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APOSTILA 13APOSTILA 13

CAIXA ECONÔMICA FEDERAL 2012

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OPERAÇÕES COM DERIVATIVOSOPERAÇÕES COM DERIVATIVOS

Léo França Porto

PROGRAMA

7. OPERAÇÕES COM DERIVATIVOS

7.1. MERCADO A TERMO

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7.2. MERCADO FUTURO

7.3. MERCADO DE OPÇÕES

7.4. OPERAÇÕES DE SWAP

7. OPERAÇÕES COM DERIVATIVOS

� DERIVATIVOS se origina de uma tradução da expressãoamericana “ derivatives ”. A tradução mais adequada seria“produtos derivados”, ou seja, produtos financeiros que“derivam” de produtos reais .

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“derivam” de produtos reais .

� DERIVATIVO designa um ativo derivado do preço de outroativo, tido como um ativo de referência (subjacente). Umcontrato derivativo não apresenta valor próprio, deriva-s esempre do valor de um bem básico ( commodities , ações) .

� Necessidade de proteção aos riscos do negócio, sob aótica dos agentes comprador e do vendedor .

OPERAÇÕES COM DERIVATIVOS

SITUAÇÃOSITUAÇÃO--PROBLEMAPROBLEMA :: exemploexemplo dodo MercadoMercado dede SojaSoja:� Comprador e vendedor (produtor) ajustam/contratam opreço HOJE para entrega FUTURA da soja ( commoditie ):

� CompradorComprador : risco de que o preço ajustado no

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� CompradorComprador : risco de que o preço ajustado nopassado seja superior ao valor do produto nomomento de seu recebimento (pagaria mais caro); e

� VendedorVendedor: risco da não entrega do produto devido aquebra de safra (ex: praga e geada) e também de que,no momento da comercialização, o preço de seuproduto esteja superior ao contratado (deixaria deauferir mais receita).


OS DERIVATIVOS, SEGUNDO O BACEN OS DERIVATIVOS, SEGUNDO O BACEN (Circ. 3082/02):

SeuSeu valorvalor variavaria emem decorrênciadecorrência dede mudançasmudanças emem taxataxa dede juros,juros,preçopreço dede títulotítulo ouou valorvalor mobiliário,mobiliário, preçopreço dede mercadoria,mercadoria, taxataxa dedecâmbio,câmbio, índiceíndice dede bolsabolsa dede valores,valores, índiceíndice dede preço,preço, índiceíndice ououclassificaçãoclassificação dede crédito,crédito, ouou qualquerqualquer outraoutra variávelvariável similarsimilar

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classificaçãoclassificação dede crédito,crédito, ouou qualquerqualquer outraoutra variávelvariável similarsimilarespecíficaespecífica.. AA REFERÊNCIAREFERÊNCIA ÉÉ CHAMADACHAMADA DEDE ATIVOATIVO SUBJACENTESUBJACENTE ..

O investimento inicial deve ser inexistente ou pequ eno em relação O investimento inicial deve ser inexistente ou pequ eno em relação ao valor do contrato.ao valor do contrato.

E o contrato é liquidado em data futura.E o contrato é liquidado em data futura.

Mercados de Derivativos :

� Mercado a Termo


MERCADOS

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� Mercado Futuro

� Mercado de Opções

�Operações de Swap


PARTICIPANTES

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�� HEDGERHEDGER� corresponde a 6% do mercado.

� necessita do bem que está negociando.


PARTICIPANTES

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� necessita do bem que está negociando.

� busca proteção diante dos riscos de flutuações dos diversosativos (ações, moedas, commodities) e das taxas de juros.

� adota nos mercados futuros posição contrária àquelaassumida no mercado à vista, minimizando o risco da perdafinanceira diante de uma eventual variação nos preços domercado futuro.

�� ESPECULADORESPECULADOR� corresponde a 92% do mercado. É uma espécie de

apostador benigno ao mercado. Não necessita do bem queestá negociando.


PARTICIPANTES

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� é o responsável pela liquidez nos diversos mercados emque decide operar, adquirindo o risco do hedger, motivadopela possibilidade de ganhos financeiros.

� tem uma participação importante no mercado, chamandopara si todo o risco da variação de preços. Pode serpessoas físicas ou jurídicas.

�� ARBITRADORARBITRADOR� é o participante que procura tirar vantagens financeiras

quando percebe que os preços em dois ou mais mercadosapresentam-se distorcidos. Corresponde a 2% do mercado.


