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Diário de Mercado 19/12/2017

Bolsas

Depois de dois pregões consecutivos de ganhos, o Ibovespa fechou com baixa moderada de 0,60% nesta terça-feira, aos 72.680 pontos e refletiu a influência negativa das bolsas norte americanas e um desconforto com o noticiário doméstico, que gerou temores de rebaixamento do rating brasileiro. O volume financeiro foi de R$ 6,6 bilhões, inferior à média diária de dezembro. Nesta quarta-feira, o destaque da agenda econômica no Brasil é a Nota do Setor Externo.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

Em dia de realização de lucros na Bovespa, nossas Carteiras Recomendadas fecharam em queda, sendo que a Small Caps, amparada pela estabilidade das ações ABCB4 e MRFG3, teve recuo menor.

Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo*

Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

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Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones

Dow Jones

Ibovespa

Fonte:BloombergFonte:Bloomberg

dia semana dez/17 2017

Ibovespa -0,60% 0,10% 0,99% 20,7%

Ibx-50 -0,56% 0,13% 1,05% 20,7%

Índice SMLL -0,83% -0,31% 1,73% 42,0%

Arrojada -1,39% -0,40% 1,34% 29,8%

Dividendos -0,88% -0,80% -0,43% 2,0%

Top 10 -0,74% -0,28% -0,33% 27,8%

Small Caps -0,67% -0,34% -0,78% 20,1%**Small Caps com posição a part ir de 1º de março

Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)

15/dez 974,1 NATU3 1,83% SMLS3 -3,83% VALE3 532

EMBR3 1,66% QUAL3 -3,72% ITUB4 484

dezembro 1.846,9 GGBR4 1,09% KLBN11 -3,17% PETR4 343

CSAN3 0,85% MRVE3 -3,07% BBDC4 256

2017 11.609,2 SBSP3 0,72% CPLE6 -2,93% BVMF3 215

Maiores Altas Maiores Baixas


Conteúdo

Notícias do Dia 3

Câmbio 4

Juros 5

Agenda Econômica 6

Participação dos Investidores 7

Análise de Empresas 8

Energia Elétrica: Leilões de linhas de transmissão 8

Kroton: Novo Plano Estratégico é o direcionador 10

Carteiras Recomendadas 12

Guia de Ações 14


Notícias do Dia

BRMalls (BRML3): Nova estratégia sendo implementada

No noite de ontem (18), a BRMalls anunciou a venda de toda a sua participação no Maceió Shopping (18.800 m²) por R$ 9 mil/m² para o Malls Brasil Plural FII (ticker: MALL11), que acaba de levantar R$ 186 milhões. Considerando o resultado operacional (NOI) dos últimos doze meses, o cap rate¹ da operação foi de 8,7% no regime de caixa ou 9,7% no regime de competência. A diferença entre os dois cap rates¹ se deve à inadimplência, que no Maceió Shopping está acima da média da companhia (4%). A BRMalls alcançou a participação de 54,2% na Maceió Shopping por meio de três aquisições, entre 2007 e 2012, e apesar disso, nunca foi a administradora do shopping, tornando-o um ativo não essencial para a empresa.

Nossa visão: O timing do negócio é bom. Como aconteceu ainda em 2017, a BRMalls conseguirá compensar o prejuízo oriundo do pré-pagamento do seu título perpétuo de dívida e, portanto, não precisará pagar imposto sobre essa venda. O timing certo, além do cap rate¹ obtido (vemos BRML3 negociando à 9,5%, enquanto o Maceió era um shopping abaixo da média da empresa, o que garantiria um cap de venda alto), tornam a venda atrativa, em nossa opinião. Temos recomendação de Compra para BRML3 e o preço-alvo de R$ 16,00/ação ao final de 2018.

¹ número que representa a porcentagem da renda anual conseguida através de um imóvel sobre o seu valor.

Luiz Maurício Garcia* Renato Chanes

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10


Câmbio

Atenções no exterior. As cotações da moeda norte-americana voltaram a cair em nosso mercado nesta terça-feira, encerrando o dia, contudo, longe das mínimas intradiárias atingidas durante a sessão. De forma geral, o foco dos investidores hoje esteve no exterior, especificamente nas votações da Reforma Tributária no Congresso norte-americano. O texto já passou pela Câmara dos Representantes e vai agora para o Senado. No front doméstico, o Banco Central vendeu todos os US$ 2 bilhões ofertados nos dois leilões de linha (operação de venda com garantia futura de recompra da moeda). No total, em dezembro, a autoridade monetária já negociou US$ 6 bilhões nesta modalidade de negócio.

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,292, em queda de 0,10% em relação ao último fechamento. Em dezembro, a moeda norte-americana acumula valorização de 0,68%. No mercado futuro, o dólar para janeiro recuou 0,08%, cotado a R$ 3,293.

R$ 2,50

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R$ 4,30Dólar

à vista FuturoFonte: Bloomberg

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Reservas Cambiais

Fonte: Bloomberg


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2018 2020 2022 2024 2026 2028

Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg

Juros

Reverberando... As taxas dos contratos de juros futuros com prazos mais longos fecharam a sessão regular desta terça-feira em alta, acompanhando o forte avanço dos rendimentos dos Treasuries norte-americanos ao longo da tarde que, por sua vez, refletiram a expectativa com a aprovação da proposta conjunta de senadores e deputados na Reforma Tributária nos Estados Unidos. Internamente, o noticiário fiscal também trouxe desconforto ao mercado doméstico. Olhando o restante da curva, as demais taxas encerraram o dia muito perto da estabilidade.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg

19-dez 18-dez

dez/17 7,39 7,39

jan/18 6,90 6,89

jan/19 6,92 6,92

jan/20 8,26 8,27

jan/21 9,33 9,30

jan/22 9,96 9,93

jan/23 10,33 10,29

jan/24 10,64 10,53

Vencimentos DIFechamento

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T Notes x DIs futuros (em %)

