relatÓtio de anÁlise financeira - fundamentalista

Seção 1 - Resumo Geral

Seção 2 - Análise segundo o método "Stock Selection Guide"

Seção 3 - Análise Financeira e Fundamentalista (Base Anual)

Seção 4 - Resumo dos Indicadores Financeiros (Base Trimestral)

RELATÓTIO DE ANÁLISE FINANCEIRA - FUNDAMENTALISTA

CONTEÚDO:

Fornece um resumo dos principais números financeiros e indicadores de mercado do último ano fiscal assim como os

números referentes ao último balanço trimestral emitido (anualizado com relação aos quatro últimos trimestres).

Apenas onde declarado contrário, os valores apresentados nas demonstrações financeiras estão expressos em

milhares de reais (Mil R$).

Parte 4 - Baseado nos dados levantados anteriormente, faz-se um julgamento quanto aos preços máximos e mínimos

esperados para os próximos cincos anos. Baseando-se nesses números define-se as zonas de operação do preço da

ação e verifica-se a zona em que o preço atual está situada. Com base no preço atual e nos limites de preços

estimados, calcula-se o potencial de valorização da ação assim como a razão do potencial de ganho x perda, de uma

eventual operação.

Parte 5 - Por fim, calcula-se o potencial de retorno total de um investimento considerando o potencial de valorização

mais o ganho proveniente de dividendos.

Fornece o historico do demonstrativo de resultados e do balanço patrimonial dos útlimos 8 anos, assim como

os dados anualizados referentes ao último balanço trimestral (acumulado dos últmos quatro trimestre).

Com base nos demonstrativos contábeis são calculados os indicadores financeiros e de mercado ao longo dos

anos. São apresentados cálculos da média e taxa de crescimento dos últimos cinco anos assim como uma

inferência quanto a tendência dos indicadores.

Apresenta o resultado da análise da empresa com base na metodologia "Stock Selection Guide". A análise é dividida

em cinco partes a saber:

Parte 1 - Avalia o histórico de crescimento de vendas e dos principais resultados da empresa e realiza estimativas

para os próximos anos

Parte 2 - Avalia a qualidade da Gestão. Analisa o histórico da margem operacional e do retorno sobre patrimônio e

verifica suas tendências.

Parte 3 - Analisa o histórico de lucro versus preço da empresa e verifica o valor relativo entre o PL atual e valor médio

dos últimos cinco anos.

Nota:

Os dados utilizados nesse relatório foram obtidos de sites de várias fontes, entre as quais: BMFBovespa, Yahoo, Fundamentus,

Bastter, ADVFN. Atenção quanto a transcrição dos dados foi tomada, entretanto, a verificação por parte de qualquer usuário pode

se fazer necessária. As análises e resultados apresentados nesse relatório são meros estudos e não podem ser considerados como

recomendação de investimento. Qualquer decisão de compra ou venda de ações é da responsabilidade do próprio investidor.

Fornece o histórico do demonstrativo de resultados financeiros dos últimos oito trimestres, permitindo uma

análise das variações trimestrais nos dois últimos anos

SAFFE - SISTEMA DE ANÁLISE FINANCEIRA E FUNDAMENTALISTA DE EMPRESAS

Seção 1 - Resumo Geral

1.a - Dados Gerais

EMPRESA: PÃO DE AÇÚCAR

Código Bovespa: PCAR4

Setor: Consumo não Cíclico

SubSetor: Comercio Alimentos

Última Cotação:

Data Última Cotação:

Último Balanço:

1.b - Resumo do Dados Financeiros

Conta jun/14 mar/15 jun/15

Vendas Líquidas 61,139,652 67,789,726 68,694,826

(-) CPV -45,527,864 -50,435,184 -51,444,316

Resultado Bruto 15,611,788 17,354,548 17,250,516

(-) Desp. VAG -10,899,708 -12,269,242 -12,589,009

EBIT 3,610,669 3,857,495 3,371,435

Res. Financeiro -1,339,595 -1,449,980 -1,501,841

Res. Antes IR 2,271,074 2,407,515 1,869,594

Lucro/Prejuízo 1,282,086 1,218,042 1,013,744

Conta jun/15

Vendas Líquidas (VL)

(-) CPV

Resultado Bruto

(-) Desp. VAG

EBIT

Resultado Financeiro

Res. Antes IR

Lucro Líquido

jun/14 jun/15

Vendas Líquidas (VL) 15,202,900 16,108,000 VARIAÇÃO (%)

EBIT 874,060 388,000 Vendas Líquidas (VL)6.0%

Lucro Líquido 264,298 60,000 EBIT -55.6%

Lucro Líquido-77.3%

13.0%

-16.8%

2.0%

-0.6%

2.6%

-12.6%

3.6%

-6.6%

02/08/2015

10.5%

74.90

265,695,000

19,900,556

VARIAÇÕES (%)

jun/15 / mar/15

1.3%

jun/15 / jun/14

21,711,556

jun/2015

Quant. Ações:

58.7%

15.5%

Em Circulação:

Free Floating:

Valor de Mercado:

Valor da Firma:

Tab 1.1 - DRE (ANUALIZADO)

ND

jun/15 / jun/14

-22.3%

12.1%

-17.7%

-20.9%

VARIAÇÃO (%)

jun/14

15,202,900

-11,253,868

Tab 1.2 - DRE (TRIMESTRAL)

-2,846,233

874,060

264,298

-25,000

60,000

-327,873

3,949,032

16,108,000

512,921

12.4%

-12,263,000

388,000

6.0%

-413,000

-55.6%

26.0%

33345000

-25368001

-104.9%

-77.3%

79770003,845,000

9.0%

-2.6%

-6341000

-694000

380000

252000

1074000

11.2%-3,166,000

0

200

400

600

800

1,000

14,600

14,800

15,000

15,200

15,400

15,600

15,800

16,000

16,200

jun/14 jun/15

EBIT

; Lu

cro

/Pre

juíz

o (

Milh

õe

s)

Ve

nd

as (

Milh

õe

s)

EBIT Lucro Líquido Vendas Líquidas (VL)

6.0%

-55.6%

-77.3%

(90%)(80%)(70%)(60%)(50%)(40%)(30%)(20%)(10%)

0%10%20%

VendasLíquidas (VL)

EBIT Lucro Líquido

VA

RIA

ÇÃ

O (

%)

Autor: Kennedy Diniz Data: 02/08/2015 PAG: 2/30


Tab 1.3 - BALANÇO PATRIMONIAL (*)

Conta

Ativo Total

Ativo Circulante

Ativo Ñ Circulante

Ativo Permanente

Passivo Circulante

Passivo Ñ Circulante

Patrimônio Líquido

(*) Dados dos últimos balanços emitidos

Indicador jun/14 mar/15 jun/15

Divida Bruta 8,452,482 9,362,000 8,622,000

Caixa 5,378,920 6,145,000 6,811,000

Caixa Líquido -3,073,562 -3,217,000 -1,811,000

Div. Bruta / PL 0.85 0.87 0.80

Div. Liq. / Ebit 0.85 0.83 0.54

GE - Grau Endividamento 0.72 0.75 0.74

2.0%

26.6%

8.0%

11,625,000

jun/14

35,462,144

10,799,0019,995,375

15,669,379

4,548,575

41,636,999

19,481,999

5,048,000

19,213,001

mar/15

17,107,000

jun/15 / mar/15

VARIAÇÕES (%)

