Operações no mercado de ações Operações no mercado de ações à vistaà vista

Fernando Nogueira da CostaProfessor do IE-UNICAMP

http://fernandonogueiracosta.wordpress.com/

Como participar do mercado de ações

1ª) Individualmente• O interessado manifesta sua

intenção a alguma Sociedade Corretora, que será a intermediária das negociações.

• A relação das Sociedades Corretoras Membros pode ser obtida na BOVESPA.

2ª) Coletivamente• Os interessados adquirem cotas de

clubes de investimento ou de fundos de ações.

• Essas formas de investimento coletivo, administradas por Sociedades Corretoras e outras instituições autorizadas, são associações de aplicadores com objetivo comum, que é a inversão em carteira diversificada de ações.

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O que é operação à vista?• É a compra ou venda de determinada quantidade de

ações, entre todas de emissão de empresas admitidas à negociação na BOVESPA, a preço estabelecido em pregão.

• Quando há a realização de negócio, ao comprador cabe arcar com o valor financeiro envolvido na operação, sendo que o vendedor deve fazer a entrega dos títulos-objeto da transação nos prazos estabelecidos pela Bolsa de Valores de São Paulo - BOVESPA e pela Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia - CBLC.

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Formação de preços• Os preços são formados em pregão, pela dinâmica das

forças de oferta e demanda de cada papel, o que torna a cotação praticada indicador confiável do valor que o mercado atribui às diferentes ações.

• Alguns investidores acreditam que a maior ou menor oferta e procura por determinado papel está diretamente relacionada à evolução recente dos preços, enquanto outros a relacionaàs perspectivas futuras da empresa emissora, aí incluindo-se: – sua política de dividendos, – prognósticos de expansão de seu mercado e dos seus lucros, – influência da política econômica sobre as atividades da empresa etc.

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análise fundamentalista• É extensão da teoria do equilíbrio, supondo que

as ações têm algum valor justo, ou fundamental, diverso de seu preço de mercado corrente.

• O valor fundamental da ação pode ser definido seja em relação à rentabilidade dos ativos subjacentes seja em relação ao valor fundamental de outras ações.

• Supõe-se que o preço de mercado deve tender para o valor fundamental, dentro de certo período, de modo que a análise dos valores fundamentais fornece guia útil às decisões de investimento.

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análise técnica

• Análise técnica estuda os padrões de mercado e a oferta e a procura de ações, tentando prognosticar as probabilidades de comportamentos massivos futuros e antecipar o curso real dos eventos.

• Tem pouco fundamento teórico além das afirmações de que:– Os preços das ações são determinadas pela oferta e procura.– A experiência passada é importante no prognóstico do futuro.

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Gráfico de Barras É um dos tipos mais populares na análise técnica,

utilizando o valor de abertura, máximo, mínimo e de fechamento.

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Gráficos: reflexos do comportamento de massa

• Grafistas são os especialistas em traçar prognósticos para o futuro do mercado a partir de estudos sobre gráficos do comportamento passado de seus preços.

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Faz amontoado de números desordenados parecer uma importante tendência que irá vazar a “reta de suporte” ou a “reta de resistência”, indicando momentos de comprar ou de vender.

Análise ombro-cabeça-ombro (OCO): o que interessa são os fatores de oferta e demanda de mercado, capazes de entender e traduzir a “psicologia” do mercado. O mercado corresponde à soma dos desejos, medos e expectativas das pessoas.

A análise técnica é psicologia social aplicada. Seu objetivo é identificar tendências e mudanças no comportamento das multidões(massa de indivíduos que comandam os preços). 9

análise de comportamentos passados do mercado

• Os preços não oscilam aleatoriamente, mas com tendências definidas, com rumos identificados e medidos com retas de suporte e resistência.

• A reta de suporte é aquela que vem abaixo da tendência de alta e mostra os níveis mínimos atingidos dentro de certo período.

• A reta de resistência vem traçada acima da tendência de baixa e serve para indicar os níveis máximos atingidos no período.

• Na linguagem dos grafistas, tendência é a sucessão de picos (pontos máximos) e/ou de fundos (pontos mínimos).

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identificação das linhas de tendência do preço de uma ação

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níveis de suporte e resistência• A psicologia de massa dos participantes do mercado

costuma gravar determinados níveis de preços, chamados níveis de suporte e resistência.

• Esses níveis são picos, fundos ou ainda acumulações (quando o gráfico evolui lateralmente) nitidamente definidos, que marcaram determinado período; portanto, dão a indicação de movimentos de stress do mercado.

• A análise gráfica, nesses momentos, será capaz de mostrar em que níveis o mercado vai ultrapassar (ou “furar”) esses níveis de resistência ou suporte, ou sair do nível de acumulação.

• Isso dá a indicação dos momentos mais prudentespara o aplicador entrar ou sair do mercado. 12

comportamentos predominantesnas várias fases da tendência

• Esse comportamento massivo pode ser colocado em “triângulos” (“picos”), consecutivamente, ou ascendentes, ou descendentes, ou assimétricos.

• O comprador se torna mais agressivo sempre no mesmo nível, que coincide com a reta de suporte (viés de alta), enquanto o vendedor fica mais agressivo em níveis cada vez mais baixos.

• Nessa última situação, os compradores irão perceber a maior agressividade dos vendedores e passarão a retrair-se, ou seja, passarão a comprar também em níveis cada vez mais baixos.

