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Diário de Mercado 13/04/2018

Bolsas

No último pregão da semana prevaleceu uma postura mais defensiva dos investidores domésticos, que evitaram maior exposição ao risco durante o final de semanal, uma vez que o fluxo de notícias, tanto no Brasil como exterior, tem trazido muita volatilidade. No fim, o Ibovespa encerrou com queda de 1,30%, aos 84.334 pontos e giro financeiro de R$ 10,2 bilhões. No exterior, as bolsas da Europa chegaram a fechar em leve alta, mas nos Estados Unidos o clima foi também de cautela, com os principais índices em queda. Na semana que vem, a agenda local ganha relevância com dados do IPCA-15 de março e o IBC-Br do mês de fevereiro.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

Em dia de realização do Ibovespa, nossas Carteiras Recomendadas seguiram a tendência de baixa. A Carteira Dividendos, de perfil mais defensivo, teve queda inferior ao Ibovespa.

Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo*

Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

abr-13 abr-14 abr-15 abr-16 abr-17 abr-18

Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones

Dow Jones

IbovespaFonte:BloombergFonte:Bloomberg

dia semana abr/18 2018

Ibovespa -1,30% -0,57% -1,21% 10,38%

Ibx-50 -1,33% -0,76% -1,38% 10,70%

Índice SMLL -0,71% -0,16% -0,75% 3,25%

Arrojada -1,50% -2,88% -1,57% 20,52%

Dividendos -1,06% -0,16% -3,57% 8,89%

Top 10 -1,50% -1,67% -2,32% 20,32%

Small Caps -1,19% -0,77% -3,76% 10,20%

Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)

11/abr 546,3 PCAR4 3,50% BRFS3 -4,58% PETR4 918

KROT3 0,99% CIEL3 -3,90% VALE3 694

abril 421,8 WEGE3 0,87% BBAS3 -3,36% ITUB4 498

GOAU4 0,65% CYRE3 -3,34% BBAS3 380

2018 464,2 LREN3 0,54% NATU3 -3,16% BBDC4 377

Maiores Altas Maiores Baixas


Conteúdo

Notícias do Dia 3

Câmbio 4

Juros 5

Agenda Econômica 6

Participação dos Investidores 7

Carteiras Recomendadas 8

Guia de Ações 10


Notícias do Dia

B3 (B3SA3): Principais linhas devem impulsionar os resultados

Estimamos que a B3 deva apresentar lucro líquido ajustado de R$ 628 milhões no 1T18, um crescimento de 13% na comparação anual, suportado por volumes sólidos em seus principais negócios. Esperamos que a receita da empresa avance 16% em relação ao ano anterior, beneficiando-se de forte desempenho nos mercados futuros e mercado a vista de ações (+22% e +27%, respectivamente, em relação ao ano anterior). Além disso, estimamos que as despesas operacionais (excluindo despesas não recorrentes) aumentem apenas 2%, para R$ 257 milhões, beneficiando sua margem Ebitda e aumentando o Ebitda em 22%, para R$ 842 milhões. Mantemos nossa visão positiva sobre as ações da companhia devido à perspectiva benigna do mercado de capitais.

Ações (~25% das receitas). O volume médio diário de negócios (VMDN) para ações totalizou R$ 10,9 bilhões em março (-17% ante o mês anterior e +32% na comparação contra igual período do ano anterior), desacelerando em relação ao mês anterior, mas ainda apresentando forte ritmo de crescimento, acompanhado por uma saudável rotatividade de 77%.

Derivativos (~25% das receitas). O VMDN total para futuros mostrou números impressionantes no mês, +13% na comparação mensal e +41% na comparação com igual período do ano anterior, atingindo 3,9 milhões de contratos, o maior volume para um único mês desde maio de 2013. Este desempenho foi beneficiado principalmente pelo crescimento significativo em ações, commodities e contratos de câmbio, subindo 135%, 50% e 32% em relação ao ano anterior, respectivamente.

Títulos e Valores Mobiliários (~ 25% das receitas). O volume de custódia aumentou 8%, impulsionado pelo sólido crescimento de instrumentos de captação de recursos bancários (aumento de 20% em relação ao ano anterior) e participação de fundos de investimento (+10% na comparação anual). Além disso, a B3 viu um aumento no volume total de registros: +4% na comparação anual no 1T18. Enquanto isso, a utilização mensal também apresentou um aumento: +0,2% na comparação anual no 1T18.

