apresentação ao senado realizada nos dias 19 a 23 de outubro analistas consultados: 31 pesquisa...

Apresentação ao Senado

Realizada nos dias 19 a 23 de Outubro

Analistas consultados: 31

PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES

MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO


PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Previsão para o crescimento do PIB tem ligeiro recuo na pesquisa atual, para 1,5% em 2012 e 3,9% para 2013, de 1,6% e 4,1% na pesquisa anterior, respectivamente. Recuperação esperada em 2013 é generalizada, mas com destaque para o setor industrial, impactado pelos efeitos das ações recentemente implementadas;

Previsões para inflação tem pequenos ajustes ante a pesquisa anterior e convergem para o patamar de 5,4% em 2012 e 2013 no caso do IPCA. Nível é superior ao observado nos cenários do BC, de 5,2% em 2012 e 4,9%/4,8% em 2013. Divergência apontada por diferenças específicas, como preços dos alimentos e monitorados, mas também uma percepção do mercado de uma abordagem mais gradualista da autoridade monetária em relação à meta inflacionária;

Pesquisa mostra convergência na expectativa da Selic para o patamar de 7,25% a.a. na próxima reunião do Copom e encerramento de 2012. Para o final de 2013, também houve grande convergência para o patamar de 7,25% a.a., esperado por 50% dos economistas, de apenas 4,2% na pesquisa anterior. Ainda em relação ao próximo ano, nenhum economista espera Selic abaixo de 7,25% a.a. em dez/13;


Notas: 1 Mediana

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos

Pesquisas anterioresPesquisa

atual

2010 2011jul/12 set/12 set/12

out/12

out/12

2013 2012 2013 2012 2013

Crescimento do PIB Total (var. %) 7,5 2,7 4,1 1,6 4,1 1,5 3,9

Crescimento do PIB Agropecuário (var.%)

6,5 3,9 4,4 -0,1 4,4 -0,1 4,3

Crescimento do PIB Industrial (var.%) 10,1 1,6 4,0 -0,1 4,0 0,0 4,0

Crescimento do PIB Serviços (var.%) 5,4 2,7 4,0 2,3 4,0 2,2 3,8

Produção Industrial (variação anual %) 10,5 0,3 4,2 -1,8 4,5 -1,9 4,1

IPCA (%) 5,9 6,5 5,5 5,3 5,5 5,4 5,4

IGP-M (%) 11,3 5,1 5,1 8,2 5,1 8,2 5,3

Taxa Selic Meta1 (fim de período) 10,75 11,00 8,50 7,50 8,25 7,25 7,38



Taxa de Câmbio esperada também converge para o patamar de R$ 2,00 em 2012 e 2013. Câmbio real médio mais desvalorizado e tendência dos últimos dados do setor externo seguem favorecendo previsões de menor déficit em conta corrente em 2012 e 2013. Como efeito, pela primeira vez se espera que mais de 100% do déficit de 2012 seja financiado por investimento diretos. Para 2013, investimento direto deverá financiar 90% do déficit, também com melhora ante a pesquisa de setembro;

Últimas ações do governo no âmbito fiscal levam a novo recuo na previsão de superávit primário em 2012 e 2013, para 2,6% e 2,7% do PIB, respectivamente e economistas veem influência mais expansionista. Mas, permanece expectativa de recuo do déficit nominal e da relação Dívida Líquida/PIB nos dois anos;

Expansão prevista para a atividade econômica (PIB) nos EUA se acomoda no patamar de 2,1% para 2012 e 2013, acima da expansão de 1,7% em 2011;

Grandes incertezas no cenário internacional dificultam previsões, mas percepção maior é de que continuará sem influência inflacionária sobre a economia doméstica por um longo período de tempo, além de 2013;



Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos

Pesquisas anterioresPesquisa

atual

2010 2011jul/12 set/12 set/12

out/12

out/12

2013 2012 2013 2012 2013

Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 1,67 1,88 1,95 2,00 2,00 2,00 2,00

Balança Comercial (US$ bilhões) 20,3 29,8 14,0 18,1 14,8 18,2 17,1

Saldo em transações correntes (US$ bilhões) -47,5 -52,6 -70,1 -59,0 -69,5 -55,4 -65,4

Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões) 33,1 66,6 59,4 56,0 58,0 58,4 58,9

Reservas Internacionais (US$ bilhões) 297,7 352,0 396,3 381,5 398,0 383,8 404,4

Risco Brasil - EMBI (pontos) 186,0 205,0 170,9 180,9 170,7 167,3 154,6

Resultado Primário (% do PIB) 2,8 3,1 2,9 2,8 2,8 2,6 2,7

Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 40,2 36,5 34,0 35,3 34,0 35,3 33,8

Crescimento do PIB – EUA (var.%) 2,9 1,7 2,0 2,2 2,1 2,1 2,1

CPI – EUA (var.%) 1,5 3,2 2,0 2,0 1,9 2,2 2,1

Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25


Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos


Dados Anteriores

Nota: * Mediana ** Média.

