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FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO

RELATO FINANCEIRO | 2011

FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO | RELATÓRIO E CONTAS 2011

FUTURO – Soc. Gestora de Fundos de Pensões, S.A.

RF/DIGE/DAF-Fundos/V1/11/11

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ÍNDICE

1. RELATÓRIO DE GESTÃO ......................................................................................................................................................................... 4

1.1. EVOLUÇÃO DOS ACTIVOS EM 2011 .................................................................................................................................................... 5

1.2. POLÍTICA DE INVESTIMENTO ............................................................................................................................................................ 8

1.3.EVOLUÇÃO DOS RISCOS MATERIAIS .................................................................................................................................................. 10

2. DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ............................................................................................................................................................ 12

3. NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ............................................................................................................................................... 16

3.1. NOTA INTRODUTÓRIA .................................................................................................................................................................. 17

3.2. CRITÉRIOS VALORIMÉTRICOS ......................................................................................................................................................... 17

3.3. COMISSÕES ............................................................................................................................................................................... 18

3.4. REGIME FISCAL .......................................................................................................................................................................... 18

3.5. SISTEMAS DE GESTÃO DE RISCO E CONTROLO INTERNO ........................................................................................................................ 20

3.6. INVENTÁRIO .............................................................................................................................................................................. 25

3.7. APLICAÇÕES DO FUNDO DE PENSÕES ................................................................................................................................................ 26

3.8. DEVEDORES ............................................................................................................................................................................... 26

3.9. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ....................................................................................................................................................... 26

3.10. CREDORES ............................................................................................................................................................................... 27

3.11. CONTRIBUIÇÕES ....................................................................................................................................................................... 27

3.12. BENEFÍCIOS PAGOS ................................................................................................................................................................... 27

3.13. GANHOS LÍQUIDOS DOS INVESTIMENTOS ........................................................................................................................................ 28

file://W8sfuturo1/contabilidade/Demonstrações%20dos%20Fundos/__Relatórios%20e%20Contas/2011/Relato%20Financeiro%20PPA%20ACÇÃO%20FUTURO%20-%202011.docx%23_Toc324845335file://W8sfuturo1/contabilidade/Demonstrações%20dos%20Fundos/__Relatórios%20e%20Contas/2011/Relato%20Financeiro%20PPA%20ACÇÃO%20FUTURO%20-%202011.docx%23_Toc324845339file://W8sfuturo1/contabilidade/Demonstrações%20dos%20Fundos/__Relatórios%20e%20Contas/2011/Relato%20Financeiro%20PPA%20ACÇÃO%20FUTURO%20-%202011.docx%23_Toc324845340




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3-

3.14. MAIS / MENOS VALIAS REALIZADAS .............................................................................................................................................. 28

3.15. RENDIMENTOS .......................................................................................................................................................................... 28

3.16. OUTRAS DESPESAS .................................................................................................................................................................... 28

4. CERTIFICAÇÃO DO REVISOR OFICIAL DE CONTAS ....................................................................................................................................... 29

file://W8sfuturo1/contabilidade/Demonstrações%20dos%20Fundos/__Relatórios%20e%20Contas/2011/Relato%20Financeiro%20PPA%20ACÇÃO%20FUTURO%20-%202011.docx%23_Toc324845357




1. RELATÓRIO DE GESTÃO




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RELATÓRIO DE GESTÃO

11..11.. EEVVOOLLUUÇÇÃÃOO DDOOSS AACCTTIIVVOOSS EEMM 22001111

O ano de 2011 ficou marcado pela conjuntura muito adversa sofrida

pelos mercados financeiros, na sequência de uma sucessão de

acontecimentos negativos entre os quais se destacam o devastador

terramoto ocorrido em março de 2011 no Japão, o agudizar da crise da

dívida soberana na Zona Euro, os elevados desequilíbrios orçamentais

da economia norte-americana e algumas dúvidas entretanto surgidas

quanto à sua capacidade de financiamento e ainda o aparecimento de

riscos inflacionistas em algumas economias de países emergentes,

como foi ao caso de China, Índia e Brasil, e as perspetivas de

abrandamento económico.

O valor do FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO, em 31 de dezembro

de 2011, ascendia a cerca de 4.678m€. A variação do valor dos ativos

do FUNDO DE PENSÕES, face ao início do ano, foi negativa em cerca de

3.726m€. As contribuições (subscrições e transferências de outros

fundos de pensões) acumuladas somaram o montante de 85m€ e foram

resgatadas unidades de participação (reembolsos, pagamento de

pensões e transferências para outros fundos de pensões) no valor de

1.602m€.

Face a este contexto, o impacto negativo no desempenho do FUNDO DE

PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO fez-se sentir ao longo de todo o ano de

2011. Em termos acumulados, no ano, a rendibilidade líquida efetiva do

FUNDO DE PENSÕES, medida pela variação da cotação das unidades de

participação, situou-se nos -29,90% que compara com -28,45% do

universo dos fundos de poupança ações da APFIPP, segmento onde se

encontra classificado o FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO.

De acordo com a mesma fonte, o FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO

FUTURO apresentava, no final do ano de 2011, um aumento do risco

face aos restantes fundos de poupança reforma no grupo de

comparação, o que contraria o que se vinha a verificar no decorrer dos

períodos anteriores.




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RISCO

ESTRATÉGIA E MOVIMENTOS OCORRIDOS EM 2011

As principais deliberações tomadas nas reuniões mensais do Comité de

Investimentos, ao longo de 2011, foram as seguintes:

AÇÕES

No decorrer de 2011, de uma forma geral, as deliberações tomadas

pelo Comité de Investimentos visaram a manutenção da exposição ao

segmento acionista.

ESTRUTURA DA CARTEIRA DE ATIVOS

EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011




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Ao longo do ano de 2011, a carteira de ativos do FUNDO DE PENSÕES

PPA – ACÇÃO FUTURO apresentava uma exposição ao mercado

acionista nacional com reduzida variação, mantendo-se praticamente

inalterada. No final do ano a posição embora tenha fechado acima do

peso definido no benchmark seguido pela gestão, encurtou

especialmente devido à desvalorização sentida pelos mercados.

A carteira de ativos do FUNDO DE PENSÕES terminou o ano de 2011 com

uma exposição curta em liquidez face ao peso definido no benchmark,

situação que se deve, essencialmente, à instabilidade dos mercados.