PARTICIPANTES

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� colabora para uma eficiente formação de preço futuro,condição fundamental para o funcionamento do mercado.Torna os preços mais justos, equilibrando o mercado. Suaocorrência é sinal de mercado fraco.

� ex: compra um ativo (ação a R$ 10,00, no Brasil) e o vendemais caro (ação a R$ 12,00, em NY).

I) MercadoMercado aa TermoTermo� É um mercado onde se negocia a compra e a venda de

um ativo para entregar numa data futura, a um preçopreviamente estabelecido. Esta negociação é feitamediante um contrato particular firmado entre as partes

7.1. MERCADO A TERMO

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mediante um contrato particular firmado entre as partesenvolvidas onde são explicitadas as condições doacordo, entre as quais preço e data de vencimento.

� Neste mercado encontram -se pessoas interessadasem vender uma mercadoria que ainda não estádisponível e pessoas que estão dispostas a adquiriresta mercadoria para recebimento em futuro próximo,ou seja, a termo.

II) ContratosContratos aa TermoTermo� compromisso de compra ou venda de um ativo, em data

futura, por um preço previamente estabelecido.� por se tratar de um documento particular e não

necessariamente negociado em Bolsa, não existe

MERCADO A TERMO

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necessariamente negociado em Bolsa, não existeobrigatoriedade de que esse contrato siga os padrõesimpostos pelas bolsas de valores.

� para dar credibilidade a esse contrato, utiliza-se aintermediação de uma instituição (BM&FBovespa,Instituições Financeiras etc), onde será depositada umamargem de garantia (não pode ser inferior a 30% daoperação), em títulos ou em espécie, de valor arbitradoentre as partes.

MERCADO A TERMO

III)III) OperaçõesOperações aa TermoTermo� Inexistência de ajustes diários: as partes liquidarão a

operação pelo preço e na data previamente acordados.� liquidação física (entrega da mercadoria) e financeira

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� liquidação física (entrega da mercadoria) e financeira(pagamento pela mercadoria) futura.

� Impossibilidade de recompra/revenda. Baixa liquidez.� O contrato deve conter especificação precisa do bem

(qualidade, quantidade, prazo, local de entrega e preço)� Realizadas em bolsas (contratos padronizados, com

regras definidas pela própria bolsa) ou mercado debalcão (não-padronizados).

MERCADO A TERMO

III)III) OperaçõesOperações aa TermoTermo -- continuaçãocontinuação

� Realizadas para hedge , especulação ecaptação/aplicação de recursos.

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� Liquidação em data futura por preço predeterminado

� Rigidez: dificuldade de reversão da posição assumida

� Não é obrigatória a negociação em bolsa

MERCADO A TERMOEXEMPLO

Um produtor de trigo procura uma contraparte disposta acomprar sua produção a preço, prazo e quantidadedeterminados. Com isso, pretende eliminar o risco daoscilação de preço futura . A contraparte, por sua vez, terá

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oscilação de preço futura . A contraparte, por sua vez, teráa garantia de obter o produto nas condições pactuadas,sem ficar à mercê do mercado. Uma vez conciliados osinteresses, é firmado contrato direto entre as partes, cujoobjetivo é a entrega futura do trigo.

Observe-se que o produtor incorre no risco de ocomprador não pagar sua produção. É o denominado“risco de crédito ou risco da contraparte”.

I) MercadoMercado FuturoFuturo

� É uma evolução do mercado a termo. Há umcompromisso, formalizado em contrato, de comprar ouvender commodities e outros ativos financeiros (ex:

7.2. MERCADO FUTURO

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vender commodities e outros ativos financeiros (ex:taxas de juros, ouro, índice Bovespa) em certa datafutura, a um preço preestabelecido.

� Funciona como um mercado de proteção dos agenteseconômicos em face das oscilações dos preços à vistae futuro dos seus produtos e em relação a seusinvestimentos em ativos financeiros. É operacionalizadopela BM&FBovespa.

I) MercadoMercado FuturoFuturo - continuação

� Apenas uma ínfima parcela das operações nessemercado é liquidada pela entrega efetiva do bem

MERCADO FUTURO

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mercado é liquidada pela entrega efetiva do bemnegociado (ex: sacas de café).

� As mercadorias e ativos financeiros são comprados evendidos apenas no papel.

