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Relatório de GestãoManagement Report

Exercício de 20062006 Financial Year

Sem CicatrizesScarless

04

04 Relatorio Fundor Capa:fundor capa 22/8/07 20:27

Relatório de Gestão Exercício de 2006 | Management Report 2006 Financial Year

Índice | Index

Relatório de Gestão Exercício de 2006 | Management Report 2006 03

Comité de Investimentos | Investment Committee 05

Banco depositário | Custodian Bank 05

Avaliadores | Appraisers 05

Auditor | Chartered Accountants 05

Property Managers | Property Managers 05

Carteira | Property Managers 05

Ambiente de Negócio | Business Environment 10

Escritórios | Office Space 10

Retalho | Retail 10

Actividade do Fundo | Fund Activity 11

Perspectivas para 2007 | Forecast for 2007 14

Agradecimentos | Acknowledgements 14

Demonstrações Financeiras | Financial Statements 15

Introdução | Introduction 17

Comissão de Gestão | Management Fee 17

Comissão de Depósito | Custody Fee 17

Unidades de Participação | Units 17

Especialização dos exercícios | Accrual Basis 18

Imóveis | Real Estate 18

Contas de terceiros | Accounts of Third Parties 18

Regime Fiscal | Tax Regime 18

Contas de Acréscimos e Diferimentos (Activo) | Accruals and Deferrals Accounts (Assets) 23

Contas de Terceiros (Passivo) | Third Party Accounts (Liabilities) 23

Contas de Acréscimos e Diferimentos (Passivo) | Accruals and Deferrals Accounts ( Liabilities) 23

Balanço 26

Balance Sheet 28

Demonstração de Resultados 30

Income Statement 32

Demonstração de Fluxos de Caixa 2006 34

Cash-Flow Statement 2006 35

Certificação Legal das Contas e Relatório de Auditoria 36

04 Relatorio Fundor miolo:fundor 07/09/24 0:59 Page 01

03




|05

Investment CommitteeJoão Paulo Batista Safara

Luís Manuel Soares Franco

Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão

Custodian BankBanco Invest

AppraisersOliveira e Costa

Pádua e Silva

Chartered AccountantsMazars

PortfolioNumber of Investments: 1, Residential

Total gross covered area: 30.000 m² (projected)

Investment Location: Cascais

Comité de InvestimentosJoão Paulo Batista Safara



Banco depositárioBanco Invest

AvaliadoresOliveira e Costa

Pádua e Silva

AuditorMazars

CarteiraNúmero de investimentos: 1, Residencial

Área bruta coberta total: 30.000 m² (projectada)

Localização do Investimento: Cascais


Rui Alpalhão João Paulo Safara Joaquim Meirelles

Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor | Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor

06|


Tiago Mattos Águas Pedro Alves

|07




Business EnvironmentFor the residential segment of the market, the year that ended was adversed.

Although on the European level, the residential sector of the market did not

show signs of cooling despite the rise in interest rates and corresponding effort

rates, Portugal was the only market included in the traditional European

Housing Review (organized by the Royal Institution of Chartered Surveyors

headed by Professor Michael Ball of Reading University) in which the prices

actually declined. (chart 1)

Chart 1: housing price performance in European markets, 2005 and 2006 (source: RICS European

Housing Review 2007)

Consistent with the unfavorable trend in price evolution, Portugal

witnessed a decline in the number of residential buildings under construc-

tion, both in general terms and specifically in the greater Lisbon area.

According to data provided by Imométrica, the average absorption period of

finished apartments has nevertheless remained steady (six months) for

building projects based in the Lisbon municipality.

Ambiente de NegócioNo segmento residencial o ano foi adverso. Ainda que, a nível europeu, o

mercado residencial não tenha exibido sinais de arrefecimento, não

obstante a subida das taxas de juro e, consequentemente, das taxas de

esforço, Portugal foi o único mercado incluído no tradicional European

Housing Review preparado para o Royal Institution of Chartered

Surveyors pelo Professor Michael Ball da Universidade de Reading (figura

1) a exibir uma descida dos preços.

Figura 1: evolução dos preços da habitação nos mercados europeus, 2005 e 2006 (fonte: RICS

European Housing Review 2007)

Consistentemente com a adversa movimentação dos preços, registou-se

uma descida no número de edifícios residenciais construídos, quer em

Portugal quer especificamente na zona da Grande Lisboa. O período

médio de absorção de apartamentos concluídos, indicador disponibilizado

pela Imometrica, manteve-se constante (e igual a seis meses) para os

projectos sedeados no concelho de Lisboa.

08|

-5

0

5

10

15

30

Crescimento % | Growth %

20

25

Din Nor Gre Irl Sue Isl Esp RU Fra Fin Hol Aus Ita Sui Ale Por

20062005



|09

Fund ActivityThe Fund was created on April 10th through the private subscription of

€5,000,000.00. On that same day, the Fund signed a promissory agree-

ment for the purchase of the Hotel Estoril Sol building situated in the

Palmela Park in Cascais. The acquisition was finalized on December 22nd

for the amount of €51,600,000.00, with funding raised with the Espírito

Santo Bank.

The aim is to replace the Hotel Estoril Sol building, which is at present being

demolished, with an essentially residential building which will have an above

ground volume of approximately 30,000 sq. m. It is the Management

Company Board of Director’s belief that this change in space usage repre-

sents the “highest and best use” of this exceptional property that is

Fundor’s asset. The Board is also of the conviction that the new residential

development will constitute a matchless opportunity in the national market.

The architectural design of the projected building is signed by Gonçalo

Byrne, a well known and experienced architect that has been awarded the

Gold Medal of the French Architectural Academy and the Valmor Prize,

among others. Byrne’s project is conscious of the fact that the demolition

of the current hotel will result in a topographic scar in the terrain that will

need to be resolved. The proposal includes opening a square in the direction

of the valley that will be absorbed by Palmela Park and become its main

entrance and additionally healing the scar by building bold structures of

great visual impact.

It is believed that the conception of a distinguished and unique project of

undeniable quality coupled with the fact that it will be located in a prime

and privileged location will be the critical factor guaranteeing the success

of the venture despite the unattractive business environment for regular

residential developments.

The project consists of three towers or main bodies that have a maximum

height of 14 stories from ground level. These are to be built following a

philosophy that seeks to harmonize the buildings and the green areas of

Palmela Park.

Actividade do FundoO Fundo foi constituído a 10 de Abril, por subscrição particular de

€5.000.000,00. A 10 de Abril o Fundo outorgou um contrato promessa de

compra e venda do edifício do Hotel Estoril Sol, no Parque Palmela, em

Cascais, cuja aquisição concretizou a 22 de Dezembro, por

€51.600.000,00 e com recurso a dívida angariada junto do Banco Espírito

Santo.

Pretende-se substituir o edifício do Hotel Estoril Sol, cuja demolição se

iniciou à data da escrita, por um conjunto muito maioritariamente residen-

cial com área acima do solo de cerca de 30.0o0 m². É convicção da Admi-

nistração da Sociedade Gestora de que esta alteração de uso representa

um movimento para o “highest and best use” do solo privilegiado que é

activo do Fundor, e de que o novo conjunto residencial será uma proposta

sem igual no mercado nacional.

O projecto da nova edificação é da autoria do Arquitecto Gonçalo Byrne,

projectista de vastíssima obra e galardoado, entre outros, com a Medalha

de Ouro da Academia de Arquitectura de França e com o Prémio Valmor. O

projecto do Arquitecto Byrne parte da consciência de que a remoção do

actual hotel se traduzirá numa cicatriz topográfica para modelar o terreno,

abrindo no sentido do vale uma praça que constituirá no futuro ampliação

e entrada do Parque Palmela e assim naturalizando a cicatriz por via da

edificação de volumes arrojados e de excelente efeito visual.

A concepção de um projecto muito diferenciado, de gama indiscutivel-

mente alta, em tudo consistente com a excelência da localização, é, crê-

se, condição e factor crítico de sucesso num ambiente de negócio pouco

estimulante para projectos indiferenciados.

O projecto desenvolve-se em três volumes, com uma altura máxima de 14

pisos a partir da quota do logradouro, implantados segundo uma regra

que visa relações de porosidade entre edificações e a mancha verde do

Parque Palmela.



10|

Estoril Sol (projecto), vista poente | Estoril Sol (project), seen from the west

Estoril Sol (projecto), vista nascente | Estoril Sol (project), seen from the east


|11


Estoril Sol (projecto), vista aérea | Estoril Sol (project), aerial view

Estoril Sol (projecto), vista mar | Estoril Sol (project), view from the middle of the bay



Two of the towers are connected by a bridge structure.

In addition to the 1,200 sq. m. of area reserved at the base of the building

for office and retail, the project also consists of 110 spacious apartments

ranging from one-bedroom to five-bedroom, all with ample views to the

exquisite outdoor setting.

Given the absence of any business activity during the year under analysis,

the net results were marginally negative with a loss of € 148,161. The loss

ascertained reflects the burden of structural costs imposed on the Fund

over a short period of time without any return from the acquired asset. By

the end of the year, the unit value had thus fallen to €485.1839, slightly

below its base value of €500.00.

Dois dos volumes estão ligados por um corpo em ponte.

O projecto compreende, para além de 1.200 m² de áreas destinadas a

comércio e serviço, no embasamento dos volumes, 110 apartamentos, em

tipologias T1 a T5 de áreas francamente generosas e permitindo amplas

aberturas para um exterior magnífico.

Dada a ausência de actividade durante o exercício em análise, os resul-

tados líquidos foram marginalmente negativos, com relevação de um

prejuízo de € 148.161. O prejuízo apurado reflecte a incidência dos custos

de estrutura num curto período de actividade e, necessariamente, sem

que se manifestem sinais de rentabilização do activo adquirido. No final

do exercício, o valor da unidade de participação encontrava-se assim

abaixo do seu valor base de €500,00, fixando–se em €485.1839

12|

Estoril Sol (projecto), corpo em ponte Estoril Sol (project), bridge structure

Estoril Sol (projecto), vista da sala de um dos apartamentos Estoril Sol (project), view from the living room of one of the apartments.


1 Que, à data da escrita, já havia iniciado actividade.


|13

Forecast for 2007The Fund will be managed with the objective of implementing the ambi-

tious project that it has defined for its portfolio. The construction is

planned to start by the summer.

AcknowledgementsThe Management Company’s Board of Directors wishes to convey the

following thanks:

• To Banco Invest, for its important role as custodian bank;

• To Banco Espírito Santo, the financier of the operation, for the confi-

dence shown in this bold project;

• To the Portuguese Securities Market Commission (Comissão do

Mercado de Valores Mobiliários) for its cooperation;

• To the Expert Appraisers, for their experience and wisdom, both of

which greatly benefited the management of the Fund;

• To the Fund’s Chartered Accountants, for the dedication shown in the

accompaniment of the Fund’s activity.