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11..22.. PPOOLLÍÍTTIICCAA DDEE IINNVVEESSTTIIMMEENNTTOO

A política de investimento do FUNDO DE PENSÕES PPA – ACÇÃO FUTURO

tem como principal objetivo formular os princípios de investimento e as

linhas orientadoras de gestão dos ativos do FUNDO DE PENSÕES, com vista

a potenciar o retorno das aplicações, a médio e a longo prazo, baseada

em regras e procedimentos e evitar um inadequado risco de perda e

obter um rendimento adequado ao risco incorrido.

A política de investimento é objeto de revisão, pelo menos, de três em

três anos, sem prejuízo da necessária revisão sempre que ocorram

eventuais alterações significativas nos mercados financeiros, desde que

das alterações não resultem situações de incumprimento da legislação

em vigor. A política de investimento descrita no artigo 6º do

regulamento de gestão do FUNDO DE PENSÕES PPA – ACÇÃO FUTURO foi

revista, a última vez, em 20 de julho de 2009.

A estratégia seguida para o FUNDO DE PENSÕES PPA em matéria de

afetação de ativos foi definida com base num modelo de adequação da

estratégia de investimento, atendendo aos objetivos e ao regime legal

específico dos fundos de pensões abertos PPA e ao tipo de perfil dos

Participantes a que o FUNDO DE PENSÕES PPA – ACÇÃO FUTURO se destina

O FUNDO PPA tem uma política de investimento, necessariamente

cautelosa de forma a garantir a maior segurança possível, aos

investidores, assenta essencialmente na diversificação da carteira em

títulos com elevada liquidez, atendendo ao facto de se tratar de um

produto constituído em grande parte por aplicações que estão sujeitas

às oscilações do mercado. No âmbito das ações cotadas, a política de

investimento consistirá em aproximar tanto quanto possível, e de

acordo com os limites legais e limites internos de diversificação em

vigor, a estrutura da carteira à do índice de ações PSI 20, mantendo

uma exposição, no mínimo, de cerca de 50% do valor global da

carteira.

O quadro seguinte apresenta a estratégia seguida em matéria de

afetação de ativos, incluindo os limites de exposição a diferentes tipos

de aplicações.

a. O limite relativo a valores mobiliários (ações e títulos de

participação) que não se encontrem cotados no mercado de cotações

oficial da Euronext Lisboa é 0%.

b. O limite relativo a aplicações expressas em moedas distintas do euro

é de 0%.

c. As ações que compõem o FUNDO DE PENSÕES devem corresponder a

pelo menos 50% do valor total da carteira de ativos.

d. O FUNDO DE PENSÕES poderá utilizar derivados, operações de reporte e

empréstimos de valores, de acordo com a legislação em vigor e de

Classe de ativos Exposição

Mínima Máxima

Ações cotadas em bolsa de valores nacional e Fundos

de Investimento Mobiliário (FIM’s) de Ações 75 100

Liquidez 0 25




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acordo com os limites legais com o objetivo de proceder à cobertura

do risco de investimento do FUNDO DE PENSÕES e de proceder a uma

adequada gestão do seu património.

PRINCÍPIOS E REGRAS PRUDENCIAIS

O permanente controlo da composição da carteira de ativos, mantido ao

longo de 2011, teve como principal objetivo assegurar que, a exposição

da carteira do FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO, se mantivesse

no rigoroso cumprimento das regras e limites legais de diversificação e

dispersão prudenciais, no cumprimento das regras e princípios gerais

relativos à política de investimento e composição da carteira de ativos e

à avaliação dos ativos que compõem o seu património, estabelecidos

pelo Instituto de Seguros de Portugal (ISP).

Em 31 de dezembro de 2011, não se verificaram situações de desvios.




-10-


11..33..EEVVOOLLUUÇÇÃÃOO DDOOSS RRIISSCCOOSS MMAATTEERRIIAAIISS

Considerando a política de investimento definida para o FUNDO DE

PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO, este poderá refletir diferentes fatores de

risco relacionados com o investimento em ações, onde a variação dos

preços dos ativos é normalmente mais acentuada (risco de variação de

preço que cada ativo integra). Poderá também refletir riscos de

exposição setorial.

Em relação ao ano transato, não existiu qualquer alteração aos

principais riscos materiais a que o FUNDO DE PENSÕES se encontra

exposto.

RISCO DE MERCADO

A Norma Regulamentar N.º 8/2009-R, de 4 de junho do ISP define risco

de mercado como sendo o “o risco de movimentos adversos no valor de

ativos do fundo de pensões, relacionados com variações dos mercados

de capitais, dos mercados cambiais, das taxas de juro e do valor do

imobiliário, intrinsecamente relacionado com o risco de mismatching

entre ativos e responsabilidades, e incluindo ainda os riscos associados

ao uso de instrumentos financeiros derivados, ou de produtos

substantivamente equiparáveis”.

A monitorização do risco de mercado é efetuado através da metodologia

do VaR (Value at Risk).

De acordo com o relatório de risco, o VaR Global a 1ano, do FUNDO DE

PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO era de 1.539.077€. Tendo em conta a

variabilidade dos investimentos subjacentes e respetivas correlações,

permite ter 99,5% de confiança de que a variação do FUNDO DE PENSÕES

ao longo de um ano não resultaria numa perda superior a 1.539.077€.

Ou seja, existe 0,5% de hipóteses de que o valor do FUNDO DE PENSÕES

possa descer mais do que 1.539.077€, no período de um ano.

i. Risco de variação de preços com ações – mede a sensibilidade da

carteira a variações no mercado de ações. Estão expostos a este

risco, as ações e os fundos de investimento de ações, sendo o seu

impacto nos resultados, com horizonte temporal a um ano de

1.438.261€.

ii. Risco de concentração – refere-se à volatilidade existente em

carteiras muito concentradas e às perdas por incumprimento do

emissor. O cálculo no âmbito da concentração por contraparte

(Grupo Económico) tem em conta fatores como a qualidade

creditícia da contraparte e os limites de concentração por rating. O

risco de concentração para o FUNDO DE PENSÕES era de 547.871€.




-11-


iii. Risco com produtos derivados – Em dezembro de 2011 não havia

investimento em produtos derivados na carteira do FUNDO DE

PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO pelo que o risco com este tipo de

ativos era tendencialmente igual a zero.

