EconomistasOrdem dos

CONJUNTURA MACROECONÓMICA PORTUGUESAMARÇO 2020

© Copyright - Ordem dos Economistas. All Rights Reserved

IndicadoresEconómicos

OE2020

AnáliseEuropeia

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos

A Ordem dos Economistas divulga o seu relatório da

Conjuntura Macroeconómica Portuguesa de 2020.

1. Produto Interno Bruto – PIB

2. Saldo Orçamental - SO

3. Dívida Pública

4. Juros da Dívida Pública – JDP

5. Receita da Administração Pública

6. Carga Fiscal – CF

7. Despesa da Administração Pública

8. Despesa por Setores

9. Inves=mento

• Neste relatório, o Reino Unido ainda foi considerado como membro da União Europeia. • Todas as análises englobam os indicadores mais recentes até à data de divulgação. • Sempre que os dados de 2019 não estejam disponíveis, informa-se que terão sido considerados os dados imediatamente anteriores.• Fontes principais u=lizadas: Ameco, BdP, CFP, DGO, Eurostat, INE, MF, OCDE e Portdata.

Metodologia

10. Desemprego

11. Remunerações

12. Paridade do Poder de Compra (PPC)

13. Produtividade

14. Poupança

15. Balança Comercial

16. Análise Orçamento 2020

17. Rankings Internacionais

18. Síntese de Indicadores (benchmarking europeu)

Indicadores em Análise

Este é um documento onde é feita uma síntese dos principais indicadores de performance económica, em simultâneo com uma análise comparativa face à Europa, bem como uma revisão do Orçamento de Estado e das suas previsões.

Notas

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

3

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Decomposição do PIB por componentes, ótica da despesa.

PIB

Fonte: Banco de Portugal / INE

27% 26% 27% 31% 34% 40% 41% 43% 44%

24% 29% 23% 23% 19% 15% 16% 17% 19%17% 18% 20% 20% 20% 19% 18% 17% 17%

65% 63% 63% 65% 66% 65% 66% 65% 65%

-33% -37% -34% -39% -39% -39% -40% -42% -45%

1995 1999 2003 2007 2011 2013 2015 2017 2019*

Consumo Privado

Consumo Público

Investimento FBCF

Exportações

Importações

*Na ausência de informação nominal por componente, uClizaram-se as taxas de variação real por componente e o deflator do PIB. ©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

4

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos 70% do PIB Europeu está concentrado em 5 países da U.E.

PIB

Fonte: AMECO

101

70

5347 46 45 44 41 41

37 36 3532 31 29

27 26 25 23 21 21 2018 17 17 16 15 14 13 11

9

- €

20,00 €

40,00 €

60,00 €

80,00 €

100,00 €

Luxe

mbu

rgo

Irlan

daDi

nam

arca

Hola

nda

Suéc

iaAu

stria

Finlân

dia

Alem

anha

Bélg

icaRe

ino

Unid

oFr

ança

Zona

Euro

UE 2

8UE

(sem

UK)

Itália

Malt

aEs

panh

aCh

ipre

Eslo

véni

aEs

tónia

Port

ugal

Repú

blica

Che

caGr

écia

Lituâ

nia

Eslo

váqu

iaLe

tóni

aHu

ngria

Poló

nia

Corá

ciaRo

mén

iaBu

lgária

Milh

ares

de

Euro

sPIB per capita, 2019Milhares de Euros

Alemanha20%

Reino Unido18%

França15%Itália

11%

Espanha7%

Portugal1%

Outros28%

Distribuição PIB Europeu 2019% Total

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

5

100

110

120

130

140

150

160

170

19951997

19992001

20032005

20072009

20112013

20152017

2019E2021E

Pib (em volume)1995=100

IR ‘19: 367

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Baixo crescimento a partir de 2001, com recuperação a

partir de 2014 e atingindo o pico da última década em 2017.

