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Apresentação ao Senado

Realizada nos dias 15 a 20 de Março

Analistas consultados: 31

PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES

MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Rubens Sardenberg

Economista-chefe

21 de Março de 2012


Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos

Pesquisas anteriores Pesquisa atual

2010 2011dez/11

jan/12

jan/12 mar/12mar/12

2012 2012 2013 2012 2013

Crescimento do PIB Total (var. %) 7,5 2,7 3,4 3,4 4,1 3,3 4,2

Crescimento do PIB Agropecuário (var.%) 6,5 3,9 3,9 3,6 4,0 3,3 4,2

Crescimento do PIB Industrial (var.%) 10,1 1,6 3,5 3,1 4,1 2,6 4,1

Crescimento do PIB Serviços (var.%) 5,4 2,7 3,7 3,5 4,2 3,6 4,1

Produção Industrial (variação anual %) 10,5 0,3 3,5 3,0 4,0 2,1 4,1

IPCA (%) 5,9 6,5 5,4 5,3 5,1 5,3 5,5

IGP-M (%) 11,3 5,1 5,1 5,0 5,0 4,6 5,0

Taxa Selic Meta1 (fim de período) 10,75 11,00 9,50 9,50 9,50 9,00 9,75

Notas: 1 Mediana

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)



Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos

Pesquisas anteriores Pesquisa atual

2010 2011dez/11 jan/12 jan/12 mar/12 mar/12

2012 2012 2013 2012 2013

Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 1,67 1,88 1,76 1,79 1,77 1,76 1,8

Balança Comercial (US$ bilhões) 20,3 29,8 17,6 20,4 15,8 19,2 14,9

Saldo em transações correntes (US$ bilhões) -47,5 -52,6 -67,9 -65,8 -69,8 -68,0 -69,9

Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões)

33,1 66,6 54,0 55,0 55,0 55,0 58,3

Reservas Internacionais (US$ bilhões) 297,7 352 379 378,9 395,5 377,2 396,4

Risco Brasil - EMBI (pontos) 186 205 186,1 192,1 174,9 183,4 173,2

Resultado Primário (% do PIB) 2,8 3,1 2,7 2,8 2,8 3,0 3,0

Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 40,2 36,5 38 36,9 35,8 36,1 34,8

Crescimento do PIB – EUA (var.%) 2,9 1,7 2,1 2,2 2,4 2,2 2,4

CPI – EUA (var.%) 1,5 3,2 2,1 2,0 2,0 2,3 2,2

Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,4 0,25 0,32


Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos


Dados Anteriores

Nota: * Mediana ** Média.

Reuniões Ocorridas

20/04/11 08/06/11 20/07/11 31/08/11 19/10/11 30/11/11 18/01/12 07/03/12

Taxa Selic 12,00 12,25 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 9,75

Taxa de Câmbio 1,57 1,58 1,57 1,59 1,76 1,81 1,78 1,77

Expectativas para 2012Dez/13

18.04 30.05 11.07 29.08 10.10 28.11 Dez/12

Taxa Selic* 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,75

Taxa de Câmbio** 1,79 1,79 1,78 1,78 1,78 1,78 1,76 1,80


Variáveis do Setor Bancário Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual

(Variação Anual) 2010 2011dez/11 jan/12 jan/12 mar/12

mar/12

2012 2012 2013 2012 2013

Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN)

20,5 19,0 16,1 16,5 15,8 16,6 16,0

Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN)

27,5 23,2 17,2 17,8 16,8 17,9 17,0

Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN)

17,1 16,8 15,1 15,5 14,8 15,6 15,0

Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

18,8 16,4 15,0 15,5 14,8 15,6 15,0

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)

25,2 19,1 16,2 16,3 14,8 16,4 14,9

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)

19,9 7,9 14,6 15,3 14,7 15,3 14,9

Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

15,4 17,1 15,2 15,3 14,9 15,4 15,1

Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %)

4,6 5,5 5,1 5,3 5,1 5,3 5,1

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário


PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

1-) Em sua opinião, de forma geral o tom da ata do BC:

71% Surpreendeu tendo em vista a neutralidade do comunicado e praticamente define a condução da política monetária, pelo menos até o final de 2012;25% Reduz as incertezas, mas deixa a porta aberta para novos ajustes na condução da política monetária ainda em 2012;4% Veio dentro do esperado e pode ajudar na convergência das expectativas inflacionárias para os próximos meses.

