RELATÓRIO 27/01/2020

A Gestora

A Pactual foi fundada em 1983 como uma distribuidora de títulos e

valores mobiliários no Rio de Janeiro. No final dos anos oitenta, a

companhia se tornou um banco e abriu escritório em São Paulo,

iniciando suas atividades de asset management e wealth management.

Nesta mesma época, a empresa iniciou um processo de

internacionalização, com a abertura de uma corretora em Nova York. Em

1998, aconteceu uma mudança na administração, com a saída da

primeira geração e a entrada dos atuais gestores. Em 2006, foi adquirida

pela UBS para ser uma divisão na América Latina, que se chamaria BTG

Pactual. Logo ocorreu a transferência de controle da UBS para o BTG e,

nos anos seguintes, passou por um forte crescimento, com o IPO, a

aquisição do Banco Panamericano e o início das operações em diversos

países vizinhos. Atualmente, é uma empresa financeira global que atua

nos mercados de Investment Banking, Corporate Lending, Sales &

Trading, Wealth Management e Asset Management, com mais de

quinhentos colaboradores em dezesseis países.

BTG PACTUAL DIGITAL TESOURO SELIC SIMPLES FI RENDA FIXA

2

O Fundo

O BTG Pactual Digital Tesouro Selic Simples tem como objetivo a

obtenção de retornos em linha com o CDI, seu benchmark. Trata-se de

um fundo aberto, sem prazo determinado de duração e destinado a

investidores em geral. Aplica, no mínimo, 95% de seus recursos em

ativos financeiros de forma a acompanhar, direta ou indiretamente, a

variação do CDI. Pode alocar seu capital em títulos públicos, operações

compromissadas lastreadas em títulos públicos ou no mercado de

derivativos para fins de proteção da carteira, com exposição máxima de

até 100% do patrimônio.

A carteira consolidada é composta por 68,5% de títulos públicos federais

indexados à taxa Selic (LFT) e 31,5% de operações compromissadas

(compra com compromisso de revenda em prazo e preço

predeterminados) com títulos públicos atrelados à inflação (NTN-B) com

vencimento em 2024. A seguir, a composição consolidada da carteira:

Para investir no fundo, o aporte mínimo inicial é de R$ 500,00 via

corretora e não precisa ser investidor qualificado. Não é cobrada taxa de

administração e nem taxa de performance. O resgate de cotas ocorre no

mesmo dia do pedido de solicitação (D+0), desde que a mesma se dê

dentro do horário estabelecido pela administradora (15h30). O

Títulos Federais

68,5%

Operações Compromissadas

31,5%

Carteira Consolidada

3

patrimônio líquido médio os últimos doze meses é de R$ 603,8 milhões

e o risco é considerado baixo, com volatilidade de 0,04% desde o início

das atividades. O fundo tem retorno acumulado nos últimos doze meses

de 5,79%, equivalente a 99,82% do CDI. Confira o desempenho no

quadro abaixo:

Vantagens

Alta correlação com o CDI: O BTG Pactual Digital Tesouro Selic tem como

meta apresentar uma alta correlação com seu benchmark, definido pelo

regulamento como o CDI. Desde o início de suas atividades, o fundo

apresenta um retorno acumulado de 10,53%, representando 99,18% do

CDI no período. Isto nos mostra a solidez em cumprimento de seu

objetivo.

Boa liquidez: O fundo conta com um bom prazo para resgate. Se a

solicitação for realizada dentro do prazo estipulado pela administradora

(até as 15h30), os recursos são disponibilizados no mesmo dia (D+0). Isto

garante ao investidor boa liquidez e, consequentemente, segurança.

4

Taxa de administração zerada: O BTG Pactual Digital Tesouro Selic não

cobra taxa de administração e nem taxa de performance. Portanto, o

produto torna-se uma excelente oportunidade para quem deseja

retornos em linha com o CDI, sem demais custos adicionais.

Expertise da gestora: O BTG Pactual Asset é uma das maiores gestoras

independentes da América Latina. Conta com uma equipe com forte

know-how em diversos mercados, sempre oferecendo uma completa

gama de produtos e serviços de investimento tradicionais e alternativos.

