CURSO DE CIÊNCIAS CONTABÉIS

ATPS ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Alunos:

Abril / 2014

Introdução

Veremos neste projeto de investimento, um negócio no qual tem a analise e a

viabilidade econômica por meio dos critérios estudados nas disciplinas, (TIR, VPL e

Payback), apontando os aspectos favoráveis, os aspectos que precisam de melhoria e as

sugestões de aperfeiçoamento na prática.

Com demonstração adquirida e a competência necessária para a avaliação de projetos

e negócios empresariais.

A importância de reconhecer os tipos de investimentos e visualizar oportunidades de

negócios.

Também serão demonstrados elementos necessários para a decisão a respeito da

viabilidade, cálculo de viabilidade econômica e sobre efeitos da inflação na análise de

investimentos.

DESCRIÇÃO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO

Empresa: FRUTA & SABOR.

Tipo de Negócio: Casa de Sucos Naturais.

Informações: Idealizado pelo baixo investimento inicial e na possibilidade de oferecer outros

produtos e serviços. A grande diversidade de frutas existentes no território brasileiro amplia

as opções de bebidas. E o nosso clima aumenta o consumo por sucos naturais. 

Mercado: O ramo de alimentação e bebidas está em crescente. Se a economia continuar

crescendo às taxas atuais, o mercado de sucos pode duplicar em cinco anos. 

Localização: A localização do ponto comercial é uma decisão muito importante, deve-se

considerar prioritariamente a densidade populacional, os fatores de acesso e locomoção, a

visibilidade, a proximidade com fornecedores, a segurança e a limpeza do local.

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TIPOS DE INVESTIMENTOS

Investimento trata-se de aplicação de algum tipo de recurso (dinheiro ou títulos) com a

expectativa de receber algum retorno futuro, superior ao aplicado, compensando inclusive, a

perda de uso desse recurso durante o período de aplicação (juros ou lucros, em geral, em

longo prazo).

Citamos alguns tipos de investimentos:

Investimentos relacionados a aplicações financeiras. Quando uma empresa, ou

mesmo uma pessoa física , tem (caixa) dinheiro sobrando, podem-se aplicar esses recursos no

mercado financeiro e, assim, receber juros pela aplicação. Com isso citamos algumas

aplicações: CDB, Caderneta de Poupança, Debêntures, Ações de empresas, Fundos de

investimentos e Títulos públicos.

Esses investimentos podem ser classificados em renda fixa ou renda variável, ou

mesmo mistos de renda fixa e variável.

Investimentos em Renda Fixa - Um tipo de investimento é qualificado como

investimento em renda fixa, quando se conhece previamente a sua taxa de rentabilidade e o

seu prazo de resgate. Nos investimentos em renda fixa, a taxa de remuneração, ou a sua forma

de cálculo, é previamente definida no momento da aplicação. Ao investir seus recursos em um

título de renda fixa, seja ele emitido pelo governo ou por uma empresa privada, você estará

emprestando a quantia investida ao emissor do título para, em troca, depois de certo período,

receber o valor aplicado (denominado principal), acrescido de juros pagos como forma de

remuneração de seu empréstimo. As condições do investimento - tais como cláusulas de

recompra, prazos, formas de remuneração e índices - são acertadas com o devedor (também

chamado emissor do título ou tomador) no momento da aplicação. Na renda fixa, assim como

em qualquer investimento, sempre existe a possibilidade de perda do capital investido, no

todo ou em parte. Por exemplo, se o emissor do título não cumpre a obrigação assumida, o

investidor deixará de receber uma parte ou a totalidade da quantia pactuada.  Outro risco

possível é de, ao final da aplicação, a rentabilidade se revelar menor do que a oferecida para

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outras aplicações de risco similar e disponíveis durante o mesmo período. Os investimentos

mais populares em renda fixa são a Caderneta de Poupança e os FDI (Fundos de

Investimentos). Mas há também outras aplicações, como: Fundos de Renda Fixa, CDBs e

Debêntures. Os investimentos em renda fixa são classificados em: investimento em renda fixa

pré-fixada e investimento em renda fixa pós-fixada. 

Investimentos em Renda Variável - Um investimento é qualificado como

investimento em renda variável, quando não se conhece a sua taxa de rentabilidade e nem o

seu prazo de resgate. A rentabilidade do investimento será definida de acordo com os

resultados obtidos pela empresa ou instituição emissora do respectivo título.

