0 msd prev sociedade de previdência privada revisão de carteira junho, 2014 marc forster

1

MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Revisão de Carteira

Junho, 2014

Marc Forster

2

Índice

I. Cenário Econômico

II. Carteira Total

III. Renda Variável

IV. Renda Fixa

V. Investimento Estruturado

VI. Informações Complementares

3

Cenário Econômico

4

Cenário – Junho 2014 A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo

Variável Situação atualImpacto atual nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

Desenvolvidos

CrescimentoDados vêm mostrando recuperação fraca da atividade norte-americana, e estagnação na

Europa.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo

de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários.

Inflação e Política Monetária

FED começou o tapering em dezembro de maneira muito lenta, e sinalizou com taxa zero

por um longo período de tempo.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo.

Emergentes

CrescimentoOs últimos dados da economia chinesa

parecem mostrar uma certa estabilização do crescimento no patamar de 7,5% ao ano.

As medidas tomadas pelo governo chinês para evitar a formação de bolhas não devem impactar de maneira relevante o crescimento.

Inflação e Política Monetária

Inflação tem tido comportamento benigno. O governo chinês tem espaço para manter uma política monetária expansionista.

Brasil

Crescimento

PIB do 1º tri surpreendeu negativamente, e indicadores de confiança vêm caindo de

maneira relevante, indicando PIB do 2º tri ainda pior.

Crescimento bastante fraco em 2014 e 2015.

Inflação Inflação corrente estabilizou-se em um nível ainda muito alto.

Com a interrupção do ciclo de alta de juros, não esperamos convergência da inflação para

a meta.

Política Monetária

BC manteve a SELIC em 11% na última reunião do COPOM

A retomada do ciclo de aperto monetário, se houver, será somente após as eleições.

Política Fiscal Sinalização positiva com o anúncio da meta de 1,9% do PIB de superávit primário para 2014.

A execução fiscal será acompanhada muito de perto pelos mercados.

Eleições Últimas pesquisas têm mostrado queda relevante na aprovação do governo. Dilma ainda é a favorita na corrida eleitoral.

5

Carteira Total

6

Carteira Total

Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 2 jan. 2014, Benchmark composto por: 51% Selic; 34% IMA-B; 5% (IBrX +3%a.a.); 10% (INPC + 5% a.a.) Entre 16 Jan. 2013 a 1 Jan. 2014, Benchmark composto por: 40% Selic; 40% IMA-B; 20% (IBrX + 3% a.a.)Veja maiores detalhes sobre o benchmark para os meses de janeiro e fevereiro de 2014 na página seguinte

Período Carteira Bench. PI Dif Bench. Ajustado Dif

jun 13 -3,54% -2,64% -0,90% -2,64% -0,90%jul 13 1,20% 1,20% 0,00% 1,20% 0,00%

ago 13 -0,94% -0,34% -0,60% -0,34% -0,60%set 13 1,83% 1,49% 0,34% 1,49% 0,34%out 13 2,18% 1,81% 0,37% 1,81% 0,37%nov 13 -1,88% -1,50% -0,38% -1,50% -0,38%dez 13 0,17% 0,27% -0,10% 0,27% -0,10%jan 14 -1,73% -0,73% -1,00% -1,54% -0,19%fev 14 2,44% 2,01% 0,43% 2,15% 0,29%mar 14 0,99% 1,11% -0,12% 1,06% -0,06%abr 14 1,62% 1,51% 0,11% 1,62% 0,00%mai 14 2,36% 1,95% 0,41% 2,05% 0,31%

1 Trim 14 1,67% 2,39% -0,72% 1,64% 0,03%2 Trim 14 4,02% 3,49% -0,53% 3,70% 0,32%Ano 2014 5,76% 5,96% 0,21% 5,40% 0,35%

7

Observações Relativas ao Mandato 2014Cronograma de implementação e outros ajustes

Por “Bench PI” entenda-se a utilização do novo benchmark global desde 02 de janeiro de 2014:51% Selic34% IMA-B5% (IBrX + 3% a.a.)10% (INPC + 5% a.a.)

A coluna “Bench. Ajustado” leva em consideração o cronograma de implementação do Mandato e a natureza dos investimentos do segmento de “Estruturados”

A partir de 8/1 novo benchmark de RF e nova alocação de RVA partir de 20/1 inclusão do componente de Investimentos Estruturados e Exterior, utilizando-se “S&P” no lugar de “INPC + 5% a.a.” nos 10% destinados a estes segmentos

8

Alocação Tática

-50%

-25%

0%

25%

50%

0.0%

2.5%

5.0%

7.5%

10.0%

12.5%

15.0%

17.5%

20.0%

22.5%

25.0%

27.5%

Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14

Asse

t Allo

catio

n Co

effic

ient

Expo

sure

Equities Neutral Mix Minimum / Maximum Point

0,0%

2,5%

5,0%

7,5%

10,0%

12,5%

15,0%

17,5%

20,0%

22,5%

25,0%

27,5%

mai 13 jun 13 jul 13 ago 13 set 13 out 13 nov 13 dez 13 jan 14 fev 14 mar 14 abr 14

Renda Variável Ponto Máximo / Mínimo Ponto Neutro

Exposição

0,0%

2,5%

5,0%

7,5%

10,0%

12,5%

15,0%

17,5%

20,0%

22,5%

25,0%

27,5%


Renda Variável Ponto Máximo / Mínimo Ponto Neutro

Expo

sição

-50

200

450

700

950

1200

-8.0%

-4.0%

0.0%

4.0%

8.0%

Jun 13 Jul 13 Aug 13 Sep 13 Oct 13 Nov 13 Dec 13 Jan 14 Feb 14 Mar 14 Apr 14 May 14

M Duration (Portfolio Contribution)

% P

ortfo

lio

Duration % IMA B M Duration

-200

20406080

100120

jun 13 jul 13 ago 13 set 13 out 13 nov 13 dez 13 jan 14 fev 14 mar 14 abr 14 mai 14

Dias

Úte

is

Pré Inflação Total

Evolução da Duration da Carteira

-50

150

350

550

750

950

1150

-8,0%

-4,0%

0,0%

4,0%

8,0%


M Duration (Contribuição para Carteira)

% Portfólio

Exposição em Relação ao IMA-B M Duration

-50

150

350

550

750

950

1150

-8,0%

-4,0%

0,0%

4,0%

8,0%



% Portfólio

Exposição em R elação ao IMA-B M Duration

9

Renda Variável

10

Rentabilidade Renda Variável

Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 16 jan. 2013, Benchmark composto - Meta por: 100% (IBrX +3%a.a.)Até 15 jan 2013, benchamark composto por: 100% IBrX

Período TIR IBrX Dif Meta Dif

jun 13 -10,16% -9,07% -1,09% -8,82% -1,34%jul 13 1,28% 1,74% -0,46% 1,98% -0,70%

ago 13 0,46% 1,87% -1,40% 2,11% -1,65%set 13 5,85% 4,98% 0,87% 5,23% 0,62%out 13 6,78% 5,36% 1,42% 5,61% 1,17%nov 13 -2,78% -2,01% -0,77% -1,77% -1,02%dez 13 -3,35% -3,08% -0,28% -2,83% -0,52%jan 14 -7,65% -8,15% 0,49% -7,92% 0,26%fev 14 -0,59% -0,32% -0,27% -0,08% -0,51%mar 14 5,09% 6,89% -1,80% 7,14% -2,05%abr 14 3,08% 2,71% 0,37% 2,96% 0,12%mai 14 -0,91% -1,12% 0,20% -1,10% 0,19%

1 Trim 14 -3,52% -2,13% -1,40% -1,42% -2,10%2 Trim 14 2,14% 1,56% -0,57% 1,82% 0,32%Ano 2014 -1,46% -0,60% 0,86% 0,37% -1,83%

11

Santander

Metalurgica GerdauSuzano

Vale EZ Tec Cielo

Kroton Educacional CESP

Usiminas Valid

Magazine Luiza

Itaú Fibria Celulose

Bradesco CSN

Oi

-0,30%

-0,20%

-0,10%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

-3,00% -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00%

Resu

ltado

Posicionamento

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Atribuição de Performance (Papéis) – IBrX Ativo3 Meses (Mar 14 a Mai 14) Resultado de RV vs. IBrX: - 0,88%

Informações referentes ao fundo Legg Mason Prev IBrXDiferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

12

Vale Saraiva

Petrobras Metalurgica GerdauEZ Tec Cielo

Santander Suzano

Embraer Guararapes Itaú Oi Magazine Luiza

Banco ABC Valid

AMBEV

-1,00%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

-8,00% -6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00%

Resu

ltado

Posicionamento





Atribuição de Performance (Papéis) – IBrX Alpha3 Meses (Mar 14 a Mai 14) Resultado de RV vs. IBrX: - 2,05%

Informações referentes ao fundo Western Asset Prev IBrX Alpha Ações FIDiferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

