aula 01 05_modelos macroeconômicos

São Paulo, 10/08/09

Modelos Macroeconômicos

Prof. Clemens Vinicius de A. Nunes

Economia Política: Introdução e Modelos Alternativos

Prof. Clemens Nunes 2

Agenda

Aulas 1 e 2

Introdução: Economia e Política

Influências na Escolha de Política

Um Modelo Político-Econômico

Abordagens Alternativas de Ciclo Político

Curva de Phillips: Uma Revisão


Economia Política Positiva: Definições

Problema de interesse antigo dos economistas: Política influencia escolha de política e performance econômica

Campo de conhecimento que se desenvolve a partir de meados dos anos 70, que explora as interfaces entre política, macroeconomia e teoria dos jogos

Campo de estudo: Como interação política-economia afeta? – Ciclos econômicos

– Inflação

– Políticas de estabilização

– Desigualdade

– Democracia

– Déficit Público

– ....

Principais pesquisadores na área– Daron Acemoglu , Alberto Alesina, Alan Drazen, Bruno Frey, Douglas Hibbs, William

Nordhaus, Douglass North, Mancur Olsson, Keneth Rogoff, Fredrich Schneider ,Andrei Shleifer ....

Problema de interesse antigo dos economistas: Política influencia escolha de política e performance econômica

Campo de conhecimento que se desenvolve a partir de meados dos anos 70, que explora as interfaces entre política, macroeconomia e teoria dos jogos

Campo de estudo: Como interação política-economia afeta? – Ciclos econômicos

– Inflação

– Políticas de estabilização

– Desigualdade

– Democracia

– Déficit Público

– ....

Principais pesquisadores na área– Daron Acemoglu , Alberto Alesina, Alan Drazen, Bruno Frey, Douglas Hibbs, William

Nordhaus, Douglass North, Mancur Olsson, Keneth Rogoff, Fredrich Schneider ,Andrei Shleifer ....


Economia Política: Motivação

Quais tipos de questões atuais podem ser abordadas pela economia política?

Independência do Banco Central

Tamanho do Estado: orçamentos, déficit público

Federalismo fiscal e transferência entre regiões

Previdência Social –transferência entre gerações

Crescimento Econômico e Desigualdade de Renda

Legislação Trabalhista

Lobby

...

Quais tipos de questões atuais podem ser abordadas pela economia política?

Independência do Banco Central

Tamanho do Estado: orçamentos, déficit público

Federalismo fiscal e transferência entre regiões

Previdência Social –transferência entre gerações

Crescimento Econômico e Desigualdade de Renda

Legislação Trabalhista

Lobby

...


Economia Política Positiva vs. Normativa

Positiva– Objetiva descrever e explicar o fenômeno econômico

– O que? Como acontece?

– A compreensão do fenômeno ajuda na definição de políticas eficazes, mas não é o objetivo

– Economia Política Positiva

Normativa– Objetiva definir qual a melhor alternativa de política para um dado problema econômico

– O deve ser. Prescritiva

– Regra de escolha

Positiva– Objetiva descrever e explicar o fenômeno econômico

– O que? Como acontece?

– A compreensão do fenômeno ajuda na definição de políticas eficazes, mas não é o objetivo

– Economia Política Positiva

Normativa– Objetiva definir qual a melhor alternativa de política para um dado problema econômico

– O deve ser. Prescritiva

– Regra de escolha


Perspectiva Histórica

Keynes (1937)– Economias de Mercado são inerentemente instáveis.Esta instabilidade pode e deve ser

corrigida por políticas monetária e fiscal discricionárias

– Governo é elemento exógeno ao fluxo circular da renda

– Hipótese implícita:

– Governos desejam a estabilidade

– Políticos eleitos adotam políticas que objetivam maximizar o bem estar social

Diversos economistas contestaram essas hipóteses– Schumpeter (1939) – Nas democracias capitalistas , políticos competem por

votos,influenciando na definição de políticas e nos seus resultados

– AKerman (1947) – ciclos eleitorais contribuem para instabilidade econômica

– Mais recentemente...Buchanan (1978). Políticos em busca de dividendos eleitorais leva a uma assimetria na aplicação de políticas keynesianas ....

Na Economia Política Positiva, o comportamento do governo é endógeno ( pelo menos, parcialmente) e as políticas refletem os vários interesses presentes na sociedade e no governo.

Keynes (1937)– Economias de Mercado são inerentemente instáveis.Esta instabilidade pode e deve ser

corrigida por políticas monetária e fiscal discricionárias

– Governo é elemento exógeno ao fluxo circular da renda

– Hipótese implícita:

– Governos desejam a estabilidade

– Políticos eleitos adotam políticas que objetivam maximizar o bem estar social

Diversos economistas contestaram essas hipóteses– Schumpeter (1939) – Nas democracias capitalistas , políticos competem por

votos,influenciando na definição de políticas e nos seus resultados

– AKerman (1947) – ciclos eleitorais contribuem para instabilidade econômica

– Mais recentemente...Buchanan (1978). Políticos em busca de dividendos eleitorais leva a uma assimetria na aplicação de políticas keynesianas ....

Na Economia Política Positiva, o comportamento do governo é endógeno ( pelo menos, parcialmente) e as políticas refletem os vários interesses presentes na sociedade e no governo.


