introducao ao mercado de opcoes v2

8/8/2019 Introducao Ao Mercado de Opcoes v2

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Fundamentos do Curso

1. O curso não lhe dirá como ficar rico operando no mercado de opções. Nem lhedirá como alcançar um desempenho superior ao mercado. Nenhum curso honestopode fazê-lo.

2. Bolsa de Valores é Renda Variável;

3. Não importa o que você esteja fazendo ou o método que esteja usando, em RendaVariável sempre poderá perder dinheiro;

4. Resultados passadosnãogarantem resultados futuros.

5. O Método Bastter Bluee oCurso Bastter Bluenão pretendem ser uma fórmulamágica outrading system com rentabilidade garantida até mesmo porque isso nãoexiste.

6. O nosso objetivo principal é aeducação financeirae ogerenciamento de riscos.

Vantagens Extras dos AlunosAcessar livremente a parte de Extensão da Bastter Blue:

Acesso Bastter Blue – 2 meses

Atenção:Cedemos a Planilha Bastter Blue aos alunos, mas ela não é parte do curso –

Não garantimos suporte ao uso da planilha, especialmente em plataformas que nãotem parceria com a Bastter Blue.



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CCoonntteeúúddoo PPrrooggrraammááttiiccoo::

OPÇÕES I – Introdução ao Mercado de Opções

1. O operador de Bolsa2. Controle de Risco3. Introdução às opções4. Características das Opções5. B&S – A Fisiologia das Opções6. Operações com Opções



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1 – O Operador de BolsaO operador é a peça mais fundamental de qualquer operação em bolsa. É ele quemdispara as ordens de compra e de venda e é ele quem irá decidir se irá ou não seguir

estratégia escolhida. Estudar o mercado, aprender seu funcionamento e criar umplano vencedor no longo prazo é um grande desafio e exige habilidade econhecimento. Mas seguir o método estudado, fazer exatamente como foi planejadosem deixar que os sentimentos interfiram no momento de operar é um desafioimenso. Por isso podemos dizer que o nosso maior inimigo na bolsa somos nósmesmos.

Nossa mente não está preparada para enfrentar a renda variável. Diante de

situações de fortes emoções, nosso organismo está preparado para lutar ou fugir. Nãoestamos preparados para agir racionalmente em momentos de tensão e estresse.Quando estamos enfrentando um problema, as primeiras reações de nossa mente sãoa negação e a justificação. No caso da Bolsa, assim que uma operação dá erradoachamos mil desculpas ou justificativas para o que está acontecendo. Negamos arealidade mais simples. A bolsa está caindo na sua frente e você comprado, masexistem mil “razões” fortes que você começa a achar para ver alta onde está caindo.Nossa mente dá um jeito de nos anestesiar diante das perdas. Faz-nos deixar osprejuízos correrem por muito mais tempo do que o planejado, e realizar lucro cedodemais complicando todo o gerenciamento de risco da operação.

A “anestesia” diante das perdas é um problema muito comum. O operadoriniciante de bolsa, ao criar suas estratégias e planos só pensa no quanto pode ganharna operação e esquece que também pode perder dinheiro. Não calcula os prejuízospossíveis, não cria um plano para quando as coisas não ocorrerem conforme oplanejado. Nesse primeiro momento é a ganância falando mais alto. Ela cegacompletamente o investidor, que não consegue ver que em Renda Variável não existeapenas o lucro, mas também existe o prejuízo. Quando a operação começa e omercado vai contra, o medo começa a falar forte, mas a certeza de lucro não permiteque o operador realize as perdas, não importa quão grande ela seja. O medo somado

ganância forma uma barreira psicológica muito grande que faz o operador mudartodo o planejamento durante a operação.



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O Desequilíbrio

Um dos grandes problemas dos operadores de bolsa é a falta de gestão de riscodurante as operações. Muitas vezes o operador não aplica nenhuma técnica decontrole de risco por puro desconhecimento do que seja isso. Mas mesmo depois desaber o que pode e o que não é aconselhável ser feito, alguns insistem nos erros. Issoocorre porque cedem ao desejo de se alavancar e tentar duplicar a carteira em poucotempo. Nesses momentos o problema não é a operação, mas o operador.O desequilíbrio emocional e financeiro durante as operações, não surge do nada nomercado. Os mesmos vícios e erros cometidos na Bolsa são observados no cotidianoda pessoa.

Primeiro é o desequilíbrio emocional. A pessoa não aprendeu a lidar com seusproblemas de frente, sempre coloca a culpa nos outros. São muito arrojados e nãocalculam direito as conseqüências dos atos. Os mesmos problemas e vícios serãolevados para o mercado. Aprenda primeiro a lidar com calma e de forma racionalcom seus problemas particulares. Aceite que você também erra, e que muitas vezes aculpa também é sua. Se preocupe mais em descobrir no que você poderia melhorar dque apontar os erros dos outros.

Em segundo é o desequilíbrio financeiro. Se o investidor conduz sua situaçãofinanceira sempre no vermelho e está sempre cheio de dívidas, ele irá levar os mesm

vícios para o mercado. Para ser um bom investidor, é necessário primeiro ser umpoupador. A idéia é simples:

1) Trabalhe2) Gaste menos3) Poupe

Parece simples, mas é um desafio para a maioria. Sempre existe alguma coisa quedesejamos comprar e que está fora de nosso alcance, é muito fácil ceder ao desejo decomprar. Não caia no laço do crédito e compras a prazo. Economize primeiro ecompre a vista. Sempre busque descontos em suas compras.

Muitos possuem a idéia de que precisam aproveitar a vida e a melhor forma defazer isso é por gastar tudo que ganham e todo o crédito que possuem. Mas naverdade é o contrário, vive melhor e de forma mais saudável quem tem uma reservafinanceira para eventualidades.



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A disciplina necessária para ser um poupador irá lhe ajudar a ser um bomoperador de bolsa.

O Bom Operador:1) Paciente2) Disciplinado3) Ávido por aprendizagem4) Controla suas Emoções5) Pensa por si mesmo

1) PacienteO primeiro passo para conseguir se manter vivo no mercado é manter a calma. É

um passo muito importante para conseguir seguir qualquer planejamento que tenhasido feito. Quem é muito ansioso no mercado e quer operar a todo instante, piora osresultados além de ter custos operacionais maiores. Lembre que mercado tem tododia e tem negócio todo dia.

Quando estiver complicado, saia para dar uma volta, relaxe, mantenha a calmaacima de tudo, ou não vai conseguir sobreviver.

Se for possível estipule um horário durante o dia em que irá realizar suasoperações e siga o plano. Sempre siga o que foi planejado.

Quando não souber o que fazer, não faça nada.

2) DisciplinaA disciplina de planejar suas operações e fazer apenas o que está planejado é

muito importante para o sucesso de longo prazo no mercado. Mas como já foi dito émuito fácil nos iludir para não aceitar um prejuízo, e a ilusão irá custar muito caro emalgum momento.

O melhor meio para aprender a ser disciplinado na bolsa é o treino. Aprenda a serdisciplinado no mercado. Comece com pouco dinheiro e encare cada operação comoum aprendizado.