DI18 DI21 T-10

Fonte: BloombergFonte: Bloomber


Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

EUA

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

19-dez 15:00 Coleta de impostos nov 113300M 121144M 115089M

20-dez 05:00 FIPE - IPC Semanal dez/15 0,40% 0,39% --

20-dez 10:30 Investimento Estrangeiro Direto nov $4300M $8240M --

20-dez 10:30 Saldo em conta corrente nov -$1850M -$343M --

20-dez -- Dívida Pública Federal nov -- 3438B --

21-dez 08:00 Relatório Trimestral de Inflaçao 4T -- -- --

21-dez 09:00 IBGE - IPCA-15 (A/A) dez 2,95% 2,77% --

21-dez 09:00 IBGE - IPCA-15 (M/M) dez 0,36% 0,32% --

21-dez -- Taxa de Juros de Longo Prazo -- 7,00% 7,00% --

22-dez 08:00 FGV - Confiança do Consumidor dez -- 86,8 --

22-dez 08:00 FGV - Custos de construção (M/M) dez -- 0,28% --

22-dez 10:30 Empréstimos em Aberto nov -- 3052B --

22-dez 10:30 Variacao de Empréstimos em Aberto (M/M) nov -- 0,10% --

19 a 22-dez -- CAGED - Criação de Empregos Formais nov 21000 76599 --

-- -- Todos os indicadores para essa semana já foram divulgados -- --


20-dez 07:00 BCE - Conta Corrente Sazonalizada out -- 37,8B --

20-dez 07:00 Conta Corrente Não Sazonalizada out -- 41,8B --

21-dez 13:00 Confiança do consumidor dez 20,00% 10,00% --


19-dez 11:30 Construção de Novas Moradias nov 1250K 1290K 1297K

19-dez 11:30 Construção de Novas Moradias (M/M) nov -3,10% 13,70% 3,30%

19-dez 11:30 Licenças para construção nov 1270K 1316K 1298K

19-dez 11:30 Saldo em conta corrente 3T -$116,2B -$123,1B -$100,6B

20-dez 13:00 Vendas de moradias já existentes nov 5,52M 5,48M --

20-dez 13:00 Vendas de moradias já existentes (M/M) nov 0,70% 2,00% --

21-dez 11:30 Fed da Filadélfia - Panorama dos Negócios dez 20,3 22,7 --

21-dez 11:30 Fed de Chicago - Índice de Atividade Nacional nov -- 0,65 --

21-dez 11:30 Novos pedidos de seguro-desemprego dez/16 234K 225K --

21-dez 11:30 PIB Anualizado (T/T) 3T 3,30% 3,30% --

21-dez 11:30 Seguro-desemprego dez/09 -- 1886K --

21-dez 12:00 FHFA - Índice de preços de casas (M/M) out -- 0,30% --

21-dez 13:00 Índice Antecedente nov 0,40% 1,20% --

22-dez 11:30 Bens duráveis (exceto transporte) nov 0,50% 0,90% --

22-dez 11:30 Gastos pessoais nov 0,50% 0,30% --

22-dez 11:30 Pedidos de bens duráveis nov 2,00% -0,80% --

22-dez 11:30 Renda pessoal nov 0,40% 0,40% --

22-dez 13:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor dez 97,2 96,8 --

22-dez 13:00 Vendas de novas moradias nov 650K 685K --

22-dez 13:00 Vendas de novas moradias (M/M) nov -5,10% 6,20% --

22-dez 14:00 Fed de Kansas City - Atividade Manufatureira Regional dez -- 16 --

Legenda: Alta Média Baixa


Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 974,084 milhões na B3 no pregão da última sexta-feira (15). Foi o sétimo pregão consecutivo de entrada de recursos estrangeiros na Bolsa, maior sequência desde setembro. Naquele dia, o Ibovespa encerrou em alta de 0,25%, aos 72.607,69 pontos, com volume de negócios de R$ 17,7 bilhões. Em dezembro, o saldo acumulado está positivo em R$ 1,846 bilhão. No acumulado de 2017, o fluxo de recursos estrangeiros está positivo em R$ 11,609 bilhões.

15/12/2017* Dezembro Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro R$ 974,08 R$ 1.846,87 R$ 11.609,22 48,7%

Institucional -R$ 4.771,66 -R$ 4.238,76 R$ 941,08 27,9%

Pessoa Física -R$ 297,63 -R$ 299,40 -R$ 9.999,46 13,7%

Instit. Financeira -R$ 26,01 R$ 1.834,87 R$ 5.913,51 5,6%

Emp. Priv/Publ R$ 4.121,21 R$ 856,43 -R$ 8.559,15 4,0%

Outros R$ 0,00 -R$ 0,01 R$ 99,34 0,0%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

TIPO DE INVESTIDORSALDO

Participação Por Invest. Dezembro


Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 18/12/2017.

Análise de Empresas

Energia Elétrica: Leilões de linhas de transmissão

• Empresas de engenharia/construção se destacaram entre os participantes, ganhando 7 dos 11 projetos, com descontos entre 35% e 54% sobre a RAP (Receita anual Permitida);

• Bom para os consumidores? Os deságios praticados no leilão significam tarifas mais baixas, mas apenas se o projetos forem construídos...nossa preocupação é que o retorno baixo afete a execução;

• Ruins para as empresas tradicionais de transmissão? Sim, uma vez que o resultado do leilão sinaliza um ambiente competitivo mais acirrado;

• No entanto, lances feitos por Alupar/Taesa/CTEEP e Equatorial confirmam a boa governança das empresas;

• Entre as elétricas, apenas a Engie venceu um lote, e apesar da proposta aparentemente agressiva, vemos uma forma de destravar valor par a companhia;

Os resultados do leilão para novos projetos de transmissão (realizado no último dia 15 de dezembro) foram bem-sucedidos, mas para quem? A forte concorrência levou a descontos inesperadamente elevados de -35% a -54% vs. o RAP (Receita anual permitida) para cada projeto, que, ao valor nominal, é ótimo para os consumidores finais, mas, apenas se os projetos forem efetivamente construídos. Este foi o 4ª leilão depois que mudanças para retornos mais favoráveis foram implementadas em 2016. O 11 projetos do leilão adicionarão 4.919 km (4%) à rede de transmissão atual do país e mais 14 subestações, totalizando investimentos entre R$ 6,0 e 7,0 bilhões. Cerca de 50 companhias apresentaram lance, atraído por: (i) retornos ainda altos; (ii) desvantagem limitada em revisões periódicas de receita; (iii) financiamento barato do BNDES; e (iv) 4-5 anos para construção dos ativos, reduzindo riscos de atraso na construção.