Nos investimentos em títulos de renda variável, o investidor não tem como saber,

previamente, qual será a rentabilidade da aplicação. Porém, se a escolha for feita com critério,

diante de opções bem avaliadas e com diversificação dos investimentos, a aplicação em renda

variável poderá proporcionar ao investidor um retorno maior do que o obtido em aplicações

de renda fixa. Nos investimentos em renda variável, a possibilidade de perda decorre não

apenas da possibilidade de não pagamento pelo devedor, ou empresa na qual se investiu, mas

também da possibilidade de a rentabilidade obtida terminar sendo menor do que a taxa de

juros oferecida por aplicações de renda fixa disponíveis no mesmo período do investimento.

Geralmente, os investimentos em renda variável são recomendados para prazos mais

longos, e para investidores com mais tolerância às variações de preço dos títulos, muito

comuns nesse mercado. Nesse tipo de investimento a diversificação da carteira, ou seja, o

investimento em títulos de vários emissores diferentes é muito importante para diminuir o

risco, pois eventuais perdas em alguns papéis podem ser compensadas com ganhos em outros.

Os investimentos mais tradicionais e populares em renda variável são as ações, os

fundos de ações e os clubes de investimento. Ao entrar em Ideias de Negócio, terá à sua

disposição dados nacionais e estaduais sobre empreendimentos tão diferentes quanto locadora

de vídeo, academia de ginástica, alimentos congelados, reciclagem de papel, restaurante de

comida chinesa, distribuidora de bebidas e organizador de ambientes.

Sobre investimentos citamos três tipos: 

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a) Investimentos Públicos: São definidos como aplicações de capital totalmente detido pelo

estado. E cujo objetivo principal é a melhoria de vida das pessoas não tendo como "meta" o

lucro.

b) Investimentos Privados: É o uso voluntário e planejado de recursos privados em projetos

de interesse público. Ao contrário do que muitos pensam o investimento social privado não

deve ser confundido com assistencialismo.

c) Investimentos Mistos: Trata-se de Capital de Giro associado ao Investimento. Por

exemplo, a empresa financiou uma máquina e poderá necessitar de capital de giro para

matéria-prima. Atuando com taxas de juros pós-fixadas.

Como qualquer investimento, as pessoas físicas ou jurídicas que financiam projetos,

seja ele social ou público, têm o intuito de aferir os resultados alcançados. Há, portanto, a

preocupação em se gerar um retorno positivo, de forma que o monitoramento das atividades

desempenhadas seja constante e envolva uma equipe de profissionais, Isto leva ao

crescimento e maior profissionalização do terceiro setor, frente às dificuldades dos setores

público e privado no combate às mazelas sociais do país.

Investir significa oferecer condições para que esteja cada vez mais preparada para

novos desafios referentes ao aumento no segmento, diferenciais seja no atendimento das

vendas e pós-vendas, inovações tecnológicas de produtos ou serviços, guerra de preços etc.

Com isso, a importância de investirmos no crescimento, quer com o seu próprio lucro,

quer com capital dos sócios ou mesmo com recursos de terceiros, fundamenta-se no objetivo

de que desenvolva com forças competitivas, permanecendo por mais tempo em atividade e

conquiste maior participação das vendas totais no mercado onde atua. 

ELABORAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE

Conhecendo a dificuldade que as organizações possuem em fazer uso adequado de

seus recursos financeiros, e se manterem em uma situação no mínimo estável, o fluxo de caixa

é um instrumento usado para uma administração financeira eficiente nas organizações. Busca-

se provar através de inúmeras atribuições do fluxo de caixa, sua utilidade e importância para o

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contexto organizacional. Para tal, busca-se embasamento teórico através da pesquisa em

bibliografias existentes sobre o assunto. Contextualizadas todas as informações disponíveis e

analisadas, pode-se comprovar que o fluxo de caixa torna mais viável a administração de

recursos da organização, além de ser uma ferramenta indispensável para o bom desempenho

das organizações, pois fornecer informações que auxiliam a organização nas decisões a serem

tomadas.