II) ContratosContratos FuturosFuturosÉ como um contrato a termo, um acordo entre duas partespara comprar ou vender um ativo em determinada datafutura, por preço especificado.� Negociação no ambiente da Bolsa (BM&FBovespa ); são

MERCADO FUTURO

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� Negociação no ambiente da Bolsa (BM&FBovespa ); sãoobrigatoriamente padronizados pela Bolsa , o que facilitaa formação de preços e implementa a liquidez,facilitando a negociação.

� Permite-se a sua transferência entre investidores(intercambialidade); possibilidade de recompra/revenda .

� Devem especificar quantidade, unidade de negociação(lotes-padrão), data de vencimento e forma de cotaçãodo ativo objeto da negociação.

II) ContratosContratos FuturosFuturos - continuação� Ajustes diários: pela Câmara de Compensação - pela

sua cotação na Bolsa, q visa à redução risco de crédito.� Quem perdeu : efetuará depósitos/ajustes diários de

garantia equivalentes ao valor de suas perdas .

MERCADO FUTURO

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garantia equivalentes ao valor de suas perdas .� Quem ganhou : receberá em dinheiro o valor do seu

ganho.� Preços no mercado futuro superam os praticados no

mercado à vista, devido ao custocusto dede carregarcarregar umaposição até a data de vencimento do contrato (ex:armazenamento do produto, aluguel, transporte,seguros, custo financeiro do capital e o prêmio pagopela incerteza da variação dos preços no mercado).

MERCADO FUTURO

ConceitosConceitos utilizadosutilizados nono MercadoMercado dede FuturosFuturos :� PreçoPreço dede AjusteAjuste : ajustamento diário do valor docontrato pela sua cotação na Bolsa.

� AjusteAjuste DiárioDiário : são depósitos diários que proporcionamgarantia adicional, pois obrigam aqueles que tiveram

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garantia adicional, pois obrigam aqueles que tiveramperdas pela variação de preço do bem contratado emrelação ao preço do dia anterior.

� MargemMargem dede GarantiaGarantia : valor exigido pela Bolsa comogarantia de liquidação dos contratos em data futura;condição necessária para que haja a negociação decontratos futuros. Tanto comprador quanto vendedordevem depositar margem . Em geral, ocorre em espécie,títulos públicos federais ou outros papéis a critério daBolsa.

MERCADO FUTURO

III) OperaçõesOperações dede FuturoFuturo� São regulamentadas pela CVM e necessitam de

padronização. Na BM&Fbovespa sãooperacionalizados pelas corretoras de mercadorias.

� Funcionam como uma proteção (Hedge ).

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� Funcionam como uma proteção (Hedge ).� A compra de contratos futuros é a opção LONG .� A venda de contratos futuros é a opção SHORT.� Ajustes diários.� Margens de garantia: garantia de liquidação dos

contratos.� Ajustes diários: nivelamento de preços das posições

em aberto (marcação a mercado).

MERCADO FUTUROEXEMPLO

ExemploExemplo::U

Preço da saca de feijão no mercado à vista, ao final dequatro meses (hoje, o preço à vista é de R$ 30,00) R$ 25,00

Contratos adquiridos (diz-se que o produtor está numaposição COMPRADA no mercado ações à vista de feijão

500 sacas

Valor total no mercado á vista R$ 12.500,00

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Valor total no mercado á vista R$ 12.500,00

Valor da diferença entre o preço pago à vista e o preçonegociado no mercado futuro, multiplicado pela quantidadede sacas contratadas (R$ 30,00 – R$ 25,00) X 500

R$ 2.500,00

Resultado financeiro obtido pelo produtorOb: Se o produtor não tivesse assumido a posição devenda no mercado futuro, o resultado teria sido de R$12.500,00, insuficiente para cobrir seus custos.Comprando os contratos, o produtor assumiu umacondição de hedge, garantindo o preço futuro (R$30,00) para seu produto .

R$ 15.000,00

TIPOS DE DERIVATIVOSCOMPARATIVO

0 1 mês 2 meses 3 meses

Mercado à VistaMercado à Vista

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0 1 mês

+

2 meses

Preço acertado/pago entre vendedor e comprador

Entrega das obrigações pelo vendedor ao comprador

3 meses



Mercado a TermoMercado a Termo

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0 1 mês 2 meses

Preço combinado entre vendedor e comprador

Pagamento e entrega das obrigações pelo vendedor ao comprador

3 meses



Mercado FuturoMercado Futuro

Ajustes Diários

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0 1 mês 2 meses

Comprador e vendedor fecham

contrato ao preço futuro

Comprador paga o preço

futuro e vendedor

entrega bens

3 meses

CARACTERÍSTICA TERMO FUTURO

Objetivo Proteção contra variações nos preços, normalmente COM entrega de mercadoria

