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Regulação e supervisão do

sistema financeiro num contexto

de crise internacional

Anthero de Moraes Meirelles

Diretor de Administração

Cabo Verde, Setembro de 2010

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Agenda

1. Características da regulação financeira no Brasil

2. Cenários antes da crise

3. Como o Brasil foi afetado pela crise

4. Medidas de combate à crise

5. Resultados e observações finais

3

Características da regulação

financeira no Brasil

4

Regulação e supervisão com foco em risco

Atualmente

• Regulação crescentemente

voltada para a estabilidade

financeira

• Regulação prudencial:

regulação pró-ativa

Antes

• Altamente

intervencionista

• Focada na solução de

problemas específicos:

regulação reativa

5

Características gerais da regulação e

supervisão

• Regulação do sistema financeiro quase toda elaborada

na esfera infra-legal - mais flexível

• Todas as instituições financeiras são supervisionadas

pelo Banco Central

• Regras robustas de governança, inclusive com

responsabilização de diretores

• Requerimentos de capital aplicados em termos

consolidados, incluindo, particularmente, exposições

fora dos balanços (off-balance exposures)

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Supervisão do Sistema Financeiro:

Monitoramento

• Monitoramento diário da liquidez e do risco de

mercado

• Operações no mercado de balcão contratadas por

instituições financeiras são monitoradas pelo Banco

Central

• Banco Central recebe informações de todas as

Câmaras de Liquidação

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No Brasil:

• Convergência contábil

• Adoção de Basiléia II

• Participação no BCBS, FSB e G20

Internacionalização da regulamentação

financeira

Internacionalização

dos mercados

financeiros

Padronização

regulatória

8

• Requerimento de controles internos e de gerenciamento de riscos e

limites de exposição por cliente desde 1998

• Provisionamento leva em conta perdas esperadas, e não somente o

eventual atraso no pagamento, desde 1998

• Relação entre o capital requerido e ativos ponderados pelo risco de

11%

• Classificações de ativos por agências de rating não são usados para

determinar requerimento de capital para risco de crédito

• Diretrizes para gerenciamento do risco de liquidez, desde 2000

• Requerimentos de gerenciamento de riscos operacional, de mercado e

de crédito, introduzidos a partir de 2006

• Multiplicadores para requerimentos de capital relativos ao risco de

mercado no trading book

• Manutenção dos ativos cedidos na carteira do cedente quando há

retenção substancial de riscos

• Derivativos de balcão devem ser registrados

Regulação prudencial conservadora

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Cenários antes da crise

10

Cenário Internacional: elementos de risco

• Longo período de baixas

taxas de juros

• Alto crescimento global

• Limitada volatilidade das

condições econômicas Busca por

alternativas

para obtenção

de retornos

• Otimismo: baixos padrões nos

créditos hipotecários

• Inovações: instrumentos complexos

• Gestão de riscos ineficiente:

técnicas não acompanharam as

inovações (IFs e agências de rating)

• Arbitragens regulatórias

• Regras de transparência deficientes• Abrangência limitada e

fragmentada da regulação e

supervisão

• Operações contabilizadas

fora do balanço

• Avaliação dos instrumentos

concentrada nas agências de

rating

• Tendências pró-cíclicas (MtM

e Requerimento de Capital)

• Alta alavancagem de

instituições não reguladas

Cenário Econômico

Cenário Regulatório

Crise Global de 2007/2008

• Estouro da “bolha imobiliária” americana

• Crise no mercado de capitais

• Intersecção dos mercados financeiros e de

capitais (securitizações)

• Falha no sistema bancário: Contaminação dos regulados por não-regulados

Problemas de liquidez

Quebra do Lehman Brothers (16/09/2008)

Problemas decorrentes

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Cenário interno: resiliência

• Reservas internacionais de

US$ 205 bilhões

• Depósitos Compulsórios de

R$ 260 bilhões: colchão de

liquidez

• Sistema de metas e câmbio

flexível: inflação sob controle e

maior capacidade de absorver

choques externos

• Situação Fiscal: razão

dívida/PIB em declínio

Cenário Econômico

• Instituições com baixa alavancagem

(cerca de 6 vezes o patrimônio contra

12 em outras jurisdições) e com capital

acima do mínimo regulamentar (PRE);

• Mercado de securitização pequeno

se comparado com o volume de crédito

no País – menos de 10%.

