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POLÍTICA DE DIVIDENDOS E REPUTAÇÃO: UMA
ANÁLISE NAS EMPRESAS ‘MAIS REPONSÁVEIS E
COM MELHOR GOVERNANÇA CORPORATIVA’
Emanoel Mamede Sousa da Silva Universidade Federal do Ceará – UFC
Alessandra Carvalho de Vasconcelos Universidade Federal do Ceará – UFC
Paulo Henrique Nobre Parente Universidade Federal da Paraíba – UFPB
20° CONGRESSO BRASILEIRO DE CONTABILIDADE
Fortaleza
2016
AGENDA
Contextualização
Questão de Pesquisa
Objetivos do Estudo
Fundamentação Teórica
Hipóteses
Método
Análise dos Resultados
Considerações Finais
CONTEXTUALIZAÇÃO
• Assimetria informacional e papel da governança corporativa na redução da dissimetria;
• Política de dividendos transmite informações ao mercado sinais aos investidores;
• Estratégia de distribuição de dividendos situação econômico-financeira da empresa contribuindo para sua reputação.
QUESTÃO DE PESQUISA
• Qual a relação entre a política de dividendos e a reputação corporativa nas empresas participantes do ranking “As mais responsáveis e com melhor governança”?
OBJETIVOS DO ESTUDO
GERAL
• Investigar a relação entre a política de dividendos e a reputação corporativa das empresas mais responsáveis e com melhor governança.
ESPECÍFICOS
• (i) caracterizar a política de dividendos e a reputação corporativa das empresas;
• (ii) associar a política de dividendos, a reputação corporativa e o controle acionário; e
• (iii) associar a política de dividendos, a reputação corporativa e os setores econômicos.
FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA
• Política de dividendos, reputação corporativa e teoria da sinalização • Distribuição de lucro políticas de investimento e financiamento;
• Teorias: da irrelevância dos dividendos, do pássaro na mão, da preferência tributária;
• Política de dividendos como sinal para o mercado efeito do conteúdo informacional;
• Teoria da sinalização reduz o conflito decorrentes da assimetria informacional;
• Política de dividendos e reputação corporativa.
Hipótese: A política de dividendos, observada como um sinal de rentabilidade e redução de assimetria informacional, está relacionada com a reputação corporativa.
PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS
• Amostra 39 companhias de capital aberto listada na bolsa de valores de São Paulo (BM&FBovespa).
• Informações sobre Reputação Corporativa ranking Merco (2014);
• Informações Financeiras BP, DRE, NE e FR (2013);
PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS
• Variáveis do estudo:
Variáveis Métrica Operacionalização Embasamento teórico
REP Reputação
Corporativa
Log da pontuação do Ranking das empresas mais
responsáveis e com melhor governança
corporativa
Cardoso et al. (2013)
Góis, De Luca e Vasconcelos (2014)
LDIST Lucro Distribuído Log do total distribuído aos acionistas
(Dividendos e JSCP) Fonteles et al. (2012)
TAM Tamanho Ln do Ativo total Holanda e Coelho (2012)
Góis, De Luca e Vasconcelos (2014)
END Endividamento (Ativo total – Patrimônio líquido) / Ativo total Brammer, Millington e Pavelin (2009)
Chiarello, Silva e Nakamura (2014)
EBT Desempenho Ebitda / Ativo total Carvalhal-da-Silva (2004)
Viana Júnior e Ponte (2015)
CA Controle Acionário
Classificação dummy em controle familiar, estatal,
estrangeiro ou institucional de acordo com a
proporção dos direitos de voto
Carvalhal-da-Silva (2004)
Parente, Vasconcelos e De Luca (2014)
SET Setor Cada setor econômico da BM&FBovespa é
representado por uma dummy
Lee (2010)
Bandeira et al. (2014)
Victor, Carlin e Mastella (2014)
PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS
• Para atendimento do objetivo geral, utilizou-se as seguintes ferramentas estatísticas:
• Análise de correlação e de correspondência;
• Análise descritiva dos dados; e
• Análise de homogeneidade.
• As variáveis foram categorizadas para sua realização (baixo, médio-baixo, médio-alto, alto).
ANÁLISE DOS RESULTADOS
• Análise descritiva
ANÁLISE DOS RESULTADOS
• Análise descritiva (setor)
ANÁLISE DOS RESULTADOS
• Estatística descritiva
ANÁLISE DOS RESULTADOS
• Estatística descritiva
ANÁLISE DOS RESULTADOS
• Análise de homogeneidade
ANÁLISE DOS RESULTADOS
• Análise de correlação
ANÁLISE DOS RESULTADOS
• Análise de correspondência
CONSIDERAÇÕES FINAIS
• Empresas ‘mais responsáveis e com melhor governança’ dão preferência a distribuição de lucro sob a forma de JSCP( Preferência Tributária);
• Controle familiar versus baixa reputação e baixa distribuição do lucro;
• O estudo fortalece a existência de relação entre a reputação e a política de dividendos corporativa;
• O estudo apresenta limitação quanto ao espectro amostral, necessitando de uma análise da relação comparativa em empresas fora e dentro do mercado de capitais.
OBRIGADO PELA ATENÇÃO!
Emanoel Mamede Sousa da Silva
Alessandra Carvalho de Vasconcelos
Paulo Henrique Nobre Parente