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BPI BRASIL VALOR FUNDO

ESPECIAL DE INVESTIMENTO

ABERTO

Demonstrações Financeiras em 31 de

Dezembro de 2010 acompanhadas do

Relatório de Auditoria

Activo Mais- Menos- ActivoACTIVO Notas bruto -valias -valias líquido CAPITAL DO FUNDO E PASSIVO Notas

Carteira de títulos Capital do OIC Acções 3, 5 e 13 9,301,614 252,882 (317,431) 9,237,065 Unidades de participação 1 9,534,288

Variações Patrimoniais 1 (268,708)Terceiros Resultado líquido do período 1 100,953 Contas de devedores 17 1,444 - - 1,444 Total do Capital do OEI 9,366,533

Disponibilidades Terceiros Depósitos à ordem 3 503,097 - - 503,097 Resgates a pagar aos participantes 18 34,184

Comissões a pagar 18 16,136 Outras contas de credores 18 324,472

374,792

Acréscimos e diferimentos Outros acréscimos e diferimentos 19 281 Total do Passivo 375,073

Total do Activo 9,806,155 252,882 (317,431) 9,741,606 Total do Capital do OEI e do Passivo 9,741,606

Número total de unidades de participação em circulação 1 1,906,858 Valor unitário da unidade de participação 1 4.91202

O anexo faz parte integrante do balanço em 31 de Dezembro de 2010.

(Montantes expressos em Euros)

BPI BRASIL VALOR FUNDO ESPECIAL DE INVESTIMENTO ABERTO

BALANÇO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010


CUSTOS E PERDAS Notas PROVEITOS E GANHOS Nota

Juros e custos equiparados Juros e proveitos equiparados Outros, de operações correntes 5 39 Outros, de operações correntes 5 813 Comissões e taxas Rendimento de títulos Da carteira de títulos e outros activos 5 18,088 Da carteira de títulos e outros activos 5 12,278 Outras, de operações correntes 5 27,693 Ganhos em operações financeirasPerdas em operações financeiras Na carteira de títulos e outros activos 5 2,854,515 Na carteira de títulos e outros activos 5 2,559,080 Em operações extrapatrimoniais 5 207,016 Em operações extrapatrimoniais 5 246,587 Impostos Impostos sobre o rendimento 9 2,678 Impostos indirectos 9 119,501 Outros custos e perdas correntes 15 3 Resultado líquido do período 100,953

3,074,622 3,074,622

O anexo faz parte integrante da demonstração dos resultados para o período compreendido entre 13 de Outubro e 31 de Dezembro de 2010.

DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS PARA O PERÍODO COMPREENDIDO ENTRE 13 DE OUTUBRO

(DATA DE INÍCIO DE ACTIVIDADE DO FUNDO) E 31 DE DEZEMBRO DE 2010



DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA

PARA O PERÍODO COMPREENDIDO ENTRE 13 DE OUTUBRO

(DATA DE INÍCIO DE ACTIVIDADE DO FUNDO) E 31 DE DEZEMBRO DE 2010


OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OICRecebimentos:

Subscrição de unidades de participação 9,348,257Pagamentos:

Resgates de unidades de participação (48,492)Fluxo das operações sobre as unidades do OIC 9,299,765

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOSRecebimentos:

Venda de títulos e outros activos 55,504Rendimento de títulos e outros activos 10,740

Pagamentos:Compra de títulos e outros activos (8,673,792)Comissões de corretagem (17,725)

Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos (8,625,273)

OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISASRecebimentos:

Operações cambiais 13,545Outros recebimentos em operações a prazo e de divisas 71,321

Pagamentos:Operações cambiais (30,657)Outros pagamentos em operações a prazo e de divisas (94,109)

Fluxo das operações a prazo e de divisas (39,900)

OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTERecebimentos:

Juros de depósitos bancários 666Pagamentos:

Comissão de gestão (11,154)Comissão de depósito (125)Impostos e taxas (120,882)

Fluxo das operações de gestão corrente (131,495)

Saldo dos fluxos de caixa do período 503,097

Disponibilidades no início do período -

Disponibilidades no fim do período 503,097

O anexo faz parte integrante da demonstração dos fluxos de caixa para o período compreendido entre 13 de Outubro e 31 de Dezembro de 2010.