Influências na Escolha de Política

Economia Política Positiva

- Classes - Technocrats

- Interest Groups - Bureaucrats

- Political Parties - State interests

- Voters

Visão Tradicional

Economists AdvicePredictionsPrescriptions

Policy Maker

Choice of Policy

Policy action and

implementation

Policy outcomes

Society-centred forces

State-centred forces

Fonte: Meyer (1995)


A necessidade de equilibrar demandas de grupos heterogêneo leva o processo de decisão do governo a considerar a administração de conflitos entre os diversos grupos em lugar do interesse público

....“A decisão de política torna-se um processo de resolução de conflitos na qual a tranqüilidade social e a manutenção do poder torna-se um preocupação fundamental em lugar da maximização do bem-estar” (Killick, 1976)....

A ação do governo passa a ser endógena. Políticos no poder terão seu comportamento na decisão e implementação de políticas determinadas pelas condições institucionais.

Desta forma, a abordagem normativa de maximização de bem-estar perde importância, dado a diversidade de interesses e mudança constante nas preferências .

A necessidade de equilibrar demandas de grupos heterogêneo leva o processo de decisão do governo a considerar a administração de conflitos entre os diversos grupos em lugar do interesse público

....“A decisão de política torna-se um processo de resolução de conflitos na qual a tranqüilidade social e a manutenção do poder torna-se um preocupação fundamental em lugar da maximização do bem-estar” (Killick, 1976)....

A ação do governo passa a ser endógena. Políticos no poder terão seu comportamento na decisão e implementação de políticas determinadas pelas condições institucionais.

Desta forma, a abordagem normativa de maximização de bem-estar perde importância, dado a diversidade de interesses e mudança constante nas preferências .

Influências na Escolha de Política- Conseqüências


Um Modelo Político-Econômico

Economy

Voters

Government

Incumbent politicians

Opposition party

State of the economy: Inflation,unemployment

Choice and use of policy instruments

Policy functions

Political Evaluation by electorate

Re-elecion prospects

Ideology

Fonte: Frey (1978)


Modelos: Abordagens AlternativasModelos de Econômica Política

Hípoteses Agentes Econômicos

Hipóteses sobre PolíticosTraditionais Expectativas racionais

Não-Partidários Nordhaus (1975), Lindbeck(1976) Cukierman & Meltzer (1986)oportunistas Rogoff & Sibert (1988)

Rogoff (1990)Person & Tabelini (1990)

Partidários Hibbs (1977) Alesina (1987)ideológicos

Fonte: Alesina (1988)


A Curva de Phillips Tradicional

O posterior aparecimento de ferramentas estatísticas para analisar estes fenômenos trouxe um novo impulso ao estudo da relação entre inflação e atividade econômica.

O trabalho de Phillips (1958) deu origem a denominação “curva de Phillips” à relação entre atividade e inflação.

– Analisou empiricamente os ciclos econômicos de 1861 a 1957 no Reino Unido, observando a existência de uma relação inversa entre salário nominal e desemprego (“Trade-off”).

Samuelson e Solow (1960) apresentam um influente trabalho em termos de política econômica.

– Estudo da relação entre inflação de preços , e não de salários, e desemprego como ficou conhecida a curva de Phillips.

– Trade-off entre inflação e desemprego representa um menu de escolhas para sociedade

– Formuladores de política econômica poderiam explorar este trade-off para obter ganhos duradouros de desempenho da economia ,através de políticas ativas ou reformas institucionais.

O posterior aparecimento de ferramentas estatísticas para analisar estes fenômenos trouxe um novo impulso ao estudo da relação entre inflação e atividade econômica.

O trabalho de Phillips (1958) deu origem a denominação “curva de Phillips” à relação entre atividade e inflação.

– Analisou empiricamente os ciclos econômicos de 1861 a 1957 no Reino Unido, observando a existência de uma relação inversa entre salário nominal e desemprego (“Trade-off”).

Samuelson e Solow (1960) apresentam um influente trabalho em termos de política econômica.

– Estudo da relação entre inflação de preços , e não de salários, e desemprego como ficou conhecida a curva de Phillips.

– Trade-off entre inflação e desemprego representa um menu de escolhas para sociedade

– Formuladores de política econômica poderiam explorar este trade-off para obter ganhos duradouros de desempenho da economia ,através de políticas ativas ou reformas institucionais.


Derivada a partir de características do mercado de trabalho e equilíbrio do mercado de bens

Combinando (10) com a lei de Okun que estabelece a relação entre desemprego e atividade econômica, obtemos:

Derivada a partir de características do mercado de trabalho e equilíbrio do mercado de bens

Combinando (10) com a lei de Okun que estabelece a relação entre desemprego e atividade econômica, obtemos:

A Curva de Phillips Tradicional

= ( )eWu u

W

(10) válida, quando produtividade marginal do trabalho e mark-up são constantes

( )e y y (12)


A Crítica à Curva de Phillips Tradicional

Phelps (1967) e Friedman (1968) desenvolveram de forma independente um conjunto de idéias similares enfatizando as limitações desta política

– Distinção entre inflação antecipada e não-antecipada

– Idéia de uma taxa de desemprego natural determinada pelas condições estruturais da economia, que implica numa curva de Phillips vertical no longo prazo

– Ganhos obtidos pela exploração do trade-off são temporários. A tentativa de reduzir o desemprego abaixo da taxa natural só pode ocorrer produzindo uma inflação maior que a esperada pelo público

A aceleração da inflação americana no final dos anos 60 e nos anos 70, é consistente com as idéias de Phelps e Friedman, embora ainda seja objeto de controvérsia, conforme Valde (2004).

Os trabalhos de Muth (1961), Lucas (1976) enfatizam a importância da formação das expectativas e a interdependência entre a política e as ações e expectativas do público

– Formação de expectativas ( backward looking vs. forward-looking)

Phelps (1967) e Friedman (1968) desenvolveram de forma independente um conjunto de idéias similares enfatizando as limitações desta política

– Distinção entre inflação antecipada e não-antecipada

– Idéia de uma taxa de desemprego natural determinada pelas condições estruturais da economia, que implica numa curva de Phillips vertical no longo prazo

– Ganhos obtidos pela exploração do trade-off são temporários. A tentativa de reduzir o desemprego abaixo da taxa natural só pode ocorrer produzindo uma inflação maior que a esperada pelo público

A aceleração da inflação americana no final dos anos 60 e nos anos 70, é consistente com as idéias de Phelps e Friedman, embora ainda seja objeto de controvérsia, conforme Valde (2004).

Os trabalhos de Muth (1961), Lucas (1976) enfatizam a importância da formação das expectativas e a interdependência entre a política e as ações e expectativas do público

– Formação de expectativas ( backward looking vs. forward-looking)


A Moderna Curva de Phillips : Expectativas Racionais

Agentes não cometem erros sistemáticos nas suas previsões e produzem uma “previsão ótima”com base nas informações disponíveis

Expectativas Racionais = Perfect Foresight ?

Erros de previsão ocorrem, porém são aleatórios

Agentes não cometem erros sistemáticos nas suas previsões e produzem uma “previsão ótima”com base nas informações disponíveis

Expectativas Racionais = Perfect Foresight ?

Erros de previsão ocorrem, porém são aleatórios

1( / )et t tE I


A Moderna Curva de Phillips : Críticas à Expectativas Racionais

Problemas de agregação– Falácia de composição . Mesmo se todos os agentes individualmente formam suas

expectativas racionalmente, o comportamento representativo agregado pode não ser exibir racionalidade

– Sonnenchein-Mantel-Debreu Theorem: (Anything goes Theorem)

Obter e processar informação tem um custo

Pode não existir um equilíbrio único, a partir do qual os agentes formam suas expectativas

– Hipótese (Muth e Lucas ) Equilíbrio único

– Causalidade reversa

Problemas de agregação– Falácia de composição . Mesmo se todos os agentes individualmente formam suas

expectativas racionalmente, o comportamento representativo agregado pode não ser exibir racionalidade

– Sonnenchein-Mantel-Debreu Theorem: (Anything goes Theorem)

Obter e processar informação tem um custo

Pode não existir um equilíbrio único, a partir do qual os agentes formam suas expectativas

– Hipótese (Muth e Lucas ) Equilíbrio único

– Causalidade reversa


A Moderna Curva de Phillips : o Modelo Teórico

Alternativa para estudar a dinâmica da inflação e sua relação com as variáveis reais da economia,

Incorpora as contribuições de Friedman, Phelps e Lucas a um modelo com fundamentação microeconômica.

Incorpora expectativas racionais

Elementos tradicionais keynesianos– Competição imperfeita

– Rigidez Nominal - Rotemberg (1982) e Calvo (1983)

Modelo de equilíbrio geral dinâmico – Condições de equilíbrio para as variáveis agregadas são derivadas do comportamento

otimizador dos indivíduos e firmas

– Equilíbrio simultâneo de todos os mercados.

Alternativa para estudar a dinâmica da inflação e sua relação com as variáveis reais da economia,

Incorpora as contribuições de Friedman, Phelps e Lucas a um modelo com fundamentação microeconômica.

Incorpora expectativas racionais

Elementos tradicionais keynesianos– Competição imperfeita

– Rigidez Nominal - Rotemberg (1982) e Calvo (1983)

Modelo de equilíbrio geral dinâmico – Condições de equilíbrio para as variáveis agregadas são derivadas do comportamento

otimizador dos indivíduos e firmas

– Equilíbrio simultâneo de todos os mercados.


A Moderna Curva de Phillips: o Modelo Teórico Padrão

11

0 1 1 1

b

i t i t i t it

i t i

C M NE

b P

(13)

onde:

é o fator de desconto intertemporal

Ct é a quantidade consumida em t

Mt/Pt é a quantidade de encaixe real em t

é parâmetro de preferência intertemporal da função utilidade

,b são parâmetros associados a preferência por moeda

Nt é o tempo dedicado ao trabalho

, são parâmetros relacionados à preferência trabalho-lazer

Formalização

Consumidor maximiza o valor presente esperado de sua utilidade

Sujeito a RO:1 1

11

(1 )t t t t tt t t t

t t t t t

M B W M BC N i

P P P P P

, (14)

onde:

tW é o salário nominal por unidade de tempo trabalhada

it é a taxa de juros nominal vigente entre t-1 e t

t é o lucro real das firmas distribuídos na forma de dividendos


A Moderna Curva de Phillips: o Modelo Teórico

1 11

0

t jtC C dj

, 1 (14)

cjt = Njt Zt, onde E (Zt)=1 (19)

1 1* 11(1 )( ) ( )t t tP p P

(24)

Formalização

Firmas monopolisticamente competitivas produzem um composto de Dixit-Stiglitz

Função de produção:

Índice de Preços: Firmas enfrentam restrições para reajustar preços

Onde (1-w) corresponde a fração das firmas que ajustaram seus preços

Firmas minimizam custo de produção

Min t

t

W

P

tN + ( )jt t jtc Z N (20)


A Moderna Curva de Phillips: o Modelo Teórico

1 ˆt t t tE + εt ; (25),

(1 )(1 )

; (26)

ˆt é o desvio percentual logaritmo do custo marginal real em relação a sua tendência de

longo prazo

onde ˆtx é o hiato do produto , definido como o logaritmo da diferença entre o produto

corrente e o produto em equilíbrio a preços flexíveis.

