1 decisÕes financeiras de longo prazo custo de capital visÃo geral do custo de capital custo do...

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DECISÕES FINANCEIRAS DE LONGO PRAZOCUSTO DE CAPITAL

• VISÃO GERAL DO CUSTO DE CAPITAL

• CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS DE LONGO PRAZO

• CUSTO DAS AÇÕES PREFERENCIAIS

• CUSTO DAS AÇÕES ORDINÁRIAS

• CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL

• CUSTO MARGINAL E DECISÕES DE INVESTIMENTO

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VISÃO GERAL DO CUSTO DE CAPITAL

O custo de capital é a taxa de retorno que uma empresa precisa obter sobre seus investimentos para manter o valor da ação inalterado (riqueza dos proprietários) e atrair os recursos necessários para a empresa

VPL > $ 0,00 ou TIR > Custo do Capital

O custo de capital é afetado por uma variedade de fatores econômicos e empresariais:

• Risco de Econômico: é o risco que a empresa corre de ser incapaz de cobrir os custos operacionais;

• Risco Financeiro: é o risco que a empresa corre de ser incapaz de cumprir com os compromissos financeiros exigidos (juros, pagamentos de

empréstimos, dividendos de ações preferenciais);

• O Custo do Capital Relevante é medido após o imposto de renda.

DECISÕES FINANCEIRAS DE LONGO PRAZO CUSTO DE CAPITAL

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Estrutura de Capital Ideal

Muitas empresas mantêm um mix ótimo de financiamento, através de capital de terceiros e próprio.

Custo de Capital Global (Combinado).

Balanço Patrimonial

Ativos

Passivos Circulantes

Empréstimos a longo prazo

Ações Preferenciais e Ordinárias

Lucros Retidos


Custo do Capital das Decisões de Financiamentos

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Estrutura de Capital Ideal(Custo de Capital Global)

Font

es d

e Fi

nanc

iam

ento

para

a e

mpr

esa

ExternasExigível a Longo Prazo

Passivo Circulante

Aberturade Capital

Aporte de Capital atuais sócios

Ações Preferenciais

Próprias

Lucros Retidos

Capital

Ações ordinárias


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Custo de Capital Global

Projeto 01 disponível:• Custo: R$ 100.000,00• Prazo: 20 anos• TIR: 7%• Racionamento de Capital• Custo da fonte de financiamento disponível de menor custo (capital de terceiros): 6%

Vocês aproveitariam esta oportunidade?


6


Projeto 01 disponível:• Custo: R$ 100.000,00• Prazo: 20 anos• TIR: 7%• Racionamento de Capital• Custo da fonte de financiamento disponível de menor custo (capital de terceiros): 6%

Sim, está oportunidade deve ser aproveitada visto a TIR ser maior que o custo do capital de terceiro.


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Projeto 02 disponível:• Custo: R$ 100.000,00• Prazo: 20 anos• TIR: 12%• Racionamento de Capital• Custo da fonte de financiamento disponível de menor custo (capital próprio):

14%


Vocês aproveitariam esta oportunidade?

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Projeto 02 disponível:• Custo: R$ 100.000,00• Prazo: 20 anos• TIR: 12%• Racionamento de Capital• Custo da fonte de financiamento disponível de menor custo (capital próprio):

14%


Não, está oportunidade não deve ser aproveitada visto a TIR ser menor que o custo do capital de terceiro.

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As decisões da empresa atenderam aos interesses dos Acionistas?


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Não.

Aceitou um projeto com retorno de 7% e rejeitou um projeto com retorno de 12%.


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Será que existe uma solução melhor?


Custo de Capital Global (Combinado).

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Qual será o custo do capital se combinarmos as fontes?


Descrição CT CP TotalCusto do Capital 6,00% 14,00%

Situação %CT %CP CMPCSituação 01 10,00% 90,00% 13,20%Situação 02 20,00% 80,00% 12,40%Situação 03 30,00% 70,00% 11,60%Situação 04 40,00% 60,00% 10,80%Situação 05 50,00% 50,00% 10,00%Situação 06 60,00% 40,00% 9,20%Situação 07 70,00% 30,00% 8,40%Situação 08 80,00% 20,00% 7,60%Situação 09 90,00% 10,00% 6,80%

Composição do Capital

Conclusões:

Projeto 01: Rejeita, pois TIR < CMPC;

Projeto 02: Aceita, pois TIR > CMPC.

