msd prev sociedade de previdência privada marc forstervinicius langoni julho 2012

MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

Marc Forster Vinicius Langoni

Julho 2012

2

I. Cenário Econômico

II. Carteira Total

III. Renda Variável

IV. Renda Fixa

V. Informações Complementares

Índice

3

Cenário Econômico

4

Cenário – Julho 2012 A direção da seta refere-se ao movimento do ativo.

A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo

Variável Situação atualImpacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

EUA e Europa

CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da

atividade norte-americana, e estagnação na Europa, com exceção da Alemanha.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo

de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários.

Situação Fiscal

Situação fiscal é preocupante, e deve ser endereçada no médio prazo. Risco de uma

crise bancária diminuiu com as linhas interbancárias oferecidas pelo ECB.

Enquanto não se estabelecerem as bases de um equilíbrio fiscal de longo prazo nas

economias desenvolvidas, o mercado passaráainda por muitos altos e baixos.

Inflação e Política Monetária

FED sinalizou com taxa zero até o fim de 2014.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo. BCs devem aceitar um

pouco mais de inflação nos próximos trimestres.

Emergentes

CrescimentoMesmo com a desaceleração recente, o

crescimento mundial continua sendo puxado pelos emergentes.

“Soft-landing” da China e das economias emergentes.


China acaba de se juntar ao Brasil no time dos emergentes que estão diminuindo as suas

taxas de juros.

O baixo crescimento global e a política monetária mais frouxa no mundo

desenvolvida permitirá a manutenção de taxas de juros mais baixas.

Brasil

Crescimento Crescimento desacelerou nos últimos meses, mas parece ter atingido um ponto de mínimo.

Frustração de crescimento em 2012, mas recuperação em 2013.

InflaçãoExpectativas melhorando na margem para

2012. Inflação de 12 meses convergindo para 5,0%.

Ganhos reais dos salários e mercado de trabalho apertado devem manter inflação de

serviços pressionada.

Política Monetária

Mudanças nas regras da Caderneta abriram espaço para corte maior da SELIC.

O BC deve continuar a cortar a SELIC atépelo menos 7,5%.

Variável Situação atualImpacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$) Bolsa

EUA e Europa

CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da

atividade norte-americana, e estagnação na Europa, com exceção da Alemanha.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo

de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários.

Situação Fiscal

Situação fiscal é preocupante, e deve ser endereçada no médio prazo. Risco de uma

crise bancária diminuiu com as linhas interbancárias oferecidas pelo ECB.

Enquanto não se estabelecerem as bases de um equilíbrio fiscal de longo prazo nas

economias desenvolvidas, o mercado passaráainda por muitos altos e baixos.


FED sinalizou com taxa zero até o fim de 2014.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo. BCs devem aceitar um

pouco mais de inflação nos próximos trimestres.

Emergentes

CrescimentoMesmo com a desaceleração recente, o

crescimento mundial continua sendo puxado pelos emergentes.

“Soft-landing” da China e das economias emergentes.


China acaba de se juntar ao Brasil no time dos emergentes que estão diminuindo as suas

taxas de juros.

O baixo crescimento global e a política monetária mais frouxa no mundo

desenvolvida permitirá a manutenção de taxas de juros mais baixas.

Brasil

Crescimento Crescimento desacelerou nos últimos meses, mas parece ter atingido um ponto de mínimo.

Frustração de crescimento em 2012, mas recuperação em 2013.

InflaçãoExpectativas melhorando na margem para

2012. Inflação de 12 meses convergindo para 5,0%.

Ganhos reais dos salários e mercado de trabalho apertado devem manter inflação de

serviços pressionada.

Política Monetária

Mudanças nas regras da Caderneta abriram espaço para corte maior da SELIC.

O BC deve continuar a cortar a SELIC atépelo menos 7,5%.

5

Carteira Total

6

Carteira Total

Período Bench. Comp. TIR Dif Cota Dif

jul 11 -0,30% -0,55% -0,25% -0,55% -0,25%ago 11 1,07% 1,15% 0,08% 1,15% 0,08%set 11 -0,25% -0,78% -0,53% -0,77% -0,52%

out 11 2,63% 3,40% 0,77% 3,40% 0,77%

nov 11 0,76% 0,52% -0,23% 0,53% -0,23%dez 11 0,89% 0,43% -0,46% 0,43% -0,46%jan 12 2,48% 3,33% 0,85% 3,32% 0,84%fev 12 1,71% 1,71% 0,00% 1,71% 0,00%

mar 12 0,87% 0,59% -0,29% 0,59% -0,28%

abr 12 0,97% 0,77% -0,20% 0,76% -0,21%mai 12 -0,83% -1,01% -0,18% -1,01% -0,18%jun 12 0,42% 0,74% 0,32% 0,74% 0,32%

1 Trim 12 5,14% 5,71% 0,57% 5,71% 0,57%2 Trim 12 0,54% 0,48% -0,06% 0,48% -0,07%Ano 2012 5,71% 6,22% 0,51% 6,21% 0,50%

Retornos brutos de taxa de administração.

Benchmark composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%

7

Rentabilidade Total Anualizada vs. Benchmark

11,14% 10,98% 10,68%10,86%10,98%10,71% 10,68%10,98%11,14%

36 Meses 24 Meses 12 Meses

Benchmark Composto TIR (Total) Cota (Total)

Benchmark composto por: Selic 56% , IMA-B 24% , IBrX Fech 20%Retornos brutos de taxa de administração.

