administração financeira prof. dr. armando rasoto (sustentare)

Prof. Armando Rasoto Administração Financeira

Administração Financeira

Prof. Dr. Armando Rasoto

Abril de 2011Joinville - SC


A reviravolta acadêmica nas escolas de finanças (O Globo:25/04/2008)

• Há cerca de quatro anos, os cursos de pós-graduação em finanças formavam dois tipos de profissionais bem específicos: gerentes financeiros de empresas e corretores que lidavam com o mercado de ações

• O perfil dos dois tipos de profissional se fundiu na apuração do valor


EmpresaFuncionários

CEOs e

Outros

ConcorrentesO Futuro Crianças

Acionistas

FornecedoresConsumidores

Compradores B2B

Associações Setoriais

Mídia

Políticos

Reguladores

Ordem dos Querelantes

ONGs

Comunidades

Adquiridores

Seguradoras

Bancos

Novos Stakeholders

Parceiros deNegócios eConcorrentes

Consumidorese Comunidade

Investidorese avaliadoresde risco

Elementos de análisestradicionais da economia e dos negócios

Legisladorese vigilantes


Mercado eficiente• Avaliadores independentes e não-

coordenados fazem varredura do verdadeiro valor da empresa:

Speculatores: os batedores da legião romana

• O valor de mercado


A arte do Mercado• Ninguém presta

atenção para o "verdadeiro" valor. Só conta a opinião dos outros.

• Speculum: espelho• Os valores de

mercado


As causas da volatilidade• Mercados eficientes : Informações

criam a volatilidade do mercado de ações

• Mercado ineficientes: Os pareceres dos operadores criam a volatilidade do mercado de ações.


CAPITAL VOLÁTILCAPITAL VOLÁTIL


USA x EMERGENTESUSA x EMERGENTES


O NORTE FINANCEIROO NORTE FINANCEIROLIQUIDEZ E

RENTABILIDADE


OBJETIVO A LONGO PRAZO OBJETIVO A LONGO PRAZO

CONTINUIDADE

LIQUIDEZ RENTABILIDADE


BALANCED SCORECARDBALANCED SCORECARD

Financeira

Do Cliente

Dos Processos de Negócios

Do Aprendizado e Crescimento

EVA – FCFROI-ROIC

Qualidade dosProcessos

Ciclo dosProcessos

Capacidadesdo Funcionário

Lealdade dosClientes

Pontualidadedas Entregas


FATORES DETERMINANTES DARENTABILIDADE A LONGO PRAZO DO SETOR

FATORES DETERMINANTES DARENTABILIDADE A LONGO PRAZO DO SETOR

Ameaça de Produtos e Serviços

Substitutos

Ameaça de Novos Participantes

Rivalidadeentre Atuais

Concorrentes

Poder de Negociação dos Compradores

Poder de Negociação dos Fornecedores


EficáciaOperacional

EficáciaOperacional

Criar uma posição competitiva exclusiva

e sustentável

Descomoditizar

O desafio maior

PosicionamentoEstratégico

PosicionamentoEstratégico

Assimilar, atingir e ampliar a melhor prática

FATORES DETERMINANTES DO DESEMPENHO RELATIVO


FUNDAMENTOS ECONÔMICOS DA ESTRATÉGIAFUNDAMENTOS ECONÔMICOS DA ESTRATÉGIA

A FORMULAÇÃO DA ESTRATÉGIA EXIGE QUE SE DESAGREGUE AS CAUSAS DA RENTABILIDADE

• Como ela se compara com odesempenho médio naeconomia?• Como a rentabilidade daempresa está mudando?

Indicadores Financeiros• Qual é a rentabilidade média a longo prazo da unidade daempresa?

Indicadores Financeiros• Qual o desempenho relativoda unidade de negócios emrelação aos concorrentes?

• Como o desempenhorelativo está mudando?

Indicadores Financeiros• Qual é a rentabilidade médiaa longo prazo do setor?•Como a rentabilidade dosetor está mudando?