RISCO DE LIQUIDEZ

Risco de Liquidez do FUNDO DE PENSÕES é entendido como a capacidade

de tornar liquida no mercado, a posição detida em ativos, com a maior

rapidez e com o menor impacto possível, ao nível dos resultados

realizados face ao que seria expectável mantendo as posições em

carteira.

Os resultados aos testes realizados demonstraram que 99,99% das

posições detidas em ações seriam alienadas no período médio de

7,69 dias sem afetar de forma significativa o valor do FUNDO DE PENSÕES.

Lisboa, 30 de Abril de 2012




2. DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS




-13- DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

ATIVO Notas 31-Dez-2011 31-Dez-2010

INVESTIMENTOS

Terrenos e edi fícios - € - €

Instrumentos de capita l e unidades de participação 4.494.565,31 € 8.072.032,12 €

Títulos de dívida públ ica - € - €

Outros títulos de dívida - € - €

Empréstimos concedidos - € - €

Numerário, depós itos em insti tuições de crédito e apl icações MMI 161.507,68 € 396.946,51 €

Outras Apl icações 0,34 € 16.162,03 €

3.6 4.656.073,33 € 8.485.140,66 €

OUTROS ATIVOS

Devedores

Entidade gestora - € - €

Es tado e outros entes públ icos - € - €

Depos itários - € - €

Associados - € - €

Participantes e beneficiários - € - €

Outras entidades 42.714,90 € - €

3.8 42.714,90 € - €

Acréscimos e diferimentos 3.9 133,81 € 382,59 €

Total do Ativo 4.698.922,04 € 8.485.523,25 €

PASSIVO 31-Dez-2011 31-Dez-2010

Credores

Entidade gestora 6.684,84 € 16.614,20 €

Es tado e outros entes públ icos 140,28 € 4.384,20 €

Depos itários 483,92 € 853,43 €



Outras entidades 13.462,93 € 59.144,39 €

3.10 20.771,97 € 80.996,22 €

Acréscimos e diferimentos 3.9 - € - €

Total do Passivo 20.771,97 € 80.996,22 €

VALOR DO FUNDO 3.7 4.678.150,07 € 8.404.527,03 €

VALOR DA UNIDADE DE PARTICIPAÇÃO 8,9214 € 12,7154 €

Fundo de Pensões PPA - ACÇÃO FUTURO

Demonstração da Posição Financeira





Notas 31-Dez-2011 31-Dez-2010

CONTRIBUIÇÕES


Participantes 85.412,02 € 124.164,05 €

Beneficiários - € - €

Transferência de outros fundos de pensões / seguros - € 3.902,30 €

3.11 85.412,02 € 128.066,35 €

PENSÕES, CAPITAIS E PRÉMIOS ÚNICOS VENCIDOS

Prémios de seguro - € - €

Pensões pagas

Velhice - € - €

Inva l idez - € - €

Orfandade - € - €

Viuvez - € - €

Reforma antecipada e pré-reforma - € - €

Reembolsos 1.602.074,80 € 856.292,68 €

Encargos inerentes ao pagamento das pensões - € - €

Transferência para outros fundos de pensões / seguros - € 2.962,46 €

3.12 1.602.074,80 € 859.255,14 €

GANHOS LÍQUIDOS DOS INVESTIMENTOS


Instrumentos de capita l e unidades de participação 2.400.168,72 €- 1.205.383,64 €-



Outras Apl icações - € - €

3.13 2.400.168,72 €- 1.205.383,64 €-

RENDIMENTOS LÍQUIDOS DOS INVESTIMENTOS


Instrumentos de capita l e unidades de participação 310.075,04 € 435.076,04 €



Empréstimos concedidos - € - €

Numerário, depós itos em insti tuições de crédito e apl icações MMI 3.059,34 € 2.464,34 €

Outras Apl icações - € - €

3.15 313.134,38 € 437.540,38 €

OUTROS RENDIMENTOS E GANHOS 3.15 8,22 € - €

OUTRAS DESPESAS 3.16 122.688,06 € 167.837,61 €

RESULTADO LÍQUIDO 3.726.376,96 €- 1.666.869,66 €-


DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS





FLUXOS DE CAIXA DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS 31-Dez-2011 31-Dez-2010

OPERAÇÕES SOBRE ENTRADAS / SAÍDAS (PATRIMÓNIO DO FUNDO)

RECEBIMENTOS:

Contribuições - Associados - € - €

Contribuições - Participantes 85.412,02 € 124.164,05 €

Contribuições - Beneficiários - € - €

Transferências - De fundos de pensões - € 3.902,30 €

Transferências - De seguros - € - €

Transferências - De fundos de investimento PPR/E - € - €

PAGAMENTOS:

Pensões pagas - € - €

Prémios únicos para aquis ição de rendas vi ta l ícias 1.393.090,16 € 842.107,83 €

Capita is vencidos - Remições - € - €

Capita is vencidos - Vencimentos 17.512,82 € - €

Transferências - Para fundos de pensões - € 2.962,46 €

Transferências - Para seguros - € - €

Transferências - Para fundos de investimento PPR/E - € - €

Encargos inerentes ao pagamento das pensões - € - €

Subs ídios por morte - € - €

Prémios de seguros de risco de inva l idez ou morte - € - €

Indemnizações resultantes de seguros contratados pelo fundo - € - €

Participação nos resultados dos contratos de seguro emitidos em nome do fundo - € - €

Reembolsos fora das s i tuações lega lmente previs tas 191.471,82 € 14.184,85 €

Devolução por excesso de financiamento - € - €

Fluxo Líquido das Operações sobre o Património do Fundo 1.516.662,78 €- 731.188,79 €-

OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE

RECEBIMENTOS:

Outros rendimentos e ganhos 8,22 € 12,88 €

PAGAMENTOS:

Remunerações - De gestão 127.125,27 € 160.777,62 €

Remunerações - De depós ito e guarda de ativos 2.957,08 € 3.541,25 €

Outras despesas 7.138,20 € 6.074,37 €

Fluxo Líquido das Operações de Gestão Corrente 137.212,33 €- 170.380,36 €-

Fluxo de Caixa Líquido das Atividades Operacionais 1.653.875,11 €- 901.569,15 €-

FLUXOS DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO 31-Dez-2011 31-Dez-2010

Operações da Carteira de Títulos

RECEBIMENTOS:

Recebimentos - Al ienação / reembolso dos investimentos 2.283.381,58 € 1.360.820,32 €

Recebimentos - Rendimentos dos investimentos 294.033,16 € 437.421,26 €

PAGAMENTOS:

Pagamentos - Aquis ição de investimentos 1.154.851,55 € 764.032,51 €

Pagamentos - Comissões de transação e mediação 4.126,91 € 2.770,01 €

Pagamentos - Outros gastos com investimentos - € - €

Fluxo Líquido das Atividades de Investimento 1.418.436,28 € 1.031.439,06 €

Variações de caixa e seus equivalentes 235.438,83 €- 129.869,91 €

Efeitos de alterações da taxa de câmbio - € - €

Disponibilidades no início do período 396.946,51 € 267.076,60 €

Disponibilidades no fim do período 161.507,68 € 396.946,51 €


DEMONSTRAÇÕES DE FLUXOS DE CAIXA




3. NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS




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NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

33..11.. NNOOTTAA IINNTTRROODDUUTTÓÓRRIIAA

O FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO é um fundo de pensões

aberto, tem um património autónomo, e permite adesões individuais.

