carteira fundamentalista de aÇÕes · 2020. 5. 31. · 3 / 16 #interna 1 carteira fundamentalista...
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CARTEIRA FUNDAMENTALISTA DE AÇÕES: CENÁRIO MISTO COM REABERTURA DAS
ECONOMIAS VS NOVAS ONDAS DE INFECÇÃO
Junho 2020
Victor [email protected]
e time de Research do BB Investimentos
2. Resumo Maio 6
3. Energia 8
1. Carteira Fundamentalista 3
4. Imobiliário 10
5. Óleo e Gás 12
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#interna
CARTEIRA FUNDAMENTALISTA1Junho | Cenário neutro com viés de alta, não descartadas as ameaças da retomada na trade war entre EUA e China, e de novas ondas de infecção do coronavírus.
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research | Cotações em 29/05/2020, após o fechamento do mercado
O mês de maio começou com a bolsa de lado, rondando nacasa dos 79 mil pontos, com os mercados reagindonegativamente a indicadores econômicos ruins e retomadadas tensões comerciais entre EUA e China, e positivamentepela flexibilização das medidas de quarentena em algunspaíses, na esperança de retomada na atividade econômica.Internamente, iniciamos o mês com a decisão de corte daSelic pelo Copom em 0,75 p.p., para 3,0% a.a., em meio àausência de pressão inflacionária e à necessidade deestímulos extraordinários, indicando, inclusive, aprobabilidade de mais um corte na próxima reunião. Apesarde os juros baixos estimularem os ativos de renda variável,a volatilidade se manteve em cena em função de toda apreocupação que a pandemia está trazendo ao país, comprofundos impactos econômicos, aliados aos desafios noscampos político e fiscal.Na segunda quinzena, a crise do COVID-19 fez o famosojargão “sell in May” (momento do ano em que osinvestidores do hemisfério norte desmontam posições e sepreparam para as férias de verão, reduzindo a liquidez nosmercados) perder relevância, com o otimismo prevalecendoe impulsionando as bolsas aqui e lá fora.As expectativas de reabertura das economias e notícias arespeito do desenvolvimento de vacinas (segundo a OMS,mais de 100 estão em teste em diversos países, inclusive nafase de teste clínico em humanos) pesaram positivamente,apesar de estarmos bem longe de voltar a uma normalidadeem termos de atividade. Nem mesmo a aceleração docontágio do COVID-19 no Brasil, com o país atingindo osegundo lugar no ranking de países com maior número decasos, foi suficiente para interferir no movimento de alta dabolsa no período. Com isso, um novo patamar superior a 80mil pontos foi alcançado no dia 18, que seguiu rumo aos 85mil pontos na última semana.Olhando para o mês de junho, acreditamos que osmercados devem continuar sendo impulsionados pornotícias de avanços nos testes de vacinas contra ocoronavírus e pela reabertura gradual das economias.
Carteira Fundamentalista para JUNHO 2020No entanto, não descartamos a manutenção da fortevolatilidade observada ao longo das últimas semanas,decorrente agora do acirramento das tensões comerciaisentre EUA e China, bem como das preocupações a respeitode novas ondas de infecções, inclusive com indícios de queos novos casos registrados na região nordeste da Chinarevelaram mutação do vírus. Além disso, ainda paira no aras incertezas a respeito da velocidade da recuperaçãoeconômica das economias, bem como a cautela advindadas preocupações nas esferas fiscal e econômica no Brasil,além dos ruídos no campo político.Estamos chegando próximo ao fim da temporada deresultados do 1T20. Até o momento, a visão geral é a deque uma parte considerável das companhias apesentaramnúmeros em linha ou superiores na comparação anual,dado que os impactos mais adversos da pandemia iniciaramsomente a partir da segunda quinzena de março. Noentanto, setores como o de siderurgia, por exemplo, que jáse encontravam em um ritmo lento de retomada, mostraramqueda na atividade, o que gerou baixo volume de vendas,enquanto o varejo cíclico foi prejudicado pelo fechamentodas lojas físicas e o setor financeiro pelo aumento deprovisões e menor crescimento na carteira de crédito.Devemos lembrar que, em termos de resultados, o pior estápor vir. Os números do 2T20 deverão ser fortementeprejudicados pelas medidas de isolamento social, cujosimpactos estão perdurando ao longo de todo o trimestre.Entretanto, a divulgação destes só terá início em julho, oque nos dá um certo conforto em acreditar que surpresasadversas não deverão ocorrer ao longo de junho.Na Carteira Fundamentalista, são mantidos os papéis daKlabin, Magazine Luiza, Marfrig, MRV, Taesa, Tupy eVale. Saem Itaú Unibanco, Neoenergia e Pão de Açúcar,para dar lugar a Isa Ceep, Multiplan e Petrobras.
