msd prev sociedade de previdência privada marc forstervinicius langoni dezembro 2012

MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Marc Forster Vinicius Langoni

Dezembro 2012

2

I. Cenário Econômico

II. Carteira Total

III. Renda Variável

IV. Renda Fixa

V. Informações Complementares

Índice

3

Cenário Econômico

44

Cenário – Dezembro 2012 A direção da seta refere-se ao movimento do ativo.

A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo

Variável Situação atualImpacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

EUA e Europa

CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da

atividade norte-americana, e estagnação na Europa, com exceção da Alemanha.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo

de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários.

Situação Fiscal

Situação fiscal é preocupante, mas o ECB sinalizou suporte às dívidas soberanas. Risco de uma crise bancária diminuiu com atuação

do ECB e comprometimento com um organismo central de supervisão bancária.

Alguns passos importantes na direção correta já foram dados, mas enquanto não se

estabelecerem as bases de um equilíbrio fiscal de longo prazo, o mercado passará

ainda por altos e baixos.

Inflação e Política Monetária

FED sinalizou com taxa zero até meados de 2015.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo.

Emergentes

CrescimentoMesmo com a desaceleração recente, o

crescimento mundial continua sendo puxado pelos emergentes.

China e emergentes atingindo o bottom da atividade econômica.

Inflação e Política Monetária

Grande parte dos emergentes já encerraram os seus ciclos de afrouxamento monetário

O baixo crescimento global e a política monetária mais frouxa no mundo

desenvolvido permitirão a manutenção de taxas de juros mais baixas.

Brasil

CrescimentoPIB do 3º trimestre decepcionou, mas parece

ser um bottom.Frustração de crescimento em 2012, mas

recuperação em 2013.

InflaçãoInflação afastando-se do centro da meta, com

pressão de alimentos.

Choque de commodities agrícolas, desconto nas contas de energia e reajuste da gasolina

vão determinar a inflação de 2013.

Política Monetária

BC encerrou o ciclo de afrouxamento monetário

O BC deve manter a SELIC nos atuais níveis até o final de 2013.

5

Carteira Total

6

Carteira Total

Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif

dez 11 0,89% 0,43% -0,46% 0,43% -0,46%jan 12 2,48% 3,33% 0,85% 3,32% 0,84%fev 12 1,71% 1,71% 0,00% 1,71% 0,00%mar 12 0,87% 0,59% -0,29% 0,59% -0,28%abr 12 0,97% 0,77% -0,20% 0,76% -0,21%mai 12 -0,83% -1,01% -0,18% -1,01% -0,18%jun 12 0,42% 0,74% 0,32% 0,74% 0,32%jul 12 1,69% 1,82% 0,13% 1,82% 0,13%

ago 12 0,79% 1,12% 0,33% 1,13% 0,33%set 12 1,20% 1,45% 0,25% 1,45% 0,25%out 12 1,04% 1,04% 0,00% 1,04% 0,00%nov 12 0,67% 0,62% -0,04% 0,62% -0,05%

1 Trim 12 5,14% 5,71% 0,57% 5,71% 0,57%2 Trim 12 0,54% 0,48% -0,06% 0,48% -0,07%3 Trim 12 3,73% 4,46% 0,73% 4,47% 0,73%4 Trim 12 1,71% 1,67% -0,05% 1,66% -0,05%Ano 2012 11,54% 12,81% 1,27% 12,80% 1,27%

Retornos brutos de taxa de administração.

Benchmark composto por: Selic 56% , IMA-B 24% , IBrX Fech 20%

7

Rentabilidade Total Anualizada vs. Benchmark

9,98%10,44%

12,53%

11,54%

10,23%10,73%

13,29%12,81%

10,23%10,74%

13,28%12,80%

36 Meses 24 Meses 12 Meses 2012

Benchmark Composto TIR (Total) Cota (Total)

Benchmark composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%Retornos brutos de taxa de administração.

8

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

Atribuição de Performance

0,09% 0,09% 0,02% 0,20%

Renda Fixa Renda Variável Asset Allocation RF + RV + AA

3 Meses (Set 12 a Nov 12)

1,11%0,35%

-0,18%

1,27%

Renda Fixa Renda Variável Asset Allocation RF + RV + AA

2012

9

*As áreas em verde representam as decisões do Comitê de Alocação

Alocação Tática

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

16,0%

18,0%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

30,0%

dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12 set 12 out 12 nov 12

Renda Variável Ponto Máximo / Mínimo Ponto NeutroEx

posiç

ãoCoeficiente de Alocação

10

Renda Variável

11

Rentabilidade Renda Variável


dez 11 1,52% -0,10% -1,62% -0,10% -1,62%jan 12 7,93% 10,31% 2,39% 10,45% 2,52%fev 12 3,85% 3,22% -0,63% 3,29% -0,56%mar 12 -0,23% -1,39% -1,16% -1,38% -1,15%abr 12 -2,48% -3,45% -0,97% -3,62% -1,14%mai 12 -8,61% -8,33% 0,28% -9,04% -0,43%jun 12 0,88% 1,46% 0,57% 1,43% 0,55%jul 12 3,11% 2,49% -0,61% 2,47% -0,64%

ago 12 -0,16% 1,33% 1,49% 1,32% 1,48%set 12 2,79% 3,56% 0,77% 3,42% 0,63%out 12 -1,07% -1,29% -0,22% -1,33% -0,26%nov 12 1,16% 1,07% -0,08% 1,10% -0,06%

1 Trim 12 11,82% 12,28% 0,45% 12,51% 0,69%2 Trim 12 -10,09% -10,20% -0,11% -11,08% -0,99%3 Trim 12 5,82% 7,56% 1,74% 7,37% 1,56%4 Trim 12 0,07% -0,23% -0,31% -0,24% -0,32%Ano 2012 6,47% 8,19% 1,73% 7,16% 0,69%


Benchmark composto por: IBrX Fech 100%

12

Rentabilidade de Renda Variável Anualizada vs. Benchmark

-0,51%-1,20%

8,09%

6,47%

-0,93%-1,50%

8,08% 8,19%

-1,84%

-2,93%

7,05% 7,16%


Benchmark RV TIR (RV) Cota (RV)

Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%


VAREJOIMÓVEIS COMERCIAIS

GERAÇÃO AGRONEGÓCIOSENERGIA

SERVIÇOS

-1,2%

-0,8%

-0,4%

0,0%

0,4%

0,8%

1,2%

-4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0%

Resu

ltado

Posicionamento

13


Atribuição de Performance (Setores) 2012 (Jan 12 até Nov 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 1,72 p.p.

* Informações referentes ao fundo Legg Mason Prev IBrX

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

OGX

Even

Magazine Luiza

Energias Do Brasil

Marcopolo

CSN

CopelBradescoCesp

HRT

-1,2%

-0,8%

-0,4%

0,0%

0,4%

0,8%

1,2%

-4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0%

Resu

ltado

Posicionamento

14




Atribuição de Performance (Papéis)2012 (Jan 12 até Nov 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 1,72 p.p.




CONSTRUTORAS

SIDERURGIABEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO VAREJO

MINERAÇÃO

GERAÇÃO

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

-3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0%

Resu

ltado

Posicionamento

15






Atribuição de Performance (Setores) 3 Meses (Ago 12 até Out 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 0,45 p.p.


Magazine Luiza

Even

OGX

CPFL EnergiaUsiminas BradescoCesp

Cemig Energias Do BrasilCielo

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

-3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0%

Resu

ltado

Posicionamento

16




Atribuição de Performance (Papéis)3 Meses (Set 12 até Nov 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 0,45 p.p.




17

Evolução das Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável (Setores)30 nov 12

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5Ap

osta

s Ativ

as (%

)

Evoluções - Apostas Ativas (IBrX 100)dez 11 mar 12 jun 12 set 12 nov 12

18

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável – Setores30 nov 12

-2,8%

-2,6%

-1,7%

-1,4%

-1,1%

1,5%

1,5%

1,6%

2,0%

2,0%

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO

IMÓVEIS COMERCIAIS

GERAÇÃO

CONCESSÕES

INTEGRADAS

ENERGIA

AUTOPEÇAS

BANCOS

CONSTRUTORAS

MINERAÇÃO

Principais apostas ativas em 30/nov/12 Principais variações entre 31/ago/12 e 30/nov/12

-1,6%

-1,6%

-1,1%

-1,0%

-0,8%

0,7%

0,7%

0,9%

1,3%

3,0%

BANCOS

INTEGRADAS

CONCESSÕES

MINERAÇÃO

MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO

SEGURADORAS

QUÍMICO

AERONÁUTICA

SANEAMENTO

SERVIÇOS FINANCEIROS

Valorização / Rebalanceamento Movimentações

19

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável – Papéis30 nov 12

Principais apostas ativas em 30/nov/12 Principais variações entre 31/ago/12 e 30/nov/12

-1,2%

-1,2%

-1,0%

-1,0%

-1,0%

1,3%

1,3%

1,8%

1,9%

2,1%

AMBEV

BR MALLS

BANCO SANTANDER

ULTRAPAR

NATURA

ITAU UNIBANCO

VALE

MAGAZINE LUIZA SA

EVEN

PETROBRAS

-1,8%

-1,4%

-1,2%

-1,1%

-1,0%

0,8%

0,9%

1,2%

1,3%

2,0%

OHL

CIA PARANAENSE DE ENERGIA

VALE

ITAU UNIBANCO

EDP

CEMIG

EMBRAER

REDECARD

SABESP

CIELO

Valorização / Rebalanceamento Movimentações

20

Renda Fixa

21

Rentabilidade de Renda Fixa


dez 11 0,73% 0,59% -0,14% 0,59% -0,14%jan 12 1,12% 1,19% 0,08% 1,19% 0,07%fev 12 1,18% 1,24% 0,07% 1,25% 0,07%mar 12 1,15% 1,20% 0,05% 1,20% 0,05%abr 12 1,83% 2,06% 0,24% 2,06% 0,23%mai 12 1,11% 1,27% 0,16% 1,24% 0,13%jun 12 0,30% 0,52% 0,22% 0,52% 0,22%jul 12 1,34% 1,62% 0,28% 1,62% 0,28%

ago 12 1,03% 1,06% 0,03% 1,06% 0,03%set 12 0,81% 0,80% 0,00% 0,80% -0,01%out 12 1,57% 1,74% 0,17% 1,74% 0,17%nov 12 0,54% 0,49% -0,05% 0,49% -0,05%

1 Trim 12 3,48% 3,69% 0,20% 3,69% 0,20%2 Trim 12 3,27% 3,90% 0,63% 3,86% 0,60%3 Trim 12 3,21% 3,52% 0,31% 3,51% 0,30%4 Trim 12 2,12% 2,24% 0,12% 2,24% 0,12%Ano 2012 12,63% 14,01% 1,38% 13,97% 1,34%


Benchmark composto por: Selic 70% , IMA-B 30%

22

Rentabilidade de Renda Fixa Anualizada vs. Benchmark

12,50%13,32% 13,45%

12,63%

13,67%

14,66% 14,68%14,01%13,66%

14,64% 14,64%13,97%


Benchmark RF TIR (RF) Cota (RF)

Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMA-B 30%Retornos brutos de taxa de administração.