13

Itaú EZ Tec Kroton Educacional

Qualicorp

Marfrig RandonLocaliza

Lojas Renner

Centrais Eletricas Brasileiras

Oi

Hypermarcas Direcional Engenharia

Valid Saraiva

Magazine Luiza

Suzano

-0,30%

-0,20%

-0,10%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

-3,00% -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00%

Resu

ltado

Posicionamento





Atribuição de Performance (Papéis) – IBrX AtivoMaio 2014 Resultado de RV vs. IBrX: 0,04%

Informações referentes ao fundo Legg Mason Prev IBrXDiferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

14

EZ Tec Itaú

Kroton Educacional Anhanguera Educacial

Souza Cruz Embraer

Estácio Participações Petrobras

Bradesco Cosan Valid

Direcional EngenhariaMagazine Luiza

Alupar

Saraiva Suzano

-0,50%

-0,40%

-0,30%

-0,20%

-0,10%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

0,40%

0,50%

-8,00% -6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00%

Resu

ltado

Posicionamento





Atribuição de Performance (Papéis) – IBrX AlphaMaio 2014 Resultado de RV vs. IBrX: 0,14%

Informações referentes ao fundo Western Asset Prev IBrX Alpha Ações FIDiferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

15

Informações referentes ao fundo Legg Mason Prev IBrXPara as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Principais Apostas Ativas da Parcela de Renda Variável – Ativo

-2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0%

Cielo (2,00 / 2,70)

Sabesp (0,90 / 0,70)

Porto Seguro (0,30 / 0,30)

Banrisul (0,30 / 0,20)

Braskem (0,50 / 0,40)

Hypermarcas (0,60 / 0,60)

Ultrapar (3,00 / 2,90)

BR Foods (3,50 / 3,90)

Cosan (0,50 / 0,40)

Suzano (0,40 / 0,40)

Principais Movimentaçõesfev 14 mai 14 Diferença

-1,39%

-0,85%

-0,75%

-0,71%

-0,70%

-0,68%

-0,66%

-0,64%

0,87%

0,94%

1,05%

1,13%

1,32%

1,51%

1,90%

2,15%

Santander

BM&F Bovespa

Lojas Renner

Cielo

Pão de Açucar

Telefônica

Natura

AMBEV

EZ Tec

Cosan

Metalurgica Gerdau

Valid

Magazine Luiza

Suzano

Vale

Itaú

Principais Apostas Ativas em 30 mai 14

16

Informações referentes ao fundo Western Asset Prev IBrX Alpha Ações FIPara as informações sobre as principais movimentações, os dados ao lado do nome da empresa representam a parcela do papel no benchmark de referência nas suas respectivas datas.

Principais Apostas Ativas da Parcela de Renda Variável – Alpha

-6,0% -3,0% 0,0% 3,0% 6,0%

Porto Seguro (0,30 / 0,30)

Sabesp (0,80 / 0,70)

Brasil Brokers (0,00 / 0,00)

BB Seguridade (0,00 / 1,90)

Alupar (0,00 / 0,00)

Iochpe Maxi (0,20 / 0,00)

Suzano (0,50 / 0,40)

Petrobras (10,20 / 11,30)

AMBEV (8,20 / 7,10)

Cosan (0,40 / 0,40)

Principais Movimentaçõesfev 14 mai 14 Diferença

-2,90%

-2,63%

-2,09%

-2,00%

-1,84%

-1,62%

-1,51%

-1,45%

3,10%

3,46%

3,75%

3,89%

3,89%

3,91%

4,40%

5,29%

Ultrapar

Cielo

BM&F Bovespa

Banco do Brasil

Bradesco

Pão de Açucar

CCR

Embraer

Cosan

Direcional Engenharia

Guararapes

Suzano

Vale

Metalurgica Gerdau

Banco ABC

Itaú

Principais Apostas Ativas em 30 mai 14

17

Renda Fixa

18

Rentabilidade Renda Fixa

Retornos brutos de taxa de administração.A partir de 8 jan. 2014, Benchmark composto por: 60% Selic; 40% IMA-BEntre 16 Jan. 2013 a 7 Jan. 2014, Benchmark composto por: 50% Selic; 50% IMA-BAté 15 jan 2013, benchamark composto por: 70% Selic; 30% IMA-B

Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif

jun 13 -1,09% -1,44% -0,35% -1,44% -0,34%jul 13 1,01% 1,17% 0,17% 1,17% 0,17%

ago 13 -0,95% -1,32% -0,37% -1,32% -0,37%set 13 0,55% 0,75% 0,20% 0,75% 0,20%out 13 0,86% 0,91% 0,05% 0,91% 0,05%nov 13 -1,43% -1,63% -0,19% -1,65% -0,21%dez 13 1,05% 1,11% 0,07% 1,11% 0,07%jan 14 -0,54% -0,82% -0,28% -0,88% -0,34%fev 14 2,24% 2,49% 0,25% 2,59% 0,35%mar 14 0,79% 0,77% -0,03% 0,80% 0,00%abr 14 1,43% 1,55% 0,12% 1,55% 0,11%mai 14 2,10% 2,39% 0,29% 2,43% 0,33%

1 Trim 14 2,49% 2,43% -0,06% 2,50% 0,00%2 Trim 14 3,56% 3,98% 0,42% 4,01% 0,45%Ano 2014 6,14% 6,50% 0,36% 6,61% 0,47%

19

Atribuição de Performance

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

2014 1st Q' 14 May

Resu

ltFloater Spreads Inflation Linked Fixed Rates Credit Premium Structured Credit Multimarket Implicit TOTAL

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2014 2013

Resu

ltado

PÓS IPCA PRÉ CRÉDITO CRÉDITO ESTRUTURADO MULTIMERCADO IMPLÍCITA TOTAL

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2014 2013

Resultado

PÓS IPCA PRÉ CRÉDITO CRÉDITO ESTRUTURADO MULTIMERCADO IMPLÍCITA TOTAL

1º Tri 14 Maio

20

Exposições da Carteira de Renda Fixa30 mai 14

-50

0

50

100

150


Busin

ess

Days

Fixed Rate Inflation Linked Total

-50

0

50

100

150

200

jul 13 ago 13 set 13 out 13 nov 13 dez 13 jan 14 fev 14 mar 14 abr 14 mai 14 jun 14

Dias

Úte

is Pré Inflação Total


-200

20406080

100120


Dias

Úte

is



-40-20

020406080

100120140


Dias Úteis

Pré Inflação Total- 50

0

50

100

150

abr 13 m ai 13 jun 13 jul 13 ago 13 set 13 out 1 3 nov 13 dez 13 j an 14 fe v 14 m ar 14

Dias Úteis

Evo lu ção da Durat io n d a C art eiraPr é Inf la çã o Tota l

-50

200

450

700

950

1200

-8.0%

-4.0%

0.0%

4.0%

8.0%



% P

ortfo

lio


-200

20406080

100120


Dias

Úte

is



-50

150

350

550

750

950

1150

-8,0%

-4,0%

0,0%

4,0%

8,0%


M Duration (C

ontribuição para Carteira)

% Portfólio


-50

150

350

550

750

950

1150

-8,0%

-4,0%

0,0%

4,0%

8,0%



% Portfólio

Exposição em Relação ao IMA-B M D uration

-50

200

450

700

950

1200

-8.0%

-4.0%

0.0%

4.0%

8.0%



% P

ortfo

lio


21

Exposições da Carteira de Renda Fixa30 mai 14

-40-20

020406080

100

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total

Dias

Úte

isPosicionamento na Curva de Juros Prefixados

31 dez 13 30 abr 14

-50-40-30-20-10

010203040

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 - 30 2031 - 40 2041 - 50 Total

Dias

Úte

is

Posicionamento na curva de juros reais (em relação ao IMA-B)31 dez 13 30 abr 14

-20

0

20

40

60

80

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Total

Busin

ess

Days

Fixed Rate Positioning28 Feb 14 30 May 14

-60-40-20

020406080

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 - 30 2031 - 40 2041 - 50 Total

Busin

ess

Days

Bets over IMA-B28 Feb 2014 30 May 14

-20

0

20

40

60

80

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Total

Dias

Úte

isPosicionamento na Curva de Juros Prefixados

28 fev 14 30 mai 14

-60-40-20

020406080

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 - 30 2031 - 40 2041 - 50 Total

Dias

Úte

is

Posicionamento na curva de juros reais (em relação ao IMA-B)28 fev 14 30 mai 14

22

Evolução da Exposição a Risco de Crédito12 Meses (Jun 13 a Mai 14)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14

