atps - análise de investimentos
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ATPS
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
5º SEMESTRE DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS
PERÍODO LETIVO
2015 – EAD
INTEGRANTES:
AMANDA OLIVEIRA SOUZA RA 67.82.36.71-65
CARLOS ROBERTO DE PAULA RA 75.81.60.53.03
GRAZIELE M. PRADO A. FONSECA RA 71.19.50.36.75
PROFESSOR: Me. Jefferson Dias
TUTOR Á DISTÂNCIA: Cinthia da Silva Mendes
TUTOR PRESENCIAL: Cinthia da Silva Mendes
Jacareí, SP. 14 de Abril de 2015.
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SUMÁRIOPÁGINA
Introdução 3
Capítulos
1.0 Descrição do investimento pretendido 41.1 Projeto P1015 41.2 Investimento inicial 5
2.0 Elaboração do fluxo de caixa relevante 62.1 Fluxo de caixa 62.2 Conceito do Fluxo de caixa 62.3 Fluxo de caixa relevante 72.4 Calculos estimativas 8
3.0 Métodos de investimentos 153.1 Investimentos 153.2 Importância dos investimentos 163.3 Perfil de risco 163.4 Principais categorias 173.5 Métodos de investimentos 193.6 Análise de risco 223.7 Avaliação da variação da TMA sobre o VPL 22
4.0 Inflação e seus efeitos na análise de investimentos 234.1 Taxa selic 234.2 Efeitos da inflação 244.3 Impactos da inflação no projeto 24
5.0 Imposto de renda e a depreciação 255.1 IR 255.2 Depreciação 265.3 Impactos da depreciação do projeto P1015 28
6.0 Conclusões finais 28
7.0 Referências bibliográficas 29
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INTRODUÇÃO
Apresentaremos através do “PROJETO P1015” as Análises de Investimentos que são
essenciais para as tomadas de decisões financeiras para novos investimentos.
Através de uma visão clara e direta deste estudo acadêmico onde faremos a projeção dos
próximos 05 anos das entradas e saídas através do Balanço Patrimonial, DRE, Cálculos e
Estimativas de Despesas, Custos e Receitas para a elaboração do Fluxo de Caixa Relevante
para conclusão do desafio proposto neste trabalho.
Ao final deste estudo apresentamos a conclusão sobre a viabilidade do “PROJETO P1015”
através interpretação das análises e métodos aplicados em um investimento.
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CAPÍTULO 1.0 – DESCRIÇÃO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO
1.1 Projeto P1015
Conforme desafio proposto neste trabalho escolhemos uma empresa de montagem de
molduras. Daremos a este projeto o nome de “Projeto P1015” originado pelo produto de
nossa primeira linha de produção que são as molduras em tamanho 10x15 cm. Após a
elaboração do plano de negócio, definimos que inicialmente trabalharemos com o primeiro
produto da nossa linha “P10x15” para venda em atacado, Posteriormente ampliaremos a
variedade da produção incrementando o fluxo e caixa para futuro projeto. Este negócio,
apesar de ser uma produção, é simples, pois as matérias-primas, máquinas e equipamentos
são simples e baratos e a produção é em grande escala, e por fim um produto com um
preço justo para produtor, atacado e varejo.
Com os valores estudados através do nosso plano de negócio, apresentaremos ao longo
deste desafio os cálculos para estudo do fluxo de caixa e análise a viabilidade e risco da
empresa em uma projeção de 05 anos.
Este investimento será tributada no Simples Nacional, e a alíquota aplicada para próximos
cinco anos é de 4,50% onde estudaremos mais a frente deste desafio.
Após a avaliação do investimento daremos o passo para abertura da empresa.
Nosso investimento inicial será de R$ 37.715,00 e nossa pretensão de retorno do
investimento será baseada em 02 anos que veremos ao longo deste desafio, abaixo planilha
do investimento inicial geral:
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1.2 Investimento Inicial
INVESTIMENTO INICIAL
DISCRIMINAÇÃO ORÇAMENTOQt $ Unit $ Total
1 - Máquinas e equipamentos 1.1 Serra Circular Pneumática 1 1.500,00 1.500,00 1.2 Pregadora 1 870,00 870,00 1.3 Lixadeira 1 220,00 220,00 Total 2.590,00 2 - Instalações 1 850,00 850,00 3 - Montagens / Fretes 1 80,00 80,00 4 - Veiculos 1 8.500,00 8.500,00 5 - Moveis e utensilios 5.1 Mesa 3 500,00 1.500,00 5.2 Armário 2 650,00 1.300,00 Total 2.800,00 6.0 Computadores e Periférico 6.1 Computador 1 1.500,00 1.500,00 6.2 impressora 1 750,00 750,00 2.250,00 2.250,00 7 - Capital de giro x 8.000,00 8.000,00 8.0 Estoque Inicial
8.1 Madeira Compensada (metro quadrado) 150 20,00 3.000,00
8.2 Chapa de Vidro (metro quadrado) 100 45,00 4.500,00
8.3 Cola (unidade) 20 3,50 70,00 8.4 Grampo (milheiro) 20 10,00 200,00 8.5 Plástico - embalagem (rolo) 15 35,00 525,00 Total 8.295,00 9.0 - Eventuais (até 5% do total) x - 2.100,00 10.0 - Outros (Despesas pré-operacionais, x 4.500,00 4.500,00 taxas, etc.) TOTAL 30.283,50 37.715,00
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CAPÍTULO 2.0 – ELABORAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA RELEVANTE
2.1 Fluxo de Caixa
O fluxo de caixa é um instrumento que possibilita o planejamento e o controle dos
recursos financeiros de uma empresa. Gerencialmente, é indispensável em todo o processo
de tomada de decisões financeiras.
Contextos econômicos modernos de concorrência de mercado exigem das empresas maior
eficiência na gestão financeira de seus recursos, não cabendo indecisões sobre o que fazer
com eles. Sabidamente, uma boa gestão dos recursos financeiros reduz substancialmente a
necessidade de capital de giro, promovendo maiores lucros pela redução principalmente
das despesas financeiras e é essa a finalidade do fluxo de caixa.
Em verdade, a atividade financeira de uma empresa requer acompanhamento permanente
de seus resultados, de maneira a avaliar seu desempenho, bem como proceder aos ajustes e
correções necessários. O objetivo básico da função financeira é prover a empresa de
recursos de caixa suficientes de modo a respeitar os vários compromissos assumidos e para
promover a maximização de seus lucros.
2.2 Conceito e importância do fluxo de caixa
O fluxo de caixa é um instrumento que relaciona os ingressos e saídas (desembolsos) de
recursos monetários no âmbito de uma empresa em determinado intervalo de
tempo. Indispensável para uma sinalização dos rumos financeiros dos negócios. Através de
sua elaboração é possível prognosticar eventuais excedentes ou escassez de caixa,
determinando-se medidas saneadoras a serem tomadas. Para se mantiverem em operação,
as empresas devem liquidar corretamente seus vários compromissos, devendo como
condição básica apresentar o respectivo saldo em seu caixa nos momentos dos
vencimentos. A insuficiência de caixa pode determinar cortes nos créditos, suspensão de
entregas de materiais e mercadorias, e ser a causa de uma séria descontinuidade em suas
operações.
A manutenção de saldos de caixa propicia folga financeira imediata à empresa, revelando
melhor capacidade de pagamento de suas obrigações. Neste posicionamento, a
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administração não deve manter suas reservas de caixa em novéis elevados como forma de
maximizar a liquidez. Ao contrário, deve buscar um volume mais adequado de caixa sob
pena de incorrer em custos de oportunidades crescentes. É indispensável que a empresa
avalie criteriosamente o seu ciclo operacional de maneira a sincronizar as características de
sua atividade com o desempenho do caixa.
Os fluxos de caixa costumam apresentar-se sob diferentes formas: restritos, operacionais e
residuais, podendo ainda relacionar o conjunto das atividades financeiras da empresa
dentro de um sentido amplo, decorrente das operações.
É importante que se avalie também que limitações de caixa não se constituem em
característica exclusiva de empresas que convivem com prejuízo. Empresas lucrativas
podem também apresentar problemas de caixa como conseqüência do comportamento de
seu ciclo operacional. Por outro lado, problemas de caixa costumam ocorrer, ainda, em
lançamentos de novos produtos, fases de expansão da atividade, modernização produtiva,
etc.
2.3 Fluxo de caixa relevante
Vimos num contexto geral a importância do fluxo de caixa, agora estudaremos sobre Fluxo
de Caixa Relevante.
O fluxo de caixa relevante é destinado a projetos que geram mudanças gerais no caixa e a
decisão de aceitar ou não o projeto. Por se tratar de análise de possíveis mudanças também
são chamados de Fluxo de Caixa de incremento.
Neste trabalha as entradas e saídas de recursos e sua projeção de uma maneira resumida, ou
seja, releva apenas as entradas e saídas.
Com o início de uma empresa, o fluxo de caixa relevante é fundamental, pois evidencia os
dados fundamentais. Não é viável nem possível se basear num fluxo de caixa completo
para este caso, pois a empresa ainda não contem dados suficientes, pois está no seu início.
Vejamos uma representatividade gráfica do fluxo de caixa relevante:
Abaixo na figura 1, este gráfico demonstra que a projeção do fluxo de caixa para cinco
anos, estima-se o crescimento do fluxo da empresa. Isto indica tendência positiva para
empresa, mas as conclusões não terminam por aí, pois ainda existem outras análises para
complementar as decisões dos investidores.
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Figura 1
Na figura 2 vemos um fluxo de caixa com variação positiva e negativa. Isto indica que no
2º e 3º ano a empresa teve uma queda no saldo de seu fluxo de caixa, levando os
investidores e analistas a fazer uma revisão nas projeções levando a alteração geral do
fluxo de caixa.
Figura 2
2.4 Cálculo e Estimativas
2.4.1 Estimativa de preço unitário de venda e quantidade mensal:
ESTIMATIVA DE VENDA DIÁRIA E MENSAL (mensal media 26 dias)
Prod.. Unid. Preço Unit. Produção DiáriaProdução Mensal
R$ Quant. Valor Quant. Valor P10x15 PÇ 6,00 50 300,00 1.300 7.800
TOTAL GERAL 50 300,00 1.300 7.800
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2.4.2 Estimativa de faturamento anual:
ESTIMATIVA DE RECEITA ANUAL
Prod. Unid.Preço Unit. Anual
R$ Quant. ValorP10x15 PÇ 6,00 15.600 93.600
TOTAL GERAL 15.600 93.600
2.4.3 Estimativa de faturamento para os próximos 05 anos:
ESTIMATIVA DE RECEITAS EM 05 ANOS
Prod. Unid.
