fundo de investimento aberto flexÍvel – bpi brasil...

FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXÍVEL – BPI

BRASIL

RELATÓRIO E CONTAS REFERENTE AO PERÍODO FINDO

EM 30 DE JUNHO DE 2016

Fundo de Investimento Aberto Flexível – BPI Brasil

Relatório e Contas referente ao período findo em 30 de junho de 2016

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RELATÓRIO E CONTAS REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2016

CONTEÚDO PÁGINA

I - RELATÓRIO DE GESTÃO.............................................................................................................. 3

II - RELATÓRIO DE AUDITORIA ....................................................................................................... 11

III - BALANÇO E CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS DO FUNDO DE INVESTIMENTO

ABERTO FLEXÍVEL – BPI BRASIL REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE

JUNHO DE 2016 ........................................................................................................................ 15

IV - DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS DO FUNDO DE INVESTIMENTO


JUNHO DE 2016 ........................................................................................................................ 18

V - DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA DO FUNDO DE INVESTIMENTO


JUNHO DE 2016 ........................................................................................................................ 20

VI - ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2016 ........................ 22



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I - RELATÓRIO DE GESTÃO



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BPI Brasil

DIVERSIFICAÇÃO

Tipo de Fundo: Fundo de Investimento Aberto Flexível

Data de Início: 8 de Fevereiro de 2000

Objetivo: Proporcionar aos seus participantes o acesso a uma gestão diversificada de ações ou títulos de dívida emitidos por entidades brasileiras ou por entidades cuja atividade principal esteja situada na República Federativa do Brasil.

Política de Distribuição de Rendimentos: Fundo de capitalização

Banco Depositário: Banco BPI, S.A.

Locais de Comercialização: Banco Português de Investimento, S.A.; Banco BPI, S.A..

Canais Alternativos de Comercialização à Distância:

Internet – www.bpionline.pt; www.bpinet.pt; www.activobank7.pt; www.bancobest.pt;www.bancobig.pt Telefone - BPI Direto (800 200 500)

O Fundo terminou o 1º semestre de 2016 com um património sob gestão de 28.97 milhões de Euros, tendo

aumentado 5.4 milhões de Euros face ao património de Dezembro de 2015. No acumulado dos últimos 6

meses, o Fundo obteve uma rentabilidade líquida positiva de 40%,

Os mercados acionistas globais registaram uma forte recuperação no segundo trimestre de 2016. Esta

recuperação terminou após ser conhecido o resultado do referendo em que o Reino Unido decidiu sair da

União Europeia. Entre os mercados com piores performances no primeiro semestre de 2016 regista-se a

Europa, com uma queda de quase 10% e o Japão com uma performance negativa de mais de 5%. Os

mercados acionistas Europeus foram fortemente penalizados numa primeira fase pela incerteza inerente ao

referendo britânico, tendo sido depois negativamente afetados pelo resultado do mesmo e pelas dúvidas

que o resultado suscitou sobre o futuro da União Europeia. No Japão, a correção resultou em grande

medida da apreciação do Yen, que teve um impacto negativo nas empresas exportadoras nipónicas, que

perfazem a maioria do mercado acionista japonês. Entre os mercados com melhor performance na primeira

metade de 2016 destacam-se três mercados emergentes, nomeadamente o Brasil, a Rússia e a Tailândia.

O Mercado acionista Brasileiro foi o que melhor performance obteve dos principais mercados globais. O

índice Brasileiro valorizou perto de 45% durante o primeiro semestre do ano. Para esta recuperação em

muito contribuiu a alteração politica que ocorreu no maior país da América Latina. A presidente Dilma

Roussef foi alvo de um processo de impeachment que levou à sua destituição e substituição por Michel

Temer, do PMDB partido que estava coligado com o partido de Dilma Roussef no governo. Adicionalmente,

também o real teve uma performance positiva durante os primeiros seis meses do ano. Após ter atingido o

seu valor mais baixo em duas décadas em relação ao dólar, registou se uma recuperação muito acentuada,

tendo o Real valorizado fortemente em relação ao dólar e ao Euro no primeiro semestre de 2016.



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Apesar do comportamento dos mercados brasileiros, os dados económicos divulgados durante o primeiro

semestre de 2016 nem sempre foram os mais animadores. A economia brasileira continuou a contrair nos

passados seis meses, tendo no primeiro trimestre de 2016 registado uma queda de 5.4% em comparação

com o mesmo período de 2015. Adicionalmente, outros importantes indicadores económicos continuaram a

apontar para a contração da economia brasileira, nomeadamente as vendas a retalho, que têm vindo a

registar um decréscimo nos passados treze meses consecutivos, bem como a produção industrial que caiu

7.2% em Abril, quando comparado com o mesmo mês de 2015. Também os indicadores relativos à

confiança dos agentes económicos estão em terreno negativo, embora tenham registado uma melhoria nos

últimos meses. Tendo em conta tudo o descrito acima, as previsões para a economia Brasileia para 2016 e

2017 não são as melhores, sendo expectável uma contração de 3.4% em 2016 um ligeiro crescimento de

1% em 2017.

Ao nível do comportamento do índice de preços brasileiro, este continua acima do objetivo de 6.5% definido

pelo Banco Central, tendo sido de 9.32% em Maio, valor um pouco mais elevado que os 9.28% registados

em Abril. Apesar dos valores da inflação continuarem muito acima do desejado pelo Banco Central, com a

desaceleração da economia brasileira é possível que vejamos um retorno a uma política monetária mais

amiga do crescimento económico, dando início a um ciclo de redução das taxas de juro por parte do Banco

Central. Para tal, será crucial acompanhar a evolução do índice de preços brasileiros nos próximos meses.

Ao nível do mercado acionista, após a subida registada desde o princípio do ano, o mercado apresenta um

PER de 13.5x e de 10.4x tendo em conta os resultados esperados para as empresas em 2016 e 2017

respetivamente. A média registada nos últimos anos para este indicador é 11.5x

.