% C

redi

t Por

tfolio

DEB CDs ABS LF DPGE

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%


% d

e Cr

édito

no

Portf

ólio

DEB CDB FIDC LF DPGE

-50

200

450

700

950

1200

-8.0%

-4.0%

0.0%

4.0%

8.0%



% P

ortfo

lio


-20

020

406080

100120


Dias

Úte

is

Pré Infl ação TotalEvolução da Durat ion da Car tei ra

-50

150

350

550

750

950

1150

-8,0%

-4,0%

0,0%

4,0%

8,0%


M Duration (C

ontribuição para Carteira)

% Portfó

lio


-50

15 0

35 0

55 0

75 0

95 0

11 50

-8,0%

-4,0%

0,0%

4,0%

8,0%

mai 13 jun 13 ju l 13 ago 13 se t 1 3 out 13 nov 1 3 dez 1 3 ja n 14 fev 1 4 mar 14 ab r 14


% Portfólio

Exp os iç ão em Re lação ao IM A-B M Dura tio n

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

ma i 13 jun 1 3 jul 13 ago 13 set 13 out 13 nov 13 dez 13 jan 14 fe v 14 mar 14 abr 14

% de Crédito no Portfólio

DEB CDB FIDC LF DPGE

23

Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor30 mai 14

Setores Ratings Internos

1,8%2,5%

25,5%

0,1%0,8%0,8%0,9%0,9%1,5%2,2%2,4%4,3%5,3%7,1%

0,5%0,5%0,8%1,2%1,3%2,8%3,3%3,6%4,0%5,0%

9,0%11,9%

BancárioCDBsDPGE

LF

ABSImóveis Residenciais

Crédito EstudantilRecebíveis Sacado Único

Crédito Pessoa JurídicaOperações de Gestão de Frotas/Benefícios

AutomobilísticoCrédito Pessoal (ex-consignado)

Recebíveis FactoringPrestação de Serviços Públicos

Financiamento VeículosCrédito Consignado

CorporativoVarejo

Telecom. FixaAutomotivoOutros Fin.

ConcessõesFarmaceutico

Telecom. MóvelTransporte

EquipamentosConstrutorasEletricidade

Serviços Públicos

14,6%

11,2%

4,0%

1,5%

14,1%

10,5%

0,1%

20,3%

22,1%

1,5%

Bancário

AAA

AA

A

ABS

AAA

AA

A

CCC

Corporativo

AA

A

BBB

68,1%

14,0%

8,4%

9,5%

Setor Público

Setor Corporativo

ABS

Setor Bancário

Participação em relação à carteira de RF

24

Aquisição de Títulos de Crédito3 Meses (Fev 14 a Mai 14)

AquisiçõesAtivo/Emissor % PLFIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros 0,57%Lojas Renner Crédito Pessoal (ex-consignado) mai 19 CDI 100,00% 1,08% 0,57%

Debêntures Setor Vencimento Indexador % Juros 1,38%Centrovias Sistemas Rodoviários Serviços Públicos jun 18 CDI 100,00% 0,99% 0,37%AES T iete Eletricas mar 20 CDI 108,20% 0,00% 0,35%Copel Eletricas mai 19 CDI 111,50% 0,00% 0,27%Ouro Verde Locação e Serviço Transporte mar 18 CDI 100,00% 2,41% 0,19%Iochpe-Maxion Automotivo abr 19 CDI 121,80% 0,00% 0,10%Unidas Automotivo mar 18 CDI 100,00% 1,76% 0,09%Vianorte Serviços Públicos mar 17 CDI 100,00% 0,86% 0,02%

Letras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros 0,56%Banco BTG Pactual Bancos abr 16 CDI 108,00% 0,00% 0,56%

Vencidos / LiquidadosAtivo/Emissor % PLDebêntures Setor Vencimento Indexador % Juros 0,87%Telemar Norte Leste Telecomunicações - Fixo abr 14 CDI 100,00% 1,20% 0,87%

25

Investimento Estruturado

26

Rentabilidade do Fundo

Classif. ANBIMA: Multimercado Estratégia Específica / Início do Fundo: 30 abr 2013PL atual: R$ 87,74 (Milhões)Benchmark Atual: 100% S&P 500 As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administraçãoPúblico Alvo: Pessoas físicas, pessoas jurídicas, Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) e Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS), que sejam clientes do Administrador e/ou dos Distribuidores contratados pela Western Asset.

Período Fundo S&P 500 Dif INPC + 5% a.a. Dif

fev 14 4,39% 4,31% 0,08% 1,05% 3,34%mar 14 1,32% 0,69% 0,63% 1,23% 0,09%abr 14 1,51% 0,62% 0,89% 1,19% 0,32%mai 14 3,01% 2,10% 0,91% 1,01% 2,00%

27

Atribuição de PerformanceCâmbio tem impacto reduzido no retorno da estratégia*.

(*) A rentabilidade da estratégia foi simulada a partir de um portfólio teórico composto por títulos públicos (LFT ) e contratos futuros de S&P500 ® de vencimento mais curto dentre os contratos disponíveis para negociação.Simulação de rentabilidade líquida de taxa de administração de 1,0% a.a..RENTABILIDADE SIMULADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS.AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL TÉCNICO SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E OS RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.Fonte: Bloomberg 30-abr-14

34.4%27.1%

40.6%33.7%

64.9%72.2%

57.0%64.1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1 ano 2 anos 3 anos 5 anos

Juros Bolsa Câmbio

Fonte: Western Asset

31.5% 34.1%41.7%

29.2%

67.5% 64.8%55.7%

68.6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1 Year 2 Y ears 3 Years 5 Years

I nterest Rate Stock Exchange Rate


31 .5% 34.1 %4 1.7 %

29 .2%

67 .5% 64.8 %5 5.7 %

68 .6%

0 %

1 0%

2 0%

3 0%

4 0%

5 0%

6 0%

7 0%

8 0%

9 0%

1 00%

1 Ye ar 2 Yea rs 3 Years 5 Ye ars

In ter est Ra te Stock Excha ng e Rat e

Fo nte: Weste rn Ass et

33.4% 33.0%43 .5%

32 .4%

65.8% 66.1%53 .9%

65 .4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


Ju ros Bolsa Câmbio

Fon te: Western Asse t

33.4% 33.0%43.5%

32.4%

65.8% 66.1%53.9%

65.4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


Ju ros Bolsa Câmbio


28

Informações Complementares

29

Exposição da Carteira a Emissores Privados 30 mai 14

Ativo/Emissor % PL

FIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 7,57%FIDC Banco Pine out 15 CDI 100,00% 2,00% brAAA - - 0,03%FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - 0,21%FIDC BMG VIII nov 15 CDI 120,00% 0,00% brAAA - - 0,23%FIDC BMG VIII jun 14 CDI 115,00% 0,00% brAAA - - 0,01%FIDC BMG IX (Cota Sênior) nov 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 1,22%FIDC Bonsucesso set 15 CDI 100,00% 2,00% brAAA - - 0,00%FIDC Bonsucesso out 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,00%FIDC CESP IV mai 17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - 0,50%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% brA+ - - 0,24%FIDC Crédito Universitário dez 17 IPCA 100,00% 5,70% brAA+ - - 0,16%FIDC Crédito Universitário jan 19 IPCA 100,00% 7,67% brAA+ - - 0,07%FIDC Dacasa II jun 17 CDI 100,00% 3,25% - - AAA(bra) 0,07%FIDC Driver Brasil Two Volkswagen dez 18 CDI 100,00% 0,92% brAAA Aaa.br - 0,68%FIDC Empirica abr 16 IPCA 100,00% 8,50% brAA - - 0,01%FIDC Empirica mai 16 CDI 100,00% 3,60% brAA - - 0,16%FIDC Exodus I abr 17 CDI 100,00% 3,00% brAA - - 0,28%FIDC GOOD CARD dez 15 CDI 100,00% 2,25% - - AAA(bra) 0,26%FIDC Intermedium nov 15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) 0,16%FIDC Mercantil ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - 0,43%FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - 0,23%FIDC Omni Veiculos VIII set 17 CDI 100,00% 2,85% - - AA(bra) 0,28%FIDC Red Multisetorial ago 15 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - 0,19%FIDC Red Multisetorial ago 15 CDI 100,00% 3,50% brAAA - - 0,05%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) 0,27%FIDC Saneago dez 16 IPCA 100,00% 9,00% - - AA+(bra) 0,18%FIDC Lojas Renner II mai 19 CDI 100,00% 1,08% brAA+ - - 0,57%FIDC Saneago II nov 20 IPCA 100,00% 8,50% - - AA(bra) 0,30%FIDC SCE mar 15 CDI 115,00% 0,00% brAAA - - 0,42%FIDC Supera Integral dez 27 IPCA 100,00% 12,00% - - BB(bra) 0,03%FIDC Volkswagen jul 17 CDI 100,00% 1,25% brAAA - - 0,32%

30


Ativo/Emissor % PL

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 12,68%AES T iete S/A mar 20 CDI 108,20% - - Aa1.br - 0,35%ALL jul 14 CDI 100,00% 1,75% - - A(bra) 0,14%Autovias SA ago 17 CDI 100,00% 0,83% - Aa1.br - 0,26%BAESA Energética ago 14 CDI 100,00% 0,80% brAA+ - - 0,16%BR Mall jul 16 IPCA 100,00% 7,90% - - AA(bra) 0,91%Br Towers out 23 IPCA 100,00% 7,40% - - AA(bra) 0,40%Brazil Pharma SA set 18 CDI 100,00% 1,70% - - AA-(bra) 0,26%Brookfield ago 15 CDI 100,00% 3,84% - - BBB+(bra) 0,01%Brookfield mar 16 CDI 100,00% 3,90% - - BBB+(bra) 0,25%Centrovias Sistemas Rodoviários SA jun 18 CDI 100,00% 0,99% - Aa1.br - 0,37%Cia Paranaense De Energia - Copel mai 19 CDI 111,50% 0,00% - - AA+(bra) 0,27%CTBC set 17 CDI 100,00% 1,05% brAA- - - 0,14%CTBC set 19 IPCA 100,00% 6,00% brAA- - - 0,43%CTEEP dez 14 CDI 100,00% 0,95% - - AA+(bra) 0,25%Eletropaulo out 18 CDI 100,00% 2,02% - Aa3.br - 0,50%Espirito Santo Centr. Eletricas jul 14 CDI 111,00% 0,00% - Aa2.br - 0,10%Even mar 15 CDI 100,00% 1,70% - A2.br - 0,05%Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,36% brA - AA(bra) 0,54%Localiza jul 14 CDI 100,00% 0,90% brAAA Aa1.br - 0,10%Localiza mai 17 CDI 110,66% 0,00% brAAA Aa1.br - 0,62%Lojas Renner SA ago 18 CDI 100,00% 0,91% brAA+ - - 0,14%MGI ago 17 CDI 100,00% 2,30% - Aa2.br - 0,28%Mrs Logistica SA dez 19 CDI 100,00% 0,90% brAA+ - - 0,38%MRV Engenharia jul 16 CDI 100,00% 1,50% brAA- - AA-(bra) 0,31%Ouro Verde Locação e Serviço SA mar 18 CDI 100,00% 2,41% - - A(bra) 0,19%

31


Ativo/Emissor % PL

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 12,68%Iochpe-Maxion SA abr 19 CDI 121,80% 0,00% brA - - 0,10%Rodovias das Colinas out 20 CDI 100,00% 1,20% brAAA - AA(bra) 0,27%Rodovias do T iete jun 28 IPCA 100,00% 8,00% - Aa2.br - 0,57%Tecnisa set 15 CDI 100,00% 2,27% brBBB+ - - 0,03%Termopernambuco SA dez 19 CDI 100,00% 0,95% brAA+ - - 0,32%Sabesp jan 18 CDI 100,00% 0,75% brAA+ - - 1,11%TAESA jul 15 CDI 100,00% 1,00% - Aa1.br - 0,02%TAESA dez 15 CDI 100,00% 1,10% - Aa1.br - 0,44%Termeletrica Pernambuco III SA fev 25 IPCA 100,00% 9,11% - - AA+(bra) 0,07%Termeletrica Pernambuco III SA mai 25 IPCA 100,00% 9,11% - - AA+(bra) 0,07%Termeletrica Pernambuco III SA ago 25 IPCA 100,00% 9,11% - - AA+(bra) 0,07%Termeletrica Pernambuco III SA nov 25 IPCA 100,00% 9,11% - - AA+(bra) 0,07%Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 IPCA 100,00% 5,40% brAAA - AA(bra) 0,68%Triângulo do Sol Auto Estradas abr 20 CDI 100,00% 1,29% brAAA - AA(bra) 0,54%Unidas out 16 CDI 100,00% 1,35% - - A+(bra) 0,04%Unidas mar 18 CDI 100,00% 1,76% - - A+(bra) 0,09%Valid Soluções abr 18 CDI 100,00% 0,71% - Aa3.br - 0,23%Vianorte SA mar 17 CDI 100,00% 0,86% - Aa2.br - 0,02%Vivo out 15 CDI 105,88% 0,00% brAAA - - 0,55%

CDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,53%Banco Safra dez 16 CDI 108,50% 0,00% brAAA Aaa.br AA+(bra) 0,53%

32


Ativo/Emissor % PL

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,73%Banco Fibra nov 15 CDI 110,00% 0,00% brA Baa1.br BBB+(bra) 0,12%Banco Fibra nov 15 CDI 110,00% 0,00% brA Baa1.br BBB+(bra) 0,12%Banco Fibra nov 15 CDI 110,00% 0,00% brA Baa1.br BBB+(bra) 0,11%Banco Fibra nov 15 CDI 110,00% 0,00% brA Baa1.br BBB+(bra) 0,01%Banco Fibra dez 15 CDI 107,50% 0,00% brA Baa1.br BBB+(bra) 0,01%Banco Mercantil set 15 CDI 109,50% 0,00% brA- Aa3.br - 0,37%

LFs Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 7,37%Banco BBM S/A fev 16 CDI 115,90% 0,00% - Aa2.br A(bra) 0,24%Banco BTG Pactual abr 16 CDI 108,00% 0,00% brAA+ Aaa.br AA(bra) 0,56%Banco Mercedes Benz jan 16 CDI 106,50% 0,00% - - AAA(bra) 0,43%Banco Renault jul 14 CDI 100,00% 0,98% - Aa1.br - 0,14%Banco Renault jan 15 CDI 100,00% 1,14% - Aa1.br - 0,06%Banco Renault abr 16 CDI 100,00% 1,18% - Aa1.br - 0,13%Banco Renault out 16 CDI 100,00% 1,47% - Aa1.br - 0,22%Bradesco dez 14 CDI 103,00% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,01%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,88% brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,84%Bradesco mai 18 CDI 100,00% 0,90% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,01%Caixa Econômica Federal jul 14 CDI 102,00% 0,00% - - AAA(bra) 0,03%HSBC out 16 CDI 107,20% 0,00% - Aaa.br - 1,14%Itaú ago 16 CDI 106,00% 0,00% brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,30%Itaú mai 17 CDI 100,00% 0,80% brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,00%Itaú jul 17 CDI 100,00% 1,15% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,02%Itaú mai 18 CDI 100,00% 0,87% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,02%Parana Banco SA nov 15 CDI 117,20% 0,00% brAA - A+(bra) 0,22%

33

Composição de Renda Variável – Ativo 30 mai 14

Informações referentes ao fundo Legg Mason Prev IBrX Ativo Ações FI.

AERONÁUTICA 1,66 1,45 0,21 0,39 -2,09 -2,09 -0,01Embraer ON 1,66 1,45 0,21 0,39 -2,09 -2,09 -0,01

AGRONEGÓCIOS 1,33 0,39 0,94 -0,29 9,54 9,54 0,02Cosan ON 1,33 0,39 0,94 -0,29 9,54 9,54 0,02

AUTOPEÇAS 1,07 0,34 0,74 0,96 -3,45 -7,12 -0,05Iochpe Max ion ON 0,00 0,00 0,00 0,27 -17,02 -14,38 0,04

Marcopolo PN 0,53 0,23 0,30 -0,15 -5,88 -5,88 -0,04

Randon PN 0,54 0,10 0,44 0,84 -0,43 -0,43 -0,05

BANCOS 24,86 23,14 1,72 2,63 12,99 13,23 0,07Banco ABC PN 0,55 0,00 0,55 0,00 16,53 0,00 0,04

Banco do Brasil ON 1,70 2,00 -0,30 -0,02 12,18 12,18 -0,02

Banrisul PNB 0,03 0,19 -0,16 0,65 -5,58 -5,58 0,02

Bradesco ON 0,00 1,80 -1,80 -1,81 0,00 9,83 -0,02

Bradesco PN 9,13 6,48 2,65 2,59 14,51 14,51 0,19

Itaú Inv estimentos PN 0,74 2,67 -1,92 -1,90 10,85 10,85 -0,05

Itaú PN 12,70 8,62 4,08 3,99 11,90 11,90 0,18

Santander UNIT 0,00 1,39 -1,39 -0,87 32,15 32,15 -0,27

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 14,79 14,25 0,54 -2,10 3,09 2,63 0,02AMBEV ON 6,43 7,07 -0,64 0,31 -5,32 -5,32 0,03

BR Foods ON 4,73 3,94 0,79 -0,16 12,33 12,33 0,01

Hy permarcas ON 1,04 0,61 0,44 -0,27 24,64 24,64 0,03

JBS ON 1,57 1,20 0,37 -0,21 0,98 0,98 -0,02

M Dias Branco ON 0,00 0,28 -0,28 -0,04 0,00 17,69 -0,02

Marfrig ON 0,00 0,18 -0,18 -0,20 0,00 29,27 -0,03

Minerv a ON 0,00 0,10 -0,10 -0,08 0,00 -7,11 0,02

Souza Cruz ON 1,01 0,89 0,12 -0,52 15,85 15,85 0,01

BENS DE CAPITAL 0,37 0,56 -0,19 -0,52 10,83 10,83 -0,01WEG ON 0,37 0,56 -0,19 -0,52 10,83 10,83 -0,01

Contribuição no Período

30 mai 14 28 fev 14 (Carteira) (Benchmark) (vs. Benchmark)Carteira (%) Benchmark (%)

