o regime de crescimento brasileiro: características, situação … · 2012-10-29 · do regime de...
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“O regime de crescimento brasileiro:
características, situação atual e
perspectivas de futuro.”
Claudio Roberto Amitrano
Dr. em Economia (UNICAMP)
Técnico de Planejamento e Pesquisa (IPEA)
A conjuntura econômica no contexto
do regime de crescimento brasileiro
• Objetivo
▫ Refletir sobre os traços distintivos da economia brasileira no período recente
• Ponto de partida
▫ Aumento da taxa média de crescimento da economia entre 2003 e 2010 vis a vis o período anterior
▫ Desaceleração em 2011/2012
• Principais questões sobre o crescimento
▫ Quais os principais determinantes?
▫ Qual a composição?
▫ Estamos em um novo Regime de crescimento?
▫ O que promoveu a desaceleração recente?
Regime de crescimento econômico • Crescimento econômico como
resultado da interação entre:
▫ Instituições; demanda agregada; distribuição de renda; estrutura produtiva e progresso tecnológico
• Conceito de regime de crescimento
▫ Processo de geração da renda nacional inscrito em um determinado contexto histórico e institucional
• Formas institucionais relevantes
▫ Regime internacional
▫ Regime monetário-financeiro
▫ Padrão de atuação do Estado
▫ Regime de concorrência
▫ Relação salarial
• Crescimento e horizonte temporal
▫ Curto Prazo
Regime Institucional
Regime de demanda
▫ Médio Prazo
Regime Institucional
Regime de Demanda
Regime de Produtividade
▫ Longo Prazo
Crescimento condicionado
pelas restrições do Balanço
de Pagamentos
Regime de crescimento econômico • Regime institucional
– Matriz institucional do regime de crescimento
• Regime de demanda
– Distribuição de renda e padrão de consumo; investimento; atuação do governo; especialização produtiva e inserção internacional
• Regime de produtividade
– Sistema social de produção e inovação (SSPI)
– Composição setorial; marco regulatório ; incentivo a P&D; social capabilities;
– Extensão dos mercados e safras de investimento
• O problema da restrição do Balanço de Pagamentos
▫ Equilíbrio no BP
Renda nacional e do resto do mundo
Elasticidade-renda de importações e exportações
Estrutura produtiva
Composição da pauta de comércio exterior
Taxa de câmbio real
Balança de serviços e rendas
Fluxos líquidos de capitais
▫ Restrição ao crescimento decorrente da insuficiência de divisas
Interação entre regime de crescimento e
equilíbrio no balanço de pagamentos (BP)
Crescimento no Brasil contemporâneo
• Mudanças no regime de
crescimento
▫ 1995 - 2002: instabilidade
macroeconômica e baixo
crescimento
▫ 2003 - 2010: estabilidade e
crescimento moderados
Mudanças nos regimes de
demanda e produtividade
Relaxamento temporário
da restrição externa
• Dois períodos distintos
▫ 2003 a 2005
Papel central do setor externo
Efeito China
▫ Preço e Quantum
Liquidez Internacional
▫ 2006 e 2010
Consumo das Famílias
Políticas Distributivas
Crédito
Expansão do investimento
Contribuição negativa do setor externo
Recuperação do papel do setor público
Evolução do PIB e dos componentes da
demanda agregada
1995-1998 1999-2002 2003-2006 2007-2010
PIB a Preços de M ercado 2,5 2,1 3,5 4,5
Consumo das Famílias 3,5 1,7 3,2 5,7
Consumo do Governo 1,0 2,2 2,5 3,9
FBCF 4,2 -2,1 4,3 9,0
Exportações 3,2 9,0 10,0 1,7
Importações (-) 12,1 -4,2 9,4 13,6
Variáveis Períodos
Determinantes do desempenho comercial brasileiro
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Básicos Manufaturados Semi-manufaturados
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Básicos Manufaturados Semi-manufaturados
Índice de preços Índice de Quantum
Evolução da taxa de câmbio real
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Contribuição dos componentes da demanda
agregada à taxa de crescimento do PIB (%)
O que, de fato, ocorreu? Tabela 4: Os grandes números do investimento e da poupança no período 2002-2011 (em % do
PIB)
Ano Cons.
Famílias
Cons.
Governo
Cons.
