Download - Aula 01 05_modelos macroeconômicos
São Paulo, 10/08/09
Modelos Macroeconômicos
Prof. Clemens Vinicius de A. Nunes
Economia Política: Introdução e Modelos Alternativos
Prof. Clemens Nunes 2
Agenda
Aulas 1 e 2
Introdução: Economia e Política
Influências na Escolha de Política
Um Modelo Político-Econômico
Abordagens Alternativas de Ciclo Político
Curva de Phillips: Uma Revisão
Prof. Clemens Nunes 3
Economia Política Positiva: Definições
Problema de interesse antigo dos economistas: Política influencia escolha de política e performance econômica
Campo de conhecimento que se desenvolve a partir de meados dos anos 70, que explora as interfaces entre política, macroeconomia e teoria dos jogos
Campo de estudo: Como interação política-economia afeta? – Ciclos econômicos
– Inflação
– Políticas de estabilização
– Desigualdade
– Democracia
– Déficit Público
– ....
Principais pesquisadores na área– Daron Acemoglu , Alberto Alesina, Alan Drazen, Bruno Frey, Douglas Hibbs, William
Nordhaus, Douglass North, Mancur Olsson, Keneth Rogoff, Fredrich Schneider ,Andrei Shleifer ....
Problema de interesse antigo dos economistas: Política influencia escolha de política e performance econômica
Campo de conhecimento que se desenvolve a partir de meados dos anos 70, que explora as interfaces entre política, macroeconomia e teoria dos jogos
Campo de estudo: Como interação política-economia afeta? – Ciclos econômicos
– Inflação
– Políticas de estabilização
– Desigualdade
– Democracia
– Déficit Público
– ....
Principais pesquisadores na área– Daron Acemoglu , Alberto Alesina, Alan Drazen, Bruno Frey, Douglas Hibbs, William
Nordhaus, Douglass North, Mancur Olsson, Keneth Rogoff, Fredrich Schneider ,Andrei Shleifer ....
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Economia Política: Motivação
Quais tipos de questões atuais podem ser abordadas pela economia política?
Independência do Banco Central
Tamanho do Estado: orçamentos, déficit público
Federalismo fiscal e transferência entre regiões
Previdência Social –transferência entre gerações
Crescimento Econômico e Desigualdade de Renda
Legislação Trabalhista
Lobby
...
Quais tipos de questões atuais podem ser abordadas pela economia política?
Independência do Banco Central
Tamanho do Estado: orçamentos, déficit público
Federalismo fiscal e transferência entre regiões
Previdência Social –transferência entre gerações
Crescimento Econômico e Desigualdade de Renda
Legislação Trabalhista
Lobby
...
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Economia Política Positiva vs. Normativa
Positiva– Objetiva descrever e explicar o fenômeno econômico
– O que? Como acontece?
– A compreensão do fenômeno ajuda na definição de políticas eficazes, mas não é o objetivo
– Economia Política Positiva
Normativa– Objetiva definir qual a melhor alternativa de política para um dado problema econômico
– O deve ser. Prescritiva
– Regra de escolha
Positiva– Objetiva descrever e explicar o fenômeno econômico
– O que? Como acontece?
– A compreensão do fenômeno ajuda na definição de políticas eficazes, mas não é o objetivo
– Economia Política Positiva
Normativa– Objetiva definir qual a melhor alternativa de política para um dado problema econômico
– O deve ser. Prescritiva
– Regra de escolha
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Perspectiva Histórica
Keynes (1937)– Economias de Mercado são inerentemente instáveis.Esta instabilidade pode e deve ser
corrigida por políticas monetária e fiscal discricionárias
– Governo é elemento exógeno ao fluxo circular da renda
– Hipótese implícita:
– Governos desejam a estabilidade
– Políticos eleitos adotam políticas que objetivam maximizar o bem estar social
Diversos economistas contestaram essas hipóteses– Schumpeter (1939) – Nas democracias capitalistas , políticos competem por
votos,influenciando na definição de políticas e nos seus resultados
– AKerman (1947) – ciclos eleitorais contribuem para instabilidade econômica
– Mais recentemente...Buchanan (1978). Políticos em busca de dividendos eleitorais leva a uma assimetria na aplicação de políticas keynesianas ....
Na Economia Política Positiva, o comportamento do governo é endógeno ( pelo menos, parcialmente) e as políticas refletem os vários interesses presentes na sociedade e no governo.
Keynes (1937)– Economias de Mercado são inerentemente instáveis.Esta instabilidade pode e deve ser
corrigida por políticas monetária e fiscal discricionárias
– Governo é elemento exógeno ao fluxo circular da renda
– Hipótese implícita:
– Governos desejam a estabilidade
– Políticos eleitos adotam políticas que objetivam maximizar o bem estar social
Diversos economistas contestaram essas hipóteses– Schumpeter (1939) – Nas democracias capitalistas , políticos competem por
votos,influenciando na definição de políticas e nos seus resultados
– AKerman (1947) – ciclos eleitorais contribuem para instabilidade econômica
– Mais recentemente...Buchanan (1978). Políticos em busca de dividendos eleitorais leva a uma assimetria na aplicação de políticas keynesianas ....
Na Economia Política Positiva, o comportamento do governo é endógeno ( pelo menos, parcialmente) e as políticas refletem os vários interesses presentes na sociedade e no governo.