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CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS DE LONGO PRAZO

É o custo de hoje, após o imposto de renda, para levantar recursos a longo prazo através de títulos de dívida (empréstimos).

Recebimentos líquidos: fundos obtidos pela venda (prêmio e desconto), menos os custos de lançamento.

Principais custos de lançamento:– Custos de underwriting:

remuneração paga aos bancos de investimentos para realizar a venda de um título;

– Custos administrativos: despesas do emitente, como gastos com assessoria jurídica, contábil, impressão e outros.

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DESCONTOQuando o valor do título da dívida será menor que o valor de face ou nominal

PRÊMIOQuando o valor do título da dívida será maior que o valor de face ou nominal

Valores dos Títulos de Dívida para vários retornos exigidos (taxa de juros declarada no cupom de 9% ao ano, 20 anos de vencimento, R$ 1.000,00 de valor de face e juros pagos anualmente) para títulos de empresas.

Ret. Exig. Vlr. Títulok% Dívida Posição

????? 960,00 Desconto9,00% 1.000,00 Valor de Face (Cupom)????? 1.040,00 Prêmio

CUSTO DO CAPITAL DE TERCEIROS ANTES DO IR

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AVALIAÇÃO DE TÍTULOS DE DÍVIDARETORNO ATÉ O VENCIMENTO – TIR (YTM / IRR)

INTERPOLAÇÃO LINEAR – FLUXO COM VALORES DIFERENTES

1 21 2 ...

(1 ) (1 ) (1 )n

n

FCFC FCPVk k k


%4524,9094524,0

)1(1090

)1(90...

)1(90

)1(90960 201921

TIR

TIRTIRTIRTIR

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AVALIAÇÃO DE TÍTULOS DE DÍVIDARETORNO ATÉ O VENCIMENTO – TIR (YTM / IRR)

INTERPOLAÇÃO LINEAR – FLUXO COM RENDIMENTOS IGUAIS E MONTANTE PAGO APENAS NO VENCIMENTO

1 (1 )( )(1 )

nn

n

VFkPV Rk k


%4524,9094524,0

)1(1090)1(190 20

19

TIR

TIRTIRTIRPV

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FÓRMULA DA APROXIMAÇÃO


%3848,9093848,000,980

00,922

960100020

9601000100

2

YTM

PVFVnPVFVR

YTM

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HP12C – CALCULADORA FINANCEIRA


%4524,9094524,0

1090

19

90 960

0

IRRf

CFg

Ng

CFgCFgCHS

FINClearf

j

j

j

19


Valores dos Títulos de Dívida para vários retornos exigidos (taxa de juros declarada no cupom de 9% ao ano, 20 anos de vencimento, R$ 1.000,00 de valor de face e juros pagos anualmente) para títulos de empresas.

Ret. Exig. Vlr. Títulok% Dívida Posição

9,4524% 960,00 Desconto9,0000% 1.000,00 Valor de Face (Cupom)8,5750% 1.040,00 Prêmio

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Custo do Empréstimo após o Imposto de Renda

Uma vez que os juros incidentes sobre o débito são dedutíveis do imposto, eles reduzem os rendimentos da empresa, sujeitos a impostos, na importância correspondente aos juros dedutíveis.

A dedução dos juros, reduz os impostos em um valor igual ao produto dos juros dedutíveis pela taxa de imposto da empresa.

%)1( IRTIRil


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Valores dos Títulos de Dívida para vários retornos exigidos (taxa de juros declarada no cupom de 9% ao ano, 20 anos de vencimento, R$ 1.000,00 de valor de face e juros pagos anualmente) para títulos de empresas. Alíquota do imposto de renda de 15%.

