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BPI GLOBAL FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXÍVEL

RELATÓRIO DE REVISÃO LIMITADA ELABORADO POR AUDITOR REGISTADO NA CMVM SOBRE A INFORMAÇÃO SEMESTRAL ACOMPANHADO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2008

Agosto de 2008


BALANÇOS EM 30 DE JUNHO DE 2008 E 2007

(Montantes expressos em Euros)

2008 2007Activo Mais- Menos-valias/ Activo Activo

ACTIVO Notas bruto -valias /provisões líquido líquido CAPITAL DO FUNDO E PASSIVO Notas 2008 2007

Carteira de títulos Capital do OIC Obrigações 3 341,953,943 7,265,023 (26,290,833) 322,928,133 463,001,516 Unidades de participação 1 351,220,705 572,491,107 Acções 3 102,645,412 2,627,007 (14,024,138) 91,248,281 251,386,400 Variações patrimoniais 1 (38,314,976) 61,597,504 Unidades de participação 3 12,027,097 - (1,174,377) 10,852,720 18,594,372 Resultados transitados 1 218,934,097 228,898,386 Direitos 3 1,229,553 325,131 (43,810) 1,510,874 70,323 Resultado líquido do período 1 (39,357,137) 17,687,634 Outros instrumentos de dívida 3 11,500,000 - - 11,500,000 35,489,270 Total do Capital do OIC 492,482,689 880,674,631

469,356,005 10,217,161 (41,533,158) 438,040,008 768,541,881Terceiros Terceiros Contas de devedores 19,740,049 - - 19,740,049 15,700,297 Resgates a pagar aos participantes 3,903,176 2,824,405

Comissões a pagar 618,236 1,082,222Disponibilidades Outras contas de credores 1,897,557 10,697,425 Depósitos à ordem 3 38,029,282 - - 38,029,282 107,404,815 6,418,969 14,604,052

Acréscimos e diferimentos Acréscimos e diferimentos Acréscimos de proveitos 3 2,272,984 - - 2,272,984 2,960,960 Receitas com proveito diferido 656 - Outros acréscimos e diferimentos 819,991 - - 819,991 2,395,393 Outros acréscimos e diferimentos - 1,724,663

3,092,975 - - 3,092,975 5,356,353 656 1,724,663 Total do Passivo 6,419,625 16,328,715

Total do Activo 530,218,311 10,217,161 (41,533,158) 498,902,314 897,003,346 Total do Capital do OIC e do Passivo 498,902,314 897,003,346

Número total de unidades de participação em circulação 1 70,244,141 114,498,221 Valor unitário da unidade de participação 1 7.01101 7.69160

O anexo faz parte integrante do balanço em 30 de Junho de 2008.


BALANÇOS EM 30 DE JUNHO DE 2008 E 2007


CONTAS EXTRAPATRIMONIAISDIREITOS SOBRE TERCEIROS RESPONSABILIDADES PERANTE TERCEIROS

Notas 2008 2007 Notas 2008 2007

Operações cambiais Operações cambiais A Prazo (Forwards cambiais) 113,673,891 208,031,508 A Prazo (Forwards cambiais) 11 112,598,325 206,472,306 Futuros 11 9,723,985 22,670,304 Futuros 11 305,776 1,745,863 Opções 11 74,339 - 112,904,101 208,218,169

123,472,215 230,701,812Operações sobre taxas de juro

Operações sobre taxas de juro Futuros 12 13,298,567 15,876,271 Futuros 12 10,104,258 -

Operações sobre cotaçõesOperações sobre cotações Futuros 13 78,865,862 146,415,585 Futuros 13 1,986,606 29,426,694 Opções 1,436,535 -

3,423,141 29,426,694

Total dos Direitos 136,999,614 260,128,506 Total das Responsabilidades 205,068,530 370,510,025

O anexo faz parte integrante do balanço em 30 de Junho de 2008.


DEMONSTRAÇÕES DOS RESULTADOS PARA OS SEMESTRES FINDOS

EM 30 DE JUNHO DE 2008 E 2007


CUSTOS E PERDAS Notas 2008 2007 PROVEITOS E GANHOS Notas 2008 2007

Juros e custos equiparados Juros e proveitos equiparados Da carteira de títulos e outros activos 3,164,493 10,481,156 Da carteira de títulos e outros activos 9,889,349 18,118,904 De operações correntes 3 11 Outros, de operações correntes 1,020,884 2,249,395Comissões e taxas De operações extrapatrimoniais 3 11 Da carteira de títulos e outros activos 377,242 409,359 Rendimento de títulos Outras, de operações correntes 4,334,758 6,520,737 Da carteira de títulos e outros activos 2,377,919 2,949,948Perdas em operações financeiras Ganhos em operações financeiras Na carteira de títulos e outros activos 315,719,505 263,828,795 Na carteira de títulos e outros activos 262,480,641 283,380,554 Em operações extrapatrimoniais 166,900,380 158,981,247 Em operações extrapatrimoniais 178,004,085 154,536,638Impostos Proveitos e ganhos eventuais Impostos sobre o rendimento 2,630,728 3,339,923 Ganhos imputáveis a exercícios anteriores 13,068 25,974 Impostos indirectos 13,141 12,562Custos e perdas eventuais Perdas imputáveis a exercícios anteriores 2,836 -Resultado líquido do período (39,357,137) 17,687,634

453,785,949 461,261,424 453,785,949 461,261,424

O anexo faz parte integrante da demonstração dos resultados para o semestre findo em 30 de Junho de 2008.


DEMONSTRAÇÕES DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS SEMESTRES

FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2008 E 2007


2008 2007OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC

Recebimentos:Subscrição de unidades de participação 5,837,636 107,355,216

Pagamentos:Resgates de unidades de participação (206,424,458) (104,927,904)

Fluxo das operações sobre as unidades do OIC (200,586,822) 2,427,312

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOSRecebimentos:

Venda de títulos e outros activos 686,651,512 1,380,459,650Reembolso de títulos e outros activos 4,114,306 8,682,570Resgates de unidades de participação noutros OIC 57,592,208 103,261,757Rendimento de títulos e outros activos 2,357,453 9,132,589Juros e proveitos similares recebidos 11,280,346 13,013,800Outros recebimentos relacionados com a carteira - 72,114

Pagamentos:Compra de títulos e outros activos (629,541,708) (1,373,798,952)Juros e custos similares pagos (3,148,925) (10,459,142)Subscrição de unidades de participação noutros OIC (54,662,824) (81,944,899)Comissões de bolsa suportadas (595) (2,692)Comissões de corretagem (374,790) (398,008)Outros pagamentos relacionados com a carteira (835) (892)

Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos 74,266,148 48,017,895

OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISASRecebimentos:

Operações cambiais 14,964,579 15,762,083Operações sobre cotações 133,155,640 102,107,356Margem inicial em contratos de futuros e opções 71,198,189 133,672,881Outros recebimentos em operações a prazo e de divisas 5,036,414 5,282,053

Pagamentos:Operações cambiais (8,713,982) (2,036,737)Operações sobre cotações (129,908,646) (106,826,888)Margem inicial em contratos de futuros e opções (71,806,034) (136,254,260)Outros pagamentos em operações a prazo e de divisas (5,437,795) (5,820,938)

Fluxo das operações a prazo e de divisas 8,488,365 5,885,550

OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTERecebimentos:

Juros de depósitos bancários 1,200,435 2,341,528Pagamentos:

Comissão de gestão (4,547,063) (6,371,446)Comissão de depósito (77,069) (107,991)Juros devedores de depósitos bancários (20,316) (25,956)Impostos e taxas (4,981,862) (6,049,251)Outros pagamentos correntes - (18,379)

Fluxo das operações de gestão corrente (8,425,875) (10,231,495)

Saldo dos fluxos de caixa do período (126,258,184) 46,099,262

Disponibilidades no início do período 164,287,466 61,305,553

Disponibilidades no fim do período 38,029,282 107,404,815

O anexo faz parte integrante da demonstração dos fluxos de caixa para o semestre findo em 30 de Junho de 2008.