Reuniões Ocorridas

30/11/11 18/1/12 7/3/12 18/4/12 30/5/12 11/7/12 29/8/12 10/10/12

Taxa Selic 11,00 10,50 9,75 9,00 8,50 8,00 7,50 7,25

Taxa de Câmbio 1,81 1,78 1,77 1,87 2,01 2,03 2,05 2,03

Expectativas para 2012dez/13

28.11 dez/12

Taxa Selic* 7,25 7,25 7,38

Taxa de Câmbio** 2,01 2,02 2,00



Crescimento esperado do crédito mostra elevação, possível efeito das medidas recentes de estímulo e segue em ritmo importante. Expansão prevista é de 16,1% para 2012 e de 16,3% para 2013, de 16% e 15,9%, respectivamente, na pesquisa anterior;

Aceleração é observada nos empréstimos com recursos direcionados, mas também cresce expectativa de crescimento do crédito livre em 2013. Crédito direcionado segue com previsão de maior expansão, de 19% para 2012 e 17,8% em 2013. Crédito com recursos livres deve crescer 14,8% em 2012 e 15,7% em 2013;

No Crédito com recursos livres ajuste é distinto em 2012, com recuo nas previsões de expansão no segmento de Pessoa Física e aumento para o segmento de Pessoa Jurídica. Para 2013 houve uma melhora para dois segmentos, sendo mais forte em PJ. Em Pessoa Física, desempenho esperado para 2012 e para 2013 segue mais forte em crédito pessoal, do que em veículos;

Inadimplência esperada tem nova alta, para 5,7% em 2012, provável reflexo do comportamento atual. Números ainda embutem recuo ante o último dado do BCB, de 5,9%. Para 2013 patamar esperado sobe para 5,3%, mas com recuo ante 2012.


PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário

Variáveis do Setor Bancário Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual

(Variação Anual) 2010 2011jul/12 set/12 set/12 out/12 out/12

2013 2012 2013 2012 2013

Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN) 20,5 19,0 15,8 16,0 15,9 16,1 16,3

Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN) 27,5 23,2 16,5 17,2 16,6 19,0 17,8

Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN) 17,1 16,8 14,9 15,0 15,1 14,8 15,7

Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 18,8 16,4 14,8 15,0 14,9 14,2 15,2

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado) 25,2 19,1 15,0 16,0 15,1 16,8 16,2

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing) 19,9 7,9 14,7 14,7 14,8 12,3 13,9

Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 15,4 17,1 15,0 15,0 15,2 15,4 16,2

Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %) 4,6 5,5 5,0 5,5 5,0 5,7 5,3


PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

1-) A Ata do Copom parece confirmar o entendimento passado pelo comunicado após a decisão do Copom e indica um encerramento do ciclo de queda da Selic e sua estabilidade por um período suficientemente prolongado. Na sua opinião, essa avaliação: 31% É uma sinalização firme e indica que novas reduções são muito pouco prováveis pelo menos num horizonte de 6 a 12 meses;

65% É uma sinalização firme, mas BC pode mais uma vez mudar de ideia caso haja nova piora no cenário externo e/ou a recuperação da atividade doméstica fique aquém do esperado pelo mercado;

4% Ainda não é possível apontar com segurança nenhuma das alternativas acima. 2-) Enquanto nos cenário do BC a inflação oficial esperada está em 5,2% em 2012 e 4,9%/4,8% em 2013, o IPCA previsto pelos agentes está acima de 5,4% em 2012 e 2013 (Focus). Na sua avaliação essa divergência: 0% Deriva principalmente da diferença esperada para os preços dos alimentos, reajustes de preços monitorados e da expectativa de um superávit primário menor;

12% Deriva principalmente da percepção do mercado que o BC optou por uma convergência mais gradual da inflação para a meta, com o objetivo de evitar uma queda exagerada da atividade doméstica;

88% Uma combinação das duas alternativas acima, com fatores específicos, mas também uma percepção do mercado de uma abordagem mais gradualista da autoridade monetária em relação à meta inflacionária.


PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

3-) Em relação ao quadro fiscal, o BC sinaliza que o segmento passou a ter influencia expansionista e retirou o termo “sem ajustes” do superávit esperado para 2012, apesar de manter o termo nos superávits esperados para 2013 e 2014. Com relação a essa mudança, você:

43% Considera suficiente, o governo deve promover ajustes para cumprir a meta apenas em 2012;

57% Considera conservadora e prevê superávits menores nesse e nos próximos anos e uma influência inflacionária crescente;

0% Considera precipitada, o governo irá cumprir as metas em todos os anos, sem ajustes.

4-) Em relação ao desempenho do crédito, você acredita que:

4% Já se detecta uma razoável melhora no ritmo das concessões e daqui para a frente a sua contribuição para a expansão da economia deve ser crescente;

84% Tem crescido pontualmente e uma aceleração mais generalizada depende da melhora no cenário externo e da inadimplência;

12% Deve desacelerar e convergir para taxas de crescimento mais moderadas, na casa de um dígito, contribuindo menos para a expansão da economia.

5-) Em relação ao cenário externo, o BCB segue observando viés desinflacionário e inclui uma visão de que importantes economias emergentes apresentam cenário mais desafiador do que se antecipava. Na sua avaliação:

44% o cenário externo não terá influencia inflacionária sobre a política monetária por um período longo, além de 2013;

16% o cenário externo tende a se tornar inflacionário e influenciar a política monetária ainda em 2013;

40% não é possível afirmar tendo em vista o elevado grau de incertezas.



Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)

Decisão Copom Ata Copom Divulgação Pesquisa

28 de novembro/12 06 de dezembro/12 12 de dezembro/12

Bancos participantes da pesquisa: ABC Brasil, Alfa, Bradesco BBI, Bradesco, BTG Pactual, Cooperativo Sicredi, Credit Suisse, BASA, Tokyo-Mitsubishi, Banco do Brasil, Banpará, Banrisul, BNB, Fator, Guanabara, HSBC, Industrial do Brasil, Indusval, Itaú BBA, JP Morgan, Rabobank, Safra, Santander, Volkswagen, Votorantim, BES, Citibank, Caixa, Luso, Daycoval e Rendimento.

apresentação ao senado realizada nos dias 19 a 23 de outubro analistas consultados: 31 pesquisa...

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