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8/18/2019 Economia II (1).pptx

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CURSO: ANÁLISIS ECONÓMICO II

Tema: De Metas Monetarias a Metas de Infación en una

Economa con Do!ari"ación #arcia!: E! Caso#eruano

Inte$rantes: %&os' C( #uri)uam*n +arca(

%Ric)ard #isco,a O!i-os(

#ro.esor: Dr( &os' Ordino!a /o,er

A$osto 0123

Maestría en CienciasMención: Proyectos de Inversión

1


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2(% INTRODUCCION

O Este documento revisa el origen de metas monetariasque se ha seguido en Perú durante los últimos diez añosy evalúa las condiciones para cambiar el diseño depolíticas monetarias hacia un esquema de metas deinfación.

O El persistente incremento de la tasa de infación !"#$%!""&'( que derivo en un proceso hiperinfacionario!"))%!""&'* en !""&( con una taza anual de infaciónde #+$& por ciento.

O ,sí( la taza de infación se redu-o de #+$& por ciento en

!""& a !&( por ciento en !""$( y a /(# por ciento en el&&&.

O En t0rminos historial infacionario podemos distinguirtres periodos1 i' antes de !"#$( con una taza deinfación promedio de apro2imadamente # por ciento( 1ii' altas tazas de infación e hiperinfación !"#$%!""&'* 1 iii' desde !""!( el proceso de desinfación


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0(% DISE4O DE LA #OLITICAMONETARIA: 2552%0112

• 3a estabilidad de los precios es el ob-etivo mas importante deesta política monetaria

0(2 MARCO INSTITUCIONAL 3a nueva ley Org4nica que 5ormo parte de las re5ormas

estructurales hechas en la primaria parte de los noventas( haconstruido a la reducción de la infación.

0(0 DISE4O DE LA #OLITICA MONETARIA El 678P tuvo que optar por un r0gimen cambiario y unameta intermedia para su política monetaria.

0(6 REDUCCI7N +RADUAL DE LA TA8A DE IN9LACI7N3a estrategia de política monetaria 5ue reducida la taza de

infación gradualmente debido a la poca credibilidad del6anco 7entral y a la alta distorsión de los precios relativos enesa 0poca( 6a-o esta estrategia( la taza de infación se redu-ode #+$& por ciento en !""& a !&.( por ciento e !""$( y a /.#por ciento en el &&&.


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INDICADORES MACREOECONOMICOS

!""! !"" !""/

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7uenta corriente de la 6dP > delP69'

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8eservas 9nternacionales @etasABB millones'

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/(% EOLUCI7N DEL RE+IMEN DEMETAS MONETARIAS;acia unatasa de infación de un di$ito=

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C(% EOLUCI7N DEL RE+IMEN DE METASMONETARIAS;acia una tas de infación a

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6(% METAS DE IN9LACION

• En muchos casos las metas de infación han sido introducidascuando algunas otras t0cnicas de política monetaria han5racasado( por e-emplo 7anad4 las introdu-o despu0s de que lasmetas monetarias hubieron 5racasado(

• .El 678P utilizó el esquema de metas monetarias durante elproceso de desinfación de !""! a &&!. Din embargo( en elnuevo entorno de ba-a infación la tasa de crecimiento de laemisión primaria se ha vuelto m4s impredecible y( por tanto( yano es apropiada para comunicar la posición de política monetaria.

• En consecuencia( y dada su autonomía e independenciaoperativa( en && el 678P adoptó un esquema de metas porinfacion

• Ciene 0n5asis en la comunicación de planes y ob-etivos del bancocentral al publico de metas cuantitativas para la tasa de infaciónen un horizonte determinado.

• Ciene dos mecanismos( la transparencia y la rendición de cuentasle dan credibilidad a la meta de infación.


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6(2%METAS DE IN9LACION 7omo se muestra en el cuadro +.!( las características del

esquema de metas de infación en el Perú son5undamentalmente iguales a las de otros países que hanlogrado alcanzar y siguen manteniendo una tasa de infaciónba-a( consistente con su nivel meta de largo plazo. Otrospaíses que se encuentran en un proceso de desinfación el

6rasil( 7olombia y las Filipinas anuncian sus metas deinfación para un horizonte de uno o dos años. 7hile y el Perú terminaron sus procesos de desinfación por lo

menos hace tres años. ,mbos países han alcanzado ahora unatasa de infación coherente con sus metas de infación a largoplazo. 3a meta de infación peruana( =-ada en ($ por ciento(es similar a la tasa de infación promedio de los EstadosAnidos durante los últimos noventa años( es la menor de,m0rica 3atina


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Cuadro ?(2 Metas de infación en a!$unos @ases con esuema de metas de infación(

#as Meta de infación >ori"onte deinfación

,ustralia > a /> desde !""/' Gediano plazo 6rasil $(!> para &&$' ! año 7anad4 !> a /> desde !"")' Gediano plazo

7hile > a ;> desde &&!' Gediano plazo 7olombia ;($> a $($> desde &&$' ! año 8epública 7heca > a ;> desde &&$' Gediano plazo G02ico > a ;> desde &&;' Gediano plazo @oruega !($> a /($> desde &&!' Gediano plazo

Perú !($> a /($> desde &&' Gediano plazo Filipinas ;> a $> para &&;$' años Polonia !($> a /($> desde &&;' Gediano plazo Duecia !> a /> desde !""$' Gediano plazo 9nglaterra > Gediano plazo

Fuente: Páginas web de los bancos centrales.


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3(% COMENTARIOS 9INALES• Este documento ha sido motivado para discutir cu4l debería

se el siguiente paso en la conducción de la política monetaria

para los pró2imos años. Ana revisión de la política monetariadurante los últimos diez años muestra el 02ito obtenido paramantener el control sobre la taza de infación. ,lgunos hechoscruciales para entender el diseño de la política monetaria enel Perú son1

• El tipo de dolarización en el Perú corresponde a unasustitución de activos antes que a una sustitución monetaria.

• 3a economía peruana ha tenido una alta velocidad ent0rminos de intercambio y la mayoría de sus transacción yprecios est4n establecidos en moneda nacional.

• 3a dolarización parcial implica una vulnerabilidad ante eldescalcen la maduración entre los activos de los bancos y susobligaciones en moneda e2tran-era.

• El r0gimen de metas monetarias ha sido e5ectivo para reducirla taza de infación en Perú.


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∗ 3o ultimo se va en el sentido de que el esquema de metasde infación establece un ob-etivo cuantitativo especi=co

sobre el que el 678P puede rendir cuentas( de tal maneraque la comunicación con el publico me-ora con la e2istenciade un indicador comprensible. Este indicador proporciona unancla para las e2pectativas de infación( cuya credibilidad sere5uerza si se me-ora la transparencia y la rendición de

cuentas.

∗ 3a elección entre ambos esquemas o al menos que esrecomendable importar del esquema de metas de infación'depende de cual es mas e=ciente para alcanzar( y paramantener a ba-o costo( la infación ob-etivo de largo plazo.

3(%COMENTARIOS 9INALES


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∗ El Perú cumple con las condiciones para adoptar un

r0gimen de metas de infación( es decir( un bancocentral independiente( un compromiso en 5avor de laestabilidad de precios( ausencia de dependencia =scal(un sistema =nanciero sólido y una tasa de infaciónba-a.

∗

Din embargo( algunos aspectos deben ser tomados enconsideración para obtener el mayor bene=cio de esteesquema( como el uso de un marco multianual y lapublicación de proyecciones de infación y encuestas dee2pectativas de infación.

B(%CONCLUCIONES


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B (%RE9ERENCIAS

» ,drian ,rmas( Francisco Hrippa( Ienón JuispeGisaico y 3uis Kaldivia.

» ,yala Dalcedo( 8oberto( L,n4lisis de los E5ectos de lasPolíticas Gonetarias adoptados por los Países ,ndinos

entre !"#& y !"""M(

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