Mercado de Deriva,vos

Profa Ma Fabrcia Gladys

Fundamentos bsicos e as operaes dos mercados futuros

!

O que mercado?

Ambiente de troca de a,vos e mercadorias.

Ambiente de negociao e estabelecimento de preo mercadorias.

Compra e venda de mercadorias.

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O que so deriva,vos?

Instrumentos nanceiros cujos preos de mercado derivam do preo de mercado de um bem ou de outro instrumento nanceiro.

(Dicionrio de Deriva-vos, Jos Evaristo dos Santos. Editora Atlas, 1998)

Contrato ou ?tulo conversvel cujo valor depende, integral ou parcialmente, do valor de outro instrumento nanceiro.

(Dicionrio de Administrao de Risco Financeiro, Gary L. Gas,neau e Mark P. Kritzman. BM&F, 1999)

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Commodi,es

Palavra inglesa que signica mercadoria.

Mercadoria em estado bruto - In natura ou primrio, cul,vados ou de extrao mineral, podendo ser estocados por um perodo de tempo, no perdendo sensibilidade de sua qualidade.

Atualmente as commodi,es so uma das principais fontes de renda pertencentes maioria dos Pases em desenvolvimento, e tambm para seus produtores, que representam mais da metade da populao mundial.

Caf, algodo, soja, cobre, petrleo, so alguns exemplos de commodi,es.

O Brasil um grande produtor e exportador de commodi,es. As principais commodi,es produzidas e exportadas por nosso pas so: petrleo, caf, suco de laranja, minrio de ferro, soja e alumnio.

Por um lado o pas se benecia do comrcio destas mercadorias, por outro torna dependente dos preos estabelecidos internacionalmente.

Commodi,es agrcolas: Ttulos correspondentes a negociaes com produtos agropecurios, e outros produtos primrios nas bolsas de mercadorias. Negcios referentes entrega futura de mercadorias, no signicando necessariamente que h movimento bsico de produtos nas bolsas. O que negocia so contratos.

As commodi,es agrcolas vm apresentando desempenho posi,vo nos l,mos anos, alterando perodo de crescimento e reduo de preos.

Commodi,es brutas Exemplos de commodi,es brutas de origem agropecuria, algodo, amendoim e cereais (arroz- milho- trigo- cevada), borracha, madeira cortada.

Commodi,es processadas

Exemplos de commodi,es processada: farelo em geral, leo de soja, os de algodo, carnes em geral, madeira, celulose, suco de laranja concentrado e congelado e produtos do reno do petrleo.

Tipos de deriva,vos

Agropecurios Commodi,es agrcolas (caf, boi, soja, milho, acar, etanol, etc.)

Financeiros Valores de mercado referenciado em taxas ou ndices nanceiros (taxa de juros, inao, cmbio, aes, etc.)

Energia e climEcos Negociao de energia eltrica, gs natural, crdito de carbono, etc.

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Finalidade dos deriva,vos ou Operaes com deriva,vos

Hedge (proteo) Proteger o par,cipante do mercado bsico contra variaes adversas de

taxas, cotaes ou preos. Equivale a ter uma posio em mercado de deriva,vos oposta posio assumida no mercado a vista, para minimizar o risco de perda nanceira decorrente de alterao adversa de preos.

No assume riscos. Alavancagem

Os deriva,vos tm grande poder de alavancagem. A negociao com esses instrumentos exige menos capital do que a

compra do a,vo a vista. Ao adicionar posies de deriva,vos aos inves,mentos, um agente pode

aumentar a rentabilidade total dos inves,mentos a um custo mais barato.

Envolve risco. 11

Finalidade dos deriva,vos ou Operaes com deriva,vos

Especulao Tomar uma posio no mercado futuro ou de opes sem uma posio

correspondente no mercado a vista. No trabalha com o bem negociado. O obje,vo operar a tendncia de preos do mercado, assumindo riscos.

Arbitragem Tirar proveito da diferena de preos de um mesmo produto/a,vo

negociado em mercados diferentes. O obje,vo aproveitar as discrepncias no processo de formao de

preos dos diversos a,vos e mercadorias e entre vencimentos. Compra (vende) num mercado ( vista ou futuro) e vende (compra) em

outro mercado ( vista ou futuro).

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Tipos de mercados deriva,vos Mercado a termo

Promessa ou compromisso de comprar ou vender certa quan,dade de um bem (mercadoria ou a,vo nanceiro) por um preo pr-xado para liquidao em data futura.

Os contratos a termo somente so liquidados integralmente no vencimento (h excees na bolsa).

Negociados em bolsa e no mercado de balco (mais comumente).

Mercado futuro Evoluo do mercado a termo. Liquidao: os compromissos so ajustados, nanceiramente, s

expecta,vas do mercado em relao ao preo futuro, por meio do ajustes dirios (mecanismo que apura perdas e ganhos, reduzindo risco de inadimplncia).

Negociados somente em bolsas cmaras de compensao. 13

Tipos de mercados deriva,vos

Mercado de opes Negocia-se o direito de comprar ou de vender um bem (mercadoria ou

a,vo nanceiro) por um preo xo numa data futura. Quem adquire (,tular ou comprador) o direito deve pagar um prmio ao

vendedor (semelhante aos seguros).