As informações, neste caso, são de grande valia para o processo decisório das

empresas e a contabilidade ganha importância por fornecer informações que auxiliam a

empresa na gestão de negócios. Podemos afirmar que uma boa interpretação e, um

planejamento correto do fluxo de caixa, com certeza encurta as distâncias dos acertos e das

decisões conscientes e seguras. Desta forma, não satisfaz as necessidades da empresa apenas o

registro das informações no fluxo de caixa. Outro aspecto importante que evidencia a

importância do fluxo de caixa é a possibilidade de antever através dele se a organização corre

o risco de entrar em uma situação financeira desfavorável, permitindo ao gestor agir

rapidamente para evitar o problema, uma vez que as organizações são diferentes e não existe

um único fluxo de caixa ideal para todas as organizações.

PROJEÇÃO DE FATURAMENTO ANUAL

DISCRIMINAÇÃO UNPREÇO

UNITARIO

ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

QUANT. VALOR QUANT. VALOR QUANT. VALOR QUANT. VALOR QUANT. VALOR

SUCOS C. AGUA ML R$ 2,50 33600 R$ 84.000,00 54208 R$ 135.520,00 85984 R$ 214.960,00 7689 R$ 19.222,50 510236 R$ 1.275.590,00

SUCOS C. LEITE ML R$ 3,00 22500 R$ 67.500,00 33459 R$ 100.377,00 54658 R$ 163.974,00 46985 R$ 140.955,00 59863 R$ 179.589,00

LANCHES UN R$ 4,00 45000 R$ 180.000,00 67342 R$ 269.368,00 98647 R$ 394.588,00 410256 R$ 1.641.024,00 511258 R$ 2.045.032,00

TOTAL DO FATURAMENTO ANUAL R$ 331.500,00 R$ 505.265,00 R$ 773.522,00 R$ 1.801.201,50 R$ 3.500.211,00

PROJEÇÃO DE DESPESAS E CUSTOS

DISCRIMINAÇÃO

ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

VR MENSAL VR ANUAL VR MENSAL VR ANUAL VR MENSAL VR ANUAL VR MENSAL VR ANUAL VR MENSAL VR ANUAL

ALUGUEL R$ 1.000,00 R$ 12.000,00 R$ 1.200,00 R$ 14.400,00 R$ 1.848,00 R$ 22.176,00 R$ 4.527,60 R$ 54.331,20 R$ 22.638,00 R$ 271.656,00

FOLHA DE PAGAMENTO R$ 5.000,00 R$ 60.000,00 R$ 7.700,00 R$ 92.400,00 R$ 8.855,00 R$ 106.260,00 R$ 37.730,00 R$ 452.760,00 R$ 67.914,00 R$ 814.968,00

ENERGIA R$ 320,00 R$ 3.840,00 R$ 492,80 R$ 5.913,60 R$ 1.207,36 R$ 14.488,32 R$ 1.448,83 R$ 17.385,98 R$ 12.073,60 R$ 144.883,20

TELEFONE R$ 100,00 R$ 1.200,00 R$ 154,00 R$ 1.848,00 R$ 177,10 R$ 2.125,20 R$ 452,76 R$ 5.433,12 R$ 2.263,80 R$ 27.165,60

INSUMOS R$ 8.500,00 R$ 102.000,00 R$ 13.090,00 R$ 157.080,00 R$ 23.870,00 R$ 286.440,00 R$ 49.049,00 R$ 588.588,00 R$ 73.573,50 R$ 882.882,00

IMPOSTOS R$ 1.381,25 R$ 16.575,00 R$ 2.105,27 R$ 25.263,25 R$ 3.223,01 R$ 38.676,10 R$ 7.505,01 R$ 90.060,08 R$ 14.584,21 R$ 175.010,55

TOTAL DE DESPESAS R$ 195.615,00 R$ 296.904,85 R$ 470.165,62 R$ 1.208.558,38 R$ 2.316.565,35

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INVESTIMENTO INICIAL

DESCRIÇÃO QUANTIDADE UNITÁRIO TOTAL

INSTALAÇÕES 1 R$ 12.000,00 R$ 12.000,00

VEÍCULOS 1 R$ 27.000,00 R$ 27.000,00

MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS 5 R$ 2.500,00 R$ 12.500,00

MÓVEIS E UTENSILIOS 18 R$ 500,00 R$ 9.000,00

DESPESAS OPERACIONAIS 2 R$ 2.250,00 R$ 4.500,00

TOTAL = 65.000,00

CASA DE SUCOS FRUTA & SABORANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