VARIAÇÃO (%)

mar/15 / jun/14

17.4%

24.3%

11.0%

12.2%

31.6%

6.9%

15,244,188

14,596,779

10,869,988

-36.9% -35.6%

Tab 1.4 - DÍVIDA E CAIXA

jun/15 / jun/14

-8.2%

3.1% -1.3%

-7.9%

41.1%

-5.6%

10.8%

43.7%

PL

PNC

PC

0%

25%

50%

75%

100%

Passivo + PL

AP

ARLP

AC

0%

25%

50%

75%

100%

Ativo Total

-4,000.0

-2,000.0

0.0

2,000.0

4,000.0

6,000.0

8,000.0

10,000.0

jun/14 mar/15 jun/15

Dív

ida

(Milh

õe

s R

$)

Caixa Líquido Divida Bruta Caixa



1.c- Margens e Indicadores

Indicador jun/14 mar/15 jun/15 Indicador jun/14 mar/15 jun/15

Margem Bruta 25.5% 25.6% 25.1% 13.4% 11.7% 9.6%

Margem EBIT 5.9% 5.7% 4.9% 11.2% 11.2% 9.7%

Margem Líquida 2.1% 1.8% 1.5% 3.0% 3.3% 9.7%

mar/15 jun/15 mar/15 jun/15 mar/15 jun/15

Média Subsetor 5.7% 4.9% 11.7% 9.6% 11.2% 9.7%

PCAR4 5.7% 4.9% 11.7% 9.6% 11.2% 9.7%

mar/15 jun/15 mar/15 jun/15

Média Subsetor 1.5% 1.8% 0.87 0.80

PCAR4 1.5% 1.8% 0.87 0.80

LPA 3.66 4.79 3.82 1.17 0.92 0.80

P / L 23.00 20.18 19.63 1.41 0.00 0.54

P / VP 2.52 2.42 1.84 0.76 0.77 0.74

PSR 0.44 0.39 0.29 3.22 3.30 2.86

EV / EBIT 9.78 6.04 6.44 0.56 0.68 0.62

GA 1.56 1.68 1.62 27.5% 21.4% 20.7%

1.d - Projeções e indicação para os próximos 5 anos

Preço Máx Estimado: 149.18 Upside (R$): 74.3

Preço Mín Estimado: 67.41 Downside (R$): -7.5

Preço Atual: 74.90 Razão Ganho/Perda: 9.92

Zona de Preço: Está na Zona: Buy Potencial de Retorno (aa): 15.61%

Taxa de Referência (Selic): 14.25%

(**) Os dados abaixo são detalhados na Seção 2 do Relatório

1.e - Indicadores Técnicos

Cotação (02/ago/15) 8.22

Máxima (52 sem) 3.63

Mínima (52 sem)

Vol. Med. Dia (52 sem)

Vol. Med. Dia (4 sem)

jun/15dez/14Méd 5

Anos

PCT - Part. Cap. Terc.

GE - Grau Endividamento

DB - Debt Ratio

Div Bruta / PL

Div. Liq. / Ebit

CE - Comp. do Endividamto

112.69

74.90

(ver gráfico)

(ver gráfico)

88,006,717

94,966,578

Tab 1.10 - INDICADORES TÉCNICOS

Tab 1.9 - PROJEÇÕES E INDICAÇÕES (**)

(ver gráfico)

74.90

MACD

IFR

Estocástico

Desv. Padrão (52 sem)

Desvio Padrão (4 Sem)

(*) Empresas consideradas: PCAR4;

ROIC (%)Marg. EBIT ROE (%)

Tab 1.7 - DY e Div/PL DAS EMPRESAS DO SUBSETOR (*)

Méd 5

AnosIndicador

DY DivBruta/PL

dez/14 jun/15

Tab 1.8 - INDICADORES DE MERCADO E FINANCEIROS

Indicador

ROE - Retorno / PL

ROIC - Ret. / Cap. Inv.

Tab 1.5 - MARGENS E INDICADORES DE RESULTADOS

Tab 1.6 - MARGENS MÉDIAS DAS EMPRESAS DO SUBSETOR (*)

ROA - Retorno / Ativo



1.f - Gráfico Semanal da Ação na Bovespa



1.g – Sumário e Conclusões

A análise a seguir tem como base o último balanço apresentado pela Empresa, referente à mar/15. Os seus dados são comparados com relação ao mesmo trimestre do ano anterior (mar/14), assim como, com relação ao trimestre ligeiramente antes (dez/14)

Evolução das Receitas (Vendas Líquidas)

A Empresa vem apresentando um crescimento consistente na Receita nos últimos cinco anos, a uma taxa média anual de 12,3%.

As Receitas anualizadas do último trimestre (mar/14) totalizaram R$ 7.713.078 mil, representando um aumento de 23,0% em relação aos R$ 6.273.056 mil obtidos no mesmo período do ano anterior (mar/14).

Em base trimestral, as vendas acumuladas no ano até (mar/15) foram de R$ 1.882.734 mill contra R$ 1.566.850 mil no mesmo período do ano anterior, representando uma variação de 20,2%.

Resultados e Margens

Em termos anualizados o resultado operacional (EBIT) em mar/15 foi de R$ 2.771.754 mil, representando uma variação de -0,7% com relação ao mesmo trimestre do ano anterior (mar/14) e -3,2% de com relação ao trimestre antes (dez/14). A Margem Ebit ficou em 35,9% contra 38,7% em dez/14 e 44,5% do mesmo período do ano passado (mar/14).

O lucro líquido anualizado referente ao último trimestre ficou em R$ 1.204.629 mil, uma variação de 8,7% frente ao lucro de R$ 48,1 mi do mesmo trimestre do ano anterior. Quando comparado com o lucro do trimestre antes, no valor de R$ 1.348.841 mil, a variação foi de -10,7%. A margem Líquida ficou em 15,6% contra 18,2% em dez/14 e 21,6% referente ao mesmo período do ano passado (mar/14).

Ao longo dos últimos cinco anos o lucro líquido da empresa cresceu a uma taxa de aproximadamente 16,4%.

Em termos trimestrais, o resultado operacional (EBIT) acumulado até mar/15 foi de R$ 621.237 mil, representando uma variação -12,8% com relação aos R$ 712.633 mil obtidos no mesmo período do ano anterior (mar/14). O lucro líquido obtido até mar/15 foi de R$ 198.883 mil, uma variação de -42,0% com relação aos R$ 343.095 ml obtidos até mar/14.

Atualmente o ROE está em 33,8%, contra um valor 38,3%no mesmo período do ano anterior. Os últimos cinco anos o ROE teve uma variação de 90,0%.

Caixa e Dívidas

A dívida bruta da empresa está em R$ 11.538.724 mil. Esse valor representa uma variação de 33,4% com relação ao mesmo período do ano anterior. A dívida bruta dividida pelo patrimônio líquido está em 2,96 contra um valor de 2,71 que representa a média das principais empresas do Setor.

O Caixa da emprese é de R$ 2.305.977 mil, o que deixa a empresa com caixa líquido de R$ -9.232.747 mil. A variação desses valores com relação ao, mesmo período do ano anterior é de 29,3% e -34,5%, respectivamente.

Projeções e Indicação (Baseado na metodologia “Stock Selection Guide”)

Nos últimos cinco anos, a taxa média de crescimento do Lucro foi de 16,4%. Entretanto, diante do momento

atual de incertezas, assumiremos um crescimento dos lucros para os próximos cinco anos a uma taxa de

8,0%.

Com base nesta hipótese, os valores máximo e mínimo estimados para a ação, nos próximos cinco anos, são

de R$ 27,98 e R$ 13,02, respectivamente. O preço atual da ação é de R$ 14,48, com este valor a ação Está na

Zona: Buy. O potencial de ganho (upside ) é de R$ 13,5 e o potencial de perda (downside) é de -1,5, isso

oferece uma relação de ganho x perda da ordem de 9,26.