Condições de Investimento em 30.06.2016

Subscrição Inicial 250.00 euros Pré-aviso de reembolso 5 dias úteis

Entregas Adicionais 25.00 euros

Comissões

Subscrição 0% Gestão 2.225%

Resgate <180 dias 1% Depositário 0.025%

180-360 dias 0.5%

> 360 dias 0%

Principais títulos em carteira

Acções

AMBEV SA 5,73

BANCO BRADESCO-PREF 5,6

ITAU UNIBANCO HOLDING 4,03

PETROBRAS - PETROLEO BRASIL.-ORD. 3,22

CIELO SA 2,84

Obrigações

NOTA DO TESOURO NACIONAL-10%-01.01.2017 9,45

LETRA TESOURO NACIONAL-CZ-01.10.2016 8,41






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O Fundo investe nos mercados indicados na Política de Investimentos constante nos prospetos do mesmo,

tendo para tal uma equipa de trading direcionada para a best execution das suas ordens, bem como a

negociação das taxas mais baixas desses mercados.

Rentabilidade e Risco

2006 13,82% 16,64% 6

2007 27,57% 21,19% 6

2008 -29,61% 34,00% 7

2009 66,46% 16,73% 6

2010 17,74% 19,51% 6

2011 -13,71% 20,53% 6

2012 -1,95% 13,16% 5

2013 -18,87% 16,70% 6

2014 0,80% 20,55% 6

2015 -31,84% 22,16% 6

2016_1S 34,70% 22,34% 6

CLASSE DE RISCOANOS RENDIBILIDADE RISCO

Advertência: Os dados que serviram de base no apuramento dos riscos e da rendibilidade histórica são factos

passados e, como tal, poderão não se verificar no futuro. O valor das unidades de participação pode aumentar

ou diminuir em função do nível de risco, que varia entre 1 (risco mínimo) e 7 (risco máximo).

Evolução do fundo nos últimos 5 anos

2012 2013 2014 2015 2016

Valor líquido global * 115.965 67.327 48.208 23.622 28.966

Valor da UP 9,13746 7,41282 7,47211 5,09328 6,86082

Número de UP 12.691.131 9.082.525 6.451.670 4.637.894 4.221.958

*(Milhares de euros)

Rentabilidades anualizadas a 30-06-2016

YTD 34,7%

3 Anos -4,1%

5 Anos -7,5%

Desde o início 1,9%

*(Milhares de euros)

Movimentos de unidades de participação 2016

UP em circulação no início do período 4.637.894

UP emitidas em 2016 57.978

UP resgatadas em 2016 473.914

UP em circulação no final do período 4.221.958



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Demonstração do Património do Fundo

2016 2015Valores mobiliários 26 274 537 20 881 110Saldos Bancários 2 842 341 2 610 076Outros ativos 71 166 354 186Total dos ativos 29 188 045 23 845 372Passivo 221 933 223 255Valor Líquido de Inventário 28 966 111 23 622 117

Distribuição de títulos em carteira (valores em Euro)

Descrição dos títulosPreço de aquisição

Valor da carteiraJuros

corridosSOMA %

VALORES MOBILIÁRIOS COTADOSM.C.O.B.V. Estados Não Membros UE 23.664.398 26.228.675 26.228.675 99,83%M.B. Estrangeiros Não Cotados 38.218 45.862 45.862 0,17%

TOTAL 23.702.616 26.274.537 - 26.274.537 100,00%

Movimentos de títulos no período (valores em Euro)

Compras VendasM.C.O.B.V. Estados Não Membros UE 17.137.979 16.577.265M.B. Estrangeiros Não Cotados 2.006.285

Regras de valorimetria

a) Valores mobiliários

i) A valorização dos valores mobiliários admitidos à cotação ou negociação em mercados

regulamentados será feita com base na última cotação disponível no Momento de Referência

do dia em que se esteja a proceder à valorização da carteira do Fundo; não havendo cotação

do dia em que se esteja a proceder à valorização, ou não podendo a mesma ser utilizada,

designadamente por ser considerada não representativa, tomar-se-á em conta a última

cotação de fecho disponível, desde que a mesma se tenha verificado nos 15 dias anteriores

ao dia em que se esteja a proceder à valorização. Encontrando-se negociados em mais do

que um mercado, o valor a considerar na avaliação dos instrumentos financeiros reflete o

preço praticado no mercado onde os mesmos são normalmente transacionados pela

Sociedade Gestora.

ii) Quando a última cotação tenha ocorrido há mais de 15 dias, os títulos são considerados

como não cotados para efeito de valorização e serão aplicados os seguintes critérios de

valorização:

A valorização de ações não admitidas à cotação ou negociação em mercados

regulamentados será feita com base em valores de ofertas de compra firmes difundidas por

um market maker da escolha da Sociedade Gestora disponibilizadas para o Momento de

Referência do dia em que se esteja a proceder à valorização da carteira do Fundo ou, na sua

falta, com base em modelos teóricos, tais como o modelo dos cash-flows descontados, que

sejam considerados adequados pela Sociedade Gestora para as características do ativo a



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valorizar. Excetua-se o caso de ações em processo de admissão à cotação em que se

tomará por base a última cotação conhecida no momento de Referência das ações da

mesma espécie, emitidas pela mesma entidade e admitidas à cotação, tendo em conta as

características de fungibilidade e liquidez entre as emissões.

No caso de valores representativos de dívida e quando a Sociedade Gestora considere que,

designadamente por falta de representatividade das transações realizadas no mercado em

que esses valores estejam cotados ou admitidos à negociação, a cotação não reflita o seu

presumível valor de realização ou nos casos em que esses valores não estejam admitidos à

cotação ou negociação numa bolsa de valores ou mercado regulamentado, será utilizada a

cotação que no entender da Sociedade Gestora melhor reflita o presumível valor de

realização dos títulos em questão no Momento de Referência. Essa cotação será procurada,

alternativamente nas seguintes fontes:

1) Em sistemas internacionais de informação de cotações como o Financial Times

Interactive Data, oISMA – International Securities Market Association, a Bloomberg,

a Reuters ou outros que sejam considerados credíveis pela Sociedade Gestora;

2) Junto de market makers da escolha da Sociedade Gestora, onde será utilizada a

melhor oferta de compra dos títulos em questão, ou na impossibilidade da sua

obtenção o valor médio das ofertas de compra; Apenas são elegíveis para este

efeito:

a) As ofertas de compra firmes de entidades que não se encontrem em

relação de domínio ou de grupo com a entidade responsável pela gestão;

b) As médias que não incluam valores resultantes de ofertas das

entidades referidas na alínea anterior ou cuja composição e critérios de

ponderação não sejam conhecidos.