Ret. Exig. Ret. Exig. Vlr. TítuloTIR - IR TIR% Dívida Posição

8,0345% 9,4524% 960,00 Desconto8,5000% 10,0000% 1.000,00 Valor de Face (Cupom)7,2888% 8,5750% 1.040,00 Prêmio

%2888,7)15,01(5750,8%0345,8)15,01(4524,9

%)1(

l

l

l

ii

IRTIRi

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CUSTO DA AÇÃO PREFERENCIAL

As ações preferenciais não atribuem a seu titular o direito de voto, porém conferem certas preferências, como:

• Prioridade no recebimento de dividendos, geralmente um percentual mais elevado que o valor das ações ordinárias;

• Prioridade no reembolso do capital na hipótese de dissolução da empresa;

• Estatutariamente podem ter direito de voto;• Não distribuição de resultados por três exercícios consecutivos;• A Lei nº 9.457 de 05 de maio de 1997 atribuiu às preferenciais um

dividendo no mínimo 10% maior que o atribuído às ações ordinárias, salvo no caso de ações com direito a dividendos fixos ou mínimos;• São mais atraentes em mercados onde não existe uma maior diluição do capital votante;• O acionista deve examinar o Estatuto da Cia na qual pretende aplicar dinheiro, para verificar os direitos das ações em que está investindo.


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O MERCADO DAS AÇÕES PREFERENCIAIS

Em Mercados em Desenvolvimento

Onde não há disputa pelo controle acionário as ordinárias são menos atraentes. Preferenciais significam participação no resultado e geralmente possuem mais liquidez.

Quando o Mercado Evolui

Diminui a atratividade das preferenciais, em alguns casos, a garantia de dividendos cumulativos pode aumentar a atratividade.

Nas Operações de Garantia

Em algumas operações com bancos de desenvolvimento, dividendos cumulativos são necessários para reforçar garantias.

Em Mercados Desenvolvidos Cai o interesse por Preferenciais.


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Cálculo do Custo da Ação Preferencial

O dividendo anual preferencial, dividido pelos recebimentos líquidos da venda da ação preferencial.

Os recebimentos líquidos representam o montante de dinheiro a ser recebido, livre de quaisquer despesas de emissão e venda (despesas de colocação – underwriting), exigidas para se negociar a ação.

p

pap RL

Di

Variáveis importantes:Percentual da distribuição dos dividendos, valor nominal da ação e despesas de colocação.


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CUSTO DA AÇÃO ORDINÁRIA

As ações ordinárias são aquelas que conferem ao seu titular o direito de voto e, portanto, de determinar o destino da empresa.


O MERCADO DAS AÇÕES ORDINÁRIAS

Em Mercados em Desenvolvimento

Controle acionário precisa de grande participação no capital votante.

Quando o Mercado Evolui

Aumenta quantidade de acionistas;Pulveriza-se o capital;Diminui a necessidade de participação para manter controle acionário.

Em Mercados Desenvolvidos

Participação no capital votante pode ser muito pequena para controle das decisões (5% do capital).

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SITUAÇÃO MERCADO EMDESENVOLVIMENTO

MERCADOSDESENVOLVIDOS

O MERCADO DAS AÇÕES ORDINÁRIAS

Controle Acionário Grandes Capitais(mais de 50%)

Capitais menorespode ser menos de 5%

Perda de ControleMuito difícil, e não interessa a outras

pessoas

Faz parte do jogo, e influi na formação do

preço da ação

Efeito sobre cotações

Não se paga um preço pelo controle

A disputa pelo controle acionário

eleva o preço

Atratividade das Ordinárias

Pequena: preços ficam deprimidos

Grande: preços atraentes


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CUSTO DA AÇÃO ORDINÁRIA

O custo da ação ordinária é o nível de retorno requerido sobre a ação pelos investidores no mercado.

EM OUTRAS PALAVRASÉ a taxa de retorno sobre a ação, exigida pelos investidores do

mercado.

Formas de financiamento por meio de ações ordinárias:

1. Lucros Retidos;2. Novas Emissões de Ações Ordinárias.


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Como achar o custo da Ação Ordinária?

É a taxa pela qual os investidores descontam os dividendos esperados da empresa para determinar o valor de suas ações.

Quais as técnicas para medir o custo da Ação Ordinária?

1.Modelo de Avaliação de Crescimento Constante – Modelo de Gordon;2.Capital Asset Pricing Model – CAPM.

Os acionistas ordinários esperam ser recompensados com o recebimento periódico de dividendos em dinheiro e um aumento no valor da ação;

Os preços de compra e venda estão vinculados ao grau de eficiência.


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Equação Básica de Avaliação de Ações

1 21 2 ...

(1 ) (1 ) (1 )n

n

DD DPAk k k

Onde:PA = Valor da ação ordinária;D = Dividendo esperado por ação no final do ano n;K = Retorno exigido sobre a ação ordinária.

