análise de investimentos

Análise de Investimentos

PressupostosPrazo médio de Recebimento (dias) / (meses) 30 1,0

Prazo médio de Pagamento (dias) / (meses) 30 1,0

Prazo médio de Stockagem (dias) / (meses) 15 0,5

Taxa de IVA - Vendas 23%

Taxa de IVA - Prestação Serviços 23%

Taxa de IVA – CMVMC 23%

Taxa de IVA – FSE 23%

Taxa média de IRS 2,00%

Taxa de IRC 25,00%

Taxa de distribuição dividendos 8,00%

Taxa de Aplicações Financeiras Curto Prazo 2,00%

Taxa de juro de empréstimo M/L Prazo 3,00%

Taxa de juro de empréstimo Curto Prazo 5,00%

PressupostosTaxa de juro de activos sem risco - Rf 3,00% NOTA: Quando não se aplica Beta, colocar:

Prémio de risco de mercado - (Rm-Rf)* ou pº 2,00% - O prémio de risco (pº) adequado ao projecto

Beta empresas equivalentes 100,00% - Beta = 100%

Taxa de crescimento dos cash flows na perpetuidade

0,05 ==> R(Tx actualização) = Rf + pº

Apresentação da empresa

• Tutti-Frutti Cosméticos, Lda;• Sociedades por quotas;• Rua dos Arbustos, Porto;• Comércio de perfumes, cremes e alguns tipos de

cosméticos;• CAE: 51450;• Capital social delimitado em 50.000€, sendo este

subdividido pelos vários sócios;• Pequena empresa.

Gestão Financeira• Integra todas as tarefas ligadas à obtenção, utilização e controlo

de recursos financeiros de forma a garantir a estabilidade das operações da organização e a rendibilidade.

Objectivos

• Assegurar à empresa uma estrutura financeira equilibrada a longo, médio e curto prazo, assim como assegurar a rendibilidade dos capitais investidos.

Gestão Financeira

Adm.

Capital

Estruturação

Controlo

Negociação

Orçamentos

Planejamento

Diagnósti

co

Análise de Investimentos

• O projecto vai financiar-se? • O projecto vai aumentar a riqueza dos accionistas ou vai diminuí-

la? • Esta é a melhor alternativa de investimentos?

Os métodos mais comuns de avaliação de projectos de investimento são:• Payback; • Valor actual líquido – VAL; • Taxa interna de rentabilidade – TIR.

Volume de Negócios 2012 2013 2014 2015

Taxa de variação dos preços 2,00% 3,00% 4,00%

VENDAS - MERCADO NACIONAL 2012 2013 2014 2015

Perfumes 180.000 205.632 243.571 341.974

Quantidades vendidas 3.000 3.360 3.864 5.216

Taxa de crescimento das unidades vendidas 10% 12,00% 15,00% 35,00%

Preço Unitário 60,00 61,20 63,04 65,56

Cosméticos 202.500 229.271 306.993 462.946



Preço Unitário 45,00 45,90 47,28 49,17

Cremes 140.000 164.220 211.433 290.256



Preço Unitário 40,00 40,80 42,02 43,70

TOTAL 522.500 599.123 761.998 1.095.175

Volume de Negócios• Crescimento Progressivo:

TOTAL VENDAS - MERCADO NACIONAL 522.500 599.123 761.998 1.095.175

TOTAL VENDAS – EXPORTAÇÕES 0 0 0 0

TOTAL VENDAS 522.500 599.123 761.998 1.095.175

IVA VENDAS 23% 120.175 137.798 175.259 251.890

TOTAL VOLUME DE NEGÓCIOS 522.500 599.123 761.998 1.095.175

IVA 120.175 137.798 175.259 251.890

TOTAL VOLUME DE NEGÓCIOS + IVA 642.675 736.921 937.257 1.347.065

• Aumento significativo ao longo da actividade da empresa;• Exequível no mercado actual

Volume de Negócios

2012 2013 2014 20150

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

522,500

599,123

761,998

1,095,175

642,675

736,921

937,257

1,347,065

Evolução do Volume de Negócios

TOTAL VOLUME DE NEGÓCIOS

TOTAL VOLUME DE NEGÓCIOS + IVA

Custo das Mercadorias Vendidas e das Matérias

Consumidas

• A empresa utiliza o sistema de inventário permanente.