Companhia TickerPreço em 29/05/20
Variação 2020 (%)
Variação Maio
Klabin KLBN11 19,71 7,18% 10,67%
Magazine Luiza MGLU3 64,35 35,01% 29,48%
Marfrig MRFG3 13,03 30,82% 1,48%
MRV MRVE3 15,17 -29,61% 0,13%
Multiplan MULT3 20,69 -37,21% -0,96%
Petrobras PETR4 20,34 -32,60% 12,69%
Taesa TAEE11 28,54 -5,48% 7,16%
Isa Cteep TRPL4 20,80 -6,82% 7,05%
Tupy TUPY3 15,17 -40,04% 2,50%
Vale VALE3 53,00 -0,56% 18,15%
Ibovespa
Fechamento em 29/05/2020 (pts) 87.403
Preço-alvo Dez/2020 (pts) 95.000
Potencial de valorização (%) 8,7%
Máxima (52 sem.) 119.593
Mínima (52 sem.) 61.691
Variação no mês (%) 8,57%
Variação em 2020 (%) -24,42%
Variação em 12 meses (%) -9,49%
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CARTEIRA FUNDAMENTALISTA1Maio | Em mais um mês bastante volátil, a carteira encerrou maio com alta de 6,83%, enquanto o Ibovespa avançou 8,57%.
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research | Cotações em 29/05/2020, após o fechamento do mercado
Carteira FundamentalistaDesempenho Maio/2020
Ticker PesoÚltimo preço
%Dia %Sem %Mês %YTD
Itau Uniban-Pref ITUB4 10,0% 23,04 -1,16% 0,35% 1,25% -35,83%
Klabin Sa - Unit KLBN11 10,0% 19,71 1,13% 2,66% 10,67% 7,18%
Magazine Luiza S MGLU3 10,0% 64,35 -1,38% 11,62% 29,48% 35,01%
Marfrig Glo Food MRFG3 10,0% 13,03 1,09% 3,17% 1,48% 30,82%
Mrv Engenharia MRVE3 10,0% 15,17 -3,68% 1,61% 0,13% -29,61%
Neoenergia NEOE3 10,0% 18,55 1,92% 12,15% 1,53% -24,89%
Pao Acucar PCAR3 10,0% 62,98 3,50% 10,09% -4,05% N.A.
Transm Alian-Uni TAEE11 10,0% 28,54 0,14% 2,18% 7,16% -5,48%
Tupy TUPY3 10,0% 15,17 -3,19% -0,20% 2,50% -40,04%
Vale Sa VALE3 10,0% 53,00 5,81% 5,43% 18,15% -0,56%
Consolidado 100% 0,42% 4,91% 6,83%
Brazil Ibovespa Index IBOV - 87.403 0,52% 6,36% 8,57% -24,42%
Alpha -10 bps -146 bps -174 bps
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CARTEIRA FUNDAMENTALISTA1Desempenho histórico | A carteira acumula uma alta de 3,8% em 12 meses, versus uma queda de 9,9% do Ibovespa. Em 24 meses, a alta acumulada da carteira atinge 52,3%, contra apenas 13,9% do índice.