Nesse cenário e dentro das premissas assumidas para esse estudo, o potencial de retorno anual da ação é de

16,90%, frente a uma taxa selic (referência para aplicação de baixo risco) de 13,75%.

1.g – Sumário e Conclusões

A análise a seguir tem como base o último balanço apresentado pela Empresa, referente à jun/15. Os seus dados são comparados com relação ao mesmo trimestre do ano anterior (jun/14), assim como, com relação ao trimestre ligeiramente antes (mar/15)

Evolução das Receitas (Vendas Líquidas)

A Empresa vem apresentando um crescimento consistente na Receita nos últimos cinco anos, a uma taxa média anual de 19.5%

As Receitas anualizadas do último trimestre (jun/15) totalizaram R$ 68,694,826 mil, representando um aumento de 12.4% em relação aos R$ 61,139,652 mil obtidos no mesmo período do ano anterior (jun/14).

Em base trimestral, as vendas acumuladas no ano até (jun/15) foram de R$ 16,108,000 mill contra R$ 15,202,900 mil no mesmo período do ano anterior, representando uma variação de 6.0%.

Resultados e Margens

Em termos anualizados o resultado operacional (EBIT) em jun/15 foi de R$ 3,371,435 mil, representando uma variação de -6.6% com relação ao mesmo trimestre do ano anterior (jun/14) e de -12.6% com relação ao trimestre antes (mar/15). A Margem Ebit ficou em 4.9% contra 5.7% em mar/15 e 5.9% do mesmo período do ano passado (jun/14).

O lucro líquido anualizado referente ao último trimestre ficou em R$ 1,013,744 mil, uma variação de -20.9% frente ao lucro de R$ 1,282,086 mil do mesmo trimestre do ano anterior (jun/14). Quando comparado com o lucro do trimestre antes (mar/15), no valor de R$ 1,218,042 mil, a variação foi de -16.8%. A margem Líquida ficou em 1.5% contra 1.8% em mar/15 e 2.1% referente ao mesmo período do ano passado (mar/15).

Ao longo dos últimos cinco anos o lucro líquido da empresa cresceu a uma taxa média anual de aproximadamente 14.3%.

Em termos trimestrais, o resultado operacional (EBIT) acumulado até jun/15 foi de R$ 388,000 mil, representando uma variação de -55.6% com relação aos R$ 874,060 mil obtidos no mesmo período do ano anterior (jun/14). O lucro líquido acumulado até jun/15 foi de R$ 60,000 mil, uma variação de -77.3%-42,0% com relação aos R$ 264,298 mil obtidos até jun/14.

Atualmente o ROE está em 9.6%, contra um valor 13.4% no mesmo período do ano anterior. A razão do ROE médio dos últimos três anos pelos o ROE dos últimos 5 anos teve uma variação 8.1%.

Caixa e Dívidas

A dívida bruta da empresa está em R$ 8,622,000 mil. O que representa uma variação de 2.0% com relação a jun/14. A dívida bruta pelo patrimônio líquido está em 0.80 contra um valor de 0.80 que representa a média das principais empresas do Setor.

O Caixa da empresa atualmente está é de R$ 6,811,000 mil, o que deixa a empresa com caixa líquido de R$ -1,811,000 mil. A variação desses valores com relação ao, mesmo período do ano anterior é de 26.6% e 41.1%, respectivamente.

Estimativas e Indicação (Baseado na metodologia “Stock Selection Guide”)

Nos últimos cinco e três anos, a taxa média de crescimento do Lucro foi de 14.3% e 9.5%, respectivamente.

Entretanto, diante do atual cenário econômico e particularidade da Empresa, assumiremos um crescimento

dos lucros para os próximos cinco anos a uma taxa média anual de 5.0%.

Com base nesta hipótese, os valores máximo e mínimo estimados para a ação, nos próximos cinco anos, são

de R$ 149.18 e R$ 67.41, respectivamente. O preço atual da ação está em R$ 74.90. Neste valor a ação Está

na Zona: Buy. O potencial de valorização (upside ) é de 99.2% e o potencial de desvalorização (downside) é de

-10.0%, isso oferece uma relação de ganho x perda da ordem de 9.9 .

Nesse cenário e dentro das premissas assumidas para este estudo, o potencial de retorno anual da ação é de

15.61%, frente a uma taxa selic (referência para aplicação de baixo risco) de 14.25%



(#) Fonte: http://br.advfn.com

Sobre a Empresa (#):

Fundada em 1948, a empresa, que também conhecida como Grupo Pão de Açúcar, atua através de uma estrutura

multiformato, que permite atender às necessidades de consumidores de diferentes regiões e classes socioeconômicas

com um equilíbrio entre supermercados (Pão de Açúcar e Extra Supermercado), hipermercados (Extra Hiper), lojas de

produtos eletrônicos/eletrodomésticos (Ponto Frio e Casas Bahia), lojas de proximidade (Minimercado Extra e Minuto

Pão de Açucar), atacado de autosserviço (Assaí), postos de combustíveis, drogarias e operações de comércio

eletrônico (Extra.com.br, PontoFrio.com, CasasBahia.com.br, Barateiro.com.br, PartiuViagens.com.br e atividades B2B

com E-Hub).

PCAR4 é o código de negociação no Mercado Bovespa das ações preferenciais da Companhia Brasileira de Distribuição

(CBD), empresa líder no segmento varejista brasileiro.

Listada no Mercado Bovespa desde 22 de Setembro de 1995, as ações do Grupo Pão de Açúcar passaram a pertencer à

lista de ativos do Nível 1 da principal bolsa de valores brasileira a partir de 31 de Março de 2003. Das 165.625.332

ações preferenciais PCAR4 que compõem o capital social da Companhia Brasileira de Distribuição, 155.465.410

(93,88%) estão em circulação no mercado.

Dentre os direitos que a CBD garante ao acionista PCAR4, estão: o direito ao dividendo mínimo obrigatório sobre o

lucro líquido de cada exercício social; e o direito a reembolso de capital.

A CBD não assegura ao investidor detentor de ações preferenciais PCAR4 o direito de tag along de sobre o preço pago

pelas ações do acionista controlador no caso de venda do controle acionário da empresa.

Sobre o direito a dividendos, as ações preferenciais da companhia conferem a seus titulares prioridade no

recebimento de um dividendo mínimo preferencial anual, não cumulativo, de R$ 0,08 por ação, bem como dividendo

10% superior àquele atribuído a cada ação ordinária. O Estatuto Social da Companhia Brasileira de Distribuição prevê

que 25% do lucro líquido anual ajustado deverá estar disponível para distribuição a título de dividendo obrigatório ou

pagamento de juros sobre capital próprio, em qualquer exercício social.

Os acionistas PCAR4 possuem prioridade no reembolso de capital em caso de liquidação de da Companhia Brasileira

de Distribuição, não havendo prioridade entre as classes de ações preferenciais nesse sentido.

Nos termos da Lei das Sociedades por Ações, o Estatuto Social da Companhia Brasileira de Distribuição ou as

deliberações tomadas por seus acionistas em Assembleia Geral não podem privar os acionistas PCAR4 do direito de:

participar dos lucros sociais da companhia; participar, na hipótese de liquidação da companhia, da distribuição de

quaisquer ativos remanescentes, na proporção de sua participação no capital social; fiscalizar a gestão da companhia,

nos termos previstos na Lei das Sociedades por Ações; preferência na subscrição de futuros aumentos de capital,

exceto em determinadas circunstâncias previstas na Lei das Sociedades por Ações; e retirar-se da companhia nos casos

previstos na Lei das Sociedades por Ações.