As empresas locais de engenharia/construção de porte médio/pequeno ganharam 7 de 11 projetos, excluindo os players tradicionais de transmissão com lances agressivos que provavelmente refletem um modelo de negócios verticalizado (retorno da construção + operação). Apenas 3 projetos foram concedidos a empresas do setor elétrico, mas que também surpreendentemente mostraram-se agressivas em suas propostas: (i) a Engie ganhou o Lote 1 (com deságio de 35%); e (ii) a Neoenergia ganhou os Lotes 4 e 6, oferecendo descontos de -45% /- 47%, respectivamente. Finalmente, a empresa com sede na Índia, Sterlite, ganhou um projeto (Lote 3), com uma oferta de desconto de -36%.

Preocupação 1: as ofertas foram muito agressivas, e até que ponto a solução do financiamento (atrasos do desembolso do BNDES), licenciamento ambiental, etc., podem colocar a execução em risco? Vimos o que aconteceu com Abengoa e o resultado acabou sendo tarifas mais caras de eletricidade para a população.

(...continua na próxima página...)

Fontes: Bradesco BBI; Bloomberg

Energia Elétrica Francisco Navarrete*

Ricardo França +55 11 2178 4202

[email protected]

*Analista responsável principal pelo conteúdo do

relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

ADTV2 Último3 meses Preço

TIET11 5.092 18,5 12,80EGIE3 23.240 32,4 35,08CESP6 4.004 18,0 12,63CMIG4 9.353 74,6 6,36CPLE6 5.810 27,6 22,21CPFE3 19.052 40,5 18,60ENBR3 8.344 29,2 13,64LIGT3 3.250 16,5 15,51ELPL4 2.691 31,8 N/AEQTL3 12.810 69,0 64,25TRPL4 10.245 23,3 62,81

TAEE11 7.147 53,7 20,10¹ R$ milhões; ² Volume médio diário R$ (milhões)

EmpresaValor de

Mercado¹

TIET11 NEUTRO 17,70EGIE3 NEUTRO 44,00CESP6 NEUTRO 19,00CMIG4 COMPRA 11,00CPLE6 COMPRA 51,00CPFE3 NEUTRO 25,00ENBR3 COMPRA 18,80LIGT3 NEUTRO 25,00ELPL4 NEUTRO 12,40EQTL3 NEUTRO 52,00TRPL4 NEUTRO 82,00

TAEE11 NEUTRO 24,00

Empresa Recomendação Preço-Alvo


Preocupação 2: Este cenário competitivo é uma nova tendência? Em caso afirmativo, as empresas tradicionais de transmissão não terão muito espaço para crescer no segmento de transmissão no curto/médio prazo. Empresas de engenharia e construção provavelmente continuarão participando de novos projetos até atingirem os limites do balanço e/ou que os projetos comecem a ficar ruins, levando os reguladores a estabelecer regras mais difíceis para selecionar os participantes do leilão. Notamos que empresas experientes em transmissão como Alupar, CTEEP, TAESA e Equatorial fizeram lances mais restritos, indicando boa governança corporativa, mas que também nos levam provavelmente a diminuir as expectativas de crescimento, dado o cenário competitivo, pelo menos por enquanto.

E quanto a Engie? Ao valor nominal, sua oferta com um desconto de 35% poderia levantar dúvidas, mas estimamos a Engie tenha uma taxa de retorno real entre 9,0% e10% em hipóteses razoáveis, o que poderia incluir a redução de capex de cerca de 20% -25%, em função das sinergias que podem ser alcançadas, dada a localização dos ativos no estado do Paraná e outros pontos (início da construção, por exemplo). Estimamos que o VPL (valor presente líquido) do projeto represente apenas 0,5% do valor de mercado da Engie.


Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 18/12/2017.

Kroton: Novo Plano Estratégico é o direcionador

• Atualizamos nossa recomendação para KROT3 de Neutra para Compra, mantendo nosso preço alvo de R$ 23,00;

• A Kroton está em um ponto de virada, com uma nova estratégia para gerar grande crescimento orgânico;

• Nossa expectativa mais favorável é baseada em uma reavaliação dos investidores uma vez que eles agora precificam o novo plano estratégico;

• Acreditamos que a empresa possa melhorar seu Ebitda em pelo menos 55% no período entre 2018 e 2028;

• Os preços das ações precificam cerca de 30% do plano de crescimento orgânico; novos projetos não estão considerados.

O novo plano estratégico é um ponto de virada. Continuamos a acreditar em um novo ciclo de crescimento e em uma reavaliação para o setor de educação, conforme discutido em nosso último relatório. Anteriormente, estávamos céticos em relação a Kroton, pois parecia uma empresa já muito grande para crescer organicamente e mais exposta a pressão competitiva do ensino a distância. Mas depois de analisar seu novo plano estratégico, estamos convencidos de que a Kroton pode sim gerar um crescimento relevante. Estimamos que o plano estratégico cria um Ebitda adicional de R$ 1,35 bilhão entre 2018-2028, o que significa +55% em relação ao projetado para 2017, e comparativamente aos seus pares: Estácio (50%); Ser Educacional (57%) e Anima (135%). Também vemos a Kroton reorientando sua forte execução para o crescimento orgânico, qualidade do produto e retenção de estudantes. Com base neste cenário, estamos elevando nossa recomendação para KROT3 de Neutra para Compra, uma vez que: i) acreditamos que o setor irá continuar a se expandir; ii) a Kroton poderá apresentar um crescimento atrativo de Ebitda, comparável ao crescimento dos pares, apesar de ser de 3 a 16 vezes maior que estes; e iii) a implementação do plano estratégico deve trazer direcionadores para mover a ação ao longo de 2018.