23


Atribuição de Performance

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

1,6%

3 Meses 2012

Resu

ltado

PÓS CRÉDITO ESTRUTURADO IPCA PRÉ CRÉDITO MULTIMERCADO IMPLÍCITA TOTAL

�

24

Exposições da Carteira de Renda Fixa30 nov 12

-80

-40

0

40

80

120

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

31 ago 12 30 nov 12Posicionamentos Prefixados

Dias

Úte

is

-60

-30

0

30

60

ago 12 mai 13 ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

31 ago 12 30 nov 12Duration Relativa em Inflação

Dias

Úte

is

25

Taxas de Juros - Brasil

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa

anua

l (%)

Inflação implícita

Fonte: BM&F e ANBIMA

7,0 7,5 8,0 8,5 9,0 9,5

10,0 10,5 11,0 11,5

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Taxa

anua

l (%)

Estrutura a termo das taxas de juros nominais29 dez 11 29 jun 12 30 nov 12

1,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,5

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa

anua

l (%)

Estrutura a termo das taxas de juros reais

26


400

500

600

700

800

80%

90%

100%

110%

120%


M DURATION

M Duration (Contribuição para Carteira)

IPCA

Duration % IMA-B

% IM

A-B

0

20

40

60

80

100

120


M Duration (Contribuição para Carteira)

Prefixado

27


-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

nov 11 dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12 set 12 out 12 nov 12

Exposição ao Indexador

IPCA

-1,5%-1,0%-0,5%0,0%0,5%1,0%1,5%2,0%2,5%

ago 12 mai 13 ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

31 ago 12 30 nov 12Posicionamentos relativos ao IMA-B

28

Histórico de Crédito da Carteira12 Meses (dez 11 a nov 12)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%


% de

Cré

dito

no P

ortfó

lio

DEB LEASING CDB FIDC LF DPGE

29

Setores

Os ratings aqui mostrados são atribuídos internamente pela Western Asset através de sistema próprio. Não coincidem necessariamente com os ratings públicos concedidos por agências classificadoras de risco para as mesmas emissões.

Ratings Internos

Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor30 nov 12

67,7%

14,1%

9,1%

9,1%

Setor Público

Setor Corporativo

FIDC

Setor Bancário

Participação em relação à carteira de RF

20,1%2,7%4,2%1,9%

2,2%11,0%

5,0%3,8%1,8%2,0%1,6%

1,1%2,5%0,2%

11,0%10,3%10,7%

5,8%2,1%

BancárioAAAAA-

AA-

FIDCAAAAA+

AAAA-A+

AA-

CorporativoAAAAA+

AAAA-A+

AA-

BBB+

20,7%4,8%2,6%

0,2%0,5%0,5%0,8%1,4%1,9%1,9%2,1%2,4%3,2%5,2%8,4%

0,2%0,6%1,1%1,3%1,4%2,7%3,2%4,7%5,1%5,5%6,1%11,6%

BancárioLF

DPGECDBs

FIDCRecebíveis Factoring

Crédito Pessoal (ex-consignado)Recebíveis Sacado Único

TêxtilRecebíveis a PerformarCrédito Pessoa Jurídica

Recebíveis Cedente ÚnicoAutomobilístico

Recebíveis AgronegócioPrestação de Serviços Públicos

Financiamento VeículosCrédito Consignado

CorporativoEquipamentosSeguro Saúde

Metais e MineraçãoVarejo

GovernoFarmaceutico

Telecom. MóvelServiços Públicos

TransporteTelecom. FixaConstrutorasEletricidade

30

Aquisição de Títulos de Crédito3 Meses (ago 12 a nov 12)

Ativo/Emissor % PLFIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros 0,17%FIDC Saneago Prestação de Serviços Públicos dez 16 IPCA 100,00% 7,25% 0,17%

Debêntures Setor Vencimento Indexador % Juros 2,41%Telemar Norte Leste S/A Telecomunicações - Fixo abr 14 CDI 100,00% 0,68% 0,99%Eletropaulo Eletricas out 18 CDI 100,00% 1,24% 0,63%Mgi - Minas Gerais Participacoes Governo ago 17 CDI 100,00% 3,25% 0,34%CTBC Telecomunicações - Fixo set 19 IPCA 100,00% 6,00% 0,26%CTBC Telecomunicações - Móvel set 17 CDI 100,00% 1,40% 0,18%Ampla Energia e Serviços Eletricas dez 12 CDI 100,00% 1,05% 0,01%Tecnisa Construtoras set 15 CDI 100,00% 2,26% 0,00%

DPGE Setor Vencimento Indexador % Juros 0,75%Banco Fibra Bancos nov 15 CDI 112,00% - 0,37%Banco Mercantil Bancos set 15 CDI 114,00% - 0,38%

Letras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros 3,19%Itau Bancos mai 17 CDI 100,00% 1,17% 1,05%Bradesco Bancos mar 18 CDI 100,00% 1,17% 2,14%