Atendendo aos objectivos e ao regime legal específico dos Fundos

Poupança Acções, assim como à política de investimento definida no

regulamento de gestão, o FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO

destina-se a investidores que assumam uma tolerância ao risco

elevada, que apreciem o investimento em acções e tenham uma

perspectiva de valorização do seu capital no longo prazo. Foi constituído

em 11 de Outubro de 1995 e a sua comercialização teve início em 30 de

Outubro de 1995.

A sua carteira é constituída por acções e títulos de participação cotados

no mercado de cotações oficial da Euronext Lisboa e unidades de

participação em organismos de investimento colectivo, cujo património

seja constituído por um mínimo de 50% de acções cotadas no mercado

de cotações oficial da Euronext Lisboa. O FUNDO PPA é gerido pela

FUTURO, tendo como principal mandatário a Montepio Gestão de

Activos, SA..

O Fundo DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO não tem garantia de

rendimento mínimo nem do capital investido.

33..22.. CCRRIITTÉÉRRIIOOSS VVAALLOORRIIMMÉÉTTRRIICCOOSS

As demonstrações financeiras constantes neste relatório foram

preparadas a partir dos registos contabilísticos do FUNDO DE PENSÕES, de

acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal

e em conformidade com as normas regulamentares aplicáveis do

Instituto de Seguros de Portugal. Os principais critérios valorimétricos

utilizados foram os seguintes:

ESPECIALIZAÇÃO DE EXERCÍCIOS

O FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO tem o registo das receitas e

das despesas de acordo com o princípio da especialização de exercícios

pelo qual as receitas e despesas são reconhecidas à medida que são

geradas, independentemente do momento em que são recebidas ou

pagas. As diferenças entre os montantes recebidos ou pagos e as

correspondentes receitas ou despesas são registadas nas rubricas de

acréscimos e diferimentos.

TÍTULOS

Os títulos negociáveis encontram-se registados ao custo de aquisição.

Nos casos em que o custo de aquisição for superior ou inferior ao valor

de mercado, este diferencial (que representa uma menos-valia

potencial ou mais-valia potencial) será alvo de um ajustamento por

contrapartida de resultados.

VALORIZAÇÃO DE ACTIVOS

O critério de valorização dos ativos é o seguinte:

1. MERCADO DE CAPITAIS – INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA

a. Activos admitidos em mercado regulamentado

Para estes ativos, admitidos numa bolsa de valores ou em

mercados regulamentados de Estado membro da União




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Europeia, ou noutros análogos de países da OCDE com

funcionamento regular, reconhecidos e abertos ao público, foi

utilizado o preço do respetivo mercado.

b. Activos não admitidos em mercado regulamentado

Os títulos desta categoria são valorizados, por ordem de

prioridade:

i. Níveis de mercado;

ii. Cálculo do preço com base em modelos de desconto de

fluxos financeiros;

iii. Níveis indicativos de mercado;

iv. Utilização de modelos de avaliação universalmente

aceites.

c. Activos a deter até à Maturidade

Baseia-se no respetivo valor de reembolso e na respetiva

taxa efetiva de capitalização (nas situações de manutenção

dos títulos até à maturidade).

d. Movimento de Referência

O movimento de referência para as colocações

disponibilizadas pelas Bolsas é às 17h00 do dia da

valorização.

2. MERCADO DE CAPITAIS – AÇÕES

Na valorização das ações é utilizado o preço de fecho do respetivo

mercado ou a cotação disponível à hora de referência.

33..33.. CCOOMMIISSSSÕÕEESS

1. COMISSÕES DE GESTÃO

A comissão de gestão corresponde à remuneração da entidade gestora,

cobrada ao FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO pela gestão

financeira, técnica e administrativa do FUNDO DE PENSÕES. O cálculo da

comissão resulta da aplicação da percentagem definida no Contrato de

Gestão sobre o valor do FUNDO DE PENSÕES apurado no final de cada

trimestre.

2. COMISSÕES DE BANCO DEPOSITÁRIO

Esta comissão corresponde ao pagamento à Caixa Económica Montepio

Geral pelos serviços prestados no âmbito do contrato de mandato e

tarifário do FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO. O método de

cálculo reside na aplicação da percentagem, definida no contrato, sobre

o valor médio da carteira de ativos apurado em cada trimestre.

33..44.. RREEGGIIMMEE FFIISSCCAALL

De acordo com o artigo 16º do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os

Fundos de Pensões e equiparáveis são isentos de:

i. IRC relativo aos rendimentos obtidos pelos Fundos de Pensões e

equiparáveis e,

ii. Imposto municipal sobre transmissões onerosas de imóveis.

De acordo com o Decreto-lei nº 192/2005, os lucros distribuídos a

sujeitos passivos que beneficiem de isenção total são tributados à taxa

de 20% se as ações a que correspondem os lucros não tenham




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permanecido em carteira, de modo ininterrupto, durante o ano anterior

à data da colocação do dividendo e não venham a ser mantidas durante

o tempo necessário para completar esse período.