Elementos-chave do plano estratégico. (i) A Kroton criou uma nova vice-presidência focada em um plano de expansão para produzir um crescimento relevante apesar da sua já grande escala. A empresa espera adicionar aproximadamente 650.000 novas matriculas e + R$ 1,0 bilhão de Ebitda entre 2018 e 2028; (ii) A Kroton irá entrar no negócio de escolas K12 (educação primaria e secundaria), com o objetivo de alcançar uma participação de mercado de 10% no segmento Premium (nossa estimativa: +R$ 350 milhões de Ebitda); e (iii) A companhia está investindo em transformação digital para melhorar produtos e experiência dos estudantes; suas iniciativas já surtiram efeito, melhorando a taxa de retenção de novos alunos.

(...continua na próxima página...)

Fonte: Broadcast; Bradesco BBI

Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg

Educação Luciano Campos*

Flávia Meireles +55 11 2178.5478

[email protected]

*Analista responsável principal pelo conteúdo do

relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Projeções 17E 18E

Preço (R$) P/L 13,6 13,0

Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 11,1 11,0

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 11,61 - 21,4 ROE 14,3% 13,6%

Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 2,7% 2,9%

Kroton ON

17,46

28.681

146,7

Recomendação: COMPRA

Preço-alvo: 23,00

Upside: 31,7%

KROT3

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KROT3 X IBOV

KROT3 IBOV


Direcionadores e problemas a serem monitorados. Em nossa opinião, os principais catalisadores da ação em 2018 serão a implementação do plano estratégico, incluindo novos campi, aberturas de centros de ensino à distância e aquisições de escolas. Por outro lado, a diminuição das inscrições do FIES e as despesas pré-operacionais com a expansão orgânica provavelmente manterão o Ebitda estável em cerca de R$ 2,5 bilhões entre 2018-2019, e isso poderia ser um problema para o desempenho das ações, especialmente tendo o consenso das estimativas entre 3-7% acima dessa expectativa. Assim, nossa recomendação para as ações da Kroton é baseada na expansão dos múltiplos, à medida em que os investidores comecem a precificar o novo plano estratégico, apesar do crescimento limitado de curto prazo.

Perfil de risco / retorno atraente. KROT3 está sendo negociada a um P/L 18E de 13x, que está ligeiramente abaixo do ponto médio de 7 a 25x do intervalo histórico de 5 anos, mas os múltiplos de curto prazo são menos eficientes considerando as muitas mudanças em curso no mercado (FIES) e na própria companhia. Usando o modelo de Fluxo de Caixa Descontado, estimamos que o preço atual das ações de cerca de R$ 17/ ação desconta 30% dos planos de expansão da empresa e implica em novas reservas de valor (K12 e outros) como “opções gratuitas” para os investidores. Nosso cenário pessimista assume: os preços do segmento de ensino à distância diminuindo entre 2018-2028; execução da metade do plano de expansão; sem melhoria de retenção de alunos; nenhum desenvolvimento no negócio K12; e valor de R$ 15/ação. Nosso cenário otimista, por sua vez, implica em um potencial de valorização da ordem de 48%. Finalmente, as ações da Kroton recuaram cerca de 22% em relação ao seu máximo em 52 semanas, principalmente em função da volatilidade em torno de temas macro/ políticos. Os preços recuperaram aproximadamente 5% desde o anúncio do novo plano estratégico e ainda vemos cerca de 30% de potencial de alta até alcançar o nosso preço-alvo para o final do ano de 2018.

Preço alvo e recomendação. Mantemos o preço alvo para o final de 2018 em R$ 23,00 e elevamos nossa recomendação para KROT3 de Neutra para Compra. Usando a metodologia da soma das partes com base no fluxo de caixa descontado, estimamos um valor de aproximadamente R$ 16/ ação para os ativos existentes, R$ 4/ ação para o plano de expansão, R$ 2/ ação para a melhoria de retenção e R$ 1/ ação para o novo negócio K12. Os riscos para nossa expectativa incluem falhas/ atrasos na execução da expansão orgânica e/ou a aquisição do K12 e incertezas macro/ políticas que gerariam uma venda de ações no Brasil.

Abaixo encontram-se os novos números projetados para a empresa:

Kroton

R$ milhões 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E

Receita Líquida 5.681 5.735 5.830 6.005 -2,6% -4,5%

Ebitda 2.500 2.500 2.500 2.522 0,0% -0,9%

Lucro Líquido por ação 1,38 1,41 1,40 1,48 -1,4% -4,7%Fonte: Comanhia e Bradesco BBI

Atual Anterior ∆∆∆∆%


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Top 10

Fonte: Bradesco BBI

Arrojada

Fonte: Bradesco BBI

Dividendos

Fonte: Bradesco BBI

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E dez/17 semanal diária

BBAS3 30,83 40,00 29,7% 3,2% 10,0% - - 8,5 7,0 3,5% 4,3% 3,3% 0,8% -0,6%

BVMF3 21,90 26,00 18,7% 3,8% 10,0% 15,4 13,7 22,0 18,3 1,8% 3,8% -5,8% -0,3% -0,6%

BRFS3 35,59 55,00 54,5% 2,4% 10,0% 12,1 7,2 - 11,4 0,2% 3,5% -7,5% -1,0% -1,1%

FIBR3 48,00 63,00 31,3% 0,9% 10,0% 7,4 5,6 12,9 7,5 1,2% 2,0% 6,3% -0,2% -1,2%

MYPK3 21,37 25,00 17,0% 0,0% 10,0% 6,1 5,2 - 11,3 0,0% 2,0% 0,4% -0,6% -1,2%

BRML3 12,35 16,00 29,6% 0,9% 10,0% 14,0 12,5 - 20,1 0,0% 0,2% 2,2% -0,5% -1,8%

ITUB4 40,85 44,00 7,7% 10,8% 10,0% - - 10,4 10,4 3,8% 4,1% -0,6% -0,6% -0,6%

PETR4 15,14 20,00 32,1% 5,3% 10,0% 6,5 5,7 7,9 5,9 0,0% 4,2% -1,6% 1,3% -0,5%

USIM5 8,60 12,00 39,5% 0,4% 10,0% 8,8 6,3 39,0 17,0 0,6% 1,5% 0,5% -0,8% 0,7%

SEER3 29,40 42,00 42,9% 0,0% 10,0% 11,5 10,3 18,4 14,2 0,8% 1,4% -0,3% -0,8% -0,5%

Potencial da Carteira 30,3% 8,2 6,7 11,9 12,3 1,2% 2,7% -0,3% -0,28% -0,74%

PerformanceParticipação EV/EBITDA P/L Div. YieldAtivos



BRML3 12,35 16,00 29,6% 0,9% 20,2% 14,0 12,5 - 20,1 0,0% 0,2% 2,2% -0,5% -1,8%

BVMF3 21,90 26,00 18,7% 3,8% 18,6% 15,4 13,7 22,0 18,3 1,8% 3,8% -5,8% -0,3% -0,6%

CVCB3 45,48 48,00 5,5% 0,0% 20,1% 12,5 10,0 28,2 19,8 0,6% 2,5% 1,1% -1,6% -1,7%

PETR4 15,14 20,00 32,1% 5,3% 19,4% 6,5 5,7 7,9 5,9 0,0% 4,2% -1,6% 1,3% -0,5%

TEND3 18,72 26,00 38,9% 0,0% 21,7% 4,9 3,3 9,6 6,2 0,0% 10,5% 10,2% -1,2% -2,2%

Potencial da Carteira 19,3% 7,7 6,4 13,4 9,9 0,5% 4,3% 1,3% -0,40% -1,39%

PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação



ABEV3 20,59 24,00 16,6% 7,3% 20,37% 16,4 14,2 37,7 23,3 2,5% 4,1% 0,1% -1,5% -0,3%

BVMF3 21,90 26,00 18,7% 3,8% 18,93% 15,4 13,7 22,0 18,3 1,8% 3,8% -5,8% -0,3% -0,6%

CCRO3 15,50 21,00 35,5% 1,5% 19,67% 8,2 7,6 17,5 16,8 5,1% 5,4% -2,1% -1,8% -2,2%

TIET11 12,80 17,70 38,3% 0,0% 19,67% 4,4 4,2 8,9 8,4 9,0% 9,5% -2,1% -1,8% -1,2%

VIVT4 50,51 54,00 6,9% 1,8% 21,37% 5,8 5,3 17,7 13,8 5,7% 7,2% 6,4% 0,1% -0,2%

Potencial da Carteira 23% 9,9 8,9 20,8 16,1 4,9% 6,0% -0,4% -0,80% -0,88%

PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação


Small Caps

Fonte: Bradesco BBI

Performance Histórica

Fonte: Bradesco BBI



ABCB4 15,67 22,00 40,4% 0,0% 20,0% - - 7,4 7,0 6,1% 6,4% -3,7% 1,4% -0,1%

CVCB3 45,48 48,00 5,5% 0,0% 20,0% 12,5 10,0 28,2 19,8 0,6% 2,5% 1,1% -1,6% -1,7%

CSMG3 41,19 57,00 38,4% 0,0% 20,0% 4,3 3,8 7,5 5,9 5,4% 8,4% 0,7% -0,4% -1,1%

MRFG3 6,73 10,00 48,6% 0,2% 20,0% 4,8 4,0 neg 13,1 - 0,0% -1,8% -0,3% 0,0%

SEER3 29,40 42,00 42,9% 0,0% 20,0% 11,5 10,3 18,4 14,2 0,8% 1,4% -0,3% -0,8% -0,5%

Potencial da Carteira 35,2% 6,6 5,6 12,3 12,0 2,6% 3,7% -0,78% -0,34% -0,67%

PerformanceDiv. YieldAtivos

Participação EV/EBITDA P/L

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 dez/17

Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 20,7% 1,0%

Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 29,8% 1,3%

Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 2,0% -0,4%

Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 27,8% -0,3%


Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito

Fonte: Bradesco BBI

Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo

Div. Yield (%)

Valor de Mercado

dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm)

AÇÚCAR E ÁLCOOL

Cosan CSAN3 C 40,00 39,09 2,3% 49,7 42,41 29,91 15,3 19,1 5,7 6,1 3,9% 15.799

São Martinho SMTO3 C 20,00 18,20 9,9% 15,1 20,66 15,00 10,5 11,3 5,0 5,3 0,0% 6.547

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro * AGRO3 C 16,00 12,34 29,7% 1,8 13,45 9,42 - - - - - 691

Ourofino OFSA3 N 30,00 24,95 20,2% 0,2 32,00 20,01 37,4 22,8 16,7 12,4 0,7% 1.347

SLC Agrícola SLCE3 N 24,00 24,84 -3,4% 8,8 24,84 12,68 11,0 25,1 7,5 8,8 0,3% 2.463

Terra Santa * TESA3 N 16,00 13,43 19,1% 0,2 18,39 9,61 21,9 - 6,7 - 0,0% 241

ALIMENTOS E BEBIDAS

Ambev ABEV3 C 24,00 20,59 16,6% 307,6 22,70 15,59 37,7 23,3 16,4 14,2 2,5% 328.416