3) Através de fórmulas de valorização baseadas em modelos teóricos de avaliação de

obrigações, onde os fluxos de caixa estimados para a vida remanescente do título

são descontados a uma taxa de juro que reflita o risco associado a esse

investimento específico, recorrendo-se ainda à comparação direta com títulos

semelhantes para aferir da validade da valorização.

b) Instrumentos do mercado monetário

Tratando-se de instrumentos do mercado monetário, sem instrumentos financeiros derivados incorporados,

que distem menos de 90 dias do prazo de vencimento, pode a entidade responsável pela gestão

considerar para efeitos de avaliação o modelo do custo amortizado, desde que:

i) Os instrumentos do mercado monetário possuam um perfil de risco, incluindo riscos de

crédito e de taxa de juro, reduzido;



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ii) A detenção dos instrumentos do mercado monetário até à maturidade seja provável ou, caso

esta situação não se verifique, seja possível em qualquer momento que os mesmos sejam

vendidos e liquidados pelo seu justo valor;

iii) Se assegure que a discrepância entre o valor resultante do método do custo amortizado e o

valor de mercado não é superior a 0,5%

c) Instrumentos derivados

i) Na valorização de instrumentos derivados admitidos à negociação em mercados

regulamentados, utilizar-se-á o último preço divulgado pelos respetivos Mercados no

Momento de Referência do dia em que se esteja a proceder à valorização da carteira do

Fundo;

ii) Não existindo cotação porque se trata de um instrumento derivado não admitido à

negociação, ou no caso de a cotação existente não ser considerada representativa pela

Sociedade Gestora utilizar-se-á, alternativamente, uma das seguintes fontes:

1) Os valores disponíveis no Momento de Referência do dia em que se esteja a

proceder à valorização da carteira do Fundo das ofertas de compra e venda

difundidas por um market-maker da escolha da Sociedade Gestora;

2) Fórmulas de valorização que se baseiem nos modelos teóricos usualmente

utilizados que, no entender da Sociedade Gestora sejam consideradas mais

adequadas às características do instrumento a valorizar. Estes modelos traduzem-se

no cálculo do valor atual das posições em carteira através da atualização dos cash-

flows a receber no futuro, líquidos dos pagamentos a efetuar, descontados às taxas

de juro implícitas na curva de rendimentos para o período de vida do instrumento em

questão.



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INFORMAÇÃO DOS CUSTOS E PROVEITOS DO OIC NOS ÚLTIMOS 3 ANOS

Proveitos

Juros e Proveitos Equiparados 311 533 720 204 71 001

Rendimento de Títulos 814 487 1 214 459 1 877 031

Ganhos em Operações Financeiras 98 089 159 133 764 650 173 511 351

Reposição e Anulação de Provisões 3 143 133 7 730 337 3 216 098

Outros Ganhos e Proveitos Correntes 3 200 6 309 3 710

Outros Ganhos e Proveitos Eventuais

Total 102 361 511 143 435 959 178 679 192

Custos

Juros e Custos Equiparados

Comissões e Taxas 871 926 1 435 776 2 217 475

Perdas em Operações Financeiras 110 942 831 132 879 401 190 650 987

Impostos 422 750 782 877 958 483

Provisões para encargos 2 803 717 7 730 870 3 567 260

Outros Custos e Perdas Correntes 1 709 2 404 6 112

Outros Custos e Perdas Eventuais

Total 115 042 934 142 831 327 197 400 317

Resultado do Fundo -12 681 423 604 632 -18 721 126(valores em euro)

Descritivo 2015 20132014

Eventos subsequentes

Para o período ocorrido entre o termo do exercício e a elaboração do presente Relatório não existiu nenhum

evento assinalável.



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II - RELATÓRIO DE AUDITORIA



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III - BALANÇO E CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS DO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXÍVEL –

BPI BRASIL REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2016



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(valores em Euro) Data: 30.06.2016

ATIVO PASSIVO30.06.2016 31.12.2015

Código Designação Bruto Mv mv/P Líquido Líquido Código Designação 30.06.2016 31.12.2015

Outros Ativos32 Ativos Fixos Tangíveis das SIM33 Ativos Intangíveis das SIM Capital do OIC

61 Unidades de Participação 21 109 791 23 189 473Total de Outros Ativos das SIM 62 Variações Patrimoniais 19 996 520 20 237 829

64 Resultados Transitados (19 805 186) (7 123 763)Carteira de Títulos 65 Resultados Distribuídos

21 Obrigações 8 139 283 485 219 8 624 502 7 216 579 67 Dividendos Antecipados das SIM22 Ações 15 563 333 2 769 872 (683 170) 17 650 035 13 664 470 66 Resultados Líquidos do Período 7 664 986 (12 681 423)23 Outros Títulos de Capital24 Unidades de Participação Total do Capital do OIC 28 966 111 23 622 11725 Direitos 6026 Outros Instrumentos da Dívida

Total da Carteira de Títulos 23 702 616 3 255 091 (683 170) 26 274 537 20 881 110

Outros Ativos Provisões Acumuladas31 Outros ativos 481 Provisões para Encargos 6 713 12 821

Total de Outros Ativos Total das Provisões Acumuladas 6 713 12 821

Terceiros Terceiros411+…+418 Contas de Devedores 19 287 19 287 30 908 421 Resgates a Pagar a Participantes 143 874 97 745

422 Rendimentos a Pagar a ParticipantesTotal dos Valores a Receber 19 287 19 287 30 908 423 Comissões a Pagar 50 248 48 816

424+…+429 Outras contas de Credores 20 713 63 55843+12 Empréstimos Obtidos

44 PessoalDisponibilidades 46 Acionistas

11 Caixa12 Depósitos à Ordem 251 878 251 878 719 693 Total dos Valores a Pagar 214 835 210 11913 Depósitos a Prazo e com Pré-aviso14 Certificados de Depósito 2 590 463 2 590 463 1 890 384 Acréscimos e diferimentos18 Outros Meios Monetários 55 Acréscimos de Custos