Preço
Unit.Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano V
R$Quant
. ValorQuant
. ValorQuant
. ValorQuant
. ValorQuan
t. ValorP10x15 PÇ 6,00
15.600
93.600
16.380
102.960
17.199
113.256
18.059
124.582
18.962
137.040
TOTAL GERAL15.60
093.60
016.38
0102.96
017.19
9113.25
618.05
9124.58
218.96
2137.04
0
2.4.4 Estimativa de mão de obra mensal e anual:
MÃO-DE-OBRA REQUERIDA
DISCRIMINAÇÃOSalário médio Mensal Anual
mensal (R$)Quan
tCusto
MensalQuan
t Custo anual MAO-DE-OBRA FIXA
Pro-Labore 1.700,0
0 1 1.700,0
0 12 20.400,0
0
Salário 1.356,0
0 1 1.356,0
0 12 16.272,0
0
Férias/ 13º salário 263,6
7 1 263,6
7 12 3.164,0
4 TOTAL MÃO-DE-OBRA FIXA
3.319,67
3.319,67
39.836,04
ENCARGOS SOCIAIS Incidencia(%) Custo
Mensal Custo anual
Sobre Honorários 11% 365,1
6 12 4.381,9
6
Sobre a Mão-de-obra Fixa 8% 129,5
7 12 1.554,8
4
TOTAL DOS ENCARGOS --- 494,7
3 12 5.936,8
0 T O T A L G E R A L --- 3.814,40 45.772,84
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2.4.5 Estimativa de insumos mensal e anual:
INSUMOS REQUERIDOS
DISCRIMINAÇÃO Unidade Preço Mensal Anual Unitário Quant. Valor Quant. Valor
Matérias-Primas Madeira Compensada M2 0,60 1.300 780,00 15.600 9.360Chapa de Vidro M2 0,90 1.300 1.170,00 15.600 14.040Cola UM 0,12 1.300 156,00 15.600 1.872Grampo Mil 0,03 1.300 39,00 15.600 468Total 2.145,00 25.740 Energia Elétrica --- 0,15 1.300 195,00 --- 2.340 Embalagens Plástico - embalagem (rolo) RL 0,20 1.300 260,00 15.600 3.120
T O T A L 2,00 2.600,00 31.200
2.4.6 Estimativa de tributos mensal e anual:
DESPESAS TRIBUTÁRIAS E CONTRIBUIÇÕESEmpresa Tributada no Simples Nacional
Descrição Alíquota
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5Valor base Total
Valor base Total
Valor base Total
Valor base Total
Valor base Total
ICMS 1,25% 93.6001.17
0 102.9601.28
7 113.256 1.416 124.5821.55
7 137.040 1.713IPI 0,50% 93.600 468 102.960 515 113.256 566 124.582 623 137.040 685
CPP 2,75% 93.6002.57
4 102.9602.83
1 113.256 3.115 124.5823.42
6 137.040 3.769
TOTAIS 4,50% 42.1204.21
2 102.9604.63
3 113.256 5.097 124.5825.60
6 137.040 6.167
2.4.7 Estimativa de Custos mensal e anual:
ESTRUTURA DE CUSTOS ANUAISDISCRIMINAÇÃO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 TOTAL
Custos Fixos 1 - Mão-de-obra Fixa / Honorários 39.836 39.836 39.836 39.836 39.836 199.1802 - Encargos sociais 5.937 5.937 5.937 5.937 5.937 29.6843 - Manutenção 200 200 200 200 200 1.0004 - Alugueis / leasing 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200 7.2005 - Diversos (até 5%, cf. o caso) 0 0 0 0 0 0CUSTOS FIXOS 53.173 53.173 53.173 53.173 53.173 265.8646 - Depreciação 2.784 2.784 2.784 2.784 2.784 13.920CUSTOS FIXOS TOTAIS 55.957 55.957 55.957 55.957 55.957 279.784Custos Variáveis: 10 - Embalagem 3.120 3.120 3.120 3.120 3.120 15.60011 - Ins. Requeridos (exceto bem.) 25.740 25.740 25.740 25.740 25.740 128.700
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16 - Despesas tributárias 4.212 4.633 5.097 5.606 6.167 25.71517 - Diversos (até 5%, cf. o caso) 961 961 961 961 961 4.80318 - CUSTOS VARIÁVEIS TOTAIS 34.033 34.454 34.918 35.427 35.988 174.81819 - CUSTOS TOTAIS (9+18) 89.989 90.410 90.874 91.383 91.944 454.6022.4.8 Cálculo da depreciação:
DEPRECIAÇÃO
Descrição
Valor Depreciação
Base (%)
Valor Mensa
l (%) Valor Anual
Projetado:
Máquinas/ Equip. 2.590
0,83%
22 10%
259
Instalações 850
1,67%
14 20%
170
Computadores 1.500
1,67%
25 20%
300
Impressoras 750
0,83%
6 10%
75
Veículos 8.500
1,67%
142 20%
1.700
Móveis e Utensílios 2.800
0,83%
23 10%
280
Total Geral 16.990
232
2.784
12
2.4.9 Balanço Patrimonial:
BALANÇO PATRIMONIALATIVO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Circulante Caixa 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 Bancos 6.500 6.500 6.500 6.500 6.500 Duplicatas a Receber 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 Estoques 19.805 19.805 19.805 19.805 19.805 Outros 3.000 3.100 0 0 0
Total AC 52.305 52.405 49.305 49.305 49.305
Realizável a L. Prazo Contas Receber L.P. 0 0 0 0 0 Outras Contas L.P. 0 0 0 0 0