Rentabilidade (%)Diferença (%)

34



CONCESSÕES 1,79 1,80 -0,01 -0,23 8,98 11,44 -0,05Arteris ON 0,22 0,00 0,22 0,09 5,09 7,56 -0,03

CCR ON 1,24 1,51 -0,27 -0,02 9,62 9,62 0,00

Eco Rodov ias ON 0,32 0,29 0,03 -0,31 5,75 25,63 -0,02

CONSTRUTORAS 2,59 1,12 1,46 2,46 -3,27 -1,57 -0,11Brookfield Incorporações ON 0,00 0,04 -0,04 -0,04 0,00 0,68 0,00

Cy rela Realty ON 0,00 0,24 -0,24 -0,35 0,00 4,45 0,01

Direcional Engenharia ON 0,81 0,00 0,81 1,24 11,99 0,00 0,03

Ev en ON 0,54 0,14 0,40 1,16 -0,66 -0,66 -0,04

EZ Tec ON 0,98 0,12 0,87 0,97 -7,85 -7,85 -0,16

Gafisa ON 0,00 0,10 -0,10 -0,15 0,00 2,32 0,00

JHSF ON 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

MRV Engenharia ON 0,00 0,21 -0,21 -0,27 0,00 -11,54 0,06

PDG Realty ON 0,00 0,20 -0,20 -0,29 0,00 2,65 0,01

Rodobens Neg. Imob. ON 0,25 0,00 0,25 0,28 10,10 0,00 0,00

Rossi Residencial ON 0,00 0,06 -0,06 -0,08 0,00 -5,26 0,01

Tecnisa ON 0,00 0,00 0,00 -0,01 0,00 0,00 0,00

CORRETORAS 0,03 0,00 0,03 0,58 -15,83 0,00 -0,03Brasil Brokers ON 0,03 0,00 0,03 0,58 -15,83 0,00 -0,03

DISTRIBUIÇÃO 0,09 0,62 -0,53 -0,43 15,49 20,68 -0,06Eletropaulo PN 0,00 0,08 -0,08 -0,08 0,00 16,73 -0,01

Equatorial Energia ON 0,09 0,34 -0,26 -0,16 15,49 15,49 -0,02

Light ON 0,00 0,19 -0,19 -0,18 0,00 32,55 -0,04

ELÉTRICAS INTEGRADAS 1,42 2,29 -0,87 0,55 20,54 19,81 -0,07CEMIG PN 1,00 1,21 -0,21 0,24 22,44 22,44 -0,01

Cia Paranaense de Energia PNB 0,10 0,33 -0,23 0,48 31,33 31,33 -0,05

CPFL ON 0,27 0,53 -0,26 -0,53 11,71 11,71 -0,01

EDP - Energias do Brasil ON 0,06 0,22 -0,16 0,37 12,93 12,93 -0,01




35



ENERGIA 11,51 11,37 0,14 -0,48 29,24 28,54 -0,01HRT Participações ON 0,00 0,02 -0,02 0,05 0,00 -23,36 0,01

OGX ON 0,00 0,00 0,00 -0,10 0,00 0,00 0,00

Petrobras ON 3,42 4,36 -0,94 -0,34 25,50 25,50 -0,17

Petrobras PN 8,09 6,93 1,16 0,16 30,77 30,77 0,15

QGEP ON 0,00 0,06 -0,06 -0,03 0,00 1,25 0,00

Vanguarda Agro ON 0,00 0,00 0,00 -0,06 0,00 0,00 0,00

EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO 0,00 0,04 -0,04 -0,01 0,00 0,00 0,00Enev a ON 0,00 0,04 -0,04 -0,17 0,00 -41,74 0,03

OSX ON 0,00 0,00 0,00 -0,01 0,00 0,00 0,00

GERAÇÃO 0,65 1,70 -1,06 -1,22 0,00 12,69 -0,12AES Tiete PN 0,00 0,16 -0,16 -0,20 0,00 6,05 0,01

Centrais Eletricas Brasileiras ON 0,00 0,15 -0,15 -0,13 0,00 39,06 -0,04

Centrais Eletricas Brasileiras PNB 0,00 0,21 -0,21 -0,23 0,00 23,16 -0,04

CESP PNB 0,00 0,49 -0,49 -0,23 0,00 31,31 -0,10

Tractebel ON 0,65 0,69 -0,05 -0,43 0,00 0,00 0,02

IMÓVEIS COMERCIAIS 1,65 1,91 -0,27 -1,07 5,10 5,70 0,03BR Malls ON 0,99 0,79 0,19 -0,15 4,72 4,72 -0,01

BR Properties ON 0,05 0,56 -0,51 -0,62 8,46 8,46 0,00

Iguatemi ON 0,61 0,19 0,42 0,05 4,95 4,95 0,02

Multiplan ON 0,00 0,37 -0,37 -0,42 0,00 4,25 0,02

Sonae Sierra Brasil ON 0,00 0,00 0,00 0,08 0,00 0,00 0,00

LINHAS AÉREAS 0,00 0,14 -0,14 -0,10 0,00 18,86 -0,01GOL PN 0,00 0,14 -0,14 -0,10 0,00 18,86 -0,01

LOGÍSTICA 0,48 0,36 0,12 -0,03 5,19 21,55 -0,07ALL ON 0,11 0,36 -0,25 -0,26 20,07 20,07 -0,02

Tegma ON 0,37 0,00 0,37 0,30 -1,08 0,00 -0,04




36



MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,87 0,42 0,45 0,05 -6,70 -6,70 -0,09Duratex ON 0,87 0,22 0,65 0,18 -6,70 -6,70 -0,09

Mills Estruturas ON 0,00 0,21 -0,21 -0,13 0,00 0,84 0,02

MINERAÇÃO 10,97 9,09 1,89 1,57 -9,02 -10,04 -0,16Bradespar PN 0,00 0,43 -0,43 -0,16 0,00 -9,07 0,09

Magnesita ON 0,00 0,00 0,00 0,36 -14,01 0,00 0,00

MMX ON 0,00 0,02 -0,02 -0,07 0,00 -21,90 0,01

Vale ON 0,00 3,68 -3,68 -4,37 0,00 -11,44 0,91

Vale PNA 10,97 4,97 6,00 5,82 -9,02 -9,02 -1,17

PAPEL E CELULOSE 1,88 1,35 0,53 -0,68 -7,71 -8,69 -0,05Fibria Celulose ON 0,00 0,46 -0,46 -0,59 0,00 -14,72 0,14

Klabin PN 0,00 0,00 0,00 0,05 0,00 0,50 0,03

Klabin UNIT 0,00 0,52 -0,52 0,04 -0,02 -0,02 0,02

Suzano PNA 1,88 0,36 1,51 -0,18 -7,71 -7,71 -0,21

QUÍMICO 2,32 3,29 -0,96 -1,01 3,55 2,06 0,10Braskem PNA 0,00 0,38 -0,38 0,39 -5,86 -5,86 0,07

Ultrapar ON 2,32 2,90 -0,58 -1,40 3,26 3,26 0,03

SANEAMENTO 0,78 0,97 -0,19 0,79 5,28 7,76 -0,09Copasa ON 0,00 0,22 -0,22 -0,23 0,00 17,11 -0,02

Sabesp ON 0,78 0,74 0,03 1,02 5,28 5,28 -0,07

SAÚDE 0,00 0,70 -0,70 -0,75 1,96 10,23 -0,04Amil ON 0,00 0,00 0,00 -0,05 0,00 0,00 0,00

DASA ON 0,00 0,00 0,00 -0,06 0,00 -6,10 0,03

Odontoprev ON 0,00 0,24 -0,24 -0,24 0,00 13,54 -0,01

Qualicorp ON 0,00 0,46 -0,46 -0,39 0,00 11,11 -0,01

SEGURADORAS 2,57 2,59 -0,01 0,81 1,98 9,95 -0,07BB Seguridade 2,23 1,88 0,35 0,17 22,32 6,98 0,01

Porto Seguro ON 0,34 0,30 0,04 0,87 1,98 1,98 -0,04

Sul America UNIT 0,00 0,41 -0,41 -0,24 0,00 16,30 -0,03




37



SERVIÇOS 3,49 3,69 -0,20 -0,49 21,89 21,29 0,08Anhanguera Educacional ON 0,11 0,69 -0,58 -0,11 22,65 22,65 -0,02