Seção 2 - Análise segunda método "Stock Selection Guide"

Parte 1 - Histórico de Vendas, Lucros e Preço da Ação

Conta 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 jun/15

Vendas Líquidas (VL) 14,902,887 18,033,109 23,254,184 32,091,675 46,594,487 50,924,460 57,730,263 65,524,998 68,694,826

Res. Antes IR 233,591 398,306 644,232 778,293 804,655 1,676,334 1,754,790 2,496,001 1,869,594

Lucro Líquido 210,878 260,427 591,580 722,422 718,219 1,051,181 1,052,495 1,270,000 1,013,744

LPA 0.93 1.11 2.32 2.81 2.76 4.00 3.97 4.79 3.82

Preço Ação Min 25.27 24.35 26.94 52.80 54.35 64.20 86.16 91.62 74.90

Preço Ação Max 36.25 37.18 61.69 68.18 70.11 93.09 109.64 112.69 101.83

Valor da Ação 31.75 29.41 61.69 66.48 64.55 87.94 102.30 96.58 74.90

Crescimento anual de Vendas (Últ 8 anos): 25.2% Crescimento anual do LPA (Últ 8 anos): 26.1%



Cresc. de Vendas Estimado (Prox 5 anos): 14.0% Cresc. Méd. anual estimado do LPA (Prox 5 anos): 5.0%

LPA Estimado para 5 anos (fonte externa) #: 6.11 -23% -22% -31% -21% -19% -23%

LPA Estimado para 5 anos (Calculado) #: 6.11 13% 13% 18% 12% 10% 13%

(#) Nota: Valor calculado com base nas estimativas de especialistas. Fonte: www.br.financas.yahoo.com

Parte 2 - Qualidade da Gestão

Indicador 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 jun/15 Méd 5 Anos Tendência

LAIR / Vendas Líq. 1.6% 2.2% 2.8% 2.4% 1.7% 3.3% 3.0% 3.8% 2.7% 2.9%

ROE - Retorno / PL 4.3% 4.9% 9.8% 10.4% 9.7% 12.9% 11.7% 12.5% 9.6% 11.4%

LPA / Preço Ação 2.9% 3.8% 3.8% 4.2% 4.3% 4.5% 3.9% 5.0% 5.1% 4.4%

Div. Liq. / Ebit 4.7 2.5 1.9 2.6 2.9 1.2 0.4 0.0 0.5 1.8

Variação (Méd 3 Anos / Méd 5 Anos) do LAIR / Vendas : 18.2%

Variação (Méd 3 Anos / Méd 5 Anos) do ROE : 8.1%

Variação (Méd 3 Anos / Méd 5 Anos) do LPA / Preço da Ação : 2.0%

Variação (Méd 3 Anos / Méd 5 Anos) da Div. Liq. / Ebit : -70.5%

31/12/2007 31/12/2008 31/12/2009 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 dez/19 jun/15 jun/15 set/15

Year dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/19 jun/15 jun/15 set/15

Vendas Líquidas (VL) 14,902.9 18,033.1 23,254.2 32,091.7 46,594.5 50,924.5 57,730.3 65,525.0 126,162.8 68,694.8

Res. Antes IR 23.4 39.8 64.4 77.8 80.5 167.6 175.5 249.6 187.0

LPA 9.3 11.1 23.2 28.1 27.6 40.0 39.7 47.9 61.1 38.2

Preço Ação Min 252.7 243.5 269.4 528.0 543.5 642.0 861.6 916.2 749.0

Preço Ação Max 362.5 371.8 616.9 681.8 701.1 930.9 1,096.4 1,126.9 1,018.3

Preço Fechamento 317.5 294.1 616.9 664.8 645.5 879.4 1,023.0 965.8 749.0

10

1.0

10.0

100.0

1,000.0

10,000.0

100,000.0

1,000,000.0

dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 dez/19 dez/20

Análise Conjunta de Vendas, Lucros e Preço da Ação

Vendas Líquidas (VL) Res. Antes IR LPAPreço Ação Min Preço Ação Max Preço Fechamento

Parte 3 - Histórico do Lucro versus Preço

Maior Menor Maior Menor PL Max Plmin

2010 68.2 52.8 2.81 24.3 18.8 1.0% 22% 26.27 23.49

2011 70.1 54.4 2.76 25.4 19.7 1.2% 26% 28.99 19.94

2012 93.1 64.2 4.00 23.3 16.1 0.9% 21% 24.39 22.01

2013 109.6 86.2 3.97 27.6 21.7 1.0% 27% 28.36 24.21

2014 112.7 91.6 4.79 23.5 19.1 1.0% 22% 22.67 20.18

Média 90.7 69.8 24.4 19.2 22%

Threshold Sup 26.4 20.9 25%

Threshold Inf 23.3 16.1 0%

P/L Médio últimos 5 Anos: 21.8 P/L Atual: 19.6 Valor Relativo (PL Atual / PL Médio): 0.90

Parte 4 - Avaliação de Risco x Retorno (Próximos 5 Anos)

4.A) Estimativa dos Preços Máximos e Mínimos para os próximos 5 anos

P/L Máx: 24.4 x LPA Máx: 6.11 = Preço Máx Estimado: 149.18

P/L Min: 19.2 x LPA Mín: 4.79 = Prç Min 1: 92.00

Prç Min 2: 69.83

Prç Min 3: 80.66

Prç Mín Médio: 80.83

Prç Mín (52 sem): 74.90

Preço Mín Selecionado: 67.41

67.41

2

PayoutPreço

Ano LPARazão P / L

DY

4.B) Zoneamento e Classificação

Zonas Mín Máx Faixas Recomendação

Buy 67.4 87.9 Buy 20.4 7.5 Downside 7.5

Hold 87.9 128.7 Hold 40.9 74.3 Upside 74.3

Sell 128.7 149.2 Sell 20.4 1.23

Preço Atual da Acão (em 02/ago/15) : 74.90 ==> Está na Zona: Buy

4.C) Potencial de ganho versus Perda (UpSide-DownSide Ratio)

R$ (%)

Potencial de Valorização: 74.3 99.2%

Potencial de Desvalorização: -7.5 -10.0%

Razão Ganho - Perda (#)

(#) Recomendado estar acima de 3. Valor maior que 10 deve ser considerado muito otimista

4.D) Potencial de Valorização em 5 anos (Taxa Simples)

((Preço Máx Proj. / Preço Atual)-1)*100= 99.2%

Parte 5 - Retorno Total Anual (Próximos 5 anos)

Potencial de valorização anual média: 19.8%

Dividend Yield Anual estimado: 1.5%

Retorno Anual Médio: 21.3% (Taxa Simples)

Retorno Anual Médio: 15.61% (Taxa Composta)

Taxa de Referência (Selic): 14.25%

(149 / 75 -1) *100 =

9.9

Ganho / Perda

Downside; 7.5

Upside; 74.3

0%

25%

50%

75%

100%

Sell

Hold

Buy Preço Atual


Seção 3 - Análise Financeira e Fundamentalista (Base Anual)

Nome da Empresa: PÃO DE AÇÚCAR (PCAR4)

3.1 - Análise do Demonstrativo de Resultados e Indicadores

Valor da Empresa dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 jun/15 Média Cresc.

Valor da Ação 31.75 29.41 61.69 66.48 64.55 87.94 102.30 96.58 74.90 83.6 13%

Valor de Mercado (VM) 7,235,913 6,918,791 15,721,157 17,119,249 16,796,590 23,133,723 27,102,418 25,622,305 19,900,556 21,954,857 14%

Valor de Firma (EV) 9,337,635 8,708,723 17,501,983 21,262,694 22,985,033 26,539,726 28,204,056 24,201,306 21,711,556 24,638,563 5%

Conta dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 jun/15 Média Cresc.