Nunca alavanque suas operações. – Opere pequeno



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Antes de começar uma operação coloque por escrito o método que irá usar. Definaclaramente quantos % de seu capital será alocado em cada operação. Deixe claro emque momento você irá zerar a operação seja no lucro ou no prejuízo. Sempre coloqueem suas anotações: “SIGA O PLANO”.

Mantenha um registro de suas operações e de tempos em tempos revise tudo o quefez nos últimos tempos, buscando pontos em que pode melhorar.

3) Ávido por aprendizagemNão encontrei um jeito melhor de definir a importância do estudo no mercado:

“ eu tinha um professor q dizia algo interessanteele dizia

sobre qq assunto eh melhor vc ser um total idiotaou estudar direito e conhecer bem, especialmente as bases e os fundamentos

o perigo estah em aprender pouco, saber soh um poucoeste eh o grande perigo

isso vale para as opções

se vc nao sabe nada vc nao se mete com eles e ta tudo ok se vc estuda direito, especialmente as bases e os fundamentos, e controle de risco, tbestah ok

o grande perigo estah nos q sabem o q sao as opções o suficiente para operar, massem saber bem o q estao fazendo nem os riscos e nao sabem as bases e os

fundamentos, so a parte pratica

entao sempre q vc for estudar algoou estuda direito ou se mantem ignorante a cerca do assunto

o meio aprendizado eh perigosíssimo” Por Bastter – Fórum Bastter.com



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4) Controle Emocional e dos Impulsos

Vez por outra surgem impulsos de compra ou venda. Normalmente nossosimpulsos nos levam a comprar no topo e vender no fundo. Quando a bolsa estavafazendo topo histórico atrás de topo histórico, todo mundo queria comprar e nemolhava para o risco que estava sendo criado, o pessoal comprava qualquer coisa. Oser humano solto na bolsa acabará sendo levado por suas emoções e impulsos acomprar no topo e vender no fundo.

A melhor forma de controlar os impulsos é por desenvolver uma estratégia queseja simples e ser disciplinado para seguir o plano. O controle emocional estádiretamente relacionado à disciplina do operador.

Não fique mudando de opinião durante a operação. Apenas siga o plano. Se oplano for ruim, mude, mas nunca durante a operação. A única possibilidade de mudao plano durante a operação é se você errou. Se você errou assuma o erro o maisrápido possível. A pior coisa que pode acontecer para quem está começando é terlucro em uma operação errada e se acostumar com o erro. Os prejuízos futuros serãomuito maiores.

Mantenha sua profissão e o seu trabalho. Enquanto estiver trabalhando sepreocupe com suas tarefas diárias e deixe o mercado de lado. Tudo tem seu tempo.Quando for para operar na bolsa, opere. Mas deixe a maior parte do seu dia reservadpara o trabalho, a família e para você mesmo. Controle suas operações e não deixeque suas operações controlem você.

A AnsiedadeQuando dinheiro real, que foi ganho com muito esforço está em jogo, a

ansiedade pode tomar conta do operador. A ansiedade diminui a razão e o investidoré tomado pelo medo e anestesia. O medo de perder e a insegurança ao operar (tãocomum para quem está começando em um novo mercado), podem levar a pessoa a

cometer os mais diversos erros. Desde erros de digitação bobos, até errosoperacionais graves como comprar enquanto o método dizia para vender. O medo e aansiedade conduzem à anestesia, que é não fazer o que tem de ser feito. É o caso daoperação que está no prejuízo e a estratégia manda zerar, mas surge no investidor umsentimento de anestesia em que ele deixa de seguir o método.

Para lidar com a ansiedade no mercado é necessário treino. Começar operandoem pequenas quantidades, até estar seguro do que está fazendo. Mas cuidado com otópico seguinte



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A Soberba

Depois de um tempo no mercado pode surgir o sentimento de soberba. O operadoacha que sabe mais do que o mercado, que dominou o mercado e achou o métodoperfeito. Cuidado com a soberba. Este é o sentimento que mais leva aos grandesprejuízos. Tenha sempre a consciência de que o mercado é soberano. Continueestudando e criando novas formas de defender o seu capital.

5) Pensa por si MesmoAs Fantasias

A primeira fantasia com que o iniciante em bolsa precisa lidar, é com a idéia deque alguém, por um espírito de bondade, irá lhe dar de graça uma operaçãovencedora. O iniciante lê e aceita, qualquer dica de analista ou análise de operaçãoem sites pela internet.

No mercado não existe nada que valha a pena que é dado de graça (no lunchfree...). Qualquer informação, ou método, ou trade system, que realmente funcione eseja lucrativo é muito valioso para ser entregue como cortesia.Desconfie dos métodos mágicos que prometem rentabilidades absurdas. Se alguémtivesse uma estratégia que desse 5%, 10%, ou mais % ao mês porque iria contar paraos outros?

Seja você mesmo no mercado, desenvolva suas próprias pesquisas e seusmétodos. Lembre-se que quando você acerta é você quem está acertando e maisninguém e quando você errar, a culpa também é sua. Se preocupe mais em achar seuerros ao invés de por a culpa nos outros.

Crie uma estratégia que se encaixe no seu perfil. É você que irá operar e, portantoprecisa se sentir confortável com suas operações.



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2 – Controle de Risco“Proteja o seu capitalProteja o seu capital

Leia as duas anteriores” – Warren Buffet

O que importa na bolsa é sobreviver. Se o seu dinheiro acabar,Game Over , seo prejuízo for muito grande também irá demorar muito tempo para recuperar opatrimônio, portanto proteja o seu dinheiro.

“Opere Pequeno” – BastterEssa é a frase mais dita durante todo o livro “Investindo em Opções” e é

também muito correta. Mas o termo “pequeno” varia de investidor para investidor.Durante esse tópico sobre gestão de risco estaremos consolidando o conceito do que operar pequeno.

Nas opções, pela possibilidade de alavancagem, pode-se ganhar muito comoperações pequenas e de risco relativamente baixo. Mas cuidado, também é muitofácil cair no “conto da sereia” e arriscar mais do que agüenta perder na busca delucros fabulosos.

Defina claramente qual será sua estratégia de gestão derisco.

1) Obter ganhos sustentáveis2) Evitar perdas irreparáveis3) Expectativa Positiva4) O Equilíbrio – Método Bastter Blue

1) Obter ganhos sustentáveisOs ganhos operacionais precisam ser sustentáveis no longo prazo. Não adianta o

operador ter lucros absurdos em algumas operações para logo em seguida devolvertudo para o mercado.

Normalmente o investidor é atraído pelas opções pela possibilidade de lucrosalavancados. É muito comum observar opções subirem 50% em um dia e essa



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possibilidade de lucros atrai o investidor. Mas não adianta acertar 5 ou 6 operaçõesseguidas com lucros de 50% cada para depois devolver tudo para o mercado em umaou duas operações.

Entenda o mercado em que deseja atuar, saiba quais são seus riscos e busquecontrolá-los.

Busque dedicar mais tempo no desenvolvimento de estratégias de defesa decapital do que na busca de métodos mirabolantes que acertem mais de 50% das vezes

Não crie expectativas, nem objetivos irreais. Lucros de 5% ao mês transformamR$1.000,00 em R$1.000.000,00 em menos de 12 anos. Se conseguir manter essa taxapor mais 12 anos você teria R$1 trilhão. É algo simplesmente absurdo e irrealconstruir uma fortuna de 1 trilhão a partir de 1.000. Se fosse possível, alguém já teriaconseguido. Veja como a matemática simples desmitifica as fantasias.