56 Receitas com Proveito DiferidoTotal das Disponib ilidades 2 842 341 2 842 341 2 610 076 58 Outros Acréscimos e Diferimentos 385 314

59 Contas transitórias passivasAcréscimos e diferimentos

51 Acréscimos de Proveitos 51 879 51 879 323 278 Total do Acréscimos e Diferimentos Passivos 385 31452 Despesas com Custo Diferido53 Outros acréscimos e diferimentos59 Contas transitórias ativas

Total do Acréscimos e Diferimentos Ativos 51 879 51 879 323 278

TOTAL DO ATIVO 26 616 123 3 255 091 (683 170) 29 188 045 23 845 372 TOTAL DO CAPITAL E PASSIVO 29 188 045 23 845 372

Total do Número de Unidades de Participação em circulação 4 221 958 4 637 895 Valor Unitário da Unidade Participação 6.8608 5.0933



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(valores em Euro) 30.06.2016

DIREITOS SOBRE TERCEIROS RESPONSABILIDADES PERANTE TERCEIROS

Código Designação 30.06.2016 31.12.2015 Código Designação 30.06.2016 31.12.2015Operações Cambiais Operações Cambiais

911 À vista 911 À vista912 A prazo (forwards cambiais) 912 A prazo (forwards cambiais)913 Swaps cambiais 913 Swaps cambiais914 Opções 914 Opções915 Futuros 915 Futuros

Total Total

Operações Sobre Taxas de Juro Operações Sobre Taxas de Juro921 Contratos a prazo (FRA) 921 Contratos a prazo (FRA)922 Swap de taxa de juro 922 Swap de taxa de juro923 Contratos de garantia de taxa de juro 923 Contratos de garantia de taxa de juro924 Opções 924 Opções925 Futuros 925 Futuros

Total Total

Operações Sobre Cotações Operações Sobre Cotações934 Opções 934 Opções935 Futuros 935 Futuros

Total Total

Compromissos de Terceiros Compromissos Com Terceiros942 Operações a prazo (reporte de valores) 941 Subscrição de títulos944 Valores cedidos em garantia 942 Operações a prazo (reporte de valores)945 Empréstimos de títulos 943 Valores cedidos em garantia

Total Total

TOTAL DOS DIREITOS TOTAL DAS RESPONSABILIDADES

99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA 99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA



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IV - DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS DO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXÍVEL – BPI

BRASIL REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2016



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CUSTOS E PERDAS PROVEITOS E GANHOS

Código Designação 30.06.2016 30.06.2015 Código Designação 30.06.2016 30.06.2015Custos e Perdas Correntes Proveitos e Ganhos CorrentesJuros e Custos Equiparados Juros e Proveitos Equiparados

711+718 De Operações Correntes 28 812+813 Da Carteira de Títulos e Outros Ativos719 De Operações Extrapatrimoniais 811+814+827+818 De Operações Correntes 183 750 202 682

Comissões e Taxas 819 De Operações Extrapatrimoniais722+723 Da Carteira de Títulos e Outros Ativos 22 680 43 346 Rendimento de Títulos

724+…+728 Outras Operações Correntes 280 994 476 416 822+…+824+825 Na Carteira de Títulos e Outros Ativos 243 649 513 200729 De Operações Extrapatrimoniais 829 De Operações Extrapatrimoniais

Perdas em Operações Financeiras Ganhos em Operações Financeiras732+733 Da Carteira de Títulos e Outros Ativos 32 761 255 55 713 322 832+833 Na Carteira de Títulos e Outros Ativos 40 225 577 52 595 980731+738 Outras Operações Correntes 831+838 Outras Operações Correntes

739 Em Operações Extrapatrimoniais 1 140 120 3 338 358 839 Em Operações Extrapatrimoniais 1 317 736 2 951 919Impostos Reposição e Anulação de Provisões

7411+7421 102 277 317 390 851 Provisões para Encargos 6 763 3 082 6997412+7422 Impostos Indirectos 6 661 2 676 87 Outros Proveitos e Ganhos Correntes 1 159 2 2427418+7428 Outros impostos

Provisões do Exercício Total dos Proveitos e Ganhos Correntes (B) 41 978 634 59 348 722751 Provisões para Encargos 654 2 803 71777 Outros Custos e Perdas Correntes 850 1 192

Total dos Outros Custos e Perdas Correntes (A) 34 315 519 62 696 417

79 Outros Custos e Perdas das SIM 89 Outros Proveitos e Ganhos das SIM

Total dos Outros Custos e Perdas das SIM (C) Total dos Outros Proveitos Ganhos das SIM (D)

Custos e Perdas Eventuais Proveitos e Ganhos Eventuais781 Valores Incobráveis 881 Recuperação de Incobráveis782 Perdas Extraordinárias 882 Ganhos Extraordinários783 Perdas Imputáveis a Exercícios Anteriores 883 Ganhos Imputáveis a Exercícios Anteriores 1 871788 Outras Custos e Perdas Eventuais 888 Outros Proveitos e Ganhos Eventuais

Total dos Custos e Perdas Eventuais (E) Total dos Proveitos e Ganhos Eventuais (F) 1 871

63 Imposto Sobre o Rendimento do Exercício

66 Resultado Líquido do Período (se>0) 7 664 986 66 Resultado Líquido do Período (se<0) 3 347 695

TOTAL 41 980 505 62 696 417 TOTAL 41 980 505 62 696 417

(8*2/3/4/5)-(7*2/3) Resultados da Carteira de Títulos e Outros Ativos 7 685 291 (2 647 488) F - E Resultados Eventuais 1 8718*9 - 7*9 Resultados das Operações Extrapatrimoniais 177 616 (386 440) B+D+F-A-C-E+74 Resultados Antes do Imposto s/ Rendimento 7 773 924 (3 027 629)

B-A Resultados Correntes 7 663 115 (3 347 695)B+D+F-A-C-

E+7411/8+7421/8 Resultados Líquidos do Período 7 664 986 (3 347 695)