Proteção contra variações nos preços, normalmente SEM entrega de mercadoria


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Negociabilidade Não são negociados antes do vencimento

Podem ser negociados antes do vencimento

Responsabilidade Partes contratantes Câmara Compensação BM&F

Qualidade/Quantidade Estabelecidas pelas partes Estabelecida pela Bolsa

Local de Negociação Definido pelas partes Bolsas de Futuros – BM&F

Sistemas de Garantias Nem sempre existirão Sempre haverá garantias

CARACTERÍSTICAS TERMO FUTURO

Vencimento Definido pelas partes Definido pela Bolsa

Participantes Produtores e consumidores Qualquer pessoa física ou jurídica


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jurídica

Ajustes No vencimento Diários

Variações nos preços Não alteram o valor do contrato

Diárias

Porte dos participantes Grandes Pequenos, médios e grandes

Credibilidade É normalmente exigido um alto padrão de crédito, devido ao alto risco de crédito

Não e necessário apresentar boa situação creditícia

7.3. MERCADO DE OPÇÕES

I ) MercadoMercado dede OpçõesOpções

� Representa uma evolução em relação aos Mercado aTermo e Futuro . Funciona como um seguro de preços,

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Termo e Futuro . Funciona como um seguro de preços,protegendo os investidores.

� Envolve o pagamento de um prêmio (valor) paraaquisição do contrato, sendo a liquidação efetuada emdecorrência do exercício da opção de compra ou devenda pelo titular.

MERCADO DE OPÇÕES

I ) MercadoMercado dede OpçõesOpções - continuação� Participam desse mercado:

� O TITULARTITULAR –– aquele que compra uma opção, sejaela de compra ou de venda de um ativo. Após pagar oprêmio ao lançador, o titular passa a ter somente o

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prêmio ao lançador, o titular passa a ter somente odireito de exercer a compra, no caso de opções decompra; ou a venda, no caso de opções de venda.

� O LANÇADORLANÇADOR – entra nesse mercado vendendo umaopção. Recebe o prêmio e passa a ter a obrigação devender (no caso de opções de compra) ou decomprar (no caso de opções de venda) o ativo-objeto. Isto se o titular decidir exercer o seu direito.

MERCADO DE OPÇÕES

II) ContratosContratos dede opçõesopções� São contratos que negociam o direito de comprar ou

vender algo.

� Apresentam uma diferença básica em relação aos

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� Apresentam uma diferença básica em relação aoscontratos futuros; nestes, o detentor da opção tem odireito, mas não a obrigação, de comprar ou vender oativo objeto.

� Ex: uma OPÇÃO DE COMPRA é um contrato quegarante ao seu titular o direito de comprar um lote deações, a um preço prefixado, durante um prazodeterminado.

MERCADO DE OPÇÕES

III) TiposTipos dede contratoscontratos dede opçõesopções :

� As opções podem ser de compra ou de venda de umativo financeiro. A opção de compra e também chamadade CALL , e a de venda PUT.

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de CALL , e a de venda PUT.

�� ContratoContrato dede OpçãoOpção dede COMPRACOMPRA (CALL )� Concede ao titulartitular o direito de adquirir (comprar) , no

futuro, um determinado ativo por um preçopreviamente estabelecido.

� Para o lançadorlançador (vendedor), ao contrário, há umaobrigação futura de entregar os ativos negociados aopreço estipulado no contrato.

MERCADO DE OPÇÕES

III) TiposTipos dede contratoscontratos dede opçõesopções - continuação

�� ContratoContrato dede OpçãoOpção dede VENDAVENDA (PUT)

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�� ContratoContrato dede OpçãoOpção dede VENDAVENDA (PUT)� Concede ao titulartitular (comprador)(comprador) o direito de vender

no futuro um ativo por um preço preestabelecido.� O lançadorlançador (vendedor)(vendedor) dessa opção, por seu lado,

tem a obrigação de comprar no futuro, se exigidopelo titular da opção, os ativos-objeto do contrato deopção ao preço fixado.

MERCADO DE OPÇÕES

ConceitosConceitos envolvidosenvolvidos�� TitularTitular: comprador da opção.

LançadorLançador: vendedor da opção.