Financiamento (~10% da receita). O volume de financiamento de novos veículos proporcionou um crescimento sólido (+10% na comparação anual), embora tenha desacelerado em relação ao mês anterior. Por outro lado, o financiamento de veículos usados recuou 0,4%, impactado pelas vendas de veículos usados mais fracas em março. Enquanto isso, os registros de contratos caíram 9%, devido principalmente à participação de mercado ligeiramente menor da B3 em relação ao ano anterior (66% vs. 74% em março de 2017).

Rafael Frade* José Cataldo

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10

B3

R$ milhões

Receita Líquida Total 1.098,5 1.033,6 6,3% 940,9 16,7%

Despesas Operacionais ajustadas (313,2) (354,9) -11,7% (766,9) -59,2%

Ebitda 841,7 693,5 21,4% 688,7 22,2%

Margem Ebitda 76,6% 67,1% 9,5 p.p. 73,2% 3,4 p.p.

Lucro Líquido Ajustado (*) 628,4 573,5 9,6% 557,4 12,7%

Giro Médio Diário Bovespa (R$ bilhões) 11,3 10,1 12,1% 8,0 40,7%

Média Diária Contratos BM&F (milhões) 3,60 2,6 39,1% 2,3 57,2%Fontes: B3 e Bradesco BBI

(*) Exclui efeitos não recorrentes

∆∆∆∆ %1T18E 4T17 ∆∆∆∆ % 1T17


Câmbio

Renovando máximas! As cotações domésticas da moeda norte-americana seguiram em alta na última sessão desta semana, tendo acumulado quase 2% de valorização somente nos últimos cinco dias. De uma forma geral, além da apreensão externa, quer seja ela relacionada com as questões comerciais entre China e Estados Unidos, ou mesmo com os desdobramentos no Oriente Médio, as incertezas domésticas limitaram a adoção de uma postura mais construtiva dos investidores. Somou-se a isso a expectativa com a divulgação de pesquisas de intenção de votos durante o fim de semana, as primeiras desde os mais recentes eventos no campo político nacional.

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,426, em alta de 0,49% em relação ao último fechamento. Em abril, a moeda norte-americana acumula valorização de 3,72%. No mercado futuro, o dólar para maio avançou 0,29%, cotado a R$ 3,427.

R$ 3,00

R$ 3,20

R$ 3,40

R$ 3,60

R$ 3,80

abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18

Dólar

à vista FuturoFonte: Bloomberg

USD 367.000

USD 369.000

USD 371.000

USD 373.000

USD 375.000

USD 377.000

USD 379.000

USD 381.000

USD 383.000

USD 385.000

USD 387.000

USD 389.000

abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 ago-17 out-17 dez-17 fev-18 abr-18

Reservas Cambiais

Fonte: Bloomberg


6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

2018 2020 2022 2024 2026 2028

Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg

Juros

Adicionando prêmios! As taxas de juros futuras encerraram a semana em alta, mais notadamente nos contratos mais longos, e em torno da estabilidade, nos vencimentos mais curtos. A inclinação da curva aconteceu nesta sexta-feira de dólar mais apreciado e temor global com o conflito comercial do entre China e Estados Unidos, além das questões geopolíticas envolvendo a Síria.

No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançaram.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg

13-abr 12-abr

abr/18 6,39 6,39

jan/19 6,23 6,23

jan/20 6,93 6,98

jan/21 8,01 8,01

jan/22 8,77 8,70

jan/23 9,21 9,12

jan/24 9,51 9,42

jan/25 9,74 9,64

Vencimentos DIFechamento

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

2,2

2,4

2,6

2,8

3

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

abr-15 ago-15 dez-15 abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18

T Notes x DIs futuros (em %)

DI19 DI23 T-10

Fonte: BloombergFonte: Bloomber


Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

EUA

Fonte: Bloomberg

-- -- Todos os indicadores para essa semana já foram divulgados -- --

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

12 a 13-abr -- Balança comercial mar $27,87B $33,45B -$4,98B

12 a 13-abr -- Exportações (A/A) mar 11,80% 44,50% -2,70%

12 a 13-abr -- Importações (A/A) mar 12,00% 6,30% 14,40%


13-abr 06:00 Balança comercial Sazonalizada fev 20,1B 19,9B 21,0B


13-abr 11:00 JOLTS - Oferta de Emprego mar 6024 6228 6052

13-abr 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor fev 100,3 101,4 97,8

Legenda: Alta Média Baixa


Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 546,255 milhões na B3 na última quarta-feira (11). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 0,87%, aos 85.245 pontos e volume financeiro de R$ 10,1 bilhões. Com isso, o saldo de 2018 volta a ser positivo em R$ 464,194 milhões. Em abril, o saldo também voltou a ficar no azul, em R$ 421,800 milhões na B3.