A estrutura de gestão é totalmente integrada, com um CIO e um comitê

de investimento para cada uma das estratégias para garantir total

alinhamento e excelência na execução. O reconhecimento deste

trabalho pode ser observado nos retornos obtidos pelo fundo desde sua

fundação até os dias atuais.

Nosso posicionamento

O BTG Pactual Digital Tesouro Selic foi criado com o intuito de ser uma boa alternativa para quem deseja manter recursos em caixa, em linha com a rentabilidade apresentada pela taxa de juros do mercado interbancário, ou seja, o CDI. O principal foco da equipe de gestão está em manter um nível relativamente alto de exposição em títulos públicos indexados à Selic (LFT). O restante da carteira costuma ser empregado em operações compromissadas lastreadas em ativos federais atrelados à curva de juros, podendo esta ser real (NTN-B) ou nominal (LTN).

A composição global do portfólio torna-se muito interessante uma vez que há uma parcela relativamente grande sob o que pode ser considerado de menor risco em nosso país (LFT), porém com a outra ponta mais suscetível às marcações a mercado. Em momentos semelhantes a este o qual nos encontramos, a parte aplicada aos juros real e nominal podem garantir retornos globais ligeiramente superiores

5

ao CDI, como pudemos observar nos meses de agosto a outubro e dezembro do ano anterior.

No entanto, se tratando de um fundo focado em manter os níveis de volatilidade bem reduzidos, o BTG Pactual Digital Tesouro Selic prioriza a exposição a parte mais curta da curva de juros. Portanto, além da porcentagem do patrimônio reservadas para estes ativos ser baixa, o fato da duration dos mesmos serem reduzidas faz com que os impactos das variações de mercado das taxas de juros sejam mínimos à rentabilidade global, gerando baixas oscilações. Como exemplo, a análise de performance dos últimos 12 meses nos mostra que os ganhos do fundo variaram em uma faixa de 98% a 101% do CDI.

Neste contexto, avaliamos o BTG Pactual Digital Tesouro Selic como uma boa alternativa para aqueles investidores de perfil conservador que buscam retornos mais próximos ao CDI. Também, como já dito anteriormente, o produto pode ser utilizado por investidores de todos os perfis como reserva de caixa, com destaque para inexistência das taxas de administração e performance e também para a possibilidade do resgate em D+0. Vale lembrar que a permanência no fundo por mais de dois anos faz com que seja aplicada a alíquota mínima de imposto de renda (15%) sobre os rendimentos auferidos durante o período.

Fundos de Investimento

Nos principais tipos de fundos de investimento, o melhor desempenho

de 2019 foi do Ações Small Caps, com variação positiva de 52,0%. Outros

destaques foram o Ações Investimento no Exterior (46,7%), Ações Valor

e Crescimento (45,8%), Ações Setoriais (44,3%), Ações Livre (40,3%) e

Ações Índice Ativo (39,4%). Os produtos com alta exposição em bolsa de

valores apresentaram bom desempenho pelo quarto ano consecutivo,

sendo que o Ibovespa desenvolveu 31,6%.

6

Nos multimercados, destaque para Long and Short Direcional (14,2%),

Estratégia Específica (14,1%), Investimento no Exterior (13,4%) e

Balanceados (12,6%). O IHFA (Índice de Hedge Funds Anbima), que

mede a evolução de uma carteira hipotética de fundos da classe,

registrou variação positiva de 11,1%.