Lisbon, February 26th, 2007

The Management Company’s Board of Directors

Carlos de Sottomayor Vaz Antunes

President


Vice-President and Chief Executive Officer


Member

James Alistair Preston

Member

João Paulo Batista Safara

Member and Chief Operating Officer

Alfonso Cuesta Castro

Member

Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles

Member

Ricardo Bruno Cardoso Amantes

Member

Perspectivas para 2007O Fundo será gerido com vista à implementação do ambicioso projecto

definido para a sua carteira, prevendo-se o arranque da construção dos

novos edifícios em meados do ano.

AgradecimentosO Conselho de Administração da Sociedade Gestora deseja apresentar os

seus agradecimentos

• Ao Banco Invest, pela importante intervenção enquanto Banco Deposi-

tário;

• Ao Banco Espírito Santo, financiador da operação, pela confiança

demonstrada num projecto arrojado;

• À Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, pela colaboração pres-

tada;

• Aos Senhores Peritos Avaliadores, de cuja experiência e conhecimentos

a gestão do Fundo muito beneficiou;

• Ao Auditor do Fundo, pelo zelo colocado no acompanhamento da activi-

dade.

Lisboa, 26 de Fevereiro de 2007

O Conselho de Administração da Sociedade Gestora,

Carlos de Sottomayor Vaz Antunes

Presidente


Vice-Presidente e Administrador Delegado


Vogal

James Alistair Preston

Vogal

João Paulo Batista Safara

Vogal e Director de Operações

Alfonso Cuesta Castro

Vogal

Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles

Vogal

Ricardo Bruno Cardoso Amantes

Vogal


Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 | Financial Statements December 31st, 2006


|17


IntroduçãoAs demonstrações financeiras, compostas pelo Balanço, Demonstração

dos Resultados e Demonstração dos Fluxos Monetários, foram elaboradas

segundo o disposto no Regulamento nº2/2005 de 14 de Abril de 2005.

Este Regulamento estabelece o regime a que deve obedecer a contabili-

dade dos Fundos de Investimento Imobiliário.

• O Regulamento n.º2/2005 impõe a divulgação de informação que

permita desenvolver e comentar os valores incluídos nas demonstra-

ções financeiras, e ainda quaisquer outras consideradas úteis para os

Participantes dos Fundos de Investimento.

• Nesta perspectiva, as notas omissas não são aplicáveis ou a sua apre-

sentação não é relevante para a interpretação das referidas demonstra-

ções financeiras.

• A constituição do Fundo de Investimento Imobiliário “Fundor”, foi auto-

rizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários em 30 de

Novembro de 2005, tendo iniciado a sua actividade a 11 de Abril de

2006.

Dos aspectos e políticas contabilísticas mais relevantes, utilizadas na

preparação das demonstrações financeiras salientam-se as seguintes:

Comissão de GestãoA comissão de gestão representa um encargo do Fundo, a título dos

serviços prestados pela sociedade gestora.

De acordo com o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diaria-

mente, por aplicação de uma taxa anual de 0.5% (zero vírgula cinco por

cento), com um valor mínimo anual de cinquenta mil euros e um valor

máximo anual de cento e cinquenta mil euros, calculada diariamente sobre

o valor líquido global do Fundo, cobrada trimestralmente (ver nota 14).

Comissão de DepósitoEsta comissão destina-se a fazer face às despesas do Banco Depositário

alusivas aos serviços prestados ao Fundo.

Segundo o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diaria-

mente, por aplicação de uma taxa anual de 1.25‰ (um vírgula vinte e

cinco por mil) sobre a média aritmética simples dos valores globais do

Fundo. A comissão é cobrada semestralmente e tem um valor mínimo

anual de €12,500 (doze mil e quinhentos euros).

Unidades de ParticipaçãoO valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o Valor

Líquido Global do Fundo pelo número de unidades de participação em

circulação. Ao valor líquido do património corresponde o somatório das

rubricas do capital do Fundo, ou seja, unidades de participação, variações

patrimoniais, resultados transitados e distribuídos e resultado líquido.

As “Variações Patrimoniais” resultam da diferença entre o valor de subs-

crição e o valor base da unidade de participação, na data de actividade,

situação não verificável no valor do Fundo.

A 31 de Dezembro de 2006 o Capital do Fundo integra algumas destas

rubricas conforme dados apresentados na nota 2.

Introdution“Fundor” is a real estate investment fund managed by Fund Box –

Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Imobiliários, S.A. Its estab-

lishment was authorized by the Comissão do Mercado de Valores Mobiliários

(Portuguese Securities Market Comission) on November 30th 2005, and it

began its activities on April 11th, 2006.

The financial statements, consisting of the Balance Sheet, Income State-

ment and Cash-Flow Statement were drafted and are presented in compli-

ance with CMVM Regulation no. 2/2005 of April 14th, which establishes

the framework that Real Estate Investment Fund accounting must obey.

• Regulation no. 2/2005 requires the disclosure of information which will

permit the analysis and commentary of the values included in the

financial statements, as well as any other information that may be

deemed useful for the Investment Funds’ participants.

• It is to be noted that any omitted notes are either not applicable or

their inclusion is not relevant for the interpretation of the said financial

statements.

Accounting policies and relevant issues in the Financial Statements include:

Management FeeThe management fee represents a Fund liability, on account of the services

provided by the management company.

According to the Management Regulation, this fee is calculated daily by

applying an annual fee of 0.5% on the simple mathematical average of the

total net asset values of the Fund. The fee is charged quarterly and has a

minimum annual value of €50,000 and a maximum annual value of

€150,000 (see note 14).