11/04/2018* Abril Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro R$ 546,25 R$ 421,80 R$ 464,19 49,8%

Institucional -R$ 97,32 R$ 544,41 R$ 4.298,81 27,1%

Pessoa Física -R$ 170,98 R$ 531,37 -R$ 1.807,64 17,0%

Instit. Financeira -R$ 24,34 -R$ 478,55 R$ 495,84 4,8%

Emp. Priv/Publ -R$ 253,61 -R$ 1.018,98 -R$ 3.445,25 1,3%

Outros -R$ 0,00 -R$ 0,10 -R$ 5,99 0,0%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

Participação Por Invest. Abril

TIPO DE INVESTIDORSALDO


Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco BBI

Arrojada

Fonte: Bradesco BBI

Dividendos

Fonte: Bradesco BBI

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 18E 19E 18E 19E 18E 19E abr/18 semanal diária

BBAS3 37,64 49,00 30,2% 3,6% 10,0% - - 8,4 7,3 3,6% 6,9% -8,3% -7,5% -3,4%

B3SA3 26,42 30,00 13,6% 3,9% 10,0% 15,5 13,8 20,8 18,0 3,4% 2,2% -1,0% -1,5% -1,7%

DTEX3 10,93 14,00 28,1% 0,0% 10,0% 9,3 - 27,3 14,4 1,3% 2,1% -7,8% -1,0% -1,2%

IGTA3 36,84 48,00 30,3% 0,2% 10,0% 14,2 12,8 24,7 20,5 1,6% 1,9% -6,2% -0,4% -0,4%

ITUB4 50,44 54,00 7,1% 11,5% 10,0% - - 12,0 10,7 3,6% 4,7% -1,7% -1,6% -2,3%

PETR4 21,20 23,00 8,5% 6,3% 10,0% 6,6 - 8,9 - 2,8% - -1,0% -0,4% -2,2%

RAPT4 8,21 11,00 34,0% 0,0% 10,0% 8,1 5,9 26,9 15,9 0,9% 1,6% -4,9% -4,9% -2,3%

SUZB3 36,25 45,00 24,1% 1,3% 10,0% 6,2 5,2 10,6 8,2 2,4% 3,1% 8,7% -4,6% -0,3%

USIM5 10,52 16,00 52,1% 0,4% 10,0% 6,3 5,7 17,5 13,5 1,4% 1,9% -3,7% 0,9% -0,2%

VVAR11 31,09 36,00 15,8% 0,3% 10,0% 5,2 4,9 19,0 17,9 1,3% 0,0% 2,5% 4,2% -1,1%

Potencial da Carteira 24,4% 7,1 4,8 17,6 12,6 2,2% 2,4% -2,32% -1,67% -1,50%

PerformanceParticipação EV/EBITDA P/L Div. YieldAtivos



B3SA3 26,42 30,00 13,6% 3,9% 20,1% 15,5 13,8 20,8 18,0 3,4% 2,2% -1,0% -1,5% -1,7%

BBAS3 37,64 49,00 30,2% 3,6% 18,6% - - 8,4 7,3 3,6% 6,9% -8,3% -7,5% -3,4%

CSMG3 45,76 57,00 24,6% 0,0% 19,3% 4,7 4,1 7,7 6,6 12,4% 14,4% -4,8% 1,2% -1,5%

TEND3 25,71 29,00 12,8% 0,0% 19,8% 4,9 - 8,8 7,5 7,3% 13,2% -2,4% -1,6% -0,8%

SUZB3 36,25 45,00 24,1% 1,3% 22,1% 6,2 5,2 10,6 8,2 2,4% 3,1% 8,7% -4,6% -0,3%


PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação



ABEV3 23,26 25,00 7,5% 6,8% 20,04% 15,6 14,0 25,1 22,3 2,2% 4,1% -3,4% 0,0% -0,1%

CSMG3 45,76 57,00 24,6% 0,0% 19,74% 4,7 4,1 7,7 6,6 12,4% 14,4% -4,8% 1,2% -1,5%

ENGI11 33,50 36,00 7,5% 0,0% 20,02% 7,0 6,2 10,3 8,3 7,2% 11,5% -3,5% 2,1% -1,0%

MRVE3 14,84 19,00 28,0% 0,3% 18,94% 6,8 5,9 8,7 7,3 11,7% 17,2% -8,7% -5,6% -2,0%

TIMP3 14,76 16,50 11,8% 0,8% 21,26% 5,9 5,3 20,4 15,5 2,9% 3,9% 2,5% 1,4% -0,7%

Potencial da Carteira 16% 8,0 7,1 14,6 12,1 7,2% 10,0% -3,57% -0,16% -1,06%

PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação


Small Caps

Fonte: Bradesco BBI

Performance Histórica

Fonte: Bradesco BBI



ABCB4 18,05 25,00 38,5% 0,0% 20,0% - - 7,0 6,3 6,4% 8,0% -0,6% -0,3% -1,6%

TIET11 11,75 14,00 19,1% 0,0% 20,0% 3,5 3,1 9,6 8,2 8,4% 0,0% -3,2% -2,1% -0,8%

CSMG3 45,76 57,00 24,6% 0,0% 20,0% 4,7 4,1 7,7 6,6 12,4% 14,4% -4,8% 1,2% -1,5%

DTEX3 10,93 14,00 28,1% 0,0% 20,0% 9,3 - 27,3 14,4 1,3% 2,1% -7,8% -1,0% -1,2%

TEND3 25,71 29,00 12,8% 0,0% 20,0% 4,9 - 8,8 7,5 7,3% 13,2% -2,4% -1,6% -0,8%


PerformanceDiv. YieldAtivos

Participação EV/EBITDA P/L

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 abr/18

Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 26,9% 10,4% -1,2%

Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 37,1% 20,5% -1,6%

Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 3,9% 8,9% -3,6%

Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 33,4% 20,3% -2,3%

Small Caps - - - - - - - - - - - 29,1% 10,2% -3,8%


Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito

Fonte: Bradesco BBI

Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo

Div. Yield (%)

Valor de Mercado

dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 18E 19E 18E 19E 18E (R$ mm)

AÇÚCAR E ÁLCOOL

Cosan CSAN3 C 50,00 39,45 26,7% 53,0 45,78 29,91 20,0 14,1 6,1 6,1 3,8% 16.496

São Martinho SMTO3 C 22,00 17,50 25,7% 19,8 20,66 15,00 11,7 10,6 5,3 5,1 1,6% 6.319

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro AGRO3 C 16,00 13,00 23,1% 0,6 13,50 10,70 - - - - - 740

Ourofino OFSA3 N 30,00 25,10 19,5% 1,0 31,86 19,92 23,3 17,0 12,5 10,3 1,1% 1.373

SLC Agrícola SLCE3 N 24,00 39,06 -38,6% 13,4 39,06 14,96 37,9 32,9 12,0 11,6 1,5% 3.716

Terra Santa TESA3 N 16,00 13,00 23,1% 0,6 18,39 12,02 - - - - - 228

ALIMENTOS E BEBIDAS

Ambev ABEV3 C 25,00 23,26 7,5% 315,2 23,26 16,30 25,1 22,3 15,6 14,0 2,2% 366.169

BRF BRFS3 C 50,00 21,67 130,7% 206,0 48,80 21,67 11,8 9,4 6,6 5,8 3,4% 18.451

Camil CAML3 C 12,00 7,42 61,7% 11,9 8,90 7,14 10,5 9,6 5,9 5,6 2,4% 3.034

JBS JBSS3 N 11,00 9,12 20,6% 74,5 12,53 5,25 11,8 11,7 5,3 5,1 1,7% 25.459

Marfrig MRFG3 C 11,00 8,30 32,5% 9,1 8,30 5,27 16,8 5,6 3,9 3,3 0,0% 5.169

Minerva BEEF3 N 12,00 8,22 46,0% 12,0 13,04 8,20 7,7 6,5 5,4 5,0 0,0% 1.896

M. Dias Branco MDIA3 C 65,00 45,76 42,0% 29,5 58,79 39,73 16,1 14,3 13,5 11,2 2,2% 15.984

AVIAÇÃO

Azul AZUL4 C 43,00 36,65 17,3% 37,2 36,65 21,00 21,3 13,8 15,1 12,4 1,2% 11.763

Embraer EMBR3 V 17,00 23,07 -26,3% 71,6 23,07 14,60 30,4 26,4 10,0 9,0 0,8% 17.046