8

1% 2%11%

19% 15% 9% 12%31%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 4%16%

49%

25%

6% 0%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

0% 0% 1%8%

64%

28%

0% 0%

< -3,0% -3,0% a -2,0% -2,0% a -1,0% -1,0% a 0,0% 0,0% a 1,0% 1,0% a 2,0% 2,0% a 3,0% > 3,0%

Consistência de Performance em Janelas Móveis – Total 29 jun 12

12 meses

24 meses

36 meses

151 janelas móveis

139 janelas móveis

127 janelas móveis

9

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

Atribuição de Performance

-0,06%

-0,02% -0,54%

0,50%

Renda Fixa Renda Variável Asset Allocation RF + RV + AA

3 Meses (Abr 12 a Jun 12)

0,51%0,06%

-0,24%

0,69%


2012

-0,18%-0,53%-1,17%

1,51%


12 Meses (Jul 11 a Jun 12)

10

*As áreas em verde representam as decisões do Comitê de Alocação

Alocação Tática

16,0%

18,0%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

jul 11 ago 11 set 11 out 11 nov 11 dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

Renda Variável Ponto Máximo / Mínimo Ponto NeutroEx

posiç

ãoCoeficiente de Alocação

11

Bolsa - EPS Growth

EPS Growth (CAGR 11-13) x 12M PE

Asia (ex Japan)

Swiss

France Germany

UK

USA

Hong Kong

Australia

Turkey

Poland

Mexico

South Africa

Singapore

India

China

Chile

Brazil

8,0

9,0

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

15,0

16,0

-15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

EPS Growth CAGR 2011-2013

12M

For

war

d PE

Source: Bloomberg

13

Bond Yield – Earnings Yield

13

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

jan-07 jul-07 jan-08 jul-08 jan-09 jul-09 jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12

Bond Yield menos Forward Earnings Yield (Bond = NTN-B 24)

Diferença Earnings Yield NTN-B 2024

Fonte: Bloomberg / Tesouro Nacional

14

Bolsa - Teste de Stress

14

40.000

45.000

50.000

55.000

60.000

65.000

70.000

75.000

80.000

85.000

90.000

27/10/2008 27/4/2009 27/10/2009 27/4/2010 27/10/2010 27/4/2011 27/10/2011 27/4/2012

Ibovespa corrigido pelo CDI

23%

15

Renda Variável

16

Rentabilidade Renda Variável


jul 11 -5,02% -4,80% 0,21% -4,92% 0,10%

ago 11 -4,16% -4,19% -0,02% -5,24% -1,08%set 11 -4,55% -6,23% -1,68% -6,42% -1,87%out 11 8,84% 10,58% 1,74% 10,53% 1,69%

nov 11 -1,06% -2,50% -1,44% -2,60% -1,54%dez 11 1,52% -0,10% -1,62% -0,10% -1,62%

jan 12 7,93% 10,31% 2,39% 10,45% 2,52%fev 12 3,85% 3,22% -0,63% 3,29% -0,56%

mar 12 -0,23% -1,39% -1,16% -1,38% -1,15%abr 12 -2,48% -3,45% -0,97% -3,62% -1,14%mai 12 -8,61% -8,33% 0,28% -9,04% -0,43%

jun 12 0,88% 1,46% 0,57% 1,43% 0,55%

1 Trim 12 11,82% 12,28% 0,45% 12,51% 0,69%2 Trim 12 -10,09% -10,20% -0,11% -11,08% -0,99%Ano 2012 0,55% 0,83% 0,28% 0,04% -0,50%


Benchmark composto por: IBrX Fech 100%

17

Rentabilidade de Renda Variável Anualizada vs. Benchmark

5,57%

-0,41%

-9,28%

5,95%

1,97%

-4,49%

6,39%

0,78%

-7,12%


Benchmark RV TIR (RV) Cota (RV)

Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%


18

BANCOS

AUTOPEÇAS

SERVIÇOS

MINERAÇÃOENERGIA

SIDERURGIA

-1,0%

-0,8%

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

-5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0%

Posicionamento

Resu

ltado


Atribuição de Performance (Setores) 3 Meses (abr 12 até jun 12) Resultado de RV vs. Benchmark: -0,11 p.p.

Perdas comSub-exposições

Perdas comSobre-exposições

Ganhos comSobre-exposições

Ganhos comSub-exposições

19

OGX

PDG RealtyPetrobras

Ultrapar

Estácio

Itau

Vale

Cielo

Usiminas

CCR

-1,0%

-0,8%

-0,6%

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

-5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0%

Posicionamento

Resu

ltado






Atribuição de Performance (Papéis)3 Meses (abr 12 até jun 12) Resultado de RV vs. Benchmark: -0,11 p.p.

20

BANCOSSERVIÇOS FINANCEIROS

ENERGIA

SERVIÇOS

QUÍMICO

SIDERURGIA

-1,2%

-0,8%

-0,4%

0,0%

0,4%

0,8%

1,2%

-5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0%

Posicionamento

Resu

ltado






Atribuição de Performance (Setores) 2012 (jan 12 até jun 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 0,28 p.p.

21

OGX

PDG RealtyUltrapar

ItauCielo

Estácio Cosan

Sabesp PetrobrasCCR

-1,2%

-0,8%

-0,4%

0,0%

0,4%

0,8%

1,2%

-5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0%

Posicionamento

Resu

ltado






Atribuição de Performance (Papéis)2012 (jan 12 até jun 12) Resultado de RV vs. Benchmark: 0,28 p.p.

