Curso De AnáLise Fundamentalista MéTodo Ini 22 08 2009

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Economy & Finance

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Curso INI - Florianpolis 22 de Agosto de 2009

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<ul><li> 1. </li></ul><p> 2. 3. Sumrio </p> <ul><li><ul><li>Teoria Fundamentalista; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Metodologia INI; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Como poupar?</li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>5 princpios do INI; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Principais Indicadores Analisados: </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>ndice Preo-Lucro; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>ndice P/VPA </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Anlise Completa de uma Cia de Capital Aberto. </li></ul></li></ul><p> 4. Filosofia de Investimentos </p> <ul><li>Conceito: </li></ul><ul><li> Uma filosofia de investimentos uma forma coerente de pensar em mercados, como funcionam (ou no funcionam) e os tipos de erro que acreditamos estar por trs do comportamento dos investidores</li></ul><ul><li>Aswath Damodaran </li></ul><ul><li>Estratgia: </li></ul><ul><li>A maioria das estratgias de investimentos projetada para tirar vantagem dos erros de precificao que alguns, ou a maioria, dos investidores cometem. ...a mesma filosofia de investimentos pode gerar mltiplas estratgias de investimento. </li></ul><p> 5. A importncia de uma Filosofia de Investimentos </p> <ul><li>- Uma filosofia de investimentos proporciona ao investidor a base conceitual e terica para sua tomada de deciso. Na ausncia de uma filosofia, o investidor est propenso a sempre mudar de estratgias, com base apenas nas conversas de outras pessoas, sem nenhuma convico sobre sua deciso.</li></ul><ul><li>Consequncias: </li></ul><ul><li>Sem uma diretriz, o investidor estar sempre propenso a buscar novas estratgias milagrosas para seus investimentos; </li></ul><ul><li>A mudana diria de estratgias, eleva o custo das operaes para os investidores; </li></ul><ul><li>Muitas vezes adotamos estratgias que no so adequadas ao nosso perfil de risco.</li></ul><p> 6. Passos para desenvolver uma Filosofia de Investimentos </p> <ul><li>Etapas: </li></ul><ul><li>1 Passo : Compreender os Fundamentos de Risco e de Avaliao; </li></ul><ul><li>Como medir o risco de um investimento e relacion-lo ao retorno esperado; </li></ul><ul><li>Como avaliar um ativo; </li></ul><ul><li>Quais os componentes dos custos de transao; </li></ul><ul><li>2 Passo : Compreender como Funcionam os Mercados e onde podem entrar em Colapso; </li></ul><ul><li>3 Passo:Encontre a filosofia que melhor se adapte a voc: </li></ul><ul><li>O grau de averso ao risco; </li></ul><ul><li>O tamanho da carteira; </li></ul><ul><li>O horizonte de tempo; </li></ul><p>Resumo: Uma filosofia de investimento representa um conjunto de convices sobre como os investidores se comportam, e os mercados funcionam. Para sermos investidores de sucesso, precisamos no apenas considerar as evidncias dos mercados, como tambm examinar nossos prprios pontos fortes e fracos para adotarmos uma filosofia de investimento que melhor se adapte a ns. 7. Anlise Fundamentalista </p> <ul><li>Conceito: </li></ul><ul><li> A Anlise fundamentalista (ou Anlise fundamental) a anlise da situao financeira, econmica e mercadolgica de uma empresa e suas expectativas e projees para o futuro.