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Anlise de Conjuntura

Maio/2011

NEPOM Ncleo de Estudos de

Poltica Monetria do IBMEC/MG

Coordenao:

Prof. Dr. Cludio D. ShikidaProf. Srgio G. Xavier

Alunos Integrantes

Camila Silva

Daniela Caetano

Eduardo Muramoto

Isadora Figueiredo

Leandro Borja

Leandro Coelho

Leonardo Oliveira

Marcelo Dolabella

Pedro Barbosa

Rmulo Muzzi

Uriel Silva

Setor Externo

ndice de Produo Industrial

Taxa de Desemprego

ndice de Preos ao Consumidor

Indicador Composto Antecedente

Poltica Monetria

Variao da Produo Industrial*

Fonte: OCDE

0,7

4,9

7,5

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11

Japo Reino Unido Estados Unidos Zona do Euro

-12,5

*sobre o mesmo periodo do ano anterior

Taxa de Desemprego

Fonte: OCDE

4,6

9,0

9.9

3

4

5

6

7

8

9

10

11

Japo Estados Unidos Zona do Euro

Variao no IPC sobre o mesmo ms do ano anterior

Ultimo ms: 2.4% 0,3% 3.2% 5.3%

Fonte: OCDE

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11

Alemanha Japo Estados Unidos China

Indicador Composto Antecedente (CLIs)

Fonte: OCDE

100

100.5

101

101.5

102

abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11

Estados Unidos Zona do Euro China Japo

Poltica Monetria

Banco Central DecisoTaxa bsica

(% a.a)Data

Estados Unidos Inalterar 0 - 0.25 27/abril

Unio Europeia Inalterar 1.25 05/Maio

Inglaterra Inalterar 0.5 05/Maio

Japo Inalterar 0 - 0.1 28/Abril

Fonte: FeD, ECB, BoE, BoJ

Comrcio Exterior

- Cmbio

- Balana Comercial

- Exportao US$ x Importao US$

- Exportao: Preo x Quantum

-Importao: Preo x Quantum

- Conta Financeira

- Reservas Internacionais

Cmbio: venda final do perodo

Fonte: Banco Central do Brasil

Balana Comercial

Fonte: Banco Central do Brasil

Exportao x ImportaoUS$ (milhes)

Fonte: Banco Central do Brasil

Exportao: Preo x Quantum

Fonte: IPEA

2006 = 100

Importao: Preo x Quantum

Fonte: IPEA

2006 = 100

Conta Financeira

Fonte: Banco Central do Brasil

Reservas Internacionais(US$ milhes)

Fonte: Banco Central do Brasil

Mercado de trabalho- PME

Desemprego

Mercado de trabalho

Rendimento real

Nvel de Ocupao

- Caged

Saldo contrataes / demisses

Fonte: PME(IBGE)

Mercado de trabalho

Populao (mil) abr/10 mar/11 abr/11 (%) Dif(mil)

Economicamente ativa20.530 23.817 23.849 1,4% 319

Empregada 21.820 22.279 22.313 2,3% 493

Desempregada 1.710 1.538 1.537 -10,1% -173

Abril/11 x Abril/10

Fonte: PME(IBGE)

8.8

8.1 8 8.1

7.77.5 7.4

6.8

7.27.4

7.6

7.37.5

7 6.96.7

6.2 6.1

5.7

5.3

6.1

6.4 6.5 6.4

3

4

5

6

7

8

9

10

Taxa de desemprego (%)

Fonte: PME(IBGE)

52.9

54

53

53.253.3

53.4

50

50.5

51

51.5

52

52.5

53

53.5

54

54.5

Nvel de Ocupao

Rendimento Mdio Real

abr/10 mar/11 abr/11 Ms Ano

1.511,40 1.568,41 1.540,00 -1,81% 1,89%

Fonte: PME(IBGE)

R$

Fonte: Caged(Ministrio do trabalho)

-415,192

181,419209,425

266,415

305,068 298,041

212,952181,796

299,415

246,875

204,804

138,247

-407,510

152,091

280,799

92,675

272,225

-500,000

-400,000

-300,000

-200,000

-100,000

0

100,000

200,000

300,000

400,000

dez/09 jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11 fev/11 mar/11 abr/11