CMVMCMargem

Bruta2012 2013 2014 2015

MERCADO NACIONAL 212.125 242.902 309.577 446.705

Perfumes 60,00% 72.000 82.253 97.428 136.790

Cosméticos 55,00% 91.125 103.172 138.147 208.326

Cremes 65,00% 49.000 57.477 74.002 101.590

Custo das Mercadorias Vendidas e das Matérias

Consumidas

TOTAL CMVMC 212.125 242.902 309.577 446.705

IVA23% 48.789 55.867 71.203 102.742

TOTAL CMVMC + IVA 260.914 298.769 380.779 549.447

Tal como no Volume de Negócios o CMVMC têm aumentado significativamente;

FSE2012 2013 2014 2015

Nº Meses 12 12 12 12

Taxa de crescimento 0% 3,00% 4,00% 4,00%

• CF-Custos de uma entidade que se mantêm constantes independentemente da variação positiva ou negativa da actividade de produção e vendas;

• CV-Proporcionais ao volume de actividade, os custos variáveis aumentam quando actividade aumenta e descem quando a actividade baixa.FSE - Custos Fixos 30.062 30.964 32.203 33.491

FSE - Custos Variáveis 4.966 5.115 5.319 5.532

TOTAL FSE 35.028 36.079 37.522 39.023

IVA 7.643 7.872 8.187 8.514

FSE + IVA 42.671 43.951 45.709 47.537

Gastos com pessoal2012 2013 2014 2015

Nº Meses 14 14 14 14

Quadro de Pessoal 2012 2013 2014 2015

Administração / Direcção 2 2 2 2

Administrativa Financeira 2 2 2 2

Comercial / Marketing 1 1 1 1

Produção / Operacional 5 5 5 7

Qualidade

Manutenção

Aprovisionamento

Investigação & Desenvolvimento 1 1 1 1

Outros 2 2 2 2

TOTAL 13 13 13 15

Gastos com pessoalQUADRO RESUMO 2012 2013 2014 2015

Vencimentos

Gerência/Administração 36.400 36.764 37.499 38.249

Pessoal 107.800 108.878 111.056 129.459

Encargos 33.516 33.831 34.540 39.106

Seguros Acidentes de Trabalho 2.884 2.913 2.971 3.354

Sub. Alimentação 18.656 18.842 19.219 22.620

Comissões 750 675 825 975

Formação 300 150 120 135

Outros custos com pessoal 0 0 0 0

TOTAL CUSTOS PESSOAL 200.305 202.053 206.230 233.898

Fundo de Maneio2012 2013 2014 2015

Necessidades Fundo Maneio

Reserva Segurança Tesouraria 1.500 1.500 1.500 1.500

Clientes 53.556 61.410 78.105 112.255

Existências 8.839 10.121 12.899 18.613

TOTAL 62.395 71.531 91.004 130.868

Recursos Fundo Maneio

Fornecedores 25.299 28.560 35.541 49.749

Estado 28.561 30.640 36.103 47.321

TOTAL 53.860 59.200 71.643 97.069

Fundo de Maneio

Fundo Maneio Necessário 8.535 12.331 19.361 33.799

Investimento em Fundo de Maneio 8.535 3.796 7.029 14.438

• Fundo de maneio necessário positivo e estável;• Necessidades de fundo de maneio cobrem na totalidade

as despesas da empresa com os seus fornecedores e Estado;

Plano de Financiamento

2012 2012 2014 2015ORIGENS DE FUNDOS

Meios Libertos Brutos 75.042 118.089 208.668 375.550

Capital Social (entrada de fundos) 50.000 50.000 50.000 50.000

Empréstimos Obtidos 0 0 0 0Desinvest. em Capital Fixo Desinvest. em FMN 0 0 0 0

Empréstimos de sócios / suprimentos 0 0 0 0

Proveitos Financeiros 0 0 0 0

Total das Origens 125.042 168.089 258.668 425.550

• Totalidade da origem dos fundos: capitais próprios (património líquido, reservas, capital);

• Maior origem de capital: meios libertos da empresa;• A empresa não recorre ao financiamento por capitais alheios.

Plano de Financiamento

• Não existe necessidade de liquidação de quaisquer dividendos ou encargos financeiros;

• Saldo de tesouraria anual sempre positivo;• Não existem aplicações a curto prazo.

APLICAÇÕES DE FUNDOS

Inv. Capital Fixo 50.000 800 975 1.450

Inv Fundo de Maneio 8.535 3.796 7.029 14.438

Imposto sobre os Lucros 0 17.604 28.305 50.879

Pagamento de Dividendos

Reembolso de Empréstimos 0 0 0 0

Encargos Financeiros 0 0 0 0

Total das Aplicações 58.535 22.200 36.310 66.767

Saldo de Tesouraria Anual 66.507 145.888 222.359 358.783

Saldo de Tesouraria Acumulado 66.507 212.395 434.753 793.536

Aplicações / Empréstimo Curto Prazo 0 0 0 0

Soma Controlo 66.507 212.395 434.753 793.536

Financiamento

Financiamento 2012 2013 2014 2015

Investimento = Capital Fixo + FMN 58.535 4.596 8.004 15.888

Margem de segurança 2% 2% 2% 2%

Necessidades de financiamento 59.700 4.700 8.200 16.200

• Investimento: valores irregulares, contudo sempre positivos;• Estabelecimento de uma margem de segurança;• Não possui fontes de financiamento em capitais alheios.

Fontes de Financiamento 2012 2013 2014 2015

Meios Libertos 57.437 89.783 157.789 282.545

Capital Realizado 50.000 50.000 50.000 50.000

Empréstimos de Sócios / Suprimentos 0

Financiamento bancário e outras Inst. Crédito

TOTAL 107.43

7139.783 207.789 332.545

Financiamento• Como a empresa não tem financiamentos em capitais alheios

são apresentadas apenas as taxas de juro nos vários anos.

2012

Capital em dívida (início período) 0 0 0 0

Taxa de Juro 5% 5% 5% 5%

Juro Anual 0 0 0 0

Reembolso Anual 0 0 0

Imposto Selo (0,4%) 0 0 0 0

Serviço da dívida 0 0 0 0

Valor em dívida 0 0 0 0

Financiamento

2013

Capital em dívida (início período) 0 0 0 0

Taxa de Juro 5% 5% 5%

Juro Anual 0 0 0

Reembolso Anual 0 0 0

Imposto Selo (0,4%) 0 0 0

Serviço da dívida 0 0 0

Valor em dívida 0 0 0

Financiamento2014

Capital em dívida (início período) 0 0

Taxa de Juro 5% 5%

Juro Anual 0 0

Reembolso Anual 0 0

Imposto Selo (0,4%) 0 0

Serviço da dívida 0 0

Valor em divida 0 0

2015

Capital em dívida (início período) 0

Taxa de Juro 5%

Juro Anual 0

Reembolso Anual 0

Imposto Selo (0,4%) 0

Serviço da dívida 0

Valor em dívida 0

Demonstração de Resultados

• A margem bruta de contribuição, o resultado económico, o EBITDA e o EBIT apresentam-se positivos e têm vindo a aumentar;

• % Vendas realizadas decrescem devido ao aumento dos custos com pessoal;

• O RAI e o Resultado Líquido do período têm aumentado

Boa performance económico-financeira


2012 2013 2014 2015

Vendas 522.500 599.123 761.998 1.095.175

Prestações de Serviços 0 0 0 0

Volume de Negócios 522.500 599.123 761.998 1.095.175

(-) Variação da Produção

CMVMC 212.125 242.902 309.577 446.705

Outros gastos variáveis (FSE) 4.966 5.115 5.319 5.532

Margem Bruta de Contribuição 305.409 351.106 447.102 642.938

58% 59% 59% 59%

FSE- Custos Fixos 30.062 30.964 32.203 33.491

Resultado Económico 275.347 320.142 414.899 609.447


Impostos Custos com o Pessoal 200.305 202.053 206.230 233.898 % de Vendas 38% 34% 27% 21%Outros Gastos Operacionais Outros Rendimentos e Ganhos Operacionais