Crescimento PIB

GRE

ES

UE28

FR

PT

3,5

4,44,8

3,9 3,8

1,9

0,8

-0,9

1,8

0,8

1,6

2,5

0,3

-3,1

1,7

-1,7

-4,1

-0,9

0,8

1,82

3,5

2,42

1,7 1,7

-40 000 €

10 000 €

60 000 €

110 000 €

160 000 €

210 000 €

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

E20

21E

Taxa de Crescimento do PIB / PIB Nominal% de variação anual / milhões euros

GER

IT

Fonte: AMECO

Média Crescimento96 -19: 1,410-19: 0,75

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Eco

nom

istas

. All

Righ

ts R

eser

ved

6

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Pelo 3º ano acima da média Europeia, mas abaixo dos

países com características semelhantes a Portugal.

Crescimento PIB

Fonte: AMECO, excepto Portugal 2019 (INE).

2,16%

1,38%

2,6%2,0%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

Irlanda

Malt

a

Hungri

a

Roménia

Polónia

Lituân

ia

Bulgária

Estó

nia

Croác

ia

Chipre

Eslová

quia

Luxe

mburgo

Eslové

nia

República

Checa

Letó

nia

Portug

al

Dinamarc

a

Espan

ha

Grécia

Holand

a

Austria

UE (se

m UK)

União Eu

rope

ia 28

Finlân

dia

Reino U

nido

Franç

a

Zona E

uro

Bélgica

Suéc

ia

Alemanha

Itália

Taxa de Crescimento do PIB% de variação anual

2019E Média 2017 a 2019

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

7

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Défices orçamentais persistentes, registando melhorias

desde 2010 e alcançando o superavit dez anos depois.

Saldo Orçamental

0

10

20

30

40

50

60

-15

-5

5

15

25

35

45

55

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019E 2021E

Receita, despesa e saldo das AP% PIB

Despesa

Receita

Saldo

Saldo

-11,4

-0,1

-15

-13

-11

-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019E

2021E

Saldo Orçamental% PIB

Zona Euro

Portugal

Fonte: AMECO; Banco de Portugal

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

8

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos 2019 registou o melhor défice em democracia,

encontrando-se, em termos europeus, a meio da tabela.

Saldo Orçamental

3,7%

2,3%

2,2%

1,5%

1,3%

1,2%

1,2%

1,1%

0,5%

0,4%

0,3%

0,2%

0,2%

0,1%

0,0%

-0,1

%

-0,2

%

-0,6

%

-0,7

%

-0,8

%

-0,9

%

-1,0

%

-1,0

%

-1,1

%

-1,7

%

-1,8

%

-2,2

%

-2,2

%

-2,3

%

-3,1

%

-3,6

%

-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%

Chip

reLu

xem

burg

oDi

nam

arca

Hola

nda

Gréc

iaM

alta

Alem

anha

Bulg

ária

Eslo

véni

aÁu

stria

Suéc

iaIrl

anda

Repú

blica

Che

caCr

oáci

aLit

uâni

aPo

rtuga

lEs

tóni

aLe

tóni

aUE

(sem

UK)

Zona

Eur

oEs

lová

quia UE

Poló

nia

Filâ

ndia

Bélgc

aHu

ngria

Itália

Rein

o Un

ido

Espa

nha

Fran

çaRo

mén

ia

Saldo Orçamental, 2019% PIB

Fonte: AMECO

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

9

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Apesar de reduções do peso da dívida, esta continua

elevada, sendo a 3ª maior da U.E.