RECEITA R$ 331.500,00 R$ 505.265,00 R$

773.522,00 R$

1.801.201,50 R$ 3.500.211,00

CUSTOS R$ 165.840,00 R$ 255.393,60 R$

407.188,32 R$

1.058.733,98 R$ 1.842.733,20

LUCRO BRUTO R$ 165.660,00 R$ 249.871,40 R$ 366.333,68 R$ 742.467,52 R$ 1.657.477,80

DESPESAS R$ 29.775,00 R$ 41.511,25 R$ 62.977,30 R$ 149.824,40 R$ 473.832,15 DEPRECIAÇÃO 20 % -R$ 13.000,00 -R$ 13.000,00 -R$ 13.000,00 -R$ 13.000,00 -R$ 13.000,00

LUCRO ANTES DO IR R$ 16.775,00 R$ 28.511,25 R$ 49.977,30 R$ 136.824,40 R$ 460.832,15

IR 15 % R$ 2.516,25 R$ 4.276,69 R$ 7.496,60 R$ 20.523,66 R$ 91.208,04

LUCRO LIQUIDO R$ 14.258,75 R$ 24.234,56 R$ 42.480,71 R$ 116.300,74 R$ 369.624,11 DEPRECIAÇÃO R$ 13.000,00 R$ 13.000,00 R$ 13.000,00 R$ 13.000,00 R$ 13.000,00

FLUXO DE CAIXA R$ 27.258,75 R$ 37.234,56 R$ 55.480,71 R$ 129.300,74 R$ 382.624,11

TAXA SELIC

Taxa Selic - Sistema Especial de Liquidação e de Custódia é obtido mediante o cálculo

da taxa média ponderada e ajustada das operações de financiamento por um dia, lastreadas em

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títulos públicos federais e cursadas no referido sistema ou em câmaras de compensação e

liquidação de ativos, na forma de operações compromissadas. A SELIC é uma taxa divulgada

pelo COPOM, são divulgados em base mensal, para os dados do ano atual e anterior e em

base para os três anos anteriores. Tem impacto direto nos brasileiros, pois é com ela que os

bancos, comércios, e outros, tomam como base para financiar/parcelar compras ou

negociações em atraso, como o cheque especial.

TMA = Selic 10,75% – IOF 6,38% = 4,37

IR 15% - 4,37

TMA = 10,63%

CONSTRUÇÃO DO FLUXO DE CAIXA

R$ 27.258,75 R$ 37.234,56 R$ 55.480,71 R$ 129.300,74 R$ 382.624,11

Ano 0

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5

R$ 65.000,00

Investimento Inicial Retornos de Caixa

TMA = 10,63%

MÉTODOS PARA AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS

FLUXO DE CAIXA CÁLCULO DA VPL e TIR

ANO FLUXO DE CAIXA

0 -65.000,00

1 27.258,75

2 37.234,56

3 55.480,71

8

4 129.300,74

5 382.624,11

FC Data 0 -65.000,00

FC Datas 1 a 5 413.248,90 413248,8519

VPL 348.248,90 348.248,90

TIR 83% 0,83

TMA 10,63%

Pelo modo VPL o projeto deve ser aceito por que seu resultado é maior que zero,

sendo assim, a empresa obterá um retorno maior do que o esperado e maior do que seu custo

de capital. Pelo modo TIR o projeto também deve ser aceito por seu resultado ser maior do

que a TMA, dessa forma a empresa se garante estar recebendo pelo menos, sua taxa requerida

de retorno.

PAYBACK

PAYBACK

FLUXO DE CAIXA DO PROJETO

ANO SALDO INICIAL Entrada de Caixa SALDO FINAL

0 65.000,00

1 65.000,00 27.258,75 37.741,25

2 37.741,25 37.234,56 506,69

3 506,69 55.480,71 -54.974,02

4 54.974,02 129.300,74 -74.326,72

5 74.326,72 382.624,11 0,194255192

506,69 / 55.480,71 = 0,00913

0,009 x 12 = 0,109O Payback do projeto seria de 2, 1 ano.

Podemos analisar que o investimento é resgatado em 2,1 anos, de acordo com a tabela

elaborada nos moldes da técnica Payback (período de retorno).