Mercado de swap No mercado de swap, negocia-se a troca de rentabilidade entre dois

bens (mercadorias ou a,vos nanceiros). O contrato de swap um acordo, entre duas partes, que estabelece a troca de uxo de uxos de caixa, tendo como base a comparao da rentabilidade entre dois bens (recebe a diferena das variaes quem comprou mais caro e vendeu mais barato).

Liquidao integral no vencimento (igual mercado a termo). 14

Diferenas entre mercados de deriva,vos - resumo

Mercado a termo Mercado futuro

Mercado de opes

Mercado de swap

Onde se negocia Balco ou bolsa. Somente bolsa. Balco ou bolsa. Balco ou bolsa.

O que se negocia Compromisso de comprar ou vender um bem por preo fixado em data futura.

Compromisso de comprar ou vender um bem por preo fixado em data futura.

Os compradores adquirem o direito de comprar ou de vender por preo fixo em data futura.

Compromisso de troca de um bem por outro. Trocam-se fluxos financeiros.

Posies No Intercambivel.

Intercambivel. Intercambivel. No Intercambivel.

Liquidao A estrutura mais comum a liquidao somente no vencimento. H contratos em que o comprador pode antecipar a liquidao.

Presena de ajuste dirio. Compradores e vendedores tm suas posies ajustadas financeiramente todos os dias, com base no preo de fechamento da bolsa.

Liquidam-se os prmios na contratao. No vencimento, apura-se o valor da liquidao a partir do exerccio do direito dos compradores. (Tipos: opes americanas e europias)

Somente no vencimento ou antecipadamente, com a concordncia das partes.

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Deriva,vos no-padronizados e deriva,vos padronizados

Os contratos negociados em balco (over the counter): Especicaes (preos, qualidade, quan,dades, cotaes e locais de

entrega) so determinadas diretamente entre as partes contratantes; Customizados (negociado para sa,sfazer s necessidades dos

par,cipantes que o celebraram); No so intercambiveis (dicilmente o par,cipante conseguir transferir

sua obrigao a outro).

Contratos negociados em bolsa: Padronizados, sendo uniformes; So muito lquidos, pois atendem s necessidades de todos os

par,cipantes do mercado; So intercambiveis.

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Balco versus Bolsa

Balco versus Bolsa: diferenas para o mercado de opes

Caractersticas Mercado balco (Over the counter)

Mercado organizado (bolsa)

Liquidao do contrato Estipulado a partir das necessidades das partes Padronizado

Ambiente de negociao Qualquer Em ambiente comum de negociao

Fixao de preos Negociao Cotao aberta

Flutuao de preos Livre Limites de preos (alta e baixa)

Relao entre as partes Direta Por meio da cmara de compensao

Garantia No existe Sempre para o vendedor

Risco de contrapartida Assumida pelo comprador Assumida pela cmara de compensao

Regulao No existe Regulao governamental e auto-regulao (bolsa)

Liquidez Baixa Ampla no mercado consolidado

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Os par,cipantes do mercado de deriva,vos

Hedger O obje,vo do hedger proteger-se contra a oscilao de preos; Garan,r o preo de compra ou de venda de determinada mercadoria

em data futura e eliminar o risco de variaes adversas de preo. Arbitrador

A meta o lucro; Buscar distores de preos entre mercados e ,rar proveito dessa

diferena ou da expecta,va futura dessa diferena; A estratgia do arbitrador comprar no mercado em que o preo est

mais barato e vender no mercado em que est mais caro, lucrando o diferencial (processo de arbitragem que tende a eliminar diferenas entre os mercados);

No assume nenhum risco, porque sabe exatamente por quanto ir comprar e vender.

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Os par,cipantes do mercado de deriva,vos

Especulador Propsito obter lucro: compra e venda (a todo momento) de

contratos futuros apenas para ganhar o diferencial entre os preos; Difere dos hedgers, pois no tm nenhuma negociao no mercado

bsico que necessite de proteo. No tem nenhum interesse ou relao com o a,vo-objeto; Presena fundamental no mercado futuro, pois o nico que assume

os riscos do mercado, viabilizando a contrapar,da das operaes do hedger e fornecendo liquidez ao mercado.

Bolsa Ambiente de negociao; Ins,tuio reguladora e scalizadora.

Corretora Agente intermedirio autorizado a negociarem na bolsa. 19

Posio no mercado futuro

Posies no mercado: vendido (short); comprado (long).

Posio em aberto: Contratos em aberto reetem a posio lquida (comprado vendido), em determinada data, de todas as operaes ainda no liquidadas por um inves,dor.

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Tipo de liquidao ou encerramento de uma posio

Financeira: Encerrada por diferena nanceira; Invertendo posio comprado (vendido) em vendido (comprado).

Fsica: Entrega (bsica) do a,vo negociado; Mais comum nos mercados agropecurios (soja, caf e energia).

Em muitas situaes, a liquidao Osica pode ser muito dispendiosa ou indesejvel (o parEcipante pode no ter nenhum interesse pelo aEvo-objeto: especuladores). Nesses casos, opta-se pela liquidao nanceira.

Alguns contratos admitem ambas as formas de liquidao, mas a maior parte admite apenas a liquidao nanceira. 21

Sugesto bibliogrca

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Autor: Joo Martines Filho Editora: Campus

Autor: John Hull Editora: BM&F

Site BM&F e Bovespa: www.bovespa.com.br www.bmf.com.br