31

Informações Complementares

1% 2%10%

19%33%

15% 9% 12%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 3%16%

50%

24%

6%0%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 1%8%

65%

27%

0% 0%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

32

12 meses

24 meses

36 meses

155 janelas móveis

143 janelas móveis

131 janelas móveis

Consistência de Performance em Janelas Móveis – Total De Jan 1999 até Nov 2012

33

Exposição da Carteira a Emissores Privados30 nov 12

Ativo/Emissor % PLFIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 7,14%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% - - AA-(bra) 0,12%FDC CELESC dez 12 CDI 100,00% 0,95% - - AA+(bra) 0,01%FIDC CESP IV mai 17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - 0,34%FIDC SCE mar 15 CDI 115,00% - brAAA - - 0,52%FIDC CHEMICAL V jun 13 CDI 100,00% 1,25% - Aa1.br - 0,48%FIDC Saneago dez 16 IPCA 100,00% 7,25% - - AA+(bra) 0,17%FIDC Daycoval jun 15 CDI 115,00% - brAAA - - 0,31%FIDC Empirica abr 13 CDI 125,00% - brAA - - 0,05%FIDC Tavex Modal III jan 16 CDI 100,00% 3,00% - Aa3.br - 0,21%FIDC Intermedium nov 15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) 0,20%FIDC Lojas Renner dez 13 CDI 100,00% 1,20% brAA+ - - 0,11%FIDC Banco Pine out 15 CDI 100,00% 2,00% brAAA - - 0,15%FIDC Plural abr 15 CDI 125,00% - brA - - 0,35%FIDC Monsanto jul 13 CDI 100,00% 1,60% brAAA - - 0,61%FIDC Bonsucesso out 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,18%FIDC Mercantil ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - 0,48%FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAA+ - - 0,32%FIDC BMG IX (Cota Sênior) nov 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,96%FIDC Volkswagen jul 17 CDI 100,00% 1,75% brAAA - - 0,72%FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - 0,28%FIDC BMG VIII nov 15 CDI 100,00% 2,22% brAAA - - 0,29%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) 0,29%

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 10,86%ALL jul 14 CDI 100,00% 1,26% - A3.br A(bra) 0,33%Alupar dez 13 CDI 100,00% 1,20% - Aa3.br AA(bra) 0,18%Amil out 13 CDI 100,00% 0,73% - - AA-(bra) 0,15%BAESA Energética ago 13 CDI 100,00% 1,20% brAA - A+(bra) 0,14%BAESA Energética ago 16 CDI 100,00% 1,20% brAA - A+(bra) 0,18%Brookfield jan 14 CDI 100,00% 1,36% - Aa3.br AA-(bra) 0,31%Brookfield mar 16 CDI 100,00% 1,60% - Aa3.br AA-(bra) 0,30%Ampla Energia e Serviços dez 12 CDI 100,00% 1,05% brAA- - - 0,01%Cia Paulista de Força e Luz dez 13 CDI 109,04% - brAA - AA+(bra) 0,28%CT BC set 19 IPCA 100,00% 6,00% brAA- - - 0,26%CT BC set 17 CDI 100,00% 1,40% brAA- - - 0,18%CT EEP dez 14 CDI 100,00% 1,02% - - AA+(bra) 0,74%

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Exposição da Carteira a Emissores Privados30 nov 12

Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 10,86%Eletropaulo out 18 CDI 100,00% 1,24% - Aa1.br - 0,63%Espirito Santo Centr. Eletricas jul 14 CDI 111,26% - brAA+ Aa2.br - 0,21%Even mar 15 CDI 100,00% 1,70% - A2.br A(bra) 0,11%Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,55% brA- A1.br A+(bra) 0,67%Localiza jul 14 CDI 100,00% 0,97% brAA Aa1.br AA+(bra) 0,21%Localiza mai 17 CDI 111,23% - brAA Aa1.br AA+(bra) 0,74%MGI ago 17 CDI 100,00% 3,25% - Aa2.br - 0,34%MRV Engenharia fev 14 CDI 100,00% 1,46% brAA- - AA-(bra) 0,59%MRV Engenharia jul 16 CDI 100,00% 1,55% brAA- - AA-(bra) 0,22%Pão de Açúcar mar 13 CDI 100,00% 0,85% brAA- - A+(bra) 0,32%Sabesp mar 15 CDI 100,00% 1,28% brAA- - A+(bra) 1,16%Tecnisa set 15 CDI 100,00% 2,26% brA- - - 0,00%Terna Participações jul 15 CDI 100,00% 1,02% - Aa1.br - 0,04%Terna Participações dez 15 CDI 100,00% 1,15% - Aa1.br - 0,50%Telemar Participações S.A. abr 13 CDI 100,00% 0,93% brAA Aa1.br - 0,12%Telemar Norte Leste abr 14 CDI 100,00% 0,68% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,99%Vivo out 13 CDI 105,84% - brAAA - - 0,62%Valid Soluções abr 13 CDI 100,00% 0,86% - Aa3.br - 0,05%Vale nov 13 CDI 100,00% 0,35% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,27%

CDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,65%Banco Safra dez 16 CDI 113,00% - brAAA Aaa.br AA+(bra) 0,65%

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 1,21%Banco BMG jan 13 CDI 110,00% - brBB+ Aa3.br BBB(bra) 0,45%Banco Mercantil set 15 CDI 114,00% - brA- Aa3.br - 0,38%Banco Fibra nov 15 CDI 112,00% - brA Aa3.br A(bra) 0,37%