Vendas Líquidas (VL) 14,902,887 18,033,109 23,254,184 32,091,675 46,594,487 50,924,460 57,730,263 65,524,998 68,694,826 50,573,177 20%

(-) CPV -10,724,500 -13,279,497 -17,493,805 -24,241,476 -33,932,964 -37,120,732 -42,704,081 -48,580,004 -51,444,316 -37,315,851 19%

Resultado Bruto 4,178,388 4,753,613 5,760,377 7,850,198 12,661,522 13,803,729 15,026,183 16,945,000 17,250,516 13,257,326 21%

(-) Desp. VAG -3,052,800 -3,431,139 -4,259,284 -5,817,248 -9,619,744 -9,786,192 -10,664,743 -11,787,000 -12,589,009 -9,534,985 19%

(-/+) Outras Desp/Rec -679,194 -612,735 -572,251 -431,656 -904,415 -1,148,330 -1,413,201 -1,154,000 -1,290,073 -1,010,320 -

EBIT 446,394 709,739 928,842 1,601,294 2,137,362 2,869,207 2,948,239 4,004,001 3,371,435 2,712,021 26%

Resultado Financeiro -211,165 -316,788 -284,610 -823,001 -1,332,708 -1,192,873 -1,193,449 -1,508,000 -1,501,841 -1,210,006 16%

Resultado Ñ Opercional -1,638 5,355 0 0 0 0 0 0 0 0 -

Res. Antes IR 233,591 398,306 644,232 778,293 804,655 1,676,334 1,754,790 2,496,001 1,869,594 1,502,014 34%

(+/-) Imp. Renda e CS -11,404 -111,006 -6,378 -86,558 -84,999 -519,898 -358,583 -736,000 -584,465 -357,208 71%

(+/-) Part. Ñ Controladores 9,536 655 -13,769 30,687 -1,437 -105,255 -343,712 -490,000 -271,384 -181,943 -

Lucro Líquido 210,878 260,427 591,580 722,422 718,219 1,051,181 1,052,495 1,270,000 1,013,744 962,863 15%

(1) Os valores de jun/15 estão anualizados com relação aos 4 quatro últimos trimestres

Tabela 3.1.2 - Análise Horizontal Vendas e Resultados (Variação Annual Percentual) Últimos 5 anos

Contas dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 jun/15 Média Tend.

Vendas Líquidas (VL) - 21.0 29.0 38.0 45.2 9.3 13.4 13.5 4.8 23.9 -

(-) CPV - 23.8 31.7 38.6 40.0 9.4 15.0 13.8 5.9 23.3 -

Resultado Bruto - 13.8 21.2 36.3 61.3 9.0 8.9 12.8 1.8 25.6 -

(-) Desp. VAG - 12.4 24.1 36.6 65.4 1.7 9.0 10.5 6.8 24.6 -

EBIT - 59.0 30.9 72.4 33.5 34.2 2.8 35.8 -15.8 35.7 -

Lucro Líquido - 23.5 127.2 22.1 -0.6 46.4 0.1 20.7 -20.2 17.7 -

Último Balanço Processado: jun/15

Últimos 5 anos

Últimos 5 anos

Última Cotação de: 02/ago/15

Tabela 3.1.1 - Demonstrativo de Resultado Anual (1)



Resultados dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 jun/15 Média Tend.

CPV / VL 72.0% 73.6% 75.2% 75.5% 72.8% 72.9% 74.0% 74.1% 74.9% 73.9%

VAG / Res. Bruto 73.1% 72.2% 73.9% 74.1% 76.0% 70.9% 71.0% 69.6% 73.0% 72.3%

Indicador dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 jun/15 Média Tend.

Margem Bruta 28.0% 26.4% 24.8% 24.5% 27.2% 27.1% 26.0% 25.9% 25.1% 26.1%

Margem EBIT 3.0% 3.9% 4.0% 5.0% 4.6% 5.6% 5.1% 6.1% 4.9% 5.3%

Margem Líquida 1.4% 1.4% 2.5% 2.3% 1.5% 2.1% 1.8% 1.9% 1.5% 1.9%

ROE - Retorno / PL 4.3% 4.9% 9.8% 10.4% 9.7% 12.9% 11.7% 12.5% 9.6% 11.4%

ROIC - Ret. / Cap. Inv. 4.0% 5.6% 6.5% 7.9% 6.8% 8.6% 9.4% 11.9% 9.7% 8.9%

ROA - Retorno / Ativo 1.8% 2.0% 3.8% 3.4% 2.3% 3.1% 3.0% 3.3% 2.4% 3.0%

GA - Giro do Ativo 1.28 1.38 1.50 1.49 1.49 1.50 1.66 1.68 1.62 1.56


Divida Bruta (CP + LP) 3,165,854 3,415,544 4,125,026 8,569,441 11,158,398 10,492,254 9,493,268 9,728,000 8,622,000 9,888,272

Caixa 1,064,132 1,625,612 2,344,200 4,425,996 4,969,955 7,086,251 8,391,629 11,149,000 6,811,000 7,204,566

Caixa Líquido -2,101,722 -1,789,932 -1,780,826 -4,143,445 -6,188,443 -3,406,003 -1,101,639 1,421,000 -1,811,000 -2,683,706

Div. Bruta / PL 0.63 0.63 0.63 1.21 1.46 1.24 1.00 0.92 0.80 1.17

Div. Liq. / Ebit 4.71 2.52 1.92 2.59 2.90 1.19 0.37 0.00 0.54 1.41


GE - Grau Endividamento 60.7% 60.1% 63.6% 76.3% 77.4% 76.0% 75.0% 76.7% 74.1% 76.3%

PCT- Part. Cap. de Terceiro 1.5 1.5 1.7 3.2 3.4 3.2 3.0 3.3 2.9 3.2

CE - Comp. do Endividamto 56.3% 42.0% 50.7% 47.4% 51.6% 51.9% 59.6% 68.3% 62.3% 55.8%

IPL - Imobilizado do PL 113.4% 104.2% 104.2% 166.5% 165.7% 158.4% 158.8% 157.1% 158.4% 161.3%

DB - Debt Ratio 0.25 0.25 0.23 0.29 0.33 0.30 0.25 0.21 0.21 0.28

Últimos 5 anosTabela 3.1.6 - Estrutura de Capital e Endividamento

Últimos 5 anos

Últimos 5 anos

Tabela 3.1.5 - Caixa e Dívida

Tabela 3.1.4 - Margens e Indicadores de Resultado

Tabela 3.1.3 - Análise Vertical dos Custos e Despesas Últimos 5 anos




LG - Liquidez Geral 0.91 0.97 0.98 0.79 0.81 0.82 0.80 0.83 0.80 0.81

LC - Liquidez Corrente 1.15 1.65 1.47 1.36 1.28 1.24 1.09 1.01 1.01 1.20

Saldo Tesouraria / Vendas -0.03 0.07 0.08 0.07 0.01 0.07 0.07 0.08 0.04 0.06

Saldo de Tesouraria dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 jun/15 Média Tend.