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
Desempenho da Carteira Mês a Mês%
Desempenho da Carteira Acumulado%
4,1%
0,8%
-0,7%
3,6%2,4%
0,9%
6,8%
-1,6%
-8,4%
-29,9%
10,3%8,6%
4,1% 4,2% 3,8%
1,2%
4,0%
1,6%
13,0%
3,0%
-6,7%
-31,3%
8,1%6,8%
Ibovespa Carteira Fundamentalista
78,2%
52,3%
3,8%
-23,7%
39,4%
13,9%
-9,9%
-24,4%
Carteira Fundamentalista Ibovespa
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RESUMO MAIOO Ibovespa encerrou aos 80.506 pts, uma alta de 10,25% no mês. A gradual reabertura econômica aliada à garantia de estímulos por parte do Fed e autoridades europeias trouxeram recomposição nos preços de ativos à bolsa brasileira.
Em maio, o Ibovespa oscilou acompanhando o vaivém
da tensão comercial e geopolítica entre EUA e China,
sinalizações auspiciosas com o ambiente da pandemia,
bem como, domesticamente, uma redução na tensão
política. Tudo na balança, as notícias boas superaram
as ruins, e a bolsa se valorizou.
O principal direcionador ficou por conta do otimismo
com a evolução da pandemia, com diversas economias
anunciando planos de reabertura, bem como
frequentes sinalizações de potenciais vacinas em
desenvolvimento. Com o futuro já desenhado, o
presente também foi garantido, com o Fed e
autoridades monetárias europeias se comprometendo
com tantos estímulos quanto necessários.
Tal panorama, que inclui a probabilidade da
manutenção de um cenário de taxas de juros próxima
de zero por um período prolongado. animou os
mercados, e direcionou inclusive uma forte
recomposição dos preços das commodities, em
especial o petróleo.
A melhora na atmosfera não impediu, no entanto, que o
dólar renovasse sua máxima histórica perante o real,
chegando a bater R$ 5,97 no dia 14, mas fechando em
queda em relação a abril, a R$ 5,33. Já o risco-país
medido pelo Credit Default Swap, acompanhou a
melhora no clima e recuou, atingindo 284 pontos.
No acumulado do mês (dado até o dia 27), houve
evasão de capital estrangeiro de R$ 6,41 bilhões da
B3. No ano, a evasão já acumula R$ 75,81 bilhões.
2
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
Fluxo de capital estrangeiroR$ milhões
Câmbio e CDSR$/US$ e pontos
IbovespaR$ milhões/dia e pontos
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
60000
70000
80000
90000
100000
110000
120000
130000
Volume Negociado Ibovespa (esquerda) Média Volume 12M
-9000
-8000
-7000
-6000
-5000
-4000
-3000
-2000
-1000
0
-2500
-2000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500Fluxo Diário Acumulado (direita)
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
90
140
190
240
290
340
390
440
CDS Brasil 5 anos Real/Dólar (direita)
ANÁLISES SETORIAIS E RECOMENDAÇÕES
Junho 2020
time de Research do BB Investimentos
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ENERGIAPacote de socorro financeiro às distribuidoras de energia elétrica devem evitar que o impacto financeiro da pandemia sobre o setor elétrico atinja o segmento de Transmissão, que não depende nível de consumo.
Impacto da crise atual
3
As Distribuidoras de energia
perceberam, a partir da segunda
quinzena de março, uma queda de
aproximadamente 10% da demanda
em decorrência das políticas de
isolamento social adotadas no país,
e também o aumento na
inadimplência de faturas vencidas a
partir de então, chegando a
ultrapassar o percentual de 10% em
alguns períodos e concessões.
Havia o risco que esse impacto
pudesse impedir que as
Distribuidoras honrassem seus
compromissos com restante da
cadeia do setor elétrico, repassando
o alto nível de inadimplência para
Geradoras e Transmissoras. No
entanto, uma solução para esse
impacto financeiro foi articulado pelo
Governo Federal, Ministério de
Minas e Energia e Agência Nacional
de Energia Elétrica.
