conjuntura econômica nacional

Ulisses Ruiz de GamboaEconomista - ACSP

Conjuntura Econômica Nacional

24-05-2010

Índice

• Situação Pré-Crise• Canais de Transmissão da Crise• Evolução da Economia em 2009• Perspectivas 2010

Situação Pré-Crise

• 2003-2007: Um dos maiores períodos de crescimento

econômico mundial desde a Segunda Guerra

• Causas:

– Excessiva liquidez devido à política americana de juros baixos aplicada durante 2001-2004 e ao excesso de endividamento público a partir da Guerra do Iraque;

– Problemas de informação, ética e regulação no mercado financeiro.


Fonte: FMI, Banco Central.

TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO E DO PIB MUNDIAL: 2003-2010 (%)

3,6

4,9

4,4

5,0

3,8

3,0

1,1

5,7

3,2

4,0

5,7

5,1

-0,6

4,2(P)

-0,2

6,3(P)

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

PIB Mundial PIB Brasil


• Economia brasileira também “surfou” na “bolha

financeira” internacional:

– Linhas de crédito externas para grandes empresas brasileiras (CVRD, Petrobrás etc);

– Exportação de matérias-primas para abastecer grande crescimento da produção (consumo) mundial;

– Forte entrada de capitais externos na Bolsa.

Canais de Transmissão da Crise

• A crise atingiu o Brasil a partir de três canais

principais:

– Queda da demanda global, reduzindo preço e quantidade das exportações brasileiras;

– Diminuição forte e rápida do crédito externo, devido ao aumento abrupto da percepção do risco;

– Fuga dos capitais externos da Bolsa.

Evolução da Economia em 2009

P IB

Oferta de bens e serviços

Demanda por bens e serviços

Agropecuária

Indústria

S erviços

C ons umo das famílias

C ons umo do governo

Inves timento (inclus ive variação de es toques )

E xportações

Importações( - )

Demanda doméstica

S etor externo

=


• Atividade econômica mostrou leve queda durante 2009 (-0,2%), devido ao impacto da crise financeira mundial;

• Setores produtivos menos vinculados ao crédito, tais como o comércio e os serviços apresentaram expansão (2,6%);


• Setor industrial foi o mais afetado (-5,5%): redução das exportações e da demanda de bens de capital (diminuição do investimento produtivo) e contração das vendas de bens duráveis;

• Agropecuária também apresentou queda importante (-5,2%), vinculada à forte redução das vendas no exterior


Fonte: IBGE.

EVOLUÇÃO DA PRODUÇÃO INDUSTRIAL (Índice): Janeiro 2008 - Março 2010

80

90

100

110

120

130

140

150


• Pelo lado da despesa, devido à continuidade do crescimento da massa salarial e das políticas de transferência de renda, o consumo das famílias continuou crescendo (4,1%), assim como o consumo de governo (3,7%);

• Nesse contexto, a queda do PIB pode ser explicada pela forte redução dos investimentos produtivos (-9,9%), devido à contração do crédito e da menor confiança dos empresários, e pela queda nas exportações (10,3%).


• A redução da atividade econômica, impulsionada pela redução da demanda agregada, provocou desaceleração da taxa de inflação, que terminou o ano próxima ao centro da meta (4,3%);

• A menor pressão inflacionária permitiu que o Banco Central fizesse política anti-cíclica (diminuição da SELIC, redução das reservas compulsórias), o que permitiu minimizar o impacto da crise internacional.


EVOLUÇÃO DA TAXA DE INFLAÇÃO - IPCA: 2003 - 2009 (%)

9,3

7,6

5,7

3,1

4,5

5,9

4,3

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fonte: IBGE.


• A política fiscal continuou sendo expansionista, promovendo desonerações tributárias programadas (política anti-cíclica) e reajustando fortemente os salários e o número de servidores públicos, além de aumentar os benefícios do INSS (aumento permanente do gasto);

• Face à menor arrecadação decorrente da queda na atividade econômica, a expansão do gasto público corrente provocou deterioração nas contas públicas.