“Para entender por que os rendimentos temporariamente altos não provam nada,imagine dois lugares separados por 200 km. Se observar o limite de velocidade de100Km/h, posso percorrer essa distância em duas horas. Porém, se dirigir a200Km/h chegarei lá em uma hora. Se eu fizer isso e sobreviver, estarei “certo”?Você ficaria seduzido a tentar fazer isso também por eu me gabar de que“funciona”? Os truques superficialmente vistosos para atingir resultados melhoresdo que o mercado são sempre os mesmos: por períodos curtos, contando que a sortese mantenha, eles funcionam. Com o tempo, matarão você” – “O InvestidorInteligente” (Benjamim Graham )

Não crie objetivos na Renda Variável em termos de lucros. Lembre que é rendavariável.

2) Evitar Perdas IrreparáveisNo mercado é muito difícil conseguir lucros consistentes ou sustentáveis. Por isso

é muito importante evitar perdas irreparáveis. Um prejuízo de 50%, não chega a serirreparável, mas a carteira precisa de uma alta de 100% para recuperar as perdas. Parconseguir uma alta de 100% é necessário um lucro de 2% ao mês ao longo de 3 anosÉ um longo tempo para quem está na busca de juros compostos.

Defenda seus lucros por não aumentar o risco proporcional em cada operaçãorealizada. É muito fácil aumentar o risco de uma operação à medida que o mercadovai contra. Esse é o chamado preço médio. O mercado cai e o operador seguecomprando mais. A idéia por trás de tal método parece lógica: O mercado não cai



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para sempre. Mas a cada compra realizada, você está aumentando o risco de suaoperação e as perdas serão maiores se o mercado continuar caindo. Não aumente orisco enquanto o mercado está indo contra você. No tópico seguinte iremos estudarmelhor os motivos.

Quando estivermos estudando operações com opções, veremos um caso deoperações de travas de baixa em que o operador, para não realizar um prejuízo, vaiaumentando o risco da operação de forma exponencial em cada rolagem e cria uma“bola de neve”, até que se vê obrigado a zerar a operação. Nesse momento o prejuízoestá gigante e leva boa parte da carteira.

3) Expectativa PositivaEm termos de controle de risco esse é o tópico mais importante. Vamos começar

por uma pesquisa publicada no livro “Trade your Way to Financial Freedom”:

“Ralph Vince uma vez fez uma experiência com 40 Ph.D.s. Eles foram convidados arealizar 100 tentativas em um jogo simples de computador em que os jogadorestinham 60% de chance de acertar. Para cada um deles foi dado US$1.000,00 paraque eles apostassem como quisessem no jogo. Nenhum dos Ph.D.s tinhaconhecimentos de gestão de risco sobre o desempenho no tal jogo.Quantos deles fizeram dinheiro nesse "mercado"? Apenas 2 dos 40 participantesconseguiram terminar o jogo com mais de US$1.000,00. Se eles tivessem apostadoUS$10,00 por aposta eles teriam terminado o jogo com US$1.200,00. E se tivessemotimizado as apostas para atingir os ganhos máximos (arriscando apenas 20% docapital em cada aposta) eles teriam acabado o jogo com US$7.490,00. Então... Oque aconteceu?Os apostadores tendem a apostar mais após séries desfavoráveis e menos após séries

favoráveis. Vamos dizer que primeiro aconteceram 3 apostas perdedoras e vocêapostou US$100,00 em cada uma delas. Agora você está com US$700,00. Você

pensa, "eu tenho uma seqüência de 3 apostas perdedoras e 60% a meu favor, estoucerto que agora é a hora de vencer", como resultado você aposta US$400,00. Masvocê sofre uma nova perda. Agora você só tem US$300,00 e as chances de recuperar as perdas são mínimas, praticamente não existem. A "Falácia do Jogador" é um viésque ocorre com a maioria das pessoas ao desenvolver seus sistemas e métodos denegociação. Eles ignoram completamente o elemento randômico(aleatório). Não dão

proteção suficiente para o sistema ou método usado. Nem consideram o "positionsizing"(tamanho de cada posição/trade) como parte de suas estratégias.” – TradeYour Way to Financial Freedom – Dr. Van Tharp



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Veja que não eram pessoas completamente alheias aos conceitos matemáticos,mas na busca de resultados melhores, alavancaram suas posições. Criaram certascrenças de que a próxima aposta certamente seria vencedora. O mesmo acontece como mercado. O operador não controla o tamanho e risco de cada posição e se alavancana crença de que o mercado irá voltar. Até que o mercado se transforma no Prof. Dr.Ferro e aplica uma lição muito importante. Que se você for expulso do mercado nãoterá a próxima chance de ter lucro. Talvez o próximo trade fosse o vencedor, mascomo você quebrou, não terá a oportunidade de saber.

Se preocupe em desenvolver um método que se tudo der errado, você aindacontinue com capacidade para se manter no mercado.

“ Se o próximo trade "fizer uma grande diferença" na sua conta deinvestimentos (pra mais ou pra menos), pode ter certeza de que seu controle de

risco operacional está falho, e o seu fracasso em longo prazo é certo. Mesmo sevocê for vitorioso no trade, essa vitória certamente só vai acelerar a sua ruína, pois

fará com que você aumente a confiança na próxima operação.

Nós não escolhemos quando vamos ganhar ou perder, apenas temos nossametodologia operacional onde acreditamos "ganhar mais do que perder". As perdasexistem. São normais. Quem "perde grande" fracassa muito rápido. Todos osvencedores também têm perdas.

O sucesso no mercado vem de uma longa seqüência de trades, ganhadores e perdedores, com balanço positivo (os ganhos são maiores que as perdas) - e umcontrole de risco eficiente (money management eficiente).” – Site Bastter.com

A expectativa de uma operação representa o quanto uma estratégia ganha ouperde em média em cada operação. É muito importante desenvolver estratégias quepossuam expectativa positiva. Mesmo estratégias que acertem menos de 50% dasvezes podem ter expectativa positiva. Basta que quando o operador acerte ele ganhemais do que quando ele erra.

A expectativa de uma operação é calculada:(chance de ganhar * valor ganho) – (chance de perder * valor perdido)

Vamos supor uma estratégia que acerte 30% do tempo, mas quando ganha olucro é de R$1.000,00 e quando perde o prejuízo é de R$300,00.(0,3* 1000) – (0,7*300) = R$90,00



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Isso representa dizer que para cada operação essa estratégia lucra em médiaR$90,00. Não importa se um trade isolado é vencedor ou perdedor. Na média suaoperação irá resultar em lucro de R$90,00/operação. Se ao longo de 1 mês vocêrealizar 10 operações irá ter um lucro médio de R$900,00.

Mas lembre que é Renda Variável e um método que por um longo período deulucro pode começar a dar prejuízo. É muito importante estar sempre monitorando aestratégia de tempos em tempo para conferir se as estatísticas continuam sendo asmesmas.

Então para se desenvolver um método lucrativo é importante estudar:1) Probabilidade da operação dar certo ou errado;2) O lucro da operação quando ganha e o prejuízo quando perde3) Otimizar o tamanho de cada trade para buscar o melhor risco/benefício.4) Conhecer os custos operacionais.

