Anlise de Investimentos - I

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Aps um longo perodo de crescimento contnuo do mercado acionrio, fatos recentes

trouxeram tona a recordao de que atuar no mercado financeiro pode implicar

tambm em perdas severas ao investidor, pessoa fsica ou jurdica.

Os investidores, como aplicadores de recursos, devem estar preparados para lidar com

tais situaes, enquanto que os administradores desses recursos devem zelar para que os

riscos assumidos estejam em patamares aceitveis.

Como conciliar essas posies?

A melhor resposta certamente envolve a utilizao de conceitos, tcnicas e ferramentas

desenvolvidas para a anlise prvia e a administrao posterior dos recursos disponveis,

ou seja, dos investimentos realizados.

Essas ferramentas, desenvolvidas com a colaborao de acadmicos e agentes do

mercado, possuem como objetivo fornecerem meios para a minimizao do risco da

operao, aliando a perspectiva de otimizao do retorno.

Conceito de investimento, risco e retorno

Definiremos investimento como sendo:

Qualquer instrumento em que os fundos podem ser aplicados com a

expectativa de que geraro rendimento positivo e/ou preservaro ou

aumentaro seu valor.

(GITMAN, p.3)

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O conceito de risco est ligado ideia de que todo investimento oferece a possibilidade de perdas e que, portanto, cabe ao investidor selecionar a melhor opo possvel do

mercado, portanto, aquela que oferece a menor chance de perda. Essas perdas podem

envolver desde o recebimento de menor montante do que o inicialmente projetado, bem

como at mesmo o valor do principal aplicado.

Um investimento poder ser classificado como sendo de alto ou de baixo risco.

O investimento identificado como sendo de baixo risco no caso em que a operao

apresente segurana em relao ao recebimento de um retorno positivo, j um

investimento de alto risco aquele entendido como sendo especulativo, pois apresenta

retornos incertos.

J o conceito de retorno identificado com o montante a ser recebido em um momento

qualquer no futuro, portanto trata-se de uma recompensa pelo tempo em que os

valores financeiros foram investidos. Essa recompensa est identificada por meio de

duas formas bsicas: o rendimento corrente e o valor acrescido ou aumentado.

Associando ambos os conceitos, apresentamos uma das regras bsicas de finanas:

Riscosmaioresexigemqueosretornosdesejadossejammaiores,visando

compensar a possibilidade de perdas.

Conceitos Complementares

Para que possamos desenvolver nossos estudos, diversos conceitos devem ser

antecipadamente apresentados.

O rendimento corrente obtido quando existe o recebimento de juros peridicos como,

por exemplo, em um investimento realizado em uma caderneta de poupana.

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O valor acrescido ou aumentado ocorre, por exemplo, em aplicaes realizadas no

mercado de aes, pois se espera que o valor aplicado nas aes aumente entre o

momento da compra e o da venda destas.

Portanto, qualquer valor depositado em sua conta corrente no banco, que no pague

juros, representa um investimento? Certamente que no; compare com os conceitos

de rendimento corrente e de valor acrescido e fica evidente de que nenhuma das duas

situaes ocorre em relao a sua conta corrente que no pague juros sobre o depsito.

Ttulos ou obrigaes so investimentos que representam patrimnio, propriedade,

tratam da evidncia de uma dvida ou direito legal. So exemplos de ttulos: aes,

opes de compra de aes, ttulos de dvida, dentre outros.

Investimento direto aquele no qual o investidor adquiriu direitos sobre um ttulo ou

obrigao perfeitamente identificada, por exemplo, aes da empresa Alpha.

Investimento indireto aquele no qual o investidor adquiriu direitos sobre uma

determinada participao em uma carteira de ttulos ou obrigaes. A carteira

formada por um conjunto de diversos ttulos ou obrigaes, portanto ao investidor cabe

o direito sobre uma frao de toda a carteira e no sobre um ttulo especfico de uma

empresa.