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�� PutPut: opção de venda,CallCall: opção de compra,

�� AçãoAção--objetoobjeto: é o valor mobiliário, ou seja, a ação,negociada em Bolsa, que deu origem à opção.

�� PreçoPreço dede ExercícioExercício: é o preço que o titular vai pagar poração, se exercer o seu direito.

MERCADO DE OPÇÕES

ConceitosConceitos envolvidosenvolvidos – continuação

�� PrêmioPrêmio: para compensar a obrigação assumida, olançador (vendedor da opção) cobra um prêmio dotitular (comprador da opção) . O valor do prêmio varia

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titular (comprador da opção) . O valor do prêmio variade acordo com a oscilação e expectativa do mercado.

� O valor do prêmio é acordado entre o lançador e otitular. Se Até a data determinada para o exercício deseu direito o titular não exercê-lo, ele perde o valordo prêmio.

MERCADO DE OPÇÕES


�� PrêmioPrêmio

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�Para o titular, o pagamento do prêmio representa umlimitador de perda. Caso o preço do ativo-objeto daopção não atinja o valor previamente acordado, ouseja, o preço no mercado à vista esteja mais atrativo,o comprador não exerce a opção e arca com o custocorrespondente ao prêmio, limitando sua perda aesse valor.

MERCADO DE OPÇÕES


�� ExercícioExercício : é a operação em que o titular (comprador)exerce o seu direito de compra, adquirindo nas bolsasa ação-objeto, pelo preço contratado . O titular somente

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a ação-objeto, pelo preço contratado . O titular somenteexercerá o seu direito de compra se o preço doexercício for MENOR que a cotação na data dovencimento.

� AtivoAtivo--SubjacenteSubjacente : As ações podem ser consideradascomo Ativos Subjacentes (“está por baixo”) emOpções.

MERCADO DE OPÇÕES

�� AA negociaçãonegociação comcom DERIVATIVOSDERIVATIVOS podepode ocorrerocorrer emem duasduasposiçõesposições ::�� COBERTACOBERTA: quem lança os derivativos já possui os

ativos em carteira.�� DESCOBERTADESCOBERTA: quem lança os derivativos Não possui

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�� DESCOBERTADESCOBERTA: quem lança os derivativos Não possuios ativos em carteira.

� As OPÇÕES podem ser de dois tipos:� AMERICANA : ATÉ A DATA – a opção pode ser exercida

até a data de seu vencimento (dica: começa e terminacom o “A”).

� EUROPÉIA: NA DATA – a opção será exercida na datade vencimento.

7.3.1. OPERAÇÕES COM OPÇÕES

� Quem compra uma opção de compra tem o direito decomprá-la no futuro. Acredita-se no aumento do preço doativo-objeto no vencimento do contrato.

Ex.: Prêmio= 3,00; P.E.= 30,00; Preço Vencto= 40,00

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Ex.: Prêmio= 3,00; P.E.= 30,00; Preço Vencto= 40,00

(Preço do Ativo)

Resultadoda Operação

PE=30

PV= 40-3,00

OPERAÇÕES COM OPÇÕES

� Quem vende (lançador) uma opção de compra tem aobrigação de vendê-la, no futuro. Acredita-se na reduçãodo preço do ativo-objeto no vencimento do contrato.

Ex.: Prêmio= 3,00; P.E.= 30,00; Preço Vencto = 40,00

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Ex.: Prêmio= 3,00; P.E.= 30,00; Preço Vencto = 40,00

(Preço do Ativo)


PE= 30

PV= 403,00


� Quem compra uma opção de venda tem o direito de vendê-la, no futuro. Acredita-se na redução do preço do ativo-objeto no vencimento do contrato.

Ex.: Prêmio= 3,00; P.E. = 30,00; Preço Vencto = 40,00

40

(Preço do Ativo)


PE=30PV=40

-3,00

27,00


� Quem vende (lançador) uma opção de venda tem aobrigação de comprá-la, no futuro. Acredita-se na aumentodo preço do ativo-objeto no vencimento do contrato.

Ex.: Prêmio= 3,00; P.E.=30,00; Preço Vencto = 40,00

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Ex.: Prêmio= 3,00; P.E.=30,00; Preço Vencto = 40,00

(Preço do Ativo)


PE=30

PV = 40

3,00

-27,00

7.4. OPERAÇÕES DE SWAP

� SWAP é um contrato de derivativo (não foram vendidos oucomprados ativos de fato) por meio do qual as partestrocam o fluxo financeiro de uma operação sem trocar oprincipal. São contratos para troca futura de fluxo decaixa .

