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FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO

DE ACÇÕES - SANTANDER ACÇÕES PORTUGAL

RELATÓRIO E CONTAS REFERENTE AO PERÍODO

FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2016

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Fundo de Investimento Mobiliário Aberto de Acções - Santander Acções Portugal

Relatório e Contas referente ao período findo em 30 de Junho de 2016

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RELATÓRIO E CONTAS REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2016

CONTEÚDO PÁGINA

I - �RELATÓRIO DE GESTÃO��

II - � RELATÓRIO DE AUDITORIA��

III - �BALANÇO DO FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO

DE ACÇÕES - SANTANDER ACÇÕES PORTUGAL REFERENTE AO

PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2016��

IV - �DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS DO FUNDO DE

INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE ACÇÕES - SANTANDER

ACÇÕES PORTUGAL REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE

JUNHO DE 2016��

V - �DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS MONETÁRIOS DO FUNDO DE

INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE ACÇÕES - SANTANDER

ACÇÕES PORTUGAL REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE

JUNHO DE 2016��

VI - �ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO

DE 2016��

Nota 1 – Capital do Fundo��

Nota 3 – Carteira de Títulos��

Nota 4 – Princípios Contabilísticos e Critérios Valorimétricos��

Nota 12 – Exposição ao Risco de Taxa de Juro��

Nota 13 – Cobertura do risco de cotações��

Nota 14 – Perdas Potenciais em Produtos Derivados��

Nota 15 – Custos Imputados��

Nota 17 – Outras informações relevantes��



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I - RELATÓRIO DE GESTÃO



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Relatório do Fundo de Investimento Mobiliário Aberto de Acções Santander

Acções Portugal

Enquadramento Macroeconómico

Economia Internacional

A atividade económica, durante o primeiro semestre de 2016, caraterizou-se por um ritmo de

crescimento moderado e em desaceleração, também afetado por um conjunto de choques que

aumentam a incerteza para a evolução nos próximos trimestres.

Fruto destas condicionantes, o Fundo Monetário Internacional, na atualização de Julho do “World

Economic Outlook”, reviu novamente em baixa as suas projeções para o crescimento do PIB mundial,

em 2016 e 2017, para 3,1% e 3,4%, respetivamente (-0,1pp).

O primeiro fator a considerar foi a incerteza, nos primeiros meses do ano, relativamente à dinâmica de

crescimento na China, que gerou adicionalmente uma maior turbulência nos mercados financeiros. Os

dados económicos entretanto divulgados revelaram um ritmo de crescimento ligeiramente mais forte

do que o esperado, fruto também das medidas de estímulo que as autoridades adotaram nos últimos

trimestres, e que levaram o FMI a prever uma convergência gradual do crescimento para cerca de 6%

nos próximos anos, face aos 6,9% registados em 2015.

O segundo fator foi o referendo britânico relativo à permanência do Reino Unido na União Europeia. A

votação favorável à saída (materializando o cenário de “Brexit”) surpreendeu a generalidade dos

investidores, gerando um momento de volatilidade nos mercados financeiros. Na sequência desta

votação, houve uma mudança de Governo, a quem caberá iniciar as negociações para a efetivação da

saída. Cabe ao Governo britânico ativar o artigo 50º. do Tratado de Lisboa, após o que se abre um

período de dois anos para negociar a saída e os moldes da relação futura entre as duas economias.

O FMI estima que o impacto sobre o crescimento económico, num quadro de negociações bem

sucedidas, possa ser de cerca de 0,5pp durante um período de dois a três anos. Isso justifica também

a dimensão das revisões que foram efetuadas relativamente às projeções realizadas em Abril. O

impacto mais forte, segundo o FMI, deverá ser ao nível da economia britânica que, em 2017, poderia

perder cerca de 0,9pp de crescimento, para 1,3%, acentuando significativamente a desaceleração que

estava já em curso.

O Banco de Inglaterra, na sua reunião logo após o referendo, manteve as taxas de juro e o

enquadramento da política monetária, embora mencionar dispor de todos os instrumentos para agir,

como e quando necessário.

As outras economias mais afetadas poderão ser as economias desenvolvidas, com as quais o Reino

Unido tem laços comerciais e financeiros mais fortes. Neste contexto, mesmo dentro da União



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Europeia, os impactos também poderão ser diferenciados, afetando mais a Irlanda e a Holanda, por

exemplo.

A zona euro, durante o primeiro semestre do ano, manteve um ritmo de crescimento sustentado,

embora diferenciado entre países, beneficiando da melhoria da procura interna, incluindo a despesa

de capital. No entanto, com uma estimativa de crescimento de 1,6% para o conjunto do ano, abaixo

das estimativas do crescimento potencial, e com inflação claramente abaixo do objetivo de “próximo,

mas abaixo de 2%”, o BCE reforçou as medidas de estímulo à atividade económica.

Na reunião de Março, o BCE decidiu: (i) descer a taxa de juro de referência para 0% e a taxa de

depósito para -0,4%; (ii) ampliar o programa de aquisição de ativos financeiros (“quantitative easing”)

para 80 mil milhões de euros mensais (mais 20 mil milhões); (iii) adquirir dívida emitida por empresas

não financeiras no leque de ativos elegíveis para o programa de “quantitative easing”; e (iv) lançar um

conjunto de operações de refinanciamento de prazo alargado (TLTRO2, na sigla inglesa), a quatro

anos, em que os bancos podem financiar-se à taxa de juro de referência, e posteriormente beneficiar

de uma bonificação da taxa de juro, até ao valor da taxa de depósito, dependente da evolução da

carteira de crédito durante o período de vida da operação.