Medidas Anunciadas
Após publicação da MP 950 no dia
8/4, garantindo que os efeitos da
pandemia do Covid-19 sobre o setor
elétrico serão cobertos pelo encargo
CDE (Conta de Desenvolvimento
Energético), foi divulgado no dia 19/5
o Decreto 10.350, trazendo detalhes
sobre quais os itens, critérios e
período que serão considerados
para cálculo desse impacto a ser
repassado a CDE.
No dia 26/5 a ANEEL iniciou a
consulta pública sobre essa solução
regulatória, inclusive com o
montante disponível para cada
Distribuidora, somando o total de R$
16,1 bilhões.
Entendemos que esta solução, que
deverá injetar tal montante nas
Distribuidoras ao longo de junho,
mitiga o risco de repasse de
inadimplência para o restante do
setor.
Fonte: ANEEL e BB Investimentos Research
Representatividade dos custos de transmissão dentro da tarifa final%
Tributos29,5%
Geração e encargos setoriais42,0%
Distribuição17,0%
Transmissão11,5%
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ISA CTEEP
Bem capitalizada e com as pendências do passado resolvidas, a Cteep foca no desenvolvimento dos novos projetos e reforços dos antigos ,viabilizando sua expansão, e inicia o destravamento de valor existente em ativos imobiliários.
Tese de investimento
3
A Cteep resolveu recentemente as pendências que
traziam incerteza à sua tese de investimento, com
destaque (i) ao recebimento da indenização de
ativos antigos não depreciados desde julho de 2017
que somam mais de R$ 1 bilhão ao ano até julho de
2025, acrescentando mais robustez a sua geração
de caixa, (ii) a conclusão do projeto da IE Madeira
no segundo semestre de 2019, que contava com
pendência técnica e impedia o recebimento total de
sua receita anual e (iii) a decisão recém divulgada
sobre critérios da revisão tarifária de sua principal
concessão em condições melhores que o esperado
até então.
Neste mesmo período, a companhia conquistou em
leilões 14 novos projetos que já estão sendo
desenvolvidos. A fase atual da companhia a permite
focar totalmente em sua expansão, contando com
posição de caixa e alavancagem bem confortáveis.
Além disso, agora em maio de 2020 iniciou a
execução de um plano de otimização de seus ativos
imobiliários que pode destravar valores ainda não
incorporados à sua avaliação pelo mercado.
Fonte: BB Investmentos, Bloomberg, Economática, CTEEP e ANEEL.
TRPL4 x IBOVBase 100
Projeções (contabilidade regulatória)R$ milhões
CTEEP
Estimativa de endividamento e alavancagemR$ milhões
R$3.188 R$3.249R$3.585 R$3.590
R$ 2.596 R$ 2.629R$ 2.917 R$ 2.886
81,4% 80,9% 81,4% 80,4%
2020e 2021e 2022e 2023e
ROL Ebitda margem Ebitda
R$2.635,5R$2.885,5
R$2.143,8
R$1.424,6
1,1x1,2x
1,0x
0,7x
2020e 2021e 2022e 2023e
Dívida Líquida Dív. Líq. / Ebitda
Neutra TRPL4
Preço de Mercado 29/05/2020 (R$) 20,80
Preço-alvo Dez/2020 (R$) 22,25
Potencial de valorização (%) 7,0%
Dividend yield (%) 7,5%
Retorno total (%) 14,5%
Máx (52 sem.) 26,58
Mín (52 sem.) 16,96
Variação 2020 (%) -6,8%
0
20
40
60
80
100
120
140TRPL4 IBOV
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IMOBILIÁRIOShoppings | Reabertura gradual dos empreendimentos indica um cenário de retomada para o setor nos próximostrimestres.