CPL - Cap. Perm. Liq. 656,418 2,234,481 2,730,978 3,899,467 3,775,190 3,295,291 1,596,981 285,000 269,001 2,570,386

IOG - Inv. Oper. Giro 1,109,280 1,014,304 945,379 1,678,908 3,184,511 -257,483 -2,358,127 -4,756,000 -2,751,000 -501,638

ST - Saldo de Tesouraria -452,862 1,220,177 1,785,599 2,220,559 590,679 3,552,774 3,955,108 5,041,000 3,020,001 3,072,024


LPA 0.93 1.11 2.32 2.81 2.76 4.00 3.97 4.79 3.82 3.66

VPA 21.99 22.99 25.74 27.57 29.30 32.29 35.80 39.88 40.64 32.97

P/L 34.31 26.57 26.57 23.70 23.39 22.01 25.75 20.18 19.63 23.00

P/VP 1.44 1.28 2.40 2.41 2.20 2.72 2.86 2.42 1.84 2.52

PSR 0.49 0.38 0.68 0.53 0.36 0.45 0.47 0.39 0.29 0.44

EV/PL 1.86 1.61 2.67 3.00 3.01 3.12 2.97 2.29 2.01 2.88

EV/EBIT 20.92 12.27 18.84 13.28 10.75 9.25 9.57 6.04 6.44 9.78

Ativo/PL 2.54 2.50 2.75 4.22 4.43 4.17 4.01 4.30 3.86 4.22

Últimos 5 anos

Últimos 5 anos

Últimos 5 anosTabela 3.1.7 - Indicadores de Liquidez

Tabela 3.1.8 - Salto de Tesouraria

Tabela 3.1.9 - Indicadores de Mercado



0.0

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

80,000.0

Val

ore

s em

Milh

ões

R$

EBIT Lucro Líquido Vendas Líquidas (VL)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Mar

gen

s (%

)

Margem Bruta Margem EBIT Margem Líquida

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

0.0

500.0

1,000.0

1,500.0

2,000.0

2,500.0

3,000.0

3,500.0

4,000.0

4,500.0

Mra

gem

EB

IT (

%)

EBIT

(m

ilhõ

es)

EBIT Margem EBIT

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

0.0

200.0

400.0

600.0

800.0

1,000.0

1,200.0

1,400.0

Mar

gem

Líq

uid

a (%

)

Lucr

o L

íqu

ido

(m

ilhô

es)

Lucro Líquido Margem Líquida



66%

68%

70%

72%

74%

76%

78%

Val

ore

s (%

)

CPV / VL VAG / Res. Bruto

(8,000)

(6,000)

(4,000)

(2,000)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

Cai

xa e

Dív

ida

(Milh

ões

R$

)

Caixa Líquido Caixa Divida Bruta (CP + LP)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

Ati

vo T

ota

l (M

ilhõ

es

R$

)

DB

-D

ebt

Rat

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DB - Debt Ratio Ativo Total

0.0%

2.0%

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8.0%

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14.0%

RO

E; R

OA

; R

OIC

(%

)

ROE - Retorno / PL ROA - Retorno / Ativo ROIC - Ret. / Cap. Inv.



0.0

0.5

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1.5

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0.0

2,000.0

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10,000.0

12,000.0

DB

/PL

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L/Eb

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PL

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Milh

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R$

)

Patrimônio Líquido EBIT Div. Bruta / PL Div. Liq. / Ebit

0.0%

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GE - Grau Endividamento CE - Comp. do Endividamto

PCT- Part. Cap. de Terceiro

0

2,000

4,000

6,000

8,000

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-1,600.0

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Res

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Resultado Financeiro Divida Bruta (CP + LP)

-6,000.0

-4,000.0

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4,000.0

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Val

ore

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es R

$)

ST - Saldo de Tesouraria IOG - Inv. Oper. Giro CPL - Cap. Perm. Liq.



0.00

20.00

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LPA

LPA Valor da Ação

0.00

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ção

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%)

Margem EBIT ROE - Retorno / PL Valor da Ação

0.00

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2,000.0

2,500.0

3,000.0

3,500.0

4,000.0

4,500.0

Pre

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ção

EBIT

e L

L (M

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$)

EBIT Lucro Líquido Valor da Ação



0%

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RO

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(%

)

P/L

P/L Margem EBIT ROE - Retorno / PL

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0.0

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3.50

PSRP

/VP

P/VP PSR



3.2 - Análise do Balanço Patrimonial

Contas dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 jun/15 Avg 5 Yrs Tend

Ativo Total 12,746,106 13,544,018 18,012,733 29,932,749 33,769,003 35,396,231 38,008,353 45,499,998 41,636,999 38,862,117 Alta

Ativo Circulante 5,009,132 5,652,476 8,532,715 14,716,365 17,276,391 17,250,685 18,609,736 24,132,999 19,481,999 19,350,362 Alta

Disponibilidade 1,064,132 1,625,612 2,344,200 4,425,996 4,969,955 7,086,251 8,391,629 11,149,000 6,811,000 7,681,567 Alta

Contas a Receber 2,410,758 2,456,001 3,356,168 4,047,234 5,717,121 3,430,440 2,743,033 3,505,000 3,005,000 3,680,119 Baixa

Estoques 1,534,242 1,570,863 2,827,463 4,823,768 5,552,769 5,759,648 6,381,544 8,405,000 8,250,000 6,869,792 Alta

Despesas Antecipadas 0 0 0 436,985 105,794 66,792 92,279 130,000 255,000 129,973 Baixa

Outros Ativos Circulantes 0 0 4,884 982,382 930,753 907,553 1,001,250 944,000 1,161,000 988,911 Neutra

Ativo Realizável a LP 2,053,779 2,258,442 2,644,651 3,398,483 3,854,880 4,693,067 4,334,832 4,747,000 5,048,000 4,535,556 Alta

Ativo Permanente 5,683,195 5,633,100 6,835,368 11,817,900 12,637,733 13,452,483 15,063,785 16,620,000 17,107,000 14,976,200 Alta

Investimentos 110,987 113,909 212,427 232,540 253,250 362,429 309,528 426,000 482,000 366,641 Alta

Imobilizado 4,820,179 4,941,434 5,248,941 6,703,595 7,358,250 8,114,498 9,053,600 9,699,000 10,023,000 8,849,670 Alta

Intangível 674,852 577,757 1,374,000 4,881,765 5,026,233 4,975,556 5,700,657 6,495,000 6,602,000 5,759,889 Alta

Diferido 77,177 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Neutra

Passivo Total + PL 12,746,106 13,544,018 18,012,733 29,932,749 33,769,003 35,396,231 38,008,353 45,499,998 41,636,999 38,862,117 Alta

Passivo Circulante 4,352,714 3,417,995 5,801,737 10,816,898 13,501,202 13,955,393 17,012,754 23,847,999 19,213,001 17,506,070 Alta

Obrigações Sociais e Trabalhistas 0 0 0 595,558 758,663 728,970 796,188 864,000 805,000 790,564 Alta

Fornecedores 2,324,975 2,409,501 4,004,397 5,306,349 6,278,757 6,803,240 8,547,544 13,322,000 10,231,000 9,036,508 Alta

Obrigações Fiscais 102,418 110,234 313,672 353,894 332,416 650,761 824,164 867,000 684,000 671,668 Alta

Emprestimos e Financiamentos1,466,910 337,441 460,549 2,977,505 4,917,498 4,211,150 5,171,418 6,594,000 4,773,000 5,133,413 Alta

Outros Passivos Circulantes 458,411 560,819 1,023,119 1,583,592 1,213,868 1,561,272 1,673,440 2,201,000 2,720,000 1,873,916 Alta

Passivo Não Circulante 3,381,400 4,718,307 5,651,537 12,017,261 12,642,530 12,946,116 11,512,408 11,072,000 11,625,000 11,959,611 Baixa

Empréstimos e Financiamentos1,698,944 3,078,103 3,664,477 5,591,936 6,240,900 6,281,104 4,321,850 3,134,000 3,849,000 4,765,371 Baixa