Em resultado, as taxas de juro, de curto e de longo prazo, registaram uma nova descida, para mínimos

históricos absolutos, fruto das declarações do Presidente do BCE de que as operações se manterão

enquanto necessário. No caso das taxas de juro de longo prazo, em alguns países europeus, como a

Alemanha, a curva de rendimentos convergiu para níveis negativos, incluindo a maturidade dos 10

anos.

Nos EUA, a atividade económica evoluiu a um ritmo mais moderado durante o primeiro semestre do

ano, tendo sido (mais uma vez) particularmente afetada por condições climatéricas adversas que

penalizaram o investimento. A dinâmica de criação de emprego permaneceu forte, mas com uma

maior volatilidade mensal, o que, conjugado com os riscos associados ao “Brexit”, impediu a Reserva

Federal de subir as taxas de juro de referência como tinha pré-sinalizado.

O adiamento do processo de subida de taxas de juro de referência pela Reserva Federal dos EUA

contribuiu, também, para um movimento de depreciação do dólar face ao euro, que, durante todo o

primeiro semestre, oscilou num intervalo entre 1,07 e 1,16 dólares por euro. Face à libra esterlina, o

dólar apreciou para o nível mais forte em três décadas, na sequência do “Brexit”.

Economia Portuguesa

O crescimento económico, no primeiro semestre de 2016, manteve a tendência de desaceleração

iniciado na segunda metade de 2015, com taxas de variação homólogas abaixo de 1%, face a ritmos

de cerca de 1,5% no período homólogo.



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Este abrandamento foi mais marcado ao nível do investimento e das exportações, e decorreu,

também, do aumento da incerteza global que caraterizou a economia global durante este período.

A desaceleração do investimento, uma tendência que já vinha de 2015, foi ampliada pelas condições

climatéricas adversas que penalizaram o setor da construção. Mas também o investimento em

máquinas e equipamentos estava numa trajetória de abrandamento, com as empresas a adiarem

processos de expansão da capacidade quando a procura externa evidenciava sinais de abrandamento

e os níveis de utilização da capacidade instalada permanecem abaixo da média histórica.

No entanto, o mais recente inquérito ao investimento, realizado pelo INE, aponta para um reforço da

despesa de capital pelas empresas industriais e, em particular, pelas empresas exportadoras.

As exportações desaceleraram ao longo de todo o primeiro semestre, sendo especialmente afetadas

por dois fatores. Por um lado, a forte redução das vendas para Angola, cuja economia atravessa um

processo de ajustamento provocado pela descida do preço do petróleo. Durante o primeiro semestre,

as exportações de bens para Angola representaram apenas pouco mais de 2% do total, uma redução

face aos cerca de 7% observados nos últimos anos.

Por outro lado, a preparação para o lançamento de um novo modelo automóvel a ser produzido na

AutoEuropa. Durante este período de transição entre modelos é frequente uma redução das vendas, o

que está a afetar as exportações para a Alemanha e também a China.

Acrescem fatores pontuais, relacionados com as exportações de produtos derivados do petróleo para

mercados como os EUA. As exportações de bens para a União Europeia, entre Janeiro e Maio,

cresceram 3,5%, ao passo que as exportações para mercados extra-UE contraíram 16,3% neste

mesmo período.

O consumo privado evoluiu de forma moderada no primeiro semestre, após a maior aceleração

observada em 2015, e apesar da reposição gradual de rendimentos em curso para a Função Pública.

No primeiro trimestre, houve um aumento do consumo em bens duradouros, em particular automóveis,

devido à antecipação da aquisição de viaturas por via as alterações fiscais que entraram em vigor em

Abril, com o Orçamento do Estado para 2016, um efeito que se dissipou no trimestre seguinte. A

despesa de consumo beneficia da descida gradual do desemprego, que caiu para 11,2% em Junho,

assim como dos baixos níveis de taxas de juro, que se refletem na descida da prestação mensal com

o crédito hipotecário (e da qual cerca de 80% correspondem já a amortização de capital).

O stock de crédito total à economia continua a reduzir-se, muito influenciado precisamente pela

dinâmica do crédito hipotecário (e apesar de aumentos nos volumes mensais de produção), mas

também do crédito a empresas. Neste apartado, é de destacar a redução do crédito aos setores de

construção e atividades imobiliárias que são, no seu conjunto, responsáveis por cerca de dois terços



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da redução do crédito a empresas. Por seu lado, o crédito ao consumo registou um ligeiro aumento do

stock, nos primeiros meses do ano.

A execução orçamental das Administrações Públicas, em ótica de caixa, registou uma melhoria no

primeiro semestre, com uma redução do défice em quase mil milhões de euros, para 2,9 mil milhões

de euros, face ao período homólogo. A melhoria resultou de um aumento da receita fiscal em impostos

indiretos (em particular, o ISP e o IA, e, em menor grau, o IVA), já que a receita com impostos diretos

se reduziu face ao mesmo período de 2015, devido à redução da sobretaxa em sede de IRS e a

alterações na tributação de fundos de investimento em sede de IRC. A despesa estabilizou face aos

volumes de 2015, com o aumento da despesa com pessoal (fruto da reposição salarial) a ser

compensada por uma redução da despesa em bens e serviços e da despesa de investimento.

Ao longo de todo o primeiro semestre, o Tesouro manteve o regular acesso a mercado, tendo lançado

um novo produto destinado ao mercado de retalho, as Obrigações do Tesouro a Taxa Variável –

OTRV, com uma remuneração correspondente a Euribor 6 meses com um spread de 2,05%. Também

as subscrições de Certificados do Tesouro Poupança Mais permaneceram sólidas.