22

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável – Setores29 jun 12

-4,3%

-2,8%

-2,3%

-2,2%

-1,2%

1,7%

1,9%

2,1%

2,2%

4,2%

SERVIÇOS FINANCEIROS

BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO

GERAÇÃO

IMÓVEIS COMERCIAIS

SANEAMENTO

CONSTRUTORAS

AUTOPEÇAS

AGRONEGÓCIOS

BANCOS

MINERAÇÃO

-1,7%

-1,5%

-1,4%

-1,4%

-1,2%

0,8%

0,9%

1,2%

1,2%

1,4%

-10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0%

BANCOS

SERVIÇOS

CONSTRUTORAS

SERVIÇOSFINANCEIROS

IMÓVEISCOMERCIAIS

SAÚDE

TELECOMUNICAÇÕES- FIXO

MINERAÇÃO

TELECOMUNICAÇÕES- MÓVEL

BEBIDAS /ALIMENTOS E

Valorização / Rebalanceamento Mov imentações

Principais apostas ativas em 29/jun/12 Principais variações entre 30/mar/12 e 29/jun/12

23

Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável – Papéis29 jun 12

Principais apostas ativas em 29/jun/12 Principais variações entre 30/mar/12 e 29/jun/12

-2,0%

-1,9%

-1,5%

-1,2%

-1,2%

1,7%

2,1%

2,1%

2,2%

3,9%

ULTRAPAR

CIELO

CCR

REDECARD

BR MALLS

MAGAZINE LUIZA SA

ITAU UNIBANCO

COSAN

PETROBRAS

VALE

-2,3%

-2,1%

-1,2%

-1,0%

-0,9%

1,0%

1,1%

1,1%

1,2%

1,4%

-10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0%

PDG REALTY

BANCO DO BRASIL

CIELO

ITAU UNIBANCO

CEMIG

DASA

VALE

OGX

TIM

BRADESCO

Valorização / Rebalanceamento Mov imentações

24

Renda Fixa

25

Rentabilidade de Renda Fixa


jul 11 0,88% 0,83% -0,05% 0,83% -0,05%

ago 11 2,38% 3,01% 0,63% 3,02% 0,64%set 11 0,83% 0,96% 0,13% 0,97% 0,14%

out 11 1,08% 1,12% 0,03% 1,11% 0,03%nov 11 1,21% 1,46% 0,25% 1,46% 0,25%

dez 11 0,73% 0,59% -0,14% 0,59% -0,14%jan 12 1,12% 1,19% 0,08% 1,19% 0,07%fev 12 1,18% 1,24% 0,07% 1,25% 0,07%

mar 12 1,15% 1,20% 0,05% 1,20% 0,05%abr 12 1,83% 2,06% 0,24% 2,06% 0,23%

mai 12 1,11% 1,27% 0,16% 1,24% 0,13%jun 12 0,30% 0,52% 0,22% 0,52% 0,22%

1 Trim 12 3,48% 3,69% 0,20% 3,69% 0,20%2 Trim 12 3,27% 3,90% 0,63% 3,86% 0,60%Ano 2012 6,86% 7,73% 0,86% 7,69% 0,83%


Benchmark composto por: Selic 70%, IMA-B 30%

26

Rentabilidade de Renda Fixa Anualizada vs. Benchmark

12,98%

14,26%

16,54%

11,87%13,03%

14,68%

12,98%

14,28%

16,57%


Benchmark RF TIR (RF) Cota (RF)

Benchmark atual de RF: Selic 70% , IMA-B 30%Retornos brutos de taxa de administração.

27

Taxa de Juros - Brasil

Inflação implícita

2

3

4

5

6

7

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa

anu

al (%

)

Fonte: BM&F e ANBIMA

Estrutura a termo das taxas de juros reais

2

3

4

5

6

7

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa

anu

al (%

)

Estrutura a termo das taxas de juros nominais

7

8

9

10

11

12

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Taxa

anu

al (%

)

29 dez 11 30 mar 12 29 jun 12

28


Atribuição de Performance

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

3 Meses 2012

Resu

ltado

PÓS IPC PRÉ CRÉDITO MULTIMERCADO TOTAL

29

-

40

80

120

160

jul 11 ago 11 set 11 out 11 nov 11 dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12

M Duration (Contribuição para Carteira)

Prefixado

Exposições da Carteira de Renda Fixa29 jun 12

-40-20

020406080

100

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

mar 12 jun 12

Po

Posicionamentos PrefixadosDi

as Ú

teis

30

Exposições da Carteira de Renda Fixa29 jun 12

80%

90%

100%

110%

120%


400

450

500

550

600

650

M DURATION

M Duration (Contribuição para Carteira)

IPCA

Duration % IMA-B

% IM

A-B

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%


Exposição ao Indexador

IPCA

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

ago 12 mai 13 ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

mar 12 jun 12Posicionamentos relativos ao IMA-B

31

Histórico de Crédito da Carteira12 Meses (jul 11 a jun 12)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%


% d

e C

rédi

to n

o Po

rtfól

ioDEB LEASING CDB FIDC LF DPGE

32

Setores

Os ratings aqui mostrados são atribuídos internamente pela Western Asset através de sistema próprio. Não coincidem necessariamente com os ratings públicos concedidos por agências classificadoras de risco para as mesmas emissões.