4) O EquilíbrioAntes de começar a estudar e operar no mercado de opções é muito importante

que sua carteira de investimentos esteja equilibrada.

As opções podem ser uma boa ferramenta para lhe ajudar na construção de umacarteira de investimentos de longo prazo, mas operar apenas opções sem ter umacarteira de investimentos com renda fixa e ações de primeira linha é o caminho maiscomum e talvez o mais curto para o fracasso.

O equilíbrio de uma carteira de investimentos é essencial para ter lucrosconsistentes e evitar prejuízos muito grandes. O equilíbrio ocorre primeiro através dadiversificação dos investimentos.

Tenha investimentos em Renda Fixa (Títulos Públicos e CDBs de bancos sólidos)

Só aplique na Renda Variável dinheiro que pode perder. Não precisa investir tudo deuma vez, pode realizar compras mensais de ações e assim diluir o risco das compras.Não precisa investir apenas em ações de primeira linha, mas mantenha a maior partede seus investimentos nelas. Se desejar investir em empresas menores, coloque bempouco capital em empresas que conhece bem e fique sempre de “olhos bem abertos”



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O Método Bastter Blue

O método bastter blue não é o único método que existe de operar e também nãoé um método mágico e 100% garantido. Em Renda Variável não existe nadagarantido, senão seria Renda Fixa. Mas para o investidor pessoa física que precisatrabalhar e não pode ficar olhando o mercado a todo instante é uma excelenteestratégia.

O método consiste em trabalhar e economizar. Investir todo mês um pouco doque ganha em renda variável e em renda fixa.

Defina uma quantidade que deseja possuir em Renda Fixa e em Renda

Variável. Por exemplo: 50% e 50%. Todo mês faça investimentos no sentido debuscar manter esse equilíbrio. Usar o dinheiro destinado para a renda variável parainvestir em ações de primeira linha, as conhecidas blue chips e de formadiversificada. Não concentre toda a sua carteira em uma única empresa ou em umúnico setor da economia. Aproveite para reinvestir os dividendos e Juros sobreCapital Próprio. É uma forma simples de transformar seus investimentos em juroscompostos.

Ao operar com opções, use os lucros para comprar mais ações, remunerandoassim a sua carteira e defendo os lucros obtidos nas opções.

Importante• Acumular capital em investimentos para alcançar a tranqüilidade financeira.• Uma parte destes investimentos colocar em bolsa. Investir também em imóveis

renda fixa, moeda estrangeira, etc.• Jamais colocar em bolsa dinheiro que você vai precisar algum dia.• As compras de ações devem ser programadas ao longo de vários anos para

diluir o risco.• A maior parte da sua carteira deve consistir de Blue Chips (ações de empresas

grandes de fundamentos sólidos).• Reinvestir dividendos, juros, etc e remunerar a carteira com opções se desejar

até o ponto em que a carteira seja do tamanho que os proventos e remuneraçãopossam ser retirados para seus gastos e lazer.

• Compreender que o que protege sua carteira de ações, é ter ações de boasempresas. Use as opções se desejar para remunerar e comprar mais ações como lucro de operações e não para tentar defender as quedas.



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• Tomar conta dos seus investimentos sempre. Apesar de ser longo prazo não épara esquecer e passar anos sem olhar. Mantenha um controle dos seusinvestimentos em renda variável em uma planilha, acompanhando osrendimentos e variações.

• Seja lá o que você tiver fazendo em bolsa, é renda variável e como o nome diz,nada é garantido e pode haver perda total. Todo o dinheiro que você coloca embolsa pode ser perdido. Método Bastter Blue ou qualquer outro método não éuma fórmula mágica, não garante lucros e nem impede que possam haverprejuízos.

• Longo Prazo significa 10 a 20 anos no mínimo.

No mundo dos investimentos existem momentos que parece que tudo gira contravocê. Momentos ou séries de prejuízos podem acontecer. O equilíbrio da carteira serde grande importância ao passar por esses períodos de turbulência.



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3 - O que são as Opções

• O direitode comprar algo (opção de compra)

• O direitode vender algo (opção de venda)obs: não tem liquidez no Brasil

EXEMPLO:No dia 28/10 PETR4 estava sendo negociada por R$20,00 e você desejava

comprar 1.000 PETR4 porque era um valor interessante para você, mas só terá dinheirodia 15/Dez. Então ao invés de comprar a ação diretamente, você compra o direito decomprar PETR4 por 20,00 para dia 15/dez. No dia 28/10 esse direito estava sendonegociado por R$2,60. Veja que você pagou para ter um direito e não uma obrigação.

Vamos imaginar algumas situações possíveis no vencimento:1) No dia 15/dez a ação sobe para R$30,00. Como você possui o direito de comprar a

R$20,00, você compra a ação por R$20,00 e vende a mercado por R$30,00 comlucro de R$10,00 ou R$10.000,00 para 1.000 ações. Considerando que vocêpagou R$2.600,00 pela opção (direito) você na verdade ganhou R$7.400,00.

2) No dia 15/Dez a ação continua a R$20,00. Você não exerce a opção e compradireto a mercado. Como não exerceu a opção, ela micou ou virou pó. Você perdeuos R$2.600,00 pagos na opção, mas garantiu que compraria a ação por R$20,00.

3) Vamos imaginar agora que no dia 15/Dez a ação está sendo negociada porR$15,00. Obviamente você não exerce seu direito de comprar a R$20,00, já quepode comprar direto a mercado por R$15,00. “Economizou” R$5.000,00 na comprade 1.000 ações. Como gastou R$2.600,00 na opção a “economia” foi deR$2.400,00.

Vamos tentar entender o conceito das opções agora pelo lado do vendedor. Vamos

supor agora que no mesmo dia 28/Out. Você compre 1000 PETR4 por R$20,00. E vendao direito de comprar PETR4 por R$20,00. Você está se colocando em uma obrigação deentregar suas 1.000 ações por R$20,00 se o comprador assim desejar. Mas recebe pelaobrigação R$2.600,00. Na verdade você está gastando R$17.400,00 na compra de 1.000ações.

1) Suponhamos que no vencimento no dia 15/Dez PETR4 está valendo R$30,00.Obviamente o comprador da opção irá te exercer e irá comprar suas ações porR$20,00 ao invés de comprar por R$30,00 no mercado a vista. Você recebeR$20.000,00 pelas 1000 ações. Como seu gasto inicial foi de R$17.400,00 você



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teve um lucro de R$2.600,00 ou 14,94%. Na verdade esse lucro ocorrerá se vocêfor exercido. Qualquer que seja o valor da PETR4 no vencimento acima deR$20,00 te dará esse lucro surpreendente.

2) No dia do Vencimento PETR4 está valendo R$15,00. O comprador obviamente nãoirá te exercer. Suas ações que foram compradas por um preço médio deR$17.400,00 agora estão valendo R$15.000,00. Você perdeu R$2.400,00 ou13,79%, mas é um resultado muito melhor do que ter comprado a ação porR$20,00 e segurado até os R$15,00 sem ter feito a venda de opções.

As operações em opções podem ser zeradas a mercado em qualquer instante.Ninguém é obrigado a segurar uma posição até o vencimento. Para o comprador zerarsua posição basta vender a opção comprada. Para o vendedor, basta realizar a comprada opção vendida que ele deixa ter a obrigação.