BPI GLOBAL FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXÍVEL ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2008 (Montantes expressos em Euros)

INTRODUÇÃO A constituição do BPI Global Fundo de Investimento Aberto Flexível (OIC), foi autorizada por deliberação do Conselho Directivo da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários de 14 de Novembro de 1996, tendo iniciado a sua actividade em 3 de Fevereiro de 1997. É um organismo de investimento colectivo aberto, constituído por tempo indeterminado, e tem como finalidade proporcionar aos seus participantes o acesso a uma gestão diversificada de activos, através da realização de investimentos nos vários mercados financeiros. O OIC é administrado, gerido e representado pela BPI Gestão de Activos – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. (Sociedade Gestora). As funções de banco depositário são exercidas pelo Banco BPI, S.A.. As notas que se seguem respeitam a numeração sequencial definida no Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo. As notas cuja numeração se encontra ausente não são aplicáveis, ou a sua apresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras anexas. 1. CAPITAL DO OIC O capital do OIC está formalizado através de unidades de participação desmaterializadas, em regime

de co-propriedade aberto aos participantes titulares de cada uma das unidades, com um valor inicial de subscrição de 5 Euros cada. O valor de subscrição e de reembolso das unidades de participação é calculado com base no valor do capital do OIC por unidade de participação, no dia em que são subscritas ou em que é solicitado o seu resgate, respectivamente.

Durante o semestre findo em 30 de Junho de 2008, o movimento no capital do OIC foi o seguinte:

ResultadoSaldo em líquido do Saldo em

31.12.2007 Subscrições Resgates Outros período 30.06.2008

Valor base 490.582.187 4.086.878 (143.448.360) - - 351.220.705Diferença para o valor base 20.604.063 1.750.758 (60.669.797) - - (38.314.976)Resultados acumulados 228.898.386 - - (9.964.289) - 218.934.097Resultado líquido do período (9.964.289) - - 9.964.289 (39.357.137) (39.357.137)

730.120.347 5.837.636 (204.118.157) - (39.357.137) 492.482.689Número de unidades de participação 98.116.437 817.376 (28.689.672) - - 70.244.141

Valor da unidade de participação 7,44137 - - - - 7,01101

O valor líquido global do Fundo, o valor de cada unidade de participação e o número de unidades de participação em circulação no último dia de cada mês do semestre findo em 30 de Junho de 2008 foram os seguintes:

Valor Líquido Valor da Unidade Número de U.P.'s

Meses Global do Fundo de Participação em circulação

Janeiro 640.902.456 7,19303 89.100.427Fevereiro 608.006.514 7,11231 85.486.500

Março 547.443.810 6,91833 79.129.459Abril 531.229.762 7,03715 75.489.370Maio 515.122.633 7,06953 72.865.157

Junho 492.482.689 7,01101 70.244.141

1


3. CARTEIRA DE TÍTULOS Esta rubrica tem a seguinte composição:

Preço de Mais Menos Valor da JurosDescrição dos títulos aquisição valias valias carteira corridos Soma

1. VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS

Mercado de Cotações Oficiais de Bolsas de Valores Portuguesas

Obrigações Diversas

BANCO BPI PRIVATE EQUITY 2007-2010 1.440.750 - (77.850) 1.362.900 - 1.362.900SEMAPA - TV (20.04.2016) 1.300.000 - (6.500) 1.293.500 12.600 1.306.100BANCO BPI ENERGIAS ALTERNATIVAS 2007/10 1.197.500 - (44.125) 1.153.375 - 1.153.375PORTUCEL-EMP.CELU.PAPEL-TV.(27.10.2012) 950.000 - (190) 949.810 8.059 957.869

4.888.250 - (128.665) 4.759.585 20.659 4.780.244Acções

GALP-ENERGIA,SGPS 2.275.757 - (304.954) 1.970.803 - 1.970.803ZON MULTIMEDIA SGPS 1.460.226 - (591.872) 868.354 - 868.354EDP - ENERGIAS DE PORTUGAL - N 777.551 - (164.883) 612.668 - 612.668SEMAPA - SOC.INV.GESTAO-SGPS-N 721.636 - (139.041) 582.595 - 582.595SONAE SGPS (NOM) 958.344 - (443.708) 514.636 - 514.636JERONIMO MARTINS SGPS.. 604.648 - (99.149) 505.499 - 505.499BRISA . 427.006 - (115.643) 311.363 - 311.363BANCO COMERCIAL PORTUGUES 344.052 - (167.409) 176.643 - 176.643CIMPOR - CIM. DE PORTUGAL-SGPS 130.320 - (35.565) 94.755 - 94.755GRUPO MEDIA CAPITAL SGPS 64.921 - (11.739) 53.182 - 53.182SONAE CAPITAL SGPS 77.886 - (35.158) 42.728 - 42.728BANCO BPI 68.059 - (29.377) 38.682 - 38.682COFINA SGPS 33.440 - (3.705) 29.735 - 29.735IBERSOL-S.G.P.S. 25.782 - (8.690) 17.092 - 17.092

7.969.628 - (2.150.893) 5.818.735 - 5.818.735

Mercado de Cotações Oficiais de Bolsas de Valores de Estados Membros da U.E.

Títulos da Dívida Pública

NETHERLANDS GOVERNMENT-2.75% (15.1.2009) 30.751.460 - (31.080) 30.720.380 311.186 31.031.566FRENCH TREASURY NOTE-3% (12.07.2008) 4.993.350 3.750 - 4.997.100 116.066 5.113.166REP.OF ARGENTINA - 8.28% (31.12.2033) 200.212 211.267 - 411.479 - 411.479

35.945.022 215.017 (31.080) 36.128.959 427.252 36.556.211Obrigações Diversas

DEUTSCHE BANK AG LONDON-CZ-31.01.2015 19.176.600 2.054.570 - 21.231.170 - 21.231.170BES FINANCE LTD-TV. (08.02.2011) 15.021.515 190.030 - 15.211.545 90.858 15.302.403BANCO BPI EUROP.CREDIT LINKED NOTE-07/12 12.674.000 - (1.228.000) 11.446.000 - 11.446.000AIG-FP MATCHED FUND CORP-TV-(02.5.2012) 12.381.250 - (1.343.750) 11.037.500 - 11.037.500LEVERAGED LOANS EUROPE PLC-TV-28.04.2010 12.000.000 - (1.692.000) 10.308.000 139.931 10.447.931CEMG (CAY)-TV-(19.09.2011) 9.680.157 171.434 - 9.851.591 12.929 9.864.520TERM LOANS EUROPE-TV-12.12.2009 11.000.000 - (2.018.500) 8.981.500 41.050 9.022.550SNS REAAL GROEP NV-T.V. (15.06.2012) 6.937.500 367.725 - 7.305.225 12.735 7.317.960BANCO BPI CABAZ MOEDAS 2007/2012 7.401.000 - (361.500) 7.039.500 - 7.039.500SOC.GEN.ACC(AH)VG.STRT. (11.02.2013) 6.321.886 - (42.086) 6.279.800 - 6.279.800MERRILL LYNCH & CO-TV-29.12.2011 5.550.622 634.436 - 6.185.058 - 6.185.058BANCO COMERCIAL PORTUGUES-TV-24.05.2011 5.863.200 - (19.380) 5.843.820 22.540 5.866.360BES-FLOATING RATE NOTES DUE 2012 5.811.600 8.880 - 5.820.480 7.423 5.827.903BCP FINANCE BANK-TV-06.02.2012 4.817.850 39.150 - 4.857.000 30.433 4.887.433BANCO COMERCIAL PORTUGUES-TV-09.05.2014 4.778.280 63.813 - 4.842.093 29.531 4.871.624GOLDMAN SACHS (UK)-TV-18.05.2015 4.490.820 - (397.485) 4.093.335 21.882 4.115.217C10-EUR CAPITAL(CEMEX)-6.277%-09.05.2049 5.100.000 - (1.087.830) 4.012.170 - 4.012.170NATIXIS SUB-4.5%-(14.05.2019) 3.971.840 - (506.240) 3.465.600 18.542 3.484.142PASTOR PART PREFERENTES-TV.PERP. 4.034.000 - (1.421.200) 2.612.800 135.274 2.748.074IBERCAJA(CA.ZARAGOZA A.R.)TV-25.04.2019 3.000.000 - (350.580) 2.649.420 22.832 2.672.252BARCLAYS BANK-TV. (07.09.2009) 2.500.000 65.000 - 2.565.000 8.472 2.573.472CAM INTERNATIONAL-TV-26.04.2017 2.994.570 - (570.270) 2.424.300 21.575 2.445.875ANGLO IRISH BANK CORP-TV. (21.06.2016) 2.140.295 93.955 - 2.234.250 2.210 2.236.460B.FINANTIA INTL LTD-CAY-TV.(04.05.2015) 2.000.000 5.000 - 2.005.000 15.724 2.020.724BANCO FINANTIA INTL LTD-TV-26.07.2017 2.000.000 - - 2.000.000 17.044 2.017.044BPI(CYLT)LOOKBACK MIN 2007-2012 1.874.525 126.174 - 2.000.699 - 2.000.699BNP PARIBAS-4.73% PERP. 2.400.000 - (422.160) 1.977.840 19.656 1.997.496HSBC FINANCE CORP-TV-28.10.2013 1.992.800 - (14.628) 1.978.172 15.069 1.993.241WESTLB - CZ - 08.12.2008 1.593.819 287.224 - 1.881.043 - 1.881.043MDM DPR FIN COMPANY-TV-15.12.2011 1.752.800 - (99.050) 1.653.750 3.788 1.657.538BANQUE FED CRED MUTUEL-4.471% PERP. 2.000.000 - (406.060) 1.593.940 48.082 1.642.022ANGLO IRISH CAP UK LP-TX.VR.-OB.PERP. 2.895.750 - (1.380.450) 1.515.300 28.087 1.543.387AVOCA-SR.07-1X CL.E1-TV-10.09.2086 2.500.000 - (962.500) 1.537.500 - 1.537.500WESTLB- CZ - 08.12.2008 1.274.479 229.676 - 1.504.155 - 1.504.155BANCO BPI EURO SPREAD MAX 2006-2011 1.484.248 - (83.550) 1.400.698 - 1.400.698POPULAR CAPITAL-TX.VR- PERP 2.027.810 - (715.338) 1.312.472 - 1.312.472SAGRES-SOC.TIT.CR-SR.04-1/CL.0(25.9.12) 1.477.500 - (247.500) 1.230.000 19.824 1.249.824OLD MUTUAL CAP FUND-8%-PERP 1.319.461 - (126.616) 1.192.845 1.804 1.194.649BBVA INTL PREF UNIPERSON-3.798%-PERP 1.500.000 - (351.795) 1.148.205 35.116 1.183.321ALFA DIV PYMT RIGHTS FIN-TV-15.12.2011 1.118.451 - (69.382) 1.049.069 1.615 1.050.684NEPTUNO CLO BV SUB-TV-(2023.05.24) 1.500.000 - (450.000) 1.050.000 - 1.050.000CAJA VALENCIA & ALICANTE-4.375% PERP 1.685.720 - (699.243) 986.477 19.399 1.005.876BANCO ITAÚ EUROPA-TV. (27.07.2011) 950.000 37.030 - 987.030 7.220 994.250CREDIT AGRICOLE-TX.VAR.-PERP. 1.462.500 - (500.625) 961.875 21.642 983.517BPI CAP. FINANCE - PREFERENCIAIS SERIE C 1.001.000 - (76.000) 925.000 6.974 931.974GENL MOTORS ACCEPT CORP-T.V(30.06.2009) 872.500 5.000 - 877.500 - 877.500CLERICAL MEDICAL FIN PLC-4.25% PERP. 1.091.057 - (259.105) 831.952 615 832.567BBK-TV-28.06.2017 949.889 - (145.841) 804.048 - 804.048

2



TENZING CFO-SR.1A-CL.C (22.12.2018) 634.357 - (81.940) 552.417 630 553.047ALSTOM-6.25% (03.03.2010) 426.250 91.472 - 517.722 8.382 526.104MOSELLE CLO - SR.2005 - 1X CL.COM1 (06.01.2020) 573.375 - (85.875) 487.500 - 487.500MDM DPR FIN CO-SR.07-1X-CL.A-15.06.2012 507.486 - (30.449) 477.037 754 477.791BRASIL TELECOM -9.375% (18.2.2014) 437.006 28.495 - 465.501 12.128 477.629BARCLAYS BANK-4.75% PERPETUA 589.935 - (147.588) 442.347 7.464 449.811CODERE FINANCE (LUX)-8.25%-15.06.2015 544.375 - (116.325) 428.050 1.375 429.425M-REAL SERLA OYJ-TV-15.12.2010 500.000 - (80.209) 419.791 1.397 421.188THOMSON - TX.VAR. (29.09.2049) 992.590 - (673.390) 319.200 35.066 354.266IKB FUNDING TRUST II - TX.VR.-OB.PERP. 1.925.000 - (1.602.200) 322.800 30.314 353.114ORASCOM TELECOM FIN-7.875%-08.02.2014 333.535 - (20.968) 312.567 8.355 320.922FIAT FIN NORTH AMERICA-5.625%-12.06.2017 372.120 - (57.233) 314.887 832 315.719FRESENIUS FINANCE BV-5%-31.01.2013 309.585 - (19.549) 290.036 5.167 295.203SUEDZUCKER INT FINANCE-TV. PERP. 364.640 - (72.780) 291.860 - 291.860THYSSENKRUPP AG-4.375%-18.03.2015 301.900 - (17.785) 284.115 3.092 287.207BARCLAYS BANK-4.875% PERPETUA 276.045 - (6.052) 269.993 7.384 277.377GROHE HOL GMBH-8.625% (01.10.2014) 333.559 - (84.121) 249.438 5.544 254.982SLM CORP-3.125%-17.09.2012 286.143 - (37.876) 248.267 6.371 254.638BOMBARDIER INC-TV-15.11.2013 256.563 - (9.063) 247.500 2.040 249.540RUSSIAN CAR LOANS SR.1 CL.A-TV 15.10.17 250.000 - (11.075) 238.925 437 239.362HSBC (UKRSIBBANK)-7.75%-21.12.2011 237.884 - (3.775) 234.109 369 234.478HELLAS TELECOM V-TV. (15.10.2012) 251.625 - (21.468) 230.157 3.482 233.639BANIF FINANCE(CAY)-TV-05.22.2012 209.431 - (9.484) 199.947 938 200.885PERI GMBH - 5.625% (15.12.2011) 205.000 - (13.000) 192.000 375 192.375REXAM PLC-6.75%-29.06.2067 248.850 - (59.275) 189.575 37 189.612REMY COINTREAU - 5.2% (15.01.2012) 200.750 - (17.750) 183.000 3.796 186.796VOTORANTIM OVERSEAS IV-7.75%(24.06.2020) 169.374 11.179 - 180.553 175 180.728BCO MERCANTIL BRASIL-7.75%-08.05.2012 180.792 - (2.260) 178.532 1.619 180.151SAG DO BRASIL-8.375% 06.10.2009 158.074 1.308 - 159.382 2.479 161.861NORSKE SKOGINDUSTRIER-7%-26.06.2017 247.523 - (86.898) 160.625 153 160.778ALFA MTN ISSUANCE LTD-7.875% 10.10.2009 158.589 - (777) 157.812 2.220 160.032BCO MERCANTIL BRASIL-10.625% 22.09.2016 142.730 7.137 - 149.867 3.303 153.170SGL CARBON AG (DE)-TV-15.05.2015 155.683 - (15.560) 140.123 967 141.090TDC AS - 6.5% (19.04.2012) 146.594 - (11.830) 134.764 1.436 136.200HSBC BANK PLC-9.25%-28.06.2010 145.902 - (11.628) 134.274 60 134.334INEOS GROUP HOLD.PLC-7.875% (15.02.2016) 190.250 - (60.750) 129.500 4.725 134.225CIRSA FINANCE LUX- 8.75% (15.5.2014) 150.000 - (23.250) 126.750 1.313 128.063STANDARD BANK( 1ST UKR) -9.75%-16.02.2010 129.732 - (7.067) 122.665 3.757 126.422COGNIS GMBH(DE)-TV-15.09.2013 125.000 - (14.050) 110.950 290 111.240WDAC SUBSIDIARY CORP-8.5% (01.12.2014) 125.938 - (37.463) 88.475 685 89.160HENKEL KGAA - T.V. (25.11.2104) 88.764 - (12.217) 76.547 2.279 78.826MALACHITE FUNDING LTD-TV-21.12.2056 1.500.000 - (1.495.500) 4.500 - 4.500

223.754.243 4.518.688 (23.107.144) 205.165.787 1.051.066 206.216.853Acções

ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS (AMS) 1.436.605 - (151.102) 1.285.503 - 1.285.503GAMESA CORP TECNOLOGICA 648.234 481.712 - 1.129.946 - 1.129.946BP PLC 1.188.507 - (101.427) 1.087.080 - 1.087.080TOTAL, SA. 1.080.874 - (67.876) 1.012.998 - 1.012.998TECNICAS REUNIDAS 514.908 440.077 - 954.985 - 954.985ELECTRICITE DE FRANCE (EDF) 1.179.474 - (311.724) 867.750 - 867.750VODAFONE GROUP PLC . 1.033.917 - (213.090) 820.827 - 820.827BHP BILLITON PLC 662.512 135.078 - 797.590 - 797.590HSBC HOLDING PLC 810.150 - (58.606) 751.544 - 751.544ENI 792.553 - (43.349) 749.204 - 749.204E. ON AG 810.572 - (107.156) 703.416 - 703.416TELEFONICA 852.183 - (184.546) 667.637 - 667.637RIO TINTO PLC - GBP - 0.1 572.257 66.756 - 639.013 - 639.013REPSOL YPF 564.371 30.192 - 594.563 - 594.563ARCELORMITTAL (PAR) 424.240 102.966 - 527.206 - 527.206BASF SE 558.505 - (81.393) 477.112 - 477.112BANCO SANTANDER (MADRID) 579.903 - (106.299) 473.604 - 473.604BAYER AG (DEM 5) 489.147 - (26.932) 462.215 - 462.215GLAXOSMITHKLINE PLC 532.977 - (74.318) 458.659 - 458.659UNILEVER PLC* 600.626 - (145.979) 454.647 - 454.647UNILEVER NV-CVA V.N.RED.- 622.538 - (168.074) 454.464 - 454.464SUEZ 493.135 - (48.109) 445.026 - 445.026BG GROUP PLC 379.665 52.863 - 432.528 - 432.528FRANCE TELECOM 525.839 - (125.127) 400.712 - 400.712BRITISH AMERICAN TOBACCO 446.792 - (53.183) 393.609 - 393.609L'OREAL 523.552 - (144.055) 379.497 - 379.497SIEMENS, AG 557.261 - (181.742) 375.519 - 375.519DEUTSCHE TELEKOM (EUR) 537.895 - (165.575) 372.320 - 372.320RWE,AG 429.709 - (78.463) 351.246 - 351.246SANOFI-AVENTIS 498.311 - (154.883) 343.428 - 343.428ANGLO AMERICAN PLC. 299.350 41.656 - 341.006 - 341.006BNP PARIBAS 429.218 - (91.228) 337.990 - 337.990UNICREDITO ITALIANO SPA 477.161 - (139.974) 337.187 - 337.187IBERDROLA-STOCK SPLIT 421.008 - (85.595) 335.413 - 335.413VOLKSWAGEN - ORD 261.802 60.221 - 322.023 - 322.023INTRALOT SA - INTEGRATED LOT 248.074 67.754 - 315.828 - 315.828INTESA SANPAOLO 435.885 - (136.510) 299.375 - 299.375BANCO BILBAO VISCAYA ARGENTARIA 392.876 - (96.914) 295.962 - 295.962LVMH - MOET HENNESSY 363.620 - (67.806) 295.814 - 295.814ENEL SPA 397.282 - (102.513) 294.769 - 294.769XSTRATA PLC (LSE) 239.467 52.333 - 291.800 - 291.800VOLTA FINANCE LTD 1.000.000 - (710.000) 290.000 - 290.000ALLIANZ SE HOLDING (EUR) 371.618 - (81.797) 289.821 - 289.821NOKIA OYJ 445.442 - (172.740) 272.702 - 272.702ING. GROEP N.V. 322.261 - (67.494) 254.767 - 254.767DIAGEO - A (EX-GUINNESS PLC) 292.103 - (40.136) 251.967 - 251.967ASTRAZENECA PLC 233.197 266 - 233.463 - 233.463INBEV. 305.848 - (75.882) 229.966 - 229.966L AIR LIQUIDE. 250.459 - (22.920) 227.539 - 227.539FORTUM OYJ 226.234 908 - 227.142 - 227.142KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS N.V. (VN 0.2) 286.092 - (66.599) 219.493 - 219.493AXA. 309.187 - (89.807) 219.380 - 219.380A P MOLLER-MAERSK A/S - A 188.666 21.675 - 210.341 - 210.341RECKITT BENCKISER GROUP PLC 229.456 - (26.210) 203.246 - 203.246ASSICURAZIONI GENERALI 254.792 - (56.762) 198.030 - 198.030DAIMLER AG 299.215 - (103.326) 195.889 - 195.889

3



DANONE.. 257.488 - (66.912) 190.576 - 190.576TELECOM ITALIA SPA/NEW 306.302 - (116.660) 189.642 - 189.642DEUTSCHE BANK, AG 301.646 - (112.633) 189.013 - 189.013SAP AG - ORD. 190.318 - (5.625) 184.693 - 184.693SABMILLER PLC 224.970 - (42.584) 182.386 - 182.386TELIASONERA AB (ESTOCOLMO) 243.977 - (66.846) 177.131 - 177.131ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP (LSE) 357.624 - (181.423) 176.201 - 176.201TESCO 214.741 - (43.467) 171.274 - 171.274NATIONAL GRID PLC 213.591 - (45.826) 167.765 - 167.765STE GENERALE PARIS 296.341 - (129.089) 167.252 - 167.252BT GROUP PLC (GBP 0.05) 223.098 - (57.525) 165.573 - 165.573STANDARD CHARTERED PLC 210.644 - (45.561) 165.083 - 165.083KONINKLIJKE KPN NV 194.900 - (29.961) 164.939 - 164.939NOVO NORDISK A/S- 165.934 - (3.326) 162.608 - 162.608KBC BANCASSURANCE HOLDING 216.958 - (54.527) 162.431 - 162.431LINDE AG 171.687 - (9.875) 161.812 - 161.812TENARIS SA-EUR 102.627 58.957 - 161.584 - 161.584BARCLAYS BANK 269.300 - (111.649) 157.651 - 157.651IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC 218.201 - (65.168) 153.033 - 153.033NORDEA BANK, AB 185.121 - (37.239) 147.882 - 147.882CIA ESPANOLA DE PETROLEOS (CEPSA) 146.934 270 - 147.204 - 147.204LLOYDS TSB GROUP PLC 216.842 - (71.091) 145.751 - 145.751FORTIS GROUP (AMSTERDAO) 256.387 - (111.109) 145.278 - 145.278OEST ELEKTRIZITATSWIRTS-A -. 107.159 34.173 - 141.332 - 141.332CREDIT AGRICOLE SA 244.401 - (103.762) 140.639 - 140.639AKZO NOBEL NV 175.812 - (36.755) 139.057 - 139.057MUNCHENER RUECK. - AG - REG 161.985 - (25.246) 136.739 - 136.739HENNES & MAURITZ AB 170.437 - (34.015) 136.422 - 136.422HEINEKEN NV - 186.466 - (51.404) 135.062 - 135.062VEOLIA ENVIRONNEMENT 232.349 - (99.983) 132.366 - 132.366GAS NATURAL SDG 135.312 - (4.413) 130.899 - 130.899ALSTOM- 121.625 111 - 121.736 - 121.736SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY PLC 142.913 - (22.137) 120.776 - 120.776THYSSENKRUPP AG 112.215 8.383 - 120.598 - 120.598BAYER SCHERING PHARMA AG 119.861 - (250) 119.611 - 119.611PERNOD - RICARD - STOCK SPLIT 143.296 - (24.149) 119.147 - 119.147CARREFOUR V.N.RED. 170.131 - (51.355) 118.776 - 118.776DEUTSCHE POST AG 160.138 - (43.423) 116.715 - 116.715BAE SYSTEMS PLC (EX. BRITISH AEROSPACE) 126.459 - (11.908) 114.551 - 114.551CENTRICA PLC 127.311 - (13.573) 113.738 - 113.738CHRISTIAN DIOR 145.107 - (37.163) 107.944 - 107.944SIDENOR SA 132.850 - (30.852) 101.998 - 101.998SCHNEIDER SA 133.519 - (33.348) 100.171 - 100.171BAYERISCHE MOTOREN WERKE BMW 136.877 - (37.804) 99.073 - 99.073VOLVO AB-B 130.533 - (33.500) 97.033 - 97.033HENKEL AG & CO KGAA 138.300 - (41.796) 96.504 - 96.504NATIONAL BANK OF GREECE 147.954 - (52.420) 95.534 - 95.534ERICSSON LM-B SHS (OMS) 108.928 - (14.041) 94.887 - 94.887PRUDENTIAL CORP 123.285 - (29.394) 93.891 - 93.891AVIVA PLC 123.719 - (30.045) 93.674 - 93.674CADBURY PLC 97.060 - (7.317) 89.743 - 89.743INDITEX 149.082 - (61.887) 87.195 - 87.195CRITERIA CAIXA CORPORATION 109.273 - (23.095) 86.178 - 86.178PORSCHE AUTOMOBIL HOLDING SE 109.241 - (24.076) 85.165 - 85.165DANSKE BANK A/S 122.843 - (37.845) 84.998 - 84.998HBOS PLC 222.543 - (138.215) 84.328 - 84.328RAIFFEISEN INTERNATIONAL BANK-HOLDING AG 105.251 - (22.133) 83.118 - 83.118COMMERZBANK AG 114.164 - (32.398) 81.766 - 81.766ERSTE BK DER OESTER SPARK 94.532 - (13.395) 81.137 - 81.137VIVENDI 98.774 - (20.955) 77.819 - 77.819AEGON NV 108.458 - (30.663) 77.795 - 77.795DEXIA (BRUXELAS) 130.256 - (53.254) 77.002 - 77.002RENAULT 122.878 - (49.834) 73.044 - 73.044BANCO POPULAR ESPANHOL - 89.305 - (19.978) 69.327 - 69.327VINCI- 94.277 - (26.690) 67.587 - 67.587FIAT SPA 125.644 - (60.641) 65.003 - 65.003ATLANTIA SPA 83.675 - (19.486) 64.189 - 64.189MAN AG 94.122 - (32.215) 61.907 - 61.907METRO, AG 82.068 - (20.326) 61.742 - 61.742ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA 79.683 - (19.327) 60.356 - 60.356LAFARGE SA 70.684 - (12.055) 58.629 - 58.629EUROPEAN AERON.DEF.AND SPACE CO (PAR) 99.669 - (42.455) 57.214 - 57.214SMITHS NEWS PLC 66.391 - (10.768) 55.623 - 55.623COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN 92.653 - (39.600) 53.053 - 53.053BOUYGUES . 63.363 - (13.150) 50.213 - 50.213PPR 61.195 - (18.634) 42.561 - 42.561ACS,ACTIVIDADES CONSTRUCION Y SERV 57.925 - (17.719) 40.206 - 40.206DEUTSCHE BOERSE AG 46.703 - (17.525) 29.178 - 29.178BRITISH SKY BROADCASTING PLC 36.051 - (7.072) 28.979 - 28.979MUEHLHAN AG 36.540 - (16.627) 19.913 - 19.913

41.336.401 1.656.351 (8.207.388) 34.785.364 - 34.785.364Direitos

DIR.SUBS.: HBOS PLC(2008-06-27) - 1.314 - 1.314 - 1.314DIR.SUBS.: BARCLAYS BANK(2008-06-26) - 1.103 - 1.103 - 1.103

- 2.417 - 2.417 - 2.417Opções

DJ EURO STOXX 50 - PUT 3250 Ago08 534.124 105.488 - 639.612 - 639.612SP500 EMINI - PUT 1250 Aug08 448.030 164.099 - 612.129 - 612.129NASDAQ 100 - PUT 1800 Dec08 129.250 53.127 - 182.377 - 182.377

1.111.404 322.714 - 1.434.118 - 1.434.118

4



Mercado de Cotações Oficiais de Bolsas de Valores de Estados Não Membros da U.E.

Títulos de Dívida Pública

US TREASURY-2.375%-15.01.2017 43.733.639 1.670.860 - 45.404.499 340.968 45.745.467REPUBLIC OF BRASIL-6%-15.05.2015 3.961.958 - (9.068) 3.952.890 - 3.952.890NOTA DO TESOURO NACIONAL-10%-01.01.2017 3.966.116 - (516.548) 3.449.568 164.738 3.614.306

51.661.713 1.670.860 (525.616) 52.806.957 505.706 53.312.663Obrigações Diversas

LG ELECTRONICS INC(KOR)-TV-15.05.2012 1.264.311 - (71.720) 1.192.591 4.313 1.196.904MUFG CAPITAL FINANCE 2-4.85% PERP 1.400.000 - (319.760) 1.080.240 23.300 1.103.540VITA CAPITAL II - TV (01.01.2010)-CL.D 952.486 - (19.126) 933.360 8.749 942.109AVALON RE LTD-CL.B-TV.(06.06.2008) 951.535 - (142.730) 808.805 2.878 811.683GENERAL MOTORS CORP-7.2%-15.01.2011 335.823 - (70.634) 265.189 9.211 274.400TRANSPORT GAS DEL SUL-7.875%-15.05.2017 237.883 - (52.929) 184.954 1.915 186.869FORD MOTOR COMPANY-7.45% (16.7.2031) 193.637 - (60.438) 133.199 6.373 139.572

5.335.675 - (737.337) 4.598.338 56.739 4.655.077Acções

SCHLUMBERGER LTD.- 5.219.519 27.949 - 5.247.468 - 5.247.468TRANSOCEAN, INC 5.121.936 - (288.455) 4.833.481 - 4.833.481OAO GAZPROM-SPON ADR REG S 4.825.552 - (42.502) 4.783.050 - 4.783.050GERDAU S.A. - ADR 2.626.526 - (98.195) 2.528.331 - 2.528.331NOBLE CORP 2.564.949 - (51.272) 2.513.677 - 2.513.677BANCO ITAU HOLDING FIN - ADR 2.629.509 - (294.323) 2.335.186 - 2.335.186PERDIGAO SA-ADR 2.589.757 - (273.404) 2.316.353 - 2.316.353SADIA - ADR 2.518.381 - (217.062) 2.301.319 - 2.301.319SPROTT INC 1.565.049 - (9.409) 1.555.640 - 1.555.640NESTLE, (REG) 1.041.574 - (100.031) 941.543 - 941.543STATOIL ASA 535.782 66.259 - 602.041 - 602.041ROCHE HOLDING AG - GENUSSS 623.379 - (26.663) 596.716 - 596.716NOVARTIS 617.484 - (50.850) 566.634 - 566.634NEVSUN RESOURCES LTD 580.542 - (120.926) 459.616 - 459.616CONSOL ENERGY INC 253.060 60.584 - 313.644 - 313.644NATIONAL-OILWELL INC- 240.519 69.022 - 309.541 - 309.541PHARMERICA CORPORATION 230.714 73.084 - 303.798 - 303.798CHESAPEAKE ENERGY CORPORATION 239.105 45.422 - 284.527 - 284.527PATRIOT COAL CORP. 127.820 154.177 - 281.997 - 281.997WEATHERFORD INTL LTD 234.563 42.265 - 276.828 - 276.828MURPHY OIL CORP 235.053 38.621 - 273.674 - 273.674CAMERON INTERNATIONAL CORPORATION - STOCK SPLIT 239.960 30.401 - 270.361 - 270.361UNITED STATES STEEL CORP 238.368 31.231 - 269.599 - 269.599ANHEUSER - BUSCH COMPANIES INC. 222.084 41.939 - 264.023 - 264.023NOBLE ENERGY INC 233.721 27.822 - 261.543 - 261.543BANCO ITAU 229.816 22.553 - 252.369 - 252.369XTO ENERGY, INC 232.138 19.928 - 252.066 - 252.066ABB LTD - 236.658 12.441 - 249.099 - 249.099APACHE CORPORATION 223.182 23.710 - 246.892 - 246.892HESS CORP - 229.458 10.691 - 240.149 - 240.149TECO ENERGY INC 230.509 6.694 - 237.203 - 237.203TERDATA CORPORATION 236.836 - (504) 236.332 - 236.332FLUOR CORPORATION 236.356 - (274) 236.082 - 236.082WILLIAMS COS INC 218.857 16.395 - 235.252 - 235.252EOG RESOURCES INC 234.935 - (1.898) 233.037 - 233.037CHEVRON CORP 225.675 6.995 - 232.670 - 232.670PPL CORPORATION 212.281 19.824 - 232.105 - 232.105SYNGENTA AG. 212.566 19.405 - 231.971 - 231.971NORFOLK SOUTHERN CORP 221.913 8.667 - 230.580 - 230.580DEVON ENERGY CORPORATION 218.966 9.706 - 228.672 - 228.672FIRSTENERGY CORP 210.735 13.840 - 224.575 - 224.575MOLSON COORS BREWING COMPANY- 222.942 1.077 - 224.019 - 224.019EXELON CORPORATION 210.712 11.849 - 222.561 - 222.561COVIDIEN LTD 207.586 14.184 - 221.770 - 221.770BMC SOFTWARE INC 219.490 2.027 - 221.517 - 221.517CREDIT SUISSE GROUP 309.010 - (88.735) 220.275 - 220.275WASTE MANAGEMENT INC 210.440 7.246 - 217.686 - 217.686WRIGLEY (WM.) JR CO 211.924 5.174 - 217.098 - 217.098CUMMINS INC 220.729 - (4.601) 216.128 - 216.128H.J.HEINZ COMPANY 225.016 - (9.503) 215.513 - 215.513PHILIP MORRIS INTERNATIONAL-W/I 218.992 - (5.942) 213.050 - 213.050RANGE RESOURCES CORPORATION 224.332 - (12.295) 212.037 - 212.037CSX CORP 216.781 - (5.608) 211.173 - 211.173MEMC ELECTRONIC MATERIALS 218.950 - (8.143) 210.807 - 210.807LORILLARD INC 214.595 - (4.009) 210.586 - 210.586PAYCHEX INC 225.464 - (15.132) 210.332 - 210.332RYDER SYSTEM INC 214.462 - (4.729) 209.733 - 209.733METAVANTE TECHNOLOGIES INC 220.224 - (10.726) 209.498 - 209.498BURLINGTON NORTHERN SANTA FE 218.182 - (9.075) 209.107 - 209.107CLOROX COMPANY 222.617 - (14.003) 208.614 - 208.614SEMPRA ENERGY 211.607 - (3.912) 207.695 - 207.695PITNEY BOWES INCORPORED 220.913 - (13.249) 207.664 - 207.664WABCO HOLDINGS INC 218.691 - (12.386) 206.305 - 206.305SOUTHWEST AIRLINES 210.619 - (6.300) 204.319 - 204.319STATE STREET CORP 213.023 - (10.060) 202.963 - 202.963CELGENE CORP - 204.259 - (1.678) 202.581 - 202.581DIRECTV GROUP INC 223.173 - (21.007) 202.166 - 202.166MEDCO HEALTH SOLUTIONS INC 210.782 - (10.173) 200.609 - 200.609ALLEGHENY ENERGY INC 208.074 - (7.812) 200.262 - 200.262JACOBS ENGINEERING GROUP INC 220.402 - (20.751) 199.651 - 199.651EXPRESS SCRIPTS INC . 227.892 - (28.958) 198.934 - 198.934IMS HEALTH INC 191.314 6.745 - 198.059 - 198.059UNITED TECHNOLOGIES CORP.- 213.438 - (17.738) 195.700 - 195.700PNC FINANCIAL SERVICES GROUP 205.377 - (9.780) 195.597 - 195.597ALLEGHENY TECHNOLOGIES INC 226.287 - (30.743) 195.544 - 195.544FPL GROUP INC - 198.904 - (3.379) 195.525 - 195.525UNIVERSAL CORP/VA 210.952 - (15.890) 195.062 - 195.062HONEYWELL INTERNATIONAL INC 212.158 - (17.595) 194.563 - 194.563TOTAL SYSTEM SERVICES INC 212.355 - (17.839) 194.516 - 194.516BANK OF NEW YORK MELLON CORP 210.411 - (16.029) 194.382 - 194.382

5



BED BATH & BEYOND INC 207.220 - (12.923) 194.297 - 194.297TYCO ELECTRONICS LTD 196.170 - (7.572) 188.598 - 188.598AUTOLIV INC 209.736 - (26.379) 183.357 - 183.357JP MORGAN CHASE & CO 204.118 - (21.294) 182.824 - 182.824ROCKWELL COLLINS 206.530 - (23.988) 182.542 - 182.542MANITOWOC COMPANY INC 229.090 - (47.496) 181.594 - 181.594CIE FINANC. RICHEMONT-UTS A 231.954 - (51.112) 180.842 - 180.842UBS AG-REGISTERED. 419.451 - (239.783) 179.668 - 179.668HERSHEY COMPANY 207.760 - (28.930) 178.830 - 178.830PRINCIPAL FINANCIAL GROUP 209.989 - (31.608) 178.381 - 178.381PACCAR INC . 209.980 - (32.195) 177.785 - 177.785SYNOVUS FINANCIAL CORP 203.628 - (26.414) 177.214 - 177.214WASHINGTON FEDERAL INC 208.700 - (33.028) 175.672 - 175.672TELENOR ASA 224.895 - (56.549) 168.346 - 168.346GENERAL ELECTRIC (USD) 205.779 - (38.163) 167.616 - 167.616VMWARE INC - CLASS A 183.132 - (19.133) 163.999 - 163.999ASSOCIATED BANC-CORP 206.849 - (47.771) 159.078 - 159.078GUARANTY FINANCIAL GROUP INC 213.547 - (59.233) 154.314 - 154.314FAIRPOINT COMMUNICATIONS INC 180.556 - (28.709) 151.847 - 151.847DISCOVER FINANCIAL SERVICES 207.117 - (56.736) 150.381 - 150.381FORESTAR REAL ESTATE GROUP INC 184.272 - (34.424) 149.848 - 149.848ZURICH FINANCIAL SERVICES 164.794 - (30.917) 133.877 - 133.877ECU SILVER MINING INC 135.073 - (39.571) 95.502 - 95.502SWISS REINSURANCE 101.899 - (13.234) 88.665 - 88.665RENEWABLE ENERGY CORP AS 132.657 - (67.044) 65.613 - 65.613HOLCIM LTD - REG 67.188 - (19.670) 47.518 - 47.518