Impostos Sobre o Rendimento de Capitais e Incrementos Patrimoniais



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V - DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA DO FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXÍVEL

– BPI BRASIL REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2016



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DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS 30.06.16 30.06.15

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OICRECEBIMENTOS: 329 925 688 083

Subscrições de unidades de participação 328 737 685 832Comissão de resgaste 1 188 2 251

PAGAMENTOS: ( 2 603 625) ( 8 342 651)Resgates de unidades de participação ( 2 603 625) ( 8 342 651)

Fluxo das Operações sobre as Unidades do OIC ( 2 273 700) ( 7 654 568)

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ATIVOSRECEBIMENTOS: 18 858 767 45 779 078

Venda de títulos e outros ativos da carteira 18 596 104 45 217 910Rendimento de títulos e outros activos da carteira 262 664 561 169

PAGAMENTOS: ( 17 183 947) ( 37 888 283)Compra de títulos e outros ativos da carteira ( 17 126 944) ( 37 841 705)Comissões de corretagem ( 22 680) ( 46 478)Outros pagamentos (na conversão de títulos) ( 34 322) -99

Fluxo das operações da carteira de títulos e outros ativos 1 674 821 7 890 796

OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISASRECEBIMENTOS: 213 416 302 383

Operações cambiais 17 991 24 882Outros recebimentos operações a prazo e de divisas 195 424 277 501

PAGAMENTOS: ( 102 112) ( 414 688)Operações cambiais ( 15 133) ( 88 111)Outros pagamentos operações a prazo e de divisas ( 86 978) ( 326 577)

Fluxo das Operações a Prazo e de Divisas 111 304 ( 112 305)

OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTERECEBIMENTOS: 455 149 34 610

Juros de depósitos bancários 455 149 34 610

PAGAMENTOS: ( 435 389) ( 1 266 619)Comissão de gestão ( 273 495) ( 490 189)Comissão de depósito ( 3 073) ( 5 508)Juros devedores de depósitos bancários ( 28)Impostos e taxas ( 156 977) ( 769 576)Outros pagamentos correntes ( 1 816) ( 1 347)

Fluxo das Operações de Gestão Corrente 19 760 ( 1 232 009)Saldo dos Fluxos de caixa do período ( 467 815) ( 1 108 085)

Disponibilidades no início de período 719 693 1 557 108

Disponibilidades no fim do período 251 878 449 023



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VI - ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2016



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INTRODUÇÃO

A constituição do BPI Brasil Fundo de Investimento Aberto Flexível (OIC) foi autorizada por deliberação do

Conselho Directivo da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários de 21 de Outubro de 1999, tendo

iniciado a sua actividade em 8 de Fevereiro de 2000. É um organismo de investimento colectivo aberto,

constituído por tempo indeterminado, e tem como principal objectivo a realização de investimentos em

instrumentos representativos de dívida ou de capital emitidos por entidades Brasileiras ou cuja actividade

principal esteja situada na República Federativa do Brasil.

O OIC é administrado, gerido e representado pela BPI Gestão de Activos – Sociedade Gestora de Fundos

de Investimento Mobiliário, S.A. (Sociedade Gestora). As funções de banco depositário são exercidas pelo

Banco BPI, S.A..

As notas que se seguem respeitam a numeração sequencial definida no Plano de Contas dos Organismos

de Investimento Colectivo. As notas cuja numeração se encontra ausente não são aplicáveis, ou a sua

apresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras anexas.

1. CAPITAL DO OIC

O capital do OIC está formalizado através de unidades de participação desmaterializadas, em regime

de co-propriedade aberto aos participantes titulares de cada uma das unidades, com um valor inicial

de subscrição de cinco Euros cada. O valor de subscrição e de resgate das unidades de participação

é calculado com base no valor do capital do OIC por unidade de participação, no dia em que são

subscritas ou em que é solicitado o seu resgate, respectivamente.

Durante o período findo em 30 de junho de 2016 o movimento ocorrido no capital do OIC foi o

seguinte:

(Valores em Euro)

Descrição 31.12.15 Subscrições ResgatesDistribuição

deResultados

OutrosResultados

doExercício

30.06.16

Valor base 23 189 473 289 889 ( 2 369 571) 21 109 791Diferença p/Valor Base 20 237 829 38 849 ( 280 158) 19 996 520Resultados distribuídos - -Resultados acumulados ( 7 123 763) ( 12 681 423) ( 19 805 186)Resultados do período ( 12 681 423) 12 681 423 7 664 986 7 664 986

SOMA 23 622 117 328 737 ( 2 649 729) - - 7 664 986 28 966 111Nº de Unidades participação 4 637 895 57 978 ( 473 914) 4 221 958

Valor Unidade participação 5.0933 5.6700 5.5911 6.8608

Em 30 de junho de 2016, existiam 21 664 unidades de participação com pedidos de resgate em curso.



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O valor líquido global do OIC, o valor de cada unidade de participação e o número de unidades de

participação em circulação foram os seguintes:

Data Valor UP VLGFNº UP em circulação

Ano 2016 30-06-16 6.8608 28 966 111 4 221 95831-03-16 5.7766 25 567 513 4 426 041

Ano 2015 31-12-15 5.0933 23 622 117 4 637 89530-09-15 5.0103 24 279 483 4 845 96430-06-15 6.8983 37 257 074 5 400 94031-03-15 6.8071 39 180 666 5 755 892

Ano 2014 31-12-14 7.4721 48 207 603 6 451 67130-09-14 7.8927 53 905 313 6 829 78030-06-14 8.1230 59 783 779 7 359 84131-03-14 7.5831 59 004 899 7 781 095

Em 30 de junho de 2016, os participantes do OIC podem agrupar-se de acordo com os seguintes

escalões:

Escalões N.º participantes

Ups>= 25% -

10%<= Ups < 25% -

5%<= Ups < 10% 1

2%<= Ups < 5% 2

0.5%<= Ups < 2% 13

Ups<0.5% 4 773

TOTAL 4 789

3. CARTEIRA DE TÍTULOS E DISPONIBILIDADES

Em 30 de junho de 2016, esta rubrica tem a seguinte composição:

(valores em Euro)