No exemplo citado a opção tinha um valor de R$2,60. Mas como o preço da opção édefinido? É o mercado quem define o valor da opção, da mesma forma que define o valorda ação, pela lei da oferta e procura. Mas existem alguns fatores que influenciam o preçoda opção que são importantes de serem entendidos:

Preço da Ação: Influência direta no valor da opção. Se a ação sobe, a opção tambémsobe.

Preço de Exercício: Se a ação vale R$20,00 e eu comprei o direito de comprá-la porR$10,00, o meu direito vale muito. Se eu tenho o direito de comprar a ação por R$30,00,

com a ação a mercado por R$20,00 esse direito vale muito pouco.Tempo até o Vencimento: Quanto maior o tempo para o fim do direito, maior a chance domeu direito valer alguma coisa na data de vencimento, e maior o valor do meu direito.

Taxa de Juros: Pequena influência positiva.

Volatilidade: Quanto mais intensamente varia o preço da ação no mercado, mais ovendedor do direito exigirá prêmio maiores para se colocar na obrigação de vender ocarro a um determinado preço.

As influências serão diferentes de acordo com a posição do direito em relação aopreço do ativo principal:

Dentro do Dinheiro (ITM - in the money): Preço de Exercício abaixo do preço doativo no momento. O carro custa 20 mil e eu tenho o direito de comprá-lo por 10mil. Tem muito valor verdadeiro, segue o ativo principal. Menos influenciado pelotempo e pela volatilidade.



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No Dinheiro (ATM - at the money): Preço de Exercício no ou próximo do preçodo ativo no momento. O carro custa 20 mil e eu tenho o direito de comprá-lo por20 mil. Algum ou nenhum valor verdadeiro, segue menos o ativo principal masainda segue. Bastante influenciada pela volatilidade e pelo tempo.

Fora do Dinheiro (OTM - out of the money): Preço de Exercício acima do preçodo ativo no momento. O carro custa 20 mil e eu tenho o direito de comprá-lo por30 mil. Somente valor de expectativa. Vale muito pouco. Só é influenciada pormovimentos intensos de preços do ativo principal. Necessita de muita volatilidadede preços para adquirir valor.

Conclusões Opções são DIREITOS.

Ao direito de comprar algo a determinado preço até determinada data se dá onome de opção de compra.

Para adquirir este direito, o comprador de uma opção de compra paga um prêmio(valor em dinheiro) ao vendedor do direito.

O vendedor do direito se coloca na obrigação de vender algo a determinado preçoaté determinada data.



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4 – Conceitos Fundamentais

Opções de Ações no Brasil1. Só tem liquidez nas opções de compra

2. Vencimentos mensais

3. Opções de Ações

Como são negociadas:• Assim como as ações, as opções possuem um código de negociação.• Exemplo: PETRL26

– PETR: Representa o ativo do qual a opção é derivada, nesse casoPETR4.

– L: Representa a data de vencimento. Sempre na terceira segunda-feira domês. Começa com a letra A (vencimento em Jan) e termina com a letra L(vencimento em Dez).

– 26: Normalmente indica o Preço de exercício, mas nem sempre.Verificar no site da CBLC.

• Para saber quais são as opções que estão autorizadas para serem negociadas eseus respectivos códigos, acessar o site da cblc:

– www.cblc.com.br – Mercados => Opções => Séries autorizadas– Digitar o nome da empresa que deseja realizar a busca e clicar no botão

buscar.– No site da CBLC aparecem todas as opções que estão autorizadas para

serem negociadas, seu preço de exercício e a data de exercício



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Características Principais

1. Preço de Exercício (PE)

• O preço pré-determinado pelo qual o ativo adjacenteserá negociado se a opção for exercida.

• Quanto menor o Preço de Exercício (PE), maior oprêmio pago pelo direito, pois tem maior valorverdadeiro.

• Quanto maior o PE menor será sua chance de serexercida e por isso ela vale menos.

2. Data de Exercício

• A data em que o direito, se não for exercido, deixade existir.

• Neste dia todas as opções cujos preços de exercíciosão acima do preço da ação morrem sem valor oumicam (viram pó).

• Quanto mais longe a data de exercício, maior o

valor da opção.• Vencimento = 3ª segunda feira do mês de acordo

com a letra.• PETRL24 = Vencimento em 15/12

Último mês = L



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Influência sobre os Prêmios

1. Preço da Ação – O QUE

• Influência Direta sobre os prêmios das opções.• ITM seguem• ATM podem seguir, mas dependerá também dos outros fatores que influenciam

no preço da opção.• OTM só seguem se a alta for substancial

• Exemplo:• Da abertura do dia 28/Out até abertura do dia 29/Out PETR4 subiu de 19,50

para 20,50.• ITM – PETRK16 subiu de 4,10 para 5,00• ATM – PETRK20 subiu de 1,70 para 2,01• OTM – PETRK24 foi de 0,49 para 0,48

2. Preço de Exercício da Opção – AONDE

• Quanto menor o preço de exercício, maior o valor, poistem mais valor verdadeiro.

• Quanto maior o PE, menor o prêmio. Menor aexpectativa do mercado. Vendedor/lançador aceitaprêmios menores, porque suas chances de ser exercidosão menores.



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3. Tempo para o Exercício – QUANDO

• Quanto mais longe a data de exercício, maior ovalor da opção.

• Conforme o vencimento se aproxima, as opçõesperdem VE e na hora do exercício elas sópossuem valor intrínseco ou verdadeiro.

Notem que a perda vai se tornando maior conformeo tempo vai passando. Perde mais VE nos últimosdias (ATM e OTM).

4. Taxa de Juros

• Teoricamente tem uma influência direta, aumentando os prêmios das opçõesquando as taxas de juros são maiores.

• Na prática influencia muito pouco.



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5. Volatilidade da Ação – COMO

• Volatilidade = variação de preços. Quantomais variam os preços e com maisintensidade. Maior a volatilidade da ação.

• Medida da variação dos preços defechamento de uma ação por um

determinado período = VolatilidadeHistórica ou VH.

Notem como a ATM é a que maisengorda, poisé a que ganha mais VE.

É um dos fatores de maior importância no entendimento das opções.

A volatilidade representa uma incerteza do mercado. Um mercado muito volátil é ummercado muito imprevisível. Se o mercado sobe todo mês 1%, não existevolatilidade, não existe incerteza. Se um mês sobe 20% e no outro cai 10% e nooutro cai mais 5%, nesse caso existe volatilidade, existe uma incerteza.A volatilidade mostra o quanto os preços estão variando, a intensidade dessasvariações, mas não a direção desta variação

• Os preços te dizem para ONDE você está indo, a volatilidade diz COMO vocêestá indo.

• Os preços dizem que você vai de carro do Rio a São Paulo. A volatilidadedetermina COMO você vai, em que velocidade você vai.



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Tipos de Volatilidade

Volatilidade Histórica (VH) – Dado estatístico – medida das variações(fechamentos) de uma ação durante determinado período. A volatilidade utilizadanos modelos de precificação de opções.

Volatilidade Futura – Desconhecida. A que vai determinar realmente a influênciada volatilidade nas opções. Como não temos como usar a VOL futura, usamos aVH.