Indicadores Financeiros• Qual a posição relativade custos da empresa?• Como a posição relativade custos está mudando?

Indicadores Financeiros• Qual o nível relativo depreços da empresa?• Como o nível relativo depreços está mudando?

DesempenhoSuperior da Unidade

de Negócios

Estruturado Setor

VantagemCompetitiva

Custos Menores Preços Maiores


1. Diagnóstico1. Diagnóstico

QUADRO CLÍNICO EMPRESARIALQUADRO CLÍNICO EMPRESARIAL


2) Biópsia2) Biópsia



3) Autópsia3) Autópsia



COMPONENTES DAS FUNÇÕESCOMPONENTES DAS FUNÇÕESAS FUNÇÕES FINANCEIRAS

ENTENDENDO OS NÚMEROS

ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA

CUSTO DE CAPITAL E RISCO FINANCEIRO

ENGENHARIA ECONÔMICA

ESTRATÉGIA FINANCEIRA = BSC

POLÍTICA DE DIVIDENDOS

ORÇAMENTOS E FLUXO DE CAIXA

O CAPITAL DE GIRO E O FLUXO DE CAIXA LIVRE

ESTRATÉGIA DO LUCRO = GASTOXVOLXLUCRO


O VALOR DE DIFERENTES FUNÇÕES FINANCEIRAS*


ENTENDENDO OS NÚMEROSENTENDENDO OS NÚMEROS

ACIONISTAS

CONTABILIDADE GERENCIAL


ANÁLISE ESTÁTICAANÁLISE ESTÁTICA


Como Fazer um BalançoComo Fazer um Balanço

AtivoPassivo

PatrimônioLíquido

Armando Rasoto


Informações GerenciaisInformações Gerenciais

Coleta deDados

Registro de Dadose processamento

Relatórios

Administração

Investidores

Bancos

Governo

Outros Interessados

Usuários (tomada de decisão)


AS TRES DECISÕES EMPRESARIAIS BÁSICAS

AS TRES DECISÕES EMPRESARIAIS BÁSICAS

AS TRES DECISÕES BÁSICAS TOMADAS PELA GERÊNCIA

INVESTIMENTO FINANCIAMENTO

OPERAÇÕES


PASSIVO

+

+

=

Passivos circulantes

Exigível a longo prazo

Patrimônio líquido

Passivo total

DEMONSTRATIVO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO NO CONTEXTO DECISÓRIODEMONSTRATIVO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO NO CONTEXTO DECISÓRIO

Área de Decisão Gerencial

Investimentos Operações Financiamentos

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO

Receitas

Custo de vendas

Margem bruta

Despesas operacionais

Lucro (prejuízo) operacional

Imposto de renda

Lucro (prejuízo) líquido

_

=

=

=

_

_

BALANÇO PATRIMONIALATIVO

Ativo circulante

Ativo imobilizado

Outros ativos

Ativo total

+

+

=


FUNÇÃO FINANCEIRA

1) INVESTIMENTO

ATIVO PASSIVO

I


2)FINANCIAMENTO

ATIVO PASSIVO

F

FUNÇÃO FINANCEIRA


3) DESTINAÇÃO DO LUCRO

ATIVO PASSIVO

$

FUNÇÃO FINANCEIRA


4) ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE

GIRO

ATIVOATIVO PASSIVOPASSIVO

FUNÇÃO FINANCEIRA


CAPITAL DE GIRO CLÁSSICOCAPITAL DE GIRO CLÁSSICO

ATIVO CIRCULANTE

PASSIVO CIRCULANTE

CAPITAL DE GIRO

CLÁSSICO(CCL)


CAPITAL DE GIROCAPITAL DE GIRO

ATIVO PERMANENTE

PASSIVO PERMANENTE

CAPITAL CAPITAL DE GIRODE GIRO


NECESSIDADE DE GIRO CLÁSSICONECESSIDADE DE GIRO CLÁSSICO

PASSIVO OPERACIONAL NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO

ATIVO OPERACIONAL


SALDO DE TESOURARIASALDO DE TESOURARIA

PASSIVO PERMANENTE

ATIVO PERMANENTE

EMPRÉSTIMO A CURTOPRAZO

SALDO DE SALDO DE TESOURARIATESOURARIA

CAPITAL DE CAPITAL DE GIROGIRO


CICLO OPERACIONALCICLO OPERACIONAL

FORNECEDORESSALÁRIOS/ENCARGOS

IMPOSTOS DE VENDASADIANTAMENTO DE CLIENTES

OUTROS OPERACIONAIS

MATÉRIA PRIMA PRODUÇÃOADIANTAMENTO A FORNECEDORES

ESTOQUES CLIENTES VENDAS

OUTROS OPERACIONAIS


ESTRUTURA DE CAPITAISESTRUTURA DE CAPITAIS

=

=

=

-

-

-

CDG PP AP

NCG AO PO

T CDG NCG


DEMONSTRAÇÃO GRÁFICA DO EFEITO TESOURADEMONSTRAÇÃO GRÁFICA DO EFEITO TESOURA

Meses/anos

$Vendas

NCG

CDG

TT


PERFIL FINANCEIRO DAS EMPRESAS

PERFIL FINANCEIRO DAS EMPRESAS


PERFIL FINANCEIRO DAS EMPRESASPERFIL FINANCEIRO DAS EMPRESAS

CASO 1:CASO 1:O GRÁFICO ABAIXO, REVELA UMA EMPRESA BEM ADMINISTRADA FINANCEIRAMENTE, UM POUCO PARA O LADO CONSERVADOR.

t

$CDG

TT

Vendas

NCG

T

NCG

CDG


CASO 2:ESTA EMPRESA APRESENTA CRESCENTES DIFICULDADES FINANCEIRAS, POIS O SEU SALDO DE TESOURARIA ESTÁ FINANCIANDO, EM PROPORÇÕES CADA VEZ MAIORES, OS INVESTIMENTOS OPERACIONAIS (NCG), PUXADOS PELO CRESCIMENTO NOMINAL DAS VENDAS, COMO ERA DE SE ESPERAR.

NCG

CDG

T$

t

Vendas

TTCDG

NCG



CASO 3:ESTA ORGANIZAÇÃO ESTÁ NITIDAMENTE EM REGIME DE INSOLVÊNCIA..

NCG

CDG

T

$

t

NCG

TT

CDG

Vendas



NESTE TIPO DE NEGÓCIO, A NCG ESTÁ DO LADO DAS FONTES (NEGATIVA), GERANDO, PORTANTO, RECURSOS QUE SÃO ACUMULADOS NO SALDO DE TESOURARIA ALTO, DO LADO DAS APLICAÇÕES

CASO 4:

NCG

CDG

T

$

tTT

NCG

Vendas

CDG



NCG

$

t

Vendas

TT CDG

NCG

CDG

T

ESTA ORGANIZAÇÃO APRESENTA UMA ADMINISTRAÇÃO EXTREMAMENTE “ENXUTA NOS SEUS ATIVOS OPERACIONAIS, É RARO ACONTECER, PORÉM UMA EMPRESA PODE TER CDG NEGATIVO E TER LIQUIDEZ MOMENTÂNEA, PORÉM, O RISCO É ELEVADO

CASO 5:



SISTEMA DUPONT DE ANÁLISESISTEMA DUPONT DE ANÁLISEVendas

Custo dos produtos vendidos

Despesasoperacionais

Despesacom juros

Impostode renda

Lucro Líquidoapós o Imposto

de Renda

Vendas

MargemLíquida

Vendas

Total de Ativos

Giro do Ativo

Taxa de retornosobre o ativo total

(ROI)

Ativo Circulante

Ativo Permanente

Passivo Circulante

Exigível a Longo Prazo

ExigívelTotal

PatrimônioLíquido

Total de Passivose patrimônio

líquido = Total deAtivos

PatrimônioLíquido

Multiplicadorde Alavancagem

Financeira (MAF)

