13/03/2014

Análise de Investimentos

A MONTAGEM DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE PARA A ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

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13/03/2014

O fluxo de caixa serve de base para as principais técnicas de análise de investimento, e difere em relação ao conceito de lucro, que é um conceito contábil.

O Fluxo de caixa de análise de investimentos é um fluxo de caixa projetado com uma estimativa de ganhos ou perdas futuras.

E se resume a verificar se esse fluxo de caixa do projeto tem viabilidade econômico-financeira de realização

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O fluxo de caixa projetado trata do futuro, ao passo que o lucro contábil trata do passado.

• Conceito de Competência (econômico): é o conceito utilizado nas demonstrações contábeis.

• Conceito de caixa (financeiro): é o conceito utilizado para o gerenciamento das operações diárias da empresa e no fluxo de caixa

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“Uma empresa efetuou uma venda de R$ 1 milhão em 10 demarço para recebimento após 30 dias. Em que data esse valordeve ser considerado?

• Princípio de competência: considerar as vendas em março, jáque o “fato gerador” foi justamente a efetivação da venda, aqual ocorreu em março, assim, “compete” a esse mês.

• Princípio de caixa: considerar entrada de caixa em abril, já queo que define o princípio de caixa é o recebimento ou opagamento, ou seja, a entrada ou a saída efetiva do dinheiro.

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O fluxo de caixa é resumido, em entradas e saídas, e passou-se a representá-lo da seguinte forma:

• Fluxo de caixa positivo: seta para cima;

• Fluxo de caixa negativo: seta para baixo;

• O tempo é representado por uma reta com as indicações das datas (dias, meses, anos) que representam cada fluxo).

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300 mil300 mil

200 mil

01 2 3

800 mil

Exemplo

No nosso exemplo, a interpretação é que esse fluxo de caixa estima uma saída de R$ 800 mil inicialmente (seta para baixo) no momento de inicial o investimento.

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300 mil300 mil

200 mil

01 2 3

800 mil

Após o primeiro ano haverá um fluxo de caixa positivo, no

valor de R$ 200 mil, seta para cima

O mesmo ocorrendo nos períodos 2 e 3, com valores de R$

300 mil

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Fluxos de Caixa Relevantes;

• Investimento inicial ou períodos iniciais;

• Retornos de caixa do Investimento;

• Valores Residuais.

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Investimento inicial ou nos períodos iniciais

Esses investimentos pode ser tanto na forma de bens físicos (prédios, equipamentos, ferramentas), quanto na forma de investimento em capital de giro para suportar o projeto.

São saídas de caixa e, devem ter o sinal negativo no fluxo de caixa.

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Retornos de caixa do investimento:

Normalmente, após alguns períodos, o projeto se trona rentável, gerando fluxos de caixa positivos para a empresa e/ou investidor.

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Valores residuais:

Este fluxo de caixa normalmente é positivo e só ocorre no final do investimento, seja pela venda de algum ativo após sua utilização ou por alguma vantagem tributária adquirida.

Podem, eventualmente, ser negativos, como a obrigação de reflorestar determinada área após retirar toda a madeira ou realizar gastos para compensar danos ambientais causados pelo investimento, o chamado “passivo ambiental”.

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Exemplo:

Uma empresa adquire um robô para sua linha de produção.

O investimento inicial é de R$ 800 mil.

No primeiro ano o robô proporcionará um fluxo positivo de R$ 200 mil e do segundo ano ao quinto um fluxo positivo de R$ 300 mil.

No quinto ano, o robô é vendido como sucata por R$ 50 mil (valor residual do projeto).

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Resolvendo:

a) Investimento inicial: Investimento no período zero (presente) de R$ 800 mil;

b) Retornos de caixa:Retornos positivos, houve geração de caixa do ano 1 ao ano 4;

c) Valor residual:O valor do ano 5 é resultante da soma do retorno de caixa do ano 5 mais o valor residual da venda do robô como sucata

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Nos fluxos de caixa para análise de investimentos. Vale o princípio da matemática financeira de que fluxo no mesmo período podem ser somados ou

subtraídos.

Assim como havia dois fluxos de caixa positivos no período 5, esses foram somados de forma a

simplificar o fluxo de caixa.

PROJETOS UNICOS E PROJETOS CONCORRENTES

Os projetos de investimentos podem ser basicamente de duas modalidades diferentes:

Ø Projetos Únicos

ØProjetos Concorrentes

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Projeto Únicos

São aqueles para os quais não há alternativas, sendo, nesse sentido, “únicos”.

Nesse caso, a decisão a ser tomada é se o projeto tem viabilidade ou não.

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Projeto Concorrentes

São projetos para os quais há alternativas, de modo que uma alternativa inviabiliza a outra.

Nesse caso, a decisão a ser tomada é um pouco mais complexa do que a de se o projeto tem viabilidade ou não.

No caso de os projetos se mostrarem viáveis, deve-se escolher o mais viável, ou seja, o de maior ganho para a empresa, e esse deve ser o projeto implantado.

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Exemplos:Projetos Únicos: Temos que implantar um novo ramal de rede elétrica para uma determinada localidade. Esse é um projeto único, uma vez que não há alternativas à rede elétrica, ou se implanta a rede ou não.Projetos Concorrentes: Uma empresa deseja promover transporte urbano para determinada cidade. A empresa possui três opções:

a. Criar uma frota de ônibus;

b. Criar uma frota de micro-ônibus; ou

c. Uma malha de trens urbanos.

Estes são projetos concorrentes, já que a escolha de um deles determinará a exclusão dos outros.

O procedimento a ser seguido pela empresa deve ser o de analisar a viabilidade de cada um e decidir: se todos são inviáveis, não investir; mas se os projetos se mostrarem viáveis, escolher o mais viável dos três, ou seja, o que trará maior ganho para a empresa.21