Estácio Participações ON 1,07 0,77 0,30 -0,38 22,67 22,67 0,06

Kroton Educacional ON 0,95 1,14 -0,19 -0,69 14,69 30,99 -0,12

Localiza ON 0,03 0,53 -0,50 -0,04 14,79 14,79 -0,03

Multiplus ON 0,00 0,15 -0,15 -0,13 0,00 31,24 -0,03

Smiles ON 0,00 0,21 -0,21 0,00 0,00 -2,71 0,00

Valid ON 1,32 0,19 1,13 0,85 22,42 22,42 0,11

SERVIÇOS FINANCEIROS 3,57 5,49 -1,92 -0,20 20,35 19,86 -0,17BM&F Bov espa ON 1,24 2,09 -0,85 -0,84 10,09 10,09 -0,02

CETIP ON 0,37 0,73 -0,36 0,04 20,30 20,30 -0,03

Cielo ON 1,96 2,67 -0,71 0,61 28,40 28,40 -0,13

SIDERURGIA 2,81 2,63 0,18 0,16 -7,92 -10,61 0,05CSN ON 0,00 0,61 -0,61 -0,70 0,00 -13,47 0,17

Gerdau PN 1,91 1,18 0,73 0,61 -6,77 -6,77 -0,16

Metalurgica PN 0,77 0,45 0,32 0,30 -7,91 -7,91 -0,05

Usiminas ON 0,00 0,00 0,00 -0,09 0,00 0,00 0,00

Usiminas PNA 0,13 0,39 -0,25 0,04 -19,24 -19,24 0,10

TECNOLOGIA 0,40 0,53 -0,12 -0,47 23,47 23,47 -0,02Totv s ON 0,40 0,53 -0,12 -0,47 23,47 23,47 -0,02

TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 0,70 1,98 -1,28 -0,46 1,89 -7,54 0,23Oi ON 0,07 0,23 -0,17 -0,08 -18,00 -49,01 0,05

Oi PN 0,13 0,56 -0,43 -0,22 -18,83 -45,96 0,17

Telefonica PN 0,50 1,18 -0,68 -0,16 6,61 6,61 0,01

TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 0,96 0,96 0,00 -0,13 9,14 9,14 0,00Tim ON 0,96 0,96 0,00 -0,13 9,14 9,14 0,00

TRANSMISSÃO 0,82 0,18 0,63 0,14 -0,66 14,22 0,01Alupar Unit 0,25 0,00 0,25 0,01 6,52 0,00 -0,01

TAEE Unit 0,51 0,18 0,33 -0,03 6,26 14,22 0,02

CTEEP PN 0,06 0,00 0,06 0,16 3,38 0,00 -0,01




38



VAREJO 3,52 4,26 -0,73 -0,25 10,31 10,65 -0,06Guararapes ON 0,23 0,00 0,23 0,01 14,25 0,00 0,01

B2W ON 0,00 0,15 -0,15 -0,09 0,00 22,96 -0,02

Lojas Americanas PN 0,00 0,57 -0,57 -0,50 0,00 15,40 -0,04

Lojas Renner ON 0,09 0,84 -0,75 -0,14 19,15 19,15 -0,04

Magazine Luiza ON 1,37 0,05 1,32 1,47 17,38 17,38 0,11

Natura ON 0,00 0,66 -0,66 -0,58 0,00 11,88 -0,02

Pão de Açucar PN 0,93 1,62 -0,70 -0,73 3,65 3,65 0,04

Raia Drogasil ON 0,41 0,36 0,05 -0,25 15,09 15,09 0,00

Saraiv a PN 0,40 0,00 0,40 0,45 -12,56 0,00 -0,10

Brasil Pharma ON 0,08 0,00 0,08 0,12 -28,57 0,00 -0,06

VESTUÁRIO 0,06 0,28 -0,23 -0,18 3,19 -11,02 0,07Alpargatas PN 0,06 0,00 0,06 0,09 3,19 0,00 0,00

Hering ON 0,00 0,28 -0,28 -0,27 0,00 -11,02 0,07

Número total de ações: 71




39

Composição de Renda Variável – Valor 30 mai 14

Informações referentes ao fundo Western Asset Prev IBrX Alpha Ações Fi .




AERONÁUTICA 0,00 1,45 -1,45 -1,69 0,00 -2,09 0,18Embraer ON 0,00 1,45 -1,45 -1,69 0,00 -2,09 0,18

AGRONEGÓCIOS 3,49 0,39 3,10 -0,41 2,20 9,54 0,14Cosan ON 3,49 0,39 3,10 -0,41 2,20 9,54 0,14

AUTOPEÇAS 1,00 0,33 0,67 -0,55 2,20 -20,69 0,13Iochpe Max ion ON 1,00 0,00 1,00 -0,17 2,63 -14,38 0,08

Marcopolo PN 0,00 0,23 -0,23 -0,28 0,00 -5,88 0,04

Randon PN 0,00 0,10 -0,10 -0,10 -0,43 -0,43 0,01

BANCOS 27,43 23,15 4,28 3,49 44,95 85,84 0,21Banco ABC PN 4,40 0,00 4,40 3,55 16,53 0,00 0,32

Banco do Brasil ON 0,00 2,00 -2,00 -1,93 0,00 12,18 -0,07

Banrisul PNB 0,01 0,19 -0,18 -0,20 -5,58 -5,58 0,03

Bradesco ON 0,00 1,80 -1,80 -1,77 0,00 9,83 -0,02

Bradesco PN 6,44 6,48 -0,04 -0,89 14,51 14,51 -0,04

Itaú Inv estimentos PN 0,00 2,67 -2,67 -2,63 0,00 10,85 -0,06

Itaú PN 16,58 8,62 7,96 8,54 11,90 11,90 0,32

Santander UNIT 0,00 1,39 -1,39 -1,18 0,00 32,15 -0,27

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 11,33 14,27 -2,94 -7,30 111,01 88,33 0,48AMBEV ON 6,00 7,07 -1,07 -4,54 -5,32 -5,32 0,49

BR Foods ON 5,33 3,94 1,39 0,52 12,33 12,33 0,07

Hy permarcas ON 0,00 0,61 -0,61 -0,55 0,00 24,64 -0,09

JBS ON 0,00 1,20 -1,20 -1,34 0,00 0,98 0,10

M Dias Branco ON 0,00 0,28 -0,28 -0,26 0,00 17,69 -0,02

Marfrig ON 0,00 0,18 -0,18 -0,16 0,00 29,27 -0,03

Minerv a ON 0,00 0,10 -0,10 -0,11 0,00 -7,11 0,02

Souza Cruz ON 0,00 0,89 -0,89 -0,86 0,00 15,85 -0,06

BENS DE CAPITAL 0,00 0,56 -0,56 -0,71 0,00 10,83 -0,02WEG ON 0,00 0,56 -0,56 -0,71 0,00 10,83 -0,02

40



CONCESSÕES 0,00 1,80 -1,80 -2,04 0,00 42,81 -0,05Arteris ON 0,00 0,00 0,00 -0,20 0,00 7,56 0,01

CCR ON 0,00 1,51 -1,51 -1,56 0,00 9,62 -0,02

Eco Rodov ias ON 0,00 0,29 -0,29 -0,28 0,00 25,63 -0,04

CONSTRUTORAS 6,06 1,11 4,95 5,10 3,48 -15,21 -0,26Brookfield Incorporações ON 0,00 0,04 -0,04 -0,04 0,00 0,68 0,00

Cy rela Realty ON 0,00 0,24 -0,24 -0,27 0,00 4,45 0,01

Direcional Engenharia ON 3,46 0,00 3,46 3,39 11,99 0,00 0,11

Ev en ON 0,00 0,14 -0,14 -0,16 -0,66 -0,66 0,02

EZ Tec ON 2,60 0,12 2,48 2,88 -7,85 -7,85 -0,48

Gafisa ON 0,00 0,10 -0,10 -0,15 0,00 2,32 0,00

MRV Engenharia ON 0,00 0,21 -0,21 -0,27 0,00 -11,54 0,06

PDG Realty ON 0,00 0,20 -0,20 -0,22 0,00 2,65 0,01

Rossi Residencial ON 0,00 0,06 -0,06 -0,06 0,00 -5,26 0,01

CORRETORAS 0,00 0,00 0,00 2,40 -1,99 0,00 -0,21Brasil Brokers ON 0,00 0,00 0,00 2,40 -1,99 0,00 -0,21

DISTRIBUIÇÃO 0,00 0,61 -0,61 -0,60 0,00 64,77 -0,07Eletropaulo PN 0,00 0,08 -0,08 -0,08 0,00 16,73 -0,01