Gol GOLL4 C 25,00 21,20 17,9% 33,1 21,20 6,01 - 15,6 9,7 - 0,0% 6.600

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABCB4 C 25,00 18,05 38,5% 7,0 19,35 14,45 7,0 6,3 - - 6,4% 3.131

Banco do Brasil BBAS3 C 49,00 37,64 30,2% 394,3 39,79 24,31 8,4 7,3 - - 3,6% 111.608

Banrisul BRSR6 N 22,00 19,45 13,1% 25,2 19,45 11,04 5,8 5,2 - - 8,6% 6.300

BB Seguridade BBSE3 N 31,00 27,94 11,0% 96,2 31,53 24,45 13,6 12,3 - - 5,8% 56.000

Bradesco BBDC4 R - 34,00 - 436,7 38,10 22,36 - - - - - -

Itaú ITUB4 N 54,00 50,44 7,1% 705,0 50,81 29,82 12,0 10,7 - - 3,6% 316.236

WIZ WIZS3 C 17,00 10,78 57,7% 11,4 22,94 10,63 10,7 10,8 6,5 6,5 9,3% 1.743

IRB IRBR3 C 46,00 42,40 8,5% 42,7 42,40 25,75 14,0 12,0 - - 5,4% 13.229

Porto Seguro PSSA3 V 34,00 44,44 -23,5% 24,7 44,87 24,16 14,5 12,3 - - 3,1% 14.807

Santander SANB11 V 33,00 38,80 -14,9% 57,7 38,80 21,57 13,1 13,8 - - 3,8% 148.558

SulAmérica SULA11 N 20,00 21,55 -7,2% 34,6 21,55 14,60 10,9 9,0 - - 2,8% 8.494

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion MYPK3 C 28,00 27,24 2,8% 19,3 27,24 12,53 17,7 14,2 6,3 5,6 1,4% 4.148

Marcopolo POMO4 N 4,00 3,90 2,6% 9,8 4,75 2,30 24,9 17,1 17,7 12,3 2,0% 3.800

Mahle Metal Leve LEVE3 V 20,00 23,90 -16,3% 5,5 25,52 16,09 13,4 12,3 7,2 6,6 7,1% 3.061

Randon RAPT4 C 11,00 8,21 34,0% 17,4 8,65 3,87 26,9 15,9 8,1 5,9 0,9% 3.000

WEG WEGE3 N 25,00 22,05 13,4% 45,6 26,11 15,28 26,4 20,0 18,3 14,8 3,8% 35.290

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 N 0,60 0,51 17,6% 3,3 2,11 0,51 neg neg -3,4 -25,6 - 133

Cyrela CYRE3 N 14,00 14,20 -1,4% 35,0 15,21 9,93 27,6 15,1 16,1 10,9 4,3% 5.872

Gafisa GFSA3 V 12,00 12,46 -3,7% 18,6 23,15 8,72 neg 10,0 8,5 7,8 - 575

Direcional DIRR3 N 7,00 6,04 15,9% 4,1 6,83 4,95 34,4 15,8 12,1 9,1 0,0% 923

Even EVEN3 N 6,00 4,52 32,7% 4,7 6,48 3,65 neg 11,9 46,4 11,3 - 1.013

Eztec EZTC3 N 24,00 20,82 15,3% 14,2 23,37 15,17 26,8 16,0 29,2 19,9 6,0% 3.473

Helbor HBOR3 N 2,00 1,40 42,9% 3,8 3,53 1,40 neg 8,7 28,1 10,7 - 641

Lopes LPSB3 N 6,00 5,13 17,0% 1,0 8,00 3,82 neg - -26,5 82,3 - 619

MRV MRVE3 C 19,00 14,84 28,0% 44,7 16,10 12,27 8,7 7,3 6,8 5,9 11,7% 6.729

Tenda TEND3 C 29,00 25,71 12,8% 10,2 25,71 12,50 8,8 7,5 4,9 - 7,3% 1.401

Tecnisa TCSA3 N 2,00 1,72 16,3% 2,3 3,71 1,72 neg - -37,0 12,1 - 550

P/L EV/EBITDA



Fonte: Bradesco BBI



Div. Yield (%)

Valor de Mercado


CONSUMO

Alpargatas ALPA4 E.R - 16,04 - 11,4 18,07 9,64 - - - - - -

Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 51,95 -38,4% 12,8 62,12 27,78 26,7 - 20,0 - 2,4% 4.480