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caixa .

� As partes assumem a obrigação recíproca de realizar, emcerta data no futuro, a troca de resultados financeiros, ex:trocar uma dívida pré-fixada em pós-fixada.

� São definidas taxas ou índices sobre ativos ou passivosutilizados como referenciais. Estabelecem a troca de riscoentre investidores.

OPERAÇÕES DE SWAP

� As operações de SWAP são realizadas em mercado deBalcão Não-Organizado (ambiente fora das bolsas, ex:mercado de telefone), propiciando flexibilidade em suascaracterísticas, como os prazos e os volumes de cadacontrato . Não necessita de IF intermediadora . Incide IR.

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contrato . Não necessita de IF intermediadora . Incide IR.� São registradas na BM&Fbovespa e na Central de Custódia

e Liquidação Financeira de Títulos – CETIP, o queusualmente no mercado financeiro representa mais umagarantia, validando a autenticidade da operação.

� Os Swaps , que podem ser considerados carteiras decontratos a termo, são acordos privados entre duasempresas para a troca futura de fluxos de caixa, respeitadauma fórmula previamente estabelecida.

OPERAÇÕES DE SWAP

� Consiste em uma operação que permite a troca deindexador para proteger um ativo ou passivo daempresa.

� Trata-se de importante instrumento de gestão

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� Trata-se de importante instrumento de gestãofinanceira, de mitigação de riscos, largamenteutilizado pelo mercado.

� Não há desembolso inicial. No vencimento,a operação é liquidada pela diferença entre osindexadores, previamente pactuados, e a conta docliente será creditada ou debitada de acordo com aescolha feita.

OPERAÇÕES DE SWAP

�� OperaçõesOperações dede SwapSwap

� Troca futura de fluxos de caixa, baseados em índices ouremunerações, feita entre duas partes.

� São os instrumentos mais eficazes para a proteção

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� São os instrumentos mais eficazes para a proteçãocontra flutuações indesejadas de taxas ou índices.

Companhia A Companhia BTaxa Pré

CDI (Pós)

OPERAÇÕES DE SWAP

�� OperaçõesOperações dede SwapSwap� A operação pode contar com a intermediação de uma IF�� NesteNeste caso,caso, aa IFIF assumeassume oo riscorisco dede créditocrédito nasnas duasduas

pontas,pontas, recebendorecebendo umauma comissãocomissão..

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Companhia A Companhia BTaxa Pré

CDI

Taxa Pré

CDI

IF

A eficácia dos Swaps para reduzir riscos decorreprincipalmente do fato de ser possível, em um sócontrato, hedgear duas posições (cada uma com umindexador diferente).

DERIVATIVOS QUESTÕES

� CESGRANRIO / BB / DF / 2012.No mercado financeiro, os derivativos são instrumentosque dependem do valor de um outro ativo, tido comoativo de referência. Em relação aos derivativos, oscontratos que preveem a troca de obrigações de

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contratos que preveem a troca de obrigações depagamentos periódicos ou fluxos de caixa futuros, porum certo período de tempo, são denominados contratosde (A) futuro

(B) hedge(C) opções(D) swaps(E) termo


� CESGRANRIO / BB / BA GO MG PA / ABRIL 2010 .

Derivativos são instrumentos financeiros que se originam valorde outro ativo, tido como ativo de referência. As transaçõescom derivativos são realizadas no mercado futuro, a termo, de

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com derivativos são realizadas no mercado futuro, a termo, deopções e swaps, entre outros. Os swaps são

(A) ativos garantidores de operações em moeda estrangeira,adquiridos mediante a troca de ações, direitos e obrigaçõesentre duas partes.

(B) ativos que podem ser comprados por uma empresainvestidora com o intuito de se proteger de uma eventualredução de preços de outro ativo da mesma carteira deinvestimento.


� CESGRANRIO / BB / BA GO MG PA / ABRIL 2010 . Swaps são:

(C) direitos adquiridos de comprar ou vender um ativo emuma determinada data por preço e condições previamenteacertados entre as partes envolvidas na negociação.

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(D) acordos entre duas partes que preveem a troca deobrigações de pagamentos periódicos ou fluxos de caixafuturos por um certo período de tempo, obedecendo a umametodologia de cálculo predefinida.

(E) acordos de compra e venda de ativos para serem entreguesem uma data futura, a um preço previamente estabelecido,sem reajustes periódicos.

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