RELATÓRIO DE ANALISE DE INVESTIMENTO

Ao observar o mercado de negócios nos dias de hoje podemos perceber diversas áreas.

As principais atividades praticadas no mercado estão divididas em três grandes grupos

com suas respectivas variantes: Comerciante, Corretagem e Publicidade. O Comerciante

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envolve modelos de negócios que envolvem a comercialização de serviços ou produtos

digitais para pessoas físicas ou jurídicas. Pode ser um negócio totalmente baseado na Internet

ou com reforço de uma loja tradicional. A Corretagem envolve sites que facilitam e estimulam

a realização de transações, através da manutenção de um ambiente virtual, que coloca em

contato e aproxima os fornecedores e os potenciais compradores. A Publicidade é constituída

por modelos de negócios que utilizam o conceito das emissoras de TV e rádio, o chamado

“Broadcasting”; oferecendo produtos e serviços, gratuitamente, como informação ou

entretenimento, gerando um grande volume de tráfego e obtendo receita através de

anunciantes que desejam atingir esse público.

Enfim, abrir um novo negócio é sempre um desafio. É preciso estar atento

principalmente às necessidades do mercado, a economia e aos hábitos de consumo da

população que se pretende atender. As sugestões mais cotadas para um novo negócio são o

comércio de roupas e calçados, farmácias e perfumarias, supermercados, materiais de

construção, segmento de eletrodomésticos e eletroeletrônicos. As empresas de prestação de

serviços e terceirizadas também crescem no mercado. Porém, para arriscar a abertura de

qualquer negócio é necessária uma ampla pesquisa que evitará surpresas desagradáveis em

um futuro próximo.

Todo investidor busca a melhoria de três aspectos básicos em um investimento:

retorno, prazo e proteção ou segurança. Ao avaliar determinado tipo de investimento, o

investidor deve estimar, portanto, sua rentabilidade ou lucro, sua liquidez e seu grau de risco.

A rentabilidade é sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir

o nível de risco que está disposto a correr, em função de obter uma maior ou menor

lucratividade. Todos os tipos de investimento existentes no Sistema Financeiro Nacional

abrangem aplicações em ativos diversos, negociados no mercado financeiro (mercado de

crédito). A rentabilidade proporcionada por cada tipo de investimento depende diretamente da

variação de desempenho do ativo financeiro utilizado como referência do investimento.

Para fazer negócios no mercado é necessário haver um vendedor e um comprador,

como você está em uma empresa, ou é o próprio dono da empresa, você quer mais é saber

como encontrar o comprador, Ou melhor, você quer saber como transformar a sua empresa

em uma formidável máquina de vendas. O grande problema é este! No início o marketing

tinha que encontrar uma maneira de empurrar o que se fabricava para os compradores.

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Hoje, pelo menos as grandes empresas e as empresas mais modernas ou atualizadas,

trabalham de uma forma diferente:

Se elas já têm um serviço ou produto, elas buscam verificar qual o segmento do

mercado que precisa daquilo que elas fabricam;

Se elas estão iniciando uma nova operação é porque perceberam, investigaram e

comprovaram que determinado segmento tem uma necessidade, e essa necessidade é que vai

ser produzida. Hoje é necessário verificar se há mercado para você produzir, o que quer que

seja; caso contrário o risco é ficar com a produção encalhada, sem compradores. Palavras do

grupo e ajudas em alguns sites como: SEBRAE, Resumo dos Negócios e análises de

Negócios.

Informações sobre Fluxo de Caixa Relevante: Um fluxo de caixa relevante para um

projeto é uma alteração do fluxo de caixa da empresa toda, que resulta da decisão de fazer um

investimento. Esses fluxos são definidos em termos de alterações, ou incrementos do fluxo de

caixa existentes na empresa e são denominados fluxos de caixa incrementais.

Características: No arranjo dos fluxos de caixa relevantes esteja seguro de considerar

os tipos de entradas e saídas de caixa: Entradas e saídas de caixa iniciais no tempo zero,

Investimentos em contas a receber e estoques, Valores residuais futuros e Fluxo de caixa

operacional. Tendo que levarem em consideração as Reposições, manutenção do negócio,

redução de custos, expansão de produtos ou mercados, expansão em novos produtos ou

mercados e projetos de segurança e ou ambientais. 