BPI BRASIL VALOR FUNDO ESPECIAL DE INVESTIMENTO ABERTO ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 (Montantes expressos em Euros)

INTRODUÇÃO A constituição do BPI Brasil Valor Fundo Especial de Investimento Aberto (OEI) foi autorizada por deliberação do Conselho Directivo da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários de 1 de Setembro de 2010, tendo iniciado a sua actividade em 13 de Outubro de 2010. É um organismo especial de investimentos aberto, constituído por tempo indeterminado, e tem como principal objectivo a gestão de uma carteira de acções e activos equiparados, designadamente Brazilian Depositary Receipts (BDRs) (certificados de depósito emitidos por instituições brasileiras que representam valores mobiliários emitidos por companhias abertas com sede no exterior), obrigações com direito de subscrição de acções, obrigações convertíveis em acções, warrants e qualquer outro tipo de valor que confira o direito de subscrição de acções, seja convertível em acções ou tenha remuneração indexada a acções, emitidos por sociedades brasileiras bem como por sociedades cuja actividade principal seja desenvolvida no Brasil. O OEI é administrado, gerido e representado pela BPI Gestão de Activos – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. (Sociedade Gestora). A Sociedade Gestora subcontrata o Itáu Unibanco, S.A. no âmbito de serviços de gestão de carteira, que se consubstanciam essencialmente na escolha dos activos que compõem o património do OEI. As funções de banco depositário são exercidas pelo Banco BPI, S.A. As notas que se seguem respeitam a numeração sequencial definida no Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo. As notas cuja numeração se encontra ausente não são aplicáveis, ou a sua apresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras anexas. 1. CAPITAL DO OEI O capital do OEI está formalizado através de unidades de participação desmaterializadas, em regime

de co-propriedade aberto aos participantes titulares de cada uma das unidades, com um valor inicial de subscrição de 5 Euros cada. O valor de subscrição e de reembolso das unidades de participação é calculado com base no valor do capital do OEI por unidade de participação, no dia em que são subscritas ou em que é solicitado o seu resgate, respectivamente.

No período compreendido entre 13 de Outubro e 31 de Dezembro de 2010, o movimento no capital

do OEI foi o seguinte:

ResultadoSaldo líquido do Saldo em

13.10.2010 Subscrições Resgates período 31.12.2010(Nota 2) (Nota 2)

Valor base - 9.619.520 (85.232) - 9.534.288 Diferença para o valor base - (271.263) 2.555 (268.708)Resultado líquido do período - - - 100.953 100.953

- 9.348.257 (82.677) 100.953 9.366.533Número de unidades de participação - 1.923.904 (17.046) - 1.906.858

Valor da unidade de participação - - - - 4,91202

O valor líquido global do OEI, o valor de cada unidade de participação e o número de unidades de participação em circulação no último dia de cada mês no período compreendido entre 13 de Outubro e 31 de Dezembro de 2010 foram os seguintes:

Valor Líquido Valor da Unidade Número de U.P.'s

Ano Meses Global do Fundo de Participação em circulação

2010 Outubro 2.811.736 4,85441 579.213Novembro 7.352.055 4,93252 1.490.527Dezembro 9.366.533 4,91202 1.906.858

1


2. VOLUME DE TRANSACÇÕES No período compreendido entre 13 de Outubro e 31 de Dezembro de 2010, as transacções de

valores mobiliários efectuadas pelo OEI tiveram a seguinte composição:

Descrição Compras (1) Vendas (2) Total (1) + (2)

Bolsa Fora bolsa Bolsa Fora bolsa Bolsa Fora bolsa

Acções 8.997.758 - 55.500 9.053.258 -

Total 8.997.758 - 55.500 - 9.053.258 - No período compreendido entre 13 de Outubro e 31 de Dezembro de 2010, foram cobradas as

seguintes comissões de subscrição e resgate: Comissões Valor cobradas (Nota 1) Subscrições 9.348.257 - Resgates 82.677 485 As comissões cobradas revertem a favor da Sociedade Gestora. Em 31 de Dezembro de 2010, os participantes do OEI podem agrupar-se de acordo com os seguintes

escalões:

Intervalos Nº

Até 0,5% 748Entre 0,5% e 2% 40Entre 2% e 5% 1Entre 5% e 10% 2

Total 791

2


3. CARTEIRA DE TÍTULOS Em 31 de Dezembro de 2010, esta rubrica tem a seguinte composição:

Preço de Mais Menos Valor daDescrição dos títulos aquisição valias valias carteira

(Nota 5) (Nota 5)

1. VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS

Mercado de Cotaçõs Oficiais de Bolsa de Valores de Estado N.Membro da UE

Acções

VALE SA - SP ADR 1.746.179 80.376 - 1.826.555BANCO DO BRASIL 1.063.315 - (58.816) 1.004.499PDG REALTY SA STOCK SPLIT 839.649 - (39.292) 800.357OGX PETROLEO E GAS PARTICIPACOES SA 642.466 - (33.727) 608.739ITAU UNIBANCO HOLDING - ADR 582.485 - (9.278) 573.207CIA HERING 587.676 - (21.549) 566.127IOCHPE-MAXION SA. 485.402 - (7.249) 478.153CIA SIDERURGIA NACIONAL SO ADR 474.219 - (6.381) 467.838JBS SA 372.999 42.775 - 415.774GUARARAPES CONFECCOES SA . 396.950 - (25.782) 371.168HRT PARTICIPAÇÕES EM PETROLEO 215.583 71.201 - 286.784HYPERMARCAS SA 324.862 - (44.469) 280.393TEGMA GESTAO LOGISTICA 173.213 23.024 - 196.237FERBASA FERRO LIGAS BAHIA PR. 187.056 1.420 - 188.476LPS BRASIL CONS DE IMOVEIS 179.761 6.648 - 186.409SARAIVA SA LIVREIROS - PREF. 165.256 17.566 - 182.822ALIANCSE SHOPPING CENTERS SA. 181.061 - (674) 180.387DROGASIL SA. 175.053 - (9.476) 165.577RAIA SA 133.417 7.681 - 141.098GAFISA SA - ADR . 155.806 - (16.617) 139.189CIA BRASIL.DIST.GRUPO.PAO ACUCAR-PREF.A 91.554 2.191 - 93.745POSITIVO INFORMATICA SA. 127.652 - (44.121) 83.531

9.301.614 252.882 (317.431) 9.237.065

O movimento nas rubricas de disponibilidades durante o período compreendido entre 13 de Outubro

e 31 de Dezembro de 2010 foi o seguinte: Saldo Saldo inicial Aumentos Reduções final Depósitos à ordem - 503.097 - 503.097 === ====== === ======

Em 31 de Dezembro de 2010, os depósitos à ordem estavam essencialmente denominados em Euros e venciam juros à taxa média anual líquida de 0,27%.

4. BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do OEI,

mantidos de acordo com o Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo, estabelecido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, no âmbito das competências que lhe estão atribuídas através do Decreto-Lei nº 252/2003, de 17 de Outubro.

As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstrações

financeiras, foram as seguintes: a) Especialização de exercícios O OEI regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização de

exercícios, sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento do seu recebimento ou pagamento.

Os juros de aplicações são registados pelo montante bruto na rubrica “Juros e proveitos

equiparados”, sendo o respectivo imposto reflectido na rubrica “Impostos”.

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b) Carteira de títulos As compras de títulos são registadas na data da transacção, pelo valor efectivo de aquisição. Os valores mobiliários em carteira são avaliados ao seu valor de mercado ou presumível de

mercado, de acordo com as seguintes regras: i) Os valores mobiliários admitidos à cotação ou à negociação em mercados regulamentados

são valorizados diariamente, com base na última cotação disponível no momento de referência do dia em que se esteja a proceder à valorização da carteira do OEI. Caso não exista cotação nesse dia, utiliza-se a última cotação de fecho disponível, desde que se tenha verificado nos 15 dias anteriores;

ii) As acções não cotadas ou cujas cotações não sejam consideradas pela Sociedade Gestora

como representativas do seu presumível valor de realização, são valorizadas com base em valores de oferta de compra e de venda, difundidos por um market maker da sua escolha, disponibilizados para o momento de referência do dia em que se esteja a proceder à valorização da carteira do OEI.