DÉFICIT FISCAL NOMINAL DO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO: Setembro 2008 - Dezembro 2009 (% PIB)

1,7

1,21,5

1,9

2,4 2,4

2,72,9

3,0 3,13,2

3,4

4,2

4,5

4,2

3,3

3,03,2

3,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10

Fonte: Banco Central.



DÍVIDA PÚBLICA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO: Setembro 2008 - Março 2010 (% PIB)

40,7

39,0

37,7

38,4

38,9 39,0 39,1

39,8

40,941,2

42,0 42,1

43,243,4

43,142,8

41,642,1

42,4

34,0

35,0

36,0

37,0

38,0

39,0

40,0

41,0

42,0

43,0

44,0

set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09 ago/09 set/09 out/09 nov/09 dez/09 jan/10 fev/10 mar/10


• As política anti-cíclicas ajudaram a manter reduzida a taxa de desemprego e promoveram rápida recuperação do emprego formal;

• Contudo, a recuperação do emprego foi heterogênea, centrada nos setores serviço e comércio, cujo salário médio é relativamente mais baixo (classes D e E).


Fonte: IBGE.

EVOLUÇÃO DA TAXA DE DESOCUPAÇÃO: Janeiro 2008 - Março 2010 (%)

8,0

8,5

7,77,6

6,8

8,2

8,8

8,1

7,4

6,8

7,67,9

9,0

5

5,5

6

6,5

7

7,5

8

8,5

9

9,5


Fonte: MTE.

GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGOS FORMAIS POR SETOR DE ATIVIDADE: 2008 - 2009

(Em postos de trabalho)

178.675

7.965

382.218

648.259

18.232

1.452.204

177.185

18.0758.671

197.868

10.316

-15.369

995.439

500.177

297.157

4.98410.8652.036

-200.000

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1.400.000

1.600.000

Extr. Mineral IndústriaTransformação

SIUP ConstruçãoCivil

Comércio Serviços Adm. Pública Agropecuária Total

2008 2009


• No setor externo, o saldo da balança comercial sofreu forte diminuição, atenuada pelo fato de que as importações (-11,4%) se reduziram mais intensamente que as exportações (-10,3%);

• O saldo da conta corrente do balanço de pagamentos continuou apresentando déficit (-US$ 24,3 bilhões), impulsionado pelo menor superávit da balança comercial e pelo déficit da balança de serviços e rendas (remessa de lucros –US$ 52,9 bilhões) ;


• Apesar dos resultados externos negativos, não houve crise cambial, devido às entradas de investimento estrangeiro direto (US$ 36 bilhões) e investimento em carteira (US$ 50,3 bilhões);

• Contudo o maior déficit da conta corrente refletiu o desequilíbrio de uma economia cujo gasto (privado e público) continuou aumentando frente à queda na atividade econômica.

Perspectivas 2010

• O investimento produtivo tem mostrado vigorosa recuperação, devido à maior disponibilidade de crédito e à retomada da confiança;

• Apesar dos cortes anunciados, o gasto corrente do governo continua crescendo fortemente, com ênfase em despesas permanentes;

Perspectivas 2010

• Mercado formal de trabalho continua apresentando geração líquida de empregos (305,1 mil em abril), disseminado por todos os setores produtivos, com expectativa de criação de 2,1 milhões de empregos até o final do ano;

• O maior crescimento da renda e do emprego, a recuperação do crédito e a manutenção das políticas de transferência de renda estão provocando intenso aumento do consumo das famílias;

Perspectivas 2010

Fonte: FGV.

EVOLUÇÃO DO NÍVEL DA CAPACIDADE INSTALADA (NUCI): 1º Trimestre 1995 - 2º Trimestre 2010 (%)

70

72

74

76

78

80

82

84

86

88

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 57 59 61

NUCI Média 1995 - 2010

Perspectivas 2010

Fonte: IBGE.

VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA x PRODUÇÃO INDUSTRIAL: Janeiro 2008 - Março 2010

(Índices dessazonalizados)

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

Vendas no Comércio Varejista Produção Industrial

Perspectivas 2010

• Todos os índices e núcleos de inflação apresentam aceleração, refletindo o excesso de consumo (privado e público) sobre a produção, o que também alimentou as expectativas de inflação;

• Ainda que a aceleração da inflação esteja concentrada no primeiro semestre desse ano, devido aos reajustes, deverá terminar o ano em patamares elevados, devido ao aquecimento da demanda doméstica;

Perspectivas 2010

Fonte: IBGE e Banco Central.

EVOLUÇÃO E EXPECTATIVAS DA INFLAÇÃO (IPCA): 2003 - 2011 (%)

9,3

7,6

5,7

3,1

4,5

5,9

4,3

4,8(P)

5,5(P)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Perspectivas 2010

• Preocupado com o cumprimento da meta de inflação, o Banco Central aumentou fortemente a SELIC (0,75 p.p.) em sua segunda reunião anual;

• Com a manutenção das pressões inflacionárias, espera-se que o COPOM continue aumentando a taxa SELIC em suas próximas reuniões, terminando o ano em 11,75%

Perspectivas 2010


EVOLUÇÃO DA TAXA BÁSICA DE JUROS (TAXA SELIC): 2003 - 2011 (%)

16,50

17,75 18,00

13,25

11,25

13,75

8,75

11,50(P)11,75(P)

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

20,00

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Perspectivas 2010

• Transações correntes continuam incrementando seu déficit, devido aos efeitos sobre as importações da maior demanda por bens de consumo e de capital e devido ao maior déficit do balanço de serviços e rendas (turismo);

• A manutenção dessa tendência provocará até o final do ano considerável aumento desse déficit (-US$ 49,2 bilhões), refletindo excesso de gasto sobre a produção;

Perspectivas 2010

• Exposição em reais de estrangeiros tem aumentado substancialmente, chegando em abril a US$ 720 bilhões (IED, bolsa, derivativos, renda fixa, bônus externos);

• Maior exposição reflete maior confiança na economia brasileira e no real, pois quase metade dos recursos investidos representam IED;

Perspectivas 2010

• Déficit em transações correntes, apesar de elevado, deverá ser financiado por IED (US$ 38 bilhões) e por investimento em carteira (aumento da SELIC e grandes operações);

• Entradas deverão resultar em Balanço de Pagamentos fortemente superavitário, o que implicará em taxas de câmbio relativamente baixas (R$ 1,80);

Perspectivas 2010


BALANÇA COMERCIAL, TRANSAÇÕES CORRENTES E INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO: 2003 - 2011

(US$ Bilhões)

24,9

33,8

44,9 46,6

40,0

24,7 25,3

13,7

5,34,21,7

-28,2-24,3

-49,3

-58,9

10,1

34,6

45,1

25,9

38,0 40,0

11,7 14,0 13,618,1

15,118,8

-80,0

-60,0

-40,0

-20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Balança Comercial Conta Corrente IED

Perspectivas 2010


EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO: 2003 -2011 (R$/US$)

1,85(P)

1,80(P)

1,99

1,84

1,95

2,18

2,43

2,93

3,07

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Perspectivas 2010

• Fatores de Expansão em 2010:

• Crescimento do consumo das famílias

• Recuperação do investimento produtivo

• Crescimento do gasto público

Perspectivas 2010

• Fatores de Risco em 2010:

• Elevação da inflação

• Menor solvência fiscal

• Deterioração das contas externas

• Desvalorização do câmbio (inflação)

Perspectivas 2010


OBRIGADO(A)

Ulisses Ruiz de Gamboa

Superintendente ACSP

[email protected]

www.acsp.com.br

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