Saldo Contrataes / demisses

Atividade Econmica

-IBC-BR

-PIM-PF

-Utilizao da Capacidade Instalada

-Expectativas do Empresrio Industrial

-Pesquisa Mensal do Comrcio

-Expectativas do Consumidor

IBC-BR

Fonte: Banco Central do Brasil

Srie Histrica X Variao Anualizada

2002=100

Fonte: IBGE

PIM-PF

PIM-PF x Variao Mensal

2002=100

Utilizao da Capacidade

Fonte: CNI

Comparao UCI com a Mdia Histrica

Arial

Fonte:CNI

Indice de Confiana do EmpresrioIndustrial

Fonte: Banco Central do Brasil

PMC

Fonte: IBGE

2003=100

ndice de Confiana do Consumidor

Fonte: BCB

Setor Pblico

Resultado Primrio

Resultado Nominal

Dvida Pblica

Dvida Mobiliria Federal

Resultado Primrio

Fonte : Banco Central do Brasil

Resultado Primrio

Supervit Primrio

Maro R$ 13,6 bi

Acumulado no ano R$ 39,3 bi

Acumulado em 12 meses R$ 121,9 bi

O supervit acumulado ano R$ 19,8 bi maior que o

supervit acumulado no mesmo perodo do ano passado.

Receitas e Despesas

Fonte: Tesouro Nacional

Resultado Nominal

Resultado Nominal

Dficit nominal acumulado em 12 meses R$ 81,7 bi

Dficit nominal acumulado no ano R$19,7 bi

Dficit nominal em Maro R$ 6,9 bi

Financiamento do Dficit Nominal em Maro:

Expanso de R$ 31,9 bi na dvida mobiliria;

Reduo de R$ 3,7 bi na dvida bancria lquida;

Reduo de R$ 5,3 bi nas demais fontes de financiamento

interno;

Reduo de R$16 bi no financiamento externo lquido.

Resultado Nominal, Primrio e Juros Nominais

Fonte: Banco Central do Brasil

Dvida Pblica

Fonte: Banco Central do Brasil

Dvida Lquida do Setor Pblico

Ms Total Interna Externa

Outubro /10 39,84 49,88 -10,05

Novembro/10 39,75 49,83 -10,08

Dezembro/10 40,16 49,95 -9,79

Janeiro/11 39,83 50,05 -10,22

Fevereiro/11 39,91 50,45 -10,54

Maro/11 39,93 50,58 -10,65

Dvida Mobiliria Federal

Dvida Mobiliria Federal

R$ 1,6 tri 42,7 % do PIB

Acrscimo em maro de R$ 25,5 bi

O resultado em maro deve-se a:

Emisses Lquidas R$ 8,9 bi

Apropriao de juros R$ 16,7 bi

Apreciao cambial R$0,1 bi

Dvida Pblica

Dvida Bruta:

R$ 2,11 tri 56 % do PIB

O aumento de 0,2 p.p do PIB em relao a fevereiro.

Dvida Lquida do Setor Pblico

R$ 1,5 tri 39,9 % do PIB

Ano Reduo de 0,2 p.p

A reduo da relao DLSP/PIB no ano reflete o crescimento do

produto e o aumento do supervit primrio.

Crdito

- Relao Crdito/PIB

- Recursos direcionados

- Operaes de Crdito PFxPJ

- Taxa mdia de juros

- Prazo mdio

- Inadimplncia

Crdito Total (% PIB)