Uma dvida representa valores de existncia comprovada que so devidos a algum,

pessoa fsica ou jurdica, sobre os quais existe a incidncia de juros. O pagamento da

dvida corresponde, portanto ao pagamento do principal e dos juros da operao.

Quando voc adquire um ttulo de dvida, o vendedor assume o compromisso de

pagamento da taxa de juros combinada, no prazo negociado, logo voc estar

realizando um emprstimo ao vendedor.

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O capital prprio corresponde aos direitos do patrimnio, ou seja, propriedade.

Como exemplo podemos citar as aes ordinrias.

Ttulos derivativos so aqueles que no possuem um valor prprio; seu valor

originrio de um outro ttulo ou ativos reais, que transfere seu valor para o ttulo

derivativo, adquirindo este as mesmas caractersticas do ttulo copiado. Como

exemplo cito as opes, situao na qual o investidor possui mediante contrato o

direito de compra ou venda de um determinado ativo, por um preo em determinada

data. O preo acordado no contrato denomina-se como preo do exerccio e a data

denominada de data de vencimento, de exerccio ou de maturidade.

Qualquer investimento realizado sob uma perspectiva de tempo de maturao, sendo

que o perodo de tempo definido em termos de curto ou de longo prazo.

Um investimento costuma ser identificado como sendo de curto prazo quando seu

vencimento ocorre dentro do perodo de um ano. J o investimento de longo prazo

apresenta vencimento acima de um ano, ou mesmo no apresenta vencimento como

seria o caso da aplicao de recursos financeiros no mercado de aes, uma vez que

esta no possui data de vencimento.

Com a integrao cada vez maior dos mercados financeiros internacionais, esto dadas

as oportunidades para que o investimento possa ser realizado no mercado domstico

ou internacional. A anlise dos riscos envolvidos fica lastreada na ampla utilizao

das informaes disponibilizadas pelas agncias de classificao de risco, que realizam

pesquisas tcnicas e acompanhamento constante das condies reais de pagamento de

determinada empresa ou mesmo de um determinado pas.

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O risco pas compreende os riscos associados contra aquele determinado pas, incluindo

o governo, mas no se limitando a ele. So analisados tambm os riscos polticos,

tributrios e de insolvncia financeira.

A estrutura do processo de investimento

Para que o processo de investimento possa ocorrer necessitamos da presena dos

fornecedores e dos demandantes ou tomadores de fundos. A intermediao entre eles

ocorre por meio das instituies financeiras e do mercado financeiro, conforme pode ser

observado no quadro abaixo.

Para melhor entendimento, registramos que so:

Instituies Financeiras: organizaes que intermediam os recursos disponveis,

pblicos e privados, para os demandantes de crdito.

Mercado Financeiro: Local onde os fornecedores e os demandantes de recursos

financeiros realizam suas transaes.

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Os participantes do processo so: o governo, pessoas jurdicas (empresas) e pessoas

fsicas (indivduos), os quais podem agir am ambas as pontas do processo, ou seja,

podem ser fornecedores ou demandantes de recursos, conforme suas necessidades de

momento.

GOVERNO

Todos os seus componentes estatais (federal, estadual e municipal) necessitam de

recursos para que possam operacionalizar suas atividades. Sua fonte primria de

captao de recursos provm da estrutura tributria, ou seja, do recolhimento dos

diversos tributos concedidos pela sociedade para sua atividade.

Contudo, em geral, o governo demandante de fundos, ou seja, utiliza os

mecanismos do processo de financiamento para obter maior volume de recursos,

por diversos motivos, tais como excesso de gastos de custeio, pagamento de

dvidas anteriores por meio de novos financiamentos, descasamento entre a

entrada e a sada de recursos.

Como o volume de recursos necessrios ao financiamento do governo

substancialmente maior do que as necessidades dos agentes privados individuais, a

tomada desses recursos pelos componentes estatais gera escassez de dinheiro para

atender a totalidade das demandas privadas, gerando restries ao investimento e

ampliao dos postos de trabalho e da produo.