TAXA DE CRESCIMENTO ZERO CONSTANTE VARIÁVEL

Supõe o não crescimento da série de

dividendos

Supõe que os dividendos crescerão a uma taxa

constante

Supõe mudanças na taxa de crescimento de

dividendo


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EQUAÇÃO PARA CRESCIMENTO ZERO

Com crescimento zero, o valor da ação poderia igualar-se ao valor presente de uma perpetuidade de Dividendos, descontadas a uma taxa K.

1DPAk

EQUAÇÃO PARA CRESCIMENTO CONSTANTE – MODELO DE GORDON

Supõe que os dividendos crescerão a uma taxa constante ( g ), menor que o retorno exigido ( k ).

1DPAk g

gPADk 1

31


EQUAÇÃO PARA CRESCIMENTO CONSTANTE – MODELO DE GORDON

Beabá Corporation deseja determinar o custo de seu capital próprio. O preço de mercado de suas ações ordinárias é de R$ 25,60 por ação. A empresa espera pagar dividendos de R$ 6,30 ao final do próximo ano, 2010. Os dividendos pagos sobre as ações existentes nos últimos seis anos foram:

1DPAk g

g

PADk 1

Ano Dividendo2004 5,27 2005 5,42 2006 5,63 2007 5,77 2008 5,92 2009 6,10

E aí? Qual o valor do custo do

capital da ação ordinária?

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Primeira Parte: Achar a taxa de crescimento dos dividendos no período.

1DPAk g

g

PADk 1

Ano Dividendo2004 5,27 2005 5,42 2006 5,63 2007 5,77 2008 5,92 2009 6,10

%968371444,2 5

10,6 27,5

runningin

FVPVCHS

finclearf

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Segunda Parte: Calcular o custo da ação ordinária.

1DPAk g

g

PADk 1

.. %554,2323554,0

029684,060,25

27,51

aak

gPADk

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EQUAÇÃO PARA CRESCIMENTO VARIÁVEL

Uma abordagem de avaliação de dividendo que permite uma mudança na taxa de crescimento do dividendo

0 1 1

1 2

(1 ) 1(1 ) (1 ) ( )

nNN

n Nt

D g DPA

k k k g

Onde:PA = Valor da ação ordináriaD0 = Dividendo inicialk = Retorno exigido

Valor presente de dividendos durante o

período inicial de crescimento

Valor presente do preço da ação no final do período inicial de

crescimento

g1 = 1.ª Taxa de crescimentog2 = 2.ª Taxa de crescimentoN = Último período de tempo


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MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS DE RENDA VARIÁVEL – CAPM (AÇÕES ORDINÁRIAS)

CAPM descreve a relação entre o retorno requerido e o risco sistemático (não diversificável) da empresa, medido pelo coeficiente beta (β).

O CAPM básico é:

( )k Rf Rm Rf

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RISCO

• Possibilidade de prejuízo financeiro;• Dispersão do valor esperado.

RISCO: fator probabilístico que designa a um resultado possível quando o tomador de decisão conhece todos os resultados possíveis de uma determinada decisão.

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NÃO DIVERSIFICÁVEL

Depende de fatores globais que afetam o mercado como um todo

(fatores macroeconômicos)

RISCO TOTAL

=

DIVERSIFICÁVEL

Refere-se a fatores originários na própria empresa

(fatores microeconômicos)+

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RISCO – TIPOS

Risco Total = Risco Não-diversificável + Risco Diversificável

(Risco Sistemático) (Risco Não-Sistemático)

Atinge o mercado

(guerra, inflação, eventos políticos, etc...).

Específico a Empresa

(greves, processos, ações trabalhistas, etc...).

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Fonte: GITMAN, Laurence J., Princípios de Administração Financeira. 7. ed. São Paulo: Harbra, 1997

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O CAPM básico é:

( )k Rf Rm Rf Onde:

k: É o retorno esperado do ativo;Rf: É o retorno de um ativo livre de risco;Rm: É o retorno esperado da carteira de mercado;: Representa o risco sistemático do ativo em relação ao mercado;[Rm - Rf] : Representa o prêmio de risco do ativo.