52.800.950 947.927 (3.127.424) 50.621.453 - 50.621.453Direitos

Opções

EUR / USD - CALL 1.550 Sep08 118.149 - (43.810) 74.339 - 74.339

118.149 - (43.810) 74.339 - 74.339

2. OUTROS VALORES

Valores Mobiliários Nacionais Não Cotados


BANCO BPI CS EUROPA III 2005-2010 3.756.300 209.380 - 3.965.680 - 3.965.680BANCO BPI ASIAN REAL ESTATE 2007-2010 2.500.000 - (218.250) 2.281.750 - 2.281.750BANCO BPI EUROPA LOOKBACK 2007-201 2.420.500 - (302.000) 2.118.500 - 2.118.500BANCO BPI TRANSPORTES 8/80 2007-2011 1.949.000 - (167.600) 1.781.400 - 1.781.400BANCO BPI RUBLO DOLAR 2008-2010 935.835 14.844 - 950.679 - 950.679BANCO BPI-REAL ESTATE 200% 2006-2009 485.850 - (9.250) 476.600 - 476.600

12.047.485 224.224 (697.100) 11.574.609 - 11.574.609Valores Mobiliários Estrangeiros Não Cotados


MORGAN STANLEY-TV-29.12.2011 4.567.368 636.234 - 5.203.602 - 5.203.602MERRILL LYNCH & CO-8YR OTM CALL NKY-2015 1.887.000 - (345.510) 1.541.490 - 1.541.490LEHMAN BROTHERS TSY-NIKKEI 225-27.02.15 1.867.187 - (718.381) 1.148.806 - 1.148.806

8.321.555 636.234 (1.063.891) 7.893.898 - 7.893.898Acções

L AIR LIQUIDE - EM. 08 - 22.729 - 22.729 - 22.729PROSOLVIA AB 538.433 - (538.433) - -

538.433 22.729

-

(538.433) 22.729 - 22.729Outros Instrumentos de Dívida

Papel Comercial

JOSÜ MELLO-3ùEMI - 080130..080730, 5.30% 9.000.000 - - 9.000.000 161.211 9.161.211CUF - 3ù EMI. - 080115..080715, 5.43% 2.500.000 - - 2.500.000 50.351 2.550.351

11.500.000 - - 11.500.000 211.562 11.711.5623. UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO DE FIMS

FIM Domiciliado num Estado Membro da U.E.

Pioneer Funds - Emerging Markets Bond 2.256.017 - (50.320) 2.205.697 - 2.205.697MS-ASIA PROPERTY I US 2.426.118 - (435.549) 1.990.569 - 1.990.569CREDIT SUISSE B.F. EMERGING MAKT 1.892.770 - (27.301) 1.865.469 - 1.865.469Pioneer Funds - Emerg Market Eq -I € 975.683 - (77.001) 898.682 - 898.682Merrill Lynch Emerging Europe A2 Eur 962.328 - (63.688) 898.640 - 898.640FRANKLIM TEMPLETON LATIN AMERICA FUND 766.310 - (25.933) 740.377 - 740.377PICTET FUNDS LUX-EUR BOND-I 755.107 - (32.832) 722.275 - 722.275FORTIS L FUND-RE EURO-I 982.305 - (379.249) 603.056 - 603.056Merrill Lynch Intl Invest. Fund - Latin American Fund 629.069 - (47.160) 581.909 - 581.909SISF LATIN AMERICA 381.390 - (35.344) 346.046 - 346.046

12.027.097 - (1.174.377) 10.852.720 - 10.852.720469.356.005 10.217.161 (41.533.158) 438.040.008 2.272.984 440.312.992

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Em 30 de Junho de 2008, a carteira de títulos inclui as seguintes obrigações de países considerados de risco, de acordo com as normas do Banco de Portugal sobre risco-país:

Preço de Mais Menos Valor da

País aquisição valias valias carteira

Títulos da Dívida Pública- Argentina 200.212 211.267 - 411.479

200.212 211.267 - 411.479Obrigações Diversas- Turquia 19.782.250 - (1.705.250) 18.077.000- México 5.100.000 - (1.087.830) 4.012.170- Rússia 2.970.361 14.844 (111.683) 2.873.522- África do Sul 1.319.461 - (126.616) 1.192.845- Ucrânia 383.786 - (15.403) 368.383- Egipto 333.535 - (20.968) 312.567- Argentina 237.883 - (52.929) 184.954

30.127.276 14.844 (3.120.679) 27.021.441

30.327.488 226.111 (3.120.679) 27.432.920

O movimento nas rubricas de disponibilidades durante o semestre findo em 30 de Junho de 2008 foi

o seguinte: Saldo Saldo inicial Aumentos Reduções final Depósitos à ordem 164.287.466 - ( 126.258.184 ) 38.029.282 ========== === ========= ========= Em 30 de Junho de 2008, os depósitos à ordem estavam denominados essencialmente em Euros e

venciam juros à taxa média anual líquida de 3,41%. 4. BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do OIC,

mantidos de acordo com o Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo, estabelecido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, no âmbito das competências que lhe estão atribuídas através do Decreto-Lei nº 252/2003, de 17 de Outubro.

As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras, foram as seguintes:

a) Especialização de exercícios O OIC regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização de

exercícios, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento do seu recebimento ou pagamento.

Os juros de aplicações são registados pelo montante bruto na rubrica “Juros e proveitos

equiparados”, sendo o respectivo imposto reflectido na rubrica “Impostos”. Os juros corridos relativos a títulos adquiridos são registados na rubrica “Juros e custos

equiparados”, atendendo a que a periodificação dos juros a receber é efectuada desde o início do período de contagem de juros dos respectivos títulos.

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b) Carteira de títulos As compras de títulos são registadas na data da transacção, pelo valor efectivo de aquisição. Os valores mobiliários em carteira são avaliados ao seu valor de mercado ou presumível de

mercado, de acordo com as seguintes regras: i) Os valores mobiliários admitidos à cotação ou à negociação em mercados regulamentados

são valorizados diariamente, com base na última cotação disponível no momento de referência. Caso não exista cotação nesse dia, utiliza-se a última cotação de fecho disponível, desde que se tenha verificado nos 15 dias anteriores;

ii) As acções não cotadas ou cujas cotações não sejam consideradas pela Sociedade Gestora

como representativas do seu presumível valor de realização, são valorizadas com base em valores de oferta de compra e de venda, difundidos por um market maker da sua escolha, disponibilizados para o momento de referência do dia em que se esteja a proceder à valorização da carteira do OIC.

iii) Os valores representativos de dívida não cotados, ou cujas cotações não sejam

consideradas como representativas do seu presumível valor de realização, são valorizados diariamente com base na cotação que no entender da Sociedade Gestora melhor reflicta o seu presumível valor de realização. Essa cotação é procurada em sistemas internacionais de informação de cotações tais como o Financial Times Interactive Data, o ISMA – International Securities Market Association, a Bloomberg, a Reuters ou outros que sejam considerados credíveis pela Sociedade Gestora. Alternativamente, a cotação pode ser obtida junto de market makers da escolha da Sociedade Gestora, ou através de modelos teóricos de avaliação de obrigações.

iv) As unidades de participação em fundos de investimento são registadas ao custo de

aquisição e valorizadas com base no último valor de resgate divulgado. As mais e menos-valias apuradas de acordo com os critérios de valorização descritos

anteriormente, são reconhecidas na demonstração dos resultados do exercício nas rubricas “Ganhos ou Perdas em operações financeiras”, por contrapartida das rubricas “Mais-valias” e “Menos-valias” do activo.

