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Apresentação ao Senado

Realizada nos dias 26 a 31 de Janeiro

Analistas consultados: 30

PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES

MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Rubens Sardenberg

Economista-chefe

01 de Fevereiro de 2012


Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos

Pesquisas anteriores

Pesquisa atual

2010 2011nov/11 dez/11 jan/12 jan/12

2012 2012 2012 2013

Crescimento do PIB Total (var. %) 7,5 2,9* 3,6 3,4 3,4 4,1

Crescimento do PIB Agropecuário (var.%) 6,5 3,1* 4,1 3,9 3,6 4,0

Crescimento do PIB Industrial (var.%) 10,1 1,9* 3,5 3,5 3,1 4,1

Crescimento do PIB Serviços (var.%) 5,4 3,0* 3,8 3,7 3,5 4,2

Produção Industrial (variação anual %) 10,5 3,0* 3,6 3,5 3,0 4,0

IPCA (%) 5,9 6,5 5,7 5,4 5,3 5,1

IGP-M (%) 11,3 5,1 5,4 5,1 5,0 5,0

Taxa Selic Meta1 (fim de período) 10,75 11,00 10,00 9,50 9,50 9,50

Notas: 1 Mediana* Projeções FOCUS

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)


Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos

Pesquisas anteriores

Pesquisa atual

2010 2011nov/11 dez/11 jan/12 jan/12

2012 2012 2012 2013

Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 1,67 1,88 1,75 1,76 1,79 1,77

Balança Comercial (US$ bilhões) 20,3 29,8 18,3 17,6 20,4 15,8

Saldo em transações correntes (US$ bilhões) -47,5 -52,6 -67,7 -67,9 -65,8 -69,8

Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões) 33,1 66,6 52,8 54,0 55,0 55,0

Reservas Internacionais (US$ bilhões) 297,7 352,0 384,2 379,0 378,9 395,5

Risco Brasil - EMBI (pontos) 186 205 171,1 186,1 192,1 174,9

Resultado Primário (% do PIB) 2,8 3,1 2,7 2,7 2,8 2,8

Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 40,2 36,5 37,7 38,0 36,9 35,8

Crescimento do PIB – EUA (var.%) 2,9 1,7 2,0 2,1 2,2 2,4

CPI – EUA (var.%) 1,5 3,2 2,1 2,1 2,0 2,0

Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,4


Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)


Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos


Dados Anteriores

Nota: * Mediana ** Média.

Reuniões Ocorridas

2/3/11 20/4/11 8/6/11 20/7/11 31/8/11 19/10/11 30/11/11 18/1/12

Taxa Selic 11,75 12,00 12,25 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50

Taxa de Câmbio 1,66 1,57 1,58 1,57 1,59 1,76 1,81 1,78

Expectativas para 2012Dez/13

07.03 18.04 30.05 11.07 29.08 10.10 28.11 dez/12

Taxa Selic* 10,00 9,50 9,50 9,50 9,50 9,50 9,50 9,50 9,50

Taxa de Câmbio** 1,76 1,78 1,78 1,78 1,79 1,79 1,80 1,79 1,77


Variáveis do Setor Bancário EfetivosPesquisas anteriores

Pesquisa atual

(Variação Anual) 20102011

nov/11 dez/11 jan/12 jan/12

2012 2012 2012 2013

Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN)

20,5 19,0 15,5 16,1 16,5 15,8

Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN)

27,5 23,2 16,3 17,2 17,8 16,8

Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN)

17,1 16,8 15,0 15,1 15,5 14,8

Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

18,8 16,4 14,6 15,0 15,5 14,8

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)

25,2 19,1 16,3 16,2 16,3 14,8

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)

19,9 7,9 14,2 14,6 15,3 14,7

Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

15,4 17,1 15,1 15,2 15,3 14,9

Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %)

4,6 5,5 5,1 5,1 5,3 5,1

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário


PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

1-) Em sua opinião, de forma geral o tom da ata do BC:

50% Veio mais suave (dovish em relação à inflação) que o esperado e elevou a sua perspectiva para o ajuste total a ser praticado na Selic;46% Ficou dentro do esperado e não alterou suas previsões para a política monetária;4% Veio mais duro (hawkish) que o esperado e você passou a esperar cortes menores na Selic.

2-) Apesar de retirar na ata o termo “ajuste moderado” no tratamento da política monetária, o BC manteve o termo no comunicado da reunião e no paragrafo 35 da ata atribuiu “elevada probabilidade à concretização de um cenário que contempla a taxa Selic se deslocando para patamares de um dígito". Na sua avaliação, essa percepção:

50% É a mais provável e o BC deve mesmo reduzir a Selic para um dígito, tendo em vista que os riscos inflacionários são menores;50% É possível, mas ainda restam muitas indefinições e riscos associados ao cenário do BC e tudo dependerá do comportamento da economia no trimestre;0% O BC abriu a possibilidade da Selic cair abaixo de 10% a.a., mas a probabilidade é ainda baixa diante dos riscos percebidos.



3-) Com relação ao desempenho do mercado de crédito, na sua avaliação:

68% As medidas adotadas até o momento, incluindo a redução dos juros, devem ser suficientes para acelerar as concessões no ritmo pretendido para sustentar o desempenho da economia brasileira;21% Os dados divulgados até o momento não confirmam uma aceleração das concessões e novas medidas de incentivo serão necessárias;11% As medidas adotadas evitam uma desaceleração, mas são insuficientes para reativar os negócios e o governo terá que ampliar aos subsídios nesse segmento.

4-) O BC cita a geração de superávits primários consistentes com a manutenção de tendência decrescente para a relação entre dívida pública e PIB como importante fator no processo de redução dos juros. Com relação a esse ponto, você avalia que para 2012:

75% Deve reafirmar o compromisso com a meta cheia, mas existem muitas dúvidas sobre seu cumprimento e demandará mais cautela por parte do BC na condução da política monetária;25% O governo deve reafirmar o compromisso com a meta cheia e anunciar medidas de alta credibilidade, o que contribuirá para o afrouxamento da política monetária;0% O governo deve reduzir a meta de superávit primário, priorizando o crescimento e terá contribuição negativa na condução da política monetária.



5-) O Copom manteve uma avaliação desinflacionária do cenário internacional para a economia brasileira no horizonte relevante, ressaltando as reduções generalizadas e de grande magnitude nas projeções de crescimento para os principais blocos econômicos. Com relação aos últimos acontecimentos, você acredita que:

54% O cenário externo melhorou, mas apenas afasta o risco de ruptura na zona do euro e não reverte a perspectiva negativa para o desempenho da economia internacional pelo menos no curto e médio prazo;39% O cenário avançou pouco, as incertezas ainda são grandes e nem mesmo na possibilidade de uma ruptura está afastada;7% O cenário melhorou de maneira importante, afastou o risco de ruptura e facilitou a recuperação da economia internacional num prazo relativamente curto;



Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)

Decisão Copom Ata Copom Divulgação Pesquisa

07 de março/12

18 de abril/12

30 de maio/12

11 de julho/12

29 de agosto/12

10 de outubro/12

28 de novembro/12

15 de março/12

26 de abril/12

07 de junho/12

19 de julho/12

06 de setembro/12

18 de outubro/12

06 de dezembro/12

21 de março/12

02 de maio/12

13 de junho/12

25 de julho/12

12 de setembro/12

24 de outubro/12

12 de dezembro/12

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