Volatilidade Implícita (VI) – Expectativa presente nas opções. Se a volatilidadehistórica reflete o passado das ações e a futura o futuro das ações, a VI reflete a

expectativa deste momento nas opções.



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Conclusões• VALEC52

Opção de VALE5 com vencimento para terceira sengunda-feira de março (17/03e Preço de Exercício de 52 reais(verificar)

• Características1. Preço de Exercício2. Data de Exercício3. Prêmio4. Posição

• Influências nos Prêmios1. Preço da Ação – O QUE2. Preço de Exercício da Opção - AONDE3. Tempo para o Exercício - QUANDO4. Taxa de Juros5. Volatilidade da Ação - COMO



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5 – Decifrando Black & Scholes (B&S)

1. Modelos de Precificação de Opções• Objetivo: Conhecer as opções e estudá-las. Determinar um preço teórico (PT)

para as opções em determinado cenário.• Um balizador, para você detectar distorções nas opções e tentar se beneficiar

delas.As opçõesNÃO TEMem nenhum momento que estarem próximas ou seguirem

os Preços Teóricos.

Como calcular?Existem várias calculadoras de opções pela internet. Mas uma boaferramenta para operar opções é a planilha bastter blue, que pode serobtida no site bastter.com.Nas pastas PETR4 e VALE5 na coluna K podem ser observados os preçosteóricos das opções. A planilha contem também as gregas de B&S.

Black & ScholesModelo de Precificação mais usado. Ele utiliza em seus cálculos:

Preço da ação Preço de exercício da opção Tempo para o vencimento Taxa de Juros Volatilidade Histórica da Ação Com estes dados a fórmula calcula um PT (Preço Teórico) para a opção. Estesdados irão fazer com que naturalmente o mercado determina um PR para a opção,somando-se a eles a expectativa futura do mercado.



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Dados Fixos: • Preço da ação• Preço de exercício da opção• Tempo para o vencimento• Taxa de Juros

Dado Desconhecido:• Volatilidade Futura da Ação

O modelo usa a VH, e calcula o PT. A Volatilidade Futura determina os preços reaisdas opções. A diferença entre o PR e o PT é a volatilidade implícita das opções ou aexpectativa. A VI é um número percentual e quanto mais, maior a expectativa domercado implícita nas opções.

Volatilidade Implícita

• Como os PT estão bem acima dos PR, asVI estão Baixas.

• VI alta significa VI > VH.

• VI baixa significa VI<VH

Opções sub-avaliadas.

• O brilhantismo está no desempenho em entender o que acontece com a suaoperação e suas opções.

• Entender porque uma opção sobe e outra não. Entender as variações.

• As fórmulas exatas não são o mais importante.• Apesar de ter sido criado em 1972 ainda é o mais popular porque é o mais simplee mais fácil de usar



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2. As Gregas, a Fisiologia das Opções• São as características principais das opções.• Através do estudo das gregas se entende o porquê dos movimentos das opções (ou

dos não movimentos).• A relação dos movimentos das opções com as variações de preço da ação.

1. Delta: Variação – Quantos centavos a opção varia por variação de 1 real devariação da ação.

Variação em termos absolutos. Quanto mais delta mais centavos a opção andaem relação ao movimento da ação. O Delta é maior quanto mais ITM a opção e normalmente está em torno de 50nas do dinheiro pois o delta também pode ser expressado como a chance daopção ser exercida.

O delta de uma operação: basta multiplicar o tamanho de uma posição pelo delta dopção. Por exemplo uma compra (+) de 1000 PETRL24 com delta de 0,50 resultarem um delta total para a operação de +500. O fato de o delta ser positivo é porqutemos uma operação comprada, que ganha com a alta e perde na baixa. 500 deltaindicam que a operação ganha em média R$500,00 para uma alta de R$1,00 na ação perde o mesmo valor se a ação cair os mesmos R$1,00.

2. Gama: Aceleração - Taxa de variação do Delta. Quantos deltas a opção varia por1 real de variação da ação.

Variação em termos proporcionais. Quanto mais gama, maiores a variaçõespercentuais da opção.

O Gama é maior nas do dinheiro, do jogo, que são as que apresentam maioresvariações percentuais por 1 real de variação da ação.

3. Theta: Tempo – Quantos centavos de VE a opção perde pela passagem de um dia. Perda de valor das opções pela passagem do tempo.

O Theta é maior onde tem mais VE, mas é proporcionalmente maior quantomais OTM.O theta de uma operação utiliza o mesmo raciocínio do delta, mas lembrando que otheta possui sinal negativo. Isso quer dizer se eu compro (+) 1000 L24 com theta de 0,049) eu estou perdendo em média R$49,00 com a passagem de um dia.



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Gregas e o Tempo

Opções ITM:Tem muito delta e pouco gama. Andam muito, mas devagar emrelação ao seu preço. São pouco influenciadas pelo tempo. Com a passagem do tempo Delta tende a 100 e o gama a zero e vão cada vez mais tendo comportamentosemelhante a da ação.

Opções ATM: Delta médio e muito gama. Andam menos que as ITM, mas com maisvelocidade e intensidade. Influenciadas pelo tempo. Com a passagem do tempo odelta tende a se manter em torno de 50 e o gama aumenta expressivamente setornando explosivo próximo do vencimento.

Opções OTM:Pouco delta e gama. Só andam se a ação andar muito. Antes deapresentar variações expressivas precisam ganhar gama e delta. O tempo as destróCom a passagem do tempo o delta e o gama tendem a zero e vão progressivamentvirando pó a não ser que uma alta extraordinária aconteça.



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Operações e Gregas

• Para saber as gregas da sua operação basta multiplicar a posição pelas gregas daopções:

– 400 deltas = ganha aproximadamente 400 reais se a ação subir 1 real– 58 gamas = ganha 58 deltas se a ação subir 1 real– -84 thetas = perde 84 reais pela passagem de um dia

• DeltaDelta Positivo = CompraDelta Negativo = Venda

• Gama:Gama positivo = Compra de movimento ou volatilidadeGama negativo = Venda de movimento ou volatilidade

• Theta:Theta positivo = Tempo a favorTheta negativo = Tempo contra



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6 – Operações com Opções

Operador de Opções• Acho que vai subir, vou comprar opções• Acho que vai cair, vou vender opções

Isso não é operar opções, isso é operar ações de 1 real e desconhecerque o preço da ação é apenas um dos fatores que influencia as

opções.

• Se as opções estiverem carregadas de VE, ainda que a ação suba, as opçõespodem não ir.

Captar vantagens em distorções de preços: Um VE muito pequeno próximo do preço da ação. Como eu vou me beneficiadisso?

Um VE muito alto, longe do preço da ação. Como eu vou me beneficiar disso?

O operador de opções compra ou vende porque captou uma vantagem. No longo

prazo, estatisticamente será vencedor se operar assim.



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1. Compra a seco

Compra de opção com o objetivo de vender mais caro para auferir lucro. Após a venda do que se comprou, a posição está zerada e não tem mais direito enem obrigações.

O Gráfico da compra a seco (no vencimento):

Compra de 1000 PETRK24 – R$780,00

A grande vantagem da compra a seca é que os prejuízos são limitados enquanto olucros não possuem barreiras. É o caso que aconteceu no efeito Tupi no ano passadoquando opções de poucos centavos chegaram a valer R$12,00 ou mais devido à altahistórica de PETR4.A grande desvantagem é que o tempo está sempre contra a compra a seco. Se a açãnão sobe, a opção perde valor. Para diminuir esse efeito do tempo é importanteanalisar o VE da opção antes de comprar.

