PATRIMÔNIOLÍQUIDO

EXIGÍVELA LONGO

PRAZO

PASSIVOCIRCULANTE

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos

ATIVO

Capital de Terceiros

Capital Próprio

Capital de Curto Prazo

Capital Permanente

e de Longo Prazo

O capital de uma empresa está todo investido no Ativo, para gerar retornos.

O custo de capital é um fator de produção consequentemente a importancia de determinar tal custo.

Taxas definidas pelas expectativas de

retorno dos acionistas ( donos)

Taxas praticadas no mercado financeiro.

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos

Custo do capital de terceiro e próprio:

Custo de capital de terceiro

Custo de capital próprio

O custo do capital próprio é maior do que o custo do capital de terceiros, pois o risco do acionista é maior do que o risco daquele que empresta recursos para a empresa.

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos

• Para ilustrarmos o custo de capital de terceiros admitamos um financiamento de R$ 100.000,00 tomado à taxa de 12% a.a. Ano. Sendo de 15% a alíquota de imposto de renda da empresa, o juros de competência do período atingem:

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos

• Despesas financeiras brutas = R$ 100.000 x 12% = R$ 12.000,00

• Dedução do IR = R$ 12.000,00 x 15%• = R$ 1.800,00

• DESPESA FINANCEIRA LÍQUIDA DO IR=

= R$ 10.200,00

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos

• O Referido valor representa 10,20% a.a.

=

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos

Custo do capital próprio:“É o retorno mínimo que os acionistas exigem de seu capital investido na empresa. Equivale ao rendimento mínimo que a empresa deve obter para remunerar seus acionistas e manter o preço de mercado de suas ações”.( Assaf Neto)

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos

• Modelo CAPM para cálculo do custo de capital próprio:

Ki = Rf + i (ERm - Rf)Onde: Ki = Taxa mínima de retorno requerida pelos

acionistas;RF = Taxa das aplicações livres de risco (renda fixa)β = Risco relativo do ativo i, em relação ao mercadoERm = Retorno (esperado) do portfolio de mercado.

Estrutura de capital, custo de capital e política de dividendos

• O custo de capital é calculado em função da estrutura de capital da empresa– Capital Próprio - Ks• Ações• Capital Social

– Capital de Terceiros - Kd• Debêntures (LP)• Financiamentos (LP)• Empréstimos (CP)

• Custo do Capital– Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC)