efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · nº 556 issn...

39
Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes de previdência no Brasil Leonardo Pio Perez Pedro Cavalcanti Ferreira Julho de 2004

Upload: others

Post on 03-Aug-2020

1 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

Nº 556 ISSN 0104-8910

Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição

entre regimes de previdência no Brasil

Leonardo Pio Perez Pedro Cavalcanti Ferreira

Julho de 2004

Page 2: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

������� ������ ���� � ������ ����� �� ��

�������� ����� ������� �� ��������� �� �����

������� ��� ������

���

����� ������ �������

�� �

!" �� #��$� �� %&&'

������

(���� ��)�$� * ������ ��#��+�� �� �������� �� ���,���� ����-

�� ��� � �� ������� ��)�� � )��-���� ����� .�� �� ������ �� ������

�� .�������� ����/ 0 ������ �� ����1�� ��.��.���� �������� ����.�� ��-

����� � ��������� �*����2 �*� �� �� ���� 34�2 ����2 � ������ �� .�������/

5� ������1�� � �������� .� �� ������ �� .�������� .��� .���� ��

���� ��� �4������6 �� �� )����7��� �� ������ �� ��.������ ����� ��������

����.��������2 � �� � 3�������� ������ .� � ����1�� #, �����)������2

)���� �� .���7.�� �� ������� �8������/ ��� �������� ��)*� ��� �����-

����,����/ 9� �����)����� ��.������ ����� ��)�$� * ��������� � ��-

.���� �� ����1�� �� )��-���� �� � .������ �� �������� ���*� � �4

�� ������� ���� �����.�������/ ��� �4 ���� �����,�� .� ����� ��-

����� ����������� : ������2 � 8�� * ������ ���*� �� �� ,���� �� ��������

����/ 5� ������1�� ����� 8�� �������� 8�� ������� � .���� ����� *

8��� �� 8�� �� ������� ��� �4��� �� ;&</

������� ���� .�������� ����2 )��-����2 �8���7)��� ����2 ����1��

��.��.����2 ��������/

������� ���� �%2 �=2 >?%2 �=@2 A??/

� ����������

(���� ��)�$� * ������ ��#��+�� �� �������� �� ���,���� ������ ��� �

�� ������� ��)�� � )��-���� ����� .�� �� ������ �� ������ �� .��������

��-���6 �������/.����B))/���/)�/ 0 ����C�� ����� ����� * �� ���.���)������ �� ����2 ���

��.��������� � �.���1�� �� ��� ������ �� �����/

!

Page 3: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

����/ �� ���� * ������� �� ������ �� ����1�� ��.��.���� 8�� ����.�� �������

��������� � ��������� �*����2 � �# ������ �� .������� ����� �� ���� 34�2 ����/

5 ������ ������ .����� �� �4 �� ��������� �4+���2 ���� .�� ���������

�����+��� � .�.������/

����� �� .������� �� �������� �������� ��� �� ���� �� ��$� �� )��-����

�� ����� .��� �� ��#���� �� �� .��� .� � ����1�� �����.��D��� ���

������/ 5 .����.� �����)����� ����� ��)�$� * ��.���� � ��)������ .��7��

�� � .������2 8�� * ���� ���*� �� �� �4 �� ������� ����/ ��� �4 ����

�����,�� .� ����� ������� ����������� : ������ �� )�� �� �� ����� ��

�������� ����/

5 ������ � .�������� ����2 ������ �� �������� �������� �� �����2 #,

��� ������ �� ������ .7��� � 5�*�� ���� � * �������� ������� �����,��

.� � ��������� ���������2 .��� ���-�� �� �� �� .����.�� ���� : ����#�

��������� 3��/ 9� ��� .�������� .7��� .���,-� ��� � �$���2 �� !"@!2 �������

�� ����2 ��� �)� � 5�������/ ��� 8������ ������ �� .�� ������ ��)������

�� ��� ������ .�� ��.������ ��� )����� .��#���� .�� ���������� �� �4� ��

��������� .�.������ � .��� ������ � ���������� �� ���� ����1��/ ����

��� �������� ����� ������)����� ��,�� � �������2 �������� ������ ��

.�������� .�� ��)�$����� �����)������ .� � ������!/

5 �,���� �� ����4�� �� �8���7)��� ���� * �����,�� .��� ������ ��)�� � ������

�� .�������� ���� ��� * �� ����$ ��������� � ��� �� .��7�� .C)�� 8�� ���

� ��.�������� �� ����� �� �����7���� � �������/ >��� ���� ������ �����1��

�� ����8�� �� .��� � ������2 ������ ������� � �4 �� #���� � �� ��,���2 �*�

�� �������1�� ��)�� � ����1�� �� .��.�� � ����� �� ��)�$� �� �����7���/

0 ������ �� ��.������2 �� �������������2 �4��� ������ �� ������ � .������

�� ������� �� ������ ����.�����2 �� �� ������ ����� �����)����� ��

�����7��� � ��� )����7�� ������ ��� �������1�� � ����� �� ��)�$� � � ������ ��

.��.��/ E, � ������ �� .��������2 ���� � ��)�$��� ��� ��� )����7��

)���� �� ��� .�+.��� �����)���1��2 �������� ����� �� ������ ���������,��

.� � �������2 � 8�� * ���� � ��� �� �� ����� 3������ �3�����2 .� ��

�������� ����� �����/ ��� ����7��� ���� �����,�� .� �� ���$�� �,����

������ �������2 .������ �� ������� �� ������/ ��)�$�� 8�� ��� ����.���

������� ������� � .����.� ���� ����,��� � ������ .�� .��������/ (��� ���$

!5����� ��)�$�� � ,�� �� ������ ���7�� ���� �������)������ �� �� ������ ��

��.������ ������ ����$ �� ������ �� .�������� ���� ��� �� ������ ����� ��� ������

� �������/ �����F � ����� G!""=H � ������� � �����$��� G%&&&H ������ 8�� � ������ * �������,���

�� ��#���� �� ��.��/

%

Page 4: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

����� � ��)�$� �,���� �� 5���)$ � I����J�K G!"@LH6 �� ������ �� ?? ����1��

��.��.����2 ��� ������� � ��� ��������� �*����2 ���� ��� ����� ��.��1�� �����

�� ���� ��� � ������1�� �� ��������/ ���� ��� $, �������2 .�������� ���

* ������� ��� ������/ 5 ������ * ���������� �3����� ��� .������ �� ��

������ �� ��.������2 �� ���� 8�� ���������� ����� ������2 ��������� � ����8��

�� .���2 ����� � )��-����/

��)�$�� ��������� �������� ��������� �*���� � ������� �� ������2 � 8�� �4����

�� .���� ��.������ )�� ����2 .�� ���� �� ������� ��.�� ���� ��� �

��� �������� ��#��+�� �� ��������/ >����� ����� ����� M���$������2 M���$������

� E����� G!""?H2 8�� �������� $�8��� ���������,���� �� ���� � ������� 8����

� ���.� �� ��� �� �� ������ �� ����� �� ��)�$� �4+��� �2 ��������������

��� ��)�$�� ���������%2 �� ����� ��)��1��2 � �,4��� )��-���� * �)���� ��

�� ������ �� ��.������ 8�� ��.��$ �� ��,���� �* �� �7��� +����/ ���� ��������

��)*� ����� �� �� ��)���� .� � ����� ���� �� �� �����F E�/ � ������

G%&&!H/

0 ��$� �� )��-���� ������ �� ������ .�������� .�� ��.������ .��� ���

������ : .������ �� ���3���� ���D��;2 ���� ���� M���$������2 M���$������ �

E����� G!""@H ������� ��� .����)������ ���*� � ������� �� �� ���� 34� ���� �

������ .�������'/ ���� ������ ����)�� 8�� � ���� �7��� �� )��-���� �����.����

�� ������ �� .�������� .������� �� .��������/

0� ������� �� �������� ���� �������� .� � ����� �� ������� G%&&%H2 ���������

�� ������ ��� ������� � ��������� �*���� �2 �������� ������1�� 3����� .��

�7��� �� ��.���� ��)�� ������2 .��� �� ��)�$�2 ������ 8�� �� ���$�� ��

��#��+��� �� �������� * ����������� .������� .�� ����� �� ������/ N �����,���

����� �,���� ��� ������� �� �������� .� ����� ������� �� ������� � ���������

�*����?/ ���� * � .����.� �)#����� ����� ��)�$�2 8�� �*� �� ����.��� ���� �-

���7����2 ����� ��)*� � ���� 34�=/ �� ���� ��������� �� ������ )�� .�+4���

�� M���$������2 M���$������ � E����� G!""@H2 ��)��� .� ������ )�������/

5���*� �� �� ���,�� ��.����2 * ������� 8�� � �� ������ �� .��������

%5���)$ � I����J�K G!"@LH2 A�))�� � E��� G!"@LH �2 �� �����2 ������ G!""LH/;M��3���� ���D�� ������� �� �� ����8�� �� .��� �� �� ��3���� .�� ���� �� 0���2 �

.��� ��� ��� .�� ������� ��������� � ������2 ��� >����� G!"=?H/'�������� � ���� .� ������� ���3���� )���� �� �$�� G!""!H/?M��� * ����� �� A���2 M���$������ � ������ G!""LH � >� (���2 M���$������ � ������ G!"""H2

���� � .��������� �� ��������� ��� �������� �� ������ �������� 8�� ��� ����� �� ������

�������/=0 ���� 34�2 �#� .���� * �� �� � �������2 8���� � ��������� �� �� ������ �, �� ����

������ :� ����8������ ������ �� .������ � �4 �� #����2 ����� �� ����� ��.����� .�

�)������ � ��#��+�� �� ��������/

;

Page 5: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

.�� .�������� .��� �4���� � )��-���� �� ����� .���2 ���� ���� � ������ *

�������� :� ������1�� .� ���� ������2 .������ �� �� ������ �� ��.������/ 5� ����-

��1�� � �������� .���� �� ���� ��� �4������6 �� �� )����7��� �� ������ �����

����� �������� ����.��������2 � �� � 3�������� ������ .� � ����1�� #,

�����)������2 )���� �� .���7.�� �� ������� �8������/ (�� ��� ���������,����2 �

����1�� #, �����)������ ������ �� �4��� �� ���� )����7��� .��������,����/

0 .������� �� �4����� * ����� � ����,��� .����������2 �� ����� �� ������ ��-

������ .� � .��7��� �� ��������/ (� �������2 .� � ����1�� #, �� ����� ��

��)�$� �� * ������2 ���� )����7��� ����� .��� �* � 3�� �� ��� ����/ E, �

����1�� ��������� ��� ����� � )����7�� 8���� �� ��� .����������2 ���� ����

��� �����)���1�� �������� .� 3���� � ������ �� .�������� �� ����1�� �-

�������� � ��������� ��� �� ��.���� ��)�� ���� �� ��)�$�L/ ���� ����1��

����� � 3�������� �� )����7�� �� ����1�� ��������� � � 3�������� ��

�� .�+.�� .���������2 ���� �� ������ �� .�������� ������,��/

5 �4 �� ������� ����2 ������� � ��.���� � ��)������ .��7��2 ���

�� ���� 8�� * .���� � ����1�� .�� ���2 �� ���� �������� ������������ � .���

�� � ������ �� ������ ������� �� �� ����� �� �������� ����@2 8�� ����

������ �)#����� �� �� �4������� ������ .��� .���#��� �����/ ���� ���

�4������� ��.���� �� ���� ����� .�D�����2 * ����� � .���������� ����,���6 .�

� �������� ������� ���-�� � ���� 8�� ����� ������� ����������� ����� ������

�� ��� ������2 .� ����� ��.�,-���/ 0 ���$�� ��������2 8�� �����.���� �

���� �� ������� ��� )�4�2 ��� ������� �� �� �4��� �� ;&< �� �������/

( ����� % * .�������� � ������2 � ����� ; �������-�� � �8���7)��� ������,���/

( ����� ' * ���� �4������ �� ������ ������� .� .����)����� �)������ � ��-

#��+�� �� ��������2 ����� �� ��3����� � �� �������� �� �*���� ��.������

�������� .� �� �)������/ ( ����� ? ����� ��)���� �� ������2 ������ �����

������ ������ � ��� .�+4��� � ������ )�������/ ( ����� = ��� .���������

�� ��������� � � ����� L * ���� �������/

L0 3�������� � �������� .�� �7��� ��� ������� )���� �� ��)�$�� ���������2 ���

������ � 0������ G!""?H2 ������� �� ����� )��-���� �� ����� .��� ������ � ������ ��

����8�� �� �7���2 �#�� ������� ��� ������ �� >����� G!"=?H/@��� ����� * ������� .�� ���� G!"=?H � >���.� G!"="H/ �� �� ������ �� ����1��

��)��.���� ����� �������� G!"@;H/

'

Page 6: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

� �����

5 ������ * .���� .�� ����1�� ��.��.���� �� ������ �� ��� 3���2 �����������

�� .�.����� �� ����� !/ 5 ��� ��� ������ ���� �� %! ���2 �� .��))������

�������� �� ��)����� �� � ��� ��2 8�� �����.���� : .��))������ �� ���� ���� ��

���� �2 �������� ���� ���� �� ���� ���/ 5�����-�� 8�� $, �� ���� �,4��

� ���� ���� � �2 ���� ���� � ����1�� ������� � .��7���/ 5 .�.����� ����

�� �4 � � * ���� $�.+���� �� 8����������

� � ��� ��������2 ���� ���� *

�)��� �� ������)����� �������� ��.������� .�� ����� �� ������ �� ���� � �

.�.�������������2 ����

����� �� � �2 ���� � �������� ����6

�� �������

� � �� � � �� ���� ��

5 ������ ��������� ��� ������ ������� �� �4����� �������� ��.��� �

����� �� �� ���6

����������

��

��

���

���

���

���

��

��� G!H

��#���� ��������� �������,��6

�� � � � �� ��� � �� � � � � G%H

���� * � ���� �� ������� ��������.���2 �� * � ������2 � * � ����8�� ���������

�� ����� � �� * ����2 .� � �����7��� �� ���� �/ ���� $, ������� 8����

�� � �����2 ����� $���� ��������,��/ 0 ���� ���� � $���� �� �� .��7���

* �������� ����� ����� �� �����7���� �����6 ���,��� � ��.������ ���� ���� �� G%H/

5�����-�� �� ������ �������� �� ��.� ���52 �� ��3����� �� ������ ������

� ���� �6

��� ������

�� �G;H

5 ���� �� ��)�$� .��� ��� .���������� �� ��,���2 ������ �����.���� �� .����-

�����2 ��.������� � ���� � � ������� �� ��.���� �� �����6

�� �

�� � � � ������ .� � � �� ���� �� � �2 �� � � �O

���� .� � � �� ���� �� � �2 �� � � �O

� .� � � ��� �� � �� ���� � /

G'H

���� �� * � �7��� �� �3���� �� ��)�$���2 8�� ��.���� � ����2 � * � ��,���

�*��� � ������"2 � � � �� ��� �4� .� 3�������� � .�������� � ������

"5 �*�� �� �����

���* �������� .� !/

?

Page 7: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�����.���� ���.���������2 ����� .��7��� .��7��� �� ���� 8�� �)�� �� ���-

���� �� �����$� �8����)����2 � * �4 �� ��.������ �� ������ �����.���� � � *

� )����7�� � ��������� ����2 8�� ����� �� ��������� ������6

� �

�2 .� � � �� ���� �� � ��

�������� ���

�� � �2 .� � � ��� �� � �� ���� ��

G?H

�� ��#2 )����7�� .�� �� .�������� �����.������� �*�� �� ���� ��,���� ������

��� .��7��� �� ��)�$�!& �����.��� .�� �4 �� ��.������ � ��������� ���� �/

����� � �������1�� �*���� � ��� ���������� �� ������6

� � �� ��� G=H

�� � �� ��� GLH

5 �4������� �� �������� �� ��������� .��� ��� ��.������� �� .��������

���D�� �������/ ��# ������ ���� �� � �� ������� .� .�������� ���D��6

�� � �� � ������������

��� � ����������� �� ����� � � �� � ���� �� G@H

��#���� G%H-GLH2 ���� �� � �� � ��� ��3�� � ��#���� �� ����1�� ��7���� .� �

����� �� ���� �2 ����8�� ��������� �� ����� � ������� .��3������ � � � � ��� ��2

���.��������� ��.����� � �����.�����/ 5 ������ ��� ���� 8�� �4.����� *

��)�� ������)����� �� ��/

0 $�8�� ���������,��� �� ���� * ��.�������� .��� ���� �� �����.����2 ��.��-

������ ���*� � ����� �� ��J�� �6

� �

���� ���

��� ���

���� ���� ��.������ .��))������ �� ����� .��� �� ����� � .� � ����� ��/

��� ������ :� 3���2 ������ .������� �� �������� �������� �� ��� * ��

��))->�����2 ��3��� � �������� ����6

� � �� �!�� �� G"H

���� � * .����������� ���� ��� ������2 �2 2 ! ��� �� ������ .���2 ��)�$� �

����2 ���� C����� 8�� .��� ��� ��������� .� !2 ��� 8�� * 34�O � ��� ���.�����

.����.�1�� � ���� "2 # � �� "� #/ 5�����-�� �� �4 �� ��.������ $ .� �

����8�� �� .���/

!&����� ��.���� 8�� � ����� ��������� ���.�� ��.�����/

=

Page 8: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

0 ��.�������� �� 3��� * ���2 � .��7���2 .��� �����1�� �� .������

����� �� �4������� �� ����2 �� ��#2 � ��,��� �*��� � ������ �� ���� :

.����������� ������ �� ��)�$� � �4 �� #���� : .����������� ������ ��

.���/ ����� � �4.����1�� �� ��,��� �*��� � � �4 �� #���� �� � ����� ���� #,

��������� .� !6

� � #�� ��� G!&H

� � "�� �� � � $ G!!H

5���*� �� .�D����� �2 �������� �� ,���� �� )����7�� � ��������� ����2

��3��-�� � ������ ��������/ ��4��� � � � ����� �� ������ �� ��.������ .��� �

34��� � � �2 ��3������ ����� �� ������ �� ��.������2 ����� �� ������ ��

.�������� .��� )���� �� �����)���1�� ������,���/

5���*� �� �� ���,�� ��.����2 ���, �)���� � ���� �� � 8�� �4���� � )��-

���� � ������� �� ����� .���/ ����� ����� ������� ������1�� �� ��� ������

�� .�������� )��������2 ��.�������� .�� � � �2 .� �� ������ �������� .���

� ��3���� ��� +���� �� ����� .���/

�!��"#��� ���� ���$���

0 ���� �� * ��3���� ��� �� ��#��+�� ����� �� �8���7)��� G���H ����

���� .���-.������ * �������/ ����� �� .�D������ �4+����� � �4 �� ����-

����� � .����������� ���� �� ������ %2 � � .�.����� �2 � .������ � $�.+����

�� 8�� ����� ��� ��������2 .���� ��� ����� � �4� �� ��������� �� ���� �

���,���� ������ ��� � ���/

>�3�-�� �4 �� ��������� �� .������ .�� .�� & � �4 �� ��������� ��

.������ ������ &�/ ���� �4 �� ��������� �� .������ ������ � �� ����8��

�� .��� ��� � ����� .�� $�.+����2 ��� ,���� * ����� .���� � ������ .�������

�� G"H6

���� � � � &��� � � � %��� � &���� � � �� ��!�� ��

� � &� � �� � ���� � %���

���

9�������� �� .��4����� � ������ ����7���2 �����6

&� �%� #�

�� "

�)���� 8�� ������ ����� � �4� �� ��������� ��� .������� ������ � .��

.�� * ��3��� .�� & �� � &�

� � �� �2 ����� 8�� �4 �� ��������� �� .������ &� �

�� .������ .�� .�� & ��)������� � .�D����� %/

L

Page 9: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

����-�� ����3� ���)������� 8�� � ��,��� �*��� ���� � ���� �4 8�� �

.������ .�� .�� � 8�� �4 �� #���� �� ���*� ������� � ���/

>�3���� � ��.�������� �� ���,���� ������ ��� � ���2 � .���� �� ����

34� ����2 * �)���� �������-�� � ��� ������� �� � ������� �� .���2 �4 �� #����/

����� '� � .���� � ���� �� .��7��� (6

� �'��� � �� "� #����� � '�

'�

���������� .� '�6

'� ��� "� #����� � '���

� � �

��� "� #�����

� � ���� "� #�����

� � ������ "� #����

� � ���

��� "� #�

� � &�� � &���� G!%H

M������������ � .���� � ���� �����.���� � ���� .������� �������� �� ��

���� �����/ 5 �8���� G!%H ������� 8�� � .���� � ���� ���� � ���� �4 8��

� .������ ������ � ���/

��� ��������� �������,�� ��������� �� G%H2 .���-�� ����3� 8�� � ������

��������� ���� �4 & � ���/ >��� ����2 �������� �*��2 8�� * )���

�� ������ ��P�����2 ��)*� * ���� �� ���� ��P����/ M��� �����

��.��1�� �� � ���� ��2 .��� �������� �*�� ��P���� ����� �� ���,

�� �������/ 5 .���� � ������ �������� �� G;H2 .��� ��� ���� �4 ��

��������� � �������� �*�� � ���6

������ � � � &�������

5 �4 �� ��������� � �������� �*�� * �� � � &���� � �2 �� ���*� �� ��

.��4����� � ������ ����7���2 � � ��&/ ��� �4 ���, ���������� ������2

����� 8�� �������� * ������ .� ��3������ �� ������ ������ � ���� ������

8�� !/

% ���������� � ����� &��� � ���������

%'� (���$��� �� ���������

>����� ��������2 � ���,���� ��� ������ ���.������ � �4� �� ��������� �

���/ >� ���� ��8�� � ,���� � ������ �� ���$�� ��.���� ��� ���������2

� ���,���� ��� Q��P�����R .��� ��� ���.����� �4� �� ���������/

@

Page 10: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

>��� ��� ��3��� �� ��� �4.������ .� � .���� � ����/ �� ���� �� ��-

����� � ��� ��� ������ �� �� .��������� ����*���2 �� �4 �� ���������

�� .������ ������ &�/ ( �������� ��� �� .��� ������� ���� ������2 �����2 ��-

�������� � .��7��� ������ ) 2 ���� � ���� ���� �� #, ���$ ���� �������2 �������6

'� ��� "� #�����

� � ������� "� #�������

���� � �������� "� #�����

���� � ������

���

���

�� "� #����������� � �����

��� "� #�����������

��� � � ������

���

���

�� "� #�������

���� � ������

�������� � � �����

�� "� #�

������ � &�������

��)��������� ����� .��� ���,���� ��P�����6

�'� ���

���

� � &����� "� #� ����������� � ������

��

������� � � ������

�� "� #�

������� � &�� � &����� �������

G!;H

>��� ��� ����� 8�� � C����� ����� � �4.������ G!;H �����.���� �4.������ ��

.���� � ���� �� ���� �� ������ ���� .�������/

S���� �� ������ � ������2 �� ��� ��3����� �� ���� �����,��6 ������

�� �����2 8�� ��3�� ��4 �� ���.� �� 8�� ����/ 5 ���,��� ������ * ��3��� ���

� .��7��� ���� � ����� ������� �� .��))������ !6 8���� ��.��� ���� � /

���� �4��.��2 � ����� 8�� ����� �� .��7��� �� 8�� * ������� ������ .������

: ������ !2 � ����� 8�� ����� �� ����� �� ��)�$� ����� ����� .��7��� .������

������ � / >�� ���� ������ �� �� �����7��� �� ���� � �� .��7��� ( * ����

� �������� ����6

& � � � � � (

0 ,���� �� )����7�� � .�������� ��.�����, ��� ��,���� 8�� � ������2 8��

��� .����� � �������2 �)���� 8���� �� .��7��� �� 8�� ������ � ��� � � �4

�� ��.������ .���� �� .��7��� �� ��� ���)������/ ��# ��3���� �� )����7�� �����.������� �� .��7��� � � ���� �� ����� � ������ &�2 C���� ����� � �������

� ��� ���)������/ �� & * &� ����� 8�� ��� � �2 � �� & &� �����6

��� �

�2 .� � � �� ���� �� � ��

��

�������� +�������

�� � �2 .� � � ��� �� � �� ���� ��

G!'H

5 .���� ������ ������ ��3����� ��)*� � ������� ���� �� )����7��� .�������-

"

Page 11: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�,���� �� �� ��� .��7��� �� ���.�6

�� ���

����

�����

(� ������� ����� ��)�$� ������� ����� �������� � ���,���� ��P�����2 �����

����� ���� ���������� ���2 .�� �4��.��2 � � ���*� �� ��2 .�� ���� �� ������/

%'� )�*����� �� +��,������ �� +��������

5 ��#��+�� �� �������� ���, ����� �� �� �������� �� ���.� ( � �� ���� ) .�*-

��3���� � �����-�� 8�� �� ����8��� ���������� �� ����� .������� �� ���� �������

, � �-�� -�� ���� -��2 ����. � �� � � � ������ ��.����� -� � ��2 ����� ���� ���)������

�� ���� ��� ������ � ����8�� ��������� �� �����/

5 ��#��+�� �� �������� .� �� ��� ��#���� �� .�D������ �� .��7�� �2 ��� ��� ���

���� ������� �� ������� ��'� ��+�� �� ���$� ) � ��#����� �� ����1��

���� / �� � ��2 ����1�� .��7��� ���������� 0�� � , � � � �� � 1

�� � , � � � ,2

��.��������� � ����1�� +���� ��)�� ������ � ����8�� �� .���2 � ������)���1��

�� ������ .�� ������� .��3������ � ����8�� ��������� �� ����� .�� ���� 2�� � ��2

���� .� � ���� � � �� ���� � � .��7��� �� ���.� (2�

2�� � �� � �2 �� ����

8��6

!/ T��,���� ������ � ���������� ��� �����������!!6

���� �'�

� � &��

��2�� � ��1

�� � ��

� �

�����

���

��2�� � � � ��

%/ +� � �� ��� �����1�� .� � .��)��� � 3�� �� G!&H � G!!H .� ���� ( �

�� ���� ) /

;/ >��� �� ������� �� .����� �� ������+� � ��2 .�D������ �� .��7�� �� �������

�2 �� � ��� �������2 � $���� ��������� ��2 � ����1�� .��7��� ���������� 1

�� � ��

� 0�� � �� �������� � .��)��� �� �����7��� � ������ & �� G!H2 .� & �

�� ���� ) � � � �/

!!0 .������ �������� �� ������ � .����.��� �� �� �����7��� �� ���� �2 ����8�� �� ����� � �

������� .��3������ � � �������/

!&

Page 12: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

'/ 0 ����� �� )��� �� �8����)�6

��2�� � ���0

�� � ���1

�� � ��� � �����$�

��2�� � ��1

���� � ��

���� 1�� * ��/

?/ 0 ��#���� �� ������)���1�� ��� ������ .�� ������� .��3������ � ����8�� ����-

����� �� .��� 2�� � �� .� � � �� ���� � � ( � �� ���� ) ������6

2������ �� ��� �

����� ���

���� ��2�� � ���

�� ������)����� .� ���� ����� 2����2 .� ( � �� ���� ) /

=/ 0� ������� �� ��������� ���� � �� ������ �����.���� ����� �� �8���7)���

�������,���6

� �� ��������

���

� ��2

�� � � � ��+���

�� �

��������

� ��2

�� � � � ���+���

��������

� ��2

�� � � � ��+���

���� �� * ������� ������ : $�.+���� �� �� ���� � ������)����� �������� ��

��.������ � �����.������/

L/ 5 ������)����� �� $����� ������� * ��������� .��6

���� ��

��2�� � ��

�� ����

�1�� � ��

%' �-���� �� ������ �� ���������!%

���������� : �������� � ��������2 ���� ��� ��3��� �� 8������� �� .��7����

) �� ���� 8�� �������� ����� �� ( ����# ����� �� �������� ����� ( � (�) � �/

0 �������� �� )��� � $�.+���� �� 8�� ������ ������-�� �� .������� ����

�� �� ( � �� ������� ���� �� �� (�) ��/ ��� ���.������ ( ���, ���������

.� !/

5 �������� * )��� � ������ �4+��� �� ��3����� �� ��.������ � ���������

����2 ��.�������� �� ������ .��� .�D����� �/ ���� � �)#����� * � ������ ��

���������� �*����� �� ��������2 * �������� �� ����� �� ���$� ) 2 ���� � .������

!%9� �������� ��� ����$� �� ����� G%&&'H

!!

Page 13: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

��.������ � ���� �� .�D����� � � .��7��� � ��������/ �� ��.��������� ��

������� �8������2 ��� ��3���� �� .�D����� &�2 ������� C���� ������ 8�� ���)�

� )����7��/

���� � ����� ���� �� ��#���� �� ��������� ��� ������ �� .��7��� ! � ��������/

>��� ���� .������ ��.������� �� ����� ����.��� � .�������� .����$����

� ����� �� � ���� ���� �� � �� ���� � ��� .����1��O �� �� ����#� ��.�������

�� ����� ����� �� � .��7���� �� ��������2 .����$�-�� � .������� �

.����1�� �� ����� �� � ���� ����� �� �2 �����.������� �� � .��7���� �� �������-

� �� �C���2 � � .����1�� 3��� �� ����� �� � ���� ���� �� �/ ����� ��� �������

������ )���� �� ����� ����� .�D�����/ 0 ���� �� .��� ��� ��������� ��

�� .������2 ���� ����-�� .����$�� ���� � ����� �� � ���� ����� �� �/

�� � ����1�� .���� �8��� 8�� Q���R2 � ������ ���� �� ����� ��

��)�$�2 �� .��7��� ! � �������� ��� $, ������ ����.���� �� .��7��/ N ��-

.������ ���)�� 8�� .��� � ����1�� �� ������� �8������ ���)���� � )����7��

��3���� .�� ����� � �� ��� ��,��� �*���2 ���� ���� �� ��� ��� ���� ��� �������-

���� �� ����1��2 ����-�� ��3��� �� ���� .� &� ���� 8�� � �C���� �� ���� �

����1�� 8�� ����� �� ,���� � ��������/ 9� ������ &2 �� 8�� & * &� ��� ���)�

� )����7��2 ����� ��� .��7���� ���� � * ���� 8�� ����/

9� �� �������1�� �� ������ * 8�� �������� * ����� ������������ �� ��

���� ��2 ����� ���*� ����� �)����� ���� .� ����� ��������2 ���� �����6

����8�� �� .���2 $���� � ������)����� ��� ������ �� ������ �� ����2 ����8�� ��

��������� �� ����� � ������� .��3������ ������/ ����� ������ ����� ��.���������

���.��������� �� �2 � � 2/

0 .������ �� �)������ � ��#��+�� �� �������� ������� �� �����1�� ���� �� ��-

����� �� �������� ��� ������������ �������� �* ���������� .� �� ���.�����

����� 3��/ 0� ������� ��������� .� ����� ���� .������ ��� ����� ��.������-�� �

���� �� ���� �� �� ���,���� �� ���� � ��� .����1��/ ���� ��� �� �� ������

������ ��� �� ����� �� .��7�� � ��� ���� ����1�� ���������� ��� �������

� ������/ 9�������� ���� ����� * ���� .������ �������2 �� ���� �� ������ �� ��

���� �����2 ���� ����� �� .��7�� #, ����� ��#��+�� �� ���,����/

0 ,���� � �������� �*�� � ������ ���*� � ������ ���� ��� * ����� �� ����

������/ ( �4�������2 � ����1�� ���� .� � ����� �� ����� 8�� ������ ����

� �������� ��.������� �� �� ��� ���� �� �* � 3�� �� �� ���2 .��� .+� �

.��7��� ! ��� ��� ������/ �� � ,���� � �������� �*��2 ��� ������� ���

.�� �������� ���� ��� ��������/ �� �)������ � �������� �*�� � ����1��

���� ��� ������� .���� � ���� � � � � &2 ����� ��� ���� ���� � ����� �

!%

Page 14: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

������ & �� ��.� �� ����� �� .��7��2 �* ���� !/

/�� � �� � ����� � �� � �������

�/����

�� ���� ���� �� ���

�� .� � � � &�

���� � ������ ����� 8�� �� ������ Q����R ��� .���2 �������� �*�� ��

� ������ * �� .��6

.�-3 &� � ��/�� �� ��

. ���#�����

5� ������1�� ��� ������� ��)���� � ������ �� ������� �� ��� �� ���� 34�/

����� ���� ��)��7�� � .����.��� �� .��� � ���� "2 .��� ���� .�D����� *

�����/

�� ��3����� �� ���� � .����.��� �� ���� 34� ���� � ����2 8�� �����-

.���� � �������� �� �� " � #2 ��� ��������� ���� �� ,�� .������� .�����������

�� C����� ����� 5���.��,��� �� M� �2 ��������� �� ��� �� !""?U"=/

�)�� !

�������� �� �M� ���� � �� 5���.��,��

��������

�M� �M� �M�

5���.��,�� 5���.��,��

5�� �V ��� �V ��� < �M�

!""' ;'"/%&'/=L" ;&/'?@/&&& @/L<

!""? ='=/!"!/?!L ?!/'";/&&& @/&<

!""= LL@/@@L/&&& ?L/@!!/&&& L/'<

!""L @L&/L';/&;' =%/!&"/&&& L/!<

!""@ "!'/!@@/&&& =L/??&/&&& L/'<

!""" "L;/@'=/&&& L!/@?=/&&& L/'<

%&&& !/!&!/%??/&&& L@/%?@/&&& L/!<

%&&! !/!"@/L;=/&&& @"/%%%/&&& L/'<

%&&% !/;'=/&%@/&&& "=/L"!/&&& L/%<

�����6 M� �

( �)�� ! ����� 8�� ������ �� �M� �� ����� �� ���.��,�� �� � �M� ����

��� .����� �����1�� �����3����2 3��� ����� @< � L<2 ���������� �����������/

�� ��)���� � ���� � ����2 ����� ��� ��������� ���� �� .���� �� �����-

����� � ,�� ���� �� ���� �������/

!;

Page 15: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�)�� %

9�������� �� ����� G$ ���H

W�� ���� ;?;/=!!/%'%

������ ���������� L/?'!/=;!

���.��,��� ;'/%?%/@%"

���.��,��� �� ������ @/;!&/&%@

���� ?&/!&'/'@@

������� (����� L@/&'@/'=&

������ ""/=?%/&&"

���� !LL/L&&/'="

��������� ��� �������� !=/;=&/&@;

��� � P������ (����� @@/@"L/?@!

������ ?/;"=/&&=

�����6 ��(�0 5 �0���9W�M0 !""?-!""= - ��5�M� - M� �

9���������� .� � ,���� ,�� �� ������ � .������ �� � ���� �� ����-

������ �� ������ � �4.������ ����/ ���.���� ���� ��� �)��� �� �

�M�2 ����� � .�D����� �� .����.��� �� ���� ���� � ����2 8�� ���, ��)��7�� ��

.�D����� "2 �����.������� .����.��� �� .��� � ���� �� ������ ��� ����

34�2 �������-�� � .�D����� # �����.������� .����.��� �� ���� ��)�$�/

�)�� ;

5���������� 5����������

����� �4.������

5����

5�� �VU$U�� �VU$U��

!""' !!=2&& =%2&&

!""? !&=2&& =!2&&

!""= !&L2%? ?;2"L

!""L !!?2&% ?!2';

!""@ !%;2;L ?'2%L

!""" !;&2L& ?@2;!

%&&& !'%2L" ==2%'

%&&! !==2&' L'2?=

%&&% %%@2"" @"2"@

�����6 � T>5>0�

!'

Page 16: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�)�� '

���)���� � .����.��� � ���� � ���� G�� "� #H

W�� 5���������� ���� � ����

G$H G�VU$U��H �VU��

������ ?&/!&'/'@@ %%@2"" !!/'L;/'%=2L!

������� !LL/L&&/'=" @"2"@ !?/"@"/'@@2%&

���� %L/'=%/"!'2"!

< �M� 5��7�� %@2;L<

< �M� %2&'<

�� "� # � �� � ��

( �)�� ? ����� ��3����� ��� .�D������ .� ��)����2 �#�� ������ �����

�4.����� �����/

�)�� ?

�����.��� � ����6 ��� ���� 34� �� ���� 34�

.��� " X &2'& " X &2;L"=

��)�$� # X &2=& # X &2=&

���� ! - " - # X & ! - " - # X &2&%&'

������ ��������6

��� � X &2L?

>�.������ $ X &2&;?

�4� �� ����������6

��.����� � X !2; <

������� .�� .�� � X %2= <

������� ������ �Y X ;2";' <

!?

Page 17: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

���������� ����������6

���� �� ������� ��������.��� X !2&&?

5������ ������ � ���� � X !2'%@?

���� �� T��6

M�7�� %! ���

����� G�,4���H @? ��� G=? �� ������H

���))������ �� ����� � .��7���6

�,)� �� ��������� �� M� � - %&&%

�������� �� ��,��� �� �4.������G����H6

�5M� - ������*��� �� ��)�$� � ��.���� - %&&!