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33..55.. SSIISSTTEEMMAASS DDEE GGEESSTTÃÃOO DDEE RRIISSCCOO EE CCOONNTTRROOLLOO IINNTTEERRNNOO

1. EXPOSIÇÃO E ORIGEM DOS RISCOS

Fruto da política de investimento adotada, o FUNDO DE PENSÕES PPA -

ACÇÃO FUTURO está exposto a diversos tipos de risco, refletindo o risco

implícito dos ativos que constituem a composição da carteira do FUNDO

DE PENSÕES:

Risco de Mercado – reflete diferentes fatores de risco relacionados com

o investimento em ações, onde a variação dos preços dos ativos é

normalmente mais acentuada (sensibilidade da carteira a variações no

mercado de ações). Igual condição está subjacente ao preço dos

imóveis/imobiliário, embora a variação de preços destes não seja tão

volátil. A classe de ativos de taxa de juro também é outro dos focos de

risco, resultado das flutuações das taxas de juro ou dos spreads de

créditos bem como pelo risco de crédito associado ao emitente. O

investimento em ativos em moeda estrangeira incorpora o denominado

risco cambial, originado pela volatilidade da taxa de câmbio face ao

euro. Por fim, o conjunto dos investimentos efetuados poderá potenciar

o risco de concentração aos mais diversos níveis, como por exemplo por

contraparte ou por nível de rating.

Risco de Crédito – tal como definido pela Norma Regulamentar

N.º 8/2009-R, do ISP, é o “risco de incumprimento ou de alteração na

qualidade creditícia dos emitentes de valores mobiliários aos quais o

fundo de pensões está exposto, bem como dos devedores, prestatários,

mediadores, participantes e resseguradores que com ele se

relacionam”. No âmbito do modelo da European Insurance and

Occupational Pensions Authority (EIOPA), a aplicabilidade deste risco

está relacionada com a garantia através de contratos de mitigação de

risco (contratos de resseguro-benefícios financiados através de apólices

de seguro) e contratos de derivados, situações estas que não se

verificam no FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO.

Pelo efeito das alterações aos credit spreads dos instrumentos de

dívida, o risco de crédito está implicitamente associado ao risco de

spread, já que se trata do prémio de risco adicional que o mercado

exige ao emitente face a outro ativo sem risco, para assumir a

exposição de crédito, sob o risco do emitente não apresentar

capacidade financeira para cumprir com as suas responsabilidades.

Risco de Liquidez – é entendido como a capacidade de tornar liquida no

mercado, a posição detida em ativos, com a maior rapidez e com menor

impacto possível, ao nível dos resultados realizados, face ao que seria

expectável mantendo as posições em carteira. Consequência da política

de investimento adotada existe o risco de haver uma eventual

dificuldade na venda de alguns dos ativos do FUNDO DE PENSÕES. A

entidade gestora procura gerir da melhor forma o seu portfólio para que

não haja escassez de liquidez.

2. OBJETIVOS, POLÍTICAS E PROCEDIMENTOS DE GESTÃO DE RISCO

A integração das políticas e estratégias do sistema de Gestão de Risco e

Controlo Interno passou pela adoção de uma política específica que

consiste em manter uma cultura de orientação para o risco com

repercussão em toda a estrutura organizacional da FUTURO e com

especial incidência ao nível das responsabilidades do órgão de

administração e dos diretores de topo, estabelecendo os princípios que




-21-


norteiam a definição das políticas, dos procedimentos e dos respetivos

controlos.

Considerando as disposições da política de Investimento do FUNDO DE

PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO relativas à exposição aos diversos riscos

e às diferentes disposições legais é monitorizado diariamente o controlo

desses limites, através da emissão de um relatório “limites legais e

investimentos excedidos”. O relatório é então analisado detalhadamente

para que se decida se há motivos para atuar face aos limites excedidos.

Posteriormente, a Gestão de Risco monitoriza o efeito das medidas

adotadas e o seu impacto na política de investimento. Simultaneamente

são também monitorizados os níveis de exposição aos limites legais e

prudenciais que regulamentam o FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO

FUTURO.

Para além da verificação do cumprimento da política de investimento e

dos limites legais e prudenciais, a FUTURO decidiu reforçar o controlo e

a monitorização recorrendo a diversas medidas de risco e a um

conjunto de procedimentos internos que visam manter a gestão sã e

prudente do risco. Assim, é utilizado um modelo de gestão de Risco

fundamentado na perspetiva técnica dos estudos QIS4 da EIOPA. O

desenvolvimento de indicadores de tolerância para este modelo permite

monitorizar as variações desses indicadores, de acordo com a política

de Investimento definida para o FUNDO DE PENSÕES.

A monitorização do risco de mercado assenta no cálculo do VaR, com

um intervalo de confiança de 99,5% para o horizonte temporal a um

ano. Dado o VaR não constituir uma garantia total de que os riscos não

excedem a probabilidade usada, são também efetuados Stress Tests,

com o objetivo de calcular o impacto de diversos cenários extremos

sobre o valor da carteira.

A avaliação do nível de liquidez da componente acionista no mercado é

feita através de um liquidity test. Esta análise é feita em número de

dias para liquidar, tendo em conta o peso que estes ativos detêm na

carteira. Este teste consiste na verificação do grau de liquidez por ativo

e também por sector. Complementarmente é feito o cálculo do número

médio de dias necessário para liquidar os 10 títulos mais líquidos e qual

o peso que esses mesmos ativos têm na carteira. O conjunto destes

testes permite avaliar o grau de liquidez a curto prazo e monitorizar ou

atuar perante a possível escassez de liquidez atempadamente.

3. ANÁLISE DE SENSIBILIDADE, MÉTODOS E PRESSUPOSTOS USADOS PARA

CADA TIPO DE RISCO

RISCO DE MERCADO

Atendendo à variabilidade dos investimentos subjacentes e respetivas

correlações, permite ter 99,5% de confiança de que a variação do

FUNDO DE PENSÕES ao longo do ano de 2012 não resultará numa perda

superior a 1.539.077€.

a. Risco de variação de preços com ações

Relaciona o risco das ações à volatilidade dos mercados.

Utilizando índices de referência para verificar a sensibilidade da

carteira a variações no mercado, o risco acionista foi associado a

dois índices:

i. Global – para investimentos em países desenvolvidos

ii. Outros – mercados emergentes e investimentos alternativos

Os fatores de stress a aplicar foram calibrados a partir dos dados

históricos do índice MSCI Developed Markets TR, sendo os

cenários de choque a aplicar para cada um dos índices 32% e

45%, respetivamente.




