17temas de economia aplicada

fevereiro de 2015

A Poltica Econmica no Incio de 2015

R L T (*)

Umfatomarcanteobservadoem

fevereirode2015queaconsul-

toriabritnicaEIU (Economist

IntelligenceUnit)retirouograu

deinvestimentodoBrasil.Noco-

municado,airmouqueosganhos

decredibilidadedanovaequipe

nocompensamasperdascoma

deterioraodosindicadoresma-

croeconmicos.

Apesardenoserumadastrs

grandesclassiicadorasderisco

Moodys,S&PeFitchaaoda

EIUemblemtica,poismostra

umproblemarecorrentedapolti-

caeconmicabrasileira,ouseja,o

desequilbrioiscal.

DesdeaIndependncia,ahistria

doBrasilestpermeadadecrises

erecesses,deintensidadesedu-

raesdiversas,queminaramo

potencialdoPas.Amaioriatem

umpadrocomum,comumerro

recorrente:umadinmicaiscal

inconsistente.

Arazononempolticaenem

ideolgica,aritmtica.Quanto

maiorforoendividamentodeum

pas,maioraparceladeimpostos

aserdestinadaainvestidoresque

exigemjuroscadavezmaiseleva-

dos.umprocessoqueseautoali-

menta,favorecendoorentismoem

detrimentodaproduo,parali-

sandoaeconomia.

Tambmconhecidocomoaarma-

dilhadadvida.Paraeliminarreca-

das,depoisdeumlongoprocesso

deamadurecimentocvico,foisan-

cionadaaLeideResponsabilidade

Fiscal,noano2000.

Anormacolocaumlimiteaoendi-

vidamentodogovernoepromovea

transparnciadosgastospblicos.

Comissoacabariacomoerrohis-

tricorecorrentededescontrole

dosgastospblicos.

Mesmoassim,oatualgovernofe-

deralconseguiuatravsdoque

icouconhecidocomocontabili-

dadecriativagastarmaisdoque

oixadonaleieaumentaradvida

pblica,cominterpretaesimagi-

nativasdascontasdooramento.

Ousoeabusodaprticademano-

brascontbeistograndequej

hrelatriosdeconsultoriasque

divulgamascontaspblicascom

esemosajustesdogoverno.H

quemprojete que,mesmo sem

pagarnadade juros,apesardo

recordedearrecadaoogoverno

terumdicitemsuascontas.

Ossintomasdodescontroledos

gastospblicosestopresentes.

OBrasilestandandoparatrs.

Amaioriadasprevisesapontam

queoPIBcaiuem2014,ainlao

estmaisforte,acimadotetoda

banda,eosjurosestonumatraje-

triaascendente.

Noumaquestodeortodoxiaou

deheterodoxia.Ilustrandooponto,

oUruguaieaBolviavocrescer,

respectivamente,2,8%e5,0%com

inclusosocialecomresponsabili-

dadeiscal.

Em2014,asdespesasiscaistive-

ramumaumentorealde6%,leia-

-seuminchaomaiordogoverno,

noqualumfuncionriopblicoj

ganha,emmdia,80%amaisdo

queumdosetorprivado.

OBrasil teveoprimeirodicit

primriodestesculoeaumentou

onominalde3,3%para6,7%do

PIB.Emapenasumano,advida

pblicaentrounumatrajetriain-

sustentvel,aumentandode56,7%

doPIBpara63,4%doPIB,colocan-

doemriscoasolvnciadoEstado

brasileiro.

Agravandooproblema,osaumen-

tosdegastoscontinuam.Foram

18 temas de economia aplicada

fevereiro de 2015

elevadosossalriosdecongres-

sistaseministros,e, emconse-

quncia,otetodofuncionalismo

comefeitocascatanosescales

inferiores.

Anunciam-seapertoseprometem-

-sesupervits,mas,narealidade,

sefazocontrrio,seaceleramos

gastos.

OCongressoNacionalaprovouuma

emendaquepermitenoregistrar

comodespesasovalordeinvesti-

mentosnoPACeasdesoneraes

concedidasadiversossetoresem-

presariais.

Ogastofoinogasto. Istoum

atentadolgicaeumanegaodo

processocvicoquelevousano

daLeideResponsabilidadeFiscal.

Aprimeiraconsequnciadesse

descontroleorebaixamentoda

EIU.fundamentalquesejaol-

timo.

Outroaspectodedescontrolede

gastosousodosbancosestatais

comoinstrumentodepolticaeco-

nmica.Dopontodevistamacro-

econmico,privilegiarosestatais

foiumaescolhapobre.