Visão Geral do Setor
4
No decorrer no mês de maio, observamos o
afrouxamento das medidas de isolamento tomadas
por Estados e Municípios, com as redes de
shoppings divulgando a reabertura gradual de seus
empreendimentos.
Em 2020, de acordo com os dados do Iflux, mesmo
com uma base de comparação mais fraca, a piora
do movimento nos shoppings na 1ª quinzena de
março (últimos dados disponíveis) refletiu os
primeiros efeitos da paralisação para a contenção
da COVID-19, mesmo antes do fechamento
obrigatório dos shoppings a partir da segunda
quinzena do mês.
Acreditamos que, ao longo de junho, o setor de
shoppings será beneficiado pela abertura gradual
dos empreendimentos. Não obstante, poderemos
enfrentar ainda nova prorrogações de medidas de
isolamento social em alguns estados e municípios,
com as vendas de shoppings sendo incrementadas
através de aplicativos.
Fonte: FX Retail Analytics, Iflux e BB Investimentos Research
Índice de Visitas em Shopping Centers% a/a
Variação Mensal do Fluxo de Pessoas em Shoppings% m/m | mar/20: do 1º ao 15º dia do mês
-48,0%
-44,0%
-40,0%
-36,0%
-32,0%
-28,0%
-24,0%
-20,0%
-16,0%
-12,0%
-8,0%
-4,0%
0,0%
4,0%
8,0%
-3,0%
0,0%
3,0%
6,0%
9,0%
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#interna
MULTIPLANCompanhia que pode se beneficiar do processo gradual de reabertura de seus empreendimentos, ao mesmo tempo que possui caixa para enfrentar uma nova prorrogação das medidas de isolamento social.
4
Fonte: BB Investimentos Research
MULT3 x IBOVBase 100
Multiplan
Lucro Líquido e Margem LíquidaR$ milhões e %
Tese de Investimento
Indicamos a Multiplan para a carteira de junho, por
se tratar de uma companhia que possui um portfolio
de qualidade e que pode se beneficiar da reabertura
dos seus empreendimentos, além de, no caso da
prorrogação das medidas de isolamento social,
enfrentar esse período sem maiores turbulências.
Ainda, a companhia divulgou seus resultados
referentes ao 1T20 e, apesar dos impactos
negativos causados pela suspensão de suas
operações a partir da segunda quinzena de março,
decorrente dos avanços do Covid-19 no país, a
Multiplan apresentou resultados positivos, acima
dos estimados pelo BB-BI.
Riscos
Retomada das vendas dos lojistas mais lenta que a
esperada;
Dificuldade em manter o mix de lojistas;
Aumento da concessão de descontos dados aos
lojistas;
Impossibilidade de manter a taxa de inadimplência
em níveis saudáveis.
Compra MULT3
Preço de Mercado 29/05/2020 (R$) 20,69
Preço-alvo Dez/2020 (R$) 28,30
Potencial de valorização (%) 36,8%
Máx (52 sem.) 36,01
Mín (52 sem.) 14,67
Variação 2020 (%) -37,2%
EV/EBITDA (dez/20) 17,6x
472,9 471,0 498,2 569,3
38,4%
40,4%
37,2%
40,1%
2018 2019 2020e 2021e
0
40
80
120
160MULT3 IBOV
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PETRÓLEO E GÁSA expectativa de um novo equilíbrio nos preços de petróleo com as saídas das quarentenas, bem como um novo acordo de corte na produção pelos países da OPEP+, melhoraram as perspectivas para o setor nas últimas semanas.
Visão geral do setor
O setor tem sido fortemente impactado pelo surto de
COVID-19. Por um lado, houve arrefecimento na
demanda de todos os derivados de petróleo, por
conta da redução de mobilidade ocasionada pelos
lockdowns e seus impactos em diversas cadeias
setoriais como turismo, restaurantes e indústrias não
essenciais, bem como pela redução no número de
viagens aéreas. Por outro, há um excesso de oferta,
tendo em vista o acordo da OPEP+ ainda
considerado insuficiente (corte de 10 mboe/d) para
equilibrar a oferta e demanda.