• Bom VE para compras:– Próximo ao preço da ação

– Pouco VE– Muito tempo para o vencimento.

Para ganhar, o preço e a VOL da ação tem de subir.A alta da ação tem ser maior do que o que a perda de valor pela passagem dotempo. O ganho em Delta e Gamma tem de ser maior que a perda em Theta.



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2. Trava de Alta

Trava de alta, também conhecida como financiamento, é uma operação que consistena compra de uma opção com a venda de outra opção com preço de exercício maior.A quantidade vendida de opções é igual à quantidade comprada.

Vamos estudar um exemplo para facilitar:

Compra 1000 PETRK24 (1,85)Vende 1000 PETRK26 (0,82)

custo da operação = R$1.030,00Valor da ação 25,10

Como calcular o custo?Valor total pago pela compra menos o valor total recebido pela venda.Risco máximo da operação é o gasto inicial de R$1.040,00 + os custos operacionais.O risco máximo ocorre se levar a operação até o vencimento com a ação valendo

menos de 24,00. Nesse caso tanto a K24 quanto a K26 viram pó e a operação nãovale nada.

Lucro máximo possível de R$2.000,00 menos os custos. A melhor situação que podeacontecer com essa operação é se no vencimento tanto a K24 quanto a K26 foremexercidas. Nesse caso o operador é exercido na K26 e entrega as ações por 26,00,mas também exerce na K24 e compra a ação por 24,00. De forma que compra por 24e vende por 26 tendo lucro de 2,00. Como são 1000 opções o lucro é de 2.000. Masno início da operação o custo foi de 1.030,00 desse modo o lucro máximo possível é



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de 970,00 com vencimento acima de 26.

Se a ação subir agora eu também ganho?Sim, essa é uma operação comprada em delta. Lembre que o delta da ITM que estácomprada é maior que o delta da OTM que está vendida. Dessa forma o deltaresultante é positivo e se a ação subir agora, o valor da operação acima tambémaumenta.

Fiz um teste, para comparar essa operação com uma compra a seco de mesmo risco.Compra de 600 PETRK24 o custo era de R$1.110,00, praticamente o mesmo risco datrava de alta estudada. Quando o mercado caiu, o movimento das duas operações foimuito semelhante. Se o mercado tivesse subido rapidamente teria sido mais favorávepara a compra a seco, enquanto uma alta leve somente até 26,00 no vencimento seriamelhor para a trava de alta. Então cada operação tem suas características. O operadoprecisa ter um bom conhecimento do que deseja do mercado e buscar operações quese adaptem melhor ao seu perfil e ao método que está usando.

A trava de alta também pode ser montada de forma que mesmo que o mercado caiaum pouco, a operação venha a ter lucro. É as travas realizadas dentro do dinheiro.Comprando opção ITM com pouco VE e vendendo opção ATM com mais VE.Exemplo:

VALE5 = 27,72

Compra 1000 VALEL22Vende 1000 VALEL24

custo da operação pelo valor de fechamento de terça feira:R$1.490,00

Lucro máximo da ação = 510,00 ou 34,23% em relação ao riscoo lucro máximo ocorre com VALE5 acima de 24 no vencimento da série L que é dia15/dez.

Para a operação perder a ação precisa ficar abaixo de 23,49ou seja, precisa de uma queda de 15,26% em 2 meses para que a operação entre naárea de prejuízo. Claro que pode acontecer, ainda mais com a volatilidade que estáocorrendo no mercado. Mas o fato é que a operação estava dando 34% e com umavantagem de só perder se a queda for maior de 15% em menos de 2 meses.



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Controle de Risco

Como é uma operação relativamente cara para o lucro possível, é importante usar decontrole de risco e não tentar segurar o mercado a grito. Primeira regra é semelhanteà da compra a seco. Não entrar em uma operação arriscando mais de 3% do capital.Assim como a compra a seco a trava de alta é uma operação que ganha na alta eperde na baixa e, portanto, se está perdendo na trava é porque está perdendo tambémna ação.Ao montar a operação leve em consideração a relação risco retorno. Por exemplo essúltima operação que montamos em VALE5 poderíamos colocar um stop na operaçãose ela chegar a valer R$1.000,00 Nesse caso nossa relação lucro/prejuízo está50/50%. Quando a gente ganha, tem lucro de 500 e quando perde tem prejuízo de

500. Parece uma relação desfavorável, mas não é tanto assim se levar emconsideração que precisa de uma queda de uns 15% para entrar na área de prejuízo.Por outro lado se tivesse realizado essa operação nos últimos 5 vencimentos teriaperdido todas. Então mesmo que a operação tenha uma expectativa aparentementepositiva, podem acontecer séries ruins. Se perceber que está em uma série ruim,diminua sua exposição ao risco e não o contrário como é o pensamento da maioria.

Antes de realizar esse tipo de operação avalie: A relação Risco/Retorno; A taxa da operação;

Quanto de queda a operação agüenta Quanto tempo falta para o vencimento.

3. Trava de Baixa;

Já vimos duas operações que ganham na alta e agora vamos passar a estudar umaoperação que ganha na queda do mercado.A trava de baixa consiste em uma venda de opção com compra de outra opção depreço de exercício maior na mesma quantidade. Exemplo:

VALE5 = 25,77Vende 1000 VALEK24 (PE = 23,42)Compra 1000 VALEK28 (PE = 27,42)

Recebeu para montar a operação pelo fechamento de 05/11: R$2.200,00Como assim recebe para montar?Simples, como você vende a opção com maior valor e compra outra de valor menor,você recebe para montar a trava de baixa.



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Usando o Tempo ao seu favor

Assim como no caso das travas de alta, as travas de baixa podem ser montadaspara terem o tempo ao seu favor. A idéia é vender uma opção que tenha um VEmaior que a opção a ser comprada. Um jeito simples de fazer isso é vender a opçãoATM que é a de maior VE da série e comprar uma opção OTM. Exemplo:

PETR4 = 23,26

Vende 1000 PETRL24 (2,24)Compra 1000 PETRL28 (0,88)

Recebe R$1.360,00Prejuízo máximo de R$2.640,00Lucro máximo é o que recebeu na montagem com mercado abaixo de 24,00 novencimento.

Ponto em que a operação fica no 0X0 no vencimento = 25,36

O interessante nessa operação é que pode ser associada a uma carteira de ações.Quando a ação ganha, as opções perdem e quando as ações perdem, as opções estãoganhando. Vamos continuar usando o exemplo anterior.



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O risco máximo da venda anterior é de 2,64 por opção em 28,00. Se eu tenho umacarteira de ação em 23,26 e ela sobe até 28,00 eu tenho um lucro de 4,74, que é 1,8xsuperior ao prejuízo máximo da opção nos 28,00. Então eu posso montar umareversão 1,8 x maior que minha carteira de ações. Exemplo com 1000 ações:

Compra 1000 PETR4 = Gasta R$23.260,00Vende 1.800 PETRL24/ Compra 1.800 PETRL28 = Recebe R$2.448,00Gasto total da operação = R$20.812,00

No vencimento em 28,00Ação está valendo R$28.000,00Opção está custando para desmontar R$7.200,00Valor final total gasto na operação = R$20.800,00

Nesse caso a operação como um todo fecharia em zero a zero em 28,00, mas esse é opior ponto da alta. Acima disso a opção não perde mais e a ação pode continuarsubindo até onde for.