Equatorial Energia ON 0,00 0,34 -0,34 -0,34 0,00 15,49 -0,02

Light ON 0,00 0,19 -0,19 -0,18 0,00 32,55 -0,04

ELÉTRICAS INTEGRADAS 0,00 2,29 -2,29 -2,07 35,37 78,41 -0,23CEMIG PN 0,00 1,21 -1,21 -1,01 22,44 22,44 -0,14

Cia Paranaense de Energia PNB 0,00 0,33 -0,33 -0,28 0,00 31,33 -0,06

CPFL ON 0,00 0,53 -0,53 -0,55 0,00 11,71 -0,02

EDP - Energias do Brasil ON 0,00 0,22 -0,22 -0,23 12,93 12,93 -0,01




41



ENERGIA 10,37 11,37 -1,00 -4,05 30,77 34,16 -0,53HRT Participações ON 0,00 0,02 -0,02 -0,03 0,00 -23,36 0,01

Petrobras ON 0,00 4,36 -4,36 -3,95 0,00 25,50 -0,65

Petrobras PN 10,37 6,93 3,44 -0,07 30,77 30,77 0,11

QGEP ON 0,00 0,06 -0,06 0,00 0,00 1,25 0,00

EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO 0,00 0,04 -0,04 -0,06 0,00 -41,74 0,03Enev a ON 0,00 0,04 -0,04 -0,06 0,00 -41,74 0,03

GERAÇÃO 0,00 1,70 -1,70 -1,71 0,00 99,58 -0,11AES Tiete PN 0,00 0,16 -0,16 -0,17 0,00 6,05 0,01

Centrais Eletricas Brasileiras ON 0,00 0,15 -0,15 -0,12 0,00 39,06 -0,04

Centrais Eletricas Brasileiras PNB 0,00 0,21 -0,21 -0,22 0,00 23,16 -0,04

CESP PNB 0,00 0,49 -0,49 -0,45 0,00 31,31 -0,10

Tractebel ON 0,00 0,69 -0,69 -0,75 0,00 0,00 0,06

IMÓVEIS COMERCIAIS 0,00 1,91 -1,91 -2,02 0,00 22,38 0,06BR Malls ON 0,00 0,79 -0,79 -0,86 0,00 4,72 0,03

BR Properties ON 0,00 0,56 -0,56 -0,56 0,00 8,46 0,00

Iguatemi ON 0,00 0,19 -0,19 -0,20 0,00 4,95 0,01

Multiplan ON 0,00 0,37 -0,37 -0,40 0,00 4,25 0,02

LINHAS AÉREAS 0,00 0,14 -0,14 -0,12 0,00 18,86 -0,01GOL PN 0,00 0,14 -0,14 -0,12 0,00 18,86 -0,01

LOGÍSTICA 3,07 0,47 2,60 2,08 -1,08 47,24 -0,33ALL ON 0,00 0,36 -0,36 -0,33 0,00 20,07 -0,04

Prumo Logística ON 0,00 0,11 -0,11 -0,09 0,00 27,17 -0,02

Tegma ON 3,07 0,00 3,07 2,50 -1,08 0,00 -0,27




42



MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 0,00 0,43 -0,43 -0,49 0,00 -5,86 0,06Duratex ON 0,00 0,22 -0,22 -0,27 0,00 -6,70 0,04

Mills Estruturas ON 0,00 0,21 -0,21 -0,22 0,00 0,84 0,02

MINERAÇÃO 12,96 9,10 3,86 4,04 -9,02 -51,43 -0,67Bradespar PN 0,00 0,43 -0,43 -0,52 0,00 -9,07 0,09

MMX ON 0,00 0,02 -0,02 -0,02 0,00 -21,90 0,01

Vale ON 0,00 3,68 -3,68 -4,56 0,00 -11,44 0,90

Vale PNA 12,96 4,97 7,99 9,14 -9,02 -9,02 -1,67

PAPEL E CELULOSE 4,26 1,34 2,92 0,64 -7,71 -21,95 -0,07Fibria Celulose ON 0,00 0,46 -0,46 -0,61 0,00 -14,72 0,14

Klabin PN 0,00 0,00 0,00 -0,29 0,00 0,50 0,03

Klabin UNIT 0,00 0,52 -0,52 -0,29 0,00 -0,02 0,03

Suzano PNA 4,26 0,36 3,90 1,83 -7,71 -7,71 -0,27

QUÍMICO 0,00 3,28 -3,28 -3,57 0,00 -2,60 0,23Braskem PNA 0,00 0,38 -0,38 -0,49 0,00 -5,86 0,07

Ultrapar ON 0,00 2,90 -2,90 -3,08 0,00 3,26 0,16

SANEAMENTO 0,00 0,96 -0,96 2,42 -4,28 22,39 -0,28Copasa ON 0,00 0,22 -0,22 -0,21 0,00 17,11 -0,02

Sabesp ON 0,00 0,74 -0,74 2,63 -4,28 5,28 -0,26

SAÚDE 0,00 0,70 -0,70 -0,86 0,00 18,55 0,01DASA ON 0,00 0,00 0,00 -0,17 0,00 -6,10 0,03

Odontoprev ON 0,00 0,24 -0,24 -0,24 0,00 13,54 -0,01

Qualicorp ON 0,00 0,46 -0,46 -0,45 0,00 11,11 -0,01

SEGURADORAS 1,87 2,59 -0,72 6,04 24,30 25,26 -0,07BB Seguridade 1,87 1,88 -0,01 2,34 22,32 6,98 0,12

Porto Seguro ON 0,00 0,30 -0,30 4,09 1,98 1,98 -0,16

Sul America UNIT 0,00 0,41 -0,41 -0,39 0,00 16,30 -0,03




43



SERVIÇOS 2,29 3,68 -1,39 -0,35 22,42 142,05 -0,13Anhanguera Educacional ON 0,00 0,69 -0,69 -0,60 0,00 22,65 -0,09

Estácio Participações ON 0,00 0,77 -0,77 -0,69 0,00 22,67 -0,10

Kroton Educacional ON 0,00 1,14 -1,14 -0,98 0,00 30,99 -0,22

Localiza ON 0,00 0,53 -0,53 -0,49 0,00 14,79 -0,03

Multiplus ON 0,00 0,15 -0,15 -0,13 0,00 31,24 -0,03

Smiles ON 0,00 0,21 -0,21 0,00 0,00 -2,71 0,00

Valid ON 2,29 0,19 2,10 2,54 22,42 22,42 0,34

SERVIÇOS FINANCEIROS 0,05 5,49 -5,44 -5,01 28,40 58,79 -0,55BM&F Bov espa ON 0,00 2,09 -2,09 -2,04 0,00 10,09 -0,03

CETIP ON 0,00 0,73 -0,73 -0,68 0,00 20,30 -0,08

Cielo ON 0,05 2,67 -2,62 -2,29 28,40 28,40 -0,44

SIDERURGIA 5,55 2,63 2,92 2,11 -6,77 -47,39 -0,21CSN ON 0,00 0,61 -0,61 -0,84 0,00 -13,47 0,17

Gerdau PN 5,55 1,18 4,37 4,02 -6,77 -6,77 -0,61

Metalurgica PN 0,00 0,45 -0,45 -0,54 0,00 -7,91 0,09

Usiminas PNA 0,00 0,39 -0,39 -0,53 0,00 -19,24 0,14

TECNOLOGIA 0,00 0,53 -0,53 -0,47 0,00 23,47 -0,07Totv s ON 0,00 0,53 -0,53 -0,47 0,00 23,47 -0,07

TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 0,00 1,97 -1,97 -1,60 0,00 -88,35 0,29Oi ON 0,00 0,23 -0,23 -0,07 0,00 -49,00 0,07

Oi PN 0,00 0,56 -0,56 -0,28 0,00 -45,96 0,20

Telefonica PN 0,00 1,18 -1,18 -1,25 0,00 6,61 0,02

TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 0,00 0,96 -0,96 -1,02 0,00 9,14 0,00Tim ON 0,00 0,96 -0,96 -1,02 0,00 9,14 0,00




44



TRANSMISSÃO 2,07 0,18 1,89 4,10 6,52 14,22 -0,14Alupar Unit 2,07 0,00 2,07 4,28 6,52 0,00 -0,13

TAEE Unit 0,00 0,18 -0,18 -0,18 0,00 14,22 -0,01

VAREJO 8,19 4,25 3,94 4,68 19,07 105,51 -0,20B2W ON 0,00 0,15 -0,15 -0,15 0,00 22,96 -0,02

Guararapes ON 3,75 0,00 3,75 3,45 14,25 0,00 0,22

Lojas Americanas PN 0,00 0,57 -0,57 -0,55 0,00 15,40 -0,04

Lojas Renner ON 0,00 0,84 -0,84 -0,80 0,00 19,15 -0,08

Magazine Luiza ON 2,05 0,05 2,00 2,54 17,38 17,38 0,28

Natura ON 0,00 0,66 -0,66 -0,65 0,00 11,88 -0,02

Pão de Açucar PN 0,00 1,62 -1,62 -1,72 0,00 3,65 0,09

Raia Drogasil ON 0,00 0,36 -0,36 -0,35 0,00 15,09 -0,02

Saraiv a PN 2,39 0,00 2,39 2,91 -12,56 0,00 -0,61

VESTUÁRIO 0,00 0,28 -0,28 -0,35 0,00 -11,02 0,07Hering ON 0,00 0,28 -0,28 -0,35 0,00 -11,02 0,07