Ratings Internos

Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor29 jun 12

Participação em relação à carteira de RF

13,9%

65,6%

13,0%

7,5%

SetorPúblico

SetorCorporativo

FIDC

SetorBancário

18,0%

2,4%1,1%1,8%

1,8%5,4%6,3%

3,3%2,0%0,7%2,3%

1,1%2,2%0,4%

7,3%8,4%9,6%

6,1%2,7%

17,1%

BancárioAAAAA+AA-

AA-

FIDCAAAAA+

AAAA-A+

AA-

CorporativoAAAAA+

AAAA-A+

AA-

BBB+

19,1%17,1%

2,4%1,8%

0,4%0,4%0,5%1,0%1,0%1,8%1,9%1,9%2,5%3,4%7,0%

0,4%0,5%0,5%1,1%1,3%2,2%2,8%6,1%6,4%6,6%9,8%

BancárioLF

LeasingCDBsDPGE

FIDCRecebíveis Factoring

Crédito Pessoal (ex-consignado)Recebíveis Sacado Único

Recebíveis a PerformarAutomobilístico

Recebíveis Cedente ÚnicoCrédito Pessoa JurídicaFinanciamento VeículosRecebíveis Agronegócio

Prestação de Serviços PúblicosCrédito Consignado

CorporativoEquipamentosTelecom. FixaSeguro Saúde

Metais e MineraçãoVarejo

Telecom. MóvelFarmaceutico

ConstrutorasTransporte

Serviços PúblicosEletricidade

33

Aquisição de Títulos de Crédito3 Meses (abr 12 a jun 12)

Ativo/Emissor % PLFIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros 0,77%FIDC CESP IV Prestação de Serviços Públicos mai 17 CDI 100,00% 1,75% 0,51%FIDC SCE Automobilístico mar 15 CDI 115,00% - 0,26%

Letras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros 1,80%Itau Bancos ago 16 CDI 109,38% - 1,80%

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Informações Complementares

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Exposição da Carteira a Emissores Privados29 jun 12

Ativo/Emissor % PLFIDC Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 5,84%FIDC CPMG set 16 CDI 100,00% 2,20% - - AA-(bra) 0,14%FDC CELESC nov 12 CDI 100,00% 0,95% - - AA+(bra) 0,06%FIDC CESP IV mai 17 CDI 100,00% 1,75% brA- - - 0,51%FIDC SCE mar 15 CDI 115,00% - brAAA - - 0,26%FIDC CHEMICAL V jun 13 CDI 100,00% 1,25% - Aa1.br - 0,49%FIDC Daycoval jun 15 CDI 115,00% - brAAA - - 0,33%FIDC Empirica abr 13 CDI 125,00% - brAA - - 0,11%FIDC Intermedium nov 15 CDI 100,00% 2,20% - - AAA(bra) 0,23%FIDC Lojas Renner dez 13 CDI 100,00% 1,20% brAA+ - - 0,12%FIDC Banco Pine out 15 CDI 100,00% 2,00% brAA - - 0,10%FIDC Plural abr 15 CDI 125,00% - brA - - 0,26%FIDC Monsanto jul 13 CDI 100,00% 1,60% brAAA - - 0,68%FIDC Bonsucesso out 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,24%FIDC Mercantil ago 16 CDI 100,00% 2,40% brAAA - - 0,56%FIDC BIC Banco jul 15 CDI 100,00% 2,40% brAA+ - - 0,40%FIDC BMG IX (Cota Sênior) nov 16 CDI 100,00% 2,50% brAAA - - 0,56%FIDC Omni Veiculos VII dez 15 CDI 100,00% 3,00% brAA - - 0,18%FIDC BMG VIII nov 15 CDI 100,00% 2,22% brAAA - - 0,29%FIDC Saneago dez 16 CDI 100,00% 3,50% - - AA+(bra) 0,33%

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 14,70%ALL jul 14 CDI 100,00% 1,30% - A3.br A(bra) 0,55%Alupar dez 13 CDI 100,00% 1,24% - Aa3.br AA(bra) 0,17%Amil out 13 CDI 100,00% 0,85% - - AA-(bra) 0,14%BAESA Energética ago 13 CDI 100,00% 1,25% brAA - A+(bra) 0,18%BAESA Energética ago 16 CDI 100,00% 1,25% brAA - A+(bra) 0,22%Brookfield jan 14 CDI 100,00% 1,36% - Aa3.br AA-(bra) 0,29%Brookfield mar 16 CDI 100,00% 1,59% - Aa3.br AA-(bra) 0,30%BV Leasing jul 12 CDI 100,00% 0,70% brAA - - 4,57%Ampla Energia e Serviços ago 12 CDI 100,00% 1,04% brAA- - - 0,11%

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Exposição da Carteira a Emissores Privados29 jun 12

Ativo/Emissor % PLDebêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 14,70%Cia Paulista de Força e Luz dez 13 CDI 109,33% - brAA - AA+(bra) 0,30%CTEEP dez 14 CDI 100,00% 0,99% - - AA+(bra) 0,79%Ecovias mai 13 CDI 100,00% 1,13% brA+ - - 0,46%Espirito Santo Centr. Eletricas jul 14 CDI 111,31% - brAA+ Aa2.br - 0,35%Even mar 15 CDI 100,00% 1,72% - A2.br A(bra) 0,12%Hypermarcas jul 15 CDI 100,00% 1,51% brA- A1.br A+(bra) 0,75%Localiza jul 14 CDI 100,00% 1,08% brAA Aa1.br AA+(bra) 0,35%Localiza mai 17 CDI 111,50% - brAA Aa1.br AA+(bra) 0,82%MRV Engenharia fev 14 CDI 100,00% 1,54% brAA- - AA-(bra) 0,67%MRV Engenharia jul 16 CDI 100,00% 1,55% brAA- - AA-(bra) 0,24%Pão de Açúcar mar 13 CDI 100,00% 0,96% brAA- - A+(bra) 0,35%Sabesp mar 15 CDI 100,00% 1,30% brAA- - A+(bra) 1,30%Terna Participações jul 15 CDI 100,00% 1,05% - Aa1.br - 0,05%Terna Participações dez 15 CDI 100,00% 1,22% - Aa1.br - 0,45%Telemar Participações S.A. abr 13 CDI 100,00% 0,94% brAA Aa1.br - 0,13%Vivo out 13 CDI 105,96% - brAAA - - 0,60%Valid Soluções abr 13 CDI 100,00% 0,88% - Aa3.br - 0,11%Vale nov 13 CDI 100,00% 0,44% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,30%

CDB Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,63%Banco Safra dez 16 CDI 113,00% - brAAA Aaa.br AA+(bra) 0,63%

DPGE Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 0,48%Banco BMG jan 13 CDI 111,50% - brBB+ Aa3.br A-(bra) 0,48%

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 5,10%Bradesco mar 18 CDI 100,00% 1,17% brAAA Aaa.br AAA(bra) 2,18%Itau ago 16 CDI 109,38% - brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,80%Itau mai 17 CDI 100,00% 1,17% brAAA Aaa.br AAA(bra) 0,83%Sociedade RCI Brasil jan 15 CDI 100,00% 1,65% - Aa1.br - 0,09%Sociedade RCI Brasil jul 14 CDI 100,00% 1,56% - Aa1.br - 0,20%

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Composição de Renda Variável29 jun 12

Diferença (%) Diferença (%) Rentabilidade (%) Rentabilidade (%)29 jun 12 30/mar/12 (Fundo) (Benchmark)

Fundo (%) Benchmark (%)

AGRONEGÓCIOS 2,43 0,36 2,07 2,61 -8,75 -8,75Cosan 2,43 0,36 2,07 2,61 -8,75 -8,75AERONÁUTICA 0,79 1,08 -0,28 -1,01 -15,01 -8,10Embraer 0,79 1,08 -0,28 -1,01 -15,01 -8,10AUTOPEÇAS 2,44 0,55 1,90 2,77 -27,84 -19,36Iochpe-Maxion 0,85 0,16 0,69 1,54 -34,72 -34,72Marcopolo PN - 0,26 -0,26 -0,22 - -2,82Randon PN 1,59 0,12 1,47 1,45 -22,94 -22,94BANCOS 21,83 19,64 2,19 3,90 -14,94 -14,09Banco do Brasil 2,14 1,83 0,31 2,38 -23,40 -23,40Banrisul PNB - 0,26 -0,26 -0,34 - -26,43Bradesco ON - 1,38 -1,38 -1,32 - -7,61Bradesco PN 8,63 6,05 2,58 1,15 -5,29 -5,29Itaú PN 10,52 6,74 3,78 4,93 -18,89 -18,89Itaúsa PN 0,54 2,25 -1,72 -1,82 -16,74 -16,74Santander - 1,13 -1,13 -1,08 - -6,65BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO 8,39 11,15 -2,77 -4,21 -2,67 -3,67Ambev PN 5,46 6,40 -0,94 -1,40 2,94 2,94Ambev RCT 0,01 - 0,01 - 2,20 -Brasil Foods 2,18 1,88 0,31 -0,68 -15,26 -15,26Friboi 0,14 1,00 -0,86 -1,00 -19,60 -19,60Hypermarcas 0,00 0,47 -0,47 -0,45 -7,63 -7,63Marfrig - 0,17 -0,17 -0,20 - -18,78Souza Cruz 0,60 1,24 -0,64 -0,48 5,35 5,35

BENS DE CAPITAL - - - -0,40 - 1,01WEG - - - -0,40 - 1,01CONCESSÕES 1,51 1,81 -0,30 -0,96 18,45 9,47CCR - 1,55 -1,55 -1,30 - 10,90Ecorodovias - 0,26 -0,26 -0,22 - 1,38Obrascon 1,51 - 1,51 0,56 18,45 -

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CONSTRUTORAS 3,53 1,78 1,74 3,14 -21,37 -28,06Brookfield 0,01 0,08 -0,07 -0,12 -18,27 -41,00Cyrela 0,65 0,44 0,21 -0,44 -4,58 -6,64Even 1,60 0,14 1,46 1,34 0,31 0,31EZ Tech - 0,11 -0,11 -0,10 - -6,04Gafisa - 0,12 -0,12 -0,19 - -38,84MRV Engenharia 0,40 0,32 0,09 0,16 -25,44 -25,44PDG Realty 0,85 0,42 0,42 2,74 -42,72 -42,72Rossi 0,02 0,09 -0,07 -0,16 -14,85 -48,08Tecnisa - 0,07 -0,07 -0,09 - -22,51CORRETORAS 0,37 0,09 0,27 -0,09 -2,54 -12,31Brasil Brokers 0,37 0,09 0,27 -0,09 -2,54 -12,31DISTRIBUIÇÃO - 0,52 -0,52 -0,59 - -15,54Eletropaulo - 0,26 -0,26 -0,34 - -26,30Light - 0,26 -0,26 -0,24 - -0,81ELÉTRICAS INTEGRADAS 3,61 3,67 -0,06 0,03 7,09 5,72Cemig 0,88 1,99 -1,11 -0,24 12,97 12,97Copel 1,91 0,50 1,41 1,37 5,05 5,05CPFL Energia - 0,84 -0,84 -0,79 - -4,66Energias do Brasil 0,83 0,33 0,49 -0,31 -0,46 -4,23ENERGIA 16,22 14,58 1,65 1,57 -22,39 -26,20Vanguarda - 0,07 -0,07 -0,07 - -11,63HRT Participações 0,45 0,18 0,26 0,54 -50,50 -50,50OGX Petróleo - 0,70 -0,70 -1,84 - -63,58QGEP - 0,06 -0,06 -0,10 - -44,68CCX Carvão da Colombia - 0,02 -0,02 - - -47,12Petroleos Manguinhos - 0,04 -0,04 - - -21,24Petrobrás ON 5,29 5,56 -0,27 -0,22 -21,44 -21,44Petrobrás PN 10,49 8,01 2,48 3,26 -21,01 -21,01

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EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO - 0,06 -0,06 0,84 1,20 -38,57Confab - - - 0,84 1,20 -OSX - 0,06 -0,06 - - -38,57GERAÇÃO 0,54 2,81 -2,27 -2,56 -4,22 1,51Cesp 0,54 0,74 -0,21 -0,64 -1,21 4,02Eletrobrás ON - 0,35 -0,35 -0,37 - -9,20Eletrobrás PN 0,00 0,44 -0,43 -0,50 -4,45 -10,10Geração Tietê - 0,31 -0,31 -0,25 - 8,45MPX Energia - 0,12 -0,12 -0,16 - -20,86Tractebel - 0,86 -0,86 -0,64 - 16,27IMÓVEIS COMERCIAIS 0,00 2,18 -2,18 -0,97 1,94 1,29Br Malls - 1,17 -1,17 -0,94 - -2,69Br Properties 0,00 0,47 -0,47 0,25 1,94 1,94Iguatemi - 0,17 -0,17 - - -1,89Multiplan - 0,38 -0,38 -0,28 - 15,95LINHAS AÉREAS 0,11 0,10 0,01 -0,30 -26,83 -4,06Gol Linhas Aéreas 0,11 0,10 0,01 0,03 -26,83 -26,83TAM - - - -0,33 - 14,95LOGÍSTICA 0,04 0,47 -0,43 -0,21 -5,38 -11,74America Latina Logistica 0,04 0,40 -0,36 -0,10 -5,38 -5,38LLX Logística - 0,07 -0,07 -0,10 - -34,81MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO 1,05 0,22 0,83 0,47 -7,65 -7,65Duratex 1,05 0,22 0,83 0,47 -7,65 -7,65MINERAÇÃO 18,53 14,32 4,21 3,02 -3,12 -4,17Bradespar PN 1,71 0,80 0,91 0,96 -2,25 -2,25Magnesita 0,56 - 0,56 0,56 -6,41 -MMX Mineração - 0,20 -0,20 -0,31 - -35,57Vale ON - 5,43 -5,43 -4,72 - -4,07Vale PN 16,26 7,89 8,37 6,53 -3,08 -3,08

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SERVIÇOS FINANCEIROS 1,63 5,93 -4,30 -2,91 -3,38 -2,51BM&F Bovespa 1,63 2,16 -0,53 -0,39 -7,72 -7,72Cetip - 0,67 -0,67 -0,75 - -16,84Cielo 0,00 1,86 -1,86 -0,63 14,55 14,55Redecard - 1,24 -1,24 -1,15 - -4,24PAPEL E CELULOSE 0,51 0,81 -0,30 -0,43 7,95 -4,29Fibria 0,13 0,29 -0,16 -0,27 -3,69 -0,80Klabin PN 0,38 0,45 -0,07 -0,03 8,96 8,96Suzano Papel e Celulose PNA - 0,08 -0,08 -0,13 - -49,17QUÍMICO 1,81 2,40 -0,59 -0,71 -3,22 9,87Braskem 1,81 0,38 1,43 0,82 -3,22 -3,22Ultrapar - 2,02 -2,02 -1,53 - 13,00SANEAMENTO - 1,24 -1,24 -0,97 - 8,83Copasa - 0,26 -0,26 -0,22 - 2,93Sabesp - 0,98 -0,98 -0,76 - 10,54SAÚDE 1,03 1,40 -0,37 -1,20 -6,09 3,78Amil - 0,24 -0,24 -0,21 - 5,79Diagnósticos da América 1,03 0,45 0,59 -0,43 -6,09 -5,49Odontoprev - 0,29 -0,29 -0,25 - 3,59Raia Drogasil - 0,42 -0,42 -0,32 - 14,40SEGURADORAS 1,10 0,37 0,73 0,91 -14,96 -9,96Porto Seguro 1,10 0,18 0,91 1,08 -14,96 -14,96Sul América - 0,18 -0,18 -0,17 - -4,53SERVIÇOS 1,76 1,05 0,71 2,22 17,28 5,75Valid Soluções 1,19 - 1,19 2,06 13,63 -Anhanguera ON - 0,40 -0,40 -0,29 - 16,38Estacio 0,57 - 0,57 1,03 24,58 -Localiza - 0,42 -0,42 -0,42 - -9,30Multiplus - 0,23 -0,23 -0,16 - 25,45

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SIDERURGIA 2,78 3,54 -0,76 -0,70 -4,12 -19,53CSN 0,00 0,86 -0,86 -0,58 -30,59 -30,59Gerdau PN 1,89 1,59 0,30 0,20 1,75 1,75Metalúrgica Gerdau PN 0,89 0,61 0,28 0,33 -1,17 -1,17Usiminas ON - 0,15 -0,15 -0,34 - -61,01Usiminas PNA 0,00 0,33 -0,33 -0,32 -47,38 -47,38TECNOLOGIA - 0,54 -0,54 -0,43 - 14,16Positivo - - - -0,02 - -6,34Totvs - 0,54 -0,54 -0,42 - 14,84TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL 1,20 0,88 0,32 -0,90 0,63 -2,40TIM Participações ON 1,20 0,88 0,32 -0,90 0,63 -2,40