Assim, a recuperação ocorrida nos preços de petróleo
sinaliza que o mercado já observa um novo cenário
de equilíbrio adiante, tanto pela retomada da
demanda, com a saída das quarentenas na Europa
indicando uma possível retomada global, como pelo
novo reequilíbrio na oferta, com a saída de produtores
que deixaram de ter viabilidade para produzir com
preços reduzidos, por terem seu ponto de equilíbrio
de produção (breakeven) mais elevados.
Portanto, apesar de entendermos que o momento
ainda pede cautela, pois os resultados das saídas de
quarentena são incertos, seguimos com um pouco
mais de otimismo para os preços de petróleo.
5
Fonte: ANP, Bloomberg, BB Investimentos Research
Produção de petróleo - OffshoreMil boe/dia
Produção de petróleo - OnshoreMil boe/dia
Petróleo tipo BrentUS$/boe
50
60
70
80
90
100
110 Mar Média 12 meses (Mar)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-
1
1
2
2
3
3
4
4
5 Terra Média 12 meses (Terra)
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PETROBRASRetomada nos preços de petróleo, entrada de novos campos e custos mais baixos de produção mantêm a atratividade do papel.
Tese de Investimento
5
Os principais pontos de nossa tese têm como base:
(i) as perspectivas de aumento da produção com a
entrada de novos sistemas nos próximos anos; (ii) o
breakeven de US$ 25/boe no portfólio e de US$
21/boe nos campos do pré-sal; (iii) a consistente
redução nos custos de extração (lifting cost) nos
campos do pré-sal; e (iv) a redução da dívida
ocorrida nos últimos anos, que colocou a empresa
em uma posição mais robusta para enfrentar uma
crise como a atual.
A empresa adotou medidas preventivas para lidar
com a crise, como o reforço de liquidez, diminuição
nas despesas operacionais, adiamento de
dividendos e redução da produção em campos de
águas rasas, que possuem custos mais elevados.
Estas medidas, em conjunto com a expectativa de
uma sustentação dos preços atuais de Petróleo,
trazem mais motivos para otimismo do que
pessimismo, em nossa opinião.
Riscos
(i) quedas adicionais nos preços do petróleo devido
à guerra de preços e/ou ao surto de COVID-19; (ii)
mudanças na política de preços da empresa; (iii)
risco de execução de projetos em andamento e
futuros; (iv) resultado desfavorável de discussões
judiciais, inclusive tributárias e trabalhistas; e (v)
volatilidade cambial.
Fonte: Bloomberg, Economatica, BB Investimentos Research
PETR3 x PETR4 x IBOVBase 100
Compra PETR4
Preço de Mercado 29/05/2020 (R$) 20,34
Preço-alvo Dez/2020 (R$) 23,50
Potencial de valorização (%) 15,5%
Máx (52 sem.) 31,24
Mín (52 sem.) 10,85
Variação 2020 (%) -32,6%
EV/EBITDA (dez/20) 5,9x
Petrobras
EBITDA e Margem EBITDAUS$ milhões e %
81.964
100.998
129.528
82.401
96.154
119.73728,9%
32,6%
42,9% 43,4%44,9% 44,4%
2017 2018 2019 2020e 2021e 2022e
EBITDA EBITDA Margin (%)Margem EBITDA (%)
0
20
40
60
80
100
120
140PETR4 PETR3 IBOV
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ESTE É UM RELATÓRIO PÚBLICO E FOI PRODUZIDO PELO BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A. (“BB-BI”). AS INFORMAÇÕES E OPINIÕES AQUI CONTIDAS FORAM CONSOLIDADAS OU ELABORADAS COM BASE EM
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NOS TERMOS DO ART. 22 DA ICVM 598, O BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A DECLARA QUE:
1 - A INSTITUIÇÃO PODE SER REMUNERADA POR SERVIÇOS PRESTADOS OU POSSUIR RELAÇÕES COMERCIAIS COM A(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO OU COM PESSOA NATURAL OU JURÍDICA,
FUNDO OU UNIVERSALIDADE DE DIREITOS, QUE ATUE REPRESENTANDO O MESMO INTERESSE DESSA(S) EMPRESA(S); O CONGLOMERADO BANCO DO BRASIL S.A (“GRUPO”) PODE SER REMUNERADO POR SERVIÇOS
PRESTADOS OU POSSUIR RELAÇÕES COMERCIAIS COM A(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO, OU COM PESSOA NATURAL OU JURÍDICA, FUNDO OU UNIVERSALIDADE DE DIREITOS, QUE ATUE
REPRESENTANDO O MESMO INTERESSE DESSA(S) EMPRESA(S).
