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26 de junho de 2018
Análise de Investimentos
Boletim Diário
Bolsa
A bolsa abriu a semana em alta de 0,44% fechando aos 70.953 pontos, com giro
financeiro de R$ 8,4 bilhões, abaixo da média de R$ 14,2 bilhões registrada em
junho. O comportamento do mercado girou em torno da decisão do ministro
Edson Fachin, do Supremo Tribunal Federal (STF), de retirar da pauta o
julgamento de um pedido de liberdade do ex-presidente Luiz Inácio Lula da
Silva e da repetição do mesmo assunto nos Estados Unidos, sobre medidas
protecionistas ao seu mercado contra produtos chineses. Hoje a agenda
econômica traz dados da agenda econômica com o IPC-Fipe semanal com alta
de 1,07%, a ata do Copom, o INCC (inflação da construção) e o índice de
confiança do consumidor que ficou em 82,1 em junho, abaixo da leitura
anterior de 86,9. Nos EUA, os dados não são importantes para nosso mercado.
As bolsas internacionais mostram queda no fechamento das principais bolsas
asiáticas e predomínio de alta na Europa, nesta manhã. Na reta final do mês de
junho, o mercado segue sem um referencial positivo para retomar o caminho
de alta.
Câmbio
A atuação do Banco Central com a oferta de US$ 3 bilhões em um leilão de
linha - venda da moeda norte-americana no mercado à vista com compromisso
de recompra – segurou a escalada do dólar no mercado à vista. No fechamento
a moeda americana fechou cotada a R$ 3,7766, com queda de 0,09%.
Juros
O mercado de juros futuros também mostrou recuo ontem, com o ambiente
mais calmo, à espera da ata do Comitê de Política Monetária (Copom)
divulgada nesta manhã. A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI)
para jan/19 fechou a 6,995%, de 7,040% no ajuste da sexta-feira e para jan/23
encerrou em 11,09%, de 11,20%.
MERCADOS
Índices, Câmbio e Commodities
Altas e Baixas do Ibovespa
Ibovespa x Dow Jones (em dólar)
Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior
05:00 IPC FIPE- Semanal 22/jun 0,98% 1,07% 0,84%
08:00 FGV - Custos de Construção (m/m) Junho 0,57% 0,76% 0,30%
08:00 FGV - Confiança do Consumidor Junho 82,10 86,90
CNI Confiança do Consumidor Junho 102,20
Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior
11:00 Fed de Richmond - Índice de manufatura Junho 15,00 16,00
70
90
110
130
150
170
Ibovespa Dow Jones
4.1%
3.9%
3.6%
3.6%
3.0%
-4.3%
-3.4%
-2.7%
-1.8%
-1.8%
CMIG4
PETR4
B3SA3
EQTL3
RAIL3
GOLL4
BRFS3
SANB11
GGBR4
GOAU4
Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)
Ibovespa 70,953 0.4 (7.6) (7.1)
Ibovespa Fut. 72,000 1.4 (6.8) (7.4)
Nasdaq 7,532 (2.1) 1.2 9.1
DJIA 24,253 (1.3) (0.7) (1.9)
S&P 500 2,717 (1.4) 0.4 1.6
MSCI 2,086 (1.4) (0.4) (0.8)
Tóquio 22,342 0.0 0.6 (1.9)
Xangai 2,845 (5.9) (8.1) (14.0)
Frankfurt 12,270 (2.5) (2.7) (5.0)
Londres 7,510 (2.2) (2.2) (2.3)
Mexico 46,748 0.0 4.7 (5.3)
India 35,490 0.1 0.5 4.2
Rússia 1,120 (1.9) (3.7) 0.0
Dólar - vista R$ 3.77 (0.3) 1.4 13.9
Dólar/Euro $1.17 0.5 0.1 (2.5)
Euro R$ 4.42 0.2 1.7 11.1
Ouro $1,265.61 (0.3) (2.5) (2.9)
* Dia anterior, exceto Ásia
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Análise de Investimentos
Boletim Diário
São Martinho (SMTO3) – Excelente resultado do 4T18 e do ano safra 2017/18
São Martinho registrou um lucro líquido no 4T18 ano safra 2017/18 de R$ 153,3 milhões,
com crescimento de 28,4% em relação ao 4T17, influenciado positivamente pelo
crescimento no volume de vendas de etanol (+85%) aliado à redução do custo unitário de
produção. Destaque no trimestre para o EBITDA ajustado que somou R$ 585,6 milhões no
4T18 (+46,0%) com margem EBITDA ajustado de 52,4% (+7,5p.p), e para o Lucro caixa de R$
233,2 milhões (+102,9%).
Tomando por base os 12M18 o Lucro Líquido cresceu 73,2% para R$ 491,7 milhões,
refletindo principalmente: (i) o crescimento do volume de vendas de etanol (+30%); (ii) os
maiores preços de energia e açúcar, e a (iii) redução do custo de produção de açúcar e
etanol. O EBITDA ajustado cresceu 34,9% e totalizou R$ 1,95 bilhão, com margem EBITDA
ajustado de 53,8% (+7,6p.p). Ressalte-se o Lucro caixa de R$ 846,4 milhões, 92,7% superior
ao resultado dos 12M17.
Ontem (25/junho) suas ações fecharam a R$ 17,84/ação (valor de mercado de R$ 6,5
bilhões), com queda de 7,6% este ano. Os múltiplos para a safra 2018/19 são: P/L de 10,6x
e VE/EBITDA de 5,4x. O preço justo de R$ 23,00/ação traz um potencial de alta de 28,9%.
A estratégia de concentrar grande parte das vendas do etanol produzido ao longo da safra
2017/18 no último trimestre da temporada se mostrou acertada e melhor do que o
esperado. A companhia registrou forte crescimento nos resultados financeiros e melhora
no desempenho operacional. Some-se a consolidação integral dos ativos da Usina Boa Vista
a partir dessa safra, contribuindo no aumento da lucratividade.
De acordo com a empresa, “o clima mais seco do que a média histórica na atual safra,
combinado com a decisão de aumento de renovação de área de plantio tendem a impactar
marginalmente o volume de cana processada na safra 2018/19, porém com ATR médio
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES
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Análise de Investimentos
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superior, compensando parcialmente o total de produção”. Assim a companhia estima uma
redução de 7,4% na moagem de cana de açúcar nesta safra para 20,57 milhões de
toneladas, com menor queda do ATR médio, de 5,5% para 2,933 milhões de toneladas.
Na visão da São Martinho, “a variação cambial, combinada com um mix mais alcooleiro será
suficiente para manter os resultados em patamares semelhantes aos da safra 2017/18. Para
o etanol, a expectativa é de preços superiores aos praticados na safra passada, aliado a um
consumo maior”. Da produção total, 65% devem ser voltados para etanol ante 53% na safra
passada. A produção de etanol hidratado cresce 42,4% para 663 milhões de litros,
enquanto a de anidro reduz-se 6,5% para 456 milhões de litros. Quanto à produção de
açúcar, espera-se queda de volume de 30,4%, para 980 mil toneladas.
Ao final do 4T18 a dívida líquida da companhia era de R$ 2,46 bilhões, abaixo dos R$ 2,95
bilhões do trimestre imediatamente anterior, equivalente a uma alavancagem medida pela
Dívida Líquida/EBITDA de 1,26x abaixo de 1,61x do 3T18.
De acordo com a empresa, “em 31 de março de 2018, as fixações de preços de açúcar para
safra 2018/19 somavam 535 mil toneladas ao preço US$ 15,51 c/p - aproximadamente 78%
da exposição em cana própria. Na mesma data a companhia detinha US$ 123,5 milhões
vendidos ao preço de R$ 3,35 (R$/US$) equivalentes a 54% da cana própria”.
Arezzo (ARZZ3) – Pagamento de JCP de R$ 0,2327 por ação
A empresa aprovou o pagamento de juros sobre capital próprio:
• Valor bruto a ser distribuído: R$ 21.001.339,26
• Valor por ação: R$0,23278588607
• Data com direito ao JCP: 29 de junho
• Data “ex” direito: 02 de julho (segunda-feira)
• Data para o pagamento: 25/07
Ontem a ação ARZZ3 encerrou cotada a R$ 41,00. O provento representa um retorno de
0,57% para os acionistas, com base na última cotação.
No ano a ARZZ3 acumula desvalorização de 24,95%.
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Vale (VALE5) - Acordo relativo à Samarco
Nossa recomendação para VALE3 é de Manutenção, com Preço Justo de R$ 42,00/ação.
Nos últimos doze meses esta ação subiu 31,9%, enquanto o Ibovespa teve uma valorização-
de 16,1%.
Ontem, após o pregão, a Vale anunciou a celebração de um Termo de Ajustamento de
Conduta, juntamente com a Samarco e a BHP Billiton, e várias instituições públicas, acerca
dos procedimentos de mitigação dos danos causados pelo rompimento da barragem do
Fundão. Segundo a Vale, este acordo é um passo importante para solucionar os problemas
derivados do desastre, principalmente para incrementar o trabalho da Fundação Renova.
Esta fundação, que é financiada pelas empresas envolvidas no acidente, é responsável pelas
ações junto aos moradores da região.
Este acordo é uma boa notícia para a Vale, por encerrar e suspender ações judiciais que
tinham valores elevados, diminuindo o risco da empresa na solução deste problema. As
principais ações judiciais neste caso foram movidas pela União federal (R$ 20 bilhões) e
pelo Ministério Público Federal (R$ 155 bilhões).
O rompimento da barragem do Fundão, usada pela Samarco, ocorreu em novembro de
2015. É importante lembrar que a Vale fez no 2T16 provisões no valor de R$ 3,7 bilhões,
relativas aos custos deste acidente.
B3 (B3SA3) – Ex JCP em 28/junho, com retorno de 0,9%
O Conselho de Administração da B3 aprovou a distribuição de R$ 452,0 milhões na forma
de juros sobre capital próprio (JCP), equivalente ao valor bruto de R$ 0,22114815/ação. O
pagamento será realizado em 10 de julho de 2018, com base na posição acionária de 27 de
junho de 2018, sendo as ações negociadas “ex-JCP” a partir do dia 28 de junho de 2018.
Com base na cotação de R$ 20,69/ação o retorno líquido é de 0,9%.
Setor Educacional – Fies acumula dívidas de R$ 10 bilhões
O Ministério da Educação e Cultura (MEC) informou que as dívidas dos estudantes
inadimplentes com o Fundo de Financiamento Estudantil (Fies) alcançaram R$ 10 bilhões.
Segundo o governo federal, os alunos inadimplentes com o programa poderão renegociar
suas dívidas a partir do segundo semestre, com a Caixa Econômica Federal (CEF),
financiadora do programa.
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Análise de Investimentos
Boletim Diário
Os dados do MEC mostram que atualmente o Fies conta com 2,7 milhões de contratos, dos
quais 453 mil estudantes (16,8%) estão inadimplentes. Além disso, informou que 826 mil
alunos estão em fase de amortização e ainda começarão a pagar seus empréstimos.
A medida implementada pelo governo possibilita a sustentabilidade do programa, dado que
em função da deterioração econômica, o Fies vem sofrendo desde o final de 2014 duras
restrições, o que tem dificultado o acesso de alunos ao programa.
Como reflexo disso, empresas que possuíam uma base de alunos relevante no Fies, tem
acumulado baixo desempenho em bolsa de valores e diminuído a sua exposição no
programa.
No 1T17 a Kroton (KROT3) possuía 171,310 mil alunos oriundos do Fies, representando
39,5% da base de graduação presencial e 17,5% da base de graduação total. No 1T18, a
base de alunos contratados pelo programa recuou aproximadamente 32%, para 116,628
mil alunos, representando 28,7% da graduação presencial e 12,2% da graduação total. A
companhia tem intensificado seus esforços no financiamento privado, por meio do
Parcelamento Estudantil Privado (PEP), encerrando o 1T18 com 61,6 mil alunos
matriculados no programa.
No caso da Estácio (ESTC3), o numero de alunos oriundos do Fies reduziu 24,8% (a/a), para
77,7 mil alunos no 1T18, representando 14,2% da base total. No caso da Ser Educacional
(SEER3), a base de alunos do Fies saiu de 37,3% da base de graduação no 1T17, para 33,1%
no 1T18, para 44,858 mil alunos.
Em 2018, KROT3 acumula desvalorização de 47,6%, ESTC3 baixa de 25,7% e SEER3 queda de
45,9%.