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( )k Rf Rm Rf • Beta = 1; significa que há uma correlação perfeita entre os retornos

da ação e os retornos do mercado como um todo = neutro.• Beta > 1; significa que a carteira tentará superar os retornos do

mercado como um todo = agressivo.• Beta < 1; significa que os retornos da carteira sempre ficarão

abaixo dos retornos do mercado como um todo = defensivo.• Exemplos:

= 1,0 Mercado Subindo em 4% e Mercado Caindo 6% = 1,8 Mercado Caindo 10% = 0,6 Mercado Subindo 8%

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• Primeira Forma de Cálculo do BetaMédia, Variância e Covariância.

• Segunda Forma de Cálculo do BetaDesvios e Coeficiente de Correlação.


)(),(

m

mjj RVar

RRCov

yxx

yj ,

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Os acionistas ordinários esperam ser recompensados com o recebimento periódico de dividendos em dinheiro e um aumento no valor da ação;

Os preços de compra e venda estão vinculados ao grau de eficiência do mercado em absorver as novas informações disponíveis;

As opções de compra / venda de ações estão vinculadas ao credo do investidor quanto ao seu valor atual em relação ao valor futuro. Estas decisões serão tomadas em função da comparação entre o RETORNO EXIGIDO (calculado pelo CAPM) e o RETORNO ESPERADO (calculado pela relação do benefício esperado durante cada período e o preço atual do ativo).

ˆ RkPA

( )k Rf Rm Rf


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A Beabá Corporation deseja calcular o custo das ações ordinárias utilizando o CAPM. Sua assessoria financeira informa que a taxa livre de risco é de 10%; o beta da empresa em relação ao mercado é de 1,5; e o retorno de mercado é de 19,036%.


%554,2323554,0

)10,019036,0(50,110,0)(

kkk

RfRmRfk

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Crescimento Constante X CAPM

Crescimento Constante:• Utiliza o preço de mercado para chegar ao retorno esperado;• Utiliza uma base de dados mais simples;• Maior apelo prático no campo empresarial.

CAPM:• Teoria mais sólida;• Utiliza o risco para mensurar o retorno exigido;• Utiliza uma base de dados mais complexa;• Não inclui o preço de mercado para calcular o retorno;• Menor apelo prático no campo empresarial.


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Custo dos Lucros Retidos

Teoricamente o custo dos lucros retidos é o mesmo que o de uma emissão equivalente e integralmente subscrita de ações ordinárias adicionais. Na vida real, sabemos que é menor; pois não envolve custos de lançamento.


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Custo de Novas Emissões de Ações Ordinárias

É o custo de captação com a emissão de ações ordinárias, descontados o underpricing e os custos de lançamentos associados.

Underpricing: quando a ação é vendido com preço inferior a seu atual preço de mercado (obter maior demanda, diluição do capital, ações superavaliadas).


gPADk 1

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CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL

Reflete o custo médio esperado futuro de fundos de longo prazo, sendo obtido pela ponderação do custo de capital em relação a sua participação na estrutura de capital da empresa.

Demonstrando o CMPC:

Admita que uma empresa tenha um total de investimento (capital fixo e capital de giro) de R$ 10 milhões, sendo 40% financiados por bancos que cobram uma taxa líquida de juros de 10% ao ano, já deduzido o benefício fiscal, e o restante representado por recursos próprios, com uma expectativa de retorno de 15% ao ano. Qual o CMPC?


)(...)()( 2211 nn pipipiCMPC

49

CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL

Então:


%13%)40%10(%)60%15(

)(...)()( 2211

CMPCCMPC

pipipiCMPC nn

RELEMBRANDO...

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Qual será o custo do capital se combinarmos as fontes?


Descrição CT CP TotalCusto do Capital 6,00% 14,00%

Situação %CT %CP CMPCSituação 01 10,00% 90,00% 13,20%Situação 02 20,00% 80,00% 12,40%Situação 03 30,00% 70,00% 11,60%Situação 04 40,00% 60,00% 10,80%Situação 05 50,00% 50,00% 10,00%Situação 06 60,00% 40,00% 9,20%Situação 07 70,00% 30,00% 8,40%Situação 08 80,00% 20,00% 7,60%Situação 09 90,00% 10,00% 6,80%

Composição do Capital

Conclusões:

Projeto 01: Rejeita, pois TIR < CMPC;

Projeto 02: Aceita, pois TIR > CMPC.

