MBE – Análise e Gestão de MBE – Análise e Gestão de NegóciosNegócios

Aracaju, Setembro de 2005Aracaju, Setembro de 2005

Sistema FinanceiroSistema Financeiro

DISCIPLINA: Ambiente DISCIPLINA: Ambiente MacroeconômicoMacroeconômicoPROFESSOR: José Ricardo de PROFESSOR: José Ricardo de SantanaSantana

INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRAINTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA

• Surgimento da intermediação Condição: superação do estágio de escambo Agentes superavitários (poupadores) x deficitários

• Função da intermediação: Atender aos deficitários, aplicando com risco

minimizado os recursos dos superavitários

• Financiamento direto x indireto Direto: negociação entre os agentes, sem

intermediação Indireto: - instituições gabaritadas para avaliar riscos

(especialização) - socialização dos riscos e economias de escala - agilidade nas transações entre os agentes - possibilita a participação de pequenos agentes

AgentesDeficitários

AgentesSuperavitáriosIntermediários

Financeiros

Obrigações Primárias

Obrigações Primárias

$ $

INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRAINTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA

Atividades nos Mercados Atividades nos Mercados FinanceirosFinanceiros

Transformação de ativos fixos em ativos líquidos

Transformação dos prazos das operações

Transformação das magnitudes de capital

Transformação de risco

Mercados Mercados FinanceirosFinanceiros

MERCADOSMERCADOS• MONETÁRIO

Atende necessidades imediatas de caixa Faz o controle da liquidez da economia Ex: LTNs, NTNs, CDBs e CDIs, BBCs

• CRÉDITO Atende necessidades de crédito (financiamento de consumo

e capital de giro) Negociados títulos de curto prazo Ex: CDBs, contratos derivativos, etc.

• CAPITAIS (intermediários não bancários) Atende necessidades de médio e longo prazos

(financiamento capital fixo, capital de giro e especiais, como habitação)

EX: ações, debêntures

• CAMBIAL Atende necessidades de transações com moeda

estrangeira, em compra e venda

Investidor Tomador

Instituição Financeira

$

$ + rendimento

MERCADO DE CAPITAISMERCADO DE CAPITAIS

Operações Passivas: o banco recebe recursos e tem obrigação de devolver, acrescido de juros.Operações ativas: o banco empresta recursos, gerando um direito a receber, acrescido de taxa de juros.

Investidor Tomador

$ $

$ + i % $ + (i +x) %

Instituição Financeira

Operações Passivas Operações Ativas

MERCADO FINANCEIROMERCADO FINANCEIRO

Spread bancárioSpread bancário

Spread: diferença entre custo de captação e receita de aplicação (mercadoria negociada => $$$$)$$$$)

Receitas bancárias float :

– dinheiro de clientes à disposição dos bancos– restringido pela regulamentação do governo

(BACEN)– afetado diretamente pelos depósitos compulsórios– importante em ambientes inflacionários

tarifas por serviços prestados spread de operações realizadas

Spread bancárioSpread bancário

Fatores de influência: prazos : reaplicação, novas captações

– risco de variação da taxa de juros adimplência futura : risco de crédito Inflação tributos

SpreadSpread

Cliente $ Banco $Cliente

Poupador Tomador $ + J1 $ + J2

onde :

$ = Valor Principal J1 = Custo Financeiro da Captação J2 = Receita Financeira da Aplicação J2 - J1 = Spread J2 > J1 = Lucro J2 < J1 = Prejuízo

SpreadSpread $ (-) C1 $ + C2

Cliente Banco Cliente Poupador Tomador $ + J1 $ + J2

onde : $ = Valor Principal J1 = Custo Financeiro da Captação J2 = Receita Financeira da Aplicação C1 = Custo Operacional de Captação C2 = Custo Operacional da Aplicação J1’ = J1 + C1 = Custo Total da Captação J2’ = J2 - C2 = Receita total da Aplicação J2 - J1 = Spread Bruto J2’ - J1’ = Spread Líquido J2 = J1 = Ponto de Equilíbrio Financeiro J2’ = J1’ = Ponto de Equilíbrio Real

Formação do SpreadFormação do Spread Área de Atuação dos Bancos de Atacado e Varejo : Bancos Valor da Quantidade Custo Operacional Ponto

Equilíbrio Operação Operações (por operação ) (por valor

negociado)

Atacado Alto Pequena Alto Alto

Varejo Baixo Grande Baixo Baixo

Custo por Área do Operação Área 1 Banco de Atacado

Área do Banco de Área 2 Varejo

Valor Monetário por Operação

Mercado de câmbio :Mercado de câmbio : Definição: segmento financeiro onde ocorrem operações

de compra e venda de moedas internacionais conversíveis

Agentes: – operadores de comércio internacional, – instituições financeiras, – investidores e – bancos centrais

Arbitragem (moeda francesa)– Londres : FF 1,00 = $0,8696 Paris : FF 1,00

= $ 0,9091

Compra !!!Compra !!!

Venda !!!Venda !!!

Títulos Títulos FinanceirosFinanceiros

Haveres FinanceirosHaveres Financeiros Monetários :

– Papel Moeda - Banco Central– Depósito à Vista - Bancos Comerciais e

Múltiplos Não Monetários :

– Caderneta de Poupança - BM, CEF,SCI,APE– CDB / RDB - Bancos Comerciais,

BM,BI,BD– Letras de Câmbio - Investidor ( aceite da

Financeira)– Letras Hipotecárias - CEF,SCI– Debêntures - Sociedades Anônimas– BBC, NBC - Banco Central– NTN - Tesouro Nacional

Mercado monetário e política Mercado monetário e política

monetáriamonetária..

Mercado monetário : visa ao controle da liquidez monetária da economia– papéis são negociados tendo como parâmetro de

referência a taxa de jurostaxa de juros => mais importante moeda de transação

– papéis : prazos reduzidos de resgate e alta liquidez BBC, NTN, LTN, CDI e CDBs

Governo controla através de mecanismos como o compulsório, taxas de redesconto, leilões de títulos, etc.

O multiplicador bancário - moeda escritural

Classificação dos TítulosClassificação dos Títulos

Órgão emissor : PúblicosPúblicos x PrivadosPrivados Lucratividade : Renda FixaRenda Fixa x Renda Renda

VariávelVariável Prazo : FixoFixo x IndeterminadoIndeterminado Correção : Pré-fixadoPré-fixado x Pós-fixadoPós-fixado

Principais títulos e formas de Principais títulos e formas de negociaçãonegociação

Públicos – Tesouro Nacional : LFT, NTN– Bacen : BBC, NBC, LFT/LBC

Privados– CDB, RDB, CDI

Títulos Públicos : Tesouro Títulos Públicos : Tesouro Nacional Nacional

LFT : Letra Financeira do TesouroTítulo de crédito público emitido para

cobertura de déficit orçamentário, realização de operações de crédito por antecipação da receita, observados os limites fixados pelo Poder Legislativo.

Rendimentos pós-fixados : determinados pela média da taxa SELIC

Prazo : definido pelo Governo Federal

Títulos Públicos : Tesouro Títulos Públicos : Tesouro NacionalNacional

NTN : Nota do Tesouro Nacional– Antecipação de Receita Fiscal– Financiamento de Investimentos Públicos– Financiamento do Déficit Orçamentário– Pós-fixado (IGPM ou Cambial)– Prazo superior a um ano

LTN : Letras do Tesouro Nacional– negociados com deságio

pré-fixados– prazo mínimo: 28 dias

Títulos Públicos : Banco CentralTítulos Públicos : Banco Central BBC : Bônus do Banco Central

– Captação dos Recursos Como Instrumento de Política Monetária (Regular Liquidez)

– Indicador da Tendência de Juros no Mercado e Inflação Futura

– Prefixado

– Curto Prazo

– Prazo: 28 dias e múltiplos de 7 dias NBC : Notas do Banco Central

– Forma de colocação similar ao BBC– Pós-fixados (TR)– Prazo máximo de 1 ano– Maior freqüência : 90 e 180 dias

Títulos Privados : Mercado InterbancárioTítulos Privados : Mercado Interbancário

CDI - Certificado de Depósito Interbancário– Transferem Recursos de uma Instituição

Financeira para Outra.– Prazo: 1 dia (CDI Over) ou opcionalmente 30

dias (CDI Longo)– Representam o custo da troca de reservas

interbancárias– Parâmetro de taxas de empréstimos

Taxa CDI-CETIP : média das transações entre os 20 maiores bancos

Títulos Privados : Mercado BancárioTítulos Privados : Mercado Bancário

CDB - Certificado de Depósito Bancário– Captação de recursos para posterior repasse a

clientes na forma de empréstimos para financiar capital de giro

– Tributação - Imposto de Renda : 20 %

1. Prefixados : Prazo mínimo era de 30 dias até 08/99. Deixou de ter prazo mínimo mas passou a ter incidência de tabela regressiva de IOF

2. Pós-fixados :Indexados em TR e TJLP tem prazo mínimo de 30 dias, e indexados em TBF, 60 dias

3. Taxa flutuante :Não tem prazo mínimo, mas tem incidência da tabela regressiva de IOF

RDB - Recibo de Depósito Bancário

Caderneta de PoupançaCaderneta de Poupança

Características– Produto inicialmente exclusivo das Sociedades

de Crédito Imobiliário, Caixas Econômicas– Recursos devem ser aplicados de acordo com o

BACEN ( 40 %-Faixa Não-Habitacional, 60 % - Faixa Habitacional)

– TR– Novas facilidades : depósito/saque com cartão e

por telefone, aplicação e resgate programados, depósitos e saques pela C/C

Títulos Privados : Sociedades AnônimasTítulos Privados : Sociedades Anônimas

Debêntures : títulos emitidos por empresas sociedades anônimas, com o objetivo de obtenção de recursos de longo prazo.– Finalidade : financiar investimentos– Simples ou conversíveis em ações– Garantias– Rendimentos– Juros mais correção, repactuação, prêmio.– Negociação : Sistema Nacional de Debêntures

SND– Agente Fiduciário

Títulos Privados : FundosTítulos Privados : Fundos Aplicação que se caracteriza pela aquisição de

cotas de aplicações abertas e solidárias, que possuem valorização diária

Modalidades

– Fundos de Curto Prazo

– Fundos de Renda Fixa

– Fundos de Renda Variável

– Fundos de Ações

– Fundos de Investimentos Imobiliários

– Fundos de Capital Estrangeiro

– Fundos de Investimentos em Empresas Emergentes

Operações com títulos públicosOperações com títulos públicos Títulos públicos :

– formam a taxa básica da economia– livre de risco– deles são derivadas as outras taxas da

economia

Negociação– Sistema SELIC

negociação de títulos públicos, livres de risco taxas mais baixas da economia

Operação de carregamento de títulos públicos– bancos com excesso (falta) de caixa compram

(vendem) títulos públicos para controlar suas reservas

Sistemas CETIP e SELICSistemas CETIP e SELIC

CETIP : Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos– Sistema controlado pelo BACEN – Administra a liquidação financeira e custódia

de títulos privados CDB pós/pré LC CDI etc.

SELIC : Sistema Especial de Liquidação e Custódia– Igualmente controlado pelo BACEN– Títulos públicos negociados no mercado aberto

Sistema Financeiro Sistema Financeiro NacionalNacional

Histórico do SFNHistórico do SFN

• Até meados de 1960 - estrutura simples– “lei da usura” ( juros de 12 % a ª )– não correção dos débitos pela variação

cambial– escassez de recursos a longo prazo

• Em 1952 - Criação do BNDES

• Em 1964 – REFORMA do SFN– Lei 4357 - instituição da Correção Monetária– Lei 4380 - criou o BNH e o SFH– Lei 4595 - criou o CMN, BC e a Reforma

Bancária– Lei 4728 - disciplinou o Mercado de Capitais

(correção monetária, regulamentação instituições)

Criação de SOCIEDADES DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO e carteiras imobiliárias nas FINANCEIRAS

Reformulação do sistema de operação das FINANCEIRAS, voltando-a para crédito ao consumidor

Regulamentação dos CONSÓRCIOS e outras formas de captação de poupança popular

Histórico do SFN: reformas década 60Histórico do SFN: reformas década 60

Regulamentação do funcionamento dos BANCOS DE INVESTIMENTO e formas de captação de recursos (subscrição de ações e debêntures, licenças p/ obtenção de empréstimos no exterior, colocação de títulos cambiais, vndas de cotas de fundos de inversão, depósitos a prazo fixo)

Regulamentação e modernização das operações em BOLSAS DE VALORES

Resolução sobre captação de recursos externos, permitindo entrada de capitais de curto prazo para repasse às empresas por bancos comerciais e bancos de investimento

Possibilidade de deduções fiscais no IRPF e IRPJ para aplicação em áreas ou setores prioritários

Histórico do SFN: reformas década 60Histórico do SFN: reformas década 60

•Estímulo à expansão habitacional•Estímulo à expansão do consumo da classe média•Estímulo ao investimento•Estímulo à entrada de capitais estrangeiros.

•Fusões e incorporações entre bancos comerciais;•Adoção de política monetária de combate à inflação;•Criação da CVM, do FGTS, do PIS e do PASEP;

Histórico do SFN: efeitosHistórico do SFN: efeitos

SFN: os anos 70SFN: os anos 70

1971 – O “boom” da bolsa ( a alta e a baixa ) 1974 – “Crise do petróleo” ( processo infla- cionário ) 1974 / 1976 – Soluções paliativas ( incentivos

fiscais, empréstimos do BNDES ) 1976 – Lei 6.404 – Lei das S /A Lei 6.385 - Criação da CVM

Estrutura do SFNEstrutura do SFN

SISTEMA FINANCEIRO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL-SFNNACIONAL-SFN

SUBSISTEMA SUBSISTEMA NORMATIVONORMATIVO

SUBSISTEMA DE SUBSISTEMA DE INTERMEDIAÇÃOINTERMEDIAÇÃO

Normativo x IntermediaçãoNormativo x Intermediação Sistema Normativo

– Regula e controla o subsistema operativo– Órgãos principais: CMN, BACEN, CVM

Sistema de Intermediação– Agentes Especiais: BNDES e BB– Instituições bancárias : apresentam

capacidade de circular moeda ou meios de pagamento

Bancos comerciais e múltiplos, caixas econômicas

– Instituições financeiras não bancárias : não apresentam capacidade de circular moeda ou meios de pagamento

Companhia de crédito, companhias de crédito imobiliário, associações de poupança e empréstimo, bolsa de valores, corretoras e distribuidoras, cias de seguro, leasing, factoring e consórcios

Bancos de investimento e bancos de desenvolvimento

SUBSISTEMA SUBSISTEMA NORMATIVONORMATIVO

CONSELHO CONSELHO MONETÁRIO MONETÁRIO NACIONALNACIONAL

BANCO BANCO CENTRALCENTRAL

COMISSÃO DE COMISSÃO DE VALORES VALORES

MOBILIÁRIOSMOBILIÁRIOS

Estrutura do SFN: normativoEstrutura do SFN: normativo

Conselho Monetário Nacional (CMN)Conselho Monetário Nacional (CMN)

Adaptar o volume de meios de pagamentos a economia;

Coordenar as políticas monetária, de crédito, cambial, orçamentária, fiscal e de dívida pública;

Determinar taxas de compulsório; Regular operações de redesconto; Autorizar emissão de moeda.

Aperfeiçoar as instituições e instrumentos financeiros;

Zelar pela liquidez e solvência das Instituições Financeiras;

Banco Central (BACEN)Banco Central (BACEN) Atuação: Agente da Autoridade Monetária; Banco dos Bancos; Gestor do Sistema Financeiro; Agente Financeiro do Governo; Depositário das Reservas Internacionais.

Atribuições privativas: emitir dinheiro; controlar e fiscalizar o crédito; executar os recolhimentos compulsórios,

encaixe obrigatórios das instituições financeiras;

realizar operações de redesconto e empréstimos a instituições financeiras;

fiscalizar as instituições financeiras; operacionalizar transações de open market controlar e fiscalizar o capital estrangeiro;

Comissão de Valores MobiliáriosComissão de Valores Mobiliários

tratar dos valores Mobiliários não emitidos pelo Sistema Financeiro e pelo Tesouro Nacional

disciplinar e fiscalizar a organização, o funcionamento e as operações de bolsas de valores

disciplinar e fiscalizar a auditoria de companhias abertas

registro para negociação em bolsa e em mercado de balcão

SUSEPSUSEP

Controle das operações atuariais Fiscalização das atividades de empresas

seguradoras e corretoras, regulamentando as operações de seguros e fixando as condições das apólices, dos planos de operação e dos valores das tarifas

Mercado de Seguros no BrasilMercado de Seguros no Brasil

Co-Seguro Resseguro Instituições

Conselho Nacionalde Seguros PrivadosSUSEPInstitutos de RessegurosInstituições / variedade de seguros

Secretaria de Previdência Secretaria de Previdência ComplementarComplementar

Atribuições:Controlar e fiscalizar os planos, benefícios e atividades das entidades de previdência privada

Processar pedidos de autorização para constituição e funcionamento das entidades privadas

Proceder à liquidação das entidades fechadas, com licença de funcionamento cassada

•4

Conselho de Recursos doConselho de Recursos doSistema Financeiro NacionalSistema Financeiro Nacional

Julgar os recursos interpostos das decisõesrelativas à aplicação de penalidadesadministrativas do BC e da CVM

É integrado por oito Conselheirosespecializados em mercados financeiros ede capitais

SUBSISTEMA DE SUBSISTEMA DE INTERMEDIAÇÃOINTERMEDIAÇÃO

AGENTES AGENTES ESPECIAISESPECIAIS

DEMAIS DEMAIS INSTITUIÇÕESINSTITUIÇÕES

Estrutura do SFN: intermediaçãoEstrutura do SFN: intermediação

BNDES – agente especialBNDES – agente especial

Principal órgão executor da política de investimentos do Governo Federal

Exerce atividade de apoio aos investimentos estratégicos para o desenvolvimento econômico e social do País

Promover o desenvolvimento integrado das atividades agrícolas, industriais e de serviços

Promover o crescimento e a diversificação das exportações

Gerir todo o processo de privatização das empresas estatais

Banco do Brasil – agente especialBanco do Brasil – agente especial

Atuar com função de agente financeiro do Governo e como banco comercial

Executar, por conta do Bacen, a compensação de cheques e outros papéis

Dar execução a política de comércio exterior Execução do serviço da dívida pública e dos

serviços ligados ao Orçamento Geral da União

Executar a política de preços mínimos da atividade agrícola.

Sistema Operativo do SFNSistema Operativo do SFN

1. Banco Comerciais 2. Bancos de Investimento 3. Bancos de Desenvolvimento 4. Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo

– Caixas Econômicas– Sociedades de Crédito Imobiliário (juros)– Associações de Poupança e Empréstimo

(dividendos)– Financeiras

5. Bancos Múltiplos 6. Sistema Distribuidores de Títulos e Valores

Mobiliários

1. Bancos Comerciais 1. Bancos Comerciais

instituições monetárias com poder de criação de moeda escritural

recebem depósitos a vista/a prazo e efetuam empréstimos.

efetuam transferência de fundos, cobranças

2. Bancos de Investimentos2. Bancos de Investimentos

especializadas em operações de financiamento a médio e a longo prazos

utilizam recursos próprios e captação, intermediação e aplicação de poupança de terceiros

captam fundos no mercado de capitais internacional

oferecem consultoria financeira (M&A) administram fundos de renda fixa e de ações

3. Bancos de Desenvolvimento3. Bancos de Desenvolvimento

Função: financiar o desenvolvimento

Regionais:– Banco do Nordeste (BNB)– Banco da Amazônia– Banco Regional de Desenvolvimento

do Extremo Sul (BRDE)– Banco Regional de Brasília (BRB)

4. Caixas Econômicas4. Caixas Econômicas

Recebem depósitos a vista e os repassam na forma de financiamento habitacional

Poupanças e depósitos à vista como principal fonte

Principal financiadora do sistema de habitação

CEF é o agente do governo para execução de sua política habitacional

Centralização do recolhimento e aplicação de recursos oriundos do FGTS

Conceder empréstimos e financiamentos a programas e projetos nas áreas sociais, educação, saúde etc.

4. SCI e APE4. SCI e APE

Sociedades de Crédito Imobiliários (SCI) Associações de Poupança e Empréstimo

(APE) Captação e lastreamento

– recebimentos em depósitos em contas de poupança e repasse de créditos oficiais

– letras imobiliárias são emitidas pela SCI e lastreadas pelo conjunto de habitações financiadas pelo sistema e pelo ativo das SCI

4. Financeiras4. Financeiras

Tem por objetivo o financiamento de consumo (CDC e financiamento das vendas)

Captação via emissão de letras de câmbio Letras de Câmbio

– emitidas pelos mutuários– recursos são transferidos aos mutuários

5. Bancos Múltiplos5. Bancos Múltiplos

operações facultadas a– bancos comerciais– bancos de investimento– bancos de desenvolvimento– financeiras

6. Bolsa de Valores6. Bolsa de Valores

Objetivos– Facilitar a realização de transações de

compra e venda de títulos e valores mobiliários em mercado livre e aberto

É uma empresa– corretoras

“donas” da bolsa agentes de pregão

– grande volume de reservas garantir risco de crédito

– câmara de compensação pode ser outra empresa

Fiscalização : CVM

6. Corretoras6. Corretoras

operar com exclusividade na Bolsa de Valores da qual é membro

comprar, vender e distribuir TVM, efetuar underwriting, conta margem

encarregar-se da administração de carteiras e da custódia

instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento

OutrosOutros COMPANHIAS DE SEGURO: administradores de risco,

com obrigações de pagar indenizações se ocorrem perdas ou danos nos bens segurados

CONSÓRCIOS: administram fundos providos pelos futuros adquirentes de bens móveis e imóveis, mediante sistema de liberação parcial de recursos.

INVESTIDORES INSTITUCIONAIS- Fundos Mútuos de Investimento - constituídos sob a forma de condomínio aberto, reúnem recursos de poupança destinados a aplicação em carteira diversificada proporcionando maior rentabilidade aos condôminos.

- Entidades Fechadas de Previdência Fechada -instituições restritas a determinado grupo de trabalhadores, mantidas através de contribuições de seus associados e de sua mantenedora.