Total RLP 0 0 0 0 0 Permanente Imobilizado 14.206 11.422 8.638 5.854 3.070 (-) Depreciação Acum. 2.784 2.784 2.784 2.784 2.784
Total AP 16.990 14.206 11.422 8.638 5.854TOTAL..... 69.295 66.611 60.727 57.943 55.159
PASSIVO Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Circulante Contas a Pagar 1.560 1.580 1.600 1.620 1.640 Salários / Enc. a pg 3.840 3.840 3.840 3.840 3.840 Impostos a pagar 1.895 2.085 2.293 2.523 2.775 Financiamentos 0 0 0 0 0 Empréstimos 0 0 0 0 0
Total PC 7.295 7.505 7.733 7.983 8.255 Exigível a L. Prazo Financiamentos L. P. 0 0 0 0 0 Outras Contas L.P. 0 0 0 0 0
Total ELP 0 0 0 0 0 Patrimônio Líquido Capital Social 37.715 37.715 37.715 37.715 37.715 Lucros Acum/Retidos 58.977 67.481 76.835 87.124 98.442
Total PL 96.692 105.196 114.550 124.839 136.157TOTAL.... 103.988 112.701 122.283 132.822 144.413
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2.4.10 DRE:
DRE (valores) Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Receita Bruta de Vendas 93.600 102.960 113.256 124.582 137.040 (-) Impostos 8.564 9.421 10.363 11.399 12.539 (=) Receita Líquida de Vendas 85.036 93.539 102.893 113.182 124.501 (-) Custo das Vendas 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000 (=) Lucro Bruto 70.036 78.539 87.893 98.182 109.501 (-) Despesas com Vendas 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 (-) Despesas Administrativas 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 (-) Despesas Financeiras 80 80 80 80 80 (-) Despesas com Depreciação 2.784 2.784 2.784 2.784 2.784 (-) Outras Despesas 3.894 3.894 3.894 3.894 3.894 Lucro Operacional Antes do IR
58.977 67.481 76.835 87.124 98.442
(-) Provisão p/ Imp. de Renda 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Lucro Líquido Após IR 58.977 67.481 76.835 87.124 98.442
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2.4.11 Fluxo de Caixa Anual:
FLUXO DE CAIXA ANUAL
Pré-operacional Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
1. Entradas de Caixa Operacionais = (1.2) 37.715 93.600 102.960 113.256 124.582 137.040
1.2. Receita Recebida - 93.600 102.960
113.256
124.582
137.040
2. Saídas de Caixa Operacionais = (2.1) + (2.2) + (2.3) - 66.638 66.547 66.471 66.411 66.371 2.1. Custos Variáveis totais pagos - 2.1.1. Produção, Vendas e Distribuição - 1.452
1.172
887
598
304
2.1.2. Tributação - 1.895 2.085
2.293
2.523
2.776
2.2. Custos Fixos Pagos - 63.290 63.290
63.290
63.290
63.290
2.3. Imposto de Renda pago - - - - - - 3. Saldo de Caixa Líquido operacional = (1) - (2) 37.715 26.962 36.413 46.785 58.171 70.669 4. Investimentos = (4.1) + (4.2) 16.990 18.720 19.000 19.285 19.574 19.868
4.1. Capital Fixo 16.990
4.2. Capital de Giro 18.720,0
0 19.000,0019.285,0
0 19.574,28 19.867,89 5. Saldo operacional Líquido e de Investimentos (Fluxo de Caixa Relevante) = (3) - (4) 20.725 8.242 17.413 27.500 38.597 50.802 5.1. Fluxo de Caixa Relevante acumulado 24.235 32.477
49.890
77.390
115.987
166.788
6. Aportes de Capital - Total = (6.1) + (6.2) - - - - - -
6.1. Capital Fixo -
6.1.1. Sócios - - - - - -
6.1.2. Terceiros - - - - - - 6.2. Capital de Giro (Líq. fontes financeiras) - - - - - -
6.2.1. Sócios - - - - - -
6.2.2. Terceiros - - - - - -
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6.3. Aportes de Capital Acumulado - - - - - - 7. Devoluções de Empréstimos = (7.1) + (7.2) - - - - - -
7.1. Sócios - - - -
7.2. Terceiros - - - - - - 8. Saldo Total do mês = (5) + (6) 20.725 8.242 17.413 27.500 38.597 50.802 9. Saldo Total acumulado = (8) + (9) 24.235 32.477
49.890
77.390
115.987
166.788
CAPÍTULO 3.0 – MÉTODOS DE INVESTIMENTOS
3.1 Investimentos
Antes de adentrarmos nas técnicas de investimentos vamos estudar sobre investimentos
num contexto geral.
Há vários tipos de investimentos e são divididos em três grandes categorias conforme
abaixo:
a) Investimentos públicos: são recursos disponibilizados pelos governos ou
entidades públicas a fim de gerar bem-estar social. Os investimentos públicos, em
geral, não têm por objetivo gerar retornos monetários, mas sim retornos sociais.