Importância: O fluxo de caixa é um instrumento fundamental para qualquer empresa

porque obriga a empresa a se planejar e a trabalhar utilizando-se de dados estatísticos;

proporcionam uma visão a curtos e médios prazos sobre o desempenho da empresa; oferece

uma visão para investimentos, apresentarem índices de crescimento acentuado. De tudo o que

foi escrito, podemos perceber que o fluxo de caixa, poderosa ferramenta de planejamento

financeiro. A ausência de planejamento do fluxo de caixa é um fator predeterminante para que

a empresa não atinja seus objetivos. O controle e o planejamento podem de forma

contundente ser utilizados como instrumento para gerar lucros e manter a saúde econômica e

financeira da empresa. 

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TÉCNICAS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTO

Existem diversas técnicas de análise de investimentos, porém, destacam-se três

principais, as quais são as mais utilizadas e disseminadas:

1 - PAYBACK (período de retorno);

2 - VPL – Valor Presente Líquido;

3 - TIR – Taxa interna de Retorno.

1 - PAYBACK (período de retorno): É a avaliação do tempo que o projeto demorará em

retomar o total do investimento inicial. Quanto mais rápido o retorno, menor o Payback e

melhor o projeto. Portanto, o Payback sempre deve ser mensurado em tempo (dias, semanas,

meses, anos) quanto, menor o tempo de retorno, mais interessante será o investimento. Ele é

bastante reconhecido popularmente como “o tempo para recuperar o investimento”.

A melhor forma de calcular o Payback é construir uma tabela com o valor do

investimento inicial, os períodos, o fluxo de caixa de cada período e o valor acumulado dos

fluxos de caixa. O método do Payback é de todas as técnicas de análise de investimento, a

mais intuitiva e simples, e essas são as suas grandes virtudes. Contudo, também por essa

grande simplicidade, o Payback pode levar a falhas graves de análise porque não consideram

algumas questões, como por exemplo:

- Consideram investimentos somente no período inicial, mas não em datas distintas.

- Não levar em conta o valor do dinheiro no tempo, o Payback despreza o custo do

dinheiro, ou seja, não compara o investimento realizado com possíveis ganhos em outros

investimentos, tais como aplicações financeiras podendo levar o investidor a escolher projetos

de retorno muito mais longo do que será necessário.

- Não considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes; o Payback

considera que todos os investimentos analisados possuem o mesmo risco, desprezando a

analise de risco de cada um. Assim, um investidor, utilizando o Payback, pode escolher um

projeto muito mais arriscado que outro, sem ter uma recompensa significativa no retorno por

esse risco adicional, ou seja, ele não foi levado a fazer a escolha mais racional possível.

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- Não consideram as receitas depois do período de Payback, só é analisado o

investimento até este ser recuperado pelo investidor, ou seja, ao atingir-se o tempo de

Payback, cessa-se a analise, desprezando todos os fluxos de caixa posteriores. Essa postura

pode levar a graves erros.

2 - VPL – Valor Presente Líquido; O método do Valor Presente Líquido é um método

alternativo ao do Payback, visando corrigir as principais deficiências apresentadas por este.

Para utilizar o VLP, faz-se necessário construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os

seus principais componentes:

• Investimento inicial;

• Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;

• Valor residual do investimento se houver.

Este método utiliza os princípios da matemática financeira, calculando o valor

presente do fluxo de caixa do investimento. O VPL é chamado de líquido, pois considera o

fluxo total com as saídas (investimento) e entradas (retornos) descontadas uma taxa de

atratividade.

Esta é considerada uma sofisticada técnica de analise de orçamento de capital,

exatamente por considerar o valor do dinheiro no tempo. Utilizando-se esta técnica, tanto as

entradas como as saídas de caixa são traduzidas para valores monetários atuais. Dessa forma,

podem ser comparadas ao investimento inicial, que está automaticamente expressa em termos

monetários atuais. Este tipo de técnica desconta os fluxos de caixa da empresa a uma taxa

especifica. Esta taxa é frequentemente chamada de taxa de desconto, custo de oportunidade ou

custo de capital, e refere-se ao retorno mínimo que deve ser obtido por um objeto, de forma a

manter inalterado o valor de mercado da empresa. O critério usado para a aceitação ou não de

determinado projeto é a seguinte: se o VPL for maior que zero, aceita-se o projeto; se o VPL

for menor que zero, rejeita-se o projeto. Se o VPL for maior que zero, a empresa obterá um

retorno maior do que seu custo de capital. Com isto, estaria aumentando o valor de mercado

da empresa, e consequentemente, a riqueza dos seus proprietários.

