a execu§£o da poltica monetria na rea do euro

DOCUMENTACcedilAtildeO GERAL SOBRE OS INSTRUMENTOS E PROCEDIMENTOS DE

POLIacuteTICA MONETAacuteRIA DO EUROSISTEMA

A EXECUCcedilAtildeO DA POLIacuteTICA MONETAacuteRIA NA AacuteREA DO EURO

Soacute faz feacute a legislaccedilatildeo da Uniatildeo Europeia publicada na ediccedilatildeo impressa do Jornal Ofi cial da Uniatildeo Europeia

APLICAacuteVEL A PARTIR DE 1 DE JANEIRO DE 2012

II

(Actos natildeo legislativos)

ORIENTACcedilOtildeES

ORIENTACcedilAtildeO DO BANCO CENTRAL EUROPEU

de 20 de Setembro de 2011

relativa aos instrumentos e procedimentos de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

(reformulaccedilatildeo)

(BCE201114)

(2011817UE)

O CONSELHO DO BANCO CENTRAL EUROPEU

Tendo em conta o Tratado sobre o Funcionamento da Uniatildeo Europeia nomeadamente o primeiro travessatildeo do artigo 127 o n o 2

Tendo em conta os Estatutos do Sistema Europeu de Bancos Centrais e do Banco Central Europeu nomeadamente os artigos 3 o -1 primeiro travessatildeo 12 o -1 14 o -3 18 o -2 e 20 o primeiro paraacutegrafo

Considerando o seguinte

(1) A Orientaccedilatildeo BCE20007 de 31 de Agosto de 2000 relativa aos instrumentos e procedimentos de poliacutetica monetaacuteria do Eurossistema ( 1 ) foi jaacute por vaacuterias vezes objecto de alteraccedilotildees substanciais ( 2 ) Sendo agora necesshysaacuterias alteraccedilotildees adicionais deve a mesma para maior clareza ser reformulada

(2) A prossecuccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria uacutenica requer a deshyfiniccedilatildeo dos instrumentos e procedimentos a utilizar pelo Eurosistema para que a referida poliacutetica possa ser objecto de aplicaccedilatildeo uniforme em todos os Estados-Membros cuja moeda eacute o euro

(3) A obrigaccedilatildeo de verificaccedilatildeo apenas se deve aplicar agraves disposiccedilotildees que representem uma alteraccedilatildeo de substacircncia quando comparadas com as da Orientaccedilatildeo BCE20007

ADOPTOU A PRESENTE ORIENTACcedilAtildeO

Artigo 1 o

Princiacutepios instrumentos procedimentos e criteacuterios para a execuccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria uacutenica do Eurosistema

A poliacutetica monetaacuteria uacutenica deve ser executada de acordo com os princiacutepios instrumentos procedimentos e criteacuterios especificados nos anexos I e II da presente Orientaccedilatildeo Os bancos centrais nacionais (BCN) devem adoptar as medidas necessaacuterias para a realizaccedilatildeo das operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria de acordo com os princiacutepios instrumentos procedimentos e criteacuterios especifishycados nos anexos I e II da presente Orientaccedilatildeo

Artigo 2 o

Verificaccedilatildeo

Os BCN devem enviar ao Banco Central Europeu (BCE) o mais tardar ateacute ao dia 11 de Outubro de 2011 informaccedilatildeo detalhada sobre os textos e meios que se proponham utilizar para dar cumprimento agraves disposiccedilotildees da presente orientaccedilatildeo que represhysentem uma alteraccedilatildeo de substacircncia em relaccedilatildeo agrave Orientaccedilatildeo BCE20007

Artigo 3 o

Revogaccedilatildeo

1 A Orientaccedilatildeo BCE20007 eacute revogada com efeitos a partir de 1 de Janeiro de 2012

2 Todas as referecircncias agrave orientaccedilatildeo ora revogada devem entender-se como remissotildees para a presente orientaccedilatildeo

Artigo 4 o

Disposiccedilotildees finais

1 A presente orientaccedilatildeo entra em vigor dois dias apoacutes a sua adopccedilatildeo

PT 14122011 Jornal Oficial da Uniatildeo Europeia L 3311

( 1 ) JO L 310 de 11122000 p 1 ( 2 ) Ver o anexo III

2 A presente orientaccedilatildeo eacute aplicaacutevel a partir de 1 de Janeiro de 2012

Artigo 5 o

Destinataacuterios

Os destinataacuterios da presente orientaccedilatildeo satildeo todos os bancos centrais do Eurosistema

Feito em Frankfurt am Main em 20 de Setembro de 2011

Pelo Conselho do BCE O Presidente do BCE

Jean-Claude TRICHET

PT L 3312 Jornal Oficial da Uniatildeo Europeia 14122011

ANEXO I


Documentaccedilatildeo geral sobre os instrumentos e procedimentos de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

IacuteNDICE

INTRODUCcedilAtildeO

CAPIacuteTULO 1 ndash APRESENTACcedilAtildeO GERAL DO ENQUADRAMENTO DA POLIacuteTICA MONETAacuteRIA

11 O Sistema Europeu de Bancos Centrais

12 Objectivos do Eurosistema

13 Instrumentos de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

131 Operaccedilotildees de mercado aberto

132 Facilidades permanentes

133 Reservas miacutenimas

14 Contrapartes

15 Activos subjacentes

16 Alteraccedilotildees ao enquadramento da poliacutetica monetaacuteria

CAPIacuteTULO 2 ndash CONTRAPARTES ELEGIacuteVEIS

21 Criteacuterios gerais de elegibilidade

22 Selecccedilatildeo de contrapartes para leilotildees raacutepidos e operaccedilotildees bilaterais

23 Sanccedilotildees pelo natildeo cumprimento de obrigaccedilotildees pelas contrapartes

24 Eventuais medidas com base em fundamentos de natureza prudencial ou na sequecircncia de situaccedilotildees de incumshyprimento

241 Medidas com base em fundamentos de natureza prudencial

242 Medidas na sequecircncia de situaccedilotildees de incumprimento

243 Aplicaccedilatildeo proporcional e natildeo discriminatoacuteria de medidas discricionaacuterias

CAPIacuteTULO 3 ndash OPERACcedilOtildeES DE MERCADO ABERTO

31 Operaccedilotildees reversiacuteveis

311 Consideraccedilotildees gerais

312 Operaccedilotildees principais de refinanciamento

313 Operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado

314 Operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis

315 Operaccedilotildees estruturais sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis

32 Transacccedilotildees definitivas

321 Tipo de operaccedilatildeo

322 Natureza juriacutedica

323 Preccedilo


324 Outras caracteriacutesticas operacionais

33 Emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE



333 Juros


34 Swaps cambiais



343 Condiccedilotildees relativas agrave moeda e agrave taxa de cacircmbio


35 Constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo



353 Juros


CAPIacuteTULO 4 ndash FACILIDADES PERMANENTES

41 Facilidade permanente de cedecircncia de liquidez

411 Tipo de instrumento


413 Condiccedilotildees de acesso

414 Prazo e juros

415 Suspensatildeo da facilidade

41 Facilidade permanente de depoacutesito




424 Prazo e juros


CAPIacuteTULO 5 ndash PROCEDIMENTOS

51 Procedimentos de leilatildeo


512 Calendaacuterio dos leilotildees

513 Anuacutencio dos leilotildees


514 Preparaccedilatildeo e apresentaccedilatildeo das propostas pelas contrapartes

515 Procedimentos de colocaccedilatildeo em leilatildeo

516 Anuacutencio dos resultados do leilatildeo

52 Procedimentos bilaterais


522 Contacto directo com as contrapartes

523 Operaccedilotildees executadas atraveacutes de bolsas de valores e de agentes de mercado

524 Anuacutencio das operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de procedimentos bilaterais

525 Dias de funcionamento

53 Procedimentos de liquidaccedilatildeo


532 Liquidaccedilatildeo de operaccedilotildees de mercado aberto

533 Procedimentos de fim de dia

CAPIacuteTULO 6 ndash ACTIVOS ELEGIacuteVEIS


62 Especificaccedilotildees de elegibilidade para os activos de garantia

621 Criteacuterios de elegibilidade para os activos transaccionaacuteveis

622 Criteacuterios de elegibilidade para os activos natildeo transaccionaacuteveis

623 Requisitos adicionais para a utilizaccedilatildeo de activos elegiacuteveis

63 Quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema

631 Acircmbito e elementos

632 Estabelecimento de elevados padrotildees de creacutedito para os activos transaccionaacuteveis

633 Estabelecimento de elevados padrotildees de creacutedito para os activos natildeo transaccionaacuteveis

634 Criteacuterios de aceitaccedilatildeo para sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito

635 Acompanhamento do desempenho dos sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito

64 Medidas de controlo de risco

641 Princiacutepios gerais

642 Medidas de controlo de risco para activos transaccionaacuteveis

643 Medidas de controlo de risco para activos natildeo transaccionaacuteveis

65 Princiacutepios de valorizaccedilatildeo dos activos subjacentes a operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria

651 Activos transaccionaacuteveis

652 Activos natildeo transaccionaacuteveis

66 Utilizaccedilatildeo transfronteiras de activos elegiacuteveis

661 Modelo de banco central correspondente


662 Ligaccedilotildees entre sistemas de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos

67 Aceitaccedilatildeo de activos de garantia denominados em moedas que natildeo o euro em situaccedilotildees de contingecircncia

CAPIacuteTULO 7 ndash RESERVAS MIacuteNIMAS


72 Instituiccedilotildees sujeitas a reservas miacutenimas

73 Caacutelculo das reservas miacutenimas

731 Base de incidecircncia e raacutecios de reserva


74 Manutenccedilatildeo de reservas

741 Periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas

742 Reservas

743 Remuneraccedilatildeo das reservas

75 Comunicaccedilatildeo aceitaccedilatildeo e verificaccedilatildeo da base de incidecircncia

76 Natildeo cumprimento das obrigaccedilotildees relativas a reservas miacutenimas

APEcircNDICE 1 ndash Exemplos de operaccedilotildees e procedimentos de poliacutetica monetaacuteria

APEcircNDICE 2 ndash Glossaacuterio

APEcircNDICE 3 ndash Selecccedilatildeo de contrapartes para operaccedilotildees de intervenccedilatildeo cambial e swaps cambiais para efeitos de poliacutetica monetaacuteria

APEcircNDICE 4 ndash Quadro de reporte das estatiacutesticas monetaacuterias e bancaacuterias do Banco Central Europeu

APEcircNDICE 5 ndash Siacutetios do Eurosistema na Internet

APEcircNDICE 6 ndash Procedimentos e sanccedilotildees a aplicar em caso de incumprimento de obrigaccedilotildees pelas contrapartes

APEcircNDICE 7 ndash Criaccedilatildeo de garantia vaacutelida para direitos de creacutedito resultantes de empreacutestimos bancaacuterios


Abreviaturas

BCE Banco Central Europeu

BCN banco central nacional

CDT central de depoacutesito de tiacutetulos

CDTI central de depoacutesito de tiacutetulos internacional

CE Comunidade Europeia

CEE Comunidade Econoacutemica Europeia

CET Hora da Europa Central

ECAF quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema

EEE Espaccedilo Econoacutemico Europeu

ESP entidade do sector puacuteblico

FMM fundo do mercado monetaacuterio

IEAC instituiccedilatildeo externa de avaliaccedilatildeo de creacutedito

IFM instituiccedilatildeo financeira monetaacuteria

IRB sistema baseado em notaccedilotildees de creacutedito internas

ISIN Nuacutemero de Identificaccedilatildeo Internacional dos tiacutetulos

MBCC modelo de banco central correspondente

OICMV organismos de investimento colectivo em valores mobiliaacuterios

PD probabilidade de incumprimento

SEBC Sistema Europeu de Bancos Centrais

SEC 95 Sistema Europeu de Contas 1995

SIAC sistema interno de avaliaccedilatildeo de creacutedito

SLT sistema de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos

TARGET Sistema de Transferecircncias Automaacuteticas Transeuropeias de Liquidaccedilotildees pelos Valores Brutos em Tempo Real como definido na Orientaccedilatildeo BCE200516

TARGET2 Sistema de Transferecircncias Automaacuteticas Transeuropeias de Liquidaccedilotildees pelos Valores Brutos em Tempo Real como definido na Orientaccedilatildeo BCE20072

UE Uniatildeo Europeia


Introduccedilatildeo

O presente documento apresenta o quadro operacional escolhido pelo Eurosistema para a poliacutetica monetaacuteria uacutenica na aacuterea do euro O documento que faz parte do enquadramento juriacutedico dos instrumentos e procedimentos de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema destina-se a servir de laquoDocumentaccedilatildeo Geralraquo sobre os instrumentos e procedimentos de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema tendo como principal objectivo fornecer agraves contrapartes a informaccedilatildeo necessaacuteria relativa ao enquadramento da poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

A Documentaccedilatildeo Geral por si soacute natildeo confere quaisquer direitos nem impotildee obrigaccedilotildees agraves contrapartes O relacionashymento juriacutedico entre o Eurosistema e as suas contrapartes encontra-se estabelecido em disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares adequadas

O presente documento estaacute dividido em sete capiacutetulos O capiacutetulo 1 apresenta uma visatildeo geral do quadro operacional da poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema No capiacutetulo 2 satildeo especificados os criteacuterios de elegibilidade das contrapartes que participem em operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema O capiacutetulo 3 descreve as operaccedilotildees de mercado aberto enquanto o capiacutetulo 4 apresenta as facilidades permanentes agrave disposiccedilatildeo das contrapartes O capiacutetulo 5 especifica os procedimentos aplicados na execuccedilatildeo de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria No capiacutetulo 6 satildeo definidos os criteacuterios de elegibilidade dos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria O capiacutetulo 7 apresenta o regime de reservas miacutenimas do Eurosistema

Os apecircndices incluem exemplos de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria um glossaacuterio criteacuterios de selecccedilatildeo de contrapartes para operaccedilotildees de intervenccedilatildeo cambial do Eurosistema uma apresentaccedilatildeo do quadro de reporte das estatiacutesticas monetaacuterias e bancaacuterias do Banco Central Europeu uma lista dos siacutetios do Eurosistema na Internet uma descriccedilatildeo dos procedimentos e sanccedilotildees a aplicar em caso de incumprimento de obrigaccedilotildees pelas contrapartes e os requisitos legais adicionais para a criaccedilatildeo de uma garantia vaacutelida relativa aos direitos de creacutedito resultantes de empreacutestimos bancaacuterios aplicaacuteveis quando estes satildeo utilizados como activos de garantia em operaccedilotildees efectuadas com o Eurosistema


CAPIacuteTULO 1

APRESENTACcedilAtildeO GERAL DO ENQUADRAMENTO DA POLIacuteTICA MONETAacuteRIA


O Sistema Europeu de Bancos Centrais (SEBC) eacute constituiacutedo pelo Banco Central Europeu (BCE) e pelos bancos centrais nacionais (BCN) dos Estados-Membros da Uniatildeo Europeia (UE) ( 1 ) As actividades do SEBC satildeo exercidas em conformidade com as disposiccedilotildees do Tratado sobre o Funcionamento da Uniatildeo Europeia (Tratado) e dos Estatutos do Sistema Europeu de Bancos Centrais e do Banco Central Europeu (a seguir laquoEstatutos do SEBCraquo) O SEBC eacute dirigido pelos oacutergatildeos de decisatildeo do BCE Neste contexto o Conselho do BCE define a poliacutetica monetaacuteria enquanto a Comissatildeo Executiva tem poderes para executar a poliacutetica monetaacuteria de acordo com as decisotildees tomadas e as orientaccedilotildees estabelecidas pelo Conselho do BCE Com vista a assegurar a eficiecircncia operacional o BCE recorre na medida do que for possiacutevel e apropriado aos BCN ( 2 ) para que estes realizem as operaccedilotildees integradas nas atribuiccedilotildees do Eurosistema Se for necessaacuterio para a implementaccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria os BCN podem partilhar com os restantes membros do Eurosistema informaccedilatildeo individualizada tais como dados opeshyracionais relativa a contrapartes que participem em operaccedilotildees do Eurosistema ( 3 ) As operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema satildeo executadas em termos e sob condiccedilotildees idecircnticos em todos os Estados-Membros ( 4 )


O objectivo principal do Eurosistema consiste na manutenccedilatildeo da estabilidade de preccedilos tal como previsto no n o 1 do artigo 127 o do Tratado Sem prejuiacutezo do objectivo principal da estabilidade de preccedilos o Eurosistema deve apoiar as poliacuteticas econoacutemicas gerais na UE Na prossecuccedilatildeo dos seus objectivos o Eurosistema tem que actuar de acordo com o princiacutepio de uma economia de mercado aberto e de livre concorrecircncia favorecendo uma eficiente afectaccedilatildeo de recursos


A fim de atingir os seus objectivos o Eurosistema dispotildee de um conjunto de instrumentos de poliacutetica monetaacuteria o Eurosistema realiza operaccedilotildees de mercado aberto disponibiliza facilidades permanentes e impotildee agraves instituiccedilotildees de creacutedito a constituiccedilatildeo de reservas miacutenimas em contas no Eurosistema


As operaccedilotildees de mercado aberto desempenham um papel importante na poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema para efeitos de orientaccedilatildeo das taxas de juro de gestatildeo da liquidez no mercado e de informaccedilatildeo sobre a orientaccedilatildeo que se pretende dar agrave poliacutetica monetaacuteria O Eurosistema dispotildee de cinco tipos de instrumentos para a realizaccedilatildeo de operaccedilotildees de mercado aberto O instrumento mais importante eacute a operaccedilatildeo reversiacutevel (efectuada atraveacutes de acordos de recompra ou de empreacutestimos com garantia) O Eurosistema pode ainda recorrer a transacccedilotildees definitivas agrave emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE a swaps cambiais e agrave constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo As operaccedilotildees de mercado aberto satildeo iniciadas pelo BCE o qual tambeacutem decide qual o instrumento a utilizar e os termos e condiccedilotildees para a sua execuccedilatildeo Estas operaccedilotildees podem ser realizadas atraveacutes de leilotildees normais de leilotildees raacutepidos ou de procedimentos bilaterais ( 5 ) Dependendo dos seus objectivos frequecircncia e procedimentos as operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema podem ser divididas nas quatro categorias que se seguem (ver tambeacutem o Quadro 1)

a) As operaccedilotildees principais de refinanciamento satildeo operaccedilotildees reversiacuteveis de cedecircncia de liquidez com uma frequecircncia semanal e normalmente um prazo de uma semana Estas operaccedilotildees satildeo efectuadas pelos BCN atraveacutes de leilotildees normais As operaccedilotildees principais de refinanciamento desempenham um papel crucial na prossecuccedilatildeo dos objectivos das operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema

b) As operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado satildeo operaccedilotildees reversiacuteveis de cedecircncia de liquidez com uma frequecircncia mensal e normalmente um prazo de trecircs meses Estas operaccedilotildees tecircm como objectivo proporcionar agraves contrapartes refinanciamento complementar a prazo mais longo e satildeo executadas pelos BCN atraveacutes de leilotildees normais Nestas operaccedilotildees o Eurosistema regra geral natildeo pretende enviar sinais ao mercado acshytuando portanto normalmente como tomador de taxa

c) As operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo (fine-tuning) satildeo realizadas numa base ad hoc com o objectivo de gerir a situaccedilatildeo de liquidez no mercado e de controlar as taxas de juro em especial para neutralizar os efeitos produzidos sobre estas por flutuaccedilotildees inesperadas da liquidez no mercado As operaccedilotildees ocasionais de


( 1 ) De salientar que os BCN dos Estados-Membros cuja moeda natildeo eacute o euro conservam os seus poderes em mateacuteria de poliacutetica monetaacuteria em conformidade com a legislaccedilatildeo nacional natildeo estando assim envolvidos na conduccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria uacutenica

( 2 ) No presente documento o termo laquoBCNraquo refere-se aos BCN dos Estados-Membros cuja moeda eacute o euro ( 3 ) Esta informaccedilatildeo estaacute sujeita a sigilo profissional conforme o disposto no artigo 37 o dos Estatutos do SEBC ( 4 ) No presente documento o termo laquoEstado-Membroraquo refere-se a um Estado-Membro que tenha adoptado a moeda uacutenica nos termos do

Tratado ( 5 ) Os diferentes procedimentos para a realizaccedilatildeo de operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema ou seja leilotildees normais leilotildees raacutepidos

e procedimentos bilaterais satildeo descritos pormenorizadamente no capiacutetulo 5 Os leilotildees normais decorrem durante um periacuteodo maacuteximo de 24 horas contado entre o anuacutencio do leilatildeo e a certificaccedilatildeo dos resultados da colocaccedilatildeo Todas as contrapartes que satisfaccedilam os criteacuterios gerais de elegibilidade especificados na Secccedilatildeo 21 podem participar nos leilotildees normais Os leilotildees raacutepidos satildeo normalmente executados num periacuteodo de 90 minutos O Eurosistema pode seleccionar um nuacutemero limitado de contrapartes para participarem nos leilotildees raacutepidos A expressatildeo laquoprocedimentos bilateraisraquo refere-se a quaisquer casos em que o Eurosistema realize uma transacccedilatildeo com uma contraparte ou um nuacutemero reduzido de contrapartes sem recorrer a leilotildees Os procedimentos bilaterais incluem as operaccedilotildees realizadas atraveacutes de bolsas de valores ou de agentes de mercado

regularizaccedilatildeo podem ser realizadas no uacuteltimo dia do periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas para fazer face a desequiliacutebrios na situaccedilatildeo de liquidez acumulados desde a colocaccedilatildeo da uacuteltima operaccedilatildeo principal de refinanciamento As operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo assumem geralmente a forma de operaccedilotildees revershysiacuteveis podendo tambeacutem ser realizadas a tiacutetulo de swaps cambiais ou de constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo Os instrumentos e procedimentos a adoptar na realizaccedilatildeo de operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo devem ser ajustados aos tipos de transacccedilatildeo e aos objectivos especiacuteficos visados nessas operaccedilotildees As operaccedilotildees ocashysionais de regularizaccedilatildeo satildeo normalmente realizadas pelos BCN mediante leilotildees raacutepidos ou de procedimentos bilaterais O Conselho do BCE pode decidir que em circunstacircncias excepcionais as operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo efectuadas por procedimentos bilaterais podem ser realizadas pelo proacuteprio BCE

d) Aleacutem disso o Eurosistema pode realizar operaccedilotildees estruturais atraveacutes da emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE de operaccedilotildees reversiacuteveis e de transacccedilotildees definitivas Estas operaccedilotildees satildeo realizadas sempre que o BCE pretenda alterar a posiccedilatildeo estrutural do Eurosistema face ao sector financeiro (numa base regular ou natildeo regular) As operaccedilotildees estruturais sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis e a emissatildeo de instrumentos de diacutevida satildeo realizadas pelos BCN atraveacutes de leilotildees normais As operaccedilotildees estruturais sob a forma de transacccedilotildees definitivas satildeo realizadas atraveacutes de procedimentos bilaterais O Conselho do BCE pode decidir que em circunstacircncias excepcionais as operaccedilotildees estruturais podem ser realizadas pelo proacuteprio BCE


As facilidades permanentes tecircm como objectivo ceder e absorver liquidez pelo prazo overnight assinalar a orientaccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria e delimitar as taxas de juro overnight de mercado Duas facilidades permanentes estatildeo agrave disposiccedilatildeo das contrapartes elegiacuteveis por sua iniciativa sujeitas ao cumprimento de algumas condiccedilotildees operacionais de acesso (ver tambeacutem o Quadro 1)

a) As contrapartes podem utilizar a facilidade permanente de cedecircncia de liquidez a fim de obterem dos BCN fundos pelo prazo overnight contra activos elegiacuteveis Em circunstacircncias normais natildeo haacute limites de creacutedito nem quaisquer outras restriccedilotildees ao acesso das contrapartes a esta facilidade agrave excepccedilatildeo da exigecircncia de apresenshytaccedilatildeo de activos em quantidade suficiente A taxa de juro da facilidade permanente de cedecircncia de liquidez estabelece normalmente um limite maacuteximo para a taxa de juro overnight de mercado

b) As contrapartes podem utilizar a facilidade permanente de depoacutesito para constituiacuterem depoacutesitos junto dos BCN pelo prazo overnight Em circunstacircncias normais natildeo haacute limites para os montantes depositados nem quaisquer outras restriccedilotildees ao acesso das contrapartes a esta facilidade A taxa de juro da facilidade permanente de depoacutesito estabelece normalmente um limite miacutenimo para a taxa de juro overnight de mercado

As facilidades permanentes satildeo geridas de forma descentralizada pelos BCN


O regime de reservas miacutenimas do Eurosistema eacute aplicaacutevel agraves instituiccedilotildees de creacutedito na aacuterea do euro e prossegue primordialmente os objectivos de estabilizaccedilatildeo das taxas de juro do mercado monetaacuterio e de criaccedilatildeo (ou aumento) de escassez estrutural de liquidez As reservas miacutenimas de cada instituiccedilatildeo satildeo determinadas com base em elementos do seu balanccedilo Por forma a prosseguir o objectivo de estabilizaccedilatildeo das taxas de juro o regime de reservas miacutenimas do Eurosistema permite que as instituiccedilotildees utilizem claacuteusulas de meacutedia Assim o cumprimento das reservas miacutenimas eacute determinado com base na meacutedia de valores diaacuterios das reservas detidas pela instituiccedilatildeo ao longo do periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas As reservas miacutenimas detidas pelas instituiccedilotildees satildeo remuneradas agrave taxa das operaccedilotildees principais de refinanciamento do Eurosistema

Quadro 1

Operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

Operaccedilotildees de poliacuteshytica monetaacuteria

Tipos de transacccedilotildees

Prazo Frequecircncia Procedimentos Cedecircncia de liquidez Absorccedilatildeo de liquishy

dez

Operaccedilotildees de mercado aberto

Operaccedilotildees prinshycipais de refinanshyciamento

Operaccedilotildees reversiacuteveis

mdash Uma semana Semanal Leilotildees normais

Operaccedilotildees de reshyfinanciamento de prazo alargado


mdash Trecircs meses Mensal Leilotildees normais

Operaccedilotildees ocashysionais de regulashyrizaccedilatildeo

Operaccedilotildees reversiacuteveis Swaps cambiais

Operaccedilotildees reversiacuteveis Constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo Swaps cambiais

Natildeo normalizado Natildeo regular Leilotildees raacutepidos Procedimentos bilaterais





dez

Operaccedilotildees estrushyturais


Emissatildeo de cershytificados de diacuteshyvida do BCE

Normalizado natildeo normalizado

Regular e natildeo regular

Leilotildees normais

Transacccedilotildees deshyfinitivas (comshypra)

Transacccedilotildees deshyfinitivas (venda)

mdash Natildeo regular Procedimentos bilaterais

Facilidades permanentes

Facilidade pershymanente de ceshydecircncia de liquishydez


mdash Overnight Acesso por iniciativa das contrashypartes

Facilidade pershymanente de deshypoacutesito

mdash Depoacutesitos Overnight Acesso por iniciativa das contrashypartes

14 Contrapartes

O enquadramento da poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema eacute formulado com vista a assegurar a participaccedilatildeo de um vasto conjunto de contrapartes As instituiccedilotildees sujeitas a reservas miacutenimas nos termos do artigo 19 o -1 dos Estatutos do SEBC podem aceder agraves facilidades permanentes e participar nas operaccedilotildees de mercado aberto efectuadas atraveacutes de leilotildees normais e de transacccedilotildees definitivas O Eurosistema pode seleccionar um nuacutemero limitado de contrapartes para participarem em operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo Os swaps cambiais execushytados para efeitos de poliacutetica monetaacuteria satildeo efectuados com intervenccedilatildeo de participantes activos no mercado cambial O conjunto de contrapartes para estas operaccedilotildees eacute limitado agraves instituiccedilotildees seleccionadas para operaccedilotildees de intervenccedilatildeo cambial do Eurosistema estabelecidas na aacuterea do euro

Considera-se que as contrapartes tecircm conhecimento de e cumpriratildeo todas as obrigaccedilotildees que lhes forem impostas pela legislaccedilatildeo contra o branqueamento de capitais e o financiamento do terrorismo


Nos termos do artigo 18 o -1 dos Estatutos do SEBC todas as operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema (ou seja operaccedilotildees de cedecircncia de liquidez de poliacutetica monetaacuteria e de creacutedito intradiaacuterio) devem ser adequadamente garantidas O Eurosistema aceita um vasto conjunto de activos para garantia das suas operaccedilotildees tendo desenshyvolvido um quadro uacutenico de activos de garantia elegiacuteveis comum a todas as operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema (tambeacutem referido como a laquoLista Uacutenicaraquo) Em 1 de Janeiro de 2007 este quadro uacutenico substituiu o sistema de duas Listas em vigor desde o iniacutecio da Terceira Fase da Uniatildeo Econoacutemica e Monetaacuteria O quadro uacutenico abrange activos transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis que cumprem criteacuterios de elegibilidade uniformes em toda a aacuterea do euro especificados pelo Eurosistema Natildeo eacute feita qualquer distinccedilatildeo entre activos transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis quanto agrave sua qualidade e agrave sua elegibilidade para os diversos tipos de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema agrave excepccedilatildeo de que os activos natildeo transaccionaacuteveis natildeo satildeo utilizados pelo Eurosistema em transacccedilotildees definitivas Todos os activos elegiacuteveis podem ser utilizados numa base transfronteiras atraveacutes do modelo de banco central correspondente (MBCC) e no caso dos activos transaccionaacuteveis atraveacutes de ligaccedilotildees elegiacuteveis entre sistemas de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos (SLT) da UE


O Conselho do BCE pode em qualquer momento introduzir alteraccedilotildees nos instrumentos condiccedilotildees criteacuterios e procedimentos para a execuccedilatildeo de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

CAPIacuteTULO 2

CONTRAPARTES ELEGIacuteVEIS


As contrapartes para operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema teratildeo de cumprir determinados criteacuterios de elegibilidade ( 6 ) Estes criteacuterios satildeo definidos com o objectivo de proporcionar acesso agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema a um vasto conjunto de instituiccedilotildees contribuindo para a igualdade de tratamento entre as instituiccedilotildees em toda a aacuterea do euro e de assegurar que as contrapartes preenchem determinados requisitos operacionais e prudenciais


( 6 ) Para a realizaccedilatildeo de transacccedilotildees definitivas nenhuma restriccedilatildeo eacute colocada a priori ao conjunto de contrapartes

a) Apenas as instituiccedilotildees sujeitas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema nos termos do artigo 19 o -1 dos Estatutos do SEBC satildeo elegiacuteveis como contrapartes As instituiccedilotildees isentas das obrigaccedilotildees decorrentes do regime de reservas miacutenimas do Eurosistema (ver Secccedilatildeo 72) natildeo satildeo elegiacuteveis como contrapartes para efeitos de acesso agraves facilidades permanentes e agraves operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema

b) As contrapartes tecircm de ser financeiramente soacutelidas e estar sujeitas pelo menos a uma forma de supervisatildeo harmonizada estabelecida pela UEEEE levada a cabo por autoridades nacionais ( 7 ) Dada a especificidade da sua natureza institucional ao abrigo do direito da Uniatildeo as instituiccedilotildees previstas no n o 2 do artigo 123 o do Tratado que estejam sujeitas a um controlo de padratildeo comparaacutevel ao da supervisatildeo exercida por autoridades nacionais competentes e dotadas de solidez financeira podem ser aceites como contrapartes Podem igualshymente ser aceites como contrapartes as instituiccedilotildees dotadas de solidez financeira e que estejam sujeitas a supervisatildeo por autoridades nacionais competentes natildeo harmonizada mas de padratildeo comparaacutevel ao da supervisatildeo harmonizada da UEEEE como eacute o caso de sucursais estabelecidas na aacuterea do euro de instituiccedilotildees constituiacutedas fora do EEE

c) As contrapartes deveratildeo cumprir todos os criteacuterios operacionais especificados nas disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes aplicadas pelo respectivo BCN (ou pelo BCE) de forma a assegurar a realizaccedilatildeo eficiente das operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

Estes criteacuterios gerais de elegibilidade satildeo uniformes para toda a aacuterea do euro As instituiccedilotildees que preencham estes criteacuterios gerais de elegibilidade podem

a) aceder agraves facilidades permanentes do Eurosistema e

b) participar nas operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema efectuadas atraveacutes de leilotildees normais

As instituiccedilotildees podem ter acesso agraves facilidades permanentes e agraves operaccedilotildees de mercado aberto efectuadas atraveacutes de leilotildees normais do Eurosistema apenas atraveacutes do BCN do Estado-Membro no qual foram constituiacutedas Se a instituiccedilatildeo tiver estabelecimentos (sede ou sucursal) situados em mais do que um Estado-Membro cada estabeshylecimento tem acesso agraves referidas operaccedilotildees atraveacutes do BCN do Estado-Membro no qual estiver localizado natildeo obstante as propostas de uma instituiccedilatildeo apenas poderem ser apresentadas por um uacutenico estabelecimento (sede ou sucursal designada para esse feito) em cada Estado-Membro


Para a realizaccedilatildeo de transacccedilotildees definitivas nenhuma restriccedilatildeo eacute colocada a priori ao conjunto de contrapartes

Em swaps cambiais para efeitos de poliacutetica monetaacuteria as contrapartes devem estar habilitadas a realizar operaccedilotildees cambiais de grande volume de modo eficiente independentemente das condiccedilotildees do mercado O leque de contrapartes para a realizaccedilatildeo de swaps cambiais corresponde ao das contrapartes estabelecidas na aacuterea do euro seleccionadas para as operaccedilotildees de poliacutetica cambial do Eurosistema Os criteacuterios e procedimentos a adoptar na selecccedilatildeo de contrapartes para a realizaccedilatildeo de operaccedilotildees de intervenccedilatildeo cambial satildeo apresentados no Apecircndice 3

Para a realizaccedilatildeo de outras operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de leilotildees raacutepidos e procedimentos bilaterais (operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis e constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo) cada BCN selecciona entre as instituiccedilotildees estabelecidas no respectivo Estado-Membro um conjunto de contrapartes que cumpram os criteacuterios gerais de elegibilidade A este respeito a actividade no mercado monetaacuterio eacute o principal criteacuterio de selecccedilatildeo Outros criteacuterios que podem ser tomados em consideraccedilatildeo satildeo por exemplo a sua eficiecircncia operacional e a sua capacidade para licitar

Para a realizaccedilatildeo de leilotildees raacutepidos e de operaccedilotildees bilaterais os BCN negoceiam com as contrapartes incluiacutedas no conjunto das seleccionadas para a realizaccedilatildeo de operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo Os leilotildees raacutepidos e as operaccedilotildees bilaterais podem tambeacutem ser executados com um conjunto mais alargado de contrapartes

O Conselho do BCE pode decidir que em circunstacircncias excepcionais as operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo efectuadas mediante procedimentos bilaterais podem ser realizadas pelo proacuteprio BCE Caso o BCE venha a realizar operaccedilotildees bilaterais a selecccedilatildeo de contrapartes seraacute feita pelo BCE de acordo com um esquema de rotaccedilatildeo entre as contrapartes na aacuterea do euro elegiacuteveis para leilotildees raacutepidos e operaccedilotildees bilaterais com vista a garantir condiccedilotildees equitativas de acesso a essas operaccedilotildees


Nos termos do Regulamento (CE) n o 253298 do Conselho de 23 de Novembro de 1998 relativo ao poder do Banco Central Europeu de impor sanccedilotildees ( 8 ) do Regulamento (CE) n o 21571999 do Banco Central Europeu de 23 de Setembro de 1999 relativo aos poderes do Banco Central Europeu para impor sanccedilotildees (BCE19994) ( 9 ) do Regulamento (CE) n o 253198 do Conselho de 23 de Novembro de 1998 relativo agrave aplicaccedilatildeo de reservas miacutenimas obrigatoacuterias pelo Banco Central Europeu ( 10 ) e do Regulamento (CE) n o 17452003 do Banco Central


( 7 ) A supervisatildeo harmonizada das instituiccedilotildees de creacutedito eacute baseada na Directiva 200648CE do Parlamento Europeu e do Conselho de 14 de Junho de 2006 relativa ao acesso agrave actividade das instituiccedilotildees de creacutedito e ao seu exerciacutecio (JO L 177 de 3062006 p 1)

( 8 ) JO L 318 de 27111998 p 4 ( 9 ) JO L 264 de 12101999 p 21

( 10 ) JO L 318 de 27111998 p 1

Europeu de 12 de Setembro de 2003 relativo agrave aplicaccedilatildeo do regime de reservas miacutenimas (BCE20039) ( 11 ) o BCE imporaacute sanccedilotildees agraves instituiccedilotildees que natildeo cumpram as suas obrigaccedilotildees decorrentes de Regulamentos e Decisotildees do BCE relativos agrave aplicaccedilatildeo de reservas miacutenimas As sanccedilotildees relevantes e as regras de procedimento para a sua aplicaccedilatildeo satildeo especificadas nos Regulamentos acima mencionados Aleacutem disso em caso de incumshyprimento seacuterio das obrigaccedilotildees em mateacuteria de reservas miacutenimas o Eurosistema pode suspender a participaccedilatildeo das contrapartes em operaccedilotildees de mercado aberto

Nos termos das disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares aplicadas pelos respectivos BCN (ou pelo BCE) o Eurosistema imporaacute sanccedilotildees pecuniaacuterias agraves contrapartes ou suspenderaacute a sua participaccedilatildeo em operaccedilotildees de mercado aberto caso as contrapartes natildeo cumpram as suas obrigaccedilotildees previstas nas disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares aplicadas pelos BCN (ou pelo BCE) tal como estipulado adiante

Este procedimento eacute aplicaacutevel a casos de incumprimento (a) das regras das operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de leilotildees (caso uma contraparte seja incapaz de transferir um montante suficiente de activos subjacentes ou de numeraacuteshyrio ( 12 ) para liquidar a operaccedilatildeo (na data da liquidaccedilatildeo) ou de garantir ateacute ao vencimento da operaccedilatildeo e sob a forma de valores de cobertura adicional o montante de liquidez que lhe tenha sido atribuiacutedo numa operaccedilatildeo de cedecircncia de liquidez ou natildeo consiga entregar um montante suficiente de numeraacuterio para liquidar o montante que lhe tenha sido atribuiacutedo numa operaccedilatildeo de absorccedilatildeo de liquidez e (b) das operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de procedimentos bilaterais caso uma contraparte natildeo consiga entregar um montante suficiente de activos subjashycentes ou natildeo consiga transferir um montante suficiente de numeraacuterio para liquidar o montante acordado em operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de procedimentos bilaterais ou natildeo consiga garantir sob a forma de entrega de valores de cobertura adicional e em qualquer momento ateacute ao seu vencimento qualquer operaccedilatildeo bilateral pendente

Tal eacute igualmente aplicaacutevel a casos de natildeo cumprimento por uma contraparte (a) das regras que regulam a utilizaccedilatildeo dos activos subjacentes a operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria (caso uma contraparte utilize activos que satildeo ou se tornaram natildeo elegiacuteveis ou que natildeo possam ser utilizados pela contraparte por exemplo devido a relaccedilotildees estreitas entre o emitentegarante e a contraparte ou por estes se terem tornado numa mesma entidade) e (b) das regras aplicaacuteveis aos procedimentos de fim de dia e agraves condiccedilotildees de acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez (caso uma contraparte apresente um saldo negativo no final do dia na sua conta de liquidaccedilatildeo e natildeo satisfaccedila as condiccedilotildees de acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez)

Aleacutem disso a medida de suspensatildeo tomada em relaccedilatildeo a uma contraparte natildeo cumpridora poderaacute ser aplicada agraves suas sucursais estabelecidas em outros Estados-Membros Sempre que necessaacuterio dada a gravidade do incumshyprimento conforme evidenciado por exemplo pela sua repeticcedilatildeo ou duraccedilatildeo e como medida excepcional a contraparte pode ficar suspensa de participar em todas as operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria durante um detershyminado periacuteodo de tempo

As sanccedilotildees pecuniaacuterias impostas por BCN pelo natildeo cumprimento das regras aplicaacuteveis agraves operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de leilatildeo ou de procedimentos bilaterais aos activos subjacentes a operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria e aos procedimentos de fim de dia e condiccedilotildees de acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez satildeo calculadas a uma taxa penalizadora predefinida (tal como estabelecido no Apecircndice 6)

24 Eventuais medidas com base em fundamentos de natureza prudencial ou na sequecircncia de situaccedilotildees de incumprimento


O Eurosistema pode tomar as seguintes medidas com base em fundamentos de natureza prudencial

a) nos termos das disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares aplicadas pelo respectivo BCN ou pelo BCE o Eurosistema pode suspender limitar ou excluir o acesso de contrapartes especiacuteficas aos instrumentos de poliacutetica monetaacuteria

b) o Eurosistema pode rejeitar condicionar a utilizaccedilatildeo de ou aplicar margens de avaliaccedilatildeo suplementares a activos fornecidos a tiacutetulo de garantia por contrapartes especiacuteficas em operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema


O Eurosistema pode suspender limitar ou excluir o acesso a operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria a contrapartes que se encontrem em situaccedilatildeo de incumprimento nos termos das disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares adopshytadas pelos BCN


Todas as medidas discricionaacuterias exigidas para assegurar a gestatildeo prudente de riscos satildeo aplicadas e calibradas pelo Eurosistema de forma proporcional e natildeo discriminatoacuteria Qualquer medida discricionaacuteria tomada relativashymente a uma contraparte especiacutefica seraacute devidamente justificada

CAPIacuteTULO 3

OPERACcedilOtildeES DE MERCADO ABERTO

As operaccedilotildees de mercado aberto desempenham um papel importante na poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema Satildeo utilizadas para controlar as taxas de juro gerir a situaccedilatildeo de liquidez no mercado e assinalar a orientaccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria Relativamente aos seus objectivos regularidade e procedimentos as operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema podem ser divididas em quatro categorias operaccedilotildees principais de refinanciamento operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo e operaccedilotildees estruturais Quanto aos instrumentos utilizados as operaccedilotildees


( 11 ) JO L 250 de 2102003 p 10 ( 12 ) Se aplicaacutevel no que se refere aos valores de cobertura adicional

reversiacuteveis satildeo o principal instrumento das operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema podendo ser utilizadas em qualquer das quatro categorias de operaccedilotildees referidas enquanto os certificados de diacutevida do BCE podem ser utilizados em operaccedilotildees estruturais de absorccedilatildeo de liquidez As operaccedilotildees estruturais podem ser tambeacutem realizadas por meio de transacccedilotildees definitivas ou seja compras e vendas Aleacutem destes o Eurosistema tem ainda agrave sua disposiccedilatildeo dois outros instrumentos para a realizaccedilatildeo de operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo swaps cambiais e constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo As secccedilotildees que se seguem apresentam em pormenor as caracteriacutesticas especiacuteficas dos diferentes tipos de instrumentos utilizados pelo Eurosistema nas operaccedilotildees de mercado aberto



3111 T i p o d e o p e r a ccedil atilde o

As operaccedilotildees reversiacuteveis consistem em operaccedilotildees nas quais o Eurosistema compra ou vende activos elegiacuteveis sob a forma de acordos de reporte ou concede creacutedito sob a forma de empreacutestimos garantidos por penhor de activos elegiacuteveis As operaccedilotildees principais de refinanciamento e as operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado satildeo efectuadas sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis Aleacutem disso operaccedilotildees estruturais e operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo podem tambeacutem ser efectuadas pelo Eurosistema sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis

3112 N a t u r e z a j u r iacute d i c a

Os BCN podem realizar operaccedilotildees reversiacuteveis quer sob a forma de acordos de reporte (ou seja a propriedade do activo eacute transferida para o credor e as partes acordam reverter a transacccedilatildeo atraveacutes da transferecircncia da proshypriedade do activo do credor para o devedor numa determinada data futura) quer sob a forma de empreacutestimos garantidos [isto eacute eacute constituiacuteda uma garantia executoacuteria (penhor) sobre os activos mas pressupondo o cumshyprimento da obrigaccedilatildeo pelo devedor eacute por este mantida a propriedade do activo] Outras regras aplicaacuteveis agraves operaccedilotildees reversiacuteveis efectuadas sob a forma de acordos de reporte satildeo especificadas nas disposiccedilotildees contratuais estabelecidas pelo respectivo BCN (ou pelo BCE) As disposiccedilotildees contratuais para operaccedilotildees reversiacuteveis efectuadas sob a forma de empreacutestimos garantidos tecircm em conta os diferentes procedimentos e formalidades aplicaacuteveis nas diversas jurisdiccedilotildees exigidos para constituiccedilatildeo e ulterior execuccedilatildeo da garantia [por exemplo um penhor uma cessatildeo de creacuteditos ou qualquer oacutenus constituiacutedo sobre activos relevantes (charge)]

3113 J u r o s

A diferenccedila entre o preccedilo de compra e o preccedilo de recompra num acordo de reporte corresponde aos juros devidos sobre o montante do creacutedito obtido ou concedido durante o prazo da operaccedilatildeo ou seja o preccedilo de recompra inclui os respectivos juros a pagar Os juros de uma operaccedilatildeo reversiacutevel sob a forma de empreacutestimo garantido satildeo determinados aplicando a taxa de juro especiacutefica ao montante do creacutedito durante o prazo da operaccedilatildeo A taxa de juro das operaccedilotildees reversiacuteveis do Eurosistema eacute uma taxa de juro simples aplicada de acordo com a convenccedilatildeo laquonuacutemero efectivo de dias360raquo


As operaccedilotildees principais de refinanciamento satildeo as operaccedilotildees de mercado aberto mais importantes executadas pelo Eurosistema e desempenham um papel crucial na prossecuccedilatildeo dos objectivos de controlar as taxas de juro gerir a situaccedilatildeo de liquidez no mercado e assinalar a orientaccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria

As caracteriacutesticas operacionais das operaccedilotildees principais de refinanciamento podem resumir-se da seguinte forma

a) satildeo operaccedilotildees reversiacuteveis de cedecircncia de liquidez

b) satildeo realizadas regularmente com uma frequecircncia semanal ( 13 )

c) tecircm normalmente um prazo de uma semana ( 14 )

d) satildeo executadas de forma descentralizada pelos BCN

e) satildeo realizadas atraveacutes de leilotildees normais (conforme especificado na Secccedilatildeo 51)

f) todas as contrapartes que satisfaccedilam os criteacuterios gerais de elegibilidade (conforme referido na Secccedilatildeo 21) podem apresentar propostas para as operaccedilotildees principais de refinanciamento e

g) os activos transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis (conforme especificado no capiacutetulo 6) satildeo elegiacuteveis como activos a dar em garantia na realizaccedilatildeo de operaccedilotildees principais de refinanciamento


O Eurosistema realiza tambeacutem operaccedilotildees de refinanciamento regulares normalmente com um prazo de trecircs meses destinadas a proporcionar ao sector financeiro refinanciamento adicional de prazo alargado Nestas operaccedilotildees o Eurosistema regra geral natildeo pretende enviar sinais ao mercado actuando portanto normalmente como tomador de taxa Assim as operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado satildeo em regra executadas


( 13 ) As operaccedilotildees principais de refinanciamento e as operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado satildeo realizadas de acordo com um calendaacuterio previamente anunciado para os leilotildees do Eurosistema (ver tambeacutem Secccedilatildeo 512) que se encontra disponiacutevel no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) bem como nos siacutetios do Eurosistema na Internet (ver Apecircndice 5)

( 14 ) O prazo das operaccedilotildees principais de refinanciamento e das operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado pode ocasionalmente variar dependendo nomeadamente dos feriados bancaacuterios nos Estados-Membros

atraveacutes de leilotildees de taxa variaacutevel e periodicamente o BCE indica o volume de liquidez a colocar em leilotildees subsequentes Em circunstacircncias excepcionais o Eurosistema tambeacutem pode realizar operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado atraveacutes de leilotildees de taxa fixa

As caracteriacutesticas operacionais das operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado podem resumir-se da seguinte forma


b) satildeo realizadas regularmente com uma frequecircncia mensal ( 15 )

c) tecircm normalmente um prazo de trecircs meses ( 16 )



f) todas as contrapartes que satisfaccedilam os criteacuterios gerais de elegibilidade (conforme referido na Secccedilatildeo 21) podem apresentar propostas para realizarem operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado e

g) os activos transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis (conforme especificado no capiacutetulo 6) satildeo elegiacuteveis como activos a dar em garantia na realizaccedilatildeo de operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado


O Eurosistema pode realizar operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis As operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo destinam-se a gerir a situaccedilatildeo de liquidez no mercado e a controlar as taxas de juro em especial com o objectivo de neutralizar os efeitos produzidos sobre estas por flutuaccedilotildees inesperadas da liquidez no mercado As operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo podem ser realizadas no uacuteltimo dia do periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas para fazer face a desequiliacutebrios na situaccedilatildeo de liquidez que tenham sido acumulados desde a realizaccedilatildeo da uacuteltima operaccedilatildeo principal de refinanciamento A eventual necessidade de uma raacutepida intervenccedilatildeo em caso de uma evoluccedilatildeo inesperada do mercado torna desejaacutevel a manutenccedilatildeo de um elevado grau de flexibilidade na escolha de procedimentos e caracteriacutesticas operacionais na realizaccedilatildeo destas operaccedilotildees

As caracteriacutesticas operacionais das operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis podem resumir-se da seguinte forma

a) podem ser operaccedilotildees de cedecircncia ou de absorccedilatildeo de liquidez

b) a sua frequecircncia natildeo eacute normalizada

c) os prazos natildeo satildeo normalizados

d) as operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo de cedecircncia de liquidez sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis satildeo normalmente realizadas atraveacutes de leilotildees raacutepidos embora natildeo seja de excluir a possibilidade de utilizaccedilatildeo de procedimentos bilaterais (ver Capiacutetulo 5)

e) as operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo de absorccedilatildeo de liquidez sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis satildeo em regra realizadas atraveacutes de procedimentos bilaterais (conforme especificado na Secccedilatildeo 52)

f) satildeo normalmente executadas de forma descentralizada pelos BCN (o Conselho do BCE pode decidir que em circunstacircncias excepcionais operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis realizadas atraveacutes de procedimentos bilaterais poderatildeo ser executadas pelo BCE)

g) o Eurosistema pode seleccionar de acordo com os criteacuterios especificados na Secccedilatildeo 22 um nuacutemero limitado de contrapartes para participarem em operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo realizadas sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis e

h) os activos transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis (conforme especificado no capiacutetulo 6) satildeo elegiacuteveis como activos a dar em garantia na realizaccedilatildeo de operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo realizadas sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis


O Eurosistema pode realizar operaccedilotildees estruturais sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis com o objectivo de alterar a posiccedilatildeo estrutural do Eurosistema face ao sector financeiro

As caracteriacutesticas operacionais destas operaccedilotildees podem resumir-se da seguinte forma

a) satildeo operaccedilotildees de cedecircncia de liquidez

b) a sua frequecircncia pode ser regular ou natildeo regular




c) os prazos natildeo satildeo a priori normalizados

d) satildeo realizadas atraveacutes de leilotildees normais (conforme especificado na Secccedilatildeo 51)

e) satildeo executadas de forma descentralizada pelos BCN

f) todas as contrapartes que satisfaccedilam os criteacuterios gerais de elegibilidade (conforme referido na Secccedilatildeo 21) podem apresentar propostas para realizarem operaccedilotildees estruturais sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis e

g) os activos transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis (conforme especificado no capiacutetulo 6) satildeo elegiacuteveis como activos a dar em garantia na realizaccedilatildeo de operaccedilotildees estruturais sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis



As transacccedilotildees definitivas satildeo operaccedilotildees em que o Eurosistema compra ou vende no mercado a tiacutetulo definitivo activos elegiacuteveis Estas operaccedilotildees satildeo executadas apenas para fins estruturais


Uma transacccedilatildeo definitiva implica a transferecircncia de plena propriedade do vendedor para o comprador sem qualquer acordo de transferecircncia inversa As transacccedilotildees satildeo executadas de acordo com as convenccedilotildees de mercado aplicaacuteveis ao instrumento de diacutevida utilizado na transacccedilatildeo

323 Preccedilo

No caacutelculo dos preccedilos o Eurosistema actua de acordo com a convenccedilatildeo de mercado mais amplamente aceite para os instrumentos de diacutevida utilizados na transacccedilatildeo


As caracteriacutesticas operacionais das transacccedilotildees definitivas do Eurosistema podem resumir-se da seguinte forma

a) podem ser operaccedilotildees de cedecircncia de liquidez (compra definitiva) ou de absorccedilatildeo de liquidez (venda definitiva)


c) satildeo realizadas atraveacutes de procedimentos bilaterais (conforme especificado na Secccedilatildeo 52)

d) satildeo normalmente executadas de forma descentralizada pelos BCN (o Conselho do BCE pode decidir que em circunstacircncias excepcionais transacccedilotildees definitivas poderatildeo seraacute realizadas pelo BCE)

e) nenhuma restriccedilatildeo eacute colocada a priori ao conjunto de contrapartes para a realizaccedilatildeo de transacccedilotildees definitivas e

f) apenas os activos transaccionaacuteveis (conforme especificado no capiacutetulo 6) satildeo utilizados como activos a dar em garantia na realizaccedilatildeo de transacccedilotildees definitivas



O BCE pode emitir certificados de diacutevida com o objectivo de ajustar a posiccedilatildeo estrutural do Eurosistema face ao sector financeiro com vista agrave criaccedilatildeo (ou aumento) de escassez de liquidez no mercado


Os certificados de diacutevida do BCE constituem uma obrigaccedilatildeo do BCE para com o respectivo titular Satildeo emitidos e registados sob forma desmaterializada em centrais de valores mobiliaacuterios na aacuterea do euro O BCE natildeo impotildee quaisquer restriccedilotildees agrave transferibilidade dos certificados Outras disposiccedilotildees relacionadas com os certificados de diacutevida do BCE seratildeo incluiacutedas nos termos e condiccedilotildees desses certificados

333 Juros

Os certificados de diacutevida do BCE satildeo emitidos a desconto ou seja satildeo emitidos abaixo do valor nominal e reembolsados pelo valor nominal na data do seu vencimento A diferenccedila entre o valor da emissatildeo e o valor do reembolso corresponde aos juros calculados sobre o valor de emissatildeo agrave taxa de juro acordada tendo em conta o prazo de vencimento do certificado A taxa de juro eacute uma taxa de juro simples aplicada de acordo com a convenccedilatildeo laquonuacutemero efectivo de dias360raquo O caacutelculo do valor da emissatildeo eacute apresentado na Caixa 1


CAIXA 1

Emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE

O valor da emissatildeo eacute

P T frac14 N Uuml 1

1 thorn r I Uuml D 36 000

sendo

N = valor nominal do certificado de diacutevida do BCE

r I = taxa de juro (em )

D = prazo de vencimento do certificado de diacutevida do BCE (em dias)

P T = valor de emissatildeo descontado do certificado de diacutevida do BCE


As caracteriacutesticas operacionais da emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE podem resumir-se da seguinte forma

a) os certificados satildeo emitidos com o objectivo de absorver liquidez do mercado

b) os certificados podem ser emitidos numa base regular ou natildeo regular

c) os certificados tecircm um prazo inferior a 12 meses

d) os certificados satildeo emitidos atraveacutes de leilotildees normais (conforme especificado na Secccedilatildeo 51)

e) os certificados satildeo colocados em leilatildeo e liquidados de forma descentralizada pelos BCN e

f) todas as contrapartes que satisfaccedilam os criteacuterios gerais de elegibilidade (conforme especificado na Secccedilatildeo 21) podem apresentar propostas de subscriccedilatildeo de certificados de diacutevida do BCE