Alguns exemplos de investimentos públicos são hospitais, escolas, rede de
saneamento básico, pavimentação de ruas, dentre outros;
b) Investimentos privados: são recursos disponibilizados por pessoas jurídicas ou
físicas de direito privado, a fim de gerar retorno monetário aos investidores. Esses
investimentos são os maiores geradores de empregos e tributos de qualquer país
capitalista. Alguns exemplos de investimentos privado são fábricas particulares,
empresas de prestação de serviço particulares, lojas de varejo, shopping centers,
dentre outros;
c) Investimentos mistos: são recursos disponibilizados em parte pelos governos ou
entidades públicas e, em parte, por pessoas físicas ou jurídicas de direito privado.
Esse tipo de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de
capital misto e tem o objetivo de gerar tanto bem-estar para a sociedade quanto
16
retorno monetário. Alguns exemplos de investimento misto são a Petrobrás e o
Banco do Brasil.
3.2 A importância dos investimentos
Os investimentos são importantes para fundamentar a economia e as organizações. Com a
economia o país só pode crescer com fluxo contínuo de investimentos. Exemplo: para esse
crescimento é necessário aumentar a produção das empresas,das fábricas e todas as
unidades produtivas.
Os investimentos das organizações influenciam em 02 aspectos:
a) Expansão das organizações: tem como objetivo crescer e expandir onde possa
gerar mais retorno ao investidor, e a única maneira de viabilizar este
investimento é investindo.
b) Reposição do capital: fluxo de investimentos necessários para repor o desgaste
e a obsolescência das suas máquinas e equipamentos. Necessário para garantir a
reposição do seu capital e seus planos de expansão.
O mercado oferece uma ampla variedade de investimentos possíveis, e cabe ao
administrador analisar quais são os melhores investimentos para a organização. O
administrador deve analisar os investimentos de uma forma racional, com o objetivo de
escolher as melhores opções. Para isso, ele deve fazer 03 considerações que influenciam a
decisão: a economia, a financeira e a de ambiente empresarial.
É de extrema importância, saber como o capital investido será utilizado antes mesmo de
escolher onde investir. Pois esta decisão será determinante na hora de escolher o tipo de
investimento. Será necessário listar os objetivos e decidir quanto será aplicado para atender
a cada um.
3.3 Perfil de Risco
Ao optar por um investimento, é valido lembrar que, quanto maior a rentabilidade
prometida, maior o risco de perder a quantia aplicada. Sendo assim, compara a
rentabilidade prometida com a média do mercado, e desconfiar de promessas muito boas,
são atitudes que ajudam na hora de investir.
17
Quem escolhe correr riscos deve fazê-lo de forma consciente e estar preparado para que
eventuais perdas não provoquem grandes danos. Evitar aplicar a parte essencial do
patrimônio em investimentos de alto risco.
Abaixo, os perfis que melhor refletem a propensão de riscos:
a) Conservador: privilegia a segurança e faz todo o possível para diminuir o risco
de perdas, para isso aceitando até uma rentabilidade menor.
b) Moderado: procura um equilíbrio entre segurança e rentabilidade e está disposto
a correr risco para que seu dinheiro renda um pouco mais do que as aplicações
mais seguras.
c) Arrojado: privilegia a rentabilidade e é capaz de correr grandes riscos para que
seu investimento renda o máximo possível.
Descobrir o perfil pode ajudar na escolha da aplicação mais adequada, desde que esta
informação seja utilizada apenas como orientação e que sejam tomadas as precauções
necessárias antes a ao longo do investimento.
Todo o investidor busca a otimização de 03 aspectos básicos em um investimento: retorno,
prazo e proteção. E avaliando determinado tipo de investimento, o investidor deve estimar
sua rentabilidade ou lucro, sua liquidez e seu grau de risco. A rentabilidade é sempre
relacionada ao risco.
Ao investidor cabe definir o nível de risco que está disposto a correr, em função de obter
uma maior ou menor lucratividade.
3.4 Principais Categorias
3.4.1 Renda fixa
Investimento de renda fixa é quando se conhece previamente a sua taxa de rentabilidade e
o seu prazo de resgate. Neste tipo de investimento, a taxa de remuneração, ou sua fórmula
de cálculo é previamente definida no momento da aplicação.
Ao investir seus recursos em um título de renda fixa, seja ele emitido pelo governo ou por
uma empresa privada, você está emprestando a quantia investida ao emissor do título para,
em troca, depois de certo período, receber o valor aplicado, acrescido de juros pagos como
forma de remuneração de seu empréstimo.
18
As condições do investimento - tais como cláusulas de recompra, prazos, formas de
remuneração e índices - são acertadas com o devedor (também chamado emissor do título
ou tomador) no momento da aplicação.
Na renda fixa, sempre existe a possibilidade de perda do capital investido, no todo ou em
parte. Outro risco possível é de, ao final da aplicação, a rentabilidade se revelar menor do
que a oferecida para outras aplicações de risco similar e disponíveis durante o mesmo
período. Os investimentos mais populares em renda fixa são a Caderneta de Poupança e os
Fundos DI. Existem também outras aplicações, tais como: Fundos de Renda Fixa, CDBs e
debêntures, entre outras.