BRF BRFS3 C 55,00 35,59 54,5% 123,2 53,98 32,72 - 11,4 12,1 7,2 0,2% 29.228

Camil CAML3 C 12,00 7,45 61,1% - 8,90 7,45 11,9 10,7 7,0 6,3 3,3% 3.094

Marfrig * MRFG3 C 10,00 6,73 48,6% 11,2 7,98 5,27 neg 13,1 4,8 4,0 - 4.178

Minerva BEEF3 N 14,00 10,19 37,4% 10,8 13,04 8,20 17,4 6,5 6,4 5,2 0,0% 2.366

M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 48,88 22,7% 25,6 58,39 35,51 16,9 15,2 13,3 12,0 2,1% 16.311

AVIAÇÃO

Azul AZUL4 C 37,00 25,90 42,9% 23,9 30,89 21,00 24,2 16,8 16,5 13,6 1,0% 8.283

Embraer EMBR3 V 14,00 16,54 -15,4% 50,6 19,67 14,61 12,5 22,0 6,9 7,9 1,4% 12.039

Gol GOLL4 C 18,00 13,75 30,9% 30,7 15,86 3,82 - 11,2 11,9 9,9 0,0% 5.271

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABCB4 C 22,00 15,67 40,4% 8,0 19,61 11,68 7,4 7,0 - - 6,1% 3.131

Banco do Brasil BBAS3 C 40,00 30,83 29,7% 293,1 37,47 23,64 8,5 7,0 - - 3,5% 88.792

Banrisul BRSR6 N 18,00 14,65 22,9% 19,5 18,62 9,36 8,1 6,7 - - 6,2% 6.300

BB Seguridade BBSE3 N 31,00 28,13 10,2% 106,7 30,80 24,06 14,3 13,8 - - 5,5% 56.499

Bradesco BBDC4 R - 32,70 - 326,3 37,33 23,68 - - - - - -

Itaú ITUB4 N 44,00 40,85 7,7% 438,9 45,60 29,44 10,4 10,4 - - 3,8% 256.539

WIZ WIZS3 C 17,00 11,45 48,5% 19,6 22,94 11,45 10,2 11,2 6,3 6,8 9,8% 1.830

IRB IRBR3 C 39,00 32,80 18,9% 26,7 34,20 26,77 12,1 10,9 - - 6,2% 10.288

Porto Seguro PSSA3 V 34,00 35,42 -4,0% 20,1 39,48 24,20 10,3 11,1 - - 4,4% 11.354

Santander SANB11 V 25,00 31,01 -19,4% 60,8 35,61 22,53 11,9 12,6 - - 4,2% 118.484

SulAmérica SULA11 N 20,00 18,01 11,0% 19,1 20,60 14,44 10,6 9,2 - - 2,8% 7.196

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion MYPK3 C 25,00 21,37 17,0% 17,2 23,92 11,18 - 11,3 6,1 5,2 0,0% 3.030

Marcopolo POMO4 V 3,00 3,48 -13,8% 14,5 4,80 2,32 - 17,3 37,2 13,6 0,0% 3.006

Mahle Metal Leve LEVE3 V 17,00 23,90 -28,9% 6,4 23,90 16,17 26,6 17,7 8,7 8,5 3,4% 3.072

Randon RAPT4 C 8,00 6,34 26,2% 12,0 8,05 3,23 28,2 16,8 9,6 7,0 0,0% 2.029

WEG WEGE3 N 22,00 23,07 -4,6% 45,6 23,67 13,79 34,2 29,4 25,9 20,7 2,9% 37.877

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 N 1,50 0,99 51,5% 2,0 2,11 0,92 neg neg -6,3 -11,2 - 245

Cyrela CYRE3 V 12,00 12,38 -3,1% 28,6 14,94 8,53 neg 20,1 24,1 11,4 - 5.069

Gafisa GFSA3 N 13,00 20,87 -37,7% 8,4 26,16 9,85 neg neg -33,4 15,6 - 593

Direcional DIRR3 C 8,00 5,50 45,5% 4,5 6,83 4,16 neg 12,4 91,6 8,0 - 868

Even EVEN3 V 5,00 5,25 -4,8% 3,9 6,13 3,39 neg 15,3 -246,1 13,0 - 1.180

Eztec EZTC3 N 25,00 21,10 18,5% 16,0 23,37 11,91 9,8 15,4 7,5 17,0 5,1% 3.561

Helbor HBOR3 N 2,70 1,98 36,4% 3,2 3,53 1,33 neg neg -129,2 28,2 - 917

Lopes LPSB3 N 6,00 5,07 18,3% 2,4 8,00 3,55 neg neg -11,2 -58,6 - 649

MRV MRVE3 C 17,00 13,91 22,2% 45,6 15,83 9,99 10,9 8,9 8,5 7,2 2,2% 6.369

Tenda TEND3 C 26,00 18,72 38,9% 10,4 19,05 12,50 9,6 6,2 4,9 3,3 0,0% 1.033

Tecnisa TCSA3 N 3,00 2,00 50,0% 3,8 3,71 1,98 neg neg -7,9 14,3 - 662*Empresas com preco alvo para 2017

P/L EV/EBITDA



Fonte: Bradesco BBI



Div. Yield (%)

Valor de Mercado


CONSUMO

Alpargatas ALPA4 E.R - 16,78 - 12,9 18,41 9,05 - - - - - -

Arezzo & Co * ARZZ3 C 32,00 51,65 -38,0% 19,3 55,85 21,96 32,9 27,4 24,1 20,4 2,1% 4.602

CVC Brasil CVCB3 C 48,00 45,48 5,5% 41,6 46,06 21,48 28,2 19,8 12,5 10,0 0,6% 6.572

Guararapes GUAR3 C 155,00 142,00 9,2% 10,5 168,50 54,36 20,3 17,1 10,8 8,9 2,0% 8.758