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 5,18%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 1,17% brAAA Aaa.br AAA(bra) 2,14%Bradesco mai 18 CDI 100,00% 1,12% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,01%Bradesco dez 14 CDI 108,00% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,01%Caixa Econômica Federal jul 14 CDI 106,00% - - - - 0,03%Itau mai 18 CDI 100,00% 1,10% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,03%Itau mai 17 CDI 100,00% 1,17% brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,05%Itau ago 16 CDI 109,38% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,62%Itau jul 17 CDI 100,00% 1,15% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,03%Sociedade RCI Brasil jan 15 CDI 100,00% 1,55% - Aa1.br - 0,08%Sociedade RCI Brasil jul 14 CDI 100,00% 1,54% - Aa1.br - 0,18%

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Composição de Renda Variável30 nov 12

Diferença (%) Diferença (%) Rentabilidade (%) Rentabilidade (%) Contribuição no Período30 nov 12 31/ago/12 (Fundo) (Benchmark) (v s. Benchmark)

Fundo (%) Benchmark (%)

AGRONEGÓCIOS 1,15 0,44 0,71 1,36 16,24 16,24 0,16Cosan 1,15 0,44 0,71 1,36 16,24 16,24 -AERONÁUTICA 1,77 0,98 0,79 -0,12 -5,87 -5,87 -0,05Embraer 1,77 0,98 0,79 -0,12 -5,87 -5,87 -AUTOPEÇAS 2,20 0,66 1,55 1,99 0,82 3,77 -0,05Iochpe-Max ion 0,83 0,17 0,66 0,75 -10,70 -10,70 -0,03Marcopolo PN - 0,35 -0,35 -0,32 - 10,70 -0,08Randon PN 1,38 0,14 1,24 1,55 7,55 7,55 0,05BANCOS 23,10 21,45 1,65 3,30 2,65 3,62 -0,20Banco do Brasil 1,78 1,99 -0,21 0,26 -3,93 -3,93 0,00Banrisul PNB 0,90 0,28 0,62 -0,04 -6,70 -6,70 -0,12Bradesco ON - 1,60 -1,60 -1,46 - 19,99 -0,25Bradesco PN 9,11 6,54 2,58 2,81 7,75 7,75 0,08Itaú PN 10,45 7,29 3,16 4,39 1,53 1,53 -0,06Itaúsa PN 0,54 2,40 -1,86 -1,94 3,16 3,16 0,01Santander 0,31 1,36 -1,05 -0,71 -6,25 -6,25 0,12BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 9,88 12,71 -2,83 -2,26 15,19 14,94 -0,30Ambev ON - 1,19 -1,19 - - 22,84 -0,07Ambev PN 6,48 6,52 -0,03 -0,33 16,01 16,01 0,02Brasil Foods 2,35 2,11 0,24 0,00 18,98 18,98 0,02Friboi 0,52 0,89 -0,37 -0,61 -6,24 -6,24 0,04Hy permarcas - 0,60 -0,60 -0,52 17,88 18,19 -0,01Marfrig - 0,22 -0,22 -0,22 - 0,87 0,02Souza Cruz 0,53 1,19 -0,66 -0,58 14,26 14,26 0,00CONCESSÕES 0,70 2,14 -1,44 -0,35 -2,27 3,55 -0,09CCR 0,70 1,62 -0,92 -1,63 6,74 3,69 0,01Ecorodov ias - 0,25 -0,25 -0,25 - 2,74 0,00Obrascon - 0,27 -0,27 1,53 -1,99 4,97 -0,09

MEDIDA

DE

ALTURA

DO

GRA

36




CONSTRUTORAS 3,95 1,94 2,01 1,59 4,10 -5,67 0,22Brookfield - 0,09 -0,09 -0,08 -4,18 -12,93 0,02Cy rela 1,33 0,50 0,83 0,65 7,93 7,93 0,05Direcional 0,50 - 0,50 - 2,35 - 0,02Ev en 2,05 0,16 1,88 1,82 11,82 11,82 0,30EZ Tech - 0,13 -0,13 -0,13 - 5,39 -0,04Gafisa - 0,19 -0,19 -0,19 - 3,95 -0,04MRV Engenharia 0,39 0,36 0,04 -0,38 -9,84 -3,99 -0,03PDG Realty 0,18 0,34 -0,16 0,07 -23,80 -23,80 0,10Rossi - 0,10 -0,10 -0,09 -16,61 -31,40 0,06Tecnisa - 0,06 -0,06 -0,08 - -13,92 0,02CORRETORAS 1,20 0,07 1,13 0,90 -2,87 -2,87 -0,04Brasil Brokers 1,20 0,07 1,13 0,90 -2,87 -2,87 -DISTRIBUIÇÃO - 0,36 -0,36 -0,44 - -12,71 0,07Eletropaulo - 0,13 -0,13 -0,18 - -26,94 -Light - 0,23 -0,23 -0,26 - -2,33 -ELÉTRICAS INTEGRADAS 1,43 2,50 -1,07 0,50 -12,40 -16,43 0,01Cemig 1,00 1,21 -0,22 -1,06 -25,92 -25,92 0,15Copel 0,00 0,29 -0,29 1,06 -21,68 -21,68 0,02CPFL Energia - 0,70 -0,70 -0,67 - 6,28 -0,19Energias do Brasil 0,43 0,30 0,14 1,17 -6,55 -6,55 0,15ENERGIA 15,87 14,34 1,53 1,19 -9,81 -10,94 -0,02Vanguarda - 0,08 -0,08 -0,07 - 5,91 -0,01HRT Participações 0,34 0,15 0,19 0,22 9,68 9,68 0,04OGX Petróleo - 0,57 -0,57 -0,79 - -31,11 0,22QGEP - 0,11 -0,11 -0,09 - 18,87 -0,03CCX Carv ão da Colombia - 0,01 -0,01 -0,01 - -37,68 -Petroleos Manguinhos - - - -0,03 - -65,82 0,02Petrobrás ON 5,17 5,46 -0,28 -0,15 -10,33 -10,33 0,00Petrobrás PN 10,36 7,97 2,38 2,11 -10,07 -10,07 0,02