Os investimentos em renda fixa podem ser classificados em 02 (dois) tipos: investimento
em renda fixa pré-fixada e investimento em renda fixa pós-fixada:
a) Renda Fixa Pré-fixada: taxa de remuneração é definida no momento da
aplicação, ou seja, ao investir o seu dinheiro o investidor já saberá
exatamente qual será o percentual de rentabilidade que o emissor do título
lhe pagará na data combinada;
b) Renda Fixa Pós-fixada: é a forma do cálculo de sua taxa de remuneração
é definida no momento da aplicação, ou seja, ao investir o seu dinheiro o
investidor ainda não saberá exatamente qual será o percentual de
rentabilidade que o emissor do título lhe pagará na data combinada. A taxa
de remuneração poderá ser maior ou menor dependendo do desempenho do
índice utilizado como referência para a base de cálculo durante o período
acordado entre as partes.
3.4.2 Renda Variável
É quando não se conhece a sua taxa de rentabilidade e nem o seu prazo de resgate.
A rentabilidade do investimento será definida de acordo com os resultados obtidos pela
empresa ou instituição emissora do respectivo título.
Nos investimentos em títulos de renda variável, o investidor não tem como saber,
previamente, qual será a rentabilidade da aplicação.
Porém, se a escolha for feita com critério, diante de opções bem avaliadas e com
diversificação dos investimentos, a aplicação em renda variável poderá proporcionar ao
investidor um retorno maior do que o obtido em aplicações de renda fixa.
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Nos investimentos em renda variável, a possibilidade de perda decorre não apenas da
possibilidade de não pagamento pelo devedor, ou empresa na qual se investiu, mas também
da possibilidade de a rentabilidade obtida terminar sendo menor do que a taxa de juros
oferecida por aplicações de renda fixa disponíveis no mesmo período do investimento.
Geralmente, os investimentos em renda variável são recomendados para prazos mais
longos e para investidores com mais tolerância às variações de preço dos títulos, muito
comuns nesse mercado. Nesse tipo de investimento a diversificação da carteira ou o
investimento em títulos de vários emissores diferentes, é muito importante para diminuir o
risco, pois eventuais perdas em alguns papéis podem ser compensadas com ganhos em
outros.
3.5 Métodos de investimentos
Como vimos existem diversas opções de investimentos, porém antes concretizar um
investimento devemos analisar qual é o mais viável, seguro e que está mais próximo aos
interesses da empresa.
Daremos um exemplo simples para entender a necessidade de aplicar os métodos de
investimentos: Quando se pensa em fazer um investimento, desejamos compará-lo com
alternativas para se ter certeza da melhor opção. Pode-se saber, por exemplo, quem traz
mais retorno: se uma padaria, um restaurante, posto de gasolina ou uma produção de
molduras. Pequenas empresas, por exemplo, poderão decidir entre abrir uma franquia ou
manter o dinheiro aplicado em um fundo de investimento ou, ainda, entre comprar um
balcão refrigerado de uma marca mais cara ou de outra mais barata.
Nesta análise utilizaremos os 03 principais métodos de análise de investimento que são:
VPL, PAYBACK e TIR
A base de dados para a utilização destes métodos é o fluxo de caixa, balanço patrimonial e
DRE que calculamos anteriormente.
3.5.1 VP (Valor Presente) e VPL (Valor Presente Líquido)
O método do VP consiste em trazer a valor presente todos os valores do fluxo de caixa
durante o período de tempo analisado e considerando-se uma determinada taxa de juros (i).
Desta forma, é possível comparar diversas alternativas de investimento.
20
O cálculo poderá ser feito por calculadora financeira, Excel ou aplicar a fórmula
matemática abaixo:
3.5.2 Payback
O método payback consiste em avaliar quanto tempo é necessário para que o investimento
retorne ou, ainda, identificar qual é período de tempo que o capital estará exposto ao risco
(de se perdê-lo).
Para calcular o payback, bastará dividir o investimento inicial pelo retorno no período de
tempo (diário, mensal, anual etc.). Sua fórmula é:
Os métodos de payback é bastante limitados porque não consideram algumas questões,
como por exemplo:
a) Não consideram as receitas depois do período de payback. No caso das
franquias, por exemplo, a loja de roupas gera menos ganhos anuais do que os outros
investimentos, apesar de atingir o payback antes;
b) Consideram investimentos somente no período inicial, mas não em datas
distintas.
3.5.3 TIR
A TIR (taxa interna de retorno) é a taxa que iguala o valor das entradas com o das saídas.
O valor da TIR deverá ser comparado entre os investimentos e, aquele que tiver a maior,
21
será o melhor. Além disso, também deverá ser comparada com a TMA (Taxa Mínima de
Atratividade), que será a menor taxa de retorno que o investidor estará disposto a aceitar.
3.5.4 TMA (taxa mínima de atratividade)
Vamos comentar um pouco sobre a TMA. TMA é a taxa a partir da qual o investidor
considera que está obtendo ganhos financeiros. É uma taxa associada a um baixo risco, ou
seja, qualquer sobra de caixa pode ser aplicado, na pior das hipóteses, TMA.
Uma forma de se analisar um investimento é confrontar a TIR com a TMA do investidor.
