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18 Sistema Financeiro


Sistema Financeiro

• O sistema financeiro é o grupo de instituições da economia que faz a intermediação entre poupança de quem guarda recursos e o investimento de quem precisa de recursos.

• Os recursos escassos da economia são realocados de ‘poupadores’ para ‘tomadores’ (de empréstimo).


Sistemas Financeiros

• Posto de outra forma, o sistema financeiro coordena as ações de tomadores e poupadores.

• As instituições financeiras se dividem em dois grupos: mercados financeiros e intermediários financeiros.


Sistema Financeiro

• Mercados Financeiros

• Mercado de ações

• Mercado de títulos

• Intermediários Financeiros

• Bancos

• Todo tipo de instituição que recebe recursos (depósitos) de poupadores e transfere para tomadores.


Sistema Financeiro

• Mercados Financeiros são as instituições através das quais poupadores transferem recursos diretamente para tomadores.

• Intermediários Financeiros são as instituições financeiras através das quais poupadores transferem recursos indiretamente para tomadores.


Mercado de Títuls

• Um título é um certificado de dívida que especifica as obrigações do tomadores em relação ao dono do título (o emprestador).

• Características do título:

• Prazo: Período de tempo até o vencimento do título.

• Risco de Crédito: A probabilidade de que o tomador não poderá pagar o montante devido ao emprestador.

• Tratamente tributário: Incidência de tributos sobre o título • No Brasil, a poupança é isenta de tributos.


Mercado de Ações

• Ação é um direito de posse parcial sobre uma firma, e portanto um direito sobre os lucros que a firma venha a obter.

• Ações são mais arriscadas e têm retorno médio maior do que títulos.

• O principal mercado de ações no Brasil é a Bovespa (Bolsa de Valores de São Paulo).

• O principal mercado do mundo é a bolsa de Nova Iorque.


Mercados Financeiros

• Mercado de Ações

• Empresas listadas em bolsa divulgam as seguintes informações:

• Preço da ação

• Volume (número de ações já vendidas)

• Dividendos (lucro distribuído aos acionistas)


Intermediários Financeiros

• Bancos

• Recebem depósitos do público (poupadores) e usam esses depósitos para fazer empréstimos a quem quer tomar recursos emprestados (tomadores).

• Pagam juros aos depositantes e cobram juros (maiores) dos tomadores de empréstimo.



• Bancos

• Criam meio circulante ao permitir que as pessoas façam transações sem moeda (cheque, cartão).

• Meio circulante é qualquer coisa que possa ser usada para efetuar uma troca.

• Ganho de eficiência: as trocas se tornam mais fáceis na economia. (Alternativa: escambo)



• Outras instituições

• Um fundo mútuo vende ações ao público e usa os recursos para comprar um portfólio com vários tipos de ações, títulos, ou ambos.

• Vários instituições não se enquadram legalmente como banco ou fundo mútuo (shadow banking): cooperativa de crédito, fundo de pensão, seguradoras, agiotas.


Poupança, Investimento e Contas Nacionais

• Relembrando: O PIB pode ser dividido nos componentes do gasto.

Y = C + I + G + NX

• Em uma economia fechada, NX = 0: não há exportações ou importações.

Y = C + I + G



• Isolando o investimento I, obtém-se::

Y – C – G =I

• O lado esquerdo é a renda total menos o consumo (público e privado): essa diferença é a poupança (S).

• Portanto:

S = I



• Definindo T como o total de tributos, escreve-se ainda:

S = I

S = Y – C – G

S = (Y – T – C) + (T – G)


Poupança e Investimento

• Poupança Total

• Diferença entre renda total e consumo total (público e privado).

• Poupança Privada

• Diferença entre renda e gasto privado (consumo e tributos)

Spriv = (Y – T – C)



• Poupança Pública

• Diferença entre arrecadação de tributos e gasto público.

Spub = (T – G)



• Superávit e Déficit Público

• Se T > G, o governo tem superávit orçamentário.

• O superávit T-G>0 é a poupança pública.

• Se G > T, o governo tem déficit orçamentário.



• Para a economia (fechada) como um todo, a poupança é sempre igual ao investimento:

S = I


Mercados de Fundos Emprestáveis

• Os mercados financeiros coordenam a poupança e o investimento da economia.


Mercado de Fundos Emprestáveis

• No mercado de fundos emprestáveis, o bem negociado são fundos para empréstimo.

• A demanda é definida pelos tomadores.

• A oferta é definida pelos poupadores.



• Fundos emprestáveis são qualquer tipo de recursos não consumidos no presente.


Oferta e Demanda

• A taxa de juros é o preço do empréstimo.

• É a quantia que o demandante terá de pagar ao ofertante para receber o fundo.

• A taxa de juros relevante é sempre calculada em termos reais (ou seja, descontando a inflação).


Oferta e Demanda

• De forma geral, os mercados financeiros funcionam como qualquer outro mercado na economia.

• O equilíbrio entre oferta e demanda determina a taxa de juros real e o volume de empréstimos.


Fundos Emprestáveis 0

Taxa de

Juros Oferta

Demanda

5%

$1,200

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Oferta e Demanda

• Políticas públicas que afetam o mercado:

• Impostos sobre poupança

• Impostos sobre investimento

• Déficit e superávit público


Incentivos à Poupança

• Impostos sobre juros recebidos diminuem o incentivo à poupança ao diminuir o retorno dos empréstimos.



• Uma diminuição desses impostos aumenta o incentivo à poupança para qualquer taxa de juros.

• A curva de oferta de fundos emprestáveis é deslocada para a direita.

• O taxa de juros de equilíbrio diminui.

• O volume de empréstimos aumenta.

Aumento na Oferta de Fundos Emprestáveis


Taxa de Juros Oferta, S1 S2

Demanda

5%

$1,200

4%

$1,600




• Se uma mudança na legislação aumentar o incentivo à poupança, o resultado é uma redução da taxa de juros e um aumento do investimento.


Incentivos ao Investimento

• Um subsídio ao investimento aumenta o incentivo à tomada de empréstimos.

• Aumenta a demanda por fundos emprestáveis.

• A curva de demanda é deslocada para a direita.

• Aumentam a taxa de juros e o volume de empréstimos.


Incentivos ao Investimento

• Se a legislação incentiva um maior invetimento, o resultado é taxas de juros mais altas e uma poupança maior.

Aumento na Demanda por Fundos Emprestáveis


Taxa de Juros Oferta

Demanda, D1

D2

5%

$1,200

6%

$1,400



Orçamento Público

• Quando o governo gasta mais do ue arrecada, ocorre déficit orçamentário.

• A dívida pública é o resultado do acúmulo de déficits.


Orçamento Público

• Quando o governo toma recursos emprestados para financiar um déficit, a oferta de recursos para o investimento diminui.

• A queda no investimento que resulta do déficit publico é chamada crowding out.

• O governo toma o lugar dos investidores no mercado de fundos emprestáveis


Orçamento Público

• O déficit público diminui a oferta de fundos emprestáveis.

• A curva de oferta é deslocada para a esquerda.

• Aumenta a taxa de juros de equilíbrio.

• Diminui o volume de empréstimo.

Orçamento Público: Défict


Taxa de Juros S2 Supply, S1

Demand

$1,200

5%

$800

6%



Orçamento Público

• Quando o governo incorre em déficit, a poupança nacional diminui, a taxa de juros aumenta e o investimento diminui.

• Superávit público tem o efeito oposto.

• Crítica: se o governo incorrer em déficit para financiar o investimento público, é necessário comparar o investimento público com o privado.

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