Burger King BKBR3 C 22,00 15,77 39,5% 10,5 18,05 15,77 37,9 21,0 11,8 - 0,0% 3.525

CVC Brasil CVCB3 C 48,00 58,30 -17,7% 48,0 58,30 25,30 25,9 19,5 12,6 10,4 1,9% 8.590

Guararapes GUAR3 C 155,00 141,31 9,7% 7,6 167,38 64,89 15,4 12,9 8,1 7,1 2,6% 7.920

Hering HGTX3 N 16,00 19,75 -19,0% 22,6 32,50 14,00 14,8 - 12,6 - 3,4% 3.238

Lojas Renner LREN3 C 39,00 33,33 17,0% 106,3 38,31 21,07 24,9 20,0 14,2 11,7 1,0% 23.644

Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,36 10,1% 4,7 10,16 5,05 30,7 - 5,8 - 0,8% 1.318

Vulcabras VULC3 N 12,00 8,85 35,6% 5,5 11,35 2,82 10,4 9,3 7,2 - 0,0% 2.195

EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 C 30,00 24,50 22,4% 7,3 29,80 12,55 19,2 14,3 10,2 - 1,3% 2.024

Estacio ESTC3 N 38,00 33,90 12,1% 117,0 35,53 13,79 17,3 14,6 10,2 9,6 1,3% 10.783

Kroton KROT3 C 23,00 14,24 61,5% 168,8 21,24 12,03 10,5 10,1 8,2 8,2 3,6% 23.133

Ser Educacional SEER3 C 42,00 18,31 129,4% 21,1 34,64 16,06 14,2 12,5 10,3 9,5 1,4% 4.230

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê TIET11 N 14,00 11,75 19,1% 12,1 15,82 11,12 9,6 8,2 3,5 3,1 8,4% 4.663

Alupar ALUP11 C 24,00 17,50 37,1% 11,6 19,96 15,82 13,7 14,3 6,8 6,8 4,5% 5.166

Cemig CMIG4 C 11,50 8,18 40,6% 88,1 11,36 4,98 4,9 4,6 5,9 5,9 5,1% 11.902

Cesp CESP6 N 19,00 16,20 17,3% 23,5 18,99 11,87 20,0 - 5,1 - 4,8% 4.850

Copel CPLE6 C 51,00 25,50 100,0% 19,1 32,04 21,15 5,5 - 5,0 - 9,1% 6.734

CPFL CPFE3 N 25,00 24,45 2,2% 14,8 27,64 17,73 13,6 - 8,8 - 7,0% 24.939

CTEEP TRPL4 N 82,00 64,50 27,1% 18,2 70,71 55,00 7,1 7,0 4,0 3,9 1,4% 10.333

Eletropaulo ELPL3 N 12,40 22,09 -43,9% 23,5 29,66 12,60 neg - 7,6 - - 3.682

Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,45 39,8% 22,1 16,01 11,96 11,0 - 3,4 - 6,8% 8.205

Energisa ENGI11 C 36,00 33,50 7,5% 41,6 33,50 19,38 10,3 8,3 7,0 6,2 7,2% 9.800

Eneva ENEV3 C 17,00 13,69 24,2% 5,3 16,39 11,52 16,7 12,5 6,6 6,5 1,5% 4.356

Engie Brasil EGIE3 N 45,00 38,35 17,3% 37,6 38,35 28,05 14,6 10,5 5,6 4,3 6,5% 24.967

Equatorial EQTL3 N 52,00 71,10 -26,9% 66,6 71,10 48,92 12,3 - 9,0 - 4,1% 14.190

Light LIGT3 N 25,00 15,01 66,6% 16,1 25,07 15,01 4,4 3,7 3,8 3,6 5,7% 3.110

Omega Geração OMGE3 C 21,00 17,70 18,6% 5,1 18,49 15,60 - 27,4 9,4 - 0,4% 2.085

Taesa TAEE11 N 24,00 20,50 17,1% 30,6 23,50 19,13 9,8 - 7,2 - 9,7% 7.155

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

CCR CCRO3 C 21,00 12,55 67,3% 130,6 18,89 12,55 13,5 10,0 6,6 6,1 6,7% 25.634

EcoRodovias ECOR3 N 12,00 9,25 29,7% 35,5 13,07 7,94 8,6 6,4 5,2 4,4 2,9% 5.302

JSL JSLG3 C 11,00 6,85 60,6% 0,7 10,00 6,05 12,7 8,2 4,9 4,5 1,6% 1.409

Localiza RENT3 N 25,00 29,49 -15,2% 97,1 29,49 11,42 27,9 24,5 14,5 12,4 1,8% 19.701