• Isso costuma acontecer quando os preços estão chegando no vértice superior do “triângulo” (cume do “pico”); a partir deste momento, tende a ocorrer violento movimento de baixa. 13

ilustração de reversão, tendência e formação de ombro-cabeça-ombro

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Compradores mais agressivos

Vendedores mais agressivos

ordens de stop loss• Os investidores usam as ordens de stop loss para limitar prejuízos

de dada operação: causam oscilação violenta, formando o “triângulo” (“pico”) descendente.

• São ordens de vendas colocadas em níveis especificados, previamente, inferiores ao que o mercado vinha negociando.

• Por exemplo, assim que o preço cair abaixo do nível da reta de suporte, os operadores estarão autorizados a vender o ativo.

• Como as ordens ficam, geralmente, acumuladas logo abaixo do nível da reta de suporte, quando são acionadas e executadas, provocam queda ainda mais acentuada dos preços dos ativos.

• No “triângulo” (“pico”) ascendente, o processo é inverso: as ordens de stop estão colocadas logo acima da reta de resistência.

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correções de mercado

• Na clássica tendência de alta, à medida que os preços sobem, é natural que os aplicadores tenham interesse em realizar seus lucros:são as chamadas correções de mercado.

• Quanto mais se eleva o preço, maior a necessidade de realização de lucros, portanto, maior o número de vendedores no mercado, o que provoca a queda maior ou mais prolongada nas cotações.

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Estratégias de negociaçãoPor que comprar ações?

• Investidor adquire ações com o objetivo de obter ganho.

• Esse retorno será proveniente dos direitos e proventos – dividendos, bonificações e direitos de subscrição – distribuídos aos acionistas pela companhia e da eventual valorização do preço das ações.

• Esses fatores, por sua vez, dependerão, fundamentalmente, do desempenho da empresa e de suas perspectivas futuras.

Por que vender ações?• Ação normalmente é

vendida quando o investidor avalia que suas perspectivas são relativamente menos favoráveis em comparação a outras ações ou mesmo outras alternativas de investimento, ou quando precisa obter recursos naquele momento.

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Tipo de ordem de compra e venda• Ordem Discricionária –

pessoa física ou jurídica que administra carteira de títulos e valores mobiliários ou o representante de mais de um cliente estabelece as condições de execução da ordem.

• Após executada, o ordenante irá indicar:

1. o nome do investidor (ou investidores);

2. a quantidade de títulos e/ou valores mobiliários a ser atribuída a cada um deles;

3. o preço.

• Ordem Limitada – a operação será executada por preço igual ou melhor que o indicado pelo investidor.

• Ordem Casada – é aquela constituída por ordem de venda de determinado ativo e ordem de compra de outro, que só pode ser efetivada se ambas as transações puderem ser executadas, podendo o comitente especificar qual das operações deseja ver executada em primeiro lugar.

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Tipo de ordem de compra e venda• Ordem de Financiamento –

o investidor determina ordem de compra (ou venda) de valor mobiliário ou direito em determinado mercado e, simultaneamente, a venda (ou compra) do mesmo valor mobiliário ou direito, no mesmo ou em outro mercado, com prazo de vencimento distinto.

• Ordem On-Stop – é aquela que especifica o nível de preço a partir do qual a ordem deve ser executada.

• A ordem on-stop de compra deve ser executada a partir do momento em que, no caso de alta de preço, ocorra algum negócio a preço igual ou superior ao preço especificado.

• A ordem on-stop de venda deve ser executada a partir do momento em que, no caso de baixa de preço, ocorra algum negócio a preço igual ou inferior ao preço especificado.

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Planejamento do ganho e da perda• O especulador profissional delimita, previamente, seu ganho

e sua perda: é boa proteção criar o hábito de aceitar apenas pequenas perdas, caindo fora logo e partindo para outra operação.

• Ele acha que as pequenas perdas nos protegem das grandes: “aceite as pequenas perdas como fatos da vida, pois vai incorrer em várias, enquanto espera algum grande ganho”.

• O antigo provérbio – “quem espera sempre alcança” – não é verdadeiro no mercado financeiro; especulador profissional não guarda a esperança de recuperação: “quando o barco começar a afundar, não reze, abandone-o”.

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Stop-loss• A atitude correta é aceitar como normais as pequenas perdas

assim como se aceita pagar impostos ou tarifas de serviços públicos.

• Ninguém os paga de maneira voluntária, mas sim porque é compulsório.

• As pequenas perdas são parte do custo da especulação: através delas é que se adquire o direito de esperar os grandes ganhos.

• Uma maneira de preparar-se, antecipadamente, para as pequenas perdas, é sempre dar ordens de stop-loss para o corretor.

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Tributação

• O ganho líquido obtido pelo investidor no mercado a vista é tributado à alíquota de imposto de renda vigente (15%), como ganho de renda variável.

• Ganho de renda variável = preço de venda - preço de compra - custos de transação (taxa de corretagem sobre movimento financeiro relacionado às ordens de compras e vendas realizadas em nome do investidor, taxas de liquidação e emolumentos).

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Planejamento tributário do ganho líquido

• Prejuízos obtidos nesse e em outros mercados (ex.: opções) podem ser compensados, exceto em operações iniciadas e encerradas no mesmo dia (daytrade), que somente poderão ser compensados com ganhos em operações da mesma espécie (day-trade).

• Caso de day-trade: 20% de IR sobre ganho acima de R$ 20.000,00, sendo 1% descontado pela corretora para a SRF, e declarado via DARF no mês seguinte.

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Combinações com outros mercados

• A realização simultânea de uma operação no mercado a vista e outra em mercado a prazo – termo, opções e futuro (de ações ou de índice) – possibilita montar uma série de estratégias, tanto conservadoras como agressivas, dependendo da sua menor ou maior exposição ao risco.

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