Em termos de dívida de médio e longo prazo, o Tesouro emitiu 10,4 mil milhões de euros em

Obrigações do Tesouro. A dívida pública aumentou em cerca de 8,5 mil milhões de euros durante o

primeiro semestre, para 240 mil milhões de euros (cerca de 132% do PIB).

Política de investimento

O Fundo manteve a política de investimento numa ótica de médio / longo prazo, direcionando o seu

investimento em ações de empresas portuguesas expressas em Euros. Durante o primeiro semestre

de 2016, o Fundo focou a sua estratégia de investimento na selecção específica de empresas que lhe

permitissem obter retornos atrativos. Esta seleção teve por base critérios de: i) avaliações atrativas; ii)

reestruturações, iii) fusões e aquisições. A estratégia permitiu ao Fundo atingir uma performance em

linha com o seu índice de referência PSI20.

O primeiro semestre de 2016 ficou marcado pela elevada volatilidade nos principais mercados

acionistas mundiais, justificada com as incertezas sobre o ritmo de crescimento da economia global ao

longo próximos anos. Nos primeiros meses de 2016 as preocupações dos investidores centraram-se

na desaceleração do ritmo de crescimento da economia Chinesa e no movimento de desvalorização

do yuan ao longo dos últimos meses. No final do semestre o principal tema foi o referendo do Brexit

que acabou por surpreender negativamente o mercado após a vitória do “Leave” e que acabou por

despoletar uma correção expressiva nos principais mercados Europeus no fecho do semestre.

A nível de política monetária a incerteza sobre o timing da próxima subida de taxas marcou o semestre

a nível do FED enquanto no caso do BCE e Banco Central do Japão o mercado continua a descontar

que sejam anunciadas novas medidas de estímulo às economias nos próximos trimestres.



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Do lado das commodities no primeiro semestre de 2016 assistiu-se à recuperação expressiva das

principais commodities com destaque para Petróleo (+30%), Iron Ore (+28%) e Ouro (+25%).

Informamos ainda que nos últimos 3 anos civis não houve alterações substanciais à política de

investimento do fundo.

Evolução das Unidades de Participação

A evolução histórica das Unidades de Participação do Fundo e o respetivo valor unitário das mesmas

nos últimos 7 anos foi a seguinte:

Performance

A evolução histórica das rendibilidades e risco do Fundo foi a seguinte:

Ano Número de Unidades

de Participação Valor da Unidade

de Participação (€)2009 4 715 106 28,5006 2010 4 317 280 23,4004 2011 3 412 022 17,0922 2012 3 336 393 18,6366 2013 4 014 087 24,5892 2014 4 587 134 21,7288 2015 4 218 495 23,6114

AnoRendibilidade Risco Classe de Risco

1997 67,00% 16,10% 6 1998 29,70% 29,60% 7 1999 14,60% 21,80% 6 2000 1,30% 16,20% 6 2001 -22,90% 21,30% 6 2002 -17,10% 15,30% 6 2003 28,90% 10,30% 5 2004 22,40% 9,80% 4 2005 20,30% 7,50% 4 2006 33,13% 9,89% 4 2007 19,90% 19,06% 6 2008 -52,45% 34,11% 7 2009 48,40% 19,26% 6 2010 -17,89% 24,63% 6 2011 -26,95% 22,41% 6 2012 9,04% 16,50% 6 2013 31,94% 17,64% 6 2014 -11,63% 23,14 6 2015 8,20% 19,33% 6

Fonte: APFIPP



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Nota: As rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de

rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em

função do Indicador Sintético de Risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 7 (risco máximo).

Comissões suportadas pelo Fundo e Participantes

Nos últimos 3 anos:

• Não houve alterações significativas ao nível dos custos suportados pelo Fundo

nomeadamente custos de transação, taxa de supervisão e custos com o Revisor Oficial de

Contas;

• Não houve alterações significativas nas comissões suportadas pelo Fundo.

As comissões suportadas pelo Fundo e pelos Participantes até 30 de junho foram as seguintes:

Encargos Valor %VLGF

Comissão de Gestão Fixa 870 985 0,97%

Comissão de Depósito 22 333 0,02%

Taxa de Supervisão 7 081 0,01%

Custos de Auditoria 2 136 0,00%

Encargos outros OIC - 0,00%

Outros Custos Correntes - 0,00%

TOTAL 902 535

TAXA DE ENCARGOS CORRENTES 1,01%

7654321 7654321

Baixo Risco

Remuneração potencialmente mais baixa

Elevado Risco

Remuneração potencialmente mais alta

Baixo Risco

Remuneração potencialmente mais baixa

Elevado Risco

Remuneração potencialmente mais alta



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Custos e Proveitos

Descritivo 30.06.2016 30.06.2015 Variação Absoluta Relativa

Proveitos Juros e Proveitos Equiparados 121 318 7 121 311 1829735%Rendimento de Títulos 2 256 542 1 748 483 508 059 29%Ganhos em Operações Financeiras 28 872 052 51 682 120 -22 810 068 -44%Reposição e Anulação de Provisões 0 0 0 0%Provisões para Encargos 0 3 598 303 -3 598 303 -100%Outros Proveitos e Ganhos Correntes

e Eventuais 9 915 21 668 -11 753 -54%Total 31 259 827 57 050 582 -25 790 754 -45%

Custos Juros e Custos Equiparados 115 0 115 0%Comissões e Taxas 1 038 490 1 300 780 -262 291 -20%

Comissão de gestão 870 985 1 085 348 -214 363 -20%Comissão de depósito 22 333 27 829 -5 497 -20%Outras comissões e taxas 145 172 187 603 -42 431 -23%

Perdas em Operações Financeiras 44 530 190 39 482 181 5 048 009 13%Impostos 22 221 2 467 603 -2 445 382 -99%Provisões para encargos 0 3 598 303 -3 598 303 -100%Outros Custos e Perdas Correntes 2 136 3 099 -963 -31%

Total 45 593 152 46 851 967 -1 258 815 -3%Resultado do Fundo -14 333 325 10 198 615 -24 531 939 -241%

Volume e Custos de Transação

As transações do Fundo foram realizadas no mercado nacional. O volume de transações registado no

primeiro semestre de 2016 ascendeu a 163.180.316,6 €.

Os custos de transação respeitantes a estas operações foram de 138.248,6 €, realizados na totalidade

no mercado nacional.

Evolução dos ativos sob gestão

Valor Peso Relativo Valor Peso RelativoVALORES MOBILIÁRIOS COTADOS 96 747 269 97,17% 71 748 854 90,02%

M.C.O.B.V. Portuguesas 96 747 269 97,17% 71 748 854 90,02%M.C.O.B.V. Estados Membros UE - 0,00% - 0,00%M.C.O.B.V. Estados Não Membros UE - 0,00% - 0,00%

UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO - 0,00% - 0,00%OIC domiciliados em Portugal - 0,00% - 0,00%OIC domiciliados Estado membro UE - 0,00% - 0,00%

OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES - 0,00% - 0,00%Em Mercado Regulamentado - 0,00% - 0,00%

Total do ativo 99 559 839 97,17% 79 699 248 90,02%

Descritivo31.12.2015 30.06.2016



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Demonstração do Património

Descritivo 2016-06-30 2015-12-31 Valores mobiliários 71 578 788 96 680 138Saldos bancários 6 656 677 877 624Outros ativos 2 531 540 2 418 212

Total dos ativos 80 767 006 99 975 973Passivo 1 800 211 371 573

Valor Líquido do OIC 78 966 795 99 604 400

Instrumentos Financeiros Derivados

Volumetria

Para dar cumprimento ao disposto no artigo 42.º do Regulamento CMVM n.º 2 / 2015, a SAM SGFIM,

enquanto entidade responsável pela gestão do OIC identifica os seguintes critérios e metodologias

adotados e os pressupostos utilizados para a valorização das diferentes categorias de ativo que

integrem a carteira, com especial destaque para os valores não negociados em mercado

regulamentado ou equiparados.

1. VALORES MOBILIÁRIOS

O valor da unidade de participação dos OIC geridos é calculado diariamente nos dias úteis e

determina-se pela divisão do valor líquido global do Fundo pelo número de unidades de participação

em circulação. O valor líquido global do Fundo é apurado deduzindo, à soma dos valores que o

integram, o montante de comissões e encargos suportados até ao momento da valorização da

carteira. Para efeitos de valorização dos ativos que integram o património do OIC, as 17 horas GMT

representam o momento de referência relevante do dia.

Compras Vendas+/- Valias

RealizadasJURO TOTAL

VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS

M.C.O.B.V. Portuguesas 54 103 018 65 157 554 (5 159 465) 18 384 114 119 491

M.C.O.B.V. Estados Membros UE - - - - -

M.C.O.B.V. Estados Não Membros UE - - - - -

UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO

OIC domiciliados em Portugal - - - - -

OIC domiciliados Estado membro UE - - - - -

OIC domiciliados Estados Não Membros UE - - - - -

Total do ativo 54 103 018 65 157 554 (5 159 465) 18 384 114 119 491

30.06.2016Descritivo

OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕESEm Mercado Regulamentado Futuros 9 243 520 20 405 912 23 375 584 - (1 714 568) 13 927 760 Em Mercado Regulamentado Opções - - - - - -

Total 9 243 520 20 405 912 23 375 584 - (1 714 568) 13 927 760

Vendas +/- Valias Potenciais

+/- Valias Realizadas

31.12.2015 Descritivo 30.06.2016 Compras



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As fontes de preços são obtidas via sistema Bloomberg através da aplicação Data License, sem

prejuízo de, segundo o tipo de ativo a avaliar, se utilizarem outros canais, como informações remetidas

por market makers (email, correio) ou divulgadas em websites, ou outros.

Como regra, os valores mobiliários referidos na política de investimentos deverão ser admitidos à

negociação no Mercado Regulamentado de qualquer Estado-membro da União Europeia, podendo

ainda ser admitidos à negociação noutros mercados, nomeadamente, e a título de exemplo: NYSE,

Bolsa de Valores de Zurique, Bolsa de Valores de Tóquio e Bolsa de Valores de São Paulo.

AÇÕES

A valorização dos valores mobiliários admitidos à cotação ou negociação em mercados

regulamentados será feita com base na última cotação disponível no momento de referência relevante

do dia em que se esteja a proceder à valorização da carteira do OIC. Havendo diversas praças a cotar

a mesma ação, regra geral, preço é obtido através da praça em que os valores tenham sido

transacionados aquando da entrada em carteira.

Não havendo cotação do dia em que se esteja a proceder à valorização, ou não podendo a mesma ser

utilizada, designadamente por ser considerada não representativa, tomar-se-á em conta a última

cotação de fecho disponível.

A valorização dos valores mobiliários em processo de admissão à cotação será feita tendo por base a

última cotação conhecida, no momento de referência relevante, das ações da mesma espécie emitidas

pela mesma entidade e admitidas à negociação atendendo às condições de fungibilidade e liquidez

entre as emissões.

Relativamente aos aumentos de capital, os direitos avaliam-se ao seu valor teórico até que cotizem.

No respeitante a ações não admitidas à cotação ou negociação em mercados regulamentados, as

mesmas serão avaliadas com recurso a modelos teóricos considerados adequados pela SAM para as

características do ativo a avaliar e aprovados pelo Comité de Riscos. Alternativamente, poderá a

sociedade gestora utilizar o valor da oferta firme divulgado por market makers.

FUNDOS DE INVESTIMENTO DE TERCEIROS

O presente número aplica-se a todos os fundos não geridos pela SAM SGFIM – Fundos de

Investimento geridos por terceiros, nomeadamente, Fundos Mobiliários, Exchange Trade Funds

(ETFs), Fundos de Investimento Alternativo, Private Equity, Fundos de Investimento Imobiliário,

Fundos de Capital de Risco, entre outros.



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Em relação aos Fundos Mobiliários, não geridos pela SAM, e ETFs obtém-se a valorização através da

Bloomberg utilizando o valor da última unidade de participação disponível no momento de referência

relevante do dia, que em regra coincide com o valor de fecho do dia anterior (d-1).

Para os restantes tipos de fundos mencionados, como norma utiliza-se a informação disponibilizada

pela sociedade gestora dos mesmos, via website, email, correio ou outro tipo de informação que

permita aferir o valor a utilizar.

TÍTULOS DE DÍVIDA (OBRIGAÇÕES)

No caso de valores representativos de dívida, e quando a SAM considera que, por falta de

representatividade das transações realizadas no mercado em que esses valores estejam cotados ou

admitidos à negociação, a cotação não reflete o seu presumível valor de realização, ou nos casos em

que esses valores não estejam admitidos à cotação ou negociação numa bolsa de valores ou mercado

regulamentado, será utilizada a cotação que de acordo com os critérios implementados na SAM

melhor reflita o presumível valor de realização dos títulos em questão (bid price), no momento de

referência relevante do dia.

A cotação dos títulos de dívida será obtida com recurso a:

1) Sistemas internacionais de informação de cotações como a Bloomberg (via Data License), onde a

seleção dos contribuidores é feita com base naqueles que se consideram melhor refletirem a

informação disponível no mercado, sendo sempre uma oferta presumível do valor de realização. Neste

caso, também se aplica o mesmo critério de utilização do último preço disponível no momento de

referência relevante do dia.

2) Junto de market makers que a SAM escolha, onde será utilizada a melhor oferta de compra dos

títulos em questão, ou na impossibilidade da sua obtenção o valor médio das ofertas de compra.

Em ambas as situações referidas em 1) e 2) têm que ser observados os seguintes pressupostos:

- Excluem-se as ofertas de compra firmes de entidades que se encontram em relação de domínio ou

de grupo com a SAM SGFIM;

- Desconsideram-se médias que incluam valores cuja composição e/ou critérios de ponderação sejam

desconhecidos, tais como, BVAL, BGN.

No caso de instrumentos representativos de dívida, serão ainda considerados os seguintes mercados

especializados: Mercado especial de dívida pública (MEDIP); MTS; outros mercados não

regulamentados, com sistemas de liquidação reconhecidos e de utilização corrente, tais como

Clearstream ou Euroclear, onde estejam salvaguardadas as condições que têm como objetivo

assegurar a liquidez e a adequada avaliação dos títulos objeto de transação.



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3) Na situação de indisponibilidade do referido nos pontos 1. e 2., poderão ocorrer duas situações

distintas:

� Títulos que são valorizados com preços fornecidos por entidades financeiras de reconhecida

credibilidade no mercado em que os ativos em causa se enquadram, desde que estas

entidades não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos dos artigos do

Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Estes preços podem ser extraídos

de páginas da Bloomberg ou recebidos via correio eletrónico

� Aplicação de modelos teóricos que a SAM considere apropriado, atendendo às características

do título. A título de exemplo, descontando os fluxos de caixa estimados para a vida

remanescente do título a uma taxa de juro que reflita o risco associado ao ativo. Com o

objetivo de aferir da validade e fiabilidade do modelo, recorre-se à comparação direta com

títulos semelhantes. A aprovação destes modelos é da competência do Comité de Riscos da

SAM.

2. INSTRUMENTOS DO MERCADO MONETÁRIO

Para instrumentos do mercado monetário representativos de dívida, que sejam líquidos e

transacionáveis, nomeadamente os bilhetes do tesouro, normalmente utilizam-se as cotações obtidas

através de Sistemas internacionais de informação de cotações como a Bloomberg (via Data License),

seguindo os critérios já explicados para os títulos representativos de dívida.

Para os restantes instrumentos do mercado monetário, com prazo inferior a um ano, cujo valor possa

ser determinado com precisão a qualquer momento, nomeadamente, certificados de depósito, papel

comercial, e depósitos a prazo, a sua valorização será efetuada, na falta de preços de mercado, com

base no reconhecimento diário do rendimento inerente à operação.

3. INSTRUMENTOS DERIVADOS

Os instrumentos financeiros derivados cotados deverão ser negociados em Bolsas e mercados

regulamentados da União Europeia. Acessoriamente poderá investir ainda nos mercados CBOT,

EUREX, Hong Kong Futures Exchange, Tokyio International Financial Futures Exchange e LIFFE.

O OIC poderá ainda transacionar instrumentos financeiros derivados fora de mercado regulamentado

e de sistema de negociação multilateral desde que satisfaça os seguintes requisitos:

1. Os ativos subjacentes sejam instrumentos financeiros tais como índices financeiros, taxas de

juro, de câmbio ou divisas nos quais o fundo possa efetuar as suas aplicações, nos termos

dos documentos constitutivos;



Página 15/36

2. As contrapartes nas operações sejam instituições autorizadas e sujeitas a supervisão

prudencial, de acordo com critérios definidos pela legislação da União Europeia, ou sujeitas a

regras prudenciais equivalentes; e

3. Os instrumentos estejam sujeitos a avaliação diária fiável e verificável e possam ser vendidos,

liquidados ou encerrados a qualquer momento pelo seu justo valor, por iniciativa do fundo;

Na valorização de instrumentos derivados admitidos à negociação em mercados regulamentados,

utilizar-se-á a última cotação divulgada pelos respetivos mercados no momento de referência

relevante do dia. Não existindo cotação porque se trata de um instrumento derivado não admitido à

negociação, ou no caso de a cotação existente não ser considerada representativa pela SAM, esta

seguirá um dos dois métodos:

1) Os valores disponíveis no momento de referência do dia em que se esteja a proceder à valorização

da carteira do OIC das ofertas de compra e venda difundidas por um market maker da escolha da

Sociedade Gestora

2) Valores obtidos utilizando modelos teóricos que, no entender da Sociedade Gestora sejam

considerados adequados às características do instrumento a valorizar. Estes modelos consistem na

atualização dos cash-flows futuros para calcular o valor atual das posições em carteira, líquidos dos

pagamentos a efetuar, descontados às taxas de juro implícitas na curva de rendimentos para o

período de vida do instrumento em questão.

4. CÂMBIOS

No que respeita à valorização cambial, os ativos denominados em moeda estrangeira serão avaliados

em função das últimas cotações conhecidas no momento de referência relevante do dia de

valorização, divulgadas pelo Banco de Portugal, ou alternativamente, por agências internacionais de

informação financeira mundialmente reconhecidas, como a Bloomberg.

A valorização dos forwards cambiais é feita diariamente, calculando o diferencial entre a taxa cambial

contratada e a taxa spot.

Eventos subsequentes

Em 29 de agosto de 2016, foi identificado um erro na valorização da Unidade de Participação, com

impacto no período entre 24 de setembro de 2015 e 29 de agosto de 2016.

De facto, não foram registados no Fundo os montantes de IRC retido pelo Banco Depositário, sobre

dividendos recebidos pelo Fundo, que face à entrada em vigor do Decreto-Lei nº 7/2015, a partir de 1

de julho de 2015, que alterou a tributação dos Organismos de Investimento Coletivo, passando estes a

ser tributados em sede de IRC e dispensadas as retenções na fonte de IRC, pelo que as retenções na

fonte efetuadas a dividendos pagos ao Fundo, passaram a ser recuperáveis.



Página 16/36

Desta forma, o Fundo foi aberto em 24 de setembro de 2015 e a unidade de participação foi

sucessivamente corrigida desde a referida data (vidé impacto na Nota 17 do Anexo).

As demonstrações financeiras referentes a 30 de junho de 2016, incorporam já as referidas correções

tendo os valores comparativos apresentados sido reexpressos de forma a já incorporarem os

ajustamentos e regularizações efetuados.

Lisboa, 31 de Agosto de 2016

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II - RELATÓRIO DE AUDITORIA



Página 21/36

III - BALANÇO DO FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ABERTO DE ACÇÕES -

SANTANDER ACÇÕES PORTUGAL REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO

DE 2016

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Página 24/36

IV - DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS DO FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO

ABERTO DE ACÇÕES - SANTANDER ACÇÕES PORTUGAL REFERENTE AO PERÍODO

FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2016

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Página 26/36

V - DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS MONETÁRIOS DO FUNDO DE INVESTIMENTO

MOBILIÁRIO ABERTO DE ACÇÕES - SANTANDER ACÇÕES PORTUGAL

REFERENTE AO PERÍODO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2016



Página 27/36

(valores em Euros) Data: 30-06-16

DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS 30.06.2016 30.06.2015

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC

RECEBIMENTOS: 4 077 414 5 261 489

Subscrições de unidades de participação 4 067 902 5 239 923

Comissão de Resgate 9 512 21 566

PAGAMENTOS: (10 305 135) (11 601 337)

Resgates de unidades de participação (10 305 135) (11 601 337)

Fluxo das Operações sobre as Unidades do OIC (6 227 721) (6 339 848)

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS

RECEBIMENTOS: 67 043 574 76 548 815

Venda de títulos e outros ativos da carteira 65 393 923 68 281 123

Reembolso de títulos e outros ativos da carteira 0 7 000 000

Rendimento de títulos e outros ativos da carteira 1 631 268 1 267 692

Juros e proveitos similares recebidos 18 384 0

PAGAMENTOS: (52 802 189) (73 913 972)

Compra de títulos e outros ativos da carteira (52 681 904) (73 772 965)

Comissões de corretagem (120 285) (136 327)

Outras taxas e comissões 0 (4 680)

Fluxo das Operações da Carteira de Títulos e Outros Ativos 14 241 385 2 634 843

OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS

RECEBIMENTOS: 8 305 040 11 703 815

Operações cambiais

Operações sobre cotações 7 845 960 11 703 815

Margem inicial em contratos de futuros e opções 459 080 0

PAGAMENTOS: (9 585 948) (9 245 375)

Operações sobre cotações (9 569 314) (9 200 767)

Margem inicial em contratos de futuros e opções 0 (44 608)