</li></ul><ul><li>A idia central determinar o valor justo (ou valor Intrnseco) do ativo, analisando todos os fatores relevantes (fundamentos) que afetam sua capacidade futura de gerar retorno ao investidor. </li></ul><p>Investimento x Especulao: Uma operao de investimento aquela que, aps anlise profunda, promete a segurana do principal e um retorno adequado. As operaes que no atendem a essas condies so especulativas.Benjamin Graham O Investidor Inteligente 8. Estimativa do Valor da Ao </p> <ul><li>Variveis a considerar: </li></ul><ul><li>Conhecer a empresa e o setor de atuao; </li></ul><ul><li>Analisar o desempenho passado da empresa (histrico de receitas e lucro) e do mercado; </li></ul><ul><li>Anlise Econmico-Financeira da empresa; </li></ul><ul><li>Conjuntura Econmica Atual; Mercado Interno e Externo. </li></ul><ul><li>Desempenho da administrao; </li></ul><ul><li>Risco e Retorno; </li></ul><p> 9. Mtodo INI de Investimento em Aes Apresentao: O Instituto Nacional de Investidores foi criado com base nos princpios e na experincia daNational Association of Investors Corporation ( NAIC). A NAIC uma associao de clubes de investimento americana com cerca de 300 mil integrantes organizados em 26 mil clubes de investimento. </p> <ul><li>Mtodo de Seleo de Aes </li></ul><ul><li>Guia Inicial de Avaliao:O Guia Inicial pode ser considerado o nvel bsico do mtodo INI. Ele um formulrio que ajuda o investidor menos experiente a fazer suas primeiras anlises de empresas. Esse guia mostra como avaliar fundamentos bsicos das empresas como o crescimento de suas vendas e de seu lucro por ao. </li></ul><ul><li>Guia Principal de Avaliao e Relatrio de Anlise:No Guia Principal, o investidor faz projees para as vendas e para o lucro por ao dos prximos anos. Depois, ele define intervalos de preo em que vale a pena comprar, manter ou vender as aes. </li></ul><p> 10. Roteiro </p> <ul><li>Parte 1: Por que poupar? </li></ul><ul><li><ul><li>Deonde viro os recursos? </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Os efeitos de poupar </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Formando ativos </li></ul></li></ul><ul><li>Parte 2: Filosofia de Investimento </li></ul><ul><li><ul><li>Oscinco princpios na prtica </li></ul></li></ul><p> 11. PARTE 1: POR QUE POUPAR? 12. Disciplina. Pouco por dia... 13. Muito no longo prazo! 14. Aposentadoria com dividendos... 15. PARTE 2: FILOSOFIA DE INVESTIMENTO 16. 1Princpio: Invista com regularidade 17. Invista com regularidade Ex: Marcopolo, Petrobrs, Vale e Gerdau 18. Exemplo Real: Investidor 1 CARTEIRA GERAL 08/05/2009 Descrio Cdigo Data da Compra N de Aes Preo COMPRA Custo Efetivo de Compra Atual Valor de Mercado Valorizao % do Ativo Participaao % em Carteira Forja Taurus FJTA4 03/2002 2420 R$0,87R$2.111,40R$5,45R$ 13.068,02 518,93% 9,64 Gerdau Met. GOAU4 1000 R$4,45R$4.450,00R$24,35R$ 24.194,52 443,70% 17,84 Itausa ITSA4 1200 R$2,64R$3.172,50R$8,54R$10.117,54218,91% 7,46 Petrobrs PETR4 314 R$6,26R$1.966,80R$33,00R$10.281,35422,75% 7,58 Randon RAPT4 5700 R$0,69R$3.961,00R$8,71R$ 49.356,18 1146,05% 36,40 Transmisso Paulista TRPL4 200 R$7,77R$1.553,00R$47,31R$ 9.386,17 504,39% 6,92 WEG WEGE3 1000 R$2,05R$2.050,00R$14,30R$ 14.198,29 592,60% 10,47 Vale VALE5 100 R$30,41R$3.040,90R$32,75R$ 3.232,27 6,29% 2,38 Eletropaulo ELPL6 50 R$33,34R$1.666,97R$32,10R$ 1.761,20 5,65% 1,30 TOTAL 11934 R$23.972,57 R$ 135.595,54 465,63% 100% 19. Exemplo Real: Investidor 2 CARTEIRA GERAL 08/05/2009 Descrio N de Aes Preo COMPRA Custo Efetivo de Compra Atual Valor de Mercado Valorizao % do Ativo Participaao % em Carteira Bovespa Holding 91 R$20,38R$1.854,95R$10,10R$ 888,97 -52,08% 1,75% Gerdau 200 R$33,74R$6.748,99R$18,42R$ 3.639,08 -46,08% 7,18% Itsa459 R$11,06R$5.078,15R$8,54R$3.873,68-23,72% 7,64% Petrobrs 390 R$32,97R$12.858,20R$33,00R$12.775,94-0,64% 25,21% Sadia 300 R$10,24R$3.071,42R$4,61R$1.350,39-56,03% 2,66% Vale678 R$43,78R$29.682,81R$32,75R$22.060,50-25,68% 43,53% Transmisso Paulista 130 R$44,23R$5.749,67R$47,31R$6.092,195,96% 12,02% Preo Mdio2248 R$65.044,20 R$ 50.680,74 -22,08% 100,00% 20. 21. 