Taxa de retornosobre o Patrimônio

Líquido (ROE)

Bal

anço

Pa

trim

onia

lD

emon

stra

ção

de

Res

ulta

dos

menos

menos

menos

menos

mais

mais

mais

mais

Dividido por

Dividido por

Mul

tiplic

ado

por

Dividido por

Multiplicado por


VALOR ECONÔMICO ADICIONADO - VEAVALOR ECONÔMICO ADICIONADO - VEA

VEAVEA

ROIROI

CMPCCMPC

InvestimentoInvestimento

MargemOperacional

MargemOperacional

Giro doInvestimento

Giro doInvestimento

P/P + PLP/P + PL

Custo do capitalde Terceiros - KiCusto do capitalde Terceiros - Ki

PL/P + PLPL/P + PL

Custo do CapitalPróprio - Ke

Custo do CapitalPróprio - Ke

Ativo TotalAtivo Total

Passivo deFuncionamento

Passivo deFuncionamento

LucroOperacional

LucroOperacional

Receitas deVendas

Receitas deVendas

Receitas deVendas

Receitas deVendas

InvestimentoInvestimento

( - )

( x )

( x )

( - )

( x )

( + )

( x )

( � )

( � )

VEA = Valor EconômicoAgregadoP = Passivo OnerosoPL = Patrimônio LíquidoCMPC = Custo MédioPonderado de Capital

VEA = Valor EconômicoAgregadoP = Passivo OnerosoPL = Patrimônio LíquidoCMPC = Custo MédioPonderado de Capital


EBTIDAEBTIDA

xxxxxxxxxxxx xxxxxxxxxxxx xxxx xxxxxxxx xxxxxxxx

VendasCMVLucro BrutoDespesas OperacionaisEBITDADepreciaçãoReceitas FinanceirasDespesas FinanceirasLucro Antes dos Tributos IR + CSLucro Líquido

Demonstração do resultado:


OS CUSTOS INVISÍVEIS DAS FALHAS INTERNASOS CUSTOS INVISÍVEIS DAS FALHAS INTERNAS

O Iceberg dos CustosO Iceberg dos Custos

Os custos ocultosdas falhas internas

encontram-sesubmersos, abaixo

da superfície,prontos paranaufragar a

empresadescuidada.

Pressa

Custosvisíveis

das falhasinternas

Rotatividade de empregados

Bilhetes de urgência“Res”

Promessas descumpridas

Complexidade burocrática Variação

Insatisfaçãodo cliente

Tensão

Entregasatrasadas

Erros de remessa DesperdícioburocráticoCustos de correção

de erros

Pedidos perdidos


Valor e Satisfação

RELAÇÕES COM INVESTIDORES

FINANCEIRO EXTERNO/RELATÓRIOS CONTÁBEIS

CONFORMIDADE NORMATIVA

RELACIONAMENTOBANCÁRIO

EMISSÃO DE DÉBITO E GESTÃO

GESTÃO DE TESOURARIA GESTÃO DE IMPOSTOS

EMISSÃO DE CAPITAL PRÓPRIO

POLITICA DE RESGATE DE DIVIDENDOS E COMPARTILHAMENTO

POLITICAS CONTÁBEIS

GESTÃO DE PENSÕES

AUDITORIA INTERNA

GESTÃO DE RISCO

PLANEJAMENTO E ANÁLISE FINANCEIRA

FAZENDO DECISÕES DE

INVESTIMENTO

FUSÕES,DECISÕES E ELIMINAÇÕES GESTÃO DE

CAPITAL DE GIRO

ACIMA DA MÉDIA DA SATISFAÇÃO, ABAIXO DO VALOR

MÉDIO

GERENCIAMENTO DE RELATÓRIOS CONTÁBEIS

ESTRUTURA DE CAPITAL


O VALOR DE DIFERENTES FUNÇÕES FINANCEIRAS*

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