10. indicadores para análise de investimentos
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UNIVERSIDADE ESTADUAL PAULISTA CÂMPUS DE JABOTICABAL
FACULDADE DE CIÊNCIAS AGRÁRIAS E VETERINÁRIASDEPARTAMENTO DE ECONOMIA, ADMINISTRAÇÃO E EDUCAÇÃO
Disciplina: Gestão da Empresa Rural
Indicadores para análise de investimentos
2017
Natália Ludmila Lins Lima MontelliZootecnista
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Investir em um projeto implica transferir capitalem alguma atividade por um período de tempo(horizonte de planejamento).
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Espera-se que o projeto traga ganhos superioresaqueles obtidos se o capital tivesse sidocolocado em alguma alternativa de investimentode baixo risco.
Se faz necessário uma analise da viabilidade doinvestimento, sempre levando em consideraçãoo quanto a empresa está disposta a arriscar.
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Há indicadores que tornam mais simples a tarefade analisar os riscos e ganhos de cadaalternativa de investimento.
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O investimento é uma decisão que envolvedesembolso de capital realizado no presenteque proporcionará receitas no futuro.
“O tempo é um componente fundamental”
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Projeto é economicamente viável???
São necessários dados básicos:
1. Valor de investimento
2. Horizonte de análise
3. Fluxo de caixa
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Fluxo de Caixa
Planilha que resume todas as
SAÍDAS (custos ou despesas)
ENTRADAS (receitas)
ao longo de um período de tempo...
HORIZONTE DE ANÁLISE
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No ano “0” é realizado todos osinvestimentos, incluindo o Capital de Giro;
Com a evolução do projeto ao longo dosanos, outros investimentos em Capital de Giropodem ser necessários;
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INDICADORES PARA ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
Valor presente líquido (VPL)
Índice benefício/custo (IBC)
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Tempo de retorno do capital
(“Payback” simples e descontado)
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VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
Trazer todos os valores esperados de um fluxode caixa para a data zero deste fluxo.
Para isso usa-se como taxa de desconto a TaxaMínima de Atratividade (TMA).
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TMA - É a melhor taxa para aplicação do capitaldisponível, com o menor grau de risco possível.
Quando se faz a análise de investimentos em umprojeto, sempre terá duas alternativas paraserem avaliadas:
- investir no projeto ou
- investir na Taxa Mínima de Atratividade.15
O capital disponível na empresa parainvestimento nunca deve ficar parado nocaixa, mas sim aplicado em investimentosfinanceiros à uma TMA.
Exceto o capital de giro, necessário para a darsequência a suas atividades rotineiras.
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A TMA para a análise de investimentos é estimada combase nas principais taxas de juros praticadas pelomercado:
- Caderneta de Poupança
- Fundos de investimento
TMF - Taxa Básica Financeira;
TR - Taxa Referencial;
TJLP - Taxa de Juros de Longo Prazo;
SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia.
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Voltando ao VPL...
I = investimento (saldo no ano “0”)
n = período da série (normalmente ano)
An = valor do saldo no ano “n”
j = taxa mínima de juros requerida (TMA)
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Investimento Ano Fluxo de Caixa Valor presente
-380 1 30 26,79
2 50 39,86
TMA 3 70 49,82
12% 4 90 57,20
5 110 62,42
VPL 6 130 65,86
80,14 7 130 58,81
8 130 52,50
9 130 46,88
460,14
Tabela 1. Investimento, fluxo de caixa e valor presente líquido
VPL > 0 - o investimento no projeto gerou retornomaior que a aplicação do recurso em outraatividade
VPL = 0 - o investimento no projeto gerou retornoigual a aplicação do recurso em outra atividade
VPL < 0 - o investimento no projeto gerou retornomenor que a aplicação do recurso em outraatividade.
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ÍNDICE BENEFÍCIO/CUSTO (IBC)
É a relação de quanto se espera ganhar paracada unidade de capital investido.
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Investimento Ano Fluxo de Caixa Valor presente-380 1 30 26,79
2 50 39,86TMA 3 70 49,8212% 4 90 57,20
5 110 62,42VPL 6 130 65,86
80,14 7 130 58,818 130 52,509 130 46,88
460,14
Para cada $ 1 investido no projeto, espera-se retirar $ 0,21 adicionais,
após o horizonte de planejamento do projeto
Interpretando...
Se IBC > 1, o projeto merece continuar sendoanalisado;
Se IBC < 1, o projeto deve ser rejeitado.