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Influências na Escolha de Política
Economia Política Positiva
- Classes - Technocrats
- Interest Groups - Bureaucrats
- Political Parties - State interests
- Voters
Visão Tradicional
Economists AdvicePredictionsPrescriptions
Policy Maker
Choice of Policy
Policy action and
implementation
Policy outcomes
Society-centred forces
State-centred forces
Fonte: Meyer (1995)
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A necessidade de equilibrar demandas de grupos heterogêneo leva o processo de decisão do governo a considerar a administração de conflitos entre os diversos grupos em lugar do interesse público
....“A decisão de política torna-se um processo de resolução de conflitos na qual a tranqüilidade social e a manutenção do poder torna-se um preocupação fundamental em lugar da maximização do bem-estar” (Killick, 1976)....
A ação do governo passa a ser endógena. Políticos no poder terão seu comportamento na decisão e implementação de políticas determinadas pelas condições institucionais.
Desta forma, a abordagem normativa de maximização de bem-estar perde importância, dado a diversidade de interesses e mudança constante nas preferências .
A necessidade de equilibrar demandas de grupos heterogêneo leva o processo de decisão do governo a considerar a administração de conflitos entre os diversos grupos em lugar do interesse público
....“A decisão de política torna-se um processo de resolução de conflitos na qual a tranqüilidade social e a manutenção do poder torna-se um preocupação fundamental em lugar da maximização do bem-estar” (Killick, 1976)....
A ação do governo passa a ser endógena. Políticos no poder terão seu comportamento na decisão e implementação de políticas determinadas pelas condições institucionais.
Desta forma, a abordagem normativa de maximização de bem-estar perde importância, dado a diversidade de interesses e mudança constante nas preferências .
Influências na Escolha de Política- Conseqüências
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Um Modelo Político-Econômico
Economy
Voters
Government
Incumbent politicians
Opposition party
State of the economy: Inflation,unemployment
Choice and use of policy instruments
Policy functions
Political Evaluation by electorate
Re-elecion prospects
Ideology
Fonte: Frey (1978)
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Modelos: Abordagens AlternativasModelos de Econômica Política
Hípoteses Agentes Econômicos
Hipóteses sobre PolíticosTraditionais Expectativas racionais
Não-Partidários Nordhaus (1975), Lindbeck(1976) Cukierman & Meltzer (1986)oportunistas Rogoff & Sibert (1988)
Rogoff (1990)Person & Tabelini (1990)
Partidários Hibbs (1977) Alesina (1987)ideológicos
Fonte: Alesina (1988)
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A Curva de Phillips Tradicional
O posterior aparecimento de ferramentas estatísticas para analisar estes fenômenos trouxe um novo impulso ao estudo da relação entre inflação e atividade econômica.
O trabalho de Phillips (1958) deu origem a denominação “curva de Phillips” à relação entre atividade e inflação.
– Analisou empiricamente os ciclos econômicos de 1861 a 1957 no Reino Unido, observando a existência de uma relação inversa entre salário nominal e desemprego (“Trade-off”).
Samuelson e Solow (1960) apresentam um influente trabalho em termos de política econômica.
– Estudo da relação entre inflação de preços , e não de salários, e desemprego como ficou conhecida a curva de Phillips.
– Trade-off entre inflação e desemprego representa um menu de escolhas para sociedade
– Formuladores de política econômica poderiam explorar este trade-off para obter ganhos duradouros de desempenho da economia ,através de políticas ativas ou reformas institucionais.
O posterior aparecimento de ferramentas estatísticas para analisar estes fenômenos trouxe um novo impulso ao estudo da relação entre inflação e atividade econômica.
O trabalho de Phillips (1958) deu origem a denominação “curva de Phillips” à relação entre atividade e inflação.
– Analisou empiricamente os ciclos econômicos de 1861 a 1957 no Reino Unido, observando a existência de uma relação inversa entre salário nominal e desemprego (“Trade-off”).
Samuelson e Solow (1960) apresentam um influente trabalho em termos de política econômica.
– Estudo da relação entre inflação de preços , e não de salários, e desemprego como ficou conhecida a curva de Phillips.
– Trade-off entre inflação e desemprego representa um menu de escolhas para sociedade
– Formuladores de política econômica poderiam explorar este trade-off para obter ganhos duradouros de desempenho da economia ,através de políticas ativas ou reformas institucionais.
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Derivada a partir de características do mercado de trabalho e equilíbrio do mercado de bens
Combinando (10) com a lei de Okun que estabelece a relação entre desemprego e atividade econômica, obtemos:
Derivada a partir de características do mercado de trabalho e equilíbrio do mercado de bens
Combinando (10) com a lei de Okun que estabelece a relação entre desemprego e atividade econômica, obtemos:
A Curva de Phillips Tradicional
= ( )eWu u
W
(10) válida, quando produtividade marginal do trabalho e mark-up são constantes
( )e y y (12)
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A Crítica à Curva de Phillips Tradicional
Phelps (1967) e Friedman (1968) desenvolveram de forma independente um conjunto de idéias similares enfatizando as limitações desta política
– Distinção entre inflação antecipada e não-antecipada
– Idéia de uma taxa de desemprego natural determinada pelas condições estruturais da economia, que implica numa curva de Phillips vertical no longo prazo
– Ganhos obtidos pela exploração do trade-off são temporários. A tentativa de reduzir o desemprego abaixo da taxa natural só pode ocorrer produzindo uma inflação maior que a esperada pelo público
A aceleração da inflação americana no final dos anos 60 e nos anos 70, é consistente com as idéias de Phelps e Friedman, embora ainda seja objeto de controvérsia, conforme Valde (2004).
Os trabalhos de Muth (1961), Lucas (1976) enfatizam a importância da formação das expectativas e a interdependência entre a política e as ações e expectativas do público
– Formação de expectativas ( backward looking vs. forward-looking)
Phelps (1967) e Friedman (1968) desenvolveram de forma independente um conjunto de idéias similares enfatizando as limitações desta política
– Distinção entre inflação antecipada e não-antecipada
– Idéia de uma taxa de desemprego natural determinada pelas condições estruturais da economia, que implica numa curva de Phillips vertical no longo prazo
– Ganhos obtidos pela exploração do trade-off são temporários. A tentativa de reduzir o desemprego abaixo da taxa natural só pode ocorrer produzindo uma inflação maior que a esperada pelo público
A aceleração da inflação americana no final dos anos 60 e nos anos 70, é consistente com as idéias de Phelps e Friedman, embora ainda seja objeto de controvérsia, conforme Valde (2004).
Os trabalhos de Muth (1961), Lucas (1976) enfatizam a importância da formação das expectativas e a interdependência entre a política e as ações e expectativas do público
– Formação de expectativas ( backward looking vs. forward-looking)
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A Moderna Curva de Phillips : Expectativas Racionais
Agentes não cometem erros sistemáticos nas suas previsões e produzem uma “previsão ótima”com base nas informações disponíveis
Expectativas Racionais = Perfect Foresight ?
Erros de previsão ocorrem, porém são aleatórios
Agentes não cometem erros sistemáticos nas suas previsões e produzem uma “previsão ótima”com base nas informações disponíveis
Expectativas Racionais = Perfect Foresight ?
Erros de previsão ocorrem, porém são aleatórios
1( / )et t tE I
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A Moderna Curva de Phillips : Críticas à Expectativas Racionais
Problemas de agregação– Falácia de composição . Mesmo se todos os agentes individualmente formam suas
expectativas racionalmente, o comportamento representativo agregado pode não ser exibir racionalidade
– Sonnenchein-Mantel-Debreu Theorem: (Anything goes Theorem)
Obter e processar informação tem um custo
Pode não existir um equilíbrio único, a partir do qual os agentes formam suas expectativas
– Hipótese (Muth e Lucas ) Equilíbrio único
– Causalidade reversa
Problemas de agregação– Falácia de composição . Mesmo se todos os agentes individualmente formam suas
expectativas racionalmente, o comportamento representativo agregado pode não ser exibir racionalidade
– Sonnenchein-Mantel-Debreu Theorem: (Anything goes Theorem)
Obter e processar informação tem um custo
Pode não existir um equilíbrio único, a partir do qual os agentes formam suas expectativas
– Hipótese (Muth e Lucas ) Equilíbrio único
– Causalidade reversa
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A Moderna Curva de Phillips : o Modelo Teórico
Alternativa para estudar a dinâmica da inflação e sua relação com as variáveis reais da economia,
Incorpora as contribuições de Friedman, Phelps e Lucas a um modelo com fundamentação microeconômica.
Incorpora expectativas racionais
Elementos tradicionais keynesianos– Competição imperfeita
– Rigidez Nominal - Rotemberg (1982) e Calvo (1983)
Modelo de equilíbrio geral dinâmico – Condições de equilíbrio para as variáveis agregadas são derivadas do comportamento
otimizador dos indivíduos e firmas
– Equilíbrio simultâneo de todos os mercados.
Alternativa para estudar a dinâmica da inflação e sua relação com as variáveis reais da economia,
Incorpora as contribuições de Friedman, Phelps e Lucas a um modelo com fundamentação microeconômica.
Incorpora expectativas racionais
Elementos tradicionais keynesianos– Competição imperfeita
– Rigidez Nominal - Rotemberg (1982) e Calvo (1983)
Modelo de equilíbrio geral dinâmico – Condições de equilíbrio para as variáveis agregadas são derivadas do comportamento
otimizador dos indivíduos e firmas
– Equilíbrio simultâneo de todos os mercados.
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A Moderna Curva de Phillips: o Modelo Teórico Padrão
11
0 1 1 1
b
i t i t i t it
i t i
C M NE
b P
(13)
onde:
é o fator de desconto intertemporal
Ct é a quantidade consumida em t
Mt/Pt é a quantidade de encaixe real em t
é parâmetro de preferência intertemporal da função utilidade
,b são parâmetros associados a preferência por moeda
Nt é o tempo dedicado ao trabalho
, são parâmetros relacionados à preferência trabalho-lazer
Formalização
Consumidor maximiza o valor presente esperado de sua utilidade
Sujeito a RO:1 1
11
(1 )t t t t tt t t t
t t t t t
M B W M BC N i
P P P P P
, (14)
onde:
tW é o salário nominal por unidade de tempo trabalhada
it é a taxa de juros nominal vigente entre t-1 e t
t é o lucro real das firmas distribuídos na forma de dividendos
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A Moderna Curva de Phillips: o Modelo Teórico
1 11
0
t jtC C dj
, 1 (14)
cjt = Njt Zt, onde E (Zt)=1 (19)
1 1* 11(1 )( ) ( )t t tP p P
(24)
Formalização
Firmas monopolisticamente competitivas produzem um composto de Dixit-Stiglitz
Função de produção:
Índice de Preços: Firmas enfrentam restrições para reajustar preços
Onde (1-w) corresponde a fração das firmas que ajustaram seus preços
Firmas minimizam custo de produção
Min t
t
W
P
tN + ( )jt t jtc Z N (20)
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A Moderna Curva de Phillips: o Modelo Teórico
1 ˆt t t tE + εt ; (25),
(1 )(1 )
; (26)
ˆt é o desvio percentual logaritmo do custo marginal real em relação a sua tendência de
longo prazo
onde ˆtx é o hiato do produto , definido como o logaritmo da diferença entre o produto
corrente e o produto em equilíbrio a preços flexíveis.