Vamos imaginar agora que a ação não saia do lugar e continue em 23,26 novencimento.

No vencimento em 23,26Valor das ações = R$23.260,00Custo para desmontar as opções = R$0,00 (as opções viraram pó)Valor final da operação = R$23.260,00

Nesse caso a operação teve lucro de R$2.448,00, isso sem o mercado sair do lugar.Como o gasto total inicial da operação foi de R$20.812,00, essa operação agüentauma queda de na ação até 20,81 (10,53% em relação ao preço atual da ação).

Ou seja, a Reversão dita coberta pela ação pode ganhar no mercado de alta, nomercado de lado e até em uma queda leve.



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4. Operações Alvo

Operação que compra uma área de preços. Se a ação se mantiver nesta área depreços próximos ao vencimento, a operação é vencedora. Quanto maior o alvo, ou quanto o lucro possível, maior o custo da operação. Quanto mais próximo do vencimento, maior o custo também. Operações completamente travadas em que o risco é apenas o que se pagou porelas.

Borboleta, Borboleta Assimétrica e Mesa Em todas se compra, ou seja se paga para montar.

Características Operações tranqüilas para o iniciante. Risco baixo porque são relativamentebaratas e fáceis de acompanhar.

Vendas de volatilidade e VE que só precisam que o mercado fique onde estápróximo ao vencimento para serem vencedoras.



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Borboleta

De forma simples é uma mistura de uma trava de alta com uma trava de baixa, sendoque a venda das duas se dá na mesma opção. Exemplo

Compra 1000 PETRL22 (3,26)Vende 2000 PETRL24 (2,24)Compra 1000 PETRL26 (1,48)

Custo total da operação R$260,00Risco máximo é o dinheiro que investiu, que nesse caso são os R$260,00 + custosoperacionais. Abaixo de 22,00 no vencimento todas as opções viram pó e acima de

26,00 a operação está completamente travada.Lucro máximo em 24,00, no vencimento. Em que L24 e L26 viram pó e a L22 vale2,00. Para 1000 opções = R$2.000 (menos os custos de montagem e desmontagem)Para desmontar a operação basta vender onde está comprado e comprar onde estávendido. Pode levar para o exercício, mas o mais aconselhável é que zere a operaçãoem determinado ponto de lucro. É uma operação que acerta poucas vezes, mas umaoperação que tem R$1.500,00 de lucro para um risco de R$260,00, pode acertar atéuma em 5 que continua sendo uma operação com expectativa positiva. Só compensamontar essa operação com venda na ATM. Borboletas ITM e OTM são tentativas de

acertar o mercado de queda ou de alta. Para a alta e para a queda existem operaçõesmais eficientes.



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Borboleta Assimétrica

O melhor jeito de explicar é mostrando um exemplo:Compra 1000 PETRL20Vende 3000 PETRL24Compra 2000 PETRL26

Custo R$550,00Risco máximo, o dinheiro que colocou na operação.Lucro máximo em 24,00, no vencimento, quando a L20 vale 4,00 e a L24 e L26viram pó. Lucro máximo de 4.000 (menos os custos de montagem e desmontagem).

Para desmontar basta comprar onde está vendido e vender onde está comprado.Também é uma operação que pode ter uma boa expectativa positiva. ArriscandoR$550,00 para ganhar R$3.000,00 pode acertar 1 em 5 que continua no lucro nolongo prazo. Uma das muitas idéias que pode ser usada nessa operação seria, se aoperação chegar a valer R$1.500,00 já começa a deixar stop de lucro em R$1.000,00e sobe o stop à medida que o mercado favorece sua operação. Também é umaoperação para ser montada com venda na ATM ou na primeira OTM (no máximo nasegunda OTM). Montar a operação muito ITM implica em depender de queda e paraa baixa existem operações mais eficientes como a Trava de Baixa. Montar ela muitoOTM, implica em depender da alta e para a alta a trava de alta e a compra a seco são

mais eficientes.



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Cuidado!! –Como as operações alvo acabam trabalhando com muitas opçõesao mesmo tempo, pode acontecer de o mercado subir muito em um vencimento e você

ficar com a operação muito dentro do dinheiro em opções sem muita liquidez, podendo ser obrigado a levar a operação para o exercício em alguns casos. Oscustos no exercício costumam ser maiores que em uma operação normal. Varia decorretora para corretora. Se for levar qualquer operação para o exercício é recomendável conversar com a corretora sobre o funcionamento e custos envolvidos.



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7 – Remuneração de Carteira

A Carteira de Ações• Uma boa carteira de ações deve fazer parte do planejamento financeiro de todo

indivíduo.• Dinheiro que você não vai precisar, alocado para longo prazo. Compras de

quantias fixas a intervalos programados. Preço médio cai.• SejaSOCIOde grandes empresas (Blue Chips – 90%). Analise empresas e não

preços.• Uma boa regra: [% capital em ações = (80-Idade)] •

Remuneração

Ações = Longo Prazo

• Não importa o método que você use, deve ter uma visão de longo prazo• O objetivo final é sempreaumentar seu capital no longo prazo • O trader tem de acertar sempre e acertar o suficiente para pagar o custo altíssimo

da sua forma de operar (Taxas, IR, Spread, Erro)



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Aumento de Capital da Carteira

1. Aumento do valor das ações através dos tempos.2. Aumento donúmerode ações.3. Remuneraçãopara comprar mais ações.

O que é importante no LP para a Carteira1. Solidez das empresas que possui ações2. Reaplicação de Proventos3. Compras programadas4. Remuneração e Taxa (Não vender)

Obs: preços de compra no LP praticamente não tem importância.

O que é Remuneração?• Fazer uma taxa sobre sua carteira de ações• Não tem nada a ver com defender queda• O quedefendesua carteira de ações é só terações de empresas boas.• O queprotegesua carteira de ações é só colocar na bolsadinheiro que você não

vai precisaralocado para longo prazo.•

Vender antes de cair é produto da sorte que acontece uma vez na vida ou apenasuma ilusão de iniciantes.



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Venda Coberta

Venda Coberta Casa Posição e Financeiro Capital em ações só pode diminuir na queda, mas diminui menos do que se nãofizesse venda coberta

Na alta, pode-se abrir mão de parte do lucro mas o capital sempre irá aumentardesde que se venda VE.

Venda de Volatilidade com pequena proteção contra queda. Ganha mais se omercado subir lentamente.

• PETR4 + 1000 a 50• Vender 1000 opções de PETR4– Ex -1000 PETRI54 a 1,00 (1000 reais)• Para remuneração de carteira, escolha opções fora do dinheiro que ainda tenham

valor acima de 0,50.• Exercicio – no lucro

– Rolar– Recomprar

• IR + Corretagem se exercido

O Pulo do Gato• Reaplicar dividendos, juros, etc• Prejuízo na carteira = Não monetário• Lucro na venda de VE = Monetário• Se operar grande pode inverter – CUIDADO

Ser obrigado a vender ações e a realizar prejuízos com opções.



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introducao ao mercado de opcoes v2

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