3 - TIR – Taxa interna de Retorno: é um método similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma

lógica de cálculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e não em valores

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monetários. Dessa forma, é bastante popular, uma vez que muitos investidores preferem

mensurar retornos em porcentagens, e não em valores absolutos.

Para utilizar o TIR faz-se necessário construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os

seus principais componentes:

• Investimento inicial e investimentos adicionais;

• Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;

• Valor residual do investimento se houver.

Após a montagem do fluxo de caixa tanto do método do VPL como da TIR, adota-se

uma taxa mínima de atratividade para avaliar se o resultado é compatível com as expectativas

do investidor, portanto se o projeto é interessante. Essa taxa denomina-se:

TMA - Taxa Mínima de Atratividade: representa o retorno mínimo exigido, em

porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Assim, ao realizar-se um

determinado investimento, perde-se a oportunidade de se realizar outro, ou seja, há um custo

de oportunidade e a perda do retorno do investimento que não foi realizado. A TMA

determina o rendimento proporcionado pelo negocio por determinado período (mensal ou

anual). É considerada a técnica sofisticada mais usada para a avaliação de alternativas de

investimentos. O critério usado para a definição da aceitação ou não do projeto é a

seguinte: se a TIR for maior que o custo de capital (Investimento no mercado financeiro),

aceita-se o projeto; se for menor, rejeita-se o projeto. Este critério garante que a empresa

esteja obtendo, pelo menos, sua taxa requerida de retorno. Em geral, essa taxa representa o

custo do dinheiro no tempo para esse investidor. Quando se pensa em fazer um investimento,

desejamos compará-lo com outas alternativas para termos certeza da melhor opção. Há

algumas possibilidades de TMA que são bastante úteis:

- Taxa de retorno da aplicação financeira: supõe que o custo de oportunidade seja o de deixar

os recursos aplicados em investimentos de baixo risco (renda fixa);

- Taxa de captação de empréstimos: supõe que a empresa não possua o capital para investir,

portanto se á obrigada a captar um empréstimo. Considera o custo de oportunidade de forma

mais conservador que a taxa de aplicação.

Assim sendo, esses são alguns métodos para se observar e elaborar um fluxo de caixa

relevante, portanto o que decide são as necessidades do investidor.

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Quando se pensa em fazer um investimento, desejamos compará-lo com outas

alternativas para termos certeza da melhor opção.

Conclui que pelo modo VPL o projeto deve ser aceito por que seu resultado é maior

que zero, sendo assim, a empresa obterá um retorno maior do que o esperado e maior do que

seu custo de capital. Pelo modo TIR o projeto também deve ser aceito por seu resultado ser

maior do que a TMA, dessa forma a empresa se garante estar recebendo pelo menos, sua taxa

requerida de retorno. Pelo modo Payback o retorno de seu investimento será de 2,1 anos, ou

seja, quanto menor for o tempo esperado de retorno, menor é a exposição da empresa aos

riscos.

Existem algumas regras para aceitar ou rejeitar um investimento, é possível usar

qualquer um dos três métodos, desde que:

1) VPL > VP ⟶ O VPL deverá ser superior ao VP para que o investimento seja

interessante. Caso contrário, haverá prejuízo, já que a receita futura será menor do que o gasto

inicial.

2) TIR > TMA ⟶ A TIR deverá ser maior que a TMA. Caso contrário, será mais

interessante investir no mercado financeiro, em CDB, DI ou poupança, por exemplo.

3) Payback descontado < Vida Útil ⟶ O Payback descontado não poderá ultrapassar a vida

útil do investimento, seja ele uma máquina, equipamento, edifício etc. Evidentemente, se isto

ocorrer, não será possível obter o retorno sobre o que foi gasto inicialmente.