MEDIDA

DE

ALTURA

DO

AFIC

37




EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO - 0,06 -0,06 -0,07 - -19,37 0,02OSX - 0,06 -0,06 -0,07 - -19,37 -GERAÇÃO 0,17 1,91 -1,74 -2,13 -43,60 -24,20 0,46Cesp 0,17 0,33 -0,17 -0,20 -43,60 -44,52 -0,16Eletrobrás ON - 0,15 -0,15 -0,33 - -41,24 0,00Eletrobrás PN - 0,18 -0,18 -0,40 - -47,98 0,00Geração Tietê - 0,22 -0,22 -0,30 - -15,39 0,00MPX Energia - 0,30 -0,30 -0,14 - -11,51 0,00Tractebel - 0,72 -0,72 -0,75 - 4,48 -0,03IMÓVEIS COMERCIAIS - 2,62 -2,62 -2,25 -1,30 7,15 -0,09Br Malls - 1,21 -1,21 -1,22 - 8,50 -Br Properties - 0,79 -0,79 -0,46 -1,30 2,02 0,00Iguatemi - 0,19 -0,19 -0,19 - -4,24 -Multiplan - 0,43 -0,43 -0,38 - 13,68 -LINHAS AÉREAS 0,11 0,10 0,00 0,00 5,67 5,67 0,00Gol Linhas Aéreas 0,11 0,10 0,00 0,00 5,67 5,67 -LOGÍSTICA - 0,43 -0,43 -0,52 -6,61 -16,06 0,10America Latina Logistica - 0,36 -0,36 -0,41 -6,61 -11,76 0,00LLX Logística - 0,07 -0,07 -0,10 - -32,50 0,00MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,20 0,34 -0,14 0,66 20,80 20,80 0,05Duratex 0,20 0,34 -0,14 0,66 20,80 20,80 -MINERAÇÃO 14,54 12,51 2,03 3,02 13,80 13,33 0,33Bradespar PN 0,48 0,66 -0,19 -0,15 9,88 9,88 0,01Magnesita 0,83 - 0,83 0,70 9,67 - -0,03MMX Mineração - 0,14 -0,14 -0,21 - -35,41 0,11Vale ON - 4,77 -4,77 -4,29 - 14,82 -0,08Vale PN 13,24 6,94 6,30 6,97 14,22 14,22 0,04SERVOÇOS FINANCEIROS 4,56 4,77 -0,20 -3,22 10,65 4,27 0,12BM&F Bov espa 1,73 2,57 -0,84 -0,68 20,54 20,54 0,09Cetip 0,75 0,55 0,20 0,24 -15,69 -15,69 -0,09Cielo 2,08 1,65 0,44 -1,57 -5,47 -5,47 0,15Redecard - - - -1,20 - 4,32 0,02

O

GRAFIC

MEDIDA

DE

ALTURA

38




PAPEL E CELULOSE 1,45 1,26 0,19 -0,41 33,10 34,45 -0,10Fibria - 0,49 -0,49 -0,29 -3,17 33,06 0,00Klabin PN 1,45 0,55 0,90 0,07 33,28 33,28 -0,01Suzano Papel e Celulose PNA - 0,21 -0,21 -0,20 - 41,11 -0,01QUÍMICO 2,48 2,25 0,23 -0,49 6,11 2,42 0,11Braskem 1,60 0,39 1,22 1,08 7,66 7,66 0,10Ultrapar 0,88 1,86 -0,99 -1,57 1,38 1,38 0,02SANEAMENTO 1,28 1,29 -0,01 -1,35 1,44 -0,83 0,03Copasa - 0,27 -0,27 -0,29 - -6,55 0,00Sabesp 1,28 1,03 0,25 -1,06 1,44 0,82 0,00SAÚDE 1,83 1,44 0,40 0,67 -0,55 7,07 -0,11Amil - 0,35 -0,35 -0,24 - 49,66 -0,14Diagnósticos da América 1,34 0,40 0,94 1,18 -3,04 -3,04 -0,08Odontoprev - 0,29 -0,29 -0,29 - -1,20 0,03Raia Drogasil - 0,39 -0,39 -0,44 - -2,01 0,05SEGURADORAS 0,70 0,39 0,31 -0,36 15,59 16,09 0,00Porto Seguro 0,70 0,22 0,48 -0,19 15,59 23,57 0,01Sul América - 0,17 -0,17 -0,17 - 7,73 0,01SERVIÇOS 0,80 1,19 -0,39 -0,35 12,37 5,41 0,04Valid Soluções 0,80 - 0,80 0,78 12,30 - 0,05Anhanguera ON - 0,49 -0,49 -0,45 - 6,82 0,00Estacio - - - 0,02 4,73 - 0,00Localiza - 0,48 -0,48 -0,49 - -0,49 0,02Multiplus - 0,21 -0,21 -0,20 - 17,10 -0,02SIDERURGIA 3,08 3,98 -0,90 -0,40 0,85 9,13 -0,26CSN - 0,80 -0,80 -0,72 3,40 4,90 0,02Gerdau PN 2,21 1,65 0,55 0,37 -0,90 -0,90 -0,08Metalúrgica Gerdau PN 0,88 0,65 0,23 0,25 1,43 1,43 -0,03Usiminas ON - 0,24 -0,24 -0,17 - 43,99 -0,05Usiminas PNA - 0,63 -0,63 -0,13 22,09 53,37 -0,12

