netquant | tecnologia financeira 1 cenário político-econômico 2013

NetQuant | Tecnologia Financeira 1

Cenário Político-Econômico 2013


Agenda

Onde encontrar bons retornos? Consenso do Congresso da Abrapp

Circunstâncias da Economia Política Global EUA Europa China Brasil


Cenário econômico vigente no congresso da Abrapp

EUA Feroz batalha política Proximidade do Abismo Fiscal

Europa Crise bancária continuada Consenso político europeu levando a Espanha a níveis

insustentáveis de desemprego

China Desconfiança quanto aos números de crescimento Transição política opaca para os analistas ocidentais

Brasil Modelo de crescimento da era PT esgotado Sem plano B


Qual o consenso do Congresso da Abrapp?

Correr risco é inevitável Senão certamente perderemos para as metas

atuariais.Qual a origem deste consenso?


Vieses cognitivos

Kahneman & Tversky desafiaram a teoria econômica convencional, relatando comportamentos com relação ao risco Adotados por grande parte dos agentes

Que em geral desconhecem seus próprios padrões de decisão Resultados robustos com relação à experiência dos agentes

Principal item para a circunstância de investimentos atuais é o efeito de Aversão à Perda


Aversão à perda

Quem se aventura?

a) Ganho de R$ 250 reais com certeza ou,b) Ganho de R$ 1000 reais com 25% de probabilidade, R$0 com 75%.

Com o mesmo ganho esperado, 82% das pessoas optam por a, evitando o risco.


Aversão à perda

Quem se aventura?

c) Perda de R$ 750 reais com certeza ou,d) Perda de R$ 1000 reais com 75% de probabilidade e nenhuma perda com 25% de probabilidade

Com a mesma perda esperada, 72% das pessoas optam por d, abraçando o risco


Decisão de Investimentos 2012

Tomada em ambiente de enorme incerteza e retornos esperados baixos

Comportamento sem risco levará a perda na medida da meta atuarial

A constatação feita por Kahneman & Tversky é que você quase certamente tomará a decisão errada Desconhecendo as falhas do seu próprio processo decisório

Lembre-se que não cumprir meta por 2 ou 3 anos é bem melhor que perder dinheiro por 2 ou 3 anos


Cenário Político Econômico 2013 – S2

EUA Calendário eleitoral leve recolocou a política “back to business” Endividamento americano, embora elevado, ainda é gerenciável Diminuição do desemprego Mercado imobiliário volta à normalidade

FED Crença na retomada do crescimento Retirada dos estímulos monetários não convencionais Manutenção da política de juros zero no curto prazo


2013 – S2: retorno à normalidade


E no retorno à normalidade …


… maior queda no mercado de títulos em décadas

EUA Anúncio do fim do QE3

Preço dos títulos de alto risco deixam de estar artificialmente altos

Curva de juros se torna positivamente inclinada Títulos de longo prazo trazendo prejuízos maciços

Europa Curva de juros também se tornam positivamente inclinada Spread dos países da periferia não sofrem tanto

Mercados Emergentes Preços dos títulos sofre duplamente

Efeito inclinação Efeito prêmio de risco


Cenário político econômico 2013 – S2

Europa Problema econômico grave: enorme disparidade entre a

produtividade alemã e o do resto do continente 3 possíveis soluções

Aumento geral dos salários na Alemanha Diminuição geral dos salários no resto da Europa Modificar a taxa de câmbio


Âmago do problema europeu


Cenário político econômico 2013 - China

Middle Kingdom Início do século 19 produzia 30% do PIB global

Mais do que EUA e Europa combinados

Isolacionismo e a revolução industrial, colocam-no a mercê do ocidente: guerra do ópio (1840)

Burocracia consegue 70 anos de sobrevida através de “gerenciamento de bárbaros”.

Episódio do “Levante dos Boxers”, colocam a China em guerra contra oito nações que marcham sobre Beijing (1900)

Imperador perde seu “Mandate of Heavens” em 1912

Governo se fragmenta e no caos 2 forças emergem Nacionalistas liderados por Chiang Kai-Chek Comunistas liderados por Mao Zedong


Cenário político econômico 2013

China segundo Henry Kissinger Analíticos, meticulosos e desapaixonados. Ferozmente nacionalistas: “acabar com os 150 anos de

humilhação” Burocracia do Partido Comunista Chinês é essencialmente

meritocrática Único regime político comunista com troca periódica de poder

Iniciada por Deng Xiaping

Política orientada para o longo prazo Mao Zedong sobre a questão de Taiwan: “isso pode esperar

100 anos”. Hu Jintao formula doutrina em reunião no PCC em nov/2003:

Primeiros 20 anos do século 21 representam uma oportunidade estratégica para a China


Razão da Doutrina Hu


BrasilModelo de crescimento da era PT: 2000-2011

Os pilares: Prudência macroeconômica

- Liberando o país do fantasma dos calotes e das quebras de contrato

Choques externos extremamente favoráveis

- Ciclo de longo prazo do aumento de preços de commodities

Absorção de mão de obra ociosa

- Impacto positivo na renda, reforçado por programas sociais

Expansão do crédito (várias vezes superior a expansão da renda)

- Economia sob efeito de anabolizantes

A tragédia: abandono completo da agenda de modernização

Crescimento médio do período: 3.7% ! PIB potencial atual é de 4% ?!


Colapso político

Todos sabiam … Desacerto administrativo

39 ministérios !

Estrutura essencialmente corrupta da super maioria política Extinção da oposição

Não sabíamos …

… que todos sabiam Quando soubemos que todos sabiam …

… O PT perde a classe média Fenômeno global: “swarming”, em geral cria

Vácuo político Essencialmente não construtivo


Devagar ao menos, Sr. Mantega

netquant | tecnologia financeira 1 cenário político-econômico 2013

Documents