Apresentação ao Senado
Realizada nos dias 15 a 20 de Março
Analistas consultados: 31
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES
MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Rubens Sardenberg
Economista-chefe
21 de Março de 2012
Apresentação ao Senado
Variáveis Macroeconômicas
Efetivos
Efetivos
Pesquisas anteriores Pesquisa atual
2010 2011dez/11
jan/12
jan/12 mar/12mar/12
2012 2012 2013 2012 2013
Crescimento do PIB Total (var. %) 7,5 2,7 3,4 3,4 4,1 3,3 4,2
Crescimento do PIB Agropecuário (var.%) 6,5 3,9 3,9 3,6 4,0 3,3 4,2
Crescimento do PIB Industrial (var.%) 10,1 1,6 3,5 3,1 4,1 2,6 4,1
Crescimento do PIB Serviços (var.%) 5,4 2,7 3,7 3,5 4,2 3,6 4,1
Produção Industrial (variação anual %) 10,5 0,3 3,5 3,0 4,0 2,1 4,1
IPCA (%) 5,9 6,5 5,4 5,3 5,1 5,3 5,5
IGP-M (%) 11,3 5,1 5,1 5,0 5,0 4,6 5,0
Taxa Selic Meta1 (fim de período) 10,75 11,00 9,50 9,50 9,50 9,00 9,75
Notas: 1 Mediana
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)
Variáveis Macroeconômicas
Efetivos
Efetivos
Pesquisas anteriores Pesquisa atual
2010 2011dez/11 jan/12 jan/12 mar/12 mar/12
2012 2012 2013 2012 2013
Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 1,67 1,88 1,76 1,79 1,77 1,76 1,8
Balança Comercial (US$ bilhões) 20,3 29,8 17,6 20,4 15,8 19,2 14,9
Saldo em transações correntes (US$ bilhões) -47,5 -52,6 -67,9 -65,8 -69,8 -68,0 -69,9
Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões)
33,1 66,6 54,0 55,0 55,0 55,0 58,3
Reservas Internacionais (US$ bilhões) 297,7 352 379 378,9 395,5 377,2 396,4
Risco Brasil - EMBI (pontos) 186 205 186,1 192,1 174,9 183,4 173,2
Resultado Primário (% do PIB) 2,8 3,1 2,7 2,8 2,8 3,0 3,0
Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 40,2 36,5 38 36,9 35,8 36,1 34,8
Crescimento do PIB – EUA (var.%) 2,9 1,7 2,1 2,2 2,4 2,2 2,4
CPI – EUA (var.%) 1,5 3,2 2,1 2,0 2,0 2,3 2,2
Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,4 0,25 0,32
Apresentação ao Senado
Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Dados Anteriores
Nota: * Mediana ** Média.
Reuniões Ocorridas
20/04/11 08/06/11 20/07/11 31/08/11 19/10/11 30/11/11 18/01/12 07/03/12
Taxa Selic 12,00 12,25 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 9,75
Taxa de Câmbio 1,57 1,58 1,57 1,59 1,76 1,81 1,78 1,77
Expectativas para 2012Dez/13
18.04 30.05 11.07 29.08 10.10 28.11 Dez/12
Taxa Selic* 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,75
Taxa de Câmbio** 1,79 1,79 1,78 1,78 1,78 1,78 1,76 1,80
Apresentação ao Senado
Variáveis do Setor Bancário Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual
(Variação Anual) 2010 2011dez/11 jan/12 jan/12 mar/12
mar/12
2012 2012 2013 2012 2013
Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN)
20,5 19,0 16,1 16,5 15,8 16,6 16,0
Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN)
27,5 23,2 17,2 17,8 16,8 17,9 17,0
Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN)
17,1 16,8 15,1 15,5 14,8 15,6 15,0
Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres)
18,8 16,4 15,0 15,5 14,8 15,6 15,0
Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)
25,2 19,1 16,2 16,3 14,8 16,4 14,9
Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)
19,9 7,9 14,6 15,3 14,7 15,3 14,9
Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres)
15,4 17,1 15,2 15,3 14,9 15,4 15,1
Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %)
4,6 5,5 5,1 5,3 5,1 5,3 5,1
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas
1-) Em sua opinião, de forma geral o tom da ata do BC:
71% Surpreendeu tendo em vista a neutralidade do comunicado e praticamente define a condução da política monetária, pelo menos até o final de 2012;25% Reduz as incertezas, mas deixa a porta aberta para novos ajustes na condução da política monetária ainda em 2012;4% Veio dentro do esperado e pode ajudar na convergência das expectativas inflacionárias para os próximos meses.