Curva de Phillips Novo-Keynesiana
Forma canônica NKPC - Custo
Onde :
Forma Hiato do produto
Válida apenas no caso em que preços e salários são flexíveis
t =β E{t+1}+ ˆtx + εt (31)
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O Modelo Novo-Keynesiano
O Modelo Novo Keynesiano
Demanda Agregada ou IS
Comportamento da Autoridade Monetária
• Baseado nas decisões de consumo e investimento das firmas e famílias
• Resposta da taxa de juros nominal às mudanças nas condições econômicas
Curva de Oferta (NKPC)
• Comportamento de fixação de preços pelas firmas
Taxa de Juros Real
Integra o Modelo NK ( Nova Síntese Neoclássica) modelo completo da
economia para avaliar as alternativas de política econômica
em termos de bem-estar
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A Moderna Curva de Phillips (NKPC)
Característica forward-looking da inflação
Variável motora da inflação é a evolução do custo marginal real
Hiato do produto tem significado preciso: desvio do produto em relação ao seu nível de equilíbrio na ausência de rigidez nominal
– Hiato captura os movimentos do produto relacionados à existência de rigidez na economia vs. uma medida do ciclo econômico
– Medidas de hiato tradicionalmente usadas na análise empírica, definidas ad-hoc como desvios em relação à tendência de longo prazo
– Estas medidas ad hoc podem desviar-se significativamente do hiato especificado na NKPC, conforme Gali (2003) e Neiss e Nelson (2001)
Transmissão de choques da política monetária ocorre através do canal convencional de taxas de juros, sem necessariamente envolver um efeito liquidez como no tradicional modelo IS-LM
Característica forward-looking da inflação
Variável motora da inflação é a evolução do custo marginal real
Hiato do produto tem significado preciso: desvio do produto em relação ao seu nível de equilíbrio na ausência de rigidez nominal
– Hiato captura os movimentos do produto relacionados à existência de rigidez na economia vs. uma medida do ciclo econômico
– Medidas de hiato tradicionalmente usadas na análise empírica, definidas ad-hoc como desvios em relação à tendência de longo prazo
– Estas medidas ad hoc podem desviar-se significativamente do hiato especificado na NKPC, conforme Gali (2003) e Neiss e Nelson (2001)
Transmissão de choques da política monetária ocorre através do canal convencional de taxas de juros, sem necessariamente envolver um efeito liquidez como no tradicional modelo IS-LM
Implicações para Política
Perspectiva Histórica
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O Modelo Novo-Keynesiano
Permite a escolha de alternativas de políticas monetárias lastreada na análise de bem-estar baseada na utilidade. No modelo NK básico, a política que estabiliza inflação, também é aquela que estabiliza o hiato do produto relevante em termos de bem-estar.
Na presença de um trade-off entre inflação e produto, a sociedade, geralmente, se beneficiará de uma autoridade monetária que possa se comprometer com um plano para cada estado-contingente. Estes ganhos do compromisso aparecem mesmo na ausência do viés inflacionário.
Na presença de rigidez real dos salários, a autoridade monetária será incapaz de eliminar completamente as distorções. Neste caso a autoridade monetária buscará equilibrar os 3 fatores: inflação de preços, de salários e hiato do produto.
Permite a escolha de alternativas de políticas monetárias lastreada na análise de bem-estar baseada na utilidade. No modelo NK básico, a política que estabiliza inflação, também é aquela que estabiliza o hiato do produto relevante em termos de bem-estar.
Na presença de um trade-off entre inflação e produto, a sociedade, geralmente, se beneficiará de uma autoridade monetária que possa se comprometer com um plano para cada estado-contingente. Estes ganhos do compromisso aparecem mesmo na ausência do viés inflacionário.
Na presença de rigidez real dos salários, a autoridade monetária será incapaz de eliminar completamente as distorções. Neste caso a autoridade monetária buscará equilibrar os 3 fatores: inflação de preços, de salários e hiato do produto.
Implicações para Política do Modelo NK
Perspectiva Histórica
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Agenda
Aulas 3 e 4
Modelos Oportunistas Tradicionais
Modelos Oportunistas com Expectativas Racionais
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Nordhaus (1975) e Lindbeck (1976) - Enfatizam motivação oportunista
Políticos não tem preferências definidas ( ideológico, programático)
O partido no poder adota políticas que maximizem suas chances de vitória eleitoral
– Eleitores são influenciados pela performance macroeconômica antes da eleição
– Políticos adotam medidas que buscam favorecer o desempenho econômico próximo a eleição
Conseqüência: Políticas implementadas têm viés contra as futuras gerações
Nordhaus (1975) e Lindbeck (1976) - Enfatizam motivação oportunista
Políticos não tem preferências definidas ( ideológico, programático)
O partido no poder adota políticas que maximizem suas chances de vitória eleitoral
– Eleitores são influenciados pela performance macroeconômica antes da eleição
– Políticos adotam medidas que buscam favorecer o desempenho econômico próximo a eleição
Conseqüência: Políticas implementadas têm viés contra as futuras gerações
Modelo de Nordhaus-Lindbeck
NR RAC
OP
PART
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Modelo de Nordhaus-LindbeckHipóteses
1 1 1( )e et t t t
H1 A economia é descrita por uma curva de Philips com expectativas
(2.1)
H2 As expectativas dos agentes são adaptativas
(2.2)
(2.6)
O formulador de política pode atingir a taxa de crescimento desejada com a escolha da inflação apropriada se tiver este instrumento
H1 A economia é descrita por uma curva de Philips com expectativas
(2.1)