Mais valiasMenos valias

Valor da carteira

Juros corridos

SOMA

1.VALORES MOBILIÁRIOS COTADOSM.C.O.B.V. Estados Não Membros UE

-Títulos dívida PúblicaLETRA TESOURO NACIONALCZ01.01.2017 1 011 123 32 565 - 1 043 688 - 1 043 688LETRA TESOURO NACIONALCZ01.04.2017 244 942 8 065 - 253 007 - 253 007LETRA TESOURO NACIONALCZ01.07.2016 1 966 633 190 289 - 2 156 922 - 2 156 922LETRA TESOURO NACIONALCZ01.10.2016 2 265 951 168 844 - 2 434 795 - 2 434 795NOTA DO TESOURO NACIONAL10%01.01.2017 2 650 634 85 456 - 2 736 090 - 2 736 090

8 139 283 485 219 - 8 624 502 - 8 624 502-Acções

AES TIETE ENERGIE SA UNIT 63 432 3 724 - 67 156 - 67 156AMBEV SA 1 571 889 88 579 - 1 660 467 - 1 660 467BANCO BRADESCOPREF 1 148 939 474 034 - 1 622 973 - 1 622 973BANCO DO BRASIL 433 317 - (100 227) 333 090 - 333 090BANCO SANTANDER BRASIL 171 419 7 353 - 178 772 - 178 772BB SEGURIDADE PARTICIPA

ﾇ

OES SA 447 790 15 777 - 463 567 - 463 567BMF BOVESPA 587 067 166 568 - 753 635 - 753 635BR MALLS PARTICIPACOES SA 257 058 3 679 - 260 737 - 260 737BRASKEM SA PREF A 101 642 - (16 780) 84 863 - 84 863



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(valores em Euro)


Mais valiasMenos valias

Valor da carteira

Juros corridos

SOMA

1.VALORES MOBILIÁRIOS COTADOSM.C.O.B.V. Estados Não Membros UE

-AcçõesBRF SA. 549 034 - (24 793) 524 241 - 524 241CCR SA 382 005 85 052 - 467 057 - 467 057CETIP 371 843 91 698 - 463 541 - 463 541CIA BRASIL.DIST.GRUPO.PAO ACUCARPREF.A 63 414 5 549 - 68 963 - 68 963CIA ENERGETICA DE SAO PAULO PREF B 52 270 769 - 53 039 - 53 039CIA ENERGETICA MINAS GERPREF 103 251 21 875 - 125 126 - 125 126CIA SIDERURGIA NACIONAL. 105 393 11 151 - 116 544 - 116 544CIELO SA 711 003 112 162 - 823 165 - 823 165COMP.SANEAMENTO BASICO DE SP 257 014 33 802 - 290 816 - 290 816COMPANHIA PARANAENSE DE ENERGIAPREF.B 76 642 - (12 176) 64 467 - 64 467COSAN SA INDUSTRIA E COMERCIO. 174 777 67 407 - 242 184 - 242 184CPFL ENERGIA SA 99 551 10 293 - 109 844 - 109 844DURATEX NEW 28 456 4 457 - 32 913 - 32 913EDP ENERGIAS DO BRASIL 68 862 9 296 - 78 158 - 78 158ELETROBRASCENT.ELECT.BRASILEIRAS 53 964 56 202 - 110 165 - 110 165EMPRESA BRAS DE AERONAUTICA 414 616 - (177 207) 237 409 - 237 409EQUATORIAL ENERGIA SA ORD 159 083 56 399 - 215 481 - 215 481FIBRIA CELULOSE SA 252 350 - (122 203) 130 147 - 130 147GERDAU S.A. PREF. 79 123 43 770 - 122 893 - 122 893HYPERMARCAS SA 188 637 9 016 - 197 653 - 197 653ITAU UNIBANCO HOLDING 990 617 176 521 - 1 167 138 - 1 167 138ITAUSA INVESTIMENTOS ITAU PR 444 214 - (24 278) 419 936 - 419 936JBS SA 244 033 - (71 321) 172 712 - 172 712KLABIN SAUNIT. 251 622 - (19 235) 232 387 - 232 387KROTON EDUCACIONAL SA . 320 559 147 322 - 467 881 - 467 881LOCALIZA RENT A CAR 70 306 2 734 - 73 040 - 73 040LOJAS AMERICANAS SA PREF 385 727 11 592 - 397 319 - 397 319LOJAS RENNER SA STOCK SPLIT 453 962 44 282 - 498 244 - 498 244MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS . 104 897 15 965 - 120 862 - 120 862ODONTOPREV SA . 45 522 14 914 - 60 436 - 60 436PETROBRAS PETROLEO BRADILPREF. 498 168 309 531 - 807 698 - 807 698PETROBRAS PETROLEO BRASIL.ORD. 486 057 446 337 - 932 394 - 932 394PORTO SEGURO SA. 52 525 1 127 - 53 652 - 53 652RAIA DROGASIL SA 245 727 109 565 - 355 292 - 355 292RUMO LOGISTICA SA... 91 133 8 101 - 99 234 - 99 234SUL AMERICA SA 52 135 582 - 52 717 - 52 717SUZANO PAPEL E CELULOPREF A 208 384 - (65 725) 142 659 - 142 659TELEFONICA BRASIL S.A. 104 488 4 599 - 109 087 - 109 087TOTVS SA 109 796 - (18 767) 91 030 - 91 030TRACTEBEL ENERGIA SA 133 651 21 091 - 154 743 - 154 743TRANSMISSORA ALIANCA DEUNIT 42 436 2 492 - 44 927 - 44 927ULTRAPAR PARTICIPACOESPREF . 350 802 15 662 - 366 465 - 366 465VALE SA ORD. 215 298 51 200 - 266 498 - 266 498VALE SA PREF A 437 725 - (10 869) 426 856 - 426 856WEG SA. 211 489 - (19 589) 191 900 - 191 900

15 525 115 2 762 229 (683 170) 17 604 173 - 17 604 1732. OUTROS VALORES

Val. Mobiliários estrangeiros não cotados

-AcçõesEDPENERGIAS DO BRASIL EM. 2016 38 218 7 644 - 45 862 - 45 862

38 218 7 644 - 45 862 - 45 862TOTAL 23 702 616 3 255 091 (683 170) 26 274 537 - 26 274 537

O movimento ocorrido nas rubricas de disponibilidades durante o período findo em 30 de junho de