Cenário Financeiro

12

Dívida pública

sujeita a correção

cambial

Pressão sobre a razão

Dívida pública/PIB

Doméstica

Externa

Efeitos de crises de confiança na

economia brasileira - Passado

Choque

externo

Deterioração

da confiança

Depreciação da moeda

13

Efeitos de crises de confiança na

economia brasileira - Presente

Choque

externo

Deterioração

da confiança

Depreciação da moeda

Redução da razão

Dívida pública/PIB

Dívida pública externaSetor público tem posição

“longa” em moeda estrangeira

14Fonte: BCB

%

17,4

6

8

10

12

14

16

18

20

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

(jun)

Sistema bancário bem capitalizado

mínimo

regulatório

(11%)

capital mínimo

Acordo de

Basiléia

(8%)

15

Como o Brasil foi afetado

pela crise

16

• Bancos nacionais não estavam expostos a “ativos

tóxicos”

• Forte redução das linhas externas de crédito

• Mercado interbancário foi afetado

• Redução da liquidez de bancos de menor porte, que

captam recursos no atacado

• Redução da concessão de empréstimos

• Empresas não financeiras que haviam tomado

empréstimos com derivativos de câmbio embutidos

(não lineares) tiveram fortes prejuízos

Principal efeito: forte restrição de

liquidez

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Crédito bancário doméstico com recursos

do exterior: forte queda

Source: BCB

US

$ b

ilh

ões

39.8

42.3

44.845.3

46.846.846.6

45.6

43.9

41.7

39.7

38.9

38.0

36.837.3

37.7

39.1

38.237.6

35.9

35.1

34

36

38

40

42

44

46

48

Jan

08

Abr

08

Jul

08

Out

08

Jan

09

Abr

09

Set

09

18

Medidas de combate à crise

19

• Pronta intervenção do Banco Central e do fundo de

garantia de depósitos (FGC) para restaurar a liquidez,

sobretudo para os bancos menores

• Bancos públicos se beneficiaram da fuga para ativos

mais seguros e promoveram um impulso anticíclico

importante, sustentando o crédito

• Redução da taxa de juros primária – ação anticíclica

tornada possível (sem impacto inflacionário) pela

credibilidade alcançada pelo regime de metas

• Política fiscal anticíclica, mas não tão forte que

representasse ameaça à estabilidade macroeconômica

Medidas adotadas

20

Medidas de recomposição da liquidez

• Venda de dólares no mercado à vista

• Linhas de financiamento externo (Leilões de swaps cambiais, repos,

venda futura, spot, linhas diretas para importações/exportações)

• Redução dos depósitos compulsórios => liberação de recursos (R$

100 Bi);

• Canalização da liquidez para instituições menores

• Autorização para o Bacen conceder liquidez às instituições utilizando

títulos privados como garantia e fazer empréstimos em moeda

estrangeira utilizando garantias na mesma moeda (Lei 11.882, de

23/12/2008)

• Aumento do monitoramento da liquidez, incluindo informações sobre

derivativos contratados por empresas brasileiras no exterior

•Compra de carteiras de crédito pelo FGC

• Depósitos com garantia especial do FGC até 20 milhões, com

vedação da liquidação antecipada desses depósitos

21

Resultados e observações finais

22

2007 2008 2009 2010

GD

P r

eal g

row

th %

5.7

3.6

-2.2

4.3

6.1

5.2

-0.2

7.1 Brasil

Resultado: recessão limitada e breve

Emergentes

exc. Brasil,

India e China

23

Reservas Internacionais:

Rápida recomposição da liquidez em US$

15 set

265,1

Fonte: BCB

US

$ b

ilh

ões

jan

03

jul

03

jan

04

jul

04

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

jan

08

jul

08

jan

09

jul

09

set

10

0

30

60

90

120

150

180

210

240

270

24

Observações finais

Estabilidade financeira

internacional gera

externalidades positivas

Level playing

field favorece

Brasil

Apoio à

reforma

regulatória

Regulação

relativamente

conservadora