Total
Invest.
(FBCF)
Invest.
(FBC)
Poup.
Dom.
Poup.
Ext.
Renda
líq. env.
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Exps.
Líquidas
Passivo
Externo
Líquido
2002 61.72% 20.57% 82.29
%
16.39% 16.20% 14.69% 1.51% -3.54% 1.51% -55.10%
2003 61.93% 19.39% 81.32% 15.28% 15.77% 15.95% -0.18% -3.26% 2.91% -46.30%
2004 59.78% 19.23% 79.01% 16.10% 17.12% 18.47% -1.36% -3.04% 3.88% -40.68%
2005 60.27% 19.91% 80.19% 15.94% 16.21% 17.35% -1.14% -2.89% 3.61% -34.50%
2006 60.30% 20.04% 80.34
%
16.43% 16.76% 17.58% -0.83% -2.49% 2.90% -33.27%
2007 59.90% 20.26% 80.15% 17.44% 18.33% 18.08% 0.25% -2.09% 1.52% -35.96%
2008 58.93% 20.19% 79.12% 19.11% 20.69
%
18.78% 1.92% -2.40% 0.19% -21.83%
2009 61.11% 21.21% 82.32% 18.07% 17.84% 15.91% 1.93% -2.02% -0.16% -32.28%
2010 59.64% 21.15% 80.79% 19.46% 20.24
%
17.53% 2.71% -1.83% -1.03% -39.19%
2011 60.33% 20.68% 81.01% 19.28% 19.73% 17.22% 2.51% -1.91% -0.73% -33.98%
Fonte: Contas Nacionais Trimestrais do IBGE e Banco Central do Brasil
Determinantes da demanda Gasto do governo
Decisão discricionária
Aumento dos gastos em termos reais mas não como proporção do PIB
Pessoal ( salário e ocupados)
Crescimento do salário mínimo
Programa de transferência de renda
Investimento público
Consumo das Famílias
Crédito à pessoa física
Aumento do salário real e do número de ocupados
Transferências de Assistência e Previdência
Despesa do Governo Central com Pessoal e Encargos
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2009
2010
(%)
PIB
Pre
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Preços constantes (2009) (%) PIB
A Política Distributiva (% PIB)
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Abono e Seguro Desemprego Benefícios Assistenciais (LOAS and RMV)Benefícios Previdenciários
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Salário Mínimo Real Tendência
O Mercado de Trabalho
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Nova Metodologia
Taxa de Desemprego (%) Salário real médio - Indice (Mar-02 = 100)
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Antiga Metodologia
Taxa de Desemprego Salário real médio - Índice (Jan-95 = 100)
O Crédito para Pessoa Física (PF)
25,0%
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Juro
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Pessoa Física Taxa de juros real (IPCA) - PF - (% a.a.)
Taxa de investimento do Governo Federal (GF), Governo
estadual (GE) e Governo municipal (GM) - (%) do PIB.
Necessidade de Financiamento do
Setor Público e Relação Dívida/PIB (%)
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Nominal Primário
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Regime de metas de inflação IPCA acumulado em 12 meses x Meta
Os Determinantes do investimento
Investimento Público: PAC
Investimentos privados
Disponibilidade de crédito
Taxa de juros
TJLP (Custo do Crédito)
SELIC (Custo de oportunidade)
Taxa de lucro
Grau de utilização da capacidade
Efeito acelerador
Margem de lucro
Taxa de Investimento do Setor Público
Crédito dirigido a preços de 2009 (IPCA)
0
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Habitação Rural BNDES - diretoBNDES - repasses Outros
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Pessoa Física Pessoa Jurídica
Concessões acumuladas de crédito - Média móvel de 12 meses - (Jan de 2003 = 100)
Custo de oportunidade e de financiamento do investimento -
acumulado em 12 meses
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NUCI-Dessaz. IPA_Ind / IPA_BK
Componentes da rentabilidade dos investimentos
Alterações no regime de produtividade Ponto de partida
Manutenção do crescimento da
produtividade industrial
Aumento da produtividade total da
economia
Redução da defasagem tecnológica
Hipóteses centrais
Efeito defasado do processo de
abertura econômica
Retomada do investimento em
infra-estrutura
Aumento da taxa de crescimento
econômico
Importância das “Políticas de
Desenvolvimento Produtivo”
A Política de desenvolvimento produtivo
Incentivos fiscais
Investimentos, Pesquisa e desenvolvimento e Exportações
Mudanças no marco regulatório
Patrimônio de afetação e outros
Crédito direcionado à inovação, investimento e exportações
BNDES, FINEP e MC&T
Investimentos em infra-estrutura
Mudança estrutural:
Composição setorial da indústria
Nível da produtividade brasileira
Alterações no regime de produtividade
Os investimentos em infra-estrutura
55,8 62,274,8 76,5
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
R$
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s
Fonte: ABDIB. Elaboração própria.*Estimativa
Realizado Necessário
Desembolsos do BNDES
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57.0
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R$ Milhões - Preços constantes de 2009
BNDES
Evolução da produção da indústria, por intensidade tecnológica
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0
Baixa Média-Baixa Média-Alta Alta
(100)
(80)
(60)
(40)
(20)
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US
$ B
ilh
õe
s
Baixa Média-baixa Média-altaAlta Não-industriais Total
Saldo comercial por intensidade tecnológica
Balanço de Pagamentos
Algumas questões sobre o médio e o longo prazo
Questões relevantes
A economia brasileira se encontra sob um novo
regime de crescimento?