3.5.5 Cálculos de Viabilidade
Com base nos cálculos anteriores apresentamos os cálculos de viabilidade:
3.5.5.1 Com dados fictícios calculamos inicialmente a TMA:
TMA
Fundos DI Rentabilidade Bruta
Taxa de Administração (-) 20% IR Taxa
Líquidaitau personalite 19,90% 3,00% 3,38% 13,52%
HSBC DI 27,53% 1,00% 5,31% 21,22%Santander DI 13,09% 5,00% 1,62% 6,47%
BB DI 15,00% 2,50% 2,50% 10,00%Média 12,80%
3.5.5.2 VPL:
Valor Presente Líquido (VPL) Fluxo de Caixa
Ano Líquido (R$)0 -37.715,001 61.761,452 70.265,013 79.618,934 89.908,235 101.226,47
VPL = 238.700,12
22
3.5.5.3 TIR
Taxa Interna de Retorno (TIR) Fluxo de Caixa
Ano Líquido (R$)0 -37.715,001 61.761,452 70.265,013 79.618,934 89.908,235 101.226,47
TIR = 175,35%
3.5.5.4 PAYBACK
Payback Descontado Fluxo de Caixa Valor Saldo a
Ano Líquido (R$) Presente Retornar0 -37.715,00 -37.715,00 -37.715,001 61.761,45 54.753,06 17.038,062 70.265,01 55.223,12 72.261,183 79.618,93 55.473,94 127.735,124 89.908,23 55.534,53 183.269,645 101.226,47 55.430,48 238.700,12
TMA = 12,80%
3.6 Análise de risco – Análise de sensibilidade
Análise de Sensibilidade tem a característica desta análise é financeira onde destaca a
viabilidade do projeto. É feita através de simulação de variáveis que implicam diretamente.
do VLA e TIR. Assim determina a variável sucesso do projeto. A Análise de sensibilidade
de risco calcula a probabilidade utilizando vários cenários matemáticos.
3.7 Avaliação da variação da TMA sobre o VPL:
Vimos que a variação da TMA tem grande impacto no VPL. Recalculamos a VPL até
chegar a um valor negativo através da variação da TMA, e concluímos que no caso no
nosso projeto não há risco da variação do TMA chegar a uma VPL negativa, pois nosso
saldo de fluxo de caixa é baixo.
A variação que leva uma redução do VPL é o aumento da TMA, este aumento se dá pelo
aumento da % da rentabilidade dos fundos de investimento, pois com isto o IR também
23
aumenta numa proporção considerável. Porém este cenário é previsto para empresas que
trabalham com grandes números, onde não é o caso da nossa empresa.
CAPÍTULO 4.0 – A INFLAÇÃO E SEU EFEITO NA ANÁLISE DE
INVESTIMENTO
4.1 Taxa Selic
A taxa SELIC significa Sistema Especial de Liquidação e Custódia, esta tem relação com
câmbio, economia brasileira e inflação que veremos logo a seguir.
Esta taxa é a base dos juros no país. Ela é a taxa que os bancos trabalham suas
porcentagens, as remunerações das aplicações financeiras, empréstimos etc.
Através dela o Banco Central controle a inflação no país, controlando a queda eo aumento
da inflação.
A taxa Selic é definida pelo COMPOM (Comitê de Política Monetária do Banco Central
do Brasil) a cada 45 dias.
Vigência % no ano Vigência % no
ano
11/07/2013 28/08/2013 8,50
04/12/2014 21/01/2015 11,75
30/05/2013 10/07/2013 8,00
30/10/2014 03/12/2014 11,25
18/04/2013 29/05/2013 7,50
04/09/2014 29/10/2014 11,00
07/03/2013 17/04/2013 7,25
17/07/2014 03/09/2014 11,00
17/01/2013 06/03/2013 7,25
29/05/2014 16/07/2014 11,00
29/11/2012 16/01/2013 7,25
03/04/2014 28/05/2014 11,00
11/10/2012 28/11/2012 7,25
27/02/2014 02/04/2014 10,75
30/08/2012 10/10/2012 7,50
16/01/2014 26/02/2014 10,50
12/07/2012 29/08/2012 8,00
28/11/2013 15/01/2014 10,00
31/05/2012 11/07/2012 8,50
10/10/2013 27/11/2013 9,50
19/04/2012 30/05/2012 9,00
29/08/2013 09/10/2013 9,00
24
4.2 Efeitos da Inflação
Entraremos neste tema numa reflexão teórica sobre a inflação. A inflação consiste na
variação nominal e sustentada dos preços de bens e serviços.
É comum os estudos de viabilidade econômica ser elaboradoa a preços constantes, com o
pressuposto de que a inflação afeta de igual modo todos os preços e custos.
Apesar dos preços evoluírem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser
tido em consideração quando se estimam os fluxos financeiros a preços correntes - isto é
quando se considera o impacto da inflação no processo de estimação -, é comum assumir-
se, por comodismo ou por falta de informação detalhada, uma taxa indiferenciada de
inflação para todos os custos e proveitos de um determinado período.
A inflação, constituindo num aumento geral dos preços, tem um impacto nos cash flows
dos projetos de investimentos a 03 níveis: Nos rendimentos nominais, que aumentam, nas
despesas nominais, que aumentam também e nos juros e encargos ligados ao
endividamento que também aumenta.
A análise de investimentos em contexto inflacionário pode ser efetuada em termos
nominais ou em termos reais. Assim, os cash flows nominais devem ser atualizados a taxas
nominais e os cash flows reais devem ser atualizados a taxas reais.
4.3 Impactos Inflação no Projeto P1015
A inflação poderá afetar suavemente o projeto P1015 em relação a queda das vendas. Pois
o projeto não é complexo. O capital não está comprometido com terceiros. Os insumos são
todos nacionais, e as vendas têm um prazo curto para recebimento de no máximo 30 dias.