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Bases de Ponderação do Custo Médio Ponderado de Capital

• Pesos baseados em valores contábeis: extraídos do BP para medir a proporção de cada tipo de capital na estrutura financeira da

empresa;

• Pesos baseados em valores de mercado: pesos que usam valores de mercado para medir a proporção de cada tipo de capital na

estrutura financeira da empresa;

• Pesos históricos: baseados em séries de ponderação histórica da estrutura de capital (contábil ou mercado);

• Pesos ideais: proporções desejadas da estrutura de capital (contábil ou mercado).


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CUSTO MARGINAL E DECISÕES DE INVESTIMENTOS

Lembrem-se:A empresa somente deve realizar investimentos cujo retorno esperado seja maior do que o custo

médio ponderado do capital.

O CMPC pode variar com o tempo, dependendo do volume de financiamento que a empresa pretende levantar.

O CMgPC constitui simplesmente o CMPC da empresa associado ao seu próximo dólar de novo financiamento total.


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Determinando o CMgPC:

1º Passo: Determinar os pontos de ruptura: nível do novo financiamento total em que o custo de um dos componentes do financiamento eleva-se.

Onde:PR = Ponto de Ruptura;VF = Volume de fundos disponível a partir da fonte de financiamento;w = Peso na estrutura de capital da fonte de financiamento.


wVFPR

54

DEFINIÇÃO DO PROBLEMA – CMPC e CMgPC

A estrutura de capital da Beabá Corporation apresenta-se abaixo:


Fonte de Capital PesoCapital de terceiros de longo prazo 40%Ações preferenciais 10%Capital próprio 50%Total das Fontes de Capital 100%Quando a Beabá esgotar os R$ 300 mil de lucros retidos (13%), deverá usar o financiamento mais caro emitindo novas ações ordinárias (14%) para atender as necessidades de capital próprio. Além disso, a empresa espera tomar apenas R$ 400 mil em capital de terceiro a um custo de 5,6%; qualquer endividamento adicional terá um custo depois do imposto de renda de 8,4%. A Beabá manterá os níveis de emissão de ações preferenciais (10,6%), não captando recursos nesta modalidade.

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O que precisamos fazer?


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Vamos por partes:

1º Passo: Identificar os Pontos de Ruptura;2º Passo: Determinar os Pontos de Ruptura;3º Passo: Demonstrar as faixas baseadas nos Pontos de Ruptura;4º Passo: Calcular o CMPC.

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DEFINIÇÃO DO PROBLEMACMPC e CMgPC

1º Passo: Identificar os Pontos de Ruptura:

Dois pontos identificados:1) do capital próprio;2) do capital de terceiros.


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2º Passo: Determinar os Pontos de Ruptura:


00,000.000.140,0000.400

00,000.60050,0000.300

wVFPR

wVFPR

CT

CP

59


3º e 4º Passo: Demonstrar as faixas e Calcular o CMPC:


Faixa do novo financiamento total Fonte de Capital Peso Custo do

Capital CMPC

$ 0,00 a $ 600.000,00 Capital de Terceiros 40% 5,6% 2,2%

Ações Preferenciais 10% 10,6% 1,1%

Capital Próprio 50% 13,0% 6,5%

Custo Médio Ponderado de Capital 9,8%$ 600.000,00 a $ 1.000.000,00 Capital de Terceiros 40% 5,6% 2,2%



Custo Médio Ponderado de Capital 10,3%$ 1.000.000,00 ou mais Capital de Terceiros 40% 8,4% 3,4%



Custo Médio Ponderado de Capital 11,4%

60



Escala de CMgPC

9,0%

10,0%

11,0%

12,0%

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500

Novo Financiamento Total

CM

PC

R$ 0,00 a R$ 600.000,00 CMPC 9,8%R$ 600.000,00 a R$ 1.000.000,00 CMPC 10,3%Acima de R$ 1.000.000,00 CMPC 11,4%

11,4%

CMgPC

10,3%

9,8%

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Escala de Oportunidades de Investimentos

Representa a classificação das possibilidades de investimentos em ordem decrescente, da maior TIR para a menor TIR.


Oportunidade de Investimento TIR II

A 15,0% 100.000,00

B 14,5% 200.000,00

C 14,0% 400.000,00

D 13,0% 100.000,00

E 12,0% 300.000,00

F 11,0% 200.000,00

G 10,0% 100.000,00

Desde que a TIR seja maior do que o custo

marginal ponderado da faixa de financiamento,

a empresa deverá aceitar o projeto.

1 decisÕes financeiras de longo prazo custo de capital visÃo geral do custo de capital custo do...

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