Custody FeeThis fee aims to compensate the Custodian Bank for services rendered to

the Fund.

According to the Management Regulation, this fee is calculated daily by

applying an annual fee of 0.125% on the simple arithmetic average of the

total net asset values of the Fund. This commission is charged biannually

and has a minimum value of €12,500.

Investment UnitsThe value of each investment unit is calculated by dividing the Total Net

Asset Value of the Fund by the number of investment units in circulation.

The net value of the assets corresponds to the sum of all the headings of

the Fund’s capital or, in other words, investment units, asset variations,

retained earnings and the net result of the period.

The “Asset Variations” result from the difference between the subscription

value and the base value of the investment units on the date of subscrip-

tion.



18|

Especialização de exercíciosO Fundo regista os seus proveitos e custos de acordo com o princípio da

especialização dos exercícios, sendo reconhecidos à medida em que são

obtidos e incorridos, independentemente do seu recebimento ou paga-

mento.

ImóveisOs imóveis adquiridos pelo Fundo são contabilizados pelo valor de tran-

sacção, acrescido dos emolumentos notariais, custos registrais, imposto

de selo, avaliações prévias à aquisição, assim como das obras de melhora-

mento e recuperação. Nos termos da Lei em vigor, os imóveis não são

amortizados, de modo a espelhar o seu valor venal, definido de acordo

com o melhor preço que poderia ser alcançado, caso fossem vendidos em

circunstâncias normais de mercado.

A política seguida pelo Fundo quanto ao reconhecimento ou desreconhe-

cimento dos imóveis como um activo toma em consideração o princípio da

“substância sobre a forma”. Nestas circunstâncias, sempre que os benefí-

cios e os riscos inerentes aos imóveis são substancialmente transmitidos

com a celebração do contrato promessa, as transacções são normalmente

contabilizadas já que a celebração da respectiva escritura fica apenas

pendente de questões de natureza formal.

Tendo em conta o Decreto-Lei 60/2002, de 20 de Março com as altera-

ções introduzidas pelo Decreto-Lei 13/2005, de 7 de Fevereiro, os

imóveis adquiridos devem ser precedidos de pareceres de, pelo menos,

dois peritos avaliadores independentes.

Os bens imóveis são avaliados com uma periodicidade mínima bianual e

sempre que ocorram alterações significativas nos seus valores. A Valori-

zação de cada imóvel é definida pela Sociedade Gestora, sendo exami-

nada em cada exercício por confrontação do seu valor contabilístico com o

resultante da avaliação dos peritos independentes, não podendo o valor

contabilístico ser superior ao da média aritmética simples das avaliações

periciais.

As mais-valias (Mv) ou menos-valias (mv) que decorram do ajustamento

do custo dos imóveis ao seu valor venal são registadas, lançando-se o

correspondente ganho ou perda (embora potencial), nas contas de

proveitos e custos, 833 – Ganhos em operações financeiras e activos

imobiliários e 733 – Perdas em operações financeiras e activos imobiliá-

rios, respectivamente, tendo como contrapartida as contas de “mais-

valias” e “menos-valias” do activo. Verifica-se a excepção na

contabilização das “mais-valias” ou “menos-valias” nos projectos de cons-

trução, em que não se regista o respectivo ajustamento.

Nos imóveis destinados ao arrendamento, as rendas são reconhecidas

como proveito do ano a que respeitam, sendo as recebidas antecipada-

mente contabilizadas na conta “Receitas com proveito diferido”.

Contas de TerceirosAs dívidas de terceiros espelham o valor que se espera realmente receber,

não existindo à data de 31 de Dezembro qualquer valor registado.

Accrual BasisThe Fund registers its revenues and costs in accordance with the accrual

basis principle, whereby the former are recognized as they are obtained and

incurred regardless of whether they are actually received or paid.

Real EstateThe value of the properties acquired by the Fund are recorded by summing

the acquisition value, notary fees, registration fees, stamp duty, acquisition

valuations, maintenance and recovery costs. Under the terms of the law in

force, real estate is not amortized, so as to mirror its venal value, which is

defined according to the best price that could be obtained under normal

market circumstances.

The policy followed by the Fund regarding to the recognition or not of the

real estate as an asset takes into consideration the principle of “substance

over form”. In this situation, the transactions are normally recorded as soon

as the benefits and risks inherent to the real estate are substantially trans-

ferred with the signing of the promissory agreement, due to the fact that

the signing of the definitive contract is only dependent on a set of formal

conditions.

Considering Law-Decree n.º 60/2002 of March 2nd, with the changes made

by Law-Decree n.º 13/2005 of February 7th, the real estate acquired

should be preceded by written opinions of at least two independent expert

appraisers.

The appraisal of the real estate is conducted at least twice a year and

whenever significant alterations to their value occur. The appreciation of

each property is defined by the Management Company, said appreciation

being examined in each financial year by comparing its accounting value

with that resulting from the appraisal of the independent experts. The

accounting value can not be more than the simple mathematical average of

the expert appraisals.

The appreciation (Mv) or depreciation (mv) that result from the adjustment

in costs of the real estate to their venal value is recorded and the corre-

sponding gain or loss (although potential) is placed in the revenues and

costs accounts, 833 – Gains in financial activities and real estate assets and

733 – Losses in financial activities and real estate assets, respectively,

having as compensation the asset “appreciation” and “depreciation”

accounts.

The recognition of the appreciation of the property under contract to be

acquired is a result of the Fund having control over the asset.