EBITDA 75.042 118.089 208.668 375.550 Amortizações 4.625 4.867 5.152 3.531 Ajustamentos / Provisões 0 0 0 0 EBIT (Resultado Operacional) 70.417 113.222 203.516 372.019 Juros e gastos similares suportados 0 0 0 0 Juros e rendimentos similares obtidos 0 0 0 0 RESULTADO FINANCEIRO 0 0 0 0 Outros Gastos e Perdas Outros Rendimentos e Ganhos Operacionais

RAI ( Resultado Antes de Impostos)

70.417 113.222 203.516 372.019

Impostos sobre o rendimento do período

17.604 28.305 50.879 93.005

RESULTADO LÍQUIDO DO PERÍODO 52.812 84.916 152.637 279.014


• % gastos de estrutura s/ Volume de negócios diminui ;• % do resultado líquido s/ Volume de negócios tem aumentado;

Tutti-Frutti Cosméticos está em evolução positiva

% DOS GASTOS DE ESTRUTURA S/VN

45% 40% 32% 25%

% DO RESULTADO LÍQUIDO S/VN 10% 14% 20% 25%

Cash flow Operacional• Cash flow positivo = estabilidade e liquidez na empresa;• Receitas superiores aos Gastos;• Mais investimentos em 2013 e 2014;• Cash flow de exploração aumentou devido às dívidas de clientes;

2012 2013 2014 2015

Meios Libertos do Projecto

Resultados Operacionais (EBIT) x (1-IRC)

52.812 84.916 152.637 279.014

Amortizações do exercício 4.625 4.867 5.152 3.531

Provisões do exercício 0 0 0 0

57.437

89.783 157.789 282.545

Investim./Desinvest. em Fundo Maneio

Fundo de Maneio 8.535 3.796 7.029 14.438

CASH FLOW de Exploração 65.972

93.579 164.819 296.983

Cash flow Operacional• Free cash flow apresenta um fluxo de caixa livre positivo;• O cash flow acumulado demonstra um possível aumento em 2016

e seguintes.

Investim./Desinvest. em Capital Fixo

Capital Fixo 50.000 800 975 1.450

Free cash-flow 115.972 94.379 165.794 298.433

CASH FLOW acumulado 115.972 210.352 376.145 674.579

Balanço• Aumento de algumas componentes do activo devido

Dívidas de clientes (200%) Incremento de mercadorias

(200%)2012 2013 2014 2015

ACTIVO

Activo Não Corrente 54625

Imobilizado Incorpóreo 6.000 6.500 7.000 7.500

Imobilizado Corpóreo 44.000 44.300 44.775 45.725

Amortizações Acumuladas 4.625 4.867 5.152 3.531

Inventários

Matérias-primas e Subsidiárias

Produtos Acabados e em Curso

Mercadorias 8.839 10.121 12.899 18.613

Créditos a Receber de curto prazo

Dívidas de Clientes 53.556 61.410 78.105 112.255

Clientes de cobrança duvidosa 0 0 0 0

Estado e Outros Entes Públicos

Outros contas a receber 0 0 0 0

Caixa e Depósitos Bancários 1.500 1.500 1.500 1.500

Diferimentos

TOTAL ACTIVO 107.770 117.464 137.627 180.562

Balanço• Aumento do resultado líquido devido às vendas;• Subida significativa dos resultados transitados;• O elevado capital próprio representa um financiamento interno positivo.

CAPITAL PRÓPRIO

Capital Realizado 50.000 50.000 50.000 50.000

Outros Instrumentos de Capital Próprio

Reservas de reavaliação

Reservas e Resultados Transitados 52.812 137.729 290.366

Resultados Líquidos do período 52.812 84.916 152.637 279.014

TOTAL CAPITAIS PRÓPRIOS 102.812 187.729

340.366

619.380

Balanço• Não existe necessidade de financiamento externo;• Parte complementar aos custos: dívida aos fornecedores e ao

Estado.

PASSIVO

Provisão para impostos

Passivo não Corrente

Dívidas a Instituições de Crédito 0 0 0 0

Dívidas a Fornecedores de Imob

Suprimentos 0 0 0 0

Outros Contas a pagar

Passivo Corrente

Dívidas a Instituições de Crédito 0 0 0 0

Dívidas a Fornecedores 25.299 28.560 35.541 49.749

Estado e Outros Entes Públicos 46.165 58.945 86.982 140.325

Outros Contas a pagar 0 0 0 0

Diferimentos

TOTAL PASSIVO 71.464 87.505 122.522 190.074

Balanço

0

200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

Evolução do Balanço

PassivoCapital PróprioActivoAxis Title

Indicadores Indicadores económicos aumentam, com excepção do peso dos

Gastos com pessoal nos PO.