Quais os impactos das políticas econômicas em
curso sobre o crescimento de médio e longo prazo?
Superamos a restrição externa?
Novo regime de crescimento, alívio temporário no balanço
de pagamentos e a restrição externa real
A Conjuntura Brasileira em 2011 e 2012
• Foco da análise:
▫ A desaceleração do PIB em 2011 e 2012
• Principais determinantes
▫ Crise internacional e seus efeitos sobre o balanço de
pagamentos e as expectativas
▫ Desaceleração do crédito, endividamento das famílias
e deterioração das expectativas dos consumidores
▫ Redução do investimento público e do investimento
privado
A desaceleração da economia em 2011 e 2012
PIB: evolução das taxas de crescimento trimestral e acumulado em quatro
trimestres (Em %)
Perspectivas econômicas internacionais: Taxas de crescimento do PIB - Países e Regiões (em %)
Fonte: FMI. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.
- Baixo ritmo de crescimento econômico global, por período de tempo prolongado, com recessão em diversas economias maduras (países da zona do euro)
- Moderação no ritmo de crescimento das economias emergentes
Regiões 2009 2010 2011 2012 (p) 2013 (p)
Mundo -0,6 5,1 3,8 3,3 3,6
Países Desenvolvidos -3,6 3,0 1,6 1,3 1,5
Estados Unidos -3,1 2,4 1,8 2,2 2,1
Zona do Euro -4,4 2,0 1,4 -0,4 0,2
Reino Unido -4,0 1,8 0,8 -0,4 1,1
Japão -5,5 4,5 -0,8 2,2 1,2
Países Emergentes e em Desenvolvimento 2,7 7,4 6,2 5,3 5,6
Ásia 7,0 9,5 7,8 6,7 7,2
China 9,2 10,4 9,2 7,8 8,2
América Latina e Caribe -1,5 6,2 4,5 3,2 3,9
Europa Central e Oriental -3,6 4,6 5,3 2,0 2,6
Comunidade de Estados Independentes -6,4 4,8 4,9 4,0 4,1
Oriente Médio e Norte da África 2,6 5,0 3,3 5,3 3,6
África Subssariana 2,8 5,3 5,1 5,0 5,7
Balanço de Pagamentos (12 meses, US$ milhões)
Acumulado em 12 meses Mensal
Balança comercial
Exportações e Importações Termos de troca e Razão de Quantum Média Móvel de 12 meses índice, 2006=100
Source: Funcex. Produced by: IPEA.
40
50
60
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2
Terms of Trade (export/import prices) Quantum ratio (exports/imports quantum)
HP filter Quantum ratio HP filter Terms of Trade
Termos de Troca
Filtro HP – Razão de Quantum
Razão de Quantum
Filtro HP – Termos de troca
Fonte: BM&F BOVESPA. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.
Taxa de Crescimento do Saldo de Crédito do Sistema Financeiro
Mês/mesmo mês do ano anterior (%)
Novas concessões de crédito referencial para a taxa de juros
Média diária - variação % acumulada em 12 meses
Desaceleração do ritmo de expansão do crédito
Fonte: ANEFAC. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.