In leaseable real estate, the rents are recognized as revenue of that corre-

sponding year. Those that are received before they are due are recorded as

“Receipts with deferred gain”.

Accounts of Third PartiesThird party debts mirror the value that one hopes to actually receive.



|19

Regime FiscalOs rendimentos prediais líquidos, obtidos no território português, à

excepção das mais-valias prediais, são tributados á taxa autónoma de

20% (vinte por cento). Tratando-se de mais valias prediais, há lugar a

tributação, autonomamente, à taxa de 25% (vinte e cinco por cento), que

incide sobre 50% (cinquenta por cento) da diferença positiva entre mais-

valias e as menos-valias realizadas no exercício.

As aplicações financeiras são tributadas a uma taxa de 20% (vinte por

cento) com retenção na fonte (ver nota 12).

As notas 4, 5, 8, 11 e 13 previstas no plano de contabilidade dos Fundo

de Investimento Imobiliário, autorizado pelo Regulamento da CMVM nº.

2/2005, não têm aplicação por inexistência de valores e situações a

descrever. As restantes notas encontram-se de imediato explicadas.

Nota 1 – Valia Potencial em Imóveis

O proveito relacionado com a mais-valia potencial adjacente à média das

avaliações não foi contabilizado pelo facto de o imóvel pertencente à

carteira do Fundo ser um projecto de construção. Nesse sentido, conside-

ramos que o imóvel tenha o mesmo tratamento contabilístico de um lote

de terreno que faça parte de um projecto de construção, estando neste

momento a decorrer a empreitada de demolição do referido edifício, esti-

mando a sociedade gestora iniciar a empreitada de construção do novo

projecto no início do segundo semestre de 2007. Tal como é indicado no

Regulamento da CMVM nº.8/2002, as valias potenciais serão contabili-

zadas à medida da empreitada de construção, ou seja, será avaliado o

projecto sempre que o auto de medição da situação da obra elaborado

pela empresa de fiscalização apresentar uma incorporação de valor supe-

rior a 10% relativamente ao anterior. É importante salientar que o valor

contabilístico do imóvel à data de 31/12/2006 incorpora a capitalização

de encargos relacionados com a aquisição do imóvel, nomeadamente

imposto de selo, e alvarás de construção.

Tax RegimeThe net real estate income obtained in Portuguese territory, with the

exception of real estate appreciation, is taxed at the independent rate of

20% (twenty percent). In situations of real estate appreciation, it is taxed at

the rate of 25% (twenty five percent), which is applied on 50% (fifty

percent) of the positive difference between the appreciation and the

depreciation over the financial year.

Financial investments are taxed at a rate of 20% (twenty percent), said tax

being withheld at the source (see note 12).

Notes 4, 5, 8, 11 and 13 inserted in the Real Estate Investment Funds

accounting plan, authorized by the CMVM Regulation nº. 2/2005, are not

mentioned because there is no situation applicable to these notes. All the

other notes are described below.

Note 1 – Potential Value of Real Estate

Income related to the potential gain resulting from the appraisal average

was not recorded due to the fact that the property belonging to the Fund is

a development project. In light of this and the fact that the demolition of

the existing building is already underway, we consider that this property

should be treated in accounting terms as if it were a plot of land with an

approved development project. The management company estimates that

construction will begin in the second semester of 2007.

As defined by CMVM Regulation nº.8/2002, potential gains should be

recorded as the construction progresses, which means that the project will

be valued whenever the development progress measured by the inspection

company shows that there has been a 10% increase in the construction in

relation to the previous measurement.

Valor Média das Valia Potencial

Imóveis Contabilístico (A) Avaliações (B) A-B

Accounting Valuation Potential

Property Value (A) Average (B) Value A-B

Avenida Marginal, Nº.8648 53,267,344 52,063,500 0

Total 53,267,344 52,063,500 0


Nota 2 – Unidades de Participação e Capital do Fundo• O Património do Fundo está representado através de unidades de

participação iguais com um valor base de €500 cada. A movimentação

no Capital do Fundo no exercício de 2006 foi a abaixo descrita:

Nota 3 – Inventário das Aplicações a 31/12/2006

Note 2 – Investment Units and Fund’s Capital• The Fund’s Assets are represented by equivalent investment units,

each with a base value of €500. The Fund’s Capital movements during

the 2006 financial are described below:

Note 3 – Listing of the Real Estate Investments on31/12/2006


20|

Descrição Subscrição 11-04-2006 Outros Resultados Período 31-12-2006 (em euros)

Description 11-04-06 Subscription Others Period Results 31-12-2006 (in euros)

Valor Base | Base Value 5,000,000 5,000,000

Resultados Acumulados | Accumulated Results 0

Ajustamentos em Imóveis | Real Estate Adjustments 0

Resultados do Período | Period Results -148,161 -148,161

Soma | Sum 5,000,000 -148,161 4,851,839

Nº unidades participação | No.of investment units 10,000 10,000

valor unidade participação | Investment unit value 500.0000 485.1839

Descrição Área (m2) Data de Aquisição Preço de Aquisição

Description Area (sqm) Acquisition Date Acquisition Value

1 - Imóveis Situados em Estados da União Europeia Área (m2) Data Aquisição Preço Aquisição

1 - Properties located in European Union Area (sqm) Acquisition Date Acquisition Price

1.3 Outros Projectos de Construção | Other Development Projects

Av.Marginal, Nº.8648 11600 09-12-2006 52,016,108.01

7 - Liquidez Quant. Moeda Preço Aquis.