Dívida Pública

Fonte: AMECO

119,5%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

140,0%

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020E

% d

e Va

riaçã

o

% d

o PI

B

Dívida Pública / Variação% PIB / %

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200G

réci

aItá

liaPo

rtug

alBé

lgic

aFr

ança

Espa

nha

Chip

reZo

na E

uro

Rein

o U

nido

Uni

ão E

urop

eia

28U

E (s

em U

K)Co

ráci

aAu

stri

aH

ungr

iaEs

lové

nia

Finl

ândi

aAl

eman

haIrl

anda

Hol

anda

Eslo

váqu

iaPo

lóni

aM

alta

Litu

ânia

Letó

nia

Rom

énia

Suéc

iaD

inam

arca

Repú

blica

Che

caBu

lgár

iaLu

xem

burg

oEs

tóni

a

Dívida Pública% PIB

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

10

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Independentemente da grande redução das taxas de juro, o

peso dos JDP no PIB é ainda o 2º mais alto da Europa.

Juros da Dívida Pública (JDP)

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

Itália

Portug

al

Grécia

Hungri

a

Espan

ha

Chipre

Reino U

nido

Croác

ia

Bélgica

União Eu

rope

ia 28

Zona E

uro

Eslové

nia

UE (se

m UK)

Franç

a

Austria

Irlanda

Polónia

Malt

a

Eslová

quia

Roménia

Alemanha

Finlân

dia

Holand

a

Lituân

ia

Dinamarc

a

República

Checa

Letó

nia

Bulgária

Suéc

ia

Luxe

mburgo

Estó

nia

Despesas com Juros, 2019% PIB

10,55

Portugal

1,1

UE 2802468

1012

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6

201

7

201

8

201

9 (J

an-…

Taxa de Juro Nominal (LP)%

Fonte: AMECO (Fevereiro 2019), excepto 2019*: Conselho de Finanças Públicas; IGCP

4,55,8

4,24,4 3,7

2,7 2,8 2,61,8

1,1

3,5 4,1 3,9 3,6 3,6

3,4 3,2 3,0 2,8

0

2

4

6

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Custo Médio Stock da Dívida%

Custo da dívida emitida Custo do stock da dív ida

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

11

15,1% 15,2% 15,2%

10,2% 9,9% 9,9%

11,8% 12,0% 12,1%

5,5% 5,8% 6,1%

0,6% 0,4% 0,5%

2018 2019E 2020 (OE)

Componentes Receita Administrações Pública% PIB

43,2% 43,3%43,8%

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos - Aumento de 0,6pp (em % do PIB) da receita desde 2018

- IVA e IRS correspondem a 2/3 da receita fiscal

Receita da Administração Pública

26,6%

12,8%

0,7%

35,9%

7,4%

3,4%

3,0%

1,5%

0,8%

0,6%

0,5%

3,1%

2,0%

1,7%

IRS

IRC

Outros…

IVA

ISP

IS

Tabaco IT

ISV

IUC

IABA

Outros…

IMI

IMT

Outros AL

0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% 40,0%

Receita fiscal do Estado e da Administração Local% do total de receita fiscal em contabilidade pública 2019

ImpostosIndiretos

ImpostosDiretos

ContribuiçõesSeg. Soc.

OutrasReceitas Corr.

Receitas Capital

Admin.Local

ImpostosIndiretosEstado

ImpostosDiretosEstado

Carg

aFi

scal

+0,1pp

+0,5pp

Fonte: Relatório OE 2020 e Relatório OE 2019, Ministério das Finanças Dezembro 2019 (com base em contabilidade nacional)

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

12

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Ainda que abaixo da média da UE, o peso da receita do

Estado econtra-se alinhado com a mesma.

Receita da Administração Pública

Fonte: AMECO

45,0% 43,3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Dinamarc

aFra

nça

Finlân

dia

Bélgica

Suéci

a

Austria

Grécia

Corácia

Itália

Alemanha

Zona E

uro

UE (sem UK)

Luxemburgo

União Eu

ropeia 2

8

Hungri

a

Eslovén

ia

Holand

a

Portug

al

República

Checa

Chipre

Polónia

Eslováq

uiaMalt

a

Espan

ha

Bulgária

Estónia

Reino Unid

o

Letónia

Lituân

ia

Roménia

Irlanda

Receita das Administrações Pública, 2019% PIB

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

13

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos A receita em função do PIB per capita encontra-se

ligeiramente acima da linha de tendência.