TELECOMUNICAÇÕES - FIXO 2,25 2,25 0,00 -0,90 -10,27 -7,74Telemar ON - - - -0,13 - 6,73Telemar PN - - - -0,44 - -2,30Telefonica 1,53 1,44 0,09 -0,02 -8,70 -8,70Oi ON - 0,17 -0,17 - - -14,99Oi PN 0,72 0,63 0,09 -0,31 -8,83 -5,28TRANSMISSÃO - 0,57 -0,57 -0,47 - 4,15Transmissão Paulista PN - 0,57 -0,57 -0,47 - 4,15

VAREJO 3,17 3,07 0,10 -0,24 -9,46 -1,29B2W - 0,04 -0,04 -0,05 - -29,52Brazil Pharma 0,76 - 0,76 - 9,81 -Lojas Americanas PN - 0,48 -0,48 -0,45 - -1,52Lojas Renner 0,29 0,74 -0,44 -0,43 -7,66 -7,66Magazine Luiza 1,71 0,06 1,65 1,20 -21,30 -22,89Natura 0,43 0,90 -0,47 0,11 18,39 18,39Marisa Lojas 0,02 - 0,02 0,11 -6,73 -Pão de Açúcar PN 0,47 0,86 -0,39 -0,96 -6,40 -7,47Saraiva PN 0,24 - 0,24 0,23 -3,73 -

VESTUÁRIO 0,60 0,51 0,09 -0,31 -8,60 -17,86Alpargatas PN 0,32 - 0,32 0,25 -6,24 -Hering 0,28 0,51 -0,23 -0,56 -17,86 -17,86

Número de Empresas: 62

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Posição Patrimonial da Carteira29 jun 12

Ativo/Emissor % PLFundos de Renda Fixa 76,80%WA Multitrading Institucional 1,35%WA Prev Structured Credit FIC FIM Cred Priv 6,09%WA Prev Credit FI RF Cred Priv 31,47%WA Prev Fix Target 4,42%WA Prev Inflation II RF FI 0,03%WA Prev Inflation Total 23,04%WA Sovereign II Selic REF FI 6,32%WA Inflação Implícita 4,08%

Fundos de Renda Variável 23,20%LM Prev IBrX Ativo Ações FI 23,20%

Total de Renda Fixa: 76,80%Total de Renda Variável: 23,20%

Valor Líquido : R$ 198.873.153,72

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Carteira Total

Período RF ¹ Benchmark RF ² Diferença - RF RV ¹ Benchmark RV ² Diferença - RV Total ¹ Bench. Comp. ³ Diferença - Total

Ano 2002 21,64% 19,09% 2,55% 0,57% 4,78% -4,22% 16,48% 15,61% 0,87%Ano 2003 25,86% 23,28% 2,58% 70,60% 79,71% -9,11% 36,57% 36,09% 0,48%

Ano 2004 16,50% 16,17% 0,33% 29,58% 29,29% 0,29% 18,65% 18,27% 0,38%Ano 2005 19,09% 19,05% 0,04% 36,58% 37,26% -0,68% 22,39% 22,07% 0,31%Ano 2006 16,67% 15,10% 1,57% 38,37% 35,92% 2,45% 20,69% 18,33% 2,36%Ano 2007 12,12% 12,25% -0,13% 48,83% 48,35% 0,48% 19,96% 18,10% 1,86%Ano 2008 12,42% 12,25% 0,17% -41,46% -41,83% 0,37% -0,61% 1,21% -1,82%Ano 2009 12,83% 11,72% 1,11% 81,91% 72,84% 9,07% 24,17% 20,97% 3,20%

Ano 2010 12,09% 11,20% 0,89% 1,58% 2,61% -1,04% 9,87% 9,69% 0,18%Ano 2011 13,78% 12,64% 1,13% -12,94% -11,39% -1,55% 6,85% 7,56% -0,71%Ano 2012 7,73% 6,86% 0,86% 0,83% 0,55% 0,28% 6,22% 5,71% 0,51%12 Meses 16,57% 14,68% 1,89% -7,12% -4,49% -2,63% 10,68% 10,86% -0,18%

24M anualizado 14,28% 13,03% 1,25% 0,78% 1,97% -1,19% 10,98% 10,98% 0,01%

36M anualizado 12,98% 11,87% 1,11% 6,39% 5,95% 0,44% 11,14% 10,71% 0,43%Total

1.Retornos brutos de taxa de administração.2.Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMA-B 30% e Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%