2Princpio: Reinvista tudo ! </p> <ul><li>Direitos e proventos distribudos; </li></ul><ul><li>Variao das cotaes das aes. </li></ul><p>Proventos: </p> <ul><li>Dividendos; </li></ul><ul><li><ul><li><ul><li>Parte do lucro lquido do ltimo exerccio distribudo ao acionista. </li></ul></li></ul></li></ul><ul><li><ul><li><ul><li><ul><li>Isento de IR. </li></ul></li></ul></li></ul></li></ul><ul><li>Juros sobre capital prprio; </li></ul><ul><li><ul><li><ul><li>Remunerao distribuda aos acionistas mensurada sobre lucros de exerccios passados. </li></ul></li></ul></li></ul><ul><li><ul><li><ul><li><ul><li>IR de 15% do valor. </li></ul></li></ul></li></ul></li></ul><p>De onde vem o retorno do investimento? 22. Empresas com Elevado Dividend Yield Atualizado 19/06/2009 Empresa Setor Yields ELETROPAULO Energia Eltrica 20,52 TELEMAR Telecomunicaes 17,72 TRANSMISSO PAULISTA Energia Eltrica 13,10 CRUZEIRO DO SUL Bancos 12,19 IOCHPE MAXION Indstria automobilstica 11,43 TELESP Telecomunicaes 11,34 TEGMA Logstica 10,65 AES Tiet Energia Eltrica 9,51 CR2 Construo Civil 9,36 INDUSVAL Bancos 8,81 PINE Bancos 8,17 CPFL ENERGIA Energia Eltrica 7,83 ABC BRASIL Bancos 7,44 CONFAB Tubos 7,12 SOUZA CRUZ Fumo 7,10 POSITIVO Tecnologia da Informao 6,67 BICBANCO Bancos 6,61 SOFISA Bancos 6,53 TRACTEBEL Energia Eltrica 6,41 CIA CONCESSES RODOVIRIAS Conc. Rodovirias 6,30 BANCO DO BRASIL Bancos 6,22 ELETROBRS Energia Eltrica 6,16 BANRISUL Bancos 6,10 BEMATECH Computadores e Equipamentos 5,78 DAYCOVAL Bancos 5,72 23. Reinvestindo todos os ganhos Ex: Marcopolo, Petrobrs, Vale e Gerdau 24. Reinvestindo todos os ganhos Ex: Marcopolo, Petrobrs, Vale e Gerdau Comparando o patrimnio obtido com reinvestimento e sem reinvestimento, temos: : 25. Aposentadoria com Dividendos APOSENTADORIA COM BASE EM DIVIDENDOS Ganho de capital Lquido Anual 10% Investimento/ms R$1.000,00 Dividend yield 6% Anos Complemento Patrimnio Anos Complemento Patrimnio 1 R$ 64,28R$ 12.856,4319 R$ 6.338,43R$ 1.267.685,172 R$ 138,85R$ 27.769,8820 R$ 7.416,86R$ 1.483.371,223 R$ 225,35R$ 45.069,4921 R$ 8.667,84R$ 1.733.567,044 R$ 325,69R$ 65.137,0322 R$ 10.118,97R$ 2.023.794,205 R$ 442,08R$ 88.415,3823 R$ 11.802,29R$ 2.360.457,706 R$ 577,09R$ 115.418,2724 R$ 13.754,94R$ 2.750.987,357 R$ 733,71R$ 146.741,6225 R$ 16.020,01R$ 3.204.001,768 R$ 915,38R$ 183.076,7126 R$ 18.647,49R$ 3.729.498,479 R$ 1.126,13R$ 225.225,4127 R$ 21.695,37R$ 4.339.074,6510 R$ 1.370,59R$ 274.117,9028 R$ 25.230,92R$ 5.046.183,0211 R$ 1.654,17R$ 330.833,1929 R$ 29.332,14R$ 5.866.428,7212 R$ 1.983,11R$ 396.622,9330 R$ 34.089,57R$ 6.817.913,7513 R$ 2.364,70R$ 472.939,0231 R$ 39.608,18R$ 7.921.636,3714 R$ 2.807,33R$ 561.465,6932 R$ 46.009,77R$ 9.201.954,6215 R$ 3.320,78R$ 664.156,6333 R$ 53.435,62R$ 10.687.123,7816 R$ 3.916,39R$ 783.278,1234 R$ 62.049,60R$ 12.409.920,0217 R$ 4.607,30R$ 921.459,0435 R$ 72.041,82R$ 14.408.363,6518 R$ 5.408,74R$ 1.081.748,92 26. Reinvista tudo ! </p> <ul><li><ul><li>O reinvestimento dos dividendos pode amplificar seu patrimnio em 142% ao longo de 30 anos. </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Nos casos a seguir, simulamos: </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li><ul><li>Dois investidores. O primeiro no reinveste os dividendos, ento fica sempre com a mesma quantidade de aes. O segundo reinveste tudo. </li></ul></li></ul></li></ul><ul><li><ul><li><ul><li>Simulamos um caso onde a ao NO muda de valor e um caso onde a ao cresce 30% ao ano. </li></ul></li></ul></li></ul><ul><li><ul><li><ul><li>Em ambos os casos, o reinvestimento garante a mesma diferena de patrimnio. </li></ul></li></ul></li></ul><p> 27. Reinvista tudo 28. Reinvista tudo 29. 