Ocoeicientedecorrelaoentre

aexpansodocrditodosistema

bancrionacionaleocrescimento

doPIB0,52,sendode0,61paraos

privadosnacionais,de0,41paraos

estrangeirosedeapenas0,16para

osestatais.

Apotnciadosprivadosconsi-

deravelmentemaior.Aprescrio

deveriatersido(eainda):ogo-

vernobrasileirocorrigirasfalhas

existentesnaintermediaoban-

criabrasileira,emvezdeusarum

instrumentoconsideradoobsoleto

emoutrasregiesdoplaneta.

PasescomoBlgica,Canad,Di-

namarca,FranaeJaponopos-

suembancosestataisetmuma

intermediao inanceiramais

adequadasnecessidadesdesuas

economias.

Opapeldosestataisemcobrar

menosdestacadocomfrequncia

comojustiicativaparaseuuso.

fatoqueasinstituiesinanceiras

dogovernotmtaxasmdiasme-

noresqueasprivadas;todavia,h

distoresnapreciicaodesuas

operaes.

Enquanto algunsemprstimos

paragrandesempresastmcustos

deumdgito,inferioresSelic,as

taxasparaochequeespecialda

CaixaedoBancodoBrasil,emde-

zembro,foramdetrsdgitos,de

117%e164%aoano,respectiva-

mente.Obviamente,nocumprem

umpapelsocialrelevantenesse

quesito.

Outradistorodousodocr-

ditodirecionadoquediminui

aeicinciadosmecanismosde

transmissodapolticamonetria,

elevandoataxaneutradejuros.Ou

seja,exigeumaSelicmaisaltapara

reduzirainlao.

Omotivoqueporcausadarigi-

dezdastaxasdosinanciamentos

tabelados,acadaapertodapoltica

monetriahumaelevaodade-

mandadessesrecursos,emvezde

diminuio.

Outracriticaafaltadetranspa-

rnciasobreaqualidadedacar-

teiradecrditodosbancosdogo-

verno.

FoinoticiadoqueaEmgea-Empre-

saGestoradeAtivos(umaestatal

quetemdezbilhesdereaisem

prejuzosacumuladosporcontade

emprstimosrepassadosdebancos

estatais)comproumaiscrditosda

Caixanoanoquepassou,semde-

talhessobreascaractersticasdas

operaes.

Ousopolticodosbancosestatais

tambmobjetoderessalvas.

Note-sequehanecessidadepara

abancadefomento,queaatua-

oemsegmentosondeoretorno

socialmaiorqueo inanceiro.

Programasespec icoscomoo

MinhaCasaMinhaVidaeosdei-

nanciamentoagriculturafamiliar

eindstriasoimportantespara

odesenvolvimentodoPas.

Osbancosestataistmalgunspri-

vilgiosnogerenciamentodeal-

gumaslinhasdeinanciamentoe

acessoafundosdogoverno.Ha

necessidadedeumaanlisecusto-

-beneciodessasvantagenseda

oportunidadedeseremalocadosao

setorinanceiroprivado.

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fevereiro de 2015

Deveprevaleceroqueformelhor

paraoPas,nonecessariamente

osbancosestatais.

Atualmente,oTesouroNacional

tem10,9%doPIBaplicadosemins-

tituiesinanceirasoiciais(em

especialoBNDES),eistosecombi-

nacomodicitiscalde6,7%do

PIBeumadvidabrutade63,4%

doPIBeseusefeitosnaeconomia.

Estasituaopedeumtratamento

dechoque.

Houveumapertoanunciadopara

gerarumsupervitprimriode

1,2%doPIBem2015,comcortede

algunsgastos,ocontingenciamen-

todooramentoeoaumentode

algunstributos.

Considerando,queodicitapre-

sentadomaiordoqueoquefoi

originalmenteestimado,razo-

velanteciparanecessidadedeum

segundoapertonocurtoprazo,

leia-semaisimpostoseeconomia

dedespesas.Aquesto:ondee

quanto?

Maisdoqueodicit iscal,pre-

ocupaafaltadevisoporparte

doCongressoNacional.Emvezde

propostasdereformasedecortes,

parlamentaresapresentaram600

emendasparagastarmaisum

despautrio.

Agrandequestoseorebaixa-

mentodaEIUapenasumsinalde

alertaclamandopormaisrespon-

sabilidadeiscalouannciodo

comeodeumadcadamaisper-

didaainda;aprimeiraalternativa

agrandefavorita.

(*)FIPE.(E-mail:robertotroster@uol.com.br).