Receita da Administração Pública

Fonte: AMECO; dados referentes ao Luxemburgo e Irlanda foram omitidos por serem considerados outliers

União Europeia 28

UE (sem UK)Zona Euro

Bélgica

Bulgária

República Checa

Dinamarca

Alemanha

Estónia

Grécia

Espanha

França

Corácia Itália

Chipre

Letónia

Lituânia

Hungria

Malta

Holanda

Austria

Polónia

Portugal

Roménia

Eslovénia

Eslováquia

Finlândia

Suécia

Reino Unido

30

35

40

45

50

55

0 10 20 30 40 50 60

Rece

ita (%

PIB

)

PIB per Capita (mil €)

1,53

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

14

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos O indicador clássico de CF manter-se-á elevado no

horizonte 2020 (perto do máximo histórico de 2018).

Carga Fiscal (CF)

Fonte: INE Dezembro 2018; (*) Estimativa de acordo com o Projeto de Plano Orçamental 2020 do Ministério das Finanças

29,3 30

,0

29,9 30,2 31

,0

31,1

30,8 31

,3

31,4

30,2 30

,8 31,3 31

,8

31,7

29,9 30

,5

32,3

31,8

34,0 34,3

34,5

34,1

34,2 35

,0

34,9

34,8

20,0

22,0

24,0

26,0

28,0

30,0

32,0

34,0

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*

Carga Fiscal% PIB

Carga Fiscal: Impostos Diretos + Indiretos + Contribuições Sociais (base 2016) Indicador alternativo: Impostos Diretos + Indiretos + Défice (base 2016)

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

15

0

0,2

6,6

35,8

55,4

Muito Baixa

Baixa

Moderada

Alta

Muito Al ta

COMO CARACTERIZA A CARGA FISCAL EM PORTUGAL? (valores em %)

SE HOUVER UMA DESCIDA DE IMPOSTOS, SOBRE QUE IMPOSTO DEVERIA INCIDIR PREDOMINANTEMENTE?

15

38,9

40

5

0,2

Muito Negativo

Pouco Negativo

Neutro

Positivo

Bastante Positivo

COMO CARACTERIZA O SISTEMA FISCAL PORTUGUÊS RELATIVAMENTE ÀS EMPRESAS E AO INVESTIMENTO? (valores em %)

34,7

36,4

21,4

6,2

1,3

Muito Instável

Instável

Equilibrado

Estável

Muito Estável

RELATIVAMENTE À ESTABILIDADE FISCAL DIRIA QUE EM PORTUGAL É? (valores em %)

2

3,3

18,5

41,7

48,3

50,8

67,5

67,8

Melhorar a IT

Front office

Relação AT

Processos Celeres

Menos Burocracia

Simplificar S. Fiscal

Redução Impostos

Estabilidade F iscal

QUAIS AS MEDIDAS MAIS RELEVANTES PARA MELHORAR O SISTEMA FISCAL EM PORTUGAL?

Fonte: Ordem dos Economistas, Barómetro Fiscalidade 2T 2019 (com base na opinião de 453 membros)

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos A CF é percepcionada como muito alta e a estabilidade

fiscal é tão valorizada como uma redução de impostos.

Carga Fiscal (CF)

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

18,3% 18,4% 18,3%

10,8% 10,8% 10,8%

5,3% 5,3% 5,3%

3,5% 3,1% 2,9%

3,1% 3,0% 3,3%

2,9% 2,8% 2,8%

2018 2019E 2020 (OE)

Componentes Despesa Administrações Pública% PIB

16

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos - Redução de 0,5p.p. (% do PIB) da despesa desde 2018

- 62% é gasto em proteção social, saúde e educação

Despesa da Administração Pública

43,9%43,4% 43,4%

PrestaçõesSociais

DespesasCom Pessoal

ConsumoIntermédio

Juros

Despesas de Capital

Subsídeos e Outras Corr.