DO

GRAFIC

MEDIDA

DE

ALTUR

39




TECNOLOGIA - 0,53 -0,53 -0,55 - 1,37 0,01Totv s - 0,53 -0,53 -0,55 - 1,37 -TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 1,18 0,65 0,53 0,21 -6,82 -6,82 -0,02TIM Participações ON 1,18 0,65 0,53 0,21 -6,82 -6,82 -TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 0,99 2,03 -1,04 -0,70 7,79 6,00 0,00Telefonica 0,99 1,27 -0,28 0,02 7,80 7,80 0,01Oi ON - 0,17 -0,17 -0,16 - -1,42 0,01Oi PN - 0,58 -0,58 -0,56 -1,56 4,41 0,01TRANSMISSÃO 0,37 0,24 0,13 -0,42 0,48 -30,71 0,13Transmissão Paulista PN 0,37 0,24 0,13 -0,42 0,48 -30,71 -VAREJO 3,56 3,77 -0,21 0,11 6,57 15,41 -0,30B2W - 0,10 -0,10 -0,05 - 91,97 -0,04Brazil Pharma 0,49 - 0,49 0,46 6,00 - 0,00Lojas Americanas PN - 0,68 -0,68 -0,53 - 28,90 -0,07Lojas Renner 0,81 1,01 -0,20 -0,34 17,05 17,05 0,00Magazine Luiza 1,90 0,07 1,83 1,92 -0,44 -0,44 -0,31Natura - 0,98 -0,98 -0,91 6,48 11,12 0,04Marisa Lojas - - - 0,00 -1,61 - 0,00Pão de Açúcar PN 0,60 0,93 -0,34 -0,19 6,68 6,68 0,02Saraiv a PN 0,25 - 0,25 0,20 33,82 - 0,04VESTUÁRIO 0,94 0,62 0,32 0,87 9,45 9,28 0,05Alpargatas PN 0,39 - 0,39 0,61 7,60 - 0,02Hering 0,55 0,62 -0,07 0,26 9,28 9,28 -

Número de Empresas: 55

RA

DO

GRAFIC

MEDIDA

DE

40

Posição Patrimonial da Carteira30 nov 12

Ativo/Emissor % PLFundos de Renda Fixa 76,74%WA Multitrading Institucional 1,30%WA Prev Structured Credit FIC FIM Cred Priv 7,96%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 29,02%WA Prev Fix Target 6,29%WA Prev Inflation II RF FI 0,03%WA Prev Inflation Total 23,17%WA Sovereign IV 7,30%WA Inflação Implícita 1,67%

Fundos de Renda Variável 23,26%LM Prev IBrX Ativo Ações FI 23,26%

Total de Renda Fixa: 76,74%Total de Renda Variável: 23,26%

Valor Líquido : R$ 213.125.730,08

41

Carteira Total

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2000 18,07% 17,33% 0,74% 3,43% -0,34% 3,78% 14,13% 12,41% 1,72%Ano 2001 18,21% 17,27% 0,93% -6,84% 0,16% -7,00% 11,63% 12,85% -1,21%Ano 2002 21,64% 19,09% 2,55% 0,57% 4,78% -4,22% 16,48% 15,61% 0,87%Ano 2003 25,86% 23,28% 2,58% 70,60% 79,71% -9,11% 36,57% 36,09% 0,48%Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 29,29% 0,29% 18,65% 18,27% 0,38%Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 37,26% -0,68% 22,39% 22,07% 0,31%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 35,92% 2,45% 20,69% 18,33% 2,36%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 48,35% 0,48% 19,96% 18,10% 1,86%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -41,83% 0,37% -0,61% 1,21% -1,82%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 72,84% 9,07% 24,17% 20,97% 3,20%Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 2,61% -1,04% 9,87% 9,69% 0,18%Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -11,39% -1,55% 6,85% 7,56% -0,71%Ano 2012 14,01% 12,63% 1,38% 8,19% 6,47% 1,73% 12,81% 11,54% 1,27%12 Meses 14,68% 13,45% 1,23% 8,08% 8,09% 0,00% 13,29% 12,53% 0,76%

24M anualizado 14,66% 13,32% 1,33% -1,50% -1,20% -0,30% 10,73% 10,44% 0,29%36M anualizado 13,67% 12,50% 1,17% -0,93% -0,51% -0,42% 10,23% 9,98% 0,25%

Total1.Retornos brutos de tax a de administração.

2.Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMA-B 30% e Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%

3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativ os. Atualmente composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%

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Tabela de Indicadores

Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B IMA-C IMA GERAL IPCA IGP-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech.dez 11 0,91% 0,91% 0,30% 0,31% -0,17% 0,47% 0,50% -0,12% 3,58% 1,52% -0,21% 0,99%jan 12 0,89% 0,90% 1,29% 1,63% 0,95% 1,25% 0,56% 0,25% -7,29% 7,93% 11,13% 9,12%fev 12 0,74% 0,76% 1,07% 2,17% 1,84% 1,33% 0,45% -0,06% -1,72% 3,85% 4,34% 3,04%mar 12 0,81% 0,95% 1,14% 1,91% 4,18% 1,47% 0,21% 0,43% 6,61% -0,23% -1,98% -1,01%abr 12 0,70% 0,75% 1,74% 4,42% 5,41% 2,51% 0,64% 0,85% 3,83% -2,48% -4,17% -3,56%mai 12 0,73% 0,75% 1,47% 1,97% 4,67% 1,60% 0,36% 1,02% 6,90% -8,61% -11,86% -8,88%jun 12 0,64% 0,62% 1,29% -0,50% -1,44% 0,43% 0,08% 0,66% -0,05% 0,88% -0,25% 0,56%jul 12 0,68% 0,58% 1,19% 2,88% 6,51% 1,90% 0,43% 1,34% 1,41% 3,11% 3,21% 3,08%