Inadimplência em relação ao total da modalidade (Recursos livres para PF)
Spread médio mensal e Inadimplência em relação ao total do crédito
As expectativas dos consumidores
Índice de confiança do consumidor versus vendas no
varejo (Variação acumulada em 12 meses, em %)
Expectativas empresariais
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Índice Geral Situação Atual Expectativas 3 meses a frente
OTIMISTA
PESSIMISTA
Nível de Confiança da Indústria - ICI
Nível de Confiança do Empresário Industrial – ICEI
Grau de utilização da capacidade produtiva
A dinâmica recente dos investimentos públicos
2007 2008 2009 2010 2011 ago/11 ago/12
PPI/PAC 3.811 5.318 9.365 14.848 12.153 7.298 5.908
Demais 7.655 8.370 10.534 15.908 14.193 8.055 9.303
PPI/PAC 8.197 2.030 4.393 6.920 5.999 3.462 4.486
Demais 764 11.393 8.882 10.622 7.812 4.666 7.637
805 323 2.942 1.783 8.755 5.018 11.603
PPI/PAC 3.716 5.448 9.244 13.873 13.161 8.341 5.952
Demais 7.743 8.329 10.477 15.381 14.627 8.343 9.279
PPI/PAC 617 2.085 4.484 5.957 6.003 3.260 4.781
Demais 7.095 10.271 7.946 9.469 8.129 4.197 7.358
MCMV* - 19 1.507 1.589 7.521 4.325 10.788
Demais 775 318 880 663 1.335 799 813
Total 775 337 2.388 2.252 8.856 5.123 11.601
5.108 7.870 16.116 22.082 28.021 16.725 22.334
DespesaIndicador
PAC
PPI/PAC Total
Valores em R$ milhões - Critério de competência patrimonial
FBCF
Transferências para
investimentos
Outras despesas do PPI/PAC
Valores em R$ milhões - Critério de caixa
FBCF
Transferências para
investimentos
Outras despesas do
PPI/PAC
A dinâmica recente dos investimentos públicos
FBCF e componentes
(Taxa de crescimento real acumulada em 4 trimestres, em %)
16 ,9 %
17,4 %
17,0 %
15,7%
17,1%
15,3 %
16 ,0 %
16 ,4 %
17,4 %
19 ,1%
19 ,1%
19 ,3 %19 ,5%
16 ,1%
18 ,0 %
16 ,9 %
16 ,4 %
15,0%
15,5%
16,0%
16,5%
17,0%
17,5%
18,0%
18,5%
19,0%
19,5%
20,0%
Mar
-96
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-12
Taxa de Investimento (FBCF como % do PIB) Média trimestral
Source: IBGE. Produced by IPEA/DIMAC/GAP.
Componentes do PIB pelo lado da demanda: contribuição
ao crescimento (Taxa de variação trimestre contra mesmo
trimestre do ano anterior, em %)
Componentes do PIB pelo lado da oferta: evolução das
taxas de crescimento dessazonalizado (Em %)
Componentes do PIB pelo lado da oferta: contribuição ao
crescimento (Taxa de variação trimestre contra mesmo
trimestre do ano anterior, em %)
Evolução da Produtividade – produção física por horas
trabalhadas – indústria de transformação
(Índice dessazonalizado)
0.98
1.03
1.08
1.13
1.18
Nov
-03
Feb-
04
May
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Nov
-04
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Aumento da participação dos importados no
consumo doméstico de produtos industriais
Fonte: FUNCEX. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.
68778695
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Quantum de importações
Produção física da indústria total
Produção física da indústria e quantum de importações
Taxas de crescimento das médias móveis de 12 meses (%)
9.010.011.012.013.014.015.016.017.018.019.020.021.0
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20042005
20062007
20082009
I.10
II.10
III.1
0IV
.10
I.11
II.11
III.1
1IV
.11
Coeficiente de Penetração de Importações
Coeficiente de Exportação
Coeficientes de exportação e de penetração de importações na indústria de transformação
(Preços constantes de 2007, em %)
Aumento do gap entre Demanda Interna e PIB da industria
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Demanda interna Indústria
Fonte: Contas Nacionais/IBGE. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.