Fonte: Relatório OE 2020 e Relatório OE 2019, Ministério das Finanças Dezembro 2019 (com base em contabilidade nacional)DGO: Conta Geral do Estado CGE_2018_vol2tomo01.pdf

Habitação e infraestruturas

coleDvas 1,1%

Proteção do ambiente

1,3%

Desporto, recreação,

cultura e religião 1,8%

Defesa 2,0%

Segurança e ordem pública

3,7%

Educação 10,8%

Assuntos económicos

11,5%

Saúde 13,2%

Serviços gerais das administrações

públicas 16,5%

Proteção social 38,1%

Despesa total da AP por classificação funcional (COFOG)% do Total (2017)

-0,5pp0pp

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

17

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Tal como a Receita, a Despesa também se encontra abaixo

da média da UE, mas muito próxima da mesma.

Despesa da Administração Pública

Fonte: AMECO

45,9%43,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

França

Finlân

dia

Bélgica

Dinamarc

aSu

écia

Itália

Austria

Zona E

uro

Corácia

UE (sem UK)

Grécia

União Eu

ropeia 2

8

Hungri

a

Alemanha

Eslovén

ia

Portug

al

Luxemburgo

Holand

a

Polónia

Eslováq

uia

República

Checa

Espan

ha

Reino Unid

o

Estónia

Bulgária

Malta

Chipre

Letónia

Roménia

Lituân

ia

Irlanda

Despesa das Administrações Pública, 2019% PIB

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

1

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Quando comparada em função do rendimento, a despesa

tem convergido, encontrando-se pouco acima da tendência.

Despesa da Administração Pública

União Europeia 28

UE (sem UK)

Zona Euro

Bélgica

Bulgária

República Checa

Dinamarca

Alemanha

Estónia

Grécia

Espanha

França

Corácia

Itália

ChipreLetónia

Lituânia

Hungria

Malta

Holanda

Austria

PolóniaPortugal

Roménia

Eslovénia

Eslováquia

Finlândia

Suécia

Reino Unido

30

35

40

45

50

55

60

0 10 20 30 40 50 60

Des

pesa

(% P

IB)

PIB per Capita (mil €)

1,06

Fonte: AMECO; dados referentes ao Luxemburgo e Irlanda foram omitidos por serem considerados outliers

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

19

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%

50,0%

França

Bélg

ica

Filândia

Suécia

Áustria

Ale

manha

Itália

Din

am

arca

Espanha

Portugal

Rein

o U

nido

EU

23 a

verage

Eslo

vénia

Grécia

Hola

nda

Poló

nia

Luxem

burgo

Hungria

República C

heca

Estónia

Eslo

váquia

Lituânia

Letónia

Irla

nda

Despesa por Setor% PIB

Prestações Sociais (% do PIB) 2018 Saúde (% do PIB) 2018 Educação (% do PIB) 2016

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

F e v e r e i ro2020

EconomistasOrdem dos Portugal encontra-se bastante próximo da média de despesa

da UE(23) nos três setores avaliados.

Despesa por Setores

OCDE: Health at a Glance 2019; Education at a Glance 2018, Social Spending 2018. Países da UE membros da OCDE.

©C

op

yrig

ht -

Ord

em

do

s E

co

no

mis

ta

s. A

ll R

igh

ts R

ese

rve

d

20

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

F e v e r e i ro2020

EconomistasOrdem dos A distribuição do investimento na Europa encontra-se

concentrada, numa maioria de países, a qual não ultrapassa os 200 mil milhões de euros (destaque para a Alemanha).