2-) O BC mostra no parágrafo 30 da ata que não detecta mudanças substantivas nas estimativas para o ajuste total da política monetária com base no cenário central para a inflação com que trabalha. E conclui que apenas foi decidida uma redistribuição temporal do ajuste monetário total. Na sua opinião:
45% A desaceleração maior da economia no segundo semestre de 2011 e a confirmação de que o cenário externo segue tendo efeito predominantemente deflacionário justificariam um ajuste total maior da Selic;33% As razões acima já estavam dadas e não justificariam uma mudança de ritmo, nem de
magnitude do ajuste da Selic;22% O ajuste atualmente praticado já é maior e mais acelerado do que seria o recomendado diante dos riscos inflacionários.
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas
3-) O BC volta a afirmar que no cenário central com que trabalha a inflação posiciona-se em torno da meta em 2012 e vê riscos decrescentes para a concretização de um cenário em que a inflação convirja tempestivamente para o centro da meta. Por outro lado, as expectativas dos agentes para a inflação permanecem acima do valor central, tanto em 2012 como em 2013. Nesse sentido, você avalia que o principal motivo da divergência seja:
45% A rigidez dos preços dos serviços, salários e do mercado de trabalho;33% A diferença de percepção para a atividade doméstica;22% Outro;0% A diferença de percepção para o cenário internacional.
4-) Com relação ao desempenho no mercado de crédito, em sua avaliação:
52% As medidas adotadas evitam uma desaceleração, mas não são suficientes para acelerar o ritmo das concessões; o comportamento dos bancos pode seguir cauteloso na concessão e a demanda (de empresas e famílias) pode não crescer tanto como o governo espera;41% Ainda é cedo para avaliação sobre a evolução do mercado de crédito em 2012;7% As medidas adotadas até então, incluindo a redução dos juros, serão suficientes para acelerar as concessões no ritmo pretendido pelo governo para sustentar um crescimento maior da economia brasileira, comparativamente ao que expressa a Pesquisa Focus no momento (3,3%).
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas
5-) A despeito de reconhecer uma percepção mais positiva em relação à atividade nos EUA, o BC mantém a avaliação desinflacionária do cenário internacional para a economia brasileira. Em relação ao cenário externo como um todo, com base nos principais acontecimentos registrados nesse início de ano, você acredita que:
85% Embora importante, a melhora no cenário europeu apenas afasta o risco de ruptura na Zona do Euro e não reverte a perspectiva negativa para o desempenho da economia mundial pelo menos no curto e médio prazo;15% Apesar da melhora na Europa e nos EUA, o cenário pode ficar mais desinflacionário para a economia brasileira com a expectativa de desaceleração da economia chinesa;0% O cenário melhorou de maneira importante, tanto nos EUA (crescimento maior do que o esperado) e como na Europa (operações de LTRO e acordo da Grécia) o que pode facilitar a recuperação da economia internacional num prazo relativamente curto.
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)
Decisão Copom Ata Copom Divulgação Pesquisa
18 de abril/12
30 de maio/12
11 de julho/12
29 de agosto/12
10 de outubro/12
28 de novembro/12
26 de abril/12
07 de junho/12
19 de julho/12
06 de setembro/12
18 de outubro/12
06 de dezembro/12
02 de maio/12
13 de junho/12
25 de julho/12
12 de setembro/12
24 de outubro/12
12 de dezembro/12