7 - Liquidity Quant. Currency Total Amount

7.1 À vista | In sight

7.1.2 Depósitos à Ordem | Demand Deposits EUR

7.2 Depósitos a prazo | Term Deposits

7.2.1 Depósitos a Prazo | Time Deposits EUR


|21


Data da Avaliação 1 Valor da Avaliação 1 Data da Avaliação 2 Valor da Avaliação 2 Localização Valor do Imóvel

País Município em euros

Appraisals Date 1 Appraisals Value 1 Appraisals Date 2 Appraisals Value 2 Location Property Value

Country City (in euros)

Data Avaliação 1 Valor Avaliação 1 Data Avaliação 2 Valor Avaliação 2 Valor Imóvel País Município

Date Appraisal 1 Value Appraisal 1 Date Appraisal 2 ValueAppraisal 2 Property Value Country Location

09-12-2006 52,000,000.00 09-12-2006 52,127,000.00 53,267,344.01 Portugal Cascais

Data Aval. Valor Aval. Método Aval. Juros Decorridos Valor Global

167,377

370,000



22|

Nota 6 – Critérios e Princípios de ValorizaçãoOs critérios e princípios de valorização estão descritos nas notas iniciais

do Anexo.

Nota 7 – Discriminação da Liquidez do Fundo

Nota 9 – Comparabilidade com o Exercício AnteriorNão existe comparabilidade com exercício anterior em virtude do Fundo

ter sido constituído no decorrer do presente exercício.

Nota 10 – Dívidas a Terceiros Cobertas por Garantias Reais

Nota 12 – Impostos RetidosOs Rendimentos Prediais dispensam retenção na fonte ao abrigo do art.º

90.º n.º1 g) do CIRC

Note 6 – Valuation principles and criteriaThe criteria and valuation principles are described in the initial notes of the

Annex.

Note 7 – Itemization of the Fund’s liquidity

Note 9 – Financial Information ComparisonThere is no comparative information from the previous financial year.

Note 10 – Debts to third parties covered by real guarantees

Note 12 – TaxesReal Estate Revenues do not require tax to be withheld at the source in

light of art. 90 no. 1 g) of the Corporate Tax Code.

Saldo em

Saldo em 31-12-06

Rúbricas 11-04-06 Aumentos Reduções (em euros)

End Balance on

Initial Balance 31-12-06

Headings on 11-04-2006 Increases Decreases (in euros)

Depósitos à Ordem | Demand Deposits 5,000,000 167,377

Depósitos a Prazo c/ pré-aviso | Term Deposits 6,646,000 6,276,000 370,000

Total 5,000,000 6,646,000 6,276,000 537,377

Garantias

Rúbricas Valores prestadas

Headings Value Guarantees

Hipoteca

Empréstimos 45,000,000 sobre imóveis

Loans 45,000,000 Mortgage

Total 45,000,000

Impostos Directos | Direct Taxes 31-Dez-2006 (valor em euros) | 31-Dec-2006 (in euros)

Aplicações Financeiras | Income from bank deposits 783

Total 783

Comissões | Fees 31-Dez-06 (valor em euros)

Comissão de Gestão | Management Fee 36,439

Comissão de Depósito | Custodian Fee 9,111

Taxa de Supervisão | Supervision Fee 1,800

Total 47,350


Nota 14 – Comissões do Exercício

Nota 15 - Outras Informações relevantes para a análise das Demonstrações Financeiras

Contas de Acréscimos e Diferimentos (Activo) As contas de acréscimos e diferimentos activos integram as “Despesas

com custo diferido”, as quais incluem comissões referentes a obtenção de

financiamentos bancários e imposto de selo de juros bancários.

Contas de Terceiros (Passivo)Esta rubrica integra as seguintes responsabilidades: “Comissões a pagar”,

nomeadamente as Comissões de Gestão e Depósito e a Taxa de Super-

visão a regularizar no exercício; “Estado e outros entes públicos” cujo

saldo respeita ao valor do imposto retido a entregar ao Estado; “Outros

valores a pagar” em que o valor mais significativo (€350,000) decorre da

dívida referente à aquisição do imóvel adquirido (sito na Av.Marginal

Nº.8648), e o valor remanescente corresponde a honorários dos Auditores

e outros serviços; “Empréstimos Obtidos” que indica os empréstimos

obtidos pelo Fundo para o exercício da sua actividade.

Contas de Acréscimos e Diferimentos (Passivo)Os Acréscimos e Diferimentos passivos integram os “Acréscimos de

Custos”, respeitantes aos juros dos financiamentos bancários existentes,

e IRC a reter referente a aplicação financeira efectuada.

O Técnico Oficial de Contas

O Conselho de Administração

Note 14 – Financial Year Fees

Note 15 - Other Information relevant for the analysis of the Financial Statements

Accruals and Deferrals Accounts (Assets)The accruals and deferrals accounts include “Expenses with deferred cost”,

which include the commission related to the loan and stamp duty on the

loan interest.

Third Party Accounts (Liabilities)This heading includes the following encumbrances: “Fees payable” that

involves the Management, Custodian, and Supervision Fees owed for the

financial year; “State and other public entities” whose balance refers to the

value of the Corporate Tax/Real Estate Income; the heading “Other creditor

accounts” in which the most significant amount (€350,000) reflects the

debt related to the acquisition of the property (located on Av. Marginal

Nº.8648). The remainder relates to Auditor fees and other services.

Accruals and Deferrals Accounts (Liabilities)The Accruals and Deferrals liabilities include “Costs payable”, related to the

bank loan interest and to the withholding of tax related to the interest of

the term deposit.