Investimento

Fonte: AMECO

Alemanha

França

Reino Unido

Itália

Espanha

Holanda

Suécia

BélgicaIrlanda

Polónia

AustriaDinamarcaFinlândia

República ChecaRoménia Hungria

PortugalGréciaEslováquia

Croácia

Bulgária LuxemburgoLituânia

Eslovénia

Letónia

Estónia

ChipreMalta0

100

200

300

400

500

600

700

800

0 20 40 60 80 100 120

FBCF

-Inv

esU

men

to

PIB per Capita

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

21

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Portugal recuperou de uma taxa de desemprego bastante

elavada e está atualmente abaixo da média da UE.

Desemprego

Fonte: AMECONota: A definição de desemprego do Eurostat é ligeiramente distinta da do INE/MF

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Gréc

iaEs

panh

aItá

liaFr

ança

Zona

Euro

Chipr

eCo

rácia

UE (s

em U

K)Su

écia

Finlân

dia

Letó

nia

União

Euro

peia

28Po

rtug

alLit

uâni

aEs

lová

quia

Bélg

icaLu

xem

burg

oIrl

anda

Estó

niaDi

nam

arca

Austr

iaBu

lgária

Eslo

véni

aRo

mén

iaRe

ino

Unid

oM

alta

Hola

nda

Poló

nia

Hung

riaAl

eman

haRe

públ

ica C

heca

Taxa de Desemprego (Eurostat), 2019% População AWva

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Taxa de Desemprego% População AWva

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

22

€ -

€ 5

€ 10

€ 15

€ 20

€ 25

€ 30

€ 35

€ 40

€ 45

€ 50

Din

amar

caLu

xem

burg

oBé

lgic

aSu

écia

Hol

anda

Fran

çaAl

eman

haAu

stri

aFi

nlân

dia

Irlan

daZo

na E

uro

Itália

UE

28Re

ino

Uni

doEs

panh

aEs

lové

nia

Chip

reG

réci

aM

alta

Port

ugal

Repú

blica

Che

caEs

tóni

aEs

lová

quia

Croá

cia

Poló

nia

Letó

nia

Hun

gria

Litu

ânia

Bulg

ária

Custo médio do trabalho por hora, 2018em Euros (esVmaVva)

Salários Outros custos do trabalho

€740,83

0 €

500 €

1 000 €

1 500 €

2 000 €

2 500 €

Luxe

mbu

rgo

Irlan

daH

olan

daRe

ino

Uni

doBé

lgic

aAl

eman

haFr

ança

Espa

nha

Eslo

véni

aM

alta

Gré

cia

Port

ugal

Poló

nia

Litu

ânia

Estó

nia

Eslo

váqu

iaRe

públ

ica C

heca

Croá

cia

Hun

gria

Rom

énia

Letó

nia

Bulg

ária

Salário mínimo (bruto) mensal, 2020em Euros

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos O salário mínimo tem aumentado, havendo uma aproximação

ao salário médio, o qual é ainda mais baixo que a média da U.E.

Remunerações

Fonte: Eurostat. Dados de 2019 ainda não disponíveis.Nota: Os países não mencionados não têm salário mínimo legal estabelecido.

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

Grupo de referência com PIB per capita mais baixoda União Europeia

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

199

51

996

199

71

998

199

92

000

200

12

002

200

32

004

200

52

006

200

72

008

200

92

010

201

12

012

201

32

014

201

52

016

201

72

018

201

92

020

202

1

PIB per capita (UE28=100)Em PPC

Portugal Bulgária Roménia Polónia Hungria Letónia

Grupo de referência com PIB per capita maissemelhante a Portugal

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

199

51

996

199

71

998

199

92

000

200

12

002

200

32

004

200

52

006

200

72

008

200

92

010

201

12

012

201

32

014

201

52

016

201

72

018

201

92

020

202

1

PIB per capita (UE28=100)Em PPC

Portugal Grécia República Checa

Estónia Eslovénia Letónia

23

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Em termos de PPC, países semelhantes* a Portugal,

apresentam uma taxa de crescimento bastante superior.