2016 foi o seguinte:

(valores em Euro)Descrição 31.12.15 Aumentos Reduções 30.06.16

Depósitos à ordem 719 693 33 082 828 33 550 643 251 878Certificados de depósito 1 890 384 4 860 999 4 160 919 2 590 463

TOTAL 2 610 076 37 943 826 37 711 562 2 842 341



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4. BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do OIC,

mantidos de acordo com o Plano de Contas dos Organismos de Investimento Coletivo, estabelecido

pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta

entidade, no âmbito das competências que lhe estão atribuídas através da Lei nº 16/2015, de 24 de

fevereiro, o qual aprova o novo Regime Jurídico dos Organismos de Investimento Coletivo, com

entrada em vigor após 24 de Junho de 2015, tendo revogado Decreto-Lei nº 63-A/2013, de 10 de

maio.

As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstrações

financeiras, foram as seguintes:

a) Especialização de períodos

O OIC regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização de

períodos, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento do

seu recebimento ou pagamento.

Os juros de aplicações são registados pelo montante bruto na rubrica “Juros e proveitos

equiparados”.

Os juros corridos relativos a títulos adquiridos são registados na rubrica “Juros e custos

equiparados”, atendendo a que a periodificação dos juros a receber é efetuada desde o início do

período de contagem de juros dos respetivos títulos.

b) Carteira de títulos:

As compras de títulos são registadas na data da transação pelo seu valor efetivo de aquisição.

Os valores mobiliários em carteira são avaliados ao seu valor de mercado, ou presumível de

mercado, de acordo com as seguintes regras:

i) Os ativos da carteira do OIC são valorizados diariamente a preços de mercado, de acordo

com as regras referidas nas alíneas seguintes. O momento de referência da valorização

ocorre pelas 17 horas de Lisboa para a generalidade dos instrumentos financeiros (valores

mobiliários, mercado monetário, exchange-traded fund (ETF’s) e derivados) e pelas 22

horas de Lisboa para unidades de participação, ações, ETF’s, instrumentos financeiros

derivados sob ações e/ou índices de ações admitidos à negociação no continente

americano.



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No que respeita à valorização de títulos de dívida, se em casos excecionais não for possível

obter preço pelas 17 horas de Lisboa, será considerado o preço divulgado posteriormente o mais

próximo possível daquele momento de referência;

ii) Os valores mobiliários admitidos à cotação ou negociação em mercados regulamentados

são valorizados diariamente com base na última cotação disponível no momento de

referência do dia em que se esteja a proceder à valorização da carteira do OIC. Caso não

exista cotação nesse dia ou cujas cotações não sejam consideradas pela Sociedade

Gestora como representativas do seu presumível valor de realização, utiliza-se a última

cotação de fecho disponível, desde que se tenha verificado nos 15 dias anteriores;

iii) As ações não admitidas à cotação ou negociação em mercados regulamentados, são

valorizadas com base em valores de oferta de compra, difundidos por um “market maker” da

sua escolha, disponibilizados para o momento de referência do dia em que se esteja a

proceder à valorização da carteira do OIC;

iv) Os valores representativos de dívida não admitidos à cotação ou negociação numa bolsa de

valores ou mercado regulamentado, ou cujas cotações não sejam consideradas

representativas do seu presumível valor de realização, são valorizados diariamente com

base na cotação que no entender da Sociedade Gestora melhor reflita o seu presumível

valor de realização. Essa cotação é procurada em sistemas internacionais de informação de

cotações tais como o Financial Times Interactive Data, o ISMA – International Securities

Market Association, a Bloomberg, a Reuters ou outros que sejam considerados credíveis

pela Sociedade Gestora. Alternativamente, a cotação pode ser obtida junto de “market

makers” da escolha da Sociedade Gestora, ou através de modelos teóricos de avaliação de

obrigações; e

v) Os certificados de depósito são valorizados diariamente tendo por base o Índice de

Depósito Interfinanceiro (DI), o qual corresponde à média das taxas negociadas entre

bancos brasileiros para empréstimos no mercado interbancário de curto prazo.

As mais e menos-valias apuradas de acordo com os critérios de valorização descritos

anteriormente são reconhecidas na demonstração dos resultados do período nas rubricas

“Ganhos ou Perdas em operações financeiras”, por contrapartida das rubricas “Mais-valias” e

“Menos-valias” do ativo.

Os dividendos são registados quando atribuídos na rubrica “Rendimento de títulos e outros

ativos” da demonstração dos resultados.

Para efeitos da determinação do custo dos títulos vendidos é utilizado o critério FIFO.



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c) Valorização das unidades de participação

O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o valor do capital do OIC pelo

número de unidades de participação em circulação. O capital do OIC corresponde ao somatório

das rubricas unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e resultado

líquido do período.

A rubrica “Variações patrimoniais” resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate e o

valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate. A diferença apurada é

repartida entre a fração imputável a períodos anteriores e a parte atribuível ao período.

d) Comissão de subscrição

O OIC está isento de comissão de subscrição.

e) Comissão de resgate

A partir de novembro de 2013, a comissão de resgate passou a ser uma receita da OIC.

A comissão de resgate é calculada em função do período de permanência da aplicação nos

termos a seguir indicados:

- 1% para períodos de permanência até 180 dias;

- 0,5% para períodos de permanência de 181 a 360 dias; e

- 0% para períodos de permanência superiores a 360 dias.

Para efeito de apuramento do valor da comissão de resgate é utilizado o critério FIFO, sendo

resgatadas as unidades de participação que tiverem sido subscritas há mais tempo.

f) Comissão de gestão

A comissão de gestão corresponde à remuneração da sociedade responsável pela gestão do

património do OIC. De acordo com o regulamento de gestão do OIC, esta comissão é calculada,

diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 2,225% ao capital do OIC, sendo a sua

liquidação efetuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica “Comissões e taxas”.

g) Comissão de depósito

A comissão de depósito corresponde à remuneração do banco depositário. De acordo com o

regulamento de gestão do OIC, esta comissão é calculada, diariamente, por aplicação de uma

taxa anual de 0,025% ao capital do OIC, sendo a sua liquidação efetuada mensalmente. Este

custo é registado na rubrica “Comissões e taxas”.