34 Swaps cambiais


Os swaps cambiais executados para fins de poliacutetica monetaacuteria consistem na realizaccedilatildeo simultacircnea de duas transacccedilotildees agrave vista e a prazo (spot e forward) em euros contra uma moeda estrangeira Satildeo utilizados para efeitos de regularizaccedilatildeo das condiccedilotildees de mercado com o principal objectivo de gerir a situaccedilatildeo de liquidez no mercado e de controlar as taxas de juro


Os swaps cambiais realizados para fins de poliacutetica monetaacuteria satildeo operaccedilotildees em que o Eurosistema compra (vende) agrave vista um dado montante de euros contra uma moeda estrangeira e simultaneamente vende (compra) esse montante de euros contra a mesma moeda estrangeira numa transacccedilatildeo a prazo em data-valor futura fixada Outras regras relativas a swaps cambiais satildeo especificadas nas disposiccedilotildees contratuais estabelecidas pelo respectivo BCN (ou pelo BCE)


Regra geral o Eurosistema realiza swaps cambiais apenas com moedas amplamente transaccionadas e de acordo com as praacuteticas normais de mercado Em cada operaccedilatildeo de swap cambial o Eurosistema e as contrapartes acordam os respectivos pontos de swap para essa operaccedilatildeo Os pontos de swap correspondem agrave diferenccedila entre a taxa de cacircmbio da transacccedilatildeo a prazo e a taxa de cacircmbio da transacccedilatildeo agrave vista Os pontos de swap do euro em relaccedilatildeo agrave moeda estrangeira satildeo cotados de acordo com as convenccedilotildees gerais de mercado As condiccedilotildees relativas agraves taxas de cacircmbio dos swaps cambiais satildeo especificadas na Caixa 2


As caracteriacutesticas operacionais dos swaps cambiais podem resumir-se da seguinte forma




d) satildeo realizados atraveacutes de leilotildees raacutepidos ou de procedimentos bilaterais (ver Capiacutetulo 5)

e) satildeo normalmente executados de forma descentralizada pelos BCN (o Conselho do BCE pode decidir que em circunstacircncias excepcionais swaps cambiais atraveacutes de procedimentos bilaterais poderatildeo ser executados pelo BCE) e

f) o Eurosistema pode seleccionar de acordo com os criteacuterios especificados na Secccedilatildeo 22 e no Apecircndice 3 um nuacutemero limitado de contrapartes para participarem em swaps cambiais


CAIXA 2

Swaps cambiais

S = taxa de cacircmbio agrave vista (na data da transacccedilatildeo do swap cambial) entre o euro (EUR) e uma moeda estrangeira ABC

S frac14 x Uuml ABC 1 Uuml EUR

FM = taxa de cacircmbio a prazo entre o euro e uma moeda estrangeira ABC na data de recompra do swap (M)

F M frac14 y Uuml ABC 1 Uuml EUR

ΔΜ = diferenccedila (em pontos) entre as taxas de cacircmbio a prazo e agrave vista do euro face agrave moeda ABC na data de recompra do swap (M)

Δ M = F M ndash S

N() = montante agrave vista da moeda N() M eacute o montante a prazo da moeda

N (ABC) = N (EUR) times S ou N ethEURTHORN frac14 N ethABCTHORN

S

N (ABC) M = N (EUR) M times F M ou NethEURTHORN M frac14 N ethABCTHORN M

F M



O Eurosistema pode convidar as contrapartes a constituiacuterem depoacutesitos a prazo fixo remunerados nos BCN dos Estados-Membros onde a contraparte se encontra estabelecida A constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo estaacute prevista apenas para efeitos de regularizaccedilatildeo das condiccedilotildees de mercado a fim de absorver liquidez do mercado


Os depoacutesitos constituiacutedos pelas contrapartes tecircm um prazo e uma taxa de juro fixados na data da sua consshytituiccedilatildeo Por esses depoacutesitos natildeo eacute prestada qualquer garantia pelos BCN

353 Juros

A taxa de juro dos depoacutesitos eacute uma taxa de juro simples aplicada de acordo com a convenccedilatildeo laquonuacutemero efectivo de dias360raquo Os juros satildeo pagos na data de vencimento do depoacutesito


As caracteriacutesticas operacionais da constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo podem resumir-se da seguinte forma

a) os depoacutesitos satildeo constituiacutedos com o objectivo de absorver liquidez

b) a frequecircncia com que os depoacutesitos satildeo constituiacutedos natildeo eacute normalizada

c) o prazo dos depoacutesitos natildeo eacute normalizado

d) a constituiccedilatildeo de depoacutesitos eacute normalmente realizada atraveacutes de leilotildees raacutepidos embora natildeo seja de excluir a possibilidade de se utilizarem procedimentos bilaterais (ver Capiacutetulo 5)

e) a constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo eacute normalmente executada de forma descentralizada pelos BCN (o Conselho do BCE pode decidir que em circunstacircncias excepcionais a constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo ( 17 ) atraveacutes de procedimentos bilaterais poderaacute ser executada pelo BCE) e

f) o Eurosistema pode seleccionar de acordo com os criteacuterios especificados na Secccedilatildeo 22 um nuacutemero limitado de contrapartes para a constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo

CAPIacuteTULO 4

FACILIDADES PERMANENTES



As contrapartes podem utilizar a facilidade permanente de cedecircncia de liquidez para obterem liquidez dos BCN pelo prazo overnight a uma taxa de juro anunciada antecipadamente contra activos elegiacuteveis (conforme


( 17 ) Os depoacutesitos a prazo fixo satildeo mantidos em contas abertas nos BCN este procedimento continua a aplicar-se ainda que essas operaccedilotildees sejam realizadas de forma centralizada pelo BCE

especificado no capiacutetulo 6) Esta facilidade destina-se a satisfazer necessidades temporaacuterias de liquidez das contrapartes Em circunstacircncias normais a taxa de juro da facilidade estabelece um limite maacuteximo para a taxa de juro overnight de mercado Os termos e condiccedilotildees desta facilidade satildeo idecircnticos em toda a aacuterea do euro


Os BCN podem ceder liquidez atraveacutes da facilidade permanente de cedecircncia de liquidez quer sob a forma de acordos de reporte pelo prazo overnight (ou seja a propriedade dos activos eacute transferida para o credor embora as partes acordem reverter a transacccedilatildeo atraveacutes da transferecircncia da propriedade dos activos do credor para o devedor no dia uacutetil seguinte) ou de empreacutestimos garantidos pelo prazo overnight [ou seja eacute constituiacuteda sobre os tiacutetulos uma garantia executoacuteria (penhor) mas pressupondo o cumprimento da obrigaccedilatildeo pelo devedor eacute por este mantida a propriedade do activo] Outras regras para os acordos de reporte satildeo especificadas nas disposiccedilotildees contratuais aplicadas pelo respectivo BCN As disposiccedilotildees contratuais para a cedecircncia de liquidez sob a forma de empreacutestimos garantidos tecircm em conta os diferentes procedimentos e formalidades aplicaacuteveis nas diversas jurisshydiccedilotildees exigidos para constituiccedilatildeo e ulterior execuccedilatildeo da garantia [por exemplo um penhor uma cessatildeo de creacuteditos ou qualquer oacutenus constituiacutedo sobre activos relevantes (charge)]


As instituiccedilotildees que cumpram os criteacuterios gerais de elegibilidade das contrapartes especificados na Secccedilatildeo 21 podem aceder agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez O acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez eacute permitido atraveacutes do BCN do Estado-Membro onde a instituiccedilatildeo estaacute estabelecida A facilidade permanente de cedecircncia de liquidez soacute pode ser utilizada nos dias em que o TARGET2 ( 18 ) esteja operacional ( 19 ) Nos dias em que os SLT relevantes natildeo estejam operacionais pode aceder-se agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez com base nos activos de garantia previamente depositados no BCN

No final de cada dia uacutetil os saldos devedores registados nas contas de liquidaccedilatildeo das contrapartes junto dos BCN satildeo automaticamente considerados como um pedido de acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez Os procedimentos para o acesso de fim de dia agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez satildeo especificados na Secccedilatildeo 533

Uma contraparte pode tambeacutem ter acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez enviando um pedido ao BCN do Estado-Membro em que estaacute estabelecida A fim de o BCN poder processar o pedido no proacuteprio dia no TARGET2 o pedido deveraacute ser recebido pelo BCN o mais tardar 15 minutos apoacutes a hora de encerramento do TARGET2 ( 20 ) ( 21 ) Regra geral o sistema TARGET2 encerra agraves 18 horas hora do BCE (CET) O prazo para o pedido de acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez eacute alargado por um periacuteodo adicional de 15 minutos no uacuteltimo dia uacutetil do Eurosistema de cada periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas O pedido deveraacute mencionar o montante do creacutedito e tambeacutem os activos a entregar para garantia da operaccedilatildeo se os mesmos natildeo tiverem sido antecipadamente depositados no BCN

Para aleacutem da exigecircncia de apresentaccedilatildeo de activos elegiacuteveis em quantidade suficiente natildeo haacute limites ao montante de creacutedito que pode ser concedido ao abrigo da facilidade permanente de cedecircncia de liquidez

414 Prazo e juros

O creacutedito ao abrigo desta facilidade eacute concedido pelo prazo overnight Quanto agraves contrapartes que participam directamente no TARGET2 o reembolso eacute efectuado agrave hora de abertura do i) TARGET2 e ii) do(s) SLT relevante(s) no dia seguinte em que esses sistemas estejam operacionais

A taxa de juro eacute anunciada antecipadamente pelo Eurosistema e os juros satildeo calculados com base numa taxa de juro simples aplicada de acordo com a convenccedilatildeo laquonuacutemero efectivo de dias360raquo O BCE pode alterar a taxa de juro em qualquer momento com efeitos apenas a partir do dia uacutetil seguinte do Eurosistema inclusive ( 22 ) ( 23 ) Os juros relativos a esta facilidade satildeo pagos com o reembolso do creacutedito


O acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez eacute permitido apenas de acordo com os objectivos e com as consideraccedilotildees gerais de poliacutetica monetaacuteria do BCE O BCE pode alterar as condiccedilotildees da facilidade permanente de cedecircncia de liquidez ou suspendecirc-la em qualquer momento


( 18 ) A infra-estrutura teacutecnica descentralizada do TARGET foi substituiacuteda a partir de 19 de Maio de 2008 pelo TARGET2 O TARGET2 consiste na plataforma uacutenica partilhada (por via da qual todas as ordens de pagamento satildeo transmitidas e processadas e atraveacutes da qual os pagamentos satildeo recebidos de forma tecnicamente idecircntica) e enquanto tal for aplicaacutevel nos sistemas de liquidaccedilatildeo proacuteprios dos BCN

( 19 ) Aleacutem disso o acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez soacute eacute concedido agraves contrapartes com acesso a uma conta no BCN onde a transacccedilatildeo possa ser liquidada como por exemplo na plataforma uacutenica partilhada do TARGET2

( 20 ) Em alguns Estados-Membros o BCN (ou algumas das suas sucursais) pode(m) natildeo se encontrar aberto(as) para efeitos da realizaccedilatildeo de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria em determinados dias uacuteteis do Eurosistema devido a feriados bancaacuterios nacionais ou regionais Neste caso o BCN em causa eacute responsaacutevel por informar previamente as contrapartes sobre as medidas a tomar para o acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez no feriado bancaacuterio

( 21 ) Os dias de encerramento do TARGET2 satildeo anunciados no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) e nos siacutetios do Eurosistema na Internet (ver Apecircndice 5)

( 22 ) Neste documento a expressatildeo laquodia uacutetil do Eurosistemaraquo designa qualquer dia no qual o BCE e pelo menos um BCN se encontram abertos para realizarem operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

( 23 ) O Conselho do BCE toma habitualmente as decisotildees sobre alteraccedilotildees das taxas de juro no acircmbito da avaliaccedilatildeo da orientaccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria na sua primeira reuniatildeo do mecircs Normalmente estas decisotildees soacute entram em vigor no iniacutecio do periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas seguinte



As contrapartes podem recorrer agrave facilidade permanente de depoacutesito a fim de constituiacuterem depoacutesitos nos BCN pelo prazo overnight Os depoacutesitos satildeo remunerados a uma taxa de juro anunciada antecipadamente Em circunsshytacircncias normais a taxa de juro desta facilidade estabelece um limite miacutenimo para as taxas de juro overnight de mercado Os termos e condiccedilotildees da facilidade permanente de depoacutesito satildeo idecircnticos em toda a aacuterea do euro ( 24 )


Os depoacutesitos constituiacutedos pelas contrapartes pelo prazo overnight satildeo remunerados a uma taxa de juro fixa Natildeo eacute prestada qualquer garantia agrave contraparte pelos depoacutesitos

423 Condiccedilotildees de acesso ( 25 )

As instituiccedilotildees que satisfaccedilam os criteacuterios gerais de elegibilidade especificados na Secccedilatildeo 21 podem aceder agrave facilidade permanente de depoacutesito O acesso agrave facilidade permanente de depoacutesito eacute permitido atraveacutes do BCN do Estado-Membro no qual a instituiccedilatildeo estaacute estabelecida O acesso agrave facilidade permanente de depoacutesito eacute permitido apenas nos dias em que o TARGET2 esteja aberto ( 26 )

A fim de ter acesso agrave facilidade permanente de depoacutesito a contraparte deveraacute enviar um pedido ao BCN do Estado-Membro em que estaacute estabelecida A fim de o BCN poder processar o pedido no proacuteprio dia no TARGET2 o pedido deveraacute ser recebido pelo BCN o mais tardar 15 minutos apoacutes a hora de encerramento do TARGET2 que eacute regra geral 18 horas hora do BCE (CET) ( 27 ) ( 28 ) O prazo para o pedido de acesso agrave facilidade permanente de depoacutesito eacute alargado por um periacuteodo adicional de 15 minutos no uacuteltimo dia uacutetil do Eurosistema de cada periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas O pedido deveraacute mencionar o montante a depositar ao abrigo da facilidade permanente de depoacutesito

Natildeo haacute qualquer limite estabelecido para o montante que uma contraparte poderaacute depositar ao abrigo da facilidade permanente de depoacutesito

424 Prazo e juros

O prazo dos depoacutesitos ao abrigo desta facilidade eacute overnight Quanto agraves contrapartes que participam directamente no TARGET2 os depoacutesitos detidos ao abrigo desta facilidade vencem-se agrave hora de abertura do TARGET2 no dia seguinte em que este sistema esteja operacional

A taxa de juro eacute anunciada antecipadamente pelo Eurosistema e os juros satildeo calculados com base numa taxa de juro simples aplicada de acordo com a convenccedilatildeo laquonuacutemero efectivo de dias360raquo O BCE pode alterar a taxa de juro em qualquer momento com efeitos apenas a partir do dia uacutetil seguinte do Eurosistema inclusive ( 29 ) Os juros relativos ao depoacutesito satildeo pagos na data do seu vencimento


O acesso agrave facilidade permanente de depoacutesito eacute permitido apenas de acordo com os objectivos e com as consideraccedilotildees gerais de poliacutetica monetaacuteria do BCE O BCE pode alterar as condiccedilotildees da facilidade permanente de depoacutesito ou suspendecirc-la em qualquer momento

CAPIacuteTULO 5

PROCEDIMENTOS



As operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema satildeo normalmente executadas sob a forma de leilotildees Os leilotildees do Eurosistema satildeo efectuados em seis fases operacionais tal como se encontra especificado na Caixa 3

O Eurosistema distingue entre dois tipos diferentes de procedimentos de leilatildeo os leilotildees normais e os leilotildees raacutepidos Os procedimentos relativos aos leilotildees normais e aos leilotildees raacutepidos satildeo idecircnticos excepto no que se refere ao horaacuterio e agraves contrapartes que neles participam


( 24 ) Poderaacute haver diferenccedilas operacionais entre os paiacuteses da aacuterea do euro resultantes da existecircncia de diferentes estruturas de contas nos respectivos BCN

( 25 ) Devido agrave existecircncia de diferentes estruturas de contas entre os BCN o BCE pode autorizaacute-los a aplicar condiccedilotildees de acesso ligeiramente diferentes das aqui mencionadas Os BCN apresentaratildeo informaccedilatildeo sobre quaisquer diferenccedilas das condiccedilotildees de acesso descritas no presente documento

( 26 ) Aleacutem disso o acesso agrave facilidade permanente de depoacutesito soacute eacute concedido agraves contrapartes com acesso a uma conta no BCN onde a transacccedilatildeo possa ser liquidada como por exemplo na plataforma uacutenica partilhada do TARGET2


( 28 ) Neste documento a expressatildeo laquodia uacutetil do Eurosistemaraquo designa qualquer dia no qual o BCE e pelo menos um banco central nacional se encontram abertos para realizarem operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema


5111 L e i l otilde e s n o r m a i s

Relativamente aos leilotildees normais decorre um prazo maacuteximo de 24 horas contado entre o anuacutencio do leilatildeo e a certificaccedilatildeo dos resultados da colocaccedilatildeo (sendo de aproximadamente duas horas o periacuteodo que decorre entre o limite do prazo para apresentaccedilatildeo de propostas e o anuacutencio dos resultados da colocaccedilatildeo) O Graacutefico 1 apresenta um horaacuterio normal das fases operacionais para os leilotildees normais O BCE pode decidir ajustar o horaacuterio em operaccedilotildees individuais se tal for considerado apropriado

As operaccedilotildees principais de refinanciamento as operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado e as operaccedilotildees estruturais (agrave excepccedilatildeo das realizadas sob a forma de transacccedilotildees definitivas) satildeo sempre executadas atraveacutes de leilotildees normais As contrapartes que cumpram os criteacuterios gerais de elegibilidade especificados na Secccedilatildeo 21 podem participar nos leilotildees normais

5112 L e i l otilde e s r aacute p i d o s

Os leilotildees raacutepidos satildeo normalmente executados no prazo de 90 minutos contado a partir do anuacutencio do leilatildeo ocorrendo a certificaccedilatildeo imediatamente apoacutes o anuacutencio dos resultados da colocaccedilatildeo O horaacuterio normal das fases operacionais dos leilotildees raacutepidos eacute apresentado no Graacutefico 2 O BCE pode decidir ajustar o horaacuterio em operaccedilotildees individuais se tal for considerado conveniente Os leilotildees raacutepidos satildeo apenas utilizados para a execuccedilatildeo de operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo O Eurosistema pode seleccionar um nuacutemero limitado de contrapartes para participarem nos leilotildees raacutepidos de acordo com os criteacuterios e os procedimentos especificados na Secccedilatildeo 22

5113 L e i l otilde e s d e t a x a f i x a e l e i l otilde e s d e t a x a v a r i aacute v e l

O Eurosistema pode realizar leilotildees de taxa fixa (montante) ou leilotildees de taxa variaacutevel (taxa) Num leilatildeo de taxa fixa o BCE fixa antecipadamente a taxa de juro e as contrapartes participantes no leilatildeo licitam o montante que pretendem transaccionar agrave taxa de juro fixada ( 30 ) Num leilatildeo de taxa variaacutevel as contrapartes licitam os montantes e as taxas de juro agraves quais pretendem efectuar as transacccedilotildees com os BCN ( 31 )

CAIXA 3

Fases operacionais dos procedimentos de leilatildeo

Fase 1 Anuacutencio do leilatildeo

a Anuacutencio efectuado pelo BCE atraveacutes de agecircncias de notiacutecias e do siacutetio do BCE na Internet

b Anuacutencio efectuado pelos BCN atraveacutes de agecircncias de notiacutecias nacionais e directamente agraves conshytrapartes a niacutevel individual (se necessaacuterio)

Fase 2 Preparaccedilatildeo e apresentaccedilatildeo das propostas pelas contrapartes

Fase 3 Compilaccedilatildeo das propostas pelo Eurosistema

Fase 4 Resultado da colocaccedilatildeo e anuacutencio dos resultados

a Decisatildeo de colocaccedilatildeo do BCE

b Anuacutencio dos resultados da colocaccedilatildeo efectuado atraveacutes de agecircncias de notiacutecias e do siacutetio do BCE na Internet

Fase 5 Certificaccedilatildeo dos resultados individuais da colocaccedilatildeo

Fase 6 Liquidaccedilatildeo das transacccedilotildees (ver Secccedilatildeo 53)


5121 O p e r a ccedil otilde e s p r i n c i p a i s d e r e f i n a n c i a m e n t o e o p e r a ccedil otilde e s d e r e f i n a n c i a m e n t o d e p r a z o a l a r g a d o

As operaccedilotildees principais de refinanciamento e as operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado satildeo executadas de acordo com um calendaacuterio indicativo publicado pelo Eurosistema ( 32 ) O calendaacuterio eacute publicado pelo menos trecircs meses antes do iniacutecio do ano a que respeita Os dias normais de transacccedilatildeo para as operaccedilotildees principais de refinanciamento e para as operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado satildeo apresentados no Quadro 2 O BCE pretende assegurar que as contrapartes em todos os Estados-Membros possam participar nas operaccedilotildees principais de refinanciamento e nas operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado Por conseguinte ao elaborar o calendaacuterio dessas operaccedilotildees o BCE efectua os ajustamentos necessaacuterios ao calendaacuterio normal de forma a ter em consideraccedilatildeo os feriados bancaacuterios em cada Estado-Membro


( 30 ) Nos leilotildees de swaps cambiais de taxa fixa o BCE fixa os pontos de swap da operaccedilatildeo e as contrapartes oferecem o montante de moeda fixa que pretendem vender (e recomprar) ou comprar (e revender) a essa taxa

( 31 ) Nos leilotildees de swaps cambiais de taxa variaacutevel as contrapartes licitam o montante de moeda fixa e a cotaccedilatildeo dos pontos de swap agrave qual pretendem participar na operaccedilatildeo

( 32 ) O calendaacuterio para os leilotildees do Eurosistema encontra-se disponiacutevel no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) bem como nos siacutetios do Eurosistema na Internet (ver Apecircndice 5)

5122 O p e r a ccedil otilde e s e s t r u t u r a i s

As operaccedilotildees estruturais realizadas atraveacutes de leilotildees normais natildeo satildeo executadas de acordo com qualquer calendaacuterio estabelecido antecipadamente Poreacutem estas operaccedilotildees satildeo normalmente contratadas e liquidadas apenas nos dias que sejam dias uacuteteis dos BCN ( 33 ) em todos os Estados-Membros

5123 O p e r a ccedil otilde e s o c a s i o n a i s d e r e g u l a r i z a ccedil atilde o

As operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo natildeo satildeo executadas de acordo com qualquer calendaacuterio estabelecido antecipadamente O BCE pode decidir realizar operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo em qualquer dia que seja dia uacutetil do Eurosistema Apenas podem participar nessas operaccedilotildees os BCN dos Estados-Membros em que o dia da transacccedilatildeo o dia da liquidaccedilatildeo e o dia do reembolso sejam dias uacuteteis

Graacutefico 1

Horaacuterio normal das fases operacionais nos leilotildees normais

[as horas satildeo apresentadas na hora legal do BCE (CET)]

Nota Os nuacutemeros referem-se agraves fases operacionais definidas na Caixa 3

Graacutefico 2

Horaacuterio normal das fases operacionais nos leilotildees raacutepidos


Quadro 2

Dias normais de transacccedilatildeo para operaccedilotildees principais de refinanciamento e operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado

Tipo de operaccedilatildeo Dia normal de transacccedilatildeo (T)

Operaccedilotildees principais de refinanciamento Todas as terccedilas-feiras

Operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado Uacuteltima quarta-feira de cada mecircs ( 1 )

( 1 ) Devido ao periacuteodo de Natal a operaccedilatildeo de Dezembro eacute antecipada normalmente uma semana isto eacute para a quarta-feira anterior


( 33 ) No presente documento o termo laquodia uacutetil do BCNraquo refere-se a qualquer dia no qual o BCN de um determinado Estado-Membro se encontre aberto para realizar operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema Em alguns Estados-Membros as sucursais do respectivo BCN podem estar encerradas nos dias uacuteteis do BCN por motivo de feriados bancaacuterios locais ou regionais Em tais casos o respectivo BCN eacute responsaacutevel por informar antecipadamente as contrapartes sobre os procedimentos a adoptar relativamente agraves operaccedilotildees que envolvam essas sucursais


Os leilotildees normais do Eurosistema satildeo anunciados publicamente atraveacutes das agecircncias de notiacutecias e do siacutetio do BCE na Internet Aleacutem disso os BCN poderatildeo anunciar as operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de leilatildeo directamente agraves contrapartes que natildeo tenham acesso agraves agecircncias de notiacutecias O anuacutencio puacuteblico do leilatildeo conteacutem normalmente as seguintes informaccedilotildees

a) o nuacutemero de referecircncia do leilatildeo

b) a data do leilatildeo

c) o tipo de operaccedilatildeo (cedecircncia ou absorccedilatildeo de liquidez e forma da sua realizaccedilatildeo)

d) o prazo da operaccedilatildeo

e) a forma de leilatildeo (leilatildeo de taxa fixa ou leilatildeo de taxa variaacutevel)

f) o meacutetodo de colocaccedilatildeo (leilatildeo laquoholandecircsraquo ou laquoamericanoraquo de acordo com a definiccedilatildeo constante da Secccedilatildeo 515)

g) o montante indicativo da operaccedilatildeo (normalmente apenas no caso de operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado)

h) a taxa de juropreccediloponto de swap (no caso de leilotildees de taxa fixa)

i) a taxa de juropreccediloponto de swap miacutenimosmaacuteximos aceites (quando aplicaacutevel)

j) a data-valor da operaccedilatildeo e a sua data de vencimento (quando aplicaacutevel) ou a data-valor e a data de vencimento do instrumento de diacutevida (no caso da emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE)

k) as moedas envolvidas e a moeda cujo montante eacute mantido fixo (no caso de swaps cambiais)

l) a taxa de cacircmbio agrave vista de referecircncia que seraacute utilizada no caacutelculo das propostas (no caso de swaps cambiais)

m) o montante maacuteximo das propostas (quando existir)

n) o montante miacutenimo individual atribuiacutedo (quando existir)

o) o raacutecio miacutenimo de colocaccedilatildeo (quando existir)

p) a hora limite para apresentaccedilatildeo de propostas

q) a denominaccedilatildeo dos certificados (no caso da emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE) e

r) o coacutedigo ISIN da emissatildeo (no caso da emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE)

Com o objectivo de aumentar a transparecircncia das operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo o Eurosistema norshymalmente anuncia puacuteblica e antecipadamente os leilotildees raacutepidos Poreacutem em condiccedilotildees excepcionais o BCE pode decidir natildeo efectuar antecipadamente o anuacutencio puacuteblico dos leilotildees raacutepidos O anuacutencio dos leilotildees raacutepidos segue os mesmos procedimentos que os adoptados para os leilotildees normais Num leilatildeo raacutepido em que natildeo haacute antecipadamente um anuacutencio puacuteblico as contrapartes seleccionadas satildeo contactadas directamente pelos BCN Nos leilotildees raacutepidos que sejam anunciados publicamente os BCN podem contactar directamente as contrapartes seleccionadas


As propostas apresentadas pelas contrapartes devem seguir o modelo fornecido pelos BCN para a operaccedilatildeo em questatildeo Devem ser apresentadas ao BCN do Estado-Membro no qual a instituiccedilatildeo se encontra estabelecida (sede ou sucursal) As propostas de uma instituiccedilatildeo apenas podem ser apresentadas por um estabelecimento (quer seja a sede ou uma sucursal designada para o efeito) em cada Estado-Membro

Nos leilotildees de taxa fixa as contrapartes tecircm de mencionar nas respectivas propostas o montante que pretendem transaccionar com os BCN ( 34 )

Nos leilotildees de taxa variaacutevel as contrapartes podem apresentar ateacute dez propostas diferentes de taxa de juropreccedilo pontos de swap Em circunstacircncias excepcionais o Eurosistema pode estabelecer um limite ao nuacutemero de propostas que podem ser apresentadas em leilotildees de taxa variaacutevel Em cada proposta as contrapartes tecircm de mencionar o montante que pretendem transaccionar com os BCN e a respectiva taxa de juro ( 35 ) ( 36 ) A proposta respeitante agraves taxas de juro deve ser apresentada em muacuteltiplos de 001 pontos percentuais No caso de um leilatildeo de swap cambial de taxa variaacutevel os pontos de swap tecircm de ser cotados de acordo com as convenccedilotildees de mercado e as propostas tecircm de ser apresentadas em muacuteltiplos de 001 pontos de swap


( 34 ) Nos swaps cambiais de taxa fixa tem de ser mencionado o montante de moeda fixa que a contraparte pretende transaccionar com o Eurosistema

( 35 ) No que respeita agrave emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE este pode decidir que as propostas devem ser apresentadas sob a forma de preccedilo e natildeo de taxa de juro Em tais casos os preccedilos tecircm de ser cotados como percentagem do valor nominal

( 36 ) Nos swaps cambiais de taxa variaacutevel tecircm de ser mencionados o montante da moeda fixa que a contraparte pretende transaccionar com o Eurosistema e o respectivo niacutevel de pontos de swap

Nas operaccedilotildees principais de refinanciamento o montante miacutenimo de cada proposta eacute fixado em 1 000 000 EUR As propostas acima daquele montante miacutenimo devem ser apresentadas em muacuteltiplos de 100 000 EUR Estes mesmos montantes satildeo aplicados nas operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo e nas operaccedilotildees estruturais O montante miacutenimo de cada proposta eacute aplicado a cada proposta de taxa de juropreccediloponto de swap

Nas operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado cada BCN define um montante miacutenimo para as propostas entre 10 000 EUR e 1 000 000 EUR As propostas que excedam o montante miacutenimo definido devem ser expressas em muacuteltiplos de 10 000 EUR O montante miacutenimo da proposta eacute aplicado a cada niacutevel individual de taxa de juro

O BCE pode fixar um montante maacuteximo para as propostas a fim de impedir propostas excessivamente elevadas Tais limites maacuteximos satildeo sempre fixados no anuacutencio puacuteblico do leilatildeo

As contrapartes devem sempre estar em condiccedilotildees de entregar activos elegiacuteveis suficientes para garantia dos montantes que lhes forem atribuiacutedos ( 37 ) As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares aplicadas pelo respectivo BCN prevecircem a imposiccedilatildeo de sanccedilotildees caso uma contraparte falhe na transferecircncia de um montante suficiente de activos ou de numeraacuterio para liquidar o montante que lhe tenha sido atribuiacutedo num leilatildeo

As propostas satildeo revogaacuteveis ateacute agrave hora limite de apresentaccedilatildeo As propostas apresentadas apoacutes a hora limite fixada no anuacutencio do leilatildeo natildeo satildeo consideradas vaacutelidas O cumprimento deste prazo eacute avaliado pelos BCN Os BCN rejeitam todas as propostas de uma contraparte se o montante agregado dessas propostas exceder o montante maacuteximo que tenha sido fixado pelo BCE Os BCN tambeacutem rejeitam as propostas com valor inferior ao do montante miacutenimo permitido ou que tenham valores inferiores ao miacutenimo ou superiores ao maacuteximo aceites para taxa de juropreccediloponto de swap Aleacutem disso os BCN podem rejeitar propostas que estejam incompletas ou que natildeo respeitem o modelo estabelecido Quando uma proposta for rejeitada o respectivo BCN informaraacute a contraparte dessa decisatildeo antes da colocaccedilatildeo


5151 L e i l otilde e s d e t a x a f i x a

Na colocaccedilatildeo em leilotildees de taxa fixa as propostas recebidas das contrapartes satildeo adicionadas Se o montante agregado das propostas exceder o montante disponiacutevel para colocaccedilatildeo as propostas apresentadas seratildeo satisfeitas atraveacutes de rateio de acordo com o raacutecio entre o montante a colocar e o montante agregado das propostas (ver Caixa 4) O montante atribuiacutedo a cada contraparte eacute arredondado para o euro mais proacuteximo No entanto o BCE pode decidir atribuir um montanteraacutecio miacutenimo a cada proponente nos leilotildees de taxa fixa

CAIXA 4

Colocaccedilatildeo em leilotildees de taxa fixa

A percentagem de colocaccedilatildeo eacute a seguinte

all frac14 A X n

i frac14 1 a i

O montante atribuiacutedo agrave i-eacutesima contraparte eacute

all i = all times (a i )

sendo

A = montante total colocado

n = nuacutemero total de contrapartes

a i = montante licitado pela i-eacutesima contraparte

all = percentagem de colocaccedilatildeo

all i = montante total atribuiacutedo agrave i-eacutesima contraparte

5152 L e i l otilde e s d e t a x a v a r i aacute v e l e m e u r o s

Nos leilotildees de taxa variaacutevel para operaccedilotildees de cedecircncia de liquidez em euros as propostas satildeo ordenadas por ordem decrescente das respectivas taxas de juro As propostas com as taxas de juro mais elevadas satildeo satisfeitas em primeiro lugar e posteriormente as propostas com as taxas de juro sucessivamente mais baixas satildeo aceites ateacute a liquidez total a colocar ser esgotada Se ao niacutevel mais baixo de taxa de juro aceite (isto eacute taxa de juro marginal) o montante agregado das propostas exceder o remanescente a ser colocado o montante remanescente eacute rateado entre as propostas de acordo com o raacutecio entre o montante remanescente a colocar e o montante total das propostas agrave taxa de juro marginal (ver Caixa 5) O montante atribuiacutedo a cada contraparte eacute arredondado para o euro mais proacuteximo


( 37 ) Ou de liquidar em numeraacuterio no caso de operaccedilotildees de absorccedilatildeo de liquidez

Nos leilotildees de taxa variaacutevel para operaccedilotildees de absorccedilatildeo de liquidez (os quais podem ser utilizados para a emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE e para a constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo) as propostas satildeo ordenadas por ordem crescente das respectivas taxas de juro (ou ordem decrescente dos respectivos preccedilos) As propostas com as taxas de juro mais baixas (preccedilos mais elevados) satildeo satisfeitas em primeiro lugar e posteriormente as propostas com taxas de juro sucessivamente mais elevadas (propostas de preccedilos mais baixas) satildeo aceites ateacute se esgotar toda a liquidez a absorver Se agrave taxa de juro mais elevada (preccedilo mais baixo) aceite (isto eacute agrave taxa de juropreccedilo marginal) o montante agregado das propostas exceder o montante remanescente a ser colocado este seraacute rateado entre as propostas de acordo com o raacutecio entre o montante remanescente a ser colocado e o montante total das propostas agrave taxa de juropreccedilo marginal (ver Caixa 5) No que respeita agrave emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE o montante atribuiacutedo a cada contraparte eacute arredondado para o muacuteltiplo mais proacuteximo da denominaccedilatildeo dos certificados de diacutevida do BCE No que respeita agraves outras operaccedilotildees de absorccedilatildeo de liquidez o montante atribuiacutedo a cada contraparte eacute arredondado para o euro mais proacuteximo

Nos leilotildees de taxa variaacutevel o BCE pode decidir atribuir um montante miacutenimo a cada proponente considerado

CAIXA 5

Colocaccedilatildeo em leilotildees de taxa variaacutevel em euros

(o exemplo refere-se a propostas de taxa de juro)

A percentagem de colocaccedilatildeo agrave taxa marginal eacute

all ethr m THORN frac14

A ndash X m ndash 1

s frac14 1 aethr s THORN

aethr m THORN

A atribuiccedilatildeo agrave i-eacutesima contraparte agrave taxa de juro marginal eacute

all (r m ) i = all(r m ) times a(r m ) i

A atribuiccedilatildeo total agrave i-eacutesima contraparte eacute

all i frac14 X m ndash 1

s frac14 1 aethr s THORN i thorn allethr m THORN i

sendo


r s = s-eacutesima taxa de juro proposta pelas contrapartes


a(r s ) i = montante proposto agrave s-eacutesima taxa de juro (r s ) pela i-eacutesima contraparte

a(r s ) = montante total proposto agrave s-eacutesima taxa de juro (r s )

aethr s THORN frac14 X n

i frac14 1 aethr s THORN i

r m = taxa de juro marginal

r 1 ge r s ge r m para um leilatildeo de cedecircncia de liquidez

r m ge r s ge r 1 para um leilatildeo de absorccedilatildeo de liquidez

r mndash1 = taxa de juro anterior agrave taxa de juro marginal (uacuteltima taxa de juro agrave qual as propostas satildeo integralmente satisfeitas)

r mndash1 gt r m para um leilatildeo de cedecircncia de liquidez

r m gt r mndash1 para um leilatildeo de absorccedilatildeo de liquidez

all(r m ) = percentagem de colocaccedilatildeo agrave taxa de juro marginal

all(r s ) i = atribuiccedilatildeo agrave i-eacutesima contraparte agrave s-eacutesima taxa de juro



5153 L e i l otilde e s d e s w a p s c a m b i a i s d e t a x a v a r i aacute v e l

Nos leilotildees de swaps cambiais para cedecircncia de liquidez as propostas satildeo ordenadas por ordem crescente das cotaccedilotildees em pontos de swap ( 38 ) As propostas com as cotaccedilotildees em pontos de swap mais baixas satildeo satisfeitas em primeiro lugar e posteriormente as propostas com cotaccedilotildees mais elevadas satildeo sucessivamente aceites ateacute se esgotar o montante total da moeda fixa a ser colocado Se agrave cotaccedilatildeo em pontos de swap mais elevada aceite (isto eacute a cotaccedilatildeo marginal em pontos de swap) o montante agregado das propostas exceder o montante remanescente a ser colocado o montante remanescente eacute rateado entre as propostas de acordo com o raacutecio entre o montante remanescente a ser colocado e o montante total das propostas agrave cotaccedilatildeo marginal em pontos de swap (ver Caixa 6) O montante atribuiacutedo a cada contraparte eacute arredondado para o euro mais proacuteximo

Nos leilotildees de swaps cambiais de taxa variaacutevel para absorccedilatildeo de liquidez as propostas satildeo ordenadas por ordem decrescente das cotaccedilotildees em pontos de swap apresentadas As propostas com as cotaccedilotildees em pontos de swap mais elevadas satildeo satisfeitas em primeiro lugar e posteriormente as propostas com cotaccedilotildees mais baixas satildeo sucessivamente aceites ateacute se esgotar o montante total da moeda fixa a ser absorvido Se agrave cotaccedilatildeo em pontos de swap mais baixa aceite (isto eacute a cotaccedilatildeo marginal em pontos de swap) o montante agregado das propostas exceder o montante remanescente a ser colocado o montante remanescente eacute rateado entre as propostas de acordo com o raacutecio entre o montante remanescente a ser colocado e o montante total das propostas agrave cotaccedilatildeo marginal em pontos de swap (ver Caixa 6) O montante atribuiacutedo a cada contraparte eacute arredondado para o euro mais proacuteximo

5154 T i p o d e l e i l atilde o

Nos leilotildees de taxa variaacutevel o Eurosistema pode aplicar meacutetodos de colocaccedilatildeo de taxa uacutenica ou de taxa muacuteltipla Num leilatildeo de taxa uacutenica (leilatildeo holandecircs) a taxa de juropreccediloponto de swap aplicados a todas as propostas satisfeitas satildeo iguais agrave taxa de juropreccediloponto de swap marginais (ou seja a taxa agrave qual se esgota o montante total a colocar) Num leilatildeo de taxa muacuteltipla (leilatildeo americano) a taxa de juropreccediloponto de swap da colocaccedilatildeo satildeo iguais agrave taxa de juropreccediloponto de swap oferecidos em cada proposta individual

CAIXA 6

Colocaccedilatildeo em leilotildees de swaps cambiais de taxa variaacutevel

A percentagem de colocaccedilatildeo agrave cotaccedilatildeo marginal em pontos de swap eacute

all ethΔ m THORN frac14

A ndash X mndash1

s frac14 1 aethΔ s THORN

aethΔ m THORN

A atribuiccedilatildeo agrave i-eacutesima contraparte agrave cotaccedilatildeo marginal de pontos de swap eacute

all (Δ m ) i = all (Δ m ) times a(Δ m ) i


all i frac14 X mndash1

s frac14 1 aethΔ s THORN i thorn allethΔ m THORN i

sendo


Δ s = s-eacutesima cotaccedilatildeo em pontos de swap proposta pelas contrapartes


a(Δ s ) i = montante proposto agrave s-eacutesima cotaccedilatildeo em pontos de swap (Δ s ) pela i-eacutesima contraparte

a(Δ s ) = montante total proposto agrave s-eacutesima cotaccedilatildeo em pontos de swap (Δ s )

aethΔ s THORN frac14 X n

i frac14 1 aethΔ s THORN i

Δ m = cotaccedilatildeo marginal em pontos de swap

Δ m ge Δ s ge Δ 1 para um swap cambial de cedecircncia de liquidez

Δ 1 ge Δ s ge Δ m para um swap cambial de absorccedilatildeo de liquidez

Δ mndash1 = cotaccedilatildeo em pontos de swap antes da cotaccedilatildeo marginal em pontos de swap (uacuteltima cotaccedilatildeo em pontos de swap agrave qual todas as propostas satildeo integralmente satisfeitas)


( 38 ) As cotaccedilotildees em pontos de swap satildeo ordenadas por ordem crescente tomando em consideraccedilatildeo o sinal da cotaccedilatildeo o qual depende do sinal do diferencial de taxa de juro entre a divisa e o euro Se para o prazo do swap a taxa de juro da divisa for mais elevada do que a taxa de juro do euro para o prazo correspondente a cotaccedilatildeo em pontos de swap eacute positiva (ou seja o euro eacute cotado a preacutemio face agrave moeda estrangeira) Ao inveacutes se a taxa de juro da divisa for inferior agrave taxa de juro do euro para o prazo correspondente a cotaccedilatildeo em pontos de swap eacute negativa (ou seja o euro eacute cotado a desconto face agrave moeda estrangeira)

Δ m gt Δ mndash1 para um leilatildeo de cedecircncia de liquidez

Δ mndash1 gt Δ m para um leilatildeo de absorccedilatildeo de liquidez

all(Δ m ) = percentagem de colocaccedilatildeo agrave cotaccedilatildeo marginal em pontos de swap

all(Δ s ) i = atribuiccedilatildeo agrave i-eacutesima contraparte agrave s-eacutesima cotaccedilatildeo de pontos de swap



Os resultados dos leilotildees normais e dos leilotildees raacutepidos satildeo anunciados publicamente atraveacutes das agecircncias de notiacutecias e do siacutetio do BCE na Internet Aleacutem disso os BCN podem anunciar o resultado da colocaccedilatildeo directashymente agraves contrapartes que natildeo tenham acesso agraves agecircncias de notiacutecias O anuacutencio puacuteblico do resultado do leilatildeo conteacutem normalmente a seguinte informaccedilatildeo



c) o tipo de operaccedilatildeo


e) o montante total proposto pelas contrapartes do Eurosistema

f) o nuacutemero de licitantes

g) as moedas envolvidas (no caso de swaps cambiais)

h) o montante total colocado

i) a percentagem de colocaccedilatildeo (no caso de leilotildees de taxa fixa)

j) a taxa de cacircmbio agrave vista (no caso de swaps cambiais)

k) a taxa de juropreccediloponto de swap marginais aceites e a percentagem de colocaccedilatildeo agrave taxa de juropreccedilo ponto de swap marginais (no caso de leilotildees de taxa variaacutevel)

l) a taxa miacutenima e a taxa maacutexima propostas e a taxa meacutedia ponderada de colocaccedilatildeo (no caso de leilotildees de taxa muacuteltipla)

m) a data-valor da operaccedilatildeo e a sua data de vencimento (quando aplicaacutevel) ou a data-valor e a data de vencimento do instrumento de diacutevida (no caso da emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE)



p) a denominaccedilatildeo dos certificados (no caso da emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE) e

q) o coacutedigo ISIN da emissatildeo (no caso da emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE)

Os BCN confirmaratildeo os resultados da colocaccedilatildeo directamente agraves contrapartes que tenham propostas satisfeitas



Os BCN podem executar operaccedilotildees atraveacutes de procedimentos bilaterais Estes procedimentos podem ser utilizashydos em operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo e em operaccedilotildees estruturais sob a forma de transacccedilotildees definitishyvas ( 39 ) Satildeo definidos em sentido lato como todo e qualquer procedimento no qual o Eurosistema realiza uma transacccedilatildeo com uma contraparte ou um nuacutemero reduzido de contrapartes sem recorrer a leilatildeo Pode fazer-se distinccedilatildeo entre dois tipos diferentes de procedimentos bilaterais operaccedilotildees nas quais as contrapartes satildeo conshytactadas directamente pelo Eurosistema e operaccedilotildees executadas atraveacutes de bolsas de valores ou de agentes de mercado


Neste procedimento os BCN contactam directamente uma ou um pequeno nuacutemero de contrapartes nacionais as quais satildeo seleccionadas de acordo com os criteacuterios especificados na Secccedilatildeo 22 Segundo instruccedilotildees precisas dadas pelo BCE os BCN decidem se efectuam ou natildeo a operaccedilatildeo com as contrapartes As operaccedilotildees satildeo liquidadas atraveacutes dos BCN

Se o Conselho do BCE decidir que em condiccedilotildees excepcionais as operaccedilotildees bilaterais podem ser tambeacutem executadas pelo proacuteprio BCE (ou por um ou alguns BCN agindo em representaccedilatildeo do BCE) os procedimentos para tais operaccedilotildees seratildeo adaptados em conformidade Neste caso o BCE [ou o(s) banco(s) central(ais) nacioshynal(ais) agindo em representaccedilatildeo do BCE] contactaraacute(atildeo) directamente uma ou algumas contrapartes na aacuterea


( 39 ) O Conselho do BCE pode decidir que em circunstacircncias excepcionais estas operaccedilotildees poderatildeo tambeacutem ser realizadas pelo BCE

do euro seleccionadas de acordo com os criteacuterios especificados na Secccedilatildeo 22 O BCE (ou o(s) banco(s) central(ais) nacional(ais) agindo em representaccedilatildeo do BCE) decidiraacute(atildeo) se pretende(m) efectuar a operaccedilatildeo com as contrapartes Estas operaccedilotildees seratildeo no entanto liquidadas de modo descentralizado atraveacutes dos BCN

Procedimentos bilaterais atraveacutes de contacto directo com as contrapartes podem ser utilizados em operaccedilotildees reversiacuteveis em transacccedilotildees definitivas em swaps cambiais e na constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo


Os BCN podem executar transacccedilotildees definitivas atraveacutes de bolsas de valores e de agentes de mercado No que respeita a estas operaccedilotildees o conjunto de contrapartes natildeo estaacute a priori limitado e os procedimentos satildeo adaptados agraves convenccedilotildees de mercado para os instrumentos de diacutevida negociados


As operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de procedimentos bilaterais natildeo tecircm normalmente anuacutencio puacuteblico preacutevio Aleacutem disso o BCE pode decidir natildeo anunciar publicamente os resultados dessas operaccedilotildees


O BCE pode decidir realizar operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo atraveacutes de procedimentos bilaterais em qualquer dia que seja dia uacutetil do Eurosistema Apenas participam nessas operaccedilotildees os BCN dos Estados-Membros que se encontrem abertos na data de negociaccedilatildeo na data de liquidaccedilatildeo e na data de reembolso

As operaccedilotildees bilaterais efectuadas sob a forma de transacccedilotildees definitivas com objectivos estruturais satildeo normalshymente realizadas e liquidadas apenas nos dias que sejam dias uacuteteis dos BCN de todos os Estados-Membros



As operaccedilotildees relativas agrave utilizaccedilatildeo das facilidades permanentes do Eurosistema ou agrave participaccedilatildeo das contrapartes em operaccedilotildees de mercado aberto satildeo liquidadas atraveacutes das contas das contrapartes junto dos BCN ou atraveacutes das contas de liquidaccedilatildeo dos bancos participantes no TARGET2 As operaccedilotildees satildeo liquidadas apenas depois (ou no momento) da transferecircncia final dos activos subjacentes agrave operaccedilatildeo Este procedimento implica que esses activos tenham de ser antecipadamente depositados numa conta de guarda de tiacutetulos nos BCN ou ser liquidados com os referidos BCN numa base intradiaacuteria de entrega-contra-pagamento A transferecircncia dos activos subjashycentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria eacute executada atraveacutes de contas de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos das contrapartes num SLT que respeite os padrotildees miacutenimos do BCE ( 40 ) As contrapartes que natildeo detenham uma conta de guarda de tiacutetulos num BCN ou uma conta de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos num SLT que respeite os padrotildees miacutenimos do BCE podem proceder agrave liquidaccedilatildeo fiacutesica dos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria atraveacutes da conta de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos ou da conta de guarda de tiacutetulos de uma instituiccedilatildeo de creacutedito correspondente

Outras disposiccedilotildees relacionadas com os procedimentos de liquidaccedilatildeo satildeo definidas nos acordos contratuais aplicados pelos BCN (ou pelo BCE) aos instrumentos especiacuteficos de poliacutetica monetaacuteria Os procedimentos de liquidaccedilatildeo podem diferir ligeiramente entre os BCN devido a diferenccedilas nas leis nacionais ou nas praacuteticas de funcionamento

Quadro 3

Datas normais de liquidaccedilatildeo das operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema ( 1 )

Instrumento de poliacutetica monetaacuteria Data de liquidaccedilatildeo das operaccedilotildees efecshytuadas atraveacutes de leilotildees normais

Data de liquidaccedilatildeo das operaccedilotildees efecshytuadas atraveacutes de leilotildees raacutepidos ou de

procedimentos bilaterais

Operaccedilotildees reversiacuteveis T + 1 ( 2 ) T

Transacccedilotildees definitivas mdash De acordo com a convenccedilatildeo de mercado para os activos subjacentes


T + 2 mdash

Swaps cambiais mdash T T + 1 ou T + 2

Constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo

mdash T

( 1 ) T refere-se ao dia da transacccedilatildeo A data de liquidaccedilatildeo refere-se a dias que sejam dias uacuteteis do Eurosistema ( 2 ) Se a data normal de liquidaccedilatildeo das operaccedilotildees principais de refinanciamento ou das operaccedilotildees de refinanciamento de prazo

alargado coincidir com um feriado bancaacuterio o BCE pode decidir aplicar uma data de liquidaccedilatildeo diferente com opccedilatildeo de liquidaccedilatildeo no mesmo dia As datas de liquidaccedilatildeo das operaccedilotildees principais de refinanciamento ou das operaccedilotildees de refinanshyciamento de prazo alargado satildeo fixadas antecipadamente no calendaacuterio de leilotildees do Eurosistema (ver Secccedilatildeo 512)


( 40 ) A descriccedilatildeo dos padrotildees para a utilizaccedilatildeo de SLT elegiacuteveis na aacuterea do euro bem como uma lista actualizada das ligaccedilotildees elegiacuteveis entre esses sistemas encontra-se disponiacutevel no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu)


As operaccedilotildees de mercado aberto realizadas atraveacutes de leilotildees normais (ou seja operaccedilotildees principais de refinanshyciamento operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado e operaccedilotildees estruturais) satildeo normalmente liquidadas no primeiro dia subsequente agrave data da transacccedilatildeo em que o TARGET2 e todos os SLT relevantes se encontrem abertos Contudo a emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE eacute liquidada no segundo dia subsequente agrave data da transacccedilatildeo em o TARGET2 e todos os SLT relevantes se encontrem abertos Por uma questatildeo de princiacutepio o Eurosistema tem como objectivo liquidar as suas operaccedilotildees de mercado aberto simultaneamente em todos os Estados-Membros com todas as contrapartes que tenham entregue activos suficientes Poreacutem devido a restriccedilotildees operacionais e a caracteriacutesticas teacutecnicas dos SLT o momento em que eacute efectuada a liquidaccedilatildeo de operaccedilotildees de mercado aberto pode diferir dentro da aacuterea do euro O momento da liquidaccedilatildeo das operaccedilotildees principais de refinanciamento e das operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado coincide normalmente com o momento do reembolso de uma operaccedilatildeo anterior de prazo correspondente

O Eurosistema tem como objectivo liquidar no dia da transacccedilatildeo as operaccedilotildees de mercado aberto efectuadas atraveacutes de leilotildees raacutepidos e de procedimentos bilaterais Todavia por razotildees operacionais o Eurosistema pode fixar ocasionalmente outras datas de liquidaccedilatildeo para essas operaccedilotildees particularmente no caso de operaccedilotildees realizadas sob a forma de transacccedilotildees definitivas e de swaps cambiais (ver Quadro 3)


Os procedimentos de fim de dia encontram-se especificados na documentaccedilatildeo relativa ao TARGET2 Regra geral o sistema TARGET2 encerra agraves 18 horas hora do BCE (CET) Natildeo satildeo aceites novas ordens de pagamento para processamento no TARGET2 apoacutes a hora de encerramento embora ainda sejam processadas as ordens de pagamento aceites antes da hora de encerramento Os pedidos das contrapartes de acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez ou agrave facilidade permanente de depoacutesito devem ser apresentados ao respectivo BCN o mais tardar 15 minutos apoacutes a hora de encerramento do TARGET2 O prazo para o pedido de acesso agraves facilidades permanentes do Eurosistema eacute alargado por um periacuteodo adicional de 15 minutos no uacuteltimo dia uacutetil do Eurosistema de cada periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas

No fim do dia os eventuais saldos negativos registados nas contas de liquidaccedilatildeo no TARGET2 das contrapartes elegiacuteveis satildeo automaticamente considerados como um pedido de recurso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez (ver secccedilatildeo 41)

CAPIacuteTULO 6

ACTIVOS ELEGIacuteVEIS


Em conformidade com o disposto no artigo 18 o -1 dos Estatutos do SEBC o BCE e os BCN podem efectuar transacccedilotildees nos mercados financeiros comprando e vendendo activos a tiacutetulo definitivo ou com contrato de reporte devendo todas as operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema ser adequadamente garantidas Em consequecircncia todas as operaccedilotildees de cedecircncia de liquidez do Eurosistema satildeo garantidas por activos entregues pelas contrashypartes quer atraveacutes da transferecircncia da propriedade dos activos (no caso de transacccedilotildees definitivas ou de contratos de reporte) quer atraveacutes de penhor cessatildeo de creacuteditos ou qualquer oacutenus constituiacutedo sobre activos relevantes (charge) (no caso de empreacutestimos garantidos) ( 41 )

Com o objectivo de proteger o Eurosistema de incorrer em perdas nas suas operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria e de assegurar o tratamento equitativo das contrapartes bem como de melhorar a eficiecircncia operacional e a transshyparecircncia os activos subjacentes a operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria tecircm de satisfazer certos criteacuterios de modo a serem elegiacuteveis para as operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema O Eurosistema desenvolveu um quadro uacutenico para os activos elegiacuteveis comum a todas as operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema Este quadro uacutenico tambeacutem conhecido como laquoLista Uacutenicaraquo entrou em vigor em 1 de Janeiro de 2007 substituindo o sistema de duas listas que tinha vigorado desde o iniacutecio da Terceira Fase da Uniatildeo Econoacutemica e Monetaacuteria

O quadro uacutenico compreende duas classes de activos distintas ndash activos transaccionaacuteveis e activos natildeo transacshycionaacuteveis Natildeo eacute feita qualquer distinccedilatildeo entre as duas classes de activos quanto agrave sua qualidade e agrave sua elegibilidade para os diversos tipos de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema agrave excepccedilatildeo de que os activos natildeo transaccionaacuteveis natildeo satildeo utilizados pelo Eurosistema para a realizaccedilatildeo de transacccedilotildees definitivas Os activos elegiacuteveis para operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema podem tambeacutem ser usados como activos de garantia para o creacutedito intradiaacuterio

Os criteacuterios de elegibilidade para as duas classes de activos satildeo uniformes em toda a aacuterea do euro e satildeo descritos na Secccedilatildeo 62 ( 42 ) A fim de assegurar que as duas classes de activos cumprem os mesmos padrotildees de creacutedito foi criado um quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema (denominado laquoECAFraquo) que utiliza diferentes fontes


( 41 ) As operaccedilotildees de mercado aberto para absorccedilatildeo de liquidez realizadas sob a forma de transacccedilotildees definitivas ou de operaccedilotildees reversiacuteveis satildeo tambeacutem garantidas por activos Os criteacuterios de elegibilidade dos activos utilizados nas operaccedilotildees reversiacuteveis de mercado aberto para absorccedilatildeo de liquidez satildeo semelhantes aos aplicados aos activos utilizados nas operaccedilotildees reversiacuteveis de mercado aberto para a cedecircncia de liquidez Poreacutem natildeo satildeo aplicadas margens de avaliaccedilatildeo nas operaccedilotildees de absorccedilatildeo de liquidez

( 42 ) Durante o periacuteodo transitoacuterio que termina em 2013 para uma classe especiacutefica de activos natildeo transaccionaacuteveis (direitos de creacutedito resultantes de empreacutestimos bancaacuterios) um nuacutemero limitado de criteacuterios operacionais e de elegibilidade poderatildeo divergir entre os paiacuteses da aacuterea do euro (ver secccedilatildeo 622)

de avaliaccedilatildeo de creacutedito Os procedimentos e regras que estabelecem e controlam os requisitos do Eurosistema de laquoelevados padrotildees de creacuteditoraquo para todas as garantias elegiacuteveis satildeo descritos na Secccedilatildeo 63 As medidas de controlo de risco e os princiacutepios de valorizaccedilatildeo dos activos de garantia satildeo definidos nas Secccedilotildees 64 e 65 As contrapartes do Eurosistema podem utilizar activos elegiacuteveis numa base transfronteiras (ver Secccedilatildeo 66)


O BCE estabelece manteacutem e publica uma lista de activos elegiacuteveis transaccionaacuteveis ( 43 ) O Eurosistema apenas fornece agraves contrapartes uma avaliaccedilatildeo acerca da elegibilidade dos activos apresentados como garantia do Euroshysistema no caso de activos transaccionaacuteveis jaacute emitidos ou de activos natildeo transaccionaacuteveis Para os activos transaccionaacuteveis natildeo haacute portanto qualquer avaliaccedilatildeo de elegibilidade na fase anterior agrave emissatildeo


Os certificados de diacutevida emitidos pelo BCE e todos os certificados de diacutevida emitidos pelos BCN do Eurosistema antes da data de adopccedilatildeo do euro nos respectivos Estados-Membros satildeo elegiacuteveis

A fim de determinar a elegibilidade de outros activos transaccionaacuteveis satildeo aplicados os criteacuterios de elegibilidade que se seguem (ver tambeacutem Quadro 4)

6211 T i p o d e a c t i v o

Deve ser um instrumento de diacutevida com

a) um montante de capital fixo e incondicional ( 44 ) e

b) um cupatildeo que natildeo resulte num fluxo financeiro negativo Aleacutem disso o cupatildeo deve ser um dos seguintes i) cupatildeo zero ii) cupatildeo de taxa fixa ou iii) cupatildeo de taxa variaacutevel associado a uma taxa de juro de referecircncia O cupatildeo pode estar associado a uma alteraccedilatildeo na notaccedilatildeo de creacutedito do proacuteprio emitente Aleacutem disso as obrigaccedilotildees de taxa de juro indexada agrave inflaccedilatildeo satildeo tambeacutem elegiacuteveis

Estas caracteriacutesticas devem ser mantidas ateacute ao reembolso das obrigaccedilotildees Os instrumentos de diacutevida natildeo podem conter direitos ao capital eou aos juros que estejam subordinados aos direitos dos detentores de outros insshytrumentos de diacutevida do mesmo emitente

O requisito a) natildeo se aplica aos instrumentos de diacutevida titularizados agrave excepccedilatildeo das obrigaccedilotildees emitidas por instituiccedilotildees de creacutedito de acordo com os criteacuterios estabelecidos no artigo 52 o da Directiva OICVM ( 45 ) (desigshynadas laquoobrigaccedilotildees bancaacuterias garantidasraquo ndash covered bank bonds) Os criteacuterios do Eurosistema para a avaliaccedilatildeo da elegibilidade de outros instrumentos de diacutevida titularizados que natildeo as obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas satildeo os seguintes

Os activos geradores de fluxos financeiros subjacentes a instrumentos de diacutevida titularizados devem obedecer aos seguintes requisitos

a) a aquisiccedilatildeo deste tipo de activos deve estar regulamentada pela lei de um Estado-Membro da UE

b) devem ser adquiridos a um cedente originaacuterio dos creacuteditos (originador) ou a um intermediaacuterio por um veiacuteculo de titularizaccedilatildeo (special-purpose vehicle) numa modalidade que o Eurosistema considere representar uma cessatildeo efectiva e incondicional de propriedade (true sale) oponiacutevel a terceiros e ficarem fora do alcance do cedente originaacuterio e dos respectivos credores ou do intermediaacuterio e seus credores mesmo em caso de insolvecircncia do cedente originaacuterio ou do intermediaacuterio

c) devem ser originados e vendidos ao emitente por um originador ou por um intermediaacuterio (se for o caso) constituiacutedo no EEE

d) natildeo devem consistir ndash no todo ou em parte efectiva ou potencialmente ndash em tranches de outros instrumentos de diacutevida titularizados ( 46 ) Aleacutem disso natildeo devem consistir ndash no todo ou em parte efectiva ou potencialshymente ndash em valores mobiliaacuterios condicionados por eventos de creacutedito (credit-linked notes) swaps ou outros instrumentos financeiros derivados ( 47 ) ( 48 ) nem em instrumentos sinteacuteticos


( 43 ) Esta lista eacute publicada e actualizada diariamente no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) Os activos transaccionaacuteveis emitidos por sociedades natildeo financeiras sem uma notaccedilatildeo de creacutedito por parte de uma instituiccedilatildeo externa de avaliaccedilatildeo de creacutedito (IEAC) da emissatildeo emitente ou garante natildeo satildeo incluiacutedos na lista puacuteblica de activos elegiacuteveis transaccionaacuteveis O estatuto de elegibilidade destes instrumentos de diacutevida depende da avaliaccedilatildeo de creacutedito efectuada pela fonte de avaliaccedilatildeo de creacutedito seleccionada pela respectiva contraparte de acordo com as regras do ECAF aplicaacuteveis aos direitos de creacutedito como se define na Secccedilatildeo 6331

( 44 ) Obrigaccedilotildees com direitos de subscriccedilatildeo (warrants) ou com outros direitos semelhantes natildeo satildeo elegiacuteveis ( 45 ) Directiva 200965CE do Parlamento Europeu e do Conselho de 13 de Julho de 2009 que coordena as disposiccedilotildees legislativas

regulamentares e administrativas respeitantes a alguns organismos de investimento colectivo em valores mobiliaacuterios denominada por OICVM (JO L 302 de 17112009 p 32)

( 46 ) Este requisito natildeo exclui os instrumentos de diacutevida titularizados quando a estrutura de emissatildeo inclui dois veiacuteculos de titularizaccedilatildeo (special-purpose vehicles) que satisfaccedilam a exigecircncia de uma cessatildeo de propriedade efectiva e incondicional (true sale) por forma a que os instrumentos de diacutevida emitidos pelo segundo destes veiacuteculos fiquem directa ou indirectamente garantidos pelo conjunto inicial de activos e a que todos os fluxos financeiros provenientes de activos geradores desses fluxos sejam transferidos do primeiro veiacuteculo de titularizaccedilatildeo para o segundo

( 47 ) Esta restriccedilatildeo natildeo se aplica a swaps estritamente utilizados para fins de cobertura de risco (hedging) em instrumentos de diacutevida titularizados

( 48 ) Os instrumentos de diacutevida titularizados constantes da lista de activos transaccionaacuteveis elegiacuteveis em 10 de Outubro de 2010 inclusive ficam isentos da aplicaccedilatildeo deste requisito continuando a ser elegiacuteveis ateacute 9 de Outubro de 2011

e) tratando-se de direitos de creacutedito os sujeitos passivos das obrigaccedilotildees e os credores devem ter sido consshytituiacutedos (ou se forem pessoas singulares devem ser residentes) no EEE e se aplicaacutevel a garantia associada deve estar situada no EEE A lei que rege os referidos direitos de creacutedito deve ser a lei de um paiacutes pertencente ao EEE Tratando-se de obrigaccedilotildees os seus emitentes devem estar constituiacutedos no EEE e estas devem ter sido emitidas num paiacutes do EEE ao abrigo da lei de um paiacutes do EEE e qualquer garantia com elas relacionada deve estar situada no EEE ( 49 )

No caso de os originadores ou se for o caso de os intermediaacuterios terem sido constituiacutedos na aacuterea do euro ou no Reino Unido o Eurosistema verificou que nessas jurisdiccedilotildees natildeo existem provisotildees de claw back demasiado graves No caso de os originadores ou se for o caso de os intermediaacuterios terem sido constituiacutedos noutro paiacutes do EEE os instrumentos de diacutevida titularizados soacute seratildeo considerados elegiacuteveis se o Eurosistema tiver comprovado que os seus direitos beneficiam de protecccedilatildeo adequada contra provisotildees de claw back que o Eurosistema considere relevantes agrave luz da lei do paiacutes do EEE em questatildeo Para este fim e antes de os instrumentos de diacutevida poderem ser considerados elegiacuteveis eacute necessaacuterio apresentar uma apreciaccedilatildeo juriacutedica independente sob uma forma aceitaacutevel para o Eurosistema especificando quais as regras sobre provisotildees de claw back em vigor nesse paiacutes ( 50 ) Antes de decidir se os seus direitos se encontram adequadamente protegidos contra a possibilidade legal de claw back o Eurosistema pode solicitar a apresentaccedilatildeo de quaisquer outros documentos incluindo um certificado de solvecircncia do cessionaacuterio vaacutelidos para todo o periacuteodo suspeito As provisotildees de claw back que o Eurosistema considera graves e consequentemente inaceitaacuteveis incluem disposiccedilotildees que permitem a anulaccedilatildeo da venda de activos subjacentes pelo liquidataacuterio unicamente com base no facto de a mesma ter sido efectuada dentro de um determinado periacuteodo antes da declaraccedilatildeo de insolvecircncia do vendedor (originadorintermediaacuterio) ndash periacuteodo suspeito ou sempre que essa anulaccedilatildeo soacute possa ser evitada pelo cessionaacuterio se este provar que no momento da venda natildeo tinha conhecimento da insolvecircncia do vendedor (originadorintermediaacuterio)

Numa emissatildeo estruturada para poder ser elegiacutevel uma tranche (ou subtranche) natildeo pode estar subordinada a outras tranches da mesma emissatildeo Considera-se que uma tranche (ou subtranche) natildeo estaacute subordinada a outras tranches (ou subtranches) da mesma emissatildeo se de acordo com a prioridade de pagamento aplicaacutevel apoacutes a entrega de um aviso de execuccedilatildeo tal como estabelecido no prospecto nenhuma outra tranche (ou subtranche) tiver prioridade em relaccedilatildeo a essa tranche ou subtranche em termos de reembolso (do capital e juros) a haver pelo que seraacute a uacuteltima a incorrer em perdas entre as diferentes tranches ou subtranches de uma emissatildeo estruturada Em emissotildees estruturadas relativamente agraves quais o prospecto preveja a entrega de um aviso de vencimento antecishypado e execuccedilatildeo deve garantir-se a natildeo subordinaccedilatildeo de uma tranche (ou subtranche) na escala de prioridade dos reembolsos resultante quer do vencimento antecipado quer da execuccedilatildeo

O Eurosistema reserva-se o direito de solicitar a qualquer terceiro considerado relevante (como seja o emitente o cedente originaacuterio ou o promotor) qualquer clarificaccedilatildeo eou confirmaccedilatildeo juriacutedica que considere necessaacuteria para avaliar a elegibilidade de instrumentos de diacutevida titularizados

6212 P a d r otilde e s d e c r eacute d i t o

Os instrumentos de diacutevida devem cumprir os elevados padrotildees de creacutedito previstos nas regras do ECAF para os activos transaccionaacuteveis como especificado na Secccedilatildeo 632

6213 L o c a l d e e m i s s atilde o

Os instrumentos de diacutevida devem ser depositadosregistados (emitidos) no EEE junto de um banco central ou de uma central de depoacutesito de tiacutetulos (CDT) que preencha os padrotildees miacutenimos estabelecidos pelo BCE ( 51 ) No caso de um instrumento de diacutevida transaccionaacutevel ser emitido por uma sociedade natildeo financeira ( 52 ) sem uma notaccedilatildeo de creacutedito por parte de uma instituiccedilatildeo externa de avaliaccedilatildeo de creacutedito (IEAC) aceite o local de emissatildeo teraacute de ser a aacuterea do euro




( 51 ) Para serem elegiacuteveis os tiacutetulos de diacutevida internacionais sob a forma de certificado de diacutevida global ao portador emitidos atraveacutes das CDTI Euroclear Bank (Beacutelgica) e Clearstream Banking Luxembourg a partir de 1 de Janeiro de 2007 inclusive tecircm de ser emitidos sob a forma de laquonovos certificados de diacutevida globalraquo (New Global Notes) e serem depositados num depositaacuterio comum (Common Safekeeper) que seja uma CDTI ou se aplicaacutevel uma CDT que respeite os padrotildees miacutenimos estabelecidos pelo BCE Os tiacutetulos de diacutevida internacionais sob a forma de certificado de diacutevida global ao portador que tenham sido emitidos sob a forma de laquocertificado claacutessico de diacutevida globalraquo (Classical Global Notes) antes de 1 de Janeiro de 2007 assim como os tiacutetulos fungiacuteveis emitidos sob o mesmo coacutedigo ISIN nessa data ou posteriormente continuam a ser elegiacuteveis ateacute ao seu vencimento Para serem elegiacuteveis os tiacutetulos de diacutevida internacionais sob a forma de certificado de diacutevida global nominativo emitidos atraveacutes das CDTI Euroclear Bank (Beacutelgica) e Clearstream Banking Luxembourg depois de 30 de Setembro de 2010 tecircm de ser emitidos ao abrigo da nova estrutura de depoacutesito relativa aos tiacutetulos de diacutevida internacionais Os tiacutetulos de diacutevida internacionais sob a forma de certificado de diacutevida global nominativo emitidos nessa data ou antes dela continuam a ser elegiacuteveis ateacute ao seu vencimento Os tiacutetulos de diacutevida internacional emitidos sob a forma de certificado de diacutevida individual deixam de ser elegiacuteveis apoacutes 30 de Setembro de 2010 Os tiacutetulos de diacutevida internacional emitidos sob a forma de certificado de diacutevida individual emitidos nessa data ou antes dela continuam a ser elegiacuteveis ateacute ao seu vencimento

( 52 ) Sociedades natildeo financeiras tal como definidas no Sistema Europeu de Contas 1995 (SEC 95)

6214 P r o c e d i m e n t o s d e l i q u i d a ccedil atilde o

O instrumento de diacutevida deve ser transmissiacutevel sob forma escritural O referido instrumento deve ser detido e liquidado na aacuterea do euro numa conta aberta no Eurosistema ou num SLT que satisfaccedila os criteacuterios estabelecidos pelo BCE de modo a que as respectivas condiccedilotildees de validade e realizaccedilatildeo estejam sujeitas agrave lei de um Estado- -Membro

Se a CDT onde o activo eacute emitido e o SLT onde o activo estaacute depositado natildeo forem idecircnticos as duas entidades tecircm de ter entre si uma ligaccedilatildeo aprovada pelo BCE ( 53 )

6215 M e r c a d o s a c e i t e s

Os instrumentos de diacutevida tecircm de ser admitidos agrave negociaccedilatildeo num mercado regulamentado de acordo com o definido na Directiva 200439CE do Parlamento Europeu e do Conselho de 21 de Abril de 2004 relativa aos mercados de instrumentos financeiros ( 54 ) ou negociado em determinados mercados natildeo regulamentados como especificado pelo BCE ( 55 ) A avaliaccedilatildeo dos mercados natildeo regulamentados pelo Eurosistema baseia-se em trecircs princiacutepios ndash seguranccedila transparecircncia e acessibilidade ( 56 )

6216 T i p o d e e m i t e n t e g a r a n t e

Os instrumentos de diacutevida podem ser emitidos ou garantidos pelos bancos centrais entidades do sector puacuteblico entidades do sector privado ou instituiccedilotildees internacionais ou supranacionais

6217 L o c a l d e e s t a b e l e c i m e n t o d o e m i t e n t e g a r a n t e

O emitente deve ser uma entidade estabelecida no EEE ou num dos paiacuteses do G10 natildeo pertencentes ao EEE ( 57 ) ( 58 ) Neste uacuteltimo caso os instrumentos de diacutevida soacute poderatildeo ser considerados elegiacuteveis se o Eurosistema considerar que a legislaccedilatildeo do respectivo paiacutes do G10 natildeo pertencente ao EEE protege adequadamente os direitos do Eurosistema Para este efeito teraacute de ser apresentada uma avaliaccedilatildeo juriacutedica formal e materialmente aceitaacutevel pelo Eurosistema sem a qual os activos natildeo poderatildeo ser considerados elegiacuteveis No caso de um instrumento de diacutevida titularizado o emitente deve encontrar-se estabelecido no EEE

O garante deve estar estabelecido no EEE a menos que a existecircncia de uma garantia natildeo seja necessaacuteria para cumprimento dos elevados padrotildees de creacutedito dos activos transaccionaacuteveis conforme o previsto na Secccedilatildeo 632

As instituiccedilotildees internacionais ou supranacionais satildeo emitentesgarantes elegiacuteveis independentemente do seu local de estabelecimento Caso um instrumento de diacutevida transaccionaacutevel seja emitido por uma sociedade natildeo finanshyceira sem uma notaccedilatildeo de creacutedito por parte de uma IEAC o emitentegarante deve encontrar-se estabelecido na aacuterea do euro

6218 M o e d a d e d e n o m i n a ccedil atilde o

Os instrumentos de diacutevida devem ser denominados em euros ( 59 )


No acircmbito do quadro uacutenico de activos elegiacuteveis satildeo elegiacuteveis como garantia trecircs tipos de activos natildeo transacshycionaacuteveis depoacutesitos a prazo fixo de contrapartes elegiacuteveis direitos de creacutedito e instrumentos de diacutevida natildeo transaccionaacuteveis garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares (RMBD) ( 60 )



( 54 ) JO L 145 de 3042004 p 1 ( 55 ) A lista de mercados natildeo regulamentados aceites eacute publicada diariamente no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) e actualizada

com uma periodicidade pelo menos anual ( 56 ) laquoSeguranccedilaraquo laquotransparecircnciaraquo e laquoacessibilidaderaquo satildeo definidas pelo Eurosistema exclusivamente em termos do desempenho na funccedilatildeo de

gestatildeo dos activos de garantia do Eurosistema O processo de selecccedilatildeo natildeo se destina a avaliar a qualidade intriacutenseca dos diversos mercados Os princiacutepios deveratildeo ser entendidos da seguinte forma Seguranccedila significa certeza no que respeita agraves transacccedilotildees designadamente certeza quanto agrave validade e ao caraacutecter executoacuterio das transacccedilotildees Transparecircncia significa acesso desimpedido a informaccedilatildeo acerca de regras do mercado relativas a procedimentos e operacionalidade das caracteriacutesticas financeiras dos activos dos mecanismo de formaccedilatildeo de preccedilos dos preccedilos relevantes e das quantidades relevantes (cotaccedilotildees taxas de juro volumes transaccionados valores nominais etc) Acessibilidade refere-se agrave capacidade de o Eurosistema participar no mercado e de a este ter acesso sendo que um mercado eacute acessiacutevel para efeitos de gestatildeo de activos de garantia se as respectivas regras de procedimentos e de operacionalidade permitirem ao Eurosistema obter informaccedilotildees e realizar transacccedilotildees quando necessaacuterio para esses efeitos

( 57 ) Os paiacuteses do G10 natildeo pertencentes ao EEE incluem actualmente os Estados Unidos o Canadaacute o Japatildeo e a Suiacuteccedila ( 58 ) Os activos transaccionaacuteveis emitidos antes de 1 de Janeiro de 2007 por uma entidade natildeo estabelecida no EEE ou num dos paiacuteses do

G10 natildeo pertencente ao EEE mas garantidos por uma entidade estabelecida no EEE continuaratildeo a ser elegiacuteveis ateacute 31 de Dezembro de 2011 contanto que cumpram os restantes criteacuterios de elegibilidade e os requisitos aplicaacuteveis agraves garantias previstos na secccedilatildeo 632 e deixaratildeo de ser elegiacuteveis a partir dessa data

( 59 ) Expresso como tal ou nas denominaccedilotildees nacionais do euro ( 60 ) Entre 2007 e 2013 os direitos de creacutedito ficam ao abrigo de um regime provisoacuterio que permite que cada BCN determine o valor

miacutenimo do direito de creacutedito elegiacutevel para efeitos de garantia (excluindo a sua utilizaccedilatildeo transfronteiras) e decida se deve aplicar uma comissatildeo para o seu registo e gestatildeo (handling fee) No decurso de 2013 seraacute implementado um regime uacutenico

6221 D i r e i t o s d e c r eacute d i t o r e s u l t a n t e s d e e m p r eacute s t i m o s b a n c aacute r i o s

A fim de ser elegiacutevel um direito de creacutedito ( 61 ) deve preencher os criteacuterios de elegibilidade que se seguem (ver tambeacutem Quadro 4)

a) Tipo de activo deve ser um direito de creacutedito que corresponda a uma obrigaccedilatildeo de diacutevida de um devedor para com uma contraparte do Eurosistema Satildeo tambeacutem elegiacuteveis os direitos de creacutedito com reduccedilatildeo progressiva do saldo (ou seja cujo calendaacuterio de pagamento do capital e dos juros seja preacute-acordado) As linhas de creacutedito por utilizar (por exemplo facilidades de creacutedito renovaacutevel natildeo utilizadas) os descobertos em saldos correntes e as letras de creacutedito (que permitem a utilizaccedilatildeo de creacutedito mas que natildeo satildeo por si soacute direitos de creacutedito) natildeo satildeo elegiacuteveis A participaccedilatildeo de uma instituiccedilatildeo sindicada num empreacutestimo sindicado eacute considerada um tipo de direito de creacutedito elegiacutevel Os direitos de creacutedito natildeo podem atribuir direitos ao capital eou aos juros que sejam subordinados aos direitos dos detentores de outros direitos de creacutedito (ou outras tranches ou subtranshyches no mesmo empreacutestimo sindicado) ou instrumentos de diacutevida do mesmo emitente

b) O direito de creacutedito deve ter i) um montante de capital fixo e incondicional e ii) uma taxa de juro que natildeo resulte num fluxo financeiro negativo Aleacutem disso a taxa de juro deve ser uma das seguintes i) cupatildeo zero ii) taxa fixa ou iii) taxa variaacutevel associada a outra taxa de juro de referecircncia Aleacutem disso os direitos de creacutedito com taxa de juro indexada agrave taxa de inflaccedilatildeo tambeacutem satildeo elegiacuteveis Estas caracteriacutesticas devem ser mantidas ateacute ao reembolso da obrigaccedilatildeo

c) Tipo de devedorgarante os devedores e garantes elegiacuteveis satildeo sociedades natildeo financeiras ( 62 ) entidades do sector puacuteblico e instituiccedilotildees internacionais ou supranacionais Cada devedor eacute solidariamente responsaacutevel pelo reembolso total do direito de creacutedito em causa (com exclusatildeo dos co-devedores conjuntamente responsaacuteveis por direitos de creacutedito individuais)

d) Local de estabelecimento do devedor e do garante o devedor deve estar estabelecido na aacuterea do euro O garante deve tambeacutem estar estabelecido na aacuterea do euro a menos que a existecircncia de uma garantia natildeo seja necessaacuteria para cumprimento dos elevados padrotildees de creacutedito dos activos natildeo transaccionaacuteveis conforme o previsto na Secccedilatildeo 633 Este requisito natildeo eacute aplicaacutevel agraves instituiccedilotildees internacionais ou supranacionais

e) Padrotildees de creacutedito a qualidade dos direitos de creacutedito eacute avaliada atraveacutes da solidez financeira subjacente do devedor ou garante Os direitos de creacutedito devem cumprir os elevados padrotildees de creacutedito especificados nas regras do ECAF para os activos natildeo transaccionaacuteveis tal como especificado na Secccedilatildeo 633

f) Dimensatildeo miacutenima na data da apresentaccedilatildeo dos direitos de creacutedito para serem utilizados como garantia (mobilizaccedilatildeo) pela contraparte o seu valor nominal deve ascender a um limite miacutenimo Cada BCN pode aplicar o valor miacutenimo por ele definido aos direitos de creacutedito nacionais A niacutevel transfronteiras eacute aplicaacutevel um limite miacutenimo comum de 500 000 EUR Prevecirc-se que logo que seja viaacutevel seraacute aplicaacutevel no decurso de 2013 um limite miacutenimo comum de 500 000 EUR a todos os direitos de creacutedito da aacuterea do euro

g) Procedimentos de manuseamento o direito de creacutedito deve ser tratado de acordo com os procedimentos do Eurosistema conforme definidos na respectiva documentaccedilatildeo nacional

h) Leis regulamentadoras o contrato relativo ao direito de creacutedito e o contrato entre a contraparte e o BCN que mobilizar o direito de creacutedito como activo de garantia (laquocontrato de mobilizaccedilatildeoraquo) devem estar sujeitos agrave lei de um Estado-Membro Aleacutem disso o nuacutemero total de leis aplicaacuteveis i) agrave contraparte ii) ao credor iii) ao devedor iv) ao garante (se existir) v) ao contrato relativo ao direito de creacutedito e vi) ao contrato de mobilizaccedilatildeo natildeo pode exceder duas

i) Moeda de denominaccedilatildeo o direito de creacutedito deve ser denominado em euros ( 63 )

6222 I n s t r u m e n t o s d e d iacute v i d a n atilde o t r a n s a c c i o n aacute v e i s g a r a n t i d o s p o r e m p r eacute s t i m o s h i shyp o t e c aacute r i o s a p a r t i c u l a r e s

Os criteacuterios de elegibilidade que se seguem satildeo aplicaacuteveis aos instrumentos de diacutevida natildeo transaccionaacuteveis garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares (ver tambeacutem o Quadro 4)

a) Tipo de activo deve ser um instrumento de diacutevida (nota promissoacuteria ou letra) garantido por um conjunto de hipotecas imobiliaacuterias e que natildeo atinja a titularizaccedilatildeo total Deve ser possiacutevel substituir os activos do conjunto subjacente devendo estar operacional um mecanismo que assegure que o Eurosistema deteacutem prioridade face aos outros credores exceptuando os que tenham sido isentos por razotildees de ordem puacuteblica ( 64 )

b) Os instrumentos de diacutevida natildeo transaccionaacuteveis garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares devem ter a) um montante de capital fixo e incondicional e b) uma taxa de juro que natildeo resulte num fluxo financeiro negativo


( 61 ) Os direitos de creacutedito satildeo tambeacutem designados de empreacutestimos bancaacuterios Os Schuldscheindarlehen e os creacuteditos do sector privado holandecircs sobre o Estado e outros devedores elegiacuteveis cobertos por uma garantia do Estado (por exemplo associaccedilotildees imobiliaacuterias) satildeo considerados equivalentes a direitos de creacutedito

( 62 ) Conforme definidas no SEC 95 ( 63 ) Expresso como tal ou nas denominaccedilotildees nacionais do euro ( 64 ) As notas promissoacuterias com garantia hipotecaacuteria irlandesas satildeo actualmente os uacutenicos instrumentos incluiacutedos nesta classe de activos

c) Padrotildees de creacutedito estes instrumentos devem cumprir elevados padrotildees na qualidade do creacutedito e seratildeo avaliados pelo segmento do ECAF que se ocupa dos instrumentos de diacutevida natildeo transaccionaacuteveis garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares como especificado na Secccedilatildeo 633

d) Tipo de emitente os emitentes elegiacuteveis satildeo instituiccedilotildees de creacutedito que sejam contrapartes elegiacuteveis

e) Local de estabelecimento do emitente o emitente deve estar estabelecido na aacuterea do euro

f) Procedimentos de manuseamento estes instrumentos devem ser tratados de acordo com os procedimentos do Eurosistema como definido na respectiva documentaccedilatildeo nacional

g) Moeda de denominaccedilatildeo estes instrumentos devem ser denominados em euros ( 65 )


6231 R e q u i s i t o s l e g a i s a d i c i o n a i s p a r a o s d i r e i t o s d e c r eacute d i t o

A fim de assegurar a criaccedilatildeo de uma garantia vaacutelida sobre direitos de creacutedito e a sua raacutepida realizaccedilatildeo em caso de incumprimento de uma contraparte dever-se-atildeo cumprir alguns requisitos legais adicionais Estes requisitos legais estatildeo relacionados com

a) a verificaccedilatildeo da existecircncia dos direitos de creacutedito

b) a notificaccedilatildeo do devedor sobre a mobilizaccedilatildeo do direito de creacutedito ou o registo dessa mobilizaccedilatildeo

c) a ausecircncia de restriccedilotildees relacionadas com o segredo bancaacuterio e a confidencialidade

d) a ausecircncia de restriccedilotildees agrave mobilizaccedilatildeo do direito de creacutedito

e) a ausecircncia de restriccedilotildees agrave realizaccedilatildeo do direito de creacutedito

O conteuacutedo destes requisitos legais eacute especificado no Apecircndice 7 Outros pormenores sobre as caracteriacutesticas especiais das jurisdiccedilotildees nacionais satildeo apresentados na respectiva documentaccedilatildeo nacional

6232 R e g r a s p a r a a u t i l i z a ccedil atilde o d e a c t i v o s e l e g iacute v e i s

Os activos transaccionaacuteveis podem ser utilizados em todas as operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria baseadas em activos de garantia isto eacute para operaccedilotildees de mercado aberto sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis e de transacccedilotildees definitivas bem como para acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez Os activos natildeo transaccionaacuteveis satildeo elegiacuteveis como activos de garantia em operaccedilotildees de mercado aberto sob a forma de operaccedilotildees reversiacuteveis e no acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez Poreacutem natildeo satildeo utilizados nas transacccedilotildees definitivas do Eurosistema Todos os activos transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis podem ser tambeacutem utilizados como activos subjacentes para o creacutedito intradiaacuterio

As contrapartes natildeo podem apresentar como garantia qualquer activo quer este seja transaccionaacutevel ou natildeo transaccionaacutevel e que preencha todos os criteacuterios de elegibilidade emitido ou garantido pela proacutepria contraparte ou por qualquer outra entidade com a qual a contraparte tenha uma relaccedilatildeo estreita ( 66 )

laquoRelaccedilatildeo estreitaraquo significa uma situaccedilatildeo em que a contraparte esteja ligada a um emitentedevedorgarante de activos elegiacuteveis pelo facto de

a) a contraparte deter directa ou indirectamente atraveacutes de uma ou mais outras empresas 20 ou mais do capital do emitentedevedorgarante ou

b) o emitentedevedorgarante deter directa ou indirectamente atraveacutes de uma ou mais outras empresas 20 ou mais do capital da contraparte ou

c) um terceiro deter mais de 20 do capital da contraparte e mais de 20 do capital do emitentedevedor garante quer directa quer indirectamente atraveacutes de uma ou mais empresas

Para efeitos da execuccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria em particular no que se refere agrave verificaccedilatildeo do cumprimento das regras de utilizaccedilatildeo dos activos elegiacuteveis respeitantes agraves laquorelaccedilotildees estreitasraquo o Eurosistema partilha internamente informaccedilatildeo sobre participaccedilotildees de capital fornecida para esse fim pelas autoridades de supervisatildeo Esta inforshymaccedilatildeo fica sujeita ao mesmo grau de confidencialidade que o aplicado pelas autoridades de supervisatildeo

As disposiccedilotildees acima referidas sobre relaccedilotildees estreitas natildeo satildeo aplicaacuteveis a) a relaccedilotildees estreitas entre a conshytraparte e uma entidade do sector puacuteblico do EEE que tenha o direito de cobrar impostos ou no caso de um instrumento de diacutevida ser garantido por uma entidade do sector puacuteblico do EEE que tenha o direito de cobrar impostos b) a obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas emitidas em conformidade com os criteacuterios estabelecidos no n o 4 do artigo 52 o da Directiva OICVM ou c) nos casos em que os instrumentos de diacutevida beneficiem de protecccedilatildeo legal especiacutefica comparaacutevel aos instrumentos referidos em b) tal como no caso de i) instrumentos de diacutevida natildeo transaccionaacuteveis garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares (RMBD) que natildeo sejam valores mobishyliaacuterios ou de ii) de obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas estruturadas (structured covered bank bonds) com empreacutestimos para a aquisiccedilatildeo de bens imoacuteveis para habitaccedilatildeo ou empreacutestimos hipotecaacuterios para fins comerciais como activos


( 65 ) Expresso como tal ou nas denominaccedilotildees nacionais do euro ( 66 ) Caso uma contraparte utilize activos que devido agrave sua identidade com o emitentedevedorgarante ou agrave existecircncia de uma relaccedilatildeo

estreita natildeo pode utilizar ou deve deixar de utilizar para garantir um creacutedito por liquidar essa contraparte eacute obrigada a notificar de imediato o banco central nacional relevante desse facto Os activos satildeo valorizados a zero na data de valorizaccedilatildeo seguinte podendo ser aplicado um valor de cobertura adicional (ver tambeacutem Anexo 6) Aleacutem disso a contraparte deve retirar o activo o mais rapidamente possiacutevel

subjacentes (ou seja determinadas obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas natildeo declaradas conformes com a Directiva OICVM pela Comissatildeo Europeia) e que preencham todos os criteacuterios aplicaacuteveis aos instrumentos de diacutevida titularizados conforme o estabelecido nas Secccedilotildees 62 e 63 aos quais acrescem os seguintes criteacuterios

No caso de obrigaccedilotildees garantidas estruturadas com empreacutestimos para a aquisiccedilatildeo de bens imoacuteveis para habitaccedilatildeo como activos subjacentes

a) Todos os empreacutestimos para a aquisiccedilatildeo de bens imoacuteveis para habitaccedilatildeo subjacentes a obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas estruturadas tecircm de estar denominados em euros o emitente (assim como o devedor e o garante se forem pessoas colectivas) deve(m) ter sido constituiacutedo(s) num Estado-Membro os respectivos activos subjacentes tecircm de estar situados num Estado-Membro e o empreacutestimo tem de reger-se pela lei de um Estado-Membro

b) Os empreacutestimos para a aquisiccedilatildeo de bens imoacuteveis para habitaccedilatildeo satildeo elegiacuteveis para integrar o patrimoacutenio subjacente (cover pool) das obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas relevantes se estiverem garantidos por uma garantia elegiacutevel ou por hipoteca Uma garantia elegiacutevel tem de ser paga no prazo de 24 meses a contar do incumshyprimento As garantias elegiacuteveis para efeitos dos referidos empreacutestimos garantidos podem ser prestadas sob diferentes formas contratuais incluindo apoacutelices de seguro desde que fornecidas por uma entidade do sector puacuteblico ou por uma instituiccedilatildeo financeira sujeita a supervisatildeo puacuteblica Para efeitos dos referidos empreacutestimos garantidos o garante natildeo pode ter relaccedilotildees estreitas com o emitente das obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas e a sua notaccedilatildeo de creacutedito miacutenima atribuiacuteda por uma ICAE aceite deve ser de [A+A1AH] ateacute ao vencimento da operaccedilatildeo

c) Pode aceitar-se a substituiccedilatildeo de activos de garantia de alta qualidade ateacute 10 do valor do patrimoacutenio subjacente Este limite soacute pode ser ultrapassado apoacutes o BCN relevante proceder a uma anaacutelise exaustiva da questatildeo

d) A parcela maacutexima de cada empreacutestimo individual elegiacutevel que pode ser financiada mediante a emissatildeo de obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas estruturadas eacute 80 do raacutecio entre o valor do empreacutestimo e o valor de avaliaccedilatildeo do bem imoacutevel em causa (loan-to-valueLTV) O caacutelculo do LTV deve basear-se numa avaliaccedilatildeo de mercado conservadora

e) A percentagem miacutenima de sobregarantia eacute de 8

f) O valor maacuteximo para um empreacutestimo para a aquisiccedilatildeo de bens imoacuteveis para habitaccedilatildeo eacute de 1 milhatildeo de euros

g) A avaliaccedilatildeo de creacutedito autoacutenoma do patrimoacutenio subjacente (cover pool) deve corresponder a uma probabilidade de incumprimento (PD) anual de 10 pontos base em linha com o limite de notaccedilatildeo de creacutedito laquoAraquo (v Secccedilatildeo 631)

h) Ao emitente e agraves entidades relacionadas que integrem ou sejam relevantes para a operaccedilatildeo relativa agrave obrigaccedilatildeo bancaacuteria garantida estruturada exige-se um limite miacutenimo de notaccedilatildeo de creacutedito de longo prazo de laquoAraquo (laquoA-raquo pela Fitch ou Standard amp Poorrsquos laquoA3raquo pela Moodyrsquos e laquoALraquo pela DBRS)

No caso de obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas estruturadas com empreacutestimos hipotecaacuterios para fins comerciais como activos subjacentes

a) Todos os empreacutestimos hipotecaacuterios para fins comerciais subjacentes a obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas esshytruturadas tecircm de estar denominados em euros o emitente (bem como o devedor e o garante se forem pessoas colectivas) deve(m) ter sido constituiacutedo(s) num Estado-Membro os respectivos activos subjacentes tecircm de estar situados num Estado-Membro e o empreacutestimo tem de reger-se pela lei de um Estado-Membro

b) Pode aceitar-se a substituiccedilatildeo de activos de garantia de alta qualidade ateacute 10 do valor do patrimoacutenio subjacente (cover pool) Este limite soacute pode ser ultrapassado apoacutes o BCN relevante proceder a uma anaacutelise exaustiva da questatildeo

c) A parcela maacutexima de cada empreacutestimo individual elegiacutevel que pode ser financiada mediante a emissatildeo de obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas estruturadas eacute de 60 do LTV O caacutelculo do LTV deve basear-se numa avaliaccedilatildeo de mercado conservadora

d) A percentagem miacutenima de sobregarantia eacute de 10

e) A parte que cabe a cada mutuaacuterio no patrimoacutenio subjacente depois de agregados todos os montantes individuais dos empreacutestimos efectuados por um mesmo mutuante natildeo deve exceder 5 do total deste patrimoacutenio

f) A avaliaccedilatildeo de creacutedito autoacutenoma do patrimoacutenio subjacente deve corresponder ao niacutevel 1 da escala de notaccedilatildeo harmonizada do Eurosistema (v secccedilatildeo 631)

g) Ao emitente e agraves entidades relacionadas que integrem ou sejam relevantes para a operaccedilatildeo relativa agrave obrigaccedilatildeo bancaacuteria garantida estruturada exige-se um limite miacutenimo de qualidade de creacutedito de niacutevel 2

h) Todos os empreacutestimos hipotecaacuterios para fins comerciais subjacentes devem ser reavaliados pelo menos numa base anual A descida de preccedilos dos imoacuteveis deve reflectir-se integralmente nessa reavaliaccedilatildeo Em caso de subida dos preccedilos aplica-se uma margem de avaliaccedilatildeo (haircut) de 15 Os empreacutestimos que natildeo satisfaccedilam o limite do raacutecio LTV indicado devem ser substituiacutedos por novos empreacutestimos ou ser objecto de reforccedilo de garantia mediante consentimento do BCN relevante A primeira metodologia de avaliaccedilatildeo a ser aplicada eacute a do valor de mercado ou seja o preccedilo estimado que seria obtido se os activos fossem vendidos no mercado empregando esforccedilos razoaacuteveis Esta estimativa deve ser baseada na premissa mais conservadora Tambeacutem poderatildeo ser aplicados meacutetodos estatiacutesticos mas apenas como metodologia de avaliaccedilatildeo secundaacuteria


i) Deve manter-se a todo o tempo uma reserva de liquidez numa contraparte elegiacutevel sob a forma de depoacutesito em numeraacuterio denominado em euros destinado agrave satisfaccedilatildeo de todos os pagamentos de juros relativos agraves obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas que teratildeo lugar durante o periacuteodo subsequente de 6 meses

j) Sempre que a avaliaccedilatildeo de creacutedito de curto prazo do mutuaacuterio de um empreacutestimo comercial subjacente cair abaixo do niacutevel de qualidade de creacutedito 2 nos nove meses anteriores ao vencimento de uma obrigaccedilatildeo bancaacuteria garantida com opccedilatildeo hard bullet o mutuaacuterio deve entregar para a reserva de liquidez um montante em numeraacuterio denominado em euros que seja suficiente para cobrir a parte relevante do capital da referida obrigaccedilatildeo bem como as despesas relacionadas cujo pagamento pelo emitente da obrigaccedilatildeo bancaacuteria garantida tenham sido previstas

k) Em caso de dificuldades de liquidez o prazo de vencimento original pode ser prolongado ateacute 12 meses para compensar os desfasamentos entre as datas de vencimento dos empreacutestimos em amortizaccedilatildeo afectos ao patrimoacutenio subjacente e o reembolso adiado da obrigaccedilatildeo bancaacuteria garantida No entanto expirada a data de vencimento original a obrigaccedilatildeo bancaacuteria garantida torna-se inelegiacutevel para utilizaccedilatildeo proacutepria

Aleacutem disso no que diz respeito a obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas estruturadas com empreacutestimos para a aquisiccedilatildeo de bens imoacuteveis para habitaccedilatildeo ou empreacutestimos hipotecaacuterios para fins comerciais como activos subjacentes as contrapartes devem fornecer um parecer juriacutedico de uma sociedade de advogados reputada confirmando o preenchimento das seguintes condiccedilotildees

a) O emitente das obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas eacute uma instituiccedilatildeo de creacutedito constituiacuteda num Estado-Membro e natildeo eacute uma sociedade veiacuteculo ainda que tais obrigaccedilotildees sejam garantidas por uma instituiccedilatildeo de creacutedito constituiacuteda num Estado-Membro da UE

b) O emitentea emissatildeo das obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas estaacute sujeitoa pela lei do Estado-Membro onde o emitente foi constituiacutedo ou onde as obrigaccedilotildees foram emitidas a supervisatildeo puacuteblica especificamente destinada a proteger os titulares das obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas

c) Em caso de insolvecircncia do emitente os detentores das obrigaccedilotildees garantidas gozam de prioridade no que toca ao reembolso do capital e ao pagamento dos juros resultantes dos activos (subjacentes) elegiacuteveis

d) Os montantes obtidos com a emissatildeo das obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas devem ser investidos (de acordo com as regras de investimento estabelecidas na documentaccedilatildeo referente agraves ditas obrigaccedilotildees) em conformidade com a legislaccedilatildeo nacional que regular as obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas ou com outra legislaccedilatildeo aplicaacutevel aos activos em questatildeo

Aleacutem disso uma contraparte pode natildeo apresentar em garantia qualquer instrumento de diacutevida titularizado se a contraparte (ou um terceiro com o qual esta tem relaccedilotildees estreitas) der cobertura cambial ao instrumento de diacutevida titularizado realizando uma transacccedilatildeo com cobertura cambial com o emitente como contraparte de cobertura ou der apoio em termos de cedecircncia de liquidez a 20 ou mais do saldo do instrumento de diacutevida titularizados

Todos os activos elegiacuteveis transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis devem ser utilizados numa base transfronteiras em toda a aacuterea do euro Tal implica que todas as contrapartes do Eurosistema devem ser capazes de utilizar esses activos elegiacuteveis quer atraveacutes de ligaccedilotildees com os seus SLT nacionais no caso de activos transaccionaacuteveis quer atraveacutes de outros acordos elegiacuteveis de modo a receber creacutedito do BCN do Estado-Membro no qual a contraparte se encontre estabelecida (ver Secccedilatildeo 66)

Quadro 4

Activos elegiacuteveis para as operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

Criteacuterios de elegibishylidade Activos transaccionaacuteveis ( 1 ) Activos natildeo transaccionaacuteveis ( 2 )

Tipo de activo Certificados de diacutevida do BCE Outros instrumentos de diacuteshyvida transaccionaacuteveis ( 3 )

Direitos de creacutedito Instrumentos de diacutevida natildeo transaccionaacuteveis garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares (RMBD)

Padrotildees de creacutedishyto

O activo deve cumprir elevashydos padrotildees de creacutedito Os elevados padrotildees de creacutedito satildeo avaliados pelas regras do ECAF aplicaacuteveis a activos transaccionaacuteveis ( 3 )

O devedorgarante deve cumprir elevados padrotildees de creacutedito A solidez finanshyceira eacute avaliada pelas regras do ECAF aplicaacuteveis aos direishytos de creacutedito

O activo deve cumprir elevashydos padrotildees de creacutedito Os elevados padrotildees de creacutedito satildeo avaliados pelas regras do ECAF aplicaacuteveis a estes instrushymentos



Local de emissatildeo EEE ( 3 ) Natildeo aplicaacutevel Natildeo aplicaacutevel

Procedimentos de liquidaccedilatildeogestatildeo

Local da liquidaccedilatildeo aacuterea do euro Os instrumentos devem ser depositados centralmente sob forma escritural nos bancos centrais ou num SLT que cumpra os padrotildees miacutenimos estabelecidos pelo BCE

Procedimentos do Eurosisteshyma


Tipo de emitente devedorgarante

Bancos centrais Sector puacuteblico Sector privado Instituiccedilotildees internacionais e supranacionais

Sector puacuteblico Sociedades natildeo financeiras Instituiccedilotildees internacionais e supranacionais

Instituiccedilotildees de creacutedito

Local de estabeleshycimento do emishytentedevedorgashyrante

Emitente ( 3 ) EEE ou paiacuteses do G10 natildeo pertencentes ao EEE Devedor EEE Garante ( 3 ) EEE

Aacuterea do euro Aacuterea do euro

Mercados aceites Mercados regulamentados Mercados natildeo-regulamentashydos aceites pelo BCE

Natildeo aplicaacutevel Natildeo aplicaacutevel

Moeda Euro Euro Euro

Dimensatildeo miacutenishyma

Natildeo aplicaacutevel Dimensatildeo miacutenima na data de apresentaccedilatildeo do direito de creacutedito mdash para utilizaccedilatildeo domeacutesshy

tica agrave escolha do BCN mdash para utilizaccedilatildeo transfronshy

teiras limite comum de 500 000 EUR

Tatildeo rapidamente quanto possiacutevel durante o ano de 2013 Introduccedilatildeo de um limite miacuteshynimo comum de 500 000 EUR em toda a aacuterea do euro

Natildeo aplicaacutevel

Leis aplicaacuteveis Para instrumentos de diacutevida titularizados a aquisiccedilatildeo dos activos subjacentes tem de estar regulamentada pela lei de um Estado-Membro da UE A legislaccedilatildeo que rege aos direitos de creacutedito subjashycentes tem ser a lei de um paiacutes pertencente ao EEE

Lei regulamentadora do conshytrato relativo ao direito de creacutedito e sua mobilizaccedilatildeo lei de um Estado-Membro O nuacutemero total de diferenshytes leis aplicaacuteveis a) agrave contraparte b) ao credor c) ao devedor d) ao garante (se aplicaacutevel) e) ao contrato relativo ao

direito de creacutedito e f) ao contrato de mobilizashy

ccedilatildeo natildeo pode exceder as duas


Utilizaccedilatildeo transshyfronteiras

Sim Sim Sim

( 1 ) Para mais pormenores ver Secccedilatildeo 621 ( 2 ) Para mais pormenores ver Secccedilatildeo 622 ( 3 ) O padratildeo de creacutedito dos instrumentos de diacutevida transaccionaacuteveis sem notaccedilatildeo de creacutedito emitidos ou garantidos por

sociedades natildeo financeiras eacute determinado com base na fonte de avaliaccedilatildeo de creacutedito seleccionada pela respectiva contraparte de acordo com as regras do ECAF aplicaacuteveis aos direitos de creacutedito conforme o disposto na Secccedilatildeo 633 No caso destes instrumentos de diacutevida transaccionaacuteveis foram alterados os criteacuterios de elegibilidade para activos transaccionaacuteveis seguintes Local de estabelecimento do emitentegarante aacuterea do euro local de emissatildeo aacuterea do euro




O Quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema (ECAF) define o conjunto de procedimentos regras e teacutecnicas que assegura o requisito do Eurosistema de que sejam cumpridos elevados padrotildees de creacutedito para todos os activos elegiacuteveis

No contexto geral ao estabelecer elevados padrotildees de creacutedito o Eurosistema distingue entre instrumentos de diacutevida transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis (ver Secccedilotildees 632 e 633) de forma a tomar em consideraccedilatildeo a diferente natureza legal destes activos e por motivos de eficiecircncia operacional

Na avaliaccedilatildeo dos padrotildees de creacutedito dos activos elegiacuteveis o Eurosistema considera a informaccedilatildeo sobre a avaliaccedilatildeo do creacutedito atribuiacuteda por sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito pertencentes a uma de quatro fontes nomeadamente as instituiccedilotildees externas de avaliaccedilatildeo de creacutedito (IEAC) os sistemas internos de avaliaccedilatildeo de creacutedito (SIAC) dos BCN os sistemas baseados em notaccedilotildees de creacutedito internas (sistemas IRB) ou ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito fornecidas por terceiros Aleacutem disso na avaliaccedilatildeo dos padrotildees de creacutedito o Eurosistema considera criteacuterios e caracteriacutesticas institucionais que garantem ao detentor do instrumento uma protecccedilatildeo idecircntica tal como uma garantia

No que respeita agrave fonte IEAC a avaliaccedilatildeo tem de se basear em notaccedilotildees de creacutedito puacuteblicas O Eurosistema reserva-se o direito de solicitar qualquer esclarecimento que considere necessaacuterio Relativamente aos instrumentos de diacutevida titularizados as notaccedilotildees teratildeo de ser explicadas num relatoacuterio de notaccedilatildeo de creacutedito disponiacutevel ao puacuteblico nomeadamente um relatoacuterio pormenorizado de preacute-venda ou de novas emissotildees incluindo designadashymente uma anaacutelise abrangente dos aspectos estruturais e juriacutedicos uma avaliaccedilatildeo detalhada da garantia global e uma anaacutelise dos participantes na transacccedilatildeo bem como uma anaacutelise de quaisquer outras particularidades relevantes de uma transacccedilatildeo Aleacutem disso as IEAC tecircm de publicar relatoacuterios de acompanhamento regulares relativos aos instrumentos de diacutevida titularizados Os referidos relatoacuterios devem ser publicados de acordo com a periodicidade e calendaacuterio dos pagamentos de cupatildeo Estes relatoacuterios deveratildeo conter no miacutenimo uma actuashylizaccedilatildeo dos principais dados da transacccedilatildeo (por exemplo a composiccedilatildeo da garantia global os participantes na transacccedilatildeo e a estrutura de capital) bem como dados acerca do desempenho da transacccedilatildeo

Os paracircmetros de referecircncia do Eurosistema relativamente aos requisitos miacutenimos para os elevados padrotildees de creacutedito (laquoo limite miacutenimo da qualidade do creacuteditoraquo) satildeo definidos em termos de uma avaliaccedilatildeo de qualidade de creacutedito de niacutevel 3 na escala de notaccedilatildeo harmonizada do Eurosistema ( 67 ) O Eurosistema considera que uma probabilidade de incumprimento (PD) de 040 ao longo de um ano eacute equivalente a uma avaliaccedilatildeo de qualidade de creacutedito de niacutevel 3 sujeita a revisatildeo regular O ECAF adoptou a definiccedilatildeo de incumprimento prevista na Directiva da UE relativa aos requisitos de fundos proacuteprios (Directiva Requisitos de Fundos Proacuteprios) ( 68 ) O Eurosistema publica as notaccedilotildees mais baixas que cumprem o limite de qualidade de creacutedito para cada IEAC aceite tambeacutem sujeitas a uma revisatildeo regular sem assumir qualquer responsabilidade quanto agrave sua avaliaccedilatildeo da IEAC Em relaccedilatildeo aos instrumentos de diacutevida titularizados por elevados padrotildees de creacutedito exigidos pelo Eurosistema entende-se uma notaccedilatildeo de creacutedito equivalente a laquoAAAraquo ( 69 ) na altura da emissatildeo Os instrumentos de diacutevida titularizados devem manter um limiar miacutenimo de qualidade de creacutedito de niacutevel 2 da escala de notaccedilatildeo harmonizada do Eurosistema (correspondente a laquoAraquo) ateacute ao vencimento do instrumento ( 70 ) No que se refere aos instrumentos de diacutevida natildeo transaccionaacuteveis garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares os paracircmeshytros de referecircncia do Eurosistema relativamente aos requisitos miacutenimos para os elevados padrotildees de creacutedito satildeo definidos em termos de uma avaliaccedilatildeo de qualidade de creacutedito de niacutevel 2 na escala de notaccedilatildeo harmonizada do Eurosistema (correspondente a laquoAraquo) O Eurosistema considera que uma probabilidade de incumprimento (PD) de 010 ao longo de um horizonte de um ano eacute equivalente a uma avaliaccedilatildeo de qualidade de creacutedito de niacutevel 2 sujeita a revisatildeo regular

O Eurosistema reserva-se o direito de determinar se uma emissatildeo emitente devedor ou garante preenche os requisitos de elevados padrotildees de creacutedito com base em qualquer informaccedilatildeo que possa considerar relevante podendo rejeitar limitar a utilizaccedilatildeo de activos ou aplicar margens de avaliaccedilatildeo suplementares com base nos mesmos motivos caso tal se verifique necessaacuterio para assegurar uma protecccedilatildeo de risco adequada do Eurosisshytema nos termos do artigo 18 o -1 dos Estatutos do SEBC Estas medidas podem ser tambeacutem aplicadas a contrapartes especiacuteficas em particular se a qualidade de creacutedito da contraparte parece apresentar uma elevada correlaccedilatildeo com a qualidade de creacutedito dos activos de garantia Caso essa rejeiccedilatildeo se baseie em informaccedilotildees prudenciais a utilizaccedilatildeo de quaisquer destas informaccedilotildees transmitidas pelas contrapartes ou pelos supervisores teraacute de ser estritamente proporcional e necessaacuteria ao desempenho das atribuiccedilotildees do Eurosistema de conduccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria


( 67 ) A escala de notaccedilatildeo harmonizada do Eurosistema estaacute publicada no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) Uma avaliaccedilatildeo de qualidade de creacutedito de niacutevel 3 significa uma notaccedilatildeo de longo prazo miacutenima de laquoBBB-raquo pela Fitch ou Standard amp Poorrsquos de laquoBaa3raquo pela Moodyrsquos ou de laquoBBBraquo pela DBRS

( 68 ) A Directiva Requisitos de Fundos Proacuteprios compreende a Directiva 200648CE do Parlamento Europeu e do Conselho de 14 de Junho de 2006 relativa ao acesso agrave actividade das instituiccedilotildees de creacutedito e ao seu exerciacutecio (JO L 177 de 3062006 p 1) e a Directiva 200649CE do Parlamento Europeu e do Conselho de 14 de Junho de 2006 relativa agrave adequaccedilatildeo dos fundos proacuteprios das empresas de investimento e das instituiccedilotildees de creacutedito (JO L 177 de 3062006 p 201)

( 69 ) laquoAAAraquo significa uma notaccedilatildeo de longo prazo miacutenima de laquoAAAraquo pela Fitch Standard amp Poorrsquos ou DBRS de laquoAaaraquo pela Moodyrsquos ou se estas natildeo estiverem disponiacuteveis notaccedilatildeo de curto prazo miacutenima de laquoF1+raquo pela Fitch de laquoA-1+raquo pela Standard amp Poorrsquos ou de laquoR-1Hraquo pela DBRS

( 70 ) laquoAraquo significa uma notaccedilatildeo de longo prazo miacutenima de laquoA-raquo pela Fitch ou Standard amp Poorrsquos de laquoA3raquo pela Moodyrsquos ou de laquoALraquo pela DBRS

Podem ser excluiacutedos da lista de activos elegiacuteveis os activos emitidos ou garantidos por entidades sujeitas a congelamento de fundos eou a outras medidas impostas pela UE ao abrigo do artigo 75 o do Tratado ou por um Estado-Membro da UE que condicione a utilizaccedilatildeo dos respectivos fundos ou por entidades que o Conselho do BCE tenha decidido suspender ou excluir o acesso agraves operaccedilotildees de mercado aberto ou agraves facilidades pershymanentes do Eurosistema


Os elevados padrotildees de creacutedito para os activos transaccionaacuteveis satildeo estabelecidos com base no seguinte conjunto de criteacuterios

a) Avaliaccedilatildeo de creacutedito pelas IEAC pelo menos uma avaliaccedilatildeo de creacutedito por parte de uma IEAC aceite (como descrito na Secccedilatildeo 634) agrave emissatildeo (ou na sua ausecircncia para o emitente) deve cumprir o limite de qualidade de creacutedito do Eurosistema ( 71 ) ( 72 ) O BCE publica o limite de qualidade de creacutedito para qualquer IEAC aceite como especificado na Secccedilatildeo 631 ( 73 )

b) Avaliaccedilatildeo de creacutedito dos instrumentos de diacutevida titularizados pelas IEAC Relativamente aos instrumentos de diacutevida titularizados emitidos a partir de 1 de Marccedilo de 2010 inclusive o Eurosistema exige pelo menos duas avaliaccedilotildees de creacutedito por parte de uma IEAC aceite Para a determinaccedilatildeo da elegibilidade destes instrumentos aplica-se a regra da laquosegunda melhor avaliaccedilatildeo de creacuteditoraquo o que significa que natildeo soacute a melhor mas tambeacutem a segunda melhor avaliaccedilatildeo de creacutedito por uma IEAC tecircm de obedecer ao limite de qualidade de creacutedito para os instrumentos de diacutevida titularizados Com base nesta regra e para que os instrumentos de diacutevida titulashyrizados sejam elegiacuteveis o Eurosistema exige para ambas as avaliaccedilotildees de creacutedito uma notaccedilatildeo de creacutedito na emissatildeo de laquoAAAAaaraquo e uma notaccedilatildeo de creacutedito de laquoAraquo ateacute ao vencimento do instrumento

A partir de 1 de Marccedilo de 2011 todos os instrumentos de diacutevida titularizados independentemente da respectiva data de emissatildeo tecircm de ter pelo menos duas avaliaccedilotildees de creacutedito de uma IEAC aceite e cumprir a regra da laquosegunda melhor avaliaccedilatildeo de creacuteditoraquo para que os referidos instrumentos se mantenham elegiacuteveis

No caso de instrumentos de diacutevida titularizados emitidos antes de 1 de Marccedilo de 2010 que apenas disposhynham de uma avaliaccedilatildeo de creacutedito eacute necessaacuterio obter-se uma segunda avaliaccedilatildeo de creacutedito antes de 1 de Marccedilo de 2011 No caso de instrumentos de diacutevida titularizados emitidos antes de 1 de Marccedilo de 2009 ambas as avaliaccedilotildees de creacutedito devem cumprir com a exigecircncia de uma notaccedilatildeo miacutenima de creacutedito laquoAraquo ateacute ao vencimento do instrumento No caso de instrumentos de diacutevida titularizados emitidos entre 1 de Marccedilo de 2009 e 28 de Fevereiro de 2010 a primeira avaliaccedilatildeo de creacutedito deve corresponder agrave notaccedilatildeo de creacutedito de emissatildeo de laquoAAAAaaraquo e de laquoAraquo ateacute ao vencimento do instrumento enquanto que a segunda avaliaccedilatildeo de creacutedito deve respeitar um referencial miacutenimo para a notaccedilatildeo de creacutedito laquoAraquo tanto na altura da emissatildeo ( 74 ) como ateacute ao vencimento do instrumento

Considera-se que as emissotildees contiacutenuas fungiacuteveis (fungible tap issues) de instrumentos de diacutevida titularizados constituem novas emissotildees dos citados instrumentos Todos os instrumentos de diacutevida titularizados emitidos com o mesmo coacutedigo ISIN devem obedecer aos criteacuterios de elegibilidade em vigor na data de emissatildeo da uacuteltima parcela de emissatildeo contiacutenua Para emissotildees contiacutenuas fungiacuteveis que natildeo obedeccedilam aos criteacuterios de elegibilidade em vigor na data de emissatildeo da uacuteltima parcela de emissatildeo contiacutenua todos os instrumentos de diacutevida titularizados emitidos com o mesmo coacutedigo ISIN satildeo considerados como natildeo elegiacuteveis Esta regra natildeo se aplica agraves emissotildees contiacutenuas de instrumentos de diacutevida titularizados incluiacutedos na lista de activos elegiacuteveis do Eurosistema agrave data de 10 de Outubro de 2010 se a emissatildeo contiacutenua mais recente tiver ocorrido antes dessa data Considera-se que as emissotildees contiacutenuas natildeo fungiacuteveis (non-fungible tap issues) satildeo compostas por instrumentos de diacutevida titularizados diferentes

c) Garantias na ausecircncia de uma avaliaccedilatildeo do emitente por parte de uma IEAC (aceitaacutevel) podem ser estabeshylecidos elevados padrotildees de creacutedito com base nas garantias fornecidas por garantes financeiramente soacutelidos A solidez financeira do garante eacute avaliada com base em avaliaccedilotildees de creacutedito por parte das IEAC que cumpram o limite de qualidade de creacutedito do Eurosistema A garantia deve cumprir os requisitos seguintes

i) Uma garantia seraacute considerada aceitaacutevel se o garante assegurar incondicional e irrevogavelmente as obrigaccedilotildees do emitente relativamente ao pagamento do capital juros e quaisquer outros montantes em diacutevida aos detentores dos instrumentos de diacutevida ateacute ao total cumprimento das obrigaccedilotildees

ii) A garantia deve ser reembolsaacutevel a pedido (independentemente da obrigaccedilatildeo de diacutevida subjacente) As garantias prestadas por entidades puacuteblicas autorizadas a lanccedilar impostos devem ser reembolsaacuteveis a pedido ou caso contraacuterio deve estar previsto um pagamento imediato e pontual apoacutes o incumprimento As obrigaccedilotildees do garante ao abrigo da garantia devem ser hierarquizadas pelo menos de forma equivalente e proporcional (pari passu) a todas as outras obrigaccedilotildees sem garantia do garante


( 71 ) Caso estejam disponiacuteveis avaliaccedilotildees muacuteltiplas e possivelmente contraditoacuterias por parte das IEAC elegiacuteveis para o mesmo emitente devedor ou garante eacute aplicaacutevel a regra da laquomelhor avaliaccedilatildeo de creacuteditoraquo (ou seja utilizaccedilatildeo da melhor avaliaccedilatildeo disponiacutevel feita por IEAC)

( 72 ) Os elevados padrotildees de creacutedito aplicaacuteveis agraves obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas emitidas a partir de 1 de Janeiro de 2008 satildeo avaliados com base no conjunto de criteacuterios acima enunciados Considera-se que as obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas emitidas antes de 1 de Janeiro de 2008 cumprem elevados padrotildees de creacutedito se cumprirem rigorosamente os criteacuterios estabelecidos no n o 4 do artigo 52 o da Directiva OICVM

( 73 ) Esta informaccedilatildeo eacute divulgada no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) ( 74 ) Relativamente agrave exigecircncia da segunda avaliaccedilatildeo de creacutedito por uma IEAC por laquoavaliaccedilatildeo de creacutedito na altura da emissatildeoraquo entende-se a

notaccedilatildeo de creacutedito no momento da atribuiccedilatildeo ou publicaccedilatildeo inicial pela IEAC

iii) A garantia deve ser regulamentada pela lei de um Estado-Membro da UE e ser juridicamente vaacutelida vinculativa e executoacuteria contra o garante

iv) Uma confirmaccedilatildeo legal da validade juriacutedica do efeito vinculativo e do caraacutecter executoacuterio da garantia deveraacute ser submetida de modo e essecircncia aceitaacuteveis para o Eurosistema antes que o activo suportado pela garantia possa ser considerado elegiacutevel Caso o garante esteja estabelecido numa jurisdiccedilatildeo que natildeo a que abranja as disposiccedilotildees legais que regulamentam a garantia a confirmaccedilatildeo legal tambeacutem teraacute de certificar que a garantia eacute vaacutelida e executoacuteria agrave luz das disposiccedilotildees legais que regulamentam o estabelecimento do garante A confirmaccedilatildeo legal deve ser submetida para anaacutelise ao BCN que reporta o activo suportado pela garantia para ser incluiacutedo na lista de activos elegiacuteveis ( 75 ) A necessidade de uma confirmaccedilatildeo legal natildeo se aplica a garantias prestadas relativamente a instrumentos de diacutevida com uma notaccedilatildeo de creacutedito individual do activo ou a garantias por entidades puacuteblicas autorizadas a lanccedilar impostos O requisito de caraacutecter executoacuterio estaacute sujeito a quaisquer disposiccedilotildees legais sobre insolvecircncias ou falecircncias princiacutepios gerais de equidade e outras disposiccedilotildees legais semelhantes e princiacutepios aplicaacuteveis ao garante e que afectem os direitos dos credores relativamente ao garante em termos gerais

Na ausecircncia de uma avaliaccedilatildeo por parte de uma IEAC agrave emissatildeo emitente ou garante os elevados padrotildees de creacutedito satildeo estabelecidos como se segue

a) Emitentes ou garantes do sector puacuteblico da aacuterea do euro Se um activo transaccionaacutevel for emitido ou garantido por uma administraccedilatildeo regional local ou entidade do sector puacuteblico (ESP) estabelecida na aacuterea do euro conforme o previsto na Directiva Requisitos de Fundos Proacuteprios satildeo aplicaacuteveis os seguintes procedimentos

i) O emitente ou garante eacute classificado em uma de trecircs classes de acordo com a Directiva relativa aos requisitos de capital ( 76 ) como se explica no Quadro 5

ii) Eacute feita uma avaliaccedilatildeo de creacutedito impliacutecita para os emitentes ou garantes pertencentes agraves classes 1 e 2 a partir da avaliaccedilatildeo de creacutedito por parte da IEAC agrave administraccedilatildeo central do paiacutes onde o emitente ou garante se encontra estabelecido Esta avaliaccedilatildeo de creacutedito impliacutecita deve cumprir o limite de qualidade de creacutedito do Eurosistema Para os emitentesgarantes pertencentes agrave classe 3 natildeo eacute feita qualquer avaliaccedilatildeo de creacutedito impliacutecita

b) Emitentes ou garantes do sector das sociedades natildeo financeiras da aacuterea do euro se natildeo for possiacutevel determinar os elevados padrotildees de creacutedito para os activos transaccionaacuteveis emitidosgarantidos por sociedades natildeo finanshyceiras ( 77 ) estabelecidas na aacuterea do euro com base em avaliaccedilotildees de creacutedito por uma IEAC relativamente agrave emissatildeo ao emitente ou ao garante seratildeo aplicaacuteveis as regras do ECAF relativas aos direitos de creacutedito e as contrapartes seratildeo autorizadas a utilizar o seu proacuteprio sistema IRB o sistema interno de avaliaccedilatildeo de creacutedito dos BCN ou as ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito fornecidas por terceiros Os instrumentos de diacutevida transaccionaacuteveis sem notaccedilatildeo de creacutedito por parte das IEAC emitidos por sociedades natildeo financeiras natildeo satildeo incluiacutedos na lista puacuteblica de activos transaccionaacuteveis elegiacuteveis

Quadro 5

Avaliaccedilatildeo de creacutedito impliacutecita para os emitentes devedores ou garantes pertencentes agraves administraccedilotildees regionais locais e para entidades do sector puacuteblico sem avaliaccedilatildeo de creacutedito por parte de uma IEAC

Atribuiccedilatildeo de emitentes devedores ou garantes em conformidade com o disposto na Directiva relativa

aos requisitos de capital

Avaliaccedilatildeo de creacutedito impliacutecita do emitente devedor ou garante pertencente agrave classe correspondente

Classe 1 Administraccedilotildees regionais e locais e ESP que de acordo com as autoridades de supervisatildeo competentes podem ser tratadas como adshyministraccedilatildeo central para efeitos de requisitos de capital

Atribuiccedilatildeo da avaliaccedilatildeo de creacutedito de uma IEAC agrave administraccedilatildeo central do paiacutes em que se encontram estabelecidas

Classe 2 Administraccedilotildees regionais e locais e ESP que de acordo com as autoridades de supervisatildeo competentes podem ser tratadas como insshytituiccedilotildees [de creacutedito] para efeitos de requisishytos de capital

Atribuiccedilatildeo da avaliaccedilatildeo de creacutedito um niacutevel ( 1 ) abaixo da avaliaccedilatildeo da qualidade de creacutedito de uma IEAC agrave administraccedilatildeo central do paiacutes no qual se encontram estabelecidas

Classe 3 Outras ESP Tratadas como emitentes ou devedores do sector privado

( 1 ) O siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) publica informaccedilotildees sobre os niacuteveis da qualidade de creacutedito


( 75 ) O banco central nacional que reporta determinado activo eacute geralmente o banco central nacional do paiacutes no qual o activo se encontra admitido agrave negociaccedilatildeonegociado num mercado aceite No caso em que um activo se encontra admitido agrave negociaccedilatildeonegociado em mais do que um mercado as eventuais questotildees devem ser enviadas para o endereccedilo de correio electroacutenico do BCE dedicado aos activos elegiacuteveis (Eligible-AssetsHotlineecbeuropaeu)

( 76 ) As listas de entidades pertencentes a estas classes bem como os criteacuterios de classificaccedilatildeo dos emitentes devedores ou garantes nas trecircs classes deveratildeo ser divulgadas no siacutetio da Autoridade Bancaacuteria Europeia na Internet (ABE) httpwwwebaeuropaeuSDRules_ AdditionalInformationhtm juntamente com links para os siacutetios na Internet das autoridades de supervisatildeo nacionais relevantes




A fim de estabelecer os requisitos dos elevados padrotildees de creacutedito para devedores ou garantes de direitos de creacutedito as contrapartes deveratildeo seleccionar uma fonte de avaliaccedilatildeo de creacutedito principal entre as que se enconshytram disponiacuteveis e satildeo aceites pelo Eurosistema A contraparte deveraacute seleccionar um sistema de uma fonte de avaliaccedilatildeo de creacutedito disponiacutevel excepto no caso das IEAC onde podem ser utilizados todos os sistemas das IEAC aceites

As contrapartes devem manter a fonte seleccionada durante um periacuteodo miacutenimo de um ano de forma a impedir laquoalternacircnciasraquo entre avaliaccedilotildees de creacutedito (ou seja procurar a melhor avaliaccedilatildeo de creacutedito que garanta a elegishybilidade entre todas as fontes ou sistemas disponiacuteveis por devedor) As contrapartes que pretendam mudar de fonte de avaliaccedilatildeo de creacutedito apoacutes o periacuteodo miacutenimo de um ano deveratildeo apresentar um pedido fundamentado ao BCN relevante

As contrapartes poderatildeo seleccionar mais do que um sistema ou fonte mediante a apresentaccedilatildeo de um pedido devidamente fundamentado A principal fonte de avaliaccedilatildeo de creacutedito seleccionada deveraacute abranger o maior nuacutemero de devedores apresentados pela contraparte A utilizaccedilatildeo de mais do que uma fonte ou sistema de avaliaccedilatildeo de creacutedito deveraacute ser apoiada na existecircncia de suficientes argumentos econoacutemicos Em princiacutepio um tal caso poderaacute ter origem na falta de cobertura suficiente da fonte ou do sistema de avaliaccedilatildeo de creacutedito principal

As contrapartes teratildeo de informar o BCN de imediato de qualquer incidente de creacutedito incluindo um atraso no pagamento dos devedores apresentados que seja do conhecimento das contrapartes e se necessaacuterio devem retirar ou substituir os activos Aleacutem disso as contrapartes satildeo responsaacuteveis por assegurar a utilizaccedilatildeo das actualizaccedilotildees de avaliaccedilatildeo de creacutedito mais recentes disponiacuteveis nos seus sistemas ou fontes de avaliaccedilatildeo de creacutedito seleccionados no que se refere aos devedores ( 78 ) ou garantes dos activos apresentados

Avaliaccedilotildees de creacutedito dos devedoresgarantes os elevados padrotildees de creacutedito dos devedores ou garantes dos direitos de creacutedito satildeo estabelecidos de acordo com as regras que diferenciam entre devedoresgarantes do sector puacuteblico e sociedades natildeo financeiras

a) Devedores ou garantes do sector puacuteblico as regras que se seguem satildeo aplicadas numa ordem sequencial

i) O sistema ou fonte seleccionado pela contraparte dispotildee de uma avaliaccedilatildeo de creacutedito que eacute utilizada para estabelecer se o devedor ou garante do sector puacuteblico cumpre o limite de qualidade de creacutedito

ii) Na ausecircncia de uma avaliaccedilatildeo de creacutedito nos termos da rubrica i) eacute utilizada uma avaliaccedilatildeo de creacutedito por parte de uma IEAC ao devedor ou garante ( 79 )

iii) Caso nenhuma avaliaccedilatildeo de creacutedito se encontre disponiacutevel nos termos das rubricas i) ou ii) satildeo aplicaacuteveis os mesmos procedimentos aplicados aos activos transaccionaacuteveis

mdash O devedor ou garante eacute classificado numa de trecircs classes de acordo com a Directiva relativa aos requisitos de capital ( 80 ) como se explica no Quadro 5

mdash Uma avaliaccedilatildeo de creacutedito impliacutecita aos emitentes ou garantes pertencentes agraves classes 1 e 2 eacute obtida a partir da avaliaccedilatildeo de creacutedito por parte de uma IEAC agrave administraccedilatildeo central do paiacutes onde o emitente ou garante se encontra estabelecido Esta avaliaccedilatildeo de creacutedito impliacutecita deve cumprir o limite de qualidade de creacutedito do Eurosistema

Caso exista uma avaliaccedilatildeo de creacutedito do sistema ou fonte seleccionado pela contraparte (ou de uma IEAC no caso ii) para devedores ou garantes do sector puacuteblico) e esta for inferior ao limite de qualidade de creacutedito o devedor ou garante natildeo eacute elegiacutevel

b) Devedores ou garantes do sector das sociedades natildeo financeiras se a fonte seleccionada pela contraparte apresentar uma avaliaccedilatildeo de creacutedito igual a ou superior ao limite da qualidade de creacutedito o devedor ou garante eacute elegiacutevel ( 81 ) ( 82 )

Se uma avaliaccedilatildeo de creacutedito do sistema ou fonte seleccionado pela contraparte for inferior ao limite da qualidade de creacutedito o devedor ou garante natildeo eacute elegiacutevel Caso natildeo se disponha de uma avaliaccedilatildeo de creacutedito para estabelecer os padrotildees de creacutedito o devedor ou garante eacute considerado natildeo elegiacutevel


( 78 ) No caso de activos transaccionaacuteveis emitidos por sociedades natildeo financeiras que natildeo tenham uma notaccedilatildeo por parte de uma IEAC aceite este requisito aplica-se agrave avaliaccedilatildeo de creacutedito dos emitentes



( 81 ) Se a contraparte tiver escolhido as IEAC como fonte de avaliaccedilatildeo de creacutedito poderaacute utilizar a regra da laquomelhor avaliaccedilatildeo de creacuteditoraquo caso estejam disponiacuteveis avaliaccedilotildees muacuteltiplas e possivelmente contraditoacuterias por parte das IEAC elegiacuteveis para o mesmo emitente devedor ou garante eacute aplicaacutevel a melhor avaliaccedilatildeo de creacutedito (ou seja utilizaccedilatildeo da melhor avaliaccedilatildeo disponiacutevel feita por IEAC)

( 82 ) Em sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito especiacuteficos o limite de qualidade de creacutedito pode ser ajustado de acordo com o processo de acompanhamento do desempenho do Eurosistema (ver Secccedilatildeo 635)

Garantias uma garantia deve cumprir os seguintes requisitos

a) Uma garantia seraacute considerada aceitaacutevel se o garante assegurar incondicional e irrevogavelmente as obrigaccedilotildees do devedor relativamente ao pagamento do capital juros e quaisquer outros montantes em diacutevida aos detentores dos direitos de creacutedito ateacute ao total cumprimento das obrigaccedilotildees A este respeito uma garantia considerada aceitaacutevel natildeo teraacute de se reportar necessariamente ao direito de creacutedito podendo ser aplicada apenas ao devedor desde que cubra o direito de creacutedito em causa

b) A garantia deve ser paga imediatamente mediante simples pedido (independentemente do direito de creacutedito subjacente) As garantias prestadas por entidades puacuteblicas autorizadas a lanccedilar impostos devem ser reembolshysaacuteveis a pedido ou caso contraacuterio deve estar previsto um pagamento imediato e pontual apoacutes o incumshyprimento As obrigaccedilotildees do garante ao abrigo da garantia devem ser hierarquizadas pelo menos de forma equivalente e proporcional (pari passu) a todas as outras obrigaccedilotildees sem garantia do garante

c) A garantia deve reger-se pela lei de um Estado-Membro da UE e ser juridicamente vaacutelida vinculativa e executoacuteria contra o garante

d) Uma confirmaccedilatildeo legal da validade juriacutedica do efeito vinculativo e do caraacutecter executoacuterio da garantia deveraacute ser submetida de modo e essecircncia aceitaacuteveis para o Eurosistema antes que o activo suportado pela garantia possa ser considerado elegiacutevel A confirmaccedilatildeo legal deveraacute indicar tambeacutem se a garantia natildeo eacute pessoal apenas executoacuteria pelo credor do direito de creacutedito Caso o garante se encontre estabelecido numa jurisdiccedilatildeo que natildeo a que abrange as disposiccedilotildees legais que regulamentam a garantia a confirmaccedilatildeo legal tambeacutem teraacute de certificar que a garantia eacute vaacutelida e executoacuteria agrave luz das disposiccedilotildees legais que regulamentam o estabelecimento do garante A confirmaccedilatildeo legal deve ser submetida para anaacutelise ao BCN na jurisdiccedilatildeo da lei que regulamenta o direito de creacutedito A necessidade de uma confirmaccedilatildeo legal natildeo se aplica a garantias prestadas por entidades puacuteblicas autorizadas a lanccedilar impostos O requisito de caraacutecter executoacuterio estaacute sujeito a quaisquer disposiccedilotildees legais sobre insolvecircncias ou falecircncia princiacutepios gerais de equidade e outras disposiccedilotildees legais semelhantes e princiacutepios aplicaacuteveis ao garante que afectem em termos gerais os direitos dos credores contra o garante


Os elevados padrotildees de creacutedito para estes instrumentos devem cumprir um limite de qualidade de creacutedito de niacutevel 2 da escala de notaccedilatildeo harmonizada do Eurosistema ( 83 ) O quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito relativo a estes instrumentos especiacuteficos de cada jurisdiccedilatildeo seraacute especificado por cada BCN na documentaccedilatildeo nacional aplicaacutevel


O ECAF tem por base informaccedilatildeo de avaliaccedilatildeo de creacutedito proveniente de quatro fontes Cada fonte poderaacute incluir um conjunto de sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito

As IEAC SIAC e ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito fornecidas por terceiros aceites e respectivos fornecedores encontram-se disponibilizados no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) ( 84 )

6341 I n s t i t u i ccedil otilde e s e x t e r n a s d e a v a l i a ccedil atilde o d e c r eacute d i t o

A fonte IEAC abrange as instituiccedilotildees cujas avaliaccedilotildees de creacutedito podem ser utilizadas por instituiccedilotildees de creacutedito para o caacutelculo das exposiccedilotildees ponderadas pelo risco de acordo com a Directiva relativa aos requisitos de capital ( 85 ) Para efeitos do ECAF os criteacuterios de aceitaccedilatildeo geral para as IEAC satildeo os seguintes

a) As IEAC deveratildeo ser formalmente reconhecidas pela autoridade de supervisatildeo da UE relevante para os paiacuteses da aacuterea do euro em que seratildeo utilizadas em conformidade com a Directiva relativa aos requisitos de capital

b) As IEAC deveratildeo satisfazer criteacuterios operacionais e dar a cobertura adequada de forma a assegurar a imshyplementaccedilatildeo eficiente do ECAF Em particular a utilizaccedilatildeo das suas avaliaccedilotildees de creacutedito estaacute sujeita agrave disponibilizaccedilatildeo ao Eurosistema de informaccedilatildeo relativa a estas avaliaccedilotildees bem como informaccedilatildeo para a comparaccedilatildeo e a afectaccedilatildeo (mapeamento) das avaliaccedilotildees com os niacuteveis da qualidade de creacutedito do ECAF e o limite da qualidade de creacutedito e para a implementaccedilatildeo do acompanhamento do desempenho (ver Secccedilatildeo 635)

O Eurosistema reserva-se o direito de decidir se aceita uma IEAC para as suas operaccedilotildees de creacutedito fazendo uso entre outros factores do seu processo de acompanhamento do desempenho

6342 S i s t e m a s i n t e r n o s d e a v a l i a ccedil atilde o d e c r eacute d i t o d o s B C N

A fonte SIAC eacute constituiacuteda actualmente por quatro sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito operados respectivamente pelo Deutsche Bundesbank Banco de Espantildea Banque de France e Oesterreichische Nationalbank Os BCN que decidiram desenvolver o seu proacuteprio SIAC estatildeo sujeitos a um procedimento de validaccedilatildeo pelo Eurosistema Os SIAC encontram-se sujeitos ao processo de acompanhamento do desempenho do Eurosistema (ver Secccedilatildeo 635)


( 83 ) Conforme especificada na escala de notaccedilatildeo harmonizada do Eurosistema publicada no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) ( 84 ) O Eurosistema apenas publica a informaccedilatildeo juntamente com as operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema natildeo assumindo qualquer

responsabilidade pela sua avaliaccedilatildeo dos sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito aceites ( 85 ) As IEAC satildeo habitualmente referidas como agecircncias de notaccedilatildeo de creacutedito nos mercados financeiros

Aleacutem disso a contraparte deveraacute informar imediatamente o BCN do SIAC sobre qualquer incidente de creacutedito apenas do conhecimento da contraparte incluindo um atraso nos pagamentos dos devedores apresentados

Aleacutem do mais nos paiacuteses em que se mobilizam instrumentos de diacutevida garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares o BCN respectivo implementa um quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito para este tipo de activo em conformidade com o ECAF Estes quadros estatildeo sujeitos a um processo anual de acompanhamento do desempeshynho

6343 S i s t e m a b a s e a d o e m n o t a ccedil otilde e s d e c r eacute d i t o i n t e r n a s

Uma contraparte que pretenda utilizar um sistema IRB para a avaliaccedilatildeo da qualidade de creacutedito dos devedores emitentes ou garantes de instrumentos de diacutevida elegiacuteveis teraacute de obter permissatildeo do seu BCN de origem Para esse efeito teraacute de apresentar um pedido juntamente com os seguintes documentos ( 86 )

a) Coacutepia da decisatildeo da autoridade de supervisatildeo bancaacuteria relevante na UE a autorizar a contraparte a utilizar o seu sistema IRB para efeitos de requisitos de capital numa base consolidada ou natildeo consolidada juntamente com quaisquer condiccedilotildees especiacuteficas para a sua utilizaccedilatildeo Esta coacutepia natildeo eacute solicitada caso esta informaccedilatildeo seja transmitida directamente pela autoridade de supervisatildeo relevante ao BCN em questatildeo

b) Informaccedilatildeo sobre a sua abordagem no que respeita agrave atribuiccedilatildeo de probabilidades de incumprimento aos devedores bem como dados sobre as classes de risco e probabilidades de incumprimento associadas ao longo de um horizonte de um ano utilizadas para determinar as classes de risco elegiacuteveis

c) Coacutepia da informaccedilatildeo do Terceiro Pilar (disciplina de mercado) que a contraparte eacute obrigada a publicar numa base regular em conformidade com os requisitos relativos agrave disciplina de mercado do Terceiro Pilar do quadro de Basileia II e da Directiva relativa aos requisitos de capital

d) Nome e morada da autoridade de supervisatildeo bancaacuteria competente e do auditor externo

O pedido teraacute de ser assinado pelo director-geral pelo director financeiro ou por um gestor de semelhante categoria da contraparte ou por um signataacuterio autorizado em nome de um deles

As disposiccedilotildees anteriores aplicam-se a todas as contrapartes natildeo obstante o seu estatuto ndash empresa-matildee filial ou sucursal ndash e independentemente do facto de a aprovaccedilatildeo do sistema IRB ter sido dada por um supervisor no mesmo paiacutes (no caso de empresas-matildee e possivelmente filiais) ou de um supervisor do paiacutes de origem da empresa-matildee (para sucursais e possivelmente filiais)

Qualquer filial ou sucursal de uma contraparte pode utilizar o sistema IRB da sua empresa-matildee se o Eurosistema tiver aceite o sistema IRB para efeitos do ECAF

As contrapartes que utilizem um sistema IRB como atraacutes descrito encontram-se tambeacutem sujeitas ao processo de acompanhamento do desempenho do Eurosistema (ver Secccedilatildeo 635) Para aleacutem dos requisitos de informaccedilatildeo deste processo a contraparte tem a obrigaccedilatildeo de comunicar a seguinte informaccedilatildeo numa base anual (ou conforme exigido pelo BCN relevante ou quando este assim o exija) a natildeo ser que esta informaccedilatildeo seja transmitida directamente pela autoridade de supervisatildeo relevante ao BCN em questatildeo

a) coacutepia da avaliaccedilatildeo mais actualizada do sistema IRB da contraparte pela autoridade de supervisatildeo da conshytraparte traduzida numa liacutengua de trabalho do BCN de origem

b) quaisquer alteraccedilotildees ao sistema IRB da contraparte recomendadas ou exigidas pela autoridade de supervisatildeo juntamente com o prazo limite ateacute ao qual estas alteraccedilotildees teratildeo de ser implementadas

c) a actualizaccedilatildeo anual da informaccedilatildeo do Terceiro Pilar (disciplina de mercado) que a contraparte eacute obrigada a publicar numa base regular em conformidade com os requisitos do quadro de Basileia II e da Directiva relativa aos requisitos de capital

d) informaccedilatildeo sobre a autoridade de supervisatildeo bancaacuteria competente e o auditor externo

Esta comunicaccedilatildeo anual teraacute de ser assinada pelo director-geral pelo director financeiro ou por um gestor de semelhante categoria da contraparte ou por um signataacuterio autorizado em nome de um deles A autoridade de supervisatildeo relevante e se for o caso o auditor externo da contraparte recebem uma coacutepia desta carta do Eurosistema

6344 F e r r a m e n t a s d e n o t a ccedil atilde o d e c r eacute d i t o f o r n e c i d a s p o r t e r c e i r o s

Esta fonte de avaliaccedilatildeo da qualidade de creacutedito consiste em sistemas fornecidos por entidades que avaliam a qualidade de creacutedito de devedores essencialmente com base em modelos quantitativos e de forma sistemaacutetica e mecacircnica utilizando designadamente demonstraccedilotildees financeiras auditadas e cujas notaccedilotildees de creacutedito natildeo se destinam a divulgaccedilatildeo puacuteblica Um fornecedor de ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito que pretenda participar no ECAF teraacute de apresentar um pedido ao BCN do paiacutes onde foi constituiacutedo utilizando o modelo adequado


( 86 ) Caso seja necessaacuterio esta documentaccedilatildeo deveraacute ser traduzida numa liacutengua de trabalho do banco central nacional de origem

fornecido pelo Eurosistema complementado pela documentaccedilatildeo adicional nele especificada As contrapartes que pretendam utilizar um determinado fornecedor de ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito natildeo aceite pelo Eurosistema para efeitos do ECAF teratildeo de apresentar um pedido ao BCN do paiacutes onde foram constituiacutedas utilizando o modelo adequado fornecido pelo Eurosistema complementado pela documentaccedilatildeo adicional nele especificada O Eurosistema decide se aceita ou natildeo um fornecedor de ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito com base na sua avaliaccedilatildeo do cumprimento por este uacuteltimo dos criteacuterios de aceitaccedilatildeo do Eurosistema ( 87 )

Aleacutem disso a contraparte teraacute de informar o fornecedor de ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito sobre qualquer incidente de creacutedito apenas do conhecimento da contraparte incluindo um atraso nos pagamentos dos devedores apresentados

O fornecedor de ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito participante no ECAF teraacute de acordar sujeitar-se ao processo de acompanhamento do desempenho do Eurosistema ( 88 ) (ver Secccedilatildeo 635) O fornecedor de ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito eacute obrigado a estabelecer e manter a infra-estrutura necessaacuteria para o acompanhamento da chamada static pool A construccedilatildeo e avaliaccedilatildeo da static pool teratildeo de estar de acordo com os requisitos gerais de acompanhamento do desempenho ao abrigo do ECAF O fornecedor de ferramentas de notaccedilatildeo compromete-se a informar o Eurosistema dos resultados da avaliaccedilatildeo do desempenho logo que esta seja efectuada pelo forneshycedor das ferramentas Assim os fornecedores de ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito elaboram um relatoacuterio sobre o desempenho da static pool destas ferramentas comprometendo-se a manter registos internos da static pool e detalhes de incumprimento por um periacuteodo de cinco anos


O processo de acompanhamento do desempenho do ECAF consiste numa comparaccedilatildeo anual ex post da taxa de incumprimento observada para o conjunto de todos os devedores elegiacuteveis (static pool) e o limite da qualidade de creacutedito do Eurosistema dado pela PD de referecircncia (PD benchmark) Pretende assegurar que os resultados de avaliaccedilotildees de creacutedito satildeo comparaacuteveis nos vaacuterios sistemas e fontes O processo de acompanhamento tem lugar um ano apoacutes a data em que foi definida a static pool

O primeiro elemento do processo eacute a compilaccedilatildeo anual efectuada pelo fornecedor de sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito de conjuntos de devedores elegiacuteveis (static pools) isto eacute conjuntos constituiacutedos por todos os devedores (empresas natildeo financeiras e sector puacuteblico) com uma avaliaccedilatildeo de creacutedito do sistema e que satisfaccedila uma das seguintes condiccedilotildees

Static pool Condiccedilatildeo

Static Pool para os niacuteveis de qualidade de creacutedito 1 e 2 PD(it) () le 010

Static Pool para o niacutevel de qualidade de creacutedito 3 010 lt PD(it) le 040

() em que PD(it) representa a probabilidade de incumprimento atribuiacuteda pelo sistema de avaliaccedilatildeo de creacutedito ao devedor i no momento t

Todos os devedores que satisfaccedilam uma destas condiccedilotildees no iniacutecio do periacuteodo t constituem a static pool correspondente no momento t No final do periacuteodo previsto de 12 meses eacute calculada a taxa de incumprimento observada para as static pools no momento t Numa base anual o fornecedor de sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito tem de comunicar ao Eurosistema o nuacutemero de devedores elegiacuteveis contidos nas static pools no momento t e o nuacutemero dos devedores incluiacutedos nas static pools (t) que registaram incumprimentos no periacuteodo de 12 meses subsequente

A taxa de incumprimento observada para a laquostatic poolraquo de um sistema de avaliaccedilatildeo de creacutedito registada ao longo de um horizonte de um ano serve de contributo ao processo de acompanhamento do desempenho do ECAF o qual inclui uma regra anual e uma avaliaccedilatildeo plurianual Em caso de desvio significativo entre a taxa de incumprimento observada para a static pool e o limite da qualidade de creacutedito ao longo de um periacuteodo anual eou plurianual o Eurosistema consulta o fornecedor de sistemas de notaccedilatildeo de creacutedito para analisar as razotildees desse desvio Este procedimento pode resultar numa correcccedilatildeo do limite da qualidade de creacutedito aplicaacutevel ao sistema em questatildeo

O Eurosistema pode decidir suspender ou excluir o sistema de avaliaccedilatildeo de creacutedito nos casos em que natildeo se observaram quaisquer melhorias no desempenho ao longo de vaacuterios anos Aleacutem disso em caso de incumprishymento das regras que regulamentam o ECAF o sistema de avaliaccedilatildeo de creacutedito seraacute excluiacutedo deste Quadro



Satildeo aplicadas medidas de controlo de risco aos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema de modo a protegecirc-lo contra o risco de perdas financeiras se esses activos tiverem de ser realizados devido a incumprimento de uma contraparte As medidas de controlo de risco ao dispor do Eurosistema satildeo descritas na Caixa 7


( 87 ) Os criteacuterios de aceitaccedilatildeo estatildeo enumerados no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) ( 88 ) A contraparte teraacute de informar imediatamente o fornecedor das ferramentas acerca de qualquer incidente de creacutedito que possa indicar

uma deterioraccedilatildeo da qualidade do creacutedito

O Eurosistema aplica medidas especiacuteficas de controlo de risco de acordo com os tipos de activos de garantia entregues pela contraparte O BCE determina as medidas de controlo de risco apropriadas para os activos elegiacuteveis transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis As medidas de controlo de risco satildeo em larga medida harmoshynizadas em toda a aacuterea do euro ( 89 ) e deveratildeo assegurar condiccedilotildees consistentes transparentes e natildeo discriminashytoacuterias para qualquer tipo de activo elegiacutevel em toda a aacuterea do euro

O Eurosistema reserva-se o direito de aplicar medidas de controlo de risco adicionais caso tal se verifique necessaacuterio para assegurar uma protecccedilatildeo de risco adequada do Eurosistema nos termos do artigo 18 o -1 dos Estatutos do SEBC Estas medidas de controlo de risco que teratildeo de ser aplicadas de forma consistente transshyparente e natildeo discriminatoacuteria podem ser tambeacutem aplicadas a niacutevel de cada contraparte caso seja necessaacuterio para assegurar a referida protecccedilatildeo

CAIXA 7

Medidas de controlo de risco

O Eurosistema aplica as seguintes medidas de controlo de risco

a) Margens de avaliaccedilatildeo (valuation haircuts)

O Eurosistema aplica laquomargens de avaliaccedilatildeoraquo na valorizaccedilatildeo dos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria Isto implica que o valor desses activos eacute calculado como o valor de mercado do activo deduzido de uma determinada percentagem (haircut)

b) Margem de variaccedilatildeo (marking to market)

O Eurosistema requer que seja mantido ao longo do tempo o valor de mercado corrigido da margem de avaliaccedilatildeo dos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria utilizados nas operaccedilotildees reversiacuteveis de cedecircncia de liquidez Tal implica que se o valor dos activos avaliado com regularidade for inferior a um certo niacutevel o BCN exigiraacute agrave contraparte que entregue activos subjacentes ou numeraacuterio adicionais (isto eacute exigiraacute um valor de cobertura adicional) De igual modo se o valor dos activos subjacentes apoacutes a respectiva reavaliaccedilatildeo exceder um determinado niacutevel a contraparte pode reaver os activos ou o numeraacuterio em excesso (Os caacutelculos para a execuccedilatildeo dos valores de cobertura adicionais satildeo apresentados na Caixa 8)

c) Limitaccedilotildees referentes agrave utilizaccedilatildeo de instrumentos de diacutevida natildeo garantidos

O Eurosistema impotildee limites agrave utilizaccedilatildeo de instrumentos de diacutevida natildeo garantidos (unsecured) conforme se descreve na secccedilatildeo 642

As seguintes medidas de controlo de risco podem ser tambeacutem aplicadas pelo Eurosistema a qualquer momento caso tal se verifique necessaacuterio para assegurar uma protecccedilatildeo de risco adequada do Eurosistema nos termos do artigo 18 o -1 dos Estatutos do SEBC

d) Margens iniciais

O Eurosistema pode aplicar margens iniciais nas suas operaccedilotildees reversiacuteveis de cedecircncia de liquidez Tal implicaria que as contrapartes necessitariam de fornecer activos de garantia com um valor pelo menos igual ao da liquidez cedida pelo Eurosistema acrescido do valor da margem inicial

e) Limites referentes aos emitentesdevedores ou garantes

Para aleacutem das restriccedilotildees aplicaacuteveis agrave utilizaccedilatildeo de instrumentos de diacutevida natildeo garantidos o Eurosistema pode impor outros limites agrave exposiccedilatildeo face a emitentesdevedores ou garantes Essas restriccedilotildees podem ser tambeacutem aplicadas a contrapartes especiacuteficas em particular se a qualidade de creacutedito da contraparte apreshysentar uma elevada correlaccedilatildeo com a qualidade de creacutedito das garantias por si apresentadas

f) Aplicaccedilatildeo de margens de avaliaccedilatildeo suplementares

O Eurosistema pode aplicar margens de avaliaccedilatildeo suplementares caso tal se verifique necessaacuterio para assegurar uma protecccedilatildeo de risco adequada do Eurosistema nos termos do artigo 18 o -1 dos Estatutos do SEBC

g) Garantias adicionais

O Eurosistema pode requerer garantias adicionais de entidades financeiramente soacutelidas para aceitar detershyminados activos


( 89 ) Devido a diferenccedilas operacionais nos Estados-Membros poderatildeo prevalecer algumas diferenccedilas em termos de medidas de controlo de risco Por exemplo relativamente aos procedimentos das contrapartes quanto agrave entrega dos activos aos bancos centrais nacionais (num sistema de garantia global com penhor de activos ao banco central nacional ou num sistema de garantias individuais com contrato de reporte com activos individualmente especificados para cada transacccedilatildeo) poderaacute haver pequenas diferenccedilas no que respeita ao momento das avaliaccedilotildees e a outras caracteriacutesticas operacionais do sistema de controlo de risco Aleacutem disso no caso dos activos natildeo transaccionaacuteveis a precisatildeo das teacutecnicas de avaliaccedilatildeo pode divergir o que se reflecte no niacutevel global das margens (ver secccedilatildeo 643)

h) Exclusatildeo

O Eurosistema pode excluir a utilizaccedilatildeo de determinados activos nas suas operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria Esta exclusatildeo tambeacutem pode ser aplicada a contrapartes especiacuteficas em particular se a qualidade de creacutedito da contraparte parecer apresentar uma elevada correlaccedilatildeo com a qualidade de creacutedito das garantias por si apresentadas


O sistema de controlo de risco para activos elegiacuteveis transaccionaacuteveis inclui os seguintes elementos principais

a) Os activos elegiacuteveis transaccionaacuteveis satildeo classificados em cada uma de cinco categorias de liquidez com base na classificaccedilatildeo de cada activo por tipo e por emitente A classificaccedilatildeo encontra-se descrita no Quadro 6

b) Cada instrumento de diacutevida eacute sujeito a margens de avaliaccedilatildeo especiacuteficas Estas margens satildeo aplicadas deduzindo uma determinada percentagem ao valor de mercado do activo subjacente As margens de avashyliaccedilatildeo aplicadas a instrumentos de diacutevida incluiacutedos nas categorias I a IV diferem de acordo com o prazo residual e a estrutura do cupatildeo dos instrumentos de diacutevida tal como se encontra descrito no Quadro 7 para os instrumentos de diacutevida elegiacuteveis transaccionaacuteveis de cupatildeo de taxa fixa e de cupatildeo zero ( 90 )

c) O Eurosistema condiciona a utilizaccedilatildeo de instrumentos de diacutevida sem garantia (unsecured) emitidos por uma instituiccedilatildeo de creacutedito ou por qualquer outra entidade com a qual uma instituiccedilatildeo de creacutedito tenha uma relaccedilatildeo estreita de acordo com a definiccedilatildeo referida na Secccedilatildeo 623 Tais activos soacute podem ser utilizados como activos de garantia por uma contraparte na medida em que o valor atribuiacutedo aos referidos activos pelo Eurosistema apoacutes a aplicaccedilatildeo das margens de avaliaccedilatildeo natildeo exceda 5 do valor total dos activos de garantia mobilizados por essa contraparte (apoacutes aplicaccedilatildeo das margens de avaliaccedilatildeo) Esta restriccedilatildeo natildeo se aplica aos activos garantidos por uma entidade do sector puacuteblico que tenha o direito de cobrar impostos nem aos activos cujo valor apoacutes a aplicaccedilatildeo das margens de avaliaccedilatildeo natildeo ultrapasse 50 milhotildees de euros Em caso de fusatildeo entre dois ou mais emitentes de activos do tipo acima referido ou de estabelecimento de uma relaccedilatildeo estreita entre esses emitentes estes soacute seratildeo considerados como constituindo um grupo emitente uacutenico no contexto desta restriccedilatildeo um ano apoacutes a data da fusatildeo ou do estabelecimento da relaccedilatildeo estreita

d) Os instrumentos de diacutevida incluiacutedos na categoria V ficam sujeitos a uma margem de avaliaccedilatildeo uacutenica de 16 independentemente do seu vencimento ou estrutura de cupatildeo

e) Os instrumentos de diacutevida titularizados obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas (obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas do tipo laquoJumboraquo obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas tradicionais e outras obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas) e ainda os instrumentos de diacutevida sem garantia (unsecured) emitidos por instituiccedilotildees de creacutedito que sejam avaliados teoricamente de acordo com o disposto na Secccedilatildeo 65 ficam sujeitos a uma margem de avaliaccedilatildeo adicional Esta margem eacute aplicada directamente a niacutevel da avaliaccedilatildeo teoacuterica de cada instrumento de diacutevida sob a forma de uma reduccedilatildeo de valorizaccedilatildeo adicional de 5

Quadro 6

Categorias de liquidez para activos transaccionaacuteveis ( 1 )

Categoria I Categoria II Categoria III Categoria IV Categoria V

Instrumentos de diacuteshyvida emitidos pela administraccedilatildeo censhytral

Instrumentos de diacutevida emitidos pela administraccedilatildeo local e regional

Obrigaccedilotildees bancaacuteshyrias garantidas trashydicionais

Instrumentos de diacutevida sem garanshytia (unsecured) emishytidos por instituishyccedilotildees de creacutedito

Instrumentos de diacuteshyvida titularizados

Instrumentos de diacuteshyvida emitidos pelos bancos centrais ( 2 )

Obrigaccedilotildees bancaacuteshyrias garantidas do tipo laquoJumboraquo ( 3 )

Instrumentos de diacutevida emitidos por sociedades natildeo-financeiras e outros emitenshytes ( 4 )

Instrumentos de diacutevida sem garanshytia (unsecured) emishytidos por outras sociedades que natildeo instituiccedilotildees de creacutedito


( 90 ) Os niacuteveis das margens de avaliaccedilatildeo aplicados aos instrumentos de diacutevida de cupatildeo de taxa fixa satildeo tambeacutem aplicaacuteveis a instrumentos de diacutevida cujo cupatildeo estaacute associado a uma alteraccedilatildeo na notaccedilatildeo de creacutedito do proacuteprio emitente ou a obrigaccedilotildees de taxa de juro indexada agrave inflaccedilatildeo



Outras obrigaccedilotildees bancaacuterias garantishydas ( 5 )

Instrumentos de diacutevida emitidos por instituiccedilotildees sushypranacionais

( 1 ) Em geral a classificaccedilatildeo por emitentes determina a categoria de liquidez Poreacutem todos os instrumentos de diacutevida titularizados se inserem na categoria V independentemente da classificaccedilatildeo do emitente e as obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas do tipo laquoJumboraquo na categoria II enquanto as obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas tradicionais as outras obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas e os restantes instrumentos de diacutevida emitidos por instituiccedilotildees de creacutedito se inserem nas categorias III e IV

( 2 ) Os certificados de diacutevida emitidos pelo BCE e os instrumentos de diacutevida emitidos pelos BCN antes da adopccedilatildeo do euro pelo respectivo Estado-Membro inserem-se na categoria de liquidez I

( 3 ) Apenas os instrumentos com um volume emitido igual ou superior a mil milhotildees de euros para os quais pelo menos trecircs operadores de mercado especializados (market-makers) forneccedilam regularmente propostas de compra e venda satildeo incluiacutedos no tipo de activo laquoobrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas do tipo Jumboraquo

( 4 ) Apenas os activos transaccionaacuteveis emitidos por emitentes classificados pelo BCE como agecircncias se inserem na categoria de liquidez II Os activos transaccionaacuteveis emitidos por outras agecircncias incluem-se na categoria de liquidez III ou IV dependendo do emitente e do tipo do activo

( 5 ) As obrigaccedilotildees garantidas natildeo declaradas conformes com a Directiva OICVM (incluindo tanto as obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas estruturadas como as com muacuteltiplos emitentes) incluem-se na categoria de liquidez III

f) As margens de avaliaccedilatildeo aplicadas a todos os instrumentos de diacutevida transaccionaacuteveis de taxa variaacutevel inversa incluiacutedos nas categorias I a IV satildeo idecircnticas e encontram-se descritas no Quadro 8

g) A margem de avaliaccedilatildeo aplicada aos instrumentos de diacutevida transaccionaacuteveis incluiacutedos nas categorias de liquidez I a IV com cupatildeo de taxa variaacutevel ( 91 ) eacute a aplicada ao escalatildeo relativo ao prazo residual de zero ateacute um ano dos instrumentos de cupatildeo de taxa fixa na categoria de liquidez e na categoria de qualidade de creacutedito nas quais o instrumento se insere

h) As medidas de controlo de risco aplicadas a um instrumento de diacutevida transaccionaacutevel incluiacutedo nas categorias I a IV com mais de um tipo de pagamento de cupatildeo estatildeo unicamente dependentes dos pagamentos de cupatildeo durante o restante prazo do instrumento A margem de avaliaccedilatildeo aplicada a esse instrumento eacute uniformizada com a mais elevada margem de avaliaccedilatildeo aplicaacutevel a instrumentos de diacutevida com o mesmo prazo residual sendo que satildeo considerados os pagamentos de cupatildeo de qualquer um dos tipos que ocorram no restante prazo do instrumento

i) Natildeo satildeo aplicadas margens de avaliaccedilatildeo nas operaccedilotildees de absorccedilatildeo de liquidez

j) Dependendo das jurisdiccedilotildees e dos sistemas operacionais nacionais os BCN podem aceitar activos em sistema de garantia global (pooling) de todas as operaccedilotildees eou em sistema de garantias individuais de cada operaccedilatildeo pelos activos nela utilizados Nos sistemas de garantia global a contraparte constitui a favor do banco central uma garantia comum de activos disponiacuteveis em quantidade suficiente para garantir os correspondentes creacuteditos recebidos do banco central implicando assim que os activos individuais natildeo estejam ligados a operaccedilotildees de creacutedito especiacuteficas Ao inveacutes num sistema de garantias individuais cada operaccedilatildeo de creacutedito estaacute ligada a activos identificaacuteveis especiacuteficos

k) Os activos estatildeo sujeitos a avaliaccedilatildeo diaacuteria Os BCN calculam numa base diaacuteria o valor exigiacutevel dos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria tendo em conta as alteraccedilotildees dos volumes de creacutedito por liquidar os princiacutepios de avaliaccedilatildeo descritos na Secccedilatildeo 65 bem como as margens de avaliaccedilatildeo exigidas

Quadro 7

Niacutevel das margens de avaliaccedilatildeo aplicadas aos activos elegiacuteveis transaccionaacuteveis

Qualidade de creacuteshydito

Prazo Residual

(anos)

Categorias de liquidez

Categoria I Categoria II () Categoria III () Categoria IV ()

Categoria V () cupatildeo

de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

Niacuteveis 1 e 2 (AAA a A-) ()

0-1 05 05 10 10 15 15 65 65 16

1-3 15 15 25 25 30 30 85 90


( 91 ) Um pagamento de cupatildeo eacute considerado um pagamento de taxa variaacutevel caso o cupatildeo esteja ligado a uma taxa de juro de referecircncia e caso o periacuteodo de nova fixaccedilatildeo que corresponde a este cupatildeo natildeo seja superior a um ano Os pagamentos de cupatildeo para os quais o periacuteodo de nova fixaccedilatildeo eacute superior a um ano satildeo tratados como pagamentos de taxa fixa sendo que o prazo relevante para a margem de avaliaccedilatildeo corresponde ao prazo residual do instrumento de diacutevida


Prazo Residual

(anos)




de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

3-5 25 30 35 40 50 55 110 115

5-7 30 35 45 50 65 75 125 135

7-10 40 45 55 65 85 95 140 155

gt 10 55 85 75 120 110 165 170 225

Niacutevel 3 (BBB + a BBB-) ()

0-1 55 55 60 60 80 80 150 150

Natildeo elegiacutevel

1-3 65 65 105 115 180 195 275 295

3-5 75 80 155 170 255 280 365 395

5-7 80 85 180 205 280 315 385 430

7-10 90 95 195 225 290 335 390 445

gt 10 105 135 200 290 295 380 395 460

() Os instrumentos de diacutevida titularizados individuais as obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas (obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas do tipo laquoJumboraquo obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas tradicionais e outras obrigaccedilotildees bancaacuterias garantidas) e ainda os instrumentos de diacutevida sem garantia emitidos por instituiccedilotildees de creacutedito que sejam avaliados teoricamente de acordo com o disposto na Secccedilatildeo 65 ficam sujeitas a uma margem de avaliaccedilatildeo adicional Esta margem eacute aplicada directashymente a niacutevel da avaliaccedilatildeo teoacuterica de cada instrumento de diacutevida sob a forma de uma reduccedilatildeo de valorizaccedilatildeo adicional de 5

() Notaccedilotildees especificadas na escala de notaccedilatildeo harmonizada do Eurosistema publicada no siacutetio do BCE na Internet (www ecbeuropaeu)

Quadro 8

Niacutevel das margens de avaliaccedilatildeo aplicadas a instrumentos elegiacuteveis transaccionaacuteveis de taxa variaacutevel inversa incluiacutedos nas categorias I a IV

Qualidade de creacutedito Prazo residual (anos) Cupatildeo de taxa variaacutevel inversa

Niacuteveis 1 e 2 (AAA a A-)

0-1 75

1-3 115

3-5 160

5-7 195

7-10 225

gt 10 280

Niacutevel 3 (BBB + a BBB-)

0-1 210

1-3 465

3-5 635

5-7 680

7-10 690

gt 10 695


l) Se apoacutes a avaliaccedilatildeo os activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria natildeo satisfizerem o exigido de acordo com o caacutelculo efectuado nesse dia accionam-se os chamados valores de cobertura adicionais (margin calls) simeacutetricos De modo a reduzir a frequecircncia deste procedimento os BCN podem aplicar uma margem de variaccedilatildeo (trigger point) Quando aplicada esta margem de variaccedilatildeo corresponde a 05 do montante de liquidez cedida Dependendo das jurisdiccedilotildees os BCN podem exigir valores de cobertura adicionais atraveacutes da entrega de activos adicionais ou atraveacutes de pagamentos em numeraacuterio Isto implica que se o valor de mercado dos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria cair abaixo do limite inferior da margem de variaccedilatildeo as contrapartes devem entregar ao BCN activos (ou numeraacuterio) adicionais Do mesmo modo se o valor de mercado dos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria apoacutes a sua reavaliaccedilatildeo exceder o limite superior da margem de variaccedilatildeo o BCN devolve agrave contraparte os activos (ou numeraacuterio) em excesso (ver Caixa 8)

m) Nos sistemas de garantia global as contrapartes podem substituir os activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria numa base diaacuteria

n) Nos sistemas de garantias individuais a substituiccedilatildeo dos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica moneshytaacuteria pode ser autorizada pelos BCN

o) O BCE pode a qualquer momento decidir excluir instrumentos de diacutevida individuais da lista publicada de activos elegiacuteveis transaccionaacuteveis ( 92 )

CAIXA 8

Caacutelculo dos valores de cobertura adicionais

O montante total dos activos elegiacuteveis J (para j = 1 a J valor C jt no momento t) que uma contraparte deve disponibilizar para um conjunto de operaccedilotildees de cedecircncia de liquidez I (para i = 1 a I montanteL it no momento t) eacute determinado pela seguinte foacutermula X I

i frac14 1 L it le X J

j frac14 1 eth1 ndash h j THORNC jt (1)

sendo

h j a margem de avaliaccedilatildeo aplicada ao activo elegiacutevel j Se τ for o periacuteodo de tempo entre as reavaliaccedilotildees a base dos valores de cobertura adicionais no momento t + τ seraacute igual a

M t thorn τ frac14 X I

i frac14 1 L it thorn τ ndash X J

j frac14 1 eth1 ndash h j THORNC jt thorn τ (2)

Dependendo das caracteriacutesticas operacionais dos sistemas de gestatildeo das garantias dos BCN estes podem tambeacutem tomar em consideraccedilatildeo o juro devido pela liquidez cedida em operaccedilotildees em curso no caacutelculo da base dos valores de cobertura adicionais Os valores de cobertura adicionais satildeo apenas accionados se a base exceder o niacutevel de um determinado limite da margem de variaccedilatildeo Seja k = 05 o limite da margem de variaccedilatildeo Num sistema de afectaccedilatildeo individual (I = 1) satildeo accionados valores de cobertura adicionais quando M t + τ gt k L it + τ (a contraparte entrega os valores de cobertura adicionais ao BCN) ou M t + τ lt ndash k L it + τ (o BCN devolve os valores de cobertura adicionais agrave contraparte) Num sistema de garantia global a contraparte deveraacute disponibilizar mais activos se

M t thorn τ gt k X I

i frac14 1 L it thorn τ

Ao inveacutes o montante de creacutedito intradiaacuterio (IDC) disponibilizado agrave contraparte num sistema de garantia global pode ser expresso da seguinte forma

IDC frac14 ndash M t thorn τ thorn k X I

i frac14 1 L it thorn τ (se positivo)

Quer nos sistemas de garantias individuais quer nos sistemas de garantia global os valores de cobertura adicionais asseguram o restabelecimento da relaccedilatildeo expressa acima em (1)



O sistema de controlo de risco para direitos de creacutedito elegiacuteveis inclui os seguintes elementos principais a) Os direitos de creacutedito individuais ficam sujeitos a margens de avaliaccedilatildeo especiacuteficas As margens variam

consoante o prazo residual tipo de juros (fixos ou variaacuteveis) a categoria da qualidade de creacutedito e a metodologia de avaliaccedilatildeo aplicada pelo BCN (ver Secccedilatildeo 65) tal como descrito no Quadro 9 ( 93 )


( 92 ) Se no momento da exclusatildeo da lista de activos elegiacuteveis transaccionaacuteveis um instrumento de diacutevida estiver a ser utilizado numa operaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema teraacute de ser retirado o mais rapidamente possiacutevel

( 93 ) As margens de avaliaccedilatildeo aplicadas a direitos de creacutedito com juros de taxa fixa satildeo tambeacutem aplicaacuteveis a direitos de creacutedito cujos juros estejam ligados agrave taxa de inflaccedilatildeo

b) A margem de avaliaccedilatildeo aplicada aos direitos de creacutedito com juros de taxa variaacutevel eacute a aplicada aos direitos de creacutedito com juros de taxa fixa incluiacutedos no escalatildeo relativo ao prazo residual de zero ateacute um ano corresshypondente agrave mesma categoria de qualidade de creacutedito ao mesmo meacutetodo de avaliaccedilatildeo (avaliaccedilatildeo baseada no preccedilo teoacuterico ou no montante em diacutevida atribuiacutedo pelo BCN) Um pagamento de juros eacute considerado um pagamento de taxa variaacutevel se estiver ligado a uma taxa de juro de referecircncia e se o periacuteodo de nova fixaccedilatildeo que corresponde a este pagamento natildeo for superior a um ano Os juros para os quais o periacuteodo de nova fixaccedilatildeo eacute superior a um ano satildeo tratados como pagamentos de taxa fixa sendo o prazo relevante para a margem de avaliaccedilatildeo o prazo residual do direito de creacutedito

c) As medidas de controlo de risco aplicadas a um direito de creacutedito com mais do que um tipo de juros dependem apenas dos pagamentos durante o prazo restante do direito de creacutedito Se existir mais do que um tipo de juro durante o prazo restante do direito de creacutedito os pagamentos de juros remanescentes satildeo tratados como pagamentos de taxa fixa sendo o prazo relevante para a margem de avaliaccedilatildeo o prazo residual do direito de creacutedito

d) Os BCN aplicam a mesma margem de variaccedilatildeo (caso seja aplicaacutevel) na execuccedilatildeo de valores de cobertura adicionais para activos transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis

Quadro 9

Niacutevel das margens de avaliaccedilatildeo aplicadas a direitos de creacutedito com juros de taxa fixa

Qualidade de creacutedito Prazo residual (anos)

Meacutetodo de avaliaccedilatildeo

Juros fixos e avaliaccedilatildeo de acordo com o preccedilo teoacuterico

atribuiacutedo pelo BCN

Juros fixos e avaliaccedilatildeo de acordo com o montante em

diacutevida atribuiacutedo pelo BCN


0-1 80 100

1-3 115 175

3-5 150 240

5-7 170 290

7-10 185 345

gt 10 205 445


0-1 155 175

1-3 280 340

3-5 370 460

5-7 390 510

7-10 395 555

gt 10 405 645


Os instrumentos de diacutevida natildeo transaccionaacuteveis garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares ficam sujeitos a uma margem de avaliaccedilatildeo de 24

6433 D e p oacute s i t o s a p r a z o f i x o

Aos depoacutesitos a prazo fixo natildeo se aplica nenhuma margem de avaliaccedilatildeo


Na determinaccedilatildeo do valor dos activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria utilizados nas operaccedilotildees reversiacuteveis o Eurosistema aplica os seguintes princiacutepios


a) Para cada activo elegiacutevel transaccionaacutevel o Eurosistema define a fonte de preccedilos mais representativa a ser utilizada no caacutelculo do valor de mercado

b) O valor de um activo transaccionaacutevel eacute calculado com base no seu preccedilo mais representativo no dia uacutetil imediatamente anterior agrave data da valorizaccedilatildeo Se for cotado mais do que um preccedilo seraacute utilizado o preccedilo mais baixo (normalmente a cotaccedilatildeo de compra) Na ausecircncia de um preccedilo representativo para um activo especiacutefico no dia uacutetil imediatamente anterior agrave data de valorizaccedilatildeo seraacute usado o uacuteltimo preccedilo de mercado Se o preccedilo de referecircncia obtido tiver mais do que cinco dias ou natildeo tenha registado alteraccedilotildees durante pelo menos cinco dias o Eurosistema define um preccedilo teoacuterico


c) O valor de mercado ou teoacuterico de um instrumento de diacutevida eacute calculado incluindo os juros corridos

d) Dependendo das diferenccedilas nos sistemas juriacutedicos e praacuteticas operacionais nacionais o tratamento dos fluxos de rendimento (por exemplo pagamentos de cupatildeo) respeitantes a um activo recebido durante o prazo de uma operaccedilatildeo reversiacutevel pode diferir entre BCN Se o rendimento for transferido para a contraparte os BCN antes da transferecircncia asseguram-se de que as operaccedilotildees relevantes continuam a estar inteiramente garantidas por um montante suficiente de activos Os BCN procuram assegurar que o efeito econoacutemico do tratamento dos fluxos de rendimentos seja equivalente a uma situaccedilatildeo na qual o rendimento eacute transferido para a contraparte no dia de pagamento ( 94 )


Aos activos natildeo transaccionaacuteveis eacute atribuiacutedo um valor correspondente ao preccedilo teoacuterico ou ao montante em diacutevida

Se o BCN optar pela valorizaccedilatildeo correspondente ao montante em diacutevida os activos natildeo transaccionaacuteveis podem ser sujeitos a margens de avaliaccedilatildeo mais elevadas (ver Secccedilatildeo 643)


As contrapartes do Eurosistema podem utilizar activos elegiacuteveis numa base transfronteiras ou seja podem obter fundos do BCN do Estado-Membro no qual se encontram estabelecidas utilizando activos localizados em outro Estado-Membro Os activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria teratildeo de ser utilizaacuteveis numa base transfronteiras em toda a aacuterea do euro para o processamento de todos os tipos de operaccedilotildees em que o Eurosistema cede liquidez contra activos elegiacuteveis

Os BCN (e o BCE) desenvolveram um mecanismo para assegurar que todos os activos elegiacuteveis emitidosdeposhysitados na aacuterea do euro possam ser utilizados numa base transfronteiras Este modelo eacute designado por modelo de banco central correspondente (MBCC) ao abrigo do qual os BCN actuam como bancos correspondentes entre si (e em relaccedilatildeo ao BCE) relativamente aos activos aceites na central de depoacutesito de tiacutetulos ou no sistema de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos locais Podem ser utilizadas soluccedilotildees especiacuteficas para activos natildeo transaccionaacuteveis isto eacute direitos de creacutedito e instrumentos de diacutevida garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares que natildeo possam ser transferidos atraveacutes de um SLT ( 95 ) O MBCC pode ser utilizado para garantir qualquer tipo de operaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema Para aleacutem do MBCC tambeacutem as ligaccedilotildees elegiacuteveis entre SLT podem ser utilizadas para a transferecircncia de activos transaccionaacuteveis numa base transfronteiras ( 96 )


O modelo de banco central correspondente eacute apresentado no Graacutefico 3 abaixo

Graacutefico 3

O modelo de banco central correspondente


( 94 ) Os BCN podem decidir natildeo aceitar como activos de garantia nas operaccedilotildees reversiacuteveis instrumentos de diacutevida com um fluxo de rendimento (por exemplo pagamento de cupatildeo) que ocorra no periacuteodo que termina na data de vencimento da operaccedilatildeo de poliacutetica monetaacuteria (ver Secccedilatildeo 623)

( 95 ) Encontram-se disponiacuteveis mais pormenores na brochura intitulada laquoModelo de Banco Central Correspondente (MBCC) ndash Procedimenshytos para as contrapartes do Eurosistemaraquo no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu)

( 96 ) Os activos elegiacuteveis podem ser utilizados atraveacutes de uma conta de um banco central num SLT localizado num outro paiacutes que natildeo seja o do banco central em causa caso o Eurosistema tenha aprovado a utilizaccedilatildeo dessa conta A partir de 1999 o De Nederlandsche Bank foi autorizado a utilizar a sua conta no Euroclear Belgium para a liquidaccedilatildeo de transacccedilotildees com garantia em Euro-obrigaccedilotildees (Eurobonds) emitidas nessa CDTI A partir de Agosto de 2000 o Central Bank and Financial Services Authority of Ireland foi autorizado a abrir uma dessas contas no Euroclear Esta conta pode ser utilizada para todos os activos elegiacuteveis detidos no Euroclear ou seja incluindo activos elegiacuteveis transferidos para o Euroclear atraveacutes de ligaccedilotildees elegiacuteveis

Todos os BCN mantecircm contas de tiacutetulos entre si para efeitos da utilizaccedilatildeo transfronteiras dos activos elegiacuteveis Os procedimentos especiacuteficos do MBCC dependem de os activos elegiacuteveis serem entregues pela contraparte num sistema de garantias individuais ou num sistema de garantia global ( 97 )

a) Num sistema de garantias individuais imediatamente apoacutes a aceitaccedilatildeo da proposta de creacutedito da contraparte pelo BCN do Estado-Membro no qual esta se encontra estabelecida (ou seja o laquobanco central de origemraquo) esta contraparte daacute instruccedilotildees (atraveacutes do seu banco de custoacutedia se necessaacuterio) ao SLT no paiacutes em que os seus activos transaccionaacuteveis estatildeo depositados para os transferir para o banco central desse paiacutes em nome do banco central de origem Logo que o banco central de origem seja informado pelo banco central corresponshydente de que as garantias foram recebidas efectua a transferecircncia dos fundos para a contraparte Os bancos centrais natildeo cedem fundos ateacute terem a certeza de que os activos transaccionaacuteveis da contraparte foram recebidos pelo banco central correspondente Quando necessaacuterio ao cumprimento dos prazos de liquidaccedilatildeo as contrapartes podem efectuar um depoacutesito preacutevio de activos nos bancos centrais correspondentes em nome do seu banco central de origem utilizando os procedimentos do MBCC

b) Num sistema de garantia global a contraparte pode a qualquer momento transferir activos transaccionaacuteveis para o banco central correspondente em nome do banco central de origem Logo que o banco central de origem tenha sido informado pelo banco central correspondente de que os activos transaccionaacuteveis foram recebidos acrescenta estes activos agrave conta de garantia global da contraparte

Foram desenvolvidos procedimentos especiacuteficos para a utilizaccedilatildeo transfronteiras de activos natildeo transaccionaacuteveis isto eacute direitos de creacutedito e instrumentos de diacutevida garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares ( 98 ) Quando os direitos de creacutedito satildeo utilizados como garantia num contexto transfronteiras eacute-lhes aplicada uma variante do MBCC a qual tem por base uma transferecircncia de propriedade uma cessatildeo de creacuteditos ao banco central de origem ou a constituiccedilatildeo de um penhor a favor do mesmo ou um oacutenus constituiacutedo sobre activos relevantes (charge) a favor do banco central correspondente actuando como agente do banco central de origem Foi implementada uma outra variante ad hoc com base no oacutenus constituiacutedo sobre activos relevantes (charge) a favor do banco central correspondente actuando como agente do banco central de origem a fim de permitir a utilizaccedilatildeo transfronteiras de instrumentos de diacutevida garantidos por empreacutestimos hipotecaacuterios a particulares

O MBCC estaacute disponiacutevel agraves contrapartes (tanto para os activos transaccionaacuteveis como para os natildeo transaccioshynaacuteveis) das 9h00 agraves 16h00 hora do BCE (CET) em todos os dias uacuteteis do Eurosistema Sempre que uma contraparte tencione utilizar o MBCC deveraacute comunicar essa intenccedilatildeo ao BCN do qual pretenda receber creacutedito ndash ou seja o seu BCN ndash antes das 16h00 hora do BCE Aleacutem disso a contraparte deveraacute assegurar que os tiacutetulos a dar em garantia em operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria sejam transferidos para a conta do banco central corresshypondente o mais tardar ateacute agraves 16h45 hora do BCE (CET) As comunicaccedilotildees ou transferecircncias que natildeo respeitem a hora limite seratildeo consideradas para efeitos de concessatildeo de creacutedito apenas no dia uacutetil seguinte Quando as contrapartes prevejam a necessidade de utilizar o MBCC mais tarde nesse mesmo dia deveratildeo sempre que possiacutevel transferir os activos antecipadamente (isto eacute depositaacute-los previamente) Em circunstacircncias excepcionais ou quando necessaacuterio para fins de poliacutetica monetaacuteria o BCE pode decidir prolongar a hora do encerramento do MBCC ateacute agrave hora do fecho do sistema TARGET2


Para aleacutem do MBCC tambeacutem as ligaccedilotildees elegiacuteveis entre SLT da UE podem ser utilizadas para a transferecircncia de activos transaccionaacuteveis numa base transfronteiras

Uma ligaccedilatildeo directa ou atraveacutes de um intermediaacuterio entre dois SLT permite que um participante num SLT detenha tiacutetulos emitidos em outro SLT sem necessidade de participar nesse outro SLT ( 99 ) Antes de poderem ser utilizadas na transferecircncia de garantias para operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema estas ligaccedilotildees teratildeo de ser avaliadas e aprovadas nos termos dos padrotildees de utilizaccedilatildeo dos SLT da UE ( 100 ) ( 101 )

Na oacuteptica do Eurosistema o MBCC e as ligaccedilotildees entre SLT da UE desempenham o mesmo papel ao permitirem que as contrapartes utilizem tiacutetulos numa base transfronteiras para garantia das suas operaccedilotildees ou seja ambos permitem agraves contrapartes a utilizaccedilatildeo de activos para obterem creacutedito dos respectivos BCN mesmo que esses activos sejam emitidos num SLT de outro paiacutes O MBCC e as ligaccedilotildees entre SLT desempenham esta funccedilatildeo de forma diferente No MBCC o relacionamento transfronteiras efectua-se entre os BCN que actuam como bancos correspondentes entre si Utilizando as ligaccedilotildees o relacionamento transfronteiras efectua-se entre os SLT que abrem contas globais entre si Os activos depositados num banco central correspondente apenas podem ser utilizados para garantir operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema Os activos detidos atraveacutes de uma ligaccedilatildeo podem


( 97 ) Encontram-se disponiacuteveis mais pormenores na brochura intitulada laquoModelo de Banco Central Correspondente (MBCC) ndash Procedishymentos para as contrapartes do Eurosistemaraquo no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu)


( 99 ) Uma ligaccedilatildeo entre dois SLT consiste numa seacuterie de procedimentos e acordos para a transferecircncia transfronteiras de tiacutetulos atraveacutes de um processo escritural Uma ligaccedilatildeo assume a forma de conta global aberta por um SLT (o SLT investidor) em outro SLT (o SLT emitente) Uma ligaccedilatildeo directa implica que natildeo existe intermediaacuterio entre os dois SLT As ligaccedilotildees atraveacutes de um intermediaacuterio entre SLT podem tambeacutem ser utilizadas para a transferecircncia transfronteiras de tiacutetulos para o Eurosistema Uma ligaccedilatildeo atraveacutes de um intermediaacuterio consiste num acordo contratual teacutecnico que permite a dois SLT que natildeo estatildeo directamente relacionados entre si proceder a transacccedilotildees ou transferecircncias de tiacutetulos atraveacutes de um terceiro SLT que actua como intermediaacuterio

( 100 ) A lista actualizada de ligaccedilotildees elegiacuteveis encontra-se disponiacutevel no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) ( 101 ) Ver a publicaccedilatildeo intitulada laquoPadrotildees para a utilizaccedilatildeo do sistema de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos da UE em operaccedilotildees de creacutedito do SEBCraquo

Instituto Monetaacuterio Europeu Janeiro de 1998 no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu)

ser utilizados para operaccedilotildees de creacutedito do Eurosistema bem como para qualquer outro fim escolhido pela contraparte Quando utilizam ligaccedilotildees entre SLT as contrapartes depositam activos em seu nome no SLT do seu paiacutes natildeo tendo necessidade de qualquer banco de custoacutedia

Graacutefico 4

Ligaccedilotildees entre sistemas de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos


Em determinadas situaccedilotildees o Conselho do BCE pode decidir aceitar como garantias elegiacuteveis certos instrumentos de diacutevida transaccionaacuteveis emitidos por um governo central de um paiacutes do G10 natildeo pertencente agrave aacuterea do euro na respectiva moeda nacional Com base nesta decisatildeo os criteacuterios aplicaacuteveis seratildeo clarificados tendo tambeacutem de ser comunicados agraves contrapartes os procedimentos a aplicar para a selecccedilatildeo e a mobilizaccedilatildeo de activos de garantia denominados em moedas que natildeo o euro incluindo fontes e princiacutepios de valorizaccedilatildeo medidas de controlo de riscos e procedimentos de liquidaccedilatildeo

Natildeo obstante as disposiccedilotildees da Secccedilatildeo 621 esses activos podem ser depositadosregistados (emitidos) detidos e liquidados fora do EEE podendo como jaacute referido ser denominados em moedas que natildeo o euro Quaisquer activos deste tipo utilizados por uma contraparte teratildeo de ser detidos pela proacutepria contraparte

As contrapartes que sejam sucursais de instituiccedilotildees de creacutedito constituiacutedas fora do EEE ou da Suiacuteccedila natildeo podem utilizar este tipo de activos como garantia

CAPIacuteTULO 7

RESERVAS MIacuteNIMAS ( 102 )


O BCE exige que as instituiccedilotildees de creacutedito mantenham reservas miacutenimas em contas abertas nos BCN em cumprimento do disposto no regime de reservas miacutenimas do Eurosistema O enquadramento legal deste regime eacute definido no artigo 19 o dos Estatutos do SEBC no Regulamento (CE) n o 253198 e no Regulamento BCE20039 A aplicaccedilatildeo do Regulamento BCE20039 assegura a uniformidade dos termos e das condiccedilotildees do regime de reservas miacutenimas do Eurosistema em toda a aacuterea do euro

O montante de reservas miacutenimas que cada instituiccedilatildeo eacute obrigada a manter eacute determinado em relaccedilatildeo agrave sua base de incidecircncia O regime de reservas miacutenimas do Eurosistema permite agraves contrapartes utilizar claacuteusulas de meacutedia o que implica que o cumprimento das reservas miacutenimas eacute determinado com base na meacutedia dos saldos de fim de dia das contas de reserva das contrapartes durante um periacuteodo de manutenccedilatildeo As reservas miacutenimas efectivashymente detidas pelas instituiccedilotildees satildeo remuneradas agrave taxa das operaccedilotildees principais de refinanciamento do Euroshysistema

O regime de reservas miacutenimas do Eurosistema visa as seguintes principais funccedilotildees monetaacuterias


( 102 ) O conteuacutedo do presente capiacutetulo eacute apresentado apenas para efeitos de informaccedilatildeo

a) E s t a b i l i z a ccedil atilde o d a s t a x a s d e j u r o d o m e r c a d o m o n e t aacute r i o

A claacuteusula de meacutedia do regime de reservas miacutenimas do Eurosistema procura contribuir para a estabilizaccedilatildeo das taxas de juro do mercado monetaacuterio dando agraves instituiccedilotildees um incentivo para atenuar os efeitos das flutuaccedilotildees temporaacuterias de liquidez

b) C r i a ccedil atilde o o u a u m e n t o d e e s c a s s e z e s t r u t u r a l d e l i q u i d e z

O regime de reservas miacutenimas do Eurosistema contribui para a criaccedilatildeo ou para o aumento da escassez estrutural de liquidez permitindo uma maior eficiecircncia do Eurosistema enquanto cedente de liquidez

Na aplicaccedilatildeo do regime de reservas miacutenimas o BCE fica obrigado a agir na prossecuccedilatildeo dos objectivos do Eurosistema conforme definidos no artigo 127 o do Tratado e no artigo 2 o dos Estatutos do SEBC encontrando- -se impliacutecito o princiacutepio de que natildeo devem ser induzidas por indesejaacuteveis deslocalizaccedilatildeo ou desintermediaccedilatildeo significativas


Em conformidade com o disposto no artigo 19 o -1 dos Estatutos do SEBC o BCE exige que as instituiccedilotildees de creacutedito estabelecidas nos Estados-Membros constituam reservas miacutenimas Esta disposiccedilatildeo implica que as sucursais na aacuterea do euro de instituiccedilotildees de creacutedito natildeo constituiacutedas na aacuterea do euro estejam igualmente sujeitas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema No entanto as sucursais estabelecidas fora da aacuterea do euro de instituiccedilotildees de creacutedito constituiacutedas na aacuterea do euro natildeo estatildeo sujeitas a este regime

As instituiccedilotildees ficaratildeo automaticamente isentas de reservas miacutenimas desde o iniacutecio do periacuteodo de manutenccedilatildeo durante o qual a autorizaccedilatildeo lhes seja retirada ou a instituiccedilatildeo a ela renuncie ou durante o qual seja tomada pela autoridade judicial ou por qualquer outra autoridade competente de um Estado-Membro a decisatildeo de submeter a instituiccedilatildeo a um processo de liquidaccedilatildeo De acordo com o disposto no Regulamento (CE) n o 253198 e no Regulamento BCE20039 o BCE pode tambeacutem numa base natildeo discriminatoacuteria isentar das obrigaccedilotildees relativas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema instituiccedilotildees submetidas a medidas de reorganizaccedilatildeo ou insshytituiccedilotildees sujeitas ao congelamento de fundos eou a outras medidas impostas pela UE ao abrigo do artigo 75 o do Tratado ou por um Estado-Membro e que condicionem a utilizaccedilatildeo dos respectivos fundos ou cujo acesso agraves operaccedilotildees de mercado aberto ou agraves facilidades permanentes do Eurosistema o Conselho do BCE tenha decidido suspender ou excluir ou ainda instituiccedilotildees em relaccedilatildeo agraves quais os objectivos do regime de reservas miacutenimas do Eurosistema natildeo seriam satisfeitos pela imposiccedilatildeo destas obrigaccedilotildees No caso de a decisatildeo quanto a estas isenccedilotildees ter por base os objectivos do regime de reservas miacutenimas do Eurosistema o BCE teraacute em conta um ou mais dos seguintes criteacuterios

a) a instituiccedilatildeo estaacute autorizada a prosseguir apenas funccedilotildees com fins especiais

b) a instituiccedilatildeo estaacute proibida de exercer funccedilotildees bancaacuterias activas em concorrecircncia outras instituiccedilotildees de creacutedito eou

c) a instituiccedilatildeo estaacute sujeita agrave imposiccedilatildeo legal de ter todos os seus depoacutesitos afectos a fins relacionados com a assistecircncia ao desenvolvimento regional eou internacional

O BCE elabora e manteacutem uma lista das instituiccedilotildees sujeitas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema O BCE divulga igualmente uma lista das instituiccedilotildees isentas das obrigaccedilotildees previstas no regime de reservas miacutenimas do Eurosistema por motivos que natildeo o de estarem submetidas a medidas de reorganizaccedilatildeo ou sujeitas ao congelamento de fundos eou a outras medidas impostas pela UE ao abrigo do artigo 75 o do Tratado ou por um Estado-Membro que condicionem a utilizaccedilatildeo dos respectivos fundos ou cujo acesso agraves operaccedilotildees de mercado aberto ou agraves facilidades permanentes do Eurosistema o Conselho do BCE tenha decidido suspender ou excluir ( 103 ) As contrapartes podem recorrer a estas listas para decidirem se as suas responsabilidades satildeo devidas a outra instituiccedilatildeo que esteja igualmente sujeita a reservas miacutenimas As listas disponibilizadas ao puacuteblico apoacutes o fecho das operaccedilotildees no uacuteltimo dia uacutetil do Eurosistema de cada mecircs satildeo vaacutelidas para o caacutelculo da base de incidecircncia para o periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas com iniacutecio dois meses depois Por exemplo a lista publicada no final de Fevereiro seria vaacutelida para o caacutelculo da base de incidecircncia para o periacuteodo de manutenccedilatildeo com iniacutecio em Abril



A base de incidecircncia de uma instituiccedilatildeo eacute definida em relaccedilatildeo agraves rubricas do respectivo balanccedilo Os dados do balanccedilo satildeo comunicados aos BCN no acircmbito das estatiacutesticas monetaacuterias e bancaacuterias do BCE (ver Secccedilatildeo 75) ( 104 ) Para as instituiccedilotildees sujeitas a todas as obrigaccedilotildees de prestaccedilatildeo da informaccedilatildeo estatiacutestica os dados do balanccedilo referentes ao fim de um determinado mecircs satildeo utilizados para determinar a base de incidecircncia para


( 103 ) O quadro de prestaccedilatildeo de informaccedilotildees estatiacutesticas monetaacuterias e bancaacuterias do BCE eacute apresentado no Apecircndice 4 ( 104 ) O quadro de prestaccedilatildeo de informaccedilotildees estatiacutesticas monetaacuterias e bancaacuterias do BCE eacute apresentado no Apecircndice 4

o periacuteodo de manutenccedilatildeo que se inicia dois meses depois Por exemplo a base de incidecircncia calculada com base no balanccedilo do final de Fevereiro seria utilizada para calcular as reservas miacutenimas que devem ser cumpridas pelas contrapartes no periacuteodo de manutenccedilatildeo com iniacutecio em Abril

O enquadramento da prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo estatiacutestica monetaacuteria e bancaacuteria do BCE inclui a possibilidade de reduzir as exigecircncias de informaccedilatildeo a prestar por pequenas instituiccedilotildees As instituiccedilotildees que se enquadrem nesta disposiccedilatildeo devem apenas comunicar um conjunto de dados do balanccedilo numa base trimestral (dados de fim de trimestre) num prazo mais alargado do que o estabelecido para as instituiccedilotildees de maior dimensatildeo Para estas instituiccedilotildees os dados do balanccedilo comunicados num trimestre especiacutefico satildeo utilizados para determinar com o desfasamento de dois meses a base de incidecircncia para os trecircs periacuteodos consecutivos de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas Por exemplo o balanccedilo do final do primeiro trimestre ndash Marccedilo ndash seria vaacutelido para o caacutelculo da base de incidecircncia para os periacuteodos de manutenccedilatildeo com iniacutecio em Junho Julho e Agosto

Em conformidade com o disposto no Regulamento (CE) n o 253198 o BCE tem o direito de incluir na base de incidecircncia das instituiccedilotildees responsabilidades resultantes da aceitaccedilatildeo de fundos assim como responsabilidades resultantes de elementos extrapatrimoniais Segundo o regime de reservas miacutenimas do Eurosistema apenas as rubricas do passivo laquodepoacutesitosraquo e laquotiacutetulos de diacutevida emitidosraquo satildeo de facto incluiacutedas na base de incidecircncia (ver Caixa 9)

As responsabilidades para com outras instituiccedilotildees incluiacutedas na lista de instituiccedilotildees sujeitas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema e as responsabilidades para com o BCE e para com os BCN participantes natildeo satildeo incluiacutedas na base de incidecircncia Assim para a rubrica do passivo laquotiacutetulos de diacutevida emitidosraquo o emitente deve poder comprovar o valor efectivo desses instrumentos detidos por outras instituiccedilotildees sujeitas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema de modo a poder deduzi-los da base de incidecircncia Se tal prova natildeo puder ser efectuada os emitentes podem aplicar uma deduccedilatildeo padratildeo numa percentagem fixada ( 105 ) a essa rubrica do balanccedilo

Os raacutecios de reserva satildeo determinados pelo BCE e estatildeo sujeitos ao limite maacuteximo especificado no Regulamento (CE) n o 253198 O BCE aplica um raacutecio de reserva uniforme diferente de zero agrave maior parte das rubricas incluiacutedas na base de incidecircncia Este raacutecio de reserva eacute especificado no Regulamento BCE20039 O BCE fixa um raacutecio de reserva zero agraves seguintes rubricas do passivo laquodepoacutesitos a prazo superior a dois anosraquo laquodepoacutesitos reembolsaacuteveis com preacute-aviso superior a dois anosraquo laquoacordos de recompraraquo e laquotiacutetulos de diacutevida com prazo inicial superior a dois anosraquo (ver Caixa 9) O BCE pode alterar os raacutecios de reserva em qualquer momento As alteraccedilotildees aos raacutecios de reserva satildeo anunciadas pelo BCE antes do primeiro periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas ao qual a alteraccedilatildeo se aplica


As reservas de cada instituiccedilatildeo satildeo calculadas aplicando ao montante de responsabilidades elegiacuteveis os raacutecios de reserva para as correspondentes categorias de responsabilidades

Cada instituiccedilatildeo efectua uma deduccedilatildeo de 100 000 EUR agrave reserva obrigatoacuteria que deve manter em cada Estado- -Membro onde se encontra estabelecida A autorizaccedilatildeo dessa deduccedilatildeo natildeo obsta ao cumprimento das obrigaccedilotildees legais por parte das instituiccedilotildees sujeitas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema ( 106 )

O montante de reservas miacutenimas a constituir em cada periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas eacute arredondado para o euro mais proacuteximo

CAIXA 9

Base de incidecircncia e raacutecios de reserva

A Responsabilidades incluiacutedas na base de incidecircncia agraves quais se aplica um raacutecio de reserva positivo

Depoacutesitos ()

mdash Depoacutesitos agrave ordem

mdash Depoacutesitos a prazo ateacute dois anos inclusive

mdash Depoacutesitos reembolsaacuteveis com preacute-aviso ateacute dois anos inclusive


( 105 ) Ver Regulamento BCE20039 Encontra-se disponiacutevel informaccedilatildeo adicional sobre o raacutecio de deduccedilatildeo padratildeo no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) bem como nos siacutetios do Eurosistema na Internet (ver anexo 5)

( 106 ) Em relaccedilatildeo agraves instituiccedilotildees autorizadas a reportarem dados estatiacutesticos como um grupo em base agregada de acordo com o disposto no sistema de informaccedilatildeo para as estatiacutesticas monetaacuterias e bancaacuterias do BCE (ver Apecircndice 4) seraacute autorizada apenas uma deduccedilatildeo para o grupo como um todo a menos que as instituiccedilotildees disponibilizem dados sobre a base de incidecircncia e sobre as reservas de modo suficientemente detalhado de forma a possibilitar que o Eurosistema verifique a sua exactidatildeo e qualidade e determine as reservas miacutenimas para cada instituiccedilatildeo individual incluiacuteda no grupo

() O Regulamento (CE) n o 252009 do Banco Central Europeu de 19 de Dezembro de 2008 relativo ao balanccedilo consolidado do sector das instituiccedilotildees financeiras monetaacuterias (BCE200832) (JO L 15 de 2012009 p 14) impotildee expressamente o reporte das responshysabilidades dos depoacutesitos pelo valor nominal Por valor nominal entende-se o valor do capital que um devedor estaacute contratualmente obrigado a pagar ao seu credor Esta alteraccedilatildeo revelou-se necessaacuteria devido ao facto de a Directiva 86635CEE do Conselho de 8 de Dezembro de 1986 relativa agraves contas anuais e agraves contas consolidadas dos bancos e outras instituiccedilotildees financeiras (JO L 372 de 31121986 p 1) ter sido alterada no sentido de determinados instrumentos financeiros poderem ser valorizados pelo justo valor (fair value)

Tiacutetulos de diacutevida emitidos

mdash Tiacutetulos de diacutevida com prazo inicial ateacute dois anos inclusive

B Responsabilidades incluiacutedas na base de incidecircncia agraves quais se aplica um raacutecio de reserva zero

Depoacutesitos ()

mdash Depoacutesitos a prazo superior a dois anos

mdash Depoacutesitos reembolsaacuteveis com preacute-aviso superior a dois anos

mdash Acordos de recompra


mdash Tiacutetulos de diacutevida com prazo inicial superior a dois anos

C Responsabilidades excluiacutedas da base de incidecircncia

mdash Responsabilidades para com outras instituiccedilotildees sujeitas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema

mdash Responsabilidades para com o BCE e para com os BCN participantes



O BCE publica um calendaacuterio dos periacuteodos de manutenccedilatildeo de reservas pelo menos trecircs meses antes do iniacutecio de cada ano ( 107 ) O periacuteodo de manutenccedilatildeo tem iniacutecio no dia de liquidaccedilatildeo da primeira operaccedilatildeo principal de refinanciamento apoacutes a reuniatildeo do Conselho do BCE na qual eacute agendada a avaliaccedilatildeo mensal da orientaccedilatildeo de poliacutetica monetaacuteria Quando se verificam circunstacircncias especiais o calendaacuterio publicado pode ser alterado dependendo entre outros factores de alteraccedilotildees ao calendaacuterio das reuniotildees do Conselho do BCE

742 Reservas

Cada instituiccedilatildeo eacute obrigada a manter reservas miacutenimas em pelo menos uma conta de reserva aberta junto do BCN do Estado-Membro onde foi constituiacuteda No que diz respeito agraves instituiccedilotildees que possuem mais de um estabelecimento num Estado-Membro a sede eacute responsaacutevel pelo cumprimento das reservas miacutenimas agregadas de todos os estabelecimentos da instituiccedilatildeo ( 108 ) Uma instituiccedilatildeo que possua estabelecimentos em mais de um Estado-Membro manteraacute reservas miacutenimas no BCN de cada Estado-Membro onde tenha estabelecimentos relativas agrave base de incidecircncia no Estado-Membro correspondente

As contas de liquidaccedilatildeo das instituiccedilotildees abertas nos BCN podem ser utilizadas como contas de reserva As reservas detidas nas contas de liquidaccedilatildeo podem ser utilizadas para liquidaccedilotildees intradiaacuterias O saldo em fim de dia existente na conta de reserva de uma instituiccedilatildeo eacute o considerado para o caacutelculo das reservas diaacuterias dessa instituiccedilatildeo

Uma instituiccedilatildeo pode solicitar ao BCN do Estado-Membro em que seja residente autorizaccedilatildeo para constituir reservas miacutenimas indirectamente atraveacutes de um intermediaacuterio A possibilidade de constituir reservas miacutenimas atraveacutes de um intermediaacuterio estaacute em regra limitada agraves instituiccedilotildees constituiacutedas de tal forma que parte da administraccedilatildeo (por exemplo gestatildeo de tesouraria) seja normalmente efectuada atraveacutes de um intermediaacuterio (por exemplo as redes de caixas econoacutemicas e de bancos cooperativos podem centralizar as reservas) A consshytituiccedilatildeo de reservas miacutenimas atraveacutes do intermediaacuterio estaacute sujeita agraves disposiccedilotildees especificadas no Regulamento BCE20039


As reservas miacutenimas efectivamente constituiacutedas satildeo remuneradas durante o periacuteodo de manutenccedilatildeo agrave meacutedia da taxa (ponderada de acordo com o nuacutemero de dias de calendaacuterio) das operaccedilotildees principais de refinanciamento do BCE calculada com base na foacutermula apresentada na Caixa 10 As reservas que excedam as reservas miacutenimas natildeo satildeo remuneradas A remuneraccedilatildeo eacute paga no segundo dia uacutetil do BCN apoacutes o fim do periacuteodo de manutenccedilatildeo sobre o qual incide a remuneraccedilatildeo


( 107 ) Normalmente o calendaacuterio eacute anunciado atraveacutes de um comunicado do BCE que pode ser consultado no siacutetio do BCE na Internet (wwwecbeuropaeu) Aleacutem disso o referido calendaacuterio eacute publicado no Jornal Oficial e nos siacutetios do Eurosistema na Internet (ver Apecircndice 5)

( 108 ) Se uma instituiccedilatildeo natildeo tiver a sua sede num Estado-Membro onde possua estabelecimento deveraacute designar uma sucursal principal como responsaacutevel pelo cumprimento das reservas miacutenimas agregadas de todos os estabelecimentos da instituiccedilatildeo nesse Estado- -Membro

CAIXA 10

Caacutelculo da remuneraccedilatildeo das reservas miacutenimas

As reservas miacutenimas satildeo remuneradas de acordo com a seguinte foacutermula

R t frac14 H t n t r t 100 360

r t frac14 X n t

i frac14 1

MR i n t

sendo

R t = remuneraccedilatildeo que seraacute paga sobre as reservas miacutenimas durante o periacuteodo de manutenccedilatildeo t

H t = meacutedia diaacuteria das reservas miacutenimas efectivamente constituiacutedas durante o periacuteodo de manutenccedilatildeo t

n t = nuacutemero de dias do periacuteodo de manutenccedilatildeo t

r t = taxa de remuneraccedilatildeo das reservas miacutenimas durante o periacuteodo de manutenccedilatildeo t Seraacute aplicado um arredondamento padratildeo da taxa de remuneraccedilatildeo a duas casas decimais

i = i-eacutesimo dia do periacuteodo de manutenccedilatildeo t

MR i = taxa de juro marginal para a mais recente operaccedilatildeo principal de refinanciamento no dia i


Os valores das rubricas especiacuteficas incluiacutedas na base de incidecircncia das reservas miacutenimas satildeo apurados pelas proacuteprias instituiccedilotildees sujeitas ao regime de reservas miacutenimas e comunicados aos BCN no acircmbito do sistema de informaccedilatildeo para as estatiacutesticas monetaacuterias e bancaacuterias do BCE (ver Apecircndice 4) O artigo 5 o do Regulamento BCE20039 define os procedimentos para a notificaccedilatildeo e aceitaccedilatildeo da base de incidecircncia e das reservas miacutenimas da instituiccedilatildeo

O procedimento para a notificaccedilatildeo e aceitaccedilatildeo do montante das reservas miacutenimas de uma instituiccedilatildeo eacute o seguinte a iniciativa de calcular o montante das reservas miacutenimas de uma instituiccedilatildeo relativamente ao periacuteodo de manutenccedilatildeo em causa compete ao BCN competente ou agrave instituiccedilatildeo em causa O montante de reservas miacutenimas apurado eacute notificado pela parte responsaacutevel pelo caacutelculo o mais tardar trecircs dias uacuteteis do BCN antes do iniacutecio do periacuteodo de manutenccedilatildeo O BCN competente poderaacute fixar um prazo mais curto para a notificaccedilatildeo do montante das reservas miacutenimas Poderaacute tambeacutem fixar prazos suplementares para a instituiccedilatildeo notificar quaisquer revisotildees agrave base de incidecircncia bem como agraves reservas miacutenimas jaacute notificadas A parte notificada deve aceitar o montante apurado para as reservas miacutenimas o mais tardar no dia uacutetil do BCN que anteceder o iniacutecio do periacuteodo de manutenccedilatildeo A falta de uma reacccedilatildeo da parte notificada ateacute ao final do dia uacutetil do BCN que anteceder o iniacutecio do periacuteodo de manutenccedilatildeo em causa seraacute entendida como aceitaccedilatildeo do montante das reservas miacutenimas da instituiccedilatildeo relativamente ao periacuteodo de manutenccedilatildeo em causa Uma vez aceite o montante das reservas miacutenimas da instituiccedilatildeo apurado para um dado periacuteodo da manutenccedilatildeo natildeo pode ser revisto

No que respeita agraves instituiccedilotildees que estatildeo autorizadas a agir como intermediaacuterias na constituiccedilatildeo indirecta de reservas miacutenimas de outras instituiccedilotildees o Regulamento BCE20039 estipula requisitos especiais de informaccedilatildeo estatiacutestica A constituiccedilatildeo de reservas atraveacutes de um intermediaacuterio natildeo altera as obrigaccedilotildees de informaccedilatildeo estatiacutestica por parte das instituiccedilotildees que mantecircm as respectivas reservas atraveacutes de um intermediaacuterio

O BCE e os BCN tecircm o direito no acircmbito do disposto no Regulamento (CE) n o 253198 de verificar o rigor e a qualidade dos dados recolhidos


Haacute incumprimento das obrigaccedilotildees de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas quando o saldo meacutedio de fim de dia da(s) conta(s) de reserva de uma instituiccedilatildeo durante o periacuteodo de manutenccedilatildeo de reservas miacutenimas eacute inferior agrave reserva obrigatoacuteria no periacuteodo correspondente

Se uma instituiccedilatildeo deixar de cumprir todas ou parte das suas obrigaccedilotildees em mateacuteria de reservas o BCE nos termos do disposto no Regulamento (CE) n o 253198 pode impor qualquer uma das seguintes sanccedilotildees

a) pagamento ateacute 5 pontos percentuais acima da taxa da facilidade permanente de cedecircncia de liquidez aplicaacutevel ao montante das reservas miacutenimas que a instituiccedilatildeo natildeo tenha cumprido ou


b) pagamento ateacute ao dobro da taxa da facilidade permanente de cedecircncia de liquidez aplicaacutevel ao montante das reservas miacutenimas que a instituiccedilatildeo natildeo tenha cumprido ou

c) obrigatoriedade de a instituiccedilatildeo constituir depoacutesitos natildeo remunerados no BCE ou nos BCN de ateacute trecircs vezes o montante das reservas miacutenimas que a instituiccedilatildeo natildeo tenha cumprido O prazo do depoacutesito natildeo pode exceder o periacuteodo durante o qual a instituiccedilatildeo natildeo tenha cumprido as reservas miacutenimas

Se uma instituiccedilatildeo natildeo cumprir outras obrigaccedilotildees estipuladas nos Regulamentos e Decisotildees do BCE relativas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema (por exemplo comunicaccedilatildeo de dados fora do prazo fixado ou prestaccedilatildeo de informaccedilotildees incorrectas) o BCE pode impor sanccedilotildees ao abrigo do disposto no Regulamento (CE) n o 253298 e no Regulamento BCE19994 A Comissatildeo Executiva do BCE pode especificar e publicar os criteacuterios segundo os quais aplicaraacute as sanccedilotildees previstas no n o 1 do artigo 7 o do Regulamento (CE) n o 253198 ( 109 )

Aleacutem disso em caso de incumprimento grave das obrigaccedilotildees em mateacuteria de reservas miacutenimas o Eurosistema pode suspender as contrapartes de participarem em operaccedilotildees de mercado aberto


( 109 ) Estes criteacuterios foram publicados num aviso intitulado laquoAviso do Banco Central Europeu sobre a imposiccedilatildeo de sanccedilotildees pelo natildeo cumprimento das obrigaccedilotildees relativas a reservas miacutenimasraquo (JO C 39 de 1122000 p 3)

Apecircndice 1

EXEMPLOS DE OPERACcedilOtildeES E PROCEDIMENTOS DE POLIacuteTICA MONETAacuteRIA

Lista de exemplos

Exemplo 1 Operaccedilatildeo reversiacutevel de cedecircncia de liquidez atraveacutes de leilatildeo de taxa fixa

Exemplo 2 Operaccedilatildeo reversiacutevel de cedecircncia de liquidez atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel

Exemplo 3 Emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel

Exemplo 4 Swap cambial para absorccedilatildeo de liquidez atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel

Exemplo 5 Swap cambial para cedecircncia de liquidez atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel

Exemplo 6 Medidas de controlo de risco

EXEMPLO 1

Operaccedilatildeo reversiacutevel de cedecircncia de liquidez atraveacutes de leilatildeo de taxa fixa

O BCE decide ceder liquidez ao mercado atraveacutes de uma operaccedilatildeo reversiacutevel executada por procedimento de leilatildeo de taxa fixa

Trecircs contrapartes apresentam as seguintes propostas

(milhotildees de EUR)

Contraparte Proposta

Banco 1 30

Banco 2 40

Banco 3 70

Total 140

O BCE decide colocar um total de 105 milhotildees de EUR


105 eth30 thorn 40 thorn 70THORN frac14 75

A atribuiccedilatildeo agraves contrapartes eacute


Contraparte Proposta Colocaccedilatildeo

Banco 1 30 225

Banco 2 40 300

Banco 3 70 525

Total 140 1050

EXEMPLO 2

Operaccedilatildeo reversiacutevel de cedecircncia de liquidez atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel

O BCE decide ceder liquidez ao mercado atraveacutes de uma operaccedilatildeo reversiacutevel executada por um procedimento de leilatildeo de taxa variaacutevel


Taxa de juro ()

Montante (milhotildees de EUR)

Banco 1 Banco 2 Banco 3 Total das propostas Propostas acumuladas

315 0 0

310 5 5 10 10


Taxa de juro ()



309 5 5 10 20

308 5 5 10 30

307 5 5 10 20 50

306 5 10 15 30 80

305 10 10 15 35 115

304 5 5 5 15 130

303 5 10 15 145

Total 30 45 70 145

O BCE decide colocar 94 milhotildees de EUR implicando uma taxa de juro marginal de 305

Todas as propostas acima de 305 (para um montante acumulado de 80 milhotildees de EUR) satildeo totalmente satisfeitas Agrave taxa de 305 a percentagem de colocaccedilatildeo eacute

94 ndash 80 35 frac14 40

A atribuiccedilatildeo ao Banco 1 agrave taxa de juro marginal eacute por exemplo

04 times 10 = 4

A atribuiccedilatildeo total ao Banco 1 eacute

5 + 5 + 4 = 14

Os resultados da colocaccedilatildeo podem ser sintetizados como


Contrapartes Montante

Banco 1 Banco 2 Banco 3 Total

Total das propostas 300 450 700 145

Total da colocaccedilatildeo 140 340 460 94

Se o procedimento de colocaccedilatildeo seguir o meacutetodo de leilatildeo de taxa uacutenica (leilatildeo holandecircs) a taxa de juro aplicada aos montantes colocados eacute de 305

Se o procedimento de colocaccedilatildeo seguir o meacutetodo de leilatildeo de taxa muacuteltipla (leilatildeo americano) natildeo eacute aplicada uma taxa de juro uacutenica aos montantes colocados por exemplo o Banco 1 recebe 5 milhotildees de EUR agrave taxa de 307 5 milhotildees de EUR agrave taxa de 306 e 4 milhotildees de EUR agrave taxa de 305

EXEMPLO 3

Emissatildeo de certificados de diacutevida do BCE atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel

O BCE decide absorver liquidez do mercado mediante a emissatildeo de certificados de diacutevida atraveacutes de um procedimento de leilatildeo de taxa variaacutevel


Taxa de juro ()


Banco 1 Banco 2 Banco 3 Total Propostas acumuladas

300 0 0

301 5 5 10 10

302 5 5 5 15 25


Taxa de juro ()



303 5 5 5 15 40

304 10 5 10 25 65

305 20 40 10 70 135

306 5 10 10 25 160

308 5 10 15 175

310 5 5 180

Total 55 70 55 180

O BCE decide colocar um montante nominal de 1245 milhotildees EUR implicando uma taxa de juro marginal de 305

Todas as propostas inferiores a 305 (para um montante acumulado de 65 milhotildees de EUR) satildeo totalmente satisfeitas Agrave taxa de 305 a percentagem de colocaccedilatildeo eacute

1245 ndash 65 70 frac14 85


085 times 20 = 17


5 + 5 + 5 + 10 + 17 = 42







EXEMPLO 4

Swap cambial para absorccedilatildeo de liquidez atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel

O BCE decide absorver liquidez do mercado efectuando um swap cambial agrave taxa EURUSD atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel (Nota Neste exemplo o euro eacute transaccionado a preacutemio)


Pontos de swap (times 10 000)



684 0 0

680 5 5 10 10

676 5 5 5 15 25

671 5 5 5 15 40

667 10 10 5 25 65

663 25 35 40 100 165

658 10 20 10 40 205





654 5 10 10 25 230

649 5 5 235

Total 65 90 80 235

O BCE decide colocar 158 milhotildees de EUR implicando 663 pontos de swap marginais Todas as propostas superiores a 663 (para um montante acumulado de 65 milhotildees de EUR) satildeo totalmente satisfeitas Agrave taxa de 663 a percentagem de colocaccedilatildeo eacute

158 Auml 65 100 frac14 93

A atribuiccedilatildeo ao Banco 1 aos pontos de swap marginais eacute por exemplo

093 times 25 = 2325


5 + 5 + 5 + 10 + 2325 = 4825







O BCE fixa em 11300 a taxa de cacircmbio agrave vista do EURUSD para a operaccedilatildeo

Se o procedimento de colocaccedilatildeo seguir o meacutetodo de leilatildeo de taxa uacutenica (leilatildeo holandecircs) na data de iniacutecio da operaccedilatildeo o Eurosistema compra 158 000 000 EUR e vende USD 178 540 000 Na data de vencimento da operaccedilatildeo o Eurosistema vende 158 000 000 EUR e compra USD 178 644 754 (a taxa de cacircmbio a prazo eacute 1130663 = 11300 + 0000663)

Se o procedimento de colocaccedilatildeo seguir o meacutetodo de leilatildeo de taxa muacuteltipla (leilatildeo americano) o Eurosistema troca os montantes de euros e doacutelares dos EUA como ilustrado no quadro seguinte

Transacccedilatildeo agrave vista Transacccedilatildeo a prazo

Taxa de cacircmbio Compra EUR Venda USD Taxa de cacircmbio Venda EUR Compra USD

11300 1130684

11300 10 000 000 11 300 000 1130680 10 000 000 11 306 800

11300 15 000 000 16 950 000 1130676 15 000 000 16 960 140

11300 15 000 000 16 950 000 1130671 15 000 000 16 960 065

11300 25 000 000 28 250 000 1130667 25 000 000 28 266 675

11300 93 000 000 105 090 000 1130663 93 000 000 105 151 659

11300 1130658

11300 1130654

11300 1130649

Total 158 000 000 178 540 000 158 000 000 178 645 339


EXEMPLO 5

Swap cambial para cedecircncia de liquidez atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel

O BCE decide ceder liquidez ao mercado executando um swap cambial EURUSD atraveacutes de leilatildeo de taxa variaacutevel (Nota Neste exemplo o euro eacute transaccionado a preacutemio)





623

627 5 5 10 10

632 5 5 10 20

636 10 5 5 20 40

641 10 10 20 40 80

645 20 40 20 80 160

649 5 20 10 35 195

654 5 5 10 20 215

658 5 5 220

Total 60 85 75 220

O BCE decide colocar 197 milhotildees de EUR implicando 654 pontos de swap marginais Todas as propostas inferiores a 654 (para um montante acumulado de 195 milhotildees de EUR) satildeo totalmente satisfeitas Agrave taxa de 654 a percentagem de colocaccedilatildeo eacute

197 ndash 195 20 frac14 10


010 times 5 = 05


5 + 5 + 10 + 10 + 20 + 5 + 05 = 555







O BCE fixa em 11300 a taxa de cacircmbio agrave vista EURUSD para a operaccedilatildeo

Se o procedimento de colocaccedilatildeo seguir o meacutetodo de leilatildeo de taxa uacutenica (leilatildeo holandecircs) na data de iniacutecio da operaccedilatildeo o Eurosistema vende 197 000 000 EUR e compra USD 222 610 000 Na data de vencimento da operaccedilatildeo o Eurosistema compra 197 000 000 EUR e vende USD 222 738 838 (a taxa de cacircmbio a prazo eacute 1130654 = 11300 + 0000654)

Se o procedimento de colocaccedilatildeo seguir o meacutetodo de leilatildeo de taxa muacuteltipla (leilatildeo americano) o Eurosistema troca os montantes de euros e doacutelares dos EUA como eacute ilustrado no quadro seguinte



Taxa de cacircmbio Venda EUR Compra USD Taxa de cacircmbio Compra EUR Venda USD

11300 1130623

11300 10 000 000 11 300 000 1130627 10 000 000 11 306 270

11300 10 000 000 11 300 000 1130632 10 000 000 11 306 320

11300 20 000 000 22 600 000 1130636 20 000 000 22 612 720

11300 40 000 000 45 200 000 1130641 40 000 000 45 225 640

11300 80 000 000 90 400 000 1130645 80 000 000 90 451 600

11300 35 000 000 39 550 000 1130649 35 000 000 39 572 715

11300 2 000 000 2 260 000 1130654 2 000 000 2 261 308

11300 1130658

Total 197 000 000 222 610 000 197 000 000 222 736 573

EXEMPLO 6


Este exemplo ilustra o sistema de controlo de risco aplicado aos activos dados em garantia das operaccedilotildees de cedecircncia de liquidez do Eurosistema ( 110 ) O exemplo baseia-se na hipoacutetese de que a contraparte participa nas seguintes operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

a) uma operaccedilatildeo principal de refinanciamento com iniacutecio a 28 de Julho de 2004 e fim a 4 de Agosto de 2004 na qual a contraparte recebe 50 milhotildees de EUR a uma taxa de juro de 424

b) uma operaccedilatildeo de refinanciamento de prazo alargado com iniacutecio a 29 de Julho de 2004 e fim a 21 de Outubro de 2004 na qual a contraparte recebe 45 milhotildees de EUR a uma taxa de juro de 456 e

c) uma operaccedilatildeo principal de refinanciamento com iniacutecio a 4 de Agosto de 2004 e fim a 11 de Agosto de 2004 na qual a contraparte recebe 35 milhotildees de EUR a uma taxa de juro de 426

As caracteriacutesticas dos activos transaccionaacuteveis utilizados pela contraparte para garantir essas operaccedilotildees estatildeo especificadas no Quadro 1 abaixo

Quadro 1

Activos transaccionaacuteveis utilizados nas operaccedilotildees

Caracteriacutesticas

Nome Classe de activo Data de vencimento

Definiccedilatildeo do cupatildeo

Frequecircncia do cupatildeo Prazo residual Margem de

avaliaccedilatildeo

Activo A Obrigaccedilotildees bancaacuteshyrias garantidas do tipo Jumbo

3082008 Taxa fixa 6 meses 4 anos 350

Activo B Obrigaccedilatildeo da admishynistraccedilatildeo central

19112008 Taxa variaacutevel 12 meses 4 anos 050

Activo C Obrigaccedilatildeo de emshypresa

1252015 Cupatildeo zero gt 10 anos 1500

Preccedilos em percentagens (incluindo juros corridos) ()

2872004 2972004 3072004 282004 382004 482004 582004

10263 10198 10055 10103 10076 10102 10124

9835 9795 9815 9856 9873 9857

5501 5487

() Os preccedilos apresentados para uma data de valorizaccedilatildeo especiacutefica correspondem ao preccedilo mais representativo no dia uacutetil que antecede esta data de valorizaccedilatildeo


( 110 ) O exemplo baseia-se na hipoacutetese de que no caacutelculo da necessidade de um valor de cobertura adicional (margin call) os juros corridos pela liquidez cedida satildeo tomados em consideraccedilatildeo e eacute aplicada uma margem de variaccedilatildeo (trigger point) de 05 agrave liquidez cedida

SISTEMA DE GARANTIAS INDIVIDUAIS

Em primeiro lugar considera-se que as transacccedilotildees satildeo efectuadas com um BCN que utilize um sistema no qual os activos garantem individualmente cada operaccedilatildeo A avaliaccedilatildeo dos activos eacute efectuada numa base diaacuteria O sistema de controlo de risco pode ser descrito da seguinte forma (ver tambeacutem Quadro 2 adiante)

1 No dia 28 de Julho de 2004 a contraparte contrata uma operaccedilatildeo de reporte com o BCN o qual compra 506 mishylhotildees EUR do Activo A O Activo A eacute uma obrigaccedilatildeo bancaacuteria garantida do tipo Jumbo e tem cupatildeo de taxa fixa com vencimento em 30 de Agosto de 2008 Assim tem um prazo residual de quatro anos exigindo-se portanto uma margem de avaliaccedilatildeo de 35 O preccedilo de mercado do Activo A no mercado de referecircncia nesse dia eacute de 10263 incluindo o juro corrido do cupatildeo Agrave contraparte eacute exigida a entrega de um montante do Activo A que ndash apoacutes a deduccedilatildeo de 35 da margem de avaliaccedilatildeo ndash exceda o montante colocado de 50 milhotildees de EUR Portanto a contraparte entrega o Activo A num montante nominal de 506 milhotildees EUR cujo preccedilo de mercado ajustado nesse dia eacute 50 113 203 EUR

2 A 29 de Julho de 2004 a contraparte contrata uma operaccedilatildeo de reporte com o BCN o qual compra 21 milhotildees de EUR do Activo A (preccedilo de mercado 10198 margem de avaliaccedilatildeo 35 ) e 25 milhotildees de EUR do Activo B (preccedilo de mercado 9835 ) O Activo B eacute uma obrigaccedilatildeo de diacutevida puacuteblica da administraccedilatildeo central com pagamentos de cupatildeo de taxa variaacutevel aos quais se aplica uma margem de avaliaccedilatildeo de 05 O valor de mercado ajustado do Activo A e do Activo B nesse dia eacute 45 130 810 EUR excedendo o montante exigido de 45 000 000 EUR

Em 29 de Julho de 2004 satildeo reavaliados os activos subjacentes agrave operaccedilatildeo principal de refinanciamento que teve iniacutecio em 28 de Julho de 2004 Com um preccedilo de mercado de 10198 o valor de mercado corrigido da margem de avaliaccedilatildeo do Activo A ainda se encontra dentro dos limites inferior e superior da margem de variaccedilatildeo Consequenshytemente considera-se que a garantia inicialmente constituiacuteda como penhor abrange quer o montante inicial de liquidez cedida quer os juros corridos no valor de 5 889 EUR

3 A 30 de Julho de 2004 os activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria satildeo reavaliados o preccedilo de mercado do Activo A eacute 10055 e o preccedilo de mercado do Activo B eacute 9795 Os juros corridos totalizam 11 778 EUR na operaccedilatildeo principal de refinanciamento iniciada a 28 de Julho de 2004 e 5 700 EUR na operaccedilatildeo de refinanciamento de prazo alargado iniciada a 29 de Julho de 2004 Consequentemente na primeira transacccedilatildeo o valor ajustado de mercado do Activo A cai para um valor inferior ao valor de cobertura da operaccedilatildeo (isto eacute liquidez cedida mais juro corrido) em 914 218 EUR mas tambeacutem abaixo do limite inferior da margem de variaccedilatildeo de 49 761 719 EUR A contraparte entrega 950 000 EUR do Activo A em termos do valor nominal o que ndash apoacutes a deduccedilatildeo de uma margem de avaliaccedilatildeo de 35 ao valor de mercado baseado num preccedilo de 10055 ndash repotildee uma cobertura suficiente da garantia ( 111 )

Tambeacutem eacute necessaacuterio um valor de cobertura adicional na segunda transacccedilatildeo uma vez que o valor ajustado de mercado dos activos de garantia utilizados nesta transacccedilatildeo (44 741 520 EUR) se encontra abaixo do niacutevel inferior da margem de variaccedilatildeo (44 780 672 EUR) Deste modo a contraparte entrega 270 000 EUR do Activo B com um valor ajustado de mercado de 263 143 EUR

4 A 2 e 3 de Agosto de 2004 os activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria satildeo reavaliados natildeo dando origem a um valor de cobertura adicional para as transacccedilotildees contratadas em 28 e 29 de Julho de 2004

5 A 4 de Agosto de 2004 a contraparte paga a liquidez cedida na operaccedilatildeo principal de refinanciamento com iniacutecio a 28 de Julho de 2004 incluindo o juro corrido de 41 222 EUR O BCN devolve 51 550 000 EUR do Activo A em termos do valor nominal

No mesmo dia a contraparte contrata uma nova operaccedilatildeo de reporte com o BCN o qual compra 75 milhotildees de EUR do Activo C em termos do valor nominal Dado que o Activo C eacute uma obrigaccedilatildeo de empresa de cupatildeo zero com um prazo residual superior a dez anos exigindo uma margem de avaliaccedilatildeo de 15 o respectivo valor de mercado corrigido da margem de avaliaccedilatildeo nesse dia eacute de 35 068 875 EUR

A reavaliaccedilatildeo de activos subjacentes agrave operaccedilatildeo de refinanciamento de prazo alargado com iniacutecio em 29 de Julho de 2004 mostra que o valor ajustado de mercado dos activos entregues ultrapassa o niacutevel superior da margem de variaccedilatildeo em cerca de 262 000 EUR e leva a que o BCN devolva 262 000 EUR do Activo B em termos do valor nominal agrave contraparte ( 112 )

SISTEMA DE GARANTIA GLOBAL

Em segundo lugar considera-se que as operaccedilotildees satildeo efectuadas com um BCN que utilize um sistema de garantia global Os activos incluiacutedos na garantia global utilizados pela contraparte natildeo se encontram afectos a operaccedilotildees especiacuteficas

Neste exemplo eacute utilizada a mesma sequecircncia de operaccedilotildees referida no exemplo anterior relativo ao sistema de garantias individuais A principal diferenccedila consiste no facto de que nas datas de reavaliaccedilatildeo o valor de mercado ajustado de todos


( 111 ) Os BCN podem accionar valores de cobertura adicionais em numeraacuterio em vez de tiacutetulos ( 112 ) Se fosse devida agrave contraparte do BCN uma margem em relaccedilatildeo agrave segunda transacccedilatildeo em alguns casos esta margem poderia ser

compensada pela margem a pagar ao BCN pela contraparte em relaccedilatildeo agrave primeira transacccedilatildeo Deste modo haveria apenas uma margem a liquidar

os activos incluiacutedos na garantia global tem que cobrir o valor total de todas as operaccedilotildees em curso da contraparte com o BCN O valor de cobertura adicional de 1 178 398 EUR existente no dia 30 de Julho de 2004 eacute neste exemplo idecircntico ao exigido no caso do sistema de garantias individuais A contraparte entrega 1 300 000 EUR do Activo A em termos do valor nominal o que ndash apoacutes a deduccedilatildeo de uma margem de avaliaccedilatildeo de 35 ao valor de mercado baseado num preccedilo de 10055 ndash repotildee uma cobertura suficiente de garantia

Aleacutem disso a 4 de Agosto de 2004 quando se vence a operaccedilatildeo principal de refinanciamento contratada a 28 de Julho de 2004 a contraparte pode manter os activos na sua conta de penhor Um activo tambeacutem pode ser trocado por outro como se pode ver no exemplo em que 519 milhotildees EUR do Activo A em termos do valor nominal satildeo substituiacutedos por 755 milhotildees EUR do Activo C em termos do valor nominal de modo a cobrir a liquidez cedida e o juro corrido em todas as operaccedilotildees de refinanciamento

O sistema de controlo de risco num sistema de garantia global encontra-se descrito no Quadro 3


PT 14122011

Jornal Oficial da U

niatildeo Europeia L 33167

Quadro 2

Sistema de garantias individuais

Data Operaccedilotildees por liquidar Data de iniacutecio Data de reembolso Taxa de juro Liquidez cedida Juro corrido Montante total a

cobrir

Limite inferior da margem de

variaccedilatildeo

Limite superior da margem de

variaccedilatildeo

Valor de mercado ajustado

Valor de cobertura adicional

2872004 Refinanciamento princishypal

2872004 482004 424 50 000 000 mdash 50 000 000 49 750 000 50 250 000 50 113 203 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 5 889 50 005 889 49 755 859 50 255 918 49 795 814 mdash

Refinanciamento de prazo alargado

2972004 27102004 456 45 000 000 mdash 45 000 000 44 775 000 45 225 000 45 130 810 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 11 778 50 011 778 49 761 719 50 261 837 49 097 560 ndash 914 218


2972004 27102004 456 45 000 000 5 700 45 005 700 44 780 672 45 230 729 44 741 520 ndash 264 180


2872004 482004 424 50 000 000 29 444 50 029 444 49 779 297 50 279 592 50 258 131 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 22 800 45 022 800 44 797 686 45 247 914 45 152 222 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 35 333 50 035 333 49 785 157 50 285 510 50 123 818 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 28 500 45 028 500 44 803 358 45 253 643 45 200 595 mdash


482004 1182004 426 35 000 000 mdash 35 000 000 34 825 000 35 175 000 35 068 875 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 34 200 45 034 200 44 809 029 45 259 371 45 296 029 261 829


482004 1182004 426 35 000 000 4 142 35 004 142 34 829 121 35 179 162 34 979 625 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 39 900 45 039 900 44 814 701 45 265 100 45 043 420 mdash

PT L 33168

Jornal Oficial da U

niatildeo Europeia 14122011

Quadro 3

Sistema de garantia global


cobrir

Limite inferior da margem de variaccedilatildeo ()

Limite superior da margem de variaccedilatildeo ()




2872004 482004 424 50 000 000 mdash 50 000 000 49 750 000 Natildeo se aplica 50 113 203 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 5 889 95 005 889 94 530 859 Natildeo se aplica 94 926 624 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 11 778 95 017 478 94 542 390 Natildeo se aplica 93 839 080 ndash 1 178 398


2972004 27102004 456 45 000 000 5 700




2972004 27102004 456 45 000 000 22 800




2972004 27102004 456 45 000 000 28 500




2972004 27102004 456 45 000 000 34 200




2972004 27102004 456 45 000 000 39 900

() Num sistema de garantia global o limite inferior da margem de variaccedilatildeo eacute o limite mais baixo para os valores de cobertura adicional Na praacutetica a maior parte dos bancos centrais nacionais exigem garantias adicionais sempre que o valor de mercado corrigido da margem de avaliaccedilatildeo da garantia global seja inferior ao montante total a cobrir

() Num sistema de garantia global o conceito de limite superior da margem de variaccedilatildeo natildeo eacute relevante dado que a contraparte teraacute sempre como objectivo um montante de excesso de garantias prestadas de modo a minimizar as transacccedilotildees operacionais

Apecircndice 2

GLOSSAacuteRIO

Acordo de reporte (repurchase agreement) acordo segundo o qual um activo eacute vendido e simultaneamente o vendedor fica com o direito e a obrigaccedilatildeo de o recomprar a um preccedilo especificado numa data futura ou a pedido Um acordo deste tipo eacute semelhante a um empreacutestimo garantido com a diferenccedila no entanto que a propriedade do tiacutetulo natildeo eacute mantida pelo vendedor O Eurosistema utiliza nas suas operaccedilotildees reversiacuteveis acordos de reporte com prazo fixado

Actividade de correspondente bancaacuterio (correspondent banking) acordo segundo o qual uma instituiccedilatildeo de creacutedito efectua pagamentos e presta serviccedilos a outra instituiccedilatildeo de creacutedito Os pagamentos atraveacutes dos correspondentes satildeo frequenteshymente efectuados atraveacutes de contas reciacuteprocas (as chamadas contas nostro e loro) as quais podem estar associadas a linhas de creacutedito permanentes Os serviccedilos de correspondente bancaacuterio satildeo essencialmente prestados a niacutevel internacional embora em alguns contextos nacionais sejam prestados numa relaccedilatildeo de mandato Conta loro eacute o termo utilizado por um correspondente para descrever uma conta detida em nome de uma instituiccedilatildeo de creacutedito estrangeira a instituiccedilatildeo de creacutedito estrangeira por seu lado considera essa conta como conta nostro

Agente de liquidaccedilatildeo (settlement agent) instituiccedilatildeo que gere o processo de liquidaccedilatildeo (por exemplo a determinaccedilatildeo das posiccedilotildees de liquidaccedilatildeo o acompanhamento dos pagamentos etc) para sistemas de transferecircncia ou outros acordos que impliquem liquidaccedilotildees

Aacuterea do euro (euro area) a aacuterea que abrange os Estados-Membros na qual uma poliacutetica monetaacuteria uacutenica eacute conduzida sob a responsabilidade do Conselho do BCE

Avaliaccedilatildeo a preccedilos de mercado [variation margin (marking to market)] um certo niacutevel do valor de mercado dos activos de garantia utilizados nas operaccedilotildees reversiacuteveis de cedecircncia de liquidez que eacute exigido pelo Eurosistema Tal implica que se o valor dos activos avaliado com regularidade for inferior a um certo niacutevel o banco central nacional exige agrave contraparte que entregue activos ou numeraacuterio adicionais (isto eacute um valor de cobertura adicional) De igual modo se o valor dos activos de garantia apoacutes a respectiva reavaliaccedilatildeo exceder um determinado niacutevel a contraparte pode reaver os activos ou o numeraacuterio em excesso Ver tambeacutem a Secccedilatildeo 64

Banco central nacional (BCN) [national central bank (NCB)] tal como eacute utilizado neste documento um banco central de um Estado-Membro

Banco de custoacutedia (custodian) entidade responsaacutevel pela custoacutedia e gestatildeo de tiacutetulos e outros activos financeiros em nome de terceiros

Base de incidecircncia (reserve base) soma das rubricas do balanccedilo que constituem a base para o caacutelculo das reservas miacutenimas de uma instituiccedilatildeo de creacutedito

Caso de incumprimento (default event) caso referido no Quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema (ECAF) que eacute previsto na definiccedilatildeo contida na Directiva 200648CE e na Directiva 200649CE do Parlamento Europeu e do Conselho de 14 de Junho de 2006 relativa agrave adequaccedilatildeo dos fundos proacuteprios das empresas de investimento e das instituiccedilotildees de creacutedito ( 113 ) (geralmente denominada laquoDirectiva relativa aos requisitos de capitalraquo) Assim ocorre um caso de incumshyprimento quando laquoa) a instituiccedilatildeo de creacutedito considera que eacute pouco provaacutevel que o devedor respeite na iacutentegra as suas obrigaccedilotildees em mateacuteria de creacutedito perante a instituiccedilatildeo a empresa-matildee ou qualquer das suas filiais se natildeo recorrer a medidas tais como o accionamento das eventuais garantias detidasraquo eou laquob) o devedor regista um atraso superior a noventa dias relativamente a uma obrigaccedilatildeo de creacutedito significativa perante a instituiccedilatildeo de creacutedito a sua empresa-matildee ou qualquer das suas filiaisraquo

Central de depoacutesito de tiacutetulos (CDT) [central securities depository (CSD)] entidade que deteacutem e gere tiacutetulos ou outros activos financeiros deteacutem contas de emissatildeo e permite que as transacccedilotildees se processem sob forma escritural Os activos podem ser titulados (mas imobilizados numa central de depoacutesito de tiacutetulos) ou podem ser desmaterializados (ou seja existirem apenas como registo electroacutenico)

Claacuteusula de meacutedia (averaging provision) provisatildeo destinada a permitir que as contrapartes cumpram as reservas miacutenimas tendo por base as respectivas reservas meacutedias durante o periacuteodo de manutenccedilatildeo A claacuteusula de meacutedia contribui para a estabilizaccedilatildeo das taxas de juro do mercado monetaacuterio dando agraves instituiccedilotildees um incentivo para atenuar os efeitos das flutuaccedilotildees temporaacuterias de liquidez O regime de reservas miacutenimas do Eurosistema prevecirc a existecircncia da claacuteusula de meacutedia

Constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo (collection of fixed-term deposits) instrumento de poliacutetica monetaacuteria que pode ser utilizado pelo Eurosistema para efeitos de fine-tuning atraveacutes do qual o Eurosistema oferece uma remuneraccedilatildeo sobre os depoacutesitos a prazo fixo constituiacutedos pelas contrapartes nos bancos centrais nacionais para absorver liquidez do mercado

Conta de custoacutedia (safe custody account) conta de tiacutetulos gerida pelo banco central na qual as instituiccedilotildees de creacutedito podem depositar tiacutetulos adequados para garantir operaccedilotildees do banco central


( 113 ) JO L 177 de 3062006 p 201

Conta de liquidaccedilatildeo (settlement account) conta de um participante directo no TARGET2 no banco central para efeitos do processamento de pagamentos

Conta de reserva (reserve account) conta num banco central nacional na qual satildeo mantidas as reservas miacutenimas de uma contraparte As contas de liquidaccedilatildeo das contrapartes nos bancos centrais nacionais podem ser utilizadas como contas de reserva

Contraparte (counterparty) parte oposta numa transacccedilatildeo financeira (por exemplo qualquer transacccedilatildeo com o banco central)

Convenccedilatildeo sobre contagem de dias (day-count convention) convenccedilatildeo que regula o nuacutemero de dias incluiacutedos no caacutelculo de juro dos creacuteditos O Eurosistema aplica nas suas operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria a convenccedilatildeo nuacutemero efectivo de dias360

Cotaccedilatildeo marginal em pontos de swap (marginal swap point quotation) cotaccedilatildeo em pontos de swap agrave qual se esgota o montante total a colocar num leilatildeo de swaps cambiais

Creacutedito intradiaacuterio (intraday credit) creacutedito concedido durante um periacuteodo inferior a um dia uacutetil Pode ser concedido por bancos centrais a fim de equilibrar incompatibilidades na liquidaccedilatildeo de pagamentos e pode assumir a forma de i) descoberto com garantia ou ii) operaccedilatildeo de creacutedito contra penhor ou num acordo de reporte

Cupatildeo fixado a posteriori (post-fixed coupon) cupatildeo sobre instrumentos de taxa variaacutevel determinado com base nos valores do iacutendice de referecircncia em determinada data (ou datas) durante o periacuteodo de contagem do cupatildeo

Cupatildeo fixado antecipadamente (pre-fixed coupon) cupatildeo sobre instrumentos de taxa variaacutevel determinado com base nos valores do iacutendice de referecircncia em determinada data (ou datas) antes do iniacutecio do periacuteodo de contagem do cupatildeo

Data da transacccedilatildeo (T) [trade date (T)] data na qual uma transacccedilatildeo (isto eacute um acordo sobre uma transacccedilatildeo financeira entre duas contrapartes) eacute firmada A data da transacccedilatildeo pode coincidir com a data de liquidaccedilatildeo da transacccedilatildeo (liquidaccedilatildeo no proacuteprio dia) ou preceder a data da liquidaccedilatildeo num determinado nuacutemero de dias uacuteteis (a data da liquidaccedilatildeo eacute especificada como T + nuacutemero de dias de diferimento)

Data de avaliaccedilatildeo (valuation date) data na qual satildeo avaliados os activos subjacentes agraves operaccedilotildees de creacutedito

Data de compra (purchase date) data na qual a venda de activos comprados por um comprador a um vendedor se torna efectiva

Data de iniacutecio (start date) data na qual eacute liquidado o primeiro segmento de uma operaccedilatildeo de poliacutetica monetaacuteria A data de iniacutecio corresponde agrave data de compra para operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de acordos de reporte e de swaps cambiais

Data de liquidaccedilatildeo (settlement date) data na qual uma transacccedilatildeo eacute liquidada A liquidaccedilatildeo pode ocorrer no mesmo dia da transacccedilatildeo (liquidaccedilatildeo no proacuteprio dia) ou pode ocorrer um ou mais dias apoacutes a operaccedilatildeo (a data de liquidaccedilatildeo eacute especificada como a data da transacccedilatildeo (T) + nuacutemero de dias de diferimento)

Data de recompra (repurchase date) data na qual o comprador eacute obrigado a revender ao vendedor activos respeitantes a uma operaccedilatildeo feita atraveacutes de um acordo de reporte

Data de vencimento (maturity date) data na qual se vence uma operaccedilatildeo de poliacutetica monetaacuteria No caso de um acordo de reporte ou de uma operaccedilatildeo de swap a data de vencimento corresponde agrave data de recompra

Deduccedilatildeo fixa (lump-sum allowance) montante fixo que uma instituiccedilatildeo deduz no caacutelculo das suas reservas miacutenimas no contexto do regime de reservas miacutenimas do Eurosistema

Deduccedilatildeo normalizada (standardised deduction) percentagem fixa do montante em circulaccedilatildeo de tiacutetulos de diacutevida com prazo ateacute dois anos (incluindo instrumentos do mercado monetaacuterio) que pode ser deduzida agrave base de incidecircncia pelos emitentes que natildeo podem apresentar provas de que esse montante em circulaccedilatildeo se encontra detido por outras instituiccedilotildees sujeitas ao regime de reservas miacutenimas do Eurosistema pelo BCE ou por um banco central nacional

Depositaacuterio (depository) agente cuja funccedilatildeo principal consiste em registar tiacutetulos quer sob a forma fiacutesica quer electroacutenica e em manter registos da propriedade desses tiacutetulos

Depoacutesitos com prazo fixo (deposits with agreed maturity) esta categoria de instrumento compreende principalmente os depoacutesitos a prazo com vencimento numa data determinada cuja mobilizaccedilatildeo antecipada dependendo das praacuteticas nacionais pode ser proibida ou permitida sendo neste caso sujeita a uma penalizaccedilatildeo Compreende ainda alguns instrumentos de diacutevida natildeo negociaacuteveis tais como certificados de depoacutesito (a retalho) natildeo negociaacuteveis

Depoacutesitos com preacute-aviso (deposits redeemable at notice) esta categoria de instrumento compreende os depoacutesitos relativamente aos quais o detentor tem de respeitar um periacuteodo fixo de preacute-aviso antes de poder levantar os respectivos fundos Em alguns casos existe a possibilidade de levantar um determinado montante fixo num periacuteodo especificado ou de proceder a levantamentos antecipados sujeitos ao pagamento de uma penalizaccedilatildeo


Desmaterializaccedilatildeo (dematerialisation) eliminaccedilatildeo de certificados fiacutesicos ou valores titulados que representam a propriedade de activos financeiros de tal forma que estes apenas existam sob a forma de registo contabiliacutestico

Dia uacutetil de um BCN (NCB business day) qualquer dia no qual o banco central nacional de um determinado Estado-Membro se encontre aberto para realizar operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema Em alguns Estados-Membros as sucursais do banco central nacional podem estar encerradas nos dias uacuteteis do BCN por motivo de feriados locais ou regionais Em tais casos esse banco central nacional eacute responsaacutevel por informar antecipadamente as contrapartes sobre os procedimentos a seguir relativamente agraves operaccedilotildees que envolvam essas sucursais

Dia uacutetil do Eurosistema (Eurosystem business day) qualquer dia no qual o BCE e pelo menos um banco central nacional se encontrem abertos para realizarem operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

Emitente (issuer) entidade sujeita agrave obrigaccedilatildeo contida em tiacutetulo ou em outro instrumento financeiro

Escalatildeo do prazo (maturity bucket) classe de activos cujo prazo residual estaacute inserido num determinado intervalo de prazos por exemplo o escalatildeo relativo ao prazo de trecircs ateacute cinco anos

Estado-Membro (Member State) tal como eacute utilizado neste documento um Estado-Membro da UE que tenha adoptado a moeda uacutenica

Eurosistema (Eurosystem) o Banco Central Europeu (BCE) e os bancos centrais nacionais dos Estados-Membros da aacuterea do euro Os oacutergatildeos de decisatildeo do Eurosistema satildeo o Conselho do BCE e a Comissatildeo Executiva do BCE

Facilidade permanente (standing facility) facilidade do banco central agrave qual as contrapartes tecircm acesso por sua proacutepria iniciativa O Eurosistema disponibiliza duas facilidades permanentes pelo prazo overnight a facilidade permanente de cedecircncia de liquidez e a facilidade permanente de depoacutesito

Facilidade permanente de cedecircncia de liquidez (marginal lending facility) facilidade permanente do Eurosistema que as conshytrapartes podem utilizar para receberem creacutedito de um banco central nacional pelo prazo overnight contra activos elegiacuteveis a uma taxa de juro fixada antecipadamente

Facilidade permanente de depoacutesito (deposit facility) facilidade permanente do Eurosistema que as contrapartes podem utilizar para efectuarem depoacutesitos pelo prazo overnight num banco central nacional remunerados a uma taxa de juro fixada antecipadamente

Ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito (rating toolsRT) fonte de avaliaccedilatildeo da qualidade de creacutedito aceite no contexto do ECAF que eacute fornecida pelas entidades que avaliam a qualidade de creacutedito de devedores com base principalmente em modelos quantitativos de forma sistemaacutetica e mecacircnica baseando-se designadamente em demonstraccedilotildees financeiras auditadas e cujas notaccedilotildees de creacutedito natildeo se destinam a divulgaccedilatildeo puacuteblica Para poderem integrar o ECAF estas entidades tecircm ser individualmente aprovadas pelo Eurosistema

Fim de dia (end-of-day) periacuteodo de tempo do dia uacutetil apoacutes o encerramento do TARGET2 no qual se procede com caraacutecter definitivo agraves liquidaccedilotildees financeiras processadas atraveacutes do TARGET2

Instituiccedilatildeo de creacutedito (credit institution) uma instituiccedilatildeo de creacutedito na acepccedilatildeo do artigo 2 o e do n o 1 do artigo 4 o da Directiva 200648CE do Parlamento Europeu e do Conselho de 14 de Junho de 2006 relativa ao acesso agrave actividade das instituiccedilotildees de creacutedito e ao seu exerciacutecio (reformulaccedilatildeo) ( 114 ) nos termos em que tenha sido transposta para a legislaccedilatildeo nacional e que esteja sujeita a supervisatildeo por uma autoridade competente ou outra instituiccedilatildeo de creacutedito na acepccedilatildeo do n o 2 do artigo 123 o do Tratado que esteja sujeita a supervisatildeo de padratildeo comparaacutevel ao da supervisatildeo exercida por uma autoridade competente

Instituiccedilatildeo externa de avaliaccedilatildeo de creacutedito (IEAC) [external credit assessment institution (ECAI)] fonte de avaliaccedilatildeo da qualidade de creacutedito apresentada no Quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema (ECAF) que eacute constituiacuteda pelas instituiccedilotildees cujas avaliaccedilotildees de creacutedito podem ser utilizadas pelas instituiccedilotildees de creacutedito para o caacutelculo dos requisitos de capital de acordo com a Directiva relativa aos requisitos de capital Estas instituiccedilotildees estatildeo sujeitas ao reconhecimento e aprovaccedilatildeo formal das autoridades de supervisatildeo nacionais

Instituiccedilatildeo financeira monetaacuteria (IFM) [Monetary Financial Institution (MFI)] uma instituiccedilatildeo incluiacuteda numa classe de insshytituiccedilotildees financeiras que no seu conjunto formam o sector de emissatildeo de moeda da aacuterea do euro Estas incluem bancos centrais instituiccedilotildees de creacutedito residentes como definidas na lei comunitaacuteria e todas as outras instituiccedilotildees financeiras residentes cuja actividade consiste em receber depoacutesitos eou substitutos proacuteximos de depoacutesitos de entidades que natildeo as IFM e que por sua proacutepria conta (pelo menos em termos econoacutemicos) concedem creacutedito eou efectuam investimentos em valores mobiliaacuterios

Instrumento de taxa fixa (fixed rate instrument) instrumento financeiro para o qual a taxa de juro do cupatildeo eacute fixada para toda a vida do instrumento

Instrumento de taxa variaacutevel (floating rate instrument) instrumento financeiro para o qual a taxa de juro do cupatildeo eacute periodicamente fixada em relaccedilatildeo a um iacutendice de referecircncia por forma a reflectir alteraccedilotildees nas taxas de juro de curto ou meacutedio prazo Os instrumentos de taxa variaacutevel ou tecircm cupotildees fixados antecipadamente ou cupotildees fixados a posteriori


( 114 ) JO L 177 de 3062006 p 1

Instrumento de taxa variaacutevel inversa (inverse floating rate instrument) tiacutetulo estruturado no qual a taxa de juro paga ao detentor varia na razatildeo inversa das alteraccedilotildees numa determinada taxa de juro de referecircncia

Instrumento de diacutevida titularizado [asset backed securities (ABS)] instrumento de diacutevida garantido por um conjunto de activos financeiros (fixos ou renovaacuteveis) segregados constituindo um patrimoacutenio autoacutenomo que se converte em numeraacuterio num periacuteodo de tempo finito Aleacutem disso podem existir direitos ou outros activos que assegurem o serviccedilo ou a distribuiccedilatildeo atempada dos rendimentos aos detentores dos tiacutetulos Regra geral os instrumentos de diacutevida titularizados satildeo emitidos por um veiacuteculo de investimento especialmente criado que adquiriu o conjunto de activos financeiros do originador vendedor Neste sentido os pagamentos relativos aos instrumentos de diacutevida titularizados dependem primeiramente dos fluxos de rendimento gerados pelos activos subjacentes e de outros direitos concebidos para assegurar um pagamento atempado tais como facilidades de liquidez garantias ou outras geralmente designadas por mecanismos de reforccedilo da fiabilidade do creacutedito

Leilatildeo (tender procedure) procedimento atraveacutes do qual o banco central cede ou absorve liquidez do mercado com base em propostas apresentadas pelas contrapartes que concorrem entre si As propostas mais competitivas satildeo satisfeitas em primeiro lugar ateacute se esgotar o montante total de liquidez a ceder ou a absorver pelo banco central

Leilatildeo americano (American auction) ver leilatildeo de taxa muacuteltipla

Leilatildeo de taxa fixa (fixed rate tender) leilatildeo em que a taxa de juro eacute antecipadamente fixada pelo banco central e as contrapartes participantes no leilatildeo apresentam propostas dos montantes que pretendem transaccionar agrave taxa de juro que foi fixada

Leilatildeo de taxa muacuteltipla (leilatildeo americano) [multiple rate auction (American auction)] leilatildeo no qual a taxa de juro de colocaccedilatildeo (ou preccediloponto de swap) eacute igual agrave taxa de juro de cada proposta individual

Leilatildeo de taxa uacutenica (leilatildeo holandecircs) [single rate auction (Dutch auction)] leilatildeo no qual a taxa de juro de colocaccedilatildeo (ou preccediloponto de swap) aplicada a todas as propostas satisfeitas eacute igual agrave taxa de juro marginal

Leilatildeo de taxa variaacutevel (variable rate tender) leilatildeo atraveacutes do qual as contrapartes licitam o montante de liquidez que desejam transaccionar com o banco central e a taxa de juro das transacccedilotildees

Leilatildeo holandecircs (Dutch auction) ver leilatildeo de taxa uacutenica

Leilatildeo normal (standard tender) leilatildeo utilizado pelo Eurosistema nas suas operaccedilotildees de mercado aberto de caraacutecter regular Os leilotildees normais satildeo efectuados num prazo de 24 horas Todas as contrapartes que cumpram os criteacuterios gerais de elegibilidade tecircm direito a apresentar propostas nos leilotildees normais

Leilatildeo raacutepido (quick tender) leilatildeo utilizado pelo Eurosistema nas operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo quando for considerada desejaacutevel uma acccedilatildeo raacutepida sobre a situaccedilatildeo de liquidez no mercado Os leilotildees raacutepidos satildeo normalmente executados no periacuteodo de 90 minutos e neles pode normalmente participar um conjunto limitado de contrapartes

Ligaccedilatildeo entre sistemas de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos (link between securities settlement systems) uma ligaccedilatildeo eacute constituiacuteda por todos os procedimentos e acordos existentes entre dois sistemas de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos (SLT) para a transferecircncia de tiacutetulos entre esses dois SLT atraveacutes de um processo escritural

Liquidaccedilatildeo transfronteiras (cross-border settlement) liquidaccedilatildeo que ocorre num paiacutes que natildeo o paiacutes ou paiacuteses no qual uma ou ambas as partes envolvidas na transacccedilatildeo estatildeo localizadas

Margem de avaliaccedilatildeo (haircutvaluation haircut) medida de controlo de risco aplicada aos activos de garantia utilizados em operaccedilotildees reversiacuteveis implicando que o banco central calcule o valor dos activos de garantia como valor de mercado do activo reduzido de uma certa percentagem (haircut) O Eurosistema aplica margens de avaliaccedilatildeo que reflectem caracteriacutesshyticas de activos especiacuteficos como por exemplo o prazo residual

Margem de variaccedilatildeo (trigger point) niacutevel preacute-estabelecido da garantia do montante dos fundos cedidos atingido o qual se desencadearaacute o procedimento relativo ao valor de cobertura adicional

Margem inicial (initial margin) medida de controlo de risco que pode ser aplicada pelo Eurosistema a operaccedilotildees reversiacuteveis implicando que o valor da garantia exigida numa transacccedilatildeo seja igual ao do creacutedito concedido agrave contraparte acrescido do valor da margem inicial

Modelo de banco central correspondente (MBCC) [correspondent central banking model (CCBM)] mecanismo estabelecido pelo Eurosistema com o objectivo de permitir que as contrapartes utilizem activos de garantia numa base transfronteiras No MBCC os bancos centrais nacionais actuam como bancos correspondentes entre si Tal significa que cada banco central nacional tem uma conta de tiacutetulos em nome de cada um dos outros bancos centrais nacionais e do BCE O MBCC tambeacutem eacute disponibilizado a contrapartes de certos bancos centrais nacionais natildeo pertencentes ao Eurosistema

Montante maacuteximo das propostas (maximum bid limit) limite maacuteximo aceite para o montante proposto por uma contraparte num leilatildeo O Eurosistema pode impor limites maacuteximos agraves propostas a fim de evitar propostas individuais excessivamente elevadas


Montante miacutenimo a atribuir (minimum allotment amount) montante miacutenimo a ser atribuiacutedo a cada contraparte num leilatildeo O Eurosistema pode nos seus leilotildees decidir atribuir um montante miacutenimo a cada contraparte

Nuacutemero de Identificaccedilatildeo Internacional dos tiacutetulos (ISIN) [International Securities Identification Number (ISIN)] coacutedigo de idenshytificaccedilatildeo internacional atribuiacutedo aos tiacutetulos emitidos em mercados financeiros

Nuacutemero efectivo de dias360 (actual360) convenccedilatildeo sobre contagem de dias aplicada no caacutelculo de juros sobre um creacutedito implicando que os juros satildeo calculados em relaccedilatildeo ao nuacutemero efectivo de dias de calendaacuterio durante os quais eacute concedido o creacutedito tendo por base um ano de 360 dias Esta convenccedilatildeo de contagem de dias eacute aplicada nas operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

Obrigaccedilatildeo de cupatildeo zero (zero coupon bond) tiacutetulo que paga apenas um fluxo de rendimento durante a sua vida Para efeitos deste documento as obrigaccedilotildees de cupatildeo zero incluem tiacutetulos emitidos a desconto e tiacutetulos que entregam um soacute cupatildeo na data de vencimento Uma transacccedilatildeo separada do juro e do capital (strip) eacute um tipo especial de obrigaccedilatildeo de cupatildeo zero

Operaccedilatildeo de mercado aberto (open market operation) operaccedilatildeo executada no mercado financeiro por iniciativa do banco central Relativamente aos seus objectivos regularidade e procedimentos as operaccedilotildees de mercado aberto do Eurosistema podem ser divididas em quatro categorias operaccedilotildees principais de refinanciamento operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo e operaccedilotildees estruturais Quanto aos instrumentos utilizados as operaccedilotildees reversiacuteveis satildeo o principal instrumento de mercado aberto do Eurosistema e pode ser utilizado nas quatro categorias de operaccedilotildees Aleacutem disso as operaccedilotildees estruturais podem ser executadas sob a forma de emissatildeo de certifishycados de diacutevida e de transacccedilotildees definitivas enquanto as operaccedilotildees ocasionais de regularizaccedilatildeo podem ser executadas sob a forma de swaps cambiais e de constituiccedilatildeo de depoacutesitos a prazo fixo

Operaccedilatildeo de refinanciamento de prazo alargado (longer-term refinancing operation) operaccedilatildeo de mercado aberto de caraacutecter regular executada pelo Eurosistema sob a forma de uma operaccedilatildeo reversiacutevel As operaccedilotildees de refinanciamento de prazo alargado satildeo realizadas atraveacutes de leilotildees normais com frequecircncia mensal e normalmente com o prazo de trecircs meses

Operaccedilatildeo de reporte (repo operation) operaccedilatildeo reversiacutevel de cedecircncia de liquidez baseada num acordo de reporte

Operaccedilatildeo estrutural (structural operation) operaccedilatildeo de mercado aberto executada pelo Eurosistema especialmente para ajustar a posiccedilatildeo estrutural da liquidez do sector financeiro face ao Eurosistema

Operaccedilatildeo ocasional de regularizaccedilatildeo (fine-tuning operation) operaccedilatildeo de mercado aberto de caraacutecter natildeo regular executada pelo Eurosistema especialmente para resolver situaccedilotildees de flutuaccedilatildeo inesperada de liquidez no mercado

Operaccedilatildeo principal de refinanciamento (main refinancing operation) operaccedilatildeo de mercado aberto de caraacutecter regular executada pelo Eurosistema sob a forma de operaccedilatildeo reversiacutevel As operaccedilotildees principais de refinanciamento satildeo realizadas atraveacutes de leilotildees normais com uma frequecircncia semanal e normalmente com o prazo de uma semana

Operaccedilatildeo reversiacutevel (reverse transaction) operaccedilatildeo atraveacutes da qual o banco central nacional compra ou vende activos ao abrigo de um acordo de reporte ou realiza operaccedilotildees de creacutedito garantidas

Paiacuteses do EEE (Espaccedilo Econoacutemico Europeu) [EEA (European Economic Area) countries] Estados-Membros da UE e ainda a Islacircndia o Liechtenstein e a Noruega

Periacuteodo de manutenccedilatildeo (maintenance period) periacuteodo em relaccedilatildeo ao qual as reservas miacutenimas devem ser mantidas O BCE publica um calendaacuterio dos periacuteodos de manutenccedilatildeo de reservas pelo menos trecircs meses antes do iniacutecio de cada ano Os periacuteodos de manutenccedilatildeo tecircm iniacutecio no dia de liquidaccedilatildeo da primeira operaccedilatildeo principal de refinanciamento apoacutes a reuniatildeo do Conselho do BCE para a qual eacute agendada a avaliaccedilatildeo mensal da orientaccedilatildeo de poliacutetica monetaacuteria Normalshymente terminam no dia anterior ao dia de liquidaccedilatildeo da primeira operaccedilatildeo principal de refinanciamento efectuada apoacutes a correspondente reuniatildeo do Conselho do BCE no mecircs seguinte Em circunstacircncias especiais o calendaacuterio publicado pode ser revisto dependendo entre outros factores de alteraccedilotildees ao calendaacuterio das reuniotildees do Conselho do BCE

Ponto de swap (swap point) diferenccedila entre a taxa de cacircmbio da transacccedilatildeo a prazo e a taxa de cacircmbio da transacccedilatildeo agrave vista num swap cambial

Prazo residual (residual maturity) o tempo remanescente ateacute agrave data de vencimento de um instrumento de diacutevida

Preccedilo de compra (purchase price) preccedilo ao qual os activos comprados satildeo ou seratildeo vendidos pelo vendedor ao comprador

Preccedilo de recompra (repurchase price) preccedilo ao qual o comprador eacute obrigado a revender activos respeitantes a uma operaccedilatildeo efectuada atraveacutes de um acordo de reporte O preccedilo de recompra eacute igual agrave soma do preccedilo de compra com o diferencial de preccedilo correspondente aos juros do creacutedito concedido durante o prazo da operaccedilatildeo

Procedimento bilateral (bilateral procedure) procedimento atraveacutes do qual o banco central tem contactos directos com apenas uma ou um pequeno nuacutemero de contrapartes sem recorrer a leilotildees Os procedimentos bilaterais incluem operaccedilotildees executadas atraveacutes das bolsas de valores ou de agentes de mercado


Quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema [Eurosystem credit assessment framework (ECAF)] o conjunto de procedimentos regras e teacutecnicas que assegura o requisito do Eurosistema de que sejam cumpridos elevados padrotildees de creacutedito para todos os activos de garantia elegiacuteveis Ao estabelecer os elevados padrotildees de creacutedito o Eurosistema distingue entre instrumentos de diacutevida transaccionaacuteveis e natildeo transaccionaacuteveis Na avaliaccedilatildeo dos padrotildees de creacutedito dos activos elegiacuteveis o Eurosistema considera a informaccedilatildeo sobre a avaliaccedilatildeo do creacutedito obtida de sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito pertencentes a uma de quatro fontes nomeadamente as instituiccedilotildees externas de avaliaccedilatildeo de creacutedito (IEAC) os sistemas internos de avaliaccedilatildeo de creacutedito (SIAC) dos bancos centrais nacionais os sistemas baseados em notaccedilotildees de creacutedito internas (sistemas IRB) ou ferramentas de notaccedilatildeo de creacutedito fornecidas por terceiros Aleacutem disso na avaliaccedilatildeo dos padrotildees de creacutedito o Eurosistema considera criteacuterios e caracteriacutesticas institucionais que garantem ao detentor do instrumento uma protecccedilatildeo idecircntica tal como uma garantia Os paracircmetros de referecircncia do Eurosistema relativamente ao risco de creacutedito (limite miacutenimo da qualidade do creacutedito) satildeo definidos em termos de uma notaccedilatildeo de creacutedito laquoAraquo O Eurosistema considera que uma probabilidade de incumprimento (PD) de 010 ao longo de um horizonte de um ano eacute equivalente agrave notaccedilatildeo de creacutedito laquoAraquo

Raacutecio de reserva (reserve ratio) raacutecio definido pelo banco central para cada categoria de rubricas do balanccedilo incluiacutedas na base de incidecircncia Os raacutecios satildeo utilizados para calcular as reservas miacutenimas

Raacutecio miacutenimo de colocaccedilatildeo (minimum allotment ratio) limite miacutenimo expresso em percentagem do raacutecio das propostas a satisfazer num leilatildeo agrave taxa de juro marginal O Eurosistema pode decidir aplicar um raacutecio miacutenimo de colocaccedilatildeo nos seus leilotildees

Reduccedilatildeo de valorizaccedilatildeo adicional (valuation markdown) medida de controlo de risco aplicada aos activos de garantia utilizados em operaccedilotildees reversiacuteveis o que significa que o banco central reduz uma determinada percentagem ao valor teoacuterico de mercado dos activos antes de aplicar qualquer margem de avaliaccedilatildeo

Relaccedilatildeo estreita (close links) situaccedilatildeo em que a contraparte se encontra ligada a um emitentedevedorgarante de activos elegiacuteveis devido ao facto de a) a contraparte deter directa ou indirectamente atraveacutes de uma ou mais empresas 20 ou mais do capital do emitentedevedorgarante ou b) o emitentedevedorgarante deter directa ou indirectamente atraveacutes de uma ou mais empresas 20 ou mais do capital da contraparte ou iii) um terceiro deter mais do que 20 do capital da contraparte e mais do que 20 do capital do emitentedevedorgarante directa ou indirectamente atraveacutes de uma ou mais empresas

Reservas (reserve holdings) reservas das contrapartes detidas nas contas de reserva destinadas ao cumprimento das reservas miacutenimas

Reservas miacutenimas (reserve requirement) obrigaccedilatildeo de as instituiccedilotildees constituiacuterem reservas miacutenimas no banco central No quadro do regime de reservas miacutenimas do Eurosistema as reservas miacutenimas das instituiccedilotildees de creacutedito a elas sujeitas satildeo calculadas multiplicando o raacutecio de reserva definido para cada categoria de rubricas da base de incidecircncia pelo montante dessas rubricas constante do balanccedilo da instituiccedilatildeo Aleacutem disso as instituiccedilotildees efectuam uma deduccedilatildeo fixa agraves respectivas reservas miacutenimas

Risco de solvabilidade (solvency risk) risco de perda devido a incumprimento (falecircncia) de um emitente de um activo financeiro ou devido agrave insolvecircncia da contraparte

Sistema baseado em notaccedilotildees de creacutedito internas (sistema IRB) [internal rating-based (IRB) system] fonte de avaliaccedilatildeo da qualidade de creacutedito apresentada no Quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema (ECAF) que eacute constituiacuteda pelos sistemas internos das contrapartes cujas avaliaccedilotildees de creacutedito podem ser utilizadas pelas instituiccedilotildees de creacutedito para o caacutelculo dos requisitos de capital de acordo com a Directiva relativa aos requisitos de capital Estas instituiccedilotildees estatildeo sujeitas ao reconhecimento e validaccedilatildeo formal das autoridades de supervisatildeo nacionais

Sistema de entrega contra pagamento (delivery-versus-payment or delivery-against-payment system) mecanismo utilizado num sistema de troca contra valor que assegura que a transferecircncia definitiva de activos (tiacutetulos ou outros instrumentos financeiros) soacute eacute efectuada apoacutes a transferecircncia definitiva de outro activo (ou outros activos)

Sistema de garantia global (pooling systemcollateral pooling system) sistema dos bancos centrais para a gestatildeo de garantias no qual as contrapartes abrem uma conta a fim de depositarem um conjunto de activos para garantia das suas operaccedilotildees com o banco central Num sistema de garantia global ao contraacuterio de um sistema de garantias individuais os activos natildeo garantem individualmente cada operaccedilatildeo

Sistema de garantias individuais (earmarking system) sistema destinado agrave gestatildeo de garantias dadas aos bancos centrais atraveacutes do qual eacute cedida liquidez contra activos que garantem individualmente cada operaccedilatildeo

Sistema de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos (SLT) [securities settlement system (SSS)] sistema que permite a detenccedilatildeo e transferecircncia de tiacutetulos ou outros activos financeiros utilizando procedimentos de entrega sem pagamento ou contra pagamento (sistema de entrega contra pagamento)

Sistema de liquidaccedilatildeo por bruto (gross settlement system) sistema de transferecircncia em que a liquidaccedilatildeo de fundos ou a transferecircncia de tiacutetulos satildeo operaccedilotildees efectuadas instruccedilatildeo a instruccedilatildeo


Sistema de registo escritural (book-entry system) sistema de contabilizaccedilatildeo que permite a transferecircncia de tiacutetulos ou outros activos financeiros sem o movimento fiacutesico de papel ou de certificados (por exemplo a transferecircncia electroacutenica de tiacutetulos) Ver tambeacutem desmaterializaccedilatildeo

Sistema Europeu de Bancos Centrais (SEBC) [European System of Central Banks (ESCB)] o Banco Central Europeu (BCE) e os bancos centrais nacionais dos Estados-Membros da UE Eacute de salientar que os bancos centrais nacionais dos Estados- -Membros que natildeo adoptaram a moeda uacutenica conservam os seus poderes na aacuterea da poliacutetica monetaacuteria de acordo com a respectiva legislaccedilatildeo nacional natildeo se encontrando envolvidos na execuccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

Sistema interno de avaliaccedilatildeo de creacutedito (SIAC) [in-house credit assessment system (ICAS)] fonte de avaliaccedilatildeo da qualidade de creacutedito apresentada no Quadro de avaliaccedilatildeo de creacutedito do Eurosistema (ECAF) que eacute actualmente constituiacuteda por quatro sistemas de avaliaccedilatildeo de creacutedito operados respectivamente pelo Deutsche Bundesbank Banco de Espantildea Banque de France e Oesterreichische Nationalbank

TARGET (Transferecircncias Automaacuteticas Transeuropeias de Liquidaccedilotildees pelos Valores brutos em Tempo Real (TARGET mdash Trans- -European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system) o antecessor do sistema TARGET2 que funciona numa estrutura descentralizada e liga entre si os sistemas nacionais de SLBTR e o mecanismo de pagamentos do BCE O sistema TARGET foi substituiacutedo pelo sistema TARGET2 de acordo com o calendaacuterio de migraccedilatildeo previsto no artigo 13 o

da Orientaccedilatildeo BCE20072

TARGET2 (TARGET2) sistema de liquidaccedilatildeo por bruto em tempo real para o euro em moeda do banco central O TARGET2 estaacute estabelecido e funciona com base numa plataforma uacutenica por via da qual todas as ordens de pagamento satildeo transmitidas e processadas e atraveacutes da qual os pagamentos satildeo recebidos de uma forma idecircntica em termos teacutecnicos A estrutura juriacutedica do TARGET2 eacute composta por uma multiplicidade de SLBTR (sistemas componentes do TARGET2)

SLBTR (sistema de liquidaccedilatildeo por bruto em tempo real) [RTGS (real-time gross settlement) system] sistema de liquidaccedilatildeo no qual o processamento e a liquidaccedilatildeo satildeo efectuados instruccedilatildeo a instruccedilatildeo (sem compensaccedilatildeo) em tempo real (em contiacutenuo) Ver tambeacutem sistema TARGET2

Suporte de liquidez em transacccedilatildeo de instrumentos de diacutevida titularizados (liquidity support in an ABS transaction) qualquer mecanismo estrutural que possa ser utilizado para cobrir a insuficiecircncia temporaacuteria de fluxos financeiros (cash flow) que possam ocorrer ateacute ao vencimento da transacccedilatildeo

Swap cambial (foreign exchange swap) transacccedilatildeo simultacircnea de compravenda agrave vista e vendacompra a prazo de uma moeda contra outra O Eurosistema executa operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria de mercado aberto sob a forma de swaps cambiais nas quais os bancos centrais nacionais (ou o BCE) compram (ou vendem) agrave vista (spot) um dado montante de euros contra uma moeda estrangeira e simultaneamente vendem (ou compram) aquele montante contra a moeda estrangeira em data-valor futura fixada (forward)

Taxa de juro marginal (marginal interest rate) taxa de juro agrave qual se esgota o montante total a colocar num leilatildeo

Taxa maacutexima de proposta (maximum bid rate) limite maacuteximo da taxa de juro agrave qual as contrapartes podem apresentar propostas nos leilotildees de taxa variaacutevel As propostas com taxas superiores agrave taxa maacutexima de proposta anunciada pelo BCE natildeo satildeo consideradas

Taxa miacutenima de proposta (minimum bid rate) limite miacutenimo da taxa de juro agrave qual as contrapartes podem apresentar propostas nos leilotildees de taxa variaacutevel

Transacccedilatildeo com cobertura de risco cambial (currency hedge transaction) acordo celebrado entre um emitente e uma contraparte de cobertura de risco de acordo com o qual parte do risco cambial resultante do recebimento de fluxos financeiros em moedas que natildeo o euro eacute atenuada com o swap de fluxos financeiros por pagamentos em euro a efectuar por aquela contraparte incluindo quaisquer garantias por essa contraparte relativamente aos referidos pagamentos

Transacccedilatildeo definitiva (outright transaction) transacccedilatildeo na qual o banco central compra ou vende activos no mercado a tiacutetulo definitivo (agrave vista ou a prazo)

Transacccedilatildeo separada do juro e do capital (strip) [strip (separate trading of interest and principal)] obrigaccedilatildeo de cupatildeo zero criada para transaccionar separadamente o fluxo de rendimentos de um tiacutetulo do respectivo capital

Transferecircncia definitiva (final transfer) transferecircncia irrevogaacutevel e incondicional que concretiza o cumprimento da obrigaccedilatildeo de efectuar a transferecircncia

Tratado (Treaty) Tratado sobre o Funcionamento da Uniatildeo Europeia

Valor de cobertura adicional (margin call) procedimento relacionado com a aplicaccedilatildeo de margens de variaccedilatildeo implicando que se o valor dos activos subjacentes da forma como habitualmente se procede agrave sua avaliaccedilatildeo for inferior a um determinado niacutevel o banco central exige agraves contrapartes a entrega de activos (ou numeraacuterio) adicionais De igual forma se o valor dos activos subjacentes apoacutes a respectiva reavaliaccedilatildeo for superior ao montante devido pelas contrapartes acrescido da margem de variaccedilatildeo a contraparte pode pedir ao banco central que lhe devolva os activos (ou numeraacuterio) em excesso


Apecircndice 3

SELECCcedilAtildeO DE CONTRAPARTES PARA OPERACcedilOtildeES DE INTERVENCcedilAtildeO CAMBIAL E SWAPS CAMBIAIS PARA EFEITOS DE POLIacuteTICA MONETAacuteRIA

A selecccedilatildeo de contrapartes para operaccedilotildees de intervenccedilatildeo cambial e swaps cambiais para efeitos de poliacutetica monetaacuteria eacute feita com base numa abordagem uniforme independentemente do enquadramento operacional escolhido para a execuccedilatildeo das operaccedilotildees cambiais do Eurosistema A poliacutetica de selecccedilatildeo natildeo implica um grande afastamento relativamente aos padrotildees de mercado existentes uma vez que deriva da harmonizaccedilatildeo das melhores praacuteticas actualmente adoptadas pelos bancos centrais nacionais A selecccedilatildeo de contrapartes para operaccedilotildees de intervenccedilatildeo cambial do Eurosistema baseia-se em primeiro lugar em dois conjuntos de criteacuterios

O primeiro conjunto de criteacuterios inspira-se no princiacutepio da prudecircncia Um primeiro criteacuterio prudencial eacute o da solidez financeira confianccedila que eacute avaliada atraveacutes de uma combinaccedilatildeo de diferentes meacutetodos (por exemplo recorrendo a notaccedilotildees de creacutedito (ratings) disponibilizadas por agecircncias e anaacutelises internas relativamente ao capital e a outros raacutecios de negoacutecios) um segundo criteacuterio estabelece que o Eurosistema deve exigir que todas as potenciais contrapartes em intervenccedilotildees cambiais estejam sujeitas a supervisatildeo efectuada por um supervisor de reconhecida competecircncia e um terceiro criteacuterio prevecirc que todas as contrapartes em intervenccedilotildees cambiais do Eurosistema devem preencher elevados padrotildees eacuteticos e de boa reputaccedilatildeo

Desde que sejam cumpridas as exigecircncias prudenciais miacutenimas eacute aplicaacutevel um segundo conjunto de criteacuterios inspirado em consideraccedilotildees de eficiecircncia Um primeiro criteacuterio de eficiecircncia estaacute relacionado com o comportamento concorrencial dos preccedilos e com a capacidade da contraparte para realizar operaccedilotildees de elevado montante mesmo em condiccedilotildees de turbulecircncia nos mercados Outros criteacuterios de eficiecircncia incluem a qualidade e a cobertura da informaccedilatildeo fornecida pelas contrapartes

O conjunto de potenciais contrapartes em intervenccedilotildees cambiais eacute suficientemente amplo e diversificado para assegurar a necessaacuteria flexibilidade na execuccedilatildeo de operaccedilotildees de intervenccedilatildeo devendo permitir ao Eurosistema escolher entre difeshyrentes canais de intervenccedilatildeo De modo a poder intervir de forma eficiente em diferentes aacutereas geograacuteficas e zonas horaacuterias o Eurosistema pode recorrer a contrapartes em qualquer centro financeiro internacional Poreacutem na praacutetica eacute provaacutevel que uma percentagem significativa das contrapartes se localize na aacuterea do euro Relativamente aos swaps cambiais realizados para efeitos de poliacutetica monetaacuteria o leque de contrapartes corresponde agraves contrapartes localizadas na aacuterea do euro que satildeo seleccionadas para operaccedilotildees de intervenccedilatildeo cambial do Eurosistema

Os BCN poderatildeo aplicar sistemas baseados em limites com o objectivo de controlar riscos de creacutedito face a contrapartes individuais envolvidas em swaps cambiais realizados para efeitos de poliacutetica monetaacuteria


Apecircndice 4

QUADRO DE REPORTE DAS ESTATIacuteSTICAS MONETAacuteRIAS E BANCAacuteRIAS DO BANCO CENTRAL EUROPEU ( 115 )

1 Introduccedilatildeo

O Regulamento (CE) n o 253398 do Conselho de 23 de Novembro de 1998 relativo agrave compilaccedilatildeo de informaccedilatildeo estatiacutestica pelo Banco Central Europeu ( 116 ) define as pessoas singulares e colectivas que estatildeo sujeitas agrave obrigaccedilatildeo de prestar informaccedilotildees (designadas por populaccedilatildeo inquirida de referecircncia) o regime de confidencialidade e as disposiccedilotildees adequadas para a respectiva aplicaccedilatildeo em conformidade com o disposto no artigo 5 o -4 dos Estatutos do Sistema Europeu de Bancos Centrais e do Banco Central Europeu (Estatutos do SEBC) Para aleacutem disso habilita o Banco Central Europeu (BCE) a usar os seus poderes regulamentares para

a) definir a populaccedilatildeo efectivamente inquirida

b) definir as exigecircncias de informaccedilatildeo estatiacutestica do BCE impondo-as agrave populaccedilatildeo efectivamente inquirida dos Estados- -Membros participantes e

c) especificar as condiccedilotildees segundo as quais o BCE e os BCN podem exercer o direito de verificaccedilatildeo e recolha coerciva de informaccedilatildeo estatiacutestica


O objectivo do Regulamento (CE) n o 252009 do Banco Central Europeu de 19 de Dezembro de 2008 relativo ao balanccedilo do sector das instituiccedilotildees financeiras monetaacuterias (BCE200832) ( 117 ) consiste em permitir ao BCE e em conformidade com o disposto no artigo 5 o -2 dos Estatutos do SEBC tambeacutem aos BCN ndash que executam na medida do possiacutevel essa tarefa ndash recolher as informaccedilotildees estatiacutesticas necessaacuterias ao cumprimento das atribuiccedilotildees cometidas ao SEBC em especial a referente agrave definiccedilatildeo e aplicaccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria da Uniatildeo de acordo com o disposto no primeiro travessatildeo do n o 2 do artigo 127 o do Tratado sobre o Funcionamento da Uniatildeo Europeia A informaccedilatildeo estatiacutestica compilada nos termos do Regulamento BCE200832 eacute utilizada na preparaccedilatildeo do balanccedilo consolidado do sector das instituiccedilotildees financeiras monetaacuterias (IFM) cujo principal objectivo eacute o de dotar o BCE de um quadro estatiacutestico completo da evoluccedilatildeo monetaacuteria que abranja os activos financeiros e passivos agregados das IFM nos Estados-Membros participantes as quais satildeo consideradas como um territoacuterio econoacutemico uacutenico

Para fins estatiacutesticos as exigecircncias de informaccedilatildeo estatiacutestica do BCE no contexto do balanccedilo consolidado do sector das IFM baseiam-se em trecircs consideraccedilotildees principais

Primeiro o BCE tem que receber informaccedilatildeo estatiacutestica comparaacutevel fiaacutevel e actualizada recolhida em termos e condiccedilotildees comparaacuteveis em toda a aacuterea do euro Embora os dados sejam recolhidos de forma descentralizada pelos BCN em conformidade com o disposto nos artigos 5 o -1 e 5 o -2 dos Estatutos e quando necessaacuterio em conjugaccedilatildeo com outras exigecircncias estatiacutesticas para fins comunitaacuterios ou nacionais eacute exigido um grau suficiente de harmonizaccedilatildeo e cumprimento dos padrotildees miacutenimos de informaccedilatildeo estatiacutestica face agrave necessidade de estabelecer uma base estatiacutestica fiaacutevel para a definiccedilatildeo e conduccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria uacutenica

Segundo as obrigaccedilotildees de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo definidas no Regulamento BCE200832 devem observar os princiacutepios da transparecircncia e certeza juriacutedica uma vez que este Regulamento eacute obrigatoacuterio em todos os seus elementos e direcshytamente aplicaacutevel em toda a aacuterea do euro Este Regulamento impotildee obrigaccedilotildees directamente agraves pessoas singulares e colectivas agraves quais o BCE pode aplicar sanccedilotildees sempre que as obrigaccedilotildees de informaccedilatildeo estatiacutestica natildeo sejam cumpridas (ver artigo 7 o do Regulamento (CE) n o 253398) Por conseguinte as obrigaccedilotildees de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo estatiacutestica encontram-se claramente definidas e os criteacuterios seguidos pelo BCE na verificaccedilatildeo e recolha coerciva de informaccedilatildeo estatiacutestica observam princiacutepios identificaacuteveis Terceiro o BCE deve reduzir ao miacutenimo o esforccedilo de informaccedilatildeo por forccedila dos princiacutepios que regem a elaboraccedilatildeo produccedilatildeo e disseminaccedilatildeo de estatiacutesticas pelo SEBC [ver o artigo 3 o -A do Regulamento (CE) n o 253398] A definiccedilatildeo mais pormenorizada destes princiacutepios consta do compromisso puacuteblico relativo agraves estatiacutesticas europeias do BCE conforme publicado no seu siacutetio na Internet

Por conseguinte a informaccedilatildeo estatiacutestica recolhida pelos BCN ao abrigo do Regulamento BCE200832 eacute tambeacutem utilizada para calcular a base de incidecircncia das reservas nos termos do Regulamento BCE20039

O Regulamento BCE200832 define apenas em termos gerais a populaccedilatildeo efectivamente inquirida as respectivas obrigaccedilotildees de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo e os princiacutepios de acordo com os quais o BCE e os BCN normalmente exercem o seu direito de verificaccedilatildeo ou recolha coerciva de informaccedilatildeo estatiacutestica Os pormenores sobre a informaccedilatildeo estatiacutestica a prestar em cumprimento das exigecircncias de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo estatiacutestica do BCE e os padrotildees miacutenimos a observar estatildeo especificados nos anexos I a IV do Regulamento BCE200832


( 115 ) O conteuacutedo deste anexo tem apenas fins informativos ( 116 ) JO L 318 de 27111998 p 8 ( 117 ) JO L 15 de 2012009 p 14

3 Populaccedilatildeo efectivamente inquirida lista de IFM para fins estatiacutesticos

As IFM incluem as instituiccedilotildees de creacutedito residentes tal como definidas pelo direito da Uniatildeo e todas as restantes instituiccedilotildees financeiras residentes cuja actividade consista em receber depoacutesitos eou substitutos proacuteximos de depoacutesitos de entidades que natildeo sejam IFM bem como em conceder creacuteditos eou realizar investimentos em valores mobiliaacuterios por conta proacutepria (pelo menos em termos econoacutemicos) O BCE estabelece e manteacutem uma lista de instituiccedilotildees de acordo com esta definiccedilatildeo e com os princiacutepios de classificaccedilatildeo especificados no anexo I do Regulamento BCE200832 A compeshytecircncia para o estabelecimento e manutenccedilatildeo desta lista de IFM para fins estatiacutesticos pertence agrave Comissatildeo Executiva do BCE A populaccedilatildeo de IFM residente nos paiacuteses da aacuterea do euro constitui a populaccedilatildeo efectivamente inquirida De acordo com o artigo 8 o do Regulamento BCE200832 os BCN podem conceder derrogaccedilotildees agraves IFM de pequena dimensatildeo As derrogaccedilotildees permitem aos BCN aplicar o meacutetodo de retirar as que tecircm menor dimensatildeo (cutting off the tail)

4 Obrigaccedilotildees de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo estatiacutestica

Para efeitos da elaboraccedilatildeo do balanccedilo consolidado a populaccedilatildeo residente efectivamente inquirida tem a obrigaccedilatildeo de prestar mensalmente a informaccedilatildeo estatiacutestica relativa ao respectivo balanccedilo Outras informaccedilotildees satildeo prestadas trimesshytralmente A informaccedilatildeo estatiacutestica a prestar estaacute especificada no anexo I do Regulamento BCE200832 Os dados estatiacutesticos necessaacuterios satildeo recolhidos pelos BCN que devem definir os procedimentos de informaccedilatildeo a serem seguidos

O Regulamento BCE200832 natildeo impede os BCN de recolherem junto da populaccedilatildeo efectivamente inquirida a inshyformaccedilatildeo estatiacutestica necessaacuteria para satisfazer as exigecircncias estatiacutesticas do BCE como parte de um sistema de informaccedilatildeo estatiacutestica mais amplo estabelecido pelos BCN sob a sua proacutepria responsabilidade e de acordo com o direito da Uniatildeo ou nacional ou com as praacuteticas estabelecidas que possa servir outros objectivos estatiacutesticos Contudo tal deveraacute ser feito sem prejuiacutezo do cumprimento das exigecircncias de estatiacutesticas estabelecidas no Regulamento BCE200832 Em casos especiacuteficos o BCE pode confiar na informaccedilatildeo estatiacutestica coligida para esse efeito a fim de satisfazer as suas necessidades de informaccedilatildeo

Em consequecircncia da concessatildeo de uma derrogaccedilatildeo por um BCN tal como acima previsto as IFM de pequena dimensatildeo agraves quais a referida derrogaccedilatildeo se aplique ficam sujeitas agraves obrigaccedilotildees de informaccedilatildeo reduzida (implicando nomeadamente apenas a prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo trimestralmente) as quais satildeo obrigatoacuterias no contexto das reservas miacutenimas e estatildeo especificadas no anexo III do Regulamento BCE200832 As exigecircncias de informaccedilatildeo relativamente agraves IFM de pequena dimensatildeo que natildeo sejam instituiccedilotildees de creacutedito encontram-se estabelecidas no artigo 8 o do citado regulamento Contudo as IFM agraves quais foi concedida derrogaccedilatildeo podem optar pelo cumprimento das obrigaccedilotildees de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo completa

5 Utilizaccedilatildeo de informaccedilatildeo estatiacutestica de acordo com o disposto no regulamento do BCE relativo agraves reservas miacutenimas

A fim de reduzir ao miacutenimo o esforccedilo de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo e evitar qualquer duplicaccedilatildeo na recolha de informaccedilatildeo estatiacutestica as informaccedilotildees estatiacutesticas relativas ao balanccedilo prestadas pelas IFM ao abrigo do Regulamento BCE200832 satildeo tambeacutem utilizadas para calcular a base de incidecircncia das reservas miacutenimas nos termos do Regulamento BCE20039

De facto para fins estatiacutesticos os agentes inquiridos devem prestar informaccedilotildees ao respectivo BCN de acordo com o estabelecido no Quadro 1 abaixo o qual que estaacute incluiacutedo no anexo III do Regulamento BCE200832 No Quadro 1 as ceacutelulas identificadas com satildeo usadas pelas instituiccedilotildees que enviam informaccedilotildees para calcular a base de incidecircncia das reservas miacutenimas (ver Caixa 9 no capiacutetulo 7)

Para que seja efectuado um caacutelculo correcto da base de incidecircncia agrave qual eacute aplicado um raacutecio positivo eacute necessaacuteria uma desagregaccedilatildeo detalhada dos depoacutesitos a prazo superior a dois anos dos depoacutesitos reembolsaacuteveis com preacute-aviso superior a dois anos e dos acordos de recompra das instituiccedilotildees de creacutedito face a IFM (nacionais e de outros Estados-Membros participantes) Instituiccedilotildees de creacutedito sujeitas a reservas miacutenimas BCE e BCN e sectores da administraccedilatildeo central e ainda face ao laquoresto do Mundoraquo

Para aleacutem disso dependendo dos sistemas de recolha nacionais e sem prejuiacutezo do cumprimento integral das definiccedilotildees e dos princiacutepios de classificaccedilatildeo dos balanccedilos das IFM estabelecidos no Regulamento BCE200832 as instituiccedilotildees de creacutedito sujeitas ao regime de reservas miacutenimas podem em alternativa decidir fornecer os dados necessaacuterios ao caacutelculo da base de incidecircncia (excepto no que respeita aos instrumentos negociaacuteveis) de acordo com o Quadro 1a desde que as rubricas a negrito do Quadro 1 natildeo sejam afectadas

O anexo III do Regulamento BCE200832 conteacutem disposiccedilotildees especiacuteficas e transitoacuterias e disposiccedilotildees relativas a fusotildees que envolvam instituiccedilotildees de creacutedito no que respeita agrave aplicaccedilatildeo do regime de reservas miacutenimas

O anexo III do Regulamento BCE200832 inclui nomeadamente o regime de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo para instituiccedilotildees de creacutedito de pequena dimensatildeo Estas instituiccedilotildees de creacutedito tecircm que comunicar no miacutenimo os dados trimestrais necessaacuterios ao caacutelculo da base de incidecircncia nos termos do Quadro 1a As referidas instituiccedilotildees asseguram que a informaccedilatildeo prestada nos termos do Quadro 1a eacute inteiramente compatiacutevel com as correspondentes definiccedilotildees e classifishycaccedilotildees que figuram no Quadro 1 A base de incidecircncia das reservas miacutenimas das instituiccedilotildees de creacutedito de pequena dimensatildeo para trecircs periacuteodos de manutenccedilatildeo de reservas eacute calculada com base nos dados de fim de trimestre recolhidos pelos BCN


O anexo III inclui igualmente disposiccedilotildees sobre a prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo numa base agregada pelas instituiccedilotildees de creacutedito que formem um grupo Apoacutes autorizaccedilatildeo do BCE as instituiccedilotildees de creacutedito sujeitas a reservas miacutenimas dentro de um mesmo territoacuterio nacional podem efectuar em grupo a prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo estatiacutestica relativa agrave sua base de incidecircncia consolidada desde que todas as instituiccedilotildees envolvidas tenham renunciado ao benefiacutecio individual de qualquer deduccedilatildeo fixa agraves reservas miacutenimas O benefiacutecio da deduccedilatildeo fixa manter-se natildeo obstante para o conjunto do grupo Se um grupo de instituiccedilotildees de creacutedito tiver sido autorizado a manter reservas miacutenimas atraveacutes de um intermediaacuterio mas natildeo beneficiar do reporte em grupo o BCN em causa poderaacute autorizar o intermediaacuterio a efectuar o reporte estatiacutestico agregado (excepto em relaccedilatildeo agrave base de incidecircncia) em nome desse grupo Neste caso cada membro do grupo continua a manter o benefiacutecio da deduccedilatildeo fixa Todas as instituiccedilotildees em causa satildeo incluiacutedas separadamente na lista de IFM do BCE

O referido anexo inclui aleacutem do mais as disposiccedilotildees a aplicar em caso de fusotildees entre instituiccedilotildees de creacutedito Os termos laquofusatildeoraquo laquoinstituiccedilotildees incorporadasraquo e laquoinstituiccedilatildeo incorporanteraquo satildeo entendidos na acepccedilatildeo que lhes eacute conferida pelo artigo 1 o do Regulamento BCE20039 Relativamente ao periacuteodo de manutenccedilatildeo durante o qual uma fusatildeo se torne efectiva a obrigaccedilatildeo de reservas miacutenimas da instituiccedilatildeo incorporante deve ser calculada e cumprida conforme o estabeshylecido no artigo 13 o do citado regulamento Relativamente aos periacuteodos de manutenccedilatildeo subsequentes as reservas miacutenimas da instituiccedilatildeo incorporante seratildeo calculadas a partir da base de incidecircncia das reservas miacutenimas e da informaccedilatildeo estatiacutestica comunicadas de acordo com regras especiacuteficas (v o quadro do anexo III do Regulamento BCE200832 se aplicaacutevel) Caso contraacuterio aplicar-se-aacute o regime normal previsto no artigo 3 o do Regulamento BCE20039 em relaccedilatildeo agrave prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo estatiacutestica e ao caacutelculo das reservas miacutenimas Aleacutem disso o BCN competente pode autorizar a instituiccedilatildeo incorporante a cumprir a sua obrigaccedilatildeo de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo estatiacutestica mediante procedimentos temporaacuterios Esta derrogaccedilatildeo aos procedimentos normais de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo deve ser limitada ao menor tempo possiacutevel natildeo devendo em qualquer caso exceder um prazo de seis meses apoacutes a fusatildeo se tornar efectiva Esta derrogaccedilatildeo natildeo isenta a instituiccedilatildeo incorporante do cumprimento da sua obrigaccedilatildeo de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo em conformidade com o Regulamento BCE200832 nem se aplicaacutevel da sua obrigaccedilatildeo de assumir as obrigaccedilotildees de prestaccedilatildeo de informaccedilatildeo das instituiccedilotildees incorporadas


PT L 33180

Jornal Oficial da U


Quadro 1

Informaccedilatildeo a prestar mensalmente (stocks) (1 )

RUBRICAS DO BALANCcedilO

A Nacionais

IFM (3 ) SNM


das quais instituiccedilotildees de

creacutedito sujeitas a reservas

miacutenimas BCE e BCN

Administraccedilotildees puacuteblicas (S13) Outros sectores residentes

Administraccedilatildeo central

(S1311)

Outras administraccedilotildees

puacuteblicas Total

Outros intermediaacuterios financeiros + auxiliares financeiros

(S123+S124)

Sociedades de seguros e fundos

de pensotildees (S125)

Sociedades natildeo-financeiras

(S11)

Famiacutelias e inst sem fim lucrativo

ao serviccedilo das famiacutelias

(S14+S15) dos quais contrapartes centrais (4 )

dos quais sociedades de titularizaccedilatildeo (a) (b) (c) (d) (e) (f) (g) (h) (i)

PASSIVO 8 Notas e moedas em circulaccedilatildeo 9 Depoacutesitos

com prazo ateacute 1 ano com prazo superior a 1 ano dos quais depoacutesitos transferiacuteveis dos quais com prazo ateacute 2 anos dos quais empreacutestimos sindicados

9e Euro 91e Overnight

dos quais depoacutesitos transferiacuteveis 92e Com prazo de vencimento acordado

ateacute 1 ano entre 1 e 2 anos superior a 2 anos

93e Reembolsaacuteveis com preacute-aviso ateacute 3 meses superior a 3 meses dos quais superior a 2 anos (2 )

94e Acordos de recompra 9x Moeda estrangeira 91x Overnight 92x Com prazo acordado



94e Acordos de recompra 10 Acccedilotildeesunidades de participaccedilatildeo de FMM (3 ) 11 Tiacutetulos de diacutevida emitidos 11e Euro

ateacute 1 ano entre 1 e 2 anos dos quais ateacute 2 anos e garantia de capital nominal inferior a 100 superior a 2 anos

11x Moeda estrangeira ateacute 1 ano entre 1 e 2 anos dos quais ateacute 2 anos e garantia de capital nominal inferior a 100 superior a 2 anos

12 Capital e reservas 13 Outros passivos

PT 14122011

Jornal Oficial da U



B Outros Estados-Membros participantes C Resto do mundo

D Natildeo atribuiacutedo

IFM (3 ) SNM

Total Bancos Natildeo

atribuiacutedo Instituiccedilotildees de creacutedito

das quais instituiccedilotildees de creacutedito sujeitas a reservas



Administrashyccedilatildeo central

(S1311)

Outras adshyministraccedilotildees

puacuteblicas Total


(S123+S124)

Sociedades de seguros e

fundos de pensotildees (S125)

Sociedades natildeo-

financeiras (S11)

Famiacutelias e inst sem fim lucrativo ao serviccedilo das

famiacutelias (S14+S15)

dos quais contrapartes centrais (4 )

dos quais sociedades

de titularizaccedilatildeo (j) (k) (l) (m) (n) (o) (p) (q) (r) (s) (t)














PT L 33182

Jornal Oficial da U



A Nacionais

IFM SNM

Administraccedilatildeo central (S13)

Outros sectores residentes

Total

Outros intermediaacuterios financeiros + auxiliares financeiros (S123+S124) Sociedades de

seguros e fundos de

pensotildees (S125)


financeiras (S11)

Famiacutelias e inst sem fim lucrativo ao serviccedilo das famiacutelias (S14+S15)


dos quais sociedades de titularizaccedilatildeo Total

Creacutedito ao consumo

Creacutedito para aquisiccedilatildeo de

habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EISP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos

dos quais empreacutestimos sindicados

dos quais acordos de recompra

2e dos quais euro

mdash dos quais empreacutestimos renovaacuteveis e descobertos

mdash dos quais creacutedito de conveniecircncia - cartatildeo de creacutedito

mdash dos quais concessatildeo de creacutedito - cartatildeo de creacutedito

3 Tiacutetulos excepto acccedilotildees

3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos

3x Moeda estrangeira

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos

4 Acccedilotildeesunididades de participaccedilatildeo de FMM

5 Acccedilotildees e outros tiacutetulos

6 Activo imobilizado

7 Outros activos

PT 14122011

Jornal Oficial da U



B Outros Estados-Membros natildeo participantes

C Resto do mundo


IFM SNM



Total


(S123+S124) Sociedades de

seguros e fundos de pensotildees

(S125)


financeiras (S11)


dos quais contrashypartes censhy

trais (4 )

dos quais

sociedashydes de titularishyzaccedilatildeo

Total Creacutedito ao consumo


habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EI SP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos



2e dos quais euro





3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos


ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos




7 Outros activos

(1 ) As ceacutelulas identificadas com laquoraquo satildeo usadas no caacutelculo da base de incidecircncia das reservas miacutenimas A niacutevel de tiacutetulos da diacutevida as instituiccedilotildees de creacutedito devem quer apresentar prova das responsabilidades a serem excluiacutedas da base de incidecircncia quer proceder agrave deduccedilatildeo normalizada de uma percentagem fixa especificada pelo BCE As ceacutelulas delimitadas com um traccedilo fino correspondem a informaccedilatildeo a reportar apenas por instituiccedilotildees de creacutedito sujeitas a reservas miacutenimas Ver tambeacutem as regras especiacuteficas quanto agrave aplicaccedilatildeo das reservas miacutenimas no anexo III do Regulamento BCE200832

(2 ) O reporte desta informaccedilatildeo eacute voluntaacuterio ateacute indicaccedilatildeo em contraacuterio (3 ) A informaccedilatildeo incluiacuteda nesta rubrica pode ser sujeita a diferentes procedimentos de recolha de dados estatiacutesticos de acordo com o que for decidido pelo BCN em conformidade com as regras previstas na parte 2 do anexo 1 do Regulamento BCE200832 (4 ) Contrapartes da administraccedilatildeo puacuteblica (5 ) Empresas individuaissociedades de pessoas

Quadro 1a

Reporte simplificado dos dados exigidos para efeitos do sistema de reservas miacutenimas

Base de incidecircncia das reservas miacutenimas calculada como a soma das seguintes colunas do Quadro 1 (Passivo)

(a)-(b)+(c)+(d)+(e)+(j)-(k)+(l)+(m)+(n)+(s)

RESPONSABILIDADES POR DEPOacuteSITOS (Euro e moedas estrangeiras agrupadas)

9 TOTAL DE DEPOacuteSITOS

91e + 91 x 92e + 92 x 93e + 93 x 94e + 94 x

dos quais 92e + 92 x a prazo

superior a 2 anos

dos quais 93e + 93 x reembolsaacuteveis com preacute-aviso

superior a 2 anos Reporte voluntaacuterio de informaccedilatildeo

dos quais 94e + 94 x acordos de recompra

Montantes emitidos coluna (t) no Quadro 1 (Passhysivo)

INSTRUMENTOS NEGOCIAacuteVEIS (Euro e moedas estrangeiras agrupadas)

11 TIacuteTULOS DE DIacuteVIDA EMITIDOS

11 e + 11 x com prazo de vencimento acordado ateacute 2 anos


11 e + 11 x com prazo de vencimento acordado superior a 2 anos

6 Verificaccedilatildeo e recolha obrigatoacuteria

Sempre que natildeo sejam cumpridos os padrotildees miacutenimos para a transmissatildeo exactidatildeo cumprimento dos conceitos e revisotildees o BCE e os BCN satildeo normalmente responsaacuteveis pela verificaccedilatildeo e compilaccedilatildeo coerciva da informaccedilatildeo estatiacutestica Os referidos padrotildees miacutenimos estatildeo estabelecidos no anexo IV do Regulamento BCE200832

7 Estados-Membros natildeo participantes

Dado que um regulamento elaborado ao abrigo do disposto no artigo 34 o -1 dos Estatutos do SEBC natildeo confere quaisquer direitos nem impotildee quaisquer obrigaccedilotildees aos Estados-Membros que beneficiam de uma derrogaccedilatildeo (artigo 42 o -1 dos Estatutos do SEBC) nem agrave Dinamarca (artigo 2 o do Protocolo relativo a certas disposiccedilotildees relacionadas com a Dinamarca) e natildeo se aplica ao Reino Unido (artigo 8 o do Protocolo relativo a certas disposiccedilotildees relacionadas com o Reino Unido da Gratilde-Bretanha e Irlanda do Norte) o Regulamento BCE200832 do Banco Central Europeu eacute apenas aplicaacutevel aos Estados-Membros participantes

No entanto o artigo 5 o dos Estatutos do SEBC relativo agrave competecircncia do BCE e dos BCN no domiacutenio das estatiacutesticas assim como o Regulamento (CE) n o 253398 satildeo aplicaacuteveis em todos os Estados-Membros Daiacute decorre ainda que em combinaccedilatildeo com os segundo e terceiro travessotildees do n o 3 o do artigo 4 o do Tratado sobre o Funcionamento da Uniatildeo Europeia os Estados-Membros natildeo participantes tecircm a obrigaccedilatildeo de elaborarem e executarem a niacutevel nacional todas as medidas que considerem adequadas agrave recolha da informaccedilatildeo estatiacutestica necessaacuteria ao cumprimento da exigecircncia de reporte estatiacutestico do BCE e agrave sua oportuna preparaccedilatildeo no domiacutenio da estatiacutestica com vista a tornarem-se Estados-Membros participantes Esta obrigaccedilatildeo eacute explicitamente mencionada no artigo 4 o e no considerando 17 do Regulamento (CE) n o 253398 Por uma questatildeo de transparecircncia esta obrigaccedilatildeo especial eacute reiterada nos considerandos do Regulamento BCE200832


Apecircndice 5

SIacuteTIOS DO EUROSISTEMA NA INTERNET

BANCO CENTRAL INTERNET

Banco Central Europeu wwwecbeuropaeu

Nationale Bank van BelgieumlBanque Nationale de Belgique wwwnbbbe ou wwwbnbbe

Deutsche Bundesbank wwwbundesbankde

Eesti Pank wwweestipankee

Central Bank of Ireland wwwcentralbankie

Bank of Greece wwwbankofgreecegr

Banco de Espantildea wwwbdees

Banque de France wwwbanque-francefr

Banca drsquoItalia wwwbancaditaliait

Central Bank of Cyprus wwwcentralbankgovcy

Banque centrale du Luxembourg wwwbcllu

Central Bank of Malta wwwcentralbankmaltaorg

De Nederlandsche Bank wwwdnbnl

Oesterreichische Nationalbank wwwoenbat

Banco de Portugal wwwbportugalpt

Naacuterodnaacute banka Slovenska wwwnbssk

Banka Slovenije wwwbsisi

Suomen Pankki wwwboffi


Apecircndice 6

PROCEDIMENTOS E SANCcedilOtildeES A APLICAR EM CASO DE INCUMPRIMENTO DE OBRIGACcedilOtildeES PELAS CONTRAPARTES

1 Sanccedilotildees pecuniaacuterias

Em caso de incumprimento por uma contraparte das regras respeitantes agraves operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de leilotildees ( 118 ) ou de procedimentos bilaterais ( 119 ) agrave utilizaccedilatildeo de activos subjacentes agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria ( 120 ) ou a proceshydimentos de fim de dia e condiccedilotildees de acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez ( 121 ) o Eurosistema aplicaraacute as seguintes sanccedilotildees pecuniaacuterias

a) Em caso de incumprimento das regras respeitantes quer a operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de leilotildees ou de procedimentos bilaterais quer agrave utilizaccedilatildeo de activos de garantia seraacute aplicada uma sanccedilatildeo pecuniaacuteria agrave primeira e agrave segunda infracccedilatildeo que ocorram num periacuteodo de 12 meses As sanccedilotildees pecuniaacuterias que podem ser aplicadas seratildeo calculadas agrave taxa da facilidade permanente de cedecircncia de liquidez acrescida de 25 pontos percentuais

Em caso de incumprimento das regras respeitantes a operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de leilotildees ou de procedimentos bilaterais as sanccedilotildees pecuniaacuterias seratildeo calculadas com base no montante dos activos ou dos fundos que a contraparte natildeo pocircde liquidar multiplicado pelo coeficiente 7360

Em caso de incumprimento das regras respeitantes agrave utilizaccedilatildeo de activos ( 122 ) as sanccedilotildees pecuniaacuterias satildeo calculadas com base no montante de activos natildeo elegiacuteveis (ou activos que natildeo possam ser utilizados pela contraparte) que sejam quer i) entregues pela contraparte a um BCN ou ao BCE quer ii) natildeo retirados pela contraparte apoacutes 20 dias uacuteteis depois do facto que deu origem agrave inelegibilidade ou do momento em que os activos deixaram de poder ser utilizados pela contraparte multiplicado pelo coeficiente 1360

b) A primeira vez que as regras respeitantes aos procedimentos de fim de dia e ao acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez natildeo forem cumpridas a sanccedilatildeo pecuniaacuteria que pode ser aplicada seraacute calculada agrave taxa da facilidade permanente de cedecircncia de liquidez acrescida de 5 pontos percentuais No caso de infracccedilotildees repetidas aquela taxa seraacute acrescida de 25 pontos percentuais cada vez que ocorra uma infracccedilatildeo num periacuteodo de 12 meses calculada com base no montante do acesso natildeo autorizado agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez

2 Sanccedilotildees natildeo pecuniaacuterias

O Eurosistema suspenderaacute uma contraparte por incumprimento das regras respeitantes a operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de leilotildees ou de procedimentos bilaterais e das regras respeitantes a activos de garantia de acordo com o adiante estabeshylecido

21 Suspensatildeo apoacutes o natildeo cumprimento das regras respeitantes a operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de leilotildees ou de procedimentos bilaterais

Caso sejam cometidas trecircs ou mais infracccedilotildees do mesmo tipo durante um periacuteodo de 12 meses o Eurosistema suspenderaacute as contrapartes de subsequente(s) operaccedilatildeo(otildees) de mercado aberto do mesmo tipo e executadas atraveacutes dos mesmos procedimentos suspensatildeo a iniciar em data a determinar aleacutem de lhes aplicar uma sanccedilatildeo pecuniaacuteria calculada de acordo com as regras descritas na Secccedilatildeo 1 A suspensatildeo seraacute aplicada de acordo com o seguinte criteacuterio

a) se o montante natildeo entregue de activos ou de fundos for inferior a 40 do total dos activos ou dos fundos a entregar seraacute aplicada uma suspensatildeo de um mecircs

b) se o montante natildeo entregue de activos ou de fundos tiver um valor superior a 40 e ateacute 80 do total dos activos ou dos fundos a entregar seraacute aplicada uma suspensatildeo de dois meses e


( 118 ) Estas sanccedilotildees satildeo aplicadas caso uma contraparte seja incapaz de transferir um montante suficiente de activos subjacentes ou de numeraacuterio (se aplicaacutevel no que se refere aos valores de cobertura adicionais) para liquidar a operaccedilatildeo (na data da liquidaccedilatildeo) ou para garantir ateacute ao vencimento da operaccedilatildeo e sob a forma de valores de cobertura adicional o montante de liquidez que lhe tenha sido atribuiacutedo numa operaccedilatildeo de cedecircncia de liquidez ou caso seja incapaz de entregar um montante suficiente de numeraacuterio para liquidar o montante que lhe tenha sido atribuiacutedo numa operaccedilatildeo de absorccedilatildeo de liquidez

( 119 ) Estas sanccedilotildees satildeo aplicadas caso uma contraparte seja incapaz de transferir um montante suficiente de activos subjacentes ou de numeraacuterio para liquidar o montante acordado em operaccedilotildees efectuadas atraveacutes de procedimentos bilaterais ou natildeo consiga garantir sob a forma de entrega de valores de cobertura adicional e em qualquer momento ateacute ao seu vencimento qualquer operaccedilatildeo bilateral pendente

( 120 ) Estas sanccedilotildees satildeo aplicadas caso uma contraparte utilize activos que natildeo satildeo ou deixaram de ser elegiacuteveis para garantir um creacutedito por liquidar (ou activos que a contraparte natildeo possa utilizar)

( 121 ) Estas sanccedilotildees satildeo aplicadas caso uma contraparte apresente um saldo negativo no final do dia na sua conta de liquidaccedilatildeo e natildeo satisfaccedila as condiccedilotildees de acesso agrave facilidade permanente de cedecircncia de liquidez

( 122 ) As disposiccedilotildees abaixo aplicam-se igualmente sempre que a) a contraparte tenha utilizado activos inelegiacuteveis ou tenha fornecido informaccedilatildeo que afecte negativamente o valor da garantia por exemplo sobre o montante em diacutevida de um direito de creacutedito utilizado que se revele falsa ou desactualizada ou que b) a contraparte esteja a utilizar activos que sejam inelegiacuteveis devido a relaccedilotildees estreitas entre o emitentegarante e a contraparte

c) se o montante natildeo entregue de activos ou de fundos tiver um valor superior a 80 e ateacute 100 do total dos activos ou dos fundos a entregar seraacute aplicada uma suspensatildeo de trecircs meses

Estas sanccedilotildees pecuniaacuterias e medidas de suspensatildeo aplicar-se-atildeo igualmente sem prejuiacutezo do disposto na Secccedilatildeo 23 abaixo a qualquer outra repeticcedilatildeo da infracccedilatildeo durante cada periacuteodo de 12 meses

22 Suspensatildeo por incumprimento das regras respeitantes a activos de garantia

Caso sejam cometidas trecircs ou mais infracccedilotildees num periacuteodo de 12 meses o Eurosistema suspenderaacute a contraparte da operaccedilatildeo de mercado aberto seguinte para aleacutem de lhe aplicar uma sanccedilatildeo pecuniaacuteria calculada de acordo com o estipulado na Secccedilatildeo 1 atraacutes


23 Suspensatildeo em casos excepcionais do acesso a todas as operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria a realizar durante um determinado periacuteodo

Em casos excepcionais sempre que necessaacuterio devido agrave gravidade do(s) caso(s) de incumprimento e tendo em consideshyraccedilatildeo em especial os montantes envolvidos a frequecircncia ou a duraccedilatildeo dos casos de natildeo cumprimento aleacutem da sanccedilatildeo pecuniaacuteria calculada de acordo com o estipulado na Secccedilatildeo 1 atraacutes a contraparte poderaacute ser suspensa do acesso a todas as operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria por um periacuteodo de trecircs meses

24 Instituiccedilotildees localizadas em outros Estados-Membros

O Eurosistema pode igualmente decidir se a medida de suspensatildeo a aplicar agrave contraparte infractora deveraacute igualmente aplicar-se agraves sucursais dessa instituiccedilatildeo localizadas em outros Estados-Membros


Apecircndice 7

CRIACcedilAtildeO DE GARANTIA VAacuteLIDA PARA DIREITOS DE CREacuteDITO RESULTANTES DE EMPREacuteSTIMOS BANCAacuteRIOS

Com o objectivo de assegurar a criaccedilatildeo de uma garantia vaacutelida para direitos de creacutedito resultantes de empreacutestimos bancaacuterios e que os mesmos possam ser rapidamente realizados em caso de incumprimento de uma contraparte deveratildeo ser cumpridos os seguintes requisitos legais adicionais

a) Verificaccedilatildeo da existecircncia de direitos de creacutedito os BCN deveratildeo utilizar no miacutenimo as medidas que se seguem a fim de verificar a existecircncia dos direitos de creacutedito apresentados ao Eurosistema como garantia i) certificado da contraparte e o seu compromisso em dar conhecimento ao BCN com uma frequecircncia miacutenima trimestral da existecircncia dos direitos de creacutedito apresentados como garantia que poderatildeo ser substituiacutedos por verificaccedilotildees cruzadas das informaccedilotildees existentes em centrais de responsabilidades de creacutedito caso existam ii) verificaccedilatildeo pontual pelos BCN autoridades de supervisatildeo ou auditores externos dos procedimentos utilizados pela contraparte na apresentaccedilatildeo ao Eurosistema de informaccedilotildees sobre a existecircncia de direitos de creacutedito e iii) verificaccedilotildees aleatoacuterias pelos BCN centrais de responsabishylidades de creacutedito relevantes autoridades de supervisatildeo ou auditores externos da qualidade e rigor do certificado

O certificado e compromisso trimestral referidos em i) acima incluem o requisito de apresentaccedilatildeo por escrito pelas contrapartes do Eurosistema do seguinte

i) confirmaccedilatildeo e garantia de que os direitos de creacutedito apresentados a um BCN cumprem os criteacuterios de elegibilidade aplicados pelo Eurosistema

ii) confirmaccedilatildeo e garantia de que nenhum direito de creacutedito apresentado como activo subjacente estaacute a ser simulshytaneamente utilizado como garantia em benefiacutecio de terceiros e compromisso em como a contraparte natildeo mobilizaraacute qualquer direito de creacutedito como garantia a terceiros e

iii) confirmaccedilatildeo e garantia de comunicaccedilatildeo ao BCN relevante de imediato o mais tardar durante o dia uacutetil seguinte de qualquer acontecimento que afecte materialmente a relaccedilatildeo contratual existente entre a contraparte e o BCN em causa em particular o reembolso antecipado parcial ou total descidas de notaccedilatildeo e alteraccedilotildees materialmente relevantes das condiccedilotildees do direito de creacutedito

De forma que tais verificaccedilotildees sejam efectuadas como se indica em ii) e iii) acima (verificaccedilatildeo pontual e verificaccedilotildees aleatoacuterias) as autoridades de supervisatildeo ou em especial os BCN ou auditores externos devem ser autorizados a realizar a investigaccedilatildeo em causa contratualmente se necessaacuterio ou de acordo com os requisitos nacionais aplicaacuteveis

b) Notificaccedilatildeo do devedor sobre a mobilizaccedilatildeo do direito de creacutedito ou registo dessa mobilizaccedilatildeo no que se refere agrave notificaccedilatildeo do devedor sobre a mobilizaccedilatildeo do direito de creacutedito como garantia e considerando as caracteriacutesticas especiacuteficas das diversas jurisdiccedilotildees envolvidas seraacute obrigatoacuterio o seguinte

i) Em determinados Estados-Membros onde a notificaccedilatildeo do devedor sobre a mobilizaccedilatildeo do direito de creacutedito como garantia eacute uma condiccedilatildeo preacutevia de mobilizaccedilatildeo vaacutelida nos termos da lei nacional conforme especificado na documentaccedilatildeo nacional aplicaacutevel a notificaccedilatildeo ex ante do devedor deve ser um requisito legal para a elegibilidade do direito de creacutedito A notificaccedilatildeo ex ante do devedor para efeitos de elegibilidade requer que o devedor seja notificado pela contraparte ou pelo BCN (conforme especificado na documentaccedilatildeo nacional aplicaacutevel) sobre o direito de creacutedito que eacute mobilizado como garantia pela contraparte em benefiacutecio do BCN antecipadamente ou na data da sua mobilizaccedilatildeo efectiva como garantia

ii) Em outros Estados-Membros onde o registo puacuteblico da mobilizaccedilatildeo do direito de creacutedito como garantia eacute uma condiccedilatildeo preacutevia para uma mobilizaccedilatildeo vaacutelida ou em certos casos uma condiccedilatildeo preacutevia para a prioridade do direito de creacutedito de acordo com a lei nacional conforme especificado na documentaccedilatildeo nacional aplicaacutevel esse registo deve ser solicitado antecipadamente ou na data da sua mobilizaccedilatildeo efectiva como garantia

iii) Por uacuteltimo nos Estados-Membros onde natildeo seja exigida a notificaccedilatildeo ex ante do devedor ou o registo puacuteblico da mobilizaccedilatildeo do direito de creacutedito como garantia de acordo com a) e b) acima conforme especificado na documentaccedilatildeo nacional aplicaacutevel eacute exigida a notificaccedilatildeo ex post do devedor A notificaccedilatildeo ex post do devedor requer tambeacutem que o devedor seja notificado pela contraparte ou pelo BCN (conforme especificado na documenshytaccedilatildeo nacional) sobre o direito de creacutedito que eacute mobilizado como garantia pela contraparte em benefiacutecio do BCN imediatamente apoacutes um incidente de creacutedito laquoIncidente de creacuteditoraquo significa incumprimento ou uma ocorrecircncia idecircntica como definido em maior pormenor na documentaccedilatildeo nacional aplicaacutevel

Natildeo haacute lugar agrave exigecircncia de notificaccedilatildeo nos casos em que os direitos de creacutedito satildeo instrumentos ao portador para os quais a legislaccedilatildeo nacional aplicaacutevel natildeo exige notificaccedilatildeo Nestes casos haacute um requisito de transferecircncia fiacutesica desses instrumentos ao portador para o BCN em causa antecipadamente ou na data da sua mobilizaccedilatildeo efectiva como garantia


Os requisitos acima mencionados correspondem aos requisitos miacutenimos Os BCN podem decidir se exigem notificaccedilatildeo ex ante ou registo para aleacutem dos casos acima referidos conforme especificado na documentaccedilatildeo nacional aplicaacutevel

c) Ausecircncia de restriccedilotildees relacionadas com o segredo bancaacuterio e com a confidencialidade a contraparte natildeo deve estar obrigada a obter a aprovaccedilatildeo do devedor para a divulgaccedilatildeo de informaccedilotildees sobre o direito de creacutedito e sobre o devedor que satildeo exigidas pelo Eurosistema com o objectivo de assegurar que seja criada uma garantia vaacutelida para os direitos de creacutedito resultantes de empreacutestimos bancaacuterios e que os mesmos possam ser rapidamente realizados em caso de incumprimento de uma contraparte A contraparte e o devedor devem acordar contratualmente que o devedor autoriza incondicioshynalmente a divulgaccedilatildeo ao Eurosistema de pormenores sobre o direito de creacutedito e sobre o devedor Tal requisito natildeo seraacute necessaacuterio caso a legislaccedilatildeo nacional natildeo preveja regras que restrinjam a divulgaccedilatildeo dessas informaccedilotildees conforme especificado na documentaccedilatildeo nacional aplicaacutevel

d) Ausecircncia de restriccedilotildees agrave mobilizaccedilatildeo do direito de creacutedito as contrapartes devem assegurar que os direitos de creacutedito satildeo totalmente transferiacuteveis e podem ser mobilizados como garantia sem restriccedilotildees em benefiacutecio do Eurosistema O acordo relativo ao direito de creacutedito ou outras disposiccedilotildees contratuais entre a contraparte e o devedor natildeo deveratildeo prever qualquer condiccedilatildeo restritiva quanto agrave mobilizaccedilatildeo excepto se a legislaccedilatildeo nacional estabelecer especificamente a posiccedilatildeo privilegiada do Eurosistema relativamente agrave mobilizaccedilatildeo de garantia independentemente de eventuais resshytriccedilotildees contratuais

e) Ausecircncia de restriccedilotildees agrave realizaccedilatildeo do direito de creacutedito o acordo relativo ao direito de creacutedito ou outras disposiccedilotildees contratuais entre a contraparte e o devedor natildeo deveratildeo conter quaisquer restriccedilotildees quanto agrave realizaccedilatildeo do direito de creacutedito utilizado como garantia inclusivamente sob qualquer forma em qualquer data ou ao abrigo de qualquer requisito relacionado com a realizaccedilatildeo


ANEXO II

CARACTERIacuteSTICAS COMUNS MIacuteNIMAS ADICIONAIS

I Caracteriacutesticas comuns miacutenimas adicionais aplicaacuteveis a todos os acordos respeitantes a operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria

1 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem garantir a aplicabilidade dos termos e condiccedilotildees gerais desse BCN agraves operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria

2 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem possibilitar aos BCN a raacutepida execuccedilatildeo de qualquer alteraccedilatildeo ao quadro da poliacutetica monetaacuteria e prever a notificaccedilatildeo das referidas alteraccedilotildees agraves contrapartes indicando claramente o momento da produccedilatildeo dos respectivos efeitos

3 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem estipular que seratildeo efectuados em euros todos os pagamentos relacionados com operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria (com excepccedilatildeo dos pagamentos devidos em moeda estrangeira ao abrigo de swaps cambiais contra euros)

4 Havendo necessidade de integrar numa uacutenica relaccedilatildeo contratual todas as operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria a realizar no acircmbito de um mesmo acordo eou de as colocar ao abrigo de um contrato-quadro para efeitos de resoluccedilatildeo e compensaccedilatildeo deveraacute dispor-se especificamente nesse sentido

5 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem assegurar a observacircncia no relacionamento entre o BCN e as contrapartes de regras adequadas e inequiacutevocas quanto ao emprego de foacutermulas documentais (incluindo a confirmaccedilatildeo das condiccedilotildees da operaccedilatildeo) agrave transmissatildeo dos dados e aos meios e formas de comunicaccedilatildeo a utilizar

6 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem contemplar no miacutenimo algumas situaccedilotildees de incumprimento que natildeo difiram substancialmente das seguintes ocorrecircncias

a) Decisatildeo de uma autoridade competente de natureza judicial ou outra tendente quer a iniciar o processo de liquidaccedilatildeo da contraparte quer a designar um liquidataacuterio ou figura equivalente para a mesma ou outro procedimento anaacutelogo

b) Decisatildeo de uma autoridade competente de natureza judicial ou outra no sentido da aplicaccedilatildeo de uma provishydecircncia de recuperaccedilatildeo ou medida similar agrave contraparte visando salvaguardar ou restabelecer a situaccedilatildeo financeira desta e evitar por essa via uma decisatildeo do tipo das referidas na aliacutenea a)

c) Declaraccedilatildeo escrita da contraparte manifestando-se impossibilitada de liquidar total ou parcialmente as suas diacutevidas ou de cumprir as suas obrigaccedilotildees em mateacuteria de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria celebraccedilatildeo de concordata moratoacuteria ou acordo voluntaacuterio tendente agrave declaraccedilatildeo de falecircncia entre a contraparte e os seus credores ou outra situaccedilatildeo que indicie a insolvecircncia da contraparte ou que justifique poder esta ser considerada insolvente ou incapaz de satisfazer as suas obrigaccedilotildees pecuniaacuterias

d) Realizaccedilatildeo de diligecircncias processuais preliminares tendentes agrave obtenccedilatildeo de uma decisatildeo nos termos das aliacuteneas a) ou b) supra

e) Inexactidatildeo ou falsidade de declaraccedilotildees preacute-contratuais da contra-parte expressas ou de acordo com os preceitos legais aplicaacuteveis impliacutecitas

f) Suspensatildeo ou revogaccedilatildeo da autorizaccedilatildeo da contraparte para o exerciacutecio da sua actividade concedida ao abrigo quer da Directiva 200648CE quer da Directiva 200439 nos termos em que estas forem implementadas no Estado-Membro em questatildeo participante no Eurosistema

g) Expulsatildeo ou suspensatildeo da contraparte de qualquer sistema ou acordo de pagamentos atraveacutes do qual se realizem liquidaccedilotildees de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria ou mdash excepto no que se refere aos swaps cambiais mdash a sua expulsatildeo ou suspensatildeo de qualquer sistema de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos utilizado para a liquidaccedilatildeo de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

h) Adopccedilatildeo em desfavor da contraparte das medidas previstas nos artigos 30 o 31 o 33 o e 34 o da Directiva 200648CE

i) Inobservacircncia pela contraparte das disposiccedilotildees relativas agraves medidas de controlo de risco (relativamente agraves operaccedilotildees reversiacuteveis)

j) Falta do pagamento do preccedilo de compra ou de recompra ou falta de entrega dos activos comprados ou recomprados pela contraparte (relativamente agraves operaccedilotildees de reporte) ou falta de entrega dos activos ou de reembolso do creacutedito pela contraparte (relativamente aos empreacutestimos garantidos) nas datas em que tais pagamentos ou entregas devam ser efectuados


k) Falta de pagamento pela contraparte dos montantes em euros (relativamente aos swaps cambiais e aos depoacutesitos a prazo fixo) ou dos montantes na moeda estrangeira acordada (relativamente aos swaps cambiais) nas datas em que tais pagamentos devam ser realizados

l) Ocorrecircncia de uma situaccedilatildeo de incumprimento da contraparte (natildeo substancialmente diversa das descritas no presente n o 6) no acircmbito de um acordo concluiacutedo para fins de gestatildeo das reservas cambiais ou dos recursos proacuteprios de qualquer membro do Eurosistema

m) Natildeo prestaccedilatildeo da devida informaccedilatildeo pela contraparte daiacute resultando graves consequecircncias para o BCN em questatildeo

n) Falta de cumprimento pela contraparte de quaisquer outras obrigaccedilotildees decorrentes da realizaccedilatildeo de operaccedilotildees reversiacuteveis e de swaps cambiais e natildeo correcccedilatildeo da falta (sendo possiacutevel) apoacutes notificaccedilatildeo do BCN para o efeito no prazo maacuteximo de 30 dias no caso das operaccedilotildees reversiacuteveis e de 10 dias no caso dos swaps cambiais

o) Incumprimento pela contraparte de qualquer acordo celebrado no acircmbito de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria com um outro membro do Eurosistema e em virtude do qual este jaacute tenha exercido o seu direito de rescindir quaisquer operaccedilotildees contempladas nesse acordo e exigido o cumprimento antecipado das obrigaccedilotildees vincendas correspondentes

p) Sujeiccedilatildeo da contraparte ao congelamento de fundos eou a outras medidas impostas pela UE ao abrigo do artigo 75 o do Tratado que restrinjam a capacidade da mesma para utilizar os seus fundos

q) Sujeiccedilatildeo da contraparte ao congelamento de fundos eou a outras medidas impostas por um Estado-Membro que restrinjam a capacidade da mesma para utilizar os seus fundos

r) Sujeiccedilatildeo de uma parte substancial dos activos da contraparte a uma ordem de congelamento penhora arresto ou qualquer outro procedimento destinado a salvaguardar o interesse puacuteblico ou os direitos dos credores da contraparte

s) Cessatildeo para outra entidade de uma parte substancial dos activos da contraparte ou

t) qualquer outra situaccedilatildeo actual ou iminente cuja ocorrecircncia possa ameaccedilar o cumprimento por uma contrashyparte das respectivas obrigaccedilotildees ao abrigo do acordo por ela celebrado para efeitos da realizaccedilatildeo de operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria ou de quaisquer outras regras aplicaacuteveis ao relacionamento entre a contraparte e qualquer um dos bancos centrais do Eurosistema

As situaccedilotildees referidas nas aliacutenea a) e p) devem produzir efeitos automaacuteticos as situaccedilotildees referidas nas aliacuteneas b) e c) e q) poderatildeo ter ou natildeo eficaacutecia imediata as situaccedilotildees contempladas nas aliacuteneas d) a o) e r) a t) natildeo produzem efeitos imediatos por revestirem caraacutecter discricionaacuterio (ou seja soacute se tornam efectivas apoacutes a notificaccedilatildeo do incumprimento) A notificaccedilatildeo do incumprimento pode prever um laquoperiacuteodo de toleracircnciaraquo maacuteximo de trecircs dias uacuteteis para rectificaccedilatildeo da situaccedilatildeo em causa Em relaccedilatildeo agraves situaccedilotildees de incumprimento discricionaacuterias as disposiccedilotildees relativas ao exerciacutecio dessa discricionariedade devem fornecer certeza quanto aos efeitos do mesmo

7 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem conferir-lhe o direito de em face de uma situaccedilatildeo de incumprimento adoptar as seguintes medidas

a) Suspensatildeo limitaccedilatildeo ou exclusatildeo do acesso da contraparte a operaccedilotildees de mercado aberto

b) Suspensatildeo limitaccedilatildeo ou exclusatildeo do acesso da contraparte agraves facilidades permanentes do Eurosistema

c) Resoluccedilatildeo de todos os acordos e operaccedilotildees em curso ou

d) Exigecircncia do reembolso antecipado de creacuteditos ainda natildeo vencidos ou contingentes

Para aleacutem destas o BCN poderaacute ter ainda direito a tomar as seguintes providecircncias

a) Compensaccedilatildeo das importacircncias devidas pela contraparte mediante a utilizaccedilatildeo dos depoacutesitos constituiacutedos em seu nome no BCN em causa

b) Suspensatildeo do cumprimento das suas proacuteprias obrigaccedilotildees para com a contraparte ateacute que esta haja satisfeito os seus deacutebitos


c) Reclamaccedilatildeo do pagamento de juros de mora ou

d) Reclamaccedilatildeo de uma indemnizaccedilatildeo pelos prejuiacutezos sofridos em consequecircncia do incumprimento da contraparte

As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem assegurar que colocado perante uma situaccedilatildeo de incumprimento o BCN em questatildeo estaraacute juridicamente habilitado para realizar sem demora todos os activos que lhe tenham sido entregues a tiacutetulo de garantia tendo direito a recuperar o valor do creacutedito concedido se a contraparte natildeo liquidar imediatamente o seu saldo negativo Para garantir a aplicaccedilatildeo uniforme das medidas impostas o Conselho do BCE poderaacute decidir sobre as mesmas incluindo a suspensatildeo limitaccedilatildeo ou exclusatildeo do acesso agraves operaccedilotildees de mercado aberto ou agraves facilidades permanentes do Eurosistema

8 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem permitir aos BCN obter das contrapartes toda a informaccedilatildeo necessaacuteria relacionada com as operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

9 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem estipular que todas as notificaccedilotildees ou outras comunicaccedilotildees seratildeo efectuadas por escrito eou sob formato electroacutenico As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem especificar claramente a forma de notificaccedilatildeo dos avisos e outras comunicaccedilotildees bem como o momento em que comeccedilaratildeo a produzir efeitos Para evitar que os efeitos econoacutemicos das disposiccedilotildees globalmente consideradas sofram alteraccedilotildees o prazo estabelecido para a proshyduccedilatildeo de efeitos natildeo deveraacute ser excessivamente longo As confirmaccedilotildees sobretudo devem ser prontamente entreshygues e verificadas

10 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem estipular que os direitos e obrigaccedilotildees das contrapartes natildeo poderatildeo em caso algum ser cedidos a terceiros onerados ou negociados a qualquer outro tiacutetulo sem o consentimento preacutevio e expresso do BCN

11 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem estipular que apenas o BCN e a contraparte identificada seratildeo sujeitos dos direitos e obrigaccedilotildees decorrentes da transacccedilatildeo (sem prejuiacutezo dos relacionamentos entre os BCN e entre estes e o BCE decorrentes da utilizaccedilatildeo transfronteiras de activos elegiacuteveis e tambeacutem na medida do necessaacuterio das operaccedilotildees com contrapartes que actuem atraveacutes de uma instituiccedilatildeo da rede)