Comissões em contratos de futuros (16 634) 0

Fluxo das Operações a Prazo e de Divisas (1 280 908) 2 458 440

OPERAÇÕES GESTÃO CORRENTE

RECEBIMENTOS: 0 0

Juros de depósitos bancários

PAGAMENTOS: (954 105) (1 160 888)

Juros de disponibilidades e empréstimos (138) 0

Comissão de gestão (897 278) (1 083 475)

Comissão de depósito (23 007) (27 781)

Impostos e taxas (31 222) (49 571)

Outros pagamentos correntes (2 460) (60)

Fluxo das Operações de Gestão Corrente (954 105) (1 160 888)

OPERAÇÕES EVENTUAIS

RECEBIMENTOS: 403 0

Outros recebimentos de operações eventuais 403 0

PAGAMENTOS: 0 0

Outros pagamentos de operações eventuais 0 0

Fluxo das Operações Eventuais 403 0

Saldo dos Fluxos de Caixa do Período: 5 779 054 (2 407 453)

Disponibilidades no Início do Período: 877 624 8 697 602

Disponibilidades no Fim do Período: 6 656 677 6 290 148



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VI - ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2016



Página 29/36

VI - ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 30 DE JUNHO DE 2016 (valores expressos em euros)

As notas que se seguem respeitam à numeração definida no Regulamento da CMVM n.º

06/2013 emitido pela CMVM em 12 de setembro de 2013. As notas que não constam deste

Relatório são “não aplicáveis”.

Nota 1 – Capital do Fundo

Os movimentos ocorridos no capital do Fundo durante o período findo em 30 de junho de 2016

apresentam o seguinte detalhe:

A relação entre Participante e Unidades de Participação é a seguinte:

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Página 30/36

O valor de cada Unidade de Participação e o valor líquido global do Fundo foi o seguinte:

Nota 3 – Carteira de Títulos

Em 30 de junho de 2016 esta rubrica tinha a seguinte decomposição:

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O movimento ocorrido na rubrica Disponibilidades, durante o período findo em 30 de junho de

2016 foi o seguinte:

Nota 4 – Princípios Contabilísticos e Critérios Valorimétricos

As demonstrações financeiras do Fundo foram preparadas de acordo com o definido pela Lei

nº 16/2015, de 24 de fevereiro e pelas Normas Regulamentares emitidas pela Comissão do

Mercado de Valores Mobiliários sobre a contabilização das operações dos Organismos de

Investimento Coletivo.

a) Carteira de Títulos

A valorização dos ativos que compõem a carteira do Fundo é efetuada de acordo com as

seguintes regras:

Para valores mobiliários cotados

• Encontrando-se admitidos à negociação em mais do que um mercado regulamentado,

o valor a considerar reflete os preços praticados no mercado que apresente maior

quantidade, frequência e regularidade de transacções.

• Para a valorização de ativos cotados, é tomada como referência a cotação de fecho ou

o preço de referência divulgado pela entidade gestora do mercado onde os valores se

encontram cotados do dia da valorização ou o último preço conhecido quando aqueles

não existam.

• Para a valorização de Obrigações cotadas ou admitidas à negociação num mercado

regulamentado, é considerado o preço disponível no momento de referência do dia a

que respeita a valorização.

• No caso de não existir preço disponível, é considerada a última oferta de compra firme,

ou na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda,

difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no merca em que os

ativos em causa se enquadram, desde que estas entidades não se encontrem em

relação de domínio ou de grupo, nos termos do artigo 21.º do Código dos Valores

Mobiliários, com a Entidade Gestora.

• Na indisponibilidade do ponto acima referido, é considerado o valor resultante da

aplicação de modelos teóricos que a Entidade Gestora considere mais apropriados

atendendo às caraterísticas do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows

descontados.

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• Para a valorização de instrumentos derivados, cotados ou admitidos à negociação num

mercado regulamentado, é considerado o preço de referência do dia a que respeita a

valorização.

Para valores mobiliários não cotados

• A valorização de valores em processo de admissão à cotação tem por base a

valorização de valores mobiliários da mesma espécie, emitidos pela mesma entidade e

admitidos à cotação, tendo em conta as caraterísticas de fungibilidade e liquidez entre

as emissões.

• A valorização dos ativos não cotados tem em conta o seu presumível valor de

realização e assentará em critérios que tenham por base o valor das ofertas de compra

firmes ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e

de venda, difundidas através de entidades especializadas, desde que estas entidades

não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos do artigo 21.º do

Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora.

• Na impossibilidade de aplicação do referido, recorrem-se a modelos de avaliação

utilizados e reconhecidos universalmente nos mercados financeiros, assegurando-se

que os pressupostos utilizados na avaliação têm aderência a valores de mercado.

• Para a valorização das Obrigações não cotadas nem admitidas à negociação em

mercado regulamentado, será considerado o presumível valor de oferta de compra

firme ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e

venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado

em que os ativos em causa se enquadram, desde que estas entidades não se

encontrem e relação de domínio ou de grupo, nos termos do artigo 21.º do Código dos

Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Na indisponibilidade deste, num prazo

máximo de 15 dias, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos de

avaliação universalmente aceites nos mercados financeiros que a Entidade Gestora

considere mais apropriado atendendo às caraterísticas dos títulos.

• São equiparados a valores não cotados, para efeitos de valorização, os valores

cotados que não sejam transaccionados nos 15 dias que antecedem a respetiva

valorização.