Tributos Diferidos 0 0 0 1,325,333 1,114,873 1,137,376 1,060,852 1,133,000 1,214,000 1,132,020 Baixa

Outros Passivos Não Circulantes1,544,638 1,535,929 1,881,347 2,614,811 2,817,605 2,954,410 2,900,932 2,903,000 2,704,000 2,855,989 Alta

Participação dos Acionistas Não Controladores137,818 104,275 105,713 2,485,181 2,469,152 2,573,226 3,228,774 3,902,000 3,858,000 3,206,230 Alta

Patrimônio Líquido 5,011,992 5,407,716 6,559,460 7,098,589 7,625,273 8,494,725 9,483,190 10,580,000 10,799,001 9,396,438 Alta

Capital Social Realizado 4,149,858 4,450,725 5,374,751 5,579,259 6,129,405 6,710,035 6,764,300 6,792,000 6,805,000 6,640,148 Alta

Reservas de Capital 517,331 574,622 512,419 463,148 384,342 228,459 233,149 282,000 291,000 283,790 Baixa

Reservas de Lucros 344,803 382,369 672,290 1,141,697 1,111,526 1,556,231 2,485,741 3,505,000 3,500,000 2,431,700 Alta

Lucros/Prejuízos Acumulados 0 0 0 -299,913 0 0 0 0 214,000 42,800 Neutra

Ajustes e Outros 0 0 0 214,398 0 0 0 1,000 -11,000 -2,000 Neutra

Tabela 3.2.1 - Histórico Balanço Patrimonial



Conta Conta 2014 2015

Ativo Ativo Circulante24,132,999 19,481,999

Ativo Ativo Realizável a LP4,747,000 5,048,000

Ativo Ativo Permanente16,620,000 17,107,000

Passivo Passivo Circulante23,847,999 19,213,001

Passivo Passivo Não Circulante11,072,000 11,625,000

Passivo Patrimônio Líquido 10,580,000 10,799,001

dez/08

dez/09

dez/10

dez/11

dez/12

dez/13

dez/14

jun/15

Ativo Circulante 5,652,478,532,7114,716,317,276,317,250,618,609,724,132,919,481,9

Ativo Realizável a LP 2,258,442,644,653,398,483,854,884,693,064,334,834,747,005,048,00

Ativo Permanente 5,633,106,835,3611,817,912,637,713,452,415,063,716,620,017,107,0

0.0

5,000.0

10,000.0

15,000.0

20,000.0

25,000.0

30,000.0

35,000.0

40,000.0

45,000.0

50,000.0

Val

ore

s (M

ilhô

ões

R$

)

Contas do Ativo

dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 jun/15

Disponibilidade 1,625,612,344,204,425,994,969,957,086,258,391,6211,149,06,811,00

Contas a Receber 2,456,003,356,164,047,235,717,123,430,442,743,033,505,003,005,00

Estoques 1,570,862,827,464,823,765,552,765,759,646,381,548,405,008,250,00

0.0

5,000.0

10,000.0

15,000.0

20,000.0

25,000.0

Val

ore

s (M

ilhô

ões

R$

)

Contas do Ativo Circulante

dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 jun/15

Investimentos 113,909 212,427 232,540 253,250 362,429 309,528 426,000 482,000

Imobilizado 4,941,43 5,248,94 6,703,59 7,358,25 8,114,49 9,053,60 9,699,00 10,023,0

Intangível 577,757 1,374,00 4,881,76 5,026,23 4,975,55 5,700,65 6,495,00 6,602,00

0.0

2,000.0

4,000.0

6,000.0

8,000.0

10,000.0

12,000.0

14,000.0

16,000.0

18,000.0

Val

ore

s (M

ilhô

ões

R$

)

Contas do Ativo Permanente

PL

PNC

PC

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Passivo + PL

AP

ARLP

AC

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Ativo

Último Balanço Patrimonial Emitido



dez/08

dez/09

dez/10

dez/11

dez/12

dez/13

dez/14

jun/15

Passivo Circulante 3,417,995,801,7310,816,813,501,213,955,317,012,723,847,919,213,0

Passivo Não Circulante 4,718,305,651,5312,017,212,642,512,946,111,512,411,072,011,625,0

Patrimônio Líquido 5,407,716,559,467,098,587,625,278,494,729,483,1910,580,010,799,0

0.0

5,000.0

10,000.0

15,000.0

20,000.0

25,000.0

30,000.0

35,000.0

40,000.0

45,000.0

50,000.0

Val

ore

s (M

ilhô

ões

R$

)

Contas do Passivo

dez/08

dez/09

dez/10

dez/11

dez/12

dez/13

dez/14

jun/15

Emprestimos eFinanciamentos

337,441460,5492,977,5 4,917,4 4,211,1 5,171,4 6,594,0 4,773,0

Obrigações Fiscais 110,234313,672353,894332,416650,761824,164867,000684,000

Fornecedores 2,409,5 4,004,3 5,306,3 6,278,7 6,803,2 8,547,5 13,322, 10,231,

Obrigações Sociais eTrabalhistas

0 0 595,558758,663728,970796,188864,000805,000

0.0

5,000.0

10,000.0

15,000.0

20,000.0

25,000.0

Val

ore

s (M

ilhô

ões

R$

)

Contas do Passivo Circulante

dez/08

dez/09

dez/10

dez/11

dez/12

dez/13

dez/14

jun/15

Empréstimos eFinanciamentos

3,078,103,664,475,591,936,240,906,281,104,321,853,134,003,849,00

Tributos Diferidos 0 0 1,325,331,114,871,137,371,060,851,133,001,214,00

Outros Passivos NãoCirculantes

1,535,921,881,342,614,812,817,602,954,412,900,932,903,002,704,00

Participação dos AcionistasNão Controladores

104,275105,7132,485,182,469,152,573,223,228,773,902,003,858,00

0.02,000.04,000.06,000.08,000.0

10,000.012,000.014,000.0

Val

ore

s (M

ilhô

ões

R$

)

Contas do Passivo Não Circulante

dez/08

dez/09

dez/10

dez/11

dez/12

dez/13

dez/14

jun/15

Lucros/PrejuízosAcumulados

0 0 -299,913 0 0 0 0 214,000

Reservas de Lucros 382,369672,2901,141,691,111,521,556,232,485,743,505,003,500,00

Reservas de Capital 574,622512,419463,148384,342228,459233,149282,000291,000

Capital Social Realizado 4,450,725,374,755,579,256,129,406,710,036,764,306,792,006,805,00

-2,000.0

0.0

2,000.0

4,000.0

6,000.0

8,000.0

10,000.0

12,000.0

Val

ore

s (M

ilhô

ões

R$

)

Contas do Patrimônio



Seção 4 - Resumo dos Indicadores Financeiros (Base Trimestral)


Contas (1) set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15

Vendas Líquidas (VL) 14,077,085 16,887,394 14,972,273 15,202,900 15,648,672 19,701,154 17,237,000 16,108,000

(-) CPV -10,355,955 -12,668,221 -11,249,821 -11,253,868 -11,621,474 -14,454,841 -13,105,000 -12,263,000

Resultado Bruto 3,721,130 4,219,174 3,722,452 3,949,032 4,027,198 5,246,319 4,132,000 3,845,000

(-) Desp. VAG -2,704,896 -2,655,821 -2,692,758 -2,846,233 -2,894,912 -3,353,097 -3,175,000 -3,166,000

(-) Outras Desp -201,460 -474,024 -197,188 -228,739 -197,665 -530,408 -271,000 -291,000