O RISCO NA ANÁLISE DE INVESTIMENTO

Análise de Sensibilidade

ANO FC

Período Investimento

0. R$ (65.000,00)

15

1. R$ 27.258,75

2. R$ 37.234,56

3. R$ 55.480,71

4. R$ 129.300,74

5. R$ 382.624,11

TMA = 10,63% a. a TMA = 83,63% a. a

VPL= R$ 348.248,90 VPL= R$ (- 456,11)

Esta análise de sensibilidade nos mostra que o nosso projeto apresenta um lucro

bastante atrativo, pois suporta uma grande variação na TMA, pois para o VPL ficar negativo é

necessário chegar a uma taxa de 83,63%.

O EFEITO DA INFLAÇÃO NA ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

A inflação é um importante fator a ser considerado sempre que for realizada uma

analise de Investimentos, visto que a inflação acumulada pode distorcer a analise no caso de

não ser considerada corretamente. A Inflação também consiste na variação nominal e

sustentada dos preços de bens e serviços, os três principais tipos de inflação são:

Inflação de demanda.

Inflação de custos.

Inflação crônica

Embora os preços estejam sempre crescendo de forma diferenciada por produtos, deve

se levar em consideração o impacto da inflação no processo de viabilidade do projeto, mesmo

que muitos não dão devida importância, talvez por falta de informação, ou porque não é de

costume fazer este estudo em relação à taxa de inflação. Mas alguns estudiosos defendem a

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idéia de que não é necessário considerar a inflação no momento da análise de investimento

com porque tende se a corrigir automaticamente os efeitos da inflação sobre os valores

nominais do investimento. Mas sempre observamos que acontecem sem ao contrario,

principalmente em nosso país, por isso devemos nos preocupar com a inflação desde o projeto

de viabilidade do investimento.

A inflação é o aumento o geral dos preços, e tem um impacto nos cash flows dos

projetos de investimento a três níveis:

Nos rendimentos nominais, que aumentam;

Nas despesas nominais, que aumentam também;

Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que também aumentam.

IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAÇÃO

O Imposto de Renda é um imposto existente em vários países, onde pessoas ou

empresas são obrigadas a deduzir certa percentagem de sua renda média anual para o governo.

Esta percentagem pode variar de acordo com a renda média anual, ou pode ser fixa em uma

dada percentagem.

O imposto de renda incide sobre o lucro tributável da empresa que, por sua vez, é

influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciação, que visam assegurar

condições para a reposição dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessário à

continuidade das operações. Por esta razão, a legislação tributária permite às empresas

deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciação para fins de cálculo do

imposto de renda. No Brasil, o imposto de renda é cobrado (ou pago) mensalmente (existem

alguns casos que a mensalidade é opcional pelo contribuinte) e no ano seguinte o contribuinte

prepara uma declaração de ajuste anual de quanto deve do imposto (ou tem restituição de

valores pagos a mais), sendo que esses valores deverão ser homologados pelas autoridades

tributárias.

A depreciação (ou subtrações do Imobilizado) dos Bens materiais do Ativo

Imobilizado (uma vez que o Ativo Permanente divide-se em Investimentos, Imobilizado e

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Diferido) representa a diminuição do valor dos itens ali classificáveis, resultante do desgaste

pelo uso, ação da natureza ou obsolescência normal.

A depreciação é uma despesa contábil. E quando um Ativo perde o valor ao longo do

tempo, gerando uma despesa, diminui o lucro, operacional, que resulta na diminuição da base

de calculo do imposto de renda. Os bens depreciáveis são todos os bens físicos, do ativo

imobilizado, sujeitos a desgaste pelo uso ou por causas naturais ou obsolescência normal.

A depreciação e o Imposto de Renda exercem efeitos positivos e negativos quando se

trata de um Investimento.

CONCLUSÃO:

Antes de tomarmos uma decisão, seja em qualquer situação profissional, pessoal e

financeira, é fundamental avaliarmos todos os prós e contras dessa situação. Pelo menos é o

que aconselha o bom senso. Quando uma empresa avalia uma proposta de investimento é

importante observar quais são as informações mais relevantes e menos importantes que estão

envolvidas nesta análise e projeção. Neste aspecto os fluxos de caixa são fundamentais para

que esta análise ocorra de forma correta. Sendo assim, todas as informações financeiras e

contábeis, como VPL, TIR e Payback voltam à cena para que se possa validar ou não a

implantação dessa nova proposta de investimento.

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