• Para a valorização de instrumentos financeiros derivados OTC, será considerado o

preço de compra ou de venda firme, consoante se trate de posições compradas ou

vendidas respetivamente; na indisponibilidade deste será considerado, o valor médio

das ofertas de compra e venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida

credibilidade no mercado em que os ativos em causa se enquadram, desde que as

entidades não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos do artigo

21.º do Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Na ausência deste

último, será considerado o valor resultante da aplicação do modelo de avaliação Black-

Scholes, à exceção dos Credit Default Swaps com maturidade inferior a doze meses os



Página 33/36

quais serão valorizados ao valor de amortização, caso não ocorram eventos de crédito

que possam originar variações no preço do valor de amortização.

Valorização cambial

• Os ativos denominados em moeda estrangeira serão avaliados ao câmbio indicativo do

Banco de Portugal do próprio dia, difundido através do sistema “Reuters”.

b) Valorização das Unidades de Participação

O valor líquido do Fundo é determinado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão

do valor líquido global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação.

O valor líquido global do Fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram o

montante de comissões e encargos suportados até ao momento da valorização da carteira.

A rubrica de Variações Patrimoniais resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate

relativamente ao valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate,

respetivamente.

c) Contratos de “Futuros”

As posições abertas em contratos de Futuros são refletidas em contas extrapatrimoniais, sendo

valorizadas diariamente com base nas cotações de mercado. Os lucros e prejuízos realizados

ou potenciais são reconhecidos em proveitos ou custos do exercício na rubrica “Ganhos ou

Perdas em Operações Financeiras”, sendo os ajustamentos de cotações diários refletidos em

contas de “Acréscimos e diferimentos” e transferidos no dia seguinte para a conta de depósitos

à ordem associada.

A margem inicial associada aos respetivos contratos é registada na rubrica “Contas de

devedores”.

d) Especialização dos exercícios

O Fundo regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização dos

exercícios, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento

do seu recebimento ou pagamento.

Nota 12 – Exposição ao Risco de Taxa de Juro

À data de 30 de junho de 2016 o Fundo detinha ativos de taxa de juro fixa cuja maturidade é a

seguinte:



Página 34/36

O valor apresentado inclui o valor total do ativo em carteira incluindo o respetivo juro decorrido.

Nota 13 – Cobertura do risco de cotações

Em 30 de junho de 2016, o Fundo apresenta a seguinte exposição ao risco cotações:

Nota 14 – Perdas Potenciais em Produtos Derivados

O cálculo da exposição global em instrumentos financeiros derivados é efetuado pelo Fundo

através da abordagem baseada nos compromissos, a qual corresponde, conforme definido

pelo Artigo 17º do Regulamento nº 2/2015, ao somatório, em valor absoluto, dos seguintes

elementos:

a) Valor de posições equivalentes nos ativos subjacentes relativamente a cada instrumento

financeiro derivado para o qual não existam mecanismos de compensação e de cobertura do

risco;

b) Valor de posições equivalentes nos ativos subjacentes relativamente a instrumentos

financeiros derivados, líquidas após a aplicação dos mecanismos de compensação e de

cobertura do risco existentes; e

c) Valor de posições equivalentes nos ativos subjacentes associadas a técnicas e instrumentos

de gestão, incluindo acordos de recompra ou empréstimo de valores mobiliários.

Apresenta-se de seguida o cálculo reportado a 30 de junho de 2016:

FRA Swaps (IRS) Futuros Opções

de 0 a 1 ano 5.928.206 - - - - 5.928.206

de 1 a 3 anos - - - - - -

de 3 a 5 anos - - - - - -

de 5 a 7 anos - - - - - -

mais de 7 anos - - - - - -

MaturidadesMontante em Carteira (A)

Extra-Patrimoniais (B) Saldo (A)+(B)

Futuros Opções

Ações 65.820.648 9.243.520 - 75.064.168

Ações e Valores SimilaresMontantes

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Nota 15 – Custos Imputados

No período findo em 30 de junho de 2016 foram imputados ao Fundo os seguintes custos:

Nota 17 – Outras informações relevantes

Erros de valorização

Em 29 de agosto de 2016, verificou-se a existência de um erro na valorização da Unidade de

Participação, entre 24 de setembro de 2015 e a data de deteção (29 de agosto de 2016).

De facto, o Banco Depositário vinha a efetuar retenções na fonte de Imposto Sobre o

Rendimento das Pessoas Coletivas (IRC) sobre os rendimentos obtidos pelo Fundo, quando

com a entrada em vigor do Decreto-Lei nº 7/2015, que alterou a tributação dos Organismos de

Investimento Coletivo a partir de 1 de julho de 2015, estes passaram a ser tributados em sede

de IRC, pelo que eventuais retenções na fonte efetuadas a dividendos pagos ao Fundo,

dispensadas a partir dessa data, passaram a ser recuperáveis. Não obstante, não foram

registas as retenções na fonte de IRC, efetuadas a partir de 1 de julho de 2015, como

rendimento e ativo do Fundo.

Desta forma, o Fundo foi aberto em 24 de setembro de 2015 e a unidade de participação foi

sucessivamente corrigida desde a referida data conforme se discrimina:

Encargos Valor %VLGF(1)

Comissão de Gestão Fixa 870 985 0,97%

Comissão de Depósito 22 333 0,02%

Taxa de Supervisão 7 081 0,01%

Custos de Auditoria 2 136 0,00%

Encargos outros OIC - 0,00%

Outros Custos Correntes - 0,00%

TOTAL 902 535

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Página 36/36

Assim, as demonstrações financeiras, referentes a 30 de junho de 2016, incorporam já as

referidas correções pelo que o valor da unidade de participação, àquela data, agora

apresentado não corresponde ao valor à data divulgado.

Adicionalmente, refere-se que os valores comparativos apresentados foram reexpressos de

forma a já incorporarem os ajustamentos e regularizações efetuados.

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