-22-


Análise de Sensibilidade

Pressuposto

VaR Impacto no

valor do Fundo

% VaR sobre valor da carteira

Montante dos ativos em análise

Risco de Variação de Preços com Ações

Choque nos preços dos ativos de 32% para investimentos em países desenvolvidos e 45% para investimentos em mercados emergentes e investimentos alternativos

1 438 261€ 30.74% 4 494 565€

Em Dezembro o risco de variação de preços com ações era de

1.438.261€/ano.

b. Risco de Concentração

O cálculo do risco de concentração é feito no âmbito da

concentração por contraparte - Grupo Económico, atendendo a

fatores como a qualidade creditícia da contraparte e aos limites

de concentração por rating.

Os FIM’s, na composição das suas carteiras, também contêm risco

de concentração, assim, a análise destes é feita numa perspetiva

look-through, desde que a exposição a esses FIM’s

individualmente ultrapassar os 3%.

A calibragem do risco de concentração foi efetuada, com o

pressuposto de um portfólio de ativos médio de 30% em ações e

70% em obrigações. Nestas 25% serão sem risco (divida

soberana com nível de rating AAA) e 75% as restantes. Os 30%

em ações replicam a rendibilidade do índice Eurostoxx 50 (série

históricas de preços no período de 1993-2006).

Análise de Sensibilidade

Pressuposto

VaR Impacto no

valor do Fundo

% VaR sobre valor da carteira

Montante dos ativos em análise

Risco de Concentração

Choque nos ativos tendo em conta fatores como a qualidade creditícia da contraparte e os limites de concentração por rating

547 871€ 11.71% 4 494 566€

A análise de sensibilidade considerando os parâmetros definidos,

resulta numa perda de 547.871 €, o que representa 11,71% do

valor total do FUNDO DE PENSÕES.




-23-


RISCO DE LIQUIDEZ

Os resultados aos testes realizados demonstram que 99,99% das

posições detidas em ações seriam alienadas no período médio de

7,69 dias sem afetar de forma significativa o valor do FUNDO DE

PENSÕES.

10 Posições mais líquidas

Ativo Dias para Liquidar

%VM carteira

Valor Mercado

Volume (20 dias)

Posição

BANCO COM PORT-R 1 3.63 163 200 66 554 910 1 200 000

BANCO ESPIRITO-R 1 5.26 236 249 10 587 780 175 000

EDP 1 9.04 406 470 6 038 217 170 000

PORTUGAL TEL-REG 1 8.91 400 499 2 253 442 90 000

GALP ENERGIA-B 1 8.36 375 539 970 537 33 000

EDP RENOVAVEIS S 1 3.68 165 480 642 848 35 000

JERONIMO MARTINS 1 8.54 383 700 454 457 30 000

BRISA 2 6.23 279 950 985 800 110 000

SONAE CAPITAL SG 3 0.39 17 549 322 701 65 000

ZON MULTIMEDIA S 3 3.97 178 404 302 432 76 832

Média dias para liquidar posição: 2

% de Valor de Mercado da Carteira 58.0042

10 Posições menos líquidas

Ativo Dias para Liquidar

%VM carteira

Valor Mercado

Volume (20 dias)

Posição

IMPRESA SGPS SA 125 1.36 61 100 10 480 130 000

REDITUS 80 0.87 38 999 1 262 10 000

BANCO POPULAR 73 0.41 18 546 733 5 299

CORTICEIRA AMORIM 57 1.80 80 999 10 688 60 000

IBERSOL SGPS SA 54 2.30 103 181 4 772 25 414

SAG GEST-SOLUCOES 22 0.28 12 600 14 185 30 000

INAPA 14 0.31 13 999 73 245 100 000

SEMAPA 11 5.26 236 279 41 390 44 000

MARTIFER SGPS SA 9 0.50 22 356 25 218 20 700

NOVABASE SGPS SA 8 0.62 27 796 17 792 13 300

Média dias para liquidar posição: 45

% de Valor de Mercado da Carteira 13.7022

O peso total da componente de ações na carteira do FUNDO DE PENSÕES

PPA - ACÇÃO FUTURO é de 96,08%.




-24-


Stress Tests

Paralelamente à análise de sensibilidade é calculado o impacto de

diversos cenários no valor da carteira, com os seguintes resultados:

Stress Tests Nº de

ativos para análise

Valor dos ativos para análise

Impacto em valor

Impacto em %

Black Monday 31 4 744 000 -651 443 -13.73%

Economic Recovery Falters 31 4 744 000 -357 634 -7.54%

Escândalo corporativo 31 4 744 000 -497 551 -10.49%

EUA em recessão 31 4 744 000 -213 485 -4.50%

Peq capital preocupa 31 4 744 000 -468 306 -9.87%

Yen Strengthens 31 4 744 000 122 913 2.59%

Taxas juros Alta 100 p.b. 31 4 744 000 0 0.00%

Choque da taxa crédito 31 4 744 000 0 0.00%

Spreads crédito Alta 100% 31 4 744 000 0 0.00%



4. CONCENTRAÇÕES DE RISCO NÃO EVIDENTES NOS PONTOS ANTERIORES

Não aplicável.

5. ALTERAÇÕES FACE AO PERÍODO ANTERIOR

Não houve factos relevantes a assinalar.




-25-


33..66.. IINNVVEENNTTÁÁRRIIOO

Descrição M oeda ISINQuantidade/

M ontanteValor Custo Valor M ercado Juro

Total

Carteira

BCO POPULAR ESP - PT EUR ES0113790531 5.299,00 20.015,64 18.546,50 0,00 18.546,50

BCP-NO EUR PTBCP0AM0007 1.200.000,00 525.997,32 163.200,00 0,00 163.200,00

BESCL EUR PTBES0AM0007 175.000,00 386.123,03 236.250,00 0,00 236.250,00

BPI SGPS -NoPr EUR PTBPI0AM0004 300.000,00 369.107,11 144.300,00 0,00 144.300,00

Brisa EUR PTBRI0AM0000 110.000,00 539.397,00 279.950,00 0,00 279.950,00

BSCH-Portugal-KBS AM EUR ES0113900J37 12.533,00 97.929,02 72.566,07 0,00 72.566,07

Cimpor ,SGPS -No EUR PTCPR0AM0003 60.000,00 303.923,78 319.020,00 0,00 319.020,00

Cortic.Amorim - SGPS EUR PTCOR0AE0006 60.000,00 69.600,00 81.000,00 0,00 81.000,00

EDP Renováveis SA EUR ES0127797019 35.000,00 151.795,00 165.480,00 0,00 165.480,00