As mais e menos-valias apuradas de acordo com os critérios de valorização descritos

anteriormente, são reconhecidas na demonstração dos resultados do período nas rubricas “Ganhos ou Perdas em operações financeiras”, por contrapartida das rubricas “Mais-valias” e “Menos-valias” do activo.

Os dividendos são registados quando atribuídos/recebidos na rubrica “Rendimento de títulos”. Para efeitos da determinação do custo dos títulos vendidos é utilizado o critério FIFO. c) Valorização das unidades de participação O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o valor do capital do OEI pelo

número de unidades de participação em circulação. O capital do OEI corresponde ao somatório das rubricas unidades de participação, variações patrimoniais e resultado líquido do período.

A rubrica “Variações patrimoniais” resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate e

o valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate. d) Comissão de gestão A comissão de gestão corresponde à remuneração da sociedade responsável pela gestão do

património do OEI. De acordo com o regulamento de gestão do OEI, esta comissão é calculada, diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 2,225% ao capital do OEI, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica “Comissões”.

Durante os primeiros dois meses de actividade o OEI esteve isento de comissão de gestão. e) Comissão de depósito A comissão de depósito corresponde à remuneração do banco depositário. De acordo com o

regulamento de gestão do OEI, esta comissão é calculada, diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0,025% ao capital do OEI, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica “Comissões”.

4


f) Taxa de supervisão A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, constitui um

encargo do OEI, sendo calculada por aplicação de uma taxa sobre o valor global do OEI no final de cada mês e registada na rubrica “Comissões”.

A taxa mensal aplicável ao OEI é de 0,03‰, com um limite mensal mínimo e máximo de 200

Euros e 20.000 Euros, respectivamente. Durante os primeiros dois meses de actividade do OEI a taxa de supervisão foi suportada pela

Sociedade Gestora. g) Operações em moeda estrangeira Os activos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base no câmbio indicativo

para as operações à vista (“fixing”), divulgado pelo Banco de Portugal na data de encerramento do balanço. As mais e menos-valias resultantes da reavaliação cambial são registadas como proveitos e custos, respectivamente.

i) Impostos Em conformidade com o artigo 22º do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os rendimentos obtidos

pelos fundos de investimento em território português são tributados como se de pessoas singulares se tratassem, em sede de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas.

Juros Os juros dos valores mobiliários e outros valores representativos de dívida de emitentes

nacionais, e os juros de depósitos bancários em instituições de crédito no país são tributados autonomamente à taxa de 20% ou 21,5%, consoante o seu vencimento ocorra antes ou a partir de 1 de Julho de 2010, respectivamente. Adicionalmente, os valores mobiliários e outros valores representativos de dívida de emitentes estrangeiros e os juros de depósitos bancários em instituições de crédito estrangeiras são tributados autonomamente à taxa de 20%, independentemente da sua data de vencimento.

Mais valias Nos termos do disposto na Lei nº 109-B/2001, de 27 de Dezembro, as mais-valias realizadas em

acções detidas há menos de um ano são tributadas autonomamente à taxa de 10% sobre a diferença positiva entre as mais-valias e as menos-valias obtidas em cada ano. As mais-valias realizadas em títulos de dívida e em acções detidas há mais de um ano estão excluídas de tributação.

Dividendos Os dividendos recebidos de empresas estrangeiras são tributados à taxa de 20%, sendo

deduzidos os impostos retidos no estrangeiro em países com os quais Portugal celebrou acordos de dupla tributação, até ao montante do crédito de imposto por dupla tributação internacional.

Impostos diferidos De acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites, o Fundo não regista os impostos

diferidos correspondentes às mais valias potenciais que resultam da valorização de acções que detém em carteira.

5


5. COMPONENTES DO RESULTADO

No período compreendido entre 13 de Outubro e 31 de Dezembro de 2010, as componentes do resultado do OEI apresentam o seguinte detalhe:

Ganhos de Capital Ganhos com Carácter de Juro

Natureza Mais Valias Soma Juros Vencidos

Juros Decorridos

Rendimento de Títulos

Soma

Potenciais Efectivas

(Nota 3)

Operações "à vista"

Acções 252.882 2.601.633 2.854.515 - - 12.278 12.278

Depósitos - - - 813 - - 813

Operações cambiais - 207.016 207.016 - - - -

Total 252.882 2.808.649 3.061.531 813 - 12.278 13.091

Proveitos e ganhos

Perdas de Capital Juros e Comissões SuportadosNatureza Menos Valias Soma Soma

Potenciais Efectivas

(Nota 3)

Operações "à vista"

Acções e direitos 317.431 2.241.649 2.559.080 - - -

Depósitos - - - 39 - 39

Operações cambiais - 246.587 246.587 - - -

Operações "a prazo"

Comissões

De gestão - - - 27.107 - 27.107

De depósito - - - 305 - 305

Taxa de supervisão - - - 281 - 281

Taxa de corretagem - - - 18.088 - 18.088

Total 317.431 2.488.236 2.805.667 45.820 - 45.820

Juros vencidos e comissões

Juros decorridos

Custos e perdas

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9. IMPOSTOS E TAXAS Os montantes registados nesta rubrica apresentam a seguinte composição de acordo com o tipo de

rendimento gerador da tributação: Impostos pagos em Portugal . Impostos directos: - Dividendos de acções estrangeiras (Nota 18) 1.107 - Juros de depósitos à ordem 175 - Mais valias em acções (Nota 18) 48 ------- 1.330 ------- . Impostos indirectos: - Imposto do Selo 629 ------- 1.959 ------- Impostos pagos no estrangeiro . Impostos directos: - Dividendos 1.348 ------- . Impostos indirectos: - Imposto sobre operações financeiras 118.872 ----------- 122.179 ====== O saldo da rubrica "Impostos indirectos - Imposto sobre operações financeiras” refere-se ao imposto

cobrado em território brasileiro sobre entradas de fundos de investidores estrangeiros. As percentagens cobradas variam entre 0,38% e 2%, consoante o tipo de transacções realizadas e o destino dos fundos. Este imposto começou a ser cobrado no exercício de 2010.

11. EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL Em 31 de Dezembro de 2010, as posições cambiais mantidas pelo OEI podem resumir-se da seguinte

forma:

A PrazoForward Futuros Total a Prazo

BRL 13.504.102 - - - - 13.504.102USD 3.855.712 - - - - 3.855.712

Contravalor Euro 8.974.818 - - - - 8.974.818

Posição GlobalOpçõesÀ VistaMoedas

13. EXPOSIÇÃO AO RISCO DE COTAÇÕES

Em 31 de Dezembro de 2010, a exposição ao risco de cotações pode resumir-se da seguinte forma:

Extra-patrimoniais

Futuros Opções

Acções 9.237.065 - - 9.237.065

Acções e Valores

SimilaresMontante Saldo

7


8

15. CUSTOS IMPUTADOS Os custos imputados ao OEI durante o período compreendido entre 13 de Outubro e 31 de Dezembro de

2010 apresentam a seguinte composição:

Custos Valor % VLGF

Comissão de Gestão 27.107 2,225% - Componente fixa 27.107 2,225% - Componente variável - 0,000%Comissão de Depósito 305 0,025%Taxa de Supervisão 281 0,024%Custos de Auditoria 3 0,000%

TOTAL 27.696

TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 2,27%

As percentagens apresentadas no quadro acima são anualizadas. 17. TERCEIROS - ACTIVO

O saldo desta rubrica corresponde a dividendos atribuídos que se encontram pendentes de liquidação financeira.

18. TERCEIROS - PASSIVO Esta rubrica tem a seguinte composição: Resgates a pagar aos participantes 34.184 ---------- Comissão de gestão a pagar 15.954 Comissão de depósito a pagar 179 Custos de auditoria a pagar 3 --------- 16.136 --------- Operações de bolsa a regularizar 323.317 Imposto a liquidar sobre acções e dividendos (Nota 9) 1.107 Imposto a liquidar sobre mais valias (Nota 9) 48 ----------- 324.472 ----------- 374.792 ====== Em 31 de Dezembro de 2010, as operações de bolsa a regularizar correspondem às compras de

títulos que se encontravam pendentes de liquidação financeira. 19. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS - PASSIVO

O saldo desta rubrica corresponde à taxa de supervisão a pagar à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários.

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