EMPRESAS

A necessidade de capital de giro faz com que as empresas sejam grandes

demandantes de recursos, buscando o mercado e as instituies financeiras como

fonte.

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Suas necessidades, tais como as governamentais, apresentam caractersticas de

curto e de longo prazo.

Suas necessidades de longo prazo esto ligadas a questes estratgicas, como a

ampliao da capacidade produtiva, desenvolvimento de produtos e instalaes,

como demandantes de crdito de curto prazo, necessitam de recursos para

financiar operaes de venda, estoques, eventual descasamento entre contas a

pagar e a receber, dentre outras.

Visando obter esses recursos, as empresas podem gerar um amplo espectro de

ttulos que sero oferecidos ao mercado.

INDIVDUOS

O papel do investidor pessoa fsica relevante no processo de financiamento,

quer como fornecedor, quer como demandante de recursos, age no sentido da

satisfao de suas necessidades.

Um registro curioso que, como regra geral, o indivduo possui maior

conhecimento sobre suas necessidades de financiamento do que sobre as

possibilidades de aplicao de seus recursos, padro que podemos dizer que se

repete no mundo todo.

O indivduo que administra seus prprios recursos identificado como sendo um

investidor individual.

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Existe aquele que opta - motivado por insegurana, falta de tempo ou inexperincia em transferir a administrao de seus recursos para prossionais.

Esses prossionais so chamados de investidores institucionais, que administram os recursos de terceiros, trabalham com grandes volumes de dinheiro, compostos pela soma de diversos participantes do processo de investimento.So investidores institucionais clssicos as instituies nanceiras.

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Para a compreenso de investimentos, devemos sempre considerar o aspecto da liquidez da opo de aplicao considerada.

Liquidez, em Finanas, possui o sentido de converso da aplicao ou do ativo em dinheiro, de forma rpida, preferencialmente sem a perda de valores. Possuir liquidez caracterstica de qualquer plano nanceiro.

Elaborando Planos de Investimento

Apesar de indivduos, por vezes, realizarem seus investimentos com base em pura intuio, o mtodo mais adequado certamente composto por planejamento desenvolvido com base no objetivo que se deseja alcanar. Esse planejamento elaborado por etapas, conforme descritas a seguir.

Etapas do plano de investimentos:1. Estabelecer objetivos.2. Adotar um planejamento exequvel.

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3. Avaliar os instrumentos de investimento disponveis.

4. Selecionar os investimentos adequados.

5. Montar uma carteira diversificada.

6. Gerenciar esta carteira.

Essas etapas so vlidas para empresas ou para indivduos, basicamente altera-se

apenas os valores e prazos envolvidos, conforme o caso.

Informao de preo

Para que o mercado financeiro opere de forma transparente, permitindo a todos os seus

participantes iguais condies de competio pelos resultados, a informao dos preos

de primordial importncia. A informao de preos dos ttulos est expressa em suas

cotaes.

Cotaes so as informaes de preos de vrios tipos de ttulos, incluindo os valores

correntes e dados gerais sobre o preo. Essas informaes podem ser acessadas por

meio da WEB, instrumento que facilita sobremaneira a consulta.

A existncia de grande nmero de sites especializados atesta a enorme demanda por

tais informaes.

As cotaes obtidas nas Bolsas de Valores so de acesso gratuito, contudo existem

canais de informao pagos, que diferenciam-se por fornecer tambm anlises de

desempenho e outros dados. Estes portais financeiros permitem ao investidor contato

com grande quantidade de informaes, permitindo anlises diferenciadas.

Especial ateno deve ser dada possibilidade de manipulao de informaes, que

podem afetar artificialmente o preo de um ttulo, valorizando-o ou no.

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A forma mais adequada para se lidar com tal questo a constante busca e verificao

da qualidade da informao de que circula pelo mercado.

Em verdade, um preo a se pagar pela velocidade de divulgao de informao por

meio dos meios de comunicao.