2 - A INSTITUIÇÃO PODE POSSUIR PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA DIRETA OU INDIRETA, IGUAL OU SUPERIOR A 1% DO CAPITAL SOCIAL DA(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S), MAS PODERÁ ADQUIRIR, ALIENAR OU
INTERMEDIAR VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) EMPRESA(S) NO MERCADO; O CONGLOMERADO BANCO DO BRASIL S.A PODE POSSUIR PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA DIRETA OU INDIRETA, IGUAL OU SUPERIOR A 1% DO
CAPITAL SOCIAL DA(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S), E PODERÁ ADQUIRIR, ALIENAR E INTERMEDIAR VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) EMPRESA(S) NO MERCADO.
3 – O BANCO DO BRASIL S.A. DETÉM INDIRETAMENTE 5% OU MAIS, POR MEIO DE SUAS SUBSIDIÁRIAS, PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA NO CAPITAL DA CIELO S.A., COMPANHIA BRASILEIRA LISTADA NA BOLSA DE VALORES
QUE PODE DETER, DIRETA OU INDIRETAMENTE, PARTICIPAÇÕES SOCIETÁRIAS EM OUTRAS COMPANHIAS LISTADAS COBERTAS PELO BB–BANCO DE INVESTIMENTO S.A.
RATING
“RATING” É UMA OPINIÃO SOBRE OS FUNDAMENTOS ECONÔMICO-FINANCEIROS E DIVERSOS RISCOS A QUE UMA EMPRESA, INSTITUIÇÃO FINANCEIRA OU CAPTAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS, POSSA ESTAR
SUJEITA DENTRO DE UM CONTEXTO ESPECÍFICO, QUE PODE SER MODIFICADA CONFORME ESTES RISCOS SE ALTEREM. “O INVESTIDOR NÃO DEVE CONSIDERAR EM HIPÓTESE ALGUMA O “RATING” COMO
RECOMENDAÇÃO DE INVESTIMENTO.
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DISCLAIMER
DECLARAÇÕES DOS ANALISTAS
O(S) ANALISTA(S) ENVOLVIDO(S) NA ELABORAÇÃO DESTE RELATÓRIO DECLARA(M) QUE:
1 - AS RECOMENDAÇÕES CONTIDAS NESTE RELATÓRIO REFLETEM EXCLUSIVAMENTE SUAS OPINIÕES PESSOAIS SOBRE A COMPANHIA E SEUS VALORES MOBILIÁRIOS E FORAM ELABORADAS DE FORMA
INDEPENDENTE E AUTÔNOMA, INCLUSIVE EM RELAÇÃO AO BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A E DEMAIS EMPRESAS DO GRUPO.
2 – SUA REMUNERAÇÃO É INTEGRALMENTE VINCULADA ÀS POLÍTICAS SALARIAIS DO BANCO DO BRASIL S.A. E NÃO RECEBEM REMUNERAÇÃO ADICIONAL POR SERVIÇOS PRESTADOS PARA A(S) COMPANHIA(S)
EMISSORA(S) OBJETO DO RELATÓRIO DE ANÁLISE OU PESSOAS A ELA(S) LIGADAS.