Número total de ações: 22




45

Posição Patrimonial da Carteira30 mai 14

Ativo/Emissor % PLFundos de Renda Fixa 93,71%WA US Index 500 FI Multimercado 5,03%WA FIA BDR Nivel I 5,10%WA Prev Structured Credit FIC FIM Cred Priv 7,67%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 18,53%WA Prev Fix Target 9,74%WA Prev Focus FIC FIM CP 0,06%WA Prev Inflation II RF FI 1,03%WA Prev Inflation Total 34,35%WA Sovereign IV 9,85%WA Inflação Implícita 0,34%WA Prev Multitrading FI 2,01%

Fundos de Renda Variável 4,57%LM Prev IBrX Ativo Ações FI 2,75%Western Asset Prev IBrX Alpha Ações FI 1,82%

Caixa 1,72%

Total de Renda Fixa: 95,43%Total de Renda Variável: 4,57%

Valor Líquido : R$ 233.900.722,07

46

Carteira total

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 29,29% 0,29% 18,27% 0,00% 18,27%Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 37,26% -0,68% 22,07% 0,00% 22,07%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 35,92% 2,45% 18,33% 0,00% 18,33%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 48,35% 0,48% 18,10% 0,00% 18,10%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -41,83% 0,37% 1,21% 0,00% 1,21%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 72,84% 9,07% 20,97% 17,80% 3,17%Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 2,61% -1,04% 9,69% 9,58% 0,11%Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -11,39% -1,55% 7,56% 6,58% 0,98%Ano 2012 15,28% 13,71% 1,57% 13,77% 11,55% 2,22% 13,46% 14,84% -1,38%Ano 2013 -1,88% -1,52% -0,36% -3,82% -0,20% -3,62% -1,16% -2,56% 1,39%Ano 2014 6,50% 6,14% 0,36% -1,46% 0,37% -1,83% 5,96% 5,67% 0,29%12 Meses 5,98% 6,08% -0,11% -4,35% 1,09% -5,44% 6,18% 4,37% 1,82%

24M anualizado 6,03% 5,62% 0,40% 4,16% 5,88% -1,73% 6,24% 5,95% 0,29%36M anualizado 9,45% 8,66% 0,79% -0,74% 1,48% -2,22% 7,66% 7,18% 0,49%

Total1.Retornos brutos de tax a de administração.

2.Benchmark atual de RF: e Benchmark atual de RV:

3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativ os. Atualmente composto por: Total (Selic 51%, IMAB 34%, IBrX +300bps 5%, INPC +500bps 10%

47

Taxa de Juros - Brasil

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Nominais31 dez 12 31 dez 13 30 mai 14

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 mar 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a Termo das Taxas de Juros Reais

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20

Taxa

anu

al (%

)

Inflação Implícita

48

Indicadores Econômicos

*Projeção ANBIMA

Data CDI IRF-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech. IGP-M IPCA* IMA-B IMA-B5 IMA-C IMA-S IMA GERAL

jun 13 0,59% -0,98% 3,93% -9,07% -11,31% -9,30% 0,75% 0,26% -2,79% -0,63% -5,76% 0,61% -1,52%

jul 13 0,71% 1,34% 3,37% 1,74% 1,64% 1,61% 0,26% 0,03% 1,29% 0,87% 1,27% 0,72% 1,18%

ago 13 0,69% -1,09% 3,59% 1,87% 3,68% 2,69% 0,15% 0,24% -2,61% -0,44% -2,16% 0,66% -1,27%

set 13 0,70% 1,54% -6,01% 4,98% 4,65% 5,11% 1,50% 0,35% 0,39% 1,21% 3,08% 0,71% 1,06%

out 13 0,80% 0,74% -1,23% 5,36% 3,66% 6,17% 0,86% 0,57% 0,91% 0,49% 0,17% 0,80% 0,78%

nov 13 0,71% -0,44% 5,55% -2,01% -3,27% -2,45% 0,29% 0,54% -3,59% -0,01% -3,92% 0,71% -1,41%

dez 13 0,78% 0,84% 0,76% -3,08% -1,86% -3,45% 0,60% 0,92% 1,31% 1,17% 0,97% 0,79% 0,98%

jan 14 0,84% -0,18% 3,57% -8,15% -7,51% -8,20% 0,48% 0,55% -2,55% -0,79% -2,61% 0,84% -0,88%

fev 14 0,78% 2,18% -3,83% -0,32% -1,14% -0,14% 0,38% 0,69% 4,44% 2,87% 4,88% 0,79% 2,74%

mar 14 0,76% 0,63% -3,02% 6,89% 7,05% 6,84% 1,67% 0,92% 0,71% 0,90% 0,75% 0,76% 0,69%

abr 14 0,81% 1,28% -1,19% 2,71% 2,40% 2,87% 0,78% 0,67% 2,42% 1,32% 2,30% 0,82% 1,63%

mai 14 0,86% 1,84% 0,13% -1,12% -0,75% -1,46% -0,13% 0,47% 4,27% 1,47% 2,62% 0,86% 2,52%

ACUM. 2004 16,17% 15,44% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70% 12,41% 7,60% 19,85% 17,57% 23,87% 16,22% 17,06%

ACUM. 2005 19,00% 19,54% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08% 1,21% 5,69% 13,89% 12,05% 7,39% 19,71% 18,19%

ACUM. 2006 15,05% 18,30% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73% 3,83% 3,14% 22,09% 20,80% 19,88% 15,24% 17,53%

ACUM. 2007 11,82% 10,73% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22% 7,75% 4,46% 14,04% 13,17% 24,87% 11,91% 12,63%

ACUM. 2008 12,37% 13,88% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14% 9,81% 5,90% 11,03% 13,79% 14,65% 12,40% 12,69%

ACUM. 2009 9,90% 12,47% -25,49% 72,84% 82,66% 72,43% -1,72% 4,31% 18,95% 14,97% 9,88% 9,96% 12,90%

ACUM. 2010 9,74% 11,87% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75% 11,32% 5,91% 17,04% 13,04% 23,50% 9,77% 12,98%

ACUM. 2011 11,59% 14,45% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06% 5,10% 6,50% 15,11% 15,69% 12,10% 11,63% 13,65%

ACUM. 2012 8,41% 14,30% 8,94% 11,55% 7,40% 9,87% 7,82% 5,84% 26,68% 16,98% 34,65% 8,50% 17,73%

ACUM. 2013 8,05% 2,61% 14,64% -3,13% -15,50% -4,41% 5,51% 5,91% -10,02% 2,78% -9,59% 8,20% -1,42%

YTD 4,12% 5,86% -4,42% -0,60% -0,52% -0,72% 3,22% 4,29% 9,45% 5,86% 8,03% 4,14% 6,84%

12 MESES 9,42% 7,90% 5,02% -1,60% -4,24% -1,26% 7,84% 6,39% 3,85% 8,69% 1,07% 9,45% 6,57%

24 MESES 17,35% 16,14% 10,72% 7,78% -5,97% 6,60% 14,54% 13,30% 10,73% 18,91% 11,30% 17,35% 14,37%

36 MESES 30,22% 36,07% 41,72% 0,46% -20,71% -3,50% 19,42% 18,96% 38,12% 40,12% 39,11% 30,56% 34,91%

49

Cenário Econômico

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserv a o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prév io

av iso. Este material tem o objetiv o de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer

tipo de consultoria financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões

tomadas pelo inv estidor com base nos dados e informações mencionadas.

INDICADORES 2010 2011 2012 2013 2014(P) 2015(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % 7,5 2,7 1,0 2,3 1,6 1,4

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,66 1,86 2,08 2,35 2,35 2,55Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 1,76 1,67 1,94 2,15 2,28 2,43Inflação (IPCA) Var. % anualizada 5,91 6,50 5,84 5,91 6,50 6,50Inflação (IGP-M) Var. % anualizada 11,32 5,10 7,80 5,30 7,20 6,20Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 10,75 11,00 7,25 10,00 11,00 12,00Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 10,00 11,60 8,50 8,38 10,91 11,94Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 3,86 4,79 2,51 2,33 4,14 5,11

Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -48 -52 -54 -81 -82 -70

Conta Corrente % PIB -2,3 -2,1 -2,4 -3,7 -3,7 -3,1Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 20 30 19 3 -1 9

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 2,8 3,1 2,5 1,9 1,5 1,8Dívida Líquida % do PIB 40,4 36,8 35,1 33,8 35,0 36,0

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Biografias

MARC FORSTER15 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Serv. Executive, Head de Client Serv ice & Marketing, 2005 -– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima

51

Importante

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