ago 12 0,69% 0,66% 0,69% 1,81% 1,99% 1,13% 0,41% 1,43% -0,62% -0,16% 1,72% 0,12%set 12 0,54% 0,53% 0,59% 1,44% 1,84% 0,93% 0,57% 0,97% -0,32% 2,79% 3,71% 3,14%out 12 0,61% 0,61% 1,65% 3,80% 2,12% 2,18% 0,59% 0,02% 0,03% -1,07% -3,56% -1,39%nov 12 0,54% 0,54% 0,39% 0,53% 0,33% 0,47% 0,49% -0,03% 3,75% 1,16% 0,71% 1,32%

ACUM. 2000 17,33% N/A N/A N/A N/A N/A 5,97% 9,95% 9,30% -0,83% -10,72% -3,20%ACUM. 2001 17,27% N/A 17,99% N/A N/A N/A 7,67% 10,38% 18,67% -0,90% -11,02% -2,29%ACUM. 2002 19,09% 16,07% 20,05% N/A 36,44% 18,75% 12,53% 25,31% 52,27% 5,72% -17,01% 5,50%ACUM. 2003 23,28% 27,36% 28,28% N/A 33,62% 28,30% 9,30% 8,71% -18,23% 78,48% 97,34% 76,13%ACUM. 2004 16,17% 16,22% 15,44% 19,85% 23,87% 17,06% 7,60% 12,41% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70%ACUM. 2005 19,00% 19,71% 19,54% 13,89% 7,39% 18,19% 5,69% 1,21% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08%ACUM. 2006 15,05% 15,24% 18,30% 22,09% 19,88% 17,53% 3,14% 3,83% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73%ACUM. 2007 11,82% 11,91% 10,73% 14,04% 24,87% 12,63% 4,46% 7,75% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22%ACUM. 2008 12,37% 12,40% 13,88% 11,03% 14,65% 12,69% 5,90% 9,81% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14%ACUM. 2009 9,90% 9,96% 12,47% 18,95% 9,88% 12,90% 4,06% -1,72% -25,49% 72,84% 82,66% 72,42%ACUM. 2010 9,74% 9,77% 11,87% 17,04% 23,50% 12,98% 5,91% 11,32% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75%ACUM. 2011 11,59% 11,63% 14,45% 15,11% 12,10% 13,65% 6,50% 5,10% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06%

YTD 7,84% 7,91% 13,23% 24,29% 32,02% 16,28% 4,89% 7,09% 12,35% 6,47% 1,27% 4,59%12 meses 8,81% 8,90% 13,57% 24,68% 31,80% 16,82% 5,42% 6,96% 16,37% 8,09% 1,05% 5,63%24 meses 10,21% 10,26% 14,50% 21,03% 22,38% 15,75% 6,03% 6,45% 10,82% -1,20% -7,86% -3,44%36 meses 9,98% 10,02% 13,51% 19,45% 21,26% 14,62% 5,90% 7,71% 6,38% -0,51% -5,00% -2,92%

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Cenário Econômico

INDICADORES 2009 2010 2011 2012(P) 2013(P) 2014(P) 2015(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % -0,6 7,5 2,7 1,6 3,5 3,9 3,6

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,74 1,66 1,86 2,10 2,15 2,15 2,20Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 2,00 1,76 1,67 1,94 2,10 2,15 2,20Inflação (IPCA) Var. % anualizada 4,31 5,91 6,50 5,50 5,40 6,00 6,10Inflação (IGP-M) Var. % anualizada -1,72 11,32 5,10 8,50 5,80 5,20 5,50Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 8,75 10,75 11,00 7,25 8,75 9,25 8,25Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 10,00 10,00 11,60 8,50 7,63 9,22 8,94Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 5,45 3,86 4,79 2,81 2,11 3,04 2,67

Setor Externo

Conta Corrente US$ Bilhões -24 -48 -52 -54 -60 -70 -75

Conta Corrente % PIB 1,5 -2,3 -2,2 -2,4 -2,7 -2,9 -2,9Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 25 20 28 20 14 8 9

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 2,0 2,8 3,1 2,5 2,0 1,8 2,0Dívida Líquida % do PIB 42,8 40,4 36,8 35,0 34,8 34,8 34,7

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserv a o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prév io av iso. Este

material tem o objetiv o de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria

financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo inv estidor com base nos

dados e informações mencionadas.

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Biografias

VINICIUS LANGONI

– Western Asset Management Company – Product Specialist, 2012– Quest Investimentos – Head de Relação com Investidores, 2006 - 2011– Brasilprev – Analista de Buy Side, 2004 - 2005– Corretora Fator – Analista de Sell-Side, 2000 - 2002– Banco Inter American Express – Estagiário do Asset Management, 1998 - 2000– Graduado em Economia pela Universidade de São Paulo - FEA USP– Certificado com CPA-20 Anbima

14 Anos de Experiência

MARC FORSTER14 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Serv ice Executive, 2005-– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima

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Importante

msd prev sociedade de previdência privada marc forstervinicius langoni dezembro 2012

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