Paridade do Poder de Compra (PPC)

Fonte: AMECO*Excluindo a Grécia

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

24

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Produ&vidade (Trabalho)% crescimento anual

Portugal EU28

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

Estó

nia

Poló

nia

Irlan

daH

ungr

iaRo

mén

iaBu

lgár

iaLe

tóni

aD

inam

arca

Eslo

váqu

iaEs

lové

nia

Litu

ânia

Croá

cia

Fran

çaRe

públ

ica C

heca UE

Aust

ria

Rein

o U

nido

Port

ugal

Hol

anda

Suéc

iaAl

eman

haG

réci

aEs

panh

aItá

liaLu

xem

burg

oFi

nlân

dia

Bélg

ica

Produ&vidade (trabalho), 2018% crescimento anual

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos A Produtividade tem aumentado desde 2014, mas com

taxas de crescimento abaixo da média da U.E.

Produtividade

Fonte: Banco de Portugal ; OCDE. Dados de 2019 ainda não disponíveis.

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

25

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Em termos de poupança, Portugal tem divergido da Europa,

estando atualmente em mínimos (sendo a 4ª taxa mais baixa da U.E.).

Poupança

Portugal

UE28

-4

-2

0

2

4

6

8

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Taxa de poupança (par-culares)% Rendimento disponível

-15

-10

-5

0

5

10

15

Luxe

mbu

rgo

Suéc

iaAl

eman

haHo

land

aFr

ança

Estó

nia (2

017)

Austr

iaHu

ngria

Dina

mar

caIrl

anda

Eslo

véni

aBé

lgica

UE 2

8Es

lová

quia

Itália

Espa

nha

Rein

o Un

ido

Poló

nia

Finlân

dia

Port

ugal

Letó

nia

Lituâ

nia

Gréc

ia

Taxa de poupança (par-culares), 2018% Rendimento disponível

Fonte: OCDE. Dados de 2019 ainda não disponíveis.

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

26

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos A reversão da balança comercial (em 2012) foi positiva para

ajudar o equilíbrio das contas com o exterior.

Balança Comercial

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

Saldo Balança Comercial% PIB

0%10%20%30%40%

Espan

ha

Franç

a

Alemanha

Reino U

nido

Estad

os Unidos

Países

Baixo

sItá

lia

Angola

Brasil

China

Outros

Comércio Internacional de Bens e ServiçosQuota (DesNno e Fornecedores), 2018

Quota Exportações Quota Importações

0

200

400

600

800

1000

Irlan

da

Luxe

mbu

rgo

Hol

anda

Hun

gria

Bélg

ica

Suéc

ia

Litu

ânia

Estó

nia

Finl

ândi

a

Eslo

váqu

ia'1

2

Port

ugal

Espa

nha

Din

amar

ca

Répu

blic

a Ch

eca

Poló

nia

Áust

ria

Eslo

véni

a'12

Alem

anha

Gré

cia

Itália

Rein

o U

nido

Balança de Pagamentos Tecnológica, 2015% Despesa Bruta Interna em I&D

Fonte: PORDATA. Dados de 2019 ainda não disponíveis.

2823

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Ec

onom

ista

s. A

ll Ri

ghts

Res

erve

d

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos O primeiro orçamento nos últimos 46 anos com uma

estimativa de superavit, perspetivando também uma reduçãode dívida.

Análise Orçamento de Estado 2020

Fonte: Relatório OE2020, Ministério das FinançasQuadro 3.2. Conta das Administrações Públicas, 2019-2020 Quadro 2.9. Previsões macroeconómicas e orçamentais (taxa de variação, em percentagem) 27

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

Pontos Positivos• É estimado o primeiro excedente orçamental em

democracia, correspondente a 0,2% do PIB

• Prioridade na redução da dívida pública• Clima de estabilidade fiscal• Contínua convergência com a UE em termos políticos e

fiscais• Sustentação das medidas de prudência relativamente ao

setor bancário e do crédito, nomeadamente a nível das recapitalizações

• Continuidade de políticas de fomento do emprego

• Contiguidade de uma cultura política de responsabilidade e rigor orçamental, contribuindo para a melhoria da credibilidade e da perceção exterior