Em renda fixa, destaque para o Renda Fixa Duração Alta Soberano

(18,4%), Renda Fixa Dívida Externa (15,6%) e Renda Fixa Duração Alta

Grau de Investimento (15,3%). Devido ao maior número de cortes na

taxa Selic que o previsto inicialmente, os fundos com maior exposição

em títulos de longo prazo apresentaram rentabilidade superior. O CDI

variou 6,0%. 3

18,4%

15,6%

15,3%

13,7%

9,1%

52,0%

46,7%

45,8%

44,3%

40,3%

14,2%

14,1%

13,4%

12,6%

12,2%

34,9%

32,6%

21,0%

19,3%

17,5%

Renda Fixa Duração Alta Soberano

Renda Fixa Dívida Externa

Renda Fixa Duração Alta Grau de Investimento

Renda Fixa Indexados

Renda Fixa Duração Livre Soberano

Ações Small Caps

Ações Investimento no Exterior

Ações Valor / Crescimento

Ações Setoriais

Ações Livre

Multimercados Long and Short Direcional

Multimercados Estratégia Específica

Multimercados Investimento no Exterior

Multimercados Balanceados

Multimercados Livre

Previdência Ações Ativo

Previdência Ações Indexados

Previdência Renda Fixa Indexados

Previdência Renda Fixa Data Alvo

Previdência Renda Fixa Duração Alta Soberano

Ren

da

Fixa

Açõ

esM

ult

imer

cad

os

Pre

vid

ênci

a

Melhores desempenhos de 2019

7

Renda Fixa

Em 2019, o IMA-Geral, que reflete o rendimento dos títulos públicos

federais, apresentou variação positiva de 12,8%, contra 10,0% do ano

anterior. Com cortes adicionais na taxa Selic em relação ao inicialmente

previsto, o retorno desse indicador chegou a 215% do CDI. Os índices de

prazos mais longos e indexados à inflação registraram os melhores

resultados, impulsionados pela menor inclinação da curva de juros.

No mercado interno, destaque para o controle inflacionário, aprovação

da reforma da previdência e maior otimismo com políticas econômicas

liberais. Em contrapartida, a crise na Argentina afetou as exportações,

com maior impacto no setor automotivo. No campo internacional, a

guerra comercial entre China e Estados Unidos aumentou a percepção

de risco nos mercados, ocasionando desaceleração em economias

avançadas. Com o ambiente incerto e o enfraquecimento da demanda a

nível global, os bancos centrais passaram a adotar políticas monetárias

mais flexíveis, reduzindo a pressão sobre países emergentes.

O IMA-B5+, que mede o desempenho de NTN-Bs com vencimentos

acima de cinco anos, registrou o melhor resultado do ano. Após

apresentar 12,8% em 2017, subiu para 15,4% em 2018 e entregou 30,4%

na última apuração. O IRF-M1+, que indica a variação de prefixados

acima de um ano, após um ganho de 16,7% em 2017, entregou 12,3%

em 2018 e subiu para 14,2% na apuração mais recente. O IMA-B5+

acumulou 50,5% em vinte e quatro meses, e o IRF-M1+, 28,3%.

O IMA-S, que demonstra a variação de uma carteira teórica de LFTs,

apresentou rendimento de 6,0%, bem abaixo do período anterior devido

ao ciclo de cortes na taxa básica de juros. Vale ressaltar que este

resultado está diretamente relacionado ao patamar da Selic, uma vez

que os ativos da carteira são atrelados ao indexador. A taxa básica

8

iniciou 2017 em 13,75%, chegando a 6,50% em março de 2018 e caindo

para 6,00% em julho de 2019. Seguiu a tendência até atingir 4,50% em

dezembro. O IMA-S entregou 17,2% nos últimos vinte e quatro meses e

a tendência é que fique abaixo desse patamar no médio prazo.

O IRF-M1, que demonstra o resultado de prefixados com prazo até um

ano, apresentou retorno de 6,8%, aproximadamente 0,2 ponto

percentual abaixo do período anterior. O IMA-B5, que indica o

desempenho de NTN-Bs com prazos abaixo de cinco anos, passou de

9,9% para 13,2% entre 2018 e 2019. Como pode ser observado, os

índices de curto prazo apresentaram menor volatilidade, muito em

função do fechamento da curva de juros em vencimentos mais

distantes. O IRF-M1 tem 6,9%, e o IMA-B5 apresenta 13,3% em vinte e

quatro meses.