Locamerica LCAM3 C 30,00 30,61 -2,0% 2,1 30,61 5,76 11,4 8,3 5,8 4,8 2,2% 2.628

Movida MOVI3 C 10,00 7,90 26,6% 6,1 11,02 6,25 13,3 8,8 6,9 5,5 1,9% 1.697

Rumo Logística RAIL3 C 17,00 13,97 21,7% 101,9 14,34 7,50 - 40,3 9,4 7,8 0,2% 21.967

Santos Brasil STBP3 N 4,00 3,35 19,4% 4,8 3,75 1,81 - - 15,3 - 0,2% 2.285

MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 14,00 10,93 28,1% 24,7 10,93 7,38 27,3 14,4 9,3 - 1,3% 7.651

MINERAÇÃO

Vale VALE3 N 44,00 44,98 -2,2% 778,7 44,98 24,46 10,4 10,6 5,6 5,8 5,0% 236.797

PAPEL & CELULOSE

Fibria FIBR3 N 76,00 66,70 13,9% 171,2 66,70 24,45 7,7 6,8 4,7 4,3 3,3% 35.451

Klabin KLBN11 C 24,00 20,38 17,8% 48,5 20,38 13,10 19,9 13,9 8,9 7,6 1,3% 23.191

Suzano SUZB3 C 45,00 36,25 24,1% 147,9 36,25 17,03 10,6 8,2 6,2 5,2 3,3% 33.672*Empresas com preco alvo para 2017

P/L EV/EBITDA



Fonte: Bradesco BBI



Yield (%)

Valor de Mercado


PETRÓLEO

BR Distribuidora BRDT3 C 23,00 23,20 -0,9% 64,0 23,20 14,61 19,8 17,5 8,3 7,7 3,0% 22.209

Petrobras PETR4 C 23,00 21,20 8,5% 989,6 21,20 11,59 8,9 - 6,6 - 2,8% 302.974

PETROQUÍMICO

Ultrapar UGPA3 N 75,00 65,96 13,7% 83,6 81,20 61,40 23,3 - 7,3 - 2,6% 36.890

SANEAMENTO

Copasa CSMG3 C 57,00 45,76 24,6% 22,4 51,67 29,02 7,7 6,6 4,7 4,1 12,4% 5.889

Sabesp SBSP3 N 42,00 34,15 23,0% 52,9 37,34 25,61 8,6 8,7 5,9 5,7 2,7% 23.308

Sanepar SAPR11 C 100,00 57,81 73,0% 31,1 59,30 49,81 6,5 5,8 5,4 4,7 7,7% 6.085

SAÚDE

Fleury FLRY3 N 30,00 26,88 11,6% 51,9 31,40 17,33 21,7 18,2 12,1 10,4 2,1% 8.608

Hermes Pardini PARD3 C 38,00 28,49 33,4% 9,7 34,18 17,84 19,6 15,8 11,9 9,7 2,8% 3.804

Hypermarcas HYPE3 N 39,00 36,11 8,0% 62,7 36,86 24,01 20,0 17,9 15,1 13,9 3,4% 22.849

Qualicorp QUAL3 C 30,00 22,65 32,5% 77,4 38,23 17,03 13,3 13,7 6,1 6,8 7,5% 6.921

RaiaDrogasil RADL3 N 90,00 69,75 29,0% 92,0 92,09 55,62 35,9 29,9 17,4 14,5 1,3% 23.490

SERVIÇOS FINANCEIROS

BM&FBovespa B3SA3 C 30,00 26,42 13,6% 240,4 27,05 15,83 20,8 18,0 15,5 13,8 3,4% 55.370

Cielo CIEL3 N 27,00 18,74 44,1% 161,5 27,83 18,74 11,8 10,9 11,4 10,8 5,7% 52.978