Os índices base do TMA são de previsão de fundos de investimentos de baixo risco. Assim
concluímos que o projeto poderá sofrer variações com mercado influenciado pela inflação,
mas não colocará seus rendimentos em risco.
25
CAPÍTULO 5.0 - IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAÇÃO
5.1 – IR
Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma Análise de
investimentos, é o que se ganha após os impostos.
A carga tributária representa um ônus real, cujo efeito é o de reduzir o valor dos fluxos
monetários resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a
transformação de projetos rentáveis antes da consideração de sua incidência em
antieconômicos quando o imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se
importante a inclusão do imposto de renda na análise econômica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributável da empresa que, por sua vez, é
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciação, que visam assegurar
condições para a reposição dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessário à
continuidade das operações. Por esta razão, a legislação tributária permite às empresas
dedução de seu lucro anual a correspondente carga de depreciação para fins de cálculo do
imposto de renda.
Conforme legislação em vigor, o imposto de renda, em geral, é apurado pela aplicação de
uma alíquota de 15% sobre o lucro tributável da empresa. Para lucros tributáveis superiores
a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por mês) é aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro
que excede a este limite.
Também incidente sobre o lucro tributável, a contribuição social deve ser considerada na
análise de investimentos. Para empresas industriais a alíquota da contribuição social é de
9% sobre o lucro tributável.
Nem sempre o lucro contábil é igual ao lucro tributável, ou seja, aquele sobre o qual incide
a alíquota do imposto de renda. Apurado o resultado contábil, a este deverão ser feitos
alguns ajustes, chamados de inclusões ou exclusões.
26
5.2- Depreciação
A depreciação é uma despesa com cálculo estabelecido por lei. O reconhecimento da
depreciação é importante para o resultado das empresas.
As empresas devem seguir a tabela de depreciação fixada pela lei 11638/2007:
Categoria Taxa Anual
Anos de
Vida ùtil
Edifícios 4% 25Máquinas e
Equipamentos10% 10
Instalações 10% 10Móveis e Utensílios 10% 10
Veículos 20% 5Computadores e
Periféricos20% 5
27
Abaixo segue exemplo de depreciação em veículos e máquinas:
VEÍCULO NO VALOR DE R$ 7.500,00 COM
DEPRECIAÇÃO DE 20% AO ANO EM CINCO ANOS
AN
OBASE 20% AO ANO VALOR DO BEM
1
7.500,0
0 1.500,00 6.000,00
2
6.000,0
0 1.500,00 4.500,00
3
4.500,0
0 1.500,00 3.000,00
4
3.000,0
0 1.500,00 1.500,00
5
1.500,0
0 1.500,00 -
MÁQUINAS NO VALOR DE r$ 10.000,00 COM
DEPRECIAÇÃO DE 10% AO ANO EM 10 ANOS
AN
OBASE 20% AO ANO VALOR DO BEM
1
9.500,0
0 950,00 8.550,00
2
8.550,0
0 950,00 7.600,00
3
7.600,0
0 950,00 6.650,00
4
6.650,0
0 950,00 5.700,00
5
5.700,0
0 950,00 4.750,00
6
4.750,0
0 950,00 3.800,00
7
3.800,0
0 950,00 2.850,00
8
2.850,0
0 950,00 1.900,00
9
1.900,0
0 950,00 950,00
28
10
950,0
0 950,00 -
5.3 Impacto da depreciação e IR no projeto P1015
O impacto da depreciação no projeto P1015 influência no aumento dos custos fixos, onde
tende a reduzir o lucro liquido e o saldo do fluxo de caixa. Porém em relação ao IR não
afetará enquanto a futura empresa estiver enquadrada no simples nacional, pois da faixa de
contribuição do projeto é de 0% para IR e CSLL.
6.0 CONCLUSÕES FINAIS
Este desafio nos trouxe um conhecimento importante para as análises de investimento que
é importante que o contador tenha pelo menor um conhecimento básico.
A Análise de investimento é complexa e nos dá uma visão holística do financeiro da
empresa, pois passamos pelas informações contábeis através do balanço patrimonial e
DRE, a depreciação dos ativos com base no IR e a base da inflação, para elaboração da
ferramenta principal para esta análise que é o fluxo de caixa, onde neste projeto para
abertura de empresa utilizamos o fluxo de caixa relevante.
Após elaboração do fluxo de caixa relevante entendemos os métodos de análisede
investimentos, assegurando assim a decisão sobre a aceitação do projeto P1015.
Através dos cálculos, estimativas e estudos chegamos a conclusão que o nosso “projeto
P1015” é viável e deve ser aceito.
A decisão dos investidores é positiva, ou seja, aceitação do projeto, pois através do índices
levantados o projeto é viável. Resumimos esta decisão através dos resultados abaixo:
a) A TIR>TMA isto indica confiança e viabilidade do projeto, mas devemos olhar
mais adiante;
b) O Payback aponta um crescimento contínuo no saldo a retornar, e conforme
pretendido o retorno está projetado para efetivar no 2º ano do investimento.
c) O VPL sendo um índice mais confiante gerou resultado positivo reforçando a
viabilidade do projeto.
Mediante resultado de aceitação o próximo passo é proceder com a abertura da empresa.
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7.0 REFERÊNCIAS BIBILOGRÁFICAS:
7.1 PLT Anhanguera – Análise de Investimentos;
7.2 PLT Anhanguera – Análise das Demonstrações Financeiras;
7.3 PLT Anhanguera – Contabilidade.
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