The Accountant

The Board of Directors

|23




26|

BALANÇO (Valores em Euros)

ACTIVO

Código Designação 31/Dez/06

Bruto Mv mv/P Líquido Líquido

Activos Imobiliários

31 Terrenos

32 Construções 53 267 344 53 267 344

34 Adiantamentos por conta de Imóveis

Total de Activos Imobiliários 53 267 344 0 0 53 267 344 0

Contas de Terceiros

414+,,,+419 Outras contas de Devedores

Total dos valores a Receber 0 0 0

Disponibilidades

12 Depósitos à Ordem 167 377 167 377

13 Depósitos a Prazo c/ pré-aviso 370 000 370 000

Total das Disponibilidades 537 377 537 377 0

Acréscimos e Diferimentos

51 Acréscimos de Proveitos 140 140

52 Despesas c/ Custo Diferido 268 124 268 124

58 Outros acréscimos e diferimentos 0

Total de Acréscimos e Diferimentos Activos 268 264 268 264 0

Total do Activo 54 072 985 0 0 54 072 985 0

Total do número de Unidades de Participação 10 000




|27


PASSIVO

Código Designação 31/Dez/06

Capital do Fundo

61 Unidades de Participação 5 000 000

64 Resultados Transitados

66 Resultados Líquidos do Período -148 161

Total do Capital do Fundo 4 851 839 0

Contas de Terceiros

423 Comissões e outros encargos a pagar 19 105

424+,,,+429 Outras contas de Credores 387 429

43 Empréstimos 48 750 000

Total dos valores a Pagar 49 156 534 0

Acréscimos e Diferimentos

53 Acréscimos de Custos 64 611

56 Receitas com Proveito Diferido

58 Outros acréscimos e diferimentos

Total de Acréscimos e Diferimentos Passivos 64 611 0

Total do Passivo 54 072 985 0

Valor Unitário da Unidade Participação 485,1839



28|

BALANCE SHEET (Amounts in Euros)

ASSETS

Code Description 31/12/2006

Gross PG PL Net Net

Real Estate Assets

31 Land Plots

32 Completed/Under Construction 53 267 344 53 267 344

34 Advances for real estate assets

Total Real Estate Assets 53 267 344 0 0 53 267 344 0

Accounts with Third Parties

414+,,,+419 Other debtor Accounts

Total Receivables 0 0 0

Cash and Cash Equivalents

12 Demand Deposits 167 377 167 377

13 Term Deposits 370 000 370 000

Total Cash and Cash Equivalents 537 377 537 377 0

Accruals and Deferrals

51 Accrued Revenue 140 140

52 Expenses w/ Deferred Costs 268 124 268 124

58 Other Accruals and Deferrals 0

Total Assets' Accruals and Deferrals 268 264 268 264 0

Total Assets 54 072 985 0 0 54 072 985 0

Total Units 10 000

The Accountant



|29


LIABILITY

Code Description 31/12/2006

Fund Equity

61 Investment Units 5 000 000

64 Retained Earnings

66 Net Income For the Year -148 161

Total Fund Equity 4 851 839 0

Accounts with Third Parties

423 Fees 19 105

424+,,,+429 Other Credtor Accounts 387 429

43 Loans 48 750 000

Total Payables 49 156 534 0

Accruals and Deferrals

53 Accrued Expenses 64 611

56 Revenues w/ Deferred Gains

58 Other Accruals and Deferrals

Total Liabilities' Accruals and Deferrals 64 611 0

Total Liabilities 54 072 985 0

Unit Value (NAV per Unit) 485,1839



DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS (Valores em Euros)