Hering * HGTX3 N 16,00 24,11 -33,6% 36,4 32,50 13,83 20,0 18,0 18,3 15,3 2,5% 3.944

Lojas Renner LREN3 N 39,00 33,09 17,9% 117,1 38,32 18,85 29,7 24,8 15,6 13,2 0,8% 23.512

Marisa Lojas * AMAR3 N 7,00 6,97 0,4% 6,3 10,16 5,05 neg 33,4 7,8 6,0 - 1.438

Vulcabras VULC3 N 12,00 8,74 37,3% 6,9 11,35 2,17 13,7 10,2 8,1 7,6 0,0% 2.149

EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 C 30,00 27,00 11,1% 6,2 27,00 12,09 26,8 20,2 13,6 12,0 0,0% 2.131

Estacio ESTC3 N 38,00 32,88 15,6% 115,0 33,90 13,36 20,1 16,9 11,9 11,1 1,0% 10.483

Kroton KROT3 C 23,00 17,46 31,7% 146,7 21,38 11,61 13,6 13,0 11,1 11,0 2,7% 28.681

Ser Educacional SEER3 C 42,00 29,40 42,9% 22,6 34,64 16,06 18,4 14,2 11,5 10,3 0,8% 4.230

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê * TIET11 N 17,70 12,80 38,3% 18,5 15,82 11,12 8,9 8,4 4,4 4,2 9,0% 5.092

Cemig CMIG4 C 11,00 6,36 73,0% 74,6 11,36 4,98 8,9 8,4 6,4 5,9 2,8% 9.353

Cesp * CESP6 N 19,00 12,63 50,4% 18,0 18,99 11,87 29,9 16,5 6,8 5,1 3,2% 4.004

Copel * CPLE6 C 51,00 22,21 129,6% 27,6 33,41 22,21 6,3 4,7 5,9 4,7 7,9% 5.810

CPFL * CPFE3 N 25,00 18,60 34,4% 40,5 27,59 18,60 13,2 10,4 8,0 7,4 3,8% 19.052

CTEEP TRPL4 N 82,00 62,81 30,6% 23,3 70,71 55,00 12,2 7,0 6,1 4,0 0,2% 10.245

Eletropaulo * ELPL4 N 12,40 N/A - 31,8 N/A 7,90 neg neg 9,7 4,8 - 2.691

Energias do Brasil * ENBR3 C 18,80 13,64 37,8% 29,2 16,15 12,07 15,6 11,2 4,0 3,5 1,6% 8.344

Energisa * ENGI11 C 26,00 26,11 -0,4% 13,8 26,70 16,89 17,2 12,3 6,1 5,2 5,2% 11.264

Engie Brasil * EGIE3 N 44,00 35,08 25,4% 32,4 37,69 28,05 10,7 10,2 5,0 4,8 8,4% 23.240

Equatorial * EQTL3 N 52,00 64,25 -19,1% 69,0 64,88 48,28 15,2 11,1 9,9 8,2 3,3% 12.810

Light LIGT3 N 25,00 15,51 61,2% 16,5 25,07 13,28 17,3 4,6 4,6 3,8 1,4% 3.250

Taesa * TAEE11 N 24,00 20,10 19,4% 53,7 23,81 16,34 8,0 9,8 6,4 7,3 11,9% 7.147

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

CCR * CCRO3 C 21,00 15,50 35,5% 116,9 18,89 12,77 17,5 16,8 8,2 7,6 5,1% 31.994

EcoRodovias ECOR3 N 12,00 11,94 0,5% 30,6 12,42 6,73 17,6 11,1 6,9 6,2 0,3% 6.828

JSL * JSLG3 C 11,00 7,40 48,6% 0,8 10,18 6,05 - 14,0 5,6 4,4 0,2% 1.558

Localiza RENT3 N 23,00 21,07 9,2% 85,4 21,53 9,79 27,6 20,9 13,2 10,5 1,8% 14.213

Movida MOVI3 C 12,00 6,77 77,3% 11,4 11,15 6,77 23,0 9,2 7,7 5,5 0,7% 1.468

Rumo Logística RAIL3 C 16,00 12,02 33,1% 139,8 13,57 7,50 neg 35,6 8,9 6,9 - 18.710

Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,99 33,8% 3,5 3,75 1,81 - - 16,7 12,1 0,1% 1.997

MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 13,00 8,53 52,4% 29,4 10,65 6,11 - 19,6 11,6 7,8 0,8% 5.945

MINERAÇÃO

Vale VALE3 N 42,00 37,85 11,0% 688,5 37,85 22,82 10,2 9,8 5,5 5,8 3,4% 199.819

PAPEL & CELULOSE

Fibria FIBR3 C 63,00 48,00 31,3% 118,1 56,13 24,45 12,9 7,5 7,4 5,6 1,2% 26.896

Klabin KLBN11 N 21,00 17,08 23,0% 41,4 19,83 13,22 14,3 11,8 10,4 9,0 2,8% 18.258

Suzano SUZB3 C 25,00 17,98 39,0% - 21,11 17,98 8,8 6,3 6,3 5,2 1,6% 17.778*Empresas com preco alvo para 2017

P/L EV/EBITDA



Fonte: Bradesco BBI



Yield (%)

Valor de Mercado


PETRÓLEO

Petrobras PETR4 C 20,00 15,14 32,1% 630,6 17,44 11,59 7,9 5,9 6,5 5,7 0,0% 203.004