3Princpio: Compre empresas de crescimento </p> <ul><li><ul><li>No longo prazo, o aumento da cotao guarda forte correlao com o aumento do lucro por ao. </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Empresas com crescimento inconsistente tendem a patinar no longo prazo. </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Empresas com crescimento consistente, tendem a apresentar cotaes crescentes </li></ul></li></ul><p> 30. Compre empresas de crescimento Exemplos reais 31. 32. Compre empresas de crescimento Exemplos reais 33. Compre empresas de crescimento Exemplos Reais Empresas SEM consistncia no histrico de lucros 34. </p> <ul><li><ul><li>Risco Especfico da Empresa; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Risco de Projeto; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Risco Competitivo; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Risco Setorial; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Risco de Mercado; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Taxa de Juros; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Inflao; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Crises Financeiras; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Algumas decises de investimento so bem sucedidas e outras trazem resultados decepcionantes. Como impossvel prever o futuro com exatido no racional esperar que todos os resultados sejam vencedoras. </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Pequeno Investidor: Clube de Investimentos </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>4Princpio:</li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Diversificar </li></ul></li></ul><p> 35. </p> <ul><li><ul><li>5 Princpio: </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Governana Corporativa </li></ul></li></ul><p>Conceito: Governana Corporativa a forma como as sociedades so gerenciadas, controladas, ou seja, a preocupao pela transparncia no modo que as sociedades so monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre acionistas/cotistas, Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. 36. Novo Mercado Transparncia e Respeito ao acionista </p> <ul><li>Novo Mercado </li></ul><ul><li><ul><li>S aes ON; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes representando25% do capital; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Cmara de arbitragem; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Tag Along; </li></ul></li></ul><ul><li>Nvel 2</li></ul><ul><li><ul><li>As Companhias Nvel 2 se comprometem a cumprir as regras aplicveis ao Nvel 1 e, adicionalmente, um conjunto mais amplo de prticas de governana relativas aos direitos societrios dos acionistas minoritrios; </li></ul></li></ul><ul><li>Nvel 1 </li></ul><ul><li><ul><li>As Companhias Nvel 1 se comprometem, principalmente, com melhorias na prestao de informaes ao mercado e com a disperso acionria. </li></ul></li></ul><p> 37. ndices Governana Corporativa </p> <ul><li>IGC ndice de Governana Corporativa Diferenciada </li></ul><ul><li>O IGC tem por objetivo medir o desempenho de uma carteira terica composta por aes de empresas que apresentem bons nveis de governana corporativa. Tais empresas devem ser negociadas no Novo Mercado ou estar classificadas nos Nveis 1 ou 2 da BOVESPA. </li></ul><p>ITAG ndice de Tag Along Diferenciado O ITAG ndice de Aes com Tag Along Diferenciado tem por objetivo medir o desempenho de uma carteira terica composta por aes de empresas que ofeream melhores condies aos acionistas minoritrios, no caso de alienao do controle. 38. Principais Indicadores de Valor </p> <ul><li>Mltiplo Preo-Lucro - P/L </li></ul><ul><li><ul><li>Definio; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Aplicabilidade; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Pontos positivos e negativos; </li></ul></li></ul><ul><li>Mltiplo PVPA Preo/Valor Patrimonial por Ao </li></ul><ul><li><ul><li>Definio; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Aplicabilidade; </li></ul></li></ul><ul><li><ul><li>Pontos positivos e negativos; </li></ul></li></ul><p> 39. ndice Preo Lucro (P/L) 40. ndice Preo Lucro (P/L) Fundamento Mercado P/L = 41. Tipos de P/L </p> <ul><li>P/Lcorrente:Preo atual dividido pelo lucro por ao no ltimo ano fiscal.