���7��6

��.������ �� ������ �����.���� � X &2%=

5.��������� ?L ��� G;L �� ������H

�$�8�� ���������,��� �� ����6

����� �� ��J�� � ������� �� ��.����

�&2"&L &2&";

&2?@? &2'!?

5 .������ �� ���3���� ���D�� * ����7��� : ��)���� �� ���� �� �������

��������.��� 2 ���� * �������� �� M���$������2 M���$������ � E����� G!""?H/ 9�

����7��� �� ������� �� ����1�� ��.��.���� * ��� $��� �������1�� � �����

��� �� .� � ���� �� 6 � .��)��� ��� ������ �����.���� �� �4�������

3��� �2 .������2 �8���� �� ������ ��� .���� ��� �� �������2 �� ���� 8��

.��� ��� ���� 8�� !!;/ 5�*� �����2 ���� ������ ������ .��))������ �� �����

���� .��7���2 � 8�� ������ ���� .�D����� ��� �� ���� �� ������� �������

����� 8�� ! .� ���� .��� �� �����/

S���� �� .�D������ �� .��������� ����������2 ��� ������ � ��3����� ��

������ ������ � ���� � � � ���� �� ������� ��������.��� �������� .�� �����F E�/

� ������ G%&&!H/ 0����� .��� �� ����� ��������� ������� �4 �� ��.������ ��

������ �� ��.������ +��� � ������ ��8���-���� ��������� �� ������ �� ��.������

.����2 �� ���� ��.�,-� �� ��������� � ������ ��8���-���� )�������/ 0�

������ ������ �� � ��� ! � ?2 .��.����� �� M����� � ��$ G%&&&H .� ������

)�������O � !2?2 .�+4��� � �������� .�� M���$������ G!"@"H/ 0� ������ �� �����

� ��4 ����� !2"? � !2&%&/

>��� ��� ������� �� ������ : .�.����� �������� �� ���������� �� ��

�4 �� ��������� ������2 ��� .��� ��� ����� � �)�� = )�4�/ ���� $, ��

!;A���� � ��������� G!"@;H2 A���2 IF���� � �����J G!"@@H ������ � ���� 8�� ! .� �� �95/

A��� G!"@"H ����.�� .��))������ �� ����� � ��)*� ����� � ���� 8�� !/

!=

Page 18: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

������� ������ �� 8��� �� �4� �� ��������� .�.������2 ���, �������

C���� �4 �� ��������� ���.��7���2 ����� ����� � ���� !2; </

�� � .�D����� &2 �����.������� �4 �� ��������� �� �(� .�� .��2 ����

��� ������� �� �*�� $���+��2 #, 8�� ���� ���� ���, .��#���� .� ��� �� !&&

��� � �������� � ��������/ 5����2 ����� �� ���� �� %2=<2 ��)*� �������� ��

�����F E�/ � ������ G%&&!H/

��� �������� �� .�D����� �2 ������� �� ���� ���� .� &�2 �4 ��

��������� �� �(� ������2 ����� .���� �� ��������� �� �(� .�� .��/

0 ���� ��������� * �� ;2";' </

�)�� =

�4 �� ��������� �

.�.����� )�������

5�� <

!""& !2=&

!""! !2?'

!""% !2?&

!""; !2'?

!""' !2'!

!""? !2;@

!""= !2;=

!""L !2;'

!""@ !2;;

!""" !2;!

%&&& !2;&

�����6 M� �

�� �� .�D������ � ������ .�������2 $, �� .��)��� � ��.���������� �

.����.��� �� .��� � ���� � ���������� �� ����� (����� �� �����/ 5

���� ��� ��)�$����� �� �����2 ��� ����� � ��.���,���� * �������� ������-

����� ��� ���� �� .���2 ������������� 8�� .��� ���� ���� * �� ��)�$�/

( ��)���� ������ ���, �������� � ���� �)���� .�� ���� �� �/ G%&&%H .�

������ ����� � �*� �� "& ���*� �� �� ���������� .������� .� ��-

����� ���� .��)���/ 5 .����.��� �� .��� �)��� * �� '&</ �� � ������ ��

���� 34�2 .����.��� � ����2 #, ��)��2 * ��)��7�2 ������� ;L2"=< .�

.����.��� �� .���/

5 �4 �� ��.������ �� ;2?< � �� * ������� .�� ����2 ���� � T����� G%&&;H/

��� ��� �� ��� $��� �� �*��� �3�� ��)�� ����8�� �� .��� .� � �����2 ���

!L

Page 19: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�4 * ���� �� )�� � ������ ����� � �����.���� : �*�� �� .��7���

�� !"?& %&&!/ 0 .�D����� �2 8�� ��.������ .����������� ���� ��� ������2 ���

��3���� .� 8�� � ���� �� .������ ��# .�+4��� �� !/

S���� �� .�D������ �� .��7��2 ��� ����� ���� � .��������� ��.��-

�+�� �� ?L ���2 ������� �� �����F E�/ � ������ G%&&!H2 ���� .�D����� * )����

�� �� �*�� �� ���� � .��������� �� ����� .�����2 �#� ����� $��� �������

�����1�� ����� �����/ 5 �4 �� ��.������ �� ������ �����.���� ��� 34� �� &2%=2

)��� �� ���� �� ������-�����.���� �� �� %&&&2 � �C���� �� )����7��� ��-

������ �����.����� �� ����� �� �C���� �*��� �� �����.������ � ���� )����7-

��2 .�� �� ���2 �����.���� @&< �� ��,��� �*��� ��� ��)�$����� ��.������

G� ��� � �� �H2 ���� ,���� ��� ������� .�� ������� � � ���$ G%&&;H/

5 ����� �� �������� � ������� �� ��.���� ��� ��)*� ������� .�� ������� �

� ���$ G%&&;H/ ����� ������ ��� )����� �� (���2 ����$�2 5��� � ����� G!""LH

.� � .��7��� �� !"@% !""=/ �� � ������1�� * ������� 8�� � �7��� �� ��.����

������-�� �� �� ������)����� ��������2 8�� �����.���� @=2%@ < �� ��.������

� !;2L% < �� �����.������/

0� .�D������ �� .��))������ �� ��)����� � ���� ��� ��)���� �� ����

�� �,)� �� ��������� ������� .��� M� � .� � �� �� %&&%/ ��� ���������

������ .� ��4 ����� �� %! � �� @? ���2 � 8�� ��������� �� �� �4��.����� ����

�)�� 8�� �+ �� �* �� @& ���2 � 8�� ��� ��� �����1�� ��������� ��� ���������/

( �)�� L ����� �� ���� � �5M� ���������� ���������� �*�� .�� ��4

��,��2 ������� ���� �������� � ���� �� ��� �� ��� .� �� ��� ����� !""@

� %&&!2 �� �� ���� �� 3�� � ����� ��.����� � ��7��2 �� �� ���� ����

�)��� � ��4 ���������,��2 ����� '& � =' ���/ 5.��� �� ������� ��������

.� � �� �� %&&!6 ���� � ��4 �� ���� ��.����� =? ��� �� .��4�� �

��4 �������/ �� ��������� �� ����� �� �3���� .�� ���� ��2 ��� ���� ��

�����.����� �� ���� �)��� � �*��� �� � ��4 ��,�� .� � �� �� %&&!/

�)�� L

���������� �*�� ����� ������ .�� ��4 ��,�� G�VH

5�* !L >� !@ ;" >� '& =' =? �� ���

!""@ !"L2;= =%'2%@ ";'2!! @&@2="

!""" %&%2@L =%'2"' "'@2!? @;&2&=

%&&& %!L2'; ==&2== !/&!?2?? @"'2@&

%&&! %'&2!? L&?2?' !/!&!2&% !/&!"2=@

�����6 �5M� - ������*��� �� ��)�$� � ��.����

!@

Page 20: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

/ ���������

/'� 0����1 0����

0� ��������� ������ �� ��)�$� ��� .��� �� ���� ��/ 5���*� �� ��

���,�� ��.����2 * ����3� 8�� �4 �� ��.������ �� ������ �� ��.������

8�� ��� ���� �������� �*��/

( ��)���� �� � ���� 34�2 .���-�� ��� � �)�� @ 8�� ����� �� ������

�� ��.������ ��� � ���� )��-����/ 0 .���� �� ������ �� ��.������ �� ��.����

����� ��� * ��3����� .� ��.���� �� ������� �� �� ����8�� �� .��� ��������/

���.���� �� � ������ �� ��.������ .����2 ����� �� ������ �� ;"2'< �� ��-

��8�� �� .���2 '2L< �� ������ � !;2'< �� ��,��� �*��� �� ������ �� .��������

.���/ 0 .���� � ���� ����� �� ��������� �� !??</

������� � ��$� �� �������� �� ����� .��� �� ��.��������� �� �� ���-

��� �� .�������� .��� ���*� � ������ ��.����+�� �� ������ / 0� ��.�-3 �

.�-3 ��

� �

���

� �2 ����� 8�� ������ $��� �� ������ �� !&2;< �� P�4� �� ��-

���� �� �����7��� �� ���� �� ����� .� ���� �������� �)��� �� ������ ��

.��������/

�)�� @

��� ���� 34� Z ������� � ������ � �4 �� ��.������ � ��������� ���� �

� .��� $���� ��,��� #���� V ���� �M� �� ��8U�M� ��� 9 �*��

&2& ;2"?' &2&L! &2"!@ ?2= !2%&! &2"'" &2&&& ?2;" &2=?'L -!%;2&&

&2! ;2@;= &2&=@ &2"&@ ?2@ !2&L= &2";@ &2&%! ?2!" &2=?%= -!%;2%@

&2% ;2L!@ &2&== &2@"L =2& &2"=@ &2"%L &2&'; ?2&% &2=?&; -!%;2=%

&2; ;2?"% &2&=; &2@@? =2% &2@=@ &2"!? &2&=' '2@' &2='LL -!%'2&%

&2' ;2'L% &2&=! &2@L' =2' &2L@? &2"&; &2&@= '2=@ &2=''" -!%'2'=

&2? ;2;?& &2&?" &2@=% =2= &2L!& &2@"! &2!&L '2?; &2='!@ -!%'2"=

&2= ;2%;? &2&?L &2@?! =2@ &2='L &2@L" &2!%" '2;" &2=;@= -!%?2?%

&2L ;2!%" &2&?? &2@'& L2& &2?"' &2@=@ &2!?& '2%= &2=;?' -!%=2!%

&2@ ;2&;' &2&?' &2@;& L2% &2??! &2@?@ &2!L% '2!? &2=;%' -!%=2L@

&2" %2"%@ &2&?% &2@!" L2? &2?&L &2@'= &2!"; '2&' &2=%@L -!%L2'"

!2& %2@;= &2&?! &2@&" L2L &2'L% &2@;= &2%!? ;2"; &2=%?' -!%@2%?

���� #, �� ��.����2 � �������� �� ������ �� .�������� +���� * ������/

5 .������ �� ���� 34� � ������ .������� ������ ���3���� ���D��2 .���

�� ������� �4����� �� ����� ��� �� 8�� � .���� � ���� �������� ��

!"