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Taxa Interna de Retorno (TIR)
É uma taxa de retorno própria do projeto, obtidaatravés do seu fluxo de caixa.
Para tomada de decisão, essa taxa pode sercomparada com a TIR de outros projetos.
É a taxa que iguala o VPL de um projeto a zero.27
É a taxa que iguala o VPL de um projeto a zero.
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Investimento Ano Fluxo de Caixa Valor presente-380 1 30 26,79
2 50 39,86TMA 3 70 49,8212% 4 90 57,20
5 110 62,42VPL 6 130 65,86
80,14 7 130 58,818 130 52,50
TIR 9 130 46,8816,19% 460,14
Tabela 2. Investimento, fluxo de caixa, valor presente líquido e taxa interna de retorno
Interpretando...
Se TIR = TMA, o ganho do projeto será igual à zero.
Se TIR < TMA, não vale a pena investir no projeto.
Se TIR > TMA, há mais ganho no projeto do que emoutras alternativas do mercado.
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A interpretação da TIR é mais fácil por aquelesque não são especialistas.
Em alguns casos, podem existir conflitos entre oVPL e a TIR. Quando isso ocorrer, sugere-seseguir o VPL.
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TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO
“Payback”
“Payback” simples
Tempo necessário para recuperar o capitalinvestido.
Fácil cálculo a partir do Saldo Acumulado noFluxo de Caixa.
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O Payback é o método mais popular naavaliação de projetos.
A partir do momento do payback, o projetopassa a ser vantajoso do ponto de vistafinanceiro.
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PAYBACK SIMPLES
Ano Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa Acumulado
0 -380 -380,00
1 30 -350,00
2 50 -300,00
3 70 -230,00
4 90 -140,00
5 110 -30,00
6 130 100,00
7 130 230,00
8 130 360,00
9 130 490,00
PBS = 5 + 30130
5,23 anos ou 5 anos e 3 meses
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Tabela 3. Payback simples do fluxo de caixa
-600
-400
-200
0
200
400
600
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
R$
Ano
Fluxo de Caixa
O payback ocorre no ano em que o fluxo de caixa acumulado passa a ser positivo. 36
Figura 1. Representação gráfica do Fluxo de Caixa Livre eFluxo de Caixa Acumulado
5,23 anos ou 5 anos e 3 meses
Na prática o payback simples não é muitoutilizado porque não leva em consideração umataxa de juros para correção do dinheiro notempo, ao contrário do payback descontado.
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Considera-se o valor do dinheiro no tempo.
O dinheiro a ser ganhado no futuro, terá menosvalor que o dinheiro hoje.
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Mesma lógica do Payback simples, porémutiliza-se no fluxo de caixa acumulado, osvalores presentes (VP).
A taxa de desconto a ser utilizada no cálculo dosvalores presentes pode ser a do Custo deoportunidade.
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PAYBACK DESCONTADO (taxa de desconto = 12%)
Ano Fluxo de Caixa OperaçãoValor Presente Fluxo de Caixa
Valor PresenteFluxo de Caixa
Acumulado
0 -380 380 / (1 + 0,12)0 -380,00 -380,00
1 30 30 / (1 + 0,12)1 26,79 -353,21
2 50 50 / (1 + 0,12)2 39,86 -313,35
3 70 70 / (1 + 0,12)3 49,82 -263,53
4 90 90 / (1 + 0,12)4 57,20 -206,33
5 110 110 / (1 + 0,12)5 62,42 -143,92
6 130 130 / (1 + 0,12)6 65,86 -78,05
7 130 130 / (1 + 0,12)7 58,81 -19,25
8 130 131 / (1 + 0,12)8 52,50 33,26
9 130 131 / (1 + 0,12)9 46,88 80,14
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PBD = 7 + 19,2552,50
7,37 anos ou 7 anos e 4 meses
Tabela 4. Payback descontado do fluxo de caixa
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
R$
Ano
Fluxo de CaixaValor Presente do Fluxo de CaixaValor Presente do Fluxo de Caixa Acumulado
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Figura 2. Representação gráfica do Fluxo de Caixa Livre, Valor presentedo Fluxo de Caixa Livre e Valor presente do Fluxo de CaixaAcumulado
7,37 anos ou 7 anos e 4 meses
Quanto maior o horizonte temporal, maioressão as incertezas.
Empresas procuram diminuir seus riscosoptando por projetos que tenham um retornodo capital o quanto antes.
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Exemplos práticos na agropecuária
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44TMA = 6%
45TMA = 10%
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TMA = 6,5%
“Não coloque todos os ovos em uma mesma cesta”
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