PETROQUÍMICO

Ultrapar UGPA3 N 75,00 72,34 3,7% 94,9 80,44 62,10 27,0 25,3 8,8 7,8 2,2% 40.138

SANEAMENTO

Copasa CSMG3 C 57,00 41,19 38,4% 19,3 52,75 27,74 7,5 5,9 4,3 3,8 5,4% 5.275

Sabesp SBSP3 C 44,00 33,39 31,8% 51,0 35,81 25,25 9,4 8,0 7,5 6,5 2,7% 22.642

Sanepar SAPR4 C 22,00 10,65 106,6% 25,0 14,59 8,00 8,5 6,5 6,5 5,2 5,9% 6.004

SAÚDE

Fleury FLRY3 N 30,00 27,73 8,2% 81,1 32,27 16,85 27,4 21,9 14,8 12,1 3,7% 8.706

Hermes Pardini PARD3 C 38,00 30,67 23,9% 12,2 33,93 17,98 30,0 20,7 15,2 12,5 6,3% 4.014

Hypermarcas HYPE3 N 35,00 35,08 -0,2% 71,4 35,21 21,33 24,4 19,5 16,5 15,2 5,5% 22.359

Qualicorp QUAL3 C 42,00 28,50 47,4% 68,0 38,93 16,24 26,1 17,6 9,9 9,0 3,4% 9.700

RaiaDrogasil RADL3 N 96,00 87,15 10,2% 92,5 87,15 55,74 - 44,4 25,3 21,0 0,9% 28.876

SERVIÇOS FINANCEIROS

BM&FBovespa BVMF3 C 26,00 21,90 18,7% 217,2 25,71 14,61 22,0 18,3 15,4 13,7 1,8% 45.330

Cielo CIEL3 N 27,00 23,32 15,8% 144,0 25,87 19,79 14,8 14,2 14,8 14,5 4,3% 63.771

Multiplus MPLU3 N 40,00 33,56 19,2% 12,0 45,06 27,91 10,6 12,3 7,1 7,2 0,8% 5.572

Smiles SMLS3 C 110,00 73,10 50,5% 58,0 95,00 36,00 13,3 16,6 13,9 12,3 9,4% 10.589

Valid VLID3 C 22,00 17,68 24,4% 9,2 24,19 14,55 33,6 13,8 7,0 6,0 2,2% 1.244

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC3 N 17,00 17,18 -1,0% 8,2 19,47 12,95 34,0 30,5 13,3 12,3 0,5% 3.460

BR Malls BRML3 C 16,00 12,35 29,6% 80,8 15,39 8,70 - 20,1 14,0 12,5 0,0% 10.960

BR Properties * BRPR3 N 11,00 10,46 5,2% 5,7 12,00 7,38 20,0 23,8 19,4 13,7 2,0% 4.353

Iguatemi IGTA3 C 44,00 37,68 16,8% 35,6 42,44 24,85 32,7 24,5 15,7 14,4 0,6% 6.706

JHSF JHSF3 N 2,00 1,66 20,5% 2,1 3,10 1,30 neg 11,0 23,7 8,1 - 898

Multiplan MULT3 N 77,00 69,09 11,4% 56,1 78,88 53,19 33,1 25,0 16,9 14,4 0,8% 12.988

São Carlos SCAR3 N 34,00 40,51 -16,1% 1,2 41,16 23,79 - 49,1 17,3 16,0 0,2% 2.393

SIDERURGIA

Gerdau GGBR4 N 13,00 12,11 7,3% 115,7 14,57 8,21 18,2 30,6 8,2 7,5 0,7% 19.549

Usiminas USIM5 C 12,00 8,60 39,5% 202,8 10,58 3,60 39,0 17,0 8,8 6,3 0,6% 11.842

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 N 23,00 21,67 6,1% 13,7 22,41 15,50 32,6 28,4 22,7 20,2 1,4% 3.552

Totvs TOTS3 N 34,00 30,30 12,2% 19,5 35,55 20,91 29,0 22,7 17,4 14,7 1,5% 5.015

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 N 54,00 50,51 6,9% 88,5 52,75 38,62 17,7 13,8 5,8 5,3 5,7% 80.149

Tim TIMP3 C 13,00 12,41 4,8% 35,1 12,46 7,37 24,1 18,5 5,9 5,5 2,1% 30.144

VAREJO

B2W BTOW3 E.R - 18,10 - 47,0 26,54 9,44 - - - - - -

Lojas Americanas LAME4 E.R - 15,31 - 92,8 20,79 13,20 - - - - - -

Pão de Açucar PCAR4 N 80,00 71,38 12,1% 63,4 81,05 47,36 27,7 19,4 3,7 3,1 1,6% 19.366

Magazine Luiza MGLU3 C 75,00 66,92 12,1% 166,9 87,30 11,23 38,6 24,9 13,3 11,5 0,6% 13.101

Via Varejo VVAR11 C 28,00 23,00 21,7% 69,4 25,61 7,97 35,5 15,2 5,4 3,9 0,7% 10.145

Carrefour CRFB3 C 21,00 14,70 42,9% 64,0 17,08 14,10 20,3 14,7 9,5 8,0 - 30.029*Empresas com preco alvo para 2017

P/L EV/EBITDA


Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Camil Alimentos S.A., Eneva S.A., Vulcabras Azaleia S.A. e Neoenergia S.A..

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê Energia S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., B3 S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, CPFL Energia S.A., Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A. e MRV Engenharia e Participações S.A..

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A..

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).


ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA [email protected]

Economista-chefe

Dalton Gardimam [email protected]

Estrategista de Análise - Pessoas Físicas

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]

Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]

Analistas Gráficos

Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]

Jéssica do Nascimento Feitosa, CNPI-T +55 11 2178 4126 [email protected]

Assistente de Análise

Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 [email protected]

BRADESCO CORRETORA

Diretoria

Luis Cláudio de Freitas Coelho Pereira

Área Comercial

[email protected] +55 11 2178-5710

Home Broker [email protected] +55 11 2178-5757 / +55 11 3003-7777

Mesa de Operações: Varejo


Mesa de Operações: Futuros e Derivativos


Mesa de Operações: Prime


Mesa de Operações: Private


diário de mercado 19/12/2017 - bradescocorretora.com.br conteudos exclusivos... · financeiro foi...

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