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h) Taxa de supervisão

A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, constitui um

encargo do OIC, sendo calculada por aplicação de uma taxa sobre o valor global do OIC no final

de cada mês e registada na rubrica “Comissões e taxas”.

A taxa mensal aplicável ao OIC é de 0,0133‰, com um limite mensal mínimo e máximo de 100

Euros e 10.000 Euros, respetivamente.

i) Operações em moeda estrangeira

Os ativos e passivos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base no câmbio

indicativo para as operações à vista (“fixing”) divulgado pelo Banco de Portugal na data de

encerramento do balanço. As mais e menos-valias resultantes da reavaliação cambial são

registadas como proveitos e custos do período, respetivamente.

j) Impostos

A partir de 1 de Julho de 2015, o Fundo é tributado em IRC, à taxa geral prevista no Código do

IRC (atualmente fixada em 21%), encontrando-se isento de derrama municipal e estadual. O

lucro tributável do Fundo corresponde ao resultado líquido do exercício, apurado de acordo com

as normas contabilísticas legalmente aplicáveis, não sendo, em regra, considerados os

rendimentos de capitais, prediais e mais-valias, os gastos ligados aqueles rendimentos ou

previstos no artigo 23.º-A do Código do IRC, bem como os rendimentos, incluindo os descontos,

e gastos relativos a comissões de gestão e outras comissões que revertam para o Fundo.

Os prejuízos fiscais apurados em determinado período de tributação são deduzidos aos lucros

tributáveis, havendo-os, de um ou mais dos 12 períodos de tributação posteriores, aplicando-se o

disposto no n.º2 do artigo 52.º do Código do IRC.

O Fundo passa a encontrar-se sujeito a tributação autónoma às taxas previstas no Código do

IRC.

O Fundo passa também a encontrar-se sujeito, com as necessárias adaptações, às obrigações

previstas nos artigos 117.º a 123.º, 125.º, 128.º e 130.º do Código do IRC. (e.g. declaração

Modelo 22 do IRC, IES, documentação fiscal, organização e centralização da contabilidade).

No que respeita ao Imposto do Selo, os Fundos serão tributados em sede deste imposto sobre o

valor líquido global dos seus ativos à taxa de 0,0025%, por trimestre, relativamente aos Fundos

que invistam exclusivamente em instrumentos de mercado monetário e depósitos bancários e à

taxa de 0,0125%, por trimestre, para os restantes.



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O OIC, em 30 de junho de 2015, no âmbito do regime transitório previsto no Decreto-Lei n.º

7/2015, procedeu ao registo de impostos diferidos passivos sobre o valor total das mais-valias

apuradas à data de referência assumindo a compensação de mais e menos valias potenciais,

cujo montante foi refletido na rubrica de “provisões para encargos”. O valor apurado é exigível à

medida que ocorra a respetiva alienação dos títulos que deram origem ao imposto apurado.

11. EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL

Em 30 de junho de 2016, as posições cambiais mantidas pelo OIC podem resumir-se da seguinte

forma:

Forward Futuros Swaps Opções Total a prazo

BRL 104 254 010 - - - - - 104 254 010

USD 2 300 - - - - - 2 300

Contravalor Euro 29 043 804 - - - - - 29 043 804

Moedas À Vista A Prazo Posição Global

12. EXPOSIÇÃO AO RISCO DE TAXA DE JURO

Em 30 de junho de 2016, os activos com taxa de juro fixa detidos pelo OIC podem resumir-se da

seguinte forma:

(Valores em Euro)Saldo

FRA Swaps (IRS) Futuros Opções (A)+(B)

de 0 a 1 ano 8 624 502 - - - - 8 624 502

de 1 a 3 anos - - - - -

de 3 a 5 anos - - - - -

de 5 a 7 anos - - - - -

mais de 7 anos - - - - -

MaturidadesMontante

em Carteira

Extra-Patrimoniais (B)

13. EXPOSIÇÃO AO RISCO DE COTAÇÕES

Em 30 de junho de 2016, a exposição ao risco de cotações resume-se da seguinte forma:

(Valores em Euro)

Futuros Opções

Ações 17 650 035 - - 17 650 035

AÇÕES E VALORES SIMILARESMONTANTE

(Euros)EXTRA-PATRIMONIAIS

SALDO



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15. CUSTOS IMPUTADOS

Os custos imputados ao OIC durante o período findo em 30 de junho de 2016 apresentam a seguinte

composição:

(Valores em Euro)

Custos Valor %VLGF

Comissão de Gestão

Componente Fixa 275 761 2.226%

Comissão de Depósito 3 098 0.025%

Taxa de Supervisão 2 027 0.016%

Custos de Auditoria 850 0.007%

Outros custos 107 0.001%

TOTAL 281 843

TAXA DE ENCARGOS CORRENTES 2.275%

De acordo com o artigo 68.º do Regulamento da CMVM n.º 2/2015, de 12 de junho de 2015, a taxa de

encargos correntes consiste no quociente entre a soma da comissão de gestão fixa, comissão de

depósito, taxa de supervisão, custos de auditoria e outros custos correntes, num dado período, e o

seu valor líquido global médio nesse mesmo período. Adicionalmente, o cálculo da taxa de encargos

correntes de um Fundo que preveja investir mais de 30% do seu valor líquido global noutros fundos

inclui as taxas de encargos correntes dos fundos em que invista. Por outro lado, a taxa de encargos

correntes não inclui os seguintes encargos: (i) componente variável da comissão de gestão; (ii) custos

de transação não associados à aquisição, resgate ou transferência de unidades de participação; (iii)

juros suportados; e (iv) custos relacionados com a detenção de instrumentos financeiros derivados.

16. COMPARABILIDADE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

As Demonstrações Financeiras do período findo em 30 de junho de 2016 são comparáveis com as

Demonstrações Financeiras do período findo em 31 de dezembro de 2015.

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