Taxa de Crescimento do

Negócio

Eficiência Operacional

Margem Op-eracional das

Vendas

Rentabilidade Líquida das

Vendas

Peso dos Gastos c/Pessoal nos

PO

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

2012201320142015

Indicadores Todos os indicadores económico-financeiros estão em

crescimento, com excepção da estagnação no ROE e do decrescimento na rotação dos Capitais Próprios.

Return On Investment

(ROI)

Rendibili-dade do Activo

Rotação do Activo

Rotação do Imobilizado

Rendibil-idade

dos Capi-tais

Próprios (ROE)

Rotação dos Capitais Próprios

0

5

10

15

20

25

2012201320142015

Indicadores• Indicadores financeiros estão todos em crescimento;• Endividamento a ML prazo é 0, pois não existem financiamentos externos;• Em 2014, o passivo é coberto em 89% pelos activos da empresa.

INDICADORES FINANCEIROS 2012 2013 2014 2015

Autonomia Financeira 160% 247% 343%

Solvabilidade Total 215% 278% 326%

Endividamento Total 74% 89% 105%

Endividamento ML Prazo 0% 0% 0%

Indicadores• A empresa tem alguma capacidade em solver as

responsabilidades a curto prazo Liquidez Geral;• Liquidez reduzida gere cuidadosamente a tesouraria e

evita liquidez inútil e dispendiosa.

2013 2014 20150%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%

Liquidez GeralLiquidez Reduzida

Indicadores• Não apresenta um equilíbrio financeiro muito satisfatório no que diz

respeito à tesouraria, pois recursos cíclicos > necessidades cíclicas.

ANÁLISE DO EQUILÍBRIO FINANCEIRO 2012 2013 2014 2015

Capitais Permanentes 187.729 340.366 619.380

Activo Fixo 45.933 46.623 49.694

FUNDO DE MANEIO LÍQUIDO 141.79

6293.743 569.686

Necessidades Cíclicas 71.531 91.004 130.868

Recursos Cíclicos 28.560 35.541 49.749

NECESSIDADES FUNDO DE MANEIO 42.971 55.463 81.119

Tesouraria Activa 1.500 1.500 1.500

Tesouraria Passiva 58.945 86.982 140.325

TESOURARIA LÍQUIDA -57.445 -85.482 -138.825

CONTROLO : TRL = FML - NFM 98.825 238.280 488.567

Variação do FML 151.948 275.943

Variação das NFM 12.492 25.656

Variação da TRL -28.036 -53.344

Indicadores• Aumento da margem de segurança , tendo em conta que o

negócio da empresa enquadra-se num sector de risco;• Competitiva no mercado actual.

2012 2013 2014 20150

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

Grau de Alavanca OperacionalMargem de Se-gurança

Avaliação do ProjectoDiversos pontos importantes:

1. Custo médio ponderado de capitais;2. Valor actual líquido;3. Taxa interna de rentabilidade;4. Índice de rentabilidade;5. Período de recuperação do investimento;6. Análise de sensibilidade.

Avaliação do Projecto1. Custo médio ponderado dos capitais

• Pressuposto : Beta = 2,70, tem mais risco que a média do mercado• Taxa de oportunidade mais ou menos constante e tem tendência a subir.

Ano 0 Ano 0 CustoCusto ponderado

Passivo Médio e Longo Prazo 0 0% 3% 0,0%

Capital Próprio102.81

2100% 5% 5,0%

102.81

2100% 5,0%

Ano 1 Ano 1 Custo Custo ponderado



9100% 5% 5,0%

187.72

9100% 5,0%

Avaliação do Projecto 1. Custo médio ponderado dos capitais




6100% 5% 5,1%

340.36

6100% 5,1%




0100% 5% 5,2%

619.38

0100% 5,2%

WACC 5,00% 5,00% 5,06% 5,15%

Avaliação do Projecto2. Valor actual líquido

• Free cash flow foi o método utilizado nos cálculos.