EDP-Nom. EUR PTEDP0AM0009 170.000,00 423.465,86 406.470,00 0,00 406.470,00

Galp Energia EUR PTGAL0AM0009 33.000,00 471.109,87 375.540,00 0,00 375.540,00

Ibersol - SGPS EUR PTIBS0AM0008 25.414,00 205.853,40 103.180,84 0,00 103.180,84

IMPRESA EUR PTIPR0AM0000 130.000,00 180.758,62 61.100,00 0,00 61.100,00

Inapa EUR PTINA0AP0008 100.000,00 23.161,78 14.000,00 0,00 14.000,00

Jer.Martins-SGPS EUR PTJMT0AE0001 30.000,00 346.746,48 383.700,00 0,00 383.700,00

Martifer SGPS SA EUR PTMFR0AM0003 20.700,00 30.843,00 22.356,00 0,00 22.356,00

Mota Engil SGPS EUR PTMEN0AE0005 70.000,00 122.010,00 72.450,00 0,00 72.450,00

NOVABASE, SGPS, S.A. EUR PTNBA0AM0006 13.300,00 38.570,00 27.797,00 0,00 27.797,00

Portucel-Nom EUR PTPTI0AM0006 115.000,00 261.740,00 211.485,00 0,00 211.485,00

Portugal Telecom EUR PTPTC0AM0009 90.000,00 750.563,43 400.500,00 0,00 400.500,00

REDITUS EUR PTRED0AP0010 10.000,00 59.163,65 39.000,00 0,00 39.000,00

REN, SGPS, SA EUR PTREL0AM0008 70.000,00 180.600,00 147.700,00 0,00 147.700,00

SAG GEST, SGPS EUR PTSAG0AE0004 30.000,00 15.300,00 12.600,00 0,00 12.600,00

Semapa - Nominativas EUR PTSEM0AM0004 44.000,00 364.320,00 236.280,00 0,00 236.280,00

SONAE EUR PTSON0AM0001 460.000,00 358.800,00 211.140,00 0,00 211.140,00

Sonae Capital EUR PTSNP0AE0008 65.000,00 26.650,00 17.550,00 0,00 17.550,00

Sonae Indústria SGPS EUR PTS3P0AM0017 60.000,00 114.600,00 38.100,00 0,00 38.100,00

SONAECOM EUR PTSNC0AM0006 40.000,00 54.000,00 48.600,00 0,00 48.600,00

Teixeira Duarte, SA EUR PTTD10AM0000 30.000,00 21.900,00 6.300,00 0,00 6.300,00

ZON Multimédia SGPS EUR PTZON0AM0006 76.832,00 260.460,48 178.403,90 0,00 178.403,90

Instrumentos de capital e unidades de participação 6.774.504,46 € 4.494.565,31 € - € 4.494.565,31 €

BFN 1/87 EUR PTBFNDPE0001 0,98 0,98 0,32 0,01 0,33

BFN 2/87 EUR PTBFNEPE0000 0,05 0,05 0,02 0,00 0,02

Outras Aplicações 1,03 € 0,34 € 0,01 € 0,35 €

DEPOSITOS ORDEM EUR 161.507,68 161.507,68

Numerário, depósitos em instituições de crédito e aplicações MMI 161.507,68 € 161.507,68 €




-26-


33..77.. AAPPLLIICCAAÇÇÕÕEESS DDOO FFUUNNDDOO DDEE PPEENNSSÕÕEESS

POR SEGMENTOS DA POLÍTICA DE INVESTIMENTO

O património do FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO em 31 de

dezembro de 2011, no montante de 4.678.150,07€, era constituído por

valores mobiliários, nomeadamente, títulos de rendimento fixo, títulos

representativos de capital, unidades de participação em organismos de

investimento coletivo, instrumentos representativos de dívida de curto

prazo, depósitos bancários e outros ativos de natureza monetária.

33..88.. DDEEVVEEDDOORREESS

DEVEDORES AO FUNDO DE PENSÕES

As operações a liquidar no final do ano, no valor total de 42.714,60€,

representavam uma venda de ações da “EDP Renováveis” e a um

dividendo que estava por receber referentes ao exercício de 2011 das

ações Portugal Telecom.

33..99.. AACCRRÉÉSSCCIIMMOOSS EE DDIIFFEERRIIMMEENNTTOOSS

ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS (ATIVO)

O montante de 133.81€ corresponde ao valor dos juros decorridos dos

títulos de participação, contados desde o vencimento do último cupão

até ao dia 31 de dezembro, o juro a receber refere-se ao juro da conta

de Depósitos à Ordem, que foi recebido em Janeiro de cada ano,

respetivamente.

31-Dez-2010

Ativo / Passivo Mais / Menos Ativo / Passivo Ativo / Passivo

INVESTIMENTOS DO FUNDO bruto valias líquido líquido

Por segmentos da política de investimento

Ações 6.774.505,50 € 2.279.939,84 €- 4.494.565,66 € 8.088.231,27 €

Liquidez 7.522.817,16 € - € 183.584,41 € 316.295,76 €

Total das aplicações 14.297.322,66 € 2.279.939,84 €- 4.678.150,07 € 8.404.527,03 €

31-Dez-2011

31-Dez-2011 31-Dez-2010

Dívidas de terceiros

Entidade gestora - € - €

Es tado e outros entes públ icos - € - €

Depos i tários - € - €



Operações a l iquidar 42.714,90 € - €

Outros devedores - € - €

Total Devedores 42.714,90 € - €

31-Dez-2011 31-Dez-2010 31-Dez-2011 31-Dez-2010

Acréscimos e diferimentos

Juro decorrido - € - € - € - €

Juros Ti tulos de participação 0,01 € 37,12 € - € - €

Juro a receber - depós ito à ordem 133,80 € 345,47 € - € - €

Total Acréscimos e Diferimentos 133,81 € 382,59 € - € - €

Ativo Passivo




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33..1100.. CCRREEDDOORREESS

CREDORES DO FUNDO DE PENSÕES

O valor total de dívidas a terceiros reparte-se em 6.684,84€ de

comissões de gestão determinadas no 4º trimestre de 2011 a liquidar à

FUTURO e de comissões de reembolso a liquidar à entidade gestora, em

140,28€ referente ao montante de taxa de ISP correspondente às

contribuições efetuadas em dezembro e assim como o valor retido de

I.R.S relativo aos reembolsos durante o mês de Dezembro, em 483,92€

da comissão de depositário do 4º trimestre a pagar ao Montepio e nos

633,45€ que traduzem o custo da auditoria do último trimestre.