EBIT 814,774 1,089,329 832,506 874,060 934,621 1,362,814 686,000 388,000

Resultado Financeiro -311,563 -327,873 -339,020 -361,139 -377,504 -430,337 -281,000 -413,000

Resultado Ñ Opercional 0 0 0 0 0 0 0 0

Res. Antes IR 503,211 761,456 493,486 512,921 557,117 932,477 405,000 -25,000

(+/-) Imp. & Part -221,102 -269,735 -249,528 -248,623 -280,940 -446,909 -213,000 85,000

Lucro Líquido 282,109 491,721 243,958 264,298 276,177 485,567 192,000 60,000

Nota (1): Valores trimestrais isolados

Contas set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15

Vendas Líquidas (VL) 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

(-) CPV -73.6% -75.0% -75.1% -74.0% -74.3% -73.4% -76.0% -76.1%

Resultado Bruto 26.4% 25.0% 24.9% 26.0% 25.7% 26.6% 24.0% 23.9%

(-) Desp. VAG -19.2% -15.7% -18.0% -18.7% -18.5% -17.0% -18.4% -19.7%

(-) Outras Desp -1.4% -2.8% -1.3% -1.5% -1.3% -2.7% -1.6% -1.8%

EBIT 5.8% 6.5% 5.6% 5.7% 6.0% 6.9% 4.0% 2.4%

Res. Antes IR 3.6% 4.5% 3.3% 3.4% 3.6% 4.7% 2.3% -0.2%

Lucro Líquido 2.0% 2.9% 1.6% 1.7% 1.8% 2.5% 1.1% 0.4%

Contas


(-) CPV

Resultado Bruto

(-) Desp. VAG

EBIT

Lucro Líquido

Indicador set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15

Valor da Ação 102.9157 102.303 96.8473 102.1333 109.0721 96.5848 94.0092 74.9

LPA 3.79 3.97 4.00 4.83 4.81 4.79 4.58 3.82

P/L 27.15 25.75 24.21 21.13 22.67 20.18 20.50 19.63

Tabela 4.1 - Demonstrativo de Resultado Trimestral

Tabela 4.2 - Análise Vertical do Demonstrativo de Resultado Trimestral

Tabela 4.3 - Análise Horizontal do Demonstrativo de Resultado Trimestral

14.7

set14/set13

8.2

12.2 14.1 16.5 9.0

24.3 11.0

25.1 -17.6 -55.6

15.1

dez14/dez13 mar15/mar14 jun15/jun14

6.0

-77.3

-2.6

7.0 26.3 17.9 11.2

11.2 16.7

-2.1 -1.3 -21.3



Contas set14/set13dez14/dez13mar15/mar14jun15/jun14

Vendas Líquidas (VL) 11.2 16.7 15.1 6.0

(-) CPV 12.2 14.1 16.5 9.0

Resultado Bruto 8.2 24.3 11.0 -2.6

(-) Desp. VAG 7.0 26.3 17.9 11.2

EBIT 14.7 25.1 -17.6 -55.6

Lucro Líquido -2.1 -1.3 -21.3 -77.3

11.2

16.715.1

6.08.2

24.3

11.0

-2.6-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

set14/set13 dez14/dez13 mar15/mar14 jun15/jun14

Variação Trimestral das Vendas e Resultado Bruto (%)

Vendas Líquidas (VL) Resultado Bruto

14.725.1

-17.6

-55.6

-2.1 -1.3

-21.3

-77.3-100.0

-80.0

-60.0

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0


Variação Trimestral do EBIT e Lucro Líquido (%)

EBIT Lucro Líquido

12.214.1

16.5

9.07.0

26.3

17.9

11.2

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0


Variação Trimestral das CPV e Desp.VAG (%)

(-) CPV (-) Desp. VAG



0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15

Mar

gen

s (%

)

Margem Bruta Margem Ebit Margem Líquida

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000


Ven

das

Líq

uid

as (

Milh

ões

R$

)

Vendas Líquidas (VL) EBIT Lucro Líquido

0

20

40

60

80

100

120

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00


LPA

(A

nu

aliz

ado

)

LPA Valor da Ação




Contas (1) mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15

Vendas Líquidas (VL) 14,972,273 30,175,173 45,823,844 65,524,998 17,237,000 33,345,000

(-) CPV -11,249,821 -22,503,688 -34,125,162 -48,580,004 -13,105,000 -25,368,001

Resultado Bruto 3,722,452 7,671,484 11,698,682 16,945,000 4,132,000 7,977,000

(-) Desp. VAG -2,692,758 -5,538,991 -8,433,903 -11,787,000 -3,175,000 -6,341,000

(-) Outras Desp -197,188 -425,927 -623,592 -1,154,000 -271,000 -562,000

EBIT 832,506 1,706,566 2,641,187 4,004,001 686,000 1,074,000

Resultado Financeiro -339,020 -700,159 -1,077,663 -1,508,000 -281,000 -694,000

Resultado Ñ Opercional 0 0 0 0 0 0

Res. Antes IR 493,486 1,006,407 1,563,524 2,496,001 405,000 380,000

(+/-) Imp. & Part -249,528 -498,151 -779,091 -1,226,000 -213,000 -128,000

Lucro Líquido 243,958 508,256 784,433 1,270,000 192,000 252,000

Nota : 1) Valores trimestrais acumulados ao longo do ano de referência

Contas mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15

Vendas Líquidas (VL) 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%

(-) CPV -75.1% -74.6% -74.5% -74.1% -76.0% -76.1%

Resultado Bruto 24.9% 25.4% 25.5% 25.9% 24.0% 23.9%

(-) Desp. VAG -18.0% -18.4% -18.4% -18.0% -18.4% -19.0%

(-) Outras Desp -1.3% -1.4% -1.4% -1.8% -1.6% -1.7%

EBIT 5.6% 5.7% 5.8% 6.1% 4.0% 3.2%

Res. Antes IR 3.3% 3.3% 3.4% 3.8% 2.3% 1.1%

Lucro Líquido 1.6% 1.7% 1.7% 1.9% 1.1% 0.8%

Contas


(-) CPV

Resultado Bruto

(-) Desp. VAG

EBIT

Lucro Líquido

15.1

16.5

-21.3

11.0

17.9

-17.6

10.5

12.7

4.0

14.5

-50.4

mar15/mar14 dez15/dez14jun15/jun14 set15/set14

-37.1

Demonstrativo de Resultado Trimestral Acumulado no Ano (1)

Análise Vertical do Demonstrativo de Resultado

Análise Horizontal do Demonstrativo de Resultado



Contas mar15/mar14jun15/jun14set15/set14dez15/dez14

Vendas Líquidas (VL) 15.1 10.5

(-) CPV 16.5 12.7

Resultado Bruto 11.0 4.0

(-) Desp. VAG 17.9 14.5

EBIT -17.6 -37.1

Lucro Líquido -21.3 -50.4

15.1

10.5

0.0 0.0

11.0

4.0

0.0 0.0 0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

mar15/mar14 jun15/jun14 set15/set14 dez15/dez14

Variação Trimestral das Vendas e Resultado Bruto

Vendas Líquidas (VL) Resultado Bruto

-17.6

-37.1

0.0 0.0

-21.3

-50.4

0.0 0.0

-60.0

-50.0

-40.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0


Variação Trimestral do EBIT e Lucro Líquido

EBIT Lucro Líquido

16.5

12.7

0.0 0.0

17.9

14.5

0.0 0.0 0.0

5.0

10.0

15.0

20.0


Variação Trimestral do CPV e Desp. VAG

(-) CPV (-) Desp. VAG


relatÓtio de anÁlise financeira - fundamentalista

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