Na perspectiva do Projecto 2012 2013 2014 2015

Perpetuidade dos Cash Flows

Free Cash Flow to Firm 115.972 94.379

165.794 298.433

WACC 5,00% 5,00% 5,06% 5,15%

Factor de actualização 1 1,050 1,103 1,160

Fluxos actualizados 115.972 89.885

150.294 257.279

Fluxos actualizados acumulados 115.972 205.858

356.151 613.430

Valor Actual Líquido (VAL) 613.430

Avaliação do Projecto2. Valor actual líquido

• O valor actualizado líquido é superior a 0, estando a empresa numa situação mais favorável;

• Optou pela perpetuidade da actividade.

Na perspectiva do Investidor 2012 2013 2014 2015

Free Cash Flow do Equity 115.972 94.379

165.794 298.433

Taxa de juro de activos sem risco 3,00% 3,00% 3,06% 3,15%

Prémio de risco de mercado 2,00% 2,00% 2,00% 2,00%

Taxa de Actualização 5,06% 5,06% 5,12% 5,21%

Factor actualização 1 1,051 1,104 1,162

Fluxos Actualizados 115.972 89.834

150.121 256.828

Fluxos Actualizados Acumulados 115.972 205.8

06355.927 612.75

5Valor Actual Líquido (VAL) 612.755

Avaliação do Projecto3. Taxa interna de rentabilidade

A taxa de referência consiste no custo de oportunidade do capital investido, isto é, a taxa máxima que o investidor deve pagar para não perder dinheiro.

TIR 2012 2012 2014 2015

Free Cash-Flow 115 972 94 379 165 794 298 433

Taxa de Desconto Real (Simul. A):

5,0% 5,0% 5,2% 5,3%

Factor Actualização 1,000 1,050 1,103 1,160

Free Cash-Flows Actualizados

115 972 205 858 356 151 613 430

VAL (Simul. B) 613 430 Positivo --- ---

Taxa de Desconto Real (Simul. B):

5,1% 5,1% 5,1% 5,2%

Factor Actualização 1,000 1,051 1,104 1,162

Free Cash-Flows Actualizados

115 972 205 806 355 927 612 755

VAL (Simul. C) 612 755 Positivo --- ---

TIR 59,510%

Avaliação do Projecto3. Taxa interna de rentabilidade

Interpolação

Linear:

| VAL+ - VAL- |

| Tx< - Tx> |

VAL+

X

VAL+ 613 430 5,0% tx <VAL- 612 755 5,1% tx >

dif. 675 0,1%

VAL >0 613 430 X

X =54,510

%

TIR =59,51

0%

• TIR: 59,10%• Como a taxa é

consideravelmente alta

Grande estabilidade financeira

•

Avaliação do Projecto4. Índice de rentabilidade

• O índice de rentabilidade indica que no prazo de 4 anos os cash flows actualizados vão cobrir 7,6396 do investimento inicial.

IR=∑ CF / I0 2012 2013 2014 2015

Investimento Inicial (I0) 49500

Free Cash-Flow 115.972

94.379 165.794 298.433

Índice de Rendibilidade 7,6396

Avaliação do Projecto5. Período de recuperação do

investimento

• Quando o período de recuperação do capital for inferior ao número de anos de vida útil previstos para o mesmo, é de aceitar o investimento;

• Capital investido recuperado no prazo de um ano.

Pay Back periodo perspectiva do projecto 1 Anos

Pay Back periodo perspectiva do investimento 1 Anos

PRC=t+ [( Despesas Investimento - ∑CFi)/CFt+1]

Avaliação do Projecto6. Análise de Sensibilidade

Decidiu-se variar em ± 25% no volume de negócios, nos fornecimentos e serviços externos e nos custos com pessoal;

Relativamente ao volume de negócios, se se deduzir 25% do preço de venda verificam-se as seguintes alterações: As vendas iniciais diminuem em 13.500,00€ afectando

também as vendas dos anos seguintes; O VAL diminui significativamente em 102.217,76€; O cash-flows do ano inicial é negativo; Há uma ligeira diminuição da TIR e do IR;

Mesmo efectuando o oposto, em nenhum dos casos o projecto deixaria de ser viável, mas estas alterações podem por em caus a viabilidade do projecto.

análise de investimentos

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