Fonte: Banco Central do Brasil

46.2 46.4

20

25

30

35

40

45

50

mar/

08

abr/

08

mai/08

jun/0

8

jul/08

ago/0

8

set/08

out/08

nov/0

8

dez/0

8

jan/0

9

fev/0

9

mar/

09

abr/

09

mai/09

jun/0

9

jul/09

ago/0

9

set/09

out/09

nov/0

9

dez/0

9

jan/1

0

fev/1

0

mar/

10

abr/

10

mai/10

jun/1

0

jul/10

ago/1

0

set/10

out/10

nov/1

0

dez/1

0

jan/1

1

fev/1

1

mar/

11

Fonte: Banco Central do Brasil

Recursos Direcionados

24%

14%

60%

2%

Habitacional Rural BNDES Outros

Fonte: Banco Central do Brasil

Recursos Direcionados

142.251

87.324

363.36

0

50

100

150

200

250

300

350

400

0

20

40

60

80

100

120

140

160

R$ m

ilh

es

Habitacional Rural BNDES

Operaes de Crdito PFxPJ

562.396,81

68.183

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

0

100000

200000

300000

400000

500000

600000

Recursos livres - pessoas juridicas R$ (milhes) Recursos livres - pessoas fsicas R$ (milhes)

Fonte: Banco Central do Brasil

Taxa mdia de juros (% a.a.)

Fonte: BCB

Prazo mdio

Fonte: BCB

Inadimplncia - % doscontratos acima 90 dias de atraso

Fonte: Banco Central do Brasil

Inflao

- IPCA

- Expectativas de mercado IPCA

- IGP-M

- Expectativas de mercado IGP-M

- IPCA ncleos

- IPA-M

- INCC-M

- IPCA versus Commodities

IPCA

Fonte: IBGE

IPCA Expectativas para 2011

Fonte: Banco Central

IPCA Ncleos

Fonte: BCB Boletim (Ativ. Eco.) / IPEA

IGP-M

Fonte: FGV

Expectativas IGP-M

Fonte: Banco Central

IPA-MAcumulado 12 meses

Fonte: Fundao Getlio Vargas / IBGE

INCC-M Acumulado 12 meses

Fonte: Fundao Getlio Vargas / IBGE

IPCA versus Commodities

Fonte: BCB / IBGE

Estatstica

e

Deciso do NEPOM

Estimativas

Informaes relevantes:

Expectativa de inflao: 5,04%

Produo industrial : 131,55

Produo industrial potencial estimada: 129,35

ltima deciso do Copom: aumento 0,25 p.p.

Penltima deciso do Copom: aumento 0,5 p.p.

Expectativa de inflao passada: 5,42%

Spread swaps DI (90d-30d): 0,16 p.p.

Estimativas

Com essa informaes, chega-se a

seguinte distribuio de probabilidade:

Variao Probabilidade

-0.50 p.p. 0,00%

-0.25 p.p. 0,07%

0 69,76%

+0.25 p.p. 14,49%

+0.50 p.p. 15,61%

+0.75 p.p. 0,06%

Cenrios

. A ltima observao do cenrio da PIM

de maro de 2011.

. Estima-se que a PIM em maro esteja

entre 127,38 e 136,23 com 95% de

confiana.

. Podemos utilizar esse intervalo para

construir alguns cenrios

Cenrio Pessimista

Em um cenrio pessimista para a

produo industrial:

Variao Probabilidade

-0.50 p.p. 0,12%

-0.25 p.p. 9,17%

0 89,89%

+0.25 p.p. 12,95%

+0.50 p.p. 0,63%

+0,75 p.p. 0,19%

Cenrio Neutro

Em um cenrio neutro para a produo

industrial:

Variao Probabilidade

-0.50 p.p.

-0.25 p.p.

0

+0.25 p.p.

+0.50 p.p.

Variao Probabilidade

-0.50 p.p. 0,00%

-0.25 p.p. 0,06%

0 68,61%

+0.25 p.p. 14,85%

+0.50 p.p. 16,41%

+0.75 p.p. 0,07%

Cenrio Otimista

Em um cenrio otimista para a produo

industrial:

Variao Probabilidade

-0.50 p.p. 0,00%

-0.25 p.p. 0,00%

0 28,33%

+0.25 p.p. 18,29%

+0.50 p.p. 51,77%

+0,75 p.p. 1,61%

Resumo das previses

Dados disponveis

Cenrio pessimista

Cenrio neutro

Cenrio otimista

Manuteno

em 12,00% a.a

Aumento para

12,50% a.a

PERGUNTAS?

OBRIGADO!Nepom

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http://twitter.com/#!/NepomMG

Centro de Economia Aplicada

http://ceaee.ibmecmg.br

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