CUSTOS E PERDAS

Código Designação 2006

Custos e Perdas Correntes

Juros e Custos Equiparados

711+718 De Operações Correntes 64 583

Comissões

724+...+728 Outras, de Operações Correntes 47 350

Perdas Op. Finan. e Act. Imobiliários

733 Em Activos Imobiliários

Impostos

7411+7421 Imposto sobre o Rendimento 783

7412+7422 Indirectos 4 645

76 Fornecimentos e Serviços Externos 34 206

77 Outros Custos e Perdas Correntes 52

Total dos Custos e Perdas Correntes (A) 151 619 0

Custos e Perdas Eventuais

782 Perdas Extraordinárias

783 Perdas Exercícios Anteriores

784+...+788 Outras Perdas Eventuais 455

Total dos Custos e Perdas Eventuais (C) 455 0

Resultado Líquido do Período -148 161

TOTAL 3 913 0

8x2-7x2-7x3 Resultados da Carteira de Títulos

8x3+86-7x3-76 Resultado de Activos Imobiliários -34 206 0

B-A Resultados Correntes -147 706 0





PROVEITOS E GANHOS

Código Designação 2006

Proveitos e Ganhos Correntes

Juros e Proveitos Equiparados

811+...+818 Outros, de Operações Correntes 3 913

Ganhos Op. Finan. E Act. Imobiliários

833 Em Activos Imobiliários

86 Rendimentos de Activos Imobiliários

87 Outros Proveitos e Ganhos Correntes

Total dos Proveitos e Ganhos Correntes (B) 3 913 0

Proveitos e Ganhos Eventuais

884+...+888 Outros Ganhos Eventuais 0

Total dos Proveitos Eventuais (D) 0 0

Resultado Líquido do Período 0

TOTAL 3 913 0

D-C Resultados Eventuais -455 0

B+D-A-C+74 Resultado antes do Imposto s/o Rendimento -147 378 0

B-A+D-C Resultado Líquido do Período -148 161 0



32|

INCOME STATEMENT Amount expressed in Euros

COSTS AND LOSSES

Code Description 2006

Interest and Similar Expenses

711+718 Other - Operating Activities 64 583

Fees

724+...+728 Other - Operating Activities 47 350

Finan.Op.and Real Estate Losses

733 In Real Estate Assets

Taxes

7411+7421 Income Tax 783

7412+7422 Indirect taxation 4 645

76 General Administrative Expenses 34 206

77 Other Expenses and Losses 52

Total Expenses and Losses (A) 151 619 0

Extraordinary Expenses and Losses

782 Extraordinary Losses

783 Losses from previous FYs

784+...+788 Other non-recurring losses 455

Total Extraordinary Expenses and Losses (C ) 455 0

Net Result For The FY -148 161

TOTAL 3 913 0

8x2-7x2-7x3 Securities Portfolio Results

8x3+86-7x3-76 Real Estate Assets Results -34 206 0

B-A Operating Results -147 706 0

The Accountant



|33


INCOME AND GAINS

Code Description 2006

Interest and Similar Revenues

811+...+818 Other - Operating Activities 3 913

Financ.Op.and Real Estate Assets Gains

833 In Real Estate Assets

86 Real Estate Asset Revenue

87 Other - Revenues and Gains

Total Revenues and Gains (B) 3 913 0

Extraordinary revenues and gains

884+...+888 Other non-recurring Gains 0

Total Extraordinary Revenues and Gains (D) 0 0

0

TOTAL 3 913 0

D-C Extraordinary results -455 0

B+D-A-C+74 Pre-tax income results -147 378 0

B-A+D-C Net result for the FY -148 161 0



34|

DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS MONETÁRIOS (Valores em Euros)

Discriminação dos Fluxos 2006

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO FUNDO

RECEBIMENTOS:

Subscrição de Unidades de Participação 5 000 000

PAGAMENTOS:

Resgates de Unidades de Participação

Fluxo das Operações sobre as Unidades de Participação 5 000 000

OPERAÇÕES COM VALORES IMOBILIÁRIOS

RECEBIMENTOS:

Rendimentos de Activos Imobiliários

Alienação de Activos Imobiliários

PAGAMENTOS:

Aquisição de Activos Imobiliários 51 250 000

Despesas com Aquisição de Activos Imobiliários 1 664 345

Despesas correntes (FSE) com Activos Imobiliários 13 489

Adiantamentos p/ compra de Activos Imobiliários

Outros Pagamentos de Valores Imobiliários

Fluxo das Operações sobre Valores Imobiliários -52 927 834

OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE

RECEBIMENTOS:

Juros de Depósitos Bancários 3 018

Outros Recebimentos Correntes

Empréstimos bancários 48 750 000

PAGAMENTOS:

Comissão de Gestão 23 836

Comissão de Depósito 2 809

Impostos e Taxas 260 708

Outros Pagamentos Correntes

Juros de empréstimos bancários

Fluxo das Operações de Gestão Corrente 48 465 665

OPERAÇÕES EVENTUAIS

RECEBIMENTOS:

Ganhos Extraordinários

Ganhos Imputáveis a exercícios anteriores

Recuperação de INCOBRÁVEIS

Outros Recebimentos de Operações Eventuais

PAGAMENTOS:

Perdas Extraordinárias

Perdas Imputáveis a exercícios anteriores

Outros Pagamentos de Operações Eventuais 454

Fluxo das Operações Eventuais -454

Saldo dos Fluxos Monetários do Período (A) 537 377

Disponibilidades no Início do Período (B) 0

Disponibilidades no Fim do Período (C) = (B)+(A) 537 377




|35


CASH FLOW STATEMENT Amount expressed in Euros

Detailed composition 2006

UNITS OPERATIONS

RECEIPTS:

Subscription of Investment Units 5 000 000

PAYMENTS:

Redemption of Investment Units

Net Cash Flow From Investment Unit Operations 5 000 000

REAL ESTATE ASSET OPERATIONS

RECEIPTS:

Real Estate Asset Income

Real Estate Asset Sales

PAYMENTS:

Real Estate Asset Acquisition 51 250 000

Associated Expenses with Real Estate Acquisition 1 664 345

General Administrative Expenses with Real Estate 13 489

Advances for Acquisition of Real Estate

Other Payments with Real Estate Assets

Net Cash Flow From Real Estate Asset Operations -52 927 834

GENERAL OPERATING EXPENSES

RECEIPTS:

Interest Bearing Bank Deposits 3 018

Other Receipts

Loans 48 750 000

PAYMENTS:

Management Fee 23 836

Deposit Fee 2 809

Income Tax and Official Fees 260 708

Other Payments

Loan Interest

Net Cash Flow from General Operating Activities 48 465 665

EXTRAORDINARY ACTIVITIES

RECEIPTS:

Other Receipts from Extraordinary Activities

PAYMENTS:

Extraordinary Losses

Losses Resulting from Previous FYs

Other Payments from Extraordinary Activities 454

Net Cash Flow From Extraordinary Activities -454

Net Increase in Cash and Cash Equivalents (A) 537 377

Cash and Cash Equivalents at Beginning of FY (B) 0

Cash and Cash Equivalents at end of FY (C) = (B)+(A) 537 377

The Accountant

The Board Of Directors



36



37



38


Propriedade: Fundor – Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Nº de Exemplares: xxxxxDepósito legal: xxxxxImpressão e Acabamentos: xxxxx



relatório de gestão 04 management report exercício de 2006 ... · relatório de gestão...

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