H2 As expectativas dos agentes são adaptativas
(2.2)
(2.6)
O formulador de política pode atingir a taxa de crescimento desejada com a escolha da inflação apropriada se tiver este instrumento
1 1 1( ); 0 1e et t t t
t 10
y (1 ) ( )jt t j
j
y
NR RAC
OP
PART
ty ( ); 0et ty
Prof. Clemens Nunes 26
Modelo de Nordhaus-LindbeckHipóteses
H3 O sistema político é constituído por dois partidos
– Adotam políticas convergentes.(Median voter Theorem Downs (1957))
– Objetivo é maximizar o lucro político. Importa apenas o resultado eleitoral
– Não há preferências programáticas ou ideológicas
– Políticos conhecem a preferência dos eleitores
H4 Em cada eleição há apenas dois oponentes: No poder vs. oposição
H5. Preferências dos eleitores
– São idênticos.Preferem baixo desemprego (alto crescimento) e baixa inflação
– Eleitores valorizam mais a performance próxima da eleição do que no passado distante
–Têm miopia. Memória cadente ( taxa de desconto crescente na performance passada)
–Não antecipam (No foresight)
H3 O sistema político é constituído por dois partidos
– Adotam políticas convergentes.(Median voter Theorem Downs (1957))
– Objetivo é maximizar o lucro político. Importa apenas o resultado eleitoral
– Não há preferências programáticas ou ideológicas
– Políticos conhecem a preferência dos eleitores
H4 Em cada eleição há apenas dois oponentes: No poder vs. oposição
H5. Preferências dos eleitores
– São idênticos.Preferem baixo desemprego (alto crescimento) e baixa inflação
– Eleitores valorizam mais a performance próxima da eleição do que no passado distante
–Têm miopia. Memória cadente ( taxa de desconto crescente na performance passada)
–Não antecipam (No foresight)
NR RAC
OP
PART
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Modelo de Nordhaus-LindbeckHipóteses
Conseqüências de H3, H4 e H5
Políticos maximizam a mesma função objetivo
– Seja Q a probabilidade de reeleição
(2.7)
H6 Formuladores de política podem controlar um instrumento relacionada a demanda agregada
– Via política fiscal e monetária, para determinar o crescimento no curto prazo
H7 O timing da eleição é exógeno
Conseqüências de H3, H4 e H5
Políticos maximizam a mesma função objetivo
– Seja Q a probabilidade de reeleição
(2.7)
H6 Formuladores de política podem controlar um instrumento relacionada a demanda agregada
– Via política fiscal e monetária, para determinar o crescimento no curto prazo
H7 O timing da eleição é exógeno
t t-i ,....,( ,y , , ,y , ); 1,t t t t i t iQ u u Z i n
NR RAC
OP
PART
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Modelo de Nordhaus-LindbeckDinâmica
Período T+1Período T+2
Eleição ocorre no final de T+1 Eleição ocorre no final de T+1
LRPC
Crescimento
A
Inflação
AD
SRPC
B
AD'
LRPC
Crescimento
A'
Inflação
AD
SRPC
B
C
NR RAC
OP
PART
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Modelo Oportunista Tradicional Expectativas Adaptativas
NR RAC
OP
PART
Expectativas Adapativas lam=0,1
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Tempo
Inf esp inf
Expectativas Adaptativas lam=0,9
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Inf esp inf
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Modelo Oportunista Tradicional Conseqüências
Antes da eleição
Durante Eleição Imediatamente após Eleição
Após certo Período
•Mantida a DA Reduz DA
Inflação
Crescimento
•Equilíbrio
•Produto cresce a taxa natural
•Moderadamente maior.•Não percebida (expectativas adaptativas)
•Maior que taxa natural
•Inflação aumenta um pouco•Expectativas defasadas catch-up
•Maior que taxa natural
•Inflação estabiliza num patamar maior
•Cresce a taxa natural
•Inflação cai •Dependendo das preferências pode retornar ao ponto A’ com inflação maior
•Induz recessão para retornar ao ponto “A” na próxima eleição, crescendo a taxa natural
et t
NR RAC
OP
PART
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Governo oportunisticamente induz desestabiliza a a economia para produzir um resultado econômico favorável (vs.Keynes)
O resultado é sub-ótimo pois gera variabilidade no ciclo econômico sem adicionar eficiência, podendo aumentar a inflação média sem ganho de crescimento médio ou emprego
Resultado empírico– Nordhaus(1975) testou esta hipótese para nove países no período de 1947 a 1972 com
resultados mistos. Encontrando evidências não significativas em alguns países
Governo oportunisticamente induz desestabiliza a a economia para produzir um resultado econômico favorável (vs.Keynes)
O resultado é sub-ótimo pois gera variabilidade no ciclo econômico sem adicionar eficiência, podendo aumentar a inflação média sem ganho de crescimento médio ou emprego
Resultado empírico– Nordhaus(1975) testou esta hipótese para nove países no período de 1947 a 1972 com
resultados mistos. Encontrando evidências não significativas em alguns países
Modelo de Nordhaus-LindbeckResultados
NR RAC
OP
PART
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Modelo de Nordhaus-LindbeckAvaliação Crítica
Considerando as hipóteses do modelo, como o partido no poder pode perder a eleição ?
Considerando que o governo adote uma política recessiva após a eleição, o que determina se estabilizamos num patamar de inflação maior ou menor?
Comparada a realidade, quais hipóteses deste modelo parecem mais frágeis?
Analisando a experiência americana dos anos 60 e início dos anos 70, o modelo consegue explicá-la de modo satisfatório?
Considerando as hipóteses do modelo, como o partido no poder pode perder a eleição ?
Considerando que o governo adote uma política recessiva após a eleição, o que determina se estabilizamos num patamar de inflação maior ou menor?
Comparada a realidade, quais hipóteses deste modelo parecem mais frágeis?
Analisando a experiência americana dos anos 60 e início dos anos 70, o modelo consegue explicá-la de modo satisfatório?
NR RAC
OP
PART
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Modelo Oportunista Racional
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Mantém-se a hipótese sobre políticos – Buscam maximizar suas chances de permanecer no poder
Alteram-se hipóteses sobre eleitores e agentes– Eleitores comportam-se racionalmente: Maximizam sua utilidade esperada
– Agentes formam suas expectativas racionalmente
Estes modelos (OR) baseiam-se na existência de informação assimétrica entre eleitores e políticos , quanto à competências destes últimos
– Competência é a habilidade de gerenciar a economia de modo “eficiente”
– Competência é uma informação privada do político
– Eleitores apenas observam competência no resultados econômicos
Mantém-se a hipótese sobre políticos – Buscam maximizar suas chances de permanecer no poder
Alteram-se hipóteses sobre eleitores e agentes– Eleitores comportam-se racionalmente: Maximizam sua utilidade esperada
– Agentes formam suas expectativas racionalmente
Estes modelos (OR) baseiam-se na existência de informação assimétrica entre eleitores e políticos , quanto à competências destes últimos
– Competência é a habilidade de gerenciar a economia de modo “eficiente”
– Competência é uma informação privada do político
– Eleitores apenas observam competência no resultados econômicos
Modelo Oportunistas RacionaisNR RAC
OP
PART
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Modelo Persson & Tabellini (1990)Hipóteses
1 1 1( )e et t t t
ty ( ) ; 0et t ty
Mudanças em relação ao modelo anterior
H1’ A economia é descrita por uma curva de Philips com um termo de competência
(2.8)
Competência tem grau de persistência. Especificada da seguinte forma:
(2.9)
Distribuição de probabilidade
Mudanças em relação ao modelo anterior
H1’ A economia é descrita por uma curva de Philips com um termo de competência
(2.8)
Competência tem grau de persistência. Especificada da seguinte forma:
(2.9)
Distribuição de probabilidade
NR RAC
OP
PART
1;( ) 0,t t tt
E
0;
0, 1t
ty ( ) ; 0et t ty
Prof. Clemens Nunes 36
Modelo Persson & Tabellini (1990)Hipóteses (cont.)
1 1 1( )e et t t t
H2’ Expectativas de inflação são formadas racionalmente
H3’ Políticos maximizam suas chances de reeleição,mas colocam algum peso no bem-estar
H5’ Eleitores são iguais e racionais. Escolhem políticos maximizam sua utilidade esperada
(2.11)
Onde a utilidade é especificada por
H6’ O formulador de política controla a inflação diretamente através de algum instrumento monetário, que não é diretamente observado pelo eleitor
H2’ Expectativas de inflação são formadas racionalmente
H3’ Políticos maximizam suas chances de reeleição,mas colocam algum peso no bem-estar
H5’ Eleitores são iguais e racionais. Escolhem políticos maximizam sua utilidade esperada
(2.11)
Onde a utilidade é especificada por
H6’ O formulador de política controla a inflação diretamente através de algum instrumento monetário, que não é diretamente observado pelo eleitor
NR RAC
OP
PART
t( ,y ) ;0 1tt
t o
U E u
2t
1y ; 0
2t tu b b
1( / )et t tE I
Prof. Clemens Nunes 37
Modelo Persson & Tabellini (1990)Resolução do Modelo
1 1 1( )e et t t t t
ty
Modelo em Dois Períodos
Modelo em Dois Períodos
NR RAC
OP
PART
,
t t + 1
Eleição Não há eleição
Conhece
t 1y , , ,et ty u
Conhece
,t tu
Prof. Clemens Nunes 38
Modelo Persson & Tabellini (1990)Resultados
1 1 1( )e et t t t t
ty
Estas hipóteses sobre o modelos levam a dois tipos de equilíbrio
Equilíbrio separador: políticos fazem escolhas que revelam seu tipo
Equilíbrio pooling: eleitores não conseguem identificar o tipo de político
Estas hipóteses sobre o modelos levam a dois tipos de equilíbrio
Equilíbrio separador: políticos fazem escolhas que revelam seu tipo
Equilíbrio pooling: eleitores não conseguem identificar o tipo de político
NR RAC
OP
PART
,
Prof. Clemens Nunes 39
Modelo Persson & Tabellini (1990)Equilíbrio Separador
1 1 1( )e et t t t t
ty
NR RAC
OP
PART
Fonte: Alesina, Roubini e Cohen (1997)
Prof. Clemens Nunes 40
Modelo Persson & Tabellini (1990)Equilíbrio Pooling (Agregador)
1 1 1( )e et t t t t
ty
NR RAC
OP
PART
Fonte: Alesina, Roubini e Cohen (1997)
Prof. Clemens Nunes 41
Modelos Oportunistas Racionais Escolha Retrospectiva
1 1 1( )e et t t t t
ty
Alesina & Rosenthal (1995) modificaram o modelo P&T (1990) de forma que mesmo o produto corrente e a inflação sejam observados contemporaneamente, ainda há assimetria de informação
Considere onde o crescimento é especificado da seguinte forma
Onde
O choque é composto por um termo de competência ( ) e um segundo elemento ( ) que captura os vários choques exógenos fora do controle do governo, onde
Competência tem a mesma estrutura MA(1)
Eleitores não observam a competência diretamente. Porém, observam contemporaneamente
Alesina & Rosenthal (1995) modificaram o modelo P&T (1990) de forma que mesmo o produto corrente e a inflação sejam observados contemporaneamente, ainda há assimetria de informação
Considere onde o crescimento é especificado da seguinte forma
Onde
O choque é composto por um termo de competência ( ) e um segundo elemento ( ) que captura os vários choques exógenos fora do controle do governo, onde
Competência tem a mesma estrutura MA(1)
Eleitores não observam a competência diretamente. Porém, observam contemporaneamente
NR RAC
OP
PART
t t t ty e
t t ty
t t t
2
1;( ) 0,t t tt
E
2( ) 0,tE
ty , , , et ty
Prof. Clemens Nunes 42
Modelos Oportunistas Racionais Escolha Retrospectiva
ty y
Desta forma não, há possibilidade de atitudes oportunistas para manipulação pré-eleitoral, nem para sinalização do tipo
Eleitores não observam a competência diretamente. Isto é não conseguem distinguir competência de sorte
No entanto, os eleitores aprendem algo sobre a competência do político no poder e sobre sua futura competência , se reeleito devido a sua estrutura MA(1)
Eleitores desejam estimar
viés de Atenuação
Desta forma não, há possibilidade de atitudes oportunistas para manipulação pré-eleitoral, nem para sinalização do tipo
Eleitores não observam a competência diretamente. Isto é não conseguem distinguir competência de sorte
No entanto, os eleitores aprendem algo sobre a competência do político no poder e sobre sua futura competência , se reeleito devido a sua estrutura MA(1)
Eleitores desejam estimar
viés de Atenuação
NR RAC
OP
PART
1( )tE
1 1 t t( ) ( ) ( / y ) ( / y )t t t tE E E E 2
1 12 2( ) ( )t t tE y y
Prof. Clemens Nunes 43
Modelos Oportunistas Racionais Escolha Retrospectiva
ty y
Eleitores observam os elementos à direita da equação e inferem sobre o tipo do político
Mesmo no caso onde que a competência seja observável sem defasagem, ainda vale a retrospectividade.
– Alto crescimento do produto indica maior probabilidade de que o político seja competente e não apenas tenha sorte
Desta forma mesmo observando o produto e a inflação corrente , os eleitores continuam sendo racionalmente retrospectivos, mesmo sem ciclo oportunista. Para isto basta que a competência tenha alguma persistência
Eleitores observam os elementos à direita da equação e inferem sobre o tipo do político
Mesmo no caso onde que a competência seja observável sem defasagem, ainda vale a retrospectividade.
– Alto crescimento do produto indica maior probabilidade de que o político seja competente e não apenas tenha sorte
Desta forma mesmo observando o produto e a inflação corrente , os eleitores continuam sendo racionalmente retrospectivos, mesmo sem ciclo oportunista. Para isto basta que a competência tenha alguma persistência
NR RAC
OP
PART
( , )t ty
Prof. Clemens Nunes 44
Modelos Oportunistas Racionais Escolha Retrospectiva
ty y
Eleitores avaliam sua estimativa ótima de competência para definir sua escolha,ou seja procuram separar competência de “sorte”,ao fazerem suas escolhas
Numa economia onde a variância dos choques exógenos supera em muito a da competência, os eleitores serão menos retrospectivos ,isto é,darão menos ênfase ao comportamento da economia no período pré-eleitoral.
Resultados empíricos para economias industrializadas, mostram que embora não sejam confirmada a existência de ciclos oportunistas de crescimento do produto e desemprego, observa-se que a performance econômica influencia fortemente os resultados eleitorais (“retrospective voting”). Lewis-Beck (1988) para países da OCDE e Alesina e Rosenthal (1995).
Eleitores avaliam sua estimativa ótima de competência para definir sua escolha,ou seja procuram separar competência de “sorte”,ao fazerem suas escolhas
Numa economia onde a variância dos choques exógenos supera em muito a da competência, os eleitores serão menos retrospectivos ,isto é,darão menos ênfase ao comportamento da economia no período pré-eleitoral.
Resultados empíricos para economias industrializadas, mostram que embora não sejam confirmada a existência de ciclos oportunistas de crescimento do produto e desemprego, observa-se que a performance econômica influencia fortemente os resultados eleitorais (“retrospective voting”). Lewis-Beck (1988) para países da OCDE e Alesina e Rosenthal (1995).
NR RAC
OP
PART
Prof. Clemens Nunes 45
Orçamentos e Ciclo Políticos Modelo Rogoff &Silbert (1988)
1 1 1( )e et t t t t
ty
Rogoff & Silbert (1988) e Cukierman & Meltzer (1986) propuseram originalmente o modelo de competência . Neste modelo, a competência do político está voltada para a administração do orçamento fiscal e não para o trade-off da curva de Phillips
g: dispêndio do governo é exógeno
A competência ( ) é interpretada como a habilidade de conter desperdícios no orçamento para financiar o mesmo dispêndio com menos impostos
– é continuamente distribuída entre “0” e um valor máximo
A estrutura do modelo e sua resolução é muito similar ao P&T (1990)
– Competência MA(1)
– Eleitores observam g e ,mas não observam st ( inflação) contemporaneamente
Rogoff & Silbert (1988) e Cukierman & Meltzer (1986) propuseram originalmente o modelo de competência . Neste modelo, a competência do político está voltada para a administração do orçamento fiscal e não para o trade-off da curva de Phillips
g: dispêndio do governo é exógeno
A competência ( ) é interpretada como a habilidade de conter desperdícios no orçamento para financiar o mesmo dispêndio com menos impostos
– é continuamente distribuída entre “0” e um valor máximo
A estrutura do modelo e sua resolução é muito similar ao P&T (1990)
– Competência MA(1)
– Eleitores observam g e ,mas não observam st ( inflação) contemporaneamente
NR RAC
OP
PART
t t tg s
t
t
t
Prof. Clemens Nunes 46
Orçamentos e Ciclo Políticos Modelo Rogoff & Silbert (1988)
1 1 1( )e et t t t t
ty
Eleitor representativo maximiza a seguinte função utilidade
onde
– custos das distorções produzidas pela seignioriage
–
Eleitor representativo maximiza a seguinte função utilidade
onde
– custos das distorções produzidas pela seignioriage
–
NR RAC
OP
PART
;0 1tt
t o
U E u
( )t t t tu x s s
( )ts'(0) 0; (.) 0 ''(.) 0e
Prof. Clemens Nunes 47
Orçamentos e Ciclo Políticos Modelo Rogoff & Silbert (1988)
1 1 1( )e et t t t t
ty
Os resultados são qualitativamente semelhantes a P&T (1990).
Todos os políticos, com exceção do menos competente ( ), escolhem um nível de seigniorage suficiente para distingui-lo do tipo com menor competência .
Desta forma , observa-se no período pré-eleitoral , impostos menores que o nível eficiente e inflação maior que a ótima
Os resultados são qualitativamente semelhantes a P&T (1990).
Todos os políticos, com exceção do menos competente ( ), escolhem um nível de seigniorage suficiente para distingui-lo do tipo com menor competência .
Desta forma , observa-se no período pré-eleitoral , impostos menores que o nível eficiente e inflação maior que a ótima
NR RAC
OP
PART
0t
Prof. Clemens Nunes 48
Orçamentos e Ciclo PolíticosRogoff (1990)
1 1 1( )e et t t t t
ty
Rogoff (1990) apresenta um modelo que enfatiza a composição do orçamento público, aplicando a seguinte restrição orçamentária
Onde é o investimento público com defasagem de produção de um período
A assimetria de informação vem do fato que eleitores observam e ,mas não observam e .
Para sinalizar competência ,o político no poder pode:– Cortar investimento público e impostos
– Aumentar dispêndio público ( transferências, custeios) com maior visibilidade e efeito político e mantêm impostos
– Outros mix.
Desta forma o político do tipo competente cria um ciclo político orçamentário que favorece transferências e programas de maior visibilidade em prejuízo do investimento público e do corte de impostos
Rogoff (1990) apresenta um modelo que enfatiza a composição do orçamento público, aplicando a seguinte restrição orçamentária
Onde é o investimento público com defasagem de produção de um período
A assimetria de informação vem do fato que eleitores observam e ,mas não observam e .
Para sinalizar competência ,o político no poder pode:– Cortar investimento público e impostos
– Aumentar dispêndio público ( transferências, custeios) com maior visibilidade e efeito político e mantêm impostos
– Outros mix.
Desta forma o político do tipo competente cria um ciclo político orçamentário que favorece transferências e programas de maior visibilidade em prejuízo do investimento público e do corte de impostos
NR RAC
OP
PART
t t i t tg k
tg tt t ik
Prof. Clemens Nunes 49
Modelo Oportunistas RacionaisResumo
1 1 1( )e et t t t t
ty
Características
Produzem ciclos políticos mesmo quando os agentes formam expectativas racionais e são racionais
Explicam o voto retrospectivo (“retrospective voting”)
Baseados na existência de informação assimétrica entre eleitores e políticos
– No modelo P&T a assimetria vem da observação não contemporânea de produto e inflação
– Nos modelos de orçamento, as assimetria surgem do planejamento e da execução fiscal do orçamento
– De fato, estes processo carregam em assimetrias de informação significativas. A composição do orçamento revela-se um importante instrumento para manipulação eleitoral
Estes modelos têm a característica intrigante de que o político competente distorce a economia mais que o incompetente
– Esta característica ocorre no equilíbrio separador,onde o político competente busca sinalizar ao eleitor para distinguir-se do incompetente
– O ciclo oportunista racional é o custo de eleger o político mais competente
Características
Produzem ciclos políticos mesmo quando os agentes formam expectativas racionais e são racionais
Explicam o voto retrospectivo (“retrospective voting”)
Baseados na existência de informação assimétrica entre eleitores e políticos
– No modelo P&T a assimetria vem da observação não contemporânea de produto e inflação
– Nos modelos de orçamento, as assimetria surgem do planejamento e da execução fiscal do orçamento
– De fato, estes processo carregam em assimetrias de informação significativas. A composição do orçamento revela-se um importante instrumento para manipulação eleitoral
Estes modelos têm a característica intrigante de que o político competente distorce a economia mais que o incompetente
– Esta característica ocorre no equilíbrio separador,onde o político competente busca sinalizar ao eleitor para distinguir-se do incompetente
– O ciclo oportunista racional é o custo de eleger o político mais competente
NR RAC
OP
PART
Prof. Clemens Nunes 50
Modelo Oportunistas RacionaisImplicações Empíricas
1 1 1( )e et t t t t
ty
Não produzem ciclos regulares em termos de crescimento econômico
– Porém em termos de inflação
Manipulação oportunista das políticas monetária e fiscal não é regular como no modelo tradicional
– Depende do tipo do político no poder e condições de equilíbrio pode não haver incentivos para sinalizar
Quando ocorre o comportamento oportunista
– Políticas expansivas pré-eleição e recessivas após.
– Efeitos na inflação são menores e de menor duração que no tradicional
A preferência eleitoral pelo político no poder aumenta com o crescimento observado no passado. Esta preferência depende do conjunto de informações disponíveis aos eleitores
Não produzem ciclos regulares em termos de crescimento econômico
– Porém em termos de inflação
Manipulação oportunista das políticas monetária e fiscal não é regular como no modelo tradicional
– Depende do tipo do político no poder e condições de equilíbrio pode não haver incentivos para sinalizar
Quando ocorre o comportamento oportunista
– Políticas expansivas pré-eleição e recessivas após.
– Efeitos na inflação são menores e de menor duração que no tradicional
A preferência eleitoral pelo político no poder aumenta com o crescimento observado no passado. Esta preferência depende do conjunto de informações disponíveis aos eleitores
NR RAC
OP
PART