Page 21: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

���� )������ � �4���� �� .��.��2 ������� � .��� �� �7���� �3������/ (��

�����2 ���������2 ���3���� ���D�� � ��)���� ��� ���� 34�2 ���� �4 ��

��.������ �� ������ �� ��.������ 8�� ��� � ���� )��-���� ��)*� * ����/

�� ��.���� �� � ������ �� ��.������ .����2 $, �� ������ �� ?=2=< ��

����8�� �� .���2 ?2"< �� ������ � !"2=< �� ��,��� �*���/ ����� ��� .������

�� ���� 34�2 ��� $, ���3���� ���D�� � ����� �� ������ �� ��.������6 �4

�� #���� * ��.����� : �4 �� ��������� �� .������ ������ �� ;2"</ 0 �7��� ��

������ ������ � �� � ������ � �4 �� ������ �� ��.������/ 0 ��$� ��

�������� �� ����� .��� �� ��.��������� �� �� ������ �� .�������� .��� *

�����.������� �� ������ �� !&2L< �� P�4� �� ������ �� �����7��� �� ����

�� �����/

( �)�� " ��� ������� � �4� �� ��.������ +��� � � ����1�� ��8���-����2

���� ���������� : ������ �� ������ �� ��.������ .����2 .� �,���� .��� � �/

0 �)#����� * ����3� �� .��� 8�� ���� �� ������ ��8���-���� ��.�7��� ��

������ )�������/ �������� �����F E�/ � ������ G%&&!H2 ����� 8�� ������

��8���-���� �*�� ���� �� �*��� �� ��8��� �� M��5>5�52 8�� ��� �����

�� !"L& � ������ �� !""?2 ���, �� %2L/ ���� ���� ������� ����� �� .��7���2 ��

���� 8�� ���, �� �7���� ��.������� ; .���� �� !"@L/ 0 ����� ��)�$� $��

�� ���� .�+4��� �� % ��������� �� �*��� �������� ������� .�� �����F E�/2 ����

� �$��� G%&&&H/ �� ������ ����� ����� �� ���� �� ;2? �� �����F �

������� G!""?H/ ����� ������ ��� ���� �� ��� � ����8�� �� ���� � ��8���2

����� ����� ��)������ �� ������ � ,���� ����� ����� ������2 ���� � ����8�� ��

���� ��.������ !L< �� ����8�� �� .��� � ��)���� �������

��� � ���� 34� .�������2 �� ������ �� .�������� .��� �+ ��� * +���� .�

����1�� ��8���-���� ������ 8�� ?/ ���� ���� �+ ��� �������2 �� ������ �� �*

!2&%&2 �� ������ �� �������� ����7��� G� � �H/ (��� ��4 �� ������ ��������-��

8�� �� ������� �� �� ��.���� ����� �� �� ������ �� ��.������ ��.������ �

.���� ���������� �� �� ����� ����8�� �� .���2 ���)����-�� 8�� ��� $, ���3���-

� ���D�� ����� ��

����� � ������ ��� ���� 34�2 .� �� ������ � ������ ��8���-���� ��-

.�7���� �� � ����� ��� $, .������ �� ���3���� ���D�� � � ������ �� .�-

������� .��� * ���.�� +����/ 9� �4 +��� ���� 8�� ���� .� � ������ ��

��.������ ��� ������� .� ������ ��.������� '2 � �� ������ �� ����� ����/

�� � �����2 �� ������2 ���*�-�� � �������� �� �� ������ �� .��������

.��� ��� +����2 )���� ��� ������ � ������ ��8���-����/

%&

Page 22: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�)�� "

�4 +��� �� ������ �� ��.������ .� .��� � � �� ���� 34�

!2&& !2'%@? !2?& ?2&&

� ��8U�M� � ��8U�M� � ��8U�M� � ��8U�M�

&2"?& &2& %2@; &2& %2'@ &2& %2'; &2& !2'?

&2"?? &2& %2"' &2& %2?L &2& %2?% &2& !2'@

&2"=& &2& ;2&@ &2& %2== &2& %2=! &2& !2?&

&2"=? &2& ;2%! &2& %2LL &2& %2L! &2& !2?;

&2"L& &2& ;2;= &2& %2@@ &2& %2@! &2& !2??

&2"L? &2& ;2?; &2& ;2&& &2& %2"' &2& !2?"

&2"@& &2& ;2L! &2& ;2!! &2& ;2&? &2& !2=!

&2"@? &2& ;2"! &2& ;2%= &2& ;2!L &2& !2='

&2""& &2& '2!= &2& ;2?L &2& ;2;! &2& !2=@

&2""? &2& '2;@ &2& ;2?= &2& ;2'L &2& !2="

!2&&& &2& '2== &2& ;2L? &2& ;2=' &2& !2L%

!2&&? &2& '2"" &2& ;2"; &2& ;2@& &2& !2L=

!2&!& &2; ?2;' &2& '2!' &2& '2&! &2& !2L@

!2&!? &2= ?2@! &2& '2;@ &2& '2%% &2& !2@!

!2&%& !2& =2%@ &2& '2=' &2& '2'= &2& !2@?

�.�������� .��� +���� .� ����1�� ��8���-���� ��.�7����

�� �����/

/'� +��������

5 �������� �� �� ������ �� ��.������ .� .�������� �� ���� ����.���2 ����

�� )����7��� �� ������ �� ��.������ ���� �����������2 * ���� ��� ������

�� �� ������ � ���� �8���7)��� �� ����� .���/ 5 ������ ��� .��#���� * 8���

8�� �� .����� �4������ �� ������� � ��������2 ��� 8�� * ���.������� ��

��� �� )����7�� ��� ��� .��.�� .��������� .� 3���� ��� 3�� �� ���/ 5�

����1�� ������ .���� � �������� ����� ���� )��-���� ����� 8�� � ����8��

�� .��� � ������ �����2 �* ���)����� �� ��� �7��� 3��/

( �������� )��� �� ������� �8������2 � ������ �� ��.������ ) .���

.� � ���� ����1��2 8�� ��� ��� ��)�$�� �� .��7��� ������ : ��������� �

������2 .� � .������� ����� ����1�� �������� �*�� * )�� �������� C����

������ �� � ������� �8������2 ����� .������ ������ 8�� ��� ��� � )����7��

��� .��#����/ 5 ���.����� � �������� �*�� .� � ����1�� ��������� * ����2

%!

Page 23: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

.��� ��� $, �� �����)����� .��������,�� ��� .� .� � ����1�� ���������

: �������� ��� ����/

����� ����� ���� ��� �4������2 � .������� ���� �� ���� ������ 8�� ��

.����� �� ��7�� � �������� * ��� .��#���� � � ������� 8�� .��#��� ���

������ 8�� ���� ��� .��3������ ����� ����� .��7���/ 0� ��� ���������,����

����� ����� ������ �� ������� � .��� � .��� �� �������� ����� ���� ��� ����1��

� � ����1�� �� ��� �����$���/

M�.������ ��� �� ���� * 8�� �4��� ��� ������� * #����3� .��� ��� ��

��� #��� ���� � .��� � �������� ��)�� �� ��4 .�8��� �� ����1�� � ��� ������-

��/ (�� $, ���$�� 8������ ��)�� ��.���� 3����� �� �� $���� � ������ ��

.�������� �������2 #, 8�� ����� ������ � ������ ���, ���.�� �� �8���7)��� ������-

�,��� )���� �� )����7�� ��3����6 � �����)���1�� ��� �4������ � �����,��� .�

3���� �� )����7���2 .��7��� .��7���/

5 ��)������ .��7�� � �������� .��� ��� ����� .��� �����,��� .��� 8�� ����

��� ��� � ��$� �� )��-���� �� ����� .��� �� ������ :� .���� �� ����1��

�����.��D��� : �������� .� ���� �� 8�� ������� �� ��$���/ 5� ����1��

���� ��� ������ �� .��� ����� ���2 ����� 8�� ���� ���� � �7��� �� .��� 8��

���� �����/ ���� .��� * ��.�������� .�� �� ���� �� ������� ���� �2 � ������

)��-���� ���� ����� � �������� ����6

+ ���

�����

� � ������������

���

���

���

���

��

����

���� & � � � � � (2 ���)���� 8�� � � ��2 ���� �,4�� �� �����/ 5� ���������

�*��� �� ����1�� ��� ���� � �8���� ��� ��� .���������� � ����� ��

��)�$� ��� ����� .������� .��� ���$� � .�.����� � .��� ���� �� �������

����/

���� ��� ����� �� ���� �� ������� ���� �� �� 8�� �������� ����� � )��-

���� �� �������� +� � � )��-���� �� ���� �� +� ��# ���6

+� �+� ���

�����

� � ����������

���

���

���

���

���

��

����� �� �

����� �

����������� ���� ���� �� �4 �� ��

��� �2 ����� �� ���� 8�� 8���� ����2

��� ��,��� .���������� * ��������/ 5 �4 �� ������� ���� ���� * �� .�D�����

.��7��� � ��)#�����/ �� ���� .�D����� ��� ����� 8�� �4 ��2 ������� 8��

������� ��� �������� ����� � .��� �� ����1�� ������ �� 8�� � �����,��� .�

���� ����������2 ����� �������� * ��,���/ �� �4 �� ������� ���� ����

��� ���� 8�� �� ���� 8�� ������� �������, � ��$� �� �������� �� ����1��

%%

Page 24: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

������ ������ �� 8�� ��� ��.���� .��� ������ �� ���� .���/ (���� ��)�$�

��� �4 ���, ������� .� ������ �� ��.���� ����� � ������1�� ��������/

/'�'� �2����� �� ��� ��3�� ��

0� ������� �� ����� .��� � �������� #, ���� ��������� � .���� ��� ����3��� �

�)�� @2 ��� ������ ���������� �4 �� ��.������ ���/ �� ����� �� ��� ��������2

�������� ��� � ����� �8���7)��� �� ����� .���/

5 �������� �� �� �4����� � �������.��� ����.��� ��� )����7��� ����� ��

������ �������� .� � �C���� �� ��� �����,���� .� � ���,���� ������ ���

�������� ���� �7���� �� ����� .���/ ���� ������ 3 �� ����� �� '& ���/ (� �� ��

������� �8������2 ������� �� .���2 � ���� �8���7)��� �� ����� .��� * ������� ��

!&& ���/

0� ��,3�� �� � ��#��+��� �� �������� ��.������� � ���,���� ��P�����2

� 8�� .��� ��� ����� .�� ��#��+�� �� ���� �� ����� ��� �� �������/ M���

����� ��.���� ��� �7���� �� ���,���� �� ���� �7���� �� ��� $������� ����

������ ��������/

���� � ������ � .��� �� )����7��2 �� .���2 .� �� .�������� ��� � ��.�� 3-

�������� �� ����1�� ���������2 �� $�����2 �� ����� �� ���2 ��� �� ����������

������ �� ������ ������ ��� .�������� .��7���� � ��������/ 0 �7��� �� ��-

���� ������ ����� � �7��� � ��#��+�� �� �8���7)��� ����� ����� � .��7��� %& � �

=& � ��������2 ��.������� �� ��2 ���� ����� ���� ������������� �* ��� ����

3��/

0 �7��� �� ������������ � ������ * ��������� � .��.�� �� ����1�� ���

���� ��)��7� � ���.��.�� �� ����1�� ��� �����/ ���� �7��� ����� ��

����� .��� ������ : .�������� .�� .��������/ >����� �������� ��� $��

��.��� � �7��� �� �8���7)��� 3��/ ���� ������ * ������ ���� .��.�� �� ����1��

8�� ��� ����� ������� � )����7�� #�������� �� ����� ���.��.�� �8���� 8��

.������ ����� ����� .� ���.��.� �� 3�� �� ��� ����2 #, 8�� ���� ��

���������� .��.������ .��� ������ �� ��.������/ 0 �7��� �� �8���7)�� 3�� ��

������������ �����) .��.�� �����,�� .� ������� �� �� ���� ����8�� ��

����� � ���.��.�� ��� .�������� �����,�� .� ���� ���� ����8��/ 0 .���2

� .������ � �4 �� #���� ������ ��#��+��� ����� ��� �* ���� ���.������ �7����

3���/

%;

Page 25: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�������� ��� ���� 34� � ��)���� ���6 �� � � � .� � � �/

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2003

3.5

4

4.5

5

5.5Capital

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2000.045

0.05

0.055

0.06

0.065

0.07

0.075Taxa de Juros

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2000.9

0.95

1

1.05

1.1

1.15PIB

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2000.24

0.26

0.28

0.3

0.32

0.34

0.36

0.38

0.4

0.42Investimento

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2000.56

0.58

0.6

0.62

0.64

0.66

0.68

0.7

0.72

0.74Consumo

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

0 ���� 34� ��� ������� ������������ � ��������/ 0���� �� ��$� �� ��������

.� � ����1�� ����� ���� � ��������6 ��������� ����.��� � ����2 ��-

��8���������� ��� ����� ��� �����7����2 ��� �� ����.���� ������ �� ������/

����-�� �)����� �� ��,3� 8�� 8���� ��� ������ * �������� ���� * ������-

��� �� .���� � ����6 � �������� ����.��� $, �� ��������� ������ �� !&L<

%'

Page 26: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

��8���� � )��� �� ������� �8������ �������2 %L</ 5 .������ ����� ���� 34�

��� �� �������� �� .���� ����� .�� �������� �� ����1�� �� ���� ���

���� �2 .�� ����2 �� ���� ����8�� ��������� �� �����/

0 ������ � ��������� � ���� ����� ����7��� �� ������������ �� ��-

#��+��� �� .���2 .������ � �4 �� #���� � �������� )��� �� ������� �8������

�������6 �� ������ )���3���� ��� ���.��.� �� ���� 8�� � ������������ ������

���, ���������� �������/ M��� ����, �� 8��� �� ����8�� �� .��� � ����8�����-

����� �� .������ �2 � ������ �������2 � �4 �� #����/ 5.+� ���� ������2 8�� ���

.��4�������� %& ���2 � ��#��+��� �� ������$� :� �� ������ ��� ���� 34�/

�������� �� ���� 34� � ��)���� ���6 �� � � � .� � � �/

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2000.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1

1.1

1.2

1.3Preco da terra

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2002.6

2.8

3

3.2

3.4

3.6

3.8

4Capital

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2000.055

0.06

0.065

0.07

0.075

0.08Taxa de Juros

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

%?

Page 27: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2000.82

0.84

0.86

0.88

0.9

0.92

0.94

0.96PIB

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2000.2

0.22

0.24

0.26

0.28

0.3

0.32Investimento

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2000.57

0.58

0.59

0.6

0.61

0.62

0.63

0.64

0.65

0.66Consumo

Periodos

Steady StateZero50%60%70%100%

/'�'� �2����� �� #��������

5 �,���� �� )��-���� * )��� � �������� ��.��� �� � ������ � ����/ >���

��� �)������ 8��2 �� ��,3� � ��#��+�� � �������� �*��2 � ��4� �� )�����

��.������ ������ � ��� � ���.�2 � ������ * ����� .��� .��7��� ���� ���

����� ���� � 2 �� ��#2 ���� $, ����� �� .��))������ !/

5� ��#��+��� ��� ��� �4������ .������ �� .���� �� �7����2 ��.���������

������ ��� .��#����/ ( �������� ����.���2 ��� * ������ �# .���������

�� ���� �� .��7��� ! � ��������2 8�� �� �� ��� � ��� )����7�� ��� ��� ����

�.��������� �� .��������� ������ �� .��.��/ �� � �� �� ������� �8������

�� !&&< �� )����7��2 � �7���� ����� � ������ 8�� ���� �� ����� �� ��)�$�

�� .��7��� !2 8�� �����)�� .� 3���� �� .�������� � .��. .� 3���� ���

.�+.��� 3� �� ���/ 5� ����1�� ��������� 3������ �� .�.����� � ��� �����

�� .�������� .�� ��.������ � ��� ����� � ������ �� ��,��� �*��� ����� .��

.�+.�� ��������/ ���� ������ ���, �� ��P���� ���� 8�� ���������� � �4

%=

Page 28: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�� #���� .� ���� ����1��2 8�� ��� .������ �� )�4� ����8�� �� ����� � ��� �

��,��� ��� .����.� .��� � ����/

���� ��� ����� ���*� �� ��,3� 8�� .��� �,4�� � ������ �� .������ ��

.��7��� ! * ���� 8�� .��� �,4�� � ������ 8�� ���� � ������ �� �����

.��7���/ M��� ����� ������ � ��� 8��2 .� �� ���.������ ��� �4������ ���� ��� �

��� .��#�����2 �)� ��� ���)�� ���$�� )����7�� �� ������ �� ��.������2 ��

���� ��� * �� $�8�� .� ������ ������ ���2 ��� ��3�� ��� P�4� �� ������

� ����� � ��� #, �� ��� ���������/

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200-136

-134

-132

-130

-128

-126

-124

-122

-120

-118Utilidade media - sem fator fixo

Geracoes

Steady StateZero50%60%70%100%

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200-140

-138

-136

-134

-132

-130

-128

-126

-124

-122Utilidade media - com fator fixo

Geracoes

Steady StateZero50%60%70%100%

������ �� ��.���� ���*� � ������ ��.����+��2 �� ������ ��� ����

34� � .��� �� � �������� ����.��� �����.���� �� ������� �� !@< �� P�4�

�� ������ �� �� ������ �� ���� �� �����2 ��8���� 8�� .� � .��� �� �

�������� )��� �� ������� �8������2 .��� �����.���� �� ������� �� !?</ 0�

��������� .� � ������ �� ���� 34� ��� )�� �����$����2 �� ��� .�� $��

������ .� � ��$� �� �������� 8�� ����� ����1�� �� ������� �8������ �)�*�

�� �������� ���� ���� * !&&< ���.�����2 ���� ����� �* ������ '%2 �� � ��$�

�,4��� �����.���� �� ������ �� .��� &2!=< �� P�4� �� ������ �� ����

��/ �� �� ��� �� �����)���1�� .��������,���2 � .���� ��� ������/ ��

������ �� ������ ��.����+��2 � .��� �� � �������� ����.��� �����.����

�� ������� �� !=< �� P�4� �� ������2 � � .��� �� � �������� )��� �� �������

�8������2 .��� �����.���� �� ������� �� !;<2 �)� ���������� :� �)���� ��

������ ��� ���� 34�/

0� ��� ���������,���� ������)��� � .���� ����� �� .�������� �� �������

�8������ � � ����1�� ��������� ��� � �������/ ����-�� .���� ���������� �� �����

� .���� ����� � ����1��2 �� ����� 8�� � ����1�� ���� ������� �� �� .���

�� �������� ����� ���� �� ���� .��7��� �� ��� 8�� ��� �$�� ����2 .��� �*

��������2 ��� ��������� �� )���� �� P�4� �� ������ �� ���� ��2 ��8����

� ���� ����1�� ����� ��� P�4� �� ������ � ����� �� ��� ���/ ����� P�4��

%L

Page 29: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

.���� ��� ����3��� �� ��,3� )�4�2 �� �� P�4�� �� ������ ��� ���� ���

� �� ����1�� 8�� ��� � .��� �� �� � �� ��� ��� �4������/ 5 ������ 8�� ��

.����� �� ��7�� � ��������2 .��� �� � �������� ����.���2 ����� �� 8���

)��� �� ��� �7��� �� ������2 ��8���� ������ 8�� ���� �� ����� �� ��)�$�

�� ����� .��7���2 .��� �� � �������� )��� �� ������� �8������2 .����� �� P�4�

�� ������ ����2 �������� �� ����� � ���� .��� � ���2 �� )�� ��.����� �

����� .��� �� .+� � ��7�� � ��������/

0 10 20 30 40 50 60 700

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

Idade

Con

sum

o

Perfis de Consumo

SS inicial

SS final

Direito adquirido

Inesperada

0 10 20 30 40 50 60 700

5

10

15

20

25

30

35Perfis de acumulacao de ativos

Idade

Ativ

os

SS Inicial

SS final

Inesperada

Direitoadquirido

5 ��������� �� ���� �� ������� ���� ��� �� .��� ���� �� ����1�� ���

����� � ���� .��� ��.��� � ���� �� ������� ��������� 2 �� ���� 8�� .���

�� 3�� � ��� ��� * �������/

( �)�� !& ����� �� ������ �� � �4� ����� ��2 8�� ����� ������� �������-

���� ����� ������ �� ��� ��������/ �� � ������ ��� ���� 34�2 ���� �4 *

�� !2L!< ����� ����1�� �� �� �� �� ��������2 �)��� �� �� �4��� �� ;&<

��� )����7��� �� ������ .�� ��.������/ �������� ������� �� ���� ��� ������-

����2 ��� �4 ��� �������� �� ���� ������� ����1�� �� !& ��� �� ��������2

��������� �� �� �4 �� !@2'?</ 5 ������)����� �� .���� �� )��-���� �����

.�� ������ ��.����+�� �����.���� �� ������� �� '< �� ������ � ������

8�� �� .����� �� ��7�� � ��������2 � �� "< � ������ 8�� ���� �� ����� ��

��)�$� �� ����� .��7���2 �� ��.���� �� � P�4� �� ������ �� ���� ��

�����/

%@

Page 30: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�)�� !&

��� ���� 34� ��� ���� 34�

�����7�� ���� �4 �4 .� ���� �4 �4 .�

G<H ���� ���� G<H !& ��� G<H ���� ���� G<H !& ��� G<H

& &2"@=& !2'% !?2!" &2"@'? !2?@ !=2"!

!& &2"@?; !2'" !?2"! &2"@;" !2=' !L2=L

%& &2"@'@ !2?? !=2?@ &2"@;; !2L& !@2'&

;& &2"@'; !2=& !L2!@ &2"@%L !2L= !"2&?

'& &2"@;@ !2=' !L2L& &2"@%% !2@! !"2=?

?& &2"@;? !2=@ !@2!& &2"@!@ !2@? %&2!?

=& &2"@;; !2L& !@2;= &2"@!? !2@@ %&2?!

L& &2"@;% !2L! !@2'? &2"@!' !2"& %&2=@

@& &2"@;; !2L& !@2;% &2"@!' !2@" %&2=;

"& &2"@;= !2== !L2"? &2"@!L !2@= %&2%@

!&& &2"@'! !2=! !L2;' &2"@%; !2@! !"2=&

���� �4 �)��� �� �4��� �� ;&< �� ������� �� �)�� �� ���2 �� ��

���� �4 � .������ �� ���� 34�/

(� ������ �� ���� 34�2 �������� �� .���� * ����� .�� ������ �4�

����� ������ ���������� �� ����� �� ��.�� �� ��������2 �� ��.���� �� �

�)���� �� ������ ��� ���� 34�/ ���� ��� ����� � �)�� !& 8�� �������� ���� ��

.�������� .�� ��.������ ���)�� L&< �� )����7�� ������ ����� ����� ���

��� ��,��� .����������2 �� �� �� �4 �� .��4�������� !2"<2 8�� ��

!& ��� ��.������ %&2=@<2 ��.������� � �� �������/ 5 ������)����� �� .���� ��

)��-���� �����.���� �� .��� �� ������ �� '< .� ������ 8�� �� .�����

�� ��7�� � ��������2 � �� L< .� ������ 8�� ���� �� ����� �� ��)�$� ��

����� .��7���2 �� ��.���� �� � P�4� �� ������ �� ���� �� �����/

4 ��� ����

���� ������� .���7���� ������� �� ������ �� .�������� ���� .� � �����2

������� ���*� �� �� ������ �� ����1�� ��.��.����2 �� ������� 8����

������� �� ��.���� � ������ � ���2 ��������� �*���� � 8�� ������ � ����

34� ���� � ������ �� .������� �� � �)#����� �� ������� ���3���� ���D��/ 5

.���� �� ������ �� M���$������2 M���$������ � E����� G!""@H2 ��� ������������ ��

�*���� �� ,���� � ��#��+�� �� �������� �� ���,���� ������ ��� � ����

������� �� )��-���� � �������/

%"

Page 31: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

5���*� �� ���,�� ��.����2 �������� 8�� � ���$�� ������ �� .�������� ��

����� .��� * � �� .�������� .���/ ����� ��� �������� � ���� 34�2 8�� ������

���3���� ���D��2 ��� ��� �)���� ����� � �������� �� �����F E�/ � ������

G%&&!H2 �� 8�� � ���$�� ������ ���� �� ����� ����� ��.������ � .��������2 .�

��)��1�� ��������� ��.�7���� �� ������ )�������/

5 �������� �� �� ������ �� ��.������ .� .�������� ��� ������ �� ����

����.���2 )��� �� � )����7�� .� ����� �� �����7����2 � �������������

)��� �� ������� �8������ G�� �� �4����� �� !&&< �� )����7��H � ��� ��� ��-

�������,���� �����.������� �4�1�� �� )����7��/ (�� ��� ���� * ���.����� �

������� �8������2 �������� * 3���� .��� �����)���1�� .��������,���2 8�� �����

������ ����� .� � ����1�� 8�� ��� ���)���� � )����7��/

���� ������ �� ������ �� ��.������ ������ �� ���������� �3�����2

��� $, ��� .��.������ �� ���$�� �� �����/ �� ���� � ������1�� ��������

����� ����1�� ��� .�������2 ����� �����,�� �� ����� ������ ��$�� � .����

.� �� ������ �� ��.����/

N �������� �� ���� �� ������� ���� .� ����� � )��-���� � ������� ���*�

�� �� ������ �������� ����2 � �������� ��� ��,��� .���������� ���� 8��� ��

8�� � ���� �� ������� 8�� ���� ������� ����������� ����� �����,-� �� ��� * ���

)�4�2 �� �����.������� �4 �� ������� ���� * ��� ��/ �� ����� .����

�� ���� ��)������ .��7�� * ��.������� .�� �� .��� ���� ��� � ����1��

�����.��D��� : �������� �� ������ :� ����1�� ������/

5� ���$���� �4� �� ������� ���� ���� �)���� � �������� ���� �� �������

�� ������� �8������ � )����7�� .�� ��.������ ��� �4��� �� ;&</ �� � ������

��� ���� 34� �4 ��� �� !2L!< � �� ���� 34�2 ����������� ��� ��2 !2"&</ 5

.������ �� ���� 34� ����. � ��$� �� ���� ����� ���*� � ��������� ������

�� .���� � ����2 8�� ��� �� %L< !&L< �� ������1�� �������2 �������� �

.���� �� ����1�� ��� �����2 8�� .������ �� ���� ����8�� ��������� �� �����/

���� �4� �� ������� ����� .���� ��� ��������� )�4�2 �� ���� 8�� ���-

����� ���� .���������� �����/ 5 ��)������ .��7�� � �������� ������� ��

�� ����� �4 �� ��������� �� .������ .�� .��2 � 8�� .��� ��� �� ������� ��

��������� �� ����� .���/ 9� ��� 8�� .��� ������� �� ���� �������� * � ������

�� ������� ������� �� �$���2 �� �� ���� �� �����F � ����� G!""=H2 .��� ��

)��-�������2 ���� ������� ��� ���� �������� �� �� .������ �����,���/

5� �������1�� 8�� �� ������ �� .�������� �� ��)�� ����� �� ��)�$� ���

��� ����� ����� ��)�$�2 #, 8�� ��� �������� �� ������ �� ����� �� ��)�$�

�4+���/ ���� �������1�� ��� ��� �� .���� ������� �� ������ �� ��.������2 #, 8��

$, �� ���������� � ����� �� ��)�$� ������ : �� ������ ����� �����)�����

;&

Page 32: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

.� � ������ �� .�������� � � )����7�� ����� .�� ���/ 9� ��8���� �� �����

���� ���� ����.��� ����� �� ��)�$� ���+��� � ������ ��������2 �� ���� �����

�� ������� ����� �������1��/

0����� ������ 8�� .������ ����� � ����1�� �� ������� �� .��� ��� $�-

��� � .��������� ������,���/ 0 .������� ��� �������� ���.��.�� �� �����

�� 3�� �� �� ���2 #, 8�� ��� ������ �� ����� ����� ���4��� .� ���� $��������/

0 ������� .����� ������ .� )���� � ���� �� ����2 � ����� .����� ��.����

��� )�4� ����8�� ��������� �� ����� ������ �� .���������/

9� ���� ��� ������ ����� ��)�$� * .��)������ �� �*���� ��.��-

����/ 0 �*���� �� ,���� � ��#��+�� �� �������� �������� * �������� ����3,���

.� ������ ����� ������ �� .��7��2 ����� �� �������� )����� .��,��� �

�,���� �� ��.�� �� �����,��� ������� 8�� ����� ��� ��� .��.���� � �������

.��� �������/

��2��5� ���

59���5�A2 5/2 I0��MI0��2 �/2 !"@L/ ������� ������ ������/ ��)����� 9�����-

���F �����/

�5����02 �/2 !""L/ � �� ������ ��� � �� �� � ������ � ������� ���/ ���

�� E�����6 �� �U� T G���� �� >�������H/

�5����02 �/2 0�MT�M�52 �/ /2 !""?/ 5.����� �� �� ������ �� ����1�� ��.��-

.���� .� ������ � .�������� �� �����6 �� �,���� �� �����)������ �� �����

������,���/ ����� �� �� !���� � " ����� � � !����� ��/

�0�>�M(2 �/2 �9��M�AM(M2 �/2 %&&&/ ������� �8����)�� [��$ ���� ������F/ #�

��� �� !������� ��������$ ;6 '!-L@/

�00��\2 �/ �/2 �����0��2 �/2 !""?/ ������ ���[�$ �� )������� F���/ � ���

�� "������ %��� #�� �&2 �$��� �����F G��/H2 �������� 9��������F �����/

�00��\2 �/ �/2 �05���2 E/2 !"""/ 5 �������� �$���F �� ���� ������F ���� ��

��.������/ '�� ��� �� �������� !������2 !&LG!H6 !;?-!=&/

�00��\2 �/ �/2 �05���2 E/2 !""=/ ]��� ���� ������F ������� �$� ))F )���^

%� ����#��&� %��� �� ( �� �� ������ ������2 '?6 @"-!%!/

>5� 9��52 �/ �/2 !"="/ 0� �$� ����.� �� 0.���� ��.������/ #��� �� !�������

(����2 ;=6 %"?-;!@/

;!

Page 33: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

>� (5�>M2 �/2 M��0A0�0 �92 �/2 �5� �(�2 �/2 !"""/ ���#���� �/�/ ����-

��.$�� �� ���� ������F/ #��� �� !������� ��������2 %G;H6 ?L?-=!?/

>M5�0(>2 �/ 5/2 !"=?/ (����� >�)� �� (������� ��[�$ �����/ �� ����

!������� #���2 ??G?H6 !!%=-!!?&/

>M5�0(>2 �/ 5/2 !"LL/ 5 ����[��J ��� ���� ������F 5��F���/ '�� ��� �� ������

!��������2 @6 %L?-%"@/

�����\ E�/2 �/2 �9 5�M(2 �/2 %&&!/ ��������� ���� � )��-���� �� �����/ �����

�� __M_ ������� (���� �� ������/

�����\ E�/2 �/2 0���2 T/2 �5�A�M>52 5/2 %&&&/ �������� F�� P�������� ��

�����/ �*���6 (���� ��� � )�%2 �/ %!/

�����\ E�/2 �/2 �M�5(>52 �/ �/2 %&&%/ 9� �������� ���*��� .� � ,���� ���

������ ������,���� � � ���D�� �� �������� �� ������� �� ����1�� ��.��.����/

!����� !���*�����2 ;%G!H6 ?-;'

���>���M(/ �/2 !"L'/ ���� ������F2 M����� ����������2 �� 5������� �.���

5��������/ '�� ��� �� �������� !������2 @%G?H6 "&?-"%=/

���>���M(/ �/2 !""L/ ��������� �� ����F ������ ������� �F����6 ���� ������

M�����/ +"!# ,� ���� ��� (�/ =!'"/

���>���M(2 �/2 �5�]M�I2 5/2 !""L/ �$� ��������� ��$ �� ���������� ����

������F/ +"!# ,� ���� ��� (�/ ?L=!/

�����M�52 �/ �/2 >5 �9(A52 �/ T/ �/2 %&&;/ ����� �� ���� ��� ��� �� �����

�� �� ������ �� ��������� ��*����/ !������ !���*����� !�-! (�/ 'L!/

�����M�52 �/ /2 %&&%/ ��������� �K��� �� ]����� 5��F��� �� ���������

���� ������F �� �����/ � ������� �� �& +� & �� ���� (��� )��� �� &

!����� �� (����2 ��� 5������/

�9����2 �/2 !"""/ M� ������� ��.����� ��� ������������ �$� ����-��� �K��� ��

���� ������F^ #��� �� !������� ��������2 %G;H6 =!=-=;L/

M �M0��M2 / 5/2 !"@;/ ���� 9�����F2 0����..��� ��������� �� 0.���� ��.�-

�����/ #��� �� !������� (����2 ?&G!H6 L!-@=/

0���2 T/2 �9 5�M(2 �/ (/ �/2 �����\ E�/2 �/2 %&&%/ ���� ��� M�.������� ��

�$� ������� �.��� ���J �� M���� ��������/ � ������� �� .//. 0��� �� ����

)��� �� �& !����� �� (����2 ��� ����/

;%

Page 34: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

0���2 T/2 ����`52 �/ 5/2 T��0�02 �/2 %&&;/ 5/ �������� � ������������ ����

��� ������ � ������ ��������6 9� 5�,���� ���.����/ ��1���� ����2��

��� !���*����2 ;;/

A5(��( �/ �/2 �5� �(�2 �/2 !""?/ >�������� ����� �4.������� 8����� ������

������/ !!! � ��������� �� ������� %�� ��2 '&6 "=@-"L!/

A5(��( �/ �/2 �M( ���0(2 I/ E/2 !"@;/ ���$��� �����.����2 ���J �������2 ��

�$� ���.��� )�$���� �� ���� �������/ '�� ��� �� �������� !������2 "!6 %'"-%=?/

A0�a2 E/ T/2 I\>�5(>2 �/ �/2 ��>�5��I2 / �/2 !"@@/ M�������.��� .���������

�� �)�� ��..�F/ !����� ��� ?=6 ;;?-;=&/

A95( 2 A/2 M��0A0�0 �92 �/2 �5� �(�2 �/2 !""L/ �[� ��.������� �� ����

���� ������F/ )�� �������� ��������2 !G!H6L-''/

A9��5�>2 �/ /2 E9>>2 I/ �/2 !"@L/ ���� ������F �� M�������� ]�����6 ���-

������F �����2 ��8�����F ����������2 �� �$� �F���� �4/ �� ���� !�������

#��� LLG��.���)��H6 ==&-='=/

A9 ��2 �/2 T�(�9�52 /2 !"""/ 0� �$� >�����)������ �K��� �� ���� ������F

������/ #��� �� !������� ��������2 %G;H6 '"@-?;!/

A9�>2 �/ >/2 !"@"/ �������F ���J �� )�8�����/ !����� ��� ?L6 LL"-@!;/

M��0A0�0 �92 5/2 M��0A0�0 �92 �/2 E0M(��2 >/2 !""?/ 5 ���� F�� ��F���

�� ���� ������F/ !������� �&� �2 =G!H6 @;-!!'/

M��0A0�0 �92 5/2 M��0A0�0 �92 �/2 E0M(��2 >/2 !""@/ ���� ������F �� �

�����..��� ���������� �����F [��$ ���/#��� �� !������� ��������2 %6 =;@-==?/

M��0A0�0 �92 5/2 M��0A0�0 �92 �/2 E0M(��2 >/2 !"""/ ���.����� ������

�� ���� ������F/ �� %���������� )&��� �� & (��� �� ������� !�������2

������ b ���� G���/H2 04���� 9��������F �����/

M��0A0�0 �92 5/2 !"@"/ ���� �� �������� �F��� [��$ M�������)������� �� ��8�����F

���������/ '�� ��� �� �������� !������2 "L6 !;='-!;@;/

M�����2 E/ T/2 �0�A52 �/2 %&&&/ �������2 ��������� ��8����� � )��-���� �� �����/

!������� ��������2 'G'H/

I0��MI0��2 �/2 !""=/ ����������� �� ���� ������F6 A�[ M� ]��J� �� ]$F M�

������/ �� E��� �����) G��/H2 ��3 ������ ��� & !������/

;;

Page 35: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

�5((�� E�/2 0/ �/2 !"""/ ������ ��� ����*����� �� �� �� �� � �������� ������

�� " ����4 ���� ������� � 1���5� �� � �� ��� � �67� �� � 8���/ ��� �� E�����6

�� �U� T2 ���� �� >�������/

��5>�2 E/ �/2 !"=?/ � �� ��� ,��� / 04����6 04���� �����/

(��M2 �/2 �0��A02 >/2 5(�0�52 �/2 �M(�02 5/2 !""L/ 5�.���� ���D���� ��

�����.���� � � .������ � ��.���/ "���� %��2��� �� �� �!� �/ ;@/

����a2 �/ %&&'/ 9� !���� �� � ����6:� � #���� � � �������� (����� ��

" ����4 ������ )�� ����*����� %���� (������/ ��� �� E�����6 �� �U� T2

>��������� �� �������/

����`52 �/2 !""@/ M�.��� ��)�� ���� .�� �.�� �� ����� ���� ��� �������

���������,���� �� ��.������/ !������� ��������2 ���/ %6 ?@"-=%=/

��M�2 �/2 M�����2 E/ T/2 ��5(�02 �/2 �5�T5�A02 �/2 !""@/ ���� .�������� �

.��.�� .�������6 �������� ��.7��� .� � ����� �� .���� ������/ ��1����

����2���� !���*����2 %@G%H/

�A��2 �/2 !""!/ >F��� ���c���F �� � �����F [��$ ���/ #��� �� !�������

(����2 ?@6 L"!-L"L/

�5� �(�2 �/2 �E9( STM��/2 %&&&/ #�� ��� ��� ��������� &� �/ �M� �����2

��)�����2 �5/

�05���2 E/2 %&&;/ ���� ������F ��������6 5 ����8��/ )�� �������� ��������2

����$�����/

��0I�\2 (/2 �9�5� E�/2 �/ �/2 �����0��2 �/ �/2 !"@"/ #�� ��� �&��� ��

������� ��������/ ��)�����6 A���� 9��������F �����/

6 6&5��� �

6'� 7�$* ��� &��*� ��� �����8�� �� ���&�

0� ��,3�� )�4� ������ � .��3� �� ������� �� ����� � �� ������ � �����

� ��� �� � ������2 .� �� ��� �4������ � ��������/ 5 ������ ! * 8���

8�� ����� �� ����� G����� ���� �H �� ����� �� �� 8�� ������ * �������2

������ % �� �� ��������2 � ���� ������������/

;'

Page 36: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

( �������� ����.���2 � ����1�� .��� ����� ��� ����� ���������

���������� ��� �7��� �� ������ .+� � $�8�� 8�� * ����� ����.��� ��

.��7�� 8�� ����� �� )����7��� �� ������ .�� ��.������/ 0 �8���7)��� 3�� * �������

8���� ���� � ����1�� ���� #, ����� .+� ����� �� ������ �� .��������

� ����� ��� ����� .� 3���� ��� ������ �� 3�� � ���/

( �������� )��� �� ������� �8������2 � .��3� �� ������� �� ����� �� ����

.��� ����������� .� � ����1�� �� ������� � )����7�� � .�������� .��

��.������/ 5� ����1�� ��� � ������� �8������ ����� � 3�������� � )����7��

�� ����1�� ��������� � � �� �� .�+.�� .���������/ 0 �7��� �� ������� ��

����� * ��� ��� � $�� � ��� �7��� �,4��� 8���� #, ��� $, ��� ����1�� ����

���)���� � )����7�� �� ������ .�� ��.������/

�������� ����.���

0

20

40

60

80 0

50

100

150

200

0

10

20

30

40

GeraçaoIdade

Ativ

os

0

20

40

600 20 40 60 80 100 120 140 160

0

1

2

3

4

5

GeraçaoIdade

Con

sum

o

�������� )��� �� ������� �8������

020

4060

80 050

100150

2000

5

10

15

20

25

30

35

GeraçaoIdade

Ativ

os

0

20

40

600

50100

150

0

1

2

3

4

5

GeraçaoIdade

Con

sum

o

;?

Page 37: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

ENSAIOS ECONÔMICOS DA EPGE 506. CAPITAIS INTERNACIONAIS: COMPLEMENTARES OU SUBSTITUTOS? - Carlos Hamilton V.

Araújo; Renato G. Flôres Jr. – Outubro de 2003 – 24 págs.

507. TESTING PRODUCTION FUNCTIONS USED IN EMPIRICAL GROWTH STUDIES - Pedro Cavalcanti Ferreira; João Victor Issler; Samuel de Abreu Pessoa – Outubro de 2003 – 8 págs.

508. SHOULD EDUCATIONAL POLICIES BE REGRESSIVE ? Daniel Gottlieb; Humberto Moreira – Outubro de 2003 – 25 págs.

509. TRADE AND CO-OPERATION IN THE EU-MERCOSUL FREE TRADE AGREEMENT - Renato G. Flôres Jr. – Outubro de 2003 – 33 págs.

510. OUTPUT CONVERGENCE IN MERCOSUR: MULTIVARIATE TIME SERIES EVIDENCE - Mariam Camarero; Renato G. Flôres Jr; Cecílio Tamarit – Outubro de 2003 – 36 págs.

511. ENDOGENOUS COLLATERAL - Aloísio Araújo; José Fajardo Barbachan; Mario R. Páscoa – Novembro de 2003 – 37 págs.

512. NON-MONOTONE INSURANCE CONTRACTS AND THEIR EMPIRICAL CONSEQUENCES - Aloísio Araujo; Humberto Moreira – Novembro de 2003 – 31 págs.

513. EQUILIBRIA IN SECURITY MARKETS WITH A CONTINUUM OF AGENTS - A. Araujo; V. F. Martins da Rocha; P. K. Monteiro – Novembro de 2003 – 17 pág’s.

514. SPECULATIVE ATTACKS ON DEBTS AND OPTIMUM CURRENCY AREA: A WELFARE ANALYSIS - Aloisio Araujo; Márcia Leon – Novembro de 2003 – 50 págs.

515. O MÉTODO GENERALIZADO DOS MOMENTOS(MGM): CONCEITOS BÁSICOS - Renato G. Flôres Jr – Novembro de 2003 – 27 págs.

516. VARIÁVEIS INTRUMENTAIS E O MGM: USO DE MOMENTOS CONDICIONAIS - Renato G. Flôres Jr – Novembro de 2003 – 27 págs.

517. O VALOR DA MOEDA E A TEORIA DOS PREÇOS DOS ATIVOS - Fernando de Holanda Barbosa – Dezembro de 2003 – 17 págs.

518. EMPRESÁRIOS NANICOS, GARANTIAS E ACESSO À CRÉDITO - Marcelo Côrtes Néri; Fabiano da Silva Giovanini - Dezembro de 2003 – 23 págs.

519. DESENHO DE UM SISTEMA DE METAS SOCIAIS - Marcelo Côrtes Néri; Marcelo Xerez - Dezembro de 2003 – 24 págs.

520. A NEW INCIDENCE ANALYSIS OF BRAZILIAN SOCIAL POLICIES USING MULTIPLE DATA SOURCES - Marcelo Côrtes Néri - Dezembro de 2003 – 55 págs.

521. AN INTRA-HOUSEHOLD APPROACH TO THE WELFARE COSTS OF INFLATION - Rubens Penha Cysne – Janeiro de 2004 – 16 págs.

522. CENTRAL LIMIT THEOREM FOR ASYMMETRIC KERNEL FUNCTIONALS - Marcelo Fernandes; Paulo Klinger Monteiro – Fevereiro de 2004 – 23 págs.

Page 38: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

523. THE TRADE-OFF BETWEEN INCENTIVES AND ENDOGENOUS RISK - Aloísio Araujo; Humberto Moreira; Marcos H. Tsuchida – Fevereiro de 2004 – 21 págs.

524. DO DIVIDENDS SIGNAL MORE EARNINGS ? - Aloísio Araujo; Humberto Moreira; Marcos H. Tsuchida – Fevereiro de 2004 – 26 págs.

525. Biased managers, organizational design, and incentive provision - Cristiano M. Costa; Daniel Ferreira; Humberto Moreira – Fevereiro de 2004 – 11 págs.

526. Land taxes in a Latin American context - Juliano J. Assunção; Humberto Moreira – Fevereiro de 2004 - 19 págs.

527. Indicadores coincidentes de atividade econômica e uma cronologia de recessões para o Brasil - Angelo J. Mont’alverne Duarte; João Victor Issler; Andrei Spacov - Fevereiro de 2004 – 41 págs.

528. TESTING UNIT ROOT BASED ON PARTIALLY ADAPTIVE ESTIMATION - Zhijie Xiao; Luiz Renato Lima – Março de 2004 – 27 págs.

529. DO SHOCKS PERMANENTLY CHANGE OUTPUT? LOCAL PERSISTENCY IN ECONOMIC TIME SERIES - Luiz Renato Lima; Zhijie Xiao – Março de 2004 – 21 págs.

530. A NEW PERSPECTIVE ON THE PPP HYPOTHESIS - Soyoung Kim; Luiz Renato Lima – Março de 2004 – 36 págs.

531. TRADE LIBERALIZATION AND INDUSTRIAL CONCENTRATION: EVIDENCE FROM BRAZIL - Pedro Cavalcanti Ferreira; Giovanni Facchini – Março de 2004 - 25 págs.

532. REGIONAL OR EDUCATIONAL DISPARITIES? A COUNTERFACTUAL EXERCISE - Angelo José Mont’Alverne; Pedro Cavalcanti Ferreira; Márcio Antônio Salvato – Março de 2004 – 25 págs.

533. INFLAÇÃO: INÉRCIA E DÉFICIT PÚBLICO – Fernando de Holanda Barbosa – Março de 2004 – 16 págs.

534. A INÉRCIA DA TAXA DE JUROS NA POLÍTICA MONETÁRIA – Fernando de Holanda Barbosa – Março de 2004 – 13 págs.

535. DEBT COMPOSITION AND EXCHANGE RATE BALANCE SHEET EFFECTS IN BRAZIL: A FIRM LEVEL ANALYSIS - Marco Bonomo; Betina Martins ; Rodrigo Pinto – Março de 2004 – 39 págs.

536. THE SET OF EQUILIBRIA OF FIRST-PRICE AUCTIONS - Paulo Klinger Monteiro – Março de 2004 – 6 págs.

537. OPTIMAL AUCTIONS WITH MULTIDIMENSIONAL TYPES AND THE DESIRABILITY OF EXCLUSION - Paulo Klinger Monteiro ; Benar Fux Svaiter; Frank H. Page Jr – Março de 2004 – 8 págs.

538. INCOME INEQUALITY IN A JOB-SEARCH MODEL WITH HETEROGENEOUS TIME PREFERENCES – Rubens Penha Cysne – Março de 2004 – 35 págs.

539. IMPOSTO INFLACIONÁRIO E TRANSFERÊNCIAS INFLACIONÁRIAS NO BRASIL: 1947-2003 - Rubens Penha Cysne; Paulo C. Coimbra-Lisboa – Março de 2004 – 7 págs.

Page 39: Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição … · 2017-05-05 · Nº 556 ISSN 0104-8910 Efeitos macroeconômicos e custos sociais de uma transição entre regimes

540. ON THE STATISTICAL ESTIMATION OF DIFFUSION PROCESSES – A survey - Rubens Penha Cysne – Abril de 2004 – 26 págs.

541. ROBUSTNESS OF STATIONARY TESTS UNDER LONG-MEMORY ALTERNATIVES - Luiz Renato Lima; Zhijie Xiao – Abril de 2004 – 23 págs.

542. MONETARY UNION AND PRODUCTIVITY DIFFERENCES IN MERCOSUR COUNTRIES – Mariam Camarero; Renato G. Flôres, Jr.; Cecilio R. Tamarit – Abril de 2004 – 21 págs.

543. TWO ADDITIONS TO LUCAS´S “INFLATION AND WELFARE” - Rubens Penha Cysne – Abril de 2004 – 9 págs.

544. THE IMPLICATIONS OF EMBODIMENT AND PUTTY-CLAY TO ECONOMIC DEVELOPMENT - Samuel de Abreu Pessoa; Rafael Rob – Abril de 2004 – 70 págs.

545. MONEY WITH BANK NETWORKS - Ricardo Cavalcanti; Henrique Dezemone Forno – no prelo.

546. CYCLICAL INTEREST PAYMENTS ON INSIDE MONEY - Ricardo Cavalcanti; Henrique Dezemone Forno – no prelo.

547. DOIS EXPERIMENTOS DE POLÍTICA MONETÁRIA NO MODELO NOVO-KEYNESIANO – Fernando de Holanda Barbosa – Abril de 2004 – 9 págs.

548. THE EVOLUTION OF INTERNATIONAL OUTPUT DIFFERENCES (1960-2000): FROM FACTORS TO PRODUCTIVITY - Pedro Cavalcanti Ferreira; Samuel de Abreu Pessoa; Fernando A. Veloso – Junho de 2004 -– 31 págs.

549. PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS DO CONSUMO DE DURÁVEIS NO BRASIL E TESTES DE SEPARABILIDADE ENTRE DURÁVEIS E NÃO-DURÁVEIS - Fábio Augusto Reis Gomes; João Victor Issler – Márcio Antônio Salvato – Junho de 2004 - 28 págs.

550. AVALIANDO PESQUISADORES E DEPARTAMENTOS DE ECONOMIA NO BRASIL A PARTIR DE CITAÇÕES INTERNACIONAIS - João Victor Issler; Rachel Couto Ferreira - Junho de 2004 - 34 págs.

551. COMMON AGENCY WITH INFORMED PRINCIPALS - David Martimort; Humberto Moreira – Junho de 2004 – 37 págs.

552. PURCHASING POWER PARITY AND THE UNIT ROOT TESTS: A ROBUST ANALYSIS - Zhijie Xiao; Luiz Renato Lima – Julho de 2004 – 30 págs.

553. A MODEL OF MIXED SIGNALS WITH APPLICATIONS TO COUNTERSIGNALING AN THE GED - Aloisio Araujo; Daniel Gottlieb; Humberto Moreira – Julho de 2004 – 41 págs.

554. THE RISK-PROPERTIES OF HUMAN CAPITAL AND THE DESIGN OF GOVERNMENT POLICIES - Carlos E. da Costa; Lucas J. Maestri – Julho de 2004 – 32 págs.

555. BANNING INFORMATION AS A REDISTRIBUTIVE DEVICE - Daniel Gottlieb; Lucas Maestri – Julho de 2004 – 25 págs.

556. EFEITOS MACROECONÔMICOS E CUSTOS SOCIAIS DE UMA TRANSIÇÃO ENTRE REGIMES DE PREVIDÊNCIA NO BRASIL - Leonardo Pio Perez; Pedro Cavalcanti Ferreira – Julho de 2004 – 35 págs.