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Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões)
-768
3.106 2.9873.799
-1.834-3.187
3.650
9.550
-4.232-5.275
4.379
-8.434
-6.226
-10.000
-8.000
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18
Fonte: Ibovespa, dados até 21/06/2018 Fluxo de Capital Estrangeiro
21/6/18 30 dias Mês Ano
Saldo (377,5) (11.875,2) (6.226,1) (10.238,1)Fonte: BMFBovespa
Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro
-220.000-190.000-160.000-130.000-100.000
-70.000-40.000-10.00020.00050.00080.000
110.000140.000170.000200.000
Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais
FLUXO ESTRANGEIRO
I. Não Residentes I. Institucionais
Compra 181.920 121.637
Venda 54.464 254.020
Líquido 127.456 -132.383
Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro
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DADOS RELEVANTES
Oscilações 01 dia Junho 2018
CDS Brasil 5 anos -0.30% 12.16% 62.93%
Minerio de Ferro -1.06% -2.58% -18.00%
Petroleo Brent 1.11% -1.60% 13.50%
Petroleo WTI 0.40% 3.86% 13.22%
Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)
245
100
150
200
250
300
350
CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg
61.4
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Fonte: Bloomberg
30
40
50
60
70
80
Petróleo Brent (em USD/barril)
Fonte: Bloomberg
76.3
35
45
55
65
75
85
Petróleo WTI (em USD/barril)
Fonte: Bloomberg
66.3
Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)
264
100
150
200
250
300
350
CDS Brasil 5 anos
Fonte: Bloomberg
59.6
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Fonte: Bloomberg
30
40
50
60
70
80
Petróleo Brent (em USD/barril)
Fonte: Bloomberg
75.5
35
45
55
65
75
85
Petróleo WTI (em USD/barril)
Fonte: Bloomberg
68.3
Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)
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26 de junho de 2018
Análise de Investimentos
Boletim Diário
AGENDA MACROECONÔMICA
AnteriorData HorárioPaís /
RegiãoIndicador Referência Expectativa
Fonte: Bloomberg
Quarta-feira 10:30 BR Empréstimos pendentes (m/m) Maio 0,0%
27/06/2018 10:30 BR Total emprestado em aberto Maio 3090 bi
10:30 BR Taxa de inadimplência de empréstimos pessoais Maio 5,0%
08:00 EUA MBA - Sol ici tações de empréstimos hipotecários 22/jun
09:30 EUA Estoques no atacado (m/m) Maio 0,0%
09:30 EUA Pedidos de bens duráveis Maio 0,0% -2,0%
09:30 EUA Balança comercia l de bens avançados Maio -67,3 bi -68,2 bi
09:30 EUA Pedidos de Bens Duráveis (exc. transporte) Maio 1,0% 1,0%
11:00 EUA Vendas de casas pendentes (m/m) Maio 1,0% -1,0%
11:00 EUA Vendas de casas pendentes NAS A/A Maio 0,0%
Quinta-feira 08:00 BR FGV - IGP-M (m/m) Junho 1,0%
28/06/2018 08:00 BR FGV - IGP-M (a/a) Junho 4,0%
09:30 EUA PIB anual izado (t/t) 1Q T 2,0% 2,0%
09:30 EUA Consumo pessoal 1Q T 1,0%
09:30 EUA PIB - Índice de preços 1Q T 2,0% 2,0%
09:30 EUA Principais gastos pessoais (t/t) 1Q T 2,0%
09:30 EUA Seguro-desemprego 16/jun
06:00 EURO Confiança na economia Junho 112,50
06:00 EURO Indicador de Cl ima para os Negócios Junho 145,0%
06:00 EURO Confiança industria l Junho 680,0%
06:00 EURO Confiança em serviços Junho 1430,0%
06:00 EURO Confiança do consumidor Junho
Sexta-feira 09:00 BR Taxa de desemprego nacional Maio 13,0%
29/06/2018 10:30 BR Resultado primário do setor públ ico consol idado Maio 2,9 bi
10:30 BR Resultado nominal do setor públ ico consol idado Maio -26,8 bi
10:30 BR Coeficiente % da dívida/PIB Maio 52,0%
09:30 EUA Renda pessoal Maio 0,0% 0,0%
09:30 EUA Gastos pessoais Maio 0,0% 1,0%
09:30 EUA Gastos pessoais rea is Maio 0,0%
06:00 EURO IPC principal (a/a) Junho 1,0%
06:00 EURO Estimativa do IPC (a/a) Junho 2,0%
22:00 CH PMI não manufatura Junho 54,90
22:00 CH PMI Manufatura Junho 51,90
Segunda-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 30/jun 1,0%
02/07/2018 08:25 BR BC - Pesquisa Focus (semanal)
10:00 BR Markit Bras i l PMI Manufatura Junho 50,70
BR Balança comercia l mensal Junho 5981mi
BR Total de exportações Junho 19241mi
BR Total de importação Junho 13260mi
10:45 EUA PMI Manufatura Markit EUA Junho 54,60
11:00 EUA Gastos com construção (m/m) Maio 1,0% 2,0%
05:00 EURO PMI Manufatura Zona do Euro Junho 55,00
06:00 EURO IPP (m/m) Maio 0,0%
06:00 EURO IPP (a/a) Maio 2,0%
06:00 EURO Taxa de desemprego Maio 9,0%
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26 de junho de 2018
Análise de Investimentos
Boletim Diário
Mario Roberto Mariante, CNPI*
Luiz Francisco Caetano, CNPI
Victor Luiz de Figueiredo Martins,
Ricardo Tadeu Martins, CNPI
Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório.
DISCLAIMER
EQUIPE
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice
Bovespa, mais o prêmio.