Os dividendos são registados quando atribuídos/recebidos na rubrica “Rendimento de Títulos”. Para efeitos da determinação do custo dos títulos vendidos é utilizado o critério FIFO. c) Valorização das unidades de participação O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o valor do capital do OIC pelo

número de unidades de participação em circulação. O capital do OIC corresponde ao somatório das rubricas unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e resultado líquido do exercício.

A rubrica “Variações patrimoniais” resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate e

o valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate. A diferença apurada é repartida entre a fracção imputável a exercícios anteriores e a parte atribuível ao exercício.

d) Comissão de gestão A comissão de gestão corresponde à remuneração da sociedade responsável pela gestão do

património do OIC. De acordo com o regulamento de gestão do OIC, esta comissão é calculada diariamente por aplicação de uma taxa anual de 1,475% ao capital do OIC, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica “Comissões”.

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e) Comissão de depósito A comissão de depósito corresponde à remuneração do banco depositário. De acordo com o

regulamento de gestão do OIC, esta comissão é calculada diariamente por aplicação de uma taxa anual de 0,025% ao capital do OIC, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica “Comissões”.

f) Taxa de supervisão A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, constitui um

encargo do OIC, sendo calculada por aplicação de uma taxa sobre o valor global do OIC no final de cada mês e registada na rubrica “Comissões”.

A taxa mensal aplicável ao OIC é de 0,0133‰, com um limite mensal mínimo e máximo de 100

Euros e 10.000 Euros, respectivamente. g) Operações em moeda estrangeira Os activos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base no câmbio indicativo

para as operações à vista (“fixing”), divulgado pelo Banco de Portugal na data de encerramento do balanço. Os ganhos e perdas resultantes da reavaliação cambial são registados como proveitos e custos do exercício, respectivamente.

Os contratos de fixação de câmbio são reavaliados com base nas taxas de juro em vigor para as

diferentes moedas e prazos residuais das operações, sendo as mais e menos valias apuradas registadas na demonstração dos resultados do exercício em “Ganhos ou Perdas em operações financeiras”, por contrapartida de “Acréscimos e diferimentos”, do activo ou do passivo.

h) Operações com contratos de “Futuros” As posições abertas em contratos de futuros, transaccionados em mercados organizados, são

reflectidas em rubricas extrapatrimoniais. Estas são valorizadas diariamente com base nas cotações de mercado, sendo os lucros e prejuízos, realizados ou potenciais, reconhecidos como proveito ou custo nas rubricas de “Ganhos ou Perdas em operações financeiras”.

A margem inicial é registada na rubrica “Contas de devedores”, sendo os ajustamentos de

cotações liquidados diariamente através da conta de depósitos à ordem associada. i) Impostos Em conformidade com o artigo 22º do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os rendimentos obtidos

pelos fundos de investimento em território português são tributados como se de pessoas singulares se tratassem, em sede de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas.

Juros Os juros são tributados à taxa de 20%. Mais valias Nos termos do disposto na Lei nº 109-B/2001, de 27 de Dezembro, as mais valias realizadas em

acções detidas há menos de um ano são tributadas autonomamente à taxa de 10% sobre a diferença positiva entre as mais-valias e as menos-valias obtidas em cada ano. As mais-valias realizadas em títulos de dívida e em acções detidas há mais de um ano estão excluídas de tributação.

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Dividendos Os dividendos recebidos de empresas nacionais são tributados à taxa de 20% (10% no caso de

se tratarem de empresas privatizadas). Os dividendos recebidos de empresas estrangeiras são tributados à taxa de 20%, sendo

deduzidos os impostos retidos no estrangeiro em países com os quais Portugal celebrou acordos de dupla tributação.

Contratos de futuros Os ganhos líquidos em contratos de futuros são tributados à taxa de 10%. Operações cambiais a prazo e swaps cambiais Os ganhos realizados em operações cambiais a prazo e swaps cambiais são tributados à taxa

de 20%, quando obtidos em território nacional, e à taxa de 25%, quando resultem de operações com não residentes. Os ganhos para efeitos fiscais são calculados com base na diferença entre as taxas spot e forward contratadas no início das operações.

Unidades de participação Os rendimentos respeitantes a unidades de participação estão isentos de Imposto sobre o

Rendimento das Pessoas Colectivas, com excepção dos rendimentos de unidades de participação de fundos de investimento estrangeiros que são tributados individualmente à taxa de 20%.

11. EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL Em 30 de Junho de 2008, as posições cambiais mantidas pelo OIC podem resumir-se da seguinte forma:

A PrazoForward Futuros Total a Prazo

AUD 910.796 - - - - 910.796BRL 22.235.947 - - - - 22.235.947CAD 4.810.693 - - - - 4.810.693CHF 6.615.631 - - - - 6.615.631DKK 3.598.562 - - - - 3.598.562GBP 10.463.808 - - - - 10.463.808JPY 13.262.940 - - - - 13.262.940NOK 7.430.640 - - - - 7.430.640SEK 13.145.517 - - - - 13.145.517USD 208.916.644 (177.500.000) 14.846.864 (162.653.136) 117.188 46.380.696

Contravalor Euro 165.162.490 (112.598.325) 9.418.209 (103.180.116) 74.339 62.056.713

Posição GlobalOpçõesÀ VistaMoedas

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12. EXPOSIÇÃO AO RISCO DE TAXA DE JURO

Em 30 de Junho de 2008, os activos com taxa de juro invariável detidos pelo OIC podem resumir-se da seguinte forma:

Extra-patrimoniais (B)

FRA Swaps (IRS) Futuros Opções

de 0 a 1 ano 39.579.280 - - - - 39.579.280de 1 a 3 anos 3.638.794 - - - - 3.638.794de 3 a 5 anos 43.106.766 - - - - 43.106.766de 5 a 7 anos 29.829.252 - - - - 29.829.252mais de 7 anos 54.791.476 - - (3.194.309) - 51.597.167

Montante em Carteira (A) Saldo (A)±(B)Maturidades

13. EXPOSIÇÃO AO RISCO DE COTAÇÕES

Em 30 de Junho de 2008, a exposição ao risco de cotações pode resumir-se da seguinte forma:

Extra-patrimoniais

Futuros Opções

Acções 91.248.281 (76.879.256) - 14.369.025Unidades de participação 6.059.279 - - 6.059.279Direitos 1.436.535 - - 1.436.535

SaldoMontanteAcções e Valores Similares

15. CUSTOS IMPUTADOS Os custos imputados ao OIC durante o semestre findo em 30 de Junho de 2008 apresentam a seguinte

composição:

Custos Valor % VLGF

Comissão de Gestão 4.218.894 1,475% - Componente fixa 4.218.894 1,475% - Componente variável - 0,00%Comissão de Depósito 71.507 0,025%Taxa de Supervisão 44.357 0,02%Custos de Auditoria - 0,00%

TOTAL 4.334.758

TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 1,52%

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