Multiplus MPLU3 N 36,00 29,65 21,4% 11,5 44,08 27,77 10,6 - 6,1 5,5 9,0% 4.786

Smiles SMLS3 C 105,00 68,90 52,4% 72,0 94,83 46,50 14,8 13,6 10,3 8,9 6,4% 9.000

Valid VLID3 C 24,00 17,46 37,5% 11,7 23,60 14,55 14,3 10,3 6,2 5,5 3,5% 1.246

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC3 C 21,00 17,25 21,7% 9,3 19,47 12,95 22,6 18,3 11,9 11,1 1,0% 3.517

BR Malls BRML3 C 14,00 11,56 21,1% 62,3 15,39 10,84 20,7 15,8 12,9 11,4 0,0% 10.167

BR Properties BRPR3 V 10,00 8,97 11,5% 8,1 12,00 8,14 46,4 26,3 15,9 14,3 0,5% 3.664

Iguatemi IGTA3 C 48,00 36,84 30,3% 54,0 43,77 29,20 24,7 20,5 14,2 12,8 1,6% 6.533

JHSF JHSF3 N 2,00 1,51 32,5% 1,8 3,10 1,51 9,9 8,4 7,3 6,5 0,0% 811

Multiplan MULT3 C 79,00 64,40 22,7% 60,3 78,51 57,78 25,9 22,7 14,5 13,4 2,2% 12.146

São Carlos SCAR3 V 37,00 38,09 -2,9% 0,6 43,50 25,91 - - 18,4 16,7 0,3% 2.194

SIDERURGIA

Gerdau GGBR4 C 21,00 16,41 28,0% 207,4 16,41 8,20 17,5 10,9 - 6,1 1,6% 27.900

Usiminas USIM5 C 16,00 10,52 52,1% 165,4 12,12 3,60 17,5 13,5 6,3 5,7 1,4% 14.555

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 25,00 21,90 14,2% 16,5 23,05 15,65 31,2 27,0 19,2 16,6 1,8% 3.620

Totvs TOTS3 N 34,00 29,90 13,7% 12,8 35,38 23,75 22,3 18,0 14,0 11,7 2,2% 4.928

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 V 54,00 48,10 12,3% 85,5 54,16 41,45 14,4 12,7 5,5 5,2 7,0% 81.089

Tim TIMP3 C 16,50 14,76 11,8% 50,4 14,76 8,26 20,4 15,5 5,9 5,3 2,9% 35.977

VAREJO

B2W BTOW3 E.R - 26,09 - 44,3 26,54 10,91 - - - - - -

Lojas Americanas LAME4 E.R - 18,29 - 101,0 20,69 13,14 - - - - - -

Pão de Açucar PCAR4 N 80,00 71,59 11,7% 68,1 80,62 53,70 18,5 - 2,8 - 1,9% 18.440

Magazine Luiza MGLU3 C 105,00 98,25 6,9% 123,9 98,25 15,34 36,0 31,6 16,3 15,0 0,7% 18.966

Via Varejo VVAR11 C 36,00 31,09 15,8% 56,7 31,09 9,13 19,0 17,9 5,2 4,9 1,3% 12.650

Carrefour CRFB3 C 21,00 14,35 46,3% 48,5 17,08 13,90 13,7 11,5 7,5 6,4 - 27.881

P/L EV/EBITDA


Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações do Grupo SBF S.A..

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. - BANRISUL, Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, Companhia Paulista de Força e Luz - CPFL.,Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A., Restoque Comércio e Confeccções de Roupas S.A., Eneva S.A., Camil Alimentos S.A., MRV Engenharia e Participações S.A., Vulcabras Azaleia S.A., CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A., Energisa S.A., Loma Negra, Randon S.A. Implementos e Participações, Equatorial Energia S.A., Alupar Investimentos S.A., Companhia de Locação das Américas, Petrobrás Distribuidora S.A., BK Brasil Operação e Assessoria a Restaurantes S.A. CTEEP - Companhia Paulista de Trasmissão de Energia Elétrica Paulista.

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A., Equatorial Energia S.A., Light Serviços de Eletricidade S.A., Eneva S.A., Energisa S.A. e Vulcabras Azaleia S.A.

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).


ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA [email protected]

Economista-chefe

Dalton Gardimam [email protected]

Estrategista de Análise - Pessoas Físicas

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]

Analistas de Investimentos

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Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]

Analistas Gráficos

Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]

Jéssica do Nascimento Feitosa, CNPI-T +55 11 2178 4126 [email protected]

Assistente de Análise

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BRADESCO CORRETORA

Diretoria

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Área Comercial

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Mesa de Operações: Futuros e Derivativos


Mesa de Operações: Prime


Mesa de Operações: Private


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