33..1111.. CCOONNTTRRIIBBUUIIÇÇÕÕEESS

CONTRIBUIÇÕES EFETUADAS PARA O FUNDO DE PENSÕES

Na rubrica Contribuições vemos a respetiva desagregação por tipo de

contribuição efetuada no ano de 2011.

33..1122.. BBEENNEEFFÍÍCCIIOOSS PPAAGGOOSS

MONTANTE DOS BENEFÍCIOS PAGOS PELO FUNDO DE PENSÕES

O valor de 1.602.074,80€ evidencia o total dos encargos pagos aos

pensionistas em 2011 suportado pelo FUNDO DE PENSÕES.

31-Dez-2011 31-Dez-2010

Dívidas a terceiros

Entidade gestora 6.684,84 € 16.614,20 €

Es tado e outros entes públ icos 140,28 € 4.384,20 €

Depos i tários 483,92 € 853,43 €



Operações a l iquidar - € - €

Custos com auditoria 633,45 € 59.144,39 €

Outros credores 12.829,48 € - €

Total Credores 20.771,97 € 80.996,22 €

31-Dez-2011 31-Dez-2010

Contribuições


Participantes 85.412,02 € 124.164,05 €

Beneficiários - € - €

Transfª de outros fundos pensões/seguros - € 3.902,30 €

Total Contribuições 85.412,02 € 128.066,35 €

31-Dez-2011 31-Dez-2010

PENSÕES, CAPITAIS E PRÉMIOS ÚNICOS VENCIDOS

Prémios de seguro - € - €

Pensões pagas

Velhice - € - €

Inval idez - € - €

Orfandade - € - €

Viuvez - € - €

Reforma antecipada e pré-reforma - € - €

Reembolsos 1.602.074,80 € 856.292,68 €

Encargos inerentes ao pagamento pensões - € - €

Transfª para outros fundos pensões/seguros - € 2.962,46 €

Total Pensões 1.602.074,80 € 859.255,14 €




-28-


33..1133.. GGAANNHHOOSS LLÍÍQQUUIIDDOOSS DDOOSS IINNVVEESSTTIIMMEENNTTOOSS

TOTAL DE GANHOS E PERDAS (POTENCIAIS MAIS REALIZADAS)

O resultado das aplicações realizadas no exercício de 2011 foi negativo

de 2.400.168,72€, com todos os segmentos a apresentarem perdas.

33..1144.. MMAAIISS // MMEENNOOSS VVAALLIIAASS RREEAALLIIZZAADDAASS

GANHOS E PERDAS RESULTANTES DA ALIENAÇÃO / REEMBOLSO DAS APLICAÇÕES

O ano de 2011 terminou com o segmento acionista a apresentar perdas

superiores aos ganhos na alienação e/ou reembolso dos ativos, situação

contrária à verificada no ano de 2010.

33..1155.. RREENNDDIIMMEENNTTOOSS

RENDIMENTOS LÍQUIDOS DOS INVESTIMENTOS

O valor de 313.134,38€ reflete os valores efetivamente recebidos pelo

FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO relativamente aos vários

rendimentos obtidos das aplicações efetuadas em ações, e em

depósitos.

33..1166.. OOUUTTRRAASS DDEESSPPEESSAASS

ENCARGOS RESULTANTES DA ATIVIDADE DO FUNDO DE PENSÕES

O montante de 117.195,91€ apresentado em “Comissões de gestão”

reflete o custo suportado pelo FUNDO DE PENSÕES com a gestão

financeira, administrativa e atuarial devido à entidade gestora em 2011

ATIVO 31-Dez-2011 31-Dez-2010


Ações 2.397.149,50 €- 1.203.622,32 €-

Comissões de mediação 3.019,22 €- 1.761,32 €-

Total ganhos / perdas 2.400.168,72 €- 1.205.383,64 €-

Ganhos / Perdas

INVESTIMENTOS DO FUNDO 31-Dez-2011 31-Dez-2010 31-Dez-2011 31-Dez-2010


Ações 120.324,96 € 186.547,12 € 237.534,62 € 60.844,66 €

Liquidez - € - € - € - €

Total ganhos / perdas realizadas 120.324,96 € 186.547,12 € 237.534,62 € 60.844,66 €

Perdas da a l ienação/reembolsoGanhos da a l ienação/reembolso

31-Dez-2011 31-Dez-2010

Rendimentos

Terrenos e edifícios - € - €

Ações e unidades de participação 310.075,04 € 435.076,04 €

Obrigações taxa fixa - € - €

Obrigações taxa variável - € - €

Depósitos em instituições de crédito 3.059,34 € 2.464,34 €

Total Rendimentos Líquidos 313.134,38 € 437.540,38 €

Outras receitas 8,22 € - €

Total Rendimentos 313.142,60 € 437.540,38 €

31-Dez-2011 31-Dez-2010

Decréscimos no valor do Fundo

Comissões de gestão 117.195,91 € 161.668,18 €

Comissões de depos i tário 2.587,57 € 3.400,00 €

Outras despesas 329,78 € 227,53 €

Taxa I.S.P. 41,00 € 59,60 €

Custos de auditoria 2.533,80 € 2.482,30 €

Resul tado de exercícios anteriores - € - €

Total Decréscimos 122.688,06 € 167.837,61 €




-29-


e as comissões de reembolso, conforme estabelecido pelas condições

contratuais. Nas restantes rubricas estão refletidas as comissões de

depositário do Montepio na qualidade de banco depositário no valor de

2.587,57€ calculadas de acordo com o contrato de mandato em vigor e

os custos de auditoria da BDO & Associados – SROC referentes ao

exercício de 2011 no total de 2.533,80€.

A rubrica “Outras despesas” reflete maioritariamente os valores

despendidos com pagamento de pedidos de informação financeira ao(s)

Banco(s), por parte dos auditores.

A rubrica Taxa ISP representa o valor resultante da aplicação da taxa

em vigor em 2011 de 0,048%, sem alteração face a 2010, à

contribuição efetuada para o FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO no

ano de 2011.




4. CERTIFICAÇÃO DO REVISOR OFICIAL DE CONTAS




CERTIFICAÇÃO DO REVISOR OFICIAL DE CONTAS




-33-

FUTURO – SOCIEDADE GESTORA DE FUNDOS DE PENSÕES, S.A.

Rua de Santa Justa, n.º 109 – 2.º | 1100-484 LISBOA

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