12 As disposiccedilotildees contratuais relevantes a aplicar por cada BCN devem estipular que estas se regeratildeo pelo direito do Estado-Membro em que se situe o BCN o mesmo acontecendo com as operaccedilotildees realizadas ao abrigo das mesmas (salvo disposiccedilatildeo em contraacuterio imposta pela utilizaccedilatildeo transfronteiras de activos elegiacuteveis) e que os eventuais litiacutegios seratildeo submetidos aos tribunais competentes do Estado-Membro em questatildeo sem prejuiacutezo da competecircncia do Tribunal de Justiccedila da Uniatildeo Europeia

13 As normas sobre depoacutesitos devem especificar que a liquidaccedilatildeo (aceitaccedilatildeo e reembolso) de depoacutesitos a prazo fixo teraacute lugar nos dias indicados no anuacutencio da operaccedilatildeo de depoacutesito pelo BCE

II Caracteriacutesticas comuns miacutenimas complementares aplicaacuteveis agraves operaccedilotildees reversiacuteveis

Caracteriacutesticas comuns a todas as operaccedilotildees reversiacuteveis

14 A data para a reversatildeo da operaccedilatildeo seraacute fixada no momento da contrataccedilatildeo

15 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem definir laquodia uacutetilraquo relativashymente agrave obrigaccedilatildeo de efectuar um pagamento como um dia em que o sistema TARGET2 esteja em condiccedilotildees de efectuar tal pagamento e relativamente agraves obrigaccedilotildees de entrega de activos como um dia em que os sistemas de liquidaccedilatildeo de tiacutetulos atraveacutes dos quais a entrega deva ser efectuada se encontrem a funcionar no local onde a entrega dos tiacutetulos em causa se deva realizar

16 Os mecanismos para a conversatildeo em euros de um montante em determinada moeda estrangeira devem especificar que a taxa aplicaacutevel seraacute a taxa de cacircmbio de referecircncia diaacuteria do BCE ou na falta desta a taxa de cacircmbio agrave vista (taxa spot) indicada pelo BCE para a venda de euros contra a compra de moeda estrangeira no dia uacutetil anterior agravequele em que se deva efectuar a conversatildeo

Caracteriacutesticas exclusivas das operaccedilotildees de reporte

17 A venda de activos elegiacuteveis contra o pagamento de um preccedilo a pronto em euros deve efectuar-se em simultacircneo com um acordo de recompra de activos equivalentes em data fixa contra o pagamento de um preccedilo a pronto em euros


18 A obrigaccedilatildeo de recompra de activos equivalentes deve definir activos equivalentes como activos do mesmo emitente constituindo parte da mesma emissatildeo mdash independentemente da data desta mdash e de tipo valor nominal montante e descriccedilatildeo idecircnticos aos dos activos em relaccedilatildeo aos quais eacute feita a comparaccedilatildeo Se os activos em relaccedilatildeo aos quais for feita a comparaccedilatildeo tiverem sido convertidos ou redenominados ou se o emitente tiver exercido uma opccedilatildeo sobre os mesmos a definiccedilatildeo de equivalecircncia deve ser alterada de modo a significar no caso de conversatildeo activos equivashylentes agravequeles em que tenham sido convertidos os activos em relaccedilatildeo aos quais eacute feita a comparaccedilatildeo no caso de exerciacutecio de opccedilatildeo do emitente sobre os activos activos equivalentes aos activos que tiverem sido objecto da opccedilatildeo desde que o vendedor tenha pago ao comprador uma importacircncia igual ao valor da opccedilatildeo e no caso de redenoshyminaccedilatildeo activos equivalentes aos activos redenominados juntamente com qualquer montante em dinheiro equivashylente agrave diferenccedila se existir entre o valor nominal dos activos antes e depois da sua redenominaccedilatildeo

19 As situaccedilotildees de incumprimento que confiram ao BCN o direito de rescindir todas as operaccedilotildees em curso e de exigir o cumprimento antecipado das correspondentes obrigaccedilotildees vincendas natildeo devem diferir substancialmente das consshytantes das disposiccedilotildees do n o 6

20 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem conter disposiccedilotildees relativas agrave compensaccedilatildeo destinadas a obter efeitos econoacutemicos equivalentes aos seguintes

a) Verificando-se uma situaccedilatildeo de incumprimento presumir-se-aacute ter ocorrido a data de recompra de cada operaccedilatildeo tornando-se imediatamente exigiacuteveis quaisquer activos adicionais equivalentes com subordinaccedilatildeo ao disposto nas aliacuteneas seguintes (e de modo a que o cumprimento pelas partes das respectivas obrigaccedilotildees relativamente agrave entrega de activos e ao pagamento do preccedilo de recompra respeitantes a quaisquer activos recomprados apenas possa ser efectuado de acordo com o disposto na aliacutenea b) infra) ou em alternativa proceder-se-aacute agrave resoluccedilatildeo da operaccedilatildeo de reporte

b) i) Os valores de mercado em situaccedilatildeo de incumprimento dos activos a transferir (activos recomprados e quaisquer activos adicionais equivalentes) e o preccedilo de recompra a pagar por cada uma das partes seratildeo calculados pelo BCN e por este estabelecidos relativamente a cada uma das operaccedilotildees como se tivesse ocorrido a data de recompra e

ii) Com base nos montantes assim estabelecidos o BCN efectuaraacute o caacutelculo das importacircncias reciprocamente em diacutevida na data da recompra As importacircncias devidas por uma parte seratildeo objecto de compensaccedilatildeo com as importacircncias devidas pela outra e apenas o saldo liacutequido eacute devido pela parte devedora agrave credora O referido saldo deve ser liquidado no primeiro dia subsequente em que o TARGET2 esteja em condiccedilotildees de efectuar pagamentos Para efeitos deste caacutelculo todas as importacircncias natildeo denominadas em euros seratildeo convertidas em euros na data relevante para o efeito agrave taxa calculada de acordo com o disposto no n o 16

c) laquoValor de mercado em situaccedilatildeo de incumprimentoraquo significa em relaccedilatildeo a quaisquer activos e em qualquer momento

i) O valor de mercado de tais activos no momento do incumprimento para efeitos de avaliaccedilatildeo calculado com base nos preccedilos mais representativos no dia uacutetil anterior agrave data de avaliaccedilatildeo

ii) Na falta de um preccedilo representativo para determinado activo no dia uacutetil anterior agrave data de avaliaccedilatildeo o uacuteltimo preccedilo a que tiver sido negociado Se natildeo existir preccedilo de negociaccedilatildeo o BCN definiraacute um preccedilo tendo em conta o uacuteltimo preccedilo identificado no respectivo mercado de referecircncia para o activo em causa

iii) No caso de activos para os quais natildeo exista valor de mercado o valor resultante de qualquer outro meacutetodo razoaacutevel de avaliaccedilatildeo ou

iv) No caso de o BCN antes do momento do incumprimento para efeitos de avaliaccedilatildeo ter vendido os activos ou activos equivalentes a preccedilos de mercado o produto liacutequido da venda (apoacutes deduccedilatildeo de todos os custos comissotildees e despesas razoaacuteveis relacionados com essa venda cujo caacutelculo e determinaccedilatildeo de valor seratildeo efectuados pelo BCN)

21 Caso as disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN incluam qualquer previsatildeo relativa agrave substituiccedilatildeo dos activos oferecidos em garantia deveratildeo assegurar que as indispensaacuteveis medidas de controlo de risco continuaratildeo a ser observadas

22 Caso as disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN incluam qualquer previsatildeo relativa ao pagamento (ou devoluccedilatildeo) de margens em dinheiro deve ficar igualmente estabelecido que qualquer obrigaccedilatildeo adicional de devolver (ou fornecer) margens seraacute cumprida em primeira instacircncia por um pagamento pecuniaacuterio ateacute ao mesmo montante (juntamente com os eventuais juros que forem devidos)

Caracteriacutesticas exclusivas dos acordos de empreacutestimo garantido

23 Os activos entregues ao abrigo de um empreacutestimo garantido (por exemplo por um penhor) devem ser em termos juriacutedicos passiacuteveis de realizaccedilatildeo imediata sem subordinaccedilatildeo a creacuteditos privilegiados sobre os activos em questatildeo Natildeo deve ser possiacutevel a terceiros (incluindo a autoridade liquidataacuteria em caso de insolvecircncia) intervir e reclamar com ecircxito nem os activos empenhados (se natildeo tiver havido fraude) nem quaisquer direitos acessoacuterios


24 O BCN deve ter legitimidade para realizar o valor econoacutemico dos activos empenhados no contexto de uma operaccedilatildeo de cedecircncia de liquidez em circunstacircncias preacute-estabelecidas natildeo substancialmente diferentes das fixadas no n o 6 as quais devem incluir aquelas situaccedilotildees cuja ocorrecircncia permitiraacute ao BCN no acircmbito de uma operaccedilatildeo de reporte considerar a contraparte em situaccedilatildeo de incumprimento

25 Os acordos de empreacutestimo garantidos devem prever a possibilidade do alargamento overnight do prazo das operaccedilotildees intradiaacuterias

III Caracteriacutesticas comuns miacutenimas adicionais aplicaacuteveis aos swaps cambiais

26 Cada operaccedilatildeo deve consistir na realizaccedilatildeo simultacircnea de transacccedilotildees de compra e venda agrave vista e a prazo (spot e forward) de euro contra uma moeda estrangeira

27 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes aplicadas pelo BCN devem contemplar o calendaacuterio e os mecanismos da transferecircncia de pagamentos A data da vendacompra a prazo deve ser fixada no momento da contrataccedilatildeo de cada operaccedilatildeo

28 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes aplicadas pelo BCN devem conter as seguintes definiccedilotildees de laquomoeda estrangeiraraquo laquotaxa de cacircmbio agrave vistaraquo laquotaxa de cacircmbio a prazoraquo laquodata de transferecircnciaraquo e laquodata de retransshyferecircnciaraquo

a) laquoMoeda estrangeiraraquo significa qualquer outra moeda com curso legal diferente do euro

b) laquoTaxa de cacircmbio agrave vistaraquo significa em relaccedilatildeo a uma transacccedilatildeo especiacutefica a taxa (calculada de acordo com o disposto no n o 16) a aplicar na conversatildeo do montante de euros no montante na moeda estrangeira relevante para essa operaccedilatildeo que uma parte fica obrigada a transferir para a outra na data de transferecircncia contra o pagamento do montante de euros a qual seraacute estabelecida na confirmaccedilatildeo

c) laquoTaxa a prazoraquo significa a taxa calculada de acordo com o disposto no n o 16 a aplicar na conversatildeo do montante de euros no montante em moeda estrangeira relevante para essa operaccedilatildeo que uma parte fica obrigada a transferir para a outra na data de retransferecircncia contra o pagamento do montante de euros a qual seraacute a estabelecida na confirmaccedilatildeo e definida nas disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN

d) laquoMontante de moeda estrangeira retransferidoraquo significa qualquer montante de moeda estrangeira necessaacuterio para comprar o montante de euros na data de retransferecircncia

e) laquoData de transferecircnciaraquo significa relativamente a qualquer transacccedilatildeo a data mdash e quando apropriado a hora nessa data mdash em que a transferecircncia do montante de euros de uma das partes para a outra parte se torna efectiva a qual para natildeo subsistirem duacutevidas deve ser a data mdash e quando apropriado a hora nessa data mdash que as partes tenham acordado para a liquidaccedilatildeo da transferecircncia do montante de euros

f) laquoData de retransferecircnciaraquo significa relativamente a qualquer transacccedilatildeo a data mdash e quando apropriado a hora nessa data mdash em que uma das partes deve retransferir o montante em euros para a outra parte

29 As disposiccedilotildees contratuais ou regulamentares relevantes a aplicar por cada BCN devem estipular que a ocorrecircncia de certas situaccedilotildees (ver n o 30 infra) teraacute como resultado a rescisatildeo de todas as operaccedilotildees em curso e exigecircncia do cumprimento antecipado das correspondentes obrigaccedilotildees vincendas e prever o modo de obtenccedilatildeo desse resultado (incluindo a compensaccedilatildeo por saldos liacutequidos)

30 As situaccedilotildees de incumprimento que confiram ao BCN o direito de rescindir todas as operaccedilotildees em curso e de exigir o cumprimento antecipado das correspondentes obrigaccedilotildees natildeo devem diferir substancialmente das situaccedilotildees refeshyridas no n o 6


a) Caso se constate um incumprimento considerar-se-atildeo rescindidas todas as operaccedilotildees e o BCN estabeleceraacute os valores de reposiccedilatildeo do montante de euro e do montante de moeda estrangeira retransferido sendo que esses valores de reposiccedilatildeo devem corresponder aos montantes considerados necessaacuterios para garantir ao BCN o equivalente econoacutemico de quaisquer pagamentos pelas partes que seriam devidos agrave data da retransferecircncia se natildeo se tivesse verificado a conclusatildeo antecipada das operaccedilotildees e

b) Com base nos montantes assim estabelecidos o BCN efectuaraacute o caacutelculo das importacircncias reciprocamente em diacutevida na data da retransferecircncia As importacircncias devidas por uma parte devem ser convertidas em euros sempre que necessaacuterio de acordo com o disposto no n o 16 e seratildeo objecto de compensaccedilatildeo com as importacircncias devidas pela outra Apenas o saldo liacutequido eacute devido pela parte devedora agrave credora O referido saldo deve ser liquidado no primeiro dia subsequente em que o TARGET2 esteja em condiccedilotildees de efectuar pagamentos


ANEXO III

ORIENTACcedilAtildeO REVOGADA COM A LISTA DAS SUAS ALTERACcedilOtildeES SUCESSIVAS

Orientaccedilatildeo BCE20007 (JO L 310 de 11122000)

Orientaccedilatildeo BCE20022 (JO L 185 de 1572002 p 1)













A EXECUCcedilAtildeO DA POLIacuteTICA13MONETAacuteRIA NA AacuteREA DO EURO13

ORIENTACcedilAtildeO DO BANCO CENTRAL EUROPEU de 20 de Setembro de 2011 13relativa aos instrumentos e procedimentos de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

IacuteNDICE


CAPIacuteTULO 1 13APRESENTACcedilAtildeO GERAL DO ENQUADRAMENTO DA POLIacuteTICA MONETAacuteRIA

CAPIacuteTULO 2 13CONTRAPARTES ELEGIacuteVEIS

CAPIacuteTULO 3 13OPERACcedilOtildeES DE MERCADO ABERTO

CAPIacuteTULO 4 13FACILIDADES PERMANENTES

CAPIacuteTULO 5 13PROCEDIMENTOS

CAPIacuteTULO 6 13ACTIVOS ELEGIacuteVEIS

CAPIacuteTULO 7 13RESERVAS MIacuteNIMAS

Apecircndice

II

(Actos natildeo legislativos)

ORIENTACcedilOtildeES

ORIENTACcedilAtildeO DO BANCO CENTRAL EUROPEU

de 20 de Setembro de 2011

relativa aos instrumentos e procedimentos de poliacutetica monetaacuteria do Eurosistema

(reformulaccedilatildeo)

(BCE201114)

(2011817UE)

O CONSELHO DO BANCO CENTRAL EUROPEU

Tendo em conta o Tratado sobre o Funcionamento da Uniatildeo Europeia nomeadamente o primeiro travessatildeo do artigo 127 o n o 2

Tendo em conta os Estatutos do Sistema Europeu de Bancos Centrais e do Banco Central Europeu nomeadamente os artigos 3 o -1 primeiro travessatildeo 12 o -1 14 o -3 18 o -2 e 20 o primeiro paraacutegrafo

Considerando o seguinte

(1) A Orientaccedilatildeo BCE20007 de 31 de Agosto de 2000 relativa aos instrumentos e procedimentos de poliacutetica monetaacuteria do Eurossistema ( 1 ) foi jaacute por vaacuterias vezes objecto de alteraccedilotildees substanciais ( 2 ) Sendo agora necesshysaacuterias alteraccedilotildees adicionais deve a mesma para maior clareza ser reformulada

(2) A prossecuccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria uacutenica requer a deshyfiniccedilatildeo dos instrumentos e procedimentos a utilizar pelo Eurosistema para que a referida poliacutetica possa ser objecto de aplicaccedilatildeo uniforme em todos os Estados-Membros cuja moeda eacute o euro

(3) A obrigaccedilatildeo de verificaccedilatildeo apenas se deve aplicar agraves disposiccedilotildees que representem uma alteraccedilatildeo de substacircncia quando comparadas com as da Orientaccedilatildeo BCE20007

ADOPTOU A PRESENTE ORIENTACcedilAtildeO

Artigo 1 o

Princiacutepios instrumentos procedimentos e criteacuterios para a execuccedilatildeo da poliacutetica monetaacuteria uacutenica do Eurosistema

A poliacutetica monetaacuteria uacutenica deve ser executada de acordo com os princiacutepios instrumentos procedimentos e criteacuterios especificados nos anexos I e II da presente Orientaccedilatildeo Os bancos centrais nacionais (BCN) devem adoptar as medidas necessaacuterias para a realizaccedilatildeo das operaccedilotildees de poliacutetica monetaacuteria de acordo com os princiacutepios instrumentos procedimentos e criteacuterios especifishycados nos anexos I e II da presente Orientaccedilatildeo

Artigo 2 o

Verificaccedilatildeo

Os BCN devem enviar ao Banco Central Europeu (BCE) o mais tardar ateacute ao dia 11 de Outubro de 2011 informaccedilatildeo detalhada sobre os textos e meios que se proponham utilizar para dar cumprimento agraves disposiccedilotildees da presente orientaccedilatildeo que represhysentem uma alteraccedilatildeo de substacircncia em relaccedilatildeo agrave Orientaccedilatildeo BCE20007

Artigo 3 o

Revogaccedilatildeo

1 A Orientaccedilatildeo BCE20007 eacute revogada com efeitos a partir de 1 de Janeiro de 2012

2 Todas as referecircncias agrave orientaccedilatildeo ora revogada devem entender-se como remissotildees para a presente orientaccedilatildeo

Artigo 4 o

Disposiccedilotildees finais

1 A presente orientaccedilatildeo entra em vigor dois dias apoacutes a sua adopccedilatildeo


( 1 ) JO L 310 de 11122000 p 1 ( 2 ) Ver o anexo III


Artigo 5 o

Destinataacuterios




Jean-Claude TRICHET


ANEXO I



IacuteNDICE









14 Contrapartes





















323 Preccedilo






333 Juros


34 Swaps cambiais








353 Juros







414 Prazo e juros






424 Prazo e juros





















































742 Reservas












Abreviaturas

































CAPIacuteTULO 1



























Quadro 1





dez
















dez
















14 Contrapartes







CAPIacuteTULO 2























( 8 ) JO L 318 de 27111998 p 4 ( 9 ) JO L 264 de 12101999 p 21

( 10 ) JO L 318 de 27111998 p 1
















CAPIacuteTULO 3












3113 J u r o s























































323 Preccedilo















333 Juros



CAIXA 1



P T frac14 N Uuml 1


sendo













34 Swaps cambiais
















CAIXA 2

Swaps cambiais






Δ M = F M ndash S



S


F M






353 Juros










CAPIacuteTULO 4















414 Prazo e juros





















424 Prazo e juros





CAPIacuteTULO 5

PROCEDIMENTOS



















CAIXA 3























Graacutefico 1




Graacutefico 2



Quadro 2













































CAIXA 4



all frac14 A X n

i frac14 1 a i



sendo












CAIXA 5





A ndash X m ndash 1


aethr m THORN






sendo























CAIXA 6




A ndash X mndash1


aethΔ m THORN






sendo




























































Quadro 3








T + 2 mdash



mdash T











CAPIacuteTULO 6

















































































































































Quadro 4






































Sim Sim Sim








































Quadro 5



































































































CAIXA 7










d) Margens iniciais










h) Exclusatildeo









Quadro 6





























Quadro 7



Prazo Residual

(anos)




de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero


0-1 05 05 10 10 15 15 65 65 16

1-3 15 15 25 25 30 30 85 90




Prazo Residual

(anos)




de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

3-5 25 30 35 40 50 55 110 115

5-7 30 35 45 50 65 75 125 135

7-10 40 45 55 65 85 95 140 155

gt 10 55 85 75 120 110 165 170 225


0-1 55 55 60 60 80 80 150 150


1-3 65 65 105 115 180 195 275 295

3-5 75 80 155 170 255 280 365 395

5-7 80 85 180 205 280 315 385 430

7-10 90 95 195 225 290 335 390 445

gt 10 105 135 200 290 295 380 395 460



Quadro 8




0-1 75

1-3 115

3-5 160

5-7 195

7-10 225

gt 10 280


0-1 210

1-3 465

3-5 635

5-7 680

7-10 690

gt 10 695






CAIXA 8





sendo






















Quadro 9









0-1 80 100

1-3 115 175

3-5 150 240

5-7 170 290

7-10 185 345

gt 10 205 445


0-1 155 175

1-3 280 340

3-5 370 460

5-7 390 510

7-10 395 555

gt 10 405 645





















Graacutefico 3






















Graacutefico 4






CAPIacuteTULO 7


































CAIXA 9



Depoacutesitos ()











Depoacutesitos ()












742 Reservas









CAIXA 10




r t frac14 X n t

i frac14 1

MR i n t

sendo























Apecircndice 1


Lista de exemplos







EXEMPLO 1






Banco 1 30

Banco 2 40

Banco 3 70

Total 140







Banco 1 30 225

Banco 2 40 300

Banco 3 70 525

Total 140 1050

EXEMPLO 2




Taxa de juro ()



315 0 0

310 5 5 10 10


Taxa de juro ()



309 5 5 10 20

308 5 5 10 30

307 5 5 10 20 50

306 5 10 15 30 80

305 10 10 15 35 115

304 5 5 5 15 130

303 5 10 15 145

Total 30 45 70 145



94 ndash 80 35 frac14 40


04 times 10 = 4


5 + 5 + 4 = 14









EXEMPLO 3




Taxa de juro ()



300 0 0

301 5 5 10 10

302 5 5 5 15 25


Taxa de juro ()



303 5 5 5 15 40

304 10 5 10 25 65

305 20 40 10 70 135

306 5 10 10 25 160

308 5 10 15 175

310 5 5 180

Total 55 70 55 180



1245 ndash 65 70 frac14 85


085 times 20 = 17


5 + 5 + 5 + 10 + 17 = 42







EXEMPLO 4







684 0 0

680 5 5 10 10

676 5 5 5 15 25

671 5 5 5 15 40

667 10 10 5 25 65

663 25 35 40 100 165

658 10 20 10 40 205





654 5 10 10 25 230

649 5 5 235

Total 65 90 80 235


158 Auml 65 100 frac14 93


093 times 25 = 2325


5 + 5 + 5 + 10 + 2325 = 4825












11300 1130684

11300 10 000 000 11 300 000 1130680 10 000 000 11 306 800

11300 15 000 000 16 950 000 1130676 15 000 000 16 960 140

11300 15 000 000 16 950 000 1130671 15 000 000 16 960 065

11300 25 000 000 28 250 000 1130667 25 000 000 28 266 675

11300 93 000 000 105 090 000 1130663 93 000 000 105 151 659

11300 1130658

11300 1130654

11300 1130649

Total 158 000 000 178 540 000 158 000 000 178 645 339


EXEMPLO 5







623

627 5 5 10 10

632 5 5 10 20

636 10 5 5 20 40

641 10 10 20 40 80

645 20 40 20 80 160

649 5 20 10 35 195

654 5 5 10 20 215

658 5 5 220

Total 60 85 75 220


197 ndash 195 20 frac14 10


010 times 5 = 05


5 + 5 + 10 + 10 + 20 + 5 + 05 = 555













11300 1130623

11300 10 000 000 11 300 000 1130627 10 000 000 11 306 270

11300 10 000 000 11 300 000 1130632 10 000 000 11 306 320

11300 20 000 000 22 600 000 1130636 20 000 000 22 612 720

11300 40 000 000 45 200 000 1130641 40 000 000 45 225 640

11300 80 000 000 90 400 000 1130645 80 000 000 90 451 600

11300 35 000 000 39 550 000 1130649 35 000 000 39 572 715

11300 2 000 000 2 260 000 1130654 2 000 000 2 261 308

11300 1130658

Total 197 000 000 222 610 000 197 000 000 222 736 573

EXEMPLO 6







Quadro 1






avaliaccedilatildeo








2872004 2972004 3072004 282004 382004 482004 582004

10263 10198 10055 10103 10076 10102 10124

9835 9795 9815 9856 9873 9857

5501 5487

























PT 14122011

Jornal Oficial da U


Quadro 2



cobrir


variaccedilatildeo


variaccedilatildeo




2872004 482004 424 50 000 000 mdash 50 000 000 49 750 000 50 250 000 50 113 203 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 5 889 50 005 889 49 755 859 50 255 918 49 795 814 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 mdash 45 000 000 44 775 000 45 225 000 45 130 810 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 11 778 50 011 778 49 761 719 50 261 837 49 097 560 ndash 914 218


2972004 27102004 456 45 000 000 5 700 45 005 700 44 780 672 45 230 729 44 741 520 ndash 264 180


2872004 482004 424 50 000 000 29 444 50 029 444 49 779 297 50 279 592 50 258 131 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 22 800 45 022 800 44 797 686 45 247 914 45 152 222 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 35 333 50 035 333 49 785 157 50 285 510 50 123 818 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 28 500 45 028 500 44 803 358 45 253 643 45 200 595 mdash


482004 1182004 426 35 000 000 mdash 35 000 000 34 825 000 35 175 000 35 068 875 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 34 200 45 034 200 44 809 029 45 259 371 45 296 029 261 829


482004 1182004 426 35 000 000 4 142 35 004 142 34 829 121 35 179 162 34 979 625 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 39 900 45 039 900 44 814 701 45 265 100 45 043 420 mdash

PT L 33168

Jornal Oficial da U


Quadro 3



cobrir










2972004 27102004 456 45 000 000 mdash




2972004 27102004 456 45 000 000 5 700




2972004 27102004 456 45 000 000 22 800




2972004 27102004 456 45 000 000 28 500




2972004 27102004 456 45 000 000 34 200




2972004 27102004 456 45 000 000 39 900



Apecircndice 2

GLOSSAacuteRIO















( 113 ) JO L 177 de 3062006 p 201








































( 114 ) JO L 177 de 3062006 p 1









































































Apecircndice 3








Apecircndice 4

































PT L 33180

Jornal Oficial da U


Quadro 1



A Nacionais

IFM (3 ) SNM







(S1311)


puacuteblicas Total


(S123+S124)




(S11)


















PT 14122011

Jornal Oficial da U





IFM (3 ) SNM







(S1311)


puacuteblicas Total


(S123+S124)




financeiras (S11)



















PT L 33182

Jornal Oficial da U



A Nacionais

IFM SNM



Total


seguros e fundos de

pensotildees (S125)


financeiras (S11)






habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EISP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos



2e dos quais euro





3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos


ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos




7 Outros activos

PT 14122011

Jornal Oficial da U




C Resto do mundo


IFM SNM



Total




(S125)


financeiras (S11)



trais (4 )

dos quais




habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EI SP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos



2e dos quais euro





3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos


ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos




7 Outros activos



Quadro 1a



(a)-(b)+(c)+(d)+(e)+(j)-(k)+(l)+(m)+(n)+(s)



91e + 91 x 92e + 92 x 93e + 93 x 94e + 94 x


superior a 2 anos
















Apecircndice 5






















Apecircndice 6






























Apecircndice 7




















ANEXO II



























































































ANEXO III


















IacuteNDICE









Apecircndice


Artigo 5 o

Destinataacuterios




Jean-Claude TRICHET


ANEXO I



IacuteNDICE









14 Contrapartes





















323 Preccedilo






333 Juros


34 Swaps cambiais








353 Juros







414 Prazo e juros






424 Prazo e juros





















































742 Reservas












Abreviaturas

































CAPIacuteTULO 1



























Quadro 1





dez
















dez
















14 Contrapartes







CAPIacuteTULO 2























( 8 ) JO L 318 de 27111998 p 4 ( 9 ) JO L 264 de 12101999 p 21

( 10 ) JO L 318 de 27111998 p 1
















CAPIacuteTULO 3












3113 J u r o s























































323 Preccedilo















333 Juros



CAIXA 1



P T frac14 N Uuml 1


sendo













34 Swaps cambiais
















CAIXA 2

Swaps cambiais






Δ M = F M ndash S



S


F M






353 Juros










CAPIacuteTULO 4















414 Prazo e juros





















424 Prazo e juros





CAPIacuteTULO 5

PROCEDIMENTOS



















CAIXA 3























Graacutefico 1




Graacutefico 2



Quadro 2













































CAIXA 4



all frac14 A X n

i frac14 1 a i



sendo












CAIXA 5





A ndash X m ndash 1


aethr m THORN






sendo























CAIXA 6




A ndash X mndash1


aethΔ m THORN






sendo




























































Quadro 3








T + 2 mdash



mdash T











CAPIacuteTULO 6

















































































































































Quadro 4






































Sim Sim Sim








































Quadro 5



































































































CAIXA 7










d) Margens iniciais










h) Exclusatildeo









Quadro 6





























Quadro 7



Prazo Residual

(anos)




de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero


0-1 05 05 10 10 15 15 65 65 16

1-3 15 15 25 25 30 30 85 90




Prazo Residual

(anos)




de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

3-5 25 30 35 40 50 55 110 115

5-7 30 35 45 50 65 75 125 135

7-10 40 45 55 65 85 95 140 155

gt 10 55 85 75 120 110 165 170 225


0-1 55 55 60 60 80 80 150 150


1-3 65 65 105 115 180 195 275 295

3-5 75 80 155 170 255 280 365 395

5-7 80 85 180 205 280 315 385 430

7-10 90 95 195 225 290 335 390 445

gt 10 105 135 200 290 295 380 395 460



Quadro 8




0-1 75

1-3 115

3-5 160

5-7 195

7-10 225

gt 10 280


0-1 210

1-3 465

3-5 635

5-7 680

7-10 690

gt 10 695






CAIXA 8





sendo






















Quadro 9









0-1 80 100

1-3 115 175

3-5 150 240

5-7 170 290

7-10 185 345

gt 10 205 445


0-1 155 175

1-3 280 340

3-5 370 460

5-7 390 510

7-10 395 555

gt 10 405 645





















Graacutefico 3






















Graacutefico 4






CAPIacuteTULO 7


































CAIXA 9



Depoacutesitos ()











Depoacutesitos ()












742 Reservas









CAIXA 10




r t frac14 X n t

i frac14 1

MR i n t

sendo























Apecircndice 1


Lista de exemplos







EXEMPLO 1






Banco 1 30

Banco 2 40

Banco 3 70

Total 140







Banco 1 30 225

Banco 2 40 300

Banco 3 70 525

Total 140 1050

EXEMPLO 2




Taxa de juro ()



315 0 0

310 5 5 10 10


Taxa de juro ()



309 5 5 10 20

308 5 5 10 30

307 5 5 10 20 50

306 5 10 15 30 80

305 10 10 15 35 115

304 5 5 5 15 130

303 5 10 15 145

Total 30 45 70 145



94 ndash 80 35 frac14 40


04 times 10 = 4


5 + 5 + 4 = 14









EXEMPLO 3




Taxa de juro ()



300 0 0

301 5 5 10 10

302 5 5 5 15 25


Taxa de juro ()



303 5 5 5 15 40

304 10 5 10 25 65

305 20 40 10 70 135

306 5 10 10 25 160

308 5 10 15 175

310 5 5 180

Total 55 70 55 180



1245 ndash 65 70 frac14 85


085 times 20 = 17


5 + 5 + 5 + 10 + 17 = 42







EXEMPLO 4







684 0 0

680 5 5 10 10

676 5 5 5 15 25

671 5 5 5 15 40

667 10 10 5 25 65

663 25 35 40 100 165

658 10 20 10 40 205





654 5 10 10 25 230

649 5 5 235

Total 65 90 80 235


158 Auml 65 100 frac14 93


093 times 25 = 2325


5 + 5 + 5 + 10 + 2325 = 4825












11300 1130684

11300 10 000 000 11 300 000 1130680 10 000 000 11 306 800

11300 15 000 000 16 950 000 1130676 15 000 000 16 960 140

11300 15 000 000 16 950 000 1130671 15 000 000 16 960 065

11300 25 000 000 28 250 000 1130667 25 000 000 28 266 675

11300 93 000 000 105 090 000 1130663 93 000 000 105 151 659

11300 1130658

11300 1130654

11300 1130649

Total 158 000 000 178 540 000 158 000 000 178 645 339


EXEMPLO 5







623

627 5 5 10 10

632 5 5 10 20

636 10 5 5 20 40

641 10 10 20 40 80

645 20 40 20 80 160

649 5 20 10 35 195

654 5 5 10 20 215

658 5 5 220

Total 60 85 75 220


197 ndash 195 20 frac14 10


010 times 5 = 05


5 + 5 + 10 + 10 + 20 + 5 + 05 = 555













11300 1130623

11300 10 000 000 11 300 000 1130627 10 000 000 11 306 270

11300 10 000 000 11 300 000 1130632 10 000 000 11 306 320

11300 20 000 000 22 600 000 1130636 20 000 000 22 612 720

11300 40 000 000 45 200 000 1130641 40 000 000 45 225 640

11300 80 000 000 90 400 000 1130645 80 000 000 90 451 600

11300 35 000 000 39 550 000 1130649 35 000 000 39 572 715

11300 2 000 000 2 260 000 1130654 2 000 000 2 261 308

11300 1130658

Total 197 000 000 222 610 000 197 000 000 222 736 573

EXEMPLO 6







Quadro 1






avaliaccedilatildeo








2872004 2972004 3072004 282004 382004 482004 582004

10263 10198 10055 10103 10076 10102 10124

9835 9795 9815 9856 9873 9857

5501 5487

























PT 14122011

Jornal Oficial da U


Quadro 2



cobrir


variaccedilatildeo


variaccedilatildeo




2872004 482004 424 50 000 000 mdash 50 000 000 49 750 000 50 250 000 50 113 203 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 5 889 50 005 889 49 755 859 50 255 918 49 795 814 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 mdash 45 000 000 44 775 000 45 225 000 45 130 810 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 11 778 50 011 778 49 761 719 50 261 837 49 097 560 ndash 914 218


2972004 27102004 456 45 000 000 5 700 45 005 700 44 780 672 45 230 729 44 741 520 ndash 264 180


2872004 482004 424 50 000 000 29 444 50 029 444 49 779 297 50 279 592 50 258 131 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 22 800 45 022 800 44 797 686 45 247 914 45 152 222 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 35 333 50 035 333 49 785 157 50 285 510 50 123 818 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 28 500 45 028 500 44 803 358 45 253 643 45 200 595 mdash


482004 1182004 426 35 000 000 mdash 35 000 000 34 825 000 35 175 000 35 068 875 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 34 200 45 034 200 44 809 029 45 259 371 45 296 029 261 829


482004 1182004 426 35 000 000 4 142 35 004 142 34 829 121 35 179 162 34 979 625 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 39 900 45 039 900 44 814 701 45 265 100 45 043 420 mdash

PT L 33168

Jornal Oficial da U


Quadro 3



cobrir










2972004 27102004 456 45 000 000 mdash




2972004 27102004 456 45 000 000 5 700




2972004 27102004 456 45 000 000 22 800




2972004 27102004 456 45 000 000 28 500




2972004 27102004 456 45 000 000 34 200




2972004 27102004 456 45 000 000 39 900



Apecircndice 2

GLOSSAacuteRIO















( 113 ) JO L 177 de 3062006 p 201








































( 114 ) JO L 177 de 3062006 p 1









































































Apecircndice 3








Apecircndice 4

































PT L 33180

Jornal Oficial da U


Quadro 1



A Nacionais

IFM (3 ) SNM







(S1311)


puacuteblicas Total


(S123+S124)




(S11)


















PT 14122011

Jornal Oficial da U





IFM (3 ) SNM







(S1311)


puacuteblicas Total


(S123+S124)




financeiras (S11)



















PT L 33182

Jornal Oficial da U



A Nacionais

IFM SNM



Total


seguros e fundos de

pensotildees (S125)


financeiras (S11)






habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EISP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos



2e dos quais euro





3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos


ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos




7 Outros activos

PT 14122011

Jornal Oficial da U




C Resto do mundo


IFM SNM



Total




(S125)


financeiras (S11)



trais (4 )

dos quais




habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EI SP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos



2e dos quais euro





3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos


ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos




7 Outros activos



Quadro 1a



(a)-(b)+(c)+(d)+(e)+(j)-(k)+(l)+(m)+(n)+(s)



91e + 91 x 92e + 92 x 93e + 93 x 94e + 94 x


superior a 2 anos
















Apecircndice 5






















Apecircndice 6






























Apecircndice 7




















ANEXO II



























































































ANEXO III


















IacuteNDICE









Apecircndice

ANEXO I



IacuteNDICE









14 Contrapartes





















323 Preccedilo






333 Juros


34 Swaps cambiais








353 Juros







414 Prazo e juros






424 Prazo e juros





















































742 Reservas












Abreviaturas

































CAPIacuteTULO 1



























Quadro 1





dez
















dez
















14 Contrapartes







CAPIacuteTULO 2























( 8 ) JO L 318 de 27111998 p 4 ( 9 ) JO L 264 de 12101999 p 21

( 10 ) JO L 318 de 27111998 p 1
















CAPIacuteTULO 3












3113 J u r o s























































323 Preccedilo















333 Juros



CAIXA 1



P T frac14 N Uuml 1


sendo













34 Swaps cambiais
















CAIXA 2

Swaps cambiais






Δ M = F M ndash S



S


F M






353 Juros










CAPIacuteTULO 4















414 Prazo e juros





















424 Prazo e juros





CAPIacuteTULO 5

PROCEDIMENTOS



















CAIXA 3























Graacutefico 1




Graacutefico 2



Quadro 2













































CAIXA 4



all frac14 A X n

i frac14 1 a i



sendo












CAIXA 5





A ndash X m ndash 1


aethr m THORN






sendo























CAIXA 6




A ndash X mndash1


aethΔ m THORN






sendo




























































Quadro 3








T + 2 mdash



mdash T











CAPIacuteTULO 6

















































































































































Quadro 4






































Sim Sim Sim








































Quadro 5



































































































CAIXA 7










d) Margens iniciais










h) Exclusatildeo









Quadro 6





























Quadro 7



Prazo Residual

(anos)




de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero


0-1 05 05 10 10 15 15 65 65 16

1-3 15 15 25 25 30 30 85 90




Prazo Residual

(anos)




de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

3-5 25 30 35 40 50 55 110 115

5-7 30 35 45 50 65 75 125 135

7-10 40 45 55 65 85 95 140 155

gt 10 55 85 75 120 110 165 170 225


0-1 55 55 60 60 80 80 150 150


1-3 65 65 105 115 180 195 275 295

3-5 75 80 155 170 255 280 365 395

5-7 80 85 180 205 280 315 385 430

7-10 90 95 195 225 290 335 390 445

gt 10 105 135 200 290 295 380 395 460



Quadro 8




0-1 75

1-3 115

3-5 160

5-7 195

7-10 225

gt 10 280


0-1 210

1-3 465

3-5 635

5-7 680

7-10 690

gt 10 695






CAIXA 8





sendo






















Quadro 9









0-1 80 100

1-3 115 175

3-5 150 240

5-7 170 290

7-10 185 345

gt 10 205 445


0-1 155 175

1-3 280 340

3-5 370 460

5-7 390 510

7-10 395 555

gt 10 405 645





















Graacutefico 3






















Graacutefico 4






CAPIacuteTULO 7


































CAIXA 9



Depoacutesitos ()











Depoacutesitos ()












742 Reservas









CAIXA 10




r t frac14 X n t

i frac14 1

MR i n t

sendo























Apecircndice 1


Lista de exemplos







EXEMPLO 1






Banco 1 30

Banco 2 40

Banco 3 70

Total 140







Banco 1 30 225

Banco 2 40 300

Banco 3 70 525

Total 140 1050

EXEMPLO 2




Taxa de juro ()



315 0 0

310 5 5 10 10


Taxa de juro ()



309 5 5 10 20

308 5 5 10 30

307 5 5 10 20 50

306 5 10 15 30 80

305 10 10 15 35 115

304 5 5 5 15 130

303 5 10 15 145

Total 30 45 70 145



94 ndash 80 35 frac14 40


04 times 10 = 4


5 + 5 + 4 = 14









EXEMPLO 3




Taxa de juro ()



300 0 0

301 5 5 10 10

302 5 5 5 15 25


Taxa de juro ()



303 5 5 5 15 40

304 10 5 10 25 65

305 20 40 10 70 135

306 5 10 10 25 160

308 5 10 15 175

310 5 5 180

Total 55 70 55 180



1245 ndash 65 70 frac14 85


085 times 20 = 17


5 + 5 + 5 + 10 + 17 = 42







EXEMPLO 4







684 0 0

680 5 5 10 10

676 5 5 5 15 25

671 5 5 5 15 40

667 10 10 5 25 65

663 25 35 40 100 165

658 10 20 10 40 205





654 5 10 10 25 230

649 5 5 235

Total 65 90 80 235


158 Auml 65 100 frac14 93


093 times 25 = 2325


5 + 5 + 5 + 10 + 2325 = 4825












11300 1130684

11300 10 000 000 11 300 000 1130680 10 000 000 11 306 800

11300 15 000 000 16 950 000 1130676 15 000 000 16 960 140

11300 15 000 000 16 950 000 1130671 15 000 000 16 960 065

11300 25 000 000 28 250 000 1130667 25 000 000 28 266 675

11300 93 000 000 105 090 000 1130663 93 000 000 105 151 659

11300 1130658

11300 1130654

11300 1130649

Total 158 000 000 178 540 000 158 000 000 178 645 339


EXEMPLO 5







623

627 5 5 10 10

632 5 5 10 20

636 10 5 5 20 40

641 10 10 20 40 80

645 20 40 20 80 160

649 5 20 10 35 195

654 5 5 10 20 215

658 5 5 220

Total 60 85 75 220


197 ndash 195 20 frac14 10


010 times 5 = 05


5 + 5 + 10 + 10 + 20 + 5 + 05 = 555













11300 1130623

11300 10 000 000 11 300 000 1130627 10 000 000 11 306 270

11300 10 000 000 11 300 000 1130632 10 000 000 11 306 320

11300 20 000 000 22 600 000 1130636 20 000 000 22 612 720

11300 40 000 000 45 200 000 1130641 40 000 000 45 225 640

11300 80 000 000 90 400 000 1130645 80 000 000 90 451 600

11300 35 000 000 39 550 000 1130649 35 000 000 39 572 715

11300 2 000 000 2 260 000 1130654 2 000 000 2 261 308

11300 1130658

Total 197 000 000 222 610 000 197 000 000 222 736 573

EXEMPLO 6







Quadro 1






avaliaccedilatildeo








2872004 2972004 3072004 282004 382004 482004 582004

10263 10198 10055 10103 10076 10102 10124

9835 9795 9815 9856 9873 9857

5501 5487

























PT 14122011

Jornal Oficial da U


Quadro 2



cobrir


variaccedilatildeo


variaccedilatildeo




2872004 482004 424 50 000 000 mdash 50 000 000 49 750 000 50 250 000 50 113 203 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 5 889 50 005 889 49 755 859 50 255 918 49 795 814 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 mdash 45 000 000 44 775 000 45 225 000 45 130 810 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 11 778 50 011 778 49 761 719 50 261 837 49 097 560 ndash 914 218


2972004 27102004 456 45 000 000 5 700 45 005 700 44 780 672 45 230 729 44 741 520 ndash 264 180


2872004 482004 424 50 000 000 29 444 50 029 444 49 779 297 50 279 592 50 258 131 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 22 800 45 022 800 44 797 686 45 247 914 45 152 222 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 35 333 50 035 333 49 785 157 50 285 510 50 123 818 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 28 500 45 028 500 44 803 358 45 253 643 45 200 595 mdash


482004 1182004 426 35 000 000 mdash 35 000 000 34 825 000 35 175 000 35 068 875 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 34 200 45 034 200 44 809 029 45 259 371 45 296 029 261 829


482004 1182004 426 35 000 000 4 142 35 004 142 34 829 121 35 179 162 34 979 625 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 39 900 45 039 900 44 814 701 45 265 100 45 043 420 mdash

PT L 33168

Jornal Oficial da U


Quadro 3



cobrir










2972004 27102004 456 45 000 000 mdash




2972004 27102004 456 45 000 000 5 700




2972004 27102004 456 45 000 000 22 800




2972004 27102004 456 45 000 000 28 500




2972004 27102004 456 45 000 000 34 200




2972004 27102004 456 45 000 000 39 900



Apecircndice 2

GLOSSAacuteRIO















( 113 ) JO L 177 de 3062006 p 201








































( 114 ) JO L 177 de 3062006 p 1









































































Apecircndice 3








Apecircndice 4

































PT L 33180

Jornal Oficial da U


Quadro 1



A Nacionais

IFM (3 ) SNM







(S1311)


puacuteblicas Total


(S123+S124)




(S11)


















PT 14122011

Jornal Oficial da U





IFM (3 ) SNM







(S1311)


puacuteblicas Total


(S123+S124)




financeiras (S11)



















PT L 33182

Jornal Oficial da U



A Nacionais

IFM SNM



Total


seguros e fundos de

pensotildees (S125)


financeiras (S11)






habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EISP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos



2e dos quais euro





3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos


ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos




7 Outros activos

PT 14122011

Jornal Oficial da U




C Resto do mundo


IFM SNM



Total




(S125)


financeiras (S11)



trais (4 )

dos quais




habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EI SP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos



2e dos quais euro





3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos


ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos




7 Outros activos



Quadro 1a



(a)-(b)+(c)+(d)+(e)+(j)-(k)+(l)+(m)+(n)+(s)



91e + 91 x 92e + 92 x 93e + 93 x 94e + 94 x


superior a 2 anos
















Apecircndice 5






















Apecircndice 6






























Apecircndice 7




















ANEXO II



























































































ANEXO III


















IacuteNDICE









Apecircndice





333 Juros


34 Swaps cambiais








353 Juros







414 Prazo e juros






424 Prazo e juros





















































742 Reservas












Abreviaturas

































CAPIacuteTULO 1



























Quadro 1





dez
















dez
















14 Contrapartes







CAPIacuteTULO 2























( 8 ) JO L 318 de 27111998 p 4 ( 9 ) JO L 264 de 12101999 p 21

( 10 ) JO L 318 de 27111998 p 1
















CAPIacuteTULO 3












3113 J u r o s























































323 Preccedilo















333 Juros



CAIXA 1



P T frac14 N Uuml 1


sendo













34 Swaps cambiais
















CAIXA 2

Swaps cambiais






Δ M = F M ndash S



S


F M






353 Juros










CAPIacuteTULO 4















414 Prazo e juros





















424 Prazo e juros





CAPIacuteTULO 5

PROCEDIMENTOS



















CAIXA 3























Graacutefico 1




Graacutefico 2



Quadro 2













































CAIXA 4



all frac14 A X n

i frac14 1 a i



sendo












CAIXA 5





A ndash X m ndash 1


aethr m THORN






sendo























CAIXA 6




A ndash X mndash1


aethΔ m THORN






sendo




























































Quadro 3








T + 2 mdash



mdash T











CAPIacuteTULO 6

















































































































































Quadro 4






































Sim Sim Sim








































Quadro 5



































































































CAIXA 7










d) Margens iniciais










h) Exclusatildeo









Quadro 6





























Quadro 7



Prazo Residual

(anos)




de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero


0-1 05 05 10 10 15 15 65 65 16

1-3 15 15 25 25 30 30 85 90




Prazo Residual

(anos)




de taxa fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

cupatildeo de taxa

fixa

cupatildeo zero

3-5 25 30 35 40 50 55 110 115

5-7 30 35 45 50 65 75 125 135

7-10 40 45 55 65 85 95 140 155

gt 10 55 85 75 120 110 165 170 225


0-1 55 55 60 60 80 80 150 150


1-3 65 65 105 115 180 195 275 295

3-5 75 80 155 170 255 280 365 395

5-7 80 85 180 205 280 315 385 430

7-10 90 95 195 225 290 335 390 445

gt 10 105 135 200 290 295 380 395 460



Quadro 8




0-1 75

1-3 115

3-5 160

5-7 195

7-10 225

gt 10 280


0-1 210

1-3 465

3-5 635

5-7 680

7-10 690

gt 10 695






CAIXA 8





sendo






















Quadro 9









0-1 80 100

1-3 115 175

3-5 150 240

5-7 170 290

7-10 185 345

gt 10 205 445


0-1 155 175

1-3 280 340

3-5 370 460

5-7 390 510

7-10 395 555

gt 10 405 645





















Graacutefico 3






















Graacutefico 4






CAPIacuteTULO 7


































CAIXA 9



Depoacutesitos ()











Depoacutesitos ()












742 Reservas









CAIXA 10




r t frac14 X n t

i frac14 1

MR i n t

sendo























Apecircndice 1


Lista de exemplos







EXEMPLO 1






Banco 1 30

Banco 2 40

Banco 3 70

Total 140







Banco 1 30 225

Banco 2 40 300

Banco 3 70 525

Total 140 1050

EXEMPLO 2




Taxa de juro ()



315 0 0

310 5 5 10 10


Taxa de juro ()



309 5 5 10 20

308 5 5 10 30

307 5 5 10 20 50

306 5 10 15 30 80

305 10 10 15 35 115

304 5 5 5 15 130

303 5 10 15 145

Total 30 45 70 145



94 ndash 80 35 frac14 40


04 times 10 = 4


5 + 5 + 4 = 14









EXEMPLO 3




Taxa de juro ()



300 0 0

301 5 5 10 10

302 5 5 5 15 25


Taxa de juro ()



303 5 5 5 15 40

304 10 5 10 25 65

305 20 40 10 70 135

306 5 10 10 25 160

308 5 10 15 175

310 5 5 180

Total 55 70 55 180



1245 ndash 65 70 frac14 85


085 times 20 = 17


5 + 5 + 5 + 10 + 17 = 42







EXEMPLO 4







684 0 0

680 5 5 10 10

676 5 5 5 15 25

671 5 5 5 15 40

667 10 10 5 25 65

663 25 35 40 100 165

658 10 20 10 40 205





654 5 10 10 25 230

649 5 5 235

Total 65 90 80 235


158 Auml 65 100 frac14 93


093 times 25 = 2325


5 + 5 + 5 + 10 + 2325 = 4825












11300 1130684

11300 10 000 000 11 300 000 1130680 10 000 000 11 306 800

11300 15 000 000 16 950 000 1130676 15 000 000 16 960 140

11300 15 000 000 16 950 000 1130671 15 000 000 16 960 065

11300 25 000 000 28 250 000 1130667 25 000 000 28 266 675

11300 93 000 000 105 090 000 1130663 93 000 000 105 151 659

11300 1130658

11300 1130654

11300 1130649

Total 158 000 000 178 540 000 158 000 000 178 645 339


EXEMPLO 5







623

627 5 5 10 10

632 5 5 10 20

636 10 5 5 20 40

641 10 10 20 40 80

645 20 40 20 80 160

649 5 20 10 35 195

654 5 5 10 20 215

658 5 5 220

Total 60 85 75 220


197 ndash 195 20 frac14 10


010 times 5 = 05


5 + 5 + 10 + 10 + 20 + 5 + 05 = 555













11300 1130623

11300 10 000 000 11 300 000 1130627 10 000 000 11 306 270

11300 10 000 000 11 300 000 1130632 10 000 000 11 306 320

11300 20 000 000 22 600 000 1130636 20 000 000 22 612 720

11300 40 000 000 45 200 000 1130641 40 000 000 45 225 640

11300 80 000 000 90 400 000 1130645 80 000 000 90 451 600

11300 35 000 000 39 550 000 1130649 35 000 000 39 572 715

11300 2 000 000 2 260 000 1130654 2 000 000 2 261 308

11300 1130658

Total 197 000 000 222 610 000 197 000 000 222 736 573

EXEMPLO 6







Quadro 1






avaliaccedilatildeo








2872004 2972004 3072004 282004 382004 482004 582004

10263 10198 10055 10103 10076 10102 10124

9835 9795 9815 9856 9873 9857

5501 5487

























PT 14122011

Jornal Oficial da U


Quadro 2



cobrir


variaccedilatildeo


variaccedilatildeo




2872004 482004 424 50 000 000 mdash 50 000 000 49 750 000 50 250 000 50 113 203 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 5 889 50 005 889 49 755 859 50 255 918 49 795 814 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 mdash 45 000 000 44 775 000 45 225 000 45 130 810 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 11 778 50 011 778 49 761 719 50 261 837 49 097 560 ndash 914 218


2972004 27102004 456 45 000 000 5 700 45 005 700 44 780 672 45 230 729 44 741 520 ndash 264 180


2872004 482004 424 50 000 000 29 444 50 029 444 49 779 297 50 279 592 50 258 131 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 22 800 45 022 800 44 797 686 45 247 914 45 152 222 mdash


2872004 482004 424 50 000 000 35 333 50 035 333 49 785 157 50 285 510 50 123 818 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 28 500 45 028 500 44 803 358 45 253 643 45 200 595 mdash


482004 1182004 426 35 000 000 mdash 35 000 000 34 825 000 35 175 000 35 068 875 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 34 200 45 034 200 44 809 029 45 259 371 45 296 029 261 829


482004 1182004 426 35 000 000 4 142 35 004 142 34 829 121 35 179 162 34 979 625 mdash


2972004 27102004 456 45 000 000 39 900 45 039 900 44 814 701 45 265 100 45 043 420 mdash

PT L 33168

Jornal Oficial da U


Quadro 3



cobrir










2972004 27102004 456 45 000 000 mdash




2972004 27102004 456 45 000 000 5 700




2972004 27102004 456 45 000 000 22 800




2972004 27102004 456 45 000 000 28 500




2972004 27102004 456 45 000 000 34 200




2972004 27102004 456 45 000 000 39 900



Apecircndice 2

GLOSSAacuteRIO















( 113 ) JO L 177 de 3062006 p 201








































( 114 ) JO L 177 de 3062006 p 1









































































Apecircndice 3








Apecircndice 4

































PT L 33180

Jornal Oficial da U


Quadro 1



A Nacionais

IFM (3 ) SNM







(S1311)


puacuteblicas Total


(S123+S124)




(S11)


















PT 14122011

Jornal Oficial da U





IFM (3 ) SNM







(S1311)


puacuteblicas Total


(S123+S124)




financeiras (S11)



















PT L 33182

Jornal Oficial da U



A Nacionais

IFM SNM



Total


seguros e fundos de

pensotildees (S125)


financeiras (S11)






habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EISP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos



2e dos quais euro





3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos


ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos




7 Outros activos

PT 14122011

Jornal Oficial da U




C Resto do mundo


IFM SNM



Total




(S125)


financeiras (S11)



trais (4 )

dos quais




habitaccedilatildeo

Outro (residual)

do qual EI SP (5 )

ACTIVO

1 Numeraacuterio

1e do qual euro

2 Empreacutestimos

ateacute 1 ano

entre 1 e 5 anos

superior a 5 anos



2e dos quais euro





3e Euro

ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos


ateacute 1 ano

entre 1 e 2 anos

superior a 2 anos




7 Outros activos



Quadro 1a



(a)-(b)+(c)+(d)+(e)+(j)-(k)+(l)+(m)+(n)+(s)



91e + 91 x 92e + 92 x 93e + 93 x 94e + 94 x


superior a 2 anos
















Apecircndice 5






















Apecircndice 6






























Apecircndice 7




















ANEXO II



























































































ANEXO III


















IacuteNDICE









Apecircndice

a execu§£o da poltica monetria na rea do euro

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