</li></ul><ul><li>P/Lpassado:Preo atual dividido pela soma do lucro por ao dos ltimos 4 trimestres.</li></ul><ul><li>P/Lfuturo:Preo atual dividido pela expectativa do lucro por ao do prximo ano fiscal. </li></ul><p> 42. ndice Preo Lucro (P/L) P/L - IBOVESPA = 9,95 P/L Minerao = 9,76 P/L Siderrgica = P/L Financeiro = P/L Papel e Celulose = P/L Energia e Saneamento = P/L Consumo e Varejo = P/L Industrial = P/L Petrleo de Gs = P/L Transporte = P/L Imobilirio = P/L Tecnologia = 8,12 4,16 10,01 28,30 21,53 9,06 9,84 P/L Telecomunicaes =23,57 30,05 20,98 P/L Renda Fixa = 10,81 100%/x% =11,43 12,31 23,71% 5,74% 19,35 43. ndice P/L - Observaes </p> <ul><li>Como analisar um ndice P/L </li></ul><ul><li>O mltiplo PL pode variar muito entre os setores, e o que pode ser baixo mltiplo PL num setor pode ser elevado em outro.</li></ul><ul><li>Um mltiplo PL de 12 pode ser considerado alto no mercado hoje, mas teria sido baixo no mercado de aes; </li></ul><ul><li>Riscos de um Baixo P/L </li></ul><ul><li>Falta de transparncia na divulgao dos resultados; </li></ul><ul><li>Governana Corporativa;</li></ul><ul><li>Mudana nas regras contbeis; </li></ul><ul><li>Elevada volatilidade do papel; </li></ul><ul><li>Selecionar empresas com Beta &lt; 1 ou prximo de 1;</li></ul><ul><li>No reflete uma anlise aprofundada do prospecto de crescimento da empresa; </li></ul><ul><li>Selecionar empresas com histrico de crescimento de lucro e receitas superior a 15% nos ltimos 5 anos; </li></ul><ul><li>Selecionar empresas com perspectivas de crescimento do lucro e das receitas superior a 15% nos prximos anos;</li></ul><ul><li>Empresas com baixo volume negociado no mercado; </li></ul><p> 44. Anexo I ndice Preo Lucro (P/L) Fatores determinantes do P/L Modelo Damodaran 45. PVPA Preo/Valor Patrimonial por Ao </p> <ul><li>Conceito: </li></ul><ul><li> Valor Patrimonial da ao uma medida contbil de quanto vale o patrimnio de umaempresa....aes negociadas a um valor substancialmente menor que o patrimonial so subestimadas, enquanto as negociadas a preos superiores so superestimadas </li></ul><ul><li>Damodaran - 2006</li></ul><ul><li>Premissas: </li></ul><ul><li>Os mercados so menos confiveis que os contadores quando se trata de estimar o valor; </li></ul><ul><li>O valor patrimonial o valor de liquidao; </li></ul><p> 46. PVPA Preo/Valor Patrimonial por Ao Valor Patrimonial por Ao Cotao P/VPA = </p> <ul><li>Pontos Positivos: </li></ul><ul><li>O valor patrimonial por ao representa uma media mais confivel do real valor do patrimnio da empresa; </li></ul><ul><li>Evidncias empricas mostram que aes de baixo PVPA obtm, tradicionalmente, rendimentos muito superiores ao restante do mercado; </li></ul><ul><li>Pontos Negativos: </li></ul><ul><li>Valor Patrimonial por ao um valor contbil, o qual pode ser muito diferente do valor dos ativos que a empresa possui, ou quanto ela receber por esses ativos em liquidao. </li></ul><ul><li>Empresas com risco elevado, perspectivas de baixo crescimento, e retorno do patrimnio negativo ou baixo, podem estar sendo negociadas a baixo PVPA.</li></ul><p> 47. 48. Contato www.bomfundamento.com.brE-MAIL:Thiago Fukui :[email_address] Comunidade Bom Fundamento: www.orkut.com/Community.aspx?cmm=4398977 3 Blog Bom Fundamento News Clipping :http://clipping.bomfundamento.com.br/ Blog Bom Fundamento Anlise Grfica :http://escola.bomfundamento.com.br/ Blog Agenda de Cursos para Investidores :http://agenda.bomfundamento.com.br/ Blog Anli...</p>