O(S) ANALISTA(S) DECLARA(M), AINDA, EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO:
3 – O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, DETÊM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, EM NOME PRÓPRIO OU DE TERCEIROS, AÇÕES E/OU OUTROS VALORES MOBILIÁRIOS DE EMISSÃO DA(S)
COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.
4 – O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, POSSUEM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, QUALQUER INTERESSE FINANCEIRO EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES
MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.
5 – O(S) ANALISTA(S) TEM VÍNCULO COM PESSOA NATURAL QUE TRABALHA PARA A(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.
6 - O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, ESTÃO, DIRETA OU INDIRETAMENTE ENVOLVIDOS NA AQUISIÇÃO, ALIENAÇÃO OU INTERMEDIAÇÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) COMPANHIA(S)
EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.
Informações relevantes: analistas de valores mobiliários
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Catherine Kiselar X X - - - -
Daniel Cobucci X X - - X -
Gabriela E. Cortez X X X - - -
Geórgia Jorge X X - - - -
Hamilton Moreira Alves X X - - - -
Henrique Tomaz X X X - - -
Jose Roberto dos Anjos X X - - - -
Kamila Oliveira X X - - - -
Luciana Carvalho X X X - - -
AnalistasItens
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Melina Constantino X X - - - -
Rafael Dias X X - - - -
Rafael Reis X X X - - -
Renato Odo X X X - - -
Renato Hallgren X X X - - -
Richardi Ferreira X X - - - -
Victor Penna X X X - - -
Wesley Bernabé X X - - - -
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BB INVESTIMENTOSMercado de Capitais | Equipe de Research
Diretor Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa
Francisco Augusto Lassalvia Denisio Augusto Liberato Estratégia - Wesley Bernabé, CFA Análise de Empresas - Victor Penna
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Estratégia e Macroeconomia Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London
Hamilton Moreira Alves Agronegócios Papel e Celulose Investidor Institucional Managing Director – Juliano Marcatto de Abreu
[email protected] Luciana Carvalho Victor Penna [email protected] Deputy Managing Director – João Domingos Cicarini Jr
Henrique Tomaz, CFA [email protected] [email protected] Varejo Henrique Catarino | Annabela Garcia
[email protected] Alimentos e Bebidas Gabriela E. Cortez açõ[email protected] Melton Plummer | Tharcia Cassiano
Richardi Ferreira Luciana Carvalho [email protected] Bruno Fantasia | Gianpaolo Rivas
[email protected] [email protected] Siderurgia e Mineração Gerente – João Carlos Floriano Daniel Bridges
Bancos e Serv. Financeiros Victor Penna Antonio de Lima Junior
Wesley Bernabé, CFA [email protected] Bruno Finotello Banco do Brasil Securities LLC - New York
[email protected] Gabriela E. Cortez Cleber Yamasaki Managing Director – Carlos Eduardo Omine
Renda Fixa Rafael Reis [email protected] Daniel Frazatti Gallina Deputy Managing Director – Gabriel Cambui Mesquita
Renato Odo [email protected] Transporte e Logística Denise Rédua de Oliveira Charles Langalis | Nilton Jeronimo
[email protected] Bens de Capital Renato Hallgren Fabiana Regina João Kloster | Luciana Batista
José Roberto dos Anjos Catherine Kiselar [email protected] Fábio Caponi Bertoluci Michelle Malvezzi | Fabio Frazão
[email protected] [email protected] Utilities Fernando Leite Shinichiro Fukui
Imobiliário Rafael Dias Higor Benedetti
Kamila Oliveira [email protected] Henrique Reis BB Securities Asia Pte Ltd – Singapore
[email protected] Varejo Marcela Andressa Pereira Managing Director – Marcelo Sobreira
Óleo e Gás Georgia Jorge Paulo Arruda José Carlos Reis, CFA
Daniel Cobucci [email protected] Pedro Gonçalves Zhao Hao, CFA
[email protected] Renata Simões
Sandra Regina Saran