Curva de Phillips Novo-Keynesiana

Forma canônica NKPC - Custo

Onde :

Forma Hiato do produto

Válida apenas no caso em que preços e salários são flexíveis

t =β E{t+1}+ ˆtx + εt (31)


O Modelo Novo-Keynesiano

O Modelo Novo Keynesiano

Demanda Agregada ou IS

Comportamento da Autoridade Monetária

• Baseado nas decisões de consumo e investimento das firmas e famílias

• Resposta da taxa de juros nominal às mudanças nas condições econômicas

Curva de Oferta (NKPC)

• Comportamento de fixação de preços pelas firmas

Taxa de Juros Real

Integra o Modelo NK ( Nova Síntese Neoclássica) modelo completo da

economia para avaliar as alternativas de política econômica

em termos de bem-estar


A Moderna Curva de Phillips (NKPC)

Característica forward-looking da inflação

Variável motora da inflação é a evolução do custo marginal real

Hiato do produto tem significado preciso: desvio do produto em relação ao seu nível de equilíbrio na ausência de rigidez nominal

– Hiato captura os movimentos do produto relacionados à existência de rigidez na economia vs. uma medida do ciclo econômico

– Medidas de hiato tradicionalmente usadas na análise empírica, definidas ad-hoc como desvios em relação à tendência de longo prazo

– Estas medidas ad hoc podem desviar-se significativamente do hiato especificado na NKPC, conforme Gali (2003) e Neiss e Nelson (2001)

Transmissão de choques da política monetária ocorre através do canal convencional de taxas de juros, sem necessariamente envolver um efeito liquidez como no tradicional modelo IS-LM

Característica forward-looking da inflação

Variável motora da inflação é a evolução do custo marginal real

Hiato do produto tem significado preciso: desvio do produto em relação ao seu nível de equilíbrio na ausência de rigidez nominal

– Hiato captura os movimentos do produto relacionados à existência de rigidez na economia vs. uma medida do ciclo econômico

– Medidas de hiato tradicionalmente usadas na análise empírica, definidas ad-hoc como desvios em relação à tendência de longo prazo

– Estas medidas ad hoc podem desviar-se significativamente do hiato especificado na NKPC, conforme Gali (2003) e Neiss e Nelson (2001)

Transmissão de choques da política monetária ocorre através do canal convencional de taxas de juros, sem necessariamente envolver um efeito liquidez como no tradicional modelo IS-LM

Implicações para Política



O Modelo Novo-Keynesiano

Permite a escolha de alternativas de políticas monetárias lastreada na análise de bem-estar baseada na utilidade. No modelo NK básico, a política que estabiliza inflação, também é aquela que estabiliza o hiato do produto relevante em termos de bem-estar.

Na presença de um trade-off entre inflação e produto, a sociedade, geralmente, se beneficiará de uma autoridade monetária que possa se comprometer com um plano para cada estado-contingente. Estes ganhos do compromisso aparecem mesmo na ausência do viés inflacionário.

Na presença de rigidez real dos salários, a autoridade monetária será incapaz de eliminar completamente as distorções. Neste caso a autoridade monetária buscará equilibrar os 3 fatores: inflação de preços, de salários e hiato do produto.

Permite a escolha de alternativas de políticas monetárias lastreada na análise de bem-estar baseada na utilidade. No modelo NK básico, a política que estabiliza inflação, também é aquela que estabiliza o hiato do produto relevante em termos de bem-estar.

Na presença de um trade-off entre inflação e produto, a sociedade, geralmente, se beneficiará de uma autoridade monetária que possa se comprometer com um plano para cada estado-contingente. Estes ganhos do compromisso aparecem mesmo na ausência do viés inflacionário.

Na presença de rigidez real dos salários, a autoridade monetária será incapaz de eliminar completamente as distorções. Neste caso a autoridade monetária buscará equilibrar os 3 fatores: inflação de preços, de salários e hiato do produto.

Implicações para Política do Modelo NK



Agenda

Aulas 3 e 4

Modelos Oportunistas Tradicionais

Modelos Oportunistas com Expectativas Racionais


Nordhaus (1975) e Lindbeck (1976) - Enfatizam motivação oportunista

Políticos não tem preferências definidas ( ideológico, programático)

O partido no poder adota políticas que maximizem suas chances de vitória eleitoral

– Eleitores são influenciados pela performance macroeconômica antes da eleição

– Políticos adotam medidas que buscam favorecer o desempenho econômico próximo a eleição

Conseqüência: Políticas implementadas têm viés contra as futuras gerações

Nordhaus (1975) e Lindbeck (1976) - Enfatizam motivação oportunista

Políticos não tem preferências definidas ( ideológico, programático)

O partido no poder adota políticas que maximizem suas chances de vitória eleitoral

– Eleitores são influenciados pela performance macroeconômica antes da eleição

– Políticos adotam medidas que buscam favorecer o desempenho econômico próximo a eleição

Conseqüência: Políticas implementadas têm viés contra as futuras gerações

Modelo de Nordhaus-Lindbeck

NR RAC

OP

PART


Modelo de Nordhaus-LindbeckHipóteses

1 1 1( )e et t t t

H1 A economia é descrita por uma curva de Philips com expectativas

(2.1)

H2 As expectativas dos agentes são adaptativas

(2.2)

(2.6)

O formulador de política pode atingir a taxa de crescimento desejada com a escolha da inflação apropriada se tiver este instrumento

H1 A economia é descrita por uma curva de Philips com expectativas

(2.1)

H2 As expectativas dos agentes são adaptativas

(2.2)

(2.6)

O formulador de política pode atingir a taxa de crescimento desejada com a escolha da inflação apropriada se tiver este instrumento

1 1 1( ); 0 1e et t t t

t 10

y (1 ) ( )jt t j

j

y

NR RAC

OP

PART

ty ( ); 0et ty



H3 O sistema político é constituído por dois partidos

– Adotam políticas convergentes.(Median voter Theorem Downs (1957))

– Objetivo é maximizar o lucro político. Importa apenas o resultado eleitoral

– Não há preferências programáticas ou ideológicas

– Políticos conhecem a preferência dos eleitores

H4 Em cada eleição há apenas dois oponentes: No poder vs. oposição

H5. Preferências dos eleitores

– São idênticos.Preferem baixo desemprego (alto crescimento) e baixa inflação

– Eleitores valorizam mais a performance próxima da eleição do que no passado distante

–Têm miopia. Memória cadente ( taxa de desconto crescente na performance passada)

–Não antecipam (No foresight)

H3 O sistema político é constituído por dois partidos

– Adotam políticas convergentes.(Median voter Theorem Downs (1957))

– Objetivo é maximizar o lucro político. Importa apenas o resultado eleitoral

– Não há preferências programáticas ou ideológicas

– Políticos conhecem a preferência dos eleitores

H4 Em cada eleição há apenas dois oponentes: No poder vs. oposição

H5. Preferências dos eleitores

– São idênticos.Preferem baixo desemprego (alto crescimento) e baixa inflação

– Eleitores valorizam mais a performance próxima da eleição do que no passado distante

–Têm miopia. Memória cadente ( taxa de desconto crescente na performance passada)

–Não antecipam (No foresight)

NR RAC

OP

PART



Conseqüências de H3, H4 e H5

Políticos maximizam a mesma função objetivo

– Seja Q a probabilidade de reeleição

(2.7)

H6 Formuladores de política podem controlar um instrumento relacionada a demanda agregada

– Via política fiscal e monetária, para determinar o crescimento no curto prazo

H7 O timing da eleição é exógeno

Conseqüências de H3, H4 e H5

Políticos maximizam a mesma função objetivo

– Seja Q a probabilidade de reeleição

(2.7)

H6 Formuladores de política podem controlar um instrumento relacionada a demanda agregada

– Via política fiscal e monetária, para determinar o crescimento no curto prazo

H7 O timing da eleição é exógeno

t t-i ,....,( ,y , , ,y , ); 1,t t t t i t iQ u u Z i n

NR RAC

OP

PART


Modelo de Nordhaus-LindbeckDinâmica

Período T+1Período T+2

Eleição ocorre no final de T+1 Eleição ocorre no final de T+1

LRPC

Crescimento

A

Inflação

AD

SRPC

B

AD'

LRPC

Crescimento

A'

Inflação

AD

SRPC

B

C

NR RAC

OP

PART


Modelo Oportunista Tradicional Expectativas Adaptativas

NR RAC

OP

PART

Expectativas Adapativas lam=0,1

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Tempo

Inf esp inf

Expectativas Adaptativas lam=0,9

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Inf esp inf


Modelo Oportunista Tradicional Conseqüências

Antes da eleição

Durante Eleição Imediatamente após Eleição

Após certo Período

•Mantida a DA Reduz DA

Inflação

Crescimento

•Equilíbrio

•Produto cresce a taxa natural

•Moderadamente maior.•Não percebida (expectativas adaptativas)

•Maior que taxa natural

•Inflação aumenta um pouco•Expectativas defasadas catch-up

•Maior que taxa natural

•Inflação estabiliza num patamar maior

•Cresce a taxa natural

•Inflação cai •Dependendo das preferências pode retornar ao ponto A’ com inflação maior

•Induz recessão para retornar ao ponto “A” na próxima eleição, crescendo a taxa natural

et t

NR RAC

OP

PART


Governo oportunisticamente induz desestabiliza a a economia para produzir um resultado econômico favorável (vs.Keynes)

O resultado é sub-ótimo pois gera variabilidade no ciclo econômico sem adicionar eficiência, podendo aumentar a inflação média sem ganho de crescimento médio ou emprego

Resultado empírico– Nordhaus(1975) testou esta hipótese para nove países no período de 1947 a 1972 com

resultados mistos. Encontrando evidências não significativas em alguns países

Governo oportunisticamente induz desestabiliza a a economia para produzir um resultado econômico favorável (vs.Keynes)

O resultado é sub-ótimo pois gera variabilidade no ciclo econômico sem adicionar eficiência, podendo aumentar a inflação média sem ganho de crescimento médio ou emprego

Resultado empírico– Nordhaus(1975) testou esta hipótese para nove países no período de 1947 a 1972 com

resultados mistos. Encontrando evidências não significativas em alguns países

Modelo de Nordhaus-LindbeckResultados

NR RAC

OP

PART


Modelo de Nordhaus-LindbeckAvaliação Crítica

Considerando as hipóteses do modelo, como o partido no poder pode perder a eleição ?

Considerando que o governo adote uma política recessiva após a eleição, o que determina se estabilizamos num patamar de inflação maior ou menor?

Comparada a realidade, quais hipóteses deste modelo parecem mais frágeis?

Analisando a experiência americana dos anos 60 e início dos anos 70, o modelo consegue explicá-la de modo satisfatório?

Considerando as hipóteses do modelo, como o partido no poder pode perder a eleição ?

Considerando que o governo adote uma política recessiva após a eleição, o que determina se estabilizamos num patamar de inflação maior ou menor?

Comparada a realidade, quais hipóteses deste modelo parecem mais frágeis?

Analisando a experiência americana dos anos 60 e início dos anos 70, o modelo consegue explicá-la de modo satisfatório?

NR RAC

OP

PART


Modelo Oportunista Racional


Mantém-se a hipótese sobre políticos – Buscam maximizar suas chances de permanecer no poder

Alteram-se hipóteses sobre eleitores e agentes– Eleitores comportam-se racionalmente: Maximizam sua utilidade esperada

– Agentes formam suas expectativas racionalmente

Estes modelos (OR) baseiam-se na existência de informação assimétrica entre eleitores e políticos , quanto à competências destes últimos

– Competência é a habilidade de gerenciar a economia de modo “eficiente”

– Competência é uma informação privada do político

– Eleitores apenas observam competência no resultados econômicos

Mantém-se a hipótese sobre políticos – Buscam maximizar suas chances de permanecer no poder

Alteram-se hipóteses sobre eleitores e agentes– Eleitores comportam-se racionalmente: Maximizam sua utilidade esperada

– Agentes formam suas expectativas racionalmente

Estes modelos (OR) baseiam-se na existência de informação assimétrica entre eleitores e políticos , quanto à competências destes últimos

– Competência é a habilidade de gerenciar a economia de modo “eficiente”

– Competência é uma informação privada do político

– Eleitores apenas observam competência no resultados econômicos

Modelo Oportunistas RacionaisNR RAC

OP

PART


Modelo Persson & Tabellini (1990)Hipóteses

1 1 1( )e et t t t

ty ( ) ; 0et t ty

Mudanças em relação ao modelo anterior

H1’ A economia é descrita por uma curva de Philips com um termo de competência

(2.8)

Competência tem grau de persistência. Especificada da seguinte forma:

(2.9)

Distribuição de probabilidade

Mudanças em relação ao modelo anterior

H1’ A economia é descrita por uma curva de Philips com um termo de competência

(2.8)

Competência tem grau de persistência. Especificada da seguinte forma:

(2.9)

Distribuição de probabilidade

NR RAC

OP

PART

1;( ) 0,t t tt

E

0;

0, 1t

ty ( ) ; 0et t ty


Modelo Persson & Tabellini (1990)Hipóteses (cont.)

1 1 1( )e et t t t

H2’ Expectativas de inflação são formadas racionalmente

H3’ Políticos maximizam suas chances de reeleição,mas colocam algum peso no bem-estar

H5’ Eleitores são iguais e racionais. Escolhem políticos maximizam sua utilidade esperada

(2.11)

Onde a utilidade é especificada por

H6’ O formulador de política controla a inflação diretamente através de algum instrumento monetário, que não é diretamente observado pelo eleitor

H2’ Expectativas de inflação são formadas racionalmente

H3’ Políticos maximizam suas chances de reeleição,mas colocam algum peso no bem-estar

H5’ Eleitores são iguais e racionais. Escolhem políticos maximizam sua utilidade esperada

(2.11)

Onde a utilidade é especificada por

H6’ O formulador de política controla a inflação diretamente através de algum instrumento monetário, que não é diretamente observado pelo eleitor

NR RAC

OP

PART

t( ,y ) ;0 1tt

t o

U E u

2t

1y ; 0

2t tu b b

1( / )et t tE I


Modelo Persson & Tabellini (1990)Resolução do Modelo

1 1 1( )e et t t t t

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Modelo em Dois Períodos

Modelo em Dois Períodos

NR RAC

OP

PART

,

t t + 1

Eleição Não há eleição

Conhece

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Conhece

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Modelo Persson & Tabellini (1990)Resultados

1 1 1( )e et t t t t

ty

Estas hipóteses sobre o modelos levam a dois tipos de equilíbrio

Equilíbrio separador: políticos fazem escolhas que revelam seu tipo

Equilíbrio pooling: eleitores não conseguem identificar o tipo de político

Estas hipóteses sobre o modelos levam a dois tipos de equilíbrio

Equilíbrio separador: políticos fazem escolhas que revelam seu tipo

Equilíbrio pooling: eleitores não conseguem identificar o tipo de político

NR RAC

OP

PART

,


Modelo Persson & Tabellini (1990)Equilíbrio Separador

1 1 1( )e et t t t t

ty

NR RAC

OP

PART

Fonte: Alesina, Roubini e Cohen (1997)


Modelo Persson & Tabellini (1990)Equilíbrio Pooling (Agregador)

1 1 1( )e et t t t t

ty

NR RAC

OP

PART

Fonte: Alesina, Roubini e Cohen (1997)


Modelos Oportunistas Racionais Escolha Retrospectiva

1 1 1( )e et t t t t

ty

Alesina & Rosenthal (1995) modificaram o modelo P&T (1990) de forma que mesmo o produto corrente e a inflação sejam observados contemporaneamente, ainda há assimetria de informação

Considere onde o crescimento é especificado da seguinte forma

Onde

O choque é composto por um termo de competência ( ) e um segundo elemento ( ) que captura os vários choques exógenos fora do controle do governo, onde

Competência tem a mesma estrutura MA(1)

Eleitores não observam a competência diretamente. Porém, observam contemporaneamente

Alesina & Rosenthal (1995) modificaram o modelo P&T (1990) de forma que mesmo o produto corrente e a inflação sejam observados contemporaneamente, ainda há assimetria de informação

Considere onde o crescimento é especificado da seguinte forma

Onde

O choque é composto por um termo de competência ( ) e um segundo elemento ( ) que captura os vários choques exógenos fora do controle do governo, onde

Competência tem a mesma estrutura MA(1)

Eleitores não observam a competência diretamente. Porém, observam contemporaneamente

NR RAC

OP

PART

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2

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Desta forma não, há possibilidade de atitudes oportunistas para manipulação pré-eleitoral, nem para sinalização do tipo

Eleitores não observam a competência diretamente. Isto é não conseguem distinguir competência de sorte

No entanto, os eleitores aprendem algo sobre a competência do político no poder e sobre sua futura competência , se reeleito devido a sua estrutura MA(1)

Eleitores desejam estimar

viés de Atenuação

Desta forma não, há possibilidade de atitudes oportunistas para manipulação pré-eleitoral, nem para sinalização do tipo

Eleitores não observam a competência diretamente. Isto é não conseguem distinguir competência de sorte

No entanto, os eleitores aprendem algo sobre a competência do político no poder e sobre sua futura competência , se reeleito devido a sua estrutura MA(1)

Eleitores desejam estimar

viés de Atenuação

NR RAC

OP

PART

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1 12 2( ) ( )t t tE y y



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Eleitores observam os elementos à direita da equação e inferem sobre o tipo do político

Mesmo no caso onde que a competência seja observável sem defasagem, ainda vale a retrospectividade.

– Alto crescimento do produto indica maior probabilidade de que o político seja competente e não apenas tenha sorte

Desta forma mesmo observando o produto e a inflação corrente , os eleitores continuam sendo racionalmente retrospectivos, mesmo sem ciclo oportunista. Para isto basta que a competência tenha alguma persistência

Eleitores observam os elementos à direita da equação e inferem sobre o tipo do político

Mesmo no caso onde que a competência seja observável sem defasagem, ainda vale a retrospectividade.

– Alto crescimento do produto indica maior probabilidade de que o político seja competente e não apenas tenha sorte

Desta forma mesmo observando o produto e a inflação corrente , os eleitores continuam sendo racionalmente retrospectivos, mesmo sem ciclo oportunista. Para isto basta que a competência tenha alguma persistência

NR RAC

OP

PART

( , )t ty



ty y

Eleitores avaliam sua estimativa ótima de competência para definir sua escolha,ou seja procuram separar competência de “sorte”,ao fazerem suas escolhas

Numa economia onde a variância dos choques exógenos supera em muito a da competência, os eleitores serão menos retrospectivos ,isto é,darão menos ênfase ao comportamento da economia no período pré-eleitoral.

Resultados empíricos para economias industrializadas, mostram que embora não sejam confirmada a existência de ciclos oportunistas de crescimento do produto e desemprego, observa-se que a performance econômica influencia fortemente os resultados eleitorais (“retrospective voting”). Lewis-Beck (1988) para países da OCDE e Alesina e Rosenthal (1995).

Eleitores avaliam sua estimativa ótima de competência para definir sua escolha,ou seja procuram separar competência de “sorte”,ao fazerem suas escolhas

Numa economia onde a variância dos choques exógenos supera em muito a da competência, os eleitores serão menos retrospectivos ,isto é,darão menos ênfase ao comportamento da economia no período pré-eleitoral.

Resultados empíricos para economias industrializadas, mostram que embora não sejam confirmada a existência de ciclos oportunistas de crescimento do produto e desemprego, observa-se que a performance econômica influencia fortemente os resultados eleitorais (“retrospective voting”). Lewis-Beck (1988) para países da OCDE e Alesina e Rosenthal (1995).

NR RAC

OP

PART


Orçamentos e Ciclo Políticos Modelo Rogoff &Silbert (1988)

1 1 1( )e et t t t t

ty

Rogoff & Silbert (1988) e Cukierman & Meltzer (1986) propuseram originalmente o modelo de competência . Neste modelo, a competência do político está voltada para a administração do orçamento fiscal e não para o trade-off da curva de Phillips

g: dispêndio do governo é exógeno

A competência ( ) é interpretada como a habilidade de conter desperdícios no orçamento para financiar o mesmo dispêndio com menos impostos

– é continuamente distribuída entre “0” e um valor máximo

A estrutura do modelo e sua resolução é muito similar ao P&T (1990)

– Competência MA(1)

– Eleitores observam g e ,mas não observam st ( inflação) contemporaneamente

Rogoff & Silbert (1988) e Cukierman & Meltzer (1986) propuseram originalmente o modelo de competência . Neste modelo, a competência do político está voltada para a administração do orçamento fiscal e não para o trade-off da curva de Phillips

g: dispêndio do governo é exógeno

A competência ( ) é interpretada como a habilidade de conter desperdícios no orçamento para financiar o mesmo dispêndio com menos impostos

– é continuamente distribuída entre “0” e um valor máximo

A estrutura do modelo e sua resolução é muito similar ao P&T (1990)

– Competência MA(1)

– Eleitores observam g e ,mas não observam st ( inflação) contemporaneamente

NR RAC

OP

PART

t t tg s

t

t

t


Orçamentos e Ciclo Políticos Modelo Rogoff & Silbert (1988)

1 1 1( )e et t t t t

ty

Eleitor representativo maximiza a seguinte função utilidade

onde

– custos das distorções produzidas pela seignioriage

–

Eleitor representativo maximiza a seguinte função utilidade

onde

– custos das distorções produzidas pela seignioriage

–

NR RAC

OP

PART

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Orçamentos e Ciclo Políticos Modelo Rogoff & Silbert (1988)

1 1 1( )e et t t t t

ty

Os resultados são qualitativamente semelhantes a P&T (1990).

Todos os políticos, com exceção do menos competente ( ), escolhem um nível de seigniorage suficiente para distingui-lo do tipo com menor competência .

Desta forma , observa-se no período pré-eleitoral , impostos menores que o nível eficiente e inflação maior que a ótima

Os resultados são qualitativamente semelhantes a P&T (1990).

Todos os políticos, com exceção do menos competente ( ), escolhem um nível de seigniorage suficiente para distingui-lo do tipo com menor competência .

Desta forma , observa-se no período pré-eleitoral , impostos menores que o nível eficiente e inflação maior que a ótima

NR RAC

OP

PART

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Orçamentos e Ciclo PolíticosRogoff (1990)

1 1 1( )e et t t t t

ty

Rogoff (1990) apresenta um modelo que enfatiza a composição do orçamento público, aplicando a seguinte restrição orçamentária

Onde é o investimento público com defasagem de produção de um período

A assimetria de informação vem do fato que eleitores observam e ,mas não observam e .

Para sinalizar competência ,o político no poder pode:– Cortar investimento público e impostos

– Aumentar dispêndio público ( transferências, custeios) com maior visibilidade e efeito político e mantêm impostos

– Outros mix.

Desta forma o político do tipo competente cria um ciclo político orçamentário que favorece transferências e programas de maior visibilidade em prejuízo do investimento público e do corte de impostos

Rogoff (1990) apresenta um modelo que enfatiza a composição do orçamento público, aplicando a seguinte restrição orçamentária

Onde é o investimento público com defasagem de produção de um período

A assimetria de informação vem do fato que eleitores observam e ,mas não observam e .

Para sinalizar competência ,o político no poder pode:– Cortar investimento público e impostos

– Aumentar dispêndio público ( transferências, custeios) com maior visibilidade e efeito político e mantêm impostos

– Outros mix.

Desta forma o político do tipo competente cria um ciclo político orçamentário que favorece transferências e programas de maior visibilidade em prejuízo do investimento público e do corte de impostos

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OP

PART

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tg tt t ik


Modelo Oportunistas RacionaisResumo

1 1 1( )e et t t t t

ty

Características

Produzem ciclos políticos mesmo quando os agentes formam expectativas racionais e são racionais

Explicam o voto retrospectivo (“retrospective voting”)

Baseados na existência de informação assimétrica entre eleitores e políticos

– No modelo P&T a assimetria vem da observação não contemporânea de produto e inflação

– Nos modelos de orçamento, as assimetria surgem do planejamento e da execução fiscal do orçamento

– De fato, estes processo carregam em assimetrias de informação significativas. A composição do orçamento revela-se um importante instrumento para manipulação eleitoral

Estes modelos têm a característica intrigante de que o político competente distorce a economia mais que o incompetente

– Esta característica ocorre no equilíbrio separador,onde o político competente busca sinalizar ao eleitor para distinguir-se do incompetente

– O ciclo oportunista racional é o custo de eleger o político mais competente

Características

Produzem ciclos políticos mesmo quando os agentes formam expectativas racionais e são racionais

Explicam o voto retrospectivo (“retrospective voting”)

Baseados na existência de informação assimétrica entre eleitores e políticos

– No modelo P&T a assimetria vem da observação não contemporânea de produto e inflação

– Nos modelos de orçamento, as assimetria surgem do planejamento e da execução fiscal do orçamento

– De fato, estes processo carregam em assimetrias de informação significativas. A composição do orçamento revela-se um importante instrumento para manipulação eleitoral

Estes modelos têm a característica intrigante de que o político competente distorce a economia mais que o incompetente

– Esta característica ocorre no equilíbrio separador,onde o político competente busca sinalizar ao eleitor para distinguir-se do incompetente

– O ciclo oportunista racional é o custo de eleger o político mais competente

NR RAC

OP

PART


Modelo Oportunistas RacionaisImplicações Empíricas

1 1 1( )e et t t t t

ty

Não produzem ciclos regulares em termos de crescimento econômico

– Porém em termos de inflação

Manipulação oportunista das políticas monetária e fiscal não é regular como no modelo tradicional

– Depende do tipo do político no poder e condições de equilíbrio pode não haver incentivos para sinalizar

Quando ocorre o comportamento oportunista

– Políticas expansivas pré-eleição e recessivas após.

– Efeitos na inflação são menores e de menor duração que no tradicional

A preferência eleitoral pelo político no poder aumenta com o crescimento observado no passado. Esta preferência depende do conjunto de informações disponíveis aos eleitores

Não produzem ciclos regulares em termos de crescimento econômico

– Porém em termos de inflação

Manipulação oportunista das políticas monetária e fiscal não é regular como no modelo tradicional

– Depende do tipo do político no poder e condições de equilíbrio pode não haver incentivos para sinalizar

Quando ocorre o comportamento oportunista

– Políticas expansivas pré-eleição e recessivas após.

– Efeitos na inflação são menores e de menor duração que no tradicional

A preferência eleitoral pelo político no poder aumenta com o crescimento observado no passado. Esta preferência depende do conjunto de informações disponíveis aos eleitores

NR RAC

OP

PART

aula 01 05_modelos macroeconômicos

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