apresentação ao senado realizada nos dias 08 a 12 de junho analistas consultados: 29 pesquisa...
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Apresentação ao Senado
Realizada nos dias 08 a 12 de Junho
Analistas consultados: 29
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES
MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Rubens Sardenberg
Economista-chefe
14 de Junho de 2012
Apresentação ao Senado
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• Pesquisa reforça cenário de menores pressões inflacionárias nos índices ao consumidor em 2012, com recuo na previsão do IPCA para 5%, de 5,1% na pesquisa anterior e de 6,5% observado em 2011. Patamar esperado ainda é maior que o previsto nos cenário do BC, mas tem convergindo gradualmente. Recuperação gradual da atividade interna e agravamento do quadro internacional reduzem projeções de crescimento do PIB em 2012 para 2,5%, pela primeira vez abaixo do ritmo de 2011, de 2,7%. Menor pressão inflacionária e crescimento reduzem previsão para a taxa Selic;
• Mediana das projeções indica mais dois cortes na taxa básica Selic, para 8% a.a. em julho, quase unanimidade, e 7,75% a.a. em agosto, permanecendo nesse patamar até dezembro. Todavia, cresce o porcentual dos que preveem que a taxa poderá atingir patamares ainda menores ao longo do ano, de até 7,25% a.a.. Percepção é de que uma aceleração dos cortes da Selic se daria apenas em evento de ruptura no cenário internacional;
• Para 2013, cenário é de recuperação mais forte da economia doméstica, com crescimento esperado para o PIB mantido em 4,3%, efeito das medidas de estímulo adotadas; Recuperação tende a elevar as pressões inflacionárias, com a projeção para o IPCA de 2013 mantida em 5,5%, mas sem ameaçar a meta e taxa Selic prevista para 2013 caiu de 10% a.a. na pesquisa de abril para 9% a.a. na atual;
Pesquisa FEBRABAN de Projeções e Expectativas de Mercado
Apresentação ao Senado
Variáveis Macroeconômicas
Efetivos
Efetivos
Pesquisas anteriores Pesquisa atual
2010 2011mar/12 abr/12 abr/12 jun/12 jun/12
2012 2012 2013 2012 2013
Crescimento do PIB Total (var. %)7,5 2,7 3,3 3,2 4,2 2,5 4,3
Crescimento do PIB Agropecuário (var.%)6,5 3,9 3,3 3,5 4,2 1,1 4,3
Crescimento do PIB Industrial (var.%)10,1 1,6 2,6 2,5 4,2 1,8 4,2
Crescimento do PIB Serviços (var.%)5,4 2,7 3,6 3,5 4,1 3,0 4,1
Produção Industrial (variação anual %)10,5 0,3 2,1 2,1 4,1 1,0 4,1
IPCA (%)5,9 6,5 5,3 5,1 5,5 5,0 5,5
IGP-M (%)11,3 5,1 4,6 5,2 5,0 5,7 5,1
Taxa Selic Meta1 (fim de período) 10,75 11,00 9,00 8,50 10,00 7,75 9,00
Notas: 1 Mediana
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Apresentação ao Senado
Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Dados Anteriores
Nota: * Mediana ** Média.
Reuniões Ocorridas
20/7/11 31/8/11 19/10/11 30/11/11 18/1/12 7/3/12 18/4/12 30/5/12
Taxa Selic 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 9,75 9,00 8,50
Taxa de Câmbio 1,57 1,59 1,76 1,81 1,78 1,77 1,87 2,01
Expectativas para 2012dez/13
11.07 29.08 10.10 28.11 dez/12
Taxa Selic* 8,00 7,75 7,75 7,75 7,75 9,00
Taxa de Câmbio** 2,00 1,99 1,96 1,94 1,91 1,89
Apresentação ao Senado
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• Após certa estabilidade, taxa de Câmbio sofre maior revisão nas projeções nessa pesquisa, possivelmente refletindo valorização recente do dólar ante o real e também ante demais moedas internacionais. Desvalorização do real favorece previsões de superávit balança comercial e menor déficit em conta corrente em 2012 e 2013. Quadro de financiamento não muda, sendo mais de 80% financiado por investimento diretos e com acúmulo importante de reservas internacionais em 2012 e em 2013;
• Permanece quadro fiscal positivo de cumprimento integral da meta de superávit primário em 2012 e 2013 e de recuo na relação Dívida Líquida /PIB nos dois anos;
• Expansão prevista para a atividade econômica (PIB) nos EUA segue em ligeira moderação, sendo reduzida em 0,1 p.p. para 2012 e 2013, para 2,2% e 2,4%, respectivamente, possivelmente reflexo dos últimos indicadores divulgados e do agravamento do quadro internacional. Contudo, patamar é maior que a expansão observada em 2011, de 1,7%;
• Percepção entre os economistas é de piora no cenário internacional, mas maioria considera o quadro de incerteza muito elevado e evento extremo é de difícil previsão;
Pesquisa FEBRABAN de Projeções e Expectativas de Mercado
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Variáveis Macroeconômicas
Efetivos
Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual
2010 2011
mar/12 abr/12 abr/12 jun/12 jun/12
2012 2012 2013 2012 2013
Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 1,67 1,88 1,76 1,8 1,8 1,91 1,89
Balança Comercial (US$ bilhões) 20,3 29,8 19,2 19,3 14,9 20,2 15,3
Saldo em transações correntes (US$ bilhões) -47,5 -52,6 -68 -68,7 -73,5 -65,8 -72,2Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões) 33,1 66,6 55 56,4 55,8 55,2 59,3
Reservas Internacionais (US$ bilhões) 297,7 352,0 377,2 381,3 398,1 380,0 396,3
Risco Brasil - EMBI (pontos) 186,0 205,0 183,4 180,6 170,9 184,3 171,0
Resultado Primário (% do PIB) 2,8 3,1 3,0 3,0 2,9 3,1 3,0
Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 40,2 36,5 36,1 36,2 34,7 35,8 34,2
Crescimento do PIB – EUA (var.%) 2,9 1,7 2,2 2,3 2,5 2,2 2,4
CPI – EUA (var.%) 1,5 3,2 2,3 2,4 2,1 2,2 2,0
Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,3
Apresentação ao Senado
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• Crescimento esperado do crédito volta a ter pequena moderação, mas segue em ritmo importante. Expansão prevista para 2012 é de 15,9% e para 2013 de 15,7%, de 16,2% e 16%, respectivamente, na pesquisa anterior. Medidas de estímulo adotadas são importantes, inclusive redução dos juros, mas efeitos dependem também de reversão no atual quadro de inadimplência/comprometimento da renda;
• Moderação é vista tanto nos empréstimos com recursos direcionados, como no crédito livre. Crédito direcionado segue com previsão de maior expansão, de 17% para 2012 e 16,5% para 2013, mas teve maior redução do ritmo previsto. Crédito com recursos livres deve crescer 14,8% em 2012 e também em 2013, de 15% anteriormente previsto para os dois anos;
• No Crédito com recursos livres expansão prevista é uniforme em PF e PJ, em 2012 e 2013, sendo 14,8% nos dois segmentos em 2012 e praticamente igual em 2013;
• Em Pessoa Física, desempenho esperado para 2012 segue mais forte em crédito pessoal (+15,8% previsto), do que em veículos (+14,6%). Para 2013, é esperada convergência dos ritmos entre essas modalidades;
• Inadimplência esperada permanece em 5,3% para 2012 e 5% para 2013, embutindo recuo em relação ao patamar atual de 5,8% e dos 5,5% de dezembro de 2011;
Pesquisa FEBRABAN de Projeções e Expectativas de Mercado
Apresentação ao Senado
Variáveis do Setor Bancário Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual
(Variação Anual) 2010 2011mar/12 abr/12 abr/12 jun/12 jun/12
2012 2012 2013 2012 2013
Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN)
20,5 19,0 16,6 16,2 16,0 15,9 15,7
Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN)
27,5 23,2 17,9 17,5 16,9 17,0 16,5
Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN)
17,1 16,8 15,6 15,0 15,0 14,8 14,8
Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres)
18,8 16,4 15,6 15,0 14,9 14,8 14,7
Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)
25,2 19,1 16,4 16,1 14,9 15,8 14,8
Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)
19,9 7,9 15,3 14,9 14,9 14,6 14,7
Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres)
15,4 17,1 15,4 15,0 15,1 14,8 14,9
Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %)
4,6 5,5 5,3 5,3 5,0 5,3 5,0
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas
1-) O BC manteve o mesmo texto que trata da condução da política monetária. Em sua opinião essa postura foi:
74% Dentro do esperado;15% Mais conservadora que o previsto, tendo em vista a materialização bastante gradual da recuperação da economia brasileira e o recrudescimento da crise internacional;11% Menos conservadora, já que a Selic já se encontra no menor patamar histórico.
2-) No parágrafo 18º da ata o BC mostra que mesmo com recuo das taxas de juros e a elevação da taxa de câmbio embutidas nos cenários de referência e de mercado, as projeções de inflação recuaram para 2012 (se encontra em torno do valor central da meta) e 2013 (permanece acima do valor central). Contudo, o BC não alterou o parágrafo que trata da parcimônia na redução das taxas de juros. Na sua avaliação:
48% Uma redução mais forte se daria apenas em evento de ruptura no cenário internacional;26% Essa postura se deve à manutenção da inflação no patamar acima do centro da meta em 2013;26% Essa postura se deve às medidas de estímulo adotadas recentemente pelo governo.
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas
3-) Com relação às medidas de estímulo da atividade adotadas pelo governo, você acredita que :
41% São importantes, mas a economia brasileira deverá acelerar apenas no próximo ano;33% Serão suficientes e a economia brasileira crescerá a taxas importantes ao longo do segundo semestre;26% Não são suficientes, a economia deve manter baixas taxas de crescimento e novas ações serão necessárias.
4-) O BC admite na ata o recrudescimento da crise europeia e o aumento de incerteza política na região, bem como relativiza as avaliações positivas nos EUA e reitera a desaceleração da economia chinesa no segundo trimestre. De todo modo, o BC parece pautar agora a influencia do cenário externo pela observação, ou não, de um evento extremo. Nesse sentido, você acredita que:
22% O cenário internacional piorou significativamente, mas as autoridades serão bem sucedidas em suas políticas e evitarão a ocorrência de eventos extremos;19% A possibilidade de um evento extremo cresceu substancialmente nas últimas semanas e deveria ser incorporada mais efetivamente ao cenário pelo BC;59% Não é possível optar por nenhuma das alternativas acima, pois o grau de incerteza permanece muito elevado.
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)
Decisão Copom Ata Copom Divulgação Pesquisa
11 de julho/12
29 de agosto/12
10 de outubro/12
28 de novembro/12
19 de julho/12
06 de setembro/12
18 de outubro/12
06 de dezembro/12
25 de julho/12
12 de setembro/12
24 de outubro/12
12 de dezembro/12