Desde o início de 2019, os maiores ganhos foram observados em janeiro,

maio e junho. No primeiro mês do ano o movimento é explicado pelo

aumento da confiança após o novo governo assumir. Nos períodos

seguintes, ruídos de comunicação entre o executivo e o congresso

causaram efeitos adversos e geraram incertezas quanto à capacidade

7,0%

12,3%9,9%

15,4%

6,4%

10,0%

6,8%

14,2% 13,2%

30,4%

6,0%

12,8%

IRF-M 1 IRF-M 1+ IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-S IMA-GERAL

Retorno acumulado por ano

2018 2019

9

política para aprovação de reformas importantes. As notícias indicaram

que a articulação avançou e, juntamente com a expetativa de queda na

taxa básica, contribuiu para os rendimentos positivos.

Data Rentabilidade nominal do IMA

IRF-M 1 IRF-M 1+ IRF-M IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-B IMA-C IMA-S

jan-19 0,58% 1,71% 1,39% 1,54% 6,61% 4,37% 1,99% 0,54%

fev-19 0,47% 0,23% 0,29% 0,55% 0,55% 0,55% 1,87% 0,49%

mar-19 0,47% 0,63% 0,59% 0,78% 0,43% 0,58% 1,19% 0,47%

abr-19 0,50% 0,65% 0,61% 1,11% 1,79% 1,51% 1,45% 0,52%

mai-19 0,68% 2,17% 1,77% 1,39% 5,20% 3,66% 2,34% 0,54%

jun-19 0,58% 2,72% 2,16% 1,72% 5,06% 3,73% 3,84% 0,47%

jul-19 0,72% 1,27% 1,09% 0,97% 1,51% 1,29% 1,78% 0,57%

ago-19 0,55% 0,10% 0,26% 0,05% -0,77% -0,40% -0,10% 0,51%

set-19 0,64% 1,87% 1,44% 1,74% 3,73% 2,86% 1,74% 0,47%

out-19 0,62% 2,22% 1,70% 1,65% 4,67% 3,36% 2,62% 0,48%

nov-19 0,33% -0,83% -0,46% -0,28% -4,07% -2,45% -1,15% 0,38%

dez-19 0,42% 0,72% 0,62% 1,24% 2,60% 2,01% 0,40% 0,38%

O índice que mede o desempenho de títulos corporativos (IDA-Geral)

desacelerou frente ao ano anterior, entregando um ganho de 8,6%,

contra 9,1% de 2018. Os sub índices dessa classe indexados ao IPCA (IDA-

IPCA) e a projetos de infraestrutura (IDA-IPCA Infraestrutura)

registraram variações positivas de 13,0% e 12,3%, respectivamente. O

motivo da redução na rentabilidade desses títulos é a queda na liquidez

no mercado secundário de debêntures, acarretando alargamento dos

spreads e pressionando a precificação dos ativos.

Em 2019, os contratos DI com vencimento em janeiro de 2020 passaram

de 6,56% para 4,40%, correspondendo a uma variação negativa de

32,9%. O dólar subiu 4,02%, e o ouro ganhou 28,10% de valor. O IPCA

subiu de 3,75% para 4,31%, mas muito concentrado em proteínas

animais e combustíveis. O impacto mais relevante foi no grupo de

10

alimentação e bebidas, que apresentou variação positiva de 6,37%.

Destaque para a alta de preços em feijão-carioca (55,99%) e carnes

(32,40%), sendo parcialmente compensados por tomate (-30,45%) e

café moído (-7,39%). Em transportes a elevação foi de 3,57%, com

contribuição de ônibus urbano (6,64%) e gasolina (4,03%).

Fontes: Relatório do Fundo, Dados do Gestor, Quantum e Anbima

Analistas Responsáveis

Daniel Karpouzas Barcellos, CNPI EM-1855

8,09%

9,07%9,65%

10,01%10,26% 10,46% 10,57% 10,71%

6,56%

7,37%

8,08%8,53%

8,86% 9,09% 9,28% 9,41%

4,40% 4,56%

5,28%5,79%

6,17%6,43% 6,60% 6,76%

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027

Curva de juros - contratos com vencimento em janeiro

2017 2018 2019

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