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Indicadores Econômicos

*Projeção ANBIMA

Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B IMA-C IMA GERAL IPCA IGP-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech.jul 11 0,97% 0,97% 0,72% 0,67% 0,43% 0,78% 0,16% -0,12% -0,31% -5,02% -5,74% -5,15%

ago 11 1,07% 1,07% 3,22% 5,43% 1,00% 2,99% 0,37% 0,44% 1,99% -4,16% -3,96% -4,63%set 11 0,94% 0,94% 1,50% 0,66% 1,76% 1,11% 0,53% 0,65% 16,83% -4,55% -7,38% -5,09%out 11 0,88% 0,88% 0,95% 1,55% 1,24% 1,11% 0,43% 0,53% -8,95% 8,84% 11,49% 9,66%nov 11 0,86% 0,86% 1,76% 2,02% 1,14% 1,52% 0,52% 0,50% 7,25% -1,06% -2,51% -1,09%dez 11 0,91% 0,91% 0,30% 0,31% -0,17% 0,47% 0,50% -0,12% 3,58% 1,52% -0,21% 0,99%jan 12 0,89% 0,90% 1,29% 1,63% 0,95% 1,25% 0,56% 0,25% -7,29% 7,93% 11,13% 9,12%fev 12 0,74% 0,76% 1,07% 2,17% 1,84% 1,33% 0,45% -0,06% -1,72% 3,85% 4,34% 3,04%mar 12 0,81% 0,95% 1,14% 1,91% 4,18% 1,47% 0,21% 0,43% 6,61% -0,23% -1,98% -1,01%abr 12 0,70% 0,75% 1,74% 4,42% 5,41% 2,51% 0,55%* 0,85% 3,83% -2,48% -4,17% -3,56%mai 12 0,73% 0,75% 1,47% 1,97% 4,67% 1,60% 0,55%* 1,02% 6,90% -8,61% -11,86% -8,88%jun 12 0,64% 0,62% 1,29% -0,50% -1,44% 0,43% 0,55%* 0,66% -0,05% 0,88% -0,25% 0,56%

ACUM. 2000 17,33% N/A N/A N/A N/A N/A 5,97% 9,95% 9,30% -0,83% -10,72% -3,20%ACUM. 2001 17,27% N/A 17,99% N/A N/A N/A 7,67% 10,38% 18,67% -0,90% -11,02% -2,29%ACUM. 2002 19,09% 16,07% 20,05% N/A 36,44% 18,75% 12,53% 25,31% 52,27% 5,72% -17,01% 5,50%ACUM. 2003 23,28% 27,36% 28,28% N/A 33,62% 28,30% 9,30% 8,71% -18,23% 78,48% 97,34% 76,13%ACUM. 2004 16,17% 16,22% 15,44% 19,85% 23,87% 17,06% 7,60% 12,41% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70%ACUM. 2005 19,00% 19,71% 19,54% 13,89% 7,39% 18,19% 5,69% 1,21% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08%ACUM. 2006 15,05% 15,24% 18,30% 22,09% 19,88% 17,53% 3,14% 3,83% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73%ACUM. 2007 11,82% 11,91% 10,73% 14,04% 24,87% 12,63% 4,46% 7,75% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22%ACUM. 2008 12,37% 12,40% 13,88% 11,03% 14,65% 12,69% 5,90% 9,81% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14%ACUM. 2009 9,90% 9,96% 12,47% 18,95% 9,88% 12,90% 4,06% -1,72% -25,49% 72,84% 82,66% 72,42%ACUM. 2010 9,74% 9,77% 11,87% 17,04% 23,50% 12,98% 5,91% 11,32% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75%ACUM. 2011 11,59% 11,63% 14,45% 15,11% 12,10% 13,65% 6,50% 5,10% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06%

YTD 4,60% 4,82% 8,28% 12,11% 16,47% 8,88% 2,36% 3,19% 7,76% 0,55% -4,23% -1,64%12 meses 10,63% 10,88% 17,74% 24,49% 22,90% 17,84% 4,96% 5,14% 29,48% -4,49% -12,90% -7,51%24 meses 10,83% 10,97% 14,57% 18,99% 20,48% 15,00% 5,83% 6,88% 5,92% 1,97% -5,55% -0,91%36 meses 10,15% 10,25% 13,13% 16,86% 19,40% 13,56% 5,42% 6,31% 1,18% 5,95% 1,84% 2,97%

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Cenário Econômico

INDICADORES 2009 2010 2011 2012(P) 2013(P)

Crescimento EconômicoCrescimento do PIB % -0,6 7,5 2,7 2,3 4,0

Câmbio, Juro e InflaçãoTaxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,74 1,66 1,86 1,98 2,05Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 2,00 1,76 1,67 1,88 1,93Inflação (IPCA) Var. % anualizada 4,31 5,91 6,50 5,15 5,70Inflação (IGP-M) Var. % anualizada -1,72 11,32 5,10 7,20 5,80Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 8,75 10,75 11,00 7,50 9,50Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 10,00 10,00 11,60 8,90 8,70Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 5,45 3,86 4,79 3,57 2,84

Setor ExternoConta Corrente US$ Bilhões -24 -48 -52 -62 -82Conta Corrente % PIB 1,5 -2,3 -2,2 -2,7 -3,3Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 25 20 28 18 11

Contas FiscaisResultado Primário % do PIB 2,0 2,8 3,1 2,8 2,7Dívida Líquida % do PIB 42,8 40,4 36,8 36,5 36,7

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserva o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prévio aviso. Este material tem o objetivo de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar investimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo investidor com base nos dados e informações mencionadas.

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Biografias

MARC FORSTER14 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Service Executive, 2005-– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima

VINICIUS LANGONI

– Western Asset Management Company – Product Manager, 2012– Quest Investimentos – Head de Relação com Investidores, 2006 - 2011– Brasilprev – Analista de Buy Side, 2004 - 2005– Corretora Fator – Analista de Sell-Side, 2000 - 2002– Banco Inter American Express – Estagiário do Asset Management, 1998 - 2000– Graduado em Economia pela Universidade de São Paulo - FEA USP– Certificado com CPA-20 Anbima

14 Anos de Experiência

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Importante

msd prev sociedade de previdência privada marc forstervinicius langoni julho 2012

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