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Faturamento real (CNI) Produção (PIM-PF)
Emprego industrial (CNI)
Faturamento Real e Produção Física (IT)
Evolução da Demanda Interna e PIB da indústria
Indício de substituição de insumos domésticos por insumos
importados – desarticulação de cadeias produtivas
Indícios adicionais de desindustrialização
Fonte: PIM-PF e PIMES - IBGE e CNI. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.
-7,0
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,0
11,0
Produtividade Custo de mão de obra
Produtividade e Custo unitário da mão de obra
(variação acumulada em 12 meses - %)
Rentabilidade da indústria de transformação ameaçada:
- Redução da produtividade e elevação do custo unitário da mão de obra
- Preços relativos desfavoráveis
Preços relativos
IPCA: Bens comercializáveis e não comercializáveis
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
abr/06
out/06
abr/07
out/07
abr/08
out/08
abr/09
out/09
abr/10
out/10
abr/11
out/11
abr/12
Bens comercializáveis Bens não comercializáveis
Mercado de trabalho apresenta elevado dinamismo
(taxas de desemprego historicamente baixas e rendimentos reais crescentes)
4,5
5,5
6,5
7,5
8,5
9,5
2009 2010 2011 2012
Fonte:PME/IBGE. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.
Taxa de desocupação (%)
82
84
86
88
90
92
94
96
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1300
1400
1500
1600
1700
1800
%
R$
de
ma
rço
de
20
12
Rendimento Ocupação
Taxa de Ocupação e
Rendimentos Reais (Dados dessazonalizados)
A Inflação no período recente
• Principais determinantes da Inflação
▫ Serviços têm sido a maior fonte de
pressões inflacionárias desde 2010;
▫ Alimentos são a segunda fonte de pressões
sobre a inflação, com mais intensidade no
final de 2010 e primeiro semestre de 2011;
▫ Preços monitorados têm taxas de variação
mais baixas e próximas ao centro da meta;
▫ Produtos industrializados seguram a
inflação, sempre com taxas de variação
abaixo do centro da meta.
• Condicionantes estruturais da recente dinâmica da inflação
▫ Preços de commodities e
taxa de câmbio
▫ Distribuição de renda,
emprego, crédito e mercado
interno
▫ Intervenções nos preços
monitorados
IPCA e seus componentes Variação acumulada em 12 meses (%)
abr/11 dez/11 abr/12
IPCA 6.51 6.50 5.10
Monitorados 5.7 6.2 3.7
Livres 6.8 6.6 5.6
Comercializáveis 6.0 4.4 3.4
Não comercializáveis 7.6 8.6 7.7
Bens Livres 5.9 5.4 3.5
Bens não-duráveis 7.7 6.9 5.6
Bens semi-duráveis 6.2 7.0 5.8
Bens duráveis -0.3 -1.6 -2.6
Serviços 8.6 9.0 8.0
Fonte: BCB. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.
Inflação de Commodities (dez/05=100) e
Taxa de Câmbio nominal
Fonte: BCB. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.
02
02
02
02
02
02
02
02
02
02
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
250
275
Taxa
de
Câm
bio
Pre
ço d
as
Co
mm
od
itie
s
IC-Br (R$) IC-Br (US$) Nominal Exchange RateTaxa de Câmbio Nominal
Composição da inflação medida pelo IPCA As Categorias Principais e o Índice de Pressão sobre a Meta de Inflação (IPMI)
Fonte: Elaboração própria.
Variação IPMI
2009 2010 2011 2009 2010 2011 2011-2009
1 Alimentos e bebidas 15,1 0,9 10,7 5,4 -0,54 0,89 0,15 0,69
2 Produtos industriais 22,5 2,8 3,4 3,4 -0,40 -0,23 -0,22 0,18
3 Serviços 35,0 6,8 7,8 9,7 0,70 1,08 1,73 1,03
4 Monitorados 27,4 4,7 3,2 5,7 0,04 -0,34 0,34 0,30
TOTAL 100 4,31 5,91 6,50 -0,19 1,41 2,00 2,19
Agrupamentos PesoInflação IPMI
Índice de Pressão sobre a Meta de Inflação (IPMI) – categorias principais
Fonte: IBGE e BCB. Elaboração própria.