2-) O BC mostra no parágrafo 30 da ata que não detecta mudanças substantivas nas estimativas para o ajuste total da política monetária com base no cenário central para a inflação com que trabalha. E conclui que apenas foi decidida uma redistribuição temporal do ajuste monetário total. Na sua opinião:

45% A desaceleração maior da economia no segundo semestre de 2011 e a confirmação de que o cenário externo segue tendo efeito predominantemente deflacionário justificariam um ajuste total maior da Selic;33% As razões acima já estavam dadas e não justificariam uma mudança de ritmo, nem de

magnitude do ajuste da Selic;22% O ajuste atualmente praticado já é maior e mais acelerado do que seria o recomendado diante dos riscos inflacionários.



3-) O BC volta a afirmar que no cenário central com que trabalha a inflação posiciona-se em torno da meta em 2012 e vê riscos decrescentes para a concretização de um cenário em que a inflação convirja tempestivamente para o centro da meta. Por outro lado, as expectativas dos agentes para a inflação permanecem acima do valor central, tanto em 2012 como em 2013. Nesse sentido, você avalia que o principal motivo da divergência seja:

45% A rigidez dos preços dos serviços, salários e do mercado de trabalho;33% A diferença de percepção para a atividade doméstica;22% Outro;0% A diferença de percepção para o cenário internacional.

4-) Com relação ao desempenho no mercado de crédito, em sua avaliação:

52% As medidas adotadas evitam uma desaceleração, mas não são suficientes para acelerar o ritmo das concessões; o comportamento dos bancos pode seguir cauteloso na concessão e a demanda (de empresas e famílias) pode não crescer tanto como o governo espera;41% Ainda é cedo para avaliação sobre a evolução do mercado de crédito em 2012;7% As medidas adotadas até então, incluindo a redução dos juros, serão suficientes para acelerar as concessões no ritmo pretendido pelo governo para sustentar um crescimento maior da economia brasileira, comparativamente ao que expressa a Pesquisa Focus no momento (3,3%).



5-) A despeito de reconhecer uma percepção mais positiva em relação à atividade nos EUA, o BC mantém a avaliação desinflacionária do cenário internacional para a economia brasileira. Em relação ao cenário externo como um todo, com base nos principais acontecimentos registrados nesse início de ano, você acredita que:

85% Embora importante, a melhora no cenário europeu apenas afasta o risco de ruptura na Zona do Euro e não reverte a perspectiva negativa para o desempenho da economia mundial pelo menos no curto e médio prazo;15% Apesar da melhora na Europa e nos EUA, o cenário pode ficar mais desinflacionário para a economia brasileira com a expectativa de desaceleração da economia chinesa;0% O cenário melhorou de maneira importante, tanto nos EUA (crescimento maior do que o esperado) e como na Europa (operações de LTRO e acordo da Grécia) o que pode facilitar a recuperação da economia internacional num prazo relativamente curto.



Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)

Decisão Copom Ata Copom Divulgação Pesquisa

18 de abril/12

30 de maio/12

11 de julho/12

29 de agosto/12

10 de outubro/12

28 de novembro/12

26 de abril/12

07 de junho/12

19 de julho/12

06 de setembro/12

18 de outubro/12

06 de dezembro/12

02 de maio/12

13 de junho/12

25 de julho/12

12 de setembro/12

24 de outubro/12

12 de dezembro/12

apresentação ao senado realizada nos dias 15 a 20 de março analistas consultados: 31 pesquisa...

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