• Manutenção do atual clima positivo de acesso a taxas de juro reduzidas, com perspetivas de subida dos ratings de financiamento

Pontos Negativos• Ausência de políticas de desagravamento fiscal, já

esperadas após o grande aumento fiscal de 2013

• Inexistência de políticas relativas a reformas estruturais• Fraca diferenciação entre os escalões mais elevados das

taxas fiscais • Carência de estratégia de incentivos para o fomento da

competitividade empresarial no estrangeiro• Contínuo aumento da despesa corrente primária, de

carácter rígido e estrutural• Alienação do objetivo de aumentar o potencial da

economia, caracterizado pela ausência de ganhos significativos de produtividade

• Redução de défice nominal resultante de fatores não estruturais, quase exclusivamente dependentes da atual conjuntura bastante favorável

• Risco derivado de fatores exógenos, nomeadamente a atual pandemia (COVID-19), cujos impactos económicos globais são diIceis de antecipar

28

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Um orçamento positivo a nível económico, mas sem

perspetivas estruturais e de longo prazo.

Análise Orçamento de Estado 2020

©Co

pyrig

ht -

Orde

mdo

s Eco

nom

istas

. All R

ight

s Res

erve

d

29

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Classificação de Portugal em diferentes dimensões de

diversos rankings avaliados por instituições conceituadas.

Rankings Internacionais

34/1402019

33/362019

19/282019

39/1902019

30/1802019

26/1802018

Competitividade Fiscalidade Digitalização Doing Business Corrupção Ambiente

“Global

Competitiveness

Index”

“International Tax

Competitiveness

Index”

“Digital Economy

and Society Index

(DESI)”

“Ease of Doing

Business”

”Corruption

Perceptions

Index”

“Environmental

Performance

Index” - Yale

http://www3.weforum.org/doc

s/WEF_TheGlobalCompetitiven

essReport2019.pdf

https://taxfoundation.org/publi

cations/international-tax-

competitiveness-index/

https://ec.europa.eu/digital-

single-market/en/desi

https://www.doingbusiness.org

/en/data/doing-business-score

https://www.transparency.org/

cpi2019

https://epi.envirocenter.yale.e

du/epi-country-report/PRT

©C

op

yrig

ht -

Ord

em

do

s E

co

no

mista

s. A

ll R

ig

hts R

ese

rve

d

30

Co

njun

tura

Mac

roec

onó

mic

a P

ort

ugue

sa

M a r ç o2020

EconomistasOrdem dos Percentil da posição de Portugal, por indicador, em função

dos 28 países da União Europeia.

Síntese de Indicadores (benchmarking europeu)

Pior país da UE Melhor país da UE

Fonte: Projeção derivada da análise contida neste documento, com origem na AMECO*Considerada a perspetiva do investimento, sendo o melhor país aquele com menor custo

0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0% 80,0% 90,0% 100,0%

Taxa Poupança Particulares

Crescimento Produtividade

Custo médio do trabalho*

Taxa de Desemprego

Carga Fiscal

Juros da Dívida Pública

Dívida

Défice

Crescimento

PIB per Capita

Benchmarking Europeu 2019Ranking dos 28 países da UE, em %

©Co

pyrig

ht -

Ord

emdo

s Eco

nom

istas

. All

Righ

ts R

eser

ved

MAR

ÇO 2

020

Conjuntura Macroeconómica Portuguesas / Ordem dos Economistas

www.ordemeconomistas.ptAutorMiguel Cáceresmiguel.caceres@ordemeconomistas.pt

EconomistasOrdem dos

Rua Ivone Silva, Edifício Arcis, Nº 6, 5º andar, 1050-124 Lisboa