análise de conjuntura - nepom.files.wordpress.com · análise de conjuntura maio/2011 nepom...

Análise de Conjuntura

Maio/2011

NEPOM – Núcleo de Estudos de

Política Monetária do IBMEC/MG

Coordenação:

Prof. Dr. Cláudio D. ShikidaProf. Sérgio G. Xavier

Alunos Integrantes

Camila Silva

Daniela Caetano

Eduardo Muramoto

Isadora Figueiredo

Leandro Borja

Leandro Coelho

Leonardo Oliveira

Marcelo Dolabella

Pedro Barbosa

Rômulo Muzzi

Uriel Silva

Setor Externo

• Índice de Produção Industrial

• Taxa de Desemprego

• Índice de Preços ao Consumidor

• Indicador Composto Antecedente

• Política Monetária

Variação da Produção Industrial*

Fonte: OCDE

0,7

4,9

7,5

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11

Japão Reino Unido Estados Unidos Zona do Euro

-12,5

*sobre o mesmo periodo do ano anterior

Taxa de Desemprego

Fonte: OCDE

4,6

9,0

9.9

3

4

5

6

7

8

9

10

11

Japão Estados Unidos Zona do Euro

Variação no IPC sobre o mesmo mês do ano anterior

Ultimo mês: 2.4% 0,3% 3.2% 5.3%

Fonte: OCDE

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11

Alemanha Japão Estados Unidos China

Indicador Composto Antecedente (CLIs)

Fonte: OCDE

100

100.5

101

101.5

102

abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11

Estados Unidos Zona do Euro China Japão

Política Monetária

Banco Central DecisãoTaxa básica

(% a.a)Data

Estados Unidos Inalterar 0 - 0.25 27/abril

União Europeia Inalterar 1.25 05/Maio

Inglaterra Inalterar 0.5 05/Maio

Japão Inalterar 0 - 0.1 28/Abril

Fonte: FeD, ECB, BoE, BoJ

Comércio Exterior

- Câmbio

- Balança Comercial

- Exportação US$ x Importação US$

- Exportação: Preço x Quantum

-Importação: Preço x Quantum

- Conta Financeira

- Reservas Internacionais

Câmbio: venda final do período

Fonte: Banco Central do Brasil

Balança Comercial

Fonte: Banco Central do Brasil

Exportação x ImportaçãoUS$ (milhões)

Fonte: Banco Central do Brasil

Exportação: Preço x Quantum

Fonte: IPEA

2006 = 100

Importação: Preço x Quantum

Fonte: IPEA

2006 = 100

Conta Financeira

Fonte: Banco Central do Brasil

Reservas Internacionais(US$ milhões)

Fonte: Banco Central do Brasil

Mercado de trabalho- PME

• Desemprego

• Mercado de trabalho

• Rendimento real

• Nível de Ocupação

- Caged

• Saldo contratações / demissões

Fonte: PME(IBGE)

Mercado de trabalho

População (mil) abr/10 mar/11 abr/11 Δ(%) Dif(mil)

Economicamente ativa20.530 23.817 23.849 1,4% 319

Empregada 21.820 22.279 22.313 2,3% 493

Desempregada 1.710 1.538 1.537 -10,1% -173

Abril/11 x Abril/10

Fonte: PME(IBGE)

8.8

8.1 8 8.1

7.77.5 7.4

6.8

7.27.4

7.6

7.37.5

7 6.96.7

6.2 6.1

5.7

5.3

6.1

6.4 6.5 6.4

3

4

5

6

7

8

9

10

Taxa de desemprego (%)

Fonte: PME(IBGE)

52.9

54

53

53.253.3

53.4

50

50.5

51

51.5

52

52.5

53

53.5

54

54.5

Nível de Ocupação

Rendimento Médio Real

abr/10 mar/11 abr/11 Δ Mês Δ Ano

1.511,40 1.568,41 1.540,00 -1,81% 1,89%

Fonte: PME(IBGE)

R$

Fonte: Caged(Ministério do trabalho)

-415,192

181,419209,425

266,415

305,068 298,041

212,952181,796

299,415

246,875

204,804

138,247

-407,510

152,091

280,799

92,675

272,225

-500,000

-400,000

-300,000

-200,000

-100,000

0

100,000

200,000

300,000

400,000

dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11

Saldo Contratações / demissões

Atividade Econômica

-IBC-BR

-PIM-PF

-Utilização da Capacidade Instalada

-Expectativas do Empresário Industrial

-Pesquisa Mensal do Comércio

-Expectativas do Consumidor

IBC-BR

Fonte: Banco Central do Brasil

Série Histórica X Variação Anualizada

2002=100

Fonte: IBGE

PIM-PF

PIM-PF x Variação Mensal

2002=100

Utilização da Capacidade

Fonte: CNI

Comparação UCI com a Média Histórica

Arial

Fonte:CNI

Indice de Confiança do EmpresárioIndustrial

Fonte: Banco Central do Brasil

PMC

Fonte: IBGE

2003=100

Índice de Confiança do Consumidor

Fonte: BCB

Setor Público

• Resultado Primário

• Resultado Nominal

• Dívida Pública

• Dívida Mobiliária Federal

Resultado Primário

Fonte : Banco Central do Brasil

Resultado Primário

Superávit Primário

• Março R$ 13,6 bi

• Acumulado no ano R$ 39,3 bi

• Acumulado em 12 meses R$ 121,9 bi

O superávit acumulado ano é R$ 19,8 bi maior que o

superávit acumulado no mesmo período do ano passado.

Receitas e Despesas

Fonte: Tesouro Nacional

Resultado Nominal

Resultado Nominal

• Déficit nominal acumulado em 12 meses R$ 81,7 bi

• Déficit nominal acumulado no ano R$19,7 bi

• Déficit nominal em Março R$ 6,9 bi

Financiamento do Déficit Nominal em Março:

• Expansão de R$ 31,9 bi na dívida mobiliária;

• Redução de R$ 3,7 bi na dívida bancária líquida;

• Redução de R$ 5,3 bi nas demais fontes de financiamento

interno;

• Redução de R$16 bi no financiamento externo líquido.

Resultado Nominal, Primário e Juros Nominais

Fonte: Banco Central do Brasil

Dívida Pública

Fonte: Banco Central do Brasil

Dívida Líquida do Setor Público

Mês Total Interna Externa

Outubro /10 39,84 49,88 -10,05

Novembro/10 39,75 49,83 -10,08

Dezembro/10 40,16 49,95 -9,79

Janeiro/11 39,83 50,05 -10,22

Fevereiro/11 39,91 50,45 -10,54

Março/11 39,93 50,58 -10,65

Dívida Mobiliária Federal

Dívida Mobiliária Federal

• R$ 1,6 tri 42,7 % do PIB

• Acréscimo em março de R$ 25,5 bi

O resultado em março deve-se a:

• Emissões Líquidas R$ 8,9 bi

• Apropriação de juros R$ 16,7 bi

• Apreciação cambial R$0,1 bi

Dívida Pública

Dívida Bruta:

• R$ 2,11 tri 56 % do PIB

O aumento de 0,2 p.p do PIB em relação a fevereiro.

Dívida Líquida do Setor Público

• R$ 1,5 tri 39,9 % do PIB

• Ano Redução de 0,2 p.p

A redução da relação DLSP/PIB no ano reflete o crescimento do

produto e o aumento do superávit primário.

Crédito

- Relação Crédito/PIB

- Recursos direcionados

- Operações de Crédito PFxPJ

- Taxa média de juros

- Prazo médio

- Inadimplência

Crédito Total (% PIB)

Fonte: Banco Central do Brasil

46.2 46.4

20

25

30

35

40

45

50

mar/

08

abr/

08

mai/08

jun/0

8

jul/08

ago/0

8

set/08

out/08

nov/0

8

dez/0

8

jan/0

9

fev/0

9

mar/

09

abr/

09

mai/09

jun/0

9

jul/09

ago/0

9

set/09

out/09

nov/0

9

dez/0

9

jan/1

0

fev/1

0

mar/

10

abr/

10

mai/10

jun/1

0

jul/10

ago/1

0

set/10

out/10

nov/1

0

dez/1

0

jan/1

1

fev/1

1

mar/

11

Fonte: Banco Central do Brasil

Recursos Direcionados

24%

14%

60%

2%

Habitacional Rural BNDES Outros

Fonte: Banco Central do Brasil

Recursos Direcionados

142.251

87.324

363.36

0

50

100

150

200

250

300

350

400

0

20

40

60

80

100

120

140

160

R$ m

ilh

ões

Habitacional Rural BNDES

Operações de Crédito PFxPJ

562.396,81

68.183

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

Recursos livres - pessoas juridicas R$ (milhões) Recursos livres - pessoas físicas R$ (milhões)

Fonte: Banco Central do Brasil

Taxa média de juros (% a.a.)

Fonte: BCB

Prazo médio

Fonte: BCB

Inadimplência - % doscontratos acima 90 dias de atraso

Fonte: Banco Central do Brasil

Inflação

- IPCA

- Expectativas de mercado – IPCA

- IGP-M

- Expectativas de mercado – IGP-M

- IPCA núcleos

- IPA-M

- INCC-M

- IPCA versus Commodities

IPCA

Fonte: IBGE

IPCA Expectativas para 2011

Fonte: Banco Central

IPCA Núcleos

Fonte: BCB Boletim (Ativ. Eco.) / IPEA

IGP-M

Fonte: FGV

Expectativas IGP-M

Fonte: Banco Central

IPA-MAcumulado 12 meses

Fonte: Fundação Getúlio Vargas / IBGE

INCC-M Acumulado 12 meses

Fonte: Fundação Getúlio Vargas / IBGE

IPCA versus Commodities

Fonte: BCB / IBGE

Estatística

e

Decisão do NEPOM

Estimativas

Informações relevantes:

– Expectativa de inflação: 5,04%

– Produção industrial : 131,55

– Produção industrial potencial estimada: 129,35

– Última decisão do Copom: aumento 0,25 p.p.

– Penúltima decisão do Copom: aumento 0,5 p.p.

– Expectativa de inflação passada: 5,42%

– Spread swaps DI (90d-30d): 0,16 p.p.

Estimativas

• Com essa informações, chega-se a

seguinte distribuição de probabilidade:

Variação Probabilidade

-0.50 p.p. 0,00%

-0.25 p.p. 0,07%

0 69,76%

+0.25 p.p. 14,49%

+0.50 p.p. 15,61%

+0.75 p.p. 0,06%

Cenários

• . A última observação do cenário da PIM é

de março de 2011.

• . Estima-se que a PIM em março esteja

entre 127,38 e 136,23 com 95% de

confiança.

• . Podemos utilizar esse intervalo para

construir alguns cenários

Cenário Pessimista

• Em um cenário pessimista para a

produção industrial:

Variação Probabilidade

-0.50 p.p. 0,12%

-0.25 p.p. 9,17%

0 89,89%

+0.25 p.p. 12,95%

+0.50 p.p. 0,63%

+0,75 p.p. 0,19%

Cenário Neutro

• Em um cenário neutro para a produção

industrial:

Variação Probabilidade

-0.50 p.p.

-0.25 p.p.

0

+0.25 p.p.

+0.50 p.p.

Variação Probabilidade

-0.50 p.p. 0,00%

-0.25 p.p. 0,06%

0 68,61%

+0.25 p.p. 14,85%

+0.50 p.p. 16,41%

+0.75 p.p. 0,07%

Cenário Otimista

• Em um cenário otimista para a produção

industrial:

Variação Probabilidade

-0.50 p.p. 0,00%

-0.25 p.p. 0,00%

0 28,33%

+0.25 p.p. 18,29%

+0.50 p.p. 51,77%

+0,75 p.p. 1,61%

Resumo das previsões

• Dados disponíveis

• Cenário pessimista

• Cenário neutro

• Cenário otimista

Manutenção

em 12,00% a.a

Aumento para

12,50% a.a

PERGUNTAS?

OBRIGADO!Nepom

http://nepom.wordpress.com

http